U

Unniittaatteeaa ddee ssttuuddiiuu 22..:: C

Coonncceeppttee aallee aannaalliizzeeii ffiinnaanneelloorr ffiirrm
meeii

Obiective:
Obiectivele acestei uniti de studiu sunt:
- sintetizarea conceptelor fundamentale ale analizei microfinanciare
- prezentarea modului de determinare a echilibrului financiar general
- definirea i calculul soldurilor intermediare de gestiune financiar i relevarea relaiilor
reciproce dintre ele
- prezentarea indicatorilor financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate
- discutarea conceptului de capacitate de autofinanare
Rezumatul unitii de studiu
La sfritul exerciiului financiar, pe baza documentului de sintez bilanul contabil - se
determin situaia net patrimonial a firmei i situaia echilibrului financiar prin intermediul
indicatorilor de echilibru de natura: fondului de rulment, necesar de fond de rulment, trezorerie
net i situaia cash-flow-ului ntreprinderii.
Rezultatele de exploatare, financiare i extraordinare obinute n urma desfurrii
activitii firmei n cadrul unei perioade de gestiune, de obicei 1 an, sunt prezentate sintetic n
documentul anex la bilan contul de profit i pierdere i evaluate cu ajutorul indicatorilor
financiari de gestiune precum: marja comercial, cifra de afaceri, valoare adugat, rezultatul
exploatrii, rezultatul financiar, rezultatul extraordinar, rezultatul brut curent, rezultatul net al
exerciiului, capacitatea de autofinanare, etc.
Teoria i practica gestiunii financiare a ntreprinderii a sintetizat prin intermediul
soldurilor intermediare de gestiune, un ansamblu de indicatori valorici, care au particularitatea
de a se determina prin metoda n lan (bazndu-se pe rezultatul indicatorului precedent).
Soldurile intermediare de gestiune msoar volumul activitii firmei i eficiena cu care aceasta
i desfoar activitatea.


-

Termeni de referin:
situaie net
fond de rulment
necesar de fond de rulment
trezorerie net
cash-flow
echilibru financiar
solduri intermediare de gestiune
excedent brut de exploatare
profit net nainte de plata dobnzii
profit net nainte de plata impozitelor
capacitate de autofinanare


Structura unitii de studiu:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Descrierea contabil. Situaia net

Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net, cash-flow-ul
Indicatori ai echilibrului financiar
Contul de rezultate
Indicatori financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate
Soldurile intermediare de gestiune
Capacitatea de autofinanare

Coninutul de idei al unitii

1. Descrierea contabil. Situaia net
Situaia patrimonial a firmei este descris, n mod definitiv, la sfritul perioadei de gestiune
(sfritul exerciiului bugetar), prin intermediul activului i pasivului firmei, aa cum s-a artat n
lecia precedent
ntr-o exprimare sintetic, activul i pasivul sunt compuse din urmtoarele componente
A=B+C;

P = Cp + D

unde: A: activ; P: pasiv; B: bunuri deinute de firm; C: creane ale firmei asupra
terilor; Cp: capitaluri proprii ale firmei; D: datorii ale firmei
Pe baza elementelor de mai sus se poate determina situaia net (SN) a firmei, astfel:
SN = A D
Situaia net reflect averea net a acionarilor
Semnificaia general a situaiei nete este, ns, ambivalent:


SN > 0: aceasta poate indica fie o gestionare sntoas a firmei fie o slab activitate de
investiii i, deci de dezvoltare a afacerii

SN < 0: aceasta poate nsemna fie o activitate intens de investiii i, deci, de dezvoltare a
firmei fie rezultate slabe ale exerciiului financiar anterior

Semnificaia exact a valorii algebrice a situaiei nete trebuie examinat n fiecare caz concret
prin luarea n considerare i a altor elemente analitice. n fapt, trebuie stabilit dac este vorba
despre creterea sau scderea capitalurilor proprii, att pe termen scurt ct i pe termen mediu i
lung
2. Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net, cash-flow-ul
n funcie de lichiditatea lor, adic de posibilitatea transformrii rapide i fr costuri (sau cu
costuri minime), activele pot fi:


alocri permanente (Ap):

au lichiditate mic sau nul

se recupereaz dup mai multe exerciii financiare

alocri ciclice sau temporare (At):

au lichiditate ridicat sau foarte ridicat

trebuie nlocuite dup fiecare exerciiu financiar

n funcie de gradul lor de exigibilitate, adic dup trstura de a deveni scadente la un anumit
termen), pasivele pot fi:


surse permanente (Sp): au un grad sczut de exigibilitate sau sunt, practic, neexigibile

surse ciclice sau temporare (St): au un anumit grad de exigibilitate

n general, alocrile permanente sunt acoperite din surse permanente iar alocrile temporare
din surse temporare


cu ct sursele permanente depesc alocrile permanente, cu att firma se afl ntr-o mai
mare siguran (securitate) financiar i invers

marja cu care alocrile permanente sunt depite de sursele permanente permite firmei s
finaneze, din surse permanente, alocri temporare

