Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
riscul de translatare;
2.
riscul de tranzactie;
3.
riscul economic.
bilantului si rezultatelor la nivelul centralei bancii, care trebuie sa cuprinda si situatiile subunitatilor din
1
strainatate. Consolidarea se face in moneda tarii unde este situata centrala si asta presupune o conversie a
valorilor externe exprimate in alte monede
Expunerea de translaie apare n cazul bncilor cu activitate internaional: societile afiliate
trebuie s raporteze date i s-i consolideze rezultatele financiare n moneda rii de referin, a societii
mam. Conversia se poate face la cursul zilei sau la cursul mediu pentru perioada de raportare. Este un risc
ce poate fi acoperit prin hedging.
Riscul valutar de translare e legat de probabilitatea de ctig sau pierdere atunci cnd activele,
pasivele i profitul unei filiale sunt translate din valuta n care se in evidenele filialei, n moneda
naional a companiei mam. Asemenea pierderi sunt reale n msur n care ele influeneaz profitul i
pierderile generale ale companiei mam i impozitul pe venit. Dintr-un alt punct de vedere aceste pierderi
nu sunt reale deoarece provin dintr-o anumit convenie contabil. Pentru o analiz pertinent trebuie s
se cunoasc regulile curente ale autoritilor fiscale, precum i gradul de libertate pe care-l permite
legislaiile din ara filialei i ara companiei-mam.
Un fenomen similar l nregistreaz i economiile naionale, n ansamblul lor, pentru sumele de bani
pe care le pstreaz sub form de rezerve valutare sau lichiditate internaional. Scderea de curs valutar
determin aa numita pierdere contabil, vizibil n cazul schimbului valutei din rezerv cu alte monede.
Urmrile riscului valutar de translare sunt pierderi sau ctiguri ce pot fi compensate de pierderile
sau ctigurile din bilan care nu ntotdeauna reflect valoarea lor economic real. Din aceasta cauz
specialitii recomand agenilor economici s ignore riscul valutar de translare i s-i concentreze atenia
la gestiunea riscului valutar economic.
riscul de tranzactie apare atunci cand banca desfasoara operatiuni intr-o deviza care isi modifica
cursul. Acest curs creste odata cu volumul operatiunilor in devize si cu instabilitatea valutara. Intotdeauna,
intr-o operatiune supusa riscului de tranzactie daca unul dintre parteneri a inregistrat o pierdere celalalt a
inregistrat un castig.
Expunerea tranzacional rezult din aceea c o serie de operaii se desfoar n valut iar cursul
poate fluctua, influennd astfel marja n ara de referin. Poate deveni semnificativ pe termen scurt (sub
un an) dar poate fi minimizat prin hedging.
Acest tip de risc e legat de incertitudinea valorii tranzaciei n moned naional n viitor i apare ori
de cte ori o companie se angajeaz ntr-o tranzacie de vnzare sau de cumprare operat n valut.
Din cauza riscului valutar de tranzacie agentul economic poate avea modificri n fluxurile sale de
venituri ceea ce poate avea ca urmare modificarea valorii firmei i scderea capacitii ei de plat. Riscul
valutar de tranzacie e cu att mai mare cu ct instabilitatea monetar dintr-o ar este mai mare. n urma lui
ntotdeauna un partener ctig iar cellalt pierde.
riscul economic vizeaza modificarea valorii bancii in urma variatiei cursurilor valutare. Spre
deosebire de riscul de tranzactie, acesta se reflecta pe termen lung in toata activitatea bancii si nu numai in
rezultatul unei operatiuni.
2
Expunerea economic reflect influena fluctuaiilor cursurilor valutare asupra valorii bncii. Este
relevant dac se exprim n moneda rii de referin. Valoarea de pia a bncii este ca i n cazul
activelor financiare, calculat ca fiind valoarea actual a tuturor veniturilor realizate n toate valutele de
operare. Actualizarea se face folosind costul mediu ponderat al capitalului.
Riscul valutar economic este riscul legat de modificarea valorii activelor i pasivelor agenilor
economici din cauza incertitudinii modificrii dimensiunii valorice a etalonului monetar.
Ca urmare a modificrii permanente a valorii, fenomen datorat schimbrilor n mecanismul de
obinere i dimensionare a valorii sub influena factorilor interni i externi, precum i a mutaiilor tehnice,
tehnologice dar i a redimensionrilor n raporturile de for ale participanilor la obinerea i repartizarea
valorii, utilizarea n practic a unui etalon dinamic determin greuti i dificulti ce se cer administrate.
