Pietele de capital din Europa Centrala si de Est vs.

Piata de capital din Romania - noiembrie 2004

Ultima luna de toamna a continuat sa vina cu evolutii bune la majoritatea pietelor de

capital din europa central-rasariteana. Nu s-au mai repetat cresterile spectaculoase din
octombrie, insa avem cazul bursei din Slovacia, singura care s-a mentinut pe o
crestere mai mare de 10%. De asemenea, au fost din nou inregistrate maxime istorice
la nivelul indicilor, precum si transferuri mai mari sau chiar companii de talie mare
listate in premiera.
Val.
Variatie
Tara tranzactionata Indice
lunara
(mil. USD)
Slovacia 33,55 SAX (300,27) +16,14%
Rep. Ceha 2301,58 PX50 (1010,9) +10,86%
Ungaria 1777,37 BUX (14193,88) +7,52%
Romania - BER 20,24 RASDAQ-C (1759,17) +2,48%
Romania - BVB 95,98 BET (3957,53) +1,62%
Polonia 3901,45 WIG20 (1840,74) +1,18%
Bulgaria 147,35 SOFIX (630,73) -1,42%

Dintre pietele comparate in acest material, bursa slovaca a cunoscut cea mai buna luna noiembrie,
daca e sa luam drept criteriu indicele principal de la ei, SAX. Indicele a inregistrat a treia luna de
crestere semnificativa, de peste 10%, stabilind de altfel un nou maxim istoric, odata cu depasirea
pragului de 300 de puncte. Putine au fost sedintele de scadere, tendinta generala a lunii fiind una clar
ascendenta, iar ultimele 3 luni au impus pietei o crestere puternica, indicele SAX inregistrand, la nivelul
ultimei valori din noiembrie, o apreciere de 69%. Valoarea totala de tranzactionare a lunii a fost de circa
33,5 milioane USD, in crestere puternica fata de luna octombrie, in special in urma unui transfer masiv
de actiuni ale companiei de constructii civile Inzinierske stavby Kosice (de circa 87% din capitalul social
al companiei), transfer executat in sesiunea din 2 noiembrie, cu cateva zile mai inainte, la finalul lui
octombrie, fiind realizate alte tranzactii mari cu pachete din aceasta societate. Capitalizarea bursiera a
depasit 4,4 miliarde USD, in crestere semnificativa fata de octombrie, datorata in special cresterii
cotatiilor principalilor emitenti si doar partial deprecierii dolarului fata de moneda slovaca.

Vecinul de la vest, Republica Ceha, a cunoscut de asemenea o luna foarte buna. Au fost stabilite
recorduri atat la nivelul indicelui PX50 cat si la nivelul valorii tranzactionate. Astfel, indicele celor mai
reprezentative societati a trecut de pragul de 1000 de puncte, sub care cazuse in 7 aprilie 1994,
stabilind un nou maxim istoric la nivelul de 1027,7 puncte, in 26 noiembrie. De la inceputul acestui an,
PX50 a crescut cu 53,4%, cu o evolutie mai modesta in perioada aprilie-august. Rulajul total al lunii pe
piata actiunilor a fost de 2301,6 milioane USD, si aici fiind inregistrata o premiera, respectiv noiembrie a
fost prima luna din istoria bursei in care s-a realizat un rulaj mai mare de 50 miliarde coroane cehesti.
Cu 610,7 milioane USD, Komercni Banka a fost cel mai tranzactionat emitent. De asemenea,
capitalizarea totala a pietei a cunoscut un salt impresionant, in ultima zi din noiembrie fiind de 41,3
miliarde USD, Erste Bank mentinandu-se companie cea mai capitalizata, cu 29,8% din total.

In luna noiembrie, principalul element de atractie l-a constituit privatizarea operatorului de telefonie
Cesky Telecom, in conditiile in care o parte a guvernului ceh (cea mai mare) sustine privatizarea prin
piata de capital iar alta parte sustine vanzarea intregului pachet de 51% unui investitor strategic. E
vorba de un pachet estimat la 2 miliarde Euro, iar interesul pentru companie este destul de ridicat, fiind
ultimul operator telefonic din aceasta zona a Europei care a ramas neprivatizat. Se pare insa ca statul a
decis vanzarea directa a pachetului, cel mai probabil catre Swisscom, iar daca vanzarea directa
esueaza, statul va lansa actiunile la bursa, urmand ca pretul sa fie stabilit in luna aprilie 2005.

