Tema 4.

Instrumentele financiare primare de proprietate (Aciunile)

1. Aciunile: concept, tipuri, caracteristici fundamentale Aciunile: concept i caracteristici fundamentale Tipologia aciunilor 2. Drepturi generate de emisiunea de aciuni i warrantele Drepturile de subscriere i de atribuire Warrantele 3. Aspecte din legislaia autohton privind aciunile Noiuni de baz Aciune, acionar, aciune ordinar, aciune preferenial, certificat de aciuni, valoare nominal, dividend, drept de subscriere, drept de atribuire, drept de preempiune . Aciunile concept! tipuri! caracteristici fundamentale "alorile mobiliare de proprietate (aciunile) confer deintorului !acionarului" titlul de participant colectiv la investiie i la patrimoniul emitentului. #aracteristica principal a investiiei, $n asemenea titluri, const $n faptul c sumele de bani sunt investite definitiv. #ontractul de investiii acoperit de aceste valori mobiliare vi%ea% operaiunile de creare i ma&orare a unui capital propriu, anga&at $ntr'un proces economic, motiv pentru care suma subscris sau aportul constituie o parte a capitalului social al emitentului. (iind proprietar, $n funcie de cota de participare la capitalul social, investitorul poate decide asupra organi%rii, conducerii i utili%rii profitului obinut din investiie. Din punct de vedere economic, sumele obinute prin emisiunea aciunilor constituie suma capitalului propriu, format din capitalul social i adaosurile la acesta. )articiparea la capitalul societii, prin deinerea aciunilor, creea% sau de%volt un patrimoniu indivi%ibil, adic investitorul acionar nu poate revendica o separare sau o divi%are a contribuiei sale investite $n asociere. Aciunile concept #i caracteristici fundamentale *a crearea unei societi pe aciuni, un anumit numr de persoane !care se asocia%" se reunesc i contribuie cu fonduri la constituirea capitalului social. Acest capital este divi%at $n pri, atribuite $n funcie de contribuia fiecrui asociat. Aciunea este un instrument de capital sau o valoare mobiliar, care face parte din categoria valorilor mobiliare ce repre%int relaii de proprietate, specifice numai emitentului organi%at &uridic ca societate comercial, $n care capitalul social este divi%at, etalonat sub forma unitar de aciune. Aciunea este un tip de valoare mobiliar care semnific dreptul de proprietate ntr-o societate i reprezint un drept asupra unei cote-pri din patrimoniul companiei (societi pe aciuni) i asupra profiturilor viitoare ale acesteia.

Caracteristicile fundamentale, pe care le comport aciunile sunt urmtoarele: aciunile sunt fraciuni ale capitalului social care au o anumit valoare nominal+ aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social , respectiv acestea confer drepturi e$ale posesorilor lor !de e,emplu, drepturi acordate de aciunile ordinare", totui, $n condiiile actului constitutiv, se pot emite categorii de aciuni care confer titularilor drepturi diferite !de e,emplu, drepturi acordate de aciunile prefereniale"+ aciunile sunt indivizibile, aceast caracteristic are ca scop evitarea divi%rii e,cesive a capitalului social, prin stabilirea unei limite minime a valorii nominale a aciunilor+ aciunile sunt instrumente negociabile , respectiv ele pot fi transmise altor persoane, conform relaiei cerere'ofert, cu respectarea cadrului legal. -nvestitorii $n aciuni $i asum po%iia de asociai'prtai la afacere printr'o contribuie irevocabil la patrimoniul societii i obin dreptul de participare la deci%iile privind funcionarea societii, anga&$nd definitiv $ntreaga lor participare la investiie i risc$nd obinerea unor beneficii ' care sunt incerte, nedeterminate i re%iduale at$t din e,ploatarea patrimoniului comun, c$t i din lichidarea acestuia. Aceti investitori poart denumirea de acionari Acionarii sunt persoane fizice sau juridice, care, din punct de vedere legal, dein una sau mai multe aciuni la o societate pe aciuni. Acionarilor li se acord privilegii speciale $n funcie de clasa aciunilor deinute !Clasa de aciuni constituie totalitatea aciunilor de acelai tip ale unui emitent, care asigur proprietarilor lor drepturi egale i care au aceleai caracteristici distinctive. Toate aciunile unei clase, indiferent de emisiune, au unul i acelai numr al nregistrrii de stat. ", inclusiv dreptul de vot !de obicei, un vot pentru o aciune deinut, iar, uneori, un vot pentru mai multe aciuni" privitor la: alegerile pentru consiliul de administraie, dreptul de a propune acionarilor re%oluii, dreptul de a participa la distribuirile din profiturile companiei, dreptul de a achi%iiona aciuni noi emise de societate, precum i dreptul la activele societii, $n ca%ul lichidrii societii pe aciuni. Acionarii care dein peste !"# din numrul total de aciuni, conduc i controlea% activitatea unei societi pe aciuni. Acest nivel poate fi atins i prin asocierea micilor acionari. )entru acionar, importana deinerii aciunilor deriv din dreptul acestuia la o parte din profiturile companiei, care pot fi distribuite sub form de di%idende sau pot fi rein%estite de companie la deci%ia Adunrii generale a acionarilor !A.A". &i%idendul pe aciune repre%int, pentru posesorul aciunii, venitul obinut din investiia sa, deci este un flu$ financiar. #el mai frecvent, dividendele sunt pltite la finele e,erciiului financiar, sub forma unui cec !dividende n numerar": de e,emplu, dac o persoan deine // de aciuni i dividendul $n numerar constituie /,0 lei pentru o aciune, persoanei $n cau% $i va fi emis, de ctre companie !1A", un cec in sum de 0/ de lei.

 Tipolo$ia aciunilor Aciunile pot fi clasificate $n funcie de urmtoarele criterii %. &orma de prezentare: aciuni materiali%ate !$ntr'un $nscris"+ aciuni demateriali%ate !prin $nregistrri $n cont".

Aciunile materializate au $nscrise, sub forma unor clau%e i meniuni, principalele drepturi i obligaii ale prilor implicate. Astfel, pe respectivele aciuni, se regsesc urmtoarele informaii generale: tipul aciunii, numele clientului, adresa acestuia, valoarea nominal, seria i numrul $nscrisului, data emisiunii, semntura i tampila emitentului. Aciunile dematerializate conin aceeai informaie, dar $nregistrat pe suport magnetic !electronic". %%. 'odul de identificare( aciuni nominative+ aciuni la purttor.

Aciunile nominati%e au $nscrise pe ele, pe l$ng numele emitentului, i numele deintorului. Transmiterea acestor aciuni se face prin simpla traditiune !ca bancnotele". Aciunile la purttor nu conin dec$t numele emitentului i identificarea lor se face dup serie i numr de $nregistrare. Transmiterea acestor aciuni se efectuea% prin cesiune. %%%. )repturile pe care le genereaz( aciuni ordinare !comune sau simple", care reflect mrimea capitalului social. Acestea repre%int dovada participrii la societate. Deintorii aciunilor ordinare au dreptul la vot i la dividende variabile $n funcie de mrimea profitului societii. aciuni prefereniale (pri%ile$iate)! care repre%int dovada participrii la societate, dar au caracteristici ce le disting de cele ordinare. Deintorii aciunilor prefereniale au dreptul la dividende fi,e, care se pltesc prioritar dividendelor pentru aciunile ordinare. Aceti acionari nu dispun de dreptul la vot, $n afara ca%ului $n care a fost altfel stipulat $n contractul preferenial. Aciunile prefereniale pot fi: aciuni privilegiate prioritare: unele companii au mai multe emisiuni de aciuni prefereniale plasate

i, totodat, o anumit emisiune este, de obicei, desemnat drept una cu cea mai mare prioritate. Astfel, $n ca%ul $n care societatea nu are bani suficieni pentru a achita dividende, dec$t pentru una dintre emisiunile de aciuni prefereniale, compania achit dividendele doar pentru aciunile prefereniale prioritare. Drept urmare, aciunile prefereniale prioritare comport un risc de credit mai mic dec$t alte aciuni prefereniale i ofer, de obicei, un randament mai mic dec$t altele. aciuni prefereniale cumulative: dac societatea nu poate plti dividendele $ntr'un an, aiunci ele se cumulea% i vor fi pltite $n momentul $n care societatea va avea profituri suficiente+

aciuni prefereniale necumulative: acionarii primesc, de obicei, un dividend fi, $n fiecare an, iar $n

ca%ul $n care societatea nu va putea plti dividendele, nu va e,ista o acumulare a restanelor la dividendele respective+ aciuni prefereniale cu dividend variabil: aciuni ale cror dividende sunt e,primate, fie procentual, fie $n valoare absolut, care se a&ustea% $n funcie de variaiile ratei dob$n%ii la %i sau ale ratei inflaiei+ aciuni prefereniale participative: acionarii primesc anual un dividend fi,, corespun%tor aciunilor aciuni prefereniale convertibile: aciuni cu drept de a fi convertite $ntr'o aciune ordinar $n viitor,

prefereniale deinute i, $n plus, pot participa, $ntr'o anumit proporie, la dividendele aciunilor ordinare+ rata de convertibilitate fiind specificat printr'o valoare arbitrar aleas pentru aciunea comun+ aciuni prefereniale revocabile: aciuni, care pot fi rscumprate de ctre firma emitent, dac

consider c dividendul pltit este prea mare, $n comparaie cu alte dividende pe pia. Aceast opiune include i o prim !diferena po%itiv dintre preul de rscumprare i cel de pia", de obicei, de 04, care este pltit posesorului acestor aciuni+ aciuni prefereniale returnabile: aciuni, care ofer investitorului dreptul de a obine de la emitent suma investit, dac aciunile respective se dovedesc neperformante. .enerali%$nd cele e,puse anterior, $n tabelul 5. , va fi pre%entat anali%a comparativ a caracteristicilor aciunilor ordinare i prefereniale. Tabelul 4.1 'aracteristicile aciunilor ordinare #i prefereniale Nr.crt 'aracteristica 1 2 Dreptul de vot Dreptul la dividend Aciuni (rdinare Dreptul la un vot pentru fiecare aciune deinut Dividend variabil, direct proporional cu cota de participare la capitalul social i aplicat la valoarea nominal Aparine societii pe aciuni i deintorilor de aciuni ordinare 7misiunea este limitat de mrimea capitalului social (r convertibilitate )refereniale 6u beneficia% de acest drept Dividend fi,, prioritar, $n mrime absolut sau procentual, aplicat la valoarea nominal Aparine deintorilor de aciuni ordinare )ot fi emise, cel mult, 204 din capitalul social

3 4 * + , . 1/

Deci%ia de a emite . *imita emisiunii

#onvertibilitatea

)ot fi convertite $n aciuni ordinare Transferul aciunilor Transfer prin tran%acionare pe piaa secundar de capital Accesul la rapoartele Acionarul are dreptul s fie informat cu privire la situaia anuale anual a societii !bilanul e,erciiului precedent, $nsoit de contul de profit i pierderi" 8eparti%area activului m Dreptul la o parte din patrimoniul rmas dup onorarea ca% de lichidare obligaiilor fa de teri 9nregistrarea aciunilor 8spundere 7videna $n registrul acionarilor i $n registrul aciunilor 8spundere limitat la valoarea capitalului social deinut 5

