Analiza agregatelor monetare

Proiect la macroeconomie
Elaborat:

Cuprins:
1.Banii i sistemele monetare-31.1 Funcia de msur a valorii ...-31.2 Funcia monedei ca mijloc de circulaie.................-31.3 Funcia monedei ca mijloc de plat.-31.4 Funcia monedei ca rezerv a valorii ..-31.5 Funcia de moned universal.-3-

2.Piaa monetar..-43.Agregatele monetare...-64.Agregatele economice in RM.-7Bibliografie..-10-

1.Banii i sistemele monetare

Economia de schimb nu poate evolua fr existena unor mijlocitori ai schimbului, bunuri de referin, n raport de care s se stabileasc valoarea celorlalte bunuri i servicii.Banul este definit ca orice bun care mijlocete schimbul de bunuri i servicii. Astfel c bani au constituit foarte multe bunuri de-a lungul dezvoltrii umane, cum ar fi: scoicile, pieile, cerealele, pietrele, metalele, hrtia, plasticul.Rolul monedei (banilor) n cadrul unei economii este pus n eviden prin funciile ndeplinite: a) Funcia de msur a valorii Prin aceast funcie, moneda servete la msurarea cheltuielilor de producie i a rezultatelor, la realizarea de calcule economice prin care se stabilete costul activitilor desfurate sau programate a se desfura, se apreciaz eficiena, se determin preul produselor i al serviciilor. De altfel, funcia de msur a valorii este exercitat prin mecanismul formrii preurilor, n care intervin trei factori determinani: munca, utilitatea i raportul cerere -ofert. Moneda ndeplinete aceast funcie n mod ideal; cnd se exprim valoarea unei mrfi sau cheltuielile de producie nu este necesar prezena efectiv a sa, fiind suficient ca moneda (banii) s existe, ngeneral, n societate. b) Funcia monedei ca mijloc de circulaie n aceast funcie,moneda servete procesului circulaiei mrfurilor, intervenind n actul de vnzare-cumprare al unei mrfi, ce trece de la productor la consumator n schimbul unei anumite cantiti de moned. Totodat, trecerea dinposesia unei mrfi n posesia altei mrfi are loc prin intermediul monedei.n aceast calitate - de mijloc de circulaie - banii apar ca bani reali, cuexisten efectiv: numerar sau bani de cont. Pentru exercitarea acestei funcii este necesar s existe o anumit cantitate de moned n circulaie,care s mijloceasc noi i noi acte de vnzarecumprare. c) Funcia monedei ca mijloc de plat Aceast funcie const n utilizarea monedei pentru achitarea mrfurilor cumprate pe credit, pentru plata salariilor, dobnzilor, chiriilor, impozitelor i taxelor, primirilor de asigurri, pentru restituirea mprumuturilor etc. i aceast funcie reclam existena monedei n mod real, efectiv. d) Funcia monedei ca rezerv a valorii n fapt, aceast funcie reprezint o putere de cumprare n ateptare la agenii economici sau populaie. Este vorba de economisirea i acumularea unor sume bneti nvederea unor activiti viitoare sau n scopuri de precauie contra unor cheltuieli neprevzute. Manifestarea acestei funcii se afl, evident, n relaie direct cu evoluia puterii de cumprare a monedei, fenomenul inflaionist afectnd mai mult sau mai puin aceast putere. e) Funcia de moned universal Moneda este folosit i n cadrul relaiilor economice internaionale la cumprarea de mrfuri i prestarea unor servicii. Monedele folosite cu preponderen n cadrul acestor relaii sunt denumite valute forte, adic acele monede naionale recunoscute pe plan internaional ca mijloc de cumprare, mijloc de plat i de rezerv(dolarul SUA, euro, lira sterlin, francul elveian, yenul japonez etc).

