1.

Cotarea valorilor mobiliare

Aplicaie: Pentru edina bursier din 10 ianuarie au fost centralizate urmtoarele ordine de vnzare i cumprare pentru titlurile X: Ordine de cumprare 5.000 de titluri la pia 10.000 de titluri la curs limit de !50 "0.000 de titluri la curs limit de !"0 100.000 de titluri la curs limit de !#0 1#5.000 de titluri la curs limit de !10 #00.000 de titluri la curs limit de !00 #10.000 de titluri la curs limit de 5$0 1. Ordine de vnzare %.000 de titluri la pia 150.000 de titluri la curs limit de !50 1"0.000 de titluri la curs limit de !&0 !0.000 de titluri la curs limit de !"0 &0.000 de titluri la curs limit de !#0 #0.000 de titluri la curs limit de !10 5.000 de titluri la curs limit de !00 ".000 de titluri la curs limit de 5$0 ' se stabileasc: a( cantitatea ma)im de titluri care poate fi tranzacionat i preul de tranzacionare* b( coeficienii de e)ecuie a ordinelor de cumprare+ respectiv de vnzare.

Rezolvare: a( ,ursul de ec-ilibru se stabilete la intersecia cererii cu oferta i .i corespunde cantitatea cea mai mare care poate fi tranzacionat. Pentru aflarea acestui punct ordinele de cumprare se cumuleaz pornind de la cursul cel mai bun la cumprare /la pia( ctre cursul limit cel mai mic+ iar ordinele de vnzare se cumuleaz .n sens invers.

C E R E R E

O ER!"
NIVEL CURS

#INI# $N!RE CERERE %I O ER!"

5.000 15.000 15.000 &5.000 1&5.000 #%0.000 &%0.000 !10.000 !10.000

5.000 10.000 0 "0.000 100.000 1#5.000 #00.000 #10.000

cel mai bun la cumprare !50 !&0 !"0 !#0 !10 !00 5$0 ,el mai bun la vnzare

&15.000 &15.000 #!5.000 1"5.000 %5.000 "5.000 15.000 10.000 %.000

0 150.000 1"0.000 !0.000 &0.000 #0.000 5.000 ".000 %.000

5.000 15.000 15.000 &5.000 %5.000 "5.000 15.000 10.000 %.000

,antitatea ma)im ce poate fi tranzacionat este de %5.000 aciuni i acestei cantiti .i corespunde cursul de ec-ilibru de !#0 u.m. b( coeficientul de e)ecuie a ordinelor de cumprare /,ec( se calculeaz astfel:
CE c = OMT 2100 OMP c

+ unde 345 6 ordine ma)ime tranzacionate*

34Pc 6 ordine ma)ime primite la cumprare.

%5 .000 CE c = 2100 =11+0# 7 !10 .000

,oeficientul de e)ecuie a ordinelor de vnzare /,ev( se calculeaz astfel:

CE v = OMT 2100 OMP v

+ unde 345 6 ordine ma)ime tranzacionate* 34Pv 6 ordine ma)ime primite la vnzare

CE v =

%5 .000 2100 = 11+0% 7 &15 .000

Aplicaie: Pentru aciunile X s0au transmis urmtoarele ordine: Ordine la cumprare $0 aciuni la cel mai bun curs #5 aciuni la curs limit de 10.000 u.m. &0 aciuni la curs limit de $.500 u.m. 55 aciuni la curs limit de $.#50 u.m. %" aciuni la curs limit de 1.$00 u.m. 1#0 aciuni la curs limit de 1.500 u.m. $5 aciuni la curs limit de 1.#00 u.m. 105 aciuni la curs limit de 1.000 u.m. 1! aciuni la curs limit de %.500 u.m. 1. Ordine la vnzare 1"0 aciuni la cel mai bun curs 50 aciuni la curs limit de %.500 u.m. %$ aciuni la curs limit de 1.000 u.m. !0 aciuni la curs limit de 1.#00 u.m. 100 aciuni la curs limit de 1.500 u.m. %0 aciuni la curs limit de 1.%00 u.m. !5 aciuni la curs limit de 1.$00 u.m. !# aciuni la curs limit de $.#50 u.m. 5& aciuni la curs limit de $.500 u.m. 10 aciuni la curs limit de 10.000 u.m.
"

' se determine:
O R + I N E + E CURS C U # , " R A R E O R + I N E + E V N . A R E #INI# CE. CU#. %I O . CU#.

a( volumul ma)im de titluri tranzacionate* b( preul de ec-ilibru* c( coeficientul de e)ecuie a ordinelor de cumprare+ respectiv de vnzare.