%*. +tapa la care aciunile se afl pe piaa de capital( aciunile aprobate (autorizate) aciuni, pentru care fie la $nfiinare, fie la ma&orarea capitalului, societatea pe aciuni primete autori%area organului de stat privind emisiunea acestora $ntr'un interval de timp stabilit legal. #a surs unic de autofinanare, aciunile aprobate pot fi emise de societate, integral sau parial, $ntr'o etap sau mai multe. 6umrul de aciuni autori%ate este relativ limitat. Atunci c$nd societatea argumentea% necesitatea economic a de%voltrii sale, ea poate obine autori%aia de a emite suplimentar aciuni+ aciuni neemise aciuni autori%ate, care $nc nu au fost emise $n vederea comerciali%rii i care constituie potenialul de autofinanare al societii, la un moment dat. Aceste aciuni se emit ca urmare a unei emisiuni e,onerate de aprobarea $nregistrrii lor anticipate de ctre organul de stat, precum: emisiunea de aciuni pentru plata dividendului+ emisiunea pentru un plan de achi%iionare a aciunilor de ctre salariai, desfurat pe ba%a unui contract prealabil de participare+ emisiunea necesar acoperirii garaniilor oferite investitorilor+ emisiunea pentru acoperirea altor valori mobiliare care sunt convertibile+ aciuni emise( aciuni autori%ate, care au fost emise !inclusiv cele te%auri%ate" i comerciali%ate+ aciuni puse n vnzare: aciuni emise i aflate $n procesul distribuiei primare, pe piaa primar i a cror contravaloare urmea% a fi $ncasat de ctre emitent+ aciuni aflate pe pia sau n circulaie : aciuni emise i v$ndute, care se afl $n posesia acionarilor i pentru care societatea a $ncasat aportul la capitalul social, asum$ndu'i obligaia de a respecta toate drepturile investitorilor+ aciuni proprii tezaurizate: aciuni proprii, pe care societatea emitent, ca oricare alt investitor, le'a achi%iionat de pe piaa secundar. Aceast investiie nu influenea% obligaiile societii i nici structura capitalului deinut de fiecare acionar. 9n scopul evitrii opo%iiei &uridice dintre societatea emitent i acionarii si, aciunile te%auri%ate sunt private de dreptul la vot i la dividend. Te%auri%area aciunilor emitentului creea% posibilitatea de cretere a ponderii dividendului repartizat , iar te%auri%area aciunilor comune creea% i posibilitatea creterii ponderii puterii de vot a acionarilor. Te%auri%area aciunilor poate fi efectuat $n scopul revinderii acestora, $n ca%ul $n care preul de pia va crete, sau $n scopul prote&rii anumitor interese ale emitentului pe piaa de capital, cum ar fi fu%iunea sau preluarea ostila. Alte categorii specifice de aciuni, utili%ate doar pe unele piee, sunt pre%entate $n ane,a a temei.

2. &repturi $enerate de emisiunea de aciuni #i 0arrantele clauze i specificaii: dreptul nu are valoare nominal, deoarece nu capitali%ea% nici o sum la capitalul social. 7l asigur un mod corect de participare a acionarilor e,isteni la o ma&orare de capital, reali%at printr'o emisiune de aciuni comune, dar nu i $n ca%ul emisiunii aciunilor prefereniale sau al obligaiunilor+ dreptul nu are pre de emisiune, fiind atribuit gratuit acionarilor posesori de aciuni comune, la o anumit dat de referin, printr'o operaiune de registru+ emisiunea drepturilor are loc numai sub form contabil dematerializat . : emisiune fi%ic a drepturilor ar presupune costuri suportate de emitent, ceea ce ar reduce eficiena operaiunii de ma&orare a capitalului. (iind gratuite, costurile emisiunii de drepturi sunt minime+ cantitativ emisiunea drepturilor este egal cu numrul aciunilor comune e$istente pe pia , adic aflate $n proprietatea investitorilor. *a emisiunea drepturilor, aciunile comune proprii te%auri%ate de ctre emitent nu intr $n calcul+ valabilitatea dreptului este limitat, acesta fiind de o unic emisiune de aciuni ordinare. Durata de via a dreptului se e,tinde de la emisiunea sa p$n $n momentul de $ncheiere a plasamentului ultimei aciuni din emisiunea acoperit de acele drepturi. Dup $ncheierea emisiunii, drepturile rmase nee,ercitate $i pierd valoarea+ valoarea teoretic a dreptului este determinat de mrimea raportului dintre numrul aciunilor, de&a, e,istente pe pia, deinute de investitori, i numrul aciunilor nou'emise, precum i de diferenele dintre preul pieei preul de emisiune i cel de subscriere. 9n practic, aceast valoare se calculea% pe dou perioade, cum1drept #i e21drept !Anexa 1 a temei ". At$t $n ca%ul emisiunii drepturilor de subscriere, c$t i al garaniilor, e,ist obligaia emitentului de a ma&ora capitalul social $ntr'un timp determinat, e,ercitarea acestor titluri necesit i o operaiune de implicare a emitentului pe piaa primar. )ersoana, care cumpr aciuni ale societii, dobndete drepturi i obligaii ca asociat, caracterizate prin: rspundere limitat: rspunderea acionarilor va fi limitat la valoarea investiiei lor $n ca%ul $n care societatea va falimenta+ transferul aciunilor: acionarii au dreptul de a vinde sau transfera aciunile+ declararea di%idendelor: acionarii au dreptul la dividend, $n ca%ul $n care #onsiliul director sau A.A declar dividendul+ accesul la rapoartele anuale: acionarul are dreptul s fie informat cu privire la situaia anual a societii !bilanul e,erciiului precedent, $nsoit de contul de profit i pierderi"+ ; &repturile de subscriere #i de atribuire

9n literatura de specialitate, dreptul, ca i %aloare mobiliar, este definit prin intermediul unor

repartizarea acti%ului: acionarii au dreptul la reparti%area profitului rmas dup acoperirea pasivului e,igibil, dac societatea urmea% a fi di%olvat sau falimentea%+ numrul de %oturi, care depinde de numrul de aciuni deinute. Dreptul de vot poate fi transmis unor teri, $n condiiile prev%ute de statutul societii+ participarea la ma&orarea capitalului social al societii respective prin subscrierea la noi aciuni.

&repturile eseniale mai sus pot fi grupate $n: patrimoniale, printre care: dreptul la dividend, dreptul la patrimoniul societii etc+ nepatrimoniale, printre care: dreptul la vot, dreptul de participare la conducerea societii etc.

Totodat, $n practicile internaionale, se face apel i la alte drepturi !stabilite prin actul constitutiv sau distinct pentru fiecare nou emisiune", re%ultate din emisiunea suplimentar de aciuni i repre%entate prin valori mobiliare emise de ctre o societate pe aciuni $n scopul respectrii i e,ersrii anumitor drepturi, printre care pot fi menionate: dreptul de preempiune dreptul de subscriere i dreptul de atribuire. &reptul de preempiune este dreptul de a ac iziiona cu prioritate noile aciuni, care intervine n cazul ma!orrii capitalului social prin emisiunea de noi aciuni i confer dreptul prioritar vec ilor acionari s beneficieze de ma!orarea capitalului social. Astfel, aciunile nou'emise vor fi oferite spre subscriere, $n primul r$nd, acionarilor e,isteni, proporional cu numrul de aciuni deinute i cu obligaia ca acetia s'i e,ercite dreptul de preferin $n termenul stabilit de Adunarea general. Dup e,pirarea termenului valabilitii dreptului de preempiune, aciunile vor fi oferite spre v$n%are pe piaa de capital tuturor doritorilor de a le achi%iiona. &reptul de subscriere constituie privilegiul acordat de ctre societatea emitent acionarilor si, de a achi%iiona cu precdere noile aciuni la preul de emisiune i proporional cu ponderea participrii la capitalul societii. &reptul de atribuire asigur participarea nediscriminatorie a tuturor acionarilor posesori de aciuni ordinare la ma&orarea capitalului social reali%at prin ncorporarea rezervelor care genereaz o emisiune gratuit de aciuni. 9n virtutea calitii de proprietari deplini ai societii, acionarii posesori de aciuni ordinare sunt beneficiarii re%ervelor acumulate de societate. )repturile de subscriere au o valoare $n sine, deoarece dau dreptul posesorilor lor s cumpere aciuni la un pre mai mic dec$t cel de pia. Dac acionarii decid s nu subscrie la noua emisiune, ei pot s'i v$nd drepturile de subscriere la o valoare teoretic, care poate fi calculat conform urmtoarei formule:

unde: &3 ' indic valoarea teoretic a dreptului de subscriere+ ' ' preul de pia+ )4 ' preul de emisiune+ N ' numrul de aciuni vechi+ n ' numrul de aciuni noi+ N5n 6 s ' raport de subscriere !numr de drepturi de subscriere". <

"tilizarea formulei 1. se va realiza n aplicaia 1. Aplicatia l. Acionarul =oldovanu -on deine /./// de aciuni $ntr'o societate pe aciuni. 1A decide s efectue%e o emisiune de 2//./// de aciuni, $n vederea ma&orrii capitalului i ofer vechilor acionari c$te un drept de subscriere pentru fiecare aciune deinut. #u fiecare 0 drepturi de subscriere deinute, un acionar poate cumpra o aciune nou la preul de emisiune de >// lei, $n loc de .2>/ lei !preul pe care trebuie s'l plteasc noii acionari". Acionarul =oldovanu -on va primi /./// de drepturi de subscriere, care $i dau posibilitatea de a cumpra 2./// de aciuni noi ! /.///?0" la preul de >// lei. ,e presupune c acionarul =oldovanu -on: nu dorete s cumpere aciuni nou'emise i decide s v$nd aceste drepturi !care au o valoare $n sine: poate cumpra aciuni noi la un pre mai mic dec$t cel de pia"+ dorete s subscrie la noile aciuni prin reali%area reali%area a ?2 din drepturile de subscriere deinute. 3 se calculeze valoarea teoretic a dreptului de subscriere+ suma achitat de =oldovanu -on pentru subscrierea la noile aciuni prin reali%area a ?2 din drepturile de subscriere deinute+ suma achitat de noul acionar, )opa @asile, pentru subscrierea la /// de noi aciuni+ avanta&ul economic obinut de vechiul acionar, prin utili%area dreptului de subscriere, fa de noul acionar. 7ezol%are 1. 2. 3. 4. 7spuns 1. 2. 3. 4. valoarea teoretic a dreptului de subscriere este de >/ lei+ suma achitat de =oldovanu -on, pentru subscrierea la noile aciuni prin reali%area a ?2 din drepturile de subscriere deinute, va constitui >// mii lei+ suma achitat de noul acionar, )opa @asile, pentru subscrierea la /// de noi aciuni, va constitui 2>/ mii lei+ avanta&ul economic obinut de vechiul acionar, prin utili%area dreptului de subscriere, fa de noul acionar va constitui 5>/ mii lei. #alculul valorii dreptului de atribuire este similar cu cel al dreptului de subscriere, dar! $n acest ca%, atribuirea aciunilor este $ratuit , respectiv preul de emisiune este zero . (iecare acionar va primi un numr de aciuni noi, proporional cu dreptul su la dividend. (iecrei aciuni $i este ataat un drept de atribuire, care poate fi negociat la burs, dac acionarul cruia i se cuvine nu dorete s participe la ma&orarea capitalului. > D1tA!#')7"?!6?nBl" A ! .2>/ ' >//"?!0Bl" A >/ lei. >//lei , /// aciuni A >// mii lei+ 2>/lei, /// aciuni A 2>/ mii lei+ 2>/ mii lei ' >// mii lei A 5>/ mii lei.

