UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA

FACULTATEA DE STIINE ECONOMICE SI

ADMINISTRAIE PUBLIC
PROGRAM DE STUDII: FINANE-BNCI


PIAA PRIMAR I PIAA
SECUNDAR DE CAPITAL

Studiu de caz: Piaa de capital
n Romnia n perioada 2011
2013




CUPRINS



Capitolul I - Piaa de capital din Romnia
1.1 Piaa de capital definire
1.2 Piaa primar de capital
1.3 Piaa secundar de capital
1.4 Piaa de capital din Romnia i evoluia acesteia n
ultima perioad
1.4.1 Piaa obligaiunilor
Capitolul IV Studiu de caz Piata de capital n
Romnia n perioada 2011 2013
Concluzii
Bibliografie

Capitolul I - Piaa de capital din Romnia
1.1 Piaa de capital - definire


n orice economie de pia exist i funcioneaz o pia financiar,
mai mult sau mai puin dezvoltat i aceasta reprezint locul unde se
ntlnete oferta cu cererea de fonduri financiare.
Piaa financiar n sens restrns (piaa titlurilor financiare) este
structurat n piaa monetar i piaa de capital.
Piaa de capital reprezint o pia specializat unde se ntlnesc i se
regleaz n mod liber cererea i oferta de active financiare pe termen
mediu i lung. Concret, este vorba despre o pia pe care se
tranzacioneaz n mod liber valori mobiliare (aciuni, obligaiuni), pia ce
are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice)
care economisesc (cumprtorii de aciuni i obligaiuni) i care urmresc
plasarea profitabil a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de
ctre emitenii de aciuni/obligaiuni, ce sunt n cutare de capital n
vederea finanrii unor proiecte de investiii.
n funcie de momentul n care se
realizeaz tranzacia, piaa de capital
se mparte n dou segmente:
- piaa primar - este piaa pe care emisiunile noi de valori
mobiliare sunt negociate pentru prima dat. Concret, este
vorba de procesul prin care intermediarii financiari, care fac
legtura ntre societatea emitent i investitori, se oblig s
plaseze valorile mobiliare nou emise n schimbul unui
comision;
- piaa secundar - odat puse n circulaie valorile mobiliare pe
piaa primar, acestea fac obiectul tranzaciilor pe piaa
secundar. Funcionarea efectiv a pieei secundare se
realizeaz prin intermediul pieelor de negocieri sau
organizate: este n principal vorba de bursa de valori i de
piaa extrabursier (sau piaa OTC )
Diferena dintre cele dou forme organizate ale pieei de
capital (bursa i piaa OTC) const n existena unor condiii
i criterii de eficien economico-financiar, de informare a
investitorilor, referitoare la numrul de aciuni puse n
circulatie, pentru accesul la burs, conferind societii cotate
pe aceast pia garanii superioare pentru investitori.
1.2 Piaa primar de capital

Firmele organizate ca societi pe aciuni, comunitile
locale, guvernele, organizaiile internaionale pot emite
valori mobiliare pe care s le vnd investitorilor i s-i
creasc fondurile (capitalurile) de care dispun. Acest proces
este cunoscut ca piaa primar.
Piaa primar asigur emisiunea i prima vnzare-
cumprare a titlurilor financiare (spre exemplu, cnd o
societate emite aciuni la constituire), permind finanarea
activitii agenilor economici prin atragerea capitalurilor
financiare disponibile.
Piaa primar, prin faptul c realizeaz plasarea n public
a aciunilor i a altor active financiare emise de firme, are
rolul de alocare a capitalului, ceea ce echivaleaz cu o
funcie de finanare. Ea este, deci, piaa pentru noi capitaluri
de care au nevoie firmele i alte organizaii.