De regul, sursele permanente sunt formate din capitalurile proprii (Cp) i din datoriile
financiare (Df), (datorii pe termen lung):
Sp = Cp + Df
De regul, sursele temporare sunt formate din datoriile de exploatare (De), (fcute pentru
finanarea exerciiului financiar) i din creditele de trezorerie (Crt):
St = De
Pe baza elementelor menionate se poate determina o mrime financiar extrem de important
pentru analiza echilibrului financiar dinamic al firmei i anume fondul de rulment (FR):
FR = Sp Ap
unde alocrile permanente sunt alocri nete (fr amortizri ale imobilizrilor)
Interpretarea valorii algebrice a fondului de rulment este urmtoarea:


FR > 0: semnific existena unui excedent al surselor permanente fa de alocrile

permanente, excedent care poate fi utilizat pentru finanarea nevoilor curente ale firmei
sau pentru investiii menite s dezvolte afacerea

FR < 0: semnific existena unui deficit n privina finanrii alocrilor permanente, deficit
care se poate datora i unei politici extrem de active n domeniul investiiilor, politic
benefic pe termen lung (dac este bine fundamentat) dar care poate conduce la
dificulti pe termen scurt n ceea ce privete finanarea activitilor curente ale
exerciiului financiar

Finanarea alocrilor temporare (finanarea produciei, adic a ciclului de exploatare) se face

prin intermediul surselor temporare. Atunci cnd sursele temporare nu sunt suficiente pentru a
acoperi alocrile temporare, apare necesarul de fond de rulment (NFR):

NFR = At St
unde alocrile temporare sunt formate din stocuri (S) i creane (C): (At = S + C)
Semnificaia valorii algebrice a necesarului de fond de rulment este urmtoarea:


NFR > 0: semnific un surplus al nevoilor temporare de finanare n raport cu sursele

temporare aflate la dispoziie. Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a unei politici de
investiii menite s sporeasc stocurile i creanele (aspect pozitiv), fie ca urmare unei
proaste politici de corelare a lichiditii stocurilor i creanelor cu exigibilitatea datoriilor
pe termen scurt n sensul creterii gradului mediu de exigibilitate i scderii gradului
mediu de lichiditate (aspect negativ)

NFR < 0: semnific un surplus de surse temporare fa de nevoile temporare de finanare.

Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a relaxrii gradului de exigibilitate a datoriilor,
concomitent cu accelerarea rotaiei alocrilor temporare (aspect pozitiv), fie ca urmare a
unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor (aspect negativ)

Producie

Desfacere
(ncasare)

Aprovizionare

Producie

Aprovizionare

Mecanismul prin care este generat necesarul de fond de rulment este urmtorul:

Desfacere
(ncasare)

Flux real

etc.

Flux financiar
Figura 3
Exist mai multe categorii de necesar de fond de rulment:


necesarul de fond de rulment din exploatare: cuprinde stocurile i creanele din

exploatare, pe de o parte i datoriile din exploatare, pe de alt parte

se calculeaz n felul urmtor: NFRe = NC RC, unde NFRe: necesarul de fond de rulment
din exploatare; NC: nevoile ciclice; RC: resursele ciclice

n nevoile ciclice se includ urmtoarele elemente: stocuri materiale; stocuri produse n curs i
produse finite; avansuri acordate clienilor; clieni i conturi asimilate; cheltuieli efectuate n
avans privind activitatea de exploatare

n resursele ciclice se includ: furnizori i conturi asimilate; avansuri clieni; datorii fiscale i
sociale; venituri nregistrate n avans ce privesc activitatea de exploatare

din punct de vedere grafic, necesarul de fond de rulment se determin astfel:

ACTIV

PASIV
- Furnizori
- Avansuri clieni
- Datorii fiscale i
sociale
- Venituri
nregistrate
n avans

Stocuri

Creane

NFRe

Cheltuieli efectuate
n avans

Figura 4


necesarul de fond de rulment din afara exploatrii: cuprinde alte creane sau
necesiti din afara exploatrii i alte datorii sau resurse din afara exploatrii
se calculeaz astfel: NFRa = AN AR, unde NFRa: necesarul de fond de rulment din afara
exploatrii; AN: alte nevoi (din afara exploatrii); AR: alte resurse (din afara exploatrii)
atunci cnd necesarul de fond de rulment este pozitiv (fie cel din exploatare, fie cel din afara
exploatrii) spunem c avem un necesar net de fond de rulment, n caz contrar spunem c
avem resurse nete
necesarul total de fond de rulment se determin ca sum a celor dou necesaruri de fond de
rulment menionate: NFRt = NFRe + NFRa
n situaia n care, din activitatea de exploatare rezult un necesar net de fond de rulment iar
din activitatea din afara exploatrii rezult resurse nete sau invers, se impune o analiz
nuanat, concret, care s degaje cu finee concluziile i cile de meninere a echilibrului
financiar al firmei

ACTIV

PASIV
Datorii fiscale

Alte creane
Datorii asupra
imobilizrilor
Decontri cu
asociaii, privind
capitalul
Figura 5