Dreptului de atribuire se calculea% conform formulei:

unde: &A ' e,prim dreptul de atribuire+ ' ' cursul aciunilor vechi+ N ' numrul aciunilor vechi+ n ' numrul aciunilor noi. Aplicaia 2. : societate are $n circulaie 2/./// de aciuni, care cotea% pe pia la cursul de // u.m. 1ocietatea decide ma&orarea capitalului social !prin $ncorporarea re%ervelor" prin emisiunea suplimentar a 2./// de aciuni noi pe care le atribuie gratuit vechilor acionari. 1 se determine valoarea dreptului de atribuire. 7ezol%are DA A # ' !# , 6"?!6 B n" A !# , n"?!6 B n" A // ' ! // , 2/.///"?!2/./// B 2.///" A ! // , 2.///" !2/./// B 2.///" A ' 2//.///?22./// A C,/C u.m. 7spuns @aloarea dreptului de atribuire este de C,/C u.m. 8arrantele

-arrantul repre%int o parte a unui titlu primar, care $i ofer dreptul deintorului s cumpere aciunile societii care l#a emis la un pre determinat ntr#o perioad specificat. 9ntr'o accepie mai larg, 0arrantele sunt considerate valori mobiliare emise de societile pe aciuni n virtutea crora posesorul are dreptul s ac.iziioneze titluri primare (de e$emplu aciuni sau obligaiuni) n condiiile unui pre determinat sau s-i e$ercite dreptul de tranzacionare pe piaa secundar beneficiind de un flu$ de numerar imediat. Dac valoarea de pia a aciunilor comune este mai mare dec$t preul predeterminat prin warrant, atunci investitorul poate obine un profit imediat. @$n%$nd ulterior aciunile la un pre de pia mai mare, investitorul va obine un c$tig egal cu diferena dintre cele dou preuri. Dtili%$nd warrantele pentru cumprarea aciunilor la un pre predeterminat i v$n%$nd apoi aciunile la un pre de pia mai mare, investitorul va obine un c$tig egal cu diferena dintre cele dou preuri ! vezi aplicaia $". Aplicaia 3 %l. &onescu deine un 'arrant emis de () *ltc im. +arrantul l ndreptete pe dl. &onescu s cumpere o aciune ordinar cu 1.,,, lei. %ac aciunile () *ltc im sunt tranzacionate curent cu -..,, lei pe pia, dl. &onescu va obine un profit de 1..,, lei. Tot ce trebuie s fac este s cumpere cu 'arrantul pe care l are o aciune de la societatea *ltc im, plus 1,,, lei i apoi s o vnd la pia cu -.,, lei. Aceasta ne ndreptete s credem c un 'arrant care i d dreptul dlui &onescu s obin un profit imediat de 1..,, lei. -arrantele sunt %alori mobiliare emise pe termen mai lung dec$t drepturile de subscriere. De obicei, apar pe pia ca parte a unui titlu !de e,emplu, a unei aciuni ordinare sau a unei obligaiuni", care C

poate fi emis $ntr'o serie sau mai multe. Warrantele sunt folosite pentru a face oferta de aciuni sau de obligaiuni mai atrgtoare. Warrantele nu au numai valoare de conversiune, ci i valoare ca vehicule tran%acionabile. )reul lor crete proporional cu creterea valorii mobiliare pe care o $nsoete, i este apropiat preului de conversie. Datorit perioadei de timp $n care warrantele se afl $n circulaie, o societate poate avea $n acelai timp, $n circulaie, mai multe tipuri de warrante. "aloarea de pia a unui warrant este compus din dou elemente. valoarea intrinsec+ prima

"aloarea intrinsec este diferena dintre preul de pia al aciunii i preul fi$ la care s'a emis warrantul ce $nsoete aciunea respectiv. )rima constituie diferena dintre valoarea de pia a /arrantului !dac acesta este el $nsui tran%acionat pe pia" i valoarea intrinsec. 9actorii care trebuie evaluai la investirea $n warrante sunt: potenialul de cretere al aciunii care $nsoete warrantul+ timpul rmas p$n la e,pirarea warrantului+ tolerana investitorului la risc. 3. Aspecte din le$islaia auto:ton pri%ind aciunile @alorile mobiliare corporative pe termen lung, cum s$nt aciunile i obligaiunile, $n circuitul financiar au un rol important, deoarece e,prim, $n principal, cerinele micrii factorilor de producie, permi$nd transformarea unor valori imobiliare prin esena lor !pmnt, cldiri, bunuri de ec ipament" $n valori mobiliare prin natura lor !aciuni i obligaiuni pe termen lung". De menionat c aciunile snt valori mobiliare emitenii crora pot fi numai ntreprinderile nfiinate sub form de societate pe aciuni !de aceea, ele se mai numesc valori mobiliare corporative", pe c$nd obligaiunile pot fi emise att de societile pe aciuni ct i de organele statale !ele pot fi numite ori valori mobiliare corporative, ori titluri de stat". )otrivit afirmaiilor lui E. Aliohin, Faciunile au fost inventate n scopul soluionrii problemelor mari de producie. )eintorul aciunii obine nu numai posibilitatea de a-i spori capitalul su ci i i permite s-i manifeste aptitudinile sale de ntreprinztor prin realizarea dreptului de vot i altor drepturi ale acionaruluiG. 9n conformitate cu legea 8epublicii =oldova privind societile pe aciuni, acionarul poate fi definit $n felul urmtor: Acionarul este persoana, care a devenit proprietar al uneia sau al mai multor aciuni ale societii. Dac o singur aciune aparine c$torva persoane, fa de societate aceste persoane sunt considerate drept un singur acionar i $i pot e,ercita drepturile printr'un repre%entant unic. /

Acionarii nu rspund pentru obligaiile societii i suport riscul pierderilor $n limita valorii aciunilor ce le aparin. Acionarii pot fi: o persoane fi%ice i &uridice din 8epublica =oldova o persoane fi%ice i &uridice din alte state, apatri%i, precum i state strine+ o organi%aii internaionale. Autoritile publice au dreptul de a fi acionari ai societii numai $n ca%urile prev%ute de legislaie. Acionarul, ca deintor al aciunii are dreptul: s participe la adunrile generale ale acionarilor, s aleag i s fie ales $n organele de conducere ale societii+ s ia cunotin de materialele pentru ordinea de %i a Adunrii generale a acionarilor+ s ia cunotin i s fac copii de pe documentele societii, la care accesul este prev%ut de lege, de statut sau de regulamentele societii+ s primeasc dividendele anunate $n corespundere cu clasele i proporional numrului de aciuni care $i aparin+ s $nstrine%e aciunile care $i aparin, s le pun $n ga& sau $n administrare fiduciar+ s cear rscumprarea aciunilor care $i aparin, $n ca%urile prev%ute de pre%enta lege sau de statutul societii+ s primeasc o parte din bunurile societii $n ca%ul lichidrii ei+ s e,ercite alte drepturi prev%ute de lege sau de statutul societii. Amintim c, $n practicile internaionale, se face apel i la alte drepturi: dreptul de preempiune dreptul de subscriere i dreptul de atribuire. 9n legislaia auto.ton, se menionea% doar dreptul de preempiune. Astfel, $n conformitate cu aceasta, acionarul, care deine aciuni cu drept de vot sau alte valori mobiliare ale societii care pot fi convertite n aciuni cu drept de vot are drept de preempiune asupra aciunilor cu drept de vot ce se plaseaz sau asupra altor valori mobiliare ale societii care pot fi convertite n aciuni cu drept de vot. %reptul de preempiune nu poate fi limitat sau retras. Dreptul de preempiune este stipulat at$t $n legea 8epublicii =oldova cu privire la piaa valorilor mobiliare, c$t i $n legea 8epublicii =oldova privind societile pe aciuni. #onform legii 8epublicii =oldova cu privire la piaa valorilor mobiliare, condiiile emisiunii i circulaiei valorilor mobiliare stabilite $n oferta public nu pot crea avanta&e unor investitori, $n raport cu ali investitori. Aceast prevedere nu se aplic $n ca%ul $n care+ o acionarilor societilor pe aciuni li se acord dreptul de preempiune la procurarea valorilor mobiliare ale emisiunii noi $n numr proporional cu numrul de aciuni care le aparin la momentul adoptrii hotr$rii privind emisiunea valorilor mobiliare+ o legislaia sau emitentul stabilesc restricii $n ce privete subscrierea valorilor mobiliare+

o legislaia stabilete restricii $n ce privete circulaia valorilor mobiliare. #onform legii 8epublicii =oldova privind societile pe aciuni, F acionarul care deine aciuni cu drept de vot sau alte valori mobiliare ale societii, care pot fi convertite n aciuni cu drept de vot are dreptul de preempiune asupra aciunilor cu drept de vot ce se plaseaz sau asupra altor valori mobiliare ale societii care pot fi convertite n aciuni cu drept de vot. /odul de exercitare a acestui drept este stabilit de statutul societii i0sau de otrrea privind emisiunea valorilor mobiliare, i0sau de prospectul ofertei publice, astfel, nct s fie oferit acionarilor posibilitatea de a se subscrie la valorile mobiliare din emisiunea suplimentar proporional cotei din capitalul social reprezentat de valorile mobiliare deinute de acetia la data de subscriere0. Acionarul minoritar are dreptul s cear oric$nd persoanei care deine, de sine stttor sau $n comun cu persoanele sale afiliate, mai mult de C/4 din volumul total de aciuni cu drept de vot ale unei societi ca aceasta s'i cumpere aciunile deinute. Acionarii sunt asociai $n societi pe aciuni. ,ocietatea pe aciuni este persoan juridic, al crei capital social este $n $ntregime divi%at $n aciuni i ale crei obligaii sunt garantate cu patrimoniul societii. #onform legislaiei autohtone valorile mobiliare ale societii pe aciuni pot fi sub form de: certificat confecionat prin metod tipo$rafic+ ;nscriere ;n contul personal deschis pe numele proprietarului lor sau deintorului nominal $n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii. 'ertificatul de aciuni repre%int un document aparte, care atest dreptul de proprietate asupra unui anumit numr de aciuni de aceeai clas, precum i drepturile proprietarului lor fa de societatea emitent. 'ertificatul de aciuni

1egenda( 1 ' valoarea nominal !valoarea paritar"+ 2 ' numele companiei emitente !AAA"+ 3 ' numrul aciunilor emise+ 4 ' numr de identificare a titlului !asociat fiecrei aciuni"+ * ' numr de $nregistrare dat de organul de control al pieei+ +!, ' un desen greu de reprodus care are menirea de a $mpiedica falsificarea documentului+ - ' semntura persoanei autori%ate din partea companiei emitente+ . ' data+ < ' numele i prenumele beneficiarului+ N ' numrul de aciuni asupra crora poart certificatul. 1entru deintorul 2, certificatul de aciuni este documentul care consacr drepturile sale de acionar la firma AAA, ca i poziia sa de investitor n titluri financiare.

