ANALIZA FLUXURILOR DE

TREZORERIE

Scopul analizei fluxurilor de

trezorerie
Evaluarea capacitatii ntreprinderii de a genera numerar
sau echivalente ale numerarului, precum i capacitatea
de a utiliza aceste fluxuri de trezorerie.
Importana fluxurilor nete de trezorerie (cash-flow) n
diagnosticul financiar este dat de faptul c
ntreprinderile pot s nregistreze profit, dar s nu
dispun de lichiditi sau s nregistreze pierdere i s
dispun de lichiditi.
Sursa de informaii pentru analiz, n cazul ntreprinderilor
romneti, este Situaia fluxurilor de trezorerie, care
este ntocmit conform IAS 7.

 Bilanul contabil prezint soldul lichiditilor i

echivalentelor de lichiditi la sfritul exerciiului
financiar. Pe baza a dou bilanuri succesive rezult
modificarea lichiditilor i a echivalentelor de lichiditi n
cursul anului.

Contul de profit i pierdere prezint informaii privind

veniturile, cheltuielile i rezultatele aferente diferitelor
activiti, care reprezint sursele i utilizrile lichiditilor
i echivalentelor de lichiditi (ca sume poteniale).

Fluxul net total de lichiditi se explic funcional, i

anume din activiti de exploatare, activiti de investiii i
activiti de finanare.

 Analiza fluxurilor de trezorerie din activiti de

exploatare
Fluxul net de trezorerie generat din activitile de
exploatare este esenial, de mrimea sa
depinznd capacitatea firmei de a genera
lichiditile necesare pentru acordarea de
dividende, realizarea de noi investiii,
rambursarea mprumuturilor i a ratelor de
leasing financiar etc.

Fluxul net de trezorerie din exploatare poate

fi determinat prin metoda direct i metoda
indirect.

Metoda direct

Potrivit metodei directe fluxul net de trezorerie din

exploatare (FNTE) se stabilete ca diferen ntre
fluxurile de ncasri i fluxurile de pli aferente
exploatrii.
Standardul Internaional de Contabilitate IAS7
recomand utilizarea metodei directe, pentru c este
mai uor de neles de ctre utilizatorii de informaii
financiare, n special de investitori. De asemenea, pe
baza informaiilor furnizate de metoda direct, se pot
realiza estimri ale fluxurilor viitoare de trezorerie.

Fluxul net de trezorerie prin metoda direct se poate calcula astfel:

1. ncasri din vnzarea de bunuri (mrfuri, produse finite etc.), execuia de
lucrri i prestrile de servicii;
2. ncasri totale din redevene, onorarii, comisioane;
3. ncasri totale din activiti propriu-zise de exploatare(1+2);
4. Pli ctre furnizorii de bunuri i servicii;
5. Pli ctre salariai i n numele acestora;
6. Pli privind impozitele, inclusiv impozitul pe profit;
7. Pli privind dobnzile;
8. Pli totale din activiti propriu-zise de exploatare (4+5+6+7);
9. Flux net de trezorerie din activiti propriu-zise de exploatare (3-8):
10. ncasri din operaiile extraordinare;
11. Pli privind operaiile extraordinare;
12. Flux net de trezorerie din operaii extraordinare (10-11);
13. FLUX NET DE TREZORERIE DIN EXPLOATARE (9+12).

B. Metoda indirect

Fluxul net de lichiditi din exploatare, potrivit metodei indirecte, se calculeaz astfel:

1. Rezultatul exerciiului naintea impozitrii

Ajustri privind veniturile i cheltuielile nemonetare

2. (+) Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele

3. (-) Venituri din reluri de provizioane

Ajustri privind veniturile i cheltuielile care nu sunt de natura exploatrii

4. (-) Profit, (+) Pierdere din cesiunea de imobilizri

5. (-) Profit, (+) Pierdere din cesiunea de titluri de plasament

6. (+) Cheltuieli privind dobnzile

7. (-) Venituri din dobnzi i dividende

8. (-) Venituri din reluarea subveniilor pentru investiii

9. (=) Rezultatul din exploatare recalculat naintea variaiei NFR

Variaia necesarului de fond de rulment (NFR)

10. (-) Variaia stocurilor

11. (-) Variaia creanelor comerciale i de alt natur

12. (-) Variaia cheltuielilor constatate n avans

13. (+) Variaia datoriilor comerciale i altor datorii din exploatare

14. (+) Variaia veniturilor n avans

ncasri i pli ataate fluxurilor de exploatare

15. (-) Pli privind impozitul pe profit

16. (-) pli privind dobnzile

17. (+) Elemente extraordinare (diferena dintre ncasri i pli)

18. (=) FLUX NET DE TREZORERIE DIN EXPLOATARE

Metoda indirect de stabilire a fluxului net de trezorerie din exploatare este preferat de
manageri,deoarece nu ofer o imagine direct cu privire la fluxurile de lichiditi ale ntreprinderii.