Gestionarea factorilor care influeneaz riscul valutar se realizeaz cu ajutorul mai multor procedee
i metode la nivelul economiilor naionale (macro), la nivelul instituiilor bancare comerciale (mezo) i la
nivelul firmelor (micro) (vezi tabelul 11.1.1).
Tabelul 11.1.1
Factorii de baz ce determin riscul valutar
Nivelul
Mezo
creterii 1. Fluctuaiile ratei dobnzii
Macro
Ritmul
1.
economice
2.
Nivelul inflaiei
3.
publice
4.
decontrilor externe
Situaia
comerciale i de pli
5.
Migrarea
Micro
economic
contragentului
2. Nivelul
dezvoltrii
pieei
capitalului
6.
1. Situaia
6. Factori subiectivi
Situaia
rezervei
Datoria
de
valutare
7.
stat
(intern i extern)
8.
Schimbri
legislaie
9.
Evenimente
politice
n fa cu riscul valutar dou atitudini sunt concepute. Fie agentul economic se protejeaz
3
administrnd riscul, fie suport consecinele lui financiare. n contextul actual al economiei caracterizate
prin flotarea monedelor i oscilarea n amploare mare a cursurilor valutare, gestiunea riscului valutar
devine o necesitate.
Sensibilitatea economiei la modificarea dimensiunilor valorice ale etaloanelor monetare pune n fa
problema gestiunii riscului valutar la nivelul economiilor naionale, instituiilor bancare comerciale i la
nivelul firmelor. Aceasta este o problem de mare complexitate, ndeosebi pentru economiile n tranziie,
ns care poate i trebuie rezolvat.
poziia valutar scurt atunci cnd activele sunt mai mici dect pasivele i;
poziia valutar lung atunci cnd activele sunt mai mari dect pasivele
Active
Pasive
Active
Pasive
O anumit poziie valutar poate deveni favorabil sau defavorabil pentru banc n funcie de
evoluia cursului valutar. Aceast relaie este prezentat n tabelul de mai jos:
Tabelul 4.2.2
Variaiile cursului valutar fa de poziiile deschise
4
Poziia valutar
Poziie valutar scurt
Poziie valutar lung
Poziia valutar global se definete ca soldul net al creanelor n devize fa de pasivele n devize,
ambele convertite n moneda de referin pentru comparabilitate. Prezint avantajul c ofer o imagine
global asupra expunerii valutare a bncii i dezavantajul oricrui indicator global anularea situaiei
precise, pe valute, care trebuie de fapt gestionat. Se calculeaz mai ales n scopul raportrii, gestiunea de
uz intern fiind centrat pe urmrirea poziiilor valutare individuale.
Expunerea bncii la riscul valutar se msoar prin amploarea poziiei valutare individuale gestionat
separat pentru fiecare valut. Banca poate calcula rapid la sfritul fiecrei zile (i chiar pe parcursul zilei)
expunerea la risc ca pierderea potenial n cazul unei variaii adverse a cursului pentru flecari valut.
Probabil cea mai mare atenie s-a acordat msurrii (aprecierii) riscului de pia (market risk) i a
riscurilor care-1 compun. Astfel, riscul de pre care reprezint riscul modificrii cursului valutar (n cazul
nostru), este apreciat cu ajutorul volatilitii (volatility) care nu este altceva dect devierea standard a
irului numeric i poate fi definit n felul urmtor: volatilitatea este o component aliatoare a modificrii
preului instrumentului financiar, care poate fi prezentat sub forma:
r=m+v
(4.2.1)
unde:
r modificarea preului pe intervalul de timp;
m modificarea medie a preului (trend) pe intervalul de timp;
v volatilitatea, mrime aliatoare.
Adic dinamica preului (cursului), pe un interval de timp, se prezint ca o micare planificat, cu
trend i o deviere aliatoare de la trend, determinat de volatilitate. Astfel volatilitatea este o mrime
aliatoare, sau (n cazul examinrii preului pe cteva perioade) ir numeric. Modelarea acestei mrimi
aliatorii reprezint baza aprecierii majoritii riscurilor de pia. Vom prezenta pe scurt principalele metode
de modelare a volatilitii.
