1.

Conceptul de guvernanta corporativa

(2 definitii la alegere)

Unii autori definesc guvernanta corporativa drept un set de reguli conform carora corporatiile, n
sensul de societati comerciale publice, stabilesc un echilibru ntre interesele diferitilor
stakeholderi. Aceasta definitie genereaza doua ntrebari esentiale: una care determina
legitimitatea - care sunt interesele n baza carora firma si stabileste
obiectivele si politica si alta, de natura organizatorica- care este structura optima a
factorilor de decizie pentru ca interesele partilor sa fie satisfacute.

este sistemul prin care companiile sunt conduse si controlate Adrian Cadbury(1992)
specifica distributia drepturilor si responsabilitatilor dintre diferitele categorii de persoane
implicate n companie cum ar fi: consiliul de administratie, directorii, actionarii si alte categorii, si
stabileste regulile si procedeele de luare a deciziilor privind activitatea unei companii.
OECD(1999, 2004)
este un set de reguli conform carora firmele sunt conduse si controlate, este rezultatul unor
norme, traditii si modele comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ Preda
Report, Italia(1999)
este un ansamblu de practici ale consiliului de administratie si ale managementului executiv,
exercitate cu scopul de a asigura directiile strategice de actiune, atingerea obiectivelor propuse
gestiunea riscurilor si utilizarea responsabila a resurselor financiare International Federation
of Accountants IFAC6
este un subiect, un obiectiv, un regim care trebuie urmat pentru binele actionarilor, angajatilor,
clientilor, bancilor,practic pentru a sustine reputatia natiunii si aeconomiei Maw (1994)
reprezinta un set de legi, norme, regulamente si coduri de conduita adoptate n mod voluntar,
care permit unei firme sa atraga resursele umane si materiale necesare activitatii sale si-i ofera
totodata posibilitatea de a desfasura o activitate eficienta, care sa genereze plusvaloare pe
termen lung pentru actionari, grupuri de interes si pentru societate n ansamblu Banca
Mondiala, (1998)
se refera la modul n care furnizorii de fonduri ai unei companii se asigura ca-si vor primi
beneficiile cuvenite de pe urma investitiei facute. Shleifer si Vishny9 (1997)
se refera la promovarea corectitudinii, transparentei si responsabilitatii la nivel de companie
J.Wolfensohn (1999)
este ramura economiei care studiaza modul n care companiile pot deveni mai eficiente prin
folosirea unor structuri institutionale cum ar fi actele constitutive, organigramele si cadrul
legislativ. Aceasta ramura se limiteaza n cele mai multe cazuri la studii privind modul n care

detinatorii de actiuni pot sa asigure si sa motiveze directorii companiilor astfel nct sa

primeasca beneficiile asteptate de pe urma investitiilor lor. Mathiesen, (2002)
n concluzie, desi atunci cnd este vorba despre guvernanta corporativa ni se prezinta mai
multe fatete, tema este nici mai mult nici mai putin dect puterea si controlul n cadrul marilor
organizatii. n principal avem de-a face o cu necesitatea obtinerii unui echilibru de forte, pe de o
parte n interiorul companiei (ntre consiliul de administratie, comitetul director si cel de audit) si
exteriorul acesteia (ntre piata de capital, companie si alte grupe de interes stakeholders), pe
de alta parte si ntre cele doua niveluri.

2. Care sunt stakeholderii si ce isi doreste

fiecare? ???????????
Unii autori definesc guvernanta corporative drept un set de reguli conform carora corporatiile, in
sensul de societati comerciale publice, stabilesc un echilibru intre interesele diferitilor
stakeholderi.
Edward Freeman defineste stakeholderii ca fiind orice grup sau individ influentat deactivitatea
firmei sau care poate influenta la rndu-i realizarea obiectivelor unei organizatii. . De altfel,
Stanford Research Institute defineste stakeholderii ca fiind acele grupuri fara al caror sprijin
organizatia si-ar nceta existenta
Firma- STAKEHOLDERI
FURNIZORI DE CAPITAL: actionari, banci, altii
ALTI STAKEHOLDERI: angajati, creditori, furnizori, organizatii etc.
Actionari majoritari, actionari minoritari, angajatii, creditori, comunitate, guvern, furnizori, clienti,
sindicate, grupari politice
Avantajele care deriva din aplicarea stakeholder theory pentru urmatoarele categorii de
parti interesate sunt prezentate in continuare
Interesele actionarilor: Control al decizie, Profituri nete, Dividende, Recuperarea
investiiilor, Notorietate i recunoatere; Valoarea crescnd a aciunilor pe pia,
Fuziuni sau preluri, realizarea altor obiective individuale.
Intersele directorilor executivi: Putere de negociere, Spaiu mare de decizie, Salarii
i compensaii, Recunoatere, Participaie, Autoritate legal i profesional, Clieni,
Preuri mari, extinderea afacerii, reinvestire in functie, rezolvarea obiectivelor
individuale cu ajutorul intreprinderilor
Interesele angajatiilor: Locuri de munc sigure, Salarii mari, Promovri, Prime,
Asigurri sociale i de sntate, Sindicat, Condiii bune de munc
Interesele creditorilor: Plata la timp a mprumuturilor , Comisioane, Dobnzi,
Profitabilitate, Bonitate

