CAPITOLUL 1

Prezentarea general a S.C. Silvania S.A.

1.1. Scurt istoric
Fabrica de anvelope din Zalu are o vechime de 22 de ani fiind deschis in 1979 in
perioada de industrializare masiv din Romnia. Profilul su de activitate este producia de
anvelope, mai exact de anvelope pentru maini mari. Aceasta fabric fiind deschis in
perioada de industrializare excesiv a regimului comunist a cunoscut o period de prosperitate
economic atta timp ct economia a fost centralizat. Dup anul 1989 fabrica a intrat ntr-o
perioad de declin economic datorit lipsei de materii prime si absenei unei piee solide de
desfacere a produciei.
In timpul de funcionare dinainte de 1989 producia era desfcut la coloii industriali
care monopolizau economia romneasc. Astzi aceti coloi au disprut i in consecin i o
bun parte din piaa de desfacere nu mai exist. Soluia era desigur exportul, dar aici
intervinea concurena de pe piaa externa care punea inc in dificultate produsele sale,
deficitare la raportul calitate - pre.
In acest sens S.C.SILVANIA S.A. ZALU a acionat prin devenirea ca parte a
grupului TOFAN GRUP S.A. BUCURETI, care are ca scop revitalizarea industriei
romneti a cauciucului. Printr-un contract intre cele doua societi comerciale,
S.C.SILVANIA S.A. ZALU accept ca S.C.TOFAN GRUP S.A. BUCURETI s fie
singurul client al ei pentru producia de baza, acesta din urm avnd i obligaia de a aduce
materie prim pentru S.C.SILVANIA S.A. ZALU.
Evoluia intreprinderii a fost urmtoarea:
1977 - Hotrarea de nfiinare si finanare a ntreprinderii de Anvelope Zalu cu fonduri
BIRD. nceperea lucrrilor de construcie. Proiect IPROCHIM Bucureti, capacitate
nominal 625.000 anvelope / an si 1,5 milioane camere de aer / an.
1979 - Punerea in funciune a Seciei de Camere de aer.
1981 - nceperea produciei de anvelope radiale metal-metal cu camer de aer pentru
autocamioane si autobuze. S-a pornit cu 4 tipodimensiuni profil strad pe jante de
201.
1984 - Dezvoltarea a 3 noi profile pentru carier si expoatri forestiere.
1986 - Se fabric primele anvelope Tubeless2, clasa de viteza J pe jante de 22,5.
1989 - Se fabric 14 tipodimensiuni de anvelope si de profile cu camere de aer si fr.
1990 - Se constituie S.C. Silvania S.A. conform HG 1213/1990, prin preluarea integral a
patrimoniului fostei ntreprinderi de Anvelope Zalu.
1991 - Se introduc n fabricaie anvelope tubeless pe jant de 17,5. Se schimb marca
comercial din DANUBIANA n SILVANIA.
1992.1996 - Asimilare de noi tipodimensiuni de anvelope tubeless de serie joas pe jante de
22,5, 17,5 i 20. Se produc 20 tipodimensiuni de anvelope, 15 tipodimensiuni
camere de aer si 3 tipodimensiuni benzi de jant.
1997 - Certificare ISO 9001 de ctre B.S.I. Privatizarea S.C. Silvania S.A. prin preluarea
pachetului majoritar de aciuni de ctre Tofan Grup. S-a obinut Autorizaia de mediu.
1. 20 - 20 oli, 1 ol =24,5 mm.
2. Tubeless = tip de anvelope fr camere de aer.
1998-1999 - S-au asimilat tipodimensiuni noi producndu-se n prezent 26
tipodimensiuni de anvelope, din care:15 tipodimensiuni tubeless i 11 tipodimensiuni
cu camer de aer; -49 tipodimensiuni camere de aer.
S-a mrit clasa de vitez la:
- anvelope tube-type profil strad de la J la K3;
- anvelope tubeless de la J la L i M.
1

S-a mrit clasa de sarcina la:

- anvelope tubeless serie joas cu dou clase de sarcin;
- anvelope tube-Type cu o clas de sarcin.
Din 1999 marca comercial devine TOFANSTEEL.
Fabricatia are la baz o tehnologie elaborat de S.C. CERELAST S.A. Bucureti.
Produsele realizate se aliniaz la standardele, reglementele i cataloagele internaionale
FMVSS 119, ECE54, ETRTO.
Anvelopele sunt destinate s ruleze pe drumuri modernizate ct i pe unele mai puin
amenajate, in condiii de clim TH, TA, THA4.
Anvelopele sunt omologate de ctre Registrul Auto-Roman instituie acreditat de ONU.
2000 - Se produc 26 tipodimensiuni si profile i se asimileaz 10 tipodimensiuni noi de
anvelope tubeless.
n prezent S.C. SILVANIA S.A. face parte din compania francez de anvelope
MICHLEN, care a achiziionat 51% din aciunile societii(Aprilie 2001), de la S.C.TOFAN
GRUP S.A. BUCURETI.
1.2. Mod de constituire i baza legal de funcionare
Societatea comercial S.C.SILVANIA S.A. ZALU este persoan juridic romn cu
forma juridic de societate pe aciuni. Ea i desfoar activitatea n conformitate cu
legislaia din Romnia, prevederile contractului de societate i Statutul societii.
n condiiile actuale S.C.SILVANIA S.A. ZALU, n conformitate cu Legea 15/1990,
Legea 31/1990, Legea 52/1994, Legea 55/1996, este o societate pe aciuni cu urmtorii
acionari n perioada care ne intereseaz(1997-1999):
- Acionar majoritar MICHLEN cu 51% din capitalul social(preluat de la S.C.TOFAN
GRUP S.A. BUCURETI);
- Societatea de Investiii Financiare Banat-Criana, cu 26,4% din capitalul social;
- Fondul Proprietii de Stat, cu 19% din capitalul social;
- Acionar P.P.M.(personal) cu 3,6% din capitalul social.
Conducerea este asigurat i administrarea societii este asigurat de AGA(Adunarea
geheral a Acionarilor) i Consiliul de Admnistraie. Societatea poate nfiina sucursale,
filiale, reprezentane in orice localitate din ara sau strintate.
3. Profil J,K,L,M
- se refer la mrime(lime) msurat n (oli)
4. Condiii de clim TH, TA, THM - se refer la umiditate, temperatur etc.
Adunarea General a Acionarilor este organul de conducere al societii care decide
asupra activitii acesteia i asigur politica ei economic i comercial. Consilul de
Administraie asigur aducerea la ndeplinire a hotrrilor AGA i a prevederilor din Statut si
legile rii. Acest organ aprob structura organizatoric a societii i numrul de posturi,
stabilesc sarcinile si responsabilitile, drepturile i responsabilitile personalului pe
compartimente i subuniti. Personalul societii rspunde direct indiferent de funcia
indeplinit, de desfurarea procesului de producie.
Exerciiul financiar ncepe la 1 ianuarie i se termin la 31 decembrie al fiecrui an, iar
primul an a nceput la data constituirii societii.
S.C.SILVANIA S.A.ZALU funcioneaz n conformitate cu Hotrrea Guvernului
Romniei nr.1213/20.11.1990, ce a constituit S.C.SILVANIA S.A.ZALU, nregistrat la
Registrul Camerei de Comer i Industrie a judeului Slaj nr. J21/31/3/1991.

De asemenea funcioneaz n conformitate cu Legea 15/1990, Legea 31/1990, Legea

52/1994, Legea 56/1996.
Societatea S.C.SILVANIA S.A. ZALU are sediul n municipiul Zalu, B-dul Mihai
Viteazu nr.83, judeul Slaj, fiind amplasat n partea de nord-vest a oraului i construit
dup proiectele elaborate de IPROCHIM i IPUC. Sediul social poate fi schimbat n alt loc
din Romnia prin hotrrea AGA i cu indeplinirea formalitilor legale necesare.
1.3. Obiectul de activitate i poziia pe pia
S.C. SILVANIA S.A. are urmtorul obiect de activitate:
Fabricarea de anvelope noi si reapate, camere de aer, benzi de jant, semifabricate
specifice, articole tehnice si alte produse din cauciuc, inclusiv producie special, SDV-uri
(tobe, matrie, etc.), piese de schimb, utiliti(ap, energie termic, energie electric, etc.);
Comercializarea pe pia intern i internaional a produselor fabricate;
Comercializarea de materii prime, materiale, utilaje, piese de schimb, deeuri de orice fel;
Efectuarea operaiunilor de comer exterior, engineering n colaborarea directa cu bnci de
comert exterior efectuarea operaiunilor de fond valutar, putnd participa i conveni la
operaiuni de credit;
Efectuarea de studii i cercetri n scopul promovrii i punerii n aplicare a initiaivelor
de interes naional n scopul fabricrii de anvelope i domenii conexe;
Activitatea de service pentru anvelope i articole tehnice din cauciuc, nchirieri mijloace
fixe si imobiliare, prestri servicii;
Desfurarea de activiti cu caracter socio cultural, precum i activiti sportive de
mas i de performan;
Efectuarea de transporturi de marf i de persoane, n regim intern i internaional;
Desfacerea de produse alimentare i nealimentare, cu excepia buturilor alcoolice, prin
bufete, cantine proprii, magazine proprii.
Intreprinderea are o poziie geografic bun fiind pe un drum european E60, ce are
ieire nspre Ungaria i de aici mai departe nspre Europa Central i de Vest, precum i spre
Ucraina, deci nspre Europa de Est.
Este singura productoare de anvelope mari din ar i din zon. Are puncte de
desfacere n toat ara prin intermediul firmei S.C.TOFAN GRUP S.A.BUCURETI i la
export are puncte de desfacere n mai multe ri importante din Europa de Vest cum ar fi:
Germania, Belgia, Portugalia, Anglia, Spania i Italia precum i n Europa de Est: Lituania,
Letonia, Macedonia i Grecia. Are contracte i pe alte continente cum ar fi America de
Sud(Peru, Argentina, Chile) i mai recent i n America de Nord(SUA). Concurena este
puternic i neierttoare n domeniu mai ales cu concureni cum ar fi: Continental, Michellen
sau Pirreli, dar rezultatele sunt ncurajatoare.
Aceste date sunt adunate pna n martie 2001, deci s-ar putea ca multe din
informaiile prezentate s fi suferit anumite schimbri, mai ales schimbndu-se structura
proprietarilor ntreprinderii prin intrarea n for a francezilor de la MICHLLEN.
1.4. Evoluia principalilor indicatori economici
Ca principali indicatori ai strii economice am luat n considerare urmtorii:
VT(Venituri Totale), CT(Cheltuieli Totale), Pbr(Profit Brut) i Pie(Pierdere), iar ca ani de
comparaie am luat anii: 1997, 1998, 1999. Vezi tabelul 1.1., figura 1.1. i figura 1.2.
Din figura 1.2. se observ o diminuare a pierderii n 1998 fa de 1997 i apoi o
cretere a pierderii nregistrate de ntreprindere n 1999, ceea ce la prima vedere pare o
evoluie pozitiv pe prima perioad i negativ pe ceea de-a doua. Dac analizm aceast

evoluie n concordan cu evoluia indicatorilor de venit i cheltuieli din figura 1.1. i tabelul
1.1. se poate spune c:
1997 1998
a avut loc o scdere a pierderii n condiiile n care activitatea
ntreprinderii nu a cunoscut o cretere mare(VT au crescut cu 3,88% - fapt ce se datoreaz
n mai mare parte inflaiei - pe fondul unei scderii a CT cu 2,05%), ba chiar a dat napoi
dac lum n considerare rata inflaiei pe anul 1998(40,68%).
1998 1999
a avut loc o cretere a pierderii n condiiile n care activitatea
ntreprinderii a cunoscut o cretere semnificativ(VT au crescut cu 8,06% pe fondul unei
creteri a CT cu 7,32%). Aceast situaie este chiar pozitiv, deoarece chiar dac pierderea
a crescut fa de anul precedent, se preconiza o depire a CT de ctre VT, datorit
evoluiei mai favorabile a VT n comparaie cu CT(1,806 > 1,732).
Mii lei
Indicator
CT
VT
Pbr
Pie

1997

1998
185,925,271
149,829,027
0
36,096,244

1999
182,110,896
155,643,500
0
26,467,396

315,382,285
281,199,513
0
34,182,772

Figura 1. Comparatie venituri totale cheltuieli totale

Comparatie Venituri totale Cheltuieli totale - mii lei

Figura 2. Evolutia pierderii

350000000

Evolutia pierderii - mii lei.

300000000
250000000

36.096.244

PIERDERE

200000000

34.182.772

CT

26.467.396

150000000

VT

100000000
50000000
0
1997

1997

1998
1998

1999
1999

CAPITOLUL II
Bilanul contabil-surs de informaie pentru
analiza economico-financiar
2.1. Analiza structurii activului bilantului
In perioada de analiza 1997-1998, se constata o scadere a activului cu 639112 mii lei
(0,41%), iar in perioada 1998-1999 se constata o crestere a activului cu 45122289 mii lei
(28,86%), datorate modificarii principalelor grupe de activ.
In perioada 1997-1998, activele imobilizate au crescut cu 6948327 mii lei (7,89%),in
conditiile scaderii activelor circulante cu 15115153 mii lei (22,72%), iar in perioada 19981999, activele imobilizate au crescut cu 26270092 mii lei (27,65%), in conditiile cresterii
activelor circulante cu 6590021,8 mii lei (12,81%).

In 1997-1998si 1998-1999, cresterea valorii activelor imobilizate a fost determinata de

cresterea valorii imobilizarilor corporale (variatia imobilizarilor corporale este de 7,9%
respectiv de 27,67%), care au ca si cauza:
-devansarea valorii amortizarii plus valoarea mijloacelor fixe scoase din functiune
(vandute, casate) de catre valoarea de intrare a mijloacelor fixe puse in functiune
-cresterea valorii imobilizarilor corporale prin reevaluare.
Aprecierea eficacitatii midificarii valorii imobilizarilor corporale se face prin
compararea indicelui imobilizarilor corporale cu indicele cifrei de afaceri:
-pentru 1997-1998 IIC=107,9% iar ICA=92,14% deci IIC>ICA, observandu-se ca are loc:diminuarea eficientei utilizarii imobilizarilor corporale fata de anul 1997
-reducerea vitezei de rotatie a imobilizarilor corporale
-cresterea consumului specific de imobilizari corporale pe unitatea valorica de productie
-scaderea nivelului indicatorilor de eficienta a folosirii mijloacelor fixe
-cresterea necesarului relativ de imobilizari corporale, pentru realizarea productiei din anul
1997 sunt necesare mijloace fixe suplimentare
-pentru 1998-1999 IIC=127,67% iar ICA=188,08% deci IIC<ICA, observandu-se ca are
loc:-cresterea eficientei utilizarii imobilizarilor corporale fata de anul 1998
-accelerarea vitezei de rotatie a imobilizarilor corporale
-scaderea consumului specific de imobilizari corporale pe unitatea valorica de productie
-cresterea nivelului indicatorilor de eficienta a folosirii mijloacelor fixe
-scaderea necesarului relativ de imobilizari corporale, pentru realizarea productiei din anul
1998 este necesar un volum mai redus de mijloace fixe/ acelasi volum dar se obtine o
producrie suplimentara.
In totalul imobilizarilor corporale,ponderea cea mai mare o detin mijloacele fixe (cu
cel mai mic caracter de lichiditati), reducand posibilitatile de manevra ale inteprinderii. De
accea analiza trebuie aprofundata pe categorii de mijloace fixe active si inactive, productive si
neproductive, in rezerva sau in conservare.
Fata de anul 1997, mijloacele fixe inregistreaza o scaderede la valoarea de 38767916
mii lei la valoarea de 1301957,8 mii lei in anul 1999, ajungandu-se ca valoarea lor in totalul
imobilizarilor corporale, la sfarsitul anului 1999 sa fie depasita de valoarea altor imobilizari
corporale, terenuri, cladiri si constructii speciale.
In perioada 1997-1998 activele circulante s-au redus cu 22,72%, desi elementele
componente au evoluat in mod diferit:
-stocurile au crescut cu 20,63%
-creantele au scazut cu 52,3%
-disponibilitatile au crescut cu 466,91%
In perioada 1998-1999 activele circulante au crescut cu 12,81%, desi elementele
componente au avut aceeasi evolutie:
-stocurile au crescut cu 15,23%
-creantele au crescut cu 9,22%
-disponibilitatile au scazut cu 8,97%.
Cresterea stocurilor s-a datorat:
-cresterii cantitatii de materiale aflate in stoc ca urmare a:
*aprovizionarii unor cantitati mai mari decat necesarul
*aprovizionarii unor materiale inainte de termen
*devnsarii ritmului productiei de catre ritmul aprovizionarii
-modificarea structurii materialelor in sensul cresterii ponderii materialelor cu preturi
mari datorita:
*modificarii tehnologiei care impune asigurarea unor materiale superioare calitativ
*modificarea structurii productiei prin realizarea de produse care necesita materiale mai
scumpe
*eliminarea din consum a materialelor de calitate inferioara

-cresterea pretului la materii prime si materiale

Aprecierea situatiei stocurilor se face prin compararea indicelui stocurilor indicelui
cheltuielilor materiale si a indicelui cifrei de afaceri.
Pentru perioada 1997-1998, cresterea stocurilor cu 20,63%, in conditiile in care
scaderea consumului total de materiale (6,38%) nu depaseste scaderea cifrei de afaceri
(7,86%) se datoreaza:
ISM>1, IM<1 si ICA<1 valoarea stocului de materiale la sfarsitul anului 1998 este mai
mare decat la inceputul anului (sfarsitul anului 1997) iar indicele consumului de materiale si
indicele cifrei de afaceri sunt mai mici ca 1, inseamna ca, cresterea stocurilor de materiale se
explica prin sporirea ponderii materialelor care au un pret mai mare in totalul stocului si
cresterea pretului de evaluare al stocurilor, a caror intensitate atenueaza influenta de reducere
a stocurilor materiale, ca urmare a diminuarii consumurilor totale de materiale.
Pentru perioada 1998-1999, cresterea stocurilor cu 15,23%, in conditiile in care
cresterea consumului total de materiale (67,83%) nu depaseste cresterea cifrei de afaceri
(88,08%) se datoreaza:
ISM>1, IM>1 si ICA>1 valoarea stocului de materiale la sfarsitul anului 1999 este mai
mare decat la inceputul anului (sfarsitul anului 1998) iar indicele consumului de materiale si
indicele cifrei de afaceri sunt mai mari ca 1 si exista relatia I CA>IM (88,08%>67,83%) adica
ritmul de crestere al cifrei de afaceri devanseaza indicele consumului total de materiale
datorita:
-scaderii consumului de materiale pe unitatea valorica a cifrei de afaceri
-accelerarea vitezei de rotatie a mijloacelor, a materialelor prin:
*scaderea consumului specific fuzic si/sau valoric
*scaderea duratei ciclului de fabricatie
*modificarea structurii stocurilor
-modificarea pretului materialelor
Amaliza stocurilor trebuie completata cu:
-urmarirea si compararea pe total si pe categorii a stocurilor efective cu cele optime
sau medii actualizate
-analiza cauzelor care au provocat aparitia stocurilor effective peste/sub cele optime
sau medii
-stabilirea posibilitatilor de reducere si lichidare a imobilizarilor de stocuri
-analiza structurii calitative a stocurilor si depistarea celor care au o utilizare lenta, a
celor degradate, neutilizabile.
Valoarea stocurilor de materii prime, materiale, obiecte de inventar, baracamente scade
la sfarsitul primului an de analiza 1998 fata de inceputul anului cu 771795 mii lei, iar la
sfarsitul anului 1999 fata de inceputul anului 1999 cu 5223113,7 mii lei; stocurile aflate la
terti cresc cu 43531 mii lei respectiv cu 13939,8 mii lei; productia in curs de executie scade cu
498833 mii lei respective creste cu 1326714,8 mii lei; semifabricatele, produsele finite si
produsele reziduale cresc cu 6729321 mii lei respective cu 85413722 mii lei; animalele cresc
cu 8791 mii lei respective scad cu 51745 mii lei; marfurile scad cu 36872 mii lei respective
cresc cu 32558,1 mii lei; ambalajele scad cu 11030 mii lei respective cresc cu 226636,6 mii
lei.
Devansarea indicelui creantelor de catre indicele cifrei de afaceri in perioada 19971998 (47,7%<92,14%) respectiv in perioada 1998-1999 (109,22%<188,08%), inseamna
pentru intreprindere reducerea duratei medii de incasare care se regaseste ca efect benefic
asupra gestiunii resurselor.
Desi din punct de vedere al creantelor, situatia intreprinderii este favorabila, analiza
trebuie sa evidentieze:
-gradul de certitudine al incasarii lor
-durata de intarziere la incasare
-gradul de vechime al creantelor

-natura calitativa a creantelor (nomale/nenormale).