NFRa

Modificarea necesarului de fond de rulment depinde, ndeosebi, de fluctuaiile necesarului de

fond de rulment din exploatare i mai puin de fluctuaiile necesarului de fond de rulment din
afara exploatrii
Exist trei factori principali care conduc la aceast variaie:
 mrimea valorii adugate
 influena modificrii valorii adugate: se manifest n mod direct proporional: cu
ct este mai mare valoarea adugat, cu att necesarul de fond de rulment este mai
mare
 mrimea cifrei de afaceri
 influena modificrii cifrei de afaceri: pe ansamblu, i acest factor exercit o
presiune de cretere a necesarului de fond de rulment, dei creterea cifrei de
afaceri poate avea consecine contradictorii asupra activelor, pe de o parte i
asupra pasivelor, pe de alt parte
 modul de gestionare a stocurilor
 influena modului de gestionare a stocurilor: se manifest prin intermediul
modificrii vitezei de rotaie a stocurilor: o cretere a acestei viteze conduce la
micorarea necesarului de fond de rulment i invers
Coninut trezorerie net: raportul dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment
Mod de calcul: TN = FR NFR
Trezoreria net este concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n soldul de cas
al firmei
Semnificaia economic a valorii algebrice a trezoreriei nete este urmtoarea:
 TN > 0: semnific desfurarea unei activiti economice de succes, care a generat
disponibiliti bneti ce pot fi plasate spre fructificare
 TN < 0: semnific un dezechilibru financiar, fiind necesar contractarea de resurse
monetare
Mecanismul prin care se formeaz trezoreria net n cadrul activitii firmei este urmtorul:

Investiii

Cesiuni
loca ii de gestiune

Posesori de obliga ii
(Obligatari)

TR EZO RE RI E
Ac ionari

Bnci i alte instituii

financiare

Cheltuieli de produc ie

Datorii fa de
furnizori

Creane - Clien i

Stocuri
Procesul de produc ie
Produse - servicii

flux de intrri
flux de ieiri

Figura 6
Coninut cash-flow (CF): evoluia n timp a trezoreriei nete
Mod de calcul: CF = TN = TN1 TN0
Semnificaia economic a valorii algebrice a CF este urmtoarea:


CF > 0: semnific o cretere a capacitii de autofinanare a investiiilor efectuate

de firm

CF < 0: semnific o diminuare a capacitii de autofinanare a investiiilor

3. Indicatori ai echilibrului financiar

Analiza echilibrului financiar i, ca urmare, identificarea principalilor indicatori privind
echilibrul financiar presupune prezentarea simplificat a bilanului contabil al firmei, sub forma
bilanului financiar agregat. Acesta se prezint sub forma urmtoare:

ACTIV

Imobilizri (Imo)

Active circulante (Acr)

PASIV

Capitaluri
permanente (Cpr)

Zona superioar
(partea de sus)

Datorii de
exploatare (De)
Zona inferioar
(partea de jos)

Disponibiliti bneti (Db)

Credite de
trezorerie (Crt)
Figura 7

Pe baza notaiilor de mai sus i innd seama i de paragraful anterior, se pot calcula o serie
de indicatori care reflect echilibrul financiar al firmei, dup cum urmeaz:
1. FR = (Acr + Db) (De + Crt) , de unde FR = (Acr De) + (Db Crt)
- ntruct NFR = Acr De, iar TN = Db Crt , rezult FR = NFR + TN, de unde, aa
cum tim, TN = FR NFR
2. Fondul de rulment propriu sau endogen (FRp): FRp = Cpr Imo . Fondul de rulment propriu
se determin la sfritul exerciiului financiar, dup repartiia profitului
3. Fondul de rulment mprumutat sau exogen (FR): este, de fapt fondul de rulment propriu atunci
cnd acesta are semn algebric negativ (adic, atunci cnd Imo > Cpr)
4. Fondul de rulment minim necesar (FRmn): este mrimea fondului de rulment care se stabilete
la nivelul mediei fluctuaiilor necesarului de fond de rulment
- acest mod de stabilire a nivelului minim necesar al fondului de rulment se explic prin
faptul c o cretere prea accentuat a fondului de rulment peste nevoile fondului de
rulment poate nsemna o proast gestionare a trezoreriei nete pe cnd o scdere prea mare
a fondului de rulment fa de necesarul de fond de rulment poate nsemna creterea
costurilor cu asigurarea finanrii activitii firmei
- din punct de vedere grafic modul de stabilire a dimensiunii minim necesare a fondului
de rulment se poate reprezenta astfel:

Figura 8
Exist dou metode de determinare a fondului de rulment: pentru a exprima o situaie de
echilibru financiar, FR ar trebui s reprezinte 1/3 din cifra de afaceri


a) analiza extern a fondului de rulment: folosete informaiile furnizate de partea

superioar a bilanului financiar: FR = Cpr Imo

b) analiza intern a fondului de rulment: folosete informaiile din partea inferioar a

bilanului financiar: FR = Acr De
ACTIV

PASIV

ACTIV

Imo

De
Cpr

FR

PASIV

Acr
FR

Figura 9
4. Contul de rezultate
5.
Activitatea unei firme poate fi att activitate curent (generat de efortul de a-i ndeplini
obiectivele fixate prin statut) ct i activitate excepional, derivat din producerea anumitor
conjuncturi sau eventualiti neprogramate
Activitatea curent, la rndul ei, este format din dou categorii de activiti:


activitate de exploatare (derivat din specificul firmei)

activitate financiar (generat, ndeosebi de plasamente i participri de capital)

Contul de rezultate sintetizeaz fluxurile economice (veniturile i cheltuielile) aferente

exerciiului bugetar pe cele trei categorii de activiti menionate mai sus


contul de rezultate se mai numete cont de profit i pierderi, deoarece pune n eviden
fie excedentul de venituri peste cheltuieli (profit), fie excedentul cheltuielilor peste
venituri (pierdere).