2.Piaa monetar
Formarea i micarea masei monetare sunt n strns legtur cu cererea i oferta de moned, ca elemente componente ale coninutului pieei monetare. Cererea de moned reprezint acea cantitate de moned pe care toate categoriile de persoane fizice i juridice o solicit ntr-o anumit perioad de timp, avnd ca motivaie utilitile acesteia, date de funciile pe care le ndeplinete ntr-o economie. Avnd n vedere c structura masei monetare este reprezentat de mai multe
3

categorii de active monetare, grupate n funcie de gradul lor de lichiditate, putem considera c cererea de moned este sinonim cupreferina pentru lichiditate. Cererea de moned depinde n primul rnd de volumul operaiunilor de achiziionare a bunurilor i plat a serviciilor,precum i de viteza de rotaie a monedei. Aceast cerere se afl n raport direct proporional cu volumul schimburilor (exprimate n preuri) i n raport invers proporional cu viteza de rotaie a monedei, astfel: M =PTV; unde: M - cantitatea de moned cerut, necesar tranzaciilor; T -volumul fizic al tranzaciilor; P - preul mediu al unei tranzacii; V- viteza de rotaie a monedei (numrul mediu de operaiuni de vnzare-cumprare i de pli mijlocite de o unitate monetar, ntr-o anumit perioad). Dinaceast relaie se constat c ntr-o economie, cantitatea de moned cerut de pia este n funcie de variaia preurilor, a volumului tranzaciilor i de viteza de circulaie a monedei. Astfel: 1) cererea de moned crete sau se reduce proporional cu volumul tranzaciilor, cnd nivelul preurilor i viteza de circulaie rmn constante; 2) cererea demoned crete, crescnd implicit masa monetar, cnd viteza de circulaie scade i se reduce cnd viteza de circulaie crete; 3) masa monetar se afl n raport direct proporional cu nivelul general al preurilor, ceilali factori rmnnd constani. n al doilea rnd, cererea de moned depinde de volumul vnzrilor pe credit, care antreneaz dup sine plile scadente i plile care se sting (compenseaz) reciproc ntre agenii economici ce-i acord reciproc credit comercial. Cererea de moned este influenat de comportamentul agenilor economici (att persoane fizice ct i juridice) fa de moned, manifestat prin intensitatea nclinaiei spre lichiditate. . nclinaia spre lichiditate are mai multe motivaii, precum: motivul tranzaciilor curente; motivul precauiei (cererea de bani pentru nevoi neprevzute); motivul speculaiei (cererea speculativ de bani). Cererea de moned se afl i sub influena ratei dobnzii , care reprezint preul renunrii la suma lichid. Dac rata dobnzii scade sub o anumit limit (considerat minim), crete cererea pentru bani lichizi care devin mai siguri dac sunt transformai n componente nemonetare ale averii.Creterea ratei dobnzii peste un anumit nivel reduce preferina pentru lichiditate, banii putnd fi utilizai pentru crearea de depozite bancare sau cumprarea de active financiare. Oferta de moned reprezint cantitatea de moned existent ntr-o economie, la dispoziia utilizatorilor (populaie i ageni economici), sub form de numerar i moned scriptural. Oferta monetar poate fi evideniat ca flux i ca stoc. Rescontul se poate defini, pentru banca de emisiune, ca o achiziie ferm, cu plata imediat, a unor creane, n termen, prezentate de bncile comerciale. Un regim similar au i pensiunile, respectiv achiziiile nsoite de angajamentul de rscumprare la un anumit termen a creanelor dectre banca prezentatoare. Operaiunile de rescontare se caracterizeaz prin trsturi proprii semnificative: -se desfoar pe baza unei rate a dobnzii fixe, stabilite de ctre banca de emisiune, cunoscute n prealabil, a crei valabilitate este de durat, nivelul acesteia fiind determinant n orientarea bncilor solicitante; -iniiativa operaiunilor i oportunitatea lor sunt hotrte de bncile comerciale, banca de emisiune, avnd un rol pasiv de a rspunde acestor solicitri;
4

