Cristina Ciumas Reasigurarea Si Tehnicile Alternative de Transfer Al Riscului

Cristina Ciuma Reasigurareaitehnicilealternativedetransferalriscului
Cristina Ciuma
Reasigurareaitehnicilealternative detransferalriscului
Casa Crii de tiin Cluj-Napoca, 2009
Coperta: Patricia Puca
Cristina Ciuma, 2009
ISBN 978-973-133-539-1
Director: Mircea Trifu Fondator: dr. T.A. Codreanu Tehnoredactare computerizat: Czgely Erika Tiparul executat la Casa Crii de tiin 400129 Cluj-Napoca; B-dul Eroilor nr. 6-8 Tel./fax: 0264-431920 www.casacartii.ro; e-mail: editura@casacartii.ro
CUPRINS
PARTEA A I-A REASIGURAREA.....................................................9 CAPITOLUL 1. REASIGURAREA..........................................................9 1.1. Introducere.................................................................................9 1.1.1. Conceptul de reasigurare ....................................................9 1.1.2. Scurt istoric al reasigurrii ...............................................10 1.2. Funciile reasigurrii...............................................................12 1.3. Contractul de reasigurare........................................................14 1.3.1. Definiie............................................................................14 1.3.2. Principii fundamentale. ....................................................15 1.3.3. Clauze comune. ................................................................17 1.4. Tehnici de reasigurare .............................................................31 1.4.1. Elementele-cadru ale derulrii reasigurrii.......................31 1.4.1.1.Slip-ul i borderourile................................................31 1.4.2. Metode de reasigurare ......................................................44 1.4.3.Forme de reasigurare.........................................................47 1.4.3.1. Reasigurarea cot-parte ............................................47 1.4.3.2. Reasigurarea excedent de sum asigurat.................50 1.4.3.3.Reasigurarea excedent de daun................................54 1.4.3.4. Reasigurarea excedent de rat a daunei sau oprire de daun .....................................................................................57 Termeni i Concepte de reinut..............................................70 Probleme de revzut i aprofundat: .......................................71 Teste gril ..............................................................................71 Atelier - Chestiuni de discutat: ..............................................82 CAPITOLUL 2. CONSTRUIREA PROGRAMULUI DE REASIGURARE .................................................................................83 2.1. Programul de reasigurare factori, obiective asigurtor, obiective reasigurtor...............................................................83 2.2. Elementele cheie ale construirii programului de asigurare exemplificri .............................................................................87 2.3. Prezentarea programului de reasigurare la SC A S.A . ......95 2.4. Piaa romneasc de asigurare cedri n reasigurare 2005-2006.................................................................................96
Reasigurareaitehnicilealternativedetransferalriscului
PARTEA A II-A TEHNICILE ALTERNATIVE DE TRANSFER AL RISCULUI ......................................................................................100 CAPITOLUL 3. INTRODUCERE N LUMEA TEHNICILOR ALTERNATIVE DE TRANSFER AL RISCULUI - ART (ALTERNATIVE RISK TRANSFER) ..................................................100 3.1. Abordri conceptuale.............................................................100 3.2. Abordri practice...................................................................104 CAPITOLUL 4. SOCIETILE CAPTIVE DE ASIGURARE/ REASIGURARE ...............................................................................113 4.1. Definiie i origini ..................................................................113 4.1.1. Definiie..........................................................................113 4.1.2. Origini ............................................................................113 4.2. Tipologia captivelor de asigurare..........................................114 4.3. Rolul i avantajele oferite de captivele de asigurare/ reasigurare .............................................................................115 4.4. Evoluia pieei captivelor de asigurare/ reasigurare la nivel mondial .........................................................................117 4.4.1. Principalele repere cronologice i domenii de activitate 117 4.4.2. Evoluie - Domicilii........................................................118 4.5. Captiva de reasigurare prezentare general ......................123 4.6. Fronting-ul.............................................................................125 4.6.1. Definiie i tehnici de realizare.......................................125 4.6.2. Mijloacele de protecie ale asigurtorului de fronting....126 4.7. Studiu de caz: Irlanda ............................................................127 CAPITOLUL 5. SOLUIILE FINITE RISK.................................................131 5.1. Definie i trsturi principale...............................................131 5.1.1. Definiie: ........................................................................131 5.1.2. Trsturile fundamentale ale produselor finite risk ........131 5.2. Tipologia contractelor finite risk ...........................................132 5.3. Importana soluiilor finite risk..............................................136 5.4. Studiu de caz. Reasigurarea finit obiectul unei Directive Europene.................................................................138 5.5. Studiu de caz: IRON MOUNTAIN COPPER SUPERFUND .140 5.6. Studii de caz propuse spre dezbatere i rezolvare .................142 CAPITOLUL 6. PRODUSE INTEGRATE MULTILINIE I MULTICONDIIONATE DE GESTIONARE A RISCULUI..145 6.1. Introducere n lumea produselor multilinie, multicondiionate ....................................................................145
6.2. Stratificare versus integrare n transferul riscului.................146 6.2.1. Stratificare n transferul riscului.....................................146 6.2.1.1. Stratificarea pe vertical .........................................146 6.2.1.2. Stratificare pe orizontal.........................................148 6.2.1.3. Stratificarea mixt ..................................................149 6.2.2. Integrare n transferul riscului ........................................150 6.3. Produse integrate multilinie de transfer al riscului..........151 6.4. Produse integrate multicondiionate de transfer al riscului................................................................................156 6.4.1. Conceptul de declanator................................................156 6.4.2. Produsele integrate multicondiionate de transfer al riscului ............................................................................157 6.4.3. Studii de caz ...................................................................160 6.5. Sintez la final la capitol .......................................................162 CAPITOLUL 7. CAPITALUL CONDIIONAT I GARANIILE .....164 7.1. Aprecieri generale .................................................................164 7.2. Capitalul condiionat i finanarea riscului ..........................165 7.2.1. Caracteristicile principale ale capitalului condiionat (capitalul angajat)........................................................165 7.2.2. Mecanismul capitalului angajat (CA).............................165 7.2.3. Studii de caz Ceasurile elveiene .............................168 7.2.3.1. BANCA REGAL A CANADEI. .........................168 7.2.3.2. COMPANIA FINANCIAR MICHELIN.............169 7.2.4. Concluzii: .......................................................................170 7.3. Garaniile i transferul riscului .............................................171 7.3.1. Definiie, caracteristici, actori implicai .........................171 7.3.2. Studiu de caz Controversa legat de Hollywood Funding Special Purpose Vehicle. ................................173 CAPITOLUL 8. OBLIGAIUNILE CATASTROF ...........................176 8.1. Introducere.............................................................................176 8.1.1. Dezvoltri prodigioase ...................................................176 8.1.2. Instrumente climatice actorii pieei. (Derivatele C&A) ........................................................................................177 8.1.3.Originea...........................................................................178 8.2. Obligaiunile cat ncadrare categorial .............................179 8.3. Mecanismul specific de derularea a operaiunilor de emitere i tranzacionare .....................................................................182
Reasigurareaitehnicilealternativedetransferalriscului CAPITOLUL 9. DERIVATELE PE VREME........................................187 9.1. Introducere.............................................................................187 9.1.1. Definiii-concepte...........................................................187 9.1.2. Mecanism .......................................................................188 9.1.3. Premise i obstacole .......................................................189 9.1.4. Cine sunt interesai n utilizarea lor? ..............................189 9.1.5. Segmentele pieei derivatelor meteo ..............................190 9.2. Elementele unei derivate meteo .............................................190 9.3. Domenii de activitate interesate n utilizarea derivatelor meteo ......................................................................................195 9.4. Statistici Evoluia pieei derivatelor pe vreme ....................197 9.5. Exemple de contracte derivate pe vreme.............................199 9.6. Derivatele meteo versus asigurrile meteo tradiionale ........202 9.7. Avantaje i dezavantaje fa de produsele de reasigurare a catastrofelor i obligaiunile cat.............................................203 9.8. Perspective ale utilizrii derivatelor meteo ...........................204 BIBLIOGRAFIE................................................................................207
ParteaaIaReasigurarea
CAPITOLUL1 REASIGURAREA
Obiectivele capitolului Dup parcurgerea acestui capitol vei putea: s definii reasigurarea i s punctai reperele istorice ale apariiei i evoluiei ei; distinge ntre abordarea reasigurrii din punct de vedere: a) - financiar; b) - juridic; c) - tehnic; identifica clauzele unui contract de reasigurare i s explicai semnificaia lor; prezenta sintetic derularea operaiunii de reasigurare prin marcarea elementelor tehnice implicate, a documentelor aferente; descrie i ilustra practic formele de reasigurare evideniind caracteristicile, avantajele, inconvenientele i situaiile n care se preteaz utilizarea lor; construi un program de reasigurare.
1.1.Introducere
1.1.1.Conceptuldereasigurare Reasigurarea este "asigurarea asigurrii". Reasigurarea este "asigurarea asigurtorului". Reasigurarea este o operaie de asigurare. Convenia de reasigurare constituie un contract de asigurare. Un contract de reasigurare este o convenie ntre dou societi de asigurare n baza creia una accept s cedeze i cealalt s o reasigure potrivit modalitilor precizate n contract.
a) b) c) d) e)
10
f)
Un contract de reasigurare este un adevrat contract de asigurare n care asigurtorul primar joac rolul asiguratului fa de reasigurtor.
1.1.2.Scurtistoricalreasigurrii 1. Primul indiciu cu privire la o operaie de reasigurare este datat 1370 i normal ea ine de asigurarea maritim. Meniunea este fcut ntr-o poli de asigurare maritim ce acoperea o cltorie de la Genova la Sluys (Bruges), Belgia, vechi port la Marea Nordului. Poriunea din voiaj care prea cea mai periculoas de la Cadiz la Sluys a fost n ntregime reasigurat, n timp ce asigurtorul a garantat numai traseul efectuat n Marea Mediteran. n secolul al XVII lea, reasigurarea riscurilor maritime este des ntlnit. S-au gsit numeroase referine n texte legislative sau reglementare, ca spre exemplu, n Frana, n Ordonana Maritim din 1681 a lui Colbert unde se putea citi: "dac se ntmpl ca asigurtorii sau unul dintre ei, dup ce a semnat o poli, s constate c a repetat acoperirea sau i este fric ori nu mai dorete s asigure o astfel decorabie, va avea libertatea s se reasigure la alii, la un pre mai mare sau mai sczut". 2. Este de remarcat importana pieei Londrei n materie de asigurare i reasigurare. Un text legislativ, Marine Insurance Act din 1745 prevedea c asiguratul, contractantul unei asigurri nu poate invoca beneficiul unei polie pe care a subscris-o dect dac el poate face dovada c a suferit o pierdere. Aceast prevedere era consecina faptului c persoanele acionau n spiritul speculaiei, al gustului jocului, subscriind o asigurare cu privire la un bun transportat sau o nav fa de care nu avea nici un interes. Acestei practici legea dorea s-i pun capt. Acest element speculativ marca i operaiile de reasigurare grefate pe cele de asigurare. De aceea seciunea IV a acestui text legislativ preciza c este ilegal reasigurarea operaiilor de asigurare maritim cu excepia cazurilor de deces, insolvabilitate sau bancrut a asigurtorului. Aceste 3 excepii erau formulate n scopul de a proteja asiguratul atunci cnd protecia promis de asigurtor nu se putea realiza.
Capitolul1Reasigurarea
11
3. Reasigurarea riscurilor maritime era un obicei curent n Anglia secolului al XVIII-lea. Dup mai bine de 100 de ani, n 1864 a fost abrogat Actul din 1745. Operaiile de reasigurare au continuat s se dezvolte n aceast perioad, dar nu aveau nici un fel de valoare juridic, ele nu reprezentau dect angajamente luate "n numele onorii". 4. Abia spre sfritul secolului al XVIII-lea i nceputul secolului al XIX-lea reasigurarea a nceput s fie practicat n ramura incendiu. Acest decalaj de timp este explicat prin faptul c spre deosebire de asigurarea maritim unde riscul este de scurt durat i putea fi preluat de un numr mare de "persoane interesate de aventurile mrii", asigurarea de incendiu presupune o acoperire de lung durat i o anumit organizare ntr-o structur asociativ att a asigurtorilor ct i a eventualilor reasigurtori. Odat ce aceste organisme de asigurare au nceput s activeze, le furnizau garanii modeste. n schimb, sub presiunea nevoilor generate de dezvoltarea economic au fost solicitate s acorde acoperiri din ce n ce mai apropiate de valorile de asigurat. n mod firesc, la nceput s-a recurs la coasigurare. Inconvenientele sale s-au fcut rapid simite i s-au creat astfel condiiile punerii pe rol a reasigurrii. Reasigurarea fcea referine la polia de asigurare ca poli reasigurat i n 1871 Fire Office Committee - organism profesional al asigurrilor a stabilit regulile pe care membrii s le urmeze n materie. 5. nainte de aceast dat reasigurarea de incendiu era practicat i n alte ri bineneles strns legat de asigurare, spre exemplu, o poli de reasigurare ncheiat n 1849 ntre 2 societi italiene de asigurare. Meniuni cu privire la reasigurare s-au fcut n Danemarca n 1775 i cu privire la practicarea ei n Norvegia n 1840. n America de Nord o decizie jurisdicional din 1806 preciza c interdicia din Anglia 1745 nu se ntindea i asupra coloniilor britanice i declara c n consecin o poli de reasigurare era considerat valabil. 6. A trebuit ateptat a 2 a jumtate a secolului al XIX-lea pentru a gsi o dovad de existen a reasigurrii n materie de asigurare de via. Astfel, n 1854 un tribunal englez a nregistrat un proces cu privire la o reasigurare asupra unei polie de asigurare de via.
12
7. Tot ce s-a prezentat reprezint reasigurarea unui anume risc. n marea lor parte, astzi conveniile de reasigurare, n fapt contracte, sunt ncheiate asupra unui ansamblu de riscuri. Primul contract de reasigurare a fost ncheiat n 1821 ntre Royale din Paris i Reuniunea Proprietarilor din Bruxelles asupra unui ansamblu de asigurri de incendiu. n coninutul su era stipulat c fiecare societate se angajeaz s reasigure preaplinul (diferena ntre plinul de subscriere i plinul de reinere) actual i viitor al afacerilor pe care o alt societate le-a subscris. 8. n 1846 a fost creat prima societate de reasigurare Klnische Rckversicherungsgesellschaft cu sediul n Cologne. 9. n 1880 un subscriitor Lloyd's, Cuthbert Heath a consacrat reasigurarea neproporional. Aplicat iniial riscului de incendiu ea a fost progresiv extins i altor ramuri, iar n zilele noastre are aplicarea cea mai frecvent n domeniul rspunderii civile.
1.2.Funciilereasigurrii
1) Multiplicarea posibilitilor de subscriere pentru asigurtor (cedent1). Oricare ar fi mrimea fondurilor proprii, a ncasrilor, a tehnicilor sale, un asigurtor se poate afla n faa unor riscuri ale cror consecine nu le poate acoperi n totalitate. a) Apar riscuri noi, iar absena statisticilor cu care se opereaz ridic mari probleme. b) Se realizeaz o acumulare de valori mari, care se dezvolt pe nlime, astfel zis acumularea vertical se substituie dispersrii orizontale. Consecina imediat "costul unitar" al evenimentelor crete fr ncetare. n S.U.A. se estimeaz c un ciclon care ar avea aceeai intensitate, aceeai durat i chiar acelai "traseu" ca unul ce a survenit acum 10 ani cauzeaz pagube de 10 sau chiar 15 ori mai mari. 1. Pentru a satisface aceste cereri de acoperire care solicit creterea mijloacelor proprii, asigurtorul face apel la
1
A se revedea paragraful 1.1.1. Conceptul de reasigurare, lit. e).
13
coasigurare. Dar asigurtorul poate s urmreasc evitarea ca prin coasigurare asiguratul s intre n contact cu ali asigurtori, concurenii si. 2. Reasigurarea reprezint o soluie mai satisfctoare problemei puse n faa asigurtorului de conflictul dintre imperativele tehnice i restriciile comerciale. Stabilit "suma" pe care reasigurtorii o pot angaja capacitatea de subscriere a asigurtorului se multiplic. Altfel zis, coasigurarea realizeaz o divizare orizontal a riscului, iar reasigurarea o divizare pe vertical. Reasigurarea divizeaz consecinele riscului i nu clientela asigurtorului. 2) Meninerea echilibrului financiar al asigurtorului. a) Statisticile ofer informaii asupra probabilitii teoretice a survenirii evenimentelor i al costului mediu al fiecruia, dar realitatea nu corespunde acestor probabiliti. Reasigurarea este cea care permite evitarea acestui pericol dublu. "Reteznd" fiecare risc i pstrnd numai o sum predeterminat "se asigur" o poziie competitiv pe piaa pe care opereaz. Altfel zis, fcnd apel la reasigurare, asigurtorul realizeaz o omogenizare valoric. b) Dac se presupune c fiecare risc a fost corect tarifat acestei omogenizri valorice i se adaug o omogenizare n natur, ntruct diferenele de natur ntre riscurile aceleai ramuri de asigurare sunt corectate prin variaiile n cotele care le sunt aplicate. Dar, omogenitatea n natur presupune o tarificaie perfect, altfel zis ea este mai mult teoretic dect practic. Pentru a avea o omogenitate perfect a mutualitii gestionate este nevoie de un numr suficient de mare de riscuri independente unele de altele. Ori aceast independen nu poate fi presupus a priori i nici realizat ntr-un grad suficient n practic. Reasigurarea dincolo de o reinere fixat pe eveniment va limita posibilitile de dezechilibru generate de independena mai mult sau mai puin strns ntre riscurile ce compun portofoliul. 3) Ajut trezoreria asigurtorului (cedentei). Ca regul general, datorit tehnicii de derulare a asigurrii, intrrile de fonduri se efectuaz ntr-un ritm mult mai rapid dect ieirile, n patrimoniul asigurtorului. Primele de asigurare se pltesc
14
imediat. Daunele survin ns dup un anumit timp, iar plata lor dup un alt interval de timp. Asigurtorul plaseaz fondurile sale n scopul maximizrii veniturilor sale financiare. 1. Orice politic de plasament are drept principiu fundamental diversificarea. 2. Pe de alt parte, cel puin n "vremuri normale", investiiile de lung durat sunt mai bine remunerate dect cele pe termen mediu i scurt. Este esenial ca asigurtorul s poat investi ntr-o mai mare proporie fondurile i ncasrile sale. Dar, plata prompt a daunelor este un imperativ comercial. Apoi posibilitatea unui eveniment de dimensiune nu poate fi ignorat. De unde necesitatea n care se afl asigurtorul de a dispune de lichiditi sau de active foarte rapid mobilizabile. Reasigurarea reduce nevoile de trezorerie ale cedentei i favorizeaz astfel politica sa de plasament. Partea contributiv a reasigurtorului n fiecare daun reduce "ponderea" cedentei. Dar, pentru ca ntr-adevr s se produc acest lucru trebuie s se prevad n convenia de reasigurare ca cedenta s-i rezerve dreptul de a cere reasigurtorului partea sa contributiv dintr-o daun de o anume mrime nainte ca ea nsi s fi efectuat plata.
1.3.Contractuldereasigurare
1.3.1.Definiie Dintre numeroasele definiii date contractului de reasigurare cea mai relevant aparine specialistului n materie, din secolul trecut Lord Mansfield, ce considera contractul de reasigurare ca pe "o nou asigurare efectuat printr-o nou poli pentru acelai risc, care a fost iniial asigurat, pentru a despgubi subscriitorul ca urmare a subscrierilor anterioare, ambele polie sunt n vigoare n acelai timp". Din definiie se desprind clar trsturile acestui contract: 1) contractul de reasigurare este condiionat de existena unui contract de asigurare ncheiat ntre asigurat i asigurtor; 2) contractul de asigurare i cel de reasigurare au valabilitate pentru aceeai perioad de timp;
15
contractul de reasigurare este un contract separat, ncheiat ntre reasigurtor i reasiguratul su, la care asiguratul nu este parte2; 4) dauna total sau parial va fi suportat numai pentru rspunderea pe care asigurtorul direct i-a asumat-o prin contractul de asigurare.
3)
1.3.2.Principiifundamentale. Activitatea de reasigurare, n general i contractul de reasigurare, n particular se deruleaz pe baza unor principii ferme. Ele sunt urmtoarele: - obligativitatea existenei unui interes asigurabil; - relaia ntre pri se bazeaz pe "buna credin"; - contractul de reasigurare este un contract de indemnizare (despgubire). 1. Principiul interesului asigurabil. Aa cum contractul de asigurare nu se poate ncheia n afara interesului asigurabil i validitatea contractului de reasigurare este condiionat de existena acestuia. a) Dup unele definiii: "obiectul pe care reasigurtorul l asigur este obiectul asigurat iniial". Rspunderea asumat de asigurtorul primar depinde de urmtorii factori: - riscurile acoperite; - obiectele asigurate; - suma asigurat, ce reprezint n fapt limita despgubirii. b) n alte definiii se afirm c interesul asigurabil este un drept patrimonial pe care asiguratul dorete s-l pstreze, compania cedent s-l obin, evitnd, parial, obligaia patrimonial. c) Concluzia este c dac n cazul asigurrii directe obiectul l
2 Cu toate c ntre reasigurtor i asigurat nu exist nici o legtur, de la aceast regul se nregistreaz excepii. 1. n cazul n care ntre reasigurtor i asigurat exist un aranjament special prin care reasigurtorul este direct rspunztor fa de acesta, situaie n care pe polia de asigurare apare i numele reasigurtorului. 2. Reasigurtorul preia activele i pasivele societii cedente pentru a-i asuma responsabilitatea fa de asigurat. Aceast "cumprare" total a asigurtorului de ctre reasigurtor are loc n cazul n care cedenta se afl n faliment.
16
constituie interesul financiar al deintorului poliei privind proprietatea asigurat, n reasigurare obiectul este reprezentat de rspunderea pe care asigurtorul a acceptat-o prin contractul de asigurare. Astfel, toate contractele de reasigurare vor fi contracte de asigurare a rspunderii. 2. Principiul bunei credine. Raiunea principiului provine: a) pe de o parte, din natura activitii de reasigurare ce se desfoar pe plan internaional. De cele mai multe ori spaiul geografic n care se produc riscurile este la mare distan de locul n care se afl societatea de reasigurare i aceasta din urm nu cunoate asiguraii; b) pe de alt parte, n cazurile cele mai frecvente, n funcie de metoda i forma de reasigurare, poliele de asigurare sunt grupate de cedent i practic reasigurtorul nu tie ce reasigur, bazndu-se numai pe buna credin a cedentei. n baza aceluiai principiu informaiile pe care prile le ofer reciproc sunt luate ca atare i considerate adevrate3. n cazul n care se dovedesc nereale partea vtmat poate cere despgubiri i anularea contractului. Acelai Lord Mansfield arta, n legtur cu principiul menionat c: "buna credin interzice oricrei pri : s in secret ceea ce tie; s l atrag pe cellalt ntr-o afacere prezentnd altceva dect ce este n realitate". 3. Principiul indemnizrii (despgubirii). 1. Acest principiu este parte integrant a oricrui contract de reasigurare, chiar dac asigurarea original nu este ntotdeauna un contract de despgubire (de exemplu, asigurrile de via). Cedenta trebuie s dovedeasc faptul c daunele pentru care cere despgubiri de la reasigurtori se ncadreaz n termenii contractelor de asigurare i reasigurare. Reasigurtorul este rspunztor fa de cedent numai pentru partea de daun pentru care este responsabil fa de asigurat, n timp ce pentru plile "ex gratia" fcute de asigurtor asiguratului su el nu va primi nici o despgubire.
Autonomia de care se bucur cedenta are drept contraparte dreptul reasigurtorului de a controla toate operaiile cedentei care sunt n legtur cu angajamentele ncheiate. Dreptul de control este ntlnit n aproape toate contractele de reasigurare printr-o clauz care-i fixeaz modalitile de exercitare. (A se vedea paragraful urmtor: Clauzele comune).
3
17
2. n practic se obinuiete ca reasigurtorul s despgubeasc cedenta ct mai operativ, dar numai dup ce aceasta a pltit despgubirea asiguratului su. 3. Dac rspunderea reasiguratului se reduce ca urmare a exercitrii cu succes a dreptului de subrogare, reasigurtorul are la rndul su dreptul, expres exprimat, de a revendica reducerea corespunztoare a rspunderii sale.
1.3.3.Clauzecomune Din punct de vedere juridic nu exist condiii obligatorii privind o anumit form i coninut al contractului de reasigurare. a) n cele mai multe ri este obligatoriu ca toate contractele de asigurare s fie ncheiate n forma scris fr s se fac referiri speciale la contractele de reasigurare sau uneori se menioneaz i validitatea acestora n forma verbal. Spre exemplu legea francez din 13 iulie 1930 oblig la forma scris a contractelor de asigurare i specific c aceast prevedere nu se extinde i asupra contractului de reasigurare. n mod similar, legea american accept i contractele de reasigurare n forma verbal. Majoritatea covritoare a contractelor de reasigurare sunt ncheiate n forma scris. Spre deosebire de contractul de asigurare concretizat n polia emis de asigurtor, contractul de reasigurare se regsete rareori sub forma poliei de reasigurare. b) Forma uzual este aceea a unui contract nestandardizat ale crui clauze sunt foarte diverse n funcie de interesele prilor i specificul obiectului su. Contractul de reasigurare conine clauze generale sau comune i clauze specifice. Clauzele comune sunt: 1. Preambulul; 2. Clauza formei de reasigurare; 3. Clauza definirii termenilor; 4. Clauza nceperii i ncetrii reasigurrii; 5. Clauza privind drepturile i obligaiile prilor; 6. Clauza accesului la informaii;
18
7. Clauza excluderilor; 8. Clauza excedentului peste limita poliei; 9. Clauza obligaiilor extracontractuale; 10. Clauza obligaiilor autoasigurate; 11. Clauza reasigurtorilor neautorizai; 12. Clauza compensrii; 13. Clauza raportrii i decontrii; 14. Clauza intermediarului; 15. Clauza aciunii n justiie; 16. Clauza arbitrajului; 17. Clauza insolvabilitii; 18. Clauza erorilor i omisiunilor; 19. Clauza impozitelor i taxelor; 20. Clauza monedei (valutei); 21. Clauza teritorial. 1. Preambulul conine informaii de importan general. Acesta cuprinde numele prilor, localitatea i statul de reedin al acestora, denumirea i numrul de nregistrare al contractului (acordului). Uneori se precizeaz i data de intrare n vigoare al acordului. 2. Clauza formei de reasigurare: - descrie tipul contractului, proporional sau excedent de daun; - precizeaz categoriile de riscuri acoperite; - stabilete criteriul de reasigurare. Descrierea categoriilor de riscuri acoperite poate fi explicit sau general, cu ct clauza este mai general cu att vor fi mai detaliate excluderile. Se pot utiliza dou criterii de reasigurare: 1) criteriul polielor4 i 2) criteriul producerii daunelor. Ele pot fi mai mult sau mai puin restrictive, ca spre exemplu, 1) criteriul polielor cu variantele: a) criteriul polielor emise, include n acoperire numai poliele nou emise. Se utilizeaz atunci cnd asigurtorii
4 ntlnit la reasigurarea cot-parte i excedent de sum asigurat (a se vedea paragraful 1.4.3. Forme de reasigurare).
19
i-au modificat standardele de subscriere n vederea corectrii experienei de daun negativ; b) criteriul polielor n vigoare, include numai poliele n vigoare la data ncheierii contractului de reasigurare, fr ns a acoperi poliele emise dup aceast dat. Este aplicat atunci cnd asigurtorul dorete s se retrag de pe o pia. 2) Pentru a preveni golurile n acoperirea asigurtorului se utilizeaz criteriul producerii daunelor. n baza acestui criteriu intr n acoperire toate poliele n vigoare, inclusiv cele emise i rennoite de asigurtor la i/sau dup data de intrare n vigoare a contractului de reasigurare. 3. Clauza definirii termenilor. Scopul unei asemenea clauze separate este acela de a localiza mai uor definiiile din cadrul acordului pentru a nu se crea confuzii n ceea ce privete coninutul lor. Unii specialiti prefer, n schimb, s defineasc termenii imediat ce apar n textul acordului. Spre exemplu profitul este definit la Clauza comisionului de participare la profit. Modul n care vor fi prezentate definiiile depinde de voina prilor. 4. Clauza nceperii i ncetrii reasigurrii stabilete: a) perioada de valabilitate a contractului i b) circumstanele n care acesta poate fi reziliat. a) Contractul de reasigurare se poate ncheia: 1. pe perioade limitate5, astfel clauza precizeaz: "Acordul este valabil din data de 01.01.X1 pn la data de 01.01.X2". Este cazul acordului temporar care nu poate nceta nainte de data expirrii dect numai cu acordul prilor; 2. continuu, contractul rmne n vigoare pn n momentul n care una dintre pri l reziliaz. Formularea clauzei este urmtoarea: "Acest acordeste valabil pn la reziliere". ncetarea unui acord continuu impune notificarea printr-un preaviz de circa 90 de zile a celeilalte pri contractuale: 1) n orice moment;
5
De regul un an.
20
2) la sfritul: - unui trimestru; - unui semestru; - anului. b) Clauza ncetrii acordului specific dac acest lucru se va face: 1. pe criteriul run off sau 2. pe criteriul cut off sau clean-cut. 1. Conform criteriului run off, toate poliele n vigoare n momentul ncetrii acordului de reasigurare vor fi acoperite pn n momentul n care acestea expir. 2. Criteriul cut off l elibereaz pe reasigurtor de responsabilitatea de a acoperi poliele de asigurare dup ncetarea contractului de reasigurare. Primele necuvenite aferente polielor n vigoare reinute de reasigurtor vor fi returnate asigurtorului. Criteriul de reziliere, run off sau cut off se stabilete n momentul elaborrii acordului. Contractul de reasigurare poate fi reziliat n urmtoarele situaii: - preaviz6; - acordul prilor7; - lichidarea uneia din pri; - dispoziii de ncetare automat8; - neplata soldurilor. Asigurtorul i asum obligaiile cedate anterior
6 n general, perioada de preaviz este de 90 de zile. Expedierea preavizului trebuie nregistrat pentru a se evita controversele referitoare la data expedierii acestuia. 7 Prile pot cdea de acord s rezilieze contractul ncheiat imediat sau la o dat ulterioar fr vre-o formalitate specific. Spre exemplu, rezilierea prin acordul prilor are loc atunci cnd volumul ncasrilor nu evolueaz conform ateptrilor reasiguratului sau cnd asigurtorul dorete s nceteze subscrierea unei anumite categorii de asigurri. 8 Cele mai dese situaii reglementate sunt: a) - cnd se schimb managementul uneia dintre pri; b) - se reduc capitalul sau rezervele reasigurtorului sau asigurtorului; c) - cnd cealalt parte va fi preluat de ctre o alt organizaie; d) - cnd asigurtorul i reasigur reinerea.
21
reasigurtorului, cu excepia cazului n care un alt reasigurtor va accepta asigurrile cedate. 5. Clauza privind drepturile i obligaiile prilor reprezint n fapt nu o clauz ci un acord separat ataat contractului de reasigurare n cazul n care particip mai muli reasigurtori. Acest "acord": - identific contractul la care se aplic; - prezint participanii la reasigurare; - precizeaz procentul ce revine fiecrui reasigurtor; - stabilete obligaiile ce revin fiecrui reasigurtor; - precizeaz data de intrare n vigoare a contractului; - asigur corecta execuie a acordului de ctre reprezentanii asigurtorului i respectiv reasigurtorilor. 6. Clauza accesului la informaii asigur reasigurtorului dreptul contractual de a verifica toate documentele i nregistrrile asigurtorului implicate de operaia de reasigurare. a) Dei clauza se refer, n general numai la reasigurtor, exist contracte care prevd c reasigurtorii au dreptul de a apela la o ter parte pentru a verifica documentele. b) Aceeai clauz prevede c accesul trebuie asigurat n "perioadele de timp rezonabile", ceea ce se refer la programul normal de lucru al asigurtorului9. c) Dreptul de a avea acces la informaii este limitat numai la acele nregistrri care au legtur cu acordul, contractul de reasigurare. Nu se menioneaz n clauz tipurile de documente i nregistrri. Documentele pot cuprinde: nregistrri contabile, informaii privind poliele emise i despgubirile pltite, rapoarte manageriale, dar i nregistrri informatice. d) De regul, dei clauza nu conine precizri exprese n ceea ce privete localizarea accesului la informaii, reasigurtorul este cel care se deplaseaz la locul de pstrare a nregistrrilor. e) Atta timp ct asigurtorul poate face revendicri mpotriva reasigurtorului, acesta din urm are dreptul de a solicita informaii chiar dac contractul de reasigurare a fost reziliat.
9 Uzanele precizeaz: "Cedenta n mod firesc trebuie s permit reasigurtorului exercitarea controlului su n cele mai bune condiii posibile, iar la rndul su reasigurtorul va trebui s evite transformarea acestui control ntr-o inchiziie tracasant i de durat.
22
Prin aceeai clauz se poate stipula dreptul reciproc de inspectare i obligaia de informare reciproc. 7. Clauza excluderilor. n general, toate contractele de reasigurare cuprind excluderi care limiteaz acoperirea furnizat de reasigurtor. Nu exist o list de excluderi standard. Ca regul, excluderile privesc urmtoarele dou tipuri de riscuri: riscuri cu probabilitate ridicat10; riscuri speciale ca: a) incidentele nucleare; b) poluarea; c) rzboiul. a) Clauza excluderii incidentelor nucleare. 1. Majoritatea asigurtorilor i reasigurtorilor particip la pool-urile nucleare. Datorit participrii lor directe, reasigurtorii evit acumularea unor riscuri adiionale din acordurile de reasigurare ncheiate cu asigurtorii. 2. Clauza exclude toate riscurile nucleare cu excepia expunerilor accidentale la radiaii utilizate n scopuri medicale11. Altfel zis, nu se acoper pierderea, avarierea sau rspunderea direct sau indirect cauzat de sau rezultnd din, sau ca o consecin, sau prin contribuia: materialelor sau armelor nucleare, radiaiilor ionizante sau contaminrii prin radioactivitate datorit unui combustibil nuclear, inclusiv dac combustia va include orice proces de autosusinere a fisiunii nucleare12. b) Clauza excluderii polurii. 1. n ultimii ani, tribunalele au interpretat poliele de rspundere civil general n sensul includerii polurii ca risc acoperit. 2. Pe lng acestea att asigurtorii ct i reasigurtorii au devenit mult mai contieni de amploarea riscul de poluare. Asigurtorii au pltit i continu s plteasc
Spre exemplu riscurile la care sunt expuse cazanele termice i utilajele de tratare a reziduurilor radioactive. 11 D. Ag., Constantinescu, Reasigurri, Vol. 8, Editura Bren, Bucureti, 1998, pag. 166. 12 Cst., Alexa, V., Ciurel, Asigurri i Reasigurri n Comerul Internaional, Editura All, Bucureti, 1992, pag.221.
10
f)
23
daune cauzate de poluare, daune pe care ei nu le-au anticipat cnd au stabilit cotele de prim. n general, reasigurtorii nu ofer acoperire pentru poluare dect n circumstane foarte precis definite. c) Clauza excluderii riscului de rzboi. n aceast prevedere contractual intr riscurile de: rzboi, invazie, acte ale unor inamici strini, ostiliti sau operaii de rzboi (declarate sau nu), rzboi civil, revolte, rebeliuni, revoluie, insurecie, putere militar sau uzurparea puterii, rscoale populare, lege marial, confiscarea, naionalizarea, rechiziionarea, distrugerea sau avarierea proprietii de ctre sau din ordinul guvernului sau a unei autoriti publice sau locale13. Daunele cauzate de revolte sociale, micri sociale, greve nu fac obiectul acestei excluderi. 8. Clauza excedentului permite acoperirea daunelor ce depesc limita poliei de asigurare. Clauza este utilizat n cadrul acordurilor excedent de daun pe risc, pentru bunuri i accidente, n care asigurtorul solicit acoperire pentru: riscurile financiare ale giranilor; cheltuielile de nlocuire; daunele datorate ntreruperii activitii. Aceast clauz permite acoperirea daunelor atunci cnd sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele condiii: 1) ter parte a obinut o hotrre judectoreasc de despgubire mpotriva asiguratului; 2) valoarea despgubirilor depete valoarea limitelor poliei; 3) dauna este acoperit de polia emis de asigurtor; 4) asigurtorul a fcut uz de procedurile de aprare. Asigurtorul i reasigurtorul mpart cheltuielile n acelai procent n care i mpart dauna iniial. 9. Clauza obligaiilor extracontractuale. Dac un asigurat intenteaz o aciune judectoreasc asigurtorului pe motiv c acesta a manifestat rea-credin n soluionarea unei revendicri, atunci poate aprea o daun determinat de obligaii extracontractuale.
13
Ibidem.
24
1. Aceste daune nu sunt rezultatul acoperirii conform poliiei i sunt determinate de procesul propriu-zis de soluionare a daunelor. 2. Pentru a declana acoperirea acestor obligaii asiguraii trebuie s obin o sentin judectoreasc mpotriva asigurtorului, Altfel zis, greeala sau omisiunea trebuie s aparin asigurtorului. n cazul n care clauza obligaiilor extracontractuale este considerat ilegal sau neexecutabil, numai restul acordului se menine n vigoare. Prevederile acestei clauze se refer la: definirea obligaiilor extracontractuale; limita acoperirii; reinerea asigurtorului; - repartizarea cheltuielilor; - data producerii evenimentului; - excluderea infraciunilor, obligaiilor autoasigurate etc. In cele ce urmeaz vom reda ntr-o structur tabelar aprecieri privind cele dou tipuri de clauze prezentate anterior.
Tabelul 1. Analiza comparativ ntre clauza excedentului peste limita poliei i clauza obligaiilor extracontractuale14. Acoperirea excedentului Acoperirea obligaiilor peste limita poliei extracontractuale Intentat de o ter Intentat de asigurat persoan asiguratului asigurtorului Depete limita de Nu exist nici o relaie cu asigurare a poliei emise limita poliei de asigurtor Acoperit de polia de n afara acoperirii oferite asigurare de polia de asigurare Soluionarea inadecvat Soluionarea inadecvat revendicrii revendicrii
Aciune judectoreasc Raportul fa de limitele poliei Acoperirea revendicrii Acuzaiile reclamantului
10. Clauza obligaiilor autoasigurate. Este vorba de un asigurtor care emite polie de asigurare pentru propriile bunuri sau interese. Consecine?
14
D. Ag., Constantinescu, Reasigurri, Vol. 8, Editura Bren, Bucureti, 1998, pag. 179.
25
1. O franiz ridicat la "un cost mai mic" dect dac ar fi cumprat o asigurare de la un alt asigurtor. 2. Cedarea unui volum mai ridicat de prime n reasigurare. Clauza recunoate validitatea autoasigurrii numai n scopul reasigurrii, dar primele trebuie s aib, potrivit aceleai clauze, aceeai valoare cu cea a primelor solicitate unui asigurat similar. Clauza obligaiilor extracontractuale exclude n mod implicit obligaiile autoasigurate. 11. Clauza reasigurtorilor neautorizai. Autoritile statale ale reedinei asigurtorului impun includerea acestei clauze datorit preocuprii lor privind colectarea despgubirilor de la reasigurtorii asupra crora nu au control. n baza clauzei sunt solicitate garanii de la reasigurtorii neautorizai. Clauza prevede urmtoarele: 1. fondurile puse la dispoziia asigurtorului trebuie s fie egale cu: valoarea rezervelor de prime + valoarea rezervelor pentru daune i cheltuieli cu soluionarea daunelor + valoarea rezervelor pentru daune n suspensie (neavizate) 2. fondurile trebuie s fie n numerar sau s existe o scrisoare o scrisoare de garanie bancar ori un acord de garantare. a) Dac se utilizeaz o scrisoare de garanie de bancar, ea trebuie: 1) - s fie exact, irevocabil i necondiionat; 2) - s aib un termen de valabilitate de cel puin un an; 3) - s cuprind o clauz "evergreen", care asigur rennoirea sa automat, cu excepia cazului n care banca avizeaz asigurtorul cu cel puin 30 de zile n avans. b) Acordul de garantare reprezint o alt soluie. Reasigurtorul va depune n custodia bncii titluri de valoare pe baza crora banca va garanta ndeplinirea obligaiilor de reasigurare. Acordul permite bncii s lichideze aceste titluri de valoare dac se impune execuia garaniei. Dobnzile i beneficiile aferente titlurilor aflate n custodie se acumuleaz n interesul reasigurtorului.
26
Fiecare autoritate statal n materie stabilete propriile standarde pentru scrisorile de garanie bancar sau acordurile de garantare. 3. asigurtorul s poat dispune de aceste fonduri pentru a compensa obligaiile reasigurtorului. 12. Clauza compensrii este cunoscut i sub denumirea "de regularizare a contului". Ea specific dreptul prilor de a compensa soldurile restante i de a achita "valoare net". De exemplu, asigurtorul datoreaz, la un moment din derularea contractului, prime de reasigurare n valoare de 150.000USD, iar reasigurtorul datoreaz asigurtorului despgubiri de 125.000USD. Asigurtorul va remite reasigurtorului numai soldul, respectiv. 25.000USD. Compensarea se poate face ntre prile unui singur acord compensare restrns sau ntre prile mai multor contracte compensare larg. Situaia devine controversat n situaia lichidrii asigurtorului. Pentru a mri valoarea fondurilor supuse repartizrii unii lichidatori ncearc s restricioneze dreptul de compensare, n special compensarea larg. 13. Clauza raportrii i decontrii difer funcie de metoda i forma de reasigurare15. a) Contractele proporionale cuprind clauze detaliate care stabilesc modul de raportare: - al primelor; - al despgubirilor; - al daunelor n suspensie; - al participaiilor la profit. b) n cazul acordurilor excedent de daun clauzele de raportare sunt relativ simple. 14. Clauza intermediarului are urmtoarele obiective: 1. identific intermediarul care a facilitat ncheierea contractului de reasigurare; 2. precizeaz c reasigurtorul i va asuma riscul insolvabilitii intermediarului. Normal aceast clauz apare numai n acordurile ncheiate prin intermediar. Intermediarul acioneaz ca reprezentant al asigurtorului
15
Cu detalii n paragraful 1.4.2.Metode de reasigurare i 1.4.3. Forme de reasigurare.
27
i nu al reasigurtorului. Astfel, dac asigurtorul a fcut pli ctre un intermediar, care ulterior devine insolvabil i nu mai poate achita reasigurtorului sumele primite, se consider c reasigurtorul a primit banii de la asigurtor. 15. Clauza aciunii n justiie este cunoscut i sub denumirea de clauza legii aplicabile contractului de reasigurare. 1) Ea d posibilitatea asigurtorului de a recupera sumele datorate de reasigurtor. 2) n lipsa clauzei, s-ar putea ntmpla ca tribunalele locale s nu aib jurisdicie, iar asigurtorul s fie forat s intenteze proces n ara de reedin a reasigurtorului i s intre sub incidena acestei legi. 3) Potrivit reglementrilor naionale ale unor ri ca S.U.A. i Marea Britanie contractului de reasigurare i se va aplica legea contractului de asigurare a rii n care se produc riscurile. 4) n concluzie legea n baza creia se vor reglementa diferendele dintre parteneri poate fi: a) legea rii reasiguratului sau a reasigurtorului; b) legea rii unde se produc riscurile; c) legea unei alte ri ca spre exemplu, legea locului de ncheiere a contractului16. n situaiile b) i c) este necesar apelarea la experi n materie. 5) Aceeai clauz prevede c reasigurtorul trebuie s accepte decizia final a tribunalului permindu-i totui s fac recurs. 16. Clauza arbitrajului17 specific faptul c disputele se vor soluiona prin arbitraj i nu prin aciune judectoreasc. A. Pn la arbitraj se ncearc rezolvarea diferendelor prin acord amiabil18 sau conciliere19.
Cst. Alexa, V., Ciurel, Asigurri i Reasigurri n Comerul Internaional, Editura All, Bucureti, 1992, pag. 218. 17 n anul 1975 Institutul Asigurtorilor din Londra (Institute of London Underwriters) n urma discuiilor purtate cu Asociaia Oficiilor de Reasigurare (Reinsurance Office) i Asociaia Brokerilor de Asigurare Lloyd's (Lloyd's insurance Brokers Association) au elaborat i publicat o clauz standard privind arbitrajul. 18 Acordul amiabil presupune discuii ale reprezentanilor prilor n vederea gsirii unei rezolvri rapide i avantajoase.
16
28
Dac prin aceste ci nu se ajunge la stingerea diferendelor se consider c decizia adoptat de o echip de experi are o probabilitate mai mare de a fi echitabil dect a unui judector sau a unor jurai nefamiliarizai cu practicile n domeniu. Clauza trebuie s specifice: - termenele de desemnare a arbitrilor (de regul 30 de zile); - modalitatea de desemnare, componena, calificarea membrilor comisiei de arbitraj; - regulile de procedur (loc de desfurare, legea aplicabil, repartizarea cheltuielilor de arbitraj, etc.); - decizia comisiei de arbitraj (caracterul su: provizorie, obligatorie, definitiv, etc.). Comisia de arbitraj nu are puterea de a impune execuia deciziei dac una dintre pri nu se supune deciziei, cealalt parte trebuie s ncerce s impun execuia acesteia prin sistemul juridic civil. C. Procedura juridic implic cheltuieli mari, perioad de timp considerabil i experi n materie. Ea are drept coordonate: legea aplicabil; tribunalul sau instana judectoreasc n faa creia se va prezenta litigiul; mrimea cheltuielilor de judecat; modalitatea de punere n aplicare a deciziei instanei. 17. Clauza insolvabilitii. 1. Cnd un asigurtor este declarat insolvabil i se ia decizia la lichidare, autoritatea juridic din statul de reedin al asigurtorului desemneaz un lichidator. 2. Chiar dac activele asigurtorului sunt suficiente pentru achitarea despgubirilor datorate asigurailor reasigurtorii sunt obligai s acopere partea ce le revine. Lichidatorii urmresc ca reasigurtorii s plteasc aceea sum pe care ar fi pltit-o dac asigurtorul nu s-ar fi aflat n insolvabilitate. 3. Principalele prevederi ale Clauzei insolvabilitii sunt urmtoarele:
19 Presupune constituirea unei comisii alctuit din reprezentai desemnai de pri care i desfoar activitatea pe baza unei proceduri stabilite ad-hoc.
B.
29
reasigurtorul trebuie s plteasc toate despgubirile datorate asigurtorului fr reducere; lichidatorul trebuie s avizeze reasigurtorului despgubirile n ateptare; reasigurtorul are dreptul de a investiga i de a se apra n justiie mpotriva revendicrilor, dar pe cheltuiala sa proprie; cheltuielile suportate de reasigurtor n aciunea de aprare i investigare pot fi rambursabile; plata despgubirilor din reasigurare se va face spre lichidator. 4. Introducerea n contractul de reasigurare a acestei clauze are drept scop de a acorda lichidatorului un control asupra sumelor ce vin de la reasigurtor. De exemplu, asigurtorul a fost solicitat, nainte de lichidare, s plteasc o daun de 185.000USD. Lichidatorul a pltit reclamantului 166.500USD sau 90% din daun. Asigurtorul era reasigurat pentru excedent de daun de 300.000USD peste 50.000USD. Dac va respecta meniunea "fr reducere", respectiv prezena clauza insolvabilitii n acord, reasigurtorul va plti o despgubire de 135.000USD (185.000USD - 50.000USD) n loc de 116.500USD (166.500USD - 50.000USD). Efectul clauzei este acela c reasigurtorul pltete o despgubire mai mare, permind lichidatorului s strng fonduri pentru satisfacerea altor reclamani.
Tabelul 2. Efectele Clauzei insolvabilitii. Asigurtor solvabil Daun Lichidator Asigurtor Reasigurtor 185.000 USD 50.000 USD 135.000 USD Asigurtor insolvabil Fr Clauza Cu Clauza insolvabilitii insolvabilitii 185.000 USD 185.000 USD 166.500 USD 166.500 USD 50.000 USD 31.500 USD 116.500 USD 135.000 USD
18. Clauza erorilor i omisiunilor. Permite acoperirea prin reasigurare n condiiile apariiei erorilor i omisiunilor angajailor asigurtorului n ndeplinirea obligaiilor contractuale. Clauza urmrete s asigure soluionarea acelor cazuri n care
30
asigurtorul a omis s cedeze un risc care ar fi trebuit cedat sau a cedat un risc care era exclus din acord. Riscurile cedate din greeal se vor acoperi numai dac eroarea este corectat imediat dup descoperire. Momentul descoperirii reprezint momentul n care asigurtorul constat eroarea. De cele mai multe ori aceste erori sunt descoperite n momentul rennoirii sau al revizuirii acordului de reasigurare. 19. Clauza taxelor i impozitelor specific partea contractual care este responsabil pentru plata diferitelor taxe percepute asupra primelor. 1. Asigurtorii nu pot deduce din valoarea impozabil primele de reasigurare. Totui nu se percep taxe asupra primelor de reasigurare deoarece acest lucru ar constitui o dubl impozitare. 2. Exist situaii n care reasigurtorii pltesc taxe, dei nu sunt obligai din punct de vedere contractual. Clauza prevede c asigurtorul i va rambursa reasigurtorului sume pltite drept taxe. a) Spre exemplu, guvernul federal al S.U.A. percepe taxe asupra primelor de reasigurare datorate reasigurtorilor externi, taxe ce reprezint 1% din valoarea primelor de reasigurare. De asemenea dac primele sunt returnate asigurtorului, acesta este rspunztor de recuperarea sumelor. b) Germania, Marea Britanie, Bermuda au ncheiat tratate economice cu S.U.A. ce prevd exceptarea reasigurtorilor din aceste ri de la plata taxelor. 20. Clauza monedei (valutei) face referin la urmtoarele aspecte: - valuta utilizat pentru achitarea obligaiilor contractuale; - criteriul de convertire n moneda de baz. De cele mai multe ori clauza prevede c toate raportrile s se fac n moneda original, de baz - moneda n care se ncheie polia de asigurare, iar convertirea se face la cursul de schimb din data trimiterii situaiilor financiare. 21. Clauza teritorial stabilete zona geografic n care trebuie s se localizeze riscurile pentru a fi acoperite prin acordul de reasigurare. Prin intermediul clauzei, reasigurtorul i omogenizeaz riscurile i se asigur c asigurtorul i subscrie poliele doar n zona stabilit de comun acord.
31
Dac asigurtorul i desfoar activitatea de subscriere ntrun singur stat, clauza va specifica doar acel stat. Dac dorete s includ n reasigurare i asigurri subscrise pe teritoriul unui alt stat, asigurtorul trebuie s-l ntiineze pe reasigurtor. Acesta va aproba solicitarea dac consider c extinderea respect procedurile convenite de subscriere.
1.4.Tehnicidereasigurare
1.4.1.Elementelecadrualederulriireasigurrii 1.4.1.1.Slipuliborderourile. Slip-ul este forma prescurtat a contractului de reasigurare care n mod obligatoriu trebuie s conin urmtoarele informaii: - denumirea companiei cedente i a reasigurtorului; - clasa afacerii (categoria de asigurri); - limitele teritoriale; - tipul de contract; - limita rspunderii; - comisionul de reasigurare; - comisionul de profit; - depozitul de prime; - dobnda la depozit; - borderourile; - conturile; - taxa de brokeraj; etc.
3 Asigurtor 5 1 2 4
Figura 1. Subscrierea contractului de reasigurare.
Reasigurtor
32
Slip-ul se nainteaz reasigurtorilor poteniali20 care dup ce-l studiaz decid dac vor accepta parial sau total oferta sau dimpotriv o vor respinge. 2. Acceptarea se face prin semnarea slip-ului i remiterea ctre viitorul reasigurat, moment n care contractul se consider ncheiat. Observaie: Dac n momentul naintrii slip-ului cedenta nu posed toate informaiile cerute de reasigurtor privind riscul, acesta l va semna cu meniunea "subject to survey" (cu condiia verificrii) sau "subject to rate" (cu condiia evalurii). Aceasta reprezint o acceptare provizorie. 3. Dup semnarea slip-ului urmtorul pas l face cedenta care trimite fiecrui reasigurtor o not de cerere, de solicitare ("request note") care face un rezumat al detaliilor riscului, informaii privind data nceperii i terminrii proteciei, suma reasigurat, numele asiguratului, reinerea cedentei. 4. Reasigurtorul remite nota de acceptare ("take note") prin care confirm ncheierea contractului de reasigurare n condiiile propuse de cedent sau cu modificrile solicitate pe slip. n caz de refuz, el trebuie transmis potrivit uzanelor n termen de 48 de ore de la primirea notei de solicitare. 5.Stadiul final l constituie emiterea poliei de reasigurare. Dar, cum ntre cedent i reasigurtor are loc un flux regulat de tranzacii nu se mai elibereaz polia de reasigurare, iar dovada ncheierii contractului de reasigurare o constituie semnarea slip-ului de ctre reasigurtor. Conform acordului ntre pri la intervale regulate (sptmnal, lunar, trimestrial) cedenta completeaz un borderou. Borderourile. Definiie: documente ce in evidena centralizat a riscurilor cedate i a altor informaii detaliate privind reasigurrile. Clasificare: a) potrivit operaiunii la care fac referine: 1. - borderouri de subscriere; 2. - borderouri de daune; 3. - borderouri modificative. 1.
20
Cu care de obicei cedenta are relaii de afaceri.
33
b) valabilitatea lor: 1. - borderouri preliminare; 2. - borderouri definitive. 1. Borderourile de subscriere ntocmite de regul sptmnal cuprind o serie de informaii pentru fiecare cesiune: - numrul cesiunii; - numrul poliei de asigurare; - numele asiguratului; - descrierea riscului; - suma asigurat sau dauna maxim posibil; - reinerea cedentei; - suma reasigurat. Iniial ele au fost preliminare, iar la sfritul lunii pe seama lor se ntocmeau borderourile definitive. Observaie 1: Datorit: 1) volumului ridicat de munc; 2) nivelului ridicat al cheltuielilor; 3) creterea dimensiunii i complexitii riscurilor i simplificrii lucrrilor, borderourile preliminare au disprut folosinduse doar cele definitive. Borderourile definitive se ntocmesc n urmtoarele situaii: cnd reasiguratul este o societate nou sau se angajeaz ntr-un nou tip de asigurare; pentru proteciile "top" (spre exemplu, contractele excedent de sum asigurat de nivel II i III); cnd reasigurtorul solicit detalii pentru cesiunile ce depesc un anumit nivel, de regul un risc individual pentru protecia proprie prin retrocesiune. Observaie 2: Uzanele n materie nu prevd nici un fel de condiionri referitoare la frecvena furnizrii borderourilor. 2. Prin borderourile de daune cedenta ofer reasigurtorului toate informaiile necesare privind daunele individuale. 3. Orice modificare a cesiunii riscurilor, a primei de reasigurare sau rezilierea ori expirarea unei cesiuni va fi inclus ntr-un borderou
34
modificativ. Scopul su este ca reasigurtorul s poat identifica i nregistra n documentele sale prima suplimentar sau prima returnat ce va fi inclus n urmtorul decont, de regul trimestrial21 Concluzii: Borderoul nlocuiete polia de reasigurare i nu numai, avnd avantajul c include ntr-un singur document toate reasigurrile dintr-o anumit perioad. Se face economie de timp, de munc i se reduc substanial costurile.
Figura 2.Contul curent. A. Intrri (+) Cont curent Reasigurtor (Pr) Ieiri (-) B. (Cr) (Cp) (Rp) (Rd) (D) (Chg) (Tp) (Td) (Prr) (Cb)
1. Prime de reasigurare 2. Dobnda asupra rezervelor 3. Recuperri - daune 4. Rezerve restituite
1. Comision de reasigurare 2. Comision de participare la profit 3. Rezerve de prime 4. Rezerve de daun 5. Daune pltite 6. Cheltuieli de gestiune 7. Taxe asupra primelor de reasigurare 8. Taxe asupra dobnzilor 9. Prime de reasigurare restituite 10. Comisioane de brokeraj
Cont curent A. Intrri (+) Reasigurat (cedent) Ieiri (-) B. 1. Comision de reasigurare (Cr) 1. Prime de reasigurare (Pr) 2. Comision de participare la profit (Cp) 2. Dobnda asupra rezervelor (Db) 3. Rezerve de prime (Rp) 3. Recuperri daune (partea reasigurtorului) 4. Despgubiri recuperate de la 4. Rezerve de restituit reasigurtor (D) 5. Prime restituite 6. Rezerva de daune n suspensie (Rd) Sold de ncasat de la reasigurtor Sold datorat reasigurtorului
B1. (A1) Comisionul de reasigurare (Cr) Definiie: suma pe care o pltete reasigurtorul asigurtorului pentru
21 V.,Ciurel, Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000, pag. 525.
35
acoperirea parial a cheltuielilor de achiziionare a asigurrii i a cheltuielilor generale de gestiune. Modalitate de stabilire:
Cr = cr Pr
Unde: Cr : comisionul de reasigurare; Pr : prima brut de reasigurare; cr : cota procentual a comisionului de reasigurare. Cota procentual a comisionului de reasigurare poate fi: a) fix; b) variabil. a) n forma fix, procentul din primele de reasigurare este prestabilit fr nici o ajustare funcie de experiena de daun a asigurtorului. Cel mult se poate negocia anual. Nivelul su este mai mare la contractele proporionale (30%-40%). Cnd se utilizeaz? 1) Pentru asigurtorii noi nfiinai; 2) Pentru asigurtorii care se lanseaz ntr-un domeniu nou de asigurare; 3) Pentru acoperirea riscurilor catastrof22. b) Formei variabile i este specific faptul c comisionul este corelat cu rata daunei pentru o perioad de timp specificat. La nceputul anului, cedenta stabilete o cot minim provizorie aplicat asupra primei brute existnd posibilitatea de a fi ajustat la sfritul perioadei. 1. Dac rata daunei crete, comisionul descrete, dar pn la o anumit limit minim. 2. Cnd rata daunei descrete, comisionul se mrete, dar pn la o limit maxim. Acest tip de comision se aplic n cazul contractelor de reasigurare: - ce acoper polie cu sume asigurate mici (polie auto subscrise de persoane fizice);
22 Experiena de daun favorabil n primul an se poate datora norocului i nu competenei n subscriere.
36
- ce acoper polie ce impun constituirea unor rezerve reduse pentru daunele neavizate (polie asigurri de bunuri); - cu volum ridicat de prime de reasigurare; - cu rezultate predictibile. Exemplu. Clauza comisionului variabil este formulat astfel: dac rata daunei este 60% i peste comisionul va fi 20%. dac rata daunei este cuprins ntre 30% i 60% cota de comision se va mri cu 1/3 din diferena dintre 60% i rata daunei; dac rata daunei este mai mic de 30% atunci cota de comision va fi de 30%. Dac rata daunei este de 45%, cota comisionului variabil va fi: cr = 20% + 1/3(60% - 45%) = 20% + 1/315% = 25% ntr-o prevedere adiional se poate stabili c n situaiile n care rata daunei: 1) depete 60%, partea de depire s fie sczut din profitul anilor anteriori; 2) este sub 30%, sumele s fie reportate pentru achitarea daunelor anilor urmtori.
B2. (A2) Comisionul de participare la profit (Cp). 1. Este pltit de ctre reasigurtor societii cedente deoarece se consider c este n mare msur meritul su pentru obinerea rezultatelor favorabile. 2. Modalitate de determinare: Cp(n) = cp(n)P(n) (1)
37
I)
Baza de calcul P(n): P(n)23 = V(n) - Ch(n) V(n) = Pr(n) + Rp(n-1) + Rd(n-1) Ch(n) = Cr(n) +D(n) +Cb(n) + A(n) + + Rp(n) + Rd(n)
(2) (3)
(4) Unde: (n): anul n curs; (n-1): anul precedent; Cp: comisionul de participare la profit; cp: cota procentual de participare la profit; P: profitul pe care reasigurtorul l mparte cu cedenta; V: veniturile reasigurtorului; Pr: prime de reasigurare; Rp(n-1): rezerva de prime la sfritul anului precedent; Rd(n-1): rezerva de daune n suspensie la sfritul anului anterior; Ch: cheltuielile reasigurtorului; Cr: comisioane de reasigurare; D: despgubirile (daunele de pltit) i cheltuielile cu soluionarea daunelor; Cb: comisioane de brokeraj; A: alte cheltuieli: Chg: cheltuieli de gestiune; Tp: taxe asupra primelor de reasigurare; Td: taxe asupra dobnzilor; Rp: rezerva de prime la sfritul anului curent; Rd: rezerva de daune n suspensie la sfritul anului n curs. II) cp: cota procentual de profit. 1. Se stabilete de comun acord de cele dou pri. 2. Variaz ntre 15% i 50%, procentul cel mai des ntlnit fiind 25%24.
Sunt determinri n care apare un element n plus M(n): marja minim de profit stabilit de reasigurtor. Elementul care st la baza stabilirii ei este ctigul adus de plasamentele investiionale cu un grad redus de risc. Astfel: P(n) = V(n) - Ch(n) - M(n). 24 D. Ag., Constantinescu, Reasigurri, Vol. 8, Editura Bren, Bucureti, 1998, pag 128.
23
38
3. Pentru stabilirea sa se pot utiliza 3 metode: - metoda cotei fixe, ntlnit n reasigurrile maritime i de aviaie, comisionul fiind calculat pe an de subscriere cu posibilitate de ajustare anual: - metoda mediei ultimilor "n" ani (de obicei 3 ani); - metoda extinderii daunelor25. Aceasta const n preluarea daunelor din anul anterior pn cnd daunele se sting complet. Altfel zis, reasigurtorul nu achit parte din profit, acesta este meninut ca rezerv, fiind utilizat pentru compensarea daunelor. Se utilizeaz n reasigurrile de incendiu i de accidente, dar i n cazul: a) contractelor ce acoper riscul de catastrof, unde ajustrile se fac astfel nct pierderile extraordinare suportate ntr-un an s compenseze parial profitul din ali ani; b) asigurrilor de rspundere a constructorului, emise pentru o perioad mai mare de un an. n practic sunt utilizate dou metode n determinarea comisionului de participare la profit: Metoda scrii n trepte i Metoda scrii mobile. n cele ce urmeaz vom reda dou ilustrri cifrice de determinare a comisionului de participare la profit. Exemplu I. Plecnd de la urmtoarele date: V = 2.500.000USD; Ch = 2.200.000USD; P = 300.000USD; Pr = 1.500.000USD i de la situaia:
Rata profitului pn la 5% 5%-10% peste 10% Cota de participare la profit 20% 25% 35%
S se determine comisionul de participare la profit al cedentei (Cr).
25
Cst., Alexa, V., Ciurel, Asigurri i Reasigurri n Comerul Internaional, Editura All, Bucureti, 1998, pag. 219.
39
Rezolvare: Vom reda calculul potrivit celor dou metode, comparativ n structur tabelar, dar nainte de toate vom determina pe baza informaiilor prezentate rata profitului (R): R = P/Pr 100 R = 300.000/1.500.000 100 = 20%
Metoda scrii n trepte 1) 5%1.500.00020% =15.000USD 2) (10%-5%)1.500.00025% = 18.750USD 3) (300.000 - 150.000)35% = 52.500USD Cp = 15.000 + 18.750 + 52.500 =86.250USD Metoda scrii mobile Cp = 35%300.000 = 105.000USD
Exemplul II. Un asigurtor achiziioneaz un acord de reasigurare cot-parte de 50%. Asigurtorul solicit un comision fix de reasigurare de 20% pentru acoperirea cheltuielilor sale de achiziie. Nivelul primelor estimate este de 5.357.000USD. Profitul minim i costurile reasigurtorului reprezint 10% din volumul de prime ncasate. Primele i daunele asigurtorului stabilite pe baza informaiilor din rapoartele financiare anuale sunt utilizate n tabelul de mai jos:
Ani 1. 2. 3. 4. 5. Daune, inclusiv cheltuielile cu soluionarea daunelor (USD) 3.550.648 4.172.414 3.475.212 4.253.845 4.005.112 Prime cuvenite (USD) 4.972.025 5.928.333 5.745.211 6.314.223 6.404.505
40
1.
Prime de reasigurare (Pr): Pr = 50% 5.357.000 = 2.678.500USD 2. Cheltuielile reasigurtorului i marja minim de profit (Ch) i (M): Ch + M = 10% 2.678.500 = 267.850USD 3. Comisionul de reasigurare (Cr): Cr = 20% 2.678.500 = 535.700USD 4. Valoarea estimat a daunelor (Vd): 4.1. Estimarea ratei daunei pentru anul urmtor (6) Ani 1. 2. 3. 4. 5. Daune (USD) 3.550.648 4.172.414 3.475.212 4.253.845. 4.005.112 Prime de asigurare (USD) 4.972.025 5.928.333 5.745.211 6.314.223 6.404.505 Rata daunei (%) 71 70 60 67 63
Rata medie a daunei (Rm): Rm = 66% Observaie: Dac rata daunei nregistreaz fluctuaii mari se va stabili rata estimat a daunei pe baza trendului acesteia i nu pe baza mediei aritmetice. 4.2. Valoarea estimat a daunelor i a cheltuielilor cu soluionarea daunelor (Vd): Vd = 66% 2.678.500 = 1.767.810USD 5. Estimarea profitului (Pe) al reasigurtorului: Pe = 2.678.500 - (267.850 + 535.700 + 1.767.810) = 107.140USD 6. Determinarea comisionului de participare la profit (Cp): Cp = 50% 107.140 = 53.570USD De ce 50%? 1) Rata daunei nregistrat de ctre asigurtor a fost aproximativ constant ntre 60% i 70%. 2) Acordul de reasigurare se preconizeaz a fi profitabil i puin expus daunelor catastrofale. n aceste condiii cp = 50%. La sfritul anului din perioada de valabilitate a acordului aceste date vor fi ajustate pe seama celor reale privind primele i daunele. a) Dac daunele reale vor fi mai mici dect nivelul estimat, comisionul de participare a asigurtorului la profit crete. b) n situaie invers comisionul va scdea pn cnd reasigurtorul nu va mai plti nici un comision.
41
B3. (A3) Rezerva de prime (Rp) i A2. (B2) Dobnda asupra rezervelor26. Obiectiv: Se reine de ctre reasigurat din prima de reasigurare. Scopul su este de "a asigura" c reasigurtorul i va ndeplini obligaiile contractuale27. Determinare: Aplicarea unei cote procentuale fixe (35%-40%) asupra primei de reasigurare. Observaie: 1. Uneori la rezilierea unui contract, reasigurtorul permite cedentei s foloseasc rezervele deprime pentru a acoperi daunele ce se vor plti dup expirarea contractului de reasigurare pn la expirarea obinuit a polielor de asigurare (run off). 2. Reasigurtorii sunt dezavantajai i se opun acestor practici deoarece sunt lipsii de o parte din prime i nu dispun de resurse pentru investiii. Motiv pentru care se solicit cedentei dobnd pentru fondurile reinute, nivelul ei fiind negociabil. Formularea Clauzei: "Reasiguratul va reine de la reasigurtor un depozit de prime calculat la% din Obiect: prima cedat reasigurtorului potrivit deconturilor. Acest depozit reinut va fi eliberat reasigurtorului n decontul corespunztor anului urmtor. Reasiguratul l va credita pe reasigurtor cu dobnda calculat la cotaia de% anual din suma de rezerve creat, oricnd, n perioada respectiv. Alternativ: "Reasigurtorul poate solicita oricnd eliberarea rezervei de prime reinut n totalitate i nlocuirea sa cu titluri de valoare (obligaiuni, aciuni) dup cum convin prile, iar reasigurtorul va primi toate dividendele i alte drepturi ce i se cuvin". Specificaie: "Toate sumele n titluri de valoare deinute de ctre reasigurat potrivit acestei clauze rmn n proprietatea reasiguratului i sunt gestionate de acesta n calitate de girant al reasigurtorului.
Nu sunt obligatorii dect n cazul contractelor proporionale. Conform condiiilor impuse de legislaia local care de multe ori sunt invocate ca motiv principal.
27 26
42
Ele pot fi folosite de reasigurat numai n cazul i n limita sumei, cnd reasigurtorul nu-i mai onoreaz rspunderea asumat prin acord". B4. (A6) Rezerva de daune (Rd) n suspensie. Rezerva este destinat pentru acoperirea cheltuielilor estimative ale daunelor n suspensie28. Determinare: Mrimea ei este 100% din valoarea estimat a daunelor n suspensie, corectat printr-o clauz de ajustare anual sau trimestrial n funcie de posibilitile cedentei de a furniza informaii. Construirea clauzei: Are aceleai coordonate ca i cea privind rezervele de prime: a) constituirea n numerar sau n garanii; b) plata dobnzii asupra rezervei de daune se va face la o cotaie agreat de cedent; c) daunele speciale29 vor fi pltite de reasigurtor din aceste rezerve; d) cedenta va nainta situaia acestora pentru fiecare an n termen de 3 luni fa de sfritul anului respectiv. B5. (A4) Daune pltite Definiie: Sumele pe care reasigurtorul trebuie s le plteasc reasiguratului. Structur: Obiect:
Daune nregistrate = Daune achitate + Rezerve de daune
La rndul lor daunele achitate cuprind: 1. despgubirile cuvenite asigurailor;