 Fluxul net de trezorerie din exploatare depinde

n esen de:
- rezultatul exploatrii corectat cu veniturile din
reluri de subvenii pentru investiii i cu
rezultatul cedrilor de active, ceea ce n esen
reprezint rezultatul exploatrii din operaiuni
comerciale curente;
- amortizare;
- provizioane (ca sum net);
- variaia necesarului de fond de rulment;
- plile privind dobnzile i impozitul pe profit.

2. Analiza fluxurilor de trezorerie din activitile de investiii

Fluxul net de trezorerie din activitatea de investiii (FNTI) se determin
prin
metoda direct.
Relaia de calcul este:
1. ncasri din vnzarea de imobilizri necorporale i corporale;
2. ncasri din vnzarea de instrumente de capital propriu i de
creane ale altor ntreprinderi;
3. ncasri din rambursarea avansurilor i mprumuturilor acordate
altor pri;
4. Pli pentru achiziionarea de imobilizri necorporale i corporale;
5. Pli pentru achiziionarea de instrumente de capital propriu i de
creane ale altor ntreprinderi;
6. Pli privind avansurile pentru imobilizri i mprumuturile
acordate altor pri;
7. FLUX NET DE TREZORERIE DIN ACTIVITI DE INVESTIII
(1 + 2 + 3 4 5 -6)
Fluxul net de trezorerie din activitatea de investiii reprezint
investiia net sau dezinvestirea net.

 FNTI ofer informaii cu privire la modul n care

ntreprinderea i asigur creterea intern (investiiile n
imobilizri necorporale i corporale) i creterea extern
(investiiile n alte firme).

Un FNTI cu semnul minus (pli pentru imobilizri

mai mari dect ncasrile din cedarea de imobilizri) nu
se apreciaz negativ, dimpotriv este un mesaj pozitiv
pentru utilizatorii de informaii financiare.

n cazul n care FNTI este pozitiv, iar FNTE este

negativ, rezult o concluzie nefavorabil pentru
ntreprindere, i anume c pentru a-i continua
activitatea firma a fost obligat s vnd din activele
imobilizate, ceea ce are ca efect reducerea potenialului
de a crea fluxuri de trezorerie n viitor.

Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de investiii poate fi aprofundat pe baza

urmtoarelor rate:
a) rata autofinanrii minime:

Amortizare anuala
100
Plati totale pentru imobilizari necorporale si corporale
b) rata de finanare a investiiilor pe seama vnzrilor de
active:

Incasari din vanzarea de imobilizari

100
Plati pentru cumpararea de imobilizari
c) rata autofinanrii de meninere i dezvoltare:

FNTE
100
Plati totale pentru imobilizari necorporale si corporale

 . Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de finanare

Fluxul net de trezorerie din activitatea de finanare (FNTF) se calculeaz
prin metoda direct:
Relaia de calcul este:
1. ncasri din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu
2. ncasri din emisiunea de obligaiuni, ipoteci i alte mprumuturi
3. Pli ctre acionari (rscumprarea de aciuni i dividende)
4. Rambursrile privind sumele mprumutate
5. Plile privind operaiunile de leasing financiar
6. Flux net de lichiditi din activiti de finanare (1 + 2 3 4 5)
Fluxurile de trezorerie de finanare de natura intrrilor i ieirilor au ca efect
modificri n dimensiunea i ponderea capitalurilor proprii i mprumutate
(structura financiar a ntreprinderii).

Analiza fluxurilor de trezorerie din activitatea de finanare poate fi completat pe baza

urmtoarelor rate:
a) rata de finanare a investiiilor noi pe seama mprumuturilor:

Incasari din emisiuni de obligatiuni si alte imprumuturi

100
Plati privind imobilizari necorporale, corporale si financiare

b) ponderea dividendelor pltite n

FNTE:

Dividende platite
100
FNTE

c) rata capacitii de a rambursa mprumuturile pe seama

FNTE:

Plati privind rambursarea de imprumuturi

100
FNTE
d) ponderea plilor privind operaiunile de leasing financiar n
FNTE:

Plati privind lea sin gul financiar

100
FNTE