-furnizeaz la nevoie lichiditi bncilor comerciale. Politica operaiilor la piaa liber (open market ) este istoric nsoitoarea fireasc a politicii de rescont, ambele avndu-i originea n economia englez, unde se foloseau complementar pentru asigurarea sensului dorit de evoluia lichiditii, creditului i dobnzii. Trsturile specifice ale operaiilor la piaa liber sunt: nivelul dobnzii practicate, variaz n funcie de evoluia pieei i ndeosebi sunt determinate de orientarea pe care banca central dorete s o impun; n desfurarea operaiunilor banca central are un rol activ.Acesta iniiaz alimentarea pieei monetare cu lichiditi, n special prin oferte proprii; operaiile pe piaa liber au un dublu sens. n timp ce operaiile de rescont se limiteaz numai la alimentarea cu lichiditi a bncilor comerciale, operaiile la piaa liber permit bncii de emisiune,deopotriv s acorde credite, dar s i mprumute, reducnd astfel lichiditile bncilor i prin aceasta ale economiei naionale; volumul tranzaciilor poate fi nelimitat, dat fiind puterea bncii centrale de a emite moned. Astfel, politica open market este intervenia bncii centrale pe piaa monetar, zis pia liber sau deschis ( fa de alte piee ale creditului din economie care sunt tot mai mult sau mai puin controlate) pentru a crete sau diminua lichiditile agenilor ce opereaz pe aceast pia,deci posibilitile lor de acordare a creditului i de creaie a monedei scripturale.n derularea ei, politica monetar trebuie s tin cont de aciunea sistemului bancar, care reprezint i exprim nevoile economiei, i de aciunea tezaurului, care reprezint i exteriorizeaz cerinele statului. Domeniul de aciune este totodat larg ct i foarte precis. Prin moned, prin reglarea cantitii de moned, se acioneaz pentru a controla lichiditatea i a satisface nevoile economiei. Obiectivele politicii monetare se confund cu cele ale politicii economice, pentru realizarea crora aceasta acioneaz ca un instrument.Astfel n formularea ei deplin, politica monetar poate fi definit ca ansamblul interveniilor bncii centrale sau autoritilor monetare care se efectueaz asupra lichiditii economiei, n scopul de a contribui, prin utilizarea tehnicilor sau instrumentelor monetare la realizarea obiectivelor economice. Politica monetar ca i cea fiscal urmrete 4 scopuri: asigurarea angajrilor, stabilitatea preurilor, rat adecvat a schimbului valutar, rat nalt a creterii economice. Pentru realizarea acestor obiective autoritile monetare iau n considerare patru categorii de constrngeri: prevenirea panicii financiare, evitarea instabilitii excesive a ratei dobnzii, revenirea anumitor sectoare ale economiei s suporte povara politicii restrictive -ctigarea i meninerea ncrederii investitorilor strini. Atributele eseniale ale monedei, care au transformat-o intr-un instrument indispensabil al lumii moderne sunt: - acceptabilitatea; moneda reprezint un instrument care este acceptat de ctre toi agenii economici i de intreaga populaie a unei comuniti monetare ca mijloc de schimb i de plat; - durabilitatea; moneda trebuie s aib o via natural rezonabil i s nu se deterioreze imediat; - convenabilitatea; moneda trebuie s poat fi folosit cu uurin; - divizibilitatea; moneda trebuie s poat mijloci orice tranzacie, indiferent cat de mare sau cat de mic ar fi aceasta; - uniformitatea; orice moned, orice instrument monetar trebuie s fie de aceeai calitate i s poat indeplini aceleai funcii;
5