Volatilitatea simpl. Se prezint ca o mrime aliatoare cu distribuie normal cu dispersia egal
dispersiei modificrii preului pe interval. Ca mrime de msurare a volatilitii se utilizeaz devierea
standard a mrimii date, calculat conform unui extras istoric:
( ei e ) 2
N 1
(4.2.2)
unde:
ei modificarea preului pe intervalul i;
N lungimea intervalului istoric.
Evident c pentru calcularea volatilitii n modelul dat este necesar de examinat un numr mare de
5
Calcularea caracteristicilor volatilitii conform unui masiv istoric mare duce la ntrzierea
rezultatelor. Pe de alt parte, n cazul calculrii regulare (zilnice) a volatilitii, cu una i aceeai
lungime a extrasului, ieirea din extras a salturilor brute, care au avut loc n trecut, v-a duce la
modificarea nemotivat a volatilitii curente.
(4.2.3)
unde:
i modificarea aliatoare a preului pe interval;
coeficientul ponderii.
Problema evidenierii efectului seriilor de salturi aliatorii la calculul volatilitii poate fi rezolvat
cu ajutorul ARCH/GARCH- modelelor. ARCH-modelul modeleaz volatilitatea n forma sumei volatilitii
constante de baz i funciei liniare a valorilor absolute a ctorva modificri de pre. Nivelul volatilitii se
calculeaz conform formulei (ARCH(q)):
i2 a b i t21
(4.2.4)
unde:
a constant volatilitatea de baz;
bi coeficientul ponderii.
O lrgire a modelului ARCH este modelul GARCH a volatilitii, unde asupra volatilitii curente
influeneaz att modificrile recente ct i valorile recente a volatilitii. Conform acestui model
volatilitatea se calculeaz (GARCH(Bq)):
i2 a b i t21 c i t21
(4.2.5)
pia este necesar alegerea intervalului de ncredere (confidence level), adic probabilitatea cu care
pierderile noastre nu vor depi VaR. Apo determinm perioada de meninere a poziiei (holding period) pe
care se evalueaz pierderile. Dup ce am determinat elementele de baz putem ncepe calcularea propriuzis a VaR.
Exist trei metode de calcul: analitic (variaiei-covariaiei), modelarea istoric, modelarea statistic
(Monte-Karlo).
Metoda analitic necesit doar evaluarea distribuiei factorilor de pia n baza presupunerii c ea
este normal. Apreciind devierea standard a logaritmilor modificrii preurilor pentru fiecare din activele ce
compun portofoliul calculm VaR pentru ele nmulind devierea standard cu coeficienii corespunztori
nivelului de ncredere. Calcularea integral a VaR pentru portofoliu necesit cunoaterea legturilor
corelative ntre activele respective.
Modelarea istoric aceast metod este nonparametric i se bazeaz pe o presupunere destul de
simpl referitor la staionarea pieei n viitorul apropiat. Se alege intervalul de timp (de exemplu 100 de
zile) pe care se urmresc modificrile relative a preurilor tuturor activelor ce compun portofoliul. Apoi
pentru fiecare din aceste modificri se calculeaz n ce msur se v-a modifica valoarea portofoliului, dup,
cele 100 de valori primite se sorteaz n ordine descresctoare. Valoarea cu semnul invers corespunde
nivelului de ncredere ales (de exemplu, pentru nivelul 99% lum valoarea numrului 99), acesta i va fi
VaR a portofoliului. Avantajul metodei date este faptul c ea este capabil s prevad unele evenimente
neordinare de pe pia, iar neajunsul cel mai serios const n instabilitatea alegerii extrasului istoric.
Modelarea statistic aceast metod se bazeaz pe modelarea proceselor aliatorii cu caracteristici
determinate. n deosebire de modelarea istoric, n Monte-Karlo, modificarea preurilor activelor se
genereaz ntr-un mod pseudoaleator, n corespundere cu caracteristicile determinate. Distribuia iniial
poate fi oricare, iar numrul de scenarii foarte mare (pn la 10000). Metoda dat se deosebete printr-o
precizie nalt i este util pentru orice portofoliu, ns folosirea ei cere o pregtire matematic superioar
i capaciti de calcul mari.
Aprecierea riscului valutar se poate face in baza urmatorilor doi indicatori:
1. pozitia valutara se determina comparand activele si pasivele exprimate in moneda straina. Se
calculeaza pentru fiecare moneda in parte. Spunem ca pozitia valutara este scurta daca pasivele in
valuta sunt mai mari decat activele in valuta. In situatia inversa, cand activele in valuta sunt mai mari
decat pasivele in valuta, pozitia valutara este lunga. Pozitia valutara a bancii induce castiguri sau
pierderi in functie de evolutia cursului valutar.