Cresterea disponibilitatilor banesti cu 466,91% in perioada 1997-1998, reflecta o
imobilizare de lichiditati, nefructificarea si neconservarea lichiditatilor avand in vedere
efectele inflatiei si lipsa unei politici de plasament care sa asigure, pe de-o parte, mentinerea
valorii banilor, iar pe de alta parte, realizarea unor venituri suplimentare din dividende sau
dobanzi si/sau din vanzarea titlurilor de plasament la preturi mai mari decat cele de achizitie.
Scaderea disponibilitatilor banesti in perioada 1998-1999 cu 8,97% reflecta o
inrautatire a starii, o incapacitate de onorare a platilor immediate, intarzieri in onorarea
obligatiilor ce genereaza penalitati si costuri suplimentare si apelarea la credite de trezorerie,
care sunt purtatoare de costuri.
Analiza disponibilitatilor banesti, se urmareste in dinamica si in structura.
In perioada 1997-1998 si 1998-1999, disponibilitatile banesti cresc de la 11781 mii lei
la 304 340 mii lei respective de la 304340 mii lei la 318591,9 mii lei, iesind din intervalul
considerat optim de 3-5% daca se compara cu totalul activelor circulante sau de 1-1,5% daca
se compara cu totalul activului.
Ritmurile diferite de modificare a grupelor au condos la schimbarea ponderii acestora
in totalul activului.
In perioada 1997-1998, ponderea activelor imobilizate in totalul activului a crescut cu
4,68% iar ponderea activelor circulante a scazut cu 9,49%, iar a conturilor de regularizare a
crescut cu 4,82%.
In perioada 1998-1999, ponderea activelor imobilizate in totalul activului a scazut cu
0,57% iar ponderea activelor circulante a scazut cu 4,1%, iar a conturilor de regularizare a
crescut cu 4,67%.
Cresterea respective scaderea ponderii activelor imobilizate in totalul activului trebuie
analizata din perspectiva modului in care functioneaza intreprinderea, deoarece daca se
modifica conditiile de mediu si aceasta trebuie sa-si schimbe ramura de activitate, pot aparea
probleme in ceea ce priveste conversia imobilizarilor, situatia transformandu-se in una
nefavorabila.Optimul pentru rata activelor imobilizate se considera a fi 60% ( 56,08%
respective 60,19%).
Eficienta utilizarii activului total se urmareste cu numarul de rotatii a activului ce arata
o scadere in prima perioada analizata si o cresterea in cea de-a doua.
Acest indicator reflecta randamentul utilizarii patrimoniului, in cazul unitatilor cu
profil industrial, un numar de rotatii sub 1 reflecta o organizare necorespunzatoare a societatii
in 1998 si o dezvoltare mediocre a societatii in 1997 (1<1,03<1,2) si o situatie satisfacatoare
in 1999 (1,2<1,39<1,4).

2.2. Analiza structurii pasivului bilantului

In perioada 1997-1998, pasivul bilantului a scazut cu 639112 mii lei (0,41%) si a
crescut in perioada 1998-1999 cu 45122298 mii lei (28,86%) ca urmare a modificarii
posturilor de pasiv.
Se observa o scadere a capitalurilor proprii in perioada 1997-1998 cu 29114136 mii lei
(39,39%) respective o crestere a lor in perioada 1998-1999 cu 10979651,5 mii lei (24,5%) in
timp ce datoriile cresc in ambele perioade cu 28438345 mii lei (34,43%) respective cu
33580176 mii lei (30,24%), la fel ca si conturile de regularizare si assimilate cu 36679 mii lei
(7,93%) respective cu 562461,1 mii lei (112,76%).
Scaderea capitalurilor proprii are loc prin:
-retragerea de capital de catre actionari si asociati
-acoperirea pierderilor din exercitiile precedente.
Cresterea capitalurilor proprii are ca si cauze cresterea soldului altor fonduri.

Datoriile au crescut in intervalul analizat, iar pe elemente s-au modificat astfel:

-imprumuturile si datoriile assimilate scad in intervalul 1997-1998 cu 1703617 mii lei
respective cu 3031610 mii lei in intervalul 1998-1999.
-furnizorii si conturile assimilate cresc cu 12505437 mii lei in 1997-1998 respectiv cu
32120503,5 mii lei in 1998-1999. Datoria fata de furnizori creste ca urmare a
Ritmurile diferite de modificare a elementelor din pasiv au dus la modificarea
structurii pasivului:
-in 1997-1998 capitalul propriu scade intr-un ritm mai mare decat scaderea pasivului
total (60,61%<99,59%), determinand scaderea ponderii capitalului propriu in totalul pasivului
cu 18,43%, ponderea celorlalte elemente in pasivul total creste.
-in 1998-1999 capitalul propriu creste intr-un ritm mai mic decat cresterea pasivului
total (124,5%<128,86%), se datoreaza modificarii in sens crescator a celorlalte elemente.

CAPITOLUL III
Construirea bilantului financiar
3.1. Retratarea elementelor din bilantul contabil
ACTIV
Bilant
Contabil
Imobilizari
necorporale
Imobilizari
corporale
Imobilizari
financiare
Active
imobilizate
total
Stocuri

1997
Corectii

Bilant
financiar

Bilant
Contabil

1998
Corectii

Bilant
financiar

Bilant
contabil

-mii lei1999
Corectii
Bilant
financiar

645

645

87960635

87960635

94909607

94909607

121179699

121179699

74690

74690

74690

74690

74690

74690

88035970
26469516

0
0

88035970
26469516

94984297
31932628

0
0

94984297
31932628

121254389
36798991

0
0

121254389
36798991

Creante
Disponib.
Active
circulante
total
Cheltuieli
inregistrate
in avans
Decontari
din operatii
in curs de
clarificare
Diferente
de
conversie
activ
TOTAL
ACTIV

39992436
72018

0
0

39992436
72018

19077911
408278

0
0

19077911
408278

20838177
371671

0
0

20838177
371671

66533970

66533970

51418817

51418817

58008839

58008839

2326689

-2326689

3624041

-3624041

2830939

-2830939

36005

-36005

160149

-160149

29640

-29640

6296006

-6296006

19191135

-19191135

156962274

-2392334

154569940

156323161

-9920047

146403114

201445451

-22182223

179263228

Tabel nr.1 Retratarea elementelor din activul bilanului contabil

PASIV

Bilant
contabil

Bilant
financiar

73921936

-2326689
-36005
-29640
+207153
+254944

71991699

7829360

7632528

67116353

Bilant
contabil

1998
Corectii

Bilant
financiar

Bilant
contabil

-mii lei1999
Corectii

Bilant
financiar

44807800

-3624041
-6296006
+189109
+1976
+307691

35386529

55787452

-2830939
-160149
-19191135
+165338
+895899

7829360

6672600

6672600

6562600

7632528

7085671

7085671

4164061

4164061

67116353

97258315

97258315

133870102

133870102

207153

-207153

189109

-189109

165338

-165338

1976

-1976

254944

-254944

307691

-307691

895899

-895899

156962274

-23923340

154569940

156323161

-9920047

146403114

201445451

-22182223

179263228

Capitaluri
proprii
Imprumut.
Pe termen
mediu si
lung
Imprumut.
Pe termen
scurt
Datorii de
exploatare
pe termen
scurt
Venituri
inregistrate
in avans
Decontari
din operatii
in curs de
clarificare
Diferente
de
conversie
pasiv
TOTAL
PASIV

1997
Corectii

34666466

6562600

Tabel nr.2 Retratarea elementelor din pasivul bilanul contabil

3.2. Regruparea elementelor
n aceast etap se urmrete obinerea unor mrimi omogene din punct de vedere al
lichiditii i exigibilitii, astfel nct se impune includerea la active imobilizate a creanelor
mai mari de un an i mutarea la active circulante a imobilizrilor financiare cu durata de
realizare mai mic de un an. Dup cum se poate observa din anexele la bilanul contabil,
ntreprinderea supus analizei nu comport asemenea regrupri, nenregistrnd nici unul din
cele dou elemente ce ar face necesar regruparea. Vom trece astfel la prezentarea bilanului
financiar.
3.3. Bilanul financiar
-mii leiACTIV

VALORI

INDICE [%]

Imobilizri
Necorporale
Imobilizri
corporale
Imobilizri
Financiare
ACTIVE
IMOBILIZATE
TOTAL
Stocuri
Creane
Disponibiliti
ACTIVE
CIRCULANTE
TOTAL
TOTAL
ACTIV
PASIV
Capital
Propriu
mprumuturi pe
termen lung
Imprumuturi pe
termen scurt
Datorii de
exploatare pe
termen scurt
TOTAL PASIV

1997
645

1998
0

1999
0

1998-1997
-

1999-1998
-

87960635

94909607

121179699

107.90

127.68

74690

74690

74690

100

100

88035970

97984297

121254389

111.30

123.75

26469516
39992436
72018

31932628
19077911
408278

36798991
20838177
371671

120.64
47.70
566.91

115.24
109.23
91.03

66533970

51418817

58008839

77.28

112.82

154569940

179263228

1997

146403115
Valori
1998

71991699

35386529

34666466

49.15

97.97

7829360

6672600

6562600

85.23

98.35

7632528

7085671

4164061

92.84

58.77

67116353

97258315

133870102

144.91

137.64

154569940

146403115

179263228

94.72

122.44

1999

94.72
122.44
INDICE [%]
1998-1997
1999-1998

Tabel nr.3 Bilanul financiar

CAPITOLUL IV
Ratele de structur ale bilanului
Analiza ratelor de structur ale bilanului are rol n evidenierea raporturilor care exist
ntre diferite elemente patrimoniale precum i a mutaiilor care se produc n legtur cu
mijloacele economice i cu sursele de finanare ale acestora.
4.1.Analiza ratelor de strucur ale activului
Ratele de structur ale activului evidenieaz modul de structurare a mijloacelor
economice din activul bilanier, funcie de rolul i destinaia lor n procesul productiv, precum
i funcie de durata utilizrii acestora. Pe baza acestora se poate evidenia destinaia
economic a capitalului investit, gradul de lichiditate a capitalului investit precum i

10

capacitatea ntreprinderii de a-i modifica structura activului sub aciunea factorilor

conjuncturali.
a) Rata activelor imobilizate (rAI)
Are rolul de a msura gradul de investire a capitalului i se calculeaz conform formulei:
rAI = (AI/AT)*100, unde: AI= active imobilizate;
AT= active totale.
n cazul ntreprinderii S.C. Silvania S.A. rata activelor imobilizate n cei trei ani de
analiz (1997,1998,1999) se prezint n felul urmtor:
rAI(1997) = (88.035.970/154.569.940)*100=56,96.
rAI(1998) = (94.984.297/146.403.115)*100=64,88
rAI(1999) = (121.254.389/179.263.228)*100=67,64
Pentru o mai bun analiz se pot urmri i rate complementare ale activelor imobilizate,
astfel:
Rata imobilizrilor necorporale pune n eviden pe de o parte ponderea imobilizrilor
necorporale n totalul activului, iar pe de alt parte ponderea imobilizrilor
necorporale n totalul activelor imobilizate.
rIn = (In/AT)*100; rIn = (In/AI)*100.
La nivelul ntreprinderii, n cei trei ani, ponderea imobilizrilor necorporale n totalul
activului, precum i n totalul activelor imobilizate, se prezint astfel:
rIn(1997) = (645/154.569.940)*100=0,00041%
rIn(1997) = (645/88.035.970)*100= 0,00074%
rIn(1998) = (0/146.403.115)*100=0%
rIn(1998) = (0/94.986.297)*100=0%
rIn(1999) = (0/179.263.228)*100=0%
rIn(1999) = (0/121.254.384)*100=0%
Rata imobilizrilor corporale, arat ponderea imobilizrilor corporale n totalul
activului, precum i ponderea acestora n totalul activelor imobilizate.
rIc = (Ic/AT)*100; rIc = (In/AI)*100.
n cazul societii analizate ponderea imobilizrilor corporale este urmtoarea:
rIn(1997) = (87.960.635/154.569.940)*100=56,906%
rIn(1997) = (87.960.635/88.035.970)*100=99,91%
rIn(1998) = (94.909.607/146.403.115)*100=64,83%
rIn(1998) = (94.909.607/94.984.297)*100=99,92%
rIn(1999) = (121.179.699/179.263228)*100=99,94%
rIn(1999) = (121.179.699/121.254.389)*100=99,94%
Rata imobilizrilor financiare arat ponderea imobilizrilor financiare n totalul
activului, precum i ponderea n totalul activelor imobilizate.
rIf = (If/AT)*100; rIf = (If/AI)*100.
n cazul societii S.C. Silvania S.A. ponderea imobilizrilor financiare n activul total i
n activele imobilizate este urmtoarea:
rIf(1997) = (74.690/154.569.940)*100=0,048%
11

rIf(1997) = (74.690/88.035.970)*100=0,085%
rIf(1998) = (74.690/146.403.115)*100 = 0,051%
rIf(1998) = (74.690/94.984.297)*100 =0,078%
rIf(1999) = (74.690/179.263228)*100 = 0,0416%
rIf(1999) = (74.690/121.254.389)*100 =0,0615%
b) Rata activelor circulante
Rata activelor circulante exprim n mrimi relative nivelul capitalului imobilizat n
procesul de exploatare i se calculeaz pe baza formulei:
rAC = (AC/AT)*100, unde: AC=active circulante,
AT=active totale.
n cazul ntreprinderii S.C. Silvania S.A. rata activelor circulante n cei trei ani de
analiz (1997,1998,1999) se prezint n felul urmtor:
rAC(1997) = (66.533.970/154.569.940)*100=43,04%
rAC(1998) = (51.418.817/146.403.115)*100=35,12%
rAC(1999) = (58.008.839/179.263.228)*100=32,36%
Ca i n cazul activelor imobilizate, pentru dezvoltarea analizei sunt necesare i rate
complementare ale activelor circulante, astfel:
Rata stocurilor pune n eviden ponderea stocurilor n totalul activului, precum i n
totalul activelor circulante.
rSt = (St/AT)*100; rSt = (St/AC)*100.
n cei trei ani de analiz situaia stocurilor este urmtoarea:
rSt(1997) = (26.469.516/154.569.940)*100=17,12%
rSt(1997) = (26.469.516/66.533.970)*100=39,78%
rSt(1998) = (31.932.628/146.403.115)*100=21,81%
rSt(1998) = (31.932.628/51.418.817)*100=62,10%
rSt(1999) = (36.798.991/179.263.228)*100=20,53%
rSt(1999) = (36.798.991/58.008.839)*100=63,43%
Rata creanelor evidenieaz poderea creanelor n totalul activului i n totalul
activelor circulante.
rCr = (Cr/AT)*100; rCr = (Cr/AC)*100.
Situaia creanelor n cei trei ani este urmtoarea:
rCr(1997) = (39.992.436/154.569.940)*100=25,87%
rCr(1997) = (39.992.436/66.533.970)*100=60,11%
rCr(1998) = (19.077.911/146.403.115)*100= 13,03%
rCr(1998) = (19.077.911/51.418.817)*100= 37,10%
rCr(1999) = (20.838.177/179.263.228)*100= 11,62%
rCr(1999) = (20.838.177/58.008.839)*100= 35,92%
Rata disponibilitilor evidenieaz poderea disponibilitilor n totalul activului i n
totalul activelor circulante.
rDb = (Db/AT)*100; rDb = (Db/AC)*100.
Situaia disponibilitilor- ponderea acestora n total activ i total active circulante- este
urmtoarea:

12

rDb(1997) = (72.018/154.569.940)*100=0,047%
rDb(1997) = (72.018/66.533.970)*100=0,11%
rDb(1998) = (408.278/146.403.115)*100=0,278%
rDb(1998) = (408.278/51.418.817)*100=0,79%
rDb(1999) = (371.671/179.263.228)*100=0,207%
rDb(1999) = (371.671/58.008.839)*100=0,64%
NR
CRT
1.

SPECIFICAIE

5.

Rata imobilizrilor
Necorporale
Rata imobilizrilor
corporale
Rata imobilizrilor
financiare
Rata activelor
Imobilizate
Rata stocurilor

6.

Rata creanelor

7.

Rata
disponibilitilor
Rata activelor
Circulante

2.
3.
4.

8.
9.

FORMULA
(In/AT)*100
(In/AI)*100
(Ic/AT)*100
(Ic/AI)*100
(If/AT)*100
(If/AI)*100
(AI/AT)*100
(St/AT)*100
(St/AC)*100
(Cr/AT)*100
(Cr/AC)*100
(Db/AT)*100
(Db/AC)*100
(AC/AT)*100

Total activ

U.M
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%

1997
0,00041
0,00074
56,906
99,91
0,048
0,085
56,96
17,12
39,78
25,87
60,11
0,047
0,11

1998
0
0
64,83
99,92
0,051
0,078
64,88
21,81
62,10
13,03
37,10
0,278
0,79

1999
0
0
67,60
99,94
0,0416
0,0615
67,64
20,53
63,43
11,62
35,92
0,207
0 64

INDICI
98/97
99/98
113,92 104,27
100,01 100,02
106,25 81,56
91,76
78,84
113,90

104,25

127,39
156,10
50,36
61,72
591,48
718,18

94,13
102,14
89,17
96,81
74,46
81,01

43,04

35,12

32,36

81,59

92,14

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Tabel nr.4 Ratele de structur ale activului

NR.
CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

SPECIFICAIE
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Active imobolizate
Stocuri
Creane
Disponibiliti
Active circulante
Total activ

ABATERE ABSOLUT
98/97
99/98
-645
0
+6.948.972
+26.270.092
0
0
+6.948.327
+26.270.092
+5.463.112
+4.866.363
-20.914.525
+1.760.266
+336.260
-36.607
-15.115.153
+6.590.022
-8.166.825
+32.860.113

ABATERE RELATIV (%)

98/97
99/98
107,9
127,68
100
100
107,9
127,68
120,64
115,24
47,70
109,23
566,91
91,03
77,28
112,82
94,71
122,44

Tabel nr.5 Abaterile absolute i relative

Pe baza datelor prezentate n tabele de mai sus se pot analiza ratele de structr ale
activului.
Se observ c rata activelor imobilizate a crescut de la un an la altul evideniindu-se
faptul c gradul de investire a capitalului a crescut.
Creterea ratei acivelor imobilizate din 1997 n 1998 cu 13,90% a fost posibil ca
urmare a faptului c au crescut activele imobilizate cu 6.948.327, adic cu 7,9%, n timp ce
activul total a sczut cu 8.166.825.
De asemenea, creterea ratei activelor imobilizate de la 64,88 n 1998 la 67,64 n 1999 a
fost posibil ca urmare a faptului c creterea activelor imobilizate cu 27,68 % a devansat
creterea activului total de 22,44%.
Activele imobilizate au crescut ca urmare a modificrilor survenite n elementele care
determin activele imobilizate i anume:
- imobilizrile corporale au nregistrat o cretere cu 7,9%;

13

- imobilizrile necorporale au sczut de la 645 la 0;

- imobilizrile financiare s-au meninut la acelai nivel, de 74.690.
Dei imobilizrile necorporale au sczut, scderea acestora a fost devansat de creterea
imobilizrilor corporale, avnd astfel ca rezultat creterea activelor imobilizate.
n ceea ce privete activul total, acesta a sczut datorit faptului c activele circulante sau redus n 1998 fa de 1997 cu 15.115.153 n timp ce activele imobilizate au crescut cu doar
6.948.327.
n 1999 fa de 1998 rata activelor imobilizate a crescut de la 64,88 la 67,64, adic cu
4,25% ca urmare a creterii ntr-o msur mai mare a activelor imobilizate fa de activul
total.
Activele imobilizate au crescut ca urmare a urmtoarelor modificri:
- creterea imobilizrilor corporale cu 26.270.092, adic cu 27,68;
- meninerea la acelai nivel a imobilizrilor corporale i a imobilizrilor necorporale.
De asemenea, s-a nregistrat i o cretere a activului total pe de o parte datorit creterii
activelor imobilizate iar pe de alt parte datorit creterii activelor circulante cu 12,82%.
Datorit faptului c imobilizrile corporale reprezint peste 50% din totalul activului n
toi cei trei ani de analiz rezult c ntreprinderea are o capacitate redus de transformare a
patrimoniului n lichiditi, iar capacitatea de adaptare n condiii de criz este moderat.
Avnd n vedere ponderea acestora n totalul activelor imobilizate se poate uor observa c
este n cretere de la un an la altul avnd valori foarte ridicate, de peste 99%.
Pentru o mai bun analiz , pe baza tabelului de mai jos se poate deduce dac creterea
ratei activelor imobilizate a avut efecte benefice asupra ntreprinderii, comparndu-se indicele
activelor imobilizate cu indicele veniturilor totale .

nr.
crt.
1.
2.
3.