- stabilitatea, adic meninerea puterii de cumprare a monedei pe o perioad cat mai indelungat; - greutatea falsificrii; reproducerea monedei s fie dificil sau imposibil. Atributele monedei o fac apt pentru a mijloci toate tranzaciile de pia (de orice mrime, in orice loc i in orice moment), o transform intr-un mijloc general de plat i intr-un instrument de conservare i transmitere a avuiei de la un individ la altul i de la un agent la altul al vieii economic-sociale. In economia de pia, moneda se intalnete sub dou forme: moneda manual sau in numerar (bilete de banc, moneda divizionar) moneda sciptural sau banii de banc, de cont (conturile bancare, crile de credit .a.). Moneda este creat de sistemul bancar, intre bnci existand, ins, o delimitare a atribuiilor in privina emisiunii monetare. Astfel, moneda creat de banca central (naional),ca instituie unic de emisiune a monedei manuale se manifest ca moned central (naional), iar moneda creat de celelalte bnci (comerciale i specializate) se numete moned bancar i se manifest numai ca moned scriptural sau de cont. Cantitatea de moned existent in circulaie intr-o economie naional sau intr-o zon determinat a acesteia, intr-un interval de timp delimitat, constituie masa monetar. Aceasta poate fi privit ca stoc i flux de moned. Ca stoc de bani, masa monetar const in totalitatea instrumentelor bneti de care dispune sectorul nonfinanciar, la un moment dat, destinate achiziionrii de bunuri i servicii, achitrii datoriilor i constituirii economiilor, in vederea investiiilor i a efecturii altor plasamente. Intr-un anumit interval de timp, aceeai unitate monetar poate mijloci succesiv mai multe tranzacii de pia, deci efectueaz mai multe rotaii. Numrul de rotaii, in medie, al unei uniti monetare, in cadrul unei perioade determinate, reflect viteza de rotaie a monedei

3.Agregatele monetare
Agregatele monetare sunt compartimentri succesive ale masei monetare, care se insumeaz treptat, pornind de la mic la mare, in funcie de intensitatea funcional sau de lichiditate a instrumentelor monetare utilizate, pri care devin autonome prin funciile pe care le indeplinesc, prin circuitele economice reale pe care le intermediaz, prin agenii specializai care emit instrumentele de schimb i de plat i instituiile bancar-financiare care le gestioneaz. Numrul de agregate monetare i prile constitutive ale acestora difer de la o ar la alta: in Anglia se utilizeaz apte agregate, in Frana patru, in SUA trei, in Romaania dou, etc. Primul agregat monetar (M1) cuprinde disponibilitile monetare propriu-zise, adic: numerarul aflat in circulaie (banii de hartie i moneda divizionar), conturile bancare operabile prin cecuri i cecurile la purttor. Al doilea agregat monetar (M2) se refer la masa monetar in sens larg i cuprinde: componentele agregatului M1, depunerile de economii la vedere aflate in conturi bancare neoperabile prin cecuri, depunerile la casele de economii, depunerile la bnci pe termen scurt intrate in gestiunea acestora, depozitele la termen in valut, aciuni ale fondului de ajutor reciproc care pot s fac obiectul unor tranzacii monetare. Al treilea agregat monetar (M3) cuprinde agregatul M2 la care se adaug: depunerile pe termen nelimitat, depunerile i titlurile de comer in devize (monede convertibile ), bonurile de tezaur i certificatele de subscriere la imprumuturile de stat, bonurile negociabile, bonurile de economii PTT .a.

Al patrulea agregat al masei monetare (L) cuprinde ca elemente in plus fa de M3: economiile contractuale depuse pe termen i diferite alte plasamente negociabile, titlurile de valoare emise de agenii nonbancari (aciuni, obligaiuni). In economia romaneasc de tranziie s-au autonomizat dou agregate monetare: M1 sau banii propriu-zii, cuprinzand numerarul existent in afara sistemului bancar i depozitele la vedere ale firmelor, M2 sau cvasibanii, care cuprind in plus fa de M1: economiile populaiei la vedere i la termen, depozitele la termen ale firmelor, depozitele condiionate, certificatele de depozit i depozitele in valut ale rezidenilor.