Expunerea bancii la riscul valutar generat de operatiunile intr-o anumita moneda
straina este cu atat mai mare cu cat pozitia valutara pentru acea moneda este mai mare.
2. pozitia valutara globala se defineste ca fiind soldul net intr-o moneda de referinta al creantelor in
devize fata de pasivele in devize. Aceasta ia in calcul toate pozitiile valutare individuale oferind o
imagine asupra riscului valutar la nivelul bancii. Pozitia valutara globala este folosita mai mult la
8
raportarea situatiei bancii catre centrala si mai putin la gestiunea efectiva a riscului valutar. Aceasta
pozitie, prin compensarile de expuneri pentru diferite monede, duce la diminuarea riscului in calcul, dar
la mentinerea lui in fapt.
Definirea expunerii i identificarea practic a tipurilor de expuneri care pot afecta banca ocup cea
mai mare parte a timpului dedicat procesului de gestiune a riscului valutar. Este o operaie care trebuie
reluat periodic, de regul la sfritul fiecrui trimestru pentru o instituie dinamic; societile bancare de
talie mai mic i cu poziii globale reduse ca mrime pot efectua operaia anual.
Evaluarea riscului este o operaie care consum puine resurse i presupune determinarea valorii
absolute a expunerilor nete pentru fiecare valut din portofoliu n contextul volatilitii anticipate pentru
fiecare pia valutar; datorit ipotezelor referitoare la volatilitatea pieelor valutare se determin de fapt un
set de expuneri probabile sau se poate calcula valoarea expunerii generate de modificarea cu un procent a
cursului unei valute.
Etapa a treia const n controlul riscului cuprinde urmtoarele proceduri: formularea politicilor
bncii, desemnarea persoanelor autorizate s angajeze banca n operaiuni valutare, procedurile de
determinare a expunerii la risc, definirea strategiilor de gestiune a riscului valutar, stabilirea limitelor
interne pentru expunerea valutar maxim pentru fiecare valut gestionat, implementarea unor indicatori
de performan pentru aprecierea calitii operaiilor valutare angajate de personalul bncii.
Ultima etap este executarea tranzaciilor. Operaiile sunt executate pentru clieni dar acum este
vorba n principal de operaiile cu caracter corectiv, impuse de o gestiune prudent n limitele expunerii
maxime stabilite de politica valutar a bncii respective. Aceste operaii sunt angajate dup o analiz a
portofoliului total i a portofoliului de instrumente derivate folosit pentru hedging. Aceste dou portofolii
sunt monitorizate constant, iar valoarea lor este n permanen actualizat n funcie de variaia cursului pe
pieele pe care opereaz banca (marked to market).
Apariia riscului valutar n sistemul bancar e legat de situaia poziiilor valutare ale bncii. Riscul
valutar apare numai n cazul poziiilor valutare deschise, atunci cnd datoriile i creanele pe o valut nu
coincid. Dac suma creanelor e mai mare dect suma datoriilor pe o moned strin, poziia valutar va fi
lung (long), n caz invers scurt (short). Pentru a evita riscul valutar instituiile bancare trebuie s tind si nchid permanent poziiile valutare. ns aceast situaie nu este posibil i nici convenabil. De aceea
se poate de considerat c gestiunea riscului valutar pentru o banc este mai nti de toate administrarea
veniturilor i cheltuielilor n urma tranzaciilor valutare.
i fiindc poziiile valutare nu pot fi permanent nchise gestiunea riscului valutar pentru o banc se
rezum mai nti de toate administrarea veniturilor i cheltuielilor n urma tranzaciilor valutare. Totodat i
autoritile monetare ale rilor controleaz poziiile valutare deschise ale bncilor comerciale prin
intermediul unor restricii.
ntruct bncile utilizeaz n tranzaciile sale valutare diferite monede strine, nu toate activele sau
pasivele sunt expuse n aceeai msur la risc. Iat de ce e necesar de vorbit nu numai de gestiunea poziiei
valutare a fiecrei monede aparte, dar i de administrarea ansamblului de active ce compun portofoliul
valutar.
