Finanțe și fiscalitate

Seminarul nr. 5
Capitolul III

Analiza financiară
Partea a treia
1. Analiza fluxurilor de trezorerie
ale întreprinderii

Toate operațiunile aferente activităților pe care firma le

realizează (de exploatare, financiare și excepționale) se
regăsesc imediat sau la termen sub forma fluxurilor de
trezorerie (lb. engl.: cash-flow)

Menținerea echilibrului fluxurilor de trezorerie este una

din condițiile necesare perenității și dezvoltării
sustenabile a firmei, astfel încât se poate spune că o
întreprindere este viabilă numai dacă activitatea sa
degajă, în mod constant, un excedent de trezorerie.
3
1. Analiza fluxurilor de trezorerie
ale întreprinderii

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

4
1. Analiza fluxurilor de trezorerie
ale întreprinderii

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

5
1. Analiza fluxurilor de trezorerie
ale întreprinderii

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

6
1. Analiza fluxurilor de trezorerie
ale întreprinderii

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

7
 1. Analiza fluxurilor de trezorerie
Analizat după originea sa, cash-flow-ul disponibil se calculează după formula:

CFD = CFgest – (∆
∆Imobilizări + ∆FR)

unde:
CFgest = cash-flow-ul de gestiune

CFgest = Profit net + Amortizarea imobilizărilor + Cheltuielile cu dobânda

∆Imobilizări = Imobilizări1 – Imobilizări0 + Amortizarea imobilizărilor

Imobilizări1 = valoarea imobilizărilor la sfârșitul exercițiului

Imobilizări0 = valoarea imobilizărilor la începutul exercițiului

∆FR = Fond de rulment1 – Fond de rulment0

Fond de rulment1 = Fondul de rulment la sfârșitul exercițiului

Fond de rulment0 = Fondul de rulment la începutul exercițiului
8
 1. Analiza fluxurilor de trezorerie

Cash-flow-ul disponibil reflectă surplusul disponibilităților bănești generat de

operațiunile de gestiune (CF de gestiune) după finanțarea creșterii economice a
firmei (variația imobilizărilor și variația fondului de rulment).

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București 9

1. Analiza fluxurilor de trezorerie

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

10
1. Analiza fluxurilor de trezorerie

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

11
 1. Analiza fluxurilor de trezorerie
Analizat după destinație, cash-flow-ul disponibil se calculează după formula:

CFD = CFDacționari + CFDcreditori

CFDacționari = cash-flow-ul destinat acționarilor

CFDacționari = Profit net - ∆CPR

∆CPR = CPR1 – CPR0

CPR1 = valoarea capitalurilor proprii la sfârșitul exercițiului

CPR0 = valoarea capitalurilor proprii la începutul exercițiului

CFDcreditori = cash-flow-ul destinat creditorilor

CFDcreditori = Dobânzi - ∆DAT

∆DAT = DAT1 – DAT0

DAT1 = valoarea datoriilor pe termen lung la sfârșitul exercițiului

12
DAT0 = valoarea datoriilor pe termen lung la începutul exercițiului
1. Analiza fluxurilor de trezorerie

Prima componentă a formulei evidențiază modul în care se asigură

creșterea capitalurilor proprii și remunerarea acționarilor prin plata
dividendelor, în timp ce a doua componentă evidențiază modul în care se
asigură plata dobânzilor și rambursarea datoriilor pe termen lung.

Atunci când cash-flow-ul disponibil înregistrează valori pozitive, firma este

în măsură să își finanțeze investițiile sale și să ramburseze o parte din
datoriile sale financiare fără să angajeze noi capitaluri externe.

Când cash-flow-ul disponibil înregistrează valori negative, firma devine

vulnerabilă, nu își poate finanța investițiile sale și în loc să își remunereze
acționarii (proprietarii), atrage din partea lor capitaluri suplimentare.

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

13
Aplicația nr.1

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

14
Aplicația nr.1 - Rezolvare

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

15
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

16
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

17
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

18
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006),

Gestiunea financiară
a întreprinderii,
E.D.P., București

19
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

20
2. Tabloul variației trezoreriei

*Vintilă G., (2006), Gestiunea financiară a întreprinderii, E.D.P., București

21
2. Tabloul variației trezoreriei

Analiza fluxurilor de trezorerie ale unei întreprinderi

trebuie efectuată ținînd cont de rata de creștere a firmei,
de natura activității sale, precum și de situația sectorului
(ramurii economice naționale) căreia îi aparține.

22
 Temă pentru acasă nr. 4

Să se analizeze cash-flow-urile întreprinderii pornind

de la informațiile prezentate mai jos:

23
Temă pentru acasă nr. 4

24
Vă mulțumesc !