Specificaie
Active imobilizate
Venituri totale
Rata activelor
Imobilizate

1997
88.035.970
149.829.027
56,96%

1998
94.984.297
155.643.500
64,88%

1999
121.254.389
281.199.513
67,64%

indici (%)
98/97
99/98
107,9
127,68
103,880
180,668
113,90
104,25

Tabel nr.6 Comparaie ntre activele imobilizate i veniturile totale

Avnd n vedere tabelul de mai sus, se observ c rata activelor imobilizate n 1998 este
mai mare dect rata activelor imobilizate n 1997. Aceasta se traduce printr-o cretere a
activelor imobilizate n total activ ca urmare a faptului c activele imobilizate se modific
ntr-o proporie mai mare dect activul total (107,9>77,28). Avnd n vedere c indicele
veniturilor totale este de 103,880, iar indicele activelor imobilizate este de 107,9, deci mai
mare dect primul se aprecieaz c aceast modificare nu este benefic pentru firm.
De asemenea, creterea ratei din 1998 n 1999 cu 4,25% se traduce printr-o cretere a
activelor imobilizate n total activ ca urmare a faptului c activele imobilizate se modific
ntr-o proporie mai mare dect activul total.(127,68>122,44). Din compararea indicelui
veniturilor totale, care este de 180,668 cu indicele activelor imobilizate de 127,68 putem
concluziona c n acest an, 1999, situaia este alta n sensul c modificarea se aprecieaz ca
fiind benefic pentru ntreprindere deoarece duce la creterea veniturilor totale ntr-o msur
mai mare dect creterea activelor imobilizate.
n ceea ce privete rata activelor circulante, situaia este invers n sensul c aceasta
nregistreaz scderi de la un an la altul.
Rata a sczut din 1997 n 1998 de la 43,04% la 35,12% ca urmare a modificrilor
survenite la nivelul activelor circulante i la nivelul activului total.
Activele circulante au sczut n perioada 1997-1998 cu 15.115.153 datorit modificrii
elementelor:

14

stocurile au crescut cu 20,64%, n valori absolute cu 5.463.112;

disponibilitile au crescut de asemenea, cu 466,91% adic n valori absolute cu
336.260;
- creanele au nregistrat o scdere de 20.914.525, ajungnd la un nivel de 47,70%.
Chiar dac ambele elemente ale raportului au fost n scdere, rata activelor circulante a
sczut ca urmare a faptului c scderea activelor circulante a devansat cu mult scderea
activului total.
i n perioada 1998-1999 rata activelor circulante este n scdere de la 35,12% la
32,36%. Aceast perioad este caracterizat att prin creterea activelor circulante ct i prin
creterea activului total. Creterea activelor circulante a fost posibil ca urmare a faptului c sau nregistrat creteri att la nivelul stocurilor (au crescut cu 15,24%) ct i la nivelul
creanelor (au crescut cu 9,23%), creteri care au devansat scderea disponibilitilor.
Totui rata a sczut ca urmare a faptului c activul total a crescut mai mult dect activele
circulante.(22,44% fa de 12,82%).
Avnd n vedere ponderea stocurilor n totalul activului, n perioada 1997-1998 aceasta a
crescut cu 27,39%, n timp ce n perioada imediat urmtoare s scad la 94,13%. Totui,
ponderea acestora n totalul activului nu deopete 22%. Locul pe care l ocup stocurile n
totalul activelor circulante este n cretere ajungnd n 1999 s aib o pondere de 63,43%.
n ceea ce privete situaia creanelor, acestea nregistreaz scderi att n activul total,
ct i n totalul activelor circulante.
n schimb, disponibilitile n perioada 1997-1998 cresc uor att n totalul activului ct
i n totalul activelor circulante, ca apoi s s scad.
Pe baza tabelului de mai jos se poate deduce dac scderea ratei activelor circulante a
avut efecte benefice asupra situaiei ntreprinderii.
NR.
SPECIFICAIE
CRT.
1.
Active circulante
2.
Cifra de afaceri
3.
Rata activelor
Circulante

1997
66.533.970
162.596.559
43,04%

1998
51.418.817
149.819.016
35,12%

1999
58.008.839
281.785.851
32,36%

INDICI (%)
98/97
99/98
77,28
112,82
92,14
188,08
81,59
92,14

Tabel nr.7 Comparaie ntre activele circulante i cifra de afaceri

Pe baza tabelului de mai sus se poate observa c n perioada 1997-1998, chiar dac s-au
nregistrat scderi att la nivelul activelor circulante, ct i la nivelul cifrei de afaceri situaia
nu poate fi considerat negativ deoarece indicele cifrei de afaceri este superior indicelui
activelor circulante. Faptul c rata activelor circulante a sczut se traduce prin faptul c
ponderea activelor circulante n totalul activului este n scdere.
n perioada 1998-1999 chiar dac rata activelor circulante este n scdere, situaia este
favorabil deoarece se ajunge la o cretere a rezultatelor obinute, indicele cifrei de afaceri
fiind de 188,08%, n timp ce indicele activelor circulante este de doar 112,82%.
Dei gradul de investire acapitalului a crescut ca urmare a creterii ratei activelor
imobilizate, gradul de imobilizare a capitalului n activitatea de exploatare a sczut de la o
perioad la alta ca urmare a scderii ratei activelor circulante.
n ansamblu, se observ c n toi cei trei ani ponderea activelor imobilizate este mai
mare, i chiar i n cretere fa de ponderea activelor circulante.
4.2. Analiza ratelelor de structur ale pasivului
Ratele de structur ale pasivului evidenieaz modul de structurare a surselor de
finanare funcie de proveniena i de gradul de exigibilitate al acestora. Pe baza acestor rate
se poate identifica, la un moment dat, existena sau inexistena unei structuri financiare

15

adecvate pentru ntreprindere, rezultat al politicii financiare promovate de managementul

acesteia.
Rata stabilitii financiare (rSf) reflect ponderea capitalurilor permanente n
totalul surselor de finanare.
rSf = (Cpm/PT)*100
Pentru societatea analizat, S.C. Silvania S.A. stabilitatea financiar se prezint astfel:
rSf(1997) = (79.821.059/154.569.940)=51,64%
rSf(1998) = (42.059.129/146.403.115)*100=28,73%
rSf(1999) = (41.229.066/179.263.228)*100=22,99%
Rata autonomiei financiare (rAf) pune n eviden msura n care sursele de
finanare aparin proprietarului.
- rata autonomiei financiare globale reflect ponderea surselor proprii n totalul surselor de
finanare.
rAfg = (Cpr/PT)*100
rAfg(1997) = (71.991.699/154.569.940)*100=46,58%
rAfg(1998) = (35.386.529/146.403.115)*100=24,17%
rAfg(1999) = (34.666.466/179.263.228)*100=19,34%
- rata autonomiei financiare la termen reflect ponderea surselor proprii n totalul surselor
permanente de finanare
rAft = (Cpr/Cpm)*100
rAft = (Cpr/TL)*100
rAft(1997) = (71.991.699/79.821.059)*100=90,19%
rAft(1998) = (35.386.529/42.059.129)*100=84,14%
rAft(1999) = (34.666.466/41.229.066)*100=84,08%
rAft(1997) = (71.991.699/7.829.360)*100=919,50%
rAft(1998) = (35.386.529/6.672.600)*100=530,33%
rAft(1999) = (34.666.466/6.562600)*100=528,24%
Rata de ndatorare (r)
-rata indatorarii globale compar ansamblul datoriilor pe care le are firma fa de creditorii
si, indiferent dac sunt de natur financiar sau nu, cu totalul surselor de finanare.
rIg = (DT/PT)*100
rIg (1997) = (82.578.241/154.569.940)*100=53,42%
rIg (1998) = (111.016.586/146.403.115)*100=75,83%
rIg (1999) = (144.569.763/179.263.228)*100=80,66%
-rata indatorarii la termen compara datoriile finaciare pe termen mediu si lung cu sursele
permenente de finantare sau cu sursele proprii de finanare.
rIt = (ITL/Cpm)*100
rIt = (ITL/Cpr)*100
rIt(1997) = (7.829.360/79.821.059)*100=9,80%
rIt(1998) = (6.672.600/42.059.129)*100=15,86%
rIt(1999) = (6.562.600/41.229.066)*100=15,91%
rIt(1997) = (7.829.360/71.991.699)*100=10,86%
rIt(1998) = (6.672.600/35.386.529)*100=18,86%
rIt(1999) = (6.562.600/34.666.466)*100=18,93%
16

NR
CRT
1.
2.

3.

Rata rentabilitii
Economice (>1/2)
Rata autonomiefinanciare
2.1. Rata autonomiei
financiare globale (>1/3)
2.2. Rata autonomiei
financiare la termen (>1/2)
(>1)
Rata de ndatorare

(Cpm/PT)*100

51,64

28,73

22,99

INDICI
98/97
99/98
55,64
80,05

(Cpr/PT)*100

46,58

24,17

19,34

51,88

80,01

(Cpr/Cpm)*100
(Cpr/TL)*100

%
%

90,19 84,14 84,08 93,29

919,50 530,33 528,24 57,67

99,92
99,60

3.1. Rata de ndatorare

global (2/3)
3.2 Rata de ndatorare la
termen (<1/2)
(<1)

(DT/PT)*100

53,42

75,83

80,66

141,95

106,36

(TL/Cpm)*100
(TL/Cpr)*100

%
%

9,80
10,86

15,86
18,86

15,91
18,93

161,83
173,66

100,31
100,37

SPECIFICAIE

FORMULA

U.M

1997

1998

1999

Tabel nr.8 Ratele de structur ale pasivului

NR.
CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

ABATERE ABSOLUT
98/97
99/98
Capital propriu
-36.605.170 -720.063
mprumuturi pe termen lung -1.156.760
-110.000
Capital permanent
-37.761.930 -830.063
mprumuturi pe termen scurt -546.857
-2.921.610
Datorii de exploatare pe +30.141.962 +36.611.787
termen scurt
Datorii totale pe termen +29.595.105 +33.690.177
scurt
Datorii totale
+28.438.345 +33.580.177
Total pasiv
-8.166.825
+32.860.133
Specificaie

ABATERE RELATIV (%)

98/97
99/98
49,15
97,96
85,22
98,35
52,69
98,02
92,83
58,76
144,91
137,64
139,59

132,28

134,43
94,71

130,24
122,44

Tabel nr.9 Abaterile absolute i relative

Pe baza datelor din tabelele de mai sus se poate face o analiza mai detaliat a ratelor de
structur ale pasivului.
Rata stabilitii financiare scade de la o perioad la alta ceea ce nseamn c gradul de
stabilitate financiar a ntreprinderii scade, iar aceasta nu poate realiza strategii pe termen
lung att n ceea ce privete procesul investitional, ct i n ceea ce privete procesul de
exploatare deoarece ponderea surselor stabile de finanare aflate la dispoziia sa nu permite
acest lucru.
n anul 1997 rata stabilitii financiare a nregistrat valoarea de 51,64%, aflndu-se la
limita minim acceptat, pentru ca n urmtorii doi ani s scad brusc la 28,73% n 1998 i la
22,99% in 1999.
Scderea ratei stabilitii financiare a fost posibil in perioada 1997-1998 ca urmare a
faptului c capitalul permenent a sczut (datorit scderii capitalului propriu si a
mprumuturilor pe termen lung iar pasivul total a inregistrat o scdere la nivelul perioadaei
1997-1998 de doar 5,29% fa de capitalul permanent care a sczut pn la nivelul de 52,69%.
n 1998-1999 rata stabilitii fianciare a nregistrat o scdere datorit scderii
capitalului permenent cu 1,97%, scdere datorat scderii capitalurilor proprii i a
mprumuturilor pe termen lung, n timp pasivul total a crescut cu 22,44%.
Pe baza tabelului de mai jos se poate observa c rata stabilitii financiare scade de la
un an la altul ca urmare a faptului c sursele stabile se modific ntr-o proporie mai mic
dect totalul surselor de finanare.

17

NR.
SPECIFICAIE
CRT.
1.
Capital permanent
2.
Pasive totale
3.
Rata stabilitii financiare

1997
79.821.059
154.569.940
51,64

1998
42.059.129
146.403.115
28,73

1999
41.229.066
179.263.228
22,99

INDICI (%)
98/97
99/98
52,69
98,02
94,71
122,44
55,64
80,05

Tabel nr.10 Comparaie ntre capitalul permanent i pasivul total

Ca o concluzie, n ceea ce privete stabilitatea financiar a ntreprinderii, se observ c
n anul 1997 gradul de stabilitate financiar a fost la limita minim, de 50%, avnd valoarea
de 51,64%, urmnd ca n anii 1998, 1999 gradul de stabilitate s se reduc brusc ca urmare a
scderii ratei stabilitii financiare. n aceti ultimi doi ani, situaia ntreprinderii este precar
situndu-se sub limita minim de 50%, ceea ce denot inexistena unei structuri financiare
adecvate deoarece ponderea surselor stabile n totalul pasiv este foarte redus, iar valoarea
ratei la care stabilitatea financiar a ntreprinderii este bun este de 100.
Rata autonomiei financiare globale, n primul an de analiz este de 46,58, aflndu-se n
limitele acceptate, ntre 30%-66,7%. Avnd nivelul de 46,58%, nseamn c ntreprinderea, n
cazul n care solicit un credit, l poate obine, dar crete riscul acestuia.
n dinamic, rata autonomiei financiare globale este n scdere, ajungnd la 19,34% n
1999, nivel care este foarte sczut i pune ntreprinderea n imposibilitatea de a primi creditul
deoarece nu prezint garanii.
Rata autonomiei financiare globale a sczut n perioada 1997-1998 ca urmare a scderii
capitalului propriu pn la nivelul de 49,15% n timp ce pasivul toal a sczut cu doar 5,29%.
n perioada 1998-1999 rata autonomiei financiare globale a sczut la 19,34% ca urmare
a scderii capitalului propriu n timp ce pasivul total acresct cu 22,44%, cretere datorat
faptului c creterea datoriilor pe termen scurt cu 32,28%devanseaz scderea capitalului
permanent care este de numai 1,98%.
n ceea ce privete rata autonomiei financiare la termen , aceasta are valori foarte
ridicate n ambele cazuri, adic calculat att n raport cu Cpm ct i n raport cu TL.
n cazul n care este calculat prin raportarea la Cpm, dei este n scdere ea depete
limita de 50%, situndu-se n toi cei trei ani n jurul valorilor de 80%-90%.
Aceasta semnific c ponderea capitalului proprii n totalul surselor permanente de
finanare este foarte ridicat, depind cu mult ponderea TL n capitalul permanent.
Totui rata este n scdere ca urmare a faptului c capitalul permanent scade ntr-un ritm
mai mare dect scade capitalul propriu.
Dac se analizeaz rata autonimiei financiare la termen prin raportarea la TL se observ
c i n acest cazvalorile sunt foarte ridicate, chiar dac n scdere, depind cu mult limita de
100%. Aceasta s-ar putea traduce n faptul c autonomia financiar este asigurat deoarece
Cpr depesc cu mult TL.
Avnd n vedere c nivelul maxim acceptat la un grad de risc suportabil, este de 66%, iar
rata de ndatorare global n 1997 este de 53,42%, nseamn c aceasta se afl n limitele
stabilite, ntreprinderea putndu-i achita datoriile.
ns n 1998 i 1999 rata ndatorrii globale crete peste 66%, apropiindu-se de 100%,
nivel la care pierderile nregistrate de firm n exerciiul financiar au consumat integral
capitalul propriu al acesteia, falimentul fiind mai mult dect previzibil.
Aceste valori peste limita maxim pun n eviden faptul c riscul imposibilitii de a
onora datoriile este mai mare.
De asemenea, n dinamic, se observ o cretere a ratei, cretere datorat n perioada
1997-1998 creterii datoriilor totale cu 34,43%, n timp ce pasivul total a sczut cu 5,29%.
Datoriile totale au crescut ca urmare a faptului c creterea datoriilor pe termen scurt cu
39,59% a devansat scderea mprumuturilor pe termen lung care a fost de 14,78%.

18

n perioada 1998-1999, creterea ratei s-a datorat faptului c pasivul total a crescut ntrun ritm mai mic (22,44%) dect au crescut datoriile totale (cu 30,24%).
n ceea ce privete rata ndatorrii la termen, calculat att pe baza Cpm , ct i pe baza
Cpr are valori care se ncadreaz n limita stabilit, n primul caz de 50%, iar n cel de-al
doilea caz de 100%.
n primul caz, rata ndatrrii la termen are valori mici, situndu-se n anul 1997 la
nivelul de 9,80%, ns privit n dinamic se observ o cretere de 61,83% din 1997 n 1998 i
de 0,33% din 1998 n 1999. Astfel, privit n dinamic aceast rat are o evoluie negativ
ns se menine la valori foarte sczute ceea ce nseamn c TL pot fi alocate din Cpm.
n cel de-al doilea caz, cnd rata ndatorrii la termen este calculat n raport cu Cpr, i
aici situaia este favorabil, n sensul c n ntreaga perioad, rata are valori sczute,
nedepind nivelul de 19%. n dinamic, este n cretere, datorit faptului c TL cresc de la
un an la altul, n timp ce Cpr scade de la un an la altul

CAPITOLUL V
Analiza lichiditii i solvabilitii ntreprinderii
5.1. Analiza lichiditii
Lichiditatea intreprinderii exprima capacitatea de plata a obligatiilor de plata pe
termen scurt a intreprinderii.
Lichiditatea curenta reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si acoperii obligatiile
pe termen scurt din active circulante.
Lc= Ac/ Pc
Ac=active circulante
Pc=pasive curente
Pc=ITS+Datorii de exploatare
1,2<=Lc<=2

19

Lc1997=66533970/ 7632528+67116353= 0,89

Lc1998=51418817/ 7085671+97258315= 0,49
Lc1999=58008839/ 4164061+133870102= 0,42
Lichiditatea rapida reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si acoperii obligatiile pe
termen scurt din active circulante ce pot fi transformate rapid in lichiditati.
Lr= Ac-S/ Pc S=stocuri
0,6<=Lr<=1
Lr1997=66533970-26469516/ 74748881= 0,53
Lr1998=51418817-31932628/ 104343986= 0,18
Lr1999=58008839-36798991/ 138034163= 0,15
Lichiditatea imediata reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si acoperii obligatiile
pe termen scurt din disponibilitati.
Li= D/ Pc

D=disponibilitati

0,2<=Li<=0,3
Li1997=72018/ 74748881= 0,00096
Li1998=408278/ 104343986= 0,0039
Li1999=371671/ 138034163= 0,0026
Analiza lichiditatii intreprinderii permite urmatoarele concluzii:
-capacitatea intreprinderii de a-si plati obligatiile pe termen scurt din activele
circulante totale sau activele curente este slaba, Lc fiind de 0,89 in anul 1997;0,49 in anul
1998 si de 0,42 in anul 1999, in timp ce Lr a fost de 0,53 in anul 1997;0,18 in anul 1998 si de
0,15 in anul 1999, ambele fiind in afara intervalelor considerate normale pentru acesti
indicatori.
-desi nivelele acestor doi indicatori sunt scazute, se constata si o depreciere a acestora,
ceea ce are repercusiuni asupra capacitatii de plata a intreprinderii
-Li creste de la 0,00096 in anul 1997 la 0,0039 in anul 1998 si scade la 0,0026 in anul
1999, insa aceste valori sunt situate in afara intervalului considerat normal pentru acest
indicator.Semnificatia sa este ca pot fi platite din disponibilitati banesti 0,26% din obligatiile
curente, nivelul considerat normal fiind de 30%.
-nivelele scazute ale Li si Lc pot fi determinate de o subdimensionare a stocurilor ori
de practicarea unor durate mici pentru creditul commercial.
5.2. Analiza solvabilitii
Solvabilitatea patrimoniala reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si onora
obligatiile pe termen mediu si lung, de a asigura sursele banesti capabile sa sustina
continuitatea exploatarii pe termen lung; reflecta modalitatea in care inteprinderea acopera din
capitalul social obligatiile catre creditori si actionari.
SP= Capital social/ ITML +Capital social

0,3<=SP<=0,6

SP1997=82674075/ 7829360+82674075= 0,91

20

SP1998=82674075/6672600+82674075= 0,92
SP1999=82674075/ 6562600+82674075= 0,92
Valorile indicatorului solvabilitate patrimoniala inregistrate in perioada de analiza sunt
peste nivelul normal, ceea ce indica faptul ca managementul poate avea reticente privind
ITML.
DT=ITL+ITS+Datorii de exploatare pe termen scurt
DT1997=82578241 mii lei
DT1998=111016586 mii lei
DT1999=144596763 mii lei
Indicele general de solvabilitate reprezinta o apreciere a solvabilitatii ca alternativa
nefavorabila generata de starea de faliment cand acoperirea obligatiilor se face din
valorificarea activelor totale.
Igs= AT/ DT+Dobanzi aferente

1,66<=Igs<=3

Igs1997=154569940/ 82578241+7611148=1,71
Igs1998=146403114/ 111016586+4543903=1,26
Igs1999=179263228/ 144596763+2915708=1,21
Marimea sa in anul 1997 se situeaza in intervalul optim iar in 1998 si 1999 se afla in
afara intervalului. Tendinta indicatorului este de reducere datorita oscilatiei elementelor
componente. Intreprinderea nu este capabila sa-si acopere datoriile pe seama activelor.
Capacitatea de rambursare a datoriei arata masura in care sursele potentiale de
autofinantare degajate din activitatea firmei pot acoperii datoriile totale.
Crd=capacitatea de autofinantare/ DT0,
capacitatea de autofinantare =Pr net +amortizare

33<=Crd<=1

Crd1997=7294062,6/82578241=0,08
Crd1998=2678685,9/111016586=0,02
Crd1999=7729087,3/144596763=0,05
Valorile obinute n urma calculelor relev, pentru ntreaga perioad analizat, c
capacitatea de rambursare a datoriei se situeaz sub nivele considerate normale, sursele
potentiale de autofinantare degajate din activitatea firmei nu pot acoperii datoriile totale.
.
Capacitatea bruta de rambursare a datoriei arata masura in care sursele potentiale
de autofinantare degajate din activitatea de exploatare a firmei pot acoperii datoriile totale ale
acesteia.
Cbrd=EBE/DT

0,5<=Cbrd<=1

Cbrd1997= - 12418395,8/82578241 = -0,15

Cbrd1998= -15697872,3/111016586 = -0,14
Cbrd1999= -5499519,4/144596763 = -0,03
Valorile obtinute pe intreaga perioada de analiza sunt sub limita minima considerata
normala pentru acest indicator, fiind negative sursele potentiale de autofinantare degajate din
activitatea de exploatare a firmei nu pot acoperii datoriile totale ale acesteia.

