CALIN RECHEA_A devenit i Bundesbank

un fals apostol al educaiei financiare

BURSA 12.05.2017

Au trecut trei ani de cnd Banca Angliei a devenit prima banc central major care a recunoscut
adevrata natur a creditului i modul n care sunt creai banii n economiile moderne.
Dou articole aprute n buletinul trimestrial din T1 2014 descriu detaliat modul n care
bncile comerciale creeaz, din nimic, cea mai mare parte a banilor din economie, sub forma
depozitelor rezultate n urma acordrii creditelor. Adic bncile nu sunt intermediar financiari, ci
creatori de "bani", iar depozitele nu sunt "surse" ale multiplicrii creditului prin intermediul
rezervelor fracionare.
n articolul cu titlul "Crearea banilor n economia modern" se subliniaz faptul c "teoria
multiplicatorului monetar nu reprezint o descriere corect a modului n care sunt creai banii",
n condiiile n care "rezervele minime de la banca central nu reprezint o restricie impus
creditrii".
Mai mult, "rezervele minime nu reprezint o restricie ferm impus creditrii i nici banca
central nu fixeaz valoarea rezervelor disponibile", se arat n studiul de la Banca Angliei, iar
"relaia dintre depozite i credite, dintre rezerve i credite, funcioneaz invers fa de descrierea
din manuale".
La vremea respectiv am prezentat principalele idei din cele dou studii ale Bncii Angliei n
ziarul BURSA sub titlul "nelegerea naturii banilor este mai presus de nelegerea produselor
financiare" (partea I n BURSA, 28.04.2014, iar partea a II-a n BURSA, 06.05.2014), unde au
fost ataate i variantele traduse ale documentelor originale.
Din pcate, o astfel de "idee" provenit de la una dintre cele mai vechi bnci centrale din lume
nu a gsit ecou i n modul n care Banca Naional a Romniei a neles s se implice n educaia
financiar a populaiei.
Chiar i n faa magistrailor, pentru care BNR a asigurat lectori n cadrul cursurilor de
pregtire organizate de Institutul Naional al Magistraturii, cum a fost i cel din urm cu cteva
sptmni, reprezentanii bncii centrale au precizat c "bncile centrale emit "bani tari" (M0,
baza monetar), iar bncile comerciale, n procesul de multiplicare a creditului, emit mas
monetar n sens larg (M2, M3)" (n.a. vezi i articolul "tie BNR cum sunt creai banii n
economia modern?", BURSA, 19.04.2017).
 Adic BNR continu s susin teoria bancar a intermedierii financiare i rezervelor
fracionare, n ciuda respingerii acesteia n cadrul unui experiment realizat de profesorul Richard
Werner, de la Southampton Business School din cadrul University of Southampton din Marea
Britanie
Profesorul german a testat cele trei teorii bancare acceptate n diferite perioade ale secolului
trecut - crearea banilor din nimic, intermedierea financiar i teoria rezervelor fracionare - i a
ajuns la concluzia c ultimele dou nu trec testul, dup ce a luat un credit de la o mic banc din
Germania i a urmrit ntreg procesul de creditare.
Acesta a fost prezentat, mpreun cu documentele doveditoare, n articolul "Pot bncile
individuale crea bani din nimic? Teorii i dovezi empirice", publicat n International Review of
Financial Analysis (n.a. vezi i articolul "Criza global nu se va sfri dac nu se va renuna la
crearea banilor din nimic", BURSA, 23.11.2016).
Concluzia profesorului Richard Werner este c "teoriile intermedierii financiare i ale
rezervelor fracionare nu au avut succes" i doar teoria bancar a crerii banilor din nimic este
validat de realitate.
Atunci de ce continu BNR s susin teorii care nu au legtur cu realitatea? Este mai mult
ca sigur c ignorana nu poate fi luat n calcul. S fie de vin faptul c, odat acceptat teoria
crerii banilor din nimic prin creditare, se prbuete ntreg edificiul actual al creditrii i nu mai
exist niciun argument mpotriva unei legi a drii n plat, care s se aplice tuturor creditelor
garantate, indiferent de beneficiar? Implicaiile juridice, dar mai ales morale, nu se opresc aici i
sunt extraordinare.
La ultimul seminar prezentat n faa magistrailor, reprezentanii BNR au vorbit i despre