4.Agregatele economice in RM
Pentru a aborda fenomenul inflaiei, n primul rnd trebuie s ne referim la specificul i determinanii inflaiei n Republica Moldova. Aceast parte a studiului conine analiza exhaustiv a dimensiunii monetare a inflaiei. Amintim c dimensiunea monetar este asociat cu instrumentele i obiectivele autoritii monetare. n cazul Republicii Moldova, vom analiza agregatele monetare i mecanismul de transmisie a instrumentelor monetare. Pe parcursul ultimilor ani, agregatele monetare au cunoscut o evoluie spectaculoas, n termeni nominali, care continu s creasc (Figura 1 i 2). Agregatul monetar M0, n termeni nominali, crete n medie cu 25,6 % anual; M1 - cu 29,8 % anual; M2 cu 34 % anual i M3 cu 39,8 % anual. Creterea IPC avanseaz creterea agregatelor monetare. Dup cum se poate observa analiznd tabelele prezentate, masa monetar a ajuns la limita de 27.820 mln. de lei, fa de 19.558 mln. de lei, anul precedent, nregistrnd o cretere de 42%. Ritmul de cretere a masei monetare n circulaie este mai accelerat ca al PIB-ului, indicnd faptul c economia naional asimileaz cu dificulti influxul de mas monetar. Circulaia banilor n economie scade, provocnd aa-numitul fenomen de expansiune neproductiv a datoriei.

n termeni reali, ritmul de cretere a acestor indicatori nu prezint vreo legtur (Figura 2). Avnd ca baz anul 2000, aceeai indicatori au urmtoarele evoluii: M0 crete cu 8,7 % anual; M1 cu 12,6%; M2 cu 16 % anual i M3 cu 17,3 % anual. Datele privind evoluia acestor indicatori sunt expuse n Anexa 2.
7

Agregatele monetare reprezint sectorul bancar i mecanismul de creare, stocare i transmisie a banilor. n ciuda unor creteri formidabile n ultimii 15 ani, sistemul bancar din Republica Moldova este nc slab dezvoltat. Expansiunea creditului crete n mediu cu 35% n ultimii 5 ani, dar totui e devansat de cea a rilor vecine, ajungnd la doar 30 la sut din PIB3. Gradul de suficien a capitalului (aproximativ 26 % din totalul sistemului bancar) relev ineficiena cu care sunt folosite lichiditile, precum i constrngerea major n calea creditrii sectorului real. Astfel, putem concluziona c agregatele monetare nu ar trebui s influeneze pe termen lung evoluia preurilor. Aceeai constatare rezult din analiza monetizrii economiei, care sugereaz faptul c n Moldova sunt puini bani n circulaie. Monetizarea economiei reprezint doar 50 % la sut din PIB (n rile Europei Centrale i de Est variaz ntre 60% i 70% din PIB). De menionat faptul c n practica internaional majoritatea lichiditilor sectorului real mbrac forma banilor scripturali, pe cnd n Moldova este invers. Masa monetar n Republica Moldova este influenat de obiectivele i specificul pieei monetarvalutare. Instrumentele de politic monetar influeneaz masa monetar i, respectiv, agregatele monetare. Cea mai mare provocare a pieei monetare este gestionarea fluxului valutei strine, provenit n mare parte din remitene (aproape 35 % din PIB) i Fluxul de Investiii Strine Directe (n jur de 10 % din PIB). Aceste influxuri au contribuit la creterea presiunilor de apreciere i, n acelai timp, la pomparea de lichiditi pe pia. Stimularea creterii economice prin intermediul unor rate joase ale dobnzii contravine esenei combaterii inflaiei. De aceea, de-a lungul timpului, aciunile BNM au fost de multe ori confuze. Fluctuaia ratelor la titlurile financiare i a operaiunilor overnight, n scopul atenurii presiunilor negative, este destul de ambigu. Banca Naional a Moldovei folosete un coridor pentru a menaja lichiditile din sistem. El const din rata la depozi tele overnight de 2 % i CBN-uri cu scadena n 7 zile la o rat a dobnzii de 16 %. Evident, acest coridor marcheaz o discrepan destul de mare pentru atragerea efectiv a lichiditilor din sistem i nu poate fi folosit eficient. Mai mult, la asemenea rate excesul de lichiditate n valut strin creeaz dificulti i costuri asociate sterilizrii. Mrimea pieei financiare n Republica Moldova nu ajut autoritatea monetar n vederea direcionrii lichiditilor spre careva titluri financiare i, n acest caz, este greu de operat vreun mecanism de transmisie a politicii monetare. Desprindem c principalele instrumente monetare utilizate actualmente n Republica Moldova sunt:Operaiunile Open Market, ce sunt dominate de tranzaciile cu CBN-uri. Ultimele sunt folosite i la sterilizarea lichiditilor. Vnzrile de Certificate ale BNM. Pe parcursul anului 2007, au fost vndute certificate n valoare de aproximativ 27000 mil. lei sau 50 % din PIB, pe cnd soldul mediu zilnic este aproximativ 1300 mil. lei4, rata medie fiind de 14,17 la sut anual. Aceast evoluie a acestui instrument este impulsionat de dorina BNM de a scoate lichiditatea excesiv din sistem. Acceptarea de depozite, ca instrument al politicii monetare, a fost nensemnat, mai puin de 1000 mil. Lei, termenul mediu fiind de 69 de zile4.Facilitile permanente sunt prezente prin prisma
8