21

Capacitatea neta de rambursare a datoriei arata masura in care autofinantarea neta

poate acoperii datoriile totale ale firmei, aratand un raport intre sursele proprii si cele
imprumutate si atrase.
Cnrd=Autofinantare neta/ DT

0,25<=Cnrd<=1

Cnrd1997=7294062,6/82578241=0,08
Cnrd1998=2678685,9/111016586=0,02
Crnd1999=7729087,3/144596763=0,05
Valorile obinute n urma calculelor relev faptul c capacitatea net de rambursare a
datoriei pentru ntreprinderea analizat se situeaz sub limita minim, considerat normal
pentru acest indicator.
Indicele de solvabilitate financiara arata masura in care activele totale ale firmei pot
acoperii datoriile financiare totale.
Isf=AT/DF(ITML+ITS)

2<=Isf

Isf1997=154569940/15461888=9,99
Isf1998=146403114/13758271=10,64
Isf1999=179263228/10726661=16,71
Situatia financiara este buna pe intreaga perioada analizata, valorile obtinute in acest
caz sunt peste nivelul minim considerat acceptabil, ceea ce releva faptul ca firma nu se afla in
incapacitate de plata. Solvabilitatea financiara per ansamblu arata ca firma poate acoperii
datoriile financiare pe seama activelor.

CAPITOLUL VI
Construirea bilanului funcional
6.1.Tratarea posturilor din bilanul contabil
-mii leiACTIV
Imob. Nec
+am.cumul.
Imob. Corp.
+am.cumul.
+ch. de rep. pe
mai multe ex.
Imob. Fin.
ACTIVE
IMOBILIZATE
TOTAL
Stocuri
Creane
+ch. nreg. n
avans
-dif. de conv.
pasiv
+dec. din op. n
curs de clarif.
Disp. Bneti

1997
Bil. ctb
645

Corecii

Bil. Func.

+645

1290

87960635

1998
Bil. ctb
0

88035970
26469516
39992436

Bil. Func.

94909607
+16417888

74690

Corecii

1999
Bil. ctb
0

104378523
74690

+16418533
-

104454503
26469516

74690
94984297
31932628
19077911

Bil. Func.

121179699
+19170693

Corecii

+26903118

+3608879
-

117689179
74690

+22779572
-

117763869
31932628

+2326689

+15162

-254944

-307691

74690
121254389
36798991
20838177

+2809314
-

150892131
74690

+29712432
-

150966821
36798991

+21625
-895899
18785582

72018

+36005
-

42100186
72018

408278

408278

371672

+160149
-

20124052
371672

22

ACTIVE
CIRCULANTE
TOTAL
Ch. nreg. n
avans
Dec. din op. n
curs de clarif.
Dif. de conv.
activ
TOTAL
ACTIV

66533970
2326689

+2107750
-2326689

68641720
0

51418817
3624041

-292529
-3624041

51126288
0

58008840
2830939

-714125
-2830939

57294715
0

36005

-36005

160149

-160149

29640

-29640

6296006

-6296006

19191135

-19191135

156962

+16133949

173096223

156323162

+12566996

168890158

201445451

+6816084

208261535

1999
Corecii

Bil. Func.

Tabel nr.11 Retratarea elementelor din activul bilanului contabil

1997
Corecii

PASIV
Cap. Proprii
+am. cumul. a
imob. necorp.
+am. cumul. a
imob. corp.

Bil. Ctb.
73921936

TML
TS
Dat. de expl. pe
termen scurt
-dif. de conv.
activ
+V. nreg. n
avans
+dec. din op. n
curs de clarif.

7829360
7632528

V. nreg. n avans
Dec. din op. n
curs de clarif.
Dif. de conv.
Pasiv
TOTAL PASIV

207153
-

-207153
-

254944

-254944

156962

+16133949

Bil. Func.

Bil. Ctb
44807800

+645

1998
Corecii

Bil. Func.

Bil. Ctb
55787452

+16417888

90340469

7829360
7632528

67116353

6672600
7085671

+19170693

63978493

6672600
7085671

97258315

6562600
4164061

+26903118

82690570

6562600
4164061

133870102

-29640

-6296006

-19191135

+207153

+189109

+165338

67293866

+1976

91153394

114844305

189109
1976

-189109
-1976

165338
-

-165338
-

307691

-307691

895899

-895899

173096223

156323162

+12566996

168890

201445451

+6816084

208261535

Tabel nr.12 Retratarea elementelor din pasivul bilanul contabil

CAPITOLUL VII
Echilibrul financiar al ntreprinderii
De reinut este faptul c echilibrul financiar exprim egalitatea dintre sursele financiare
i mijloacele economice necesare desfurrii activitii de exploatare i comercializare, pe
termen lung i scurt. Analiza ecchilibrului financiar are dou abordri, i anume o abordare
static , caz n care indicatorii echilibrului financiar sunt calculai pe baza bilanului financiar
i reflect o imagine static a modului de realizare a echilibrului financiar, i o abordare
dinamic, caz n care indicatorii sunt calculai pe baza bilanului funcional iar echilibrul
financiar este privit din perspectiva continurii activitii. Meninerea echilibrului financiar
este un obiectiv permanent al politicii financiare i poate fi considerat atins, cnd exerciiul
financiar se ncheie cu o trezorerie pozitiv.
7.1. Analiza echilibrului financiar pe termen lung (FR)
Fondul de rulment reprezint nivelul surselor permanente utilizate pentru finaarea
activelor circulante sau partea din sursele stabile utilizate pentru finanarea activelor ciclice.
De precizat este faptul c fondul de rulment are mai multe accepiuni funcie de nivelul de
cuprindere la care se refer:

23

- fondul de rulment total, calculat prin cele dou modaliti;

- fondul de rulment propriu;
- fondul de rulment strin.
Din punct de vedere al gestiunii financiare, acesta reprezint:
- marja de securitate sau de siguran privind finanarea activelor circulante;
- cota de autonomie financiar.
a) Fondul de rulment total (FR)
Calculul fondului de rulment pe baza prii de sus a bilanului se face prin diferena
ntre capitalul permanent i activele imobilizate i reflect modul cum structura financiar a
ntreprinderii influeneaz procesul de formare a surselor de finanare aferente procesului de
exploatare.
FR = Cpm-AI
Calculul fondului de rulment pe baza prii de jos a bilanului se face prin diferena
dintre activele circulante i datoriile pe termen scurt, acesta reflectnd, n acest caz, n termeni
concrei problema solvabilitii viitoare a ntreprinderii i cptnd semnificaia unui
excedent de lichiditi poteniale sau marj de siguran care poate atenua riscurile activitii
de exploatare.
FR = AC-Dts
b)Fondul de rulment propriu(FRp), aprecieaz cuantumul participrii capitalului
propriu la finanarea activelor circulante:
FRp = Cpr-AI; FRp = FR-TL
c) Fondul de rulment strin(FRs), pune n eviden participarea mprumuturilor pe
termen mediu i lung la finanarea activelor circulante:
FRs = FR-FRp; FRs = TL

7.1.1. Abordarea static a fondului de rulment

n acest caz fondul de rulment se calculeaz pe baza datelor preluate din bilanul
financiar.
n cazul societii analizate FR-ul calculat pe baza prii de sus a bilanulu se prezin
astfel:
FR(1997) = 79.821.059-88.035.970=-8.214.911
FR(1998) = 42.059.129-94.984.297=-52.925.168
FR(1999) = 41.229.066-121.254.389=-80.025.323
Calculat astfel, fondul de rulment ar trebui s marcheze plusul sau disponibilul de
capitaluri permanente peste valoarea net a imobilizrilor care poate fi alocat finanrii
activelor circulante i s indice modificrile de finanare a investiiilor corporale,necorporale
i financiare cumulate de ctre ntreprindere. n cazul analizat FR-ul fiind negativ n toi cei
trei ani putem concluziona c capitalul permanent a fost folosit n ntregime pentru finanarea
activelor imobilizate de:
- 88.035.970 n 1997;
- 94.984.297 n 1998;
- 121.254.389 n 1999,
fiind nevoie de apelarea la datoriile pe termen scurt care au nregistrat creteri de la un an la
altul.
24

Calculat pe baza prii de jos a bilanului, fondul de rulment ar trebui s marcheze

activele circulante finanate din surse stabile, sau excedentul de active circulante fa de
datoriile pe termen scurt i reprezint de asemenea un criteriu important de apreciere
aechilibrului.
FR(1997) = 66.533.970-74.748.881=-8.214.911
FR(1998) = 51.418.817-104.343.985=-52.925.168
FR(1999) = 58.008.839-138.034.162=-80.025.324
Pe baza calculelor de mai sus, putem concluziona ns cactivele circulante nu pot fi
finanate din sursele stabile.
Fondul de rulment propriu i fondul de rulment strin nregistrate la nivelul societii
S.C.Silvania S.A. n perioada de analiz sunt prezentate mai jos:
FRp(1997) = 71.991.699-88.035.970=-16.044.271
FRp(1997) = -8.214.911-7.829.360=-16.044.271
FRp(1998) = 35.386.529-94.984.297=-59.597.768
FRp(1998) = -52.925.168-6.672.600=-59.597.768
FRp(1999) = 34.666.466-121.254.389=-86.587.923
FRp(1999) = -80.025.323-6.562.600=-86.587.923
FRs(1997) = -8.214.911+16.044.271=7.829.360
FRs(1998) = -52.925.168+59.597.768=6.672.600
FRs(1999)= -80.025.323+86.587.923=6.562.600

NR.
CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.

SPECIFICAIE
Capital propriu
Datorii pe termen lung
Capital permanent
Active imobilizate nete
Fond de rulment
Active circulante
Datorii pe termen scurt
Fond de rulment
Fond de rulment propriu
Fond de rulment mprumutat
Fond de rulment optim

abatere absolut
98/97
99/98
-36.605.170
-720.063
-1.156.760
-110.000
-37.761.930
-830.063
+6.948.327
+26.270.092
-44.710.257
-27.100.155
-15.115.153
+6.590.022
+29.595.105
+33.690.177
-44.710.257
-27.100.155
-43.553.497
-26.990.155
-1.156.760
-110.000
-4.259.181
+43.988.945

1997
71.991.699
7.829.360
79. 821.059
88.035.970
-8.214.911
66.533.970
74.748.881
-8.214.911
-16.044.271
7.829.360
54.198.853
indici(%)
98/97
99/98
49,15
97,96
85,22
98,35
52,69
98,02
107,9
127,68
77,28
112,82
139,59
132,28
85,22
98,35
92,14
188,08

VALORI
1998
35.386.529
6.672.600
42.059.129
94.984.297
-52.925.168
51.418.817
104.343.986
-52.925.168
-59.597.768
6.672.600
49.939.672

1999
34.666.466
6.562.600
41.229.066
121.254.389
-80.025.324
58.008.839
138.034.163
-80.025.324
-86.587.923
6.562.600
93.928.617

25

Tabel nr.13 Fondul de rulment-abordarea static

Pe baza datelor din tabelul de mai sus se poate face o analiz mai detaliat a fondului de
rulment. Se observ c n toi cei trei ani (1997,1998,1999) acesta nregistreaz valori
negative, nsemnnd c o parte a datoriilor pe termen scurt (resurse temporare) a fost utilizat
pentru acoperirea activelor imobilizate nete (nevoi permanente), contrar principiilor de
finanare. Aceast situaie, n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt
insuficiente pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt este o situaie de dezechilibru care
reflect o stare nefavorabil sub aspectul solvabilitii.
n dinamic, FR este n scdere ceea ce nseamn c dac activele circulante nu au putut
fi acoperite din resursele permanente n perioadele anterioare, n viitor aceast situaie devine
imposibil.
Factorii care diminueaz fondul de rulment sunt:
-creterea activelor imobilizate prin investiii corporale (n principal), necorporale i
financiare, reevaluare i aporturi de capital n natur;
- diminuarea capitalului permanent prin reducerea capitalului propriu (retragererea
acionarilor, distribuirea rezervelor, repartizarea dividendelor, pierderi din anii precedeni,
reducerea sau anularea provizioanelor reglementate) sau prin restituirea mprumuturilor pe
termen mediu i lung.
n 1998 fa de 1997 fondul de rulment a sczut datorit urmtoarelor modificri
survenite la nivelul capitalului permenent i a activelor imobilizate:
- capitalul permanent a sczut cu 37.761.930, ajungnd la 52,69% ca urmare a scderii
capitalului propriu cu 36.605.170, pn la 49,15% i a scderii mprumuturilor pe termen lung
cu 110.000, pn la 85,22%.
- activele imobilizate au nregistrat creteri de 6.948.972, adic au crescut cu 7,9% ca
urmare a creterii imobilizrilor corporale, elemente ce dein ponderea cea mai mare n total
active imobilizate.
Prin urmare, fondul de rulment a nregistrat o scdere de 44.710.257, ceea ce este foarte
mult.
Dac avem n vedere fondul de rulment calculat pe baza prii de jos a bilanului, n
aceei perioad 1997-1998, acesta a sczut ca urmare a:
- scderii activelor circulante cu 15.115.153, ajungnd pn la nivelul de 77,28%,
scderea datorat faptului c scderea creanelor a devansat creterea nregistrat de stocuri i
de disponibiliti;
- creterii datoriilor pe termen scurt cu 39,59%, cretere datorat faptului c creterea
datoriilor de exploatare pe termen scurt cu 30.141.962, adic cu 44,91% a devansat scderea
mprumuturilor pe termen scurt, care au ajuns la 92,83%.
n perioada 1998-1999 situaia este asemntoare celei anterioare, cu singura deosebire
c scderea fondului de rulment a fost doar de 27.100.155, fa de prima perioad cnd
scderea afost de 44.710.257.
n aceast perioad dei capitalul permanent a sczut cu doar 830.063, adic cu 1,98%,
activele imobilizate au crescut cu 27,68% ceea ce a impus scderea FR-ului.
Capitalul permanent a sczut i n aceast perioad ca urmare a scderii att a capitalului
propriu pn la 97,96%, ct i ca urmare a scderii mprumuturilor pe tremen lung cu 1,65.
Scderea FR-ului pe baza prii de jos a bilanului a fost posibil ca urmare a faptului c
dei activele circulante au crescut 12,82%, datoriile pe termen scurt au nregistrat o cretere
mult mai mare i anume de 32,28%.creterea activelor circulante a fost posibil ca urmare a
creterii creanelor i a stocurilor cu 9,23%, respectiv115,24%.
26

Fondul de rulment propriu este negativ la nivelul tuturor celor trei ani supui analizei i
chiar n scdere de la un an la altul ceea ce nseamn c capitalul permanent este insuficient
pentru acoperirea activelor circulante i este nevoie de apelarea la mprumuturi pe termen
lung.
Scderea fondului de rulment propriu afost posibil n perioada 1997-1999 ca urmare a
scderii capitalului propriu pe de o parte i a creterii activelor imobilizate pe de alt parte. De
asemenea, aceast scadere a fost posibil ca urmare a faptului c FR-ul a sczut n ritmuri
mult mai mari dect au sczut mprumuturile pe termen lung.
n ceea ce privete fondul de rulment strin este de remarcat c i acesta este n scdere
n perioada 1997-1999, dar ntr-un ritm mult mai redus.
Ca i structur FR-ul are n componen numai resurse mprumutate, fondul de rulment
propriu fiind permanent negativ.
Pentru o analiz mai complex se face referire i la fondul de rulment optim, mrimea
acestuia fiind aceea care menine echilibrul financiar al ntreprinderii la cel mai sczut cost al
procurrii capitalurilor. Fondul de rulment optim este de 1/3 CA.
Fondul de rulment optim n perioada 1997-1998 a sczut la 92,14%, aceast scdere
datorndu-se scderii cifrei de afaceri de la 162.596.559 la 149.818.016. n schimb n
perioada 1998-1999 CA crete, ceea ce determin i creterea FR-ului optim cu 88.08%.
Fondul de rulment pe care l nregistreaz ntreprinderea este cu mult sub nivelul optim
n toi cei trei ani, nregistrnd chiar valori negative.
7.1.2. Abordarea dinamic a fondului de rulment
n acest caz fondul de rulment se calculeaz pe baza bilanului funcional.
i n cazul abordrii dinamice a fondului de rulment se apleleaz att la calculul acestuia
pe partea de sus a bilanului ct i pe partea de jos abilanului.
FR(1997) = 98.169.829-104.454 503.=-6.284.674
FR(1998) = 70.651.093-117.763.869=-47.112.776
FR(1999) = 89.253.170-150.966.821=-61.713.651
Se observ c FR este negativ i pe baza datelor preluate din bilanul funcional, situaia
fiind practic aceeai ca i n cazul abordrii statice.
Astfel, capitalul permanent a fost folosit n ntregime pentru finanarea activelor
imobilizate : 104.454.503 n 1997; 117.763.869 n 1998; 150.966.821 n 1999, pentru
acoperirea activelor circulante fiind nevoie s se apeleze la datoriile pe termen scurt, contrar
principiilor de finanare.
FR(1997) = 68.641.720-74.926.394=.-6.284.674
FR(1998) = 51.126.288-98.239.065= -47.112.776
FR(1999) = 57.294.715-119.008.366=-61.713.651
Calculat pe baza prii de jos a bilanului, putem concluziona c, fiind negativ, activele
circulante transformabile n lichiditi sunt insufuficiente pentru acoperirea datoriilor pe
termen scurt, iar aceast situaie reflect o stare nefavorabil sub aspectul solvabilitii.
Mai jos este prezentata situatia fondului de rulment propriu si a fondului de rulment
strain, in perioada supusa analizei.
FRp(1997) = 90.340.469-104.454.503=-14.114. 034
FRp(1997) = -6.284.674-7.829.360=-14.114. 034
FRp(1998) = 63.978.493-117.763.869=-53.785.376
FRp(1998) = -47.112.776-6.672.600=-53.785.376
FRp(1999) = 82.690.570-150.966.821=-68.276.251
FRp(1999) = -61.713.651-6.562.600=-68.276.251

27

FRs(1997) = -6.284.674+14.114.034=7.829.360
FRs(1998) = -47.112.776+53.785.376=6.672.600
FRs(1999)= -61.713.651+68.276.251=6.562.600

Nr.
Crt.
1.
2.
3.
4.

5.
6.

7.
8.
9.
10.
11.