Deoarece reducerea tuturor riscurilor prin asigurarea riscurilor individuale nu reprezint singurul
10
element luat n consideraie, trebuie determinat nivelul riscului acceptabil, adic momentul cnd balana
dintre obiectivele maximalizrii profitului i ale minimalizrii riscului este echilibrat. O posibilitate ar fi
pstrarea valutelor cu diferite grade de risc a valutelor bine asigurate, asigurnd n final un anumit venit
minim i acceptnd riscuri mari numai pentru o proporie redus dintre active. n acest fel se realizeaz o
mbinare ntre sentimentul de siguran cu nelinitea participrii la joc.
n cazul evalurii riscului portofoliului valutar se urmrete indicatorul de rentabilitate ale crui
valori sunt incerte datorit naturii problemei. Cel mai des riscul portofoliului valutar se asimileaz cu
dispersia n jurul valorii medii sau n jurul valorii anticipate a rentabilitii.
Dac se face evaluarea rentabilitii R(P) la m momente, atunci rentabilitatea medie R (P) a
portofoliului i dispersia corespunztoare D2[R(P)] sunt respectiv
R P
1 m
Ri P
m i 1
D 2 R P
(4.2.6)
1 n
Ri P R P 2
m i 1
(4.2.7)
unde:
Ri e ste coeficientul de rentabilitate al portofoliului la momentul evalurii i, 1 i m.
Un aspect foarte important al conceptului de risc asociat unui portofoliu valutar este diversificarea
portofoliului. Diversificarea portofoliului, n general conduce la o diminuare a riscului acestuia n raport cu
aa numitele riscuri individuale care corespund valutelor componente. Afirmaia are un suport natural
intuitiv.
n dependen de monedele ce compun portofoliul valutar pot aprea cteva situaii.
Trebuie de remarcat c riscul portofoliului valutar nu poate fi mai mic dect riscul fiecrei
componente, ci doar dect riscul cel mai mare al acestor componente. Faptul c riscul portofoliului apare ca
o medie ponderat cu ponderi de sum unu sau mai mic dect unu nseamn o netezire sau o diminuare a
riscului portofoliului fa de componentele sale cele mai riscante.
Gestiunea portofoliului valutar nu trebuie s se limiteze la administrarea, propriu zis a portofoliului
format din monede strine dar a portofoliului ntreg format att din active strine ct i din active naionale.
Ca i n cazul celorlalte forme ale riscului de pia, riscul valutar poate fi gestionat n dou maniere
diferite: imunizarea bncii sau acoperirea riscului valutar.
Imunizarea bncii presupune ajustarea periodic a poziiilor valutare ale bncii pentru a suprima
poziiile lungi sau scurte. Este o operaie relativ scump cci impune costuri de gestiune relativ ridicate i
prezint i un cost de oportunitate: nu permite s se speculeze o anumit poziie (lung sau scurt) n
funcie de trend-ul cursului valutar.
Acoperirea riscului valutar se folosete pe scar mai larg. Dei implic i ea cheltuieli
tranzacionale mari, gestiunea prin acoperirea presupune asumarea unor riscuri rezonabile, anticipate i
acoperirea lor prin folosirea instrumentelor derivate (hedging).
11
Incertitudinea care caracterizeaz starea funcionrii sistemului ratelor de schimb fluctuante, prin
prisma ncasrilor pe care acestea le aduc, influeneaz n mod firesc asupra deciziei de a investi sau nu
ntr-o moned sau alta.
Pentru diminuarea riscului valutar i deci al pierderilor ce ar putea s apar se pune problema
asigurrii, ce are drept scop o completare sau o corectare a beneficiilor care ar apare n anumite stri de
modificare a dimensiunilor valorice a etaloanelor monetare. Sumele suplimentare ce se obin prin acoperire
implic achitarea unor taxe sau prime pentru asigurare. tiind, deci, c exist situaii sau stri de
funcionare care s conduc la pierderi i c trebuie s recurgem la asigurri din cauza incertitudinii unor
astfel de situaii problema care se pune este de a decide dac se ia sau nu o asigurare i care anume dintre
asigurri atunci cnd exist mai multe variante posibile.
Natura riscului valutar e foarte complicat. Sensibilitatea lui la modificrile dimensiunilor valorice
ale etaloanelor monetare depinde de o multitudine de factori. Din cauza imposibilitii cunoaterii tuturor
cauzelor apariiei acestui tip de risc i profunzimii lui e foarte problematic de ales o strategie de asigurare.
Metodele de asigurare necorespunztoare pot numai mri nivelul riscului, de aceea alegerea hedging-ului
riscului valutar nu poate fi nici precis, nici identic efectiv.
