CAPITOLUL 6

FINANAREA PE TERMEN SCURT A FIRMEI

Structura capitolului
6.1.
6.2.
6.3.
6.4.

Clasificarea activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante
Echilibrul financiar pe termen scurt
Rate de analiz a activelor circulante
6.1. Clasificarea activelor circulante (AC)

Pentru a-i desfura activitatea, orice firm are nevoie pe lng active
imobilizate i de active circulante, care mpreun formeaz patrimoniul firmei.
Activele circulante spre deosebire de activele imobilizate prezint
urmtoarele caracteristici:
- sunt consumate ntr-un timp mai scurt, de regul ntr-un singur ciclu de
exploatare, prin ncorporarea lor n fabricaie sau vndute ca atare;
- i transmit valoarea integral asupra produciei n care se ncorporeaz.
n bilan, elementele de activ sunt structurate n funcie de creterea gradului
lor de lichiditate, adic de proprietatea unui activ de a se transforma n moned.
Astfel, n activ se nscriu pentru nceput (n partea de sus) activele imobilizate
(corporale, necorporale, financiare). n continuare se nscriu activele circulante care
prezint un grad de lichiditate mult mai mare dect imobilizatele.
Gruparea activelor circulante se poate realiza dup mai multe criterii:
A. din punct de vedere al coninutului:
- stocuri de: materii prime i materiale, combustibili, producie
neterminat, semifabricate, produse finite, mrfuri, obiecte de inventar
de mic valoare sau scurt durat.
- valori realizabile pe termen scurt:
= creane clieni: mrfuri expediate / servicii prestate nencasate;
= avansuri i aconturi ctre constructori, furnizori i personal;
= creane asupra bugetului de stat;
= valori mobiliare de plasament: aciuni, obligaiuni achiziionate.
- valori disponibile sau disponibiliti bneti:
= numerar n cas;
= sume n conturi la banc;
= valori imediat convertibile n numerar (cecuri de ncasat scadente,
efecte comerciale de ncasat precum biletele de ordin etc.)

Not:
Pentru simplificare, n cadrul acestui capitol, activele circulante vor
cuprinde: stocuri (S), creane clieni (C) i disponibiliti (D).
B. din punct de vedere al fazelor procesului de exploatare:
- AC n sfera aprovizionrii: materii prime, materiale, combustibili;
- AC n sfera produciei: producie neterminat, semifabricate;
- AC n sfera comercializrii: produse finite, mrfuri.
C. din punct de vedere al surselor de finanare:
- AC procurate din fonduri proprii;
- AC procurate din fonduri mprumutate.
D. din punct de vedere al formei:
- AC n form material;
- AC n form bneasc.
Structura activelor circulante variaz de la o firm la alta n funcie de
specificul i obiectivul de activitate.
n cadrul aceleiai firme, att stocurile create n procesul de aprovizionare i de
desfacere, ct i volumul creanelor nencasate variaz de la o lun la alta, de la un
trimestru la altul, aflndu-se ntr-o continu micare. De asemenea, aceste stocuri i
solduri constituie pentru firm o imobilizare de fonduri, care presupune costuri de
finanare. Ca urmare, perioada de imobilizare a acestora trebuie s fie ct mai mic.
Pentru a msura i analiza acest proces, n practic se utilizeaz indicatorul viteza de
rotaie a activelor circulante.
6.2. Viteza de rotaie a activelor circulante
Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator calitativ al activitii
agenilor economici, care exprim eficiena folosirii activelor circulante i se
calculeaz sub dou forme:
A. Viteza de rotaie n zile (VR) sau durata n zile a unui circuit se
determin ca raport ntre produsul dintre stocul mediu de active circulante (valoarea
medie a AC S) i numrul de zile din an, trimestru sau lun (T), pe de o parte, i
volumul cifrei de afaceri (CA) anuale, trimestriale sau lunare, pe de alt parte; acest
indicator reflect, de fapt, numrul de zile (perioada) la care stocul respectiv de
active circulante urmeaz s fie rennoit:
VR =

S T
S
S
=
=
CA CA CA
zilnica
T

*AC sunt utilizate cu att mai eficient cu ct VR este mai mic.

