CURS 6

15 aprilie 2010
 1. ABORDĂRI CONCEPTUALE PRIVIND
RISCURILE INVESTITIONALE
 2. MACRORISCURI
 3. MICRORISCURI
 4.RISCUL DE ȚĂRĂ
 Investitia se desfasoara în condiţii de risc
 grave, cunoscute, greu de evitat

 Riscul = fenomen care provine din

circumstanţe pentru care decidentul
 este în măsură să identifice
▪ evoluţii sau evenimente posibile şi
▪ probabilitatea producerii acestora,
 fără a fi în măsură să precizeze cu exactitate
▪ CARE dintre aceste evenimente se va produce efectiv şi
▪ în ce MĂSURĂ acestea vor influenţa negativ activitatea
sa.
 Pregătirea unei investitii 
 analiza resurselor de care dispune investitorul,
 evaluarea raţiunilor care stau la baza investiţiei,
 analiza condiţiilor de mediu din ţara unde se implementează
investiția.

 faza de proiect
  identificarea + evaluarea,
  eliminarea sau reducerea riscurilor care pot apărea pe parcursul
derulării activităţii

 rezultatul final este afectat direct de 

 Insuficienta cunoastere a riscului
 evaluarea sa greşită
 lipsa unei protecţii adecvate
 Macroriscuri
 Evoluţia condiţiilor de mediu de afaceri din ţara unde se
implemenează proiectul de investiții
 Microriscuri:
 Factori endogeni specifici
▪ sectorului de activitate
▪ firmei
▪ proiectului propriu-zis
 insuficienta corelare între
▪ particularităţile proiectului şi
▪ limitele impuse de cadrul general al economiei unde se
implementeaza proiectul de investiții.
 Riscul de inflaţie
 deteriorarea puterii de cumpărare  imposibilitatea susţinerii
aprovizionării (de la furnizori locali)
 Rata profitului < rata inflaţiei

 Riscul de dobândă
 Majorarea ratei dobânzii  cresterea cheltuielilor
 Riscul juridic
 Contractele încheiate cu alti parteneri (furnizori)
 Impunerea unor restricţii de proprietate
 Riscul legat de evoluţia cursului valutar
 Pierderi suferite
▪ cu ocazia preschimbării in moneda nationala a incasarilor in valuta
▪ In cazul platilor efectuate pentru o serie de inputuri achizitionate de la furnizori
din ale tari (importuri)
 Etc.
 Riscul OPERAŢIONAL

 dificultăţi în aprovizionarea cu materii prime;

 personal insuficient pregătit;
 probleme generate de exploatarea greşită a instalaţiilor;
 întârzieri în derularea încasărilor şi plăţilor;
 imposibilitatea realizării unor canale adecvate de distribuţie a
produselor realizate;
 produse insuficient adaptate la condiţiile specifice ale pieţei;
 înstrăinarea unor informaţii legate de produs sau tehnologia utilizată

▪ Soluţii - manageriale
 Riscul strategic
 Strategia afacerii este insuficient adaptata condiţiilor
economice, polilice,sociale de la nivel national
 imposibilitatea adaptării firmei la condiţiile de mediu,
 alegerea greşita a partenerilor locali
 existenţa unei imagini nefavorabile a firmei sau a produselor
sale pe piaţă.
 Soluţii:
▪ selectarea şi pregătirea altor manageri,
▪ acţiuni promoţionale înainte de lansarea pe piaţă;
▪ încheierea de parteneriate cu firme locale (societăţi mixte);
 Riscul de finanţare generat de COSTUL CAPITALULUI
investiţional
 structura capitalului utilizat pentru finanţarea planului de
afaceri (resurse proprii - împrumutate)
 Riscul de PROIECT
 definirea obiectivelor proiectelor şi a criteriilor de performanţă
 evaluării interdependențelor dintre diferite obiective şi proiecte
 Riscul specific de FIRMĂ
 incorecta corelare a posibilităţilor de care dispune o firmă la
caracteristicile proprii ale unei investitii
 este generat de acţiunea conjugată a unor factori:
 economici, politici sau sociali (de evoluţia lor ulterioară)
 expunerea unui activ real (afacere) la o pierdere potenţială
 ca urmare a producerii unor evenimente (econ., pol., soc. care se află
parţial sub controlul guvernului gazdă.
 managerul (investitorul) NU poate
 influenţa / controla direct evenimente respective,
 evalua probabilitatea producerii acestora.

