3.

Finanarea proiectelor i finanarea prin proiecte

Finanarea prin proiecte ca o tehnic modern i sofisticat de finanare a
nceput s fie activ folosit la nceputul anilor 1970, fiind specialitatea marilor
bnci internaionale, prima dat fiind folosit pentru finanarea exploatrii
resurselor petrolifere din Marea Nordului, n 1972, de ctre marea companie
British Petroleum (BP), prin dezvoltarea proiectului de la Fortifies Field10.
La acea dat, BP British Petroleum avea nevoie s i finaneze
expansiunea n foarte multe locuri din lume, iar din acest motiv, conducerea a
considerat necesar s separe finanarea proiectului Fortifies Field ct mai mult
posibil de alte activiti de strngere de fonduri ale firmei pentru a elimina
riscul ca posibilul insucces al proiectului s duc i la modificarea creditratingului
global al firmei. n mod ideal, firma dorea s i izoleze ct mai mult
celelalte activiti financiare de soarta proiectului din Marea Nordului, ns era
evident c nici o banc nu i putea asuma riscul de a mprumuta numai pe
garania unui cmp petrolifer care nc nu producea nimic.
Ca atare, BP- British Petroleum a venit cu soluia ce este ilustrat n
figura de mai jos.
Figura 2.1 Schema de finanare a proiectului Fortifies Fields
Un sindicat format din 66 bnci a consimit s dea un credit n valoare de
945 milioane USD la acea vreme, cel mai mare mprumut bancar pentru
industrie. ns aceste fonduri nu au fost date direct ctre BP, ci unei firme
Chapman, Steven Ward, Project Risk Management Processes, Techniques, Insights,
10 Chris
John Wiley & Sons, 1996
Bnci
BP Norex
Trading
BP
Development
mprumut Rambursarea mprumutului
Vnzare de petrol Plata n avans pentru cumpr. petrol
Petrol Petrol
42
numite Norex, care era controlat de ctre bnci. Norex la rndul ei ddea aceti
bani ctre BP Development, filiala BP care se ocupa de dezvoltarea proiectului,
ns nu n forma unui mprumut, ci cu titlul de plat n avans pentru livrrile
viitoare de petrol. Cu alte cuvinte, n schimbul banilor, BP Development
promitea s livreze o anumit cantitate de petrol ctre Norex. Bineneles,
ultimul lucru de care bncile aveau nevoie era o cantitate de petrol la uile lor.
Ca atare, au aranjat ca o alt filial a firmei mam, BP Trading, care s
rscumpere petrolul de la Norex, la un pre stabilit.
Exemplul de mai sus este un caz de finanare a unui proiect, nu printr-o
formul de finanare obinuit precum creditarea cu constituire de garanii
materiale, ci printr-un proiect de finanare care este nsui soluia de finanare
descris. Aceast soluie este ea nsui un proiect prin noutate, prin riscurile
aferente i prin msurile luate pentru diminuarea i eliminarea lor.
n primul rnd, plile ctre Norex trebuiau s fie terminate n decurs de
10 ani. Dar, din cauza unor factori neprevzui care au afectat dezvoltarea
proiectului Fortifies Field, viteza cu care Norex era pltit era dependent de
ritmul produciei cmpului petrolifer.
Bncile au consimit s suporte riscul crucial de a-i primi banii napoi n
cazul n care rezervele de petrol ar fi fost insuficiente. n schimb, ele erau
protejate mpotriva altor trei tipuri de hazard. Primul era ca BP Development s
nu poat s construiasc echipamentele i instalaiile necesare. Prin urmare,
contractul de mprumut specifica n detaliu maniera n care instalaiile trebuiau
construite i la ce date, iar BP a garantat ca filiala s va ndeplini acest plan.
Al doilea mare hazard era ca rezervele de petrol s se termine mult mai
rapid dect era estimat. Pentru a proteja bncile mpotriva acestei posibiliti, BP
a garantat ca n fiecare an diferena dintre valoarea de pia a petrolului extras i
valoarea monetar necesar rambursrii mprumutului va fi transferat ntr-un
cont special, care putea fi folosit de Norex n eventualitatea n care fluxul de
petrol era redus.
Al treilea risc era acela al forei majore. Daca se dovedea imposibil de a
extrage petrol n decurs de 6 ani i dac rezervele estimate de petrol se dovedeau
suficiente pentru rambursarea mprumutului, atunci Norex putea s fie pltit
dintr-un cont special garantat de BP.
Un aspect important al acestui tip complicat de finanare era c bncile
au acceptat unele din riscurile asociate cu Fortifies Field. De exemplu, dac
rezervele de petrol erau insuficiente pentru a rambursa mprumutul ctre Norex,
bncile nu se puteau ndrepta asupra altor active ale firmei BP. O a doua
diferen ntre finanarea proiectului Fortifies Field i un contract clasic de
mprumut bancar era c finanarea proiectului nu aprea ca o obligaie / pasiv n
bilanul firmei BP. n schimb, promisiunea filialei BP Trading de a rscumpra
petrolul de la Norex a fost nregistrat n contabilitate drept o obligaie amnat
( n lb. Engl. deferred liability). Este vorba de izolarea patrimonial i contabil
a riscurilor proiectului.
43
Fa de experiene de acest tip, managerii de ntreprindere i managerii
proiect pot iniia multiple variante de finanare a ntreprinderii prin proiecte sau
de finanare a proiectelor prin soluii clasice.
Pe de o parte, ntreprinderea i poate finana activitatea de exploatare i
de investiii i chiar de finanare, prin proiecte de finanare. Pe de alt parte,
proiectele iniiate de ntreprindere pot fi finanate prin credite sau prin investiii
directe, ca soluii clasice sau prin noi proiecte de finanare. Aceast abordare
managerial de ntreprindere se bazeaz pe raionamentul dat de standardele
internaionale de contabilitate (IAS 7) c orice ntreprindere este definit
financiar prin trei activiti- de exploatare, de investiii i de finanare. Astfel,
finanare extern cu capital a unei companii este o o investiie direct din partea
altei companii i invers. Acelai raionament se aplic i pentru nevoile interne
de finanare pentru c, funcional, orice nevoie financiar are o resurs. Din
perspectiva managementului de proiecte, att nevoile de finanare ct i
resursele de acoperire, pot face obiectul unor proiecte. Creativitatea n acest
domeniu, poate conduce la ceea ce se cheam inginerie financiar.