8ezolvare:
Parial $0 #5 &0 55 %" 0 1#0 $5 105 ,umulat $0 115 155 #10 #1" #1" &0" &$1 !0" cel mai bun la cump. 10.000 $.500 $.#50 1.$00 1.%00 &.'(( 1.#00 1.000 Parial 0 10 5& !# !5 %0 100 !0 %$ ,umulat %50 %50 !%0 !1! 55& &1$ &1$ "1$ #5$ $0 115 155 #10 #1" #1" )(* "1$ #5$ &

1! 0

!1$ !1$

%.500 cel mai bun la vnz.

50 1"0

110 1"0

110 1"0

a( cantitatea ma)im de titluri care pot fi tranzacionate este de &0" titluri b( preul de ec-ilibru dintre cerere i ofert este de 1.500 u.m. c( coeficientul de e)ecuie 9 ordine ma)im tranzacionate : total ordine primite coeficientul de e)ecuie la cumprare 9 &0":!1$ 9 51+&$ 7 coeficientul de e)ecuie la vnzare 9 &0":%50 9 5"+%" 7 Concluzie: numrul ma)im de aciuni pentru care e)ist att cerere+ ct i ofert comparabil este de &0" titluri. ,ursul de ec-ilibru dintre cerere i ofert este de 1.500 u.m. : aciune. ;a acest curs se vor e)ecuta urmtoarele ordine: - toate ordinele de vnzare i de cumprare la pia* - ordinele de cumprare adresate la un curs mai mare sau e<al cu preul de ec-ilibru+ adic #5 aciuni adresate la 10.000 u.m.+ &0 aciuni la $.500 u.m.+ 55 aciuni la $.#50 u.m.+ %" aciuni la 1.$00 u.m.+ 1#0 aciuni la 1.500 u.m.* - ordinele de vnzare adresate la un curs mai mic sau e<al dect preul de ec-ilibru+ adic 50 aciuni adresate la %.500 u.m.+ %$ aciuni la 1.000 u.m.+ !0 aciuni la 1.#00 u.m.+ 1& aciuni la 1.500 u.m. ,a urmare a dezec-ilibrului dintre cererea cumulat /&0" aciuni( i oferta cumulat /&1$ aciuni(+ din cele 100 aciuni pentru care e)ist ordine de vnzare la cursul de ec-ilibru nu vor putea fi e)ecutate dect 1& aciuni.

2.TRANZACII N MARJ
Aplicaie: =n client d ordin firmei bro>er s cumpere aciuni la cursul de ##.000 u.m. cu o mar? iniial de &57 din valoarea tranzaciei. @ac .n perioada urmtoare cursul a crescut la #".000 u.m. i considernd c dobnda .ncasat este de "7 calculat la .mprumutul acordat+ s se determine: a( soldul contului .n mar? al clientului* b( profitul realizat de client* c( valoarea efectului de levier.

Rezolvare: a( Aaloarea tranzaciei iniiale /cumprarea( 9 1002 ##.000 9 #.#00.000 u.m. 4ar?a depus de client /disponibilul( 9 #.#00.0002&57 9 $$0.000 u.m. @obnda la creditul acordat de bro>er 9 /#.#00.0000$$0.000(2"7 9 9"!."00 u.m. Aaloarea tranzaciei finale /vnzarea( 9 1002#".000 9 #."00.000 u.m.
+ E / I ! ,umprarea @obnda 5otal debit #.#00.000 "!."00 #.#"!."00 $$0.000 #."00.000 ".#$0.000 1.05".%00 CRE+I!