28 Daunele ce au fost avizate de cedent, dar sunt n plin proces, iar mrimea lor nu a fost nc stabilit. 29 n unele lucrri, (V. Ciurel, Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000, pag. 512), apar i ca "daune de cas", definite ca: "o sum (maxim) care se solicit a fi pltit imediat (4 zile), n mod excepional i nu trimestrial". Se ntlnesc n cazul reasigurrii de catastrofe, incendiu, cutremur i, uneori, n reasigurarea maritim i de aviaie.
43
2. cheltuielile pentru soluionarea daunelor: - constatri; expertize; - onorarii pentru inspectori independeni; cheltuieli de judecat, etc. partea ce revine reasigurtorului Termen de avizare: Sunt 2 variante: a) reasiguratul va aviza pe reasigurtor privind producerea daunelor ntr-un interval de "timp rezonabil" sau b) "avizare imediat". Termen de plat: 2 sptmni de la primirea documentelor (borderourilor) sau alt termen dup cum convin prile (de obicei, trimestrial). Plata "daunelor mici"30 se va face la intervale mai mari (3 luni) pentru a se evita o aglomerare de cecuri i pentru a economisi o cantitate apreciat de munc. Pentru despgubirile corespunztoare unei "daune mari" termenul este 15 zile de la solicitare sau imediat, la cererea cedentei. B9. (A5) Prime de reasigurare restituite (Prr). Terminarea contractului de reasigurare d dreptul ambelor pri de a retrage cesiunile existente. a) Cedenta are dreptul de a primi primele aferente perioadei neexpirate a contractului, transferndu-le noului reasigurtor, astfel31: Unde:
Pr r =
Tn T
i i
Pr
Pr
Prime de reasigurare Perioada neexpirat de asigurare; Perioada de asigurare; riscul (polia) "i" cedat()
Tn
T
i
30 n contractul de reasigurare se va preciza suma - limit funcie de care se face ncadrarea n cele dou categorii: "daune mici", respectiv "daune mari". 31 V. Ciurel, Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000, pag. 533.
44
b) Reasigurtorul are dreptul la eliberarea rezervelor rmase dup reinerea obligaiilor fa de cedent. A3. Recuperri de daune. 1. Recuperrile, drepturile de subrogare, revocrile sau reducerile conduc la diminuarea n final a daunelor. 2. Acestea se pot realiza la mult timp dup ce reasigurtorul a acordat despgubiri asigurtorului din partea sa de daun. 3. Responsabilitatea financiar de a obine aceste recuperri revine asigurtorului. Cheltuielile pe care le face vor fi deduse din valoarea recuperrilor, nainte de compensarea obligaiilor reasigurtorului.
1.4.2.Metodedereasigurare Pentru a nelege tehnicile de reasigurare propunem 3 nivele de analiz: 1) moduri sau metode de reasigurare; 2) feluri de reasigurare; 3) forme de reasigurare. Exist 3 metode de reasigurare: reasigurarea facultativ; reasigurarea obligatorie i reasigurarea facultativ-obligatorie.
A. Reasigurarea facultativ. 1. 2. 3. Este modul cel mai simplu n care se deruleaz operaiunea de reasigurare. Sub acest mod a aprut i dezvoltat reasigurarea. Caracteristica de baz const n principiul dublei selecii valabil att pentru reasigurtor ct i pentru reasigurat. a) Reasiguratul selecteaz contractul de asigurare, acoperirea din contract sau categoria de asigurri pe care dorete s le cedeze n reasigurare. b) Reasigurtorul nu este obligat s accepte i s ncheie tranzacia n condiiile propuse de cedent32.
32
Ibidem, pag. 551.
Capitolul1Reasigurarea 4. B. Reasigurarea obligatorie. 1. Fiecare risc (contract) adus n reasigurare este tratat i analizat separat, individual.
45
2. 3.
4. C. Metoda facultativ obligatorie. 1. 2. 3.
Este cel mai mult utilizat n practica internaional pentru c este mult mai comod, iar cheltuielile de gestionare i volumul de munc sunt mult mai mici. A aprut din necesitate. Are la baz principiul nonseleciei pentru ambele pri. a) Asigurtorul se oblig s cedez toate riscurile "fr discriminri"; b) Reasigurtorul se oblig s le accepte pe toate33. Este adus n reasigurare un ansamblu de riscuri, denumit portofoliu34. Se folosete pentru a oferi protecie pentru riscurile cu o apariie rar i neregulat. A aprut ca rspuns la creterea continu a dimensiunii riscurilor individuale ce afecteaz toate tipurile de asigurare35. Are la baz principiul seleciei pentru cedent (reasigurat) i principiul nonseleciei pentru reasigurtor. a) Pentru asigurtorul direct cesionarea este opional att la ncheierea contractului ct i n timpul derulrii sale. b) Reasigurtorul accept oferta n configuraia propus de compania cedent. Se aduce n reasigurare un surplus (un excedent) de risc.
4.
33 34
Att "riscurile bune" ct i pe cele "rele". Fr posibilitatea de alegere a unui singur risc sau a unor grupuri de riscuri. 35 Ca spre exemplu concentrarea produciei n mari uniti.
46
2) Exist dou tipuri de reasigurare: A. reasigurarea proporional i B. reasigurarea neproporional. Aceast divizare inerent reasigurrii este valabil pentru metoda facultativ, dar foarte rar n cazul contractelor facultativ-obligatorii. A. n reasigurarea proporional rspunderile reasiguratului i reasigurtorului se stabilesc sub forma unui raport, a unei proporii fa de suma asigurat total. Acelai raport se utilizeaz la repartizarea primei de asigurare ca i la decontarea daunelor36. B. Vom defini reasigurarea neproporional ca negaie, altfel zis, condiiile pe care le implic reasigurarea proporional nu sunt ndeplinite. Adic repartizarea rspunderii ntre reasigurat i reasigurtori se face n funcie de volumul probabil al daunei i nu n baza unui raport fa de suma asigurat. Legtura ntre asigurarea direct i reasigurare nu mai exist. Aa se explic faptul c reasigurarea neproporional mai este cunoscut i sub denumirea de "reasigurare n cot aleatoare", iar cea proporional ca "reasigurare n cot fix"37. Celor dou tipuri de reasigurare le mai sunt consacrai i termenii: reasigurri de sume i respectiv reasigurri de daune. Fiecare dintre ele mbrac mai multe forme unele n variante.
36 Il., Vcrel, Fl., Bercea, Asigurri i Reasigurri, Editura Marketer - Expert, Bucureti, 1993, pag. 303. 37 Denumirile de reasigurare proporional i reasigurare neproporional sunt utilizate de ctre practicieni.
Figura 4. Formele reasigurrii.
REASIGURARE
47
PROPORIONAL
NEPROPORIONAL
COT-PARTE
EXCEDENT DE SUM
EXCEDENT DE DAUN
OPRIRE DE DAUN
PE RISC
PE EVENIMENT
Ce corelaii exist ntre cele 3 nivele de analiz: moduri, tipuri i forme de reasigurare? Rspunsul ncercm s-l dm n urmtoarea structur tabelar:
Tabelul 3. Reasigurarea proporional COT - PARTE COT - PARTE EXCEDENT DE SUM ASIGURAT Reasigurarea neproporional EXCEDENT PE EVENIMENT EXCEDENT DE DAUN: PE EVENIMENT PE RISC OPRIRE DE DAUN
Reasigurarea facultativ Reasigurarea obligatorie
1.4.3.Formedereasigurare 1.4.3.1.Reasigurareacotparte Caracterizare general. Principiul acestei forme este extrem de simplu: participarea reasiguratului i respectiv reasigurtorului se stabilete n cot procentual din suma asigurat prevzut n contractul de asigurare38.
38
La toate contractele reasiguratului n cazul metodei reasigurrii obligatorii.
48
De aceea se mai numete i "reasigurarea n participare". Proporionalitatea se refer nu numai la suma asigurat, dar i la repartizarea primelor de asigurare i a daunelor nregistrate39. ntr-o minim reprezentare grafic avem:
Figura 5. Reasigurarea cot-parte.
Reasiguratul reine 50% din suma asigurat i cedeaz restul n reasigurare.