SPECIFICAIE
Capital propriu
Datorii pe termen lung
Capital permanent
Active imobilizate brute
-Imobilizri corporale
-Imobilizri financiare
-Imobilizri corporale
Fond de rulment
Active circulante
-Stocuri
-Creane
-Disponibiliti
Datorii pe termen scurt
Fond de rulment
Fond de rulment propriu
Fond de rulment mprumutat
Fond de rulment optim

Abatere absolut
98/97
99/98
-26.361.976
+18.712.077
-1.156.760
-110.000
-27.518.736
+18.601.277
+13.309.366
+33.202.952
+13.310.656
+33.202.952
0
0
-1290
0
-40.828.102
-14.600.875
-17.515.432
+6.168.427
+5.463.113
+4.866.362
-23.314.804
+1.336.670
+336.260
-36.606
+23.312.671
+20.769.301
-40.828.102
-14.600.875
-39.671.342
-14.490.875
-1.156.760
-110.000
-4.259.181
+43.988.945

1997
90.340.469
7.829.360
98.169.829
104.454.503
104.378.523
74.690
1290
-6.284.674
68.641.720
26.469.516
42.100.186
72.018
74.926.394
-6.284.674
-14.114.034
7.829.360
54.198.853

VALORI
1998
63.978.493
6.672.600
70.651.093
117.763.869
117.689.179
74.690
0
-47.112.776
51.126.288
31.932.628
18.785.382
408.278
98.239.065
-47.112.776
-53.785.376
6.672.600
49.939.672

1999
82.690.570
6.562.600
89.253.170
150.966.821
150.892.131
74.690
0
-61.713.651
57.294.715
36.798.991
20.124.052
371.672
119.008.366
-61.713.651
-68.276.251
6.562.600
93.928.617

INDICI(%)
98/97
99/98
70,82
129,28
85,22
98,35
71,97
126,33
112,74
128,19
112,75
128,21
74,48
112,07
120,64
115,24
44,62
107,13
566,91
91,03
131,11
121,14
85,22
98,35
92,14
188,08

Tabel nr.14 Fondul de rulment-abordarea dinamic

Pe baza datelor din tabelul de mai sus, se observ c situaia fondului de rulment este
asemntoare cu cea nregistrat pe baza calculelor din bilanul financiar. Fondul de rulment
este n scdere de la un an la altul, ns valorile cu care scade nu sunt att de ridicate ca n
cazul n care este calculat pe baza datelor din bilanul financiar.
Factorii care determin reducerea fodului de rulment sunt aceiai ca i n cazul analizei
statice.

28

Scderea fondului de rulment din 1997 n 1998 cu 40.828102 a fost posibil ca urmare
a modificrii elementelor care l determin, i anume:
- capitalului permanent scade cu 27.528.736, ajungnd pn la nivelul de
71,97%,aceast scdere fiind datorat scderii capitalului propriu cu 26.361.976, pn la
nivelul de 70,82% precum i datorit scderii mprumuturilor pe termen lung cu 1.156.760,
pn la nivelul de 85,22%.
- activelor imobilizate au crescut 13.309.366, adic cu 12,74%, ca urmare a faptului c
s-a nregistrat o cretere la nivelul imobilizrilor corporale, elemente care dein ponderea cea
mai ridicat n totalul activelor imobilizate, cu 12,75%.
Ca urmare a faptului c capitalul permanent a sczut iar activele imobilizate au crescut
nivelul fondului de rulment a sczut ceea ce nseamn c n 1998 ntreprinderea dispune de
mai puine resurse permanente pentru acoperirea nevoilor temporare.
Dac se are n vedere faptul c fondul de rulment este calculat pe baza prii de jos a
bilanului, atunci elementele care i determin scderea sunt urmtoarele:
- activele circulante scad cu 17.515.432, adic cu 25,52% ca urmare a faptului c
scderea creanelor cu 44,62% au devansat cu mult creterea stocurilor cu 20,64% i creterea
disponibilitilor;
- datoriile pe termen scurt au crescut n aceast perioad cu 23.312.671, adic cu
31,11% ca urmare a faptului c datoriile de exploatare pe termen scurt cresc foarte mult, iar
creterea acestora devanseaz scderea mprumuturilor pe termen scurt.
n perioada 1998-1999 fondul de rulment scade cu 14.600.875 ca urmare a faptului c
creterea Cpm cu 18.601.277 a fost devansat de creterea AI cu33.202.952.
- capitalul permanent a crescut cu 26,33% ca urmare a creterii capitalului propriu cu
29,28%, cretere care devanseaz scderea mprumuturilor pe termen lung de 1,65%.
- activele imobilizate au crescut ca urmare a creterii imobilizrilor corporale cu
28,21%.
Calculat pe baza prii de jos a bilanului, acesta a sczut ca urmare a faptului c
activele circulante au crescut cu doar 12,07% n comparaie cu datoriile pe termen scurt care
au crescut cu 21,14%.
- activele circuante au nregistrat aceasta cretere avnd ca baza creterea stocurilor cu
15,24% i a creanelor cu 7,13%:
- datoriile pe termen scurt au crescut ca urmare a cresterii datoriilor de exploatare pe
termen scurt cu 25,99%, cretere care devanseaz scderea mprumuturilor pe termen scurt.
n ceea ce privete fondul de rulment propriu se observ ca i acesta este negativ n
toi cei trei ani supui analizei i chiar n scdere de la un an la altul. n perioada 1997-1998
fondul de rulment propriu scade ca urmare a scderii capitalului propriu n acelai timp cu
creterea activele imobilizate.
n perioada 1998-1999 se nregistreaz de asemenea o scdere a fondului de rulment
propriu, scdere care nu este att de mare ca n perioada 11997-1998. Pe de alt parte fondul
de rulment propriu a sczut i ca urmare a faptului c FR-ul a sczut n ritmuri mai mari dect
au sczut mprumuturile pe termen lung
n ceea ce privete fondul de rulment strin este de remarcat c situaia se prezint la
fel ca i n cazul abordrii statice deoarece nivelul mprumuturilor pe termen scurt a rmas
neschimbat, astfel nct acesta este pozitiv dar n scdere de la un an la altul.
Ca i structur FR-ul are n componen numai resurse mprumutate, fondul de rulment
propriu fiind permanent negativ.
Pentru o analiz mai complex se face referire i la fondul de rulment optim, mrimea
acestuia fiind aceea care menine echilibrul financiar al ntreprinderii la cel mai sczut cost al
procurrii capitalurilor. Fondul de rulment optim este de 1/3 CA.
Fondul de rulment optim rmne neschimbat, meninndu-se la acelai nivel ca n cazul
abordrii statice. Astfel, n perioada 1997-1998 a sczut la 92,14%, aceast scdere

29

datorndu-se scderii cifrei de afaceri de la 162.596.559 la 149.818.016. n schimb n

perioada 1998-1999 CA crete, ceea ce determin i creterea FR-ului optim cu 88.08%.
Fondul de rulment pe care l nregistreaz ntreprinderea este cu mult sub nivelul optim
n toi cei trei ani, nregistrnd chiar valori negative.
7.2. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt (NFR)
Necesarul de fond de rulment reprezint partea din activele ciclice ce trebuie finanate
din surse stabile respectiv activele circulante (cu termene de lichiditate sub un an) care
urmeaz s fie finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai mare de un an).
Necesarul de fond de rulment se calculeaz pe baza formulelor:
NFR = Activ ciclice-Pasive ciclice
NFR = (Active circulante Dsponibiliti)- (Datorii pe termen scurt-Credite de
trezorerie).
Necesarul de fond de rulment este influenat de factori cum sunt cifra de afaceri,
durata ciclului de fabricaie, modul de gestionare al stocurilor i creanelor, modificarea
nivelului datoriei.
7.2.1 Abordarea static a necesarului de fondului de rulment
Necesarul de fond de rulment calculat pe baza bilanului financiar la nivelul perioadei
1997-1998 este urmtorul:
NFR(1997) = 66.461.952-67.116.353=-654.401
NFR(1998) = 51.010.539-97.258.315=-46.247.776
NFR(1999) = 57.637.168-133.870.102=-76.232.934

NR.
CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

SPECIFICAIE
Active circulante
Disponibiliti
Active ciclice
Datorii pe termen
scurt
Credite
de trezorerie
Pasive ciclice
NFR
NFR optim

1997
66.533.970
72.018
66.461.952
74.748.881

VALORI
1998
51.418.817
408.278
51.010.539
104.343.986

1999
58.008.839
371.671
57.637.168
138.034.163

ABATERE ABSOLUT
98/97
99/98
-15.115.153 +6.590.022
+336.260
-36.607
-15.451.413 +6.626.629
+29.595.105 +33.690.177

INDICI (%)
98/97
99/98
77,28
112,82
566,91
91,03
76,75
112,99
139,59
132,28

7.829.360

6.672.600

6.562.600

-546.857

92,83

58,76

67.116.353
-654.401
24.389.484

97.258.315
-46.247.776
22.472.852

133.870.102
-76.232.934
42.267.878

+30.141.962 +36.611.787
-45.593.373 -29.985.158
-1.916.632
+19.795.026

144,91
92,14

137,64
188,08

-2.921.610

Tabel nr.15 Necesarul de fond de rulment-abordarea static

Pe baza datelor din tabelul de mai sus se poate face o analiz mai detaliat a
necesarului de fond de rulment.
Se poate observa c pe toat perioada supus analizei necesarul de fond de rulment
este negativ evideniindu-se faptul c exist un surplus al resurselor temporare (ciclice) n
raport cu nevoile temporare (ciclice) corespunztoare. Nevoia de fond de rulment negativ
constituie o sursa temporar care nu trebuie finanat ci dimpotriv, ea finaneaz fondul de
rulment i trezoreria.
De asemenea, se poate observa c necesarul de fond de rulment se reduce de la o
perioada la alta, factorii care determin reducerea acestuia regsindu-se n modul de
organizare i asigurare a gestiunii ntreprinderii, reglementrile privind termenele de plat i
mbuntairea relaiilor cu clienii.
n perioada 1997-1998 necesarul de fond de rulment a sczut 45.593.373 ca urmare a :

30

- scderii activelor ciclice cu 15.451.413, pn la nivelul de 76,75%, scdere datorat

faptului c scderea creanelor cu 20.914.525, adic cu 52,30% a devansat creterea stocurilor
cu 5.463.112, adic cu 20,64%
- creterii pasivelor ciclice cu 30.141.962 adica cu 44,91% ca urmare a faptului ca
datoriile de exploatare pe termen scurt au crescut cu 44,91%.
n perioada 1998-1999 necesarul de fond de rulment a nregistrat de asemenea o
scdere, cu diferena ca de aceast dat aceasta a sczut cu doar 29.985.158.
- activele ciclice au crescut cu 12,99% ca urmare a faptului c att stocurile ct i
creanele au crescut cu 15,24%, respectiv 9,23%;
- pasivele ciclice au cu 37,64% datorit faptului c datoriile de exploatare pe termen
scurt au crescut cu 37,64%.
Pentru o mai bun analiz este nevoie a se compara necesarul de fond de rulment cu
un fond de rulment optim care reprezint 15%CA.
Din tabel se observ c necesarul de fond de rulment este sub nivelul considerat optim,
fiind negativ pe ntreaga perioad analizat.
n ceea ce privete dinamica necesarului de fond de rulment optim, aceasta este n
scdere n perioada 1997-1998 ca urmare a scderii cifrei de afaceri, n timp ce n perioada
1998-1999 necesarul de fond de rulment optim este n cretere (crete cu 88,08%).
O mai bun percepie asupra implicaiilor necesarului de fond de rulment asupra
echilibrului ntreprinderii se obine dac determinarea acestuia se realizeaz cu ajutorul ratelor
de gestiune aa cum se poate observa din tabelul de mai jos:

NR.
CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

SPECIFICAIE
Rata de rotaie a stocurilor
Rata de rotaie a creanelor
Nevoia de finanare
Rata de rotaie a creditului furnizor
Rata altor obligaii
Resurse de finanare
Necesarul de fond de rulment (zile)
Necesarul de fond de rulment (mii lei)

1997
zile
58,61
88,55
147,15
99,24
49,36
148,60
-1,4488
-654.409

1998
Zile
76,73
45,84
122,57
137,75
95,95
233,70
-111,1287
-46.247.776

1999
zile
47,01
26,63
73,64
114,28
56,75
171,03
-97,3925
-76.232.934

Tabel nr.16
Se observ c durata medie de realizare a activelor, n toi cei trei ani este mai mic
dect durata medie de plata a datoriilor din pasiv. De asemenea, se mai poate observa ca
nevoia de finantare este in scadere ceea ce este bine pentru firma.
Comparnd doar creditul client cu creditul furnizor se constat c n toi cei trei ani
nteprinderea se afl n avantaj deoarece ncaseaz mai repede i pltete mai trziu.
7.2.2 Abordarea dinamic a necesarului de fondului de rulment
Necesarul fondului de rulment calculat pe baza bilanului funcional este urmtorul:
NFR(1997) = 68.569.702-67.293.866=1.275.836
NFR(1998) = 50.718010-91.153.394=-40.435.384
NFR(1999) = 56.923.043-114.844.305=-57.921.262
NR.

SPECIFICAIE

VALORI

ABATERE ABSOLUT

INDICI (%)

31

CRT.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Active circulante
Disponibiliti
Active ciclice
Datorii pe termen
scurt
Credite
De trezorerie
Pasive ciclice
NFR
NFR optim

1997
68.641.720
72.018
68.569.702
74.926.392

1998
51.126.288
408.278
50.718.010
98.239.065

1999
57.294.715
371.671
56.923.043
119.008.366

98/97
99/98
-17.515.432 +6.168.427
+336.260
-36.607
-17.851.692 +6.205.033
+23.312.673 +20.769.301

98/97
74,48
566,91
73,97
131,11

99/98
112,07
91,03
112,23
121,14

7.829.360

6.672.600

6.562.600

-546.857

92,83

58,76

67.293.866
1.275.836
24.389.484

91.153.394
-40.435.384
22.472.852

114.844.305
-57.921.262
42.267.878

+23.859.528 +23.690.911
-41.711.220 -17.485.878
-1.916.632
+19.795.026

135,46
92,14

125,99
188,08

-2.921.610

Tabel nr.17 Determinarea NFR-ului abordare dinamic

Pe baza datelor din tabelul alturat se poate face analiza necesarului de fond de rulment.
Situaia necesarului de fond de rulment n perioada analizat este puin diferit de
situaia n care acesta este calculat pe baza bilanului funcional.
Astfel n primul an supus analizei, 1997, NFR-ul este pozitiv, ceea ce nseamn un
surplus de active ciclice (nevoi temporare) n raport cu resursele temporare (pasivele ciclice).
n anii urmtori, 1998 i 1999, NFR-ul scade foarte mult ajungnd la valori negative .
Necesarul de fond de rulment a sczut n perioada 1997-1998 cu 41.711.220 ca urmare:
- a scderii activelor ciclice cu 17.851.692, ca urmare a scderii creanelor cu 44,62%,
scdere care a devansat creterea stocurilor cu 20,64%;
- a creterii pasivelor ciclice cu 35,46%, ca urmare a creterii datoriilor de exploatare pe
termen scurt cu 31,46%.
n perioada 1998-1999 scderea necesarului de fond de rulment a fost mai mic i s-a
datorat i aceasta modificrilor survenite la nivelul activelor ciclice i a pasivelor ciclice.
- activele ciclice au crescut cu 12,23%, ca urmare a creterii creanelor cu 7,13% precum
i a stocurilor cu 15,24%
- pasivele ciclice au crescut cu 25,99%, ca urmare a creterii datoriilor de exploatare pe
termen scurt cu 25,99%.
Ca i n cazul abordrii statice, n abordarea dinamic exista un necesar de fond de
rulment optim care este ns i de aceast dat cu mult mai mare decat necesarul de fond de
rulment al ntreprinderii.
7.3. Analiza echilibrului financiar curent (T)
Trezoreria la nivelul unei ntreprinderi, este imaginea disponibilitilor monetare i a
plasamentelor pe termen scurt, aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor, respectiv a
plasrii excedentului monetar. Aceasta poate fi determinat pe baza a dou formule:
T = FR-NFR; T = Db-ts
n cazul societii supuse analizei nivelul trezoreriei n cei trei ani este urmtorul, fiind
calculat att pe baza bilanului financiar ct i pe baza bilanului funcional.
7.3.1. Abordarea static a trezoreriei
T(1997) = -8.214.911+654.401=-7.560.510
T(1998) = -52.925.168+46.247.776=-6.677.392
T(1999) = -80.025.323+76.232.934=-3.792.389

NR.
CRT.

SPECIFICAIE
1997

VALORI
1998

1999

ABATERE ABSOLUT
98797
99/98

32

1.
2.
3.

FR
NFR
Trezoreria

-8.214.911
-654.401
-7.560.510

-52.925.168
-46.247.776
-6.677.392

-80.025.324
-76.232.934
-3.792.389

-44.710.257
-45.593.373
+883.118

-27.100.155
-75.578.533
+2.885.003

Tabel nr.18 Trezoreria- abordarea static

7.3.2.Abordarea dinamic a trezoreriei
T(1997) = -6.284.674-1.275.836=-7.560.510
T(1998) = -47.112.776+40.435.384=-6.677.392
T(1999) = -61.713.651+57.921.262=-3.792.389
NR.
CRT.
1.
2.
3.

SPECIFICAIE
FR
NFR
Trezoreria

1997
-6.284.674
1.275.836
-7.560.510

VALORI
1998
-47.112.776
-40.435.384
-6.677.392

1999
-61.713.651
-57.921.262
-3.792.389

ABATERE ABSOLUT
98797
99/98
-40.828.102 -14.600.875
-41.711.220 -17.485.878
+883.118
+2.885.003

Tabel nr.19 Trezoreria- abordarea dinamica

Calculat att pe baza bilanului financiar ct i pe baza bilanului funcional se poate
observa c n toi cei trei ani de analiz trezoreria nregistreaz valori negative, ca urmare a
faptului c FR este mai mic dect NFR-ul.
Trezoreria negativ n toi cei trei ani evidenieaz un dezechilibru financiar, un deficit
monetar acoperit prin angajarea de credite pe termen scurt. Aceast situaie evidenieaz
dependena activitii de exploatare a ntreprinderii de resursele financiare externe care pe
termen scurt pot deveni foarte costisitoare i riscante.
Dei negativ, n dinamic, trezoreria este n cretere, ca urmare a modificrii fondului
de rulment i a necesarului de fond de rulment.
Astfel, creterea trezoreriei din 1997 n 1998 cu 883.118 se datoreaz faptului c
scderea fondului de rulment este de doar 40.828.102 n comparaie cu necesarul de fond de
rulment care scade cu 41.711.220.
De asemenea, n 1999 fa de 1998 trezoreria este mai mare cu 2.885.003, ca urmare a
micorrii fondului de rulment cu doar 14.600.875 fa de necesarul de fond de rulment care
scade cu o valoare de 17.485.878.
O analiz comparativ a rezultatelor obinute prin cele dou abordri luate n calcul
pune n eviden urmtoarele aspecte :
-abordarea dinamic identific un volum mai mare de resurse permanente destinate
finarii nevoilor ciclice;
-NFR-ul are valori mai ridicate n cazul abordrii dinamice;
-varianta funcional reuete s identifice mai bine nivelul nevoilor i pe cel al surselor
de finanare a acestora din perspectiva de continuitate a activitii.