4ar?a Anzarea 5otal credit 'old creditor

b( Profitul 9 1.05".%00 6 $$0.000 9 !".%00 u.m. c( B 9 efectul de levier al mar?ei m 7 9 mar?a procentual B 9 1:m7 9 1:0+&5 9 #+## Aplicaie: =n investitor are disponibil 50.000 u.m. i dorete s cumpere #50 aciuni la un curs de 500 u.m. : aciune. Pe parcursul lunii cursul aciunii devine &50 u.m.+ iar investitorul d ordin bro>erului s realizeze operaiunea de sens contrar. @obnda practicat de bro>er pentru creditul acordat este de %7 pe an. @eterminai rezultatul tranzaciei pentru investitor. Rezolvare: Aaloarea tranzaciei iniiale /cumprarea( 9 #502500 9 1#5.000 u.m. 4ar?a depus de client /disponibilul( 9 1#0.0002#07 9 #&.000 u.m. Aaloarea tranzaciei finale /vnzarea( 9 1021#.!00 9 1#!.000 u.m. 5a)a de ne<ociere la cumprare 9 1#0.00020+"7 9 "!0 u.m.
!

5a)a de ne<ociere la vnzare 9 1#!.00020+"7 9 "%1 u.m.

C0n1 de lic2idare
+E/I! ,umprare 5). de ne<ociere 5otal debit 1#0.000 "!0 1#0."!0 CRE+I! #&.000 1#!.000 0"%1 1&$.!## #$.#!# 4ar?a Anzarea 5). de ne<ociere 5otal credit 'old creditor

Profit 9 #$.#!#0#&.000 9 5.#!# u.m. 8ata profitului 9 5.#!#:#&.000 9 #1+$#7 Aplicaie: =n investitor cumpr la data de # iunie #0 aciuni C la cursul de 15.000 lei : aciune. 5a)a de ne<ociere este de 0+#7. Dntre data iniierii tranzaciei i ziua de lic-idare a lunii iunie+ cursul aciunii scade sub 15.000 lei+ caz .n care investitorul decide s efectueze o operaiune de report. ,ursul de compensaie stabilit de burs este de 1&.500 lei+ iar ta)a de report este de "00 lei: aciune. Dn luna urmtoare+ cursul aciunii crete+ iar operatorul finalizeaz tranzacia la un curs de 1!.000 lei:aciune. @eterminai pierderea sau profitul investitorului. Rezolvare: Aaloarea tranzaciei finale /vnzarea( 9 #021!.000 9 "#0.000 lei Aaloarea tranzaciei iniiale /cumprarea( 9 #0215.000 9 "00.000 lei 5a)a de ne<ociere la cumprare 9 "00.00020+#7 9 !00 lei 5a)a de ne<ociere la vnzare 9 "#0.00020+#7 9 !&0 lei 8eport 9 #021&.500 9 #$0.000 lei 5a)a de report 9 #02"00 9 !.000 lei C0n1 de lic2idare pen1ru luna iunie
%

+E/I! ,umprare "00.000 5). de ne<ociere !00 5otal debit 'old debitor "00.!00 10.!00

#$0.000 #$0.000

CRE+I! 8eport 5otal credit

C0n1 de lic2idare pen1ru luna iulie

+E/I! 8eport 5). de report 5otal debit #$0.000 !.000 #$!.000 CRE+I! "#0.000 0!&0 "1$."!0 #"."!0 Anzarea 5). de ne<ociere 5otal credit 'old creditor