6. Indicatori financiari de gestiune obinui din analiza contului de rezultate.

Contul de profit i pierdere pune n eviden urmtoarele nivele:
Nr
crt
1
2
3
4

NIVELUL

CHELTUIELILE

VENITURILE

Exploatare
Financiar
Extraordinar
Global

Cheltuieli de exploatare
Cheltuieli financiare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit

Venituri din exploatare

Venituri financiare
Venituri excepionale

1. NIVELUL DE EXPLOATARE
La acest nivel, acontului de profit i pierdere, sunt prezentate date contabile msurate pe baza
unor indicatori care permit determinarea performanei firmei la nivelul activitii de baz,
respectiv la nivelul activitii de exploatare.
n cele ce urmeaz sunt prezentai principalii indicatori economico-financiari de cuantificare a
activitii de exploatare:
Marja comercial = Venituri din vnzarea de mrfuri Cheltuielile cu mrfurile;
Reprezint adaosul comercial, respectiv valoarea nou creat din sfera comerului en gros i en
detail, att de societile de profil ct i de societile care au n obiectul de activitate i
comercializarea de mrfuri.
Cifra de afaceri net = Producia vndut + Venituri din vnzarea de mrfuri + Venituri din
subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete TVA Reducerile comerciale

n spe, cifra de afaceri net, cuprinde sumele provenite din vnzarea de bunuri i servicii ce
intr n categoria activitilor curente ale ntreprinderii, dup scderea reducerilor comerciale, a
taxei pe valoarea adugat i a altor impozite i taxe aferente.
Aceasta reprezint volumul de afaceri realizat cu tere persoane n cadrul activitii curente a
firme i este foarte important n caracterizarea mrimii unei societi i asituaiei economicofinanciare a acesteia.
Se observ c mrimea acestui indicator este funcie de pre i cantitate, fiind influenat de
variaile acestora.
Producia exerciiului = Producia vndut +/- Producia stocat + Producia imobilizat
Reprezint valoarea total a bunurilor executate i a servicilor prestate de o firma ntr-o anumit
perioad, vndute, stocate sau utilizate drept active fixe.
OBS: Valoarea produciei imobilizate este la costul de producie
Marja industrial = Producia exerciiului (ansamblu cheltuielilor materiale + lucrrile i
servicile executate de teri)
Reprezint valoarea nou creat, obinut din activitatea de producie de bunuri i servicii, alat
dect cea pur comercial, ntr-o anumit perioad de timp.

Valoarea adugat = Marja industrial + Marja comercial;

Este valoarea nou creat, obinut de o societate din activitatea de producie i comercializare.
Acest indicator reprezint sursa de constituire a rezultatului de exploatare i prin acesta a
rezultatului net al exerciiului.
Valoarea adugat reprezint n esen sursa de constituire a fondurilor n vederea remunerrii
tuturor factorilor de producie, inclusiv a statului precum i de autofinanare a firmei, respectiv:
cheltuielile cu personalul; cheltuielile financiare; impozite, taxe, vrsminte asimilate; impozit pe
profit; parte din profit trecute la rezerve; amortismente i provizioane.
Bncile acord o mai mare importan acestui indicator, deoarece valoarea adugat
reprezint sursa din care se pltesc creditele angajate, respectiv dobnzile.
Excedentul brut din exploatare = Valoarea adugat + Subvenii din exploatare Impozite,
taxe, vrsminte asimilate Cheltuielile cu personalul
Reprezint acumularea brut din activitatea de exploatare obinut de o firma, neinfluenat de
amortismente, i provizioane i nici de alte venituri i cheltuieli de exploatare.

Se obine astfel un rezultat care nu este afectat de elementele de politic economic

intern a clientului privind constituirea amortismentelor i provizioanelor.
Venituri totale din exploatare = Cifra de afaceri +/- Producia stocat + Subvenii din
exploatare + Alte venituri din exploatare + Venituri din provizioane privind activitatea de
exploatare
Veniturile din exploatare sunt formate din totalitatea veniturilor unei societi nregistrate ntr-o
perioad.

Cheltuieli totale din exploatare =Cheltuieli materiale + Costul mrfurilor vndute +

Lucrrile i servicile executate de teri + Impozite i taxe + Cheltuielile cu personalul + alte
cheltuieli de exploatare + cheltuieli cu amortizarea i provizioanele

Cheltuielile din exploatare reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate de o societate ntr-o

anumit perioad.
Rezultatul din exploatare = Venituri totale din exploatare Cheltuieli totale din exploatare
Rezultatul din exploatare = Excedentul brut din exploatare + (alte venituri din exploatare
alte cheltuieli din exploatare) +/- Amortizri i provizioane
Rezultatul din exploatare este un indicator prin care se evalueaz rentabilitatea economic a unei
societi din activitatea de exploatare.

Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor societilor comerciale care au politici
financiare diferite n ceeea ce privete modul de determinare i calcul a amortizrii i
provizioanelor.
2. NIVELUL FINANCIAR
Excedentul brut financiar = Venituri financiare (mai puin venituri din provizioane)
Cheltuieli financiare (mai puin amortizrile i provizioanele)
Excedentul brut financiar reprezint rezultatul obinut de societate din fluxurile financiare
neinfluenat de provizioane i amortizri financiare

Veniturile financiare reprezint totalitatea veniturilor obinute din toate fluxurile generate la
acest nivel economic al activitii unei societi.
Cheltuielile financiare reprezint toate cheltuielile aferente fluxurilor financiare, respectiv
creanelor imobilizate, titlurilor de plasament, diferenelor de curs valutar i plii dobnzilor.
Obs: pentru bnci, deosebit de important sunt cheltuielile pentru plata dobnzii, deoarece
volumul acestora arat gradul de risc pe care i-l asum n relaile cu clienii.

Rezultatul financiar = Excedentul brut financiar +/- amortizri i provizioane financiare

Rezultatul financiar = Venituri totale financiare Cheltuieli totale financiare
Rezultatul financiar este un indicator care msoar rentabilitatea societii obinut n activitatea
sa la nivelul tuturor fluxurilor financiare.
Excedentul brut curent = Excedentul brut din exploatare + Excedentul brut financiar;
Excedentul brut curent este unn sold intermediar de gestiune care msoar volumul rezultatului
obinut n activitatea curent (de exploatare i financiar) neinfluenat de alte venituri i
cheltuieli din exploatare precum i de amortizri i provizioane din exploatare i financiare.
Rezultatul curent al exerciiului = Rezultatul din exploatare + Rezultatul financiar
Rezultatul curent al exerciiului este un indicator care msoar rentabilitatea unei firme n
ntreaga sa activitate de exploatare i financiar.
3.

NIVELUL EXTRAORDINAR
Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinare (771) Cheltuieli extraordinare (671)
771 = se nregistreaz subvenile primite sau de primit pentru pierderile nregistrate de o firma,
ca urmare a efecturii unor cheltuieli generate de evenimente extraordinare;
671 = se nregistreaz valoarea pierderilor din calamiti, exproprieri de active.

4. NIVELUL GLOBAL
Profitul naintea de plata dobnzilor i a impozitului pe profit = Rezultatul curent +
Rezultatul extraordinar + cheltuielile cu dobnzile.
Acest indicator este un sold intermedier de gestiune care msoar volumul profitului obinut de o
firma, neinfluenat de cheltuielile cu dobnzile i cheltuielile cu impozitul pe profit.
Acest indicator comparat cu rezultatul brut i rezultatul net al exerciiului ofer informaii asupra
politicii de dobnzi i de impozite practicate la un moment dat.
Veniturile totale reprezint totalitatea veniturilor obinute de o societate din toate fluxurile
economice, respectiv de exploatare, financiare i extraordinare
Cheltuielile totale reprezint cheltuielile efectuate pentru desfurarea ntregii activiti a
unei firme ntr-o anumit perioad.
Rezultatul brut al exerciiului = rezultatul curent al exerciiului + Rezultatul excepional
Rezultatul brut al exerciiului = venituri totale Cheltuieli totale
Rezultatul brut al exerciiului este un sold intermediar de gestiune care msoar rezultatul obinut
de o firma n ntreaga sa activitate naintaea plii impozitului pe profit.

Rezultatul net al exerciiului = Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit

Rezultatul net al exerciiului este un sold intermediar de gestiune care comensureaz rezultatul
final al activitii unei firme dup plata impozitului pe profit.

Capacitatea de autofinanare se poate calcula n dou modaliti:

Pornind de la excedentul brut de exploatare la care se adaug alte venituri din exploatare,
veniturile financiare i extraordinare (fr provizioane) i se scad alte cheltuieli de exploatare,
cheltuieli financiare i extraordinare (mai puin amortizrile i provizioanele) i impozitul pe
profit.
Pornind de la rezultatul net al exerciiului la care se adaug suma amortizrilor i
provizioanelor.
Capacitatea de autofinanare net = Capacitatea de autofinanare Dividende