 Materializarea RT depinde de:

 producerea unor evenimente  pierderi
▪ greve, convulsii sociale, războaie civile, schimbări de guverne, cataclisme
naturale - cu condiţia ca acestea să nu se producă cu regularitate; recesiune
economică
 condiţiile specifice ale ţării analizate
 dezinvestirea (vânzarea pachetului de acţiuni)
dificultati:
 obţinerii unui preţ cât mai bun
 găsirea unui cumpărător pentru o investitie a cărei profitabilitate s-a
redus;

 diversificarea activităţii (local, internaţional);

 maximizarea profitului pe termen scurt;
 promovarea de relaţii strânse cu grupări economice
locale puternice;
 adaptarea ulterioară
 reorientarea către alte forme de afaceri ( îmbunatațirea raportul
dintre câştigurile potenţiale şi nivelul de risc)
 politice:
 război, ocupaţie militară străină, revolte cu substrat ideologic, dezordine
care are la origine revendicări teritoriale, conflicte de interese legate de
polarizarea politică regională;
 sociale:
 război civil, revolte şi dezordini provocate de diferenţe etnice,
sindicalism militant, divizări religioase, contradicţii între anumite clase
sociale;
 economice:
 diminuarea creşterii PIB timp îndelungat,
 creşterea ratei INFLAŢIEI,
 deprecierea considerabilă a MONEDEI naţionale,
 scăderea accentuată a încasărilor din EXPORT,
 creşteri bruşte ale importurilor de produse alimentare şi PETROL,
 CRIZA economică,
 modificări majore ale politicii economice (ex: reducerea barierelor
comerciale sau modificarea preţului energiei) etc.
 natura riscului
 ce anume este supus riscului: ÎMPRUMUT sau ISD
 TERMENUL de expunere la risc
 termen scurt, mediu, lung
 tipul debitorului
 agent economic cu capital majoritar de stat sau privat
 evenimentele care pot genera risc
 politice, sociale, economice
 probabilitatea de realizare a evenimentelor menţionate;
 EVALUAREA şi PROGNOZAREA riscului;
 căi de EVITARE şi DIMINUARE a riscului.
 SCOPUL (utilitatea) evaluării şi analizei RT
 în fundamentarea deciziilor pe care le iau în sfera investiţională,
companiile sau alţi generatori de investii.
 Componentele riscului politic:
 stabilitatea guvernamentală;
 condiţiile socio – economice;
 profilul investiţional;
 conflictele interne;
 conflictele externe;
 corupţia;
 politicile militare;
 religia şi politica;
 legea şi ordinea;
 tensiunile etnice;
 responsabilitatea democratică;
 calitatea birocraţiei.
Componentele riscului financiar:
 rata datoriei externe în produsul
intern brut;
 serviciul datoriei externe;
 contul curent (soldul) ca procentaj din
exportul de bunuri şi servicii;
 lichiditatea netă ca şi acoperirea pe
luni a importului;
 stabilitatea ratei de schimb.
Componentele riscului economic :
PIB pe locuitor;

 creşterea reală a PIB;
 rata anuală a inflaţiei;
 excedentul / deficitul bugetar ca
procentaj din produsul intern brut;
 contul curent (soldul) ca procentaj din
produsul intern brut.
 Pierderile înregistrate ca urmare a materializării RT =
diferenţă:
 veniturile PRECONIZATE a fi realizate
 veniturile EFECTIV realizate în urma derulării afacerilor supuse
RT.
 Aceste pierderi pot fi:
 Pierderi de oportunităţi
▪ generate de BLOCAREA PROFITURILOR realizate din plasamente;
 Costuri suplimentare
▪ cu adoptarea unor STRATEGII DE DIMINUARE sau de evitare a
efectelor negative generate de materializarea riscurilor;
 Pierderi totale reale
▪ reprezentate de volumul capitalului investit ce nu mai poate fi
recuperat din ţara gazdă.
 Nivelul de risc al ţării este amplificat de
 DEPENDENŢA de importuri de materii prime,
 Dependenţa energetică majoră de alte state
▪ (importuri masive de petrol, gaze naturale sau cărbuni),
 dependenţa de ajutoare din străinătate,
 dependenţa de veniturile celor care lucreazăîn străinătate,
 existenţa unor tensiuni regionale latente
 dependenţa de exportul unui număr limitat de mărfuri.

 Analiza RT:
 vulnerabilităţile care amplifică efectul evoluţiei nefavorabile a
conjuncturii mondiale asupra economiei ţării unde se
implementeaza investitia.
 RT este
 O componentă a riscului de MEDIU,
 un MACRO-RISC.
 un risc sistematic,
▪ economia naţională fiind parte componentă a economiei internaţionale.

 RT nu trebuie confundat şi identificat cu riscul politic

 (riscul politic este o componentă a RT).

 Între RT şi strategiile de investitii/ afaceri a firmelor

 există o relaţie de INVERSĂ proporţionalitate
 1. Identificati riscurile care au impact asupra proiectului dvs.
 Recomandare: In prezentarea riscurilor aveti in vedere o structura pe
categorii (conform modelelor prezentat e in cadrul cursului)

 2. Pentru fiecare categorie de risc, propuneti o solutie de

management
 in vederea diminuarii / eliminarii efectelor negative care ar rezulta in
urma materializarii evenimentelor cu risc.

 3. Care ar putea fi efectele financiare ale materializarii riscurilor

indentificate ca avand impact asupra proiectului dvs.

SUCCES!