Fuziuni internationale.

Din punct de vedere tehnic, fuziunea consta in combinarea a doua sau

mai multe companii cu scopul de a crea o entitate economic prin
unificarea patrimoniilor.
Fuziunea internaional implic unificarea a dou entit i juridice
naionalitate diferit.
Fuziunea este tratat de muli economiti ca o form de achizi ie i
cunoate dou forme: absorbia i fuziunea pur sau contopirea.
Aceast din urm form de fuziune este cunoscut i sub numele de
fuziune prin consolidare.
Din punct de vedere juridic, fuziunea este opera iunea prin care se
realizeaz o concentrare a societilor comericale. Acestea pot avea
aceeai form juridic sau forme diferite.

Absorbia const n inglobarea de ctre o societate a uneia sau mai multe societi
comericale, care i nceteaz existena.
Fuziunea pur sau contopirea const n reunirea a dou sau mai multe societi
comerciale, care i nceteaz existena, pentru constituirea unei societ i comerciale
noi.
Prin absorbie, firma cumprtoare dispare, iar acionariatul acesteia primete, n
locul vechilor aciuni, titluri ale firmei cumprtoare, la un anumit raport de schimb.
Firma achizitoare dobndete toate drepturile patrimoniale ale firmei absorbite i, n
acelai timp, toate obligaiile acesteia/.
Aceast modalitate mai poart numele de fuziune statutar, deoarece se realizeaz n
conformitate cu statutul firmei care realizeaz ncorporarea.
De regul, aciunile firmei achiziionate sunt preschimbate direct pe ac iuni ale
firmei achizitoare, dar aceasta din urm le poate cumpra i cu plata n numerar sau
n alte active financiare.

n cazul fuziunii pure, distincia ntre firma cumprtoare i cea

cumprat devine irelevant, ntruct cele dou firme se unesc ntr-o
companie nou, firmele originare ncetndu- i existena juridic.
n acest caz, acionarii celor dou firme fuzionate primesc, n schimbul
vechilor aciuni, aciuni la compania nou nfiinat.
De asemenea, ei pot opta pentru obinerea sau plata n numerar n contul
drepturilor lor de acionari, sau s dobndeasc obligaiuni emise de
noua companie.
La nivel internaional, absorbiile sunt mai frecvente dect consolidrile,
datorit numeroaselor dificulti n realizarea unei veritabile fuziuni, n
special din punct de vedere juridic, n absena unei unificri a statutelor
i a regulilor juridice aplicabile n rile originale.

n literatura tiinific, dar i practic, se ntlnesc 4 categorii principale de fuziuni:

1.Fuziunea orizontal- are loc atunci cnd o firm se combin cu alt firm, din acela i
domeniu de activitate; acestea sunt aadar, companii concurente n acela i sector
economic.
Propunerea companiei canadiene Westcoast Energy Inc. de a achizi iona Union Energy
Inc. este un exemplu de fuziune orizontal. Alte fuziuni renumite sunt cele dintre British
Airways cu British Caledonian (1998), Ford i Jaguar, Chrysler i Daimler Benz
(1998) sau Shanghai Banking Corporation i Midland Bank (1992)
Numrul acestora a crescut mult n ultimii ani, pe fondul restructurrii globale a multor
sectoare industriale, ca rspuns la progresul tehnologic i liberalizarea pie elor.

Prin consolidarea resurselor celor doi parteneri se obine un efect sinergic,

att n termenii evalurii activelor astfel combinate, ct i ca cot de
pia.
Industriile vizate n mod tipic de acest tip de fuziuni sunt: indutria
farmaceutic, construcii de maini, prelucrarea petrolului i, recent,
sectorul serviciilor industriale.
Riscul de anihilare a concurenei determin adeseori, ca fuziunile
orizontale s fac obiectul interdiciilor prin lege, deoarece intr n
conflict cu legislaia antitrust.
Astfel fuziunea dintre Coca Cola i Dr. Pepper co. a fost blocat pe motivul
gradului ridicat de concentrare pe care l-ar fi implicat, n domeniul
industriei buturilor carbogazoase.

2. Fuziunea verticala are loc atunci cnd o companie i une te patrimoniul cu cel al
unui furnizor sau cumprtor al produselor sale: fuziuni n amonte (backward
intergration sau upreastream vertical mergers) i fuziuni n aval (forward integration
sau down vertical mergers).
Este cazul, de exemplu, al unui productor de oel care achiziioneaz o min de fier
sau de crbune sau al unui productor de petrol care achiziioneaz o companie
petrochimic.
Opiunea pentru aceast form de fuziune vizeaz creterea valorii n lan u de
producie, prin reducerea incertitudinii/riscurilor n aprovizionare sau desfacere, dar i
a costurilor de vnzare-cumprare (economies of scope).
Companiile care opteaz, n general, pentru aceast form de fuziune sunt cele din
industriile de maini electrice i automobile.
Un exemplu clasic al acestei integrri este compania american US Steel Corporation,
care a fost format la nceputul acestui secol de ctre magnatul JP Morgan.

3. Fuziunea concentric- implic ntreprinderi nrudite,dar

care nu sunt productori ai aceluiai produs, ca n cazul
fuziunilor orizontale, i nici nu au o relaie furnizorcumprtor, ca n cazul fuziunilor verticale.

Un exemplu de fuziune concentric este fuziunea ntre Royal

Bank i firm Dominion Securities.

4. Fuziunea conglomerat- are loc n momentul combina iei unor

ntreprinderi nenrudite din punctul de evdere al obiectului de
activitate.
Scopul lor principal const n diversificarea interna ional a
riscului i creterea beneficiilor din economiile de scopuri
(economics of scope).

Fuziunea dintre Onex i Beatrice Foods Canada ilustreaz o

fuziune conglomerat.
Este i cazul fuziunii dintre National Bank of Australia i
Michigan National Bank, care a avut ca scop att extinderea pie ei
ct i cea a produsului.

Economiile n exploatare, dar i efectele anticoncureniale depind, cel pu in

parial, de tipul de fuziune.
Cele mai mari beneficii n exploatare sunt obinute prin fuziunile verticale i
orizontale, dar acestea sunt i cele mai succeptabile a face obiectul analizei
fezabilitii, putnd fi atacate sau interzise n cazul erodrii condi iilor de
concuren corect, cu impact negativ asupra consumatorilor.
Din punct de vedere al analizei financiare, exist dou tipuri de fuziuni:
Fuziuni operaionale-au loc atunci cnd activitile a dou companii sunt
integrate pentru a obine efecte sinergice.
Fuziuni financiare-companiile care fuzioneaz nu vor fi operate ca o singur
entitate i nu se preconizeaz obinerea obligatorie de economii opera ionale
semnficative.
Un exemplu de fuziune financiar este achiziionarea companiei Purolator
Courier de ctre Onex.