Piata bursiera maghiara a traversat de asemenea o evolutie buna in luna noiembrie, cand am
inregistrat, la fel ca in cele doua cazuri mai sus prezentate, cresteri importante de curs la nivelul
principalelor companii listate dar si o majorare semnificativa a valorii totale de tranzactionare. Astfel,
indicele BUX a inchis luna la un nivel de peste 14.000 de puncte (14193,88 puncte), in crestere cu 7,5%
fata de octombrie si cu 56,8% de la inceputul anului. Indicele a cunoscut o evolutie puternic crescatoare
pana in 11 noiembrie, cand a fost stabilit si noul maxim istoric de 14316,58 puncte, dupa care a urmat o
perioada mai stagnanta. Cea mai bun zi a lunii a fost 10 noiembrie, cand BUX a urcat cu peste 3%, in
special ca urmare a evolutiilor bune inregistrate de actiunile MOL (+3,5%) si OTP (+5,14%). Au fost
efectuate, in perioada analizata, tranzactii cu actiuni in valoare de 1777,4 milioane USD, in crestere cu
circa 50% fata de luna octombrie.
Bursa de Valori Budapesta a pierdut in luna octombrie un emitent, E.ON Dedasz, distribuitorul de
electricitate din zona de sud a tarii, dupa ce a fost incheiata oferte publica de preluare lansata de
actionarul sau majoritar, E.ON Ungaria. Astfel, singura subsidiara a grupului listata la bursa ramane
E.ON Edasz (cu probabilitate mare de a fi delistata in viitorul apropiat), dupa de E.ON Titasz a fost
delistata in octombrie. Compania de petrol si gaze MOL a raportat un profit net pe trimestrul al treilea de
361,5 milioane USD, depasind previziunile analistilor cu circa 50%. Rezultatele pozitive au fost in mare
parte datorate rafinariei Slovnaft Slovacia, care a contribuit semnificativ la cresterea marjei profitului. De
altfel, MOL este interesata de preluarea pachetului majoritar al Energopetrol, cea mai mare companie
petroliera din Bosnia detinuta in porportie de circa 66% de stat, in cadrul unui consirtiu cu societatea
similara din Croatia, INA. MOL si INA au ca si competotori in curs pentru Energopetrol pe OMV Austria
si Petrol Slovenia.

In Romania, piata de capital a cunoscut o reasezare in luna noiembrie, ambele piete inregistrand
evolutii stagnante dupa cresterile impresionante din octombrie. La Bursa Electronica Rasdaq s-au
efectuat tranzactii in valoare de circa 20,2 milioane USD (la cursul redus ROL/USD de la finalul lunii), in
timp ce capitalizarea pietei a depasit 2,7 miliarde USD. Indicele compozit RASDAQ-C a crescut usor
fata de luna precedenta, cu 2,48%, iar fata de inceputul anului inregistreaza o apreciere de 37,4%. A
doua jumatate a acestui an a fost una foarte buna pentru Bursa Electronica Rasdaq, fapt confirmat de
crestere indicelui compozit cu circa 25% fata de finalul lunii iulie, evolutie motivata si de transferarea pe
platforma BVB a unui numar mare de companii si in special a celor de talie mare. De asemenea, in luna
noiembrie RASDAQ-C a stabilit un nou maxim istoric la nivelul de 1767,7 puncte.