Interesele clientilor: Calitate si service, garantie si asigurarea cu piese de

schimb,Preuri mici, Informare corect, Tratament egal
Interesele furnizorilor: Comenzi i contracte, Plata la timp a facturilor, ncredere,
Concurena loial, solvabilitate, modalitati avantajoase de plata
Autoritatile: Respectarea legislaiei n domeniu, Protecia mediului nconjurtor,
Investiii , Onorarea taxelor i impozitelor orict de mari ar fi
Comunitatea: Taxe locale, Sponsorizri, Locuri de munc, Dezvoltare piaa local,
Mediu ambiant sntos

3. Aspecte formale si informale legate de functionarea guv.

Corporative ???
Complexitatea procesului de guvernare:

Guvernare globala (Global Governance): Sistemul prin care sunt conduse si

supravegheate institutele si organismele internationale
Guvernare nationala (National Governance): Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate institutele nationale, guvernamentale si societatea civila
Guvernare corporativa (Corporate governance): Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate sectorul corporatiilor private si al ntreprinderilor public
Guvernare sociala (Individual/Social Governance): Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate echipele si grupurile individuale.

ASPECTE-FORMALE SI INFORMALE

Formal

Informal

Reguli si regulamente
Practici de afaceri general acceptate
Standarde etice
SURSELE REGULILOR DE GUVERNANTA CORPORATIVA
Cadrul institutional: Parlament, Guvern, Agentii de reglementare, Tribunale
Cadru organizational : Statutul, Managementul, Actionariatul
Organizatii si grupuri:

Organizatii profesionale, Organizatii international, Grupuri de investitii

Societatea:Piata, Moduri traditionale, Etica

4. Principii de guvernanta corporativa -

elaborate n 1999 de OECD si

completate n 2004, dupa o larga consultare international sunt:

1. Asigurarea bazei pentru un cadru de guvernare corporativa efectiva. Cadrul

guvernarii corporative sa promoveze piete transparente si eficiente, sa se bazeze pe respectarea
legislatiei si sa fie exprimata clar mpartirea responsabilitatilor diferitelor autoritati (de decizie,
de implementare, de supraveghere).

2. Drepturile actionarilor si a functiilor cheie de proprietate. Cadrul guvernarii

corporative trebuie sa protejeze si sa faciliteze exercitarea drepturilor actionarilor.

3. Tratamentul echitabil al actionarilor. Cadrul guvernarii corporative trebuie sa

asigure tratament echitabil pentru toti actionarii, inclusiv cei minoritari sau straini.
Toti actionarii sa aiba drept de regres n cazul ncalcarii drepturilor lor.

4. Rolul partilor interesate n guvernarea corporativa. Se refera la recunoasterea

drepturilor stabile prin lege sau prin acord mutual ale partilor interesate si ncurajarea unei
cooperari active ntre companii si restul stakeholders n scopul crearii de noi locuri de munca si
mentinerea unei stari de bunastare financiara.

5. Oferirea de informatii si transparenta. Este o cerinta esentiala care presupune

oferirea de informatii corecte si la timp privind orice actiune importanta care priveste compania,
incluznd aici situatia financiara, performantele, riscurile, structura de

actionariat si conducerea.
6. Responsabilitatie Consiliului de Administratie. Cadrul guvernarii corporative trebuie
sa asigure prin Consiliul de Administratie ghidarea strategica a companiei, numirea si
monitorizarea managementului si responsabilitatea fata de companie si actionari.