B. Coeficientul de rotaie sau numrul de circuite (NC) pe care le parcurg
AC ntr-o perioad de timp se determin ca raport ntre cifra de afaceri (CA) i
stocul mediu de active circulante.
2

NC =

CA
S

*AC sunt utilizate cu att mai eficient cu ct NC este mai mare.

ntre cei doi indicatori exist o relaie de invers proporionalitate:
NC =

T
VR

Stocurile medii se calculeaz dup urmtoarele relaii:

- stocul mediu lunar (S luna ) este media aritmetic a stocului la nceputul
(S iniial ) i la sfritul (S final ) lunii:
Sinitial + Sfinal
2
- stocul mediu trimestrial (S trim ) este media aritmetic a stocurilor medii
lunare:
Sluna =

S trim =

S1 + S2 + S3
3

- stocul mediu anual (S an ) este media aritmetic a stocurilor medii

trimestriale:
S trim SI + SII + SIII + SIV
=
4
4
Viteza de rotaie a AC se analizeaz pe baza comparaiilor:
San =

- n timp;
- fa de ali ageni economici;
- fa de media pe ramur.
Pentru a analiza modul n care fiecare element de active circulante influeneaz
viteza de rotaie pe ansamblu, se recomand efectuarea calculelor pentru fiecare
categorie i de active circulante (stocuri de materii prime, materiale, producie
neterminat, produse finite, creane etc.), pe baza formulei:
VR i =

Si T
CA i

Accelerarea vitezei de rotaie a AC permite:

- creterea produciei cu aceleai capitaluri circulante;
- eliberarea unor resurse financiare care pot fi utilizate n alte direcii
(investiii noi n active fixe).
Calculul i analiza indicatorilor prezentai se realizeaz pe baza informaiilor
nregistrate pentru dou firme (A i B), date referitoare la stocul mediu de active
circulante (S) i cifra de afaceri realizat (CA) ntr-un an (T = 360 zile).

Tabelul nr. 6.1

Indicatorul
S mii um
CA mii um
CA
CA zilnic =
mii um
360
S
VR =
zile
CAzilnica
CA 360
NC =
=
S
VR

Varianta 1
Firma A
Firma B
1.000
1.000
36.000
72.000

Varianta 2
Firma A
Firma B
500
1.000
72.000
72.000

100

200

200

200

10

2.5

36

72

124

72

n prima variant, cele dou firme au acelai stoc mediu de AC, dar firma B a
realizat o cifr de afaceri dubl. Ca urmare, indicatorii vitezei de rotaie a activelor
circulante reflect o situaie mai favorabil pentru firma B.
n a doua variant, cele dou firme realizeaz aceeai cifr de afaceri, dar firma
A imobilizeaz un volum de active circulante mai redus. Ca urmare, indicatorii
vitezei de rotaie a activelor circulante reflect o situaie mai favorabil pentru firma
A.
Pentru o firm s-au nregistrat informaii privind stocul mediu de active
circulante (S) i cifra de afaceri (CA) n doi ani (perioada de baza = 0 i perioada
curenta = 1). Se urmrete analiza comparativ a indicatorilor ce reflect viteza de
rotaie a activelor circulante ntre cele dou perioade.
Tabelul nr. 6.2
Indicatorul
S mii um
CA mii um
CA
CA zilnic =
mii um
360
S
VR =
zile
CAzilnica
CA 360
NC =
=
S
VR

Perioada de baz (0)

1.000
36.000

Perioada curent (1)

2.000
54.000

100

150

10

13,3

36

27

Rezultatele reflect o situaie nefavorabil n perioada curent, comparativ cu

perioada de baz, din punct de vedere al eficienei utilizrii activelor circulante.
Astfel, durata unei rotaii a crescut de la 10 zile la 13,3 zile, iar numrul de rotaii sa redus de la 36 la 27.
Explicaia acestei situaii este urmtoarea: dei ambii factori (S i CA) au
nregistrat creteri apreciabile n perioada curent, comparativ cu perioada de baz,
se remarc o cretere mai accentuat a stocului de active circulante (S s-a dublat, n
timp ce CA s-a majorat cu 50%)
4

Dac cei doi factori (S i CA) ar fi nregistrat aceleai creteri relative, atunci
indicatorii vitezei de rotaie ar fi rmas constani.
Dac CA ar fi nregistrat o cretere relativ mai accentuat dect S, atunci s-ar
fi nregistrat o situaie favorabil, de accelerare a vitezei de rotaie.
6.3. Echilibrul financiar pe termen scurt
Toate firmele funcioneaz potrivit unui mecanism asemntor numit ciclu de
exploatare, care cuprinde trei faze:
-

faza aprovizionrii, care presupune achiziionarea de bunuri/servicii;

faza produciei, care presupune transformarea bunurilor/serviciilor
achiziionate n produse finite/servicii;
faza comercializrii, care presupune vnzarea produselor/serviciilor
realizate; n urma acestei faze, firma i recupereaz cheltuielile i,
eventual, obine profit.