1entru firma AAA aciunea este un instrument de mobilizare a capitalului propriu.

Certificatul de aciuni trebuie s cuprind obligatoriu urmtoarele elemente: denumirea $ntreag a societii emitente, sediul ei+ denumirea documenrdiui H#ertificat de aciuni+ numrul de ordine ai certificatuiui+ numele, prenumele i numrul actului de identitate !denumirea, numrul certificatului de $nregistrare de stat" al acionarului+ clasa i numrul de aciuni ce aparin acionarului cu drept de proprietate+ valoarea nominal a aciunii, dac a fost stabilit de statutul societii+ numrul de aciuni plasate de clasa respectiv.
+$emple(

@aloarea unei aciuni poate fi considerat sub urmtoarele forme: a) "aloarea nominal ("N) care este egal cu suma capitalului social !'3" divi%at la numrul de aciuni emise !6":
43 = )( 3

)entru societatea I, situaia se pre%int $n felul urmtor: 1. Numr acionari C.2<;.3<< 2. Numr total aciuni deinute 05;./< .;;;
43 = )( 05;/< ;;;// = = ///lei 3 05;/< ;;;

3. Total capital social 05;./< .;;;./// lei

"aloarea nominal 6 *4+./,1.+++./// 5 *4+./,1.+++ 6 1/// lei @aloarea nominal este o valoare convenional, pe ba%a creia este $mprit capitalul $ntre asociai. 9n funcie de aceast valoare, este prev%ut prin statut o remunerare a acionarilor. b) "aloarea patrimonial, se e,prim ca valoarea contabil ce reflect partea din activul net ce revine pe o aciune:
4p = An 3

Activul net este repre%entat de partea din activele $ntreprinderii neafectate de datoriile contractate de aceasta: An 6 At 1 &t unde: An ' activul net+ At1 activul total+ &t ' datorii totale. )entru societatea J, situaia se pre%int $n felul urmtor: Activele nete ale companiei emitente constituie 0//// u.m., iar numrul de aciuni plasate este de 5// buci
4p = An 0//// = = 2,0u.m. 3 5///

4aloarea patrimonial a unei a aciuni constituie 1-,. u.m. 3

)otrivit legislaiei, aciunea este un document care atest dreptul proprietarului !acionarului" de a participa la conducerea societii, de a primi dividende, precum i o parte din bunurile societii $n ca%ul lichidrii acesteia !art.23 alin.(l) din 1egea privind societile pe aciuni". 9n opinia noastr, mai reuit ar fi urmtoarea definiie: aciunea este un titlu financiar care constituie o cot parte din capitalul social al unei societi pe aciuni i care atest drepturile patrimoniale i nepatrimoniale ale proprietarului !acionarului" su. Aciunile s$nt titluri repre%entative ale unui drept de proprietate asupra unei cote'pri din activul social al emitentului. 7le acord proprietarului anumite drepturi de gestiune sau, cel puin, drepturi de control asupra gestiunii patrimoniului social, drepturi de a primi $n fiecare an o cot'parte din profitul net sub form de dividende i, $n sfirit, dreptul la o cot'parte $n ca%ul $n care societatea emitent este lichidat. Datorit veniturilor diferite de la an la an produse de aciuni, acestea se numesc valori mobiliare cu profit variabil. 9n conformitate cu legea 8epublicii =oldova privind 1A, aciunea poate fi definit $n felul urmtor: Aciunea este un document care atest dreptul proprietarului 5acionarului6 de a participa la conducerea societii, de a primi dividende, precum i o parte din bunurile societii, n cazul lic idrii acesteia. "aloarea nominal (fi2at) a aciunii reflect partea de capital social al societii ce revine unei aciuni plasate. !*aloare nominal a aciunii, conform prevederilor legislaiei auto tone, trebuie s fie divizibil la un leu6 Aciunea d dreptul la dividend. 9n conformitate cu legea 8epublicii =oldova privind 1A, dividendul poate fi definit $n felul urmtor: )ota#parte acionari n din profitul cu net al societii, i care cu se repartizeaz numrul de ntre aciuni corespundere clasele proporional

care le aparin, constituie di%idend. 1ocietatea are dreptul s plteasc dividende: o intermediare !trimestriale, semestriale"+ o anuale pe aciunile aflate $n circulaie. 1ocietatea nu are dreptul s garante%e plata dividendelor. Dividendele se pltesc cu: o mi=loace bne#ti, o iar $n ca%urile prev%ute de statutul societii ' cu aciuni de tezaur sau aciuni ale emisiei suplimentare sau cu alte bunuri destinate consumului populaiei civile, a cror circulaie nu este inter%is sau limitat de actele legislative. Dividendele pe aciunile de aceea#i clas pot fi pltite cu aciuni de alt clas numai $n temeiul hotr$rilor luate $n modul prev%ut de legea 8epublicii =oldova cu privire la 1.A.

1ocietile pe aciuni al cror capital social cuprinde i o cot a proprietii publice transfer la bugetul respectiv, p$n la data de 2 iulie a anului imediat urmtor anului de gestiune , dividendele pltite cu mi&loace bneti, calculate $n funcie de re%ultatele activitii din anul de gestiune. 4ermenul de plat a dividendelor se stabilete de organul care a luat deci%ia de plat $n conformitate cu statutul societii, $ns nu poate fi mai mare de 5 luni de la data lurii deciziei cu privire la plata lor , cu e,cepia ca%urilor prev%ute de lege. )ividendele care nu au fost primite de acionar din vina lui n decurs de 5 ani de la data apariiei dreptului de primire a lor, se reportea% la venitul societii i nu pot fi revendicate de acionar. 1ocietatea este n drept s plaseze aciuni ordinare i prefereniale. Toate aciunile ordinare ale societii vor avea %aloare nominal e$al. Aciunea ordinar confer proprietarului ei dreptul la un %ot $n Adunarea general a acionarilor, dreptul de a primi o cot1parte din di%idende i o parte din bunurile societii ;n cazul lic:idrii acesteia. %repturile patrimoniale ale proprietarilor de aciuni ordinare pot fi realizate numai dup satisfacerea tuturor drepturilor patrimoniale ale proprietarilor de aciuni prefereniale. Aciunile ordinare pot fi doar de o singur clas. Aciunea preferenial confer proprietarului ei drepturi (privilegii) suplimentare fa de proprietarul aciunii ordinare, referitoare la ordinea primirii dividendelor anunate i la cuantumul dividendelor, precum i la ordinea primirii unei pri din bunurile societii, care se distribuie $n ca%ul lichidrii ei. Aciunea preferenial nu-i d drept de vot proprietarului ei, dac legea nu prevede altfel. #ota'parte de aciuni prefereniale nu poate depi 3!# din capitalul social al societii. Aciunile prefereniale pot fi de o singur clas sau de mai multe clase. 1ocietatea este $n drept s plase%e aciuni prefereniale cu di%idende: fi,ate+ nefi,ate. &i%idendele fi2ate se stabilesc $ntr'o sum fi,at pe o aciune sau $n procent fi,at fa de valoarea nominal a aciunii. Aciunile prefereniale cu dividende fi,ate pot fi: cumulative: parial cumulative+ necumulative.

Aciunile cumulati%e acord proprietarilor lor dreptul de a primi, printr'un singur vrsm$nt toate dividendele acumulate $ntr'o anumit perioad de timp sau dreptul de a primi dividende $n urmtoarea perioad, dac societatea m le'a pltit $n perioada precedent. Aciunile parial cumulati%e dau dreptul de a primi o parte din dividendele acumulate. Aciunile necumulati%e nu dau un asemenea drept.

)entru plata dividendelor fi$ate pe aciunile prefereniale, poate fi constituit un fond special din contul defalcrilor din profitul net al societii. Aciunile plasate se nregistreaz, $n mod obligatoriu, $n 6egistrul de stat al valorilor mobiliare , inut de #omisia 6aional a )ieei (inanciare. .enerali%$nd informaiile de mai sus, se poate meniona c, pentru operatorii care acionea% pe piaa de capital, diversitatea aciunilor pre%int importan at$t teoretico'e,plicativ, c$t i practic $n vederea armoni%rii deci%iilor a,ate pe interesele curente i de perspectiv ce in de profit, risc, genul activitii economice etc. Din cele menionate putem formula urmtoarele caracteristici ale aciunilor : a) Aciunile snt fraciuni ale capitalului social cu anumit valoare nominal, care repre%int o parte a patrimoniului unei societi comerciale i e,prim fraciunea din capitalul social incorporat de inscris. Astfel, conform art.1- alin.51,6 din 7egea privind societile pe aciuni, valoarea nominal !fi,at" a aciunii reflect partea de capital social a societii ce $i revine unei aciuni plasate. b) Aciunile snt fraciuni egale ale capitalului social caracter valabil doar $n ca%ul aciunilor ordinare, cu e,cepia celor prefereniale !care au valori nominale diferite". Astfel, potrivit art.1- alin.586 din 7egea privind societile pe aciuni, toate aciunile ordinare ale societii vor avea valoare nominal egal, $n aa fel aciunile confer$nd proprietarilor drepturi egale $n luarea hotr$rilor $n adunarea general a acionarilor. c) Aciunile snt indivizibile caracter re%ultat din formularea art.-9 alin.5-6 din 7egea privind societile pe aciuni i art.1:1 alin. 586 )od civil , conform crora, dac o singur aciune aparine c$torva persoane, aceste persoane s$nt considerate drept un singur acionar fa de societate i $i pot e,ercita drepturile printr'un repre%entant unic. Acest caracter al aciunilor este menit s asigure buna funcionare a societii, deoarece divi%area aciunilor ar avea drept re%ultat creterea numrului acionarilor, ceea ce ar $ngreuna funcionarea societii. d) Aciunile snt titluri negociabile adic pot fi transmise altor persoane, $n condiiile legii. Astfel, potrivit art.-. alin.5l6 lit.e6 din 7egea privind societile pe aciuni , acionarul are dreptul la $nstrinarea aciunilor ce'i aparin, la punerea $n ga& sau $n administrare fiduciar. e) Aciunile dispun de o form special. #onform art. 9 alin.516 din 7egea cu privire la piaa valorilor mobiliare i art. 1:1 alin.5$6 )od civil , $n 8epublica =oldova aciunile ca i celelalte valori mobiliare, pentru identificarea deintorului aciunii, pot fi numai $n forma nominativ Din aceast afirmaie tragem conclu%ia c legea autohton inter%ice circulaia pe teritoriul rii a aciunilor la purttor, aceast inter%icere fiind motivat prin faptul c aciunile nominative conin numele acionarilor, dup cum s$nt menionate $n registrul societii i societatea, cunosc$nd toi acionari, poate imediat de%vlui apariia unui nou acionar, pe c$nd aciunile la purttor s$nt anonime i societatea nu cunoate numele acionarilor si.