Profitul operaiunii 9 #"."!0010.!00 9 1#.%!0 lei Aplicaie: 'e efectueaz un report pentru 500 aciuni .n urmtoarele condiii: curs de cumprare 9 1.000 u.m. depozit de <aranie 9 &07 ta)a de report 9 !7:an curs de compensare 9 $#0 u.m. curs curent .n perioada de lic-idare a lunii urmtoare 9 1.100 u.m. ta)a de ne<ociere 9 0+"7 ' se determine rezultatul net al acestei tranzacii. Rezolvare: Aaloarea tranzaciei iniiale 9 50021.000 9 500.000 u.m. Aaloarea tranzaciei finale 9 50021.100 9 550.000 u.m. @epozit de <aranie 9 500.0002&07 9 #00.000 u.m. 5a)a de ne<ociere la cumprare 9 500.00020+"7 9 1.500 u.m. 5a)a de ne<ociere la vnzare 9 550.00020+"7 9 1.!50 u.m. 8eport 9 5002$#0 9 &!0.000 u.m.
1

5a)a de report 9 &!0.0002!7:1# 9 #."00 u.m. C0n1 clien1

+E/I! ,umprare 5). de ne<ociere 5). report 5otal debit 500.000 1.500 #."00 50".100 CRE+I! #00.000 550.000 01.!50 %&1."50 #&&.550 @epozit <aranie Anzare 5). de ne<ociere 5otal credit 'old creditor

8ezultat final /profit( 9 sold 6 mar?a 9 #&&.5500#00.000 9 &&.550 u.m.

3.Tranzac ii la termen con!i ional

Aplicaie: Dn ziua de #5 au<ust un investitor cumpr #.000 de titluri pe piaa operaiunilor cu prim+ cu scaden .n luna noiembrie. ;a acea dat cotaiile la termen condiional erau: 11.000 lei:ac. i &00 lei prima:ac. ;a data de #0 noiembrie titlurile X sunt cotate la: a( 1$.500 lei:ac.

b( 1%.$50 lei:ac. c( 11.#50 lei:ac. ,are vor fi deciziile investitorului i cti<ul sau pierderea sa /se consider c lic-idarea contractului se realizeaz prin re<larea diferenelor de curs(E Rezolvare: a( ;a scaden+ pe #0 noiembrie+ cursul aciunilor a crescut 9F cumprtorul are interesul s0i .nsueasc titlurile. Dn acest fel el .nre<istreaz un cti< de #.0002/1$.500011.000( 9 ".000.000 lei+ deoarece aciunile pe care el le cumpr cu 11.000 lei pot fi vndute pe pia la momentul respectiv cu 1$.500 lei. b( ;a scaden+ pe #0 noiembrie+ cursul aciunilor a sczut: @ac ar opta pentru abandonarea tranzaciei+ ar trebui s plteasc prima i ar .nre<istra .n acest fel o pierdere de #.0002&00 9 100.000 lei @ac ar opta pentru cumprarea aciunilor ar .nre<istra o pierdere de #.0002/1%.$50011.000( 9 0100.000 lei. c( ,ursul a sczut cu o valoare mai mare dect valoarea primei 9F investitorul va opta pentru abandonarea contractului i plata primei .nre<istrnd o pierdere de #.0002&00 9 100.000 lei. Aplicaie: =n operator vinde un contract cu prim pentru 100 aciuni la 10.000 lei:ac.+ prima #.500 lei:ac. ,ursul pe piaa la vedere este de %%.000 lei:ac. ;a scaden cursul pe pia este: a( 1".000 lei b( %!.000 lei c( %1.000 lei @eterminai rezultatul pentru operator. Rezolvare: PG 9 pre de e)ercitare PP 9 picior prima , 9 cumpr /flu) de c-eltuieli 9F 0 ( A 9 vinde /flu) de .ncasri 9F H ( PP 9 PG6prima 9 10.0006#.500 9 %%.500 lei a( ,urs 9 1".000 lei F PG 9F e)ecutare contract cu pierdere pentru vnztor
10

A:100 ac.210.000 lei:ac. 9 1.000.000 lei /H( ,:100 ac.21".000 lei:ac. 9 1."00.000 lei /0( 9F pierdere 9 1."00.00001.000.000 9 "00.000 lei b( ,urs 9 %!.000IPP 9F cumprtorul abandoneaz contractul 9F vnztorul .ncaseaz prima Profit ma)im 9 100 ac.2#.500 lei:ac. 9 #50.000 lei c( PP I ,urs 9 %1.000 lei I PG 9F e)ecutare contact cu pierdere pentru cumprtor 9F profit pentru vnztor A:100 ac.210.000 lei:ac. 9 1.000.000 lei /H( ,:100 ac.2%1.000 lei:ac. 9 %.100.000 lei /0( 9F profit 9 1.000.0006%.100.000 9 #00.000 lei