Sa
Legend: Sa: suma asigurat; N: numr contract de asigurare cedat; Cedat n reasigurare Reinere proprie
N
Care sunt avantajele reasigurrii cot-parte? 1) Pentru ambele pri readucerea considerabil a muncii administrative40. 2) Din cauza simplitii sale i-n consecin a "supleii" sale este uneori utilizat i-n alte scopuri dect cele ce corespund funciilor reasigurrii41. Lucru foarte clar n situaia n care contractul se ncheie ntre o societate de asigurare i filiala sa de reasigurare. 3) a) Cedenii, n general, nu ntmpin nici o dificultate n a gsi acceptri pentru asemenea contracte; b) n plus, comisionul de reasigurare este mult mai ridicat comparativ cu alte forme de reasigurare.
Il., Vcrel, Fl., Bercea, Asigurri i Reasigurri, Editura Expert - Marketer, Bucureti, 1993, pag. 304. 40 Cedenta poate calcula soldurile de reasigurare direct plecnd de la valoarea global a primelor i daunelor pltite. 41 1. Spre exemplu, dac procentul de cesiune este de 100% este vorba de un transfer de portofoliu. 2. Dac comisionul de reasigurare este mult deasupra "preului de cost " (cheltuieli de achiziie i cheltuieli generale), situaia se constituie ntr-o susinere financiar a cedentei, invers, susinerea financiar a reasigurtorului.
39
49
Inconvenientele? Aceast form de reasigurare este preferat de reasigurtor deoarece, n special n cazul contractului obligatoriu: a) nu permite o selecie a riscurilor din partea reasiguratului. Ca urmare, portofoliul reasigurtorului va fi la fel de diferit i de dispersat ca i cel al reasiguratului42. b) garanteaz o puternic "alimentare" cu prime. Avantajul pentru reasigurtor se constituie n dezavantaj pentru reasigurat. De ce? 1. Portofoliul acestuia este compus dintr-un mare numr de riscuri mici i mijlocii care n mod normal nu ar necesita reasigurare. 2. Cednd aceste riscuri n reasigurare, reasiguratul renun la un important volum de prime. Efectul exercitat se limiteaz la o reducere liniar a volumului afacerilor fr ameliorarea caracteristicilor tehnice ale portofoliului riscurilor43. Motiv pentru care se face afirmaia c cedentul nu dispune cu cota-parte de o reasigurare n sensul tradiional al termenului. n ce situaii se preteaz? 1. Reasigurarea cot-parte se practic mai cu seam de ctre societile de asigurare nou nfiinate, care nu au capacitatea ca, din riscurile subscrise, s rein sume importante i nici nu dispun de un serviciu de reasigurare puternic care s poat utiliza forme de asigurare mai eficiente, dar mai complicate. 2. Cnd asigurtorul este interesat de: a) o clas de riscuri (forme de asigurare) a cror rezultate nu sunt bine cunoscute; b) riscuri de valori mai mari dect i permite
Rata daunei este aceeai la ambii. 1. Asigurtorul va ncerca "s moduleze" cesiunile sale, astfel nct partea reinut s fie variabil funcie de importana (mrimea) riscului subscris, evitnd astfel cedarea unui procent identic pentru toate afacerile pe care le va subscrie. 2. Va face apel la reasigurarea excedent de sum asigurat.
43
42
50
capacitatea financiar proprie44; c) subscrierea de riscuri ntr-o nou zon geografic45. 3. n ramurile de asigurare n care s-au nregistrat rezultate negative, din care cauz reasigurtorii ezit s mai accepte riscuri n reasigurare pe baza formelor anterioare46. Care sunt ramurile de asigurare "reasigurate" cot-parte? Se utilizeaz aceast form la reasigurrile: aviaie (casco i rspundere civil); maritime (cargo i casco); incendii; echipamente de calcul i tehnologie de vrf.
1.4.3.2.Reasigurareaexcedentdesumasigurat Definiie, Caracterizare. Este considerat forma adevrat a reasigurrii i care permite realizarea echilibrului financiar al asigurtorului. Pentru fiecare risc asumat, asigurtorul stabilete suma pe care o reine - plin de conservare i cedeaz n reasigurare excedentul, adic diferena dintre suma asigurat subscris i suma asigurat reinut. Cedenta stabilete mrimea plinurilor sale pe categorii mai mult sau mai puin detaliate. Astfel, n ramura "asigurri de incendiu" exist un numr mare de categorii: riscuri simple, riscuri agricole, riscuri comerciale, industriale, n marea lor parte cu subcategorii, n numr variabil.
"Rezultatele, n schimb sunt acelai n mrime relativ, dar diferite n mrime absolut (funcie de cota procentual cedat)", V. Ciurel, Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000, pag. 516. Spre exemplu, fr reasigurare, un asigurtor i-ar putea asuma un risc de numai 50.000USD. Cu ajutorul reasigurrii cot-parte de 50%, asiguratul i-ar putea asuma un risc de 100.000USD din care s rein 50.000USD. 45 Transferurile de portofolii fac obiectul aprobrii de ctre autoritile de supraveghere. Dar, se utilizeaz reasigurarea cot-parte cnd ca s se poate retrage din aceea zon sau domeniu de asigurare asigurtorul cedeaz ntregul portofoliu unui reasigurtor (100%). 46 Il., Vcrel, Fl., Bercea, Asigurri i Reasigurri, Editura Expert - Marketer, Bucureti, 1993, pag. 305.
44
51
Plecnd de la aceast structur a plinurilor reasigurtorul va determina mrimea participrii sale. Tradiional "tabelul plinurilor" este anexat contractului de reasigurare. Cel mai adesea ns cedentul se limiteaz n a da, nainte de ncheierea contractului, informaii ce in de valoarea contractual. Se rezum la indicarea plinului de conservare cel mai ridicat. Frecvent contractul poate s prevad posibilitatea unei anumite marje de depire, spre exemplu 10%. Mrimea reinerii proprii n raport cu rspunderea maxim a reasigurtorilor este un prim indiciu al calitii riscurilor cedate n reasigurare47. Reasigurarea excedent de sum asigurat se aplic la asigurrile de bunuri: cldiri, construcii i echipamente industriale, materiale, produse, mrfuri, etc., deoarece suma asigurat poate fi determinat cu precizie. n reprezentare grafic avem:
Figura 6. Reasigurarea excedent de sum asigurat.
Sa
Excedent
Plin de conservare
47 La riscurile "mai bune" plinul de conservare va fi mai mare dect la cele "mai puin bune".
52
Fiecare subscriere poate fi exprimat printr-un anumit numr de plinuri. Dac Sa i P sunt suma asigurat i respectiv plinul de conservare, numrul de plinuri (n) ce corespund riscului este: n = Sa / P. n general, cedentul conserv pe cont propriu la fiecare subscriere valoarea unui plin (P) i cedeaz excedentul (Sa - P) n reasigurare. Se asigur n acest mod omogenizarea cantitativ a portofoliului su, astfel: 1) Sa P, pstreaz n totalitate acoperirea i nu cedeaz reasigurtorului nici o parte a primei; 2) Sa > P, unde n > 1, contractul de reasigurare "intr n joc" pentru (n-1) plinuri. Asigurtorul i reasigurtorul au fiecare o parte din afacere n funcie de mrimea plinului (P) i respectiv suma asigurat subscris (Sa). Partea asigurtorului este P / Sa, iar cea a reasigurtorului (Sa - P) / Sa. Pentru fiecare afacere se calculeaz astfel partea reasigurtorului, care este partea sa din prime, dar i din daune, de unde clasificarea printre formele reasigurrii proporionale. Participarea fiecrui reasigurtor poate fi exprimat aadar: printr-un multiplu sau printr-o diviziune de plin (4 plinuri, 1/2 plin); n procent din excedent (5%, 10% excedent). Un element important al contractului este numrul de plinuri pe care-l comport. Reasigurtorul se protejeaz prin limitarea plinurilor acceptate. Mai mult excedentul poate fi stabilit i n scar48 - excedent I, II i III. Excedentul II reprezint suma care depete excedentul I, iar excedentul III - suma care depete excedentele anterioare. Acordul reasigurare pentru primul excedent acoper majoritatea riscurilor unui asigurtor. Un contract excedent II sau III nu este prea agreat de reasigurtori, deoarece printr-un asemenea contract se acoper numai "partea de vrf" al riscurilor, cu sume asigurate mari, cu frecven rar i nu asigur echilibrul ce trebuie s existe ntre volumul de prime i rspunderea maxim asumat.
48 Il., Vcrel, Fl., Bercea, Asigurri i Reasigurri, Editura Marketer - Expert, Bucureti, 1993, pag. 306.
53
Avantaje: Principalul avantaj al acestei forme este c ea garanteaz asigurtorului o omogenizare automat a portofoliului de riscuri49. Riscurile mici care intr n cadrul reinerii proprii (plinului de conservare) nu vor fi reasigurate. Aceasta deoarece la stabilirea reinerii proprii reasiguratul va ine seama de: - probabilitatea producerii riscului; - ntinderea pagubei; - suma medie asigurat; - capacitatea sa financiar. Concluzia desprins este c aceast form corespunde perfect funciei tradiionale a reasigurrii. Inconveniente: 1. Presupune o munc administrativ masiv ntruct fiecare afacere impune fixarea plinului de conservare, al excedentului, calculul cotei-pri pentru fiecare reasigurtor participant la contract50. 2. Reasigurtorii sunt dezavantajai ntruct cedenta selecteaz riscurile, lucru care cu greu le poate asigura un portofoliu echilibrat. 3. Asigurtorul nu poate tii sigur c partea sa din daun n urma realizrii riscului nu va depi plinul de conservare. Mai mult, unul i acelai eveniment poate cauza daune ca urmare a realizrii mai multor riscuri. Altfel zis, contractul excedent de sum asigurat nu suprim ntr-un mod radical consecinele generate de inevitabilele ecarturi pe care le va nregistra asigurtorul ntre daunele previzionate i cele efective.
Spre deosebire de reasigurarea cot-parte reasigurarea excedent de sum asigurat nu l oblig pe reasigurtor s cedeze n aceeai proporie i riscurile mici pe care le poate reine pe cont propriu. 50 a) Este argumentul pentru care comisionul perceput de cedent este mai mare. b) n vederea reducerii cantitii de munc i a cheltuielilor se nregistreaz poliele n borderouri n format informatic n care apar sistematizate toate datele contractuale ale acestora (reineri, sume asigurate, daune, etc.).
49
54
De aceea formele reasigurrii neproporionale remediaz aceste neajunsuri ntr-o msur mai mare sau mai mic. Ramuri de asigurare: Reasigurarea excedent de sum asigurat este utilizat aproape n exclusivitate pentru: 1. reasigurarea bunurilor; 2. polie ncheiate la sume asigurate mari; 3. asigurri complexe care solicit capacitate financiar ridicat de preluare a riscurilor. Reasigurarea neproporional Premise: 1. Apariia riscurilor de dimensiuni mari51 a ridicat problema nevoii de noi practici de reasigurare. 2. Sunt ramuri de asigurare ca rspunderea civil sau evenimente de genul marilor catastrofe unde daunele pot n mod teoretic atinge sume infinite. Forme: Excedent de daun i Excedent de rat a daunei sau oprire de daun
1.4.3.3.Reasigurareaexcedentdedaun
Caracterizare: 1) Rspunderea reasiguratului este limitat pentru fiecare daun la un anumit plafon (nivel) denumit prioritate, franiz sau prag, iar rspunderea reasigurtorilor vizeaz partea de daun care depete prioritatea. Drept urmare fie F franiza i D mrimea daunei: a) dac D F, evenimentul, riscul este acoperit n totalitate de ctre reasigurai ; b) dac D > F, reglementarea evenimentului este mprit ntre cedent pentru suma F i reasigurtor (D - F). Partea reasigurtorului q este astfel o funcie ce tinde asimptotic fa de valoarea 1, q = (D - F) / D = 1 - F / D.
51
Dup cel de-al 2 lea rzboi mondial.
55
2) Reasigurtorul i poate limita angajamentul su la o anumit sum S, S > F. Cedenta este obligat s ncheie un al 2 lea contract excedent de daun n care S ine locul de franiz. Generaliznd, pot exista mai multe contracte excedent de daun, cu angajamentul maxim al contractului de rang "n" servind drept franiz contractului de rang "n+1"52. Ilustrare grafic:
D Excedent II Excedent I
Prioritatea N
Figura 7. Reasigurarea excedent de daun.
Variante: n funcie de modul n care opereaz prioritatea, simplu sau agregat avem: a) - reasigurare excedent de daun pe risc; b) - reasigurare excedent de daun pe eveniment. a) Reasigurarea excedent de daun pe risc se preteaz pentru daunele: obinuite ca mrime; cu frecven relativ regulat i cu expunere zilnic. Cedenta va fixa prioritatea la un nivel sczut astfel nct pentru fiecare risc s fie rspunztori i reasigurtorii. b) n baza unui asemenea contract, reasigurtorul pltete toate daunele ce rezult dintr-un singur eveniment, indiferent de numrul de riscuri ce au generat daune.
Avem reasigurare excedent de daun n trepte (pe nivele) n care nivelul I ine loc de franiz pentru nivelul II, iar nivelul II pentru nivelul III.
52
56
1. Cedenta obine protecie pentru riscul acumulrii daunelor produse de o catastrof. 2. Prioritatea este stabilit la un nivel ridicat. Avantaje: 1) Posibilitatea seleciei riscurilor i flexibilitatea acoperirii pentru reasigurat53. 2) Gestionarea extrem de simpl a contractelor54 , deoarece este vorba de daune mari i se folosesc conturi puine. 3) Cheltuielile administrative sunt mici pentru ambele pri. 4) Contractul este de lung durat i confer protecie automat. Inconveniente: 1. Dificultatea stabilirii nivelului primei de reasigurare deoarece nu exist o baz de la care s se porneasc. 2. Protecia oferit se extinde, de regul, numai asupra pagubelor mari, care apar mai rar i de aceea daunele mai mici i frecvente, n limita reinerii cedentei, vor fi suportate n ntregime de ea, afectndu-i, adesea capacitatea sa financiar. 3. Asistena financiar pe care reasigurtorul o acord cedentei n scopul creterii volumului su de afaceri este restrns, uneori, practic inexistent55. 4. Creterea costurilor administrative n cazul n care cedenta i stabilete o limit redus a reinerii fiind nevoit s ncheie contracte cu mai muli reasigurtori. Ramuri de asigurare: Reasigurarea excedent de daun se utilizeaz n ramurile n care ca urmare a producerii unui risc asigurat se nregistreaz pagube de dimensiuni neobinuit de mari: - rspundere civil (armator, central nuclear, etc.); - catastrofe naturale: furtun, uragan, cutremur de pmnt, etc.
53 Cedenta caut s-i aduc responsabilitatea financiar la nivelul capacitii sale de a efectua plile, motiv pentru care contractul este considerat: "activ de acoperire material". 54 V., Ciurel, Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000, pag. 539. 55 Fluxul monetar este redus i de aceea efectul de finanare este modest.
57
1.4.3.4.Reasigurareaexcedentderatadauneisau oprirededaun Caracterizare: 1. A aprut pornind de la un principal inconvenient al reasigurrii excedent de sum asigurat, cot-parte i excedent de daun i anume c "nu asigur" protecie mpotriva evenimentelor cu frecven ridicat. Reasigurarea oprire de daun i-a fixat drept obiectiv "punerea la adpost" a asigurtorului n faa unei acumulri de daune. 2. Dac la reasigurarea excedent de sum asigurat, respectiv excedent de daun, intervenia reasigurtorului este determinat de suma asigurat, respectiv a daunelor nregistrate, n reasigurarea oprire de daun acest rol revine ratei daunei. a) Ea este definit ca raport ntre suma daunelor nregistrate pe parcursul unei perioade i suma total a primelor ncasate pentru aceeai perioad. b) Se poate calcula pentru ansamblul afacerilor asigurtorului sau pentru un singur portofoliu de riscuri (asigurri). 3. Funcia reasigurrii oprire de daun const n fixarea unei "borne" superioare a ratei daunei cedentei pentru o perioad anume i ramur de asigurare. Astfel, dac se desemneaz prin Dt suma total a daunelor nregistrate de o parte a afacerilor cedentei pe parcursul perioadei t i prin Pt primele de asigurare ncasate aferent aceleai perioade i ramuri, rata daunei rt este potrivit definiiei date anterior:
rt = Dt / Pt Fie rm limita maxim a ratei daunei n cadrul contractului de reasigurare oprire de daun56: a) dac rt rm reasigurtorul nu intervine; b) dac rt > rm, el intr n rol i pltete cedentei suma X, astfel nct: rm = (Dt - X) / Pt.
56
n general, aceasta este situat n jurul nivelului de 70% - 80%.
58
De unde X = Pt (rm - rt) ceea ce permite afirmaia c plata reasigurtorului este o variabil dependent de: 1) rata daunei (rt); 2) rata daunei limit nscris n contract (rm); 3) volumul primelor ncasate de cedent (Pt). 4. n ilustrarea grafic avem:
Pt Plaja de intervenie a reasigurtorului Legend: Daune n sarcina reasigurtorului Daune n sarcina reasiguratului
Daune n sarcina reasiguratului
Figura 8. Reasigurarea oprire de daun.
5. Dac Dt i X de aceea reasigurtorul prevede o limit valoric maxim a angajamentului su Xm. Avantaje: Privit de pe poziiile reasiguratului57 reasigurarea oprire de daun apare ca formula ideal de reasigurare. Inconveniente: Pentru a ncheia un contract de reasigurare trebuie s existe cel puin doi parteneri. Reasigurtorii sunt reticeni58 pentru c ei nu vor s fac jocul cedentelor care s-ar folosi de reasigurarea oprire de daun pentru a corecta erorile de gestiune i ar transfera astfel rspunderea asupra lor.
57 Il., Vcrel, Fl., Bercea, Asigurri i Reasigurri, Editura Marketer - Expert, Bucureti, 1993, pag. 311. 58 Unul dintre marile principii ale reasigurrii este c relaiile ntre reasigurtor i cedent se bazeaz pe ncrederea lor. Acest principiu este necesar oricare ar fi forma de reasigurare utilizat deoarece cedenta dispune numai ea de informaii asupra afacerilor directe, ea i face calculele i informeaz periodic reasigurtorul asupra rezultatului financiar al contractului. Reasigurtorul i rezerv n schimb posibilitatea de a efectua verificri ale conturilor cedentei.
59
Formula este prea perfect i amenin s transforme reasigurarea n subvenie. Ramuri de asigurare: Reasigurarea oprire de daun este puin utilizat. Ea nu se ntlnete frecvent dect n ramurile n care rezultatele tehnice sunt foarte instabile, cum ar fi asigurarea mpotriva grindinii.
REASIGURRI - Anexe Ilustrri cifrice

I. Reasigurarea cot - parte.
Exemplul 1. Reasigurarea cot-parte standard.

Asigurtor Suma asigurat (USD) Prima de asigurare (USD) Daune (USD) Rata daunei (%) 500.000 80.000 70.000 125.000 20.000 17.500 87,5 Reasigurtor 375.000 60.000 52.500 87,5
Reinerea reasiguratului 25%
Partea reasigurat 75%
n cadrul unui acord de reasigurare cot-parte standard toate riscurile care fac subiectul acordului se cedeaz n aceeai proporie. Exemplul 2. Reasigurarea cot-parte variabil.
Suma asigurat Procent cedat n reasigurare (%) 20 50 75 80 Sum maxim cedat n reasigurare (USD) 2.000 15.000 37.500 80.000
(USD) Sub 10.000 10.001 - 30.000 30.001 - 50.000 50.001 - 100.000
60
n cazul acordurilor de reasigurare cot-parte variabil partea cedat n reasigurare variaz funcie de suma asigurat, respectiv dimensiunea riscului ceea ce diminueaz caracterul simplist al acordului cot-parte standard. Exemplul 3. Situaia comparativ a acordurilor cot-parte variabil i a celor cot-parte standard
Suma asigurat Prime subscrise COT-STANDARD COT-VARIABIL Prime cedate (USD) 1.600.000 3.275.000 1.575.000 520.000 6.970.000
(USD) (USD)
Sub 10.000 8.000.000 10.001 - 30.000 6.550.000 30.001 - 50.000 2.100.000 50.001 - 100.000 650.000 Total 17.300.000
Procent Prime cedate Procent cedat cedat (USD) (%) (%) 75 6.000.000 20 75 4.912.500 50 75 1.575.000 75 75 487.500 80 12.975.000
Aadar la reasigurarea cot-parte standard asigurtorul cedeaz 75% din prime i reine 25%. Conform acordului de reasigurare cot-parte variabil cedeaz 40% i reine 60% din primele de reasigurare. II. Reasigurarea excedent de sum-asigurat.
Exemplul 1. Cesiunile acordului reasigurare excedent de sum asigurat pe clase de risc.

Polia Suma asigurat (USD) 75.000 35.000 255.000 23.000 27.000 245.000 Reinerea Numrul Limita de Procent de plinuri reasigurare cedat (USD) (USD) (%) 20.000 15.000 40.000 10.000 30.000 50.000 2,75 1,33 5 1,3 3,90 55.000 20.000 200.000 13.000 195.000 73 57 78 57 80 Excedent peste limita acordului (USD) 15.000 -
A B C D E F
Limita maxim de reasigurare 200.000USD.
61
Capacitatea acordului de reasigurare este cu att mai mare cu ct reinerea este mai mare i/sau numrul de plinuri care pot fi cedate n reasigurare este mai mare. Exemplul 2. Un asigurtor are o reinere maxim de 100.000USD i un contract de reasigurare excedent de sum asigurat de 4 plinuri. Va dispune de o capacitate maxim de acoperire a unui risc de 500.000USD. Dar dac dorete s subscrie un risc de 1.000.000USD? Rezolvare: 1. Va negocia un contract excedent de sum asigurat de 9 plinuri care-i ofer o capacitate de reasigurare de 900.000USD peste reinerea sa de 100.000USD. 2. i va mri reinerea proprie la 200.000USD. 2 Poate ncheia un contract de reasigurare excedent de daun pe risc pentru ai proteja propria reinere. Asigurtorul reine 100.000USD, iar restul, n limita de 200.000USD revine reasigurtorului excedent de daun. 3. Va ncheia un acord de reasigurare excedent de sum asigurat suplimentar de rang II pentru alte 5 plinuri peste limita maxim de 400.000USD al primului acord.
62
63
Exemplul 3. Profilul categoriei de asigurri59: 1) Cifre: - suma asigurat; - numr de polie; - pondere n total polie subscrise; - prime de asigurare; - pondere n total prime de asigurare. 2) Obiectul asigurat - caracteristici: a) tipul construciei; b) domeniul de activitate; c) sistem de protecie mpotriva incendiului; d) expuneri externe.
Suma asigurat (USD) < 15.000 15.001 - 20.000 20.001 - 25.000 25.001 - 30.000 30.001 - 35.000 35.001 - 40.000 40.001 - 45.000 45.001 - 50.000 50.001 - 55.000 55.001 - 60.000 60.001 - 65.000 65.001 - 70.000 70.001 - 75.000 75.001 - 80.000 80.001 - 85.000 85.001- 90.000 90.001 - 95.000 95.001 - 100.000 > 100.000 Total Polie de asigurare Numr Pondere (%) 3.145 6,56 4.441 9,27 6.296 13,14 7.156 14,93 10.547 22,01 6.142 12,82 5.235 10,92 2.401 5,01 1.153 2,41 553 1,15 334 0,70 188 0,39 118 0,25 81 0,17 63 0,13 31 0,06 21 0,04 6 0,04 47.911 100,00 Prime de asigurare Valoare Pondere (USD) (%) 503.200 3,00 1.421.120 8,48 1.848.513 11,03 2.543-879 15,18 4.134.876 24,68 2.135.768 12,75 1.873.541 11,18 986.757 5,89 619.148 3,70 226.196 1,35 154.904 0,92 98.499 0,59 62.447 0,37 50.595 0,30 44.363 0,26 21.759 0,13 16.392 0,10 12.485 0,09 16.754.442 100,00
59
D. Ag., Constantinescu, Reasigurri, Vol. 8, Editura Bren, Bucureti, 1998, pag. 227-231.
64
2 a) Dup tipul construciei avem: 1. construcii de prefabricate; 2. construcii din crmid; 3. construcii din materiale necombustibile; 4. construcii rezistente la incendiu. b) Dup domeniul de activitate se precizeaz tipul activitilor care se pot desfura de ctre asigurat n incinta cldirii asigurate. Sunt cel puin 6 clase de activiti: A) prestri servicii; B) comer en-detail; C) comer en-gros; D) producie; E) prestri casnice; F) construcii. Fiecare clas poate fi dezvoltat n analitic, spre exemplu la categoria A: restaurante, baruri, hoteluri, etc. c) Mijloacele / sisteme de protecie mpotriva incendiului. Sunt 10 clase, clasa 1 este ideal i clasa 10 nu are nici un serviciu public disponibil pentru protecia mpotriva incendiului60 Reperele - cadru ale reinerii la asigurarea construciilor aparinnd persoanelor juridice.
Tipul construciei Reinerea (USD) Clasa de protecie mpotriva incendiului 1-4 5-6 7-8 9 - 10 40.000 36.000 32.000 28.000 45.000 41.000 36.000 31.000 50.000 45.000 40.000 35.000 60.000 54.000 48.000 42.000
1. Construcii din prefabricate 2. Construcii din crmid 3. Construcii din materiale necombustibile 4. Construcii rezistente la incendiu
60 Bunurile neprotejate sunt acele bunuri situate la o distan mai mare de 7 km de o unitate de pompieri i mai mult de 4 km de cel mai apropiat hidrant.
65
Coeficientul domeniului de activitate.

Clasa de activitate A B C D E F Nivel 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50
Exemple de reinere pentru persoane juridice: 1. Dac asigurtorul asigur un sediu de birouri, a crui construcie este rezisten la incendiu situat ntr-un ora ncadrat n clasa 4, reinerea final va fi: R = 60.000 x 1,00 = 60.000USD. 2. Dac birourile se aflau ntr-o cldire din prefabricate, aflat n clasa 7 de protecie reinerea final va fi R = 32.000 x 1,00 = 32.000USD. 3. Dac asigurtorul asigur un restaurant construit din crmid care se ncadreaz n clasa F de activitate i n clasa 6 de protecie, reinerea final va fi R = 41.000 x 0,50 = 20.500USD. Reperele - cadru ale reinerii la asigurarea gospodriilor aparinnd persoanelor fizice.
Clasa de protecie 1-4 5-6 7-8 9 - 10 Reinerea maxim (USD) 70.000 60.000 50.000 40.000
Exemple ale stabilirii reinerilor la asigurarea gospodriilor 1. O locuin cu un etaj, 2 dormitoare i o baie n clasa a 3 a de protecie i care se afl ntr-o construcie cu schelet. Reinerea maxim va fi de 70.000USD.
66
2. Aceeai locuin situat n provincie va fi asigurat cu o reinere maxim de 40.000USD. Profilul reinerilor i cedrilor n reasigurare pentru asigurarea gospodriilor aparinnd persoanelor fizice.
Suma asigurat (USD) Prime de asigurare (USD) Reinerea (% Sa) Prime cedate Reinerea Prime n reasigurare cedate n (USD) (% Sa) reasigurare (USD) 317.972 427.154 6,67 142.456 551.008 17,65 330.680 363.521 26,32 259.714 265.349 33,33 206.362 108.190 39,13 88.510 80.550 44,00 68.158 54.726 48,15 47.427 36.606 51,72 32.298 31.010 54,84 27.746 28.233 57,58 25.544 14.080 60,00 13.055 11.076 62,16 10.507 8.643 64,10 8.003 2.298.118 1.260.460 sum asigurat n cazul unei reineri de
< 15.000 503.200 15.001 - 20.000 1.421.120 20.001 - 25.000 1.848.513 25.001 - 30.000 2.543-879 30.001 - 35.000 4.134.876 7,69 35.001 - 40.000 2.135.768 20,00 40.001 - 45.000 1.873.541 29,41 45.001 - 50.000 986.757 36,84 50.001 - 55.000 619.148 42,85 55.001 - 60.000 226.196 47,85 60.001 - 65.000 154.904 52,00 65.001 - 70.000 98.499 55,56 70.001 - 75.000 62.447 58,62 75.001 - 80.000 50.595 61,29 80.001 - 85.000 44.363 63,64 85.001- 90.000 21.759 64,71 90.001 - 95.000 16.392 67,57 95.001 - 100.000 12.485 69,23 > 100.000 Total 16.754.442 Cedarea n reasigurare excedent de 30.000USD; Reinerea este de 35.000USD. Proporia sumei cedate n reasigurare. Astfel pentru ecartul 30.001USD - 35.000USD media riscurilor este 32.500USD, se cedeaz 2.500USD ce reprezint 7,69%, cedndu-se 7,69% din prime i daunele vor fi acoperite de reasigurtor n acelai procent. Prime cedate n reasigurare (Pc): Suma asigurat 30.001 - 35.000USD, Pc = 7,69% x 4.134.876.
Exemplul 4. Un asigurtor asigur un restaurant construit din crmid (clasa 6/F) suma asigurat fiind de 180.000USD. Reinerea maxim a asigurtorului: Rmax = 41.000 x 0,50 = 20.500USD Rmax = 20.500 = 1 plin
67
20.500 n = 180.000 n = 180.000/20.500 = 8,78 P = 1 plin Excedent = 7,78 plinuri 8 plinuri. Capacitatea total de a acoperi a riscului: 20.500 + 8 20.500 = 184.500USD Pentru suma asigurat de 180.00USD: P = 20.500USD Ponderea reasiguratului (r): r = 20.500/180.000 100 = 11,4% Ponderea reasigurtorului (R): R = (180.000 - 20.500)/180.000 100 = 88,6%. III. Reasigurarea excedent de daun.
1. Reasigurarea excedent de daun pe risc. Exemplul 1.