In ceea ce priveste Bursa de Valori Bucuresti, luna noiembrie a fost una mai modesta, cu o valoare
totala tranzactionata in scadere, de circa 96 milioane USD si cu o capitalizare de 8,836 miliarde USD,
ambii indicatori in scadere fata de octombrie, in pofida intaririi leului fata de moneda americana. Indicele
BET a crescut cu doar 1,6% fata de luna octombrie, insa de la inceputul anului inregistreaza o apreciere
foarte buna, de 82,2%. Lunile aprilie, august si septembire au fost mai nefavorabile pietei bursiere,
adaugandu-se si modesta luna noiembrie (care insa vine dupa o luna de crestere puternica). In aceasta
luna, BET a avut o evolutie descendenta in prima jumatate, coborand sub pragul de 3800 de puncte,
dupa care a urmat o revenire semnificativa, pana aproape de 4000 de puncte. Cea mai mare crestere
lunara apartine titlurilor Mopan Tg. Mures (MPN), care au urcat cu 116,7% pana la 6500 lei/actiune,
urmate de Prodplast Bucuresti (PPL) care au crescut pana la 400.000 lei/actiune (+60,6%). In topul
lichiditatii conduce Banca Transilvania (TLV), care a realizat un rulaj de 398,7 miliarde lei, urmata de
Rompetrol Rafinare Constanta (RRC0, cu 365,9 miliarde lei.
Piata actiunilor din polonia a gazduit tranzactii in valoare de peste 5,2 miliarde USD in luna noiembrie, in
crestere semnificativa datorita in special listarii celei mai mari banci poloneze la cota bursei:
Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski S.A. (PKO BP). Indicele WIG20 a avut aceeasi evolutie
modesta ca si in octombrie, transpusa in oscilatii intr-un interval relativ strans si cu un trend stagnant,
astfel incat la nivelul inchiderii inregistram o crestere lunara de doar 1,18%.

Oferta publica initiala a PKO BP a fost cea mai mare oferta de acest gen din istoria Bursei de Valori
Varsovia, depasind chiar oferta pentru compania petroliera PKN Orlen. Statul polonez a vandut circa
38,5% din actiunile PKO BP, la un curs initial de 20,5 zloti/actiune, ulterior cursul urcand cu 19,5% in
prima zi, la 24,5 zloti/actiune, nivel la care banca inregistreaza o capitalizare de 24,5 miliarde zloti (circa
7,85 miliarde USD). Interesant este faptul ca trezoreria Poloniei nu a aruncat pur si simplu actiunile in
piata, ci a oferit cote aproximativ egale din pachetul initial catre investitori individuali, investitori
institutionali si straini. Banca detine active in valoare de 23 miliarde USD si a postat un profit aferent
primelor 9 luni de 390 milioane USD, iar presedintele bancii a anuntat faptul ca din profitul anului 2004
va fi acordata o cota de 40% actionarilor sub forma de dividend. Utilizarea mecanismului bursier pentru
privatizarea unei banci de o asemenea dimensiune demonstreaza tocmai eficienta acestui mecanism,
din pacate atat de putin utilizat la noi in tara.

Dupa o crestere accentuata in a doua jumatate a lunii octombrie si, de fapt, dupa un an intreg de
cresteri, piata bursiera din Bulgaria a cunoscut in noiembrie prima corectie mai importanta.

Piata bursiera bulgara din nou pe crestere, pe fondul unei lichiditati mai buna decat in septembrie.
Astfel, s-au efectuat tranzactii in valoare de peste 112 milioane USD, doar in sedinta din 8 octombrie
fiind realizat un rulaj de 101 milioane USD. In acea sedinta s-a transferat, intr-o tranzactie speciala, un
pachet de 58,4% din Lukoil Neftohim Bourgas AD, achizitionat de catre Lukoil Europe Holdings B.V., de
la Lukoil Petrol EAD-Sofia, deci un transfer in cadrul grupului. Indicele SOFIX a stabilit un nou maxim
istoric in penultima sedinta a lunii, la nivelul de 641,11 puncte, urcand cu 9,1% fata de septembrie si cu
40,8% comparativ cu inceputul acestui an. Prima jumatate a lunii a fost una de scadere usoara a pietei
bulgare, pentru ca in cea de-a doua parte sa intre pe o puternica revenire, indicele SOFIX urcand cu
circa 10,8% in aceasta perioada.

Prime Transaction
10 decembrie 2004

NOTA:Acest material nu poate fi preluat, integral sau partial, in alte surse media, fara acceptul scris al
S.S.I.F. Prime Transaction.