33

CAPITOLUL VIII
Analiza ratelor de finanare
Ratele de finanare pun n eviden modalitile de finanare a investiiilor ntreprinderii,
care pot fi strategice, de exploatare i de echilibru. Analiza ratelor de finanare este o
modalitate de apreciere a echilibrului ntreprinderii. S calculm aceste rate.
1) Rata de finanare a activelor imobilizate din surse permanente (rfai) exprim
msura n care resursele financiare grupate n capitaluri permanente acoper utilizrile
grupate n active permanente. Valorile pe care le poate lua aceast rat sunt mai mari, mai
mici sau egale cu 1.
rfai=

Cperm
AI

Calculul acestei rate pentru ntreprinderea supus analizei este urmtorul:

Specificaie
Capital
permanent
Active
imobilizate

rfai

1997

Valori
1998

1999

Abatere Absolut
1998-1997
1999-1998

Indice [%]
1998-1997
1999-1998

98169829

70651093

89253170

-27518736

18602077

71.96

126.32

104454503

117763869

150966821

13309366

33202952

112.74

128.19

0.94

0.60

0.59

-0.34

-0.01

63.82

98.33
34

Tabel nr.20 Calculul rfai

Se observ c rata de finanare a activelor imobilizate din surse stabile a fost de 0,94 n
anul 1997, de 0,60 n anul 1998 i de 0,59 n anul 1999. Toate trei nivelurile acestei rate sunt
subunitare ceea ce denot faptul c, n nici unul din anii perioadei de analiz, ntreprinderea
nu a dispus de resurse permanente suficiente pentru a acoperi nevoile stabile. Acest lucru ne
spune c nevoile stabile sunt finanate parial din surse stabile i parial din surse ciclice.
Deoarece valorile calculate ale ratei sunt subunitare se susine faptul c fondul de rulment al
ntreprinderii este negativ.
Tabelul evideniaz c rfai1997>rfai1998>rfai1999 , ceea ce arat c evoluia fondului de rulment
este descresctoare, afectnd echilibrul financiar al ntreprinderii.
Scderea nivelului ratei de finanare a activelor imobilizate din capitalul permanent s-a
datorat modificrii n sensuri diferite a capitalului permanent i a activelor imobilizate, n
perioada 1997-1998, cnd a avut loc o cretere a activelor imobilizate cu 12,74% , pe cnd
capitalul permanent a sczut cu 28,04%. n perioada 1998-1999, reducerea r fai s-a datorat
modificrii n ritmuri diferite a activelor imobilizate fa de capitalul permanent. Astfel,
activele imobilizate au crescut cu 28,19%, iar capitalul permanent doar cu 26,32%.
2) Rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul proprii (rfCpr) exprim
gradul n care sursele proprii particip la finanarea activelor imobilizate. Ca i n cazul ratei
calculate anterior, i valorile acestei rate pot fi egale, mai mici sau egale cu 1. Formula de
calcul este urmtoarea :
rfCpr=

Cpr
AI

Valorile pe cei trei ani supui analizei ale ratei de finanare a activelor imobilizate din
capitalul propriu sunt redate n tabelul de mai jos:

Specificaie
Capital
Propriu
Active
imobilizate

1997

Valori
1998

1999

90340469

63978493

82690570

70.81

129.74

-26361976

18712077

104454503
0.89

117763869
0.54

150966821
0.55

112.74
60.67

128.19
101.85

13309366
-0.35

33202952
0.01

rfCpr
Tabel nr.21 Calculul rfCpr

Indice [%]
1998-1997
1999-1998

Abatere absolut
1998-1997
1999-1998

Aa cum se observ din tabelul de mai sus, valorile ratei de finanare a activelor
imobilizate din capitalul propriu are nivelul de 0,89 n anul 1997, de 0,54 n 1998 i 0,55 n
1999. Este evident c i aceast rat are valori subunitare, ceea ce ne indic faptul c nevoile
stabile nu pot fi finanate din resursele financiare proprii, ceea ce era de ateptat avnd n
vedere valorile ratei de finanare a activelor imobilizate din capitalul permanent. Este clar,
deci c resursele financiare proprii nu pot finana procesul de exploatare, acesta depinznd de
finanarea din surse externe.
Este o evoluie descresctoare a ratei de finanare a activelor imobilizate din capitalul
propriu n perioada 1997-1998, datorit faptului c valoarea capitalului propriu a sczut cu
29,19%, n vreme ce activele imobilizate cunosc o cretere cu 12,74% n aceeai perioad. n
1998-1999, lucrurile stau altfel, deoarece rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul

35

propriu cunoate o uoar cretere, datorit creterii mai mari a capitalului propriu (29,24%),
fa de creterea activelor imobilizate (28,19%).
3) Rata de finanare a activelor ciclice din pasivele ciclice (r fPC), reflect msura n
care resursele financiare grupate n capitalurile temporare acoper utilizrile grupate n
activele temporare. Valorile acestei rate pot fi mai mari sau mai mici dect unitatea, iar dac
sunt mai mari dect 1, nseamn c activele curente sunt finanate integral din surse curente i
exist un necesar de fond de rulment negativ. n schimb, dac rata este mai mic dect 1,
atunci activele curente sunt finanate doar parial din surse curente iar diferena neacoperit o
reprezint necesarul fondului de rulment.
Iat formula de calcul a acestei rate:
rfPC= Pasive curente/ Active curente
Specificaie

Pasive ciclice
Active ciclice
rfPC

1997

Valori
1998

67293866
68569702
0,98

91153394
50718010
1,80

Abatere absolut
1998-1997
1999-1998

1999
114844305
56923043
2,02

23859528
-17851692
0,82

Indice [%]
19981997
135,46
73,97
183,67

23690911
6205033
0,22

1999-1998
126
112,23
112,22

Tabel nr.22 Calculul rfPC

Rata de finanare a activelor ciclice din pasive ciclice arat c n anul 1997, nevoile cu
caracter temporar au fost aproape n ntregime acoperite din sursele cu caracter temporar, n
anul 1998 situaia st altfel, deoarece nevoile cu caracter temporar sunt aproape de dou ori
depite, pentru ca n anul 1999 chiar s fie depite de dou ori de sursele temporare. Situaia
este anormal n anii 1998 i 1999 (degajndu-se un necesar de fond de rulment negativ),
fiind imposibil pentru ntreprindere s poat genera lichiditi suficiente la un moment dat,
situaia firmei fiind chiar dezastruoas, am putea spune.
Evoluia ratei, care este cresctoare, se datoreaz n toat perioada creterii pasivelor
ciclice (n perioada 1997-1998 cu 35,45% i n 1998-1999 cu 25,99%), pe cnd activele
ciclice scad n 1998 fa de 1997 cu 26,04% i cresc n 1999 fa de 1998 doar cu 12,33.
4) Rata de finanare a necesarului de fond de rulment din fondul de rulment
(rfFR), arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice
neacoperite. Rata msoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe
seama fondului de rulment. Iat formula de calcul a acestei rate:
rFfr= Fondul de rulment / Necesarul de fond de rulment
Dac rata de finanare a necesarului de fond de rulment este mai mare dect 1, atnci
necesarul de fond de rulment este finanat integral din fondul de rulment i se creeaz
trezoreria net pozitiv, iar dac valoarea ratei este subunitar, necesarul de fond de rulmen
este finanat parial pe seama fondului de rulment i parial pe seama creditelor bancare pe
termen scurt, iar trezoreria este negativ. S sintetizm ntr-un tabel datele de la ntreprinderea
supus analizei :
Specificaie
FR
NFR

rFfr

1997
-6284674
1275836

Valori
1998
-40112776
-40435384

Tabel nr.23 Calculul rFfr

1999
-61713651
-57921262

Abatere absolut
1998-1997
1999-1998
33828102
-21600875
-39159548
-17485878

Indice [%]
1998-1997
1999-1998

36

Dup cum se observ valorile obinute prin calculul fondului de rulment i al

necesarului de fond de rulment nu permit calculul acestei rate, aici fiind valabile comentariile
de la capitolul dedicat echilibrului financiar.
5) Gradul de acoperire al riscului (Gar) msoar capacitatea de rambursare a
creditelor pe termen mediu i lung din fluxul de numerar generat ntr-o perioad de gstiune,
exprimnd numrul de ani n care creditul este posibil de rambursat pe seama cash-flow-ului.
Gar= TML/Cash-flow
Rata exprim o situaie cu at mai favorabil cu ct nivelul su este mai mic dect
perioada prevzut n contract pentru rambursarea creditului.
Cash-flow = (profit net + amortizare + mprumuturi pe termen mediu i lung contractate
n perioad + aporturi de capital) (investiii + ratele de rambursare a creditului +/- variaia
necesarului de fond de rulment). Din toate aceste date, dup cum se observ din datele
suplimentare nu deinem informaii despre creditele pe termen lung contractate n perioada
curent i nici despre ratele de rambursare a creditului deoarece nu ne-au fost furnizate
duratele de rambursare a creditelor. Concluzia este c nu putem calcula gradul de acoperire al
riscului.

CAPITOLUL IX
Analiza gestiunii resurselor
Gestionarea resurselor trebuie s asigure realizarea integral i la termen a obiectului de
activitate, obinerea unor produse i servicii de calitate superioar, competitive pe pia,
valorificarea superioar a potenialului resurselor. Exprimarea sintetic a modului de
gestionare a resurselor se realizeaz cu ajutorul vitezei de rotaie, prin care se msoar durata
n timp necesar parcurgerii tuturor fazelor ciclului de exploatare.
Ratele de rotaie ofer informaii calitative privind elementele bilanului financiar care
se refer la comportamentul fiecrei componente pe parcursul unui exerciiu financiar. Acest
comportament este diferit n fucie de natura elementului bilanier (activ sau pasiv) i se refer
la lichiditatea stocurilor i a creanelor comerciale, pe de o parte, respectiv la exigibilitatea
datoriilor de exploatare, pe d alt parte.
Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori :
- numrul de rotaii (nr) :
nr = cifra de afaceri (CA)/ element de activ sau pasiv(Ea sau Ep)
-

durata n zile a unei rotaii (dz) :

dz = [element activ sau pasiv (Ea sau Ep)/ cifra de afaceri ] * 360
Cifra de afaceri ncorporeaz componentele valorice necesare pentru acoperirea
cheltuielilor de fabricaie, rennoirea stocurilor materiale, a mainilor i utilajelor, pentru plata
furnizorilor de materiale i echipamente, plata salariilor, rambursarea creditelor ct i pentru
acoperirea altor nevoi.

37

Din aceast cauz fiecare element de activ va fi rennoit ntr-un interval de timp prin
cifra de afaceri, iar fiecare datorie va fi achitat ntr-un anumit timp prin componenta valoric
corespunztoare din cifra de afaceri.
Elementele de activ sau pasiv se iau n calcul cu nivelul lor de la sfritul perioadei de
gestiune considerate.
Vom evidenia modificarea vitezei de rotaie i vom estima cantitativ contribuia fiecrui
factor la evoluia vitezei de rotaie pe baza metodei substituiei n lan, prin aceast metod
determinndu-se contribuia cifrei de afaceri i a elementelor de activ sau pasiv la modificarea
vitezei de rotaie.
Accelerarea sau ncetinirea vitezei de rotie are ca efect direct eliberarea (E) sau
imobilizarea de resurse. Eliberrile de resurse sunt echivalente cu reducerea stocului de
resurse materiale i creterea resurselor financiare disponibile, pe cnd imobilizrile de
resurse sunt echivalente cu creterea stocurilor i creterea necesarului de resurse financiare.
9.1. Analiza gestiunii activelor totale
Datele pentru analiz sunt prezentate n tabelul de mai jos :
Specificaie
Cifra de afaceri
Activul total

nrAT
DzAT

1997
162596559

Valori
1998
149819016

1999
281785851

Modificare absolut
1998-1997
1999-1998
-12777543
131966835

154569940
1,05
342,23

146403114
1,02
351,79

179263228
1,57
229,02

-8166826
-0,03
9,56

Indice[%]
1998-1997
1999-1998
92,14
188,08

32860114
0,55
-122,77

94,72
97,14
102,79

122,44
153,92
65,10

Tabelul nr.24 Calculul nrAT i a dzAT

a) analiza numrului de rotaii:
nrAT1998-1997 = nrAT1998 - nrAT1997 = 1,02 1,05 = -0,03 rotaii
nrAT1999-1998 = nrAT1999 nrAT1998 = 1,57 1,02 = 0,55 rotaii
a1) influena cifrei de afaceri :
nrAT(CA)1998-1997 = (CA1998/AT1997)
(149.819.016/154.569.940) 1,05 = 0,97 1,05 = -0,08 rotaii

(CA1997/AT1997)

nrAT(CA)1999-1998 = (CA1999/AT1998) (CA1998/ATT1998) = (281.785.851) 1,02

= 1,92 1,02 = 0,9 rotaii
a2) influena activelor totale :
nrAT(AT)1998-1997 = (CA1999/AT1998) (CA1998/AT1997) = 1,02 0,97 = 0,05
rotaii
nrAT(AT)1999-1998 = (CA1999/AT1999) (CA1999/AT1998) = 1,57 1,92 = -0,35
rotaii
b)

analiza duratei unei rotaii :

dzAT1998-1997 = dzAT1998 dzAT1997 = 351,79 342,23 = 9,56 zile
dzAT1999-1998 = dzAT1999-dzAT1998 = 229,02- 351,79 = -122,77 zile

38

b1) influena modificrii cifrei de afaceri :

dzAT(CA)1998-1997=(AT1997/CA1998)*360(AT1997/CA1997)*360=
(154.569.940/149.819.016)*360-342,23=371,42-342,23=29,19 zile
dzAT(CA)1999-1998=(AT1998/CA1999)*360-(AT1998/CA1998)*360=
146.403114/281.785851)*360-351,79=187,04-351,79=-164,75 zile
b2) influena modificrii activelor totale:
dzAT(AT)1998-1997=(AT1998/CA1998)*360-(AT1997/CA1998)*360=351,79-371,42=19,63 zile

dzAT(AT)1999-1998=(AT1999/CA1999)*360-(AT1998/CA1999)*360=229,02-

187,04=41,98 zile
n prima parte a perioadei analizat a avut loc o reducere foarte uoar a numrului de
rotaii a activelor totale (cu 2,16%), respectiv o cretere a duratei n zile a unei rotaii(cu
2,79%), iar n a doua parte a perioadei analizate a avut loc o cretere a numrului de rotaii (cu
53,92%), respectiv o reducere a duratei n zile a unei rotaii (cu 34,90%). n prima situaie este
vorba despre o nrutire a gestiunii activelor totale, iar n cea de-a doua situaie este vorba
despre o mbuntire a gestiunii activelor totale, crescnd ficiena utilizrii acestora.
n perioada 1997-1998, modificarea numrului de rotaii a activelor totale (care a sczut
cu 0,03) s-a datorat ntr-o msur mai mare (0,08) influenei negative a scderii cifrei de
afaceri cu 7,86% pe cnd modificarea activelor totale (care au sczut doar cu 5,28%) a avut o
influen de 0,05.
n perioada urmtoare, 1998-1999, lucrurile au stat invers, deoarece modificarea cifrei
de afaceri a determinat modificarea numrului de rotaii (cu 0,55) ntr-o msur mai mare
dect modificarea activelor totale(0,09 rotaii fa de 0,35 rotaii).
Urmrind corelaia dintre indicele cifrei de afaceri i indicele activelor totale se observ
c n primii doi ani cifra de afaceri se reduce cu 7,86%, pe cnd activul total se reduce doar cu
5,28%, iar n ultimii doi ani o cifr de afaceri mai mare cu 88,08 s-a obinut cu active totale
mai mari doar cu 22,44%, ceea ce se traduce printr-o mbuntire a gestiunii activelor totale.
Aa cum am afirmat i la prezentarea general, vom determina dac are loc o eliberare
sau o imobilizare de active totale:
dzAT1998-1997*CA1997/360=9,56*162.596.559/360=4.317.841,96=I
dzAT1999-1998*CA1998/360=-122,77*149.819.016/360=-51.092.446,1=E
n primii doi ani ai perioadei are loc o imobilizare de active totale n valoare de
4.317.841,96, datorat creterii duratei n zile a unei rotaii a activelor totale, iar n anii 19981999 are loc o eliberare de resurse egal cu 51.092.446,1, eliberare ce se datoreaz creterii
eficienei utilizrii activelor totale.
9.2. Analiza gestiunii activelor circulante
Datele pentru analiz sunt sintetizate n tabelul de mai jos :
Specificaie
Cifra de
afaceri

1997
162596559

Valori
1998
149819016

1999
281785851

Modificare absolut
1998-1997
1999-1998
-1277543
131966835

Indice [%]
1998-1997
1999-1998
92,14
188,08

39

Active
circulante

66533970

51418817

58008839

-15115153

6590022

77,28

118,82

nrAC
DzAC

2,44
147,31

2,91
123,55

4,86
74,11

0,47
-23,76

1,95
-49,44

119,26
83,87

167,01
59,98

Tabel nr.25 Calculul nrAC i al dzAC

a) analiza numrului de rotaii :
nrAC1998-1997=nrAC1998-nrAC1997=2,91-2,44=0,47 rotaii
nrAC1999-1998=nrAC1999-nrAC19998=4,86-2,91=1,95 rotaii
a1) influena modificrii cifrei de afaceri :
nrAC(CA)1998-1997=(CA1998/AC1997)-(CA1997/AC1997)=(149.819.016/66.533.970)-2.44=0.19 rotaii
nrAC(CA)1999-1998=(CA1999/AC1998)(CA1998/AC1998)=(281.785.851/51.418.817)-2,91=5.48-2,91=2,57 rotaii
a2) influena activelor circulante :
nrAC(AC)1998-1997=(CA1998/AC1998)-(CA1998/AC1997)=2.91-2.25=0.66 rotaii
nrAC(AC)1999-1998=(CA1999/AC1999)-(CA1999/AC1998)=4.86-5.48=-0,62 rotaii
b) analiza duratei unei rotaii :
dzAC1998-1997= dzAC1998 dzAC1997 =123,55-147,31= -23,76 zile
dzAC1999-1998= dzAC1999 dzAC1998 =74,11-123,55= -49,44 zile
b1) influena modificrii cifrei de afaceri :
dzAC(CA)1998-1997=(AC1997/CA1998)*360(AC1997/CA1997)*360=
(66.533.970/149.819.016)*360-147,31=159,87-147,31=12,56 zile
dzAC(CA)1999-1998=(AC1998/CA1999)*360-(AC1998/CA1998)*360=
51.418.817/281.785851)*360-123,55=65,69-123,55= -57,86 zile
b2) influena modificrii activelor circulante:
dzAC(AC)1998-1997=(AC1998/CA1998)*360-(AC1997/CA1998)*360=123,55-159,87=36,32 zile
dzAC(AC)1999-1998=(AC1999/CA1999)*360-(AC1998/CA1999)*360=74,11-65,69=8,42
zile
n anul 1997, activele circulante se roteau prin cifra de afaceri de 2,44 ori, recupernduse sub forma iniial bneasc ntr-un termen mediu de 147,31 zile, n anul 1998, activele
circulante se roteau de 2,91 ori i se recuperau sub form bneasc n 123,55 zile, iar n
ultimul an al perioadei valorile obinute sunt de 4,86 rotaii i 74,11 zile. Se observ o
mbuntire a gestiunii activelor circulante deoarece n perioada 1997-1998 numrul de
rotaii a crescut cu 0,47 (adic cu19,26%), -0,19 din aceast modificare se datoreaz
modificrii cifrei de afaceri, pe cnd influena cea mai mare, de 0,66, a exercitat-o
modificarea activelor circulante, iar durata medie n zile a sczut cu 23,76 (adic cu 16,13%),

40

ceea ce nseamn reducerea duratei medii de recuperare a activelor circulante sub form
bneasc iniial, 12,56 din aceast modificare datorndu-se modificrii cifrei de afaceri pe
cnd influena hotrtoare (36,32) s-a datorat modificrii activelor circulante. n 1998-1999,
se menine aceeai not de mbuntire a situaiei deoarece numrul de rotaii a crescut cu
1,95 (adic cu 67,01%) cea mai mare influen n acest sens a avut-o modificarea cifrei de
afaceri(2,57 fa de 0,62 care se datoreaz modificrii activelor circulante), iar durata medie
a unei rotaii s-a redus cu 49,44 (adic cu 41,02% ), influena aparinnd n cea mai mare parte
modificrii cifrei de afaceri (57,86, fa de 8,42 care s-a datorat modificrii activelor
circulante).
Avnd n vedere mbuntirea situaiei, putem anticipa o eliberare de active circulante,
eliberare care are urmtoarele valori pentru perioada supus analizei:
E1= (dzAC1998-1997*CA1997)/360= -23,76*162.596559/360=
-10.731.372,89
E2=(dz AC1999-1998*CA1998)/360= -49,44*149.819.016/360=
-20.575.144,86
9.2.1. Analiza gestiunii stocurilor
Vom determina n acest sens durata n zile a unei rotaii a stocurilor pe ntreaga perioad
supus analizei, datele fiind cuprinse n tabelul de mai jos:

Specificaie
Cifra de afaceri
Stocuri
dzST

1997
162596559

Valori
1998
149819016

1999
281785851

26469516
58.61

31932628
76.73

36798991
47.01

Modificare absolut
1998-1997
1999-1998
-12777543
131966835
5463112
18.12

4866363
-29.72

Indice[%]
1998-1997
1999-1998
92.14
188.08
120.64
130.92

115.24
61.27

Tabel nr.26 Calculul dzST

a) analiza duratei unei rotaii:
dzST1998-1997= dzST1998 dzST1997 = 76,73- 58,61=18,12 zile
dz ST1999-1998= dzST1999 dzST1998= 47,01- 76,73= 29,72 zile
a1) influena modificrii cifrei de afaceri :
dzST(CA)1998-1997=(ST1997/CA1998)*360
(ST1997/CA1997)*360=26.469.516/149.819.016*360 - 58,61=63,60-58,61=4,99 zile
dzST(CA)1999-1998=(ST1998/CA1999)*360-(ST1998/CA1998)*360=
31.932.628/281.785.851)*360-76,73=40,80-76,73= -35,93 zile
a2) influena modificrii stocurilor :
dzST(ST)1998-1997=(ST1998/CA1998)*360-(ST1997/CA1998)*360=76,7363,60=13,13 zile

41

dzST(ST)1999-1998=(ST1999/CA1999)*360-(ST1998/CA1999)*360=47,01-40,80=6,21
zile
n primii doi ani ai perioadei de analiz, dei durata n zile a unei rotaii a activelor
circulante n totalitatea lor a sczut, durata n zile a unei rotaii a stocurilor a crescut de la
58,61 zile la 76,73 zile, cu 18,12 deci. La aceast reducere a eficienei utilizrii stocurilor a
contribuit modificarea cifrei de afaceri cu 4,99 i modificarea stocurilor cu 13,13.
n 1998-1999, durata n zile a unei rotaii a stocurilor a urmat evoluia duratei n zile a
unei rotaii a activelor circulante, reducndu-se de la 76,73 la 47,01, deci cu 29,72, ceea ce
nseamn o cretere a eficienei utilizrii stocurilor. Aceast modificare se datoreaz pentru
partea mai mare de 35,93 modificrii cifrei de afaceri, iar pentru o parte mai mic de 6,21 se
datoreaz modificrii stocurilor. Aa cum vom evidenia mai jos, n 1997-1998 a avut loc o
imobilizare a stocurilor, adic de resurse financiare n exploatare de 7.540.890,47 miliarde lei,
pe cnd n 1998-1999 a avut loc un proces invers de eliberare de resurse de exploatare n
valoare de 23.262.987,5 miliarde lei :
I1997-1998= 18.12*149.819.016/360= 7.540.890,47 miliarde lei
E1998-1999= -29,72*281.785.851/360= -23.262.987,5 miliarde lei
S analizm n continuare ct din modificarea duratei n zile a rotaiei stocurilor se
datoreaz modificrii fiecrei componente a stocurilor totale aflate n ntreprindere, adic
stocurilor de materii prime, celor de producie neterminat i stocurilor de produse finite.