Nr. crt. Daun (USD) Rspundere 1. 2. 3. 4. 80.000 280.000 675.000 842.500 Suma Reasigurat Reasigurtor I asigurat (USD) (USD) (USD) x 120.000 250.000 700.000 950.000 100.000 80.000 100.000 100.000 100.000 100.001500.000 150.000 400.000 400.000 Reasigurtor II (USD) 500.001 700.000 175.000 200.000 (USD) > 700.000 142.500 Reasigurtor III
Exemplul 2.
Suma asigurat Prima de asigurare Dauna1 Rata daunei Dauna2 Rata daunei 500.000USD 100.000USD 150.000USD 375.000USD Asigurtor 150.000USD 75.000USD 150.000USD 200% 150.000USD 200% Partea reasigurat 350.000USD excedent peste 150.000USD Reasigurtor 350.000USD 25.000USD 225.000USD 900%
Reinerea asigurtorului 150.000USD
68
2. Reasigurarea (catastrof).
excedent
de
daun
pe
eveniment
Reasigurarea mpotriva catastrofei este deseori structurat pe niveluri, asigurtorul asumndu-i o reinere de baz i un procent de coasigurare din daunele excedent, ca spre exemplu 10%. n cele ce urmeaz vom prezenta structura reasigurrii mpotriva catastrofei i procedura prin care se determin despgubirile de reasigurare.
Excedent III 20 milioane USD
Coasigurare 10%
Excedent II
5 milioane USD
Excedent I Reinere
4 milioane USD 1 milion USD
5 milioane USD
Dauna asigurtorului: 25.000.000USD Reinerea asigurtorului Reinerea iniial: 1.000.000USD Coasigurarea: 400.000 + 500.000 + 10%(25.000.000 10.000.000) = 2.400.000USD Total contribuie reasigurat: 3.400.000USD Despgubiri: Reasigurtor nivel I: 90% x 4.000.000 = 3.600.000USD Reasigurtor nivel II: 90% x 5.000.000 = 4.500.000USD Reasigurtor nivel III. 90% x 15.000.000 = 13.500.000USD IV. Reasigurarea oprire de rat a daunei Exemplul 1. Informaiile necesare pentru a putea determina reinerea contractului oprire de daun
Anul 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. (est.) Media Prime cuvenite Daune suportate Rata daunei (%) (USD) (USD) 42.954.657 26.301.136 61,23 45.485.144 30.847.927 67,82 48.672.925 30.980.364 63,35 54.118.958 32.141.274 59,39 54.792.787 34.508.001 62,98 57.051.653 35.126.316 61,57 62.169.431 40.857.466 65,72 64.739.027 41.808.446 64,58 68.292.615 48.727.055 71,35 69.895.336 43.649.427 62,45 71.992.197 44.275.080 61,50 58.196.818 37.201.909 63,92 Rata cheltuielilor (%) 36,34 36,12 35,83 35,21 34,57 34,11 33,87 33,68 34,01 33,75 33,57 34,64
69
Rata combinat (%) 97,57 103,94 99,48 94,60 97,55 95,68 99,59 98,26 105,36 96,20 95,07 98,48
Reinerea contractului oprire de daun (Ro) poate fi fixat la nivelul de 68%. Reinerea este mai mare dect rata medie a daunei aa nct asigurtorul trebuie s se confrunte cu un an mai ru dect media pentru a obine despgubire din contractul de reasigurare oprire de daun. Rata daunei combinat reinut pe cont propriu de 102% (la o rat a cheltuielilor stabilizat n jurul unui procent de 34%). 1. Dac n exerciiul de gestiune 11 rata efectiv a daunei(Rd) a fost de 85%, iar volumul total al daunelor 52.250.000USD s se determine contribuia la suportarea lor a asigurtorului(r)i respectiv reasigurtorului (R) - pri ale acordului oprire de daun. Volumul primelor de asigurare este cel estimat. 2. Indicai contribuia prilor n situaia n care reasigurtorul a fixat n acord o limit maxim de 3.000.000USD. Rezolvare: 1. Rd = 85% > Ro = 68% r = 68/100 x 71.992.197 = 48.954.693USD R = 52.250.000 - 48.954.693 = 3.295.307USD 2. Rd = 85% > Ro = 68% r = 48.954.693USD R = 3.000.000USD r' = 295.307USD. Observaie:
70
Asigurtorul poate ncheia peste limita contractului reasigurare oprire de daun, 3.000.000USD un contract de reasigurare facultativ excedent de daun de rang II.
TermeniiConceptedereinut
acord amiabil acord de reasigurare arbitraj borderoul daunelor borderoul primelor borderouri modificative cedent, comision de brokeraj comision de participare la profit comision de reasigurare conciliere contract de reasigurare criteriul clean-cut criteriul cut-off criteriul daunelor criteriul polielor criteriul polielor emise criteriul polielor n vigoare criteriul run-off daune n suspensie forme de reasigurare metode de reasigurare nota de acceptare nota de solicitare obligaii autoasigurate obligaii extracontractuale plin de conservare polia de reasigurare portofoliu de riscuri cedate prag prime de reasigurare principiul bunei credine principiul dublei selecii principiul indemnizrii principiul interesului asigurabil program de reasigurare reasigurare cot-parte reasigurare excedent de daun reasigurare excedent de daun pe eveniment reasigurare excedent de daun pe risc reasigurare excedent de rat a daunei reasigurare excedent de sum asigurat reasigurare facultativ reasigurare facultativ-obligatorie reasigurare n participaie reasigurare neproporional reasigurare obligatorie reasigurare oprire de daun reasigurare proporional reasigurat reasigurtor reasigurtor neautorizat retrocedent retrocesionar retrocesiune reinere maxim reinere proprie rezerve de daune rezerve de prime slip tehnici de reasigurare
71
Problemederevzutiaprofundat: 1. Cum poate reasigurarea s remedieze conflictul ntre latura tehnic i respectiv comercial a activitii asigurtorului? 2. Prezentai procesul de subscriere al unui contract de reasigurare. 3. n ce situaii se negociaz forma variabil a comisionului de reasigurare? Dar forma fix? 4. Redai modelul matematic de determinare al comisionului de participare la profit. 5. Construii tabloul sinoptic al formelor de reasigurare n baza caracteristicilor, avantajelor, deficienelor, etc. 6. Stabilii corelaiile ntre polia de asigurare i contractul de reasigurare. 7. Comentai criteriile de reasigurare din coninutul celor 2 categorii de clauze: "a formei de reasigurare" i "nceperii i ncetrii reasigurrii". 8. Obligaiile autoasigurate, obligaii extracontractuale - definii aceste concepte i motivai construirea clauzelor de reasigurare aferente. 9. Care sunt cile de soluionare a diferendelor dintre reasigurat i reasigurtor? 10. Comentai punctual clauza excluderilor contractului de reasigurare. Testegril 1. Reasigurarea reprezint un acord ncheiat ntre: a. asigurtor i compania cedent; b. asigurat i compania cedent; c. compania cedent i reasigurtor. 2. Reasigurarea reprezint un acord ncheiat ntre: a. asigurat, cedent i reasigurtor; b. reasigurat i reasigurtor; c. compania cedent i reasigurat. 3. Definiia reasigurrii este: a. reasigurarea asiguratului; b. asigurarea intermediarului; c. asigurarea asigurtorului.
72
4. Definiia reasigurrii este: a. asigurarea rspunderii contractuale rezultate din contractul de asigurare; b. reasigurarea asiguratului; c. asigurarea intermediarului. 5. Contractul de reasigurare se ncheie ntre: a. o persoan fizic i o persoan juridic; b. persoane fizice; c. persoane juridice. 6. Obiectul reasigurrii l reprezint : a. bunurile, persoanele i pierderile financiare - obiectul contractului de asigurare; b. rspunderea contractual rezultat din contractul de asigurare; c. rspunderea civil derivat din polia de asigurare. 7. Funciile reasigurrii sunt: a. protejarea asigurailor de realizarea evenimentelor asigurate; b. creterea volumului activitii asigurtorului; c. consultan acordat asigurailor n gestionarea afacerilor de asigurare. 8. Funciile reasigurrii sunt: a. asigurarea solvabilitii asigurtorilor; b. protejarea asigurailor de realizarea evenimentelor asigurate; c. consultan acordat asigurailor n gestionarea afacerilor de asigurare. 9. Funciile reasigurrii sunt: a. obinerea unui grad de stabilitate a ratei daunei de ctre asigurai; b. consultan acordat asigurailor n gestionarea afacerilor de asigurare. c. flexibilitatea asigurtorului privind dimensiunile i tipurile de riscuri subscrise.
73
10. Care dintre situaiile expuse mai jos sunt excepii de la regula "ntre asigurat i reasigurtor nu exist nici o legtur": a. cazul aranjamentului cnd pe polia de asigurare apare numele cedentei; b. cazul fuziunii asigurtorului cu cedenta; c. cazul prelurii activelor i pasivelor cedentei de ctre reasigurtor. 11. Care dintre situaiile expuse mai jos sunt excepii de la regula "ntre asigurat i reasigurtor nu exist nici o legtur": a. cazul achiziionrii asigurtorului de ctre cedent; b. cazul fuziunii asigurtorului cu cedenta; c. cazul aranjamentului cnd pe polia de asigurare apare numele reasigurtorului. 12. n practic, privitor la raporturile de decontare ntre prile contractului de reasigurare : a. cedenta pltete n ntregime despgubirea cuvenit asiguratului; b. cedenta respectiv reasigurtorul pltesc asiguratului, fiecare partea de despgubire aferent rspunderii asumate; c. reasigurtorul achit cedentei partea sa numai dup ce intermediarul confirm plata prii de despgubire revenit acesteia. 13. n practic, privitor la raporturile de decontare ntre prile contractului de reasigurare : a. cedenta respectiv reasigurtorul pltesc asiguratului, fiecare partea de despgubire aferent rspunderii asumate; b. reasigurtorul achit cedentei partea sa numai dup ce intermediarul confirm plata prii de despgubire revenit acesteia; c. reasigurtorul achit cedentei partea sa numai dup ce aceasta a pltit n ntregime despgubirea cuvenit asiguratului.
74
14. Care dintre situaiile prezentate mai jos confer dreptul reasigurtorului de revendica reducerea corespunztoare a rspunderii sale: a. exercitarea cu succes a subrogrii asigurtorului n drepturile asiguratului; b. exercitarea cu succes a subrogrii reasigurtorului n drepturile asiguratului; c. exercitarea cu succes a subrogrii reasigurtorului n drepturile reasiguratului. 15. Contractul de reasigurare este un contract de adeziune ntruct: a. prile convin mpreun la coninutul contractului i ader la acesta; b. clauzele contractuale sunt propuse de ctre una din pri, cealalt avnd numai posibilitatea de a accepta sau de a refuza oferta primit; c. la clauzele contractuale propuse de reasigurtor ader reasiguratul. 16. Pentru a fi valid contractul de reasigurare trebuie s ndeplineasc condiiile: a. s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind oferta de reasigurare; b. prile s aib capacitatea de a ncheia contracte; c. s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind cererea de reasigurare. 17. Pentru a fi valid contractul de reasigurare trebuie s ndeplineasc condiiile: a. s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind oferta de reasigurare; b. s existe o voin a prilor de crea o relaie juridic; c. s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind cererea de reasigurare. 18. Pentru a fi valid contractul de reasigurare trebuie s ndeplineasc condiiile: a. s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind oferta de reasigurare; b. s existe o ofert i o acceptare a ei;
75
c.
s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind cererea de reasigurare.
19. Diferena dintre contractul de reasigurare i polia de reasigurare const n: a. contractul este standardizat n timp ce polia este nestandardizat; b. contractul este nestandardizat n timp ce polia este standardizat; c. nu este nici un fel de diferen. 20. Criteriul polielor emise include n acoperire: a. numai poliele nou emise de la ncheierea contractului de reasigurare; b. numai poliele emise pn la ncheierea contractului de reasigurare; c. numai poliele emise pn la expirarea contractului de reasigurare. 21. Criteriul polielor n vigoare acoper: a. numai poliele n vigoare pn la expirarea contractului de reasigurare; b. numai poliele n vigoare pe durata contractului de reasigurare; c. numai poliele n vigoare la data ncheierii contractului de reasigurare. 22. Criteriul polielor n vigoare se utilizeaz atunci cnd: a. asigurtorul dorete s intre pe o pia ; b. asigurtorul dorete s ias de pe o pia; c. asigurtorul menine standardele de subscriere. 23. Criteriul polielor n vigoare se utilizeaz atunci cnd: a. asigurtorul dorete s intre pe o pia ; b. asigurtorul nu dorete s ias de pe o pia; c. asigurtorul modific standardele de subscriere. 24. ncetarea unui acord continuu de reasigurare notificat printr-un preaviz prealabil a celeilalte pri de 90 de zile se poate realiza: a. n orice moment; b. la sfritul unui trimestru; c. la sfritul unui semestru;
76
d. la sfritul unui an; e. toate variantele prezentate sunt corecte. 25. ncetarea unui contract de reasigurare se poate realiza: a. n orice moment; b. la data expirrii expres precizat n contract; c. la sfritul anului de asigurare; d. la sfritul anului de reasigurare. 26. Poliele de asigurare n vigoare n momentul ncetrii contractului de reasigurare vor fi acoperite pn la expirarea lor n baza criteriului de reziliere: a. run off; b. cut off; c. clean cut. 27. Poliele de asigurare n vigoare n momentul ncetrii contractului de reasigurare nu vor fi acoperite n baza criteriului de reziliere: a. cut off; b. run off; c. evergreen. 28. Clauza obligaiilor autoasigurate se refer la poliele de asigurare ncheiate de asigurtor: a. dar , necedate n reasigurare; b. cu franiz; c. pentru bunurile i interesele proprii. 29. Acoperirea daunelor peste limita poliei de asigurare potrivit clauzei contractuale de reasigurare este posibil cnd: a. valoarea pagubelor depete valoarea limit a poliei de asigurare; b. procedurile de soluionare a cazurilor asigurate utilizate de asigurtor influeneaz mrimea daunelor; c. procedurile de soluionare a cazurilor asigurate utilizate de asigurtor influeneaz mrimea despgubirilor. 30. Acoperirea daunelor peste limita poliei de asigurare potrivit clauzei contractuale de reasigurare este posibil cnd: a. cheltuielile asigurtorului de soluionare a daunelor depesc nivelul prevzut n poli;
77
b. procedurile de soluionare a cazurilor asigurate utilizate de asigurtor influeneaz mrimea despgubirilor; c. valoarea pagubelor depete valoarea limit a poliei de asigurare. 31. Clauza reasigurrii neautorizate se refer la : a. interzicerea ncheierii de contracte cu reasigurtori neagreai de ctre autoritile statale n domeniu; b. precizarea metodelor i formelor de reasigurare neautorizate de ctre autoritile statale n materie; c. garaniile solicitate reasigurtorilor neagreai. 32. Treptele soluionrii diferendelor aprute ntre prile contractului de reasigurare sunt: a. acord amiabil, conciliere, arbitraj, aciune judectoreasc; b. conciliere, arbitraj, acord amiabil, aciune judectoreasc; c. arbitraj, conciliere, acord amiabil, aciune judectoreasc. 33. Dac una dintre prile contractului de reasigurare nu se supune deciziei comisiei de arbitraj cealalt trebuie: a. s recurg la conciliere; b. s impun execuia acesteia n sistemul juridic civil; c. s introduc aciune n instan numai dup ce concilierea nu a aduc executarea deciziei. 34. Clauza taxelor din contractul de reasigurare prevede c: a. asigurtorul i va rambursa reasigurtorului suma taxelor pltite; b. reasigurtorul i va rambursa reasiguratului suma taxelor pltite; c. reasigurtorul i va rambursa cedentei taxele pltite. 35. n cadrul clauzei monedei aferente contractului de reasigurare prin moneda original se desemneaz: a. moneda n care se face plata despgubirilor ctre reasigurat; b. moneda utilizat n achitarea obligaiilor reasigurtorului; c. moneda n care s-a ncheiat polia de asigurare.
78
36. Clauza monedei contractului de reasigurare prevede legat de convertirea monedelor, ca aceasta s se fac la cursul de schimb: a. din data producerii evenimentului asigurat; b. din data trimiterii situaiilor ctre reasigurtor; c. din data finalizrii decontului de ctre reasigurtor. 37. Clauza teritorial a contractului de reasigurare prevede: a. zona geografic a realizrii riscurilor acoperite de reasigurtor; b. zona geografic a subscrierii riscurilor de ctre reasigurat; c. zona geografic n care reasiguratul i va extinde subscrierile. 38. Metodele de reasigurare sunt: a. proporional i neproporional; b. facultativ i obligatorie; c. direct, prin intermediar i pe baz de pool. 39. Formele reasigurrii sunt: a. proporional i neproporional; b. facultativ i obligatorie; c. direct, prin intermediar i pe baz de pool. 40. n cazul reasigurrii mixte principiul seleciei riscurilor se constituie n avantaj pentru: a. reasigurtor; b. cedent; c. intermediar; d. retrocesionar. 41. Reasiguratul nu are posibilitatea selecionrii riscurilor la : a. reasigurarea facultativ; b. reasigurarea obligatorie; c. reasigurarea facultativ-obligatorie. 42. La reasigurarea mixt dezavantajul reasigurtorului se corecteaz prin stabilirea unui nivel: a. minim al reinerii reasiguratului; b. minim al acoperirii reasigurtorului; c. maxim al reinerii reasigurtorului.
79
43. La reasigurarea proporional raportul rspunderii reasiguratului i reasigurtorului se stabilete n funcie de: a. prima de asigurare; b. dauna nregistrat; c. suma asigurat; d. despgubirea cuvenit asiguratului. 44. Variantele reasigurrii proporionale sunt: a. cot-parte, excedent de sum asigurat, oprire de daun, pe baz de pool; b. cot-parte, excedent de sum asigurat pe risc, pe eveniment, oprire de daun; c. cot-parte, excedent de sum asigurat, mixt, pe baz de pool. 45. Variantele reasigurrii neproporionale sunt: a. excedent de daun i excedent de rat a daunei; b. excedent de rat a daunei i oprire a daunei; c. excedent de daun pe risc i excedent de daun pe eveniment. 46. Care dintre afirmaiile de mai jos constituie avantaj pentru reasigurat la reasigurarea cot-parte: a. portofoliu de riscuri echilibrat; b. comision ridicat; c. durat mare a contractului . 47. Care dintre afirmaiile de mai jos constituie avantaj pentru reasigurtor la reasigurarea cot-parte: a. portofoliu de riscuri echilibrat; b. comision ridicat; c. durat mare a contractului. 48. Care dintre afirmaiile de mai jos constituie avantaj pentru cedent la reasigurarea excedent de sum asigurat: a. omogenizarea rspunderii; b. mrimea comisionului; c. echilibru ntre volumul de prime i rspunderi.
80
49. Legat de exprimarea excedentului de sum-asigurat care dintre afirmaiile de mai jos sunt corecte: a. poate fi stabilit n multiplu, diviziuni, procent; b. numai n procent din excedent; c. doar n scar pe nivele. 50. Dintre cuplurile de termeni prezentai mai jos precizai care sunt sinonimi: a. reinere proprie - franiz; b. reinere proprie - plin de conservare; c. prag - reinere proprie. 51. Dintre cuplurile de termeni prezentai mai jos precizai care sunt sinonimi: a. plin de conservare - prioritate; b. prag - prioritate; c. franiz - plin de conservare. 52. Dintre cuplurile de termeni prezentai mai jos precizai care sunt sinonimi: a. prag - franiz; b. reinere proprie - prioritate; c. plin de conservare - franiz. 53. Dintre cuplurile de termeni prezentai mai jos precizai care sunt sinonimi: a. franiz - plin de conservare; b. reinere proprie - prag; c. franiz - prioritate. 54. ntre dimensiunea riscurilor i mrimea plinului de conservare exist o relaie: a. direct-proporional; b. invers - proporional ; c. de egalitate. 55. Criteriul care st la baza clasificrii contractelor de reasigurare neproporional este: a. modalitatea de exprimare a limitei monetare de rspundere a cedentei;
81
b. modalitatea de stabilire a duratei contractuale de acoperire; c. modalitatea de exprimare a limitei monetare de rspundere a reasigurtorului. 56. Dimensiunea prioritii depinde de: a. capacitatea financiar a reasigurtorului; b. capacitatea financiar a reasiguratului; c. volumul i structura portofoliului reasigurtorului. 57. Dimensiunea prioritii depinde de: a. capacitatea financiar a reasigurtorului; b. capacitatea financiar a reasiguratului; c. volumul i structura portofoliului reasiguratului. 58. Contractele de reasigurare excedent de daun " cu limit pentru prioritate redus " se ncheie pentru: a. daune obinuite ca mrime cu apariie relativ ridicat (frecvent); b. riscul acumulrii daunelor generate de o catastrof; c. daune de dimensiuni mari i cu frecven redus. 59. Contractele de reasigurare excedent de daun " cu limit pentru prioritate ridicat " se ncheie pentru: a. daune obinuite ca mrime cu apariie relativ ridicat (frecvent); b. riscul acumulrii daunelor generate de o catastrof; c. daune de dimensiuni mari i cu frecven redus. 60. La contractul de reasigurare oprire de daun franiza se stabilete n raport cu: a. mrimea daunei; b. mrimea primelor de asigurare; c. mrimea ratei daunei.
82
Tabelul rspunsurilor corecte

Nr. a 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. b Rspuns c d Nr. e 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. a b Rspuns c d Nr. e 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. a b Rspuns c d e
AtelierChestiunidediscutat:
1. Construirea unui program de reasigurare pentru societatea de asigurare "X". Evaluarea eficienei programului de reasigurare. 2. Insolvabilitatea societii cedente i reasigurarea. Implicaiile insolvabilitii reasigurtorului asupra activitii cedentei. 3. Reglementarea i supravegherea prudenial a activitii de reasigurare. 4. Consecinele evenimentelor din 11 septembrie 2001 asupra pieei internaionale de reasigurare. 5. Tendinele pe piaa internaional de reasigurare. Prezentarea alternativelor de subscriere n materie de reasigurare. 6. Riscurile n reasigurare. Reasigurarea i riscul valutar.
CAPITOLUL2 CONSTRUIREAPROGRAMULUIDEREASIGURARE
2.1.Programuldereasigurare factori,obiectiveasigurtor,obiectivereasigurtor
Cnd se construiete un program de reasigurare plecnd de la un portofoliu dat, diferii factori intervin i care trebuie luai n considerare, ca spre exemplu: reglementrile legale i statutare; consideraiile privind teoria riscului; aversiunea fa de risc a persoanelor, actorilor implicai; tradiia; situaia pieei de reasigurare. Nu exist o reet pentru cel mai bun program de reasigurare. Soluii diferite pot fi obinute n funcie de importana, greutatea dat factorilor care influeneaz decizia. Construirea programului de reasigurare trebuie realizat din punctul de vedere al asigurtorilor, brokerilor, dar i al angajailor reasigurtorului a cror activitate implic i consilierea clienilor, respectiv asigurtorilor. Tema are n vederea abordarea produselor tradiionale cu trimitere la utilizarea posibil a soluiilor ART (Alternative Risk Transfer) n prima parte sunt prezentai factorii care influeneaz designul programelor. Apoi n succesiunea demersului se ncearc a stabili care dintre criterii servesc ca fundament. A doua seciune i propune de a determina reinerea ca piatra din capul unghiului a programului de reasigurare. A treia parte prezint cum este structurat programul pe bazele reinerii. n final, cea de a 4 a parte pune n discuie anumite soluii de reasigurare non-standard.
84
Figura 9. Factorii care influeneaz programul de reasigurare.
Economia
Situaia economic, n general; Inflaia; Ratele dobnzii pe pieele de capital; Performana bursei de valori.
Asigurtor
Reasigurtor
1. 2. 3. 4.
Eficiena subscrierilor; Stabilitatea financiar; Profitul i creterea; Factori noneconomici.
a. b. c. d. e.
Selecia i antiselecia riscurilor; Cheltuielile administrative; Acumularea riscurilor; Preurile; Practicile pieei.
Broker
I. II.
Comisioane; Tipuri, categorii de soluii de reasigurare.
Piaa de reasigurare
A. B.
Capacitatea disponibil pentru riscurile specifice; Nivelul preului diferitelor produse (proporionale, non-proporionale).
Sursa: Prelucrri autor.
Capitolul2Construireaprogramuluidereasigurare
Asigurtor Obiective: 1. Eficientizarea presupune n fapt, protecie mpotriva fluctuaiilor ntmpltoare, accidentale ale rezultatelor subscrierilor, aceasta nsemnnd i reducerea mrimii capitalului necesar, protejarea capitalului i a bilanului. Aceste fluctuaii pot fi de: variaii ntmpltoare ale preteniilor, solicitrilor de despgubire comparativ cu media lor pe termen mai lung. Aceste variaii pot fi cauzate de pierderi, pagube individuale excepionale sau de un numr excepional de ridicat de cazuri de daune. schimbri de ordin tehnologic, legal sau de alt natur al cror rezultat const n creterea neprevzut a solicitrilor de despgubire. gestionarea incorect a riscului i ca o consecin insuficiena primelor de asigurare. 2. Stabilitatea financiar: ndeplinirea cerinelor pe linie de solvabilitate prin reducerea mrimii capitalului necesar. Aceste cerine pot fi statutare sau impuse de managementul societii de asigurare pe ramuri particulare de asigurare. Actual, ageniile de rating acord o mai mare atenie proteciei prin reasigurare a companiilor de asigurare. abilitatea de a ine sub control rezultatele i astfel stabilitatea veniturilor. Acest lucru sporete ncrederea acionarilor i face mai facil pentru compania de asigurare achiziionarea de capital nou. Reasigurtor Obiective:
85
a. Selecia i antiselecia riscurilor (moral hazard). Dac asigurtorul ar ceda virtual toate riscurile reasigurtorului, el nu ar mai fi interesat de performana polielor subscrise. Reasigurtorul i propune mprirea rezonabil a acoperirii riscurilor ntre ambele pri ale programului. b. Cheltuielile administrative. Reasigurtorul dorete s lucreze controlnd costurile efective i reducnd la minimum cheltuielile administrative. El prefer programele structurate n cadrul crora este cedat din risc att ct este necesar. c. Acumularea. n domeniul riscurilor n care nu exist o acumulare potenial, reasigurtorul este interesat s subscrie att de mult ct este posibil, deoarece fiecare contract adiional reduce fluctuaia relativ n cadrul portofoliului. n extrema cealalt se situeaz cazul catastrofelor naturale. Pentru aceste situaii, unde particular, reasigurtorul este deja expus, nevoia de capital lichid crete odat cu noile subscrieri adiionale. Reasigurtorul i propune s monitorizeze i s restricioneze expunerea la evenimentele de aceast natur. d. Preurile. Vorbind, n general, aproape fiecare risc poate fi reasigurat n schimbul remunerrii corespunztoare.
86
e. Practicile pieei. Unele riscuri nu sunt acoperite ca urmare a nelegerilor din cadrul industriei. Un exemplu al unui astfel de risc este rzboiul. n 1937 s-a ncheiat un acord, War and Civil War Exclusion Agrreement, potrivit cruia semnatarii se angajeaz s nu subscrie ca risc acoperit orice fel de rzboi1.
lichiditatea prin plata prompt de ctre reasigurtor a daunelor (partea aferent) nregistrate la asigurtor. 3. Profitul i creterea: economii la plata de impozite i taxe. n multe ri se practic limitri ale deductubilitii rezervelor, rezerve create n anii buni, fr evenimente. Primele de reasigurare, n schimb, n mod normal, sunt deductibile. capitalul obinut prin reasigurare este mai ieftin comparativ cu alte surse de capital, aspect important, n special cnd se construiete un portofoliu, introducnd un produs nou sau crete capacitatea de subscriere. reducerea costurilor operaionale (sub efectul comisioanelor de reasigurare). subvenionarea ncruciat, mbuntirea rezultatelor liniilor de afaceri cu rezultate slabe. 4. Factori non-economici: serviciile furnizate de ctre reasigurtor; tradiia; relaiile personale.
Broker. Ca intermediarii ai afacerilor de reasigurare, brokerii au un rol important pe multe piee. Astfel, ei pot s renune la soluiile standard i s fie interesai de noile piee. n plus, de regul, reumunerarea lor este proporional cu mrimea primelor de reasigurare, ca urmare ei vor tinde s plaseze contractele cu prime ridicate (de aici un grad nalt de transfer al riscului).
1 Schmutz, M., Designing property reinsurance programmes, Swiss Re Publishing, Zurich , 1999, pag. 5.
87
2.2.Elementelecheiealeconstruirii programuluideasigurareexemplificri
Tabel 4. Reguli-principii. Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Regula Comentarii
VPBS 200% K + RD VPNS 50% K + RD VPNS > 15% VPBS CN < 10% VPNS RN 2% VPNS RN 5% FL RN 1% K + RD RN 5% 25% R
RN > 150 000 CHF
VPBS: volumul primelor brute subscrise; VPNS: volumul primelor nete subscrise; K: capital social; RD: rezerve de daune; CN: capacitatea net = reinerea; RN: reinerea net; FL: fonduri lichide; R: reinerea.
Exemplul 1. Cu privire la o societate de asigurare sunt prezentate urmtoarele date:

Tabelul 5. Date primare. Capital plus rezerve de daune Fonduri lichide Prime brute subscrise Capacitatea brut 180 000 000 320 000 000 115 032 000 120 400 000
USD
88
Tabelul 6. Profilul de risc.
Suma asigurat (mii USD) 0 - 180 181 - 300 301 - 481 482 - 721 722 - 962 963 1 203 1 204 1 504 1 505 1 805 1 806 2 106 2 107 2 407 2 408 3 009 3 010 3 611 3 612 4 815 4 816 6 621 6 622 10 835 10 836 15 049 15 050 21 671 21 672 28 895 28 896 43 343 43 344 57 791 57 792 86 687 86 688 - 120 400
Suma asigurat medie (mii USD) 90 241 391 602 843 1 084 1 355 1 656 1 957 2 258 2 709 3 311 4 214 5 719 8 729 12 943 18 361 25 284 36 120 50 568 72 240 103 544
Numr polie 122 681 30 954 11 256 5 393 2 837 932 621 288 213 165 170 109 183 164 287 169 102 63 40 25 5 13 176 670
Prime brute subscrise (mii USD) 42 066 18 329 7 957 5 767 4 204 1 768 1 471 859 771 697 881 695 1 502 1 875 5 255 4 438 4 088 3 412 3 256 2 501 827 2 413 115 032
89
Capacitatea Brut Capacitatea Net Capacitatea Obligatorie
FACULTATIV
VPBS
SURPLUS
WXL R REINERE NET
VPNS
1.
VPBS 115032000 = = 64% K + RD 180000000
(Regula 1)
Rezultatul ar fi putut merge pn la 200%. Rezultatul de 64% semnific c societatea este confortabil capitalizat pentru portofoliul su.
90
91
n baza rezultatelor obinute prin aplicarea regulilor 5, 7 i respectiv 8 societatea de asigurare fixeaz pentru reasigurarea excedent de daun per risc (WXL-R) o reinere net de 1 500 000 USD. Exemplul 2. O societate de asigurare i- protejat portofoliul su de polie pentru acoperirea riscului de incendiu n baza urmtorului program de reasigurare:
Figura 1. Structura programului de reasigurare.
Ramura 1:
Surplus 40 % cota cedat
20 000 000
WXL -R 10 000 000
Reinere
2 000 000
Ramura 2:
39 000 000
Surplus 2.25
10 000 000 XS 2 000 000 Reinere
12 000 000
2 000 000
92
Ramura 1: Capacitatea brut de subscriere de 20 000 000 USD din care reinerea ca i cedent n acordul de reasigurare surplus 60% (12 000 000 USD). Ramura 2: Capacitatea brut de subscriere 39 000 000 USD din care reinerea maxim a societii este de 12 000 000 USD. Reinerile de 12 000 000 USD la ambele ramuri de subscriere sunr protejate prin acorduri de reasigurare excedent de daun pe risc WXL-R: 10 000 000 xs 2 000 000 USD.
Tabel 9. Distribuia primelor. Prime brute subscrise Prime cedate la acordurile proporionale Prime cedate la acodurile WXL-R Prime nete 330 000 000 25 000 000 5 000 000 300 000 000
USD
Nu sunt disponibile informaiile referitoare la lichiditi, capital, rezerve de daune. n aceste condiii cum poate fi apreciat programul de reasigurare? Regula 3:
VPNS > 15% VPBS

(> 15%)
VPNS 300000000 = = 91% VPBS 330000000
Lucru ce semnific c o mare parte a afacerilor de subscriere este reinut de ctre societatea de asigurare. Regula 4:
CN < 10% VPNS

(< 10%)
12000000 CN = = 4% VPNS 300000000
Nu este cazul de a cobor reinerea, ntruct situaia este n echilibru.
93
Regula 5 :
RN 2% VPNS
(< 2%)
RN 2000000 = = 0,67% VPNS 300000000
Este o situaie echilibrat, dar reinerea net este la un nivel prea sczut. Regula 8:
RN 5% 25% R
(5%-25%)
RN 2000000 = = 16,67% R 12000000
n comparaie cu reinerea global, reinerea net este prea sczut. Regula 9: RN > 150 000 CHF RN = 2 000 000 USD (> 150 000 CHF) Pagubele pn n 2 000 000 USD sunt acoperite de ctre cedent. Concluzii: 1. societatea de asigurare i conserv o mare parte din afacerile sale. 2. exist un echilibru la nivelul reinerii globale (R) pentru reasigurrile de tip acord proporionale. 3. n termeni de volum acordurile proporionale sunt reduse ca acoperire, ele i pot majora contribuia la acoperire dac reinerea (R) scade. 4. marea parte a portofoliului cade sub incidena acoperirii excedent de daun pe risc, ceea ce este un lucru bun ntruct sunt reduse considerabil cheltuielile acordurilor de reasigurare implicit cele de gestionare. Exemplul 3. Dac considerm c portofoliul prezentat la Exemplul 1 este aferent unei zone expuse la riscul de cutremur de pmnt, iar frecvena de apariie a riscului este :
94
Tabelul 10. Frecvena de apariie.
Perioada studiat (ani) Probabilitatea de apariie a daunelor
25 0,01%
50 0,1%
100 0,3%
250 1,0%
500 1,8%
1 000 3,0%
10 000 8,5%
Cunoscnd c sumele asigurate aferente polielor ce cuprind acoperirea riscului de cutremur de pmnt sunt de 10 400 000 000 USD pentru anul curent al construirii programului de reasigurare, se ridic problema protejrii societii de asigurare n faa unui asemenea risc. Dac pstrm datele exemplului 1 : programul de reasigurare presupunea o reinere de 6 000 000 USD pentru reasigurarea surplus (excedent de sum asigurat) cu rol de plin de conservare, iar excedentul = surplusul echivala cu 8 plinuri de conservare. Cutremurul de pmnt poate intra sub incidena acestui acord surplus sau dimpotriv. Ambele posibiliti le vom examina n cadrul acordului CatXL acord de reasigurare excedent de daun per eveniment. Probabilitatea de lucru va fi cea aferent perioadei de studiu de 500 de ani. a) Cutremurul de pmnt nu cade sub incidena acordului de reasigurare proporional surplus . Dc = 1,8% x 10 400 000 000 = 187 200 000 USD 190 000 000 USD. Reinerea net la acordul excedent de daun per risc este de 1 500 000 USD, acoperirea la reasigurarea CatXL de 190 000 000 USD determin o reinere CatXL pentru nivelul de 10 000 000 USD. Astfel, acordul CatXL poate lua forma : Nivel 1 : 10 000 000 xs 10 000 000 Nivel 2 : 20 000 000 xs 20 000 000 Nivel 3 : 50 000 000 xs 40 000 000 Nivel 4 : 50 000 000 xs 90 000 000 Nivel 5 : 50 000 000 xs 140 000 000
95
b) Cutremurul de pmnt intr sub acoperirea acordului surplus : Ceea ce mai rmne de acoperit din portofoliul iniial pentru reasigurarea CatXL ca i sume asigurate este : 10 400 000 000
97703000 8 800 000 000 USD 115032000
Dc = 1,8% x 8 800 000 000 160 000 000 USD. Pentru reinerea CatXL la nivel de 10 000 000 USD (reinerea WXL-R 6 000 000 i reinere net 4 000 000) structura este : Nivel 1 : 10 000 000 xs 10 000 000 Nivel 2 : 20 000 000 xs 20 000 000 Nivel 3 : 50 000 000 xs 40 000 000 Nivel 4 : 70 000 000 xs 90 000 000
2.3.Prezentareaprogramuluidereasigurare laSCAS.A.
Portofoliul 1. Asigurri de cldiri i coninut / Lucrri de construcii montaj / Echipamente electronice. 2. Avarii autovehicule. 3. Asigurri Carte Verde Tipul de acord a. Cot parte (50%) i b. Excedent de sum asigurat : maxim 200.000 USD Excedent de daun per Risc, WXL-R: reinerea net 35. 000 USD. Excedent de daun per Risc, WXL-R : reinerea net 250 000 Euro. Reasigurtori Munich Re, Munchen : 50% Gothaer Re, Koln : 15% Scor Re, Paris : 5% Tryg Baltica International, Londra: 5% Lloyds, Londra: 20% Mitsui Sumitomo Re, Dublin: 5% Gothaer Re, Koln: 45% Transantlantic Re, Paris: 40% Le Mans Re, Le Mans, Frana : 15% Swiss Re: 25% Scor Re: 15% Gothaer: 10% Odyssey Re, Paris: 15% Le Mans, Frana: 8% Hannover Re : 10% Alea Europe, Basel, Elveia: 17%
96
Combinaie ntre reasigurare cot parte i surplus (excedent de sum asigurat). Reinerea este de maxim 200 000 USD/ risc asigurat (maxim 50%) Reasigurare cotparte: 50% / risc asigurat. Reasigurare cotparte: 30% / risc asigurat. Reasigurare cotparte: 70% / risc asigurat. Reasigurare cotparte: 80% / risc asigurat. Munich Re : 35% Trygg Baltica : 20% Gothaer Re : 25% Lloyds: 20%
4. Asigurri Cargo i CMR
5. Asigurri de rspundere civil general i profesional. 6. Asigurri agricole. 7. Asigurri de asisten medical pentru cltorii n strintate. 8. Asigurri de via.
Gothaer Re, Koln: 50% Transantlantic Re, Paris: 50% Gothaer Re, Koln: 50% Polish Re, Varovia, Polonia: 50% Munich Re : 100%
Munich Re : 100%
2.4.Piaaromneascdeasigurare cedrinreasigurare20052006
Asigurri Generale Nr. Procent 2005 crt. din PBS cedat n reasigurare 1. Gerroma; Global Asigurri, 0% Omniasig Addenda; Asirom Concordia 2. 0,01%- Ardaf (4,12%); Asimed (1,28%); CECCAR Romas 5% (2,01%); City Insurance (3,56%); Medas (0,15%); R.A.I. (3,14%) 2006
Gerroma; Asirom Concordia; Delta; Cardif Asigurri, Certasig Asimed (3,05%); OTP Garancia Asigurri (3,09%) Medas (3,42%); R.A.I. (3,60)
3. 5%-10% Asirom (7,64%); Agras (9,88%) Astra (7,53%) 4. 10%-30% Asitrans (23,96%); BT Asigurri Transilvania (18,87%); Carpatica Asig (15,64%); Euroasig (10,21%); Nationala (11,90%); Omniasig (14,77%); Petroas (11,07%); Unita (29,18%) 5. 30%-50% ABC Asigurri (33,74%); Allianz iriac (39,85%); Asiban (32,80%); IRASIG (35,70%); Interamerican (33,70%); Certasig (37,11%); BCR Asigurri (41,46%) 6. 50%-85% NBG Asigurri (58,36%); Generali (59,07%); Garanta (67,46%) 7. peste 85% AIG Romania (92,18%) Asito Kapital (91,20%) 8. Piaa: 27,46%
97
Asirom (7,46%); Agras (6,17%) Astra (5,54%); Ardaf (6,22%) BT Asigurri Transilvania (20,04%); Carpatica Asig (18,30%); Euroasig (25,57%); Delta Addendum (15,48%); Omniasig (17,06%); IRASIG (16,69%); Asiban (14,78%) Unita (30,80%); ABC Asigurri (26,57%); Asitrans (47,88%); Interamerican (34,53%); CLAL Romnia Asigurri-Reasigurri (31,61%) BCR Asigurri (49,58%) Allianz iriac (53,44%); NBG Asigurri (54,50%); Generali (53,62%); Garanta (77,31%); Asito Kapital (75,84%); FATA Asigurri Agricole (50,21%) AIG Romania (92%) Piaa: 32,04%
Asigurri Generale Nr. Procent din 2007 crt. PBS cedat n reasigurare 1. Asimed (0,00%); Gerroma (0,00%) 0% 2. 0,01%-5% Carpatica Asig (3,57%); Certasig (3,28%); City Insurance (3,73%) 3. 5%-10% Ardaf (9,84%); Agras (9,63%); Astra (7,56%); Delta Addendum (5,40%); Omniasig (7,30%); RAI (5,38%) 4. 10%-30% ABC Asigurri (26,36%); Asiban (29,08%); Asirom (10,28%); Asitrans(23,87%); BT Asigurri (26,11%); EFG Eurolife (20,45%); Grawe (24,33%) 5. 30%-50% BCR Asigurri (34,79%); OTP Garancia (38,51%); Euroasig (35,96%); Generali (44,15%); Interamerican (34,27%); IRASIG (30,27%); Unita (30,88%)
98
6. 7. 8.
50%-85% peste 85% Allianz (52,16%); Asito Kapital (79,70%); CLAL (50,98%); Credit Europe Asigurri (61,63%); Garanta (75,95%); Fata Asigurri (52,37%) ATE Insurance Ro (94,24%); AIG Romnia (87,30%) Piaa: 29,38%
Asigurri de Via Nr. Procent din 2005 crt. PBS cedat n reasigurare 1. Asirom; Asito Kapital; 0% Carpatica Asig; BCR Asigurri de Via; Certasig; Delta; Medas, Unita 2. 0,01%-5% Ardaf (1,25%); Aviva (1,43%); Asiban (2,27%); BT Asigurri Transilvania (1,37%) Astra (0,11%); Generali (4,40%) ING Asigurri de Via (0,45%) 3. 5%-10% Allianz iriac (8,14%); Grawe (5,92%); Omniasig Via (8,12%) AIG Life (10,26%); Garanta (26,46%); Interamerican (12,27%); Sara Merkur (11,39%) Piaa: 3,11%
2006 Gerroma; Asirom Concordia; Delta; Cardif Asigurri, Certasig Ardaf (2,14%); Aviva (1,63%); Asiban (3,17%) BT Asigurri Transilvania (2,06%) Astra (0,53%); Generali (3,46%) ING Asigurri de Via (0,40%) KD Life Asigurri (0,04%) Omniasig Via (1,66%) Grawe (5,70%); AIG Life (5,98%) Garanta (14,25%); Interamerican (11,45%) BCR Asigurri de Via (11,74%); Piaa: 2,47%
4.
10%-30%
5.
99
2006: -1,29% Allianz iriac ca urmare a renegocierii contractelor de reasigurare.