".Tranzac ii #$t$re% &e in!ici

5ranzaciile futures pe indici de burs reprezint vnzri sau cumprri+ la cursul futures al bursei+ ale indicelui ne<ociat .n sc-imbul unei sume cas- /primit sau pltit( la scaden. E3emplul 1: Jutures pe indicele K4' 1 la Kursa de 4rfuri 'ibiu 1. ,onsiderm o tranzacie futures pe K4' L+ .nc-eiat la 1.0%.+ .n care clientul M+ prin intermediul unui membru al bursei+ K+ a vndut 1000 contracte de " luni pe K4' L+ la #000 puncte+ pentru septembrie. ;a
11

"0.01.clientul .i .nc-ide poziia s-ort la valoarea de 1$10 puncte. 'e calculeaz profitul : pierderea dup relaia: P9/pre vnzare 0 pre cumprare(2unitatea de tranzacionare2numr de contracte @eci+ cti<ul operatorului M este: /#00001$10(2100210009#.000.000 lei+ pe care membrul K trebuie s0i plteasc lui M. @ac operatorul M nu i0ar fi lic-idat poziia la "0.01.+ re<ularizarea s0 ar fi fcut la preul de lic-idare+ #0!# puncte+ aferent datei de lic-idare pentru contractele pe indici K4' 1 de " luni. Mr fi rezultat o pierdere de: /#0000#0!#(210021000 9 0 !.#00.000+ pltii de operatorul a membrului K. #. ,onsiderm o tranzacie futures pe K4' 1+ .nc-eiat la 01.0%.+.n care clientul M cumpr 1000 contracte de o lun+ la #000 de puncte+ scadene .n aceeai lun. Peste dou sptmni .i lic-ideaz poziia lon< la 1$%5 puncte+ realiznd o pierdere de: /1$%50#000(2100210009 0#.500.000+ lei pe care .i pltete membrul bursei. @ac re<ularizarea poziiei lon< s0ar fi fcut la e)pirarea contractului+ cnd pentru indicele K4' 1 ar fi fost de #01&+ operatorul ar fi cti<at: /#01&0#000(2100210009 1.&00.000 lei+ .ncasai de la membrul bursei K. E3emplul 4: Anzarea de contracte futures pe indicele KG5 =n investitor deine un portofoliu cu valoarea de pia+ .n luna noiembrie+ de 50 mil. lei+ investii .n unele din titlurile care intr .n portofoliul indicelui. Aolatilitatea N a acestui titlu+ calculat pe o perioad suficient de lun< + este de 1+#51+ iar cursul indicelui este de 1%0 de puncte. Mciunile urmeaz s fie vndute .n luna decembrie+ anticipndu0se o scdere a pieei. Oumrul contractelor ce se vor vinde:
Nf = 50000000 21+#51 = %1$ P contracte 1%0 2100

@eci din acest moment+ operatorul deine un portofoliu de 50 milioane lei+ N 9 1+#51+ .ns deine o poziie debitoare+ pentru valoarea contractelor vndute+ de: %1$ contracte2 1%0 puncte 2 100 9!#.55".000 lei Dn practic se pot .ntlni dou situaii:

1#

1. dac ateptrile sunt confirmate i piaa scade cu 107+ valoarea portofoliului va a?un<e la &5.000.000lei+ iar pierderea va fi de 5.000.000 lei. ,otarea contractelor futures pe KG5 a?un<e la %1" puncte+ operatorul .i lic-ideaz poziia s-ort cumprnd %1$ contracte care valoreaz: %1$ 2 %1" 2 100 9 5!.#$%.%00 lei 8ezultatul tranzaciei futures va fi un cti< de: !#.55".000 6 5!.#$%.%00 9 !.#55."00 lei+ care depete pierderea cauzat de scderea valorii portofoliului+ rezultnd un cti< net de: !.##5."00 6 5.000.000 9 1.#55."00 lei. 4. dac ateptrile nu sunt confirmate i piaa crete cu 107+ valoarea portofoliului a?un<e la 55.000.000 lei+ iar cti<ul va fi de 5.000.000 lei. Presupunnd c puncta?ul contractelor futures pe KG5 a a?uns la $50 puncte+ operatorul .i lic-ideaz poziia s-ort+ cumprnd %1$ contracte+ cu valoarea de: %1$ 2 $50 2 100 9 !1."05.000 lei 8ezultatul este o pierdere de: !#.55".000 6 !1."05.000 9 6 5.%5#.000 lei Pierderea este .ns compensat de creterea valorii portofoliului de aciuni: 6 5.%5#.000 H 5.000.000 9 6%5#.000 lei.

'.(&era i$ni c$ o& i$ni

3piunile sunt contracte standardizate .nc-eiate .ntre vnztorul opiunii i cumprtorul opiunii. G)ist dou tipuri de opiuni: de cumprare /call options (+ dau dreptul cumprtorului ca .ntr0o anumit perioad de timp s cumpere de la vnztorul opiunii activul de baz* de vnzare /put options (+ dau dreptul cumprtorului ca .ntr0o anumit perioad de timp s vnd activul de baz vnztorului acesteia. Aplicaie.5 cumprarea unei 0piuni CALL

1"

;a data de 10 aprilie+ aciunile C cotau la &.500 lei. =n investitor cumpr o opiune ,M;; /mrimea standard a unei opiuni este de 100 aciuni( cu scaden .n aprilie anul urmtor la preul de e)ercitare de 5.000 lei : aciune+ cu prima de opiune de &00 lei : aciune /el va plti imediat &0.000 lei ca prim pentru opiunea aceea pe cele 100 aciuni(. ,are sunt deciziile cumprtorului i care este cti<ul sau pierderea sa+ dac: a ( aciunile C coteaz la &.$00 lei* b ( aciunile C coteaz la 5.100 lei* c ( aciunile C coteaz la 5.500 lei. Qrafic+ procurarea opiunii ,M;; se prezint astfel:
Profit : Pierdere ,ti<

5000

5.&00 /punct

nul(

,urs

Pierdere / mrimea primei ( &0.000

@eci cti<ul este nelimitat+ .n timp ce pierderea este limitat la mrimea primei. a ( 3piunea nu va fi e)ercitat+ deoarece nivelul cursului a sczut+ rezultnd o pierdere de &0.000 lei /prima total pltit(. b ( @ac nu e)ercit opiunea+ pierde prima de &0.000 lei .n total. @ac e)ercit opiunea+ cumpr aciunile cu 5.000 lei+ pltind .n total 5.0002100 9 500.000 lei+ i le revinde cu 5.100+ .ncasnd .n total 5.1002100 9 510.000 lei+ obinnd un cti< de 10.000 lei. @ar+ trebuie inut cont i de prima pltit pentru opiunea de &0.000 lei. @eci pierderea obinut este de "0.000 lei. ,omparnd cele dou pierderi rezult c el va cumpra aciunile pentru a0i minimaliza pierderile. c( ,umprtorul e)ercit opiunea+ obinnd un cti< de /5.5000 5.000(2100950.000 lei din care acoper prima pltit de &0.000 lei+ obinnd .n final un profit de 10.000lei. Aplicaie 5 Vnzarea unei 0piuni CALL
1&

;a data de 1" aprilie+ aciunile R coteaz la #.500 lei : aciune. 3peratorul vinde o opiune ,M;; pentru octombrie la preul de e)ercitare de #.%50 lei : aciune+ cu prima de 100 lei : aciune /el .ncaseaz imediat prima de 10.000 lei(. ,are este pierderea sau cti<ul sau .n urmtoarele situaii: a ( .n octombrie aciunile coteaz la #.$00 lei* b( .n octombrie aciunile coteaz la #.!00 lei. Qrafic+ vnzarea unei opiuni ,M;; se prezint astfel:
Profit : Pierdere 10.000 ,ti< /mrimea primei( #.150 Punct nul