1) influena modificrii stocurilor de materii prime (MP) :

MP=Stocuri de materii prime, materiale consumabile, obiecte de inventar + Animale
+ Mrfuri + Ambalaje
MP1997= 18.899.738+42.954+113.589+102.916=19.159.197
MP1998= 18.127.943 + 51.745+76.717+91.886=18.348.291
MP1999= 12.904.829+109.275+318.523=13.332.627
dz(MP)1998-1997=(MP1998/CA1998*360)-(MP1997/CA1998*360)=(18.348.291/149.819.016*360)(19.159.197/149.819.016*360)=44,09-46,04=- 1,95 zile
dz(MP)1999-1998=(MP1999/CA1999*360)(MP1998/CA1999*360)=13.332.627/281.785.851*360-18.348.291/28.785.851*360=17,0323,44=- 6,41 zile
2) influena modificrii stocurilor de producie neterminat (PN) :
PN= Producie n curs de execuie+Stocuri aflate la teri
PN1997=5.343.402+16.205=5.359.607
PN1998=4.844.569+59.736=4.904.305
PN1999=6.171.284+73.676=6.244.960

42

dz(PN)1998-1997=(PN1998/CA1998*360)-(PN1997/CA1998*360)=(4.904.305/149.819.016*360)(5.359.607/149.819.016*360)=11,78-12,88=- 1,1 zile

dz(PN)1999-1998=(PN1999/CA1999*360)- (PN1998/CA1999*360)=6.244.960/281.785.851*3604.904.305/28.785.851*360=7,98-6,27=1,71 zile
3) influena modificrii stocurilor de produse finite (PF) :
dz(PF)1998-1997=(PF1998/CA1998*360)-(PF1997/CA1998*360)=(8.680.032/149.819.016*360)(1.950.711/149.819.016*360)=20,86-4,69=16,17 zile
dz(PF)1999-1998=(PF1999/CA1999*360)- (PF1998/CA1999*360)=17.221.404/281.785.851*3608.680.032/28.785.851*360=22-11,09=10,91 zile
Modificarea duratei n zile a unei rotaii a stocurilor, care a crescut n perioada 19971998, s-a datorat n cea mai mare msur influenei modificrii stocurilor de produse finite,
care au contribuit cu 16,17 zile, i ntr-o msur mai mic modificrii stocurilor de materii
prime (numai 1,95) i modificrii stocurilor de producie n curs de execuie (numai 1,1).
Deci s-a nregistrat o situaie nefavorabil deoarece a sczut ritmul desfacerilor pe pia a
produselor finite obinute de firma supus analizei, pe cnd durata procesului de fabricaie i
aprovizionarea se situeaz la polul opus privind influena negativ asupra gestiunii stocurilor
totale.
Aceeai situaie este prezent i n perioada 1998-1999, adic cea mai mare influen
asupra scderii duratei unei rotaii a stocurilor o au tot stocurile de produse finite (10,91 fa
de 6,41 influena stocurilor de materii prime i 1,71, stocurile de producie n curs de
execuie).
9.2.2. Analiza gestiunii creanelor
Analiza gestiunii creanelor ntregete analiza gestiunii activelor circulante, iar datele
obinute sunt sintetizate n tabelul de mai jos:
Specificaie
Cifra de
afaceri
Creane
DzCr

1997
162596559
26469516

Valori
1998
149819016
31932628

1999
281785851
36798991

88,55

45,84

26,62

Modificare absolut
1998-1997
1999-1998
-12777543
131966835
5463112
4866363
-42,71

Indice[%]
1998-1997
1999-1998
92,14
188,08
120,64
115,24

-19,22

51,77

58,07

Tabel nr.27 Calculul dzCr

a)analiza duratei unei rotaii:
dzCr1998-1999=dzCr1998-dzCr1997=45.84-88.55=-42.71 zile
dzCr1999-1998=dzCr1999-dzCr1998=26.62-45.84=-19.22 zile
a1) influena modificrii cifrei de afaceri :
dzCr(CA)1998-1997=(Cr1997/CA1998)*360
(Cr1997/CA1997)*360=39.992.436/149.819.016*360 88,55=96,1-88,55=7,55 zile
dzCr(CA)1999-1998=(Cr1998/CA1999)*360-(Cr1998/CA1998)*360=
43

19.077.911/281.785.851)*360-45,84=24,37-45,84= -21,47 zile

a2) influena modificrii creanelor :
dzCr(Cr)1998-1997=(Cr1998/CA1998)*360-(Cr1997/CA1998)*360=45,84-96,1=-50,26
zile
dzCr(Cr)1999-1998=(Cr1999/CA1999)*360-(Cr1998/CA1999)*360=26,62-24,37=2,25 zile
Spre deosebire de durata n zile a unei rotaii a stocurilor care a crescut n primii doi ani,
reducndu-se doar n 1998-1999, durata n zile a unei rotaii a creanelor a sczut n ambele
perioade, ceea ce ne ndreptete s afirmm c durata n zile a unei rotaii a activelor
circulante s-a datorat ntr-o mai mare msur mbuntirii gestiunii creanelor dect celei a
stocurilor.
Aa cum se observ din tabel, n 1997-1998, durata n zile a unei rotaii a creanelor s-a
redus de la 88,55 zile la 45,84 zile (cu 42,71) reducere ce s-a datorat ntr-o mai mare msur
modificrii creanelor (pentru 50,26) i ntr-o mai mic msur modificrii cifrei de afaceri
(doar pentru 7,55).
n 1998-1999, durata n zile a unei rotaii a creanelor s-a redus de la 45,84 zile la 26,62
zile, aceast modificare fiind determinat de modificarea cifrei de afaceri (pentr 21,47) i
ntr-o msur mai mic modificrii creanelor(pentru 2,25), creanele cunoscnd o cretere n
aceast perioad (cu 1.760.266, adic cu 9,23%).
Evoluia general a duratei n zile a unei rotaii a crenelor este pozitiv, n sensul c se
reduce perioada de ncasare a acestora, ns valorile nregistrate depesc limita considerat
perioad normal de decontare, care este de 30 zile, n anii 1997 i 1998, fiind foarte mari de
88,55 i, respectiv, 45,84. n anul 1999, situaia se mbuntete, ns deoarece perioada de
ncasare scade chiar sub cele 30 de zile considerate corespunztoare unei bune gestiuni,
valoarea nregistrat fiind de 26,62 de zile.
9.3. Analiza gestiunii furnizorilor
Analiza gestiunii furnizorilor cuprinde de fapt analiza datoriilor de exploatare totale i
aceast analiz are relevan mai mare atunci cnd se compar cu gestiunea creanelor. Iat
datele necesare analizei:
Specificaie
Cifra de
afaceri
Furnizori
dzFz

1997
162596559
67116353

Valori
1998
149819016
97258315

1999
281785851
133870102

148,60

233,70

171,03

Modificare absolut
1998-1997
1999-1998
-12777543
131966835
30141962
36611787
85,1

-62,67

Indice[%]
1998-1997
1999-1998
92,14
188,08
144,91
-137,64
157,27

73,18

Tabel nr.28 Calculul dzFz

a) analiza duratei unei rotaii :
dzFz1998-1999=dzFz1998-dzFz1997=233.70-148.60=85.1 zile
dzFz1999-1998=dzFz1999-dzFz1998=171.03-233.70= -62.67 zile
a1) influena modificrii cifrei de afaceri :

44

dzFz(CA)1998-1997=(Fz1997/CA1998)*360
(Fz1997/CA1997)*360=67.116.353/149.819.016*360 148,60=161,27-148,60=12,67 zile
dzFz(CA)1999-1998=(Fz1998/CA1999)*360-(Fz1998/CA1998)*360=
97.258.315/281.785.851)*360-233,70=124,25-233,70= -109,45 zile
a2) influena modificrii furnizorilor :
dzFz(Fz)1998-1997=(Fz1998/CA1998)*360-(Fz1997/CA1998)*360=233,70161,27=72,43 zile
dzFz(Fz)1999-1998=(Fz1999/CA1999)*360-(Fz1998/CA1999)*360=171,03-124,25=46,78
zile
n perioada 1997-1998, a avut loc o cretere a duratei de plat a furnizorilor de la
148,60 zile la 233,70 zile (adic cu 85,1). Aceast modificare se datoreaz ntr-o msur
foarte mare modificrii furnizorilor (pentru 72,43 zile), care au crescut cu 44,91% fa de
perioada de baz, i ntr-o msur mai mic modificrii cifrei de afaceri (doar 12,67 zile).
n 1998-1999, are loc o reducere a duratei de plat a furnizorilor de la 233,70 zile la
171,03 zile, deci o modificare cu 62,67, datorat ntr-o msur mai mare creterii cifrei de
afaceri(cu 88,08%), care a devansat creterea datoriilor fa de furnizori(au crescut doar cu
37,64%) .
Se tie c durata unei rotaii a furnizorilor trebuie s fie n jurul valorii de 30 zile pentru
a reflecta o relaie sntoas cu furnizorii, iar din datele prezentate s-a constat c
ntreprinderea supus analizei se afla nc n situaia de foarte ru platnic, nefiind n situaia
de ncasa suficient pentru a-i achita datoriile., iar din datele prezentate s-a constat c
ntreprinderea supus analizei se afla nc n situaia de foarte ru platnic, nefiind n situaia
de ncasa suficient pentru a-i achita datoriile., iar din datele prezentate s-a constat c
ntreprinderea supus analizei se afla nc n situaia de foarte ru platnic, nefiind n situaia
de ncasa suficient pentru a-i achita datoriile.
Specificaie

Valori

1997

1998

1999

dzCr

88,55

45,84

26,62

dzFz
DzCr -dzFz

148,60
-60,05

233,70
-187,86

171,03
-144,41

Tabel nr.29 Prezentarea dzCr i a dzFz

Comparnd durata de ncasare a creanelor cu durata de plat a furnizorilor, se observ
c situaia este n favoarea ntreprinderii deoarece aceasta i ncaseaz creanele mai repede
dect i pltete furnizorii. Aceast situaie este valabil pentru ntreaga perioad.
Ca i o concluzie privind ratele de gestiune calculate pentru aceast ntreprindere, am
putea afirma c se strduiete s-i mbunteasc situaia, mrturie fiind evoluiile pozitive
n ultimii doi ani ai perioadei supuse analizei. Ca i puncte forte ale gestiunii ntreprinderii
am putea susine gestiunea activelor circulante, care ar avea anse mai multe de mbuntire
fa de celelalte elemente care depesc orice limite ale unei bune gestiuni.
Aceste concluzii sunt optimiste i pozitive doar dac lum ca punct de reper situaia
cea mai rea pe care a nregistrat-o ntreprinderea, i nu dac lum n considerare anumite
niveluri ale ratelor de gestiune care sunt consacrate ca reflectnd o bun administrare a
ntreprinderii.
45

Capitolul X
Analiza rentabilitii ntreprinderii
Rentabilitatea reprezint o forma de exprimare a eficienei , fiind expresia cea mai
sintetic a rezultatelor unei activiti .
Rentabilitatea ntreprinderii e dat de ratele de eficien ce evideniaz caracteristicile
economice i financiare ale ntreprinderii .
Studiul rentabilitii presupune analiza ratelor
a)Rata rentabilitii economice
b)Rata rentabilitii financiare .
a)Analiza ratei rentabilitii economice (Rre)
Rre msoar performanele patrimoniului total al ntreprinderii reflectnd
performanele economice ale acestuia independent de modul de finanare i de sistemul fiscal
RE
RE
RE
RE
CA
CA
Rre
x100
x100
x100
x100
1
1
1
1
AT
Ai Ac

CA CA
CA Mj CA

Ai
Ac
Mj Ai
AC

Rre se mai poate calcula :

46

Rre

CA RE
x
x100
AT CA

unde
CA
- viteza de rotatie a activelor totale
AT
RE
x100 - rata rentabilitii comerciale
CA

De aici putem deduce ca sporirea rre poate avea loc dac

-creste rotatia activelor totale sau
-creste rata rentabilitii comerciale
Alt relaie de calcul pentru rre
Ai
RE CA
rre
x
x
x100
CA A i C investit
unde :
RE
- rata rentabilitii comerciale
CA

Cinvestit = Ai + NFR + disponibilitati banesti

CA
= viteza de rotatie a Ai
Ai

Ai
= rata de structur a capitalului investit
C inv

n aceast condiie cresterea rre are loc dac :

IAi > IKinv => mbuntatirea structurii capitalului investit

ICA>IAI creste viteza de rotatie a Ai

IRe>ICA creste rata rentabilitatii comerciale

S calculm rre pentru S.C. ,, Silvania S.A.
RE
RE
RE
RE
CA
CA
Rre
x100
x100
x100
x100
1
1
1
1
AT
Ai Ac

CA CA
CA
Mj CA
???
Ai
Ac
Mj
Ai
AC

NR.
1

SPECIFICAIE
RE

1997
-19.833.590,4

1998
-19.274.301,2

1999
-13.635.467
47

2
CA
3
RE / CA
4
Mf
5
Ai
6
Mf / Ai
7
CA / Mf
8
Ac
9
CA /AC
10
AT
11
rre
Tabel nr.30 Calculul rre

NR.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

162.596.559
-0,121
76.485.957
88.035.970
10,868
2,125
66.533.970
2,443
156.962.274
-12,63

SPECIFICAIE 1998
RE
559.289,2
CA
-12.777.543
RE / CA
-0,007
Mf
-3.045.883
Ai
6.948.327
Mf / Ai
-0,095
CA / Mf
-0,085
Ac
-15.115.153
CA /AC
0,47
AT
-639.112
Rre
0,31
Tabel nr.31 Abaterea rre

149.819.016
-0,128
73.440.074
94.984.297
0,773
2,040
51.418.817
2,913
156.323.162
-12,32

281.785.851,4
0,048
120.884.943,3
121.254.389
0,996
2,331
58.008.838,8
4,857
201.445.451
-6,76

1999
5.638.834,2
131.966.835
0,08
47.444.869,3
26.270.092
0,223
0,291
6.590.021,8
1,944
45.122.289
5,56

Rre a fost 12,63 n anul 97 , n 98 a fost 12,32 , iar n 99 de 6,76

Factorii de influen asupra rre au fost :
- rata de structura a activelor imobilizate [Mf / Ai]
- rata de structura a activelor fixe [CA / Mf]
- rata de structura a activelor circulante [CA / AC]
- rata rentabilitii comerciale [RE / CA]
a) Influenta ratei de structura a activelor imobilizate pentru anul de baz 1997 :

48

 RE

CA

rAi
Mf

Ai

1
CA
x

1 Mf

x100 rr0

1
CA

Ac

0,121
x100 ( 12,63)
1
1

0,773x 2,125 2,443

rAi

0,121
x100 12,63
0,608 0,409

0,121
x100 12,63 11,89 12,63 0,74
1,017

Influenta modificrii structurii Ai pentru an de baz 1998:

rAi

RE

CA
1
Mf CA

Ai 1 Mf

x100 re 0

1
CA

Ac

0,128
x100 ( 12,32)
1
1

0,996x 2,040 2,913

rAi

0,128
x100 12,32
0,492 0,343

0,128
x100 12,32 15,32 12,32 3
0,835

b)Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor fixe pentru anul de baz 1997:
RE

CA

rAF

Mf CA

Ai 1 Mf
rAF

x100 re Ai

1
CA

Ac

0,121
1
1

0,773x 2,040 2,443

x100 ( 11,89)

0,121
x100 11,89
0,634 0,409

49

0,121
x100 11,89 11,60 11,89 0,29
1,043

Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor fixe pentru an de baz 1998:

RE

CA

rAF

Mf CA

Ai 1 Mf
rAF

x100 (15,32)

1
CA

Ac

0,128
1
1

0,996 x 2,331 2,913

x100 15,32

0,128
x100 15,32
0,430 0,343

16,55 15,32 1,23

c)Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante pentru an de baz 1997 :

rAF97

RE

CA
Mf CA

Ai 1 Mf

rAF97

x100 re AF97

1
CA

Ac

0,121
1
1

0,773x 2,040 2,913

x100 ( 11,60)

0,121
x100 11,60
0,634 0,343

12,38 11,60 0,78

Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante pentru an de baz 1998 :

rAC98

RE

CA
Mf CA

Ai 1 Mf

x100 re AF98

1
CA

Ac

50

rAC98

0,128
x100 ( 1,23)
1
1

0,996 x 2,331 4,857

0,128
x100 1,23
0,430 0,205

0,128
x100 1,23 20,15 1,23 18,92
0.635

d) Influena modificrii ratei rentabilitii comerciale pentru an de baz 1997 :

r RE
CA

97

RE

CA

re1

Mf CA

Ai 1 Mf

r RE
CA

97

1
CA

Ac

x100

12,32 (12,38) 0,06

Influena modificrii rr comerciale pentru an de baz 1998 :

r RE
CA

98

RE

CA

re1
Mf

Ai

1
CA
x

Mf

x100 6,76 (20,15) 13,34

1
CA

Ac

re 97 re Ai re AF re AC re RE
CA

0,74 0,29 0,78 0,06 0,31

re 98 re Ai re AF re AC re RE
CA

3 1,23 18,92 13,34 9,81

Pe cei 3 ani calculai se observ un rezultat al exploatrii negativ , deci o pierdere .

Anul 1998 este cel mai critic din cei trei ani nregistrndu-se o scdere a CA cu 12.777.543
fa de 1997 i a activelor circulare cu 15.115.153. comparativ , cresc activele imob.cu
6.948.327
51

Anul 1999 este cel mai favorabil n comparaie cu cei doi ani anteriori , crete CA ,
mijloacele fixe , activele imobilizate + active totale ntr-o pondere mare .
Cu toate acestea , studiind rre pe cei trei ani ntreprinderea este clar neeficient
deoarece rre = 20% e considerat satisfctor , ntreprinderea avnd rre mult sub nivelul
satisfctor n special datorit pierderii exerciiului pe anii 97,98,99 .
Cea mai mare influen asupra ratei rentabilitii economiei a avut-o rata rentabilitii
comerciale .
Pentru creterea ratei rentabilitii economice se presupune creterea mrfii de
exploatare adic :
IRE>ICA
b)Analiza ratei rentabilitii financiare (Rrf)
Rrf exprim capacitatea ntreprinztorului de a degaja profit net din capitalul propriu
angajat n activitatea sa . Prin Rrf se apreciaz asupra eficienei investiiei si a oportunitii
meninerii acesteia n afacere .
Modelul de calcul :
rf

Pr ofitNet
CA Pnet
x100
x
x100
Capital Pr opriu
Kpr
CA

unde
CA
Kpr

- rata de rotaie a capitalului propriu

Pr et
x100 - rata rentabilitii comerciale
CA
rf

Pnet
Pnet EBE CA
AT
x100
x
x
x
x100
Kpropriu
EBE
CA
AT Kpropriu

Nr. Specificaie
1
Profit Net
2
Excedent
brut
exploatare
3
CA
4
AT
5
PT
6
Kpropriu
7
Pnet/EBE
8
(EBE/CA)x100
9
CA/AT
10 PT/Kpropriu
11 Rrf

1997
0

1998
0

1999
0

-12.418.395,8
162.596.559
156.962.274
156.962.274
73.921.936
0
-7,63
1,03
2,12
0

-15.697.872,3
149.819.016
156.323.162
156.323.162
44.807.800
0
-10,47
0,95
3,84
0

-5.499.519,4
281.785.851
201.445.451
201.445.451
55.787.451,5
0
-1,93
1,39
3,61
0

de

52

Tabel nr.32 Analiza rrf

Nr. Specificaie
1
Profit Net
2
Excedent
brut
exploatare
3
CA
4
AT
5
PT
6
Kpropriu
7
Pnet/EBE
8
(EBE/CA)x100
9
CA/AT
10 PT/Kpropriu
11 Rrf

1998
0

1999
0

-3.279.476,5
-12.777.543
-639.112
-639.112
-29.144.136
0
-2,84
-0,08
1,36
0

10.198.352,9
131.966.835
45.122.289
45.122.289
10.979.651,5
0
8,54
0,44
0,13
0

de

Tabel nr.33 Abaterea rrf

Profitul net al ntreprinderii pe toi cei trei ani este 0 , ntreprinderea are pierdere .
Aceast situaie reflect faptul c , capitalul propriu nu este eficient investit .
Evoluia profitului net pe cei trei ani analizai , nu a fost influenat de nici un factor n
ciuda creterii valorilor calculate din 1998 n 1999 .
ntreprinderea i gestioneaz ineficient investiiile iar capitalului propriu descrete n
1998 , urmnd o uoar cretere n anul 1999 .
Dei ponderea capitalului propriu n pasivele totale crete n 1999 cu 12,5% fa de
valoarea capitalului propriu pe 1998 , ntreprinderea nu se poate redresa nregistrnd n
continuare pierderi .
Rrf se menine la aceeai valoare nul deci ntreprinderea nu e capabil s degaje
profit net din capitalul propriu angajat , deci meninerea investiiei n afacere e ineficient .