Asigurri de Via Nr. Procent din 2007 crt. PBS cedat n reasigurare 1. ATE Insurance (0,00%); Asirom (0,00%); OTP Garancia 0% (0,00%); Cardif (0,00%); Delta (0,00%) 2. 0,01%-5% Allianz (1,75%); Ardaf (1,87%); Asiban (1,95%); Astra (1,07%); Aviva (3,35%); ING (0,52%); Generali (2,49%); Omniasig Via (2,34%) 3. AIG Life (5,14%); BT Asigurri (4,04%); Garanta 5%-10% (8,16%); Grawe (5,65%) 4. 10%-30% BCR Asigurri de via (14,36%); EFG Eurolife Via (10,99%) 5. Piaa: 2,93%
ParteaaIIa Tehnicilealternativedetransferalriscului
CAPITOLUL3 INTRODUCERENLUMEATEHNICILOR ALTERNATIVEDETRANSFERALRISCULUI ART(ALTERNATIVERISKTRANSFER)
3.1.Abordriconceptuale
Existena pe toate coordonatele ei nu poate fi conceput n afara riscului (Ciuma, C., 2003, p.28). Dac riscurile la care suntem expui au consecine negative sau pozitive depinde foarte mult de maniera n care ele sunt controlate, mnuite. Odat identificate i gestionate responsabil riscurile pot deveni surse de profit (Helbling, C., Fallegger, G., 1992, p.3). Managementul riscului (MR) la nivel corporativ este considerat domeniul cheie al managementului general. Cum se poate defini? Ce reprezint? O definiie simpl ar fi: managementul riscului este disciplina care studiaz posibilitatea ca viitoarele evenimente s cauzeze pagube, pierderi i probabilitatea ca rezultatele s devieze de la ateptri. Are patru dimensiuni: 1) caracterizarea riscului, ca frecven, intensitate, percepie a publicului, ncredere a publicului n estimrile realizate de diferite instituii, etc. 2) controlul riscului prin evitare, reducere, prevenire (Ciuma, C., 2003, p.29). 3) finanarea riscului. 4) administrarea prin uniti de gestiune ce opereaz avnd ca repere: riscurile, costurile lor, recompensarea acionarilor, etc. Dintre cele 4 dimensiuni finanarea proactiv a riscului devine punctul central al MR.
Capitolul3Introducerenlumeatehniciloralternative detransferalriscului
101
Autori precum Andreas Mller1 propun conceptul de management integrat al riscului (MIR) ca o tehnic potrivit creia toate riscurile unui sistem deschis, cum ar fi o corporaie, sunt luate n considerare, avnd ca obiectiv optimizarea lor ca parte a abordrii ntregului. Ca i consecin MIR reprezint nu neaprat o procedur sofisticat, dar desigur prin natura sa o procedur de nivel, de rang II. Procesul MIR presupune 3 etape: A. descompunerea, desfacerea situaiilor de risc n uniti: riscuri iniiale, individuale, ce vor fi abordate izolat, apoi cuantificate i n final reagregate, ca baz pentru dispersarea riscurilor n cadrul companiei (risk stripping). B. poziionarea riscurilor (risk mapping). Dup descrierea n detaliu a riscurilor n etapa I se analizeaz relaiile dintre riscuri, urmrindu-se efectele amplificrii sau dimpotriv diversificrii. n cadrul acestei poziionri complexe i extinse obiectivul este nu numai analiza structurilor dependente ci i identificarea riscurilor necorelate. Rezultatul subprocesului const ntr-o hart, un tablou (risk profile, risk map, risk spectrum) care evideniaz: a) relaiile interdependente ntre toate riscurile organizaiei i b) formele de baz pentru structurarea soluiilor MIR. La ce va folosi harta riscurilor, profilul de risc? C. scopul este acela de a identifica i exploata toate efectele unei posibile diversificri a riscurilor. Forma este cea a adiionrii, combinrii lor n portofolii, pachete de acoperire (risk packing and risk hedging). Dincolo de aspectele strict tehnice, MIR propune soluii combinaii ale tehnicilor de finanare a riscului pe coordonatele: valorificrii efectelor diversificrii; eficientizrii costurilor2; mbuntirii situaiilor expuse riscurilor i a alocrii capitalului.
Integrated risk management, Munich Re Group, 2005, p. 7. Costuri ale riscurilor: pagube, pierderi, etc.; costuri administrative; costuri ale tranzaciilor, etc.
2 1
102
I. Discutabil rmne reducerea costurilor capitalului risc (risk adjusted capital) ntruct alocarea, direcionarea capitalului3 spre capitalul risc nu depinde n mod exclusiv de risc ci mai ales de portofoliul de riscuri n care acesta este aezat. Dac potenialul diversificrii n cadrul portofoliului exist, deintorii de capital risc pot compara i exploata costurile unei acoperiri izolate pentru diferite riscuri corporative, mai mari, cu costurile acoperirii combinrii ne-corelate a riscurilor individuale (risk packages). Efectul hedging-ului intern al portofoliului este astfel dobndit i valorificat. Combinarea are n vedere pe lng costurile ridicate de riscuri i costurile administrative, spre exemplu, n cazul polielor de asigurare, eliminarea sau simplificarea procesului rennoirii anuale. II. Stabilizarea costurilor riscului face ca asiguraii, cedenii s se poat bucura de creterea posibilitii realizrii rezultatelor planificate (cash flow-uri, cifra de afaceri, profit, etc.). III. Aezarea n portofoliu a riscurilor ne-corelate va determina ca volatilitatea costurilor riscurilor din pachet s fie mai mic comparativ cu volatilitatea diferitelor riscuri individuale transferate. Cele expuse vom ncerca s le redm sub form de relaii, astfel vom pune n discuie 2 riscuri independente: expunerile la catastrofe naturale: RCAT riscul valutar: RV . Acoperirea fiecrui risc separat poate fi mai costisitoare dect folosirea unei combinaii. Cheia const n legarea ne-corelaiei diferitelor riscuri. Catastrofele naturale odat ce s-ar ntmpla ar putea genera aprecierea sau deprecierea monetar? sau n ce manier fluctuaiile cursurilor ar putea provoca catastrofe naturale? Acest mixaj al acoperirii pentru ambele categorii de riscuri ar putea reduce costurile riscului (C) realizat comparativ cu acoperirile individuale separate4 i pe de alt parte este posibil o mai mare stabilitate a costurilor riscurilor (). (premis) (1) I: cov( RCAT + RV ) 0
3 4
De ctre deintori, investitori, consiliai cel mai adesea. Se face abstracie de costurile distribuiei.
103
II: III:
C( RCAT + RV ) C( RCAT ) + C( RV )
(2)
(3) (C( RCAT + RV )) (C( RCAT )) + (C( RV )) Abordarea poate fi extins incluznd i dimensiunea temporal integrnd i noiunea de egalizare (din punct de vedere economic, stabilizare) pentru a se evidenia i efectul costului dezagregrii i la fel efectul adiional al reducerii volatilitii. C( RCAT
t =1,..., n
IV: V:
+ RV
t =1,..., n
(C ( R
t =1
n
t CAT
t ) + C ( RV )) (4)
t )) + (C ( RV ))]
(C( RCAT
t =1,..., n
+ RV
t =1,..., n
))
[ (C ( R
t =1
t CAT
(5) Pe lng beneficiile aduse de reducerea costurilor riscurilor, de stabilitatea rezultatelor trebuie s punctm i faptul c spre exemplu, n cazul (re)asigurtorului, acesta combin diferitele categorii de riscuri i instrumente de management al riscului la costuri predefinite5. Se pun n discuie i costurile pregtirii programelor alternative, n fapt a serviciilor de consultan6. Ele vor fi onorate i cnd cedenii se decid n favoarea ofertelor concurenilor sau ntr-un final hotrsc s nu implementeze soluia MIR propus. Cnd soluia MIR este implementat de ctre (re)asigurtorul consultant este posibil ca aceste costuri s fie separate de costurile riscului, de costurile implicate de realizarea tranzaciei. Revenind la managementul riscului i la componenta sa cheie, termenul de finanare a riscului reflect managementul financiar total al riscului, dincolo de locul ocupat de asigurarea / reasigurarea tradiional ca solicitare de transfer al riscului. Consideraiile de natura
Asiguratul respectiv cedenta realizeaz selecia riscurilor avnd n vedere costurile bugetate, estimate, dar alegerea variantei de acoperire se va face i n funcie de atitudinea asiguratului, cedentei fa de risc, acceptarea riscului sau tolerana sa la risc. 6 Servicii de consultan ce const n: analize de pia; concepere i dezvoltare de produs; evaluare i rating; selecie a riscurilor; analize de portofoliu i structurare; stabilirea despgubirilor; accesul la pieele internaionale; suport pentru operaiunile de fuziuni i achiziii; conceperea unor programe eficiente de reasigurare. n plus sunt i serviciile de consiliere n domeniul: tehnologiei informaionale; gestionrii activelor; gestionrii activpasiv; training pentru clieni, n principal pentru companiile primare de asigurare.
5
104
tehnic prezentate n cadrul conceptului de MIR, n special solicitrile de finanare pe termen lung determin pieele de capital i pieele de asigurare s-i reconsidere produsele lor i s priveasc mai atent la expunerile de risc, chiar inferioare ale corporaiilor. Aceast abordare de natur financiar mpinge mecanismele asigurrii i reasigurrii la limitele lor. Ca forme unice i independente de finanare ele nu mai pot gsi rspunsul adecvat i acest lucru creaz oportunitatea unor aliane strategice, unor activiti, vnzri combinate ntre asigurtori, reasigurtori, bnci i alte instituii financiare pentru a furniza variante mai potrivite de finanare a riscului pentru clienii corporativi.
3.2.Abordripractice
Finanarea riscului se mparte n componentele de baz: riscul i capitalul. La nivel corporativ pentru a evidenia tipologia riscurilor7 i metodele specifice de finanare considerm potrivit urmtoarea ilustrare:
Figura 10. Metodele de finanare a riscului.
RISCURI ASIGURABILE
Riscuri mari Riscuri medii Instrumente interne i externe de finanare Riscuri mici Transferul riscului i repartizarea sa prin asigurare/ reasigurare
RISCURI NEASIGURABILE
Finanare pe baza cash-flow-ului
Sursa: Helbling, C., Fallegger, G., Rethinking Risk Management ,Geneva Papers, July, 1992, p.7.
Lungu, N. C., Bazele Asigurrilor, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006, pag. 76-77.
105
Riscurile mici sunt reprezentate de acele pagube, pierderi frecvente, care sunt gestionate n mod uzual pe seama cash flow-ului, cu obiectiv principal de minimizare a costurilor i astfel evitarea cheltuielilor de tranzacionare ca nejustificate i inutile. Riscurile de dimensiuni medii sunt cele care pot fi, fie transferate, fie suportate din rezerve, decizia fiind influenat de raportul risc/ indemnizare. Riscurile mari, riscurile grele vor fi finanate pentru a se obine un maximum de securitate prin asigurare i produsele pieei de capital8. Ct privete riscurile ne-asigurabile, ele pot fi gestionate prin intermediul unei varieti de instrumente interne i externe de finanare. Care ar fi aceste expuneri ne-asigurabile, la nivel corporativ?i aferen,t instrumentele de finanare? La nivel corporativ se opereaz cu 2 categorii principale de riscuri: I. riscuri globale; II. riscuri organizaionale. I. Riscurile globale sunt: fragmentarea politic; schimbarea climatului; explozia demografic; proliferarea nuclear; fundamentalismul religios; epidemiile. II. Riscurile organizaionale se regrupeaz n 4 subcategorii principale: 1. riscuri operaionale: vtmri corporale ale personalului, pagube materiale, pierderi ale bazelor de date, fraud, etc. 2. riscuri financiare: riscul flucturii cursului valutar, a ratei dobnzii, riscul bursier, riscul de insolvabilitate a clienilor, etc. 3. riscuri de responsabilitate: rspundere legal, rspundere contractual, rspundere profesional, rspundere statutar, etc. 4. riscuri politice: rzboi, micri sociale, greve, acte de terorism, aciuni ale statului, reglementri, etc. Care sunt ineficienele soluiilor oferite de ctre asigurarea tradiional? a) asiguraii sunt expui riscului de insolvabilitate a asigurtorilor;
8
Helbling, C., Fallegger, G., Hill, D., Rethinking Risk Management, Swiss Re, 1997.
106
b) asigurtorii selecteaz riscurile bune; c) slaba implicare a asigurtorilor n promovarea msurilor i aciunilor de prevenire a pagubelor; d) penurie a capacitilor de acoperire. Riscurile globale, riscurile financiare, riscurile de reglementare, riscurile politice nu sunt prezente n oferta societilor de asigurare. Cine poate soluiona aceast penurie a capacitilor de asigurare ? Managerii de risc au dat un rspuns simplu, cei care dein capital i sunt dispui9 s-l supun riscului devenind astfel, capital risc. S-a fcut apel la piaa de capital, iar n teoria financiar modern au aprut concepte noi. Cu ce a venit n ntmpinare piaa de capital ? Sintetic i ilustrativ redm n figura de mai jos :
Figura 11. Instrumentele pieei de capital.
Contracte foward, futures, opiuni, swap Derivate Derivate de rang II Produse ale titrizrii Sursa :Prelucrri ale autoarei dup Helbling, C., Fallegger, G., Rethinking Risk Management ,Geneva Papers, July, 1992, p.29.
Datorii converibile
Obligaiuni
Piaa de capital a adus, aadar n cadrul procesului de convergen cu piaa asigurrilor, produsele sale specifice, care pot fi folosite singure sau n combinaie produse suport ce fac ca neasigurabilul s devin asigurabil o surs viabil i continu pentru soluii inovative.
ncurajai, motivai desigur.
107
Ce a rezultat? o pia nou piaa ART (alternative risk transfer, piaa tehnicilor de transfer alternativ al riscului ce completeaz tehnicile de transfer tradiional al riscului i tehnicile de finanare10.
Structuri: autoasigurare/ captive grupurile de reinere a riscului pool-uri Piaa ART Soluii: reasigurarea riscului finit capitalul condiionat produsele multiramuri/ multianuale produse cu declanatori multiplii obligaiuni catastrof derivate meteo
Cum rspunde piaa ART la neajunsurile soluiilor tradiionale? 1) elimin riscul de credit; 2) nltur problema seleciei i chiar a antiseleciei riscurilor prin definirea evenimentului asigurat-generator de daune pe baza unui indice independent sau a unui eveniment fizic. Astfel, soluiile ART se interpun ntre selecie i antiselecie. 3) funcia de prevenire a daunelor este rezolvat prin autoasigurare; 4) ofer capaciti de acoperire pentru riscurile grele (de tipul catastrofelor naturale), dar i pentru riscuri neasigurabile (riscuri comerciale): riscul de pre, riscul valutar, riscul ratei dobnzii, riscul bursier, riscul produciei pe stoc, etc. Soluiilor ART au ca i trsturi comune: dimensionarea i plierea pe nevoile de protecie specifice clientului; acoperirea multi-anual, acoperirea multi-ramuri;
10
Swiss Re, The picture of ART, Sigma No. 1/2003, pag. 18.
108
dispersarea n timp a riscului i n interiorul portofoliului purttorului de risc. Este vorba de maniera n care acoperirea riscurilor tradiional neasigurabile e posibil; asumarea riscului de ctre non-(re)asigurtori.
Cine ar fi interesai de a cunoate toate aceste aspecte? Mai nti, asigurtorii, reasigurtorii, brokerii, bncile de investiii, investitorii deintori de capital risc i nu n ultimul rnd, purttorii de risc clienii corporativi. Care este obiectivul transferului riscurilor pentru corporaii? stabilitatea rezultatelor, a profitului, cu consecine asupra valorii aciunilor. n SUA, revista Fortune a publicat lista celor mai apreciate (admirate) companii i n fruntea ei se gsesc cele care au nregistrat profituri trimestriale constante, ceea ce automat nseamn o bun solvabilitate i valorizri ridicate ale cursului. Consecine? a) Se dispune de capital cnd este nevoie. b) Se reduce riscul de faliment. c) Se reduc costurile generate de dificulti financiare. Ce aduc dificultile financiare? condiii mai puin bune la obinerea mprumuturilor; relaii tensionate cu furnizorii i clienii; plecarea personalului cheie i necesitatea de a plti un salariu de reinere ridicat; cderea cursurilor aciunilor societii i astfel: reducerea capacitii de autofinanare; ntreprinderea devine vulnerabil prelurilor prin achiziionarea pachetului de control. d) Sunt atenuate perturbaiile n realizarea planurilor investiionale pentru c prin reducerea volatilitii cashflow-urilor se evit subfinanarea proiectelor de investiii, proiecte care solicit permanent capitaluri. e) Fluctuaiile rezultatelor, ale profitului nseamn i taxarea sub diferite regimuri fiscale, n special n cazul cnd impozitul pe profit este progresiv, firmele trebuie i ncearc s evite tranele fiscale mai ridicate.
109
f)
Stabilitatea nseamn i un bun indicator privind imaginea de marc a societii.
Ilustrnd cele expuse pe situaia unei companii din industria farmaceutic vom reda: Responsabilitate fa de terele persoane 1. rspundere civil auto / prbuirea aparatelor de zbor 2. rspundere produse livrate 3. experimentri clinice 4. rspundere pentru prescripii 5. rspundere fiduciar 6. rspundere fa de mediu (poluare) 7. rspundere pentru nclcarea patentelor, brevetelor. Fora de munc/ Personalul 8. indemnizarea/compensarea personalului 9. rspunderea angajatorului 10. rspunderea pentru greelile evidente, vdite 11. rspunderea pentru erorile personalului 12. pierderea personalului cheie 13. frauda/ necinstea angajailor Terorism 14. ameninarea produciei cu rea voin 15. tlhrie/ rpire/ atac cu bombe, etc. Daune materiale i de consecin 16. incendiu/ explozie, etc. 17. catastrofe naturale 18. ntreruperea procesului de producie 19. cderea linilor de fabricaie, maini, instalaii, etc. 20. riscuri maritime/ cargo 21. retragerea produselor 22. pierderea bazelor de date/ inexactitate Finane 23. riscul de creditare/ insolvabilitate 24. cursul valutar 25. investiii n domeniul cercetrii i dezvoltrii 26. rata dobnzii 27. publicitate negativ 28. fonduri de pensii
110
Reglementare 29. retragerea mandatului, autorizaiei/ ntreruperea produciei 30. eecuri ale nregistrrilor de marc/ ntrzieri Politic 31. riscul politic, rzboi
Figura 12. Profilul de risc.
Frecven
1 8 26 27 3 23 20 15 22 9 4 11 19 28 31 12 13 14 16 5 2 17 18 10 7 21 6 25 29 30 24
> 1 pe an
> 1 la 20 de ani
Sczut
Medie
Ridicat Intensitatea n % din profit
Sursa: Baur, E., Alternative risk transfer (ART) for corporations: a passing fashion or risk management for the 21st century?, Sigma No. 2 / 1999, Swiss Re III, p.8.
Studiu de caz: luate n studiu 1000 de mari companii americane; anul de referin 2000; compania care a efectuat studiul: MarketStance; un total al tranferului de riscuri i al absorbiei riscurilor de 65 miliarde USD dintre care: 30 miliarde USD reprezentau prime de asigurare i reasigurare, iar 35 miliarde USD gestionate pe baz de auto-asigurare i captive.
111
Datele furnizate de MarketStance priveau urmtoarele categorii de riscuri: daune la bunuri, rspundere civil, accidente de munc.
Tabelul 11. Primele tradiionale i ART n SUA pe ramuri de operare:
Ramura de operare Bunuri RC Accidente de munc Automobile Total ramuri Sursa: MarketStance Prime tradiionale miliarde USD 8,8 9,0 5,7 1,8 25,3 n % 35% 36% 23% 6% 100% Echivalent prime n ART miliarde n % USD 8,4 21% 11,5 29% 15,7 40% 4,3 39,9 10% 100% Costul total al finanrii riscurilor miliarde n % USD 17,1 26% 20,5 31% 21,5 33% 6,1 65,2 10% 100%
n totalul soluiilor ART marea parte este reprezentat de riscurile de accidente de munc i rspundere civil, 69%, fiind riscuri cu lichidare lent.
Tabelul 12. Primele tradiionale i ART pe sectoare de activitate.
Sectorul Numr ntreprinderi Angajai (milioane) Industria 21 minier Construcii 10 Industrie 408 Transport, 88 comunicaii, servicii publice Comer en 102 detail Comer en 68 gros Servicii 206 financiare Alte servicii 97 Total 1000 Sursa: MarketStance 0,5 0,2 12,7 4,1 Venituri (miliarde USD) 187 37 3577 927 Prime Echivalent tradiionale prime (miliarde ART USD) (miliarde USD) 0,6 2,0 0,3 11,7 5,1 0,7 15,7 10,0 Total (miliarde USD) 2,6 1,0 27,4 15,1
8,0 1,1 3,9 7,1 37,6
989 768 1609 604 8698
2,0 0,8 1,4 3,3 25,2
4,6 1,4 1,7 3,7 39,8
6,6 2,2 3,1 7,0 65
112
Industria, transporturile, comunicaiile i serviciile publice reprezint 66% din volumul primelor tradiionale, sectoare n care se creeaz 50% din venituri i sunt angajai aproximativ 45% din mna de lucru. Cele dou sectoare prin dimensiunea lor sunt astfel cele mai importante pentru activitatea de asigurare.
CAPITOLUL4 SOCIETILECAPTIVEDEASIGURARE/ REASIGURARE