1.3 Piaa secundar de capital

Piaa primar este indispensabil legat de existena unei piee
secundare. Piaa secundar este piaa pe care aciunile i alte active
financiare sunt comercializate ntre investitori dup ce acestea au
fost emise de firm.
Piaa secundar ndeplinete un rol diferit i complementar fa de
piaa primar. Ea asigur cadrul necesar pentru tranzacionarea
valorilor mobiliare (aciunilor, n spe) deja emise pe piaa primar.
Existena pieei secundare de capital, n general, este vital pentru
firmele care doresc s-i creasc finanarea pe termen lung.
Piaa secundar poate fi definit ca fiind o pia pe care valorile
mobiliare sau alte active sunt revndute sau cumprate, ea fiind
distinct de piaa primar pe care activele sunt vndute pentru prima
oar.
Un exemplu de pia secundar este bursa de valori care este o
pia secundar n care activele financiare sunt tranzacionate, cu
toate c ea este, de asemenea, o pia primar unde aceste valori
mobiliare sunt emise pentru prima oar.
Scopul pieei secundare a aciunilor este acela de a furniza
lichiditi investitorilor care investesc n aciuni.
Oferta de capital provine din procesul de economisire,
adic din ceea ce rmne la deintorii de venituri, dup
satisfacerea nevoilor de consum ale acestora.
Ofertanii de fonduri (investitorii) pot fi individuali sau
instituionali (colectivi).
Investitorii individuali se compun din persoanele fizice i juridice
care au o pondere numeric mare, n schimb tranzaciile
realizate de ei sunt modeste n ceea ce privete valoarea
activelor financiare implicate.
Investitorii instituionali se compun din firme i institutii financiare
care tranzacioneaz active financiare de valori importante.
Acestia includ: bncile, societile de investiii, fondurile
mutuale, casele de pensii etc. Unii din aceti investitori au
aprut i s-au dezvoltat datorit faptului c pentru investitorii
individuali plasarea direct la burs a fondurilor poate aprea
ca dificil datorit necunoaterii regulilor de funcionare i a
circuitelor pentru investiii sau sumelor modeste de care
dispune un investitor individual.
Pentru ca o pia s fie eficient
trebuie s ndeplineasc
urmtoarele informaii:
a) Un mare numr de indivizi care-i maximizeaz
profitul trebuie s analizeze i s evalueze valorile
mobiliare i s acioneze independent unul de
celalalt;
b) Noile informaii n legatur cu valorile mobiliare
trebuie s ajung pe pia n mod ntmpltor;
c) Investitorii, prin reacia rapid la noile informaii,
trebuie s determine modificarea preurilor
valorilor mobiliare astfel nct ele s reflecte
influena ntregii cantiti de informaii
disponibile.Implicaia existenei pieei eficiente
const n faptul c preul furnizeaz ntodeauna o
indicaie imparial a valorii unui instrument
financiar.
1.4 Piaa de capital din Romnia i evoluia
acesteia n ultima perioad
1.4.2 Piaa obligaiunilor
Piata obligatiunilor n Romania este format n
prezent de obligatiunile listate la cota BVB -
sector titluri de credit, respectiv 3 emisiuni de
obligatiuni corporatiste (2 la categoria II si una la
categoria III), 23 emisiuni de obligatiuni
municipale si 25 emisiuni de titluri de stat. n
sectiunea obligatiuni internationale sunt n
prezent 2 emisiuni.
Obligatiunile de stat sunt tranzactionate atat pe
piata de capital (ncepnd cu anul 2011), ct si
pe piata interbancar. Odat cu tranzactionarea
obligatiunilor de stat se observ o crestere a
numrului de emitenti de obligatiuni de la BVB
Evolutia pietei obligatiunilor listate la BVB n perioada 2001 - prezent se
prezint astfel:
Obligatiunile de stat sunt tranzactionate atat pe piata de capital (ncepnd cu anul
2011), ct si pe piata interbancar. Odat cu tranzactionarea obligatiunilor de stat
se observ o crestere a numrului de emitenti de obligatiuni de la BVB.
Capitolul IV Studiu de caz Piata de capital n Romnia n
perioada 2011 - 2013
Toate actiunile listate la categoria I a pietei reglementate a BVB au sczut
semnificativ, desi cele mai multe au nregistrat rezultate financiare bune sau foarte
bune pe parcursul anului. Media aritmetic a randamentelor totale ale actiunilor de
la categoria I a pietei a fost de -72,63%.


Indicele oficial al bursei, BET, calculat
pe baza variatiei de pret a celor mai
importante zece actiuni listate pe piata
reglementat, a pierdut 70,47% din
valoare n 2011:


Cu toat cresterea din 2012, randamentul cumulat al BET pentru
anii 2011-2012 ramne -52,3%; valoarea indicelui la sfarsitul
lui 2012, de 4.690,57 puncte, se situeaz la nivelul valorilor
nregistrate la nceputul anului 2005, cu cinci ani n urm.

CONCLUZII
Funcia fundamental a oricrei piee de capital o
reprezint finanarea economiei reale prin operaiuni
specifice (oferte publice) precum i asigurarea cadrului
optim necesar efecturii de tranzacii bursiere cu valori
mobiliare. Transparena tranzaciilor bursiere, precum
i protecia investitorilor sunt de asemenea, principii i
valori fundamentale ale oricrei piee de capital, alturi
de funcii precum:
Formarea unui pret corect - mecanismele de formare
a preului urmresc riguros respectarea criteriilor
necesare pentru ca echilibrul cererii i al ofertei s se
realizeze n punctul ce reprezint preul corect, acesta
fiind pre reprezentativ pentru ntreaga pia de
referin;
Armonizarea preturilor - piaa de capital realizeaz i
difuzarea informaiilor care apoi realizeaz armonizarea
preurilor pe ntreaga economie.
Acoperirea riscurilor - prin intermediul mecanismelor
specifice de tranzacionare pe o pia de capital, se
realizeaz operaiuni de acoperire a riscului.