53

CAPITOLUL XI
ANALIZA RISCURILOR INTREPRINDERII
S.C. ,, SILVANIA S.A.
1.Analiza riscului de exploatare
2.Analiza riscului financiar
3.Analiza riscului de faliment
Riscul : reprezint o caracteristic normal a unei economii concureniale . Riscul este
mprit n :
- risc de exploatare
- risc financiar
- risc de faliment
11.1.Analiza riscului de exploatare
Riscul de exploatare e specific activitii productive i comerciale a unei ntreprinderi .
Riscul de exploatare reprezint incapacitatea ntreprinderii de a se adapta la timp i cu
cel mai sczut cost la variaia condiiilor de mediu n care activeaz , ce duce la scderea
profitului din exploatare sau pierdere . Exist dou metode de calcul pentru riscul de
exploatare .
a) Metoda pragului de rentabilitate :
Pragul de rentabilitate reprezint acel nivel al volumului valoric de activitate n care
veniturile activitii de exploatare sunt egale cu cheltuielile de exploatare iar rezultatul lor este
nul .
CA=CF/ (1-CV/CA) = CF/(CA-CV/CA) = CF/(Mcv/CA) = CF/(1-Rmcv)
Caprg volum valoric de activitate n punct critic

54

Mcv marja cheltuielilor variabile

Rmcv rata marjei cheltuielilor variabile
Costuri variabile= cheltuieli privind marfurile +cheltuieli cu materiile prime +80% cheltuieli
cu materiale consumabile +90% cheltuieli energie si apa +50% alte
cheltuieli materiale +60%cheltuieli cu lucrarile executate de terti +80%
cheltuieli cu remunerarea personalului +80% cheltuieli privind asigurarile
si protectia sociala+90% alte cheltuieli de exploatare
Costuri fixe = 20% cheltuieli cu materiale consumabile +10% cheltuieli cu energia si apa +
50% alte cheltuieli materiale +40% cheltuieli cu lucrari executate de terti +
cheltuieli cu impozite si taxe +20% cheltuieli cu remuneratia personalului
+20% cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala + 10% alte cheltuieli de
exploatare +cheltuieli privind amortizarea si provizioanele
Ca prg 97=69.098.727/(1-113.247.504/162.596.559)=69.098.727,5/0,303=228.048.605.6
Ca prg 98=80.614.804,6/(1-106.519.067,6/149.819.016)=80.614.804,6/0,289=278.943.960,6
Ca prg 99=116.913.696,9/(1202.227.227,1/281.787.851)=116.913.696,9/0,282=414.587.577,7
Marja de siguranta
Msr=CA\CAprg/CAprg
Msr97=((162.596.559-228.048.605,6)/228.048.605,6)x100=-28,7%
Msr98=((149.819.016-278.943.960,6)/278.943.960,6)x100=-46,29%
Msr99=((281.787.851-414.587.577)/414.587.577,7)x100=-32,03%
Cifra de afaceri a SC ,,SILVANIA" SA este cu 28,7% mai mica in anul 1997 decat
cifra de afaceri aferenta pragului de rentabilitate.
Pentru anul 1998 ,cel mai nefast , cifra de afaceri scade cu 46,29% sub cifra de afaceri
a pragului de rentabilitate .
In anul 1999 cifra de afaceri este cu 28,7% mai mica decat cifra de afaceri a pragului
de rentabilitate.
Cu alte cuvinte intreprinderea analizata nu-si poate acoperi cheltuielile din venituri in
proportia mentionata .
Intreprinderea este in pierdere accentuata si nu se poate realiza din punct de vedere financiar.

b) Metoda elasticitii rezultatului exploatrii

55

Prin aceast metod se evideniaz gradul de sensibilitate a rezultatului exploatrii la

modificarea volumului de activitate
Q(P CV )
RE
M
Q(P CV ) Cf
Q( P CV )
CA CV
e RE

CV
Q
Q
Q( P CV ) Cf CA CV Cf
RE
Q
Q

e 97

162.596.559 135.041.130,4
162.596.559 135.041.130,4 15.276.431,5

e 97

27.555.428,6
3,38
12.278.997,1

e 98

149.819.016 171.606.460,3

149.819.016 171.606.460,3 18.185.191,2

eg

21.787.444,3
0,54
39.972.635,5

281.787.851 300.315.100,2
0,36
281.787.851 300.315.100,2 32.641.376

Intreprinderea are o valoare scazuta a coeficientului de elasticitate (e<6) pe toti cei trei
ani analizati ce evidentiaza o multiplicare mai lenta a rezultatului exploatarii odata cu sporirea
volumului de activitate dar aceasta reactie mai lenta asigura intreprinderii un timp mai mare
de reactie la modificarea conditiilor de mediu .
11.2. Riscul financiar
Apare ca urmare a variabilitatii rezultatului curent al intreprinderii sub efectul
indatorarii financiare a acesteia .
Masurarea riscului financiar se realizeaza prin :
b1) Metoda pragului de rentabilitate
b2) Metoda levierului financiar
b1) Metoda pragului de rentabilitate

Nr.
1
2
3
4

Specificatie
Venituri totale
Cheltuieli totale
Cheltuieli de exploatare
Cheltuieli financiare

1997
149.829.027
185.925.271
47.305.061,1
7.734.900

1998
155.643.500
182.110.896
51.571.316,5
5.560.666

1999
281.199.513.
315.382.285
68.634.269
12.999.268
56

5
6
7
8
9

Cheltuieli exceptionale
Cheltuieli fixe totale
Cheltuieli variabile totale
Marja chelt.variabile=vt-cv
Rata
marjei
de
chelt.
var.=NCV/Vt
Programul
de
rentabilitate=CF/Rmax
Coeficientul
de
elasticitate=mcv/PE

10
11

11.291.815
66.331.776,1
163.747.295,8
-13.918.268,8
-0.092

4.012.364
61.144.346,5
182.091.857,2
-26.448.357,2
-0,169

9.530.557
91.164.094
335.288.022
-54.121.509
-0.192

720.997.566,3

361.800.866,9

0,70

1,37.

474.812.989,
6
3,96

Analiza pragului de rentabilitate duce la concluzia ca activitatea financiara corelata cu

activitatea exceptionala a intrprinderii duce la cresterea pragului de renatbilitate si la sporirea
probabilitatii de aparitie a riscului financiar .
Intreprinderea este intr-o sijtuatie nefavorabila , creste marja cheltuielilor variabile .
Activitatea financiara a S.C. ,,SILVANIA nu face decat sa accentueze starea de risc in
care se afla intreprinderea .
b2) Metoda levierului financiar
Prin levierul financiar se estimeaza rentabilitatea capitalului propriu investit in afacere.
Levierul financiar pune in evidenta modul in care se modifica rentabilitatea capitalului
propriu in functie de politica financiara practica .
Mod de calcul :
R f Re Re R d

Df
R. propriu

Rf rata financiara de rentabilitate

Re rata economica de rentabilitate
Rd rata dobanzii
Df
R. propriu

grad de indatorare

Politica financiara a S.C. ,,SILVANIA poate duce la unul din cele trei cazuri :
a)Re > Rd -> situatie proprice indatorarii (buna)
b)Re < Rd -> costul indatorarii devanseaza nivelul de rentabilitate a capitalului investit deci
sursele imprumutate sunt mai scumpe decat efectele generate .
c)Re = Rd -> efect de indiferenta a structurii financiare a intreprinderii asupra rentabilitatii a
capitalului investit .

Nr.
1
2
3

Specificatie
Capital propriu
Datorii financiare
Capital investit(1+2)

1997
73.921.936
15.461.888
89.383.824

1998
44.807.800
13.758.271
58.566.071

1999
55.787.451,5
10.726.661
66.514.112,5
57

4
5
6
7
8
9
10
11

Profit din exploatare

Dobanzi
Profit net
Rentabilitate economica
Rata dobanzii
Grad de indatorare
Rentabilitate financiara
Decalaj de rentabilitate

0
7.611.148
0
0
49,22%
20,91%
10,29%

0
4.543.903
0
0
33,02%
30,70%
10,13

Nr.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Specificatie
Capital propriu
Datorii financiare
Capital investit(1+2)
Profit din exploatare
Dobanzi
Profit net
Rentabilitate economica
Rata dobanzii
Grad de indatorare
Rentabilitate financiara

1998
-29.114.136
-1.703.617
-30.817.753
0
-3.067.245
0
0
-16,2%
10,51%
0,16%

1999
10.979.651,5
-3.031.610
7.948.041,5
0
-1.628.195
0
0
-5,84%
-11,48%
4,91%

Rentabilitatea economica

0
2.915.708
0
0
27,18%
19,22%
5,22%

PE
100 ;
kinv

Db

Rata dobanzii Dat. fin 100

Df

Gradul de indatorare Gr = Kpr 100

Rentabilitatea economica = Re (Re Rd ) ( Df / Kpr )
Decalaj de rentabilitate =Rf - Re
Intreprinderea are profit net 0 ceea ce duce la concluzia ca , rentabilitatea capitalului propriu e
foarte scazuta . Desi ponderea datoriilor financiare in capitalului propriu e relativ mica .
Rata dobanzi este mult mai mare ca si rentabilitatea economica deci costul indatorari
devanseaza nivelul de rentabilitate a capitalului investit deci sursele imprumutate sunt mult
mai scumpe decat efectele generate si duce la scaderea rentabilitati capitalului propriu.
Rentabilitatea economica e nula deci S.C. ,,SILVANIA S.A. are o situatie
nefavorabila iar capitalul investit in afacere nu genereaza nici un fel de profit ci doar cheltuieli
financiare care contribuie la ingreunarea situatiei financiare a intreprinderii .
Mentinerea finantarii in procesul de exploatare din surse imprumutate e neeficienta si
contraindicata .
11.3.Riscul de faliment
Riscul de faliment se masoara prin solvabilitatea intrprinderii ce reprezinta
capacitatea de a face fata tuturor obligatiilor de plata angajate anterior si ajunse la scadenta .

58

Daca obligatiile ajunse la scadebte nu por fi achitate se declansaza procedura de

faliment .
Pentru calcularea riscului de faliment se folosesc doua functii scor:
a)Modelul Atman
b)Modelul Canon-Halder

a)Modelul Atman
Se bazeaza pe functia urmatoare :
Z=3,3xT1+1,0xT2+0,6xT3+1,4xT4+1,2xT5
Interpretare:
z < 1,8 -> situatie critica
1,8<z<3 -> risc de faliment in marja normala
z>3 -> risc de faliment inexistent
Nr.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Specificatie
Total activ
Cifra de afaceri
Profit reinvestit
Capitale proprii
Datorii totale
Profit brut
Active circulante
T1=Pbrut / At
T2=CA / At
T3=Kpr/Dt
T4=Preiv/At
T5=AC/At
Functia scor

Nr
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Specificatie
AT
CA
Preinv
Kpr
DT
Pr. Brut
AC
T1
T2
T3
T4
T5

1997
156.962.274
162.596.559
0
73.921.936
82.578.241
0
66.533.970
0
1,035
0,895
0
0,423
2,097

1998
156.323.162
149.819.016
0
44.807.800
111.016.586
0
51.418.817
0
0,958
0,403
0
0,328
1,593

1998
-639.112
-12.777.543
0
-29.114.136
28.438.345
0
-15.115.153
0
-0,077
-0,492
0
-0,113

1999
201.445.451
281.785.851
0
55.787.451,5
144.596.762
0
58.008.838,8
0
1,398
0,385
0
0,287
1,970

1999
49.122.289
131.966.835
0
10.979.651,5
33.580.176
0
6.590.012,8
0
0,440
-0,018
0
-0,041
59

Z=3,3xT1+1,0xT2+0,6xT3+1,4xT4+1,2xT5
Z97=3,3x0 +1,0x1,035+0,6x0,895+1,4x0+1,2x0,423
Z97=2,079
Z98=3,3x0 +1,0x0,958+0,6x0,403+1,4x0+1,2x0,328
Z98=1,593
Z99=3,3x0 +1,0x1,398+0,6x0,385+1,4x0+1,2x0,287
Z99=1,970
Pentru anii 1997, 1999 intreprinderea se afla in risc de faliment in marja normala, anul
1999 fiind la limita mai aproape de risc mai mare de faliment. Pentru anul 1998 intreprinderea
se afla in situatie critica cu probabilitatea foarte mare de a intra in falimament.
Redresarea din anul 1999 nu este destul de mare pentru a iesi total de sub incidenta
riscului de faliment .
Situatia critica a anului 1998 este data de cresterea datoriilor totale concomitant cu
scaderea activului total, a cifrei de afaceri, a capitalurilor propriii si a activelor circulante.
In toti cei trei ani analizati intreprinderea nu realizeaza investitii din fonduri proprii iar
pe ansamblu se observa cresterea datoriei totale ce duce implicit la cresterea riscului de
insolvabilitate a intreprinderii si deci la intrarea in faliment.
Principala modalitate de a iesi din situatia critica este de a genera profit si a-l investi fara
a apela la credite externe ce ingreuneaza capacitatea de plata a SC Silvania SA .

b)Modelul CANON-HOLDER

La baza modelului avem functia scor :

Z=-0,16xR1-0.22xR2+0,87xR3+0,1xR4-0.24xR5

SAU

Z=16R1+22R2+87R3-10xR4+24xR5

60

Nr
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

Specificatie
Active circulante
Stocuri
Activ total
Cheltuieli financiare
Cifra de afaceri
Excedent brut exploatat
Datorii pe termen scurt
Capital permanent
Pasive totale
Cheltuieli cu personalul
Valoare adaugata
R1=(AC-St)/DtS
R2=Kperm/PT
R3=Chf/CA
R4=Chp/VA
R5=EBE/VA
Z=16R1+22R2-87R3-10R4+25R5

1997
66.533.970
26.469.519
156.962.274
7.734.900
162.596.559
-12.418.395,8
89.465.859
81.751.296
56.962.274
28.706.165,4
17.357.635,9
0,447
0,520
0,047
1,653
-0,715

1998
51.418.817
31.932.628
156.323.162
5.560.666
149.819.016
-15.697.872,3
109.683.298
51.480.400
156.323.162
43.871.522,2
28.852.121,1
0,177
0,329
0,037
1,520
-0,544

1999
98.008.838,8
36.798.990,8
201.445.451
12.999.268
281.785.851
-5.499.519,4
144.498.997,5
62.350.051,5
201.445.451
70.965.584,8
67.692.396,9
0,146
0,309
0,046
1,048
-0,081

ABATEREA LA MODEL CANON-HOLDER

Nr
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

Specificatie
Active circulante
Stocuri
Activ total
Cheltuieli financiare
Cifra de afaceri
Excedent brut exploatat
Datorii pe termen scurt
Capital permanent
Pasive totale
Cheltuieli cu personalul
Valoare adaugata
R1=(AC-St)/DtS
R2=Kperm/PT
R3=Chf/CA
R4=Chp/VA
R5=EBE/VA

1998
-15.115.153
5.463.109
-639.112
-2.174.234
-12.777.543
-3.279.476,5
20.217.439
-30.270.896
-639.112
15.165.356,8
11.494.485
-0,270
-0,191
-0,010
-0,133
0,171

1999
6.590.021,8
4.866.362,8
45.122.289
7.438.602
131.966.835
10.198.352,9
34.815.699,5
10.869.651,5
45.122.289
27.094.062,2
38.840.275,8
-0,031
-0,02
0,09
-0,472
0,463

Z97=16xR1+22xR2-78xR3-10xR4+24xR5
Z97=16x0,447+22x0,520-87x0,047-10x1,653-24x0,715
Z97=-19,187

61

SAU
Z97= 0,19187
Z98= 16x0,177+22x0,329-87x0,037-10x1,520-24x0,544
Z98= - 21,405
SAU
Z98=
Z99= 16x0,146+22x0,309-87x0,046-10x1,048-24x0,081
Z99= - 7,292
SC ,,SILVANIA SA se afla intr-o situatie nefavorabila avand scorul Z negativ deci
probabilitatea de faliment este peste 80% .
Concluzii
In urma analizei rentabilitatii si a riscurilor SC SILVANA SA se constata ca
intreprinderea nu prezinta eficienta, toti indicatorii calculati preconizeaza falimentul iminent.
Riscurile cu care se confrunta intreprinderea sunt multiple prin activitatea desfasurata dar si
prin contractarea de imprumuturi care neperformante fiind, incarca si mai mult cheltuielile
care la randul lor depasesc veniturile.

Concluzii generale

62

Aa cum am afirmat i n capitolul de nceput, SILVANIA a fost nfiinat n anul 1979,

n condiiile existenei economiei centralizate. n acele condiii, firma avea rezultate foarte
bune, piaa sa de desfacere fiind asigurat de existena coloilor industriali. O dat cu
ptrunderea pe piaa romneasc a anumitor forme, nc incipiente totui, de eficien
asociate cu desfiinarea coloilor economiei noastre de nainte de 1989, firma are probleme
foarte mari, aa cum s-a observat din rezultatele analizei ntreprinse.
Dup prerea noastr, problema societii analizate const n scderea calitii
produselor ce nu fac fa concurenei, astfel nct nu pot fi comercializate. Chiar dac
managementul ar avea propuneri pentru mbuntirea gestiunii activelor societii, acestea
nu ar avea baz de aplicare.
Societate comercial Silvania S.A., este n situaia riscului de faliment, aflndu-se
chiar n zona critic, nici mcar n aceea ce relev o marj normal, concluzie ce este
evident urmrind chiar numai evoluia pierderilor de la un an la altul, care chiar dac scad
au valori foarte mari.
Dup aceast concluzie este normal c nu poate fi vorba de o stabilitate financiar a
firmei sau de solvabilitatea acesteia sau lichiditate. Ratele de finanare, acelea care se pot
totui calcula, nregistreaz valori sczute, indicnd necesitatea finanrii din surse externe.
Aceast lucru nu este ns posibil deoarece prin calcul s-a evideniat c contractarea unui nou
credit nu ar duce dect la creterea riscurilor ntreprinderii, n condiiile n care firma nu
prezint garaniile necesare.
Disponibilitile ntreprinderii relevate de trezorerie au valori negative pe toat
perioada supus analizei, aceast situaie fiind pozitiv doar n condiiile n care costul de
finanare pe termen scurt ar fi mai mic dect randamentul obinut n activitatea de
exploatare, ns n cazul ntreprinderii noastre nu poate fi vorba de un asemenea randament.
Capacitatea acestei societi de a-i asigura o performan a capitalului investit este
foarte sczut.
Nota predominant a analizei este aceea a unui pesimism general, situaia fiind
descris mai bine de noiunea de dezastru.
Problema acestei societi este probabil i aceea a mentalitii poporului romn, care
n cea mai mare parte a sa mai crede nc n vechile valori, sau mai bine zis non-valori,
fiindu-I fric parc de cuvntul eficien. La aceast situaie se adaug i politica
Guvernului care nu poate lua msuri stricte de frica unor greve de mare amploare. Dei
merge foarte ncet, procesul de privatizare are partea sa de readucere a societii pe drumul
cel bun, capitalul strin putnd rezolva n timp problemele societii.
Nu deinem date despre situaia actual a firmei, care a fost preluat de ctre
Michllen, ns bnuim c printr-o politic financiar competitiv, respectarea normelor de
calitate acceptate pe plan internaional, gestionarea adecvat a resurselor existente actualul
management al ntreprinderii a putut aduce acesteia clienii de care avea atta nevoie pentru
a-i depi dificultile i pentru a nregistra rezultate pozitive.
Am recomanda pentru ntreprindere i dezvoltarea compartimentului de resurse
umane care s sorteze personalul, pentru a lucra cu cei care doresc schimbarea i pot s-i
fac faa, asigurndu-le de asemenea i cursuri de calificare pentru ridicarea nivelului
eficien n cadrul procesului de fabricaie, dar dezvoltarea i a managementului n vederea
asigurrii politicii care se potrivee cel mai bine profilului firmei. Se recomand dezvoltarea
compartimentului de vnzri, mai ales a aceluia de export.

63