)rin urmare, aciunile pot fi numai nominative i emise n form materializat, pe suport de h$rtie, prin metod tipografic, sau $n form dematerializat prin inscrieri $n cont analitic deschis $n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii. Aciunile emise de societatea pe aciuni pot fi clasificate dup mai multe criterii. K n funcie de forma fizic7 8 n funcie de drepturile conferite. 16 Aciunile clasificate n funcie de forma fizic n care snt emise pot fi: aciuni materializate nominati%e+ presupun emiterea lor $n form fi%ic, respect$nd anumite standarde referitoare la condiiile de tiprire, securi%are, $nregistrare i se pun $n circulaie $n form de certificate care autentific drepturile conferite de valorile mobiliare+ aciuni dematerializate nominati%e+ presupun e,istena unei $nregistrri electronice fcute la conturile personale ale persoanelor $nregistrate i se fac printr'un e,tras de cont. 9n realitate, marea ma&oritate a aciunilor nominative s$nt $ns demateriali%ate, adic posesia lor este $nsoit numai de $nscriere $n registru la contul personal al persoanelor $nregistrate, lucru motivat, deoarece circulaia aciunilor nominative materiali%ate $n form de certificat presupune mari cheltuieli pentru asigurarea treptelor de protecie ale acestuia !hirtie special, tampila .a.". -6 Aciunile clasificate n funcie de drepturile conferite # egale sau diferite # se impart n dou categorii: aciunea ordinar ' este aciunea care confer proprietarului ei dreptul la un vot $n adunarea general a acionarilor, dreptul de a primi o cot'parte din dividende i o parte din bunurile societii $n ca%ul lichidrii acesteia+ aciunea preferenial ' este aciunea care confer proprietarului ei drepturi !privilegii" suplimentare fa de proprietarul aciunii ordinare referitor la ordinea primirii dividendelor anunate i la cuantumul dividendelor, precum i la ordinea primirii unei din bunurile societii care se distribuie $n ca%ul lichidrii ei. Aciunile prefereniale sunt aciunile ce confer deintorului su dreptul la un venit ' dividend garantat indiferent de reali%area veniturilor anuale i dreptul prefrenial de achitare a cotei aferente acestor aciuni $n ca%ul lichidrii societii. Nea=uns al aciunilor prefereniale este lipsa dreptului de participare $n gestionarea companiei. #onform legislaiei 8= $n capitalul unei societi pe aciuni cota aciunilor prefereniale nu trebuie sdepeasc 2* > la sut din total. Tipurile de aciuni prefereniale sunt: 'umulati%e ' esena acestora const $n faptul c neachitarea dividendelor $ntr'un an financiare duce la acumularea acestuia pe un cont special aparte i achitarea lui $n anii viitori, c$nd compania $n cau% va $nregistra venituri. 1uma total destinat plii aferente dividendelor acumulte va fi achitat integral $nainte de a se achita mcar un leu aferent datoriilor la plata dividendelor acionarilor ce dein aciuni ordinare. Dneori suma dividendelor acumulate crete p$n la aa proporii c compania nu este $n stare s le <

achite sau achitarea acestora ar falimenta societatea, $n asemenea situaii societatea $ncearc s fac acord cu acionarii privind plata parial a dividendelor pe parcursul unei perioade stabilite de timp. -nvesrsul acestora sunt aciunile prefereniale necumulative. 'u participare ' esena const $n faptul c asupra dividendului fi,at iniial acionarii pot obine un divident fi, suplimentar $n anii financiari profitabili de r$nd cu acionarii ce dein aciuni ordinare. Aciunile fr paticipare presupun faptul c $n ca%ul menionat mai sus acestea vor primi dividendele aferente procentelor stabilite indiferent de proporia $n care vor crete dividendele aferente aciunilor ordinare, plus la toate ei nu au dreptul de a paricipa $n gestionarea companiei dec$t $n ca%urile care ar putea suprima drepturile sale. 'on%ertibile ' esena const $n posibilitate de a schimba aceast aciuni contra un anumit numr de aciuni ordinare. )reul acestora este legat de preul de pia al celor ordinare dat fiind faptul c creterea preului celor ordinare ar duce creterea preului celor prefereniale, care presupun convertirea $n aciuni ordinare la un curs mai mare. 'u lic:idare ' confer dreptul corporaiei ' emitente de a rscumpra aciunile $n cau% dup o $ntiinare prealabil sau la momentul indicat $n propspectul emisiunii. )entru a fi mai atractive pentru investitori acestea se emit cu plata unei premii la emisiune ' o modalitate de compensare a pre&udiciilor cau%ate de rscumprarea aciunii contra planurilor investiionale ale investitorului. 'u drept de rscumprare ' ofer dreptul deintorului de a cere societii emitente rscumprarea acestora. Aceast divi%are a aciunilor este prev%ut de 7egea privind societile pe aciuni nr.11$9# 2&&& din ,-.,9.;8. Drepturile patrimoniale ale proprietarilor de aciuni ordinare pot fi reali%ate numai dup satisfacerea tuturor drepturilor patrimoniale ale proprietarilor de aciuni prefereniale 5art.19 alin.5$6 din 7egea privind societile pe aciuni". -at de ce aciunile prefereniale ofer investitorilor un risc mai mic dec$t aciunile ordinare, deoarece confer un drept de preferin fa de aciunile ordinare $n ce privete dreptul la dividende i $n ca%ul lichidrii !art.1. alin.5-6 din 7egea privind societile pe aciuni". )e l$ng clasificrile clasice $n literatura de specialitate $ntilnim i alte clasificri cum ar fi: K ;n funcie de proprietarul aciunii+ K ;n funcie de rspunderea la di%ersele cerine ale posesorilor aciunii. $6 Aciunile clasificate n funcie de proprietarul aciunii se divizeaz n: aciuni aflate ;n circulaie ' sunt aciunile plasate de societate ce aparin persoanelor fi%ice sau &uridice $n calitate de acionari+ aciuni de tezaur ' sunt aciunile plasate de societate, dar achi%iionate sau rscumprate ulterior de aceasta de la acionarii si $n scop de a reduce capitalul social al societii i care urmea% a fi anulate dup $nregistrarea modificrilor respective $n statutul societii. aciuni din punct de %edere a caracterului circulaiei la bursele de valori dosebim: >

aciuni nregistrate L care au trecut procedura de listing la bursa de valori aciuni nenregistrate ' care nu pot circula la bursa de valori, acestea fiind negociate pe piaa e,tra bursier,

Distincia $ntre aciunile aflate $n circulaie i cele de te%aur este prev%ut $n 7egea privind societile pe aciuni 5art.1$6, conform creia aciunile de te%aur fa de cele aflate $n circulaie nu constituie capital propriu al societii, nu dau dreptul la vot $n adunarea general a acionarilor, la primirea dividendelor i a unei pri din bunurile societii $n ca%ul lichidrii acesteia. Dac legislaia nu prevede altfel, aciunile de te%aur vor fi trecute $n inventarul societii i valoarea lor nu poate depi 2"# din capitalul social al societii !art.1$ alin.5:6 din 7egea privind societile pe aciuni".

96 Aciunile clasificate in funcie de rspunderea la diversele cerine ale posesorilor, care pot fi: aciuni ;n numerar M sunt aciunile eliberate $n schimbul banilor ghea sau $n compensarea unei creane+ aciuni de aport ' sunt toate aciunile, altele decNt cele $n numerar, cum ar fi: terenuri, fonduri de comer, brevete, mrfuri, alte valori mobiliare. Aciunile de aport s$nt afectate de o interdicie temporar de negociabilitate i devin negociabile la fel ca aciunile $n numerar din data reali%rii ma&orrii de capital. )ornind de la cele relatate, putem face conclu%ia c valorile mobiliare, ;ndeosebi aciunile, au o natur &uridic specific i o importan deosebit, deoarece aciunea permite emitentului s primeasc mi&loace bneti $n folosin pe un termen nelimitat. 1pecificul aciunii de a acorda deintorului ei dreptul de participare la administrarea $ntreprinderii creea% fenomenul de $ncorporare ' participarea la administrare a mai multor ntreprinderi. Deci, aciunile emise de ctre $ntreprinderi se definesc ca %alori mobiliare corporati%e. Aciunea a contribuit la separarea capitalului societii de cel al acionarilor i a permis acesteia s utili%e%e efectiv capitalul investit de acionari, iar acionarului i'a dat posibilitatea s'i $ntoarc lesne i simplu capitalul investit. #onsiderm c forma acionar de proprietate este de o importan ma&or, deoarece a fcut posibil atragerea $ntr'o singur $ntreprindere a capitalului mai multor persoane, chiar i al celor care, din diferite motive, nu pot independent s $nfptuiasc afacere. Aciunile circul liber pe piaa bursier i cea e,trabursier at$ta timp c$t societatea emitent funcionea%, odat cu $ntreruperea funcionrii societii i lichidarea acesteia, respectiv aciunile acesteia se lichidea%. #ircul$nd liber aciunea $i poate schimba proprietarul de c$te ori este v$ndut?cimprat pe pia. @aloarea bneasc specificat pe certificatul aciunii constituie %aloarea nominal a acesteia !dac s#a luat otrre de emisiune a valorilor mobiliare cu valoare nominal ". 1ocietatea care a luat hotr$re de emisiune a aciunilor cu valoare nominal, adic a stipulat preul acesteia, care repre%int partea capitalului social care revine unei aciuni, nu garantea% preul real al acesteia care poate fi fie mai mare, fie mai mic, $n dependen de o multitudine de factori !n principal piaa". )reul la care o aciune se cumpr?vinde se numete preul de pia al aciunii sau cursul acesteia.

Deci valoarea nominal a aciunii constituie doar punct de reper $n determinare preului de emisiune i de pia, mrimea dividendului. )roporional cantitii i valorii nominale a aciunilor are loc calculul cotei aferente acionarului $n ca%ul lichidrii societii. 3e cunosc urmtoarele tipuri de preuri aferente aciunilor. "aloare nominal ' indicat pe certificatul aciunilor ! n cazul celor materializate, i n cazul celor nematerializate aceast valoare se indic n extrasul din registrul deintorilor de aciuni 6 . )entru circulaia ulterioar a titlurilor valoarea nomianl practic nu are nici o importan i poart doar caracter informativ, indic$nd cota capitalului acionar. "aloarea de emisiune ' la acest pre aciunea este plasat $n cadrul lsrii primare a acestora. Dneori valoarea de emisiune poate fi diferit de cea nominal dat fiind faptul c pe larg se practic serviciile underwriterilor ' intermediarilor. )reul de pia ' cursul aciunilor ' preul la care se cotea% aciunea pe piaa secundar, i este forma de ba% a preurilor pe piaa bursier. Anume valoarea de pia a aciuni i determin preul real al acesteia. )iaa secundar fiind platou de cumprare?v$n%are repetat a aciunilor determin gradul de credibilitate al investitorilor i riscul aciunilor date. "aloarea bilanier (contabil) a aciunilor ' se determin doar pentru aciunile ordinare i se determin $n ba%a rapoartelor financiar ' contabile. Adesea aprecierea $n cau% are loc $n cadrul controalelor petrecute de auditorii independeni. @aloare $n cau% determin ce parte a patrimoniului bilanier se include $ntr'o aciune.