Capacitatea de autofinanare net reprezint surplusul de mijloace bneti rezultat din activitatea
unei firme pe parcursul unei perioade dup repartizarea dividendelor. Aceasta reprezint o
deosebit importan deoarece ofer indicii asupra politicii de dividend promovat de proprietari.
Dac:
Capacitatea de autofinanare net < capacitatea de autofinanare; atunci proprietarii
repartizeaz profitul la dividende i mai puin pentru a fi reinvestit.
Acest aspect este negativ pentru banc, deoarece concluzia care rezult este c pe proprieteri nu-I
inereseaz dezvoltarea pe viitor a firmei ci mai mult obinerea unor beneficii ct mai mari ntr-un
timp ct mai scurt.
7. Soldurile intermediare de gestiune
Pe baza contului de rezultate se pot determina o serie de indicatori valorici cu privire att la
volumul de activitate ct i cu privire la eficiena (rentabilitatea) cu care se desfoar aceast
activitate

ntruct aceti indicatori se determin n trepte (n cascad) ei se mai numesc, la un loc,

solduri intermediare de gestiune i au, ca principal caracteristic, pe aceea de a reprezenta,
fiecare pe treapta sa de semnificaie, marja de acumulare valoric pn la acea treapt
Principalele solduri intermediare de gestiune sunt urmtoarele:


valoarea adugat (VA): creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de

producie, peste valoarea intrrilor n firm. Ea se determin prin diferena dintre valoarea
rezultatelor activitii firmei i valoarea intrrilor n firm

excedentul brut din exploatare (EBE): acumularea brut din activitatea de exploatare.
Exprim capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor, de plat a datoriilor i de
remunerare a investitorilor (acionari i creditori)
profitul din exploatare (E): diferena dintre veniturile din exploatare i cheltuielile din
exploatare
profitul curent (C): rezultatul net (diferena dintre venituri i cheltuieli) aferent
activitii curente a firmei (de exploatare i financiare)
profitul net (N): mrimea absolut cu care sunt remunerai acionarii i/sau, dup caz, se
realizeaz investiii nete





Produc ia exerciiului financiar

Consumuri externe
(de la teri)

VA

EBE

Cheltuieli de
personal

Reluri asupra
provizioanelor

Impozite, taxe
vrsminte asimilate

Subvenii de exploatare

Alte venituri din

exploatare

Cheltuieli financiare

Rezultatul excepional
(venituri excepionale cheltuieli excepionale)

Alte cheltuieli
din exploatare

Amortizri i
provizioane
calculate

Venituri financiare

Participarea salaria ilor

Impozit pe profit

Figura 10
8. Capacitatea de autofinanare
Cash-flow-ul reprezint potenialul de dezvoltare al firmei i el s-a determinat pe baza datelor
din bilanul contabil
Pe baza datelor din contul de rezultate se poate determina un indicator cu o semnificaie
echivalent i anume capacitatea de autofinanare (CAF) a firmei
Exist dou metode de determinare a capacitii de autofinanare:


metoda deductiv

CAF = VP CP; unde VP: veniturile poteniale (ncasabile)

CP: cheltuielile poteniale (pltibile)


metoda inductiv sau adiional:

CAF = RN + CC VC; unde RN: rezultatul net; CC: cheltuieli
calculate; VC: venituri calculate

Cheltuieli pltibile
(inclusiv impozitul
pe profit)
Venituri ncasabile

Cheltuieli calculate

CAF
CAF

Rezultat net

Venituri calculate

Figura 11

ntrebri de autocontrol (recapitulative):
1. Ce este situaia net a firmei i ce semnificaie economic are ea?
2. Definii fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net i explicai
semnificaia sa economic.
3. Ce legtur poate exista ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment?
4. Care este coninutul economic al conceptului de cash-flow?
5. Ce semnificaie economic are trezoreria net?
6. Ce semnificaie economic au cele dou pri ale bilanului financiar?
7. n ce const importana, din perspectiva gestionrii firmei, a fondului de rulment minim
necesar?
8. Caracterizai coninutul soldurilor intermediare de gestiune.
9. Definii cele dou modaliti de evaluare a capacitii de autofinanare a firmei.


Testul de autoevaluare i evaluare:

1.

O firm are: stocuri de 100, creane de exploatare 40 i datorii de exploatare 60. Atunci necesarul de fond de
rulment este:
a) pozitiv
b) negativ
c) zero
d) nu se poate calcula numai pe baza datelor prezentate

2.

n anul 1 fondul de rulment este de 50 RON iar necesarul de fond de rulment este 30 RON; n anul 2, fondul de
rulment este de 80 RON iar necesarul de fond de rulment este de 90 RON. Atunci cash-flow-ul este :
a) 20RON
b) -30RON
c) -60RON
d) 10RON
e) -10RON

3.

O firm dispune de disponibiliti bneti de 500, active circulante de 300 i credite de trezorerie de 400. tiind
c fondul su de rulment este de 300. Atunci datoriile de exploatare vor fi:
a) 200
b) -200
c) 100
d) -100

4.

Creterea vitezei de rotaie a stocurilor are ca efect:

a) creterea necesarului de fond de rulment
b) scderea necesarului de fond de rulment
c) nu are nici o legtur cu fondul de rulment
d) nici una dintre variantele de mai sus

5.