4.1.Definiieiorigini
4.1.1.Definiie
O societate captiv de asigurare este o filial direct sau indirect a unei ntreprinderi sau a unui grup, a crei menire este de a ncasa prime de asigurare de la societatea mam sau a societilor grupului, pentru a acoperi anumite riscuri la care societile sunt expuse. Termenul de captiv de asigurare este generic, regrupnd captivele de asigurare propriu-zis i captivele de reasigurare. Denumirea de captiv este utilizat ntruct aceast societate este exclusiv destinat asigurrii grupului.
4.1.2.Origini Fenomenul captivelor a aprut n SUA. Foarte mult timp a rmas monopolul societilor americane, dar i Europa a elaborat, ulterior reglementri privind aceste operaiuni de asigurare care au favorizat constituirea captivelor. n 1893, Comercial Credit Company, societate american a creat American Credit Indemnity n New York, avnd ca obiectiv unic acela de a asigura riscurile companiei mam. n 1899, National Mutual Church Insurance Company a fost constituit de ctre General Conference of the Methodist Episcopal Church. n Europa, prima captiv de asigurare dateaz din 1920 n Marea Britanie (Imperial Chemicals Insurance Limited), urmat n 1937 de Blackfriars Insurance (Unilever). ncepnd cu anii 50 nfiinarea captivelor de asigurare a luat avnt.
114
n SUA, perioada care a urmat dup cel de al 2 lea rzboi mondial a fost una a creterii i internaionalizrii rapide a marilor grupuri industriale i comerciale. Profesionalismul n cretere al managerilor a fost la originea metodelor mai riguroase de gestiune financiar. n plus, legea anti-trust, n deplin maturitate, interzicea unor grupuri numeroase expansiunea vertical dincolo de un anumit prag. Aceti 3 factori explic dezvoltarea spectaculoas a captivelor de asigurare pe continentul nord-american. Ele au fost utilizate pentru: conservarea n perioada de cretere rapid a activitii a coerenei diferitelor programe de asigurare; controlul asupra bugetelor de asigurare; diversificarea orizontal a grupului atunci cnd expansiunea pe vertical era interzis. Atunci cnd grupurile ating o anumit dimensiune hotrsc s-i acopere anumite riscuri de ctre o societate creat n acest scop, pe care s o controleze n ntregime. Este exemplul companiilor petroliere a cror activitate este n mod larg internaional, urmrind s obin acoperiri prin asigurare plecnd de la un program centralizat. n Frana n anii 1930, companiile Peugeot i Citren au obinut autorizarea pentru crearea unei companii de asigurare.
4.2.Tipologiacaptivelordeasigurare
Sunt reinute 2 elemente pentru a distinge ntre diferitele tipuri de captive de asigurare: filiaia (relaia cu societatea-mam) i clientela. I. Captiva pur este cea care nu subscrie dect riscurile companiei mam sau ale filialelor grupului. II. Captiva poate subscrie i riscurile provenind de la ali clieni, i astfel se deschide pieei exterioare. Acestea sunt captivele comerciale care-i propun o strategie de diversificare, dar pe termen lung urmresc s-i dovedeasc viabilitatea i rentabilitatea. Este vorba de capacitatea de a gestiona daunele generate de riscurile externe, controlul asupra lor, punndu-se n joc solvabiltatea captivei i de aici explicaia pentru reticena unor companii industriale de a-i pune la dispoziia altor actori industriali captiva.
Capitolul4Societilecaptivedeasigurare/reasigurare
115
III. ntreprinderile pot s adere la un organism de asigurare care se prezint ca o companie captiv n co-proprietate, aparinnd mai multor proprietari captiva mutual. Aceste captive colective subscriu riscurile membrilor unei asociaii profesionale sau a unei ramuri. IV. Aceleai ntreprinderi pot n schimb nu s nfiineze ci s nchirieze serviciile unei captive, situaie n care avem de a face cu rent a captive (les comptes captifs). V. Un tip nou sunt captivele speciale, a cror funcie este de a facilita transferul riscurilor spre piaa de capital (special purpose vehicle). Tot general, termenul captiv acoper 2 tipuri de societi: A. captive propriu-zise de asigurare; B. captive de reasigurare. A. Captivele de asigurare sunt asigurtori direci ce emit polie de asigurare destinate clienilor lor i percep prime de asigurare i se spun reglementrilor i jurisdiciilor privind societilor tradiionale de asigurare, inclusiv controlului autoritii tutelare. B. Din punctul de vedere al reglementrii este mai uor s se opereze cu o captiv de reasigurare, acceptnd riscurile companiei mam subscrise la o companie de faad companie de fronting care le cedeaz captivei.
4.3.Roluliavantajeleoferitedecaptivele deasigurare/reasigurare
Rol: 1. sunt o modalitate de autoasigurare pentru riscurile cu o frecven ridicat/ intensitate sczut, care pot fi gestionate de compania nsi ntr-un mod eficient. 2. sunt un instrument-canal de finanare pentru riscurile cu o frecven redus/ intensitate ridicat.
116
Avantaje: 1) Pentru riscurile cu o frecven ridicat, n sectorul tradiional de asigurare, primele sunt calculate pentru a acoperi mrimea despgubirilor preliminate (prima net), costurile de achiziie, cheltuielile generale, profitul (pentru a compensa costul capitalului furnizat de ctre investitori). ncrctura la prima net poate reprezenta pn la 30%-40% din prima de asigurare. Prin constituirea unei captive nivelul primelor de asigurare nu ar trebui s acopere dect cash-flow-urile despgubirilor previzionate. n plus, companiile cu expuneri mai sczute la risc ar putea profita de profilul lor de risc mai bun1, sub media celui practicat de ctre piaa tradiional. 2) Plata n avans a primelor de asigurare la care se adaug perioada de reglementare a daunelor (durata scurs ntre momentul producerii riscului i cel al ncasrii despgubirii) genereaz un cash-flow negativ pentru asigurat, n cazul contractelor tradiionale de asigurare. Recurgndu-se la soluia oferit de captiv, cash-flow-ul rezultat este pstrat, conservat n companie2. Alternativa recurgerii la captiv este avantajoas atunci cnd costurile de gestionare ( Cg CF ) a acestor cash-flow-uri sunt inferioare finanrii externe ( FEx ): (1) Mai mult veniturile generate de plasamentele, investiiile realizate de captiv sunt exonerate de la plata impozitelor, pentru captivele domiciliate offshore, crescnd avantajele n termeni de cash-flow. 3) Captivele au acces la piaa mondial de reasigurare care devine mai flexibil sub aspectul structurii programelor de transfer al riscurilor, garantnd o mai bun acoperire pentru variaiile nivelurilor de reinere a riscurilor. Reasigurtorilor aceste programe le aduce o diversificare a portofoliilor de riscuri i o cretere a capacitilor de subscriere.
Profil ce poate s nu fie recunoscut de ctre asigurtorii tradiionali. Whrmann, P., Brer, Ch., Captives, Alternative Risk Strategies, Edited by Morton Lane, Risk Books, 2002, pag. 181.
2 1
Cg CF < FEx
117
4.4.Evoluiapieeicaptivelordeasigurare/ reasigurarelanivelmondial
4.4.1. Principalele repere cronologice i domenii de activitate Debutul s-a fcut n anii 1920 1930 plecndu-se de la asociaii mutuale i societi de coasigurare.
ncepnd cu anii 1950 au fost nfiinate primele captive offshore. Boom-ul de la sfritul anilor 1960 a fost explicat prin avantajele financiare i fiscale. Comparativ cu auto-finanarea pe seama rezervelor, captivele ofereau posibilitatea deductibilitii primelor de asigurare, ceea ce conducea n mod automat la scderea masei impozabile, impozitelor pentru societatea mam, oferind astfel un avantaj fiscal la nivelul bilanului su. Etapa de dup anii 1970 se caracterizeaz prin diminuarea avantajele fiscale rezultat al modificrilor legislaiei i reglementrilor, aceste avantaje trecnd pe plan secundar. a)Astfel, n SUA, primele achitate captivei de ctre compania printe beneficiaz de deductibilitate numai dac 30% din activitatea captivei provine din subscrierea de asigurri cu terii. b)n Europa: 1. orice profit realizat de ctre captiv se impoziteaz n ara de origine a companiei printe; 2. mrimea primelor achitate captivei s fie proporional cu riscul subscris. Valul n cretere intervenit n anii de dup 1980 se datoreaz accesului limitat la acoperirile de rspundere civil, dar i creterii tarifelor de asigurare, lipsei de capacitate a pieei tradiionale vizavi de aceste solicitri. n special, ca rspuns crizelor privind responsabilitatea n SUA i dorinei companiilor de a realiza stabilizarea pe termen lung a costurilor acestui gen de asigurare a crescut foarte mult numrul captivelor fondate n Bermude.
118
Astzi, captivele au nceput s fie utilizate din ce n ce mai mult ca i platform pentru soluiile de transfer alternativ al riscului, iar n viitor ca i instrument al unui management holistic al riscurilor.
4.4.2.EvoluieDomicilii Concepute ca i alternativ la piaa tradiional pentru riscurile individuale n sectorul bunuri i accidente, ulterior spectrul s-a lrgit la aproape toat gama riscurilor asigurabile speciale, cum ar fi: publicitatea negativ, executarea obligaiilor (garaniilor), etc.
Grafic 1. Repartizarea captivelor dup locul de implantare la nivelul anului 2000. (4458 captive n lumea ntreag).
Altele 906 173 178 237 273 370 381 535 1403 0 500 1000 1500 Insula Man Irlanda Barbados Luxemburg Guernsey Vermont Insulele Cayman Bermude
5% 7%
5% Bermude 39% Insulele Cayman Vermont Guernsey Luxemburg
8%
10%
Barbados Irlanda Insula Man 11% 15%
Sursa: Bests Captive Directory 2001.
119
120
n ce privete topul primelor 500 de companii captive de asigurare/reasigurare la finele anului 2006, clasamentul se prezenta, astfel:
Tabelul 14. Top 500 Captive - funcie de domiciliul ales. Domiciliu Insulele Bermuda Vermont Luxemburg Irlanda Guernsey Numr captive 132 88 58 54 46 Pondere n total 27,6% 18,4% 12,1% 11,30% 9,60%
Tabelul 15. Top 500 Captive - funcie de sectorul de activitate. Industrie/ Sector Agricultur/ pduri/ pescuit/ vntoare Minerit Utiliti Construcii Industria manufacturier Comer angro Comer cu amnuntul Transport Informaii Finane/ Asigurri nchirieri/ leasing Administraie Asigurri sociale/ ngrijirea sntii Arte/ Recreere/ Petrecerea timpului liber Industria hotelier/ servicii de alimentaie Total Numr captive 7 52 23 14 116 11 79 22 28 125 1 2 9 8 3 500 Pondere n total 1,4% 10,4% 4,6% 2,80% 23,2% 2,2% 15,8% 4,4% 5,65 25,0% 0,2% 0,4% 1,8% 1,6% 0,6% 100,00%
121
Grafic 2. Repartizarea societatilor captive de asigurare in principalele domicilii la nivelul anului 2008 (4955 captive n lumea ntreag).
67 63 50 50 960
90 106 123 122 131 156
163
165 777 182 229 262 557
332
370
Bermuda Guernsey Barbados South Carolina Nevada District of Columbia New York
Cayman Islands British Virgin Islands Turks & Caicos Islands Isle of Man Utah Kentucky Switzerland
Vermont Luxembourg Hawaii Dublin Arizona Singapore
Sursa: http://www.iii.org/media/hottopics/insurance/test3/
Bermuda rmne cel mai important domiciliu al captivelor la nivel mondial. Pentru SUA, locaiile preferate sunt Bermuda i Insulele Cayman n vederea evitrii fiscale din SUA. La nivelul statelor SUA situaia se prezint, astfel:
122
Grafic 3. Numrul societilor captive domiciliate pe teritoriul Statelor Unite ale Americii in 2008.
South Dakota Oklahoma Michigan Kansas Illinois Arkansas Tennessee Missouri Alabama Colorado Georgia Montana Delaware New York Kentucky D.C. Arizona Utah Nevada South Carolina Hawaii Vermont 1 1 1 1 1 1 3 3 3 6 14 35 40 50 67 90 106 122 123
163 165
557
Sursa:http://www.iii.org/media/hottopics/insurance/test3/?table_sort_751968=2
Statul Vermont prezint infrastructura cea mai bine dezvoltat, cu specialiti n conducerea societilor captive i furnizarea de servicii ceea ce explic atractivitatea acestui domiciliu fiind al doilea ca mrime dup Bermuda. n Europa avem 20% din totalul captivelor: Guernsey, Luxemburg, Insula Man i Irlanda, Irlanda cu cea mai dinamic cretere. Lloyds reprezint o nou locaie, unde ncepnd cu anul 1999 este posibil s nfinezi un sindicat-captiv. Cea mai mare atracie a Lloyds-ului const n obinerea licenei directe de asigurare n peste 60 de ri. Pentru a reda evoluia numrului societilor captive la nivel mondial considerm deosebit de relevant urmtorul grafic:
Grafic 4. Evolutia numrului de societi captive la nivel mondial.
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1989 1992 1995 1997 1998 2004 2005 2006 2007 2008
123
Sursa: http://www.iii.org/media/hottopics/insurance/test3/
Se constat n cei aproape 20 de ani o dublare a numrului captivelor de asigurare/ reasigurare, de la 2.500 n 1989 la peste 5.000 la debutul anului 2009.
4.5.Captivadereasigurareprezentaregeneral
Figura 13. Prezentarea schematic a unei captive de reasigurare.
Clientul 1 2 Captiva Managementul captivei 3 Retrocesionar Asigurtor
Legend:
Prime de asigurare Despgubiri
1 subscrierea contractului de asigurare; 2 ncheierea acordului de reasigurare; 3 ncheierea contractului de retrocesiune.
124
Gestiunea unei captive cuprinde multiple activiti cum ar fi administraie, raportri, investiii, trezorerie, ncheiere contracte de reasigurare, contacte cu autoriti. Gestiunea poate fi asigurat de ctre compania nsi sau de ctre o societate specializat n gestionarea captivelor
Rent-a-captive Soluia rent-a-captive nseamn punerea la dispoziia asiguratului a infrastructurii necesare, care s-i permit participarea la acoperirea propriilor sale riscuri. n loc s-i constituie propria sa captiv, el o nchiriaz pentru a beneficia astfel, de serviciile de reasigurare. Domeniile de aplicare:
Figura 3. Tipurile de finanare a riscului.
ntinderea riscului
Riscuri mari, grele prezentnd caracterul de catastrof: asigurare tradiional i soluii oferite de pieele de capital. Riscuri medii: autoasigurare. Riscuri mici, cu frecven ridicat: franiz.
3 2 1
Frecvena riscului
Pentru riscurile medii se preteaz soluia oferit de rent-acaptive, a cror cumulare ca daune poteniale este pe termen scurt previzibil, iar pentru riscurile mari numai n msura n care nu exist acoperire prin asigurarea tradiional i nu este posibil transferul acestor riscuri pe pieele de capital3.
3 Zurich continental Europe Corporate, Center of Excellence ART, Transfert Alternatif des Risques, Captive, 2002.
Figura 14. Schema de funcionare a unei rent-a-captive.
Clientul 1 Asigurtorul direct
125
2 Reasigurtorul Cont rent-a-captive riscuri/ daune
Legend: 1 subscrierea contractului de asigurare; 2 ncheierea acordului de reasigurare; 3 ncheierea contractului rent-a-captive Prime de asigurare: Despgubiri:
4.6.Frontingul
4.6.1.Definiieitehniciderealizare Definiie: Form de reasigurare utilizat frecvent pe piaa captivelor de asigurare.
Figura 15. Tehnica fronting-ului prin utilizarea unei rent-a-captive.
Compania A 1
Compania B Observaie: Nu este vorba de mutualizarea riscurilor ntre conturile companiilor A i B. Dac companiile A i B aparin aceluiai grup, se poate prevedea o mutualizare total sau parial a tuturor riscurilor sau numai a anumitor categorii de riscuri. Legend: Prime de asigurare: Despgubiri: 1 subscrierea contractului de asigurare; 2 ncheierea contractului de reasigurare.
Asigurtorul de fronting
Asigurtorul de fronting
CAPTIVA
Contul Companiei A
de REASIGURARE
Contul Companiei B
126
4.6.2.Mijloaceledeproteciealeasigurtoruluide fronting Asigurtorul de fronting nu poate invoca n favoarea sa exonerarea de la obligaiile asumate prin contractele de asigurare ncheiate n cazul falimentului reasigurtorului, chiar dac a cedat riscurile preluate n proporie de 100% captivei de reasigurare4. Este astfel, expus solvabilitatea captivei, ntruct exist o disproporie mare ntre mrimea angajamentelor i capitalurile proprii. Mijloacele de protecie pe care le are la dispoziie sunt: a. Convenia de cesiune n reasigurare; b. Clauze: b1. cut-through; b2. clauza plii simultane. c. Garaniile. a. Convenia de cesiune n reasigurare. Ea reglementeaz sub aspect juridic necesitatea constituirii la dispoziia societii de fronting a unor provizioane tehnice sub forma de depozite la nivel de provizioane tehnice sau la nivel de angajamente. Dac un reasigurtor tradiional poate refuza aceast amanetare invocnd n favoarea sa o capitalizare puternic i relaiile tradiionale cu asigurtorul, un reasigurtor captiv nu o poate face. n mod concret, convenia mpiedic captiva s utilizeze n favoarea trezoreriei sale aceste sume dup bunul plac. Folosirea lor se poate realiza doar cu consimmntul asigurtorului de fronting.
b1. Clauza cut-through. Potrivit unei asemenea clauze retrocesionarul este cel care nlocuiete captiva n cazul falimentului acesteia. b2. Clauza plii simultane rezolv problema nevoii de fond de rulment la nivelul companiei de fronting. c. Garaniile. c1. Scrisoarea de susinere este eliberat de ctre compania-printe la nivelul angajamentelor captivei.
4
Gavriletea M., Societile captive de asigurare, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2004.
127
c2. Scrisoarea de garanie bancar este n general eliberat pentru mrimea indemnizaiilor de asigurare ce trebuie onorate de ctre captiv. Comisionul Este variabil ntre 5% i 7,5% din primele, funcie de: volumul primelor; serviciul solicitat asigurtorului de fronting: complexitatea acoperii: riscurile asigurate, numrul de ri, ramura de asigurare; numrul i complexitatea cazurilor de daun; garaniile financiare aduse de ctre captiv. n unele cazuri se poate solicita i o remunerare a marjei de solvabilitate de 3,6%. La final de capitol dorim s menionm c aproape fiecare corporaie deine una sau chiar mai multe captive de asigurare. Utilizarea unor atare structuri alternative de transfer al riscului este benefic sub aspectul costurilor, al controlului riscurilor cu impact asupra profitabilitii, dar se i poate abuza de aceast oportunitate prin fenomene de fraud, splare a banilor i evaziune fiscal.
4.7.Studiudecaz:Irlanda
De mai bine de 18 ani Irlanda a dezvoltat o gam larg de servicii financiare internaionale, n timp ce sectorul pe piaa local era destul de restrns. Mai bine de 50 dintre primele bnci mondiale sunt prezente n aceast locaie i este unul dintre principalele centre europene n materia asigurrilor de via i nonvia, fonduri de plasament i trezorerie a firmei. Aproape 12.000 de persoane sunt direct angrenate n aceast nou activitate internaional i un numr important locuri de munc au fost create n domeniul serviciilor profesioanele conexe (drept, contabilitate, fiscalitate). Succesul n domeniul asigurrilor este mai discret comparativ cu domeniul bancar i fondurile de plasament. Majoritatea companiilor internaionale de asigurare i de reasigurare dispun de o sucursal n
128
Irlanda, ntruct aceast ar reprezint pentru ele o locaie interesant i rentabil pentru a desfura activiti internaionale ca: subscrierea de asigurri directe; reasigurarea; asigurarea de via; gestionarea captivelor de asigurare; titrizarea riscurilor i produse derivate; operaiuni de finanare i de credit; finanarea alternativ a riscurilor, soluii finite i asigurarea riscurilor catastrofice; planuri de pensii pan-europene. Irlanda ca domiciliu pentru captive. Irlanda a devenit domiciliu important pentru captive ncepnd cu sfritul anilor 1980, moment n care Centrul Serviciilor Financiare Internaionale s-a instalat la Dublin. Mai recent, sectorul non-via a progresat ca urmare a alterrii sectorului reasigurrii dup evenimentele din 11 Septembrie 2001. Sectorul asigurrii de via a evoluat puternic, nivelul primelor brute n Irlanda a devansat pentru prima oar n 2002, cel nregistrat de Luxemburg. Una dintre particularitile sectorului captivelor n Irlanda este reglementarea sub incidena creia intr mai multe categorii de captive, printre care cele mai vizate sunt captivele directe care pot subscrie afaceri non-via n toat Uniunea European n baza libertii prestrii serviciilor. Toate companiile care au recurs la serviciile unui gestionar local de captive sunt considerate ca i captive potrivit sistemului de reglementare irlandez. Avantajele oferite de Irlanda ca i domiciliu pentru captive. 1. Irlanda este membr a Uniunii Europene i o captiv direct reglementat de ctre Autoritatea de Control a Serviciilor Financiare (Irish Financial Services Regulatory Authority IFSRA) irlandez poate interveni pe toate pieele Uniunii fr s fie nevoie de vre-o alt autorizare. 2. IFSRA este internaional recunoscut ca organism de reglementare responsabil o captiv direct se poate instala dup 6 luni de la depunerea unui dosar complet de candidatur i o captiv de reasigurare poate fi constituit n 6 sau 8 sptmni.
129
3. O captiv irlandez este supus unei impuneri pe profit de 12,5%, cot considerat extrem de competitiv, nici un fel de impozite sau taxe nu sunt practicate asupra primelor aferente polielor ce acoper riscuri situate n afara Irlandei i nici un fel de TVA nu este aplicabil asupra serviciilor de asigurare. 4. Irlanda dispune de tratate de ne-dublarea impunerii cu majoritatea rilor industrializate la nivel mondial i atunci cnd companiamam a captivei este rezident sau condus de ctre rezideni ai unei ri din UE sau dintr-o ar cu care Irlanda a semnat un tratat de ne-dublare a impunerii, captiva poate obine o exonerare de la reinerea la surs de 20% a dividendelor. 5. Captivele care ndeplinesc anumite condiii pot obine o exceptare de la impozitul american direct. 6. Dat fiind numrul mare de gestionari de captive de origine local sau internaional stabilii n Irlanda i cantitatea i calitatea furnizorilor de servicii n domeniile juridic, contabil sau bancar, nevoile captivelor sunt satisfcute de o pia foarte concurenial. 7. Sistemul legal de drept comun genereaz stabilitate juridic care nu exist n alte jurisdicii. 8. Moneda este euro i Irlanda este astfel, singura ar anglo-fon din zona Euro. Procesul de autorizare. Procesul de autorizare difer dac este vorba de o captiv direct sau de o captiv de reasigurare. a) Captivele de reasigurare trebuie s informeze IFSRA de anumite caracteristici ca: acionariat, conducere i afaceri ce le va subscrie, nainte de a fi constituite. Companiile de reasigurare trebuie s dispun de un capital minim vrsat de 635 000 Euro. b) Captivele directe trebuie s fie agreate de ctre IFSRA i s ndeplineasc anumite condiii. IFSRA i va da acordul privind acionarii captivei, calificrile acestora, experiena i reputaia conductorilor i personalului. n plus trebuie s dovedeasc dac compania dispune de resurse financiare suficiente pentru ndeplinirea acestor obligaii. Aceste cerine sunt bazate pe directiva european 2002/13/EC. O retribuie de aproape 5 000 de Euro trebuie vrsat la IFSRA.
130
Atitudinea autoritilor n favoarea dezvoltrii afacerilor n Irlanda este una dintre caracteristicile importante ale sectorului financiar. Ele au adoptat o politic deschis n ideea de a fi promotori de proiecte i de a discuta n mod direct cu cei interesai. Supravegherea afacerilor n curs. a) O captiv de reasigurare nu face subiectul nici unui control particular al activitilor sale pe rol, control exercitat de ctre IFSRA, dar trebuie s depun situaia conturilor sale anuale la registrul de comer. Orice modificare intervenit cu privire la informaiile puse la dispoziia IFSRA trebuie adus la cunotina IFSRA cel mai trziu la finele anului n care s-a produs. b) O captiv direct este controlat constant de ctre IFSRA. n practic aceast monitorizare are loc prin obligaia pe care o au de a remite IFSRA contul anual de profit i pierderi (rapoartele cele mai frecvente sunt cerute societilor noi). Studiul a fost prezentat n baza datelor puse la dispoziie de ctre Gecalux Group, editor al publicaiei Risk Dynamics, Nr. 3 din decembrie 2003: Prosser, J.H., Poensgen, S., Domiciliation de captives: l'Irlande.
CAPITOLUL5 SOLUIILEFINITERISK
5.1.Definieitrsturiprincipale
5.1.1.Definiie: 1. Combinaie a transferului cu finanarea riscurilor. 2. Form structurat de asigurare pentru firmele care sunt expuse unor pierderi neateptate.
De cine sunt folosite? de ctre companiile de asigurare ca i form de reasigurare; de ctre clienii corporativi pentru transferul i finanarea riscurilor complexe i a combinaiilor de riscuri. Conceptele finite risk (riscului limitat) sunt bazate pe extinderea n timp a riscurilor individuale. Asigurarea (comercial) tradiional se fundamenteaz pe dispersarea teritorial, geografic a riscurilor i astfel pe o larg comunitate de risc, matematic pe aplicarea legii numerelor mari. Contrar acestui fapt, obiectivul soluiilor finite risk const n dispersarea n timp a riscurilor individuale.
5.1.2.Trsturilefundamentalealeproduselorfinite risk 1. nainte de toate, transferul riscului de la asigurat la asigurtor este limitat, este finit, dar n mod uzual este limitat riscul de subscriere i de ntrziere, de amnare la plat. Adiional riscurilor tradiionalasigurate, furnizorii soluiilor finite risk ofer acoperire i pentru riscurile ne-asigurabile, cum ar fi: riscul ratei dobnzii (cderea venitului investiional), riscul de credit (imposibilitatea de a recupera debitele generat de insolvabilitate), riscul valutar (plile despgubirilor n valut, ce devin mai costisitoare).
132
Figura 16. Caracteristicile produselor finite risk.
1. Asumarea limitat a riscului de ctre asigurtor Soluiile finite risk
3. mprirea rezultatului cu clientul/ asiguratul
2. Durata multianual a contractului
4. Includerea explicit a venitului investiional
Sursa: Swiss Re, Sigma No. 2/1999, pag.19.
2. O a doua caracteristic a produselor finite risk este c termenul poliei se extinde pe mai muli ani. Acest lucru furnizeaz dispersarea n timp ntruct este imposibil de a finana, a acoperi riscurile unei activiti pe parcursul unui exerciiu financiar-contabil. 3. Costurile efective ale unei polie finite risk pentru asigurat depind de experiena individual de daun. O parte important a primelor care nu sunt utilizate pentru plata de despgubiri sunt rambursate de ctre (re)asigurtorul finite risk la sfritul perioadei contractuale. 4. Orice venit sub form de dobnzi adus pe parcursul duratei poliei n mod explicit este luat n considerare la determinarea primelor. Acest lucru presupune c valoarea actualizat este folosit, crescnd astfel din punct de vedere al costurilor eficiena polielor.
5.2.Tipologiacontractelorfiniterisk
Se face o distincie de baz ntre variantele retrospective i respectiv prospective ale contractelor. Prima categorie contractele retrospective privesc pagubele deja ntmplate. Clienii sunt obligai s ramburseze n cadrul unei perioade definite, cererile de indemnizare reglementate de (re)asigurtor. Pe de alt parte, tipurile prospective de contract furnizeaz acoperirea despgubirilor care nc nu s-au realizat, dar care pot fi
Capitolul5Soluiilefiniterisk
133
anticipate n viitor. Clientul pltete o prim anual sau unic care va alimenta un cont. Fonduri ce produc o dobnd la o rat fixat n contract i care servete la acoperirea eventualelor daune sau sunt acordate cu titlu de credit asiguratului. O diferen fundamental ntre cele dou tipuri de contract const n alocarea riscului de credit. n contractele retrospective, (re)asigurtorul suport riscul de insolvabilitate, de faliment al clientului, n timp ce n cazul celor prospective, clientul suport riscul de faliment al (re)asigurtorului. Avantajele economice prezentate de cele dou tipuri de contracte depind de solvabilitatea prilor contractante.
Figura 17. Tipurile contractelor finite risk.
Transferul riscului
Acoperirea retrospectiv a excentului de daune (retrospective excess of loss covers) Transferul portofoliului de daune (loss portofolio transfers)
Acoperirea prospectiv a excedentului de daune (prospective excess of loss covers) Reasigurarea financiar cot-parte (financial quota share reinsurance)
Trecut
Prezent
Sursa: Swiss Re, Sigma No. 2/ 1999, pag. 20.
1. Transferul portofoliului de daune (loss portofolio transfers LPTs). Cu ajutorul acestui tip de contract asiguratul transfer asigurtorului rezervele de daun. Prima de asigurare corespunde valorii actuale nete a rezervelor cedate mai puin ncrctura generat de costuri, profit i risc. Riscul nesincronizrii reprezint aspectul cheie al transferului portofoliului de daune: asigurtorul i asum n baza rezervelor de daun riscul creteri neateptate a preteniilor de despgubire1.
1
Dac acest lucru se ntmpl mai devreme dect s-a estimat la calcul prin discontare a valorii rezervelor transferate, pentru asigurtor situaia se ncheie cu pierderi substaniale.
134
Din punctul de vedere al asiguratului, efectele apelului la transferul portofoliului de daune - LPTs i interesul pentru acest tip de contract este dat de: scoaterea n afar a daunelor auto-asigurate i posibilitatea de a completa activitatea captivei (de exemplu n cazul vnzrii anumitor departamente sau linii de produse). fuziunea sau preluarea companiei este mai facil ntruct consecinele riscului apariiei unor pretenii de despgubire neprevzute ca urmare a unor daune deja realizate sunt ngrdite, sunt sub control. Descrcarea companiilor de angajamentele financiare pe termen lung sporete ncrederea viitorilor achizitori n caz de fuziuni i achiziii2. mbuntirea bazei capitalului captivei, ntruct obligaiile transferate sunt mai mari comparativ cu primele pltite. Astfel, aceste contracte LPTs pot totodat s ridice capacitatea de subscriere a captivei fr ca compania printe s fie nevoit s-i majoreze capitalul. 2. Acoperirea retrospectiv a excedentului de daune (retrospective excess of loss covers RXLs). Acest tip de contract ofer un spectru de acoperire mult mai larg comparativ cu transferul portofoliului de daune, ntruct include i daunele ntmplate, dar ne-raportate i care astfel nu mai sunt asumate de ctre asigurat. Spre deosebire de transferul portofoliului de daune LPTs, n cazul acestui tip de produs nu sunt transferate n afar rezervele de daun. Astfel, asiguratul pltete asigurtorului prima pentru asumarea (parial) a daunelor care exced rezervele deja acumulate. Acest tip de acoperire poate fi realizat n baza unei opriri de rat a daunei (stop loss) sau ca i acord de excedent de daun pe risc sau pe eveniment (working/ catastrophe excess of loss treaty). Avantajele specifice pentru ne-asigurtori sunt urmtoarele: operaiunile de fuziuni i achiziii sunt mai facile comparativ cu susinerea oferit de LPTs ntruct asigurtorii nu i asum numai riscul nesincronizrii ci i riscul depirii preteniilor de despgubire peste nivelul rezervelor de daun.
2
Whrmann, P., Finite Risk Solutions in Switzerland, The European-American Business Council.
135
impactul pozitiv asupra valorii corporative: cnd acest tip de acoperire este scos i preluat n afar, acionarii i ageniile de rating ctig poziii n evaluarea expunerii companiei la risc. Actorii implicai se gsesc pe o poziie mai bun n ceea ce privete gestionarea efectului pe care preteniile de despgubire mai vechi l au asupra veniturilor, ceea ce nseamn c volatilitatea estimat a rezultatelor companiei descrete. n plus, acest lucru conduce la o capitalizare mai ridicat i la un rating de credit mai bun. Exemplu de acoperiri retrospective: o crim al crui autor a rmas neidentificat. rspunderea civil pentru produse livrate, productori care trebuie s despgubeasc produsele defecte, dar defectul nc nu este cunoscut, adus la cunotina productorului. deversarea unui produs chimic, dar mai trziu se descoper a fi cazul generrii unei forme de cancer. un taifun destabilizeaz fundaia unei platforme de foraj petrolier, dar instabilitatea nu a fost detectat imediat dup eveniment. 3. Reasigurarea financiar cot-parte (financial quota share reinsurance - FQR). Reasigurarea financiar cot-parte este cel mai vechi tip de acoperire finite risk3. Aceste polie sunt n mod uzual prospective, acoper riscurile anilor cureni de subscriere i/sau viitori. Cedentul transfer o parte din prime furnizorului finite risk i i asigur n schimbul comisionului de (re)asigurare obiectivele financiare urmrite, stabilizarea costurilor cu plata despgubirilor4.
Condamin, L., Louisot, J.-P., Nam, P., Risk quantification. Management, Diagnosis and Hedging, Wiley Finance, 2007, pag. 223. 4 Desigur la nivelul despgubirilor nete.
136
4. Acoperirea prospectiv a excedentului de daune (prospective excess of loss covers PXLs). Aceste soluii au la baz tehnicile reasigurrii ne-proporionale, una dintre ele n larg utilizat fiind acordul valorizrii daunelor (spread loss treaty -SLT). Asiguratul are de ales ntre plata anual sau plata unic a primei. Aceste fonduri mai puin partea furnizorului sunt transferate ntr-un cont, denumit experience account, unde aduc dobnd la un nivel al ratei stabilit contractual. Acest cont servete finanrii daunelor poteniale. Furnizorul contractului de SLT este obligat s acopere preteniile de despgubire ale asiguratului, chiar dac exced situaia contului. Pentru a-i limita obligaiile sale, asigurtorul i plafoneaz plile pe an sau pe perioada de valabilitate a poliei. Depinznd de riscul de subscriere acoperit prin poli, asiguratul este obligat de a reglementa parial sau n ntregime orice sold negativ al contului care este limitat nainte ca polia s expire. Avantajele oferite de acest tip de contract: daunele anuale realizate sunt monitorizate, generndu-se astfel continuitate; mbracnd forma unui fel de bilan extern permite operarea cu o rezerv de egalizare flexibil; deductibilitatea fondului; controlul asupra riscurilor ne-asigurabile; costul capitalului captivei companiei poate descrete prin faptul c contractele de valorizare a daunelor SLT reduc volatilitatea.
5.3.Importanasoluiilorfiniterisk
Popularitatea produselor finite risk variaz n mod considerabil de la o regiune la alta, depinde semnificativ de regimurile fiscale i de condiiile de reglementare. SUA este una dintre rile care a formulat principiile generale contabile aplicabile soluiilor finite. Este vorba de Directiva No. 60 i 113 a Comisiei Contabilitii Financiare Standard. SUA este ara unde asigurtorii direci sunt cei mai avansai n utilizarea acestor produse.
137
La nivelul anului 1998 volumul global al afacerilor finite risk se ridica la 6 miliarde USD, cu mai mult de 2/3 din primele totale provenind din SUA. Volumul estimat astzi este de aproape 30 de miliarde USD, aadar o cretere exponenial. Un mare numr de tranzacii retroactive s-au operat n vederea fuziunilor i achiziiilor. Pe fondul unui numr sczut de fuziuni i achiziii, contractele retroactive scad, dar poziia critic n materie de capital a numeroilor operatori la un moment dat poate s genereze un nou val de consolidri. Ceea ce stimuleaz piaa (re)asigurrii finite risk. Reasigurarea retroactiv privete mai ales companiile de asigurare sau captivele cu transferul portofoliului de daune. Companiile de anvergur mondial a cror responsabilitate este angajat n materie de daune legat de mediu, azbest pot la fel fi interesate de cutarea unei acoperiri mpotriva unor evoluii negative a preteniilor de despgubire. Privatizarea pool-urilor statului sau a companiilor publice de asigurare reprezint un larg potenial pentru transferul portofoliului de daune (LPTs). Elanul politic al guvernanilor i legiuitorilor viznd transferul angajamentelor guvernamentale sectorului privat, de asemenea alimenteaz aceast pia. n 1997 Swiss Re a fost primul reasigurtor care privatiza un pool de indemnizare a accidentelor de munc subvenionat de stat. Datorit acestor factori se estimeaz o cretere de 10%, pe termen lung creterea se va stabiliza undeva la 7%, deasupra totui creterii pieei globale de asigurare de 4-5%. La debutul anului 2000 se remarca o cerere puternic pentru combinarea elementelor finite risk cu cele ale (re)asigurrii tradiionale. Pe de o parte aceste acoperiri combinate ctig popularitate ca urmare a schimbrilor legislaiei fiscale i contabile, ncurajnd ca riscurile subscrise s fie integrate n cadrul soluiilor finite risk. Pe de alt parte, aceast integrare este un mijloc pentru gestionarea heterogenitii profilului de risc al asiguratului: daune cu frecven ridicat, care pot fi previzionate pe termen scurt, riscuri determinabile pe termen mediu, riscuri catastrof. Primele tarifare pentru aceste riscuri n cadrul acestor acoperiri mixte, combinate au un nivel acceptabil pentru a fi realizat obiectivul companiilor: netezirea
138
costurilor anuale generate de daune i eliminarea pericolelor catastrof. Concluzii. Soluiile finite risk: a) o form de (re)asigurare ale crei costuri sunt mai sczute comparativ cu reasigurarea tradiional; b) perioada acoperit este cuprins ntre 3-5 ani, spre deosebire de (re)asigurarea tradiional care trebuie rennoit anual5; c) beneficiaz de o evaluare dinamic i astfel prima pltit de ctre (re)asigurat variaz funcie de preteniile de dspgubire record; d) sunt scoase n afar riscuri pe care reasigurarea tradiional nu le acoper i pentru care nu este disponibil acoperirea6.
5.4.Studiudecaz. Reasigurareafinit obiectuluneiDirectiveEuropene

Procesul de armonizare n jurul unui text european privind reasigurarea a debutat n ianuarie 2000 i a culminat cu votul Parlamentului European din 7 iunie 2005, ce a aprobat propunerea Directivei Europene 2004/ 0097 privind reasigurarea. Pe parcursul celor 4 ani, acest proiect nu a coninut nici o dispoziie privitoare la activitatea finite. Aceasta pn n noiembrie 2004, cnd un articol suplimentar articolul 44 a aprut ntr-un final. Textul precizeaz c o autorizare oficial este necesar pentru a desfura aceast activitate n spaiul european i c statele membre pot reglementa activitatea n baza a 6 dispoziii specifice, dintre care se rein: 1. procedurile administrative i contabile;
5
Tymon, O., Finite Risk and Reinsurance, Alternative Risk Strategies, Edited by Morton Lane, Risk Books, 2002, pag. 174. 6 Astfel, dup evenimentul din 11 septembrie 2001, cnd primele la reasigurarea tradiional au crescut, multe dintre companii s-au orientat nspre piaa finite reinsurance pentru a obine acoperire.
139
mecanismele de control intern; exigenele n materie de gestiune a riscurilor; provizioanele tehnice; marja de solvabilitate; condiiile obligatorii ce trebuie incluse n toate contractele. Considerentul 25 al directivei precizeaz c axele sunt indicative, lsnd statelor membre o mai mare libertate pentru alegerea unei reglementri adaptate. Directiva d o definiie comun activitii de reasigurare finite (articolul 2, paragraf 1, litera n). Ea explic c este vorba de o reasigurare n baza creia pierderea maxim potenial este explicit, acoperind att riscul economic maxim transferat, decurgnd din riscul subscrierii n mod semnificativ ct i transferul riscului de nesincronizare, ce depete prima pe durata contractului, pentru o sum determinat, limitat, dar important, prezentnd caracteristicile urmtoare: i) luarea n considerare ntr-un mod explicit a valorii actualizate; ii) provizioanele contractuale cu scopul garantrii echilibrului experienei economice ntre pri n timp pentru a preveni transferul riscului vrf. n centrul acestei definiii, se afl noiunea de transfer al riscului. Este o dovad c profesionitii reasigurrii au muncit n strns colaborare cu instanele europene pentru a se convinge c aceast activitate este considerat legitim i rspunde nevoilor cedenilor i reasigurtorilor. Cu toate acestea, prin dispoziiile generale statele membre au posibilitatea de a pune pe rol sau de a dezvolta aceast activitate fr s rspund efortului european de armonizare ntreprins, dar i de a genera incertitudini. Pe de o parte, ntre apariia noiunii de reasigurare finite i raportul britanic Skinner din 14 martie 2005, dou dispoziii specifice au disprut din proiectul de directiv. Aceste dou dispoziii atingeau reputaia i competenele profesionale ale actorilor implicai n aceast activitate i acionariatul lor, fiind n mod just destinate asigurrii transparenei i responsabilitii acestui mediu. Chiar dac aceste condiii trebuie s fie respectate la nivel naional, reglementarea activitii finite la nivel european se poate confrunta cu situaia apariiei unor societi specializate n aceast activitate (cum, deja
2. 3. 4. 5. 6.
140
unele s-au instalat n Bermude) implantate n ri n care legislaia este cea mai favorabil. Pe de alt parte lipsete reglementarea i armonizarea procedurilor contabile, spre exemplu n SUA, ele par s ocupe la zi punctul central, dat fiind c n Marea Britanie reglementrile specifice cer un transfer efectiv al riscului. Concluzia juritilor7 n materie este c introducnd conceptul de asigurare finite n ultimul minut, instanele europene au privat statele membre de posibilitatea lor de a examina mpreun o activitate care ar fi adus pentru toi o experien considerabil.
5.5.Studiudecaz:IRONMOUNTAINCOPPER SUPERFUND
n 1960 Stauffer Chemical Co (Delaware) achiziioneaz Mountain Copper Ltd (Redding, California). Ulterior, Stauffer Chemical Co va fi preluat de ctre Stauffer Management Co. Datorit activitilor miniere de la mina de cupru Iron Mountain, depozitele miniere au fost expuse bacteriilor genernd n acest fel substane acide care s-au rspndit n pnza de ap freatic. n 1963 mina a fost nchis, iar guvernul federal a nceput construirea barajului de la Spring Creek pentru a mpiedica rspndirea apelor acide. Agenia pentru Protecia Mediului ntocmete dosarul din care reiese c Stauffer Management Ltd. este unic rspunztor pentru curirea apelor. 11 ani mai trziu (1974) statul California mpreun cu Agenia pentru Protecia Mediului decid c barajul nu este destul de eficace pentru curirea apelor i ordon companiei Stauffer Management Ltd. s elimine contaminanii din ap. n 2000, Stauffer Management Ltd. stabilete mpreun cu diferite agenii valoarea total a cererilor de despgubire din riscul produs contaminarea apei la aproximativ 160 milioane USD. Din aceast sum: 7,9 milioane USD revin Ageniei pentru Protecia Mediului; 10 milioane USD contribuii la alte proiecte ecologice.
7
Haravon, M., avocat n Barourile din Paris, Anglia, ara Galilor, California.
141
Stauffer Management Ltd. a ncheiat un contract de risc finit, Transfer de Portofoliu Daune (TPD) cu o filial a asigurtorului AIG pentru prima de 139,4 milioane USD. Costul curirii a fost estimat la aproximativ 4,1 milioane USD pe an, iar pentru urmtoarele 3 decenii se ridic la 201 milioane USD (valoare ce a inut cont i de evoluia inflaiei). Conform poliei de risc finit Stauffer Management Ltd. cedeaz toate pierderile sale trecute, prezente i viitoare asigurtorului AIG la o prim de subscriere de 139,4 milioane USD (prima este format din rezervele constituite anterior plus acoperirile din asigurrile contractate anterior). Contractul oblig AIG s plteasc societii IT Corp (societatea ce se va ocupa de realizarea curirii apelor) 90% din costurile care revin curirii regiunii pn la maximum 4,1 milioane USD pe an, urmnd ca IT Corp s suporte riscurile ca costurile s fie mai mari dect cele prevzute. Cu toate acestea IT Corp beneficiaz de 2 avantaje: dac inflaia anual este mai mare de 900.000 USD diferena poate fi acoperit n anii urmtori cnd se vor nregistra cheltuieli mai mici; AIG asigur IT Corp mpotriva evenimentelor catastrofale ca de exemplu cutremure, inundaii pn la o limit de 5 milioane USD/ eveniment. IT Corp trebuie s i finaneze cele 10% costuri rmase ca i coparticipare la polia TPD i s suporte singur riscurile de nesincronizare. n schimb, IT Corp are avantajul de a i se deschide un cont, iar dac costurile de pe cei 30 de ani sunt mai mici dect 201 milioane USD, ea poate beneficia de sumele rmase (de surplus), surplus pe care trebuie s-l mpart cu Agenia pentru Protecia Mediului.
142
5.6.Studiidecazpropusespredezbatereirezolvare
Studiu de caz 1: Efectele transferului portofoliului de daune asupra bilanului. Situaia iniial: Asigurtorul direct majoreaz provizioanele pentru daunele la rspunderea civil cu 600.000 u.m.. Din aceste provizioane, el cedeaz 300.000 u.m. reasigurtorului, care-i percepe pentru aceasta o prim de 200.000 u.m. Asigurtorul direct deduce aceast sum din veniturile sale - primele de asigurare n Contul de Rezultate.
Conturile anuale i ratele de bilan: Contul de rezultate: Reasigurat/cedent Prime subscrise Daune de acoperit Provizioane pentru daune Cheltuieli de gestiune i achiziie Rezultat tehnic Rezultat financiar Rezultat global Bilan: fr TPD Activ Patrimoniu cu TPD Pasiv Activ 2.000 Provizioane daune Patrimoniu Alte capitaluri externe 1.100 Fonduri proprii Pasiv Provizioane daune Alte capitaluri externe 1.100 Fonduri proprii fr TPD 1.000 - 100 - 350 50 mii u.m. cu TPD -100 - 350 50
143
Studiu de caz 2: Exemplu de contract reasigurare financiar cot-parte (finite-risk quota-share). Asigurtorul direct cedeaz 50% din primele sale reasigurtorului. Durata contractului este de 5 ani. Dac raportul daune/prime este de 65%, reasigurtorul pltete un comision de 35% asigurtorului direct, dac raportul daune/prime crete cu un punct, comisionul se ridic cu un punct. Rata daunei asigurtorului direct variaz ntre 60% i 71%. Comisionul n consecin variaz ntre 30% i 41%. La scadena contractului, diferena cumulat ntre rezultatul tehnic efectiv al reasigurtorului i rezultatul tehnic nul este compensat la 50% de ctre asigurtor sau de ctre reasigurtor, funcie de caz.
Rd Cr 71% 41% 70% 40% 69% 39% 68% 38% 67% 37% 66% 36% 65% 35% 64% 34% 63% 33% 62% 32% 61% 31% 60% 30%
CONTUL TEHNIC al Asigurtorului direct: Prime directe Prime de reasigurare Daune Costuri Partea de daune a reasigurtorului Comison de reasigurare Rezultatul tehnic al reasiguratului Rezultatul asigurtorului fr contractul finite risk quota-share 1 100 -50 -71 -35 2 100 -50 -67 -35 3 100 -50 -60 -35 4 100 -50 -63 -35 mii u.m. 5 100 -50 -65 -35
144
Studiu de caz 3: Exemplu de contract Spred Loss Treaties. Cedenta achit n fiecare an reasigurtorului prima de 10 mii u.m. Durata contractului este de 6 ani. Angajamentul reasigurtorului este de maximum 30 mii u.m. pe o limit total de 100 mii u.m. Dac contul de experien nregistreaz un sold negativ pentru asigurtorul direct acesta achit o supra-prim de 5 mii u.m. pe an din perioada contractului pn ce descoperirea de cont este acoperit. Contul este remunerat la 10%. Primele sunt vrsate la debutul anului i daunele sunt reglementate la sfritul anului. Dac contul este nchis pe sold creditor, acesta este restituit la jumtate asigurtorului direct. De asemenea o descoperire eventual va fi luat n cont la limita de 50%.
Contul tehnic al asigurtorului direct: Venituri din prime Cheltuieli de gestiune i achiziie Daune Prime de reasigurare Dobnzi Soldul contului de experien Rezultatul tehnic cu FR Rezultatul tehnic fr FR 1 30 10 20 10 2 30 10 30 15 3 30 10 0 15 4 30 10 0 15 5 30 10 20 10 6 30 10 0 15
10 0
5 -10
5 20
5 20
10 0
5 20
CAPITOLUL6 PRODUSEINTEGRATEMULTILINIE IMULTICONDIIONATE DEGESTIONAREARISCULUI