2/

Ane2e Ane2a 1 'ate$orii specifice de aciuni! ;n funcie de performana companiei1emitent aciuni ?@lue ':ipsA aciuni specifice pieei americane care sunt emise de corporaii cu o performan deosebit i de durat i care au distribuit, de'a lungul anilor, dividende din ce $n ce mai mari. Aceste firme au o for financiar deosebit i sunt prractic imune la schimbrile ma&ore din economie. 7,emple de asemenea corporaii pot servi: -E=, 7,,on, .eneral 7lectric, Du )ont etc+ aciuni de cre#tere ?Bro0t: 3tocCsA aciuni ale firmelor care au avut un ritm de cretere susinut n ultimii ani i care se caracterizeaz printr-un mare potenial n viitor . 9n scopul finanrii din resurse proprii a de%voltrii, aceste firme obinuiesc s reinvesteasc un procent important din profiturile lor anuale. 9n consecin, dividendele pltite de acestea sunt mici, $n comparaie cu profiturile obinute+ aciuni ciclice ?'Dclical 3tocCsA aciuni care aparin firmelor ale cror profituri oscileaz n paralel cu economia sau cu ciclurile economice. 7,emple de astfel de aciuni pot fi cele ale societilor din industria: aluminiului, oelului, construciilor de maini, turismului Ane2a 2 'ondiiile de stabilire a mrimii preului de subscriere 9n ca%ul emisiunii de aciuni noi, preul, la care vor fi achi%iionate aciunile nou'emise doar de ctre acionarii de&a e,isteni, se nume#te pre de subscriere. =rimea preului de subscripie se stabilete reieind din urmtoarele considerente: preul de subscriere nu poate fi mai mic dect valoarea nominal, conform legii, $n absena unei restricii legale $n acest sens, este nevoie ca diferena dintre cele dou mrimi s fie integral acoperit din provi%ioanele i re%ervele emitentului+ preul de subscriere trebuie s fie mai mic dect preul emisiunii oferii investitorilor doritori s cumpere aciuni nou'emise. Dac preul de subscripie ar fi identic cu preul oferit unor noi investitori, atunci valoarea dreptului va fi egal cu %ero i emisiunea de drepturi nu are sens. =rimea preului de subscripie stabilit la preul pieei descura&ea% acionariatul actual de a participa la ma&orare, deoarece micorea% valoarea drepturilor, a avanta&elor acionarilor fa de noii venii+ un pre de subscriere, apropiat de valoarea nominal, i'ar avanta&a prea mult pe acionarii vechi, dar ar submina interesul noilor participani la ma&orarea capitalului, care se vor simi ta,ai suplimentar pentru aceast investiie. : asemenea situaie ar putea fi &ustificat numai dac sigurana investiiei i profiturile viitoare ale societii repre%int, $ntr'adevr, ceva e,cepional fa de ceea ce poate oferi. $n mod normal, piaa, la acea dat+ cele dou valori preul de subscripie i preul emisiunii trebuie s se afle $n interiorul limitelor impuse de Fpra$ul de suportGi ni%elul de rezisten al evoluiei preurilor 2

Ane2a 3 &repturile suplimentare ale acionarilor Acionarul deintor de aciuni, care nu dau dreptul la vot, poate participa la discutarea chestiunilor de pe ordinea de %i a Adunrii generale a acionarilor. Acionarii deintori de aciuni, care nu dau dreptul la vot, obin acest drept la Adunarea general a acionarilor, c$nd se iau hotr$ri asupra unor chestiuni sau asupra tuturor chestiunilor de pe ordinea de %i $n ca%urile prev%ute de pre%enta lege sau de statutul societii. Dreptul la vot, dat de aciunea cu drept de vot, nu poate fi limitat. Acionarul este $n drept, $n temeiul mandatului sau contractului, s delege e,ercitarea drepturilor sale repre%entantului sau deinatoruiui nominal de aciuni. 8epre%entant al acionarului poate fi orice persoan. 1tatul poate avea doar un singur repre%entant $ntr'o societate, atribuiile cruia sunt stabilite de .uvern. )ersoanele cu funcii de rspundere ale societii, cu e,cepia membrilor consiliului societii, nu pot fi repre%entani ai acionarului. Acionarul este $n drept s' $nlocuiasc oric$nd pe repre%entantul su, ori pe deintorul nominal de aciuni sau s'i retrag $mputernicirile, dac contractul nu prevede altfel. Drepturile acionarilor date de aciunile prefereniale de orice clas pot fi modificate numai prin hotr$rea Adunrii generale a acionarilor. Aceast hotr$re este valabil numai $n c%ul e,istenei unei hotr$ri aparte a acionarilor care dein aciuni de clasa dat, luat cu votul unui numr de acionari, care s repre%inte cel puin trei ptrimi din aceste aciuni. Acionarul nu este $n drept s cear rscumprarea de ctre societate a aciunilor care $i aparin, cu e,cepia ca%urilor prev%ute de lege sau de statutul societii. Acionarul nu este $n drept, far $mputerniciri speciale, s acione%e $n numele societii sau pe cauiunea ori cu garania societii. )repturile suplimentare ale acionarilor. Acionarii, care dein cel puin !# din aciunile cu drept de vot ale societii, au dreptul: s introduc chestiuni $n ordinea de %i a Adunrii generale anuale a acionarilor+ s propun candidai pentru membrii consiliului societii i ai comisiei de cen%ori+ s cear convocarea edinei e,traordinare a consiliului societii.

Acionarii care dein cel puin 2"# din aciunile cu drept de vot ale societii , pe l$ng drepturile menionate, au, de asemenea, dreptul! ;n modul pre%zut de le$e #i de statutul societii s cear stabilirea costului plasrii aciunilor societii, $n temeiul raportului organi%aiei de audit sau al altei s cear efectuarea de controale e,traordinare ale activitii economico'fmanciare a societii+ s adrese%e instanei &udectoreti, $n numele societii, fr $mputerniciri speciale, cerere de reparare a organi%aii speciali%ate ce nu este persoan afiliat a societii+

pre&udiciului cau%at societii de persoanele cu funcii de rspundere $n urma $nclcrii intenionate sau grave, de ctre acestea, a prevederilor pre%entei legi sau ale altor acte legislative. Acionarii care dein cel puin 3!# din aciunile cu drept de vot ale societii, pe l$ng drepturile acionarilor care dein cel puin !# i respectiv 2"#din aciunile cu drept de vot ale societii , au, de asemenea, dreptul s cear convocarea Adunrii generale e,traordinare a acionarilor $n modul stabilit de pre%enta lege i de statutul societii.

22

'apitalul social al societii patrimoniale ale creditorilor i acionarilor.

Ane2a 4

Capitalul social al societii determin valoarea minim a activelor nete ale societii, care asigur interesele Activele nete ale societii sunt activele scutite de obligaiile !datoriile" societii. 1urs a activelor nete este capitalul propriu al societii, constituit din capitalul social, capitalul suplimentar i capitalul de re%erv, din profitul nedistribuit, precum i din alte mi&loace prev%ute de legislaie. #apitalul social al societii nu poate fi mai mic de 2//// lei, se constituie din valoarea aporturilor primite $n contul achitrii aciunilor i va fi egal cu suma valorii nominale !fi,ate" a aciunilor plasate, dac aceasta a fost stabilit. Dac valoarea aporturilor efectuate $n contul plii aciunilor depete valoarea nominal !fi,at" a aciunilor plasate, aceast depire constituie capitalul suplimentar al societii, care poate fi utili%at numai pentru ma&orarea capitalului social al societii. Dac societatea a plasat aciuni a cror valoare nominal !fi,at" nu a fost stabilit, capitalul social va fi egal cu valoarea sumar a aporturilor depuse $n contul plii aciunilor. =rimea capitalului social se indic $n statut, $n bilan, $n registrul acionarilor i pe foaia cu antet ale societii. Aporturile la capitalul social al societii se stabilesc de legea cu privare la 1A, de contractul de societate sau de hotr$rea privind emiterea suplimentar de aciuni. Aporturile la capitalul social pot fi: o o o o mi&loacele bneti+ valorile mobiliare pltite $n $ntregime+ alte bunuri, inclusiv drepturi patrimoniale sau alte drepturi care pot fi evaluate $n bani+ obligaiile !datoriile" societii fa de creditori.

Aporturile nebneti la capitalul social pot fi transmise societii cu drept de proprietate sau cu drept de folosin. :biectele proprietii publice ce nu sunt supuse privati%rii pot fi transmise societii $n calitate de aport la capitalul social numai cu drept de folosin. Capitalul social al societii poate fi modificat prin mrirea sau reducerea lui, $n conformitate cu prevederile legale !legile cu privire la 1A, la @=" i cu statutul societii. 'apitalul social al societii poate fi mrit prin mrirea valorii nominale !fi,ate" a aciunilor plasate+ i?sau plasarea de aciuni ale emisiunii suplimentare. reducerea valorii nominale !fi,ate" a aciunilor plasate+ i?sau anularea aciunilor de te%aur.

'apitalul social ai societii poate fi redus prin

1ocietatea formea% un capital de rezer%, a crui mrime va fi stabilit de statut i va constitui nu mai puin de 2"# din capitalul social al societii. 'apitalul de rezer% se formea% din defalcri anuale din profitul net p$n la atingerea mrimii prev%ute de statutul societii. @olumul defalcrilor se stabilete de adunarea general a acionarilor i va constitui nu mai puin de 04 din profitul net al societii. #apitalul de re%erv trebuie plasat $n active cu lichiditate $nalt, care ar asigura folosirea lui $n orice moment.

23

Capitalul de rezerv poate fi folosit doar pentru acoperirea pierderilor societii i9sau la majorarea capitalului ei social.