Acest ciclu de exploatare (achiziionare producie comercializare)

provoac:
- o blocare de capital din cauza stocurilor create de-a lungul ciclului, cu
consecine nefavorabile;
- o blocare de capital din cauza amnrilor de pli acordate clienilor i,
implicit, a nerecuperrii imediate a lichiditilor, cu consecine
nefavorabile;
- n compensare, o finanare prin creditul acordat de furnizori (amnri la
plata furnizorilor), cu consecine favorabile.
Toate aceste operaiuni cu un grad ridicat de repetabilitate (cliclicitate)
presupun asigurarea i meninerea echilibrului financiar pe termen scurt,
urmrindu-se dou obiective:
- determinarea necesarului financiar al exploatrii sau necesarul fondului
de rulment (NFR);
- stabilirea / alegerea surselor de finanare.
Necesarul fondului de rulment se determin ca diferen ntre:
- banii blocai pentru constituirea stocurilor (S) i formarea creanelorclieni (C), pe de o parte;
- finanarea implicit nglobat n datoriile neachitate furnizorilor (F), pe
de alt parte.
Cu alte cuvinte, NFR reprezint diferena dintre activele i pasivele de
exploatare, stabilite pe baza bilanului contabil:
NFR = S + C F
Necesarul fondului de rulment este:

- n general pozitiv la majoritatea firmelor i nregistreaz creteri, ca

urmare n special a sporirii cifrei de afaceri i meninerii
fenomenelor inflaioniste:
NFR > 0 => S + C > F
Necesarul fondului de rulment va fi mai mare sau mai mic, n funcie de
politica financiar pe termen scurt promovat de conducerea firmei: o politic
defensiv, de aversiune fa de risc, prin care cifra de afaceri se realizeaz cu stocuri
i lichiditi ridicate sau dimpotriv o politic ofensiv (agresiv), indiferent
fa de risc, prin care cifra de afaceri se realizeaz cu stocuri minime.
-

uneori, negativ, ca urmare, fie a unei valori adugate reduse, cnd

creditul comercial furnizori poate s compenseze creditul acordat
clienilor, fie a unei rotaii accelerate a stocurilor:

NFR < 0 => S + C < F

n aceast situaie se elibereaz o resurs financiar favorabil, apare un
surplus de disponibiliti, care ar putea fi utilizate n alte direcii.
Activele circulante au dou surse de finanare:
- fondul de rulment (FR);
- creditele pe termen scurt (CS), dac disponibilitile bneti (D) nu sunt
suficiente.
Fondul de rulment (FR) se calculeaz n dou moduri:
a) FR este acea parte a capitalurilor permanente (CPN = CP + LM) rmas
dup finanarea activelor imobilizate (AI); deci, ceea ce rmne din
finanrile stabile (permanente) se folosete pentru finanrile pe termen
scurt (ciclice):
FR = CPN AI
CPN = capitalurile permanente care cuprind capitalul propriu (CP) i
mprumuturile pe termen mediu i lung (LM).
b) FR este acea parte a activelor circulante (AC) care nu este finanat prin
datorii pe termen scurt (resurse de trezorerie RT = F + CS)
FR = AC RT = AC (F + CS)
unde: CS = credite bancare pe termen scurt;
F = credite comerciale furnizori.

CP

AI

CPN
LM

FR

S
AC

CS
RT

Figura nr. 6.1. Determinarea fondului de rulment

n consecin, fondul de rulment exprim condiiile echilibrului financiar pe
termen scurt ce rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor pe termen scurt
i exigibilitatea pasivelor pe termen scurt.
Fondul de rulment este un mijloc de finanare i, n acelai timp, un indicator
de lichiditate. Cu ct fondul de rulment este mai mare, cu att mai mici vor fi
datoriile pe termen scurt pentru finanarea activelor circulante.
Fondul de rulment total (FR) poate fi analizat, n continuare, n funcie de
structura capitalurilor permanente (capitaluri proprii CP i datorii cu scaden mai
mare de un an LM), determinndu-se:
- fondul de rulment propriu (FRP), care reprezint excedentul capitalului
propriu asupra activelor imobilizate i evideniaz gradul de autonomie
financiar, cnd echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii:
FRP = CP AI
- fondul de rulment mprumutat (FRI), care reflect ndatorarea pe
termen lung i mediu (LM), pentru finanarea nevoilor pe termen scurt
i reprezint diferena dintre fondul de rulment total i fondul de
rulment propriu, adic datoriile pe termen lung i mediu (LM):
FRI = FR FRP = (CPN AI) (CP AI) = CPN CP =
= (CP + LM) CP = LM
Dac se analizeaz fondul de rulment pornind de la cele dou relaii:
FR = CPN AI i FR = AC RT
pot fi evideniate urmtoarele trei situaii:

Cazul 1: Fond de rulment pozitiv

CPN > AI
FR > 0

AC > RT

AI
CPN
FR > 0
AC
RT

Figura nr. 6.2. fondul de rulment pozitiv

Acest caz reflect o situaie favorabil caracterizat prin urmtoarele elemente:
- dup finanarea integral a activelor imobilizate, capitalurile
permanente finaneaz i o parte din activele circulante;
- activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt
permit rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt i chiar
degajarea unui excedent de lichiditi;
- fondul de rulment pozitiv reflect realizarea echilibrului financiar pe
termen lung i contribuia la asigurarea echilibrului financiar pe termen
scurt, precum i perspective favorabile sub aspectul solvabilitii.
Cazul 2: Fond de rulment negativ
CPN < AI
AC < RT

FR < 0
CPN
AI
FR < 0
RT
AC

Figura nr. 6.3. fondul de rulment negativ

8

Acest caz reflect o situaie nefavorabil caracterizat prin urmtoarele

elemente:
- capitalurile permanente finaneaz numai parial activele imobilizate;
contrar principiilor de finanare, firma aloc resurse temporare de
trezorerie pentru finanarea nevoilor permanente (AI);
- activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru
rambursarea datoriilor pe termen scurt (deficit de lichiditi);
- fondul de rulment negativ reflect, de regul, o situaie periculoas,
alarmant, de dezechilibru financiar i de posibile dificulti din punct
de vedere al solvabilitii.
Observaie
n cazul firmelor cu activitate comercial, echilibrul financiar poate fi asigurat
i n condiiile unui fond de rulment negativ. Aceasta se explic prin faptul c,
datoriile fa de furnizorii de mrfuri, fiind n volum mare i rennoibile continuu,
dei fac parte din resursele de trezorerie pot fi asimilate resurselor permanente.
Cazul 3: Fond de rulment nul
CPN = AI
FR = 0
AC = RT

AI

CPN

AC

RT

Figura nr. 6.4. fondul de rulment nul

Aceast situaie, mai puin probabil, reflect o armonizare total a structurii
resurselor cu necesitile de alocare a acestora.
n cadrul teoriei echilibrului financiar, diferena dintre fondul de rulment i
necesarul fondului de rulment reprezint trezoreria net (TN)

TN = FR NFR

> 0 plasamente
=0

< 0 credite de trezorerie

Trezoreria net pozitiv (FR > NFR) este rezultatul desfurrii unei activiti
eficiente, n condiii de echilibru financiar. Aceasta se concretizeaz sub forma
disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas, cu posibilitatea plasrii
rentabile pe piaa monetar i/sau financiar. Trezoreria net pozitiv reflect
autonomia financiar pe termen scurt a firmei.
Trezoreria net negativ (FR < NFR) este rezultatul ncheierii exerciiului
financiar cu un deficit de finanare care trebuie acoperit prin angajarea de noi credite
pe termen scurt. Aceast situaie, dei evideniaz o anumit dependen a firmei de
resursele financiara externe, nu trebuie s fie interpretat implicit ca o stare de
insolvabilitate.
Trezoreria net nul (FR = NFR) corespunde situaiei de echilibru perfect
asigurat, fr excedent sau deficit.
Din relaiile anterioare se poate deduce o alt modalitate de cuantificare a
trezoreriei nete, care permite o interpretare corect a celor trei situaii prezentate.
Astfel, trezoreria net se poate calcula i ca diferen ntre disponibiliti (D) i
credite bancare pe termen scurt (CS):
TN = FR NFR = AC (F + CS) (S + C F) =
= (S + C + D) F CS S C + F = D CS
Deci, cu ct pasivele de trezorerie (CS) cresc, cu att mai mult situaia
financiar a firmei devine vulnerabil.
De asemenea, se mai poate demonstra o relaie important a necesarului
fondului de rulment (NFR), care evideniaz sursele de finanare ale ciclului de
exploatare:
NFR = FR TN = FR (D CS) = FR + CS D
Relaia ilustreaz dou dintre sursele de finanare ale ciclului de exploatare:
- sursele proprii, permanente, reflectate de fondul de rulment;
- sursele mprumutate, temporare, reflectate de creditele de trezorerie
(CS), n msura n care disponibilitile (D) nu sunt suficiente.
Reamintim faptul c finanarea se mai asigur i ca o finanare implicit din
surse atrase temporar de la teri, n intervalul cuprins ntre momentul constituirii
datoriilor i cel al scadenei plii credite comerciale furnizori).
n cazul n care trezoreria net se analizeaz comparativ, la nceputul i
sfritul unei perioade, se apeleaz la un indicator numit cash-flow-ul perioadei
(CF). Acesta reflect creterea / descreterea trezoreriei nete pe perioada exerciiului
financiar conform relaiei:
10