6.1.Introducerenlumeaproduselormultilinie, multicondiionate
Enterprise Wide Risk Management (EWRM) reprezint, n ultimul timp, un instrument managerial indispensabil ce permite corporaiilor gestionarea mai eficient a riscurilor respectiv finanelor acestora, prin intermediul unor procedee mai cuprinztoare de identificare, msurare i control a riscului. Principalii competitori ai pieei de reasigurare au reacionat imediat oferind corporaiilor produse integrate de gestionare a riscului, destinate s rspund creterii importanei pe care corporaiile o acord acestui instrument managerial. Caracterul alternativ al produselor integrate poate fi urmrit pe dou coordonate: 1) acoperirea simultan a mai multor riscuri; 2) posibilitatea ca firma aflat n cutarea unor astfel de produse s participe mpreun cu furnizorul de produse integrate la mprirea ex post a profiturilor. Scurta istorie a acestor produse a nregistrat att succese remarcabile, care au permis firmelor s gestioneze eficient costul capitalului i s optimizeze bilanurile contabile, ct i eecuri de rsunet precum cele nregistrate de Honeywell i Mobil Oil1.
Ciuma, C., Pric, D. I., Produse alternative de gestionare a riscului, 2004.
146
6.2.Stratificareversusintegrarentransferulriscului
6.2.1.Stratificarentransferulriscului Principial, aproape toate produsele industriei clasice de (re)asigurare precum i derivatele permit firmelor s gestioneze riscurile ntr-o manier cunoscut sub denumirea de stratificare. Vom ncerca s explicm acest concept prin intermediul unui exemplu. Considerm o firm productoare de mobil pe care o vom numi firma A. De asemenea vom presupune c firma noastr este expus urmtoarelor riscuri: riscul de rat a dobnzii, riscul preului la cherestea i riscul de avariere a produselor pe timpul transportului. Relaia care se stabilete ntre furnizorii produselor de transfer a acestor riscuri i ordinea n care aceti furnizori i asum pierderile nregistrate de pe urma acestor riscuri, poart denumirea de stratificare. Exist trei tipuri de stratificare2: Stratificare pe vertical Stratificare pe orizontal Stratificare mixt Le vom analiza pe fiecare n parte. 6.2.1.1.Stratificareapevertical Dup cum se poate observa din figura 18, un program de gestionare vertical a riscului presupune pentru firma A, o soluie separat pentru fiecare tip de risc la care firma este expus.
Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002, pag. 396.
Capitolul6Produseintegratemultilinieimulticondiionate
Figura 18. Program de gestionare vertical a riscului.
Expunerea la risc (mil. $/an) 60 50 40 30 20 10 0 Rata dobnzi
147
REASIGURT
ASIGURTOR
HEDGING (SWAP)
HEDGING (FUTURES)
Preul la cherestea
FRANIZ
Tipul riscului Avarierea produselor pe timpul transportul
Firma A s-a protejat mpotriva riscului de rat a dobnzii, respectiv mpotriva riscului de pre la cherestea cu ajutorul operaiunii de hedging. Astfel, mpotriva riscului de rat a dobnzii, firma a ncheiat cu furnizorul X un contract de swap pe dobnd ce ofer o protecie de 200 mil. dolari pe an iar mpotriva riscului de pre la cherestea a ncheiat cu un alt furnizor o tranzacie cu contracte futures ce ofer o protecie de 100 mil. dolari pe an. n ceea ce privete riscul de avariere a produselor pe timpul transportului firma A a decis s rein pierderile pn la 100 mil. dolari pe an iar pierderile ce depesc acest nivel s le transfere unui asigurtor prin intermediul unei polie cargo poli ce prevede o limit maxim de 600 mil. dolari pe an. Asigurtorul a decis la rndul su s rein pierderile situate n intervalul [100, 500] mil. dolari pe an urmnd ca diferena pn la 600 mil. dolari pe an s fie cedat n reasigurare printr-un contract de reasigurare de tip excedent de daun. Observm aadar c acoperirea unui (re-)asigurtor se situeaz deasupra, vertical, acoperirii unui alt (re-)asigurtor.
148
6.2.1.2.Stratificarepeorizontal
Figura 19. Program de gestionare orizontal a riscului.
Expunerea la risc (mil. $/an)
600
500
400
300
A S I G U R T O R S W A P 1 S W A P 2 1
A S I G U R T O R 2
200
100
FUTURES
FRANIZ
Tipul riscului
0 Rata dobnzii Preul la cherestea Avarierea produselor pe timpul transportului
Se poate constata din figura 19 faptul c, similar cu stratificarea vertical, un program de gestionare orizontal a riscului presupune pentru firma A o soluie separat pentru fiecare tip de risc. Aceasta este prima observaie important pe care o facem. Diferena fa de situaia prezentat anterior este aceea c, mpotriva riscului de avariere a produselor pe timpul transportului, acoperirea unui asigurtor nu se mai situeaz deasupra acoperirii unui alt asigurtor, ci proteciile oferite de cei doi asigurtori merg mpreun 50% la 50% pentru pierderile situate n intervalul [100,600] mil. dolari pe an. Dac nainte
149
pentru fiecare dolar pierdere peste 100 mil. dolari pe an pn la 500 mil. dolari pe an rspundea asigurtorul, urmnd ca pentru fiecare dolar pierdere peste 500 mil. dolari pe an pn la 600 mil. dolari pe an s rspund reasigurtorul, acum ce doi asigurtori rspund mpreun pentru fiecare dolar pierdere peste 100 mil. dolari pe an pn la 600 mil. dolari pe an.
6.2.1.3.Stratificareamixt
Figura 20. Program de gestionare mixt a riscului.
Expunerea la risc (mil. $/an) 60 0 50 0 40 0 30 0 20 0 10 0 0 Rata dobnzii Preul la cherestea Avarierea produselor pe timpul transportului
REASIGURTOR
S W A P 1
S W A P 2
A S I G U R T O R 1
FUTURES
A S I G U R T O R 2
FRANIZ
Tipul riscului
150
Stratificarea mixt reprezint de fapt o mbinare a stratificrii pe vertical cu stratificarea pe orizontal, lucru uor de sesizat din figura 20. Astfel n cazul acoperirii mpotriva riscului de avariere a produselor pe timpul transportului constatm c pentru fiecare dolar pierdere peste 100 mil. dolari pn la 500 mil. dolari pe an rspund mpreun doi asigurtori (abordare orizontal a riscului) urmnd ca pentru intervalul de pierderi [500,600] s rspund un reasigurtor (abordare vertical).
6.2.2.Integrarentransferulriscului Atunci cnd un asigurtor se ofer s subscrie, n cadrul unei singure polie, pierderi ce pot rezulta din mai multe surse de risc, produsul rezultat este un produs integrat de transfer al riscului. Aceste produse au aprut n anii 90 ca rspuns la nevoia crescnd a firmelor pentru EWRM. Scopul explicit al produselor integrate a fost tocmai acela de a nltura neajunsurile clasice ale stratificrii prin ncorporarea EWRM n procesul tranzacional. Dezavantajul major asociat procesului de stratificare l reprezint supraangajamentul capitalului. Dac ne ntoarcem la figurile prezentate anterior, constatm c fiecrei surse de risc i corespundea o anumit soluie (polie de asigurare sau contract cu derivate). Ori, dac producerea pierderilor asociate diferitelor surse de risc nu este perfect corelat, atunci firma A nu va avea nevoie niciodat la un moment dat de toat acoperirea care i-a putut-o procura. Astfel dac, pierderile datorate modificrii ratei dobnzii i pierderile datorate avarierii produselor pe timpul transportului nu se produc n acelai timp, atunci alocarea de capital sub forma produselor stratificate supraasigur firma. Modul n care produsele integrate de transfer al riscului soluioneaz aceast problem poate fi urmrit pe trei coordonate3: 1) Aceste produse permit firmelor s aloce mai puin capital (sub forma primelor, comisioanelor de brokeraj) pentru a se proteja mpotriva diferitelor surse de risc i aceasta n condiiile n care prima
3
Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002, pag. 408.
151
cerut pentru o astfel de poli se calculeaz innd cont att de corelarea n timp, ct i de corelarea ntre diferite tipuri de riscuri. 2) Firmele beneficiaz de un produs puternic personalizat, fapt care le permite s se protejeze numai mpotriva acelor riscuri pe care firmele vor cu adevrat s le cedeze. 3) Reduc costurile de tranzacionare din cel puin dou motive: a) Dac nainte pentru fiecare surs de risc se ncheiau o poli corespunztoare cu cheltuielile de tranzacionare aferente fiecreia, acum se va ncheia o singur poli pentru mai multe surse de risc i implicit, vom avea cheltuieli de tranzacionare o singura dat. b) Fiind polie ncheiate pe perioade de timp mai mari de un an nu mai sunt necesare procedurile de rennoire a contractului.
6.3.Produseintegratemultiliniedetransfer alriscului
Produsele multilinie sunt produse integrate de transfer al riscului ce realizeaz procesul de integrare prin intermediul unei structuri agregate de tip excedent de daun, destinat s ofere acoperire n acelai timp pentru mai multe tipuri de risc. Aceste produse pot fi obinute cu ajutorul a dou metode: 1) Metoda mpachetrii ce presupune mpachetarea (aducerea) polielor individuale aferente fiecrui tip de risc ntr-o singur poli. 2) Metoda textului unic ce presupune redactarea ab initio a termenilor contractului. Se consider n general c, prima metod este cea mai ieftin ns necesit o atenie sporit pentru ca termenii contractelor individuale s nu se suprapun. Pentru a nelege mecanismul de funcionare al produselor multilinie ne vom ntoarce la firma A. Aa cum se poate constata din figura 21, utilizarea unui astfel de program modific radical modul n care firma A se adreseaz diferitelor surse de risc la care este expus. Dac n cazul programelor stratificate firma A se proteja mpotriva riscurilor ratei dobnzii i
152
preului la cherestea prin intermediul unor operaiuni de hedging pentru fiecare dolar pierdere pn la 200 mil. dolari pe an, respectiv 100 mil. dolari pe an, acum firma A va trebui s suporte fiecare dolar pierdere pn la 50 mil. dolari pe an beneficiind ns de o acoperire a pierderilor mai mari de 50 mil. dolari pn la limita de 400 mil. dolari pe an. n ceea ce privete protejarea mpotriva riscului de avariere a produselor pe timpul transportului firma A va trebui s suporte o franiz de numai 50 mil. dolari pe an comparativ cu cele 100 mil. dolari pe an din cadrul programelor stratificate. n acelai timp ns, firma va beneficia de o limit maxim a despgubirilor mai mic (500 mil. dolari pe an) comparativ cu cele 600 mil. dolari pe an din cadrul programelor stratificate.
Figura 21. Program integrat multilinie de gestionare a riscului.
Expunerea la risc (mil. $/an)
600 500
400
300
200
ACOPERIRE AGREGAT
100 50 0 Rata dobnzii Preul la cherestea Avarierea produselor pe timpul transportului Tipul riscului
Sursa: Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura Wiley, 2002, pag. 409.
153
Stabilirea nivelului acoperirii agregate, a franizei agregate precum i calculul primei percepute pentru o astfel de poli multilinie se realizeaz cu respectarea acelorai principii avute n vedere la alctuirea portofoliilor i anume faptul c diferitele tipuri de riscuri incluse n portofoliu nu genereaz simultan pierderi ceea ce permit o mai bun diversificare a lor. Un exemplu deosebit de popular citat adesea ca unul din produsele integrate de succes, este pachetul de gemeni property/casualty (daune la proprieti/ accidente) oferit de Cigna mpreun cu XL Capital (o societate de asigurare care alturi de ACE i-a ctigat reputaia de a oferi protecie numai mpotriva riscului de catastrof). Pachetul promovat de Cigna i XL ofer protecie de tip excedent de daun att pentru pierderi property ct i pentru pierderi casualty.
Figura 22. a . Dou polie separate.
Pierderi casualty (mil. $/an)
100
25 0 25 - Franiz 100 - Acoperire Pierderi property (mil. $/an)
154
Figura 23.b. Pachetul de gemeni property/casualty
Pierderi casualty (mil. $/an) 200
100
50 25 0
1
Pierderi property (mil. $/an) - Acoperire
50 - Franiz
200
Reprezentarea grafic ne arat diferena ntre soluionarea tradiional prin intermediul a dou polie distincte a pierderilor property respectiv casualty i soluionarea alternativ a acestora prin intermediul unei polie integrate multilinie pachetul de gemeni property/casualty. Figura 22.a ilustreaz soluionarea tradiional. Firma achiziioneaz dou polie distincte. Fiecare dintre aceste polie presupune o franiz n valoare de 25 mil. dolari pe an i o limit maxim a despgubirii de 100 mil. dolari pe an pentru fiecare poli n parte. Figura 23.b ilustreaz soluionarea alternativ. Polia multilinie presupune o franiz agregat de 50 mil. dolari pe an i o limit maxim a despgubirii agregat de 200 mil. dolari pe an. Cele 200 mil. dolari pe an reprezentnd limita maxim a despgubirii agregat pot fi aadar utilizate pentru a acoperi o pierdere de 200 mil. dolari fie ea property sau casualty. Acest lucru demonstreaz potenialul acestor produse multilinie de a facilita o mai bun alocare a capitalului. n situaia n care firma ar fi contractat
155
dou polie individuale i ar fi nregistrat pierderi property n valoare de 200 mil. dolari pe an i 0 pierderi casualty, atunci ea ar fi putut s-i acopere pierderile property numai pe jumtate (respectiv 100 mil. dolari). Diferena de 100 mil. va rmne n sarcina firmei n condiiile n care cele 100 mil. dolari din polia casualty nu vor putea fi folosite. Polia multilinie permite aadar o alocare de capital oriunde exist pierderi. Istoria produselor integrate multilinie a nregistrat ns i eecuri de rsunet. Au existat situaii n care produsele integrate, lansate pe pia de reasigurtori cu renume, fie nu i-au ntlnit niciodat clienii, fie au fost iniial cumprate de firme care le-au abandonat ns ulterior. Aceste eecuri au ridicat numeroase semne de ntrebare privind viabilitatea acestor produse. Una din principalele critici aduse produselor integrate multilinie se refer la faptul c, accentul s-a pus mai degrab pe reducerea costurilor dect pe obinerea unei structuri optime de transfer al riscului. Perspectiva unor prime mai mici este deosebit de atrgtoare pentru clieni ns pentru furnizorii de produse multilinie acestea pot conduce la costuri semnificative. Integrarea riscurilor ntro singur poli permite asigurtorului practicarea unor prime mai reduse, i aceasta ntruct corelaiile imperfecte ntre diferite tipuri de riscuri permit o mai bun diversificare a lor. Dar, atta timp ct furnizorul de astfel de produse nu se poate reasigura utiliznd un produs integrat multilinie similar, costurile lui vor fi n principal suma primelor corespunztoare soluiilor de transfer al riscului pentru fiecare tip de risc gestionat separat. Cu alte cuvinte produsele integrate nu fac altceva dect s mute problema dintr-un loc n altul. Dac reasigurtorii nu vor oferi polie integrate atunci obligaia de despgubire a asigurtorului, asumat prin polia integrat oferit, va reflecta costul transferului fiecrui risc n parte. Cazul firmei Honeywell care a achiziionat un produs integrat multilinie ce oferea protecie att mpotriva unor riscuri clasice acoperite de asigurarea tradiional ct i mpotriva riscului valutar este sugestiv pentru eecurile nregistrate de aceste produse. Atunci cnd Honeywell a fuzionat cu Allied Signal o expertiz efectuat asupra programului integrat a artat c abordarea tradiional respectiv
156
ncheierea unei polie clasice de asigurare i angajarea n operaiuni de hedging pentru riscul valutar ar fi costat mai puin firma Honeywell. n aceste condiii produsul a fost abandonat.
6.4.Produseintegratemulticondiionate detransferalriscului
6.4.1.Conceptuldedeclanator Cea mai indicat modalitate pentru a nelege conceptul de declanator este recurgerea la un exemplu. S presupunem c avem o asigurare CASCO. La categoria riscuri acoperite figureaz alturi de riscurile generale i riscurile specifice, i riscul de furt. n situaia n care se produce riscul de furt societatea de asigurare este obligat la plata despgubirii. Vorbim aadar de un declanator (riscul de furt), cel care face ca polia s se declaneze. Dac lucrurile s-ar opri aici atunci este foarte probabil c societile de asigurare ar fi nevoite s-i nchid prvlia. ntr-adevr dac singura condiie de a intra n posesia despgubirii este producerea unui furt atunci cine nu ar fi tentat s-i nsceneze furtul propriei maini, rmnnd n final i cu banii ncasai drept despgubire i cu maina furat. Se impune aadar introducerea alturi de declanatorul principal (riscul de furt) i a unui declanator secundar respectiv ca furtul autovehiculului sau a unor pri componente i accesorii din dotarea acestuia, s se produc prin efracie sau prin acte de violen. Rolul acestui declanator secundar este tocmai acela de reducere a posibilitii de fraud. Se clasifica aceti declanatori n: interni externi Declanatorii interni se bazeaz pe o serie de variabile aflate n sfera controlului firmei ce urmrete achiziionarea unei asigurri. Spre exemplu reducerea profiturilor ca urmare a unei strategii greite de marketing. Declanatorii externi au ns la baz acele variabile aflate n afara sferei de control a firmei ce dorete s cumpere o poli de asigurare. Spre exemplu reducerea profiturilor ca urmare a fluctuaiilor de pe piaa valutar. Cel mai adesea societile de asigurare vor prefera declanatorii externi care prezint avantajul major c reduc posibilitatea de fraud.
157
6.4.2. Produsele integrate multicondiionate de transferalriscului Produsele multicondiionate sunt produse multilinie care implic n structura lor existena a cel puin doi declanatori. Existena mai multor declanatori prezint o serie de avantaje4 dintre care amintim: 1) Reducerea posibilitii de fraud, cu aspectele artate anterior. 2) Sunt mai ieftine dect soluiile cu un singur declanator. Cu ct sunt mai multe condiii ataate pentru a se putea formula pretenii de despgubire cu att va fi mai ieftin i prima pltit pentru poli. 3) Ajut (re-)asigurtorii s ofere clienilor o acoperire optim i puternic personalizat.
Figura 24.a. Poli multilinie cu un singur declanator.
Pierderi anuale asociate riscului de investiie
x y Pierderi anuale asociate riscului de subscriere
- Franiz
- Acoperire
Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002, pag. 417-418.
158
Cele mai cunoscute polie multicondiionate sunt poliele cu doi declanatori respectiv poliele cu un declanator comutabil (un singur declanator care are proprietatea c poate aciona ca doi declanatori)5.Vom ncerca n continuare s realizm o reprezentare grafic comparativ privind o poli multilinie cu un singur declanator, cu doi declanatori i cu un declanator comutabil.
Figura 25.b. Poli multilinie cu doi declanatori.
z
- Franiz
- Acoperire
Pierderi anuale asociate riscului de subscriere
Declanatorul pierderi asociate riscului de investiie activ; declanatorul pierderi asociate riscului de subscriere pasiv Declanatorul pierderi asociate riscului de investiie pasiv; declanatorul pierderi asociate riscului de subscriere activ
Figura 26.c. Poli multilinie cu un declanator comutabil.
159
X I S I0
L0 S L X
Pierderi anuale asociate riscului de subscriere L y
- Acoperire
Polia multilinie cu un singur declanator am analizat-o anterior sub forma pachetului de gemeni property/casualty. Declanatorul unic presupune realizarea unor pierderi anuale asociate fie riscului de investiie, fie riscului de subscriere mai mari dect x (franiza) dar mai mici dect y (limita maxim a despgubirii). Figura 25.b ne indic polia multilinie cu doi declanatori. Cele dou condiii care trebuie ndeplinite simultan pentru ca s poat fi formulate pretenii de despgubire se refer la nivelul diferit la care este stabilit franiza pentru pierderile asociate celor dou tipuri de riscuri6. Astfel, pentru pierderile asociate riscului de investiie franiza este stabilit la nivelul x (x diferit de z). Limita maxim a despgubirii rmne aceeai (y) pentru ambele tipuri de riscuri.
6 Hoffman, W., Multiline multiyear agreements. A guide for the drafter and negotiator, Swiss Re New Markets, 1998, pag 15.
160
Dac activele admise s reprezinte rezervele tehnice dau un randament bun atunci polia nu se va declana chiar dac pierderile asociate riscului de subscriere sunt mari. Similar, dac activele dau un randament foarte sczut dar pierderile asociate riscului de subscriere sunt mici sau inexistente, de asemenea polia nu se va declana. O astfel de poli poate fi deosebit de atractiv pentru societile de asigurare aflate n cutarea unei protecii ieftine (aa cum am menionat deja cu ct mai multe condiii ataate pentru ca s poat fi formulate pretenii de despgubire cu att mai mic va fi i prima) atunci cnd se dorete numai transferul acelor riscuri de subscriere, respectiv de investiie de valori mari. Ne vom opri acum asupra poliei multilinie cu un declanator comutabil, ilustrat n figura 26.c. Linia ntrerupt ce delimiteaz franiza situat la nivelul x ofer o comparaie cu polia multilinie cu un singur declanator. S presupunem un nivel sczut al pierderilor anuale asociate riscului de subscriere L0. n cadrul unui produs multilinie cu un singur declanator polia s-ar fi activat dac pierderile anuale asociate riscului de investiie s-ar fi situat la nivelul I. n cadrul poliei cu un declanator comutabil, declanarea se face la nivelul I (mai ridicat deci). Un raionament similar se poate face i pentru un nivel sczut al pierderilor anuale asociate riscului de investiie I0. n general, panta celor dou linii care pornesc din punctul de comutaie C indic gradul n care pierderile asociate riscului de investiie trebuie s fie mai mari dect un volum dat al pierderilor asociate riscului de subscriere i viceversa.
6.4.3.Studiidecaz 1. Programul de protecie mpotriva ntreruperii activitii oferit de Swiss Re companiilor de telecomunicaii Un exemplu de program creativ cu doi declanatori poate fi gsit n oferta Swiss Re privind protecia mpotriva ntreruperii activitii companiilor din domeniul telecomunicaiilor. Structura acestui program presupune existena a doi declanatori. Un prim declanator se refer la realizare unor riscuri ca: dezastre naturale, defectri de sisteme informatice, aciuni de sabotaj
161
din partea comunitii de hackeri i altele care pot duce ntreruperea activitii. Cel de-al doilea declanator se refer la cash-flow-ul firmei n raport cu cash-flow-ul firmelor concurente din industria telecomunicaiilor. De fapt, cifra de afaceri nainte de impozitare a firmei este comparat cu cifra de afaceri nainte de impozitare (CAIP)a firmelor concurente. Cnd spre exemplu, rata de cretere a CAIP a firmei ce a achiziionat produsul nregistreaz o scdere mai mare de 3% fa de rata medie de cretere a CAIP n domeniul telecomunicaiilor cel de-al doilea declanator a fost activat. 2. Polie de asigurare cu dublu declanator. Companie de electricitate a. Garania poliei de asigurare cu dublu declanator acoper daunele efective cauzate prin survenirea simultan a dou evenimente: (1) o pan de curent rezultnd din defectarea unui echipament sau daune generate de furtun i (2) un nivel al preului de pia al curentului superior unui prag fixat n avans pe parcursul unei perioade cu interperii sau defectare de echipament7. b. Un alt tip de poli de asigurare cu dublu declanator asociaz expunerea la riscul de insolvabilitate al unui client important i preul curentului electric. O cdere a preului aliat cu falimentul unui client major genereaz o problem esenial pentru o companie de electricitate. Spital Garania oferit de o poli cu dublu declanator este acionat n cazul (1) de cererile de indemnizare pentru o eroare medical peste o anumit sum, numai dac (2) valoarea portofoliului n aciuni a spitalului coboar pn la un anumit nivel pe parcursul aceleai perioade. Companie minier (minereu de fier) Polia de asigurare cu dublu declanator ia n acoperire (1) un nivel determinat al cererilor de indemnizare legate de accidente de munc, (2) preurile la minereul de fier cad sub o anumit sum.
7
162
6.5.Sintezlafinallacapitol
Produsele multiramuri/ multianuale integrate (multi-years/ multi-line products) figureaz printre evoluiile cele mai recente ale transferului alternativ al riscurilor unei ntreprinderi. Ele ofer diverse avantaje clienilor. 1. Permit clienilor de a obine profit din consolidarea, aezarea riscurilor n cadrul propriului portofoliu de riscuri. 2. Ele regrupeaz n cadrul unui singur produs - plan de asigurare, riscuri ne-corelate, autoriznd un transfer de riscuri eficient i se evit supraasigurarea. 3. Constituie o soluie alternativ n faza de hard market. n fapt, disponibilitatea produselor plurianuale este limitat n astfel de perioade. n cadrul unui produs cu declanatori multipli (multi-trigger product) plile pentru daunele generate de un risc asigurat sunt efectuate numai dac se realizeaz un al 2 eveniment sau risc. Acest al 2 lea declanator cerut pentru indemnizare este n mod frecvent legat de o unitate de msur sau de un indice ce nu poate fi influenat de ctre asigurat, aceasta n scopul de a evita riscul subiectiv. O acoperire eficient se realizeaz n baza unei corelaii strnse ntre variabila declanatorului i interesele financiare ale asiguratului. Aceste produse prezint o atracie deosebit pentru ntreprinderile ale cror rezultate depind puternic de fluctuaiile preurilor materiilor prime, ratelor dobnzii sau ratelor de schimb valutar. Ele se adreseaz n primul rnd societilor mari cu o puternic capitalizare i care sunt expuse i trebuie s fac fa unor riscuri considerabile. Riscurile de asigurat, n general conservate de ctre companie, se traduc prin grave probleme financiare dac un alt eveniment economic negativ survine aproape simultan. Stabilirea i definirea unui declanator ntr-o corelaie strns cu profiturile ntreprinderii poate constitui protecie n faa unui risc combinat.
163
Interesul asigurtorului sau reasigurtorului rezid n faptul propunerii unui produs ce utilizeaz declanatori ne-corelai. Expunerea la dou evenimente cumulate este foarte diferit de expunerea la riscuri individuale. Se constituie ntr-un avantaj concurenial la nivel de tarificaie al produselor dat fiind faptul c capitaluri mai puin importante trebuie rezervate i astfel imobilizate.
CAPITOLUL7 CAPITALULCONDIIONATIGARANIILE
7.1.Aprecierigenerale
Sunt muli cei care consider aceste dou forme de gestionare a riscului drept adevratele produse ART. Linia de demarcaie ntre aceste dou produse i soluiile oferite de piaa de capital dei subire este una deosebit de fin. Capitalul angajat i garaniile reprezint poate corespondentul cel mai apropiat ce exist astzi n lumea produselor ART pentru emisiunea de aciuni, respectiv contractarea de mprumuturi (cele dou forme clasice prin care firmele i pot procura capital din surse externe). Att mprumuturile artificiale ct i aciunile artificiale reprezint surse de finanare a riscului respectiv de transfer al riscului, la care firmele pot avea acces dup producerea pagubelor, dar negociate n condiii anterioare producerii pagubelor. Aceast precizare este extrem de important i subliniaz poate cel mai bine avantajul major pe care l prezint cele dou produse ART. Una este s contractezi mprumuturi sau s emii aciuni dup ce pagubele s-au produs i alta s faci acelai lucru nainte ca pagubele s se produc. Creditorii respectiv potenialii acionari vor sanciona firma prin perceperea unor dobnzi cu mult peste normal (costul legat de deteriorarea situaiei financiare) respectiv prin a vinde aciuni la un pre cu mult sub cel dorit. Cu ajutorul acestor produse se evit i costurile antiseleciei. Capitalul angajat reprezint un substitut pentru contractarea de mprumuturi fiind astfel un produs de finanare al riscului, n vreme ce garaniile reprezint un substitut pentru emiterea de aciuni fiind astfel un produs de transfer al riscului.
Capitolul7Capitalulcondiionatigaraniile
165
7.2.Capitalulcondiionatifinanareariscului
7.2.1.Caracteristicileprincipalealecapitalului condiionat(capitalulangajat) Capitalul angajat mbrac forma unui mprumut artificial, fiind o form ART ce nu este direct condiionat de expunerea la anumite riscuri specifice ale firmei1. Capitalul angajat este practic necondiionat ceea ce face din el un substitut aproape perfect pentru contractarea de mprumuturi. Se poate uor constata c avem de-a face cu un produs de finanare a riscului; pagubele vor fi suportate de firm dar n condiii mult mai avantajoase.
Capitalul angajat reprezint de fapt o opiune asupra unei surse de capital2.
7.2.2.Mecanismulcapitaluluiangajat(CA)
Figura 27. Subscriere la momentul to:
Asigurtor
1
Investitori
Opiune PUT
1. ncheierea contractului capital angajat. 2. Cumprarea opiunii PUT. 3. Plata primei aferent opiunii.
March Canada Securities Limited, Contingent Capital, 2004, March & McLennan Companies. 2 Elliott, M., Contingent Capital Arrangements, Risk Management Section Quarterly, Vol. 18, No.2, pag. 2.
1
166
Figura 28. Exercitarea opiunii PUT la momentul t1:
Asigurtor
4
Investitori
4. Emitere de aciuni, de regul prefereniale, obligaiuni sau titluri hibride. 5. Furnizarea capitalului angajat. Pentru a nelege mai bine mecanismul de funcionare vom analiza n continuare elementele acestei opiuni: declanatorul, activul suport, tipul i durata opiunii, preul opiunii, clauzele. Declanatorul. Similar produselor multicondiionate, capitalul angajat include doi sau mai muli declanatori pentru a reduce posibilitatea de fraud. Un prim declanator este ca opiunea s fie n bani. Dac la scaden se dovedete c firma poate obine capitalul necesar la costuri mai mici din alte surse, opiunea va fi n afara banilor i nu va fi exercitat. Cel de-al doilea declanator este de obicei legat de o variabil aflat n afara controlului direct al cumprtorului capitalului angajat3. Activul suport. Ceea ce st la baza contractului este posibilitatea contractrii unui mprumut la data scadenei, dar n condiiile stabilite la ncheierea contractului. Tipul i durata. Tipul opiunii este unul de tip american, adic poate fi exercitat n orice moment pn la scaden. Trebuie fcut precizarea c durata contractului capitalului angajat (T) este diferit de perioada de acordare a mprumutului (T). Pentru mai mult claritate vom presupune c la momentul t0 se ncheie contractul, iar la momentul t1 acesta expir. S presupunem de asemenea c, se va exercita contractul la scaden, scadena fiind i momentul exercitrii opiunii .
Culp, L. Ch., Contingent Capital: Integrating Corporate Financing and Risk Management Decisions, Journal of Applied Corporate Finance, volume 14, number 4, pag. 10.
3
167
Aceasta nseamn c asigurtorul va contracta un mprumut la momentul t1, mprumut care va avea scadena la momentul t2.
T T
t0
t1
t2
Preul. Preul unei astfel de opiuni se refer n principal la prima pltit, la care se pot aduga ns orice comisioane pe care furnizorul unui capital angajat consider de cuviin s le solicite. Suplimentar, pe lng prim i comisioane, preul unui contract de capital angajat mai poate include, dac opiunea este n bani i prin urmare exercitat, i dobnda asociat mprumutului contractat. Aceast dobnd poate fi fix sau flotant - legat de ratingul firmei respective. Cumprtorii de capital angajat pot opta pentru o prim mai mare i o dobnd mai mic i viceversa, n funcie de aprecierile lor privind situaia opiunii la data scadenei (n bani sau n afara banilor). Clauzele. Dei principala surs de protecie mpotriva posibilitii de fraud rmne introducerea celui de-al doilea declanator, contractul de capital angajat poate presupune i existena unor clauze destinate s atenueze ct mai mult posibil efectele asimetriei informaionale. Cele mai cunoscute clauze ntlnite n astfel de contracte se refer la: transparen n negocierea contractului; potenialul cumprtor este obligat s pun la dispoziia furnizorului toate informaiile relevante pentru ca afacerea s fie negociat cu succes; restricii privind deciziile de investiie ale firmei; fixarea anumitor valori pentru indicatorii situaiei financiare a firmei; schimbarea echipei de management al firmei. n legtur cu aceste produse ART considerm necesar a mai face o ultim observaie. Odat exercitat opiunea, beneficiarul acestui produs intr foarte rapid n posesia mprumutului. n acest
168
scop, de multe ori este implicat i o banc. Pentru preul potrivit aceste produse pot avansa suma dorit n mai puin de 24 ore de la exercitarea opiunii4.
7.2.3.StudiidecazCeasurileelveiene n continuare, ne vom opri asupra a dou exemple deosebit de inovative, care au nregistrat un succes deosebit, fiind citate adesea printre cele mai reuite creaii ale industriei ART. Este vorba despre ceasurile elveiene sau pe numele lor adevrat Committed LongTerm Capital Solutions, prescurtat CLOCS oferite de Swiss Re5. 7.2.3.1.BANCAREGALACANADEI. n octombrie 2000 Swiss Re a negociat un contract de capital angajat cu Banca Regal a Canadei, prin care Swiss Re oferea bncii posibilitii contractrii unui mprumut n valoare de 200 mil. dolari canadieni n schimbul unui procent din aciunile bncii (este vorba de aciuni cu titlu preferenial) la valoarea lor din data de 27 octombrie 2000 data ncheierii contractului. Declanatorul viza portofoliul de mprumuturi al bncii i se activa n momentul n care banca nregistra pierderi excepionale din riscul de credit. n privina dimensiunii la care aceste pierderi pot ajunge pentru ca s poat fi acoperite prin contract, s-a stabilit c nu se ofer protecie mpotriva acelor pierderi care ar expune banca la riscul de faliment. n ceea ce privete procentul de aciuni ce urmeaz a fi deinute de Swiss Re dac opiunea este exercitat acesta este de 1%; Swiss Re nu va trebui s se ngrijoreze aadar c va trebui s conduc banca ntr-o zi. Dar care sunt avantajele unui astfel de contract de tip CLOCS ? 1) Aa cum am anticipat deja, principalul avantaj const n aceea c Banca Regal a Canadei poate finana eventualele pierderi asociate riscului de credit cu bani negociai anterior momentului de
4
Neftci, S., Contingent capital - Providing insurance opportunities, Credit Risk Special Report, 2000. 5 Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002, pag 431-433.
169
producere a pierderilor, evitndu-se astfel costurile suplimentare datorate nrutirii situaiei financiare. 2) mbuntirea indicatorilor financiari n general i a venitului pe aciune (return on equity) n special. n general o banc se protejeaz mpotriva riscului de credit prin constituirea unor rezerve. Or aceste rezerve sunt alimentate din profitul net. Atunci cnd profitul net scade i venitul net scade. CLOCS-urile permit schimbarea rezervelor din bilan cu o surs de capital probabil aflat n afara bilanului. Banca nu va mai trebui aadar s-i constituie rezerve, ceea ce duce implicit la creterea venitului pe aciune. Mai menionm c Swiss Re nu a sindicalizat sau reasigurat contractul; a reinut riscul n proporie de sut la sut.
7.2.3.2.COMPANIAFINANCIARMICHELIN mpreun cu Socit Gnrale, Swiss Re a ncheiat un alt contract de tip CLOCS cu compania financiar Michelin, un holding, localizat n Elveia, al productorului de cauciucuri Michelin. Afacerea Michelin este parte mprumut bancar, parte CLOCS. Socit Gnrale i-a garantat companiei financiare Michelin dreptul de a beneficia de un credit pn n 2005 n vreme ce Swiss Re i-a acordat companiei opiunea de a emite obligaiuni (pe care le va cumpra Swiss Re) cu scadena n 2012. Dac dreptul de a beneficia de facilitatea de creditare este un produs bancar clasic fr nici un fel de declanator, opiunea de tip CLOCS poate fi exercitat numai n condiiile n care, rata de cretere a PIB n rile UE i n S.U.A. (piee pe care activeaz Michelin) scade sub 1,5% fa de ratele nregistrate n anii 2000, 2001, 2002 i 2003 i sub 2% fa de ratele nregistrate n anii 2004 i 2005. S-a constatat c veniturile productorului de cauciucuri Michelin sunt puternic legate de creterea PIB n aceste ri, i cum rata de cretere a PIB este o variabil aflat n afara controlului companiei, posibilitatea de fraud este practic eliminat. Condiionarea contractului de posibilitate nregistrrii unor venituri reduse se bazeaz pe mai multe considerente. n primul rnd, este mult mai necesar restructurarea ntr-un mediu caracterizat prin obinerea de venituri reduse; ori restructurarea presupune surse importante de capital. n al doilea rnd, obinerea de fonduri ntr-un
170
mediu caracterizat prin venituri reduse, presupune o serie de costuri suplimentare6. Dac Michelin i exercit drepturile, va trebuie s plteasc dou comisioane de 35 puncte i 30 puncte pe an pentru produsul bancar, respectiv pentru CLOCS. Preul mai ridicat al produsului bancar se datoreaz absenei declanatorului. Spre deosebire de contractul descris anterior, Swiss Re a sindicalizat CLOCS-ul, unul dintre cei mai importani parteneri fiind Credit Suisses Winterthur. n procesul de sindicalizare, alturi de Swiss Re, Socit Gnrale i Winterthur au mai participat i BNP Paribas, Crdit Lyonnaise, Crdit Mutuael, Banque Populaire i alii.
1.
2.
3.
4.
7.2.4.Concluzii: n forma lor cea mai simpl sunt similare creditului obinut de la o banc. Diferena const n faptul c n timp ce la o banc pentru acordarea unui credit clasic condiiile de finanare sunt legate de o serie de indicatori calculai pe baza datelor de bilan, cont de profit i pierdere, n cazul soluiilor CA, cel care se mprumut, i stabilete condiiile de finanare funcie de un eveniment asigurat predefinit, aadar n condiii de finanare fixate n prealabil. Asigur o gestionare mai degrab obinuit dup un eveniment semnificativ, obiectivul fiind acela de evitare a insolvabilitii i/ sau nerealizarea proiectelor investiionale planificate din lipsa de fonduri disponibile. O forma ceva mai complex a soluiilor CA const n cumprarea unei opiuni de vnzare care este legat att de cursul aciunilor, propriilor sale aciuni ct i de un eveniment asigurat. Opiunea de vnzare d dreptul cumprtorului de a-i vinde activul suport al operaiunii la un pre prestabilit n prealabil. Aportul de capital nu este realizat de ctre investitori cumprtorii contractelor CA dect dup realizarea evenimentului cnd este absolut necesar. Capitalul este rambursat aferent perioadei T (t1- t2 ). n cazul emisiunii de obligaiuni catastrof capitalul este pus la dispoziie de ctre investitori nainte de
Povel, T., Some aspects of Contigent Capital, Swiss Re FSBG, march 2002.
171
realizarea evenimentului, capital gestionat pe durata tranzaciei de ctre o unitate colateral custode.
7.3.Garaniileitransferulriscului
7.3.1.Definiie,caracteristici,actoriimplicai O garanie este o soluie alternativ de transfer al riscului ce funcioneaz aproape ca un substitut perfect pentru emisiunea de noi aciuni. Mecanismul unei astfel de garanii este extrem de simplu. Furnizorul de capital (practic cel care ofer o astfel de garanie) i clientul corporativ (cel care beneficiaz de garanie) cade de acord asupra unui eveniment declanator i asupra condiiilor n care capitalul va fi furnizat i, n situaia n care clientul corporativ nu ncearc s fraudeze (re-)asigurtorul, va primi banii necondiionat atunci cnd declanatorul se activeaz. Documentaia pentru o garanie veritabil trebuie s fie scurt, la obiect i s conin foarte puine restricii i clauze. De fapt, aici st principala diferen fa de produsele clasice ale industriei de asigurare asigurrile de garanii. Garaniile transfer complet riscul de la clientul corporativ la furnizorul de capital, dei sfera de risc este foarte larg. Cele mai multe garanii, observate pn n prezent, au vizat declanarea riscului de credit i n special a riscului de faliment. Nu este deloc ceva neobinuit s fie implicat i o banc n structura unei garanii. Astfel, n situaia n care declanatorul se activeaz, o banc i poate nsui obligaia de plat fa de clientul corporativ cu scopul de a grbi procesul acordndu-i acestuia un credit pe termen scurt. Cnd (re-) asigurtorul i onoreaz obligaia de plat fa de clientul corporativ acesta va putea s ramburseze mprumutul. Garaniile pot fi plasate pe pia direct sau prin intermediul unor entiti special create n acest scop. O garanie ART, cum am menionat deja, are numai dou condiii: declanatorul s fie activ i pretenia de despgubire s nu fie frauduloas.
172
Dac ambele condiii sunt ndeplinite (re-)asigurtorul suport pierderile. Cu toate acestea, unele garanii presupun o abordare mai circumspect. Toate garaniile presupun o transparen total din partea clientului corporativ pentru a reduce posibilitatea de fraud. De asemenea, transparena ajut la eliminarea problemelor legate de asimetria informaional care poate conduce la costuri semnificative datorate antiseleciei. De aceea vom spune c, n contextul ordinii de mpachetare o garanie furnizat de un (re-)asigurtor este aa de apropiat de finanarea din surse interne nct mai mult de att clientul corporativ nu i-ar putea dori. Pe lng clauza de transparen anumii (re-)asigurtori pot include i o serie de clauze privind natura riscului asumat. Asigurtorii care practic un singur tip de asigurare pot stabili prima pentru o garanie n funcie de ratingul clientului corporativ7. Asigurtorii ce practic mai mult tipuri de asigurare acord mai puin importan ratingurilor, n schimb condiioneaz garaniile de istoricul cunoscut al riscului.
Tabelul 16. Cei mai activi garani financiari n 2000. Asigurtor de garanii financiare Munich Re/American Re ACE Enhance Re/Asset Germany Tokyo Fire and Marin MBIA Ambac AXA Re XL RAM Re Zrich Re Partner Re Swiss Re Alii Total Prime ncasate n 2000 (mil. dolari) 73,6 71,4 57,3 38,1 36,8 32,2 30,8 20,7 17,7 17,2 5,9 2,9 15,4 420,1
Sursa: Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura Wiley, 2002, pag. 435.
Smith, R. P., Veno, D., Bond Insurers Finalize Innovative Agreements to Raise Contingent Capital, Standard&Poor's, 2002.
173
Concluzia este clar: cu ct apar mai multe restricii ntr-o garanie ART, cu att produsul este mai degrab unul de finanare al riscului dect de transfer al riscului. Mai mult chiar, n unele situaii, garaniile ART pot deveni aa de restrictive nct nu difer cu nimic de asigurarea financiar de garanii tradiional.
7.3.2.StudiudecazControversalegatde HollywoodFundingSpecialPurposeVehicle8. Garaniile au fost considerate ntotdeauna extrem de riscante i n special atunci cnd sunt vizate riscuri care nu sunt bine nelese de garant, riscuri care sunt ilicite i n consecin greu de acoperit sau de reasigurat sau pur i simplu riscuri exotice ce prezint probleme semnificative legate de asimetria informaional (antiselecia i posibilitatea de fraud). Spre exemplu, pn foarte recent, sindicatelor Lloyds nu li s-a permis s subscrie garanii. Chiar i atunci cnd restricia a fost nlturat, Kiln rmne singurul sindicat care a subscris garanii. Un caz deosebit de mediatizat, soldat cu un eec de proporii a ridicat pentru muli ntrebarea: cnd o garanie ART este cu adevrat cu o garanie ART ? Hollywood Funding SPV este un vehicul special creat pentru a emite obligaiuni n vederea obinerea finanrii industriei cinematografice. El acoper activitatea a apte uniti. Emiterea acestor obligaiuni a fost orchestrat de Crdit Suisse First Boston (CSFB). De aceast finanare a beneficiat o firm britanic Flashpoint n scopul de a finaliza filmrile la mai multe filme aflate pe rol. Contul ncasrilor pe care aceste firme le-ar fi adus n viitor a fost transferat ctre Hollywood Funding. Exista ns un risc i anume riscul ca ncasrile s se situeze sub nivelul prognozat, situaie n care investitorii (deintorii de obligaiuni) s-ar fi aflat n situaia de a nu-i putea recupera dect parial capitalul investit iniial. Pentru a nltura acest neajuns Hollywood Funding a condiionat acordarea finanrii ctre Flashpoint
8
Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002, pag. 435-438.
174
de ncheierea unei garanii ART. Aceast garanie a fost furnizat mpreun de HIH Casualty & General Insurance i de AIGs Lexington Insurance. Cei doi asigurtori se obligau s acopere orice scdere a ncasrilor fa de nivelul prognozat pentru a se putea rambursa integral capitalul investit de deintorii obligaiunilor. Mai precizm c HIH a furnizat garania ART pentru unitile 1,2 i 3 iar Lexington pentru unitile 4,5,6 i 7. HIH s-a acoperit la rndul ei ncheind un contract de reasigurare cot parte cu AXA Re, New Hampshire Insurance, Independent Insurance i ali reasigurtori. Prin acest contract HIH ceda 80% din obligaiile sale de despgubire mpreun cu 80% din volumul primelor. A sosit ns i ziua Z. Unitilor 1 i 2 le-au intrat n contul de ncasri mai puin bani dect nivelul prognozat, diferena fiind de 31 mil. dolari. HIH s-a plecat n faa inevitabilului i a pltit suma. Dac i ea la rndul ei ar fi fost pltit de reasigurtori lucrurile ar fi fost ns bune i frumoase. Acetia ns au refuzat s-i onoreze obligaiile fa de HIH intentnd de altfel i o aciune n justiie mpotriva asigurtorului pe motivul c HIH nu ar fi trebuit s plteasc nici un ban ntruct garania ART condiiona acordarea despgubirii de producerea a ase filme pe fiecare unitate, lucru care de altfel nu s-a ntmplat. Decizia naltei Curi de Instan susinut apoi de Curtea de Apel a fost aceea c HIH nu ar fi trebuit s plteasc nici un ban. ntre timp unitile 5 i 6 nregistreaz aceeai problem ca i unitile 1 i 2. Avnd drept reper decizia Curii de Apel formulat n cazul reasigurtorilor versus HIH, Lexington refuz s acorde despgubiri. Obligaiunile emise de Hollywood Funding au primit parial ratingul AAA de la Standard & Poors (S & P). imediat dup refuzul lui Lexington de a acorda despgubiri, obligaiunile emise de unitile 5 i 6 au fost retrogradate la calificativul CCC n februarie 2001. Obligaiunile unitii 4 au fost i ele sancionate primind calificativul BB n martie 2001. n final, deintorii obligaiunilor emise de unitile 5 i 6 s-au vzut pui n situaia de a nu-i putea recupera integral capitalul investit iniial. Lucrurile nu s-au oprit ns aici. Custodele lui Hollywood Funding SPV, Law Debenture Trust Corp. Ltd., a iniiat o aciune n justiie mpotriva lui Lexington. Unul dintre deintorii de obligaiuni, Asset Backed Capital (ABC) a intentat de asemenea o aciune n
175
justiie mpotriva lui CSFB i a brokerului ce a intermediat ncheierea garaniei ART Jardine Lloyd Thomson (JLT). CSFB i JLT au fost acuzai de tinuirea de informaii relevante privind garania ART ncheiat. Mai mult, CSFB a fost acuzat i de faptul c a euat n prezentarea ntregii structuri aferente tranzaciei. Cea mai important lecie pe care o primim n urma acestei tranzacii controversate este aceea c o garanie ART trebuie s plteasc necondiionat sau cum ar spune Standard & Poors mai nti pltete i dup aceea acioneaz n justiie. Realitatea poate fi ns diferit.
CAPITOLUL8 OBLIGAIUNILECATASTROF
Obligaiunile CAT fac parte din instrumentarul tehnicilor de finanare utilizate de ctre ntreprinderile care doresc s se protejeze mpotriva consecinelor catastrofelor naturale. Independent de subiectul tratat, specialitii n materie regret lipsa msurilor concrete luate n amonte pentru reducerea probabilitii survenirii acestor riscuri. Protocolul de la Kyoto, privind reducerea efectului de ser, ofer cu toate acestea cadrul ideal al unui plan de aciuni pe scar larg.
8.1.Introducere
La 17 decembrie 2001, Liffe, piaa londonez a instrumentelor derivate, a lansat mai multe contracte la termen asupra condiiilor climatice (sau derivatele pe vreme). Variabila independent este media temperaturilor constatate la Londra, Paris i Berlin. Aceste temperaturi medii formeaz ele nsele un indice de temperatur, ai crui cotare seamn cu cea a unei obligaiuni. Spre exemplu, o temperatur medie de 7 grade Celsius conduce la un indice de 100 + 7 = 107. Aceste contracte la termen conduc la pli de 3.000 euro pentru o variaie a temperaturii cu un grad Celsius la Paris i Berlin. n ciuda unei prime sptmni de cotaie foarte "posomorte", aceast inovaie a suscitat interesul n cretere a anumitor operatori specializai n cutarea unei protecii financiare mpotriva influenei condiiilor meteorologice asupra anumitor sectoare ale economiei. Aceast pia nu s-a dezvoltat ns n acelai ritm cu cel al modelizrii matematice a strilor climatice. Finanele moderne au atras deja numeroi fizicieni. Dezvoltarea lor va intra de acum ncolo i pe mna meteorologilor.
8.1.1.Dezvoltriprodigioase Secolul al XVIII-lea a fost caracterizat printr-o dezvoltare exponenial a tiinelor naturii. Spre exemplu, teoria circulaiei undelor de aer formeaz baza prediciilor climatologice moderne.
Capitolul8Obligaiunilecatastrof
177
Aceast mai bun nelegere a mediului natural a fost de asemenea nsoit de ctre o revoluie tehnologic fr precedent. Dezvoltrile informatice au, n sfrit, permis de a clarifica cercettorii asupra factorilor ce determin formarea condiiilor climatice, prin esena lor dificil de descifrat i modelizat. Unul dintre inventatorii haosului a fost printre altele meteorolog al anilor '60. Astzi, previziunile meteorologice pot fi stabilite, cu un grad de fiabilitate rezonabil, pentru o perioad de 5 pn la 7 zile. Aceast perioad scurt este din pcate insuficient pentru ca anumite sectoare economice s-i poat adapta gestionarea liniilor lor de producie i de comercializare condiiilor climatice. Privite din aceast perspectiv instrumentele derivate meteorologice iau o dimensiune pasionant. Ele mbogesc paleta instrumentelor financiare i a produselor de asigurare de care dispun ntreprinderile pentru a gestiona diferitele riscuri la care sunt expuse.
8.1.2.Instrumenteclimaticeactoriipieei. (DerivateleC&A) Aceste instrumente sunt actual tratate pe o pia gr gr, la iniiativa ctorva bnci de investiii anglo-saxone. Volumul tranzaciilor, de ordinul a 8 miliarde de dolari ncepnd cu luna ianuarie 1997 (aproximativ 4.500 tranzacii), este, la acest stadiu, foarte modest. Principalii operatori pe aceast pia sunt 1. companiile de asigurri i de reasigurare, dar i ntreprinderi, ca de exemplu ntreprinderile americane de producie a energiei. Piaa aduce, astzi i astfel, un plus de serviciu de asigurare furniznd soluii individualizate la "protagoniti anume" comparativ cu o ofert standardizat de produse financiare. Lansarea progresiv a acestor contracte n cadrul unor 2. burse organizate (Liffe, Chicago, Mercantile Exchange care a creat contracte la termen n zece orae americane dup 1999) las prin aceasta loc perspectiva dezvoltrilor semnificative, antreneaz o cretere a lichiditii i diversitii produselor oferite. Nu este exclus ca Euronext s se lanseze, la rndul su, pe aceast pia promotoare. 3. Investitorii au astfel posibilitatea diversificrii portofoliului investiional, crend noi fonduri de investiie, fonduri specializate n derivate C&A1.
1
Derivate climatice i de asigurare (derivate C&A).
178
Derivatele climatice i de asigurare mbrac forma derivatelor financiare tradiionale cum ar fi: opiunile, swaps-urile, obligaiunile, etc. Noutatea acestor produse rezid n natura suportului care poate fi fie un eveniment natural, cum ar fi cutremurul de pmnt, fie mrimea unei variabile climatice, cum ar fi temperatura, volumul precipitaiilor sau viteza vntului. Succesul acestor instrumente n Europa continental va depinde de: a) dezvoltarea indicilor climatici, aa cum exist deja n SUA; b) calitatea modelizrilor meteorologice. n sfrit, principala dificultate asociat acestor contracte este absena activului independent negociabil (contrar aciunilor, obligaiunilor, etc.) aspect ce face imposibil acoperirea perfect. Modelizarea este astfel un exerciiu dificil: poate s plou de un punct, dar nu 100 metri mai mult. n materie de precipitaii este constat, spre exemplu, o mare volatilitate.
8.1.3.Originea Originea instrumentelor derivate climatice rezid n constatarea c aproape 50% din activitatea economic este afectat, n grade diferite, de ctre condiiile climatice. Departamentul Comerului din SUA estima la nivelul anului 1997, c 22% din 9.000 miliarde dolari din PIB-ul american era n mod direct sensibil la fenomenele meteo. 2 Impactul variaiilor climatice asupra rezultatului sau cifrei de afaceri a anumitor sectoare (agro-alimentar, energetic, turism) depete astfel pe de departe volatilitatea ratei dobnzii sau a cursului valutar. 1. Condiiile meteorologice afecteaz n mod particular companiile de distribuie a energiei. Cifra lor de afaceri este legat de: a) creterea sau scderea activitii clienilor lor (influena direct prin condiiile meteorologice) i b) de asemenea cererea de energie este condiionat de necesitatea cldurii iarna i eventual rcire n var (aer condiionat).
2 Se estimeaz c ntre 20% i 25% din PNB att american ct i european sunt expuse evenimentelor climatice.
179
2.
Dereglementarea sectorului energiei n SUA a jucat rolul de catalizator n aceast evoluie. Astfel, liberalizarea pieei a creat o concuren acerb privind materiile prime, de unde necesitatea pentru productorii de electricitate de a minimiza impactul altor riscuri asupra rezultatelor lor. Acest fenomen a antrenat o mai mare variabilitate a preurilor i imposibilitatea de a repercuta costurile produciei (de reinut n special cheltuielile de depoluare) asupra clientelei.
8.2.Obligaiunilecatncadrarecategorial
Se disting n general dou categorii de instrumente financiare climatice: I) produsele financiare ce permit acoperirea riscurilor asociate evenimentelor rare sau extreme (cicloane, uragane, tornade, furtuni, tsunami, valuri seismice); II) contracte derivate pe variaiile anormale ale indicilor meteorologici (ploaie, vnt, temperatur, zpad). Obligaiunea catastrof. n materie de evenimente climatice extreme, modelele de simulare a riscurilor de genul catastrofelor naturale au cunoscut o evoluie special n companiile de asigurare n decursul ultimilor 5 ani. Statistic evenimente catastrofale. Pentru a se acoperi mpotriva consecinelor acestor evenimente climatice, societile de asigurare i de reasigurare recurg adesea la pieele financiare, organiznd transferul riscului prin intermediul emisiunii unei "obligaiuni catastrof" sau CAT - bond, asigurnd, dincolo de mutualizarea riscurilor, o acoperire mpotriva catastrofelor naturale. De ce s-a ajuns aici? Explicaiile sunt numeroase. a) n primul rnd este vorba de creterea patrimoniului mondial i creterea pieei asigurrilor. Volumul primelor aferente bunurilor asigurate s-a multiplicat de 30 de ori n ultimii 20 de ani; b) n paralel cu aceasta, noi ri s-au artat interesate de ideea asigurrii i spectrul produselor de asigurare nu a ncetat s se lrgeasc; c) n faa insuficienei notorii a capacitii lor financiare, asigurtorii au ales mai nti s apeleze la reasigurtorii tradiionali. Acest
180
demers arat astzi limitele acestei alternative, pe de o parte numrul limitat al companiilor de reasigurare, iar pe de alt parte capacitatea lor de finanare insuficient. Capacitatea mondial de reasigurare este limitat la 250 miliarde dolari. n plus natura similar a expunerilor diferiilor reasigurtori conduce la existena riscului sistemic ale crui efecte ar putea fi serioase n caz de faliment al unei companii de reasigurare. Comparativ cu dimensiunea considerabil a pieelor financiare (20.000 miliarde dolari numai pentru piaa obligaiunilor cotate) cea a reasigurrii apare mult mai restrns. Transferul riscurilor asigurrii ctre pieele financiare i gsete astfel legitimitatea. Definiie. Un CAT - bond se prezint ca o obligaiune3, emis de ctre o societate de asigurare /reasigurare, a crei rambursare, este, n totalitate sau n parte, condiionat de nerealizarea evenimentului catastrofic acoperit4. n contraparte, titlul genereaz un randament ridicat, pn la 600 de puncte peste rata dobnzii pe termen scurt. Aceste obligaiuni prezint un interes de netgduit pentru a) emiteni i pentru b) investitori. Emitenii (societile de asigurare /reasigurare) pot s-i diversifice (altfel zis externalizeze) acoperirea riscurilor extreme ntruct catastrofele naturale sunt puin corelate cu nivelul ratelor dobnzii sau cu randamentul indicilor bursieri, crend astfel oportuniti de diversificare pentru investitori. Exemple. 1. Prima operaie de titrizare a unui risc catastrofic a fost iniiat n 1994 de ctre USAA, o mare companie de asigurri americane. 2. Un exemplu clasic de emisiune de CAT obligaiuni a fost furnizat de ctre compania care gestioneaz activitile Disneyland Tokyo. Dup cutremurul de pmnt din Kobe n 1995, aceast societate a decis s pun pe rol a protecie plurianual n caz de cutremur n regiune. Ea a emis obligaiuni CAT caracterizate printr-o rat a dobnzii ridicat
3
Ea prezint toate atributele unei obligaiuni tradiionale: valoare nominal, rat nominal fixat sau n cazurile cele mai frecvente variabil. 4 Dac evenimentul asigurat se produce emitentul, n principal societatea de asigurare sau reasigurare ntrerupe plata dobnzii.
181
(aproape cu 3% peste rata dobnzii pe termen scurt). n contrapartea, acestui nivel al dobnzii, suma obligaiunii poate fi utilizat dac un cutremur de pmnt de o magnitudine predefinit se produce. n aceast ipotez, obligaiunea nu este rambursat. Totul are loc ca i cum investitorii ar fi emis o opiune (i astfel ncaseaz prima) asupra riscului de cutremur de pmnt. Trei zone circulare, n jurul oraului Disneyland Tokyo, au fost definite pentru a cuantifica impactul survenirii unui cutremur de o magnitudine data n fiecare zon. Statistici.
Grafic nr. 5. Suma anual a emisiunilor de obligaiuni CAT n milioane dolari.
2000 1500 1000 500 0 1995
Sursa Goldman Sachs.
Valoare
1996
1997
1998
Dac la nivelul anului 1997 valoarea emisiunilor obligaiunilor cat se ridica la 800 milioane $, piaa obligaiunilor de catastrof a atins n 2007 valoarea de 7 miliarde $, n cretere cu 50% fa de anul 2006, fiind finalizate cu succes 27 de oferte fa de 20 cu un an nainte, aadar o cretere de aproape 10 ori n cei zece ani de activitate a pieei. n SUA, exist deja dou c) piee organizate de instrumente de acoperire mpotriva riscurilor catastrofice: este vorba de CBOT (Chicago) i Catastrophe Risk Exchange (sau CATEX) din New York. Aceste piee n plin dezvoltare au nevoie, pe lng d) agenii de rating (Moodys, S&P, Fitch, etc.) de o serie de e) actori independeni specializai n evaluarea riscurilor catastrofice. Aceste societi sunt n numr de trei (RMS, Eqecat, AIR). Competenele puternice pe care le-au dobndit anterior n cuantificarea
182
riscurilor industriale le-au extins asupra noului domeniu de activitate al acestei piee n formare. Aceste agenii de evaluare permit ageniilor de rating s se sprijine pe o analiz tehnic obiectiv i investitorilor o dimensionare independent a riscului. Aportul acestor societi permite reducerea asimetriei informaionale existente ntre asigurtori i investitori. Evaluarea obligaiunilor permite astfel investitorilor s compare acest risc cu cel al obligaiunilor corporative cu rating echivalent i astfel, de a nelege mai bine cuplul rentabilitate - risc al acestui nou mijloc, vehicul investiional.
8.3.Mecanismulspecificdederulareaaoperaiunilor deemitereitranzacionare
Principiul de baz al obligaiunilor cat este urmtorul: ntreprinderea care cedeaz riscul emite (direct sau indirect - via un intermediar ad hoc: un SPV5, comparabil cu o societate-captiv) o obligaiune a crui rambursare este condiionat de survenirea unui eveniment anume. Aceast condiionare poate astfel mbrca forme diferite: - valoarea nominal protejat / dobnzile supuse riscului; - valoarea nominal supus riscului / dobnzile protejate; - att valoarea nominal ct i dobnzile supuse riscului. Investitorii depun valoarea nominal ntr-un cont ad hoc blocat6. Aceste sume nu sunt astfel disponibile cedentului dect dac evenimentul se produce. Pentru a remunera acest drept al su, cedentul pltete o prim (a se vedea Fig. 28) care este pltit investitorilor odat cu dobnzile aferente plasamentului la nivelul valorii nominale. Dac evenimentul nu se produce, toate fondurile astfel cumulate revin investitorilor la scaden ,maturitate (ntre 1 i 5 ani). n cazul survenirii evenimentului, valoarea nominal poate fi micorat cu o sum aa cum s-a stabilit n contractul de emisiune.
5
Abrevierea SPV vine din limba englez Special Purpose Vehicul, societate de intermediere cu obiectiv special. 6 Swiss Re New Markets, III, Insurance-Linked Securities, 1999-2003, http://www.swissre.com.
183
Una dintre particulariti este c cedentul nu-i asum nici un fel de risc n contraparte, contrar (re)asigurrii tradiionale, unde (re)asigurtorul poate s intre n faliment. Structura general a mecanismului unei obligaiuni cat este urmtoarea: A) investitorii cumpr titluri de mprumut de la un asigurtor (sau reasigurtor - sau pool) i n schimb, asigurtorul garanteaz un randament care va compensa imobilizarea banilor investii7 i la fel i o prim. Reversul monedei, obligaiunile cat expun capitalul i /sau dobnzile (cupoanele) la o diminuare (sau chiar anulare) n cazul n care catastrofa natural are loc. n schimb, investitorii obin un randament mult mai ridicat. B) Este posibil complicarea structurii obligaiunii recurgnd la serviciile unui intermediar: B1) SPR (special purpose reinsurer) sau B2) SPV (special purpose vehicul). B1) Acest tip de intermediere este interesant din raiuni fiscale. SPR ul propune asigurtorului o acoperire de reasigurare tradiional, i se finaneaz prin emisiune de obligaiuni (indexate pe posibilitatea survenirii unei catastrofe). Prima pltit de ctre asigurat i capitalurile vrsate de ctre investitori sunt plasate ntr-un fond aparinnd unui trust, n general stabilita n SUA (contrar unui SPV care este n general o companie off-shore), ceea ce permite de a asigura investitorii c singurul risc la care ei sunt expui este riscul ca asigurtorul s solicite acoperire (nici riscul de rat a dobnzii sau de faliment nu sunt luate n considerare). B2) Utilizarea unor scheme permite nelegerea mai clar a funcionrii unei obligaiuni cat via SPV.
7 IAIS, Issues Paper on Life Insurance Securitisation, Issue Paper of Serutisation Subgroup, october 2003.
184
Figura nr. 28. Emisiunea.
INVESTIII ASIGURAI rdm 10 SPV RO ROL+rdmt INVESTITOR I
10
(RE)ASIGURTOR
Figura nr. 29. Realizarea evenimentului asigurat.