TRANSPARENTA INFORMATIILOR
Prezentarea informatiilor
Daca investitorii nu au incredere in nivelul de prezentare a informatiilor, capitalul se va
indrepta catre alte directii *Arthur Levitt, Fost presedinte al Bursei de Valori a SUA
Prezentarea informatiilor este considerata a fi cel mai puternic instrument pentru monitorizarea
managementului si influentarea comportamentului corporatiei. Indrumarile CACG, Principiile
Guvernantei Corporative pentru Raportarea Anuala in Commonwealth, Proiect, 11 Noiembrie
2003

Elemente principale:-Cerinte de prezentare a informatiilor solicitate in baza legii - Standarde

de contabilitate bune - Auditori independenti - Aplicare efectiva

Principii de prezentare a informatiilor.

RESPONSABILITATEA CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE (CA)

Situatiile financiare prezinta cu fidelitate

Prezinta informatii referitoare la tranzactiile semnificative cu partile afliate
Prezinta informatii complete despre remunerarea directorilor si a angajatilor de varf
Respectarea celor mai bune practici de Guvernanta Corporativa
Prezentarea la timp si echilibrata a aspectelor semnificative
Natura managementului riscului si a sistemelor de control intern
Prezentarea structurii CA. Administratori executivi si nonexecutivi
Pezentarea comitetelor asociate CA
Prezentarea evaluarii performantelor CA
Prezentarea politicilor si practicilor utilizate in relatia cu mediul economic
responsabilitatile sociale
ACTIONARII CARE DETIN CONTROLUL SI ACTIONARII MINORITARI TREBUIE
SA ACTIONEZE CA SI CUM AR FI PROPRIETARI

si

Alegerea unei actiuni ordinare este un act singular, detinerea sa este un proces
continuu. Cu siguranta sunt tot atatea motive de a exercita grija si judecata cand
esti actionar ca si atunci cand decizi sa devii un actionar.

Responsabilitatile Consiliului de Administratie:

-

Indrumarea strategica a Companiei

Monitorizarea eficienta a managementului
Responsabilitatea fata de companie
Responsabilitatea fata de actionari

5. Sursele regulilor de gurvernare corporativa ?????>???>?

SURSELE REGULILOR DE GUVERNANTA CORPORATIVA
Cadrul institutional: Parlament, Guvern, Agentii de reglementare, Tribunale
Cadru organizational : Statutul, Managementul, Actionariatul
Organizatii si grupuri:

Organizatii profesionale, Organizatii international, Grupuri de investitii

Societatea:Piata, Moduri traditionale, Etica

6. Msuri pt. Implementarea cu succes a guvern. Corp.

-

Perfectionarea si adaptarea cadrului legislativ

Pregatirea personalului
Imbunatatirea mediului de afaceri
Crearea unui sistem eficient de raportare si comunicare
Crearea unor structuri coerente si eficiente la nivelul societatii

7. Dificultati de implementare
-

Nu exista doar un singur model de Guvernanta Corporativa

In mare masura guvernana corporativ este autoreglementata
Depinde de incredere
Nu sunt prevederi detaliate pentru legislatia nationala
Are o natura evolutiv
Cere guvernelor si participantilor pe piat sa aiba incredere si sa coopereze

8. Bariere de implementare
Interesele marilor investitori fata de drepturile micilor investitori
Interesele managementului fata de toti investitorii
Intereselor tertilor creditori fata de sistemul de evaluare si raportare a activitatii societatilor
comerciale
Interesele statului (fiscalitate excesiva) fata de dorintele societatii de a-si crea propriile resurse
de finantare
Interesele patronatului fata de dictatura sindicatului

9. Cerinte pentu success- Trasaturi

Lucrul in echipa
Cooperarea
Comunicarea
Increderea

10.

Buna guvernare: rolul ei si caracteristici (8)

Ajuta la oferirea unui grad de incredere care este necesar pentru functionarea adecvata a
unei economii de piata. ( OECD Principiile de Guvernanta Corporativa)
Costul capitalului este mai scazut
Resursele sunt utilizate cu mai mare eficienta
Este incurajata dezvoltarea
Buna guvernare este un ideal dificil de atins n totalitate deoarece ea este nteleasa

ca fiind un complex de 8 caracteristici:

1.

Participarea egala att a femeilor ct si barbatilor este un pilon cheie al bunei guvernari.
Participarea poate fi directa sau indirecta, intermediata de institutii sau reprezentanti, este
facuta organizat si informat. nseamna libertatea de asociere si expresie pe de o parte si o
societate civila organizata pe de alta parte.(Participation)

Guvernare globala (Global Governance) Sistemul prin care sunt conduse si

supravegheate institutele si organismele internationale
Guvernare nationala (National Governance) Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate institutele nationale, guvernamentale si societatea civila
Guvernare corporativa (Corporate governance) Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate sectorul corporatiilor private si al ntreprinderilor publice
Guvernare sociala (Individual/Social Governance) Sistemul prin care sunt conduse si
supravegheate echipele si grupurile individuale.
2.