CF = TN 1 TN 0
unde:
TN 1 = trezoreria net la sfritul perioadei;
TN 0 = trezoreria net la nceputul perioadei.
Atunci cnd CF > 0 , acesta semnific o cretere a capacitii reale de finanare
a investiiilor prin majorarea capitalului propriu i implicit prin creterea valorii
firmei (vezi Evaluarea patrimonial a firmei n Capitolul 2).
Pentru ilustrarea modului de calcul i interpretarea indicatorilor prezentai se
utilizeaz datele din bilan la sfritul a dou perioade de timp consecutive t-1 i t.
Activ
Active
imobilizate
(nete) AI
Stocuri S
Creane clieni
C
Disponibiliti
D

Total

Tabelul nr. 6.3

t-1
t
Variaie
Pasiv
t-1
t
Variaie

3.000 2.700
-300
Capital social 3.200 3.200
0
CS
1.500 1.900
800 1.200

200

400

5.500 6.200

+400
+400

+200

+700

Rezerve R
500
600
Profit
600
700
nedistribuit
PN
mprumuturi
500
900
pe termen
lung i mediu
LM
Datorii
600
700
furnizori F
Credite
100
100
bancare pe
termen scurt
CS
Total
5.500 6.200

+100
+100

+400

+100
0

+700

Fondul de rulment la nceputul (FR t-1 ) i sfritul (FR t ) exerciiului financiar se

poate determina pe baza a dou relaii:
FR = CPN AI = (CS + R + PN + LM) AI
FR t-1 = (3200 + 500 + 600 + 500) 3.000 = 1.800 um
FR t = (3200 + 600 + 700 + 900) 2700 = 2.700 um
FR = FR t FR t-1 = 2.700 1.800 = + 900 um
FR = AC RT = (S + C + D) (F + CS)
FR t-1 = (1.500 + 800 + 200) (600 + 100) = 1.800 um
FR t = (1.900 + 1.200 + 400) (700 + 100) = 2.700 um
Creterea fondului de rulment a fost de 900 um i a fost alocat n ntregime
creterii activelor circulante. Acumularea suplimentar de fond de rulment (+900
11

um) a fost generat de amortizarea imobilizrilor (300 um) i de creterea capitalului

permanent (100 um rezerve + 100 um profit + 400 um datorii pe termen lung i
mediu).
Activele circulante au crescut cu 1.000 um pe seama a trei factori: amortizarea
unei pri din valoarea imobilizrilor (300 um), creterea capitalului permanent (600
um) i creterea datoriilor pe termen scurt (100 um).
Necesarul fondului de rulment la nceputul (NFR t-1 ) i sfritul (NFR t )
exerciiului financiar se poate calcula pe baza a dou relaii:
NFR = S + C F
NFR t-1 = 1.500 + 800 600 = 1.700 um
NFR t = 1.900 + 1200 700 = 2.400 um
NFR = NFR t NFR t-1 = 2.400 1.700 = +700 um
NFR = FR + CS D
NFR t-1 = 1.800 + 100 200 = 1.700 um
NFR t = 2.700 + 100 400 = 2.400 um
Creterea stocurilor i a creanelor (+800 um) a fost finanat parial de creterea
datoriilor ctre furnizori (100 um), diferena (700 um) fiind acoperit numai din
creterea fondului de rulment, n condiiile n care creditele bancare pe termen scurt
au rmas nemodificate. Cum fondul de rulment a crescut cu 900 um, rezult c s-a
generat o cretere a disponibilitilor cu 200 um, cretere care se va regsi n
cash-flow-ul perioadei.
Trezoreria net (TN) se poate calcula, de asemenea, prin dou metode:
TN = FR NFR
TN t-1 = 1.800 1.700 = 100 um
TN t = 2.700 2.400 = 300 um
TN = D CS
TN t-1 = 200 100 = 100 um
TN t = 400 100 = 300 um
Cash-flow-ul perioadei reprezint tocmai creterea trezoreriei nete la sfritul
perioadei, comparativ cu nceputul perioadei:
CF = TN t TN t-1 = 300 100 = 200 um
Aceast cretere a trezoreriei nete semnific o cretere a capacitii reale de
finanare a investiiilor i o confirmare a majorrii valorii patrimoniale (VP) a
firmei:
VP = A D = A (LM + F + CS)
unde:
A = activ total;
D = datorii totale.
VP t-1 = 5.500 (500 + 600 + 100) = 4.300 um
12