Din bilanul contabil al societii X, care desfoar activiti comerciale, se extrag urmtoarele:
Imobilizri corporale brute = 1230 RON
Amortizri = 737 RON
Imobilizri financiare = 205 RON
Stocuri de mrfuri = 901RON
Creane clieni = 1147 RON
Disponibiliti bneti = 410 RON
Capital social = 738 RON
Rezerve (nainte de repartizarea profitului) = 328 RON
Profit net = 82 RON
Datorii financiare = 614 RON
Furnizori = 983 RON
Credite de trezorerie = 411 RON

Se mai cunosc urmtoarele date financiare:

La nceputul anului financiar ntreprinderea dispune de un stoc de 983 RON creane clieni 1100 mil i
datorii la furnizori de 950 RON;
Marja comercial reprezint 25% din cifra de afaceri;
Se distribuie dividende la sfrit de exerciiu n valoare de 54 RON;
Cifra de afaceri este de4.500 RON
n aceste condiii:
Fondul de rulment este:a) 1010 RON b) 1011RON c) 2000 RON d) 768 RON;
Necesarul de fond de rulment este: a) 1011 RON b) 1783 RON c) 876 RON d) 1900 RON;
Trezoreria net este: a) -100 RON b) -1 RON c) 300 RON d) 217 RON;
Numrul de rotaii al stocurilor este: a) 3,89 b) 4,2 c) 3,58 d) 3;

6.

Numrul de zile de stocare este: a) 101,8 zile b) 98 zile c) 34 zile d) 23 zile

Perioada medie a creditului-client este: a) 91,12 zile b) 89 zile c) 180 zile d) 69 zile;
Perioada medie a creditului furnizor este: a) 100 zile b) 170 zile c) 56,5 zile d) 104,52
Obs: se va folosi anul de 365 zile.

O societate comercial prezint la sfritul exerciiului financiar urmtoarele informaii:

Imobilizri corporale nete = 800
Imobilizri necorporale = 20
Imobilizri financiare = 30
Stocuri = 680
Creane clieni = 1220
Alte creane de exploatare = 230
Disponibiliti = 150
Capital social = 350
Rezerve = 500
Rezultatul exerciiului = 130
Provizioane pentru risc i cheltuieli = 350
mprumut obligatar = 160
Credite bancare pe termen lung = 100
Datorii furnizori = 400
Alte datorii de exploatare = 380
Credite de trezorerie = 760

Pe baza datelor de mai sus:

Situaia net a ntreprinderii este: a) 1330 RON; b) 1380 RON; c) 1390 RON; d 1270 RON;
Fondul de rulment este: a) 740 RON; b) 237 RON; c) 298 RON; d) 1270 RON;
Fondul de rulment propriu este: a) 590 RON; b ) 480 RON; c) 895 RON; d ) 190 RON;
Necesarul de fond de rulmen este: a) 789 RON; b) 1350 RON; c) 700 RON; d) 1650 RON;
Trezoreria net este: a)-610 RON; b) 0 RON; c) 150 RON; d) -380 RON;
7.

Pe baza contului de profit i pierderi redat mai jos s se determine soldurile intermediare de gestiune ai
ntreprinderii Y.
Mil lei
Cumprri de materii prime = 7300
Producia vndut = 10000
Variaia stocurilor = 2700
Producia imobilizat = 2000
Impozite, taxe, vrsminte asimilate = 500
Subvenii de exploatare = 1500
Cheltuieli de personal = 2100
Reluri asupra provizioanelor (venituri din
provizioane) = 400
Amortizri calculate = 600
Alte venituri de exploatare = 100
Alte cheltuieli de exploatare = 400
Venituri financiare = 900
Cheltuieli financiare = 1050
Venituri extraordinare = 850
Provizioane financiare (cheltuieli cu provizioanele
Venituri din cesiuni = 2500
financiare) = 800
Cheltuieli extraordinare = 700
Valoarea contabil a elementelor de activ cedate =
1000
Impozit pe profit = 200

Valoarea adugat este: a)7.400 RON b) 1.980 RON c) 4.560 RON d) 1.768 RON;
EBE este: a) 7.000 RON b) 769 RON c) 876 RON d) 6.300 RON;
Profitul din exploatare este: a) 1.560 RON b) 5.800 RON c) 789 RON d) 890 RON;
Profitul impozabil este: a) 6.789 RON b) 9.675 RON c) 6.500 RON d) 5.600 RON;

Profitul net este: a) 3.356 RON b) 890 RON c) 6.300 RON d) 890 RON;
8. Analizai din punct de vedere al echilibrului financiar , situaia de la societatea GLUTEN, la data 31.12. 2006.

ACTIV
A.IMOBILIZRI
- necorporale
- corporale
-financiare
B. ACTIVE
CIRCULANTE
- stocuri
- clieni
Lichiditi
C. CHELTUIELI N
AVANS
TOTAL
a)
b)
c)
d)

BILANUL SOCIETII GLUTEN, 31 dec. 2006 mil. Lei

31.12.2005
31.12.2006
PASIV
D. CAPITAL PROPRIU
75
75
Profit net nerepartizat
600
500
E. DATORII FINANCIARE
125
125
F. PROVIZIOANE PENTRU
RISCURI I CHELTUIELI
G. DATORII CURENTE
300
300
100
-

400
600
300
-

1500

2000

H. VENITURI
NREGISTRATE N AVANS

31.12.2005
600
700
-

31.12.2006
600
100
700
-

200

600

1500

2000

SN= 700lei; FR=700 lei; NFR=400 lei; TN=300 lei;