Metoda de asigurare aleas va depinde mai nti de toate de cheltuielile efectuate pentru realizarea
ei i de mrimea capitalului agentului economic ce se supune acestui risc i nu, n ultimul rnd, de termenul
utilizrii ei.
Din aceast cauz se disting mai multe tipuri de hedging. n funcie de tehnica realizrii, se disting:
1. hedging pe termen scurt (vnzarea contractelor futures, options);
2. hedging pe termen lung (acionarea contractelor futures, options).
n funcie de obiective, exist cteva tipuri de hedging:
1. hedging pur este utilizat pentru evitarea riscurilor de pre, dar n prezent practic nu se mai
folosete;
2. hedging cu elemente de arbitraj are scopul de a realiza beneficii pe seama unei eventuale
modificri favorabile a preurilor.
Totodat n determinarea strategiei de acoperire e foarte important de a obine valori concrete n
privina viitoarelor schimbri de pe piaa valutar. Este de remarcat c pentru a efectua o operaiune de
acoperire este necesar de determinat gradul de interdependen dintre pieele financiare, adic schimbrile
de pe piaa valutar s nu influeneze prea mult piaa pe care s-a efectuat acoperirea, astfel ca n final s
avem un rezultat favorabil.
Exist dou criterii fundamentale ce trebuie luate n consideraie la adoptarea strategiei de
acoperire: n primul rnd, perspectivele pieei n ceea ce privete viitoarele modificri ale cursului valutar,
i, n al doilea rnd, coninutul economic al acoperirii.
n practica financiar internaional pentru acoperirea riscului valutar se folosesc un ir de
operaiuni care au avantajele i dezavantajele sale printre care: forward, futures, options, swap .a.
12
2.
1.
banca de emisune a creat un cadru legal privind desfasurarea operatiunilor in valuta. Acesta stabileste
reguli privind convertibilitatea monedei nationale, stabilirea cursului valutar, repatrierea valutei incasata
obtinuta in activitati de comert exterior, accesul populatiei la valuta si norme prudentiale de reducere a
riscului valutar. In acest ultim sens, bancile trebuie sa foloseasca un sistem de evidenta care sa permita
inregistrarea imediata a operatiunilor in valuta si calculul pozitiilor valutare individuale si pozitiei globale.
Pozitiile astfel determinate reflecta expunerea bancii la riscul valutar si trebuie sa se incadreze in limitele
maxime stabilite de autoritatile monetare. In Romania pozitia valutara globala determinata in fiecare zi nu
poate depasii 10 % din fondurile proprii ale bancii. Pentru exercitarea controlului in acest domeniu, bancile
trebuie sa faca raportari saptamanale catre autoritatile monetare.
2.
politica bancii de control al riscului valutar aceasta vizeaza o serie de norme interne ale
bancii si actiuni indreptate catre evitarea sau diminuarea pierderilor valutare. Aceasta politica imbraca doua
forme: neutralizarea pozitiei valutare si acoperirea riscului valutar.
Neutralizarea pozitiei valutare sau imunizarea bancii la riscul valutar se realizeaza prin ajustarea
periodica a pozitiilor valutare lungi sau scurte. Gestionarea pozitiei valutare se face pentru fiecare
moneda in parte, dar si pentru elemenete de bilant, active si pasive pe termen scurt si termen lung. O
limitare a riscului prin neutralizarea pozitiei valutare implica costuri de gestiune relativ ridicate si
ingradeste libertatea bancii de a specula anumite pozitii deja existente, atunci cand evolutia cursului
incurajeaza astfel de operatiuni.
Acoperirea riscului valitar reprezinta o modalitate noua de gestionare a riscului valutar prin
utilizarea unor instrumente financiare noi. In prezent este foarte utilizata, datorita in special dezvoltarii
pietei financiare si produselor derivate tranzactionate pe aceste piete. Astfel, se pot schimba monedele
de referinta din operatiunile bancare sau se poate limita pierderea prin limitarea variatiei cursului de
schimb.
- Prin operatiunile de swap de devize cei doi participanti contracteaza simultan un credit si un
imprumut in doua devize diferite avand aceiasi valoare nominala. De multe ori swap-ul de devize se
combina cu un swap de dobanzi. O astfel de operatiunea presupune un schimb initial de capital,
schimburi de dobanzi si un schimb final de capital.
13