VP t = 6.200 (900 + 700 + 100) = 4.500 um

VP = VP t VP t-1 = 4.500 4.300 = 200 um
6.4. Rate de analiz a activelor circulante
n afar de viteza de rotaie a activelor circulante (vezi paragraful 6.2.) pentru
efectuarea unor analize economice i financiare n vederea stabilirii diagnosticului
financiar i a msurilor de rentabilizare a activitii se calculeaz o serie de ali
indicatori:
A. Rata de finanare a activelor circulante (R AC ) se calculeaz ca raport
procentual ntre fondul de rulment (FR) i activele circulante (AC),
reflectnd gradul de acoperire a AC mpotriva riscurilor; aceast rat este
indicat s ia valori cuprinse ntre 20-30%
R AC =

FR
100 20 30%
AC

B. Rata de acoperire a stocurilor (R S ) se calculeaz ca raport procentual

ntre fondul de rulment (FR) i stocuri (S), reflectnd n ce proporie
stocurile sunt finanate prin capitaluri permanente i nu prin credite pe
termen scurt; aceast rat este indicat s ia valori cuprinse ntre 60-70%.
RS =

FR
100 60 70%
S

C. Rata lichiditii curente (RLC) este raportul dintre activele circulante

(AC) i datoriile pe termen scurt sau resursele de trezorerie (RT):
AC
RT
Aceast rat reflect posibilitatea elementelor patrimoniale curente (AC) de a
se transforma n lichiditi pentru a se achita datoriile curente (RT).
RLC =

RLC poate lua urmtoarele valori:

a. RLC > 2; este valoarea recomandat pentru a oferi garania acoperirii
datoriilor curente din activele curente;
b. 1 < RLC < 2; sunt valorile minime admisibile, care ofer un anumit
grad de siguran c firma dispune de capacitatea de a-i achita datoriile
exigibile;
c. RLC < 1; o rat subunitar indic faptul c valoarea total a pasivelor
curente (RT) este mai mare dect valoarea totala a activelor curente
(AC); cu alte cuvinte, finanarea pe termen scurt a fost folosit pentru
achiziionarea de active pe termen lung (fenomen considerat
imprudent), iar riscul de intrare in incapacitate de plat este foarte
mare.
D. Rata lichiditii imediate (RLI) sau indicatorul test acid se calculeaz
ca raport ntre activele rapide (considerate a fi numai partea din AC
concretizat n creane C i disponibiliti D) i datoriilor curente
13

(reprezentate de resursele de trezorerie):

AC S C + D
=
RT
RT
Acest indicator arat rspunsul la ntrebarea: Dac firma nu ar mai obine
venituri din vnzarea stocurilor (care prezint cel mai puin caracterul de
lichiditate), ar putea s-i onoreze obligaiile curente cu resursele care sunt
uor convertibile n disponibiliti?
RLI =

Dac:
RLI > 1; firma poate face fa datoriilor pe termen scurt, prin transformarea
rapid a activelor n lichiditi;
RLI = 0,65 1; intervalul este acceptat drept satisfctor, cu condiia ca
termenele de ncasare a creanelor s fie mai mici dect cele de plat a
datoriilor;
RLI < 0,65; riscul de intrare n incapacitate de plat este foarte mare.
Observaii:
1. Indicatorii de lichiditate msoar capacitatea firmei de a face fa
datoriilor eligibile pe termen scurt.
2. Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se
transforma n bani i constituie premisa asigurrii solvabilitii.
E. Rata solvabilitii globale (RSG) sau rata solvabilitii pe termen lung se
calculeaz ca raport ntre valoarea total a activelor (imobilizate i
circulate) i datoriile totale; aceast rat reflect gradul n care firma are
capacitatea de a-i achita datoriile totale, indiferent de scadena acestora.
RSG =

AI + AC
DT

Dac:
RSG > 1.5; riscul de insolvabilitate este redus, chiar dac pe perioade scurte se
poate nregistra o lipsa temporar de lichiditi;
RSG < 1.5; exista un anumit risc de insolvabilitate cu ct indicatorul se apropie
de valoarea 1.
Observaie
ntre rata solvabilitii globale RSG i coeficientul ndatorrii globale KG
(vezi paragraful 3.4) se poate stabili o relaie de legtur.
KG=

