Managementul financiar al proiectelor

Finanţarea proiectelor prin

fonduri de investiţii – partea I

DOBREA CĂTĂLIN
Prof. univ. dr. A.S.E. din
Bucureşti
1. Fonduri de investitii – concept si
caracteristici

FONDURILE DESCHISE DE INVESTITII: entitati administrate de societatile de

administrare a investitiilor (SAI) si care au ca principal scop acumularea de fonduri
(de bani) de la persoane si administrarea acestora, conform politici investitionale a
fondului si in scopul obtinerii unui randament cat mai mare.
Accesul la un astfel de fond deschis de investitii se poate realiza in mod liber si direct de
catre orice persoana care doreste sa cumpere unitati de fond.

Spre deosebire de fondurile deschise de investitii, FONDURILE INCHISE DE

INVESTITII se adreseaza unui numar restrans de investitori considerati eligibili
si accesul general la acest timp de fonduri este, astfel, restrictionat.
2. Caracteristici si functionare

Efectuarea unei investitii la un fond mutual se face prin

cumpararea de unitati de fond.
UNITATEA DE FOND: instrument financiar care atesta dreptul de proprietate intr-un fond
de investitii. (acestea sunt echivalentul actiunilor la societate pe actiuni).
Spre deosebire de actiuni care sunt emise intr-un numar fix, unitatile de fond se emit in mod
continuu si pot fi rascumparate oricand.
Participarea la un fond mutual este atestata printr-un certificat ce confirma detinerea de
unitati de fond. Valoarea unitatii de fond se determina zilnic, fiind calculata ca raport
intre valoarea neta a activelor fondului si numarul de unitati de fond emise.

Persoanele care investesc la fondurile mutuale obtin un castig atunci valoarea investitiilor
efectuate de fond se majoreaza. Acest lucru se intampla atunci cand fondul incaseaza
dividende sau dobanzi pentru plasamentele efectuate si cand valoarea actiunilor
achizitionate creste. Pe de alta parte, este posibil ca portofoliul sa inregistreze scaderi, astfel
ca investitorii pot pierde banii investiti.
3. Entităţi implicate în funcţionarea
unui fond de investiţii
1. CONSILIUL DE ÎNCREDERE: asigura buna functionare a fondului prin
exercitarea controlului asupra tuturor activităţilor desfăşurate. Acesta este
ales de investitorii, iar membrii săi sunt remuneraţi din veniturile
fondului.
2. SOCIETATEA DE ADMINISTRARE A FONDULUI: responsabilă cu
definirea şi implementarea strategiei de investiţii cât mai profesionist şi
eficient. Pentru activităţile desfăşurate este remunerată în baza
comisionului de administrare.
3. DEPOZITARUL: are două obligaţiuni principale şi anume determinarea
obiectivă a valorii a titlului de participare şi depozitarea în condiţii de
maximă siguranţă a tuturor activelor fondului. Pentru activitatea
desfăşurată este remunerată în baza unui comision de depozitare.
4. DISTRIBUITORUL: vinde titlurile de participare incasând un comision
din valoarea titlurilor vândute si pot fi conform legislaţiei: bănci
comerciale, societăti de investitţii financiare
4. Cum functioneaza un fond?

S.A.I. decide cum trebuie investiti banii fondului si gestioneaza in acelasi

timp relatia dintre fond si investitori.
S.A.I. mentine registrul detinatorilor de unitati de fond, incaseaza
veniturile, emite si rascumpara titlurile de participare. Pentru aceste
servicii, societatea percepe o serie de comisioane si tarife, care se
incaseaza din veniturile fondului.
Depozitarul (banca sau organizatie cooperatista de credit) care are rolul
de a pastra toate activele fondului.
Depozitarul are sarcina de a certifica zilnic activul net al fondului si numarul
de unitati de fond emise. Cu ajutorul acestor date, se determina valoarea
unitatii de fond, la care se cumpara si se rascumpara in fiecare zi titlurile
emise de fond.
5. Motive de a investi într-un fond
de investiţii
1. Utilitatea unui fond de investiţii derivă din uşurinţa transformării activelor monetare
disponibile în active financiare selectate profesionist de către un administrator autorizat
– lichiditate ridicată. (lipsa de timp şi informaţii a unui investitor constituie factor decisiv).

2. Principala motivaţie este legată şi de caracteristica de mutualitate a unui fond,

reflectată de faptul că investitorii indiferent de mărimea fondurilor investite se
bucură de drepturi şi obligaţii egale, beneficiind in egală măsură de avantajele
investirii de către fond a unor sume mari si implicit condiţii mai bune.