,ursul

#.%50 /pre de e)ercitare(

Pierdere

@eci+ vnztorul unei opiuni ,M;; poate avea un cti< limitat la valoarea primei i o pierdere nelimitat. a( Anztorul va trebui s0i onoreze contractul+ pentru c cel care a cumprat opiunea decide s o e)ecute. @ac nu deine aciunile .n portofoliul su+ va trebui mai .nti s le cumpere+ rezultnd o pierdere de /#.%506#.$00(2100H10.000 /prima(9 65.000 lei. b( Anztorul nu va fi pus .n situaia s cedeze aciunile /preul acestora este .n scdere i cumprtorul ar pierde dac e)ecut contractul(. 8ezult c vnztorul cti< prima de 10.000 lei. ,u ct cursul la scaden este mai mic+ cu att cti<ul este mai mare. Aplicaie 5 Cumprarea unei 0piuni ,U! Mciunile X coteaz la " mai+ la 1.500 lei : aciune. 3peratorul cumpr 100 opiuni P=5 la preul de e)ercitare de 1.&00 lei : aciune+ cu prima de 150 lei. ,umprtorul ac-it prima de 15021002100 9 1.500.000 lei. ,are sunt opiunile sale i ct este cti<ul sau pierderea sa la scaden+ .n situaia
15

.n care aciunile coteaz la : a( 1.&50 lei* b( 1.#00 lei. Qrafic+ cumprarea unei opiuni P=5 se prezint astfel:

Profit : Pierdere

,ti< nelimitat

1&00

,urs

1#50 punct nul 1.500.000

Pierdere limitat /prima pltit(

Pentru cumprtorul opiunii P=5 cti<ul este limitat i pierderea este limitat la prima pltit. a( ,ontractul nu va fi e)ecutat pentru c nu este avanta?os pentru cumprtorul opiunii P=5 /ar trebui s cumpere titlurile+ dac nu le are la 1.&50 lei i s le vnd cu 1.&00 lei(. @eci pierderea sa va fi e<al cu prima pltit iniial de 1.500.000 lei. b( ,umprtorul opiunii va e)ercita contractul la preul de e)ercitare de 1.&00 lei+ adic vinde 1002100 aciuni la 1.&00 lei+ pe care poate s le cumpere de pe pia .n acel moment la 1.#00 lei. ,ti<ul este de /1.&00 6 1.#00(21002100 6 1.500.000 9 500.000 lei. Aplicaie 5 Vnzarea 0piunii ,U! ;a #0 mai aciunile R coteaz la # #00 lei : aciune. 3peratorul vinde 10 opiuni P=5 /mrimea standard a unei opiuni este de 100 aciuni( pentru
1!

noiembrie anul urmtor la preul de e)ercitare de # "00 lei cu prima de 1#0 lei /vnztorul .ncaseaz prima de 1#0210210091#0 000 lei(. ,are este cti<ul sau pierderea sa .n cazul .n care la scaden aciunile R coteaz la: a( #&00 lei : aciune* b( #1%0 lei : aciune. Qrafic vnzarea unei opiuni se prezint astfel:
Profit : Pierdere 1#0.000 #110 punct nul ,ti< ,urs

Pierdere

#"00

Pentru vnztorul opiunii P=5 att pierderea ct i cti<ul sunt limitate. a( ,ontractul nu va fi e)ecutat pentru c nu este avanta?os pentru cumprtorul opiunii P=5. Anztorul cti< prima .ncasat la .nc-eierea contractului+ de 1#0.000 lei. b( ,ontractul va fi e)ecutat de cumprtor i vnztorul .nre<istreaz o pierdere de: /#.1%0 6 #."00(2102100 H 1#0.000 9 6 10.000 lei.

1%

11