DT
<2
CP

unde:
DT = datorii totale;
CP = capital propriu.
14

RSG =

AT CP + DT
CP
1
=
=1+
=1+
> 1.5
DT
DT
DT
KG

unde:
AT = activ total.
Teste, ntrebri de control i aplicaii
1. Care este elementul care nu se regsete ntre activele circulante ale unei
firme:
a. stocuri de materiale;
b. creane-client;
c. credite comerciale-furnizori;
d. disponibiliti bneti.
2. Activele circulante nu se caracterizeaz prin:
a) sunt consumate ntr-un singur ciclu de exploatare;
b) sunt consumate n mai multe cicluri de exploatare;
c) i transmit valoarea integral asupra produciei n care se ncorporeaz.
3. Viteza de rotaie n zile a activelor circulante (VR) se calculeaz conform
relaiei:
CA T
a. VR =
;
S
ST
b. VR =
;
CA
CA S
.
c. VR =
T
unde:
S = stocul mediu de active circulante;
CA = cifra de afaceri realizat n perioada T;
T = numrul de zile al perioadei.
4. Viteza de rotaie n zile a activelor circulante (VR) se poate calcula pe baza
relaiei:
S
a. VR =
;
CA zilnica
CA zilnica
;
b. VR =
S
c. VR = CA zilnica S .
unde:
S = stocul mediu de active circulante;
CA zilnica = cifra de afaceri zilnic.

15

5. ntre viteza de rotaie n zile (VR) i numrul de circuite (NC) pe care le

parcurg activele circulante exist relaia:
T
a. VR =
;
NC
NC
;
b. VR =
T
c. VR = T NC .
unde:
T = numrul de zile al perioadei.
6. ntr-un trimestru, cifra de afaceri realizat de o firma a fost de 1.800 um, iar
stocul mediu al activelor circulante de 60 um. n aceste condiii, viteza de
rotaie n zile (VR) a activelor circulante a fost de:
a. 2 zile;
b. 30 zile;
c. 3 zile.
7. ntr-un trimestru, viteza de rotaie a activelor circulante (VR) a fost de 10 zile.
n aceste condiii, numrul de circuite (NC) pe care la parcurg activele
circulante a fost de:
a. 9;
b. 30;
c. 10.
8. Stocul de active circulante a fost la nceputul lunii de 100 um, iar la sfritul
lunii de 80 um. Stocul mediu lunar de active circulante este de:
a. 100 um;
b. 90 um;
c. 80 um;
d. 180 um.
9. Pentru dou firme (A i B) se cunosc urmtoarele informaii pentru un an:
Firma A:
- stocul mediu de active circulante (S) um 100
- cifra de afaceri realizat (CA) um
3.600
Firma B:
- stocul mediu de active circulante (S) um
200
- cifra de afaceri realizat (CA) um
7.200
Viteza de rotaie n zile (VR) a activelor circulante a fost:
a. mai mare la firma A;
b. mai mare la firma B;
c. egal la firmele A i B.

16

10. Pentru o firm se cunosc urmtoarele informaii pentru doi ani consecutivi
(t-1 i t).
Pentru anul t-1:
- stocul mediu de active circulante (S) um 1.000
- cifra de afaceri realizat (CA) um
36.000
Pentru anul t:
- stocul mediu de active circulante (S) um 1.000
- cifra de afaceri realizat (CA) um
27.000
n aceste condiii, viteza de rotaie a activelor circulante a fost:
a. mai mare n anul t-1;
b. mai mare n anul t;
c. aceeai n anii t i t-1.
11. n perioada t-1, viteza de rotaie a activelor circulante a fost de 10 zile. n
perioada t, viteza de rotaie s-a accelerat cu 2 zile, ajungnd la:
a. 12 zile;
b. 8 zile;
c. 10 zile.
12. Necesarul fondului de rulment (NFR) se calculeaz pe baza relaiei:
a. NFR = AC RT;
b. NFR = S + C F;
c. NFR = CPN AI.
unde:
AC = active circulante;
RT = resurse de trezorerie;
S = stocuri;
C = creane clieni;
F = credite comerciale furnizori;
CPN = capital permanent;
AI = active imobilizate.
13. Necesarul fondului de rulment (NFR) este pozitiv dac:
a. S + F > C;
b. C + F > S;
c. S + C > F.
unde:
S = stocuri;
C = creane clieni;
F = credite comerciale-furnizori.

17

14. Necesarul fondului de rulment este negativ daca:

a. S + F < C;
b. C + F < S;
c. S + C < F.
unde:
S = stocuri;
C = creane clieni;
F = credite comerciale-furnizori.
15. n situaia n care o firm nregistreaz la sfritul anului urmtoarea situaie
(n uniti monetare):
- stocuri
1.000
- creane-clieni
500
- credite comerciale-furnizori
500
necesarul fondului de rulment este:
a. pozitiv;
b. negativ;
c. nul.
16. Fondul de rulment (FR) nu se calculeaz pe baza relaiei:
a. FR = CPN AI;
b. FR = S + C F;
c. FR = AC RT.
unde:
CPN = capitaluri permanente;
AI = active imobilizate;
S = stocuri;
C = creane-clieni;
F = credite comerciale-furnizori;
AC = active comerciale;
RT = resurse de trezorerie.
17. Fondul de rulment propriu (FRP) se calculeaz pe baza relaiei:
a. FRP = CPN AI;
b. FRP = CP AC;
c. FRP = CP AI.
unde:
CPN = capitaluri permanente;
AI = active imobilizate;
AC = active circulante.