Respectul fata de lege - Buna guvernare implica masuri legale corecte care sunt impuse
impartial. - (Rule of Law)

3.

Transparenta - nseamna ca deciziile luate si punerea lor n aplicare sunt realizate ntr-o
maniera care respecta regulile. Mai nseamna de asemenea, ca informatiile sunt disponibile si
usor accesibile tuturor celor interesati, inclusiv prin canale media;(Transparency)

4.

Responsivitate (receptivitate). Buna guvernare implica faptul ca institutiile ncearca sa

serveasca toti actorii interesati ntr-un timp rezonabil. Responsivitatea se refera att la
receptivitate ct si la reactia fata de informatia receptata. (Responsiveness)

5.

Orientarea catre consens. O buna guvernare necesita capacitate ridicata de mediere a

diferitelor interese si obtinerea unui consens larg n ceea ce priveste binele comunitatii si al
modului de realizare a acestui deziderat. Solicita totodata si o perspectiva pe termen lung a
ceea ce este necesar pentru dezvoltarea sustenabila si masurile care trebuie luate pentru
atingerea obiectivelor. Acest lucru poate fi realizat doar n conditiile unei bune ntelegeri a
contextului cultural, istoric, social si economic al societatii sau comunitatii date. (Consensus
oriented)

6.

Echitate si incluziune - se refera la asigurarea tuturor membrilor societatii a unui

tratament egal, la sentimentul de apartenenta la grup.(Equity and inclusiveness)

7.

Eficacitate si eficienta - se refera la utilizarea rationala a resurselor n procesul de

guvernare. Conceptul de eficienta n contextul bunei guvernari are n vedere utilizarea
rationala a resurselor naturale precum si protectia mediului (Effectiveness and efficiency).

8. Raspunderea - este o cerinta de baza a unei bune guvernari. Nu doar institutiile

guvernamentale ci si sectorul privat si societatea civila are datoria de a raspunde pentru
actiunile lor n fata publicului sau a partilor institutionale interesate. n general, o organizatie sau

o institutie este responsabila n primul rnd fata de cei care sunt afectati de deciziile sau
actiunile ntreprinse de catre aceasta. Acest principu nsa nu poate functiona n lipsa
transparentei sau a respectului fata de lege. (Accountability)
Aceste caracteristici garanteaza ca:
- opiniile minoritatilor sunt luate n considerare
- vocile celor vulnerabili sunt auzite n procesul de luare a deciziei
- coruptia este minimizata
Buna guvernare face parte din obiectivele importante ale Uniunii Europene n ceea ce priveste
democratizarea. Buna guvernare este raspunsul la criticile privind opacitatea si birocratia de care
sunt acuzate inclusiv societatile europene, nu doar cele subdezvoltate, dar nu este doar un
raspuns teoretic, ci si un raspuns practic, un raspuns efectiv, prin realizarea unei capacitati de
consultare rapida si mai ales eficienta cu ceea ce deja se numeste societatea civila europeana.

11.
Principiul transparentei informatiilor- elemente ( tot
ce are)
TRANSPARENTA INFORMATII
Prezentarea informatiilor
Daca investitorii nu au incredere in nivelul de prezentare a informatiilor, capitalul
se va indrepta catre alte directii *Arthur Levitt, Fost presedinte al Bursei de
Valori a SUA
Prezentarea informatiilor este considerata a fi cel mai puternic instrument pentru
monitorizarea

managementului

corporatiei.Indrumarile

CACG,

si

Principiile

influentarea
Guvernantei

comportamentului
Corporative

Raportarea Anuala in Commonwealth, Proiect, 11 Noiembrie 2003

Elemente principale:
-Cerinte de prezentare a informatiilor solicitate in baza legii
- Standarde de contabilitate bune
- Auditori independenti
- Aplicare efectiva

pentru

12.

Definirea fiecarui principiu de guvernare coporativa

PRINCIPIILE GUVERNARII CORPORATIVE

elaborate n 1999 de OECD si

completate n 2004, dupa o larga consultare international sunt:
1.

Asigurarea bazei pentru un cadru de guvernare corporativa efectiva. Cadrul

guvernarii corporative sa promoveze piete transparente si eficiente, sa se bazeze pe
respectarea legislatiei si sa fie exprimata clar mpartirea responsabilitatilor diferitelor
autoritati (de decizie, de implementare, de supraveghere).