3. Un alt avantaj al fondurilor de investiţii este legat de diversificarea plasamentelor

care contribuie la diminuarea riscurilor asociate investiţiilor.

4. Un alt avantaj este legat de transparenţa investiţiilor, fiecare investitor având dreptul
să cunoască periodic evoluţia unităţilor de fond şi alte date şi informaţii cu privire
la modul de desfăşurare a activităţilor.
6. Decizia de investiţii

Oportunitatea realizarii unei investitii nu depinde nici de suma disponibila si nici de o anumita
conjunctura de moment a pietei, ci de obisnuinta de a investi regulat si, mai ales, de alinierea politicii de
plasament la obiectivele personale ale fiecarui investitor in parte.

In general, orice plan de investitii trebuie sa tina cont cel putin de:
- perioada din cadrul ciclului vietii in care va aflati (crestere, maturitate, pensie);
- telurile financiare;
- toleranta la risc de care dati dovada;
- nevoile dumneavoastra (de orice tip);
- perioada de timp pe care vreti sa investiti;
- cum v-au mers investitiile anterioare;
- suma disponibila si regularitatea (frecventa) investirii.

Fondul mutual ales trebuie sa se potriveasca strategiei si obiectivelor personale de investitie si sa isi
gaseasca locul in portofoliul de investitii personale.
Trebuie urmarita si structura activelor, adica in ce sint plasate resursele atrase ale fondului, intrucit
acestea au risc si potential de cistig substantial diferite.
7. Cum aleg un fond de investiţii?

1. Rentabilitatea este indicatorul cel mai raspandit pentru a compara fondurile de

investitii. Aceasta exprima in procente cu cat s-a majorat (sau a scazut) valoarea unitatii de
fond. Trebuie avut insa in vedere ca acest indicator reflecta performanta din trecut a fondurilor.
Aceasta informatie este relevanta, insa nu reprezinta o garantie ca aceeasi rentabilitate va fi
obtinuta si pe viitor.
2. Nivelul costurilor suportat de fond. S.A.I. incaseaza comisioane din veniturile
fondurile, ceea ce insemna ca daca ele sunt mari, performanta fondului se diminueaza. Pentru a
compara costurile de functionare ale fondurilor se foloseste rata anuala a cheltuielilor, care se
determina ca raport intre cheltuielile suportate de fond si activul sau net. Cu cat acest
procent este mai mare, cu atat performanta fondului este mai scazuta.
3. Obiectivele fondului, tarifele si comisioanele percepute, strategia de investitie si
riscul asumat, precum modul de cumparare si rascumparare a unitatilor de fond. S.A.I.
sunt obligate sa publice rapoarte semestriale si anuale care sunt puse gratuit la dispozitia
investitorilor.
8. Cum cumparam unităţi de fond?
Modalitati uzuale, utilizate de aproape toate sociatetile de administrare investitii (SAI):
1) Completarea formularului de adeziune la fond si trimiterea acestuia la sediul
societatii. In acest caz sumele reprezentand contravaloarea unitatilor de fond
trebuie virate in contul societatii de administrare prin ordin de plata. De regula,
pretul de emisiune la care are loc subscrierea este cel valabil in ziua in care banii
sunt inregistrati in contul Fondului.
2) Prin intermediul unitatilor unei societati bancare. In momentul de fata majoritatea
societatilor de administrare au conventii de distributie si cu o banca. Astfel, pe
langa societatile de administrare care au in spate societati bancare, si alti
admnistratori au astfel de conventii.
Societatea care are cea cea mai larga retea de dstributie banca este Certinvest care
are semnate conventii de distributie cu Banca Transilvania, Bank Leumi, CEC, BCR
(toate fondurile) si Libra Bank (doar pentru fondurile Intercapital si Capital Plus).
3) Prin intermediul unei societati de brokeraj. Astfel, brokerul poate decide sa
recomande potentialilor ivestitori nu doar societati listate la bursa ci si fonduri de
investitii, in cazul in care considera ca profilul de risc al inestitorului este mai
potrivit pentru o asemenea investitie.
4) Cum rascumpar unitatile de fond?
Rascumparea unitatilor de fond se poate realiza, de regula, fie apeland direct la
societatea administrator, fie la unul dintre intermediari. In cele mai multe cazuri
rascumpararea nu se realizeaza pe loc, ci in termen de maxim doua zile de la
completarea cererii de rascumparare.