18

18. n situaia n care o firm nregistreaz la sfritul anului urmtoarea situaie

(n uniti monetare):
- active imobilizate
1.000
- capitaluri proprii
800
- datorii pe termen lung si mediu
400
fondul de rulment este:
a. 200 um;
b. 1.400 um;
c. 600 um.
19. n situaia n care o firm nregistreaz la sfritul anului urmtoarea situaie
(n uniti monetare):
- active circulante
1.000
- resurse de trezorerie
800
fondul de rulment este:
a. -200 um;
b. 1.800 um;
c. 200 um.
20. La sfritul unui exerciiu financiar este imposibil s se nregistreze situaia:
a. CNP > AI i AC > RT;
b. CNP > AI i AC < RT;
c. CNP < AI i CNP < AI.
unde:
CNP = capitaluri permanente;
AI = active imobilizate;
AC = active circulante;
RT = resurse de trezorerie.
21. Trezoreria net se calculeaz pe baza relaiei:
a. TN = NFR FR;
b. TN = NFR + FR;
c. TN = FR NFR.
unde:
NFR = necesarul fondului de rulment;
FR = fondul de rulment.
22. O firm nregistreaz urmtoarea situaie la sfritul anului (n uniti
monetare):
- fondul de rulment
2.000;
- necesarul fondului de rulment 1.800.
Trezoreria net este:
a. 200 um;
b. -200 um;
19

c. 3.800 um.
23. Cash-flow-ul perioadei (CF) se calculeaz pe baza relaiei:
a. CF = FR NFR;
b. CF = TN 0 TN 1 ;
c. CF = TN 1 TN 0 .
unde:
FR = fondul de rulment;
NFR = necesarul fondului de rulment;
TN 0 = trezoreria net la nceputul perioadei;
TN 1 = trezoreria net la sfritul perioadei.
24. Trezoreria net la nceputul (TN 0 ) i sfritul (TN 1 ) anului a fost de 100 um,
respectiv 300 um. n aceste condiii, valoarea patrimonial a firmei la sfritul
anului:
a. a crescut cu 200 um;
b. a sczut cu 200 um;
c. a crescut cu 400 um.
25. Rata de finanare a activelor circulante (R AC ) se calculeaz pe baza relaiei:
FR
a. R AC =
100 ;
AC
AC
b. R AC =
100 ;
FR
FR
c. R AC =
100 .
S
unde:
FR = fondul de rulment;
AC = active circulante;
S = stocuri.
26. Proporia n care stocurile sunt finanate prin capitaluri permanente este
indicat s fie:
a. 0%;
b. 100%;
c. 60-70%.
27. Pentru dou firme (A i B) se cunosc urmtoarele informaii (n uniti
monetare):
Firma A
- active circulante
10.000
- resurse de trezorerie
5.000

20

 Firma B
- active circulante
4.000
- resurse de trezorerie
5.000
A. Rata lichiditii curente este:
a. mai mare la firma A;
b. mai mare la firma B;
c. aceeai la cele dou firme.
B. Firma care a folosit finanarea pe termen scurt pentru achiziionarea de active
pe termen lung (active imobilizate) este:
a. numai firma A;
b. numai firma B;
c. ambele firme.
28. Lichiditatea unei firme este cu att mai bun cu ct:
a. AC > RT;
b. AC < RT;
c. AC = RT.
unde:
AC = active circulante;
RT = resurse de trezorerie.
29. Rata solvabilitii globale (RSG) se calculeaz pe baza relaiei:
AI
a. RSG =
100 ;
DT
AC
100 ;
b. RSG =
DT
AT
c. RSG =
100 .
DT
unde:
AI = active imobilizate;
AC = active circulante;
AT = active totale;
DT = datorii totale.
30. Pentru dou firme (A i B) se cunosc urmtoarele informaii (n uniti
monetare):
Firma A
- active totale
20.000
- datorii totale
10.000
Firma B
- active totale
10.000
- datorii totale
5.000

21

A. Rata solvabilitii globale este:

a. mai mare la firma A;
b. mai mare la firma B;
c. aceeai la ambele firme.
B. Riscul de insolvabilitate este:
a. mai mare la firma A;
b. mai mare la firma B;
c. risc redus de insolvabilitate la ambele firme.

22