2. Drepturile actionarilor si a functiilor cheie de proprietate. Cadrul guvernarii corporative

trebuie sa protejeze si sa faciliteze exercitarea drepturilor actionarilor.
3. Tratamentul echitabil al actionarilor. Cadrul guvernarii corporative trebuie sa asigure
tratament echitabil pentru toti actionarii, inclusiv cei minoritari sau straini. Toti actionarii sa aiba
drept de regres n cazul ncalcarii drepturilor lor.
4. Rolul partilor interesate n guvernarea corporativa. Se refera la recunoasterea
drepturilor stabile prin lege sau prin acord mutual ale partilor interesate si ncurajarea unei
cooperari active ntre companii si restul stakeholders n scopul crearii de noi locuri de munca si
mentinerea unei stari de bunastare financiara.
5. Oferirea de informatii si transparenta. Este o cerinta esentiala care presupune oferirea de
informatii corecte si la timp privind orice actiune importanta care priveste compania, incluznd
aici situatia financiara, performantele, riscurile, structura de actionariat si conducerea.
6. Responsabilitatie Consiliului de Administratie. Cadrul guvernarii corporative trebuie sa
asigure prin Consiliul de Administratie ghidarea strategica a companiei, numirea si monitorizarea
managementului si responsabilitatea fata de companie si actionari.
ACTIONARII CARE DETIN CONTROLUL SI ACTIONARII MINORITARI TREBUIE
SA ACTIONEZE CA SI CUM AR FI PROPRIETARI
Alegerea unei actiuni ordinare este un act singular, detinerea sa este un proces
continuu. Cu siguranta sunt tot atatea motive de a exercita grija si judecata cand
esti actionar ca si atunci cand decizi sa devii un actionar.
Responsabilitatile Consiliului de Administratie
Indrumarea strategica a Companiei
Monitorizarea eficienta a managementului
Responsabilitatea fata de companie
Responsabilitatea fata de actionari

Cerinte legale
Separarea managementului de cei care detin compania
- Managementul de zi cu zi functionarii
- Detinerea si beneficiile pe termen lung actionarii
Consiliul de Administratie se afla la intersectia dintre management si cei
care detin compania
- Supravegheaz managementul
- Promoveaz beneficii pentru actionari

13.
Atitudinea managerilor care sta la baza bunei
guvernari ????

14.

Responsabilitatile Consiliului de Administratie

Principii de prezentare a informatiilor.

Responsabilitatea CA:
Situatiile financiare prezinta cu fidelitate
Prezinta informatii referitoare la tranzactiile semnificative cu partile afliate
Prezinta informatii complete despre remunerarea directorilor si a
angajatilor de varf
Respectarea celor mai bune practici de Guvernanta Corporativa
Prezentarea la timp si echilibrata a aspectelor semnificative
Natura managementului riscului si a sistemelor de control intern
Prezentarea structurii CA. Administratori executivi si nonexecutivi
Pezentarea comitetelor asociate CA
Prezentarea evaluarii performantelor CA
Prezentarea politicilor si practicilor utilizate in relatia cu mediul economic
si responsabilitatile sociale
ACTIONARII CARE DETIN CONTROLUL SI ACTIONARII MINORITARI TREBUIE SA
ACTIONEZE CA SI CUM AR FI PROPRIETARI
Alegerea unei actiuni ordinare este un act singular, detinerea sa este un proces
continuu. Cu siguranta sunt tot atatea motive de a exercita grija si judecata cand
esti actionar ca si atunci cand decizi sa devii un actionar.

Responsabilitatile Consiliului de Administratie:

-

Indrumarea strategica a Companiei

Monitorizarea eficienta a managementului
Responsabilitatea fata de companie
Responsabilitatea fata de actionari

15.
Cerinte legale premisa bunei functionary a guv.
Corp.- separarea manag de actionari ???
Cerinte legale
Separarea managementului de cei care detin compania
- Managementul de zi cu zi functionarii
- Detinerea si beneficiile pe termen lung actionarii
Consiliul de Administratie se afla la intersectia dintre management si cei
care detin compania
- Supravegheaz managementul
- Promoveaz beneficii pentru actionari

16.

Structura Consiliului de Adminstratie

17.
Avantajele implicarii unor membrii independent in
Consiliul de Administratie
o
o
o
o

Imbunatateste performanta afacerii

Intreste structurile de guvernanta
Actioneaz ca un gardian al intereselor actionarilor si ale altor
actionari majoritari
Trebuie sa aiba suficient acces la informatii financiare si alte
informatii despre afacere pentru a putea exercita experienta si
expertiza de care dispun