INVESTIII ASIGURAI 10 rambursare (RE)ASIGURTOR reacoperire SPV rdmt ajustat INVESTITORI lichidare parial
Figura nr. 30. Scaden (maturitate).

INVESTIII lichidare final SPV Rambursare net INVESTITORI
(RE)ASIGURTOR
Randament atractiv. Randamentul acestei noi clase de active nu este corelat cu cel al activelor n mod curent negociate pe pieele financiare. Dou motive explic aceast lips de corelaie.
185
a) Prima ine de natura fizic a riscului suportului, astfel o cdere a pieei aciunilor nu va provoca un cutremur de pmnt; b) A doua este dat de natura nsi a produsului financiar. Se mbrac cel mai adesea forma opiunii sau a unei obligaiuni cu rat variabil. Ceilali indicatori ai pieei nu influeneaz cu toate acestea preul lor. nc la nivelul anului 1998, fr a putea beneficia de o mare experien n domeniul obligaiunilor catastrof i cum pn la aceea dat nici o emisiune nu a fost apelat ca urmare a unui eveniment major, s-a verificat independena acestei clase de active n raport cu alte compartimente ale pieei financiare. Avantajul derivatelor C&A n materie de diversificare este la fel relevat cnd se pune problema construciei unui portofoliu eficient, la aceasta se adaug randamentul potenial atractiv. Exemplul de mai jos compar randamentul sperat al unei obligaiuni catastrof (Namazu Re) cu cel al unei obligaiuni corporative de rating echivalent. Atracia pentru acest tip de investiie apare astfel n mod clar.
Tabel 17. Situaie comparativ ntre o obligaiune corporativ i obligaie catastrof. Namazu Re (rating BB) 4,50% 0,75% 3,75% Corporativ (rating Ba) 2,00% 0,75% 1,25%
Spread-ul (fa de LIBOR) Pierderea potenial Spread-ul potenial
Sursa: J., Cl., Augros, Mh., Queruel, drivs climatiques et naturels: de nouvelles opportunits pour les investisseurs, pag. 6.
Pentru aceeai pierdere potenial anual echivalent de 0,75%, spread-ul obligaiunii cat8 deasupra LIBOR-ului este de 3 ori mai mare dect al obligaiunii corporative. Descompunerea primei unei obligaiuni cat arat c n realitate aceasta nu constituie numai remunerarea corect a riscului catastrof. Analiza spread-ului acestor obligaiuni pe urmtoarea schem permite identificarea naturii altor prime raportate la aceste active.
8
Vom folosi abrevierea cat de la termenul catastrof.
186
Investitorii sunt determinai s i plaseze disponibilitile lor n obligaiuni catastrof pe lng rata atractiv a dobnzii, mai mare comparativ cu obligaiunile corporatiste, aa cum am artat mai sus, i datorit faptului c randamentul acestora este decuplat de evoluia altor titluri de valoare cum ar fi aciunile, instrumentele cu venit fix, iar achiziionarea lor asigur o diversificare sntoas a portofoliilor. Principalii juctori pe aceast pia rmn fondurile cu capital risc, fondurile specializate i societile de management al activelor la care se ataeaz adesea fondurile de pensii, asigurtorii de via, reasigurtorii i chiar bncile. Dintre marii reasigurtori se remarc, cu emisiuni de obligaiuni cat nc de la debutul lor: Swiss Re, Munich Re, SCOR, Hannover Re, Allianz, Liberty Mutual. Creterea semnificativ a pieei n perioada 2007-2008 este aceea c obligaiunile catastrof nu sunt corelate cu dezastrul titlurilor ipotecare i dup ocul crizei financiare ele vor deveni i mai importante.
CAPITOLUL9 DERIVATELEPEVREME
9.1.Introducere
n faa riscurilor la care sunt expuse companiile, din diverse sectoare economice, au dezvoltat metode i instrumente de gestiune a riscului mai mult sau mai puin eficiente. Preul i volumul activitii (produciei) sunt variabilele expuse riscurilor. Variaia volumului este la fel de dauntoare pentru profit ca i variaia preului. Dac variaia preului este controlat prin mnuirea operaiunii de hedging, o soluie se cuta i pentru controlul riscului de volum n faa variaiilor de temperatur, precipitaii, umiditate, etc. aferente unui sezon, sptmni i chiar zile. n acest context spre sfritul anilor 90 au fost concepute derivatele meteo, derivatele pe vreme. n combinaie cu instrumentele de management al riscului de pre ele reprezint astzi soluiile furnizate de un management superior al riscului. Piaa derivatelor meteo a primit impulsul decisiv n timpul iernii 1997-1998 ca urmare a fenomenului El Nio, cu cel mai puternic efect de pn atunci1. Multe companii datorit iernii neobinuit de blnde sau confruntat cu scderi semnificative ale veniturilor i au decis s practice hedging-ul pentru a se proteja. Stocurile mari de ulei, gaze naturale neutilizate au antrenat costuri ridicate.
9.1.1.Definiiiconcepte Derivatele meteo: instrument relativ nou de management al riscului folosit pentru a proteja companiile de impactul financiar negativ al condiiilor extreme de vreme.
Zeng, L., Princing Weather Derivatives, Journal of Risk Finance, 2000.
188
Riscul meterorologic reprezint magnitudinea variaiei poteniale a rezultatelor ateptate ca i consecin a abaterilor de la normal ale vremii n cadrul unui interval de timp predefinit. Riscurile meteorologice prezint urmtoarele caracteristici: a) sunt puternic localizate; b) nu pot fi controlate; c) n ciuda progreselor tehnologice nu pot fi previzionate n mod precis i consecvent.
9.1.2.Mecanism Aceste produse derivate funcioneaz pe baza unui sistem parametric: plile sunt declanate de ctre trecerea, n sensul urcrii sau coborrii, de ctre indicele meteorologic avut n vedere, a unui prag convenit ntre pri. Aceti indici meteorologici pot fi: temperatura, rata umiditii, grosimea stratului de zpad, etc.
Figura nr. 31. Derivatele meteo mecanism.
Vnztor
1 4 3
Cumprtor
Ea
1- Vnztorul accept riscul n schimbul, 2- ncasrii unei prime preul derivatei meteo; A) Executarea contractului: 3- Dac evenimentul se produce, 4- Cumprtorul ncaseaz suma stabilit n prealabil. B) Non-executarea contractului: Dac evenimentul nu se produce operaiunile 3 respectiv 4 nu mai au loc i vnztorul realizeaz un profit.
Capitolul9Derivatelepevreme
189
9.1.3.Premiseiobstacole n Europa piaa derivatelor a evoluat mai lent comparativ cu cea a SUA din cauza: lipsei unor informaii de ncredere, accesibile sub aspect financiar, standardizate despre vreme; variaia mai redus a temperaturii n Europa dect n SUA; ntrzierii n demonopolizarea, privatizarea pieei energiei electrice. Aceste contracte sunt nc puin cunoscute n Europa, ntruct ele se bazeaz pe temperaturi, primele piee de energie care au fost dereglementate sunt cele din rile scandinave, pentru care pluviozitatea, mai degrab dect temperatura, constituie o variabil esenial.
De ce sunt atractive? Utilitatea apelului privind utilizarea lor const n: a) realizarea profitului prognozat; b) meninerea cash-flow-ului chiar n condiii meteorologice nefavorabile afacerii, activitii; c) ndeplinirea ateptrilor investitorilor.
9.1.4.Cinesuntinteresainutilizarealor? 1).n primul rnd companiile ale cror rezultate sunt expuse variaiilor parametrilor meteorologici: temperatura, precipitaiile, umiditate, vitezei vntului, etc. fermierii din agricultur, companiile de gaz i electricitate, de construcii, turism, divertisment: parcurile de distracii, companiile organizatoare de spectacole, evenimente sportive, companii din industria alimentar. S-a estimat c aproape 20% din economia SUA este direct afectat de capriciile vremii, iar vremea nu este un factor de mediu ci i un factor economic fundamental dat fiind c veniturile de 1.000 miliarde $ n SUA depind de schimbrile meteorologice. 2) Societile de asigurare-reasigurare ce apar n calitate de emiteni ai derivatelor meteo. 3) Bncile de investiii i comerciale au utilizat derivatele meteo n vnzarea ncruciat a altor produse financiare folosite n hedging-ul ratei dobnzilor i riscului valutar2.
2 Swiss Re, Les marchs des capitaux, source d'innovation pour le secteur de l'assurance, Sigma n 3/ 2001.
190
4) Juctorii la burs, fondurile de hedging care au vzut n aceste instrumente noi posibiliti de lrgire a operaiunilor speculative. 5) Bursele precum Chicago Mercantile Exchange (CME), Intercontinental Exchange (ICE), London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) care au dezvoltat noi piee de tranzacionare. 6) Ageniile de rating, n colaborare cu asociaiile de management al riscului meteorologic au gsit oportuniti de dezvoltare a activitilor lor.
9.1.5.Segmentelepieeiderivatelormeteo n anul 1997 are loc prima tranzacie cu un produs derivat pe vreme pe piaa OTC (over-the-counter) crendu-se domeniul managementului riscurilor meteorologice. n anul 1999 au aprut primele contracte futures i opiunile pe contracte futures introduse de CME, Bursa de Mrfuri din Chicago. Drept urmare, piaa derivatelor meteo cunoate dou segmente: I. piaa OTC, unde derivatele pe vreme sunt negociate n mod privat