SN= 700lei; FR=600 lei; NFR=400 lei; TN=300 lei;
SN= 700lei; FR=825 lei; NFR=400 lei; TN=300 lei;
SN= 700lei; FR=600 lei; NFR=700 lei; TN=300 lei

9. CONTUL DE PROFIT I PIERDERE AL SOCIATII GLUTEN, - exerciiul financiar 31.12.2006, mil. lei I
VENITURI DIN EXPLOATARE
1
Producia vndut
2025
2
Producia stocat
100
3
Producia imobilizat
4
Subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri
5
Reluri asupra provizioanelor
60
6
Alte venituri
TOTAL
2185
II
CHELTUIELI DIN EXPLOATARE
1
Cheltuieli de materii prime i alte aprovizionri
1018
2
Alte cumprri i cheltuieli externe
3
Salarii, indemnizaii i cheltuieli sociale
587
4
Amortizri calculate asupra imobilizrilor
100
5
Provizioane calculate asupra riscurilor i cheltuielilor de exploatare
60
6
Impozite, taxe, vrsminte asimilate
7
Alte cheltuieli
110
TOTAL
1875
PROFIT DIN EXPLOATARE
310
III
VENITURI FINANCIARE
1
Venituri din participaii
25
2
Venituri din alte valori mobiliare
10
3
Alte dobnzi i venituri ncasate
4
Reluri asupra provizioanelor financiare
5
Diferene de curs valutar
6
Venituri nete din cesiunea de valori mobiliare de plasament
10
TOTAL
45
IV
CHELTUIELI FINANCIARE
1
Amortizri i provizioane financiare calculate
-

2
3
4

Dobnzi i cheltuieli asimilate

45
Diferene de curs valutar
Cheltuieli nete din cesiunea de VMP
TOTAL
45
REZULTATUL FINANCIAR
REZULTATUL EXCEPIONAL
15
PROFIT CURENT (EBT, nainte de impozit)
IMPOZIT PE PROFIT
PROFIT NET
Determinai: SIG-urile: VA, EBE, Profit din exploatare, EBT, Profit net, EBIT
a) VA= 1107 lei; EBE= 410 lei; Profit din exploatare= 310 lei; EBT=325 lei; Profit net= 273 lei;
EBIT=370 lei;
b) VA= 1107 lei; EBE= 410 lei; Profit din exploatare= 370 lei; EBT=325 lei; Profit net= 325 lei;
EBIT=370 lei;
c) VA= 1107 lei; EBE= 410 lei; Profit din exploatare= 310 lei; EBT=310 lei; Profit net= 273 lei;
EBIT=370 lei;

V
VI
VII
VIII

10. ntreprinderea DINAMIC S.A. prezint urmtoarea situaie a contului de profit i pierdere:
Cheltuieli de exploatare
Sume
Venituri din exploatare
Sume
Cumprri de materii prime
420
Cifra de afaceri
920
Impozite indirecte
80
Producia stocat
70
Salarii i cheltuieli sociale
353
Producia imobilizat
0
Amortizri
17
Cheltuieli financiare i extraordinare
Venituri financiare i extraordinare
Provizioane pentru riscul valutar
25
Reluri ale provizioanelor
15
Dobnzi
50
Diferene curs valutar
20
Diferene de curs valutar
10
Valoarea net contabil a activelor cedate
60
ncasri din cesiunea de active
100
Pe baza acestor date s se determine:
Producia exerciiului;
Valoarea adugat;
Excedentul brut din exploatare;
Profitul din exploatare;
EBIT;
Impozitul pe profit,
Profitul net.

A: 990; 570; 120; 103; 143; 17,67; 75,33.

Rspunsuri corecte:
1
2
3
c
c

5
6
a,a,b,c,a,a,d

7
8
a,d,b,c,c

9
a

10

Bibliografie selectiv:
Nr.crt.

Autor

1.

Stancu I.

2.

Toma M.
(coordonator)

Titlu crii/articol
Finane. Teoria pieelor financiare.
Finanele ntreprinderilor. Analiza i
gestiunea financiar
Finane i gestiune financiar de
ntreprindere

Editur/Periodice

An de
apariie

Economic, Bucureti

2002

Economic, Bucureti

2003

3.

Toma M.
(coordonator)

Gestiune financiar de ntreprindere.

Aplicaii practice i teste-gril

4.

Ilie V.

Gestiune financiar a ntreprinderii

5.
6.

Vintil G.
Brezeanu P.
Avare Ph.,
Legros G.,
Ravary L.,
Lemonnier P.
Dragot V.,
Dragot M.,
Obreja L., u
L. , Ciobanu A.,
Raca A.
n colectiv

Gestiune financiar a ntreprinderii

Gestiune financiar a ntreprinderii

Didactic i
Pedagogic, Bucureti
Didactic i Pedagogic
Cavallioti, Bucureti

Gestiune i analiz financiar

Economic, Bucureti

2002

Abordri practice n finanele firmei

Irecson, Bucureti

2005

Teste gril pentru examenul de licen

Continent, Sibiu

2006

7.

8.

9.

Economic, Bucureti

2003
1999
2002
2003