depozitelor i creditelor overnight.Operaiunile overnight au fost dominate de depozitele overnight, care au avut o valoare aproximativ egal cu 10300 mil. lei4 sau 18 % din PIB. Soldul mediu zilnic constituie 52,8 mil. lei4. Creditele overnight nu sunt folosite din cauza excesului de lichiditate. Rezervele obligatorii au atins nivelul de 2000 mil. Lei 4 i reprezint un instrument direct al politicii monetare, fiindc influeneaz direct baza monetar. Acest instrument este rar utilizat de ctre autoritile monetare ale altor state, din cauza constrngerii imediate a creditelor acordate economiei. Banca Naional, prin dirijarea instrumentelor sale monetare, influeneaz poziiile de lichiditate a bncilor i, respectiv, conturile curente deinute la banca central. Operaiunile BNM ce vizeaz ratele rezervelor obligatorii i sterilizrile influeneaz direct baza monetar. La rndul lor, baza monetar, rata overnight, i cursul de schimb influeneaz pe termen lung ratele dobnzilor, inflaia i ateptrile asupra cursului valutar, masei monetare n sens larg i creditele private. Acest grup de variabile influeneaz cererea agregat n Republica Moldova. n final, inflaia este influenat de cererea agregat, impulsurile din partea preurilor importate, a preurilor reglementate i ofertei prea mici n comparaie cu necesitile rii. Mecanismul de transmisie include trei canale: canalul creditului, canalul cursului valutar i canalul ateptrilor inflaioniste. Canalul averii nu este funcional n cadrul mecanismului de transmisie n ara noastr, deoarece piaa valorilor mobiliare este puin dezvoltat i doar sistemul bancar i Ministerul Finanelor beneficiaz de o credibilitate suficient pentru emisiunea i plasarea valorilor mobiliare pe piaa de capital, iar agenii economici i populaia sunt participani relativ pasivi n tranzaciile cu valori mobiliare. Astfel, n lipsa unei piee de capital suficient dezvoltate, economiile populaiei nu pot fi prezentate altfel dect sub forma depozitelor plasate n sistemul bancar i deinerea bunurilor reale.

Bibliografie: 1.Agregatele monetare (www.Referate.ro) 2. http://feaa.ucv.ro/cm/images/stories/Admitere%202011/master/eai/Macro.pdf

3. http://www.scribd.com/doc/49760327/MacroEconomie-2

10