EB:idul acionaruluiF este o ediie, care are drept scop familiarizarea acionarului $ntr'un mod accesibil cu noiunile de baz referitoare la societatea pe aciuni, or$anele de conducere ale societii! plata di%idendelor! drepturile acionarilor! tranzacionarea aciunilor. ,:C%+4A4+A ;+ AC<%=>%( 3('I4TAT4 )4 A'GIHNI este societatea comercial al crei capital social este $mprit $n aciuni. 'A)ITAIHI 3('IAI AI 3('I4TJGII se constituie din valoarea aporturilor primite ca plat pentru aciuni i este egal cu valoarea nominal a aciunilor plasate. 3T7H'TH7A (7BANIKAT(7I'J A 3('I4TJGII )4 A'GIHNI Adunarea $eneral a acionarilor 'onsiliul societii (r$anul e2ecuti% 'omisia de cezori

Adunarea $eneral a acionarilor este organul suprem de conducere al societii i se ine cel puin o dat pe an. Adunrile generale ale acionarilor pot fi ordinare sau e,traordinare i se pot ine cu pre%ena acionarilor, prin coresponden !votarea are loc prin intermediul buletinelor de vot e,pediate acionarilor" sau sub form mi,t !atit cu pre%ena acionarilor, cit i prin coresponden". )ersoanele, care convoac adunarea general a acionarilor, urmea% s informe%e despre inerea adunrii generale prin e,pedierea unui avi% fiecrui acionar, repre%entantului lui legal sau deintorului nominal de aciuni pe adresa indicat in lista acionarilor care au dreptul s participe la adunarea general i prin publicarea acestuia in organul de pres indicat in statutul societii. %';:64A>4? Acionarul urmea% s informe%e persoana care ine registrul acionarilor despre toate schimbrile din datele sale, introduse in registru, inclusiv modificarea adresei. AT4NGI4L 9n ca%ul $n care nu ai fost intiinat, $n modul stabilit, despre data, ora i locul inerii adunrii generale suntei $n drept s atacai $n &ustiie hotrirea luat de adunarea general a acionarilor. Consiliul societii este organul care repre%int interesele acionarilor $n perioada dintre

adunrile generale i, $n limitele atribuiilor sale, efectuea% conducerea i controlul societii. /embrii consiliului societii se aleg de adunarea general a acionarilor. 6umrul membrilor consiliului societii nu poate fi mai mic de 3 persoane. 9n societatea cu un numr de acionari i deintori nominali de aciuni mai mare de 0/, consiliul societii va avea cel puin 0 membri. :rganul e$ecutiv asigur $ndeplinirea hotririlor adunrii generale a acionarilor i a deci%iilor

consiliului societii. :rganul e,ecutiv al societii diri&ea% $ntreaga activitate a societii, cu e,cepia chestiunilor ce in de competena adunrii generale a acionarilor i a consiliului societii. 25

Comisia de cenzori este organul, care e,ercit controlul activitii economico M financiare a

societii i se subordonea% numai adunrii generale a acionarilor. =embri ai comisiei de cen%ori pot fi at$t acionarii societii, c$t i alte persoane. #omisia de cen%ori se alege pe un termen de la 2 la 0 ani. A'GI(NA7HI este persoana care este proprietar a unei sau a mai multor aciuni ale societii pe aciuni. A'GIHN4A este o valoare mobiliar, care atest dreptul proprietarului !acionarului" de a participa la conducerea societii, de a primi dividende, precum i o parte din bunurile societii, $n ca%ul lichidrii acesteia. Achi%itorul de aciuni se investete cu dreptul de proprietate asupra lor din momentul inscrierii respective in registrul acionarilor sau in documentaia de eviden a deintorului nominal al valorilor mobiliare. Documentul care confirm dreptul de proprietate asupra aciunilor este e,trasul din registrul acionarilor, eliberat de registratorul independent al societii. )6+;4=6%1+ +,+><%A1+ A1+ AC<%:>A6=1=%: &reptul de a participa la adunrile $enerale ale acionarilor

Acionarul are dreptul s participe la adunarea general personal sau prin intermediul repre%entantului su autori%at. AT4NGI4L =embrii organului e,ecutiv i membrii comisiei de cen%ori nu pot fi repre%entani ai acionarului. 8epre%entarea acionarului i transmiterea $mputernicirilor sale altei persoane se efectuea% $n ba%a procurii. )rocura de repre%entare a acionarului la adunarea general trebuie s conin date cu privire la acionar i repre%entantul su, precum i $mputernicirile conferite. )rocura poate fi autentificat de notar sau de administraia organi%aiei de la locul de munc, de studii sau de trai al acionarului, iar pentru pensionari M de organul de asisten social de la locul de trai. Termenul de valabilitate a procurii este de cel mult 3 ani. Dac termenul nu este indicat $n procur, ea este valabil timp de un an de la data $ntocmirii. )rocura $n care nu este indicat data $ntocmirii este nul. Acionarul are dreptul s'i schimbe repre%entantul su sau s refu%e la serviciile acestuia la orice etap de pregtire i de desfurare a adunrii generale.

20

%';:64A>4?

@n scopul micorrii cheltuielilor de deplasare la adunarea general a acionarilor,

acionarii unei societi, locuitori ai unei comune, se pot asocia i delega prin procur un singur repre%entant, care ar apra interesele acestora $n cadrul adunrii.

&reptul s alea$ #i s fie ales ;n or$anele de conducere ale societii

Acionarii, care dein cel puin 04 din aciunile cu drept de vot ale societii, s$nt $n drept s inainte%e candidai pentru funciile de membri ai consiliului societii i ai comisiei de cen%ori. Dac adunarea general ordinar anual se ine cu pre%ena acionarilor, acionarii menionai sunt $n drept s pre%inte, cu cel puin 2/ de %ile p$n la data inerii adunrii generale ordinare anuale, cereri cu privire la propunerea de candidai pentru funciile de membri ai consiliului societii i ai comisiei de cen%ori. Dac adunarea general ordinar anual a acionarilor se ine $n form mi,t, acionarii menionai sunt $n drept s pre%inte cererile cu privire la propunerea de candidai pentru funciile de membri ai consiliului societii i ai comisiei de cen%ori numai p$n la data de / ianuarie a anului urmtor celui gestionar. 9n cererea de $nscriere a candidailor $n lista candidaturilor pentru a fi supuse votului la adunarea general a acionarilor, inclusiv n ca%ul propunerii candidaturii proprii, se indic numele i prenumele candidailor, alte date despre ei stabilite de legislaia in vigoare, clasele i numrul de aciuni care le aparin, precum i numele i prenumele !denumirile" acionarilor care au pre%entat cererea, clasele i numrul de aciuni care le aparin. *a aceast cerere se ane,ea% acordul in scris al fiecrui candidat. #ererea menionat va fi semnat de toate persoanele care au pre%entat'o i inaintat consiliului societii. Ootrirea privind alegerea consiliului societii pe aciuni cu un numr de acionari de peste 0/ se adopt prin vot cumulativ. Ootr$rea privind alegerea membrilor comisiei de cen%ori se adopt cu 2?3 din voturile repre%entate la adunare. &reptul la ;nformare

I. &reptul de a lua cuno#t;n de materialele pentru ord;nea de zi a adunrii $enerale a acionarilor 1ocietatea este obligat s acorde acionarilor posibilitatea de a lua cunot$n de toate materialele pentru ord$nea de %i a adunrii generale a acionarilor cu cel pu$n / %ile $nainte de inerea ei. =aterialele ce urmea% a fi pre%entate acionarilor $n cadrul pregtirii adunrii generale anuale a acionarilor sunt: a) lista acionarilor care au dreptul s participe la adunarea general anual a acionarilor+ 5

2;

b) darea de seam f$nanciar anual a societii, darea de seam anual a consiliului societii i darea de seam anual a comisiei de cen%ori a societii+ c) raportul comisiei de cen%ori a societii i?sau actul de control i raportul organi%aiei de audit, precum i actele de control i deci%iile organelor de stat care au e,ercitat controlul asupra activitii societii $n anul gestionar+ d) datele despre candidaii pentru funciile de membru al consiliului societii i membru al comisiei de cen%ori a societii+ e) propunerile pentru modificarea i completarea statutului societii sau proiectul statutului $n redacie nou, precum i proiectele altor documente ce urmea% a fi aprobate de adunarea general+ f) datele despre proporiile i preurile medii ale tran%aciilor $nregistrate $n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii pe fiecare lun a anului gestionar. II. &reptul de a lua cuno#tin #i a obine copii de pe documentele societii! accesul la care este pre%zut de le$e! de statut #i de re$ulamentele societii 1ocietatea este obligat, la cerere, s pre%inte acionarilor pentru $niiere urmtoarele documente: a) contractul de societate !declaraia de constituire a societii", statutul societii i toate modificrile i completrile operate $n ele+ b) certificatul de $nregistrare de stat a societii+ c) regulamentele societii, toate modificrile i completrile operate $n ele+ d) contractele cu registratorul, cu organi%aia gestionar i cu organi%aia de audit ale societii+ e) procesele'verbale ale adunrilor generale ale acionarilor i bulet$nele de vot+ f) procesele'verbale ale ed$nelor consiliului societii+ $) lista membrilor consiliului societii, membrilor organului e,ecutiv i a celorlalte persoane cu funcii de rspundere ale societii+ :) lista persoanelor $nteresate, $ndic$ndu'se datele prev%ute la art.>0 al$n.!2" al *egii priv$nd societile pe aciuni+ i) prospectele de emisiune a valorilor mobiliare ale societii, toate modificrile i completrile operate $n ele, precum i drile de seam cu privire la totalurile emiterii valorilor mobiliare+ =) datele priv$nd volumele lunare i preurile medii ale tran%aciilor $nregistrate $n registrul de$ntorilor valorilor mobiliare ale societii+ C) drile de seam f$nanciare, statistice i de specialitate+ 2<

l) rapoartele comisiei de cen%ori, actele de control i rapoartele organi%aiei de audit, actele de control i hotririle organelor de stat care au e,ercitat controlul asupra activitii societii+ 0 m) drile de seam anuale ale consiliului societii i ale comisiei de cen%ori a societii+ n) corespondena cu acionarii+ o) alte documente prev%ute de statutul sau de regulamentele societii. %';:64A>4? *a cererea oricrui acionar societatea $i va pre%enta, contra plat, e,trase i copii de pe documentele menionate i de pe alte documente prev%ute de statutul i de regulamentele societii, cu e,cepia documentelor ce constituie obiectul unui secret de stat sau comercial. #uantumul plii se stabilete de societate i nu poate depi volumul cheltuielilor pentru pre%entarea e,traselor, efectuarea copiilor de pe documente i pentru e,pedierea lor. III. &ez%luirea ;nformaiei de ctre societatea pe aciuni 1ocietile pe aciuni, care dup lege sunt obligate s de%vluie informaia despre activitatea sa, trebuie s publice p$n la data de / aprilie a anului ce urmea% dup anul de gestiune darea de seam anual $n %iarul ACapital 'arBetC sau organul de pres prev%ut de statutul societii. AT4NGI4 L (ondul de $nvestiii este obligat s publice trimestrial darea de seam f$nanciar i darea de seam speciali%at priv$nd activitatea sa. De asemenea, este obligatorie publicarea $nformaiei cu privire la evenimentele i aciunile ce afectea% activitatea f$nanciar economic a societii. %';:64A>4? Acionarii trebuie s cunoasc organul de pres $n care societatea $i de%vluie informaia, pentru a'l urmri i a se $nforma despre activitatea corporativ i economico'f$nanciar a societii. &reptul de a primi di%idende pe aciunile deinute