moralitate ntr-un context referitor la dobnzi. Dar cum poate fi justificat "moralitatea
dobnzilor" n cazul creditelor bancare, cnd acestea se cer ca plat pentru bani creai din nimic?
n cadrul unei conferine recente, "tiin, adevr, democraie. O alian problematic?",
guvernatorul Mugur Isrescu a declarat c "mai important dect tot este nelegerea contextelor
economice, politice, istorice, conceptuale i mai ales educarea populaiei pentru a nu cdea n
mrejele falilor, ca s spunem aa, apostoli".
Nu tim dac aici sunt inclui i "apostolii" care afirm c bncile creeaz bani din nimic.
Dac da, atunci Bundesbank, banca central a Germaniei, tocmai a intrat n aceast categorie.
Din 25 aprilie 2017, cei care viziteaz site-ul instituiei sunt ntmpinai pe prima pagin cu
explicaia modului n care sunt creai banii. O analiz extins este inclus n raportul lunar pentru
aprilie 2017.
"Din punct de vedere al volumului, cea mai mare parte a masei monetare este format din
bani scripturali, creai prin intermediul tranzaciilor dintre bnci i clieni nebancari", se arat n
prezentarea Bundesbank.
Depozitele la vedere constituie un exemplu de astfel de bani scripturali, iar acestea apar n
urma creditrii unui client sau atunci cnd banca achiziioneaz un activ i crediteaz contul
clientului cu suma corespunztoare. Oare cum ar trebui caracterizat privilegiul care i permite s
cumperi active prin crearea "banilor" din nimic?
 Dup cum arat economitii Bundesbank, modul n care bncile creeaz bani din nimic
"infirm concepia popular greit, conform creia bncile acioneaz ca simpli intermediari,
adic pot acorda credite din fondurile atrase anterior prin depozite".
Din acelai motiv, "existena rezervelor la bncile centrale nu este o condiie pentru acordarea
unui credit de ctre bncile comerciale", se mai arat n prezentarea Bundesbank.
Cu toate acestea, bncile comerciale nu pot crea n mod nelimitat aceti bani, deoarece exist
restriciile impuse de "interaciunea sistemului bancar cu entitile nebancare, politica bncii
centrale, dar i de propriul interes al maximizrii profitului".
Dintre aceste restricii, cele mai importante par a fi cererea de credit din partea clienilor
nebancari i dobnzile de politic monetar.
n aceste condiii, "creterea masei monetare este rezultatul interaciunii complexe ntre bnci,
entitile nebancare i banca central", dup cum mai arat economitii de la Bundesbank.
Analiza lor s-a ndreptat i ctre propunerea ca depozitele populaiei s fie acoperite 100% cu
bani creai de bncile centrale, care ar avea ca efect limitarea crerii banilor din nimic de ctre
bncile comerciale i ar contribui la ntrirea stabilitii sistemului bancar. n acest caz, concluzia
a fost c "nu este evident contribuia unei astfel de restricii la mbuntirea stabilitii bancare
ntr-o msura mai mare dect sistemul de reglementare".
Dar sistemul de reglementare nu i-a dovedit incapacitatea de a preveni criza financiar
global, pe fondul absenei unor mecanisme de autoreglare, cum ar fi existena banului-marf?
Noile reglementri adoptate dup aceea nu schimb fundamental natura problemei.
De ce a publicat Bundesbank o astfel de analiz acum? n opinia jurnalistului Norbert Hring
de la Handelsblatt, prezentat n nume propriu pe blogul personal, "ea ajut Bundesbank s
resping criticile conform crora bncile centrale tipresc prea muli bani".
Oare, n acelai spirit al respingerii unor critici considerate nefondate, nu poate i BNR s
refac experimentul profesorului Werner ntr-o banc de la noi?
Dac rspunsul este negativ, atunci instituia monetar a statului romn poate c ar trebui
mcar s renune la promovarea, cu orice ocazie, a teoriei intermedierii financiare i a rezervelor
fracionare, pentru c astfel nu face dect s-i "consolideze" statutul de fals apostol al
"adevratei" educaii financiare, iar ntr-o diminea se poate trezi c Facebook sau Google
blocheaz accesul la site-ul su, din cauza unui "derapaj" al algoritmilor care detecteaz "fake
news", dar care nc nu neleg post-adevrul.