)ividendul constituie cota'parte d$n profitul net al societii, care se reparti%ea% $ntre acionari $n corespundere cu clasele i proporional numrului de aciuni care le aparin. #hestiunea privind achitarea dividendelor poate fi e,aminat numai $n ca%ul $nregistrrii de ctre societatea pe aciuni a profitului. Ootrirea cu privire la plata dividendelor anuale se ia de adunarea general a acionarilor la propunerea consiliului societii, iar deci%ia cu privire la plata dividendelor intermediare se ia de consiliul societii. %';:64A>4? Dreptul acionarului de a'i ridica dividendele se pstrea% timp de trei ani de la data anunrii lor. &reptul de a ;nstrina aciunile care ;i aparin! de a le pune ;n $a= sau ;n administrare fiduciar

2>

Acionarul societii poate vinde aciunile deinute prin intermediul bursei de valori. #erina respectiv nu este obligatorie i acionarul poate $nregistra tran%acia de v$n%are'cumprare direct la registratorul societii $n urmtoarele ca%uri: motenirilor+ la v$n%area sau cumprarea aciunilor de ctre persoane fi%ice, $n ca%ul $n care volumul cumulat al acestor tran%acii, $ntr'o perioad de 2 luni, nu depete 4 d$n totalul aciunilor emise+ aciuni.
M4'ANI3MHI &47HIJ7II T7ANKA'GIII(7 IA @H73A &4 "AI(7I A M(I&("4I NI )4 )IAGA 4<T7A@H73I47J 4ranzaciile de vanzare D cumprare a aciunilor se pot efectua pe piaa bursier i pe piaa e,trabursier. 4ranzaciile bursiere se efectuea% $n cadrul Eursei de @alori a =oldovei prin $ntermediul participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare !broPeri?dealeri" $n conformitate cu regulile bursiere. %';:64A>4? )entru a efectua o tran%acie bursier urmea% s v adresai unei companii de broPeri. *a $ncheierea contractelor de servicii de broPera& clienii achit comisionul broPerului ! n dependen de prevederile contractului nc eiat", ta,a bursei, ta,ele pentru clearing i decontri ! ale %epozitarului 3aional al 4alorilor /obiliare", precum i taxa prevzut de legislaie n mrime de ,,1< dn valoarea tranzaciei derulate. 4ranzacii pe piaa e$trabursier a valorilor mobiliare Transferul dreptului de proprietate asupra aciunilor se efectuea% prin intermediul dispo%iiei de transmitere. Dispo%iia de transmitere se semnea% de persoana $nregistrat $n registrul acionarilor sau de repre%entantul acesteia. %';:64A>4? 9nainte de a semna dispo%iia de transmitere, cerei de la registratorul independent sau de la broPer !$n scris", sau de la Eursa de @alori, s vi se pre%inte date despre preul mediu i ultimul pre de pia la aciunile respective, $nregistrate la burs, sau consultai %iarul F#apital =arPetG unde vei gsi informaia despre preurile de pia formate. AT4NGI4L 1emnarea dispo%iiei de transmitere se efectuea% doar $n ca%ul $nstrinrii valorilor mobiliare sau transmiterii lor $n deinere nominal broPerului cu scopul de a fi $nstrinate i nu $n alte ca%uri precum ar fi primirea dividendelor, etc. 4ranzacie e$trabursier de vnzare D cumprare a valorilor mobiliare 9n ca%ul tran%aciei de v$n%are M cumprare, la registratorul independent se pre%int v$n%torul i cumprtorul. #umprtorul pre%int dispo%iia de transmitere i contractul de v$n%are M cumprare a valorilor mobiliare, dac valoarea tran%aciei depete /// lei. %';:64A>4? )rile $n tran%acie, pentru $nregistrarea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare tran%acionate!pe piaa e,trabursier, la registratorul societii", achit urmtoarele pli i ta,e: 3 lei E " 2# de

la schimbarea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare $n urma succesiunilor i

la efectuarea actelor cu titlu gratuit+ la efectuarea tran%aciilor conform prevederilor art.-8 al 7egii privnd societile pe

2C

la valoarea contractului, dar nu mai mult de 0/ lei de la fiecare parte implicat $n tran%acie i ta,a prev%ut de legislaie $n mrime de /,04 de la valoarea tran%aciei. 4ranzacie de motenire a valorilor mobiliare 9n ca%ul c$nd dreptul de proprietate asupra aciunilor este transmis prin succesiune, dispo%iia de transmitere poate fi $ntocmit de motenitorul !motenitorii" persoanei $nregistrate decedate. Totodat, motenitorul !motenitorii" pre%int registratorului independent certificatul de motenire. %';:64A>4? )entru $nregistrarea dreptului de proprietate asupra aciunilor prin motenire se $ncasea% ta$a n mrime de 5 lei. 4ranzacie de donaie Dac dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare este transmis prin contractul de donaie, dispo%iia de transmitere poate fi semnat de beneficiarul contractului sau repre%entantul lui. Totodat, deintorului registrului trebuie s i se pre%inte contractul de donaie autentificat notarial. %';:64A>4? Donatorul, $n temeiul contractului de donaie $ncheiat suport urmtoarele cheltuieli: autentificarea contractului de donaie la notar !depinde de valoarea tran%aciei"+ $nregistrarea dreptului de proprietate ' 3 lei+ achitarea ta,ei prev%ut de legislaie !$ntre rudele de gradul -, --, --- $n mrime de /, 4, $ntre persoane care nu sunt rude ' $n mrime de 2 4 d$n valoarea contractului de donaie". Dup efectuarea procedurilor respective pe piaa e,trabursier, registratorul verific dispo%iia de transmitere i documentele ane,ate i introduce modificrile respective $n registrul deintorilor valorilor mobiliare. &repturi ;n aprarea intereselor acionarilor minoritari

%. )reptul de a cere rscumprarea aciunilor care i aparin Acionarul este $n drept s cear rscumprarea aciunilor care $i apar$n dac: a) nu i s'a permis, fr temei legal, s participe la adunarea general a acionarilor la care s'a luat una din hotririle: operarea $n statutul societii a unor modificri ce limitea% drepturile acionarilor, sau efectuarea de ctre societate a unei tran%acii de proporii, sau reorgani%area societii+ b) el a votat $mpotriva lurii unor astfel de hotr$ri i a cerut ca acest fapt s fie consemnat $n procesul'verbal al adunrii generale i $n lista acionarilor care au dreptul s cear rscumprarea aciunilor ce le aparin. %';:64A>4? 8scumprarea aciunilor societii se efectuea% la preul lor de pia. Termenul de depunere de ctre acionari a cererilor de rscumprare a aciunilor ce le aparin se stabilete $n statutul societii i va fi de cel puin 2 luni de la data lurii de adunarea general a acionarilor a uneia din hotririle nominali%ate. Acionarul nu este $n drept s cear rscumprarea aciunilor ce $i apar$n $n ca%ul $n care se ia hotr$rea de lichidare a societii. AT4NGI4L Acionarii, care doresc s se retrag din societatea pe aciuni, trebuie: 1. 1 participe la adunarea general a acionarilor $n ca%ul $n care $n ordinea de %i este inclus cel puin una din chestiunile:

3/

 efectuarea de ctre societate a unei tran%acii de proporii !de e,: reali%area imobilului sau contractarea unui imprumut $n valoare de peste 204 d$n activele societii potrivit ultimului bilan+ efectuarea emisiei suplimentare de aciuni $n valoare de peste 204 din capitalul societii"+ reorgani%area societii+ 2. 1 se $nforme%e referitor la preul de pia al aciunilor societii i, $n ca%ul $n care acesta le convine, s' i e,prime votul FcontraF pe chestiunile $ndicate mai sus cu meniunea respectiv $n procesul M verbal al adunrii i $n lista acionarilor care au dreptul de a cere rscumprarea. %%. )reptul de a-i nstrina aciunile n cadrul ofertei tender desfurat n mod obligatoriu de ctre acionarul majoritar al societii :ferta tender efectuat obligatoriu de ctre acionarul ma&oritar ! persoana care deine, individual sau mpreun cu persoanele afiliate, mai mult de .,< din numrul total de aciuni cu drept de vot ale societii " de multe ori este unica posibilitate pentru acionarii minoritari s'i v$nd aciunile pe care le dein. 9n cadrul ofertei tender cumprrtorul !ofertantul" public oferta !$nformaia privind condiiile de cumprare" $n %iarul F#apital =arPetG i $ntiinea% acionarii prin scrisori. 9n ca%ul $n care preul oferit convine acionarului, el urmea% s se adrese%e broPerului indicat $n ofert. AT4NGI4L :ferta tender obligatorie se efectuea% de ctre acionarii ma&oritari o singur dat. )entru a nu pierde posibilitatea de a reali%a aciunile $n cadrul ofertei tender, este important ca acionarii s urmreasc materialele referitoare la societate, publicate $n pres i primite prin pot. %';:64A>4? )$n la efectuarea ofertei tender obligatorii, proprietarul a mai mult de 0/4 din aciunile cu drept de vot ale societii, $mpreun cu persoanele sale afiliate, are dreptul la vot la adunarea general a acionarilor $n limita a 204 din aciunile cu drept de vot ale societii. &reptul de a primi o parte din bunurile societii ;n cazul lic:idrii ei

*a lichidarea societii bunurile rmase dup achitarea cu creditorii se distribuie de ctre comisia de lichidare $ntre acionari $n urmtoarea ordine: a) $n primul r$nd, se achit plile pe aciunile ce urmea% a fi rscumprate+ b) $n al doilea r$nd se pltesc dividendele pe aciunile prefereniale anunate, dar nepltite i valoarea de lichidare a acestor aciuni+ c) $n al treilea r$nd, se achit plile pe aciunile ordinare. )e l$ng drepturile nominali%ate, acionarii care de;n cel puin *> din aciunile cu drept de %ot ale societii au dreptul: a) s $ntroduc chestiuni $n ordinea de %i a adunrii generale anuale a acionarilor+ b) s propun candidai pentru membrii consiliului societii i ai comisiei de cen%ori+ c) s adrese%e $nstanei &udectoreti cerere $n vederea lichidrii societii dac, $n cursul a dou i mai multe adunri generale, acionarii nu au ales consiliul societii+ d) s cear convocarea edinei e,traordinare a consiliului societii.

Acionarii care dein cel puin 1/> din aciunile cu drept de %ot ale societii , pe l$ng drepturile prev%ute anterior au dreptul: a) s cear stabilirea costului plasrii aciunilor societii, $n temeiul raportului organi%aiei de audit sau al altei organi%aii speciali%ate ce nu este persoan afiliat a societii+ b) s cear efectuarea de controale e,traordinare ale activitii economico'f$nanciare a societii+ c) s adrese%e instanei &udectoreti cerere de reparare a pre&udiciului cau%at societii de persoanele cu funcii de rspundere $n urma $nclcrii intenionate sau grave de ctre acestea a prevederilor legislaiei. Acionarii care dein cel pu;n 2*> din aciunile cu drept de %ot ale societii , pe l$ng drepturile prev%ute anterior au dreptul s cear convocarea adunrii generale e,traordinare a acionarilor $n modul stabilit *egea privind societile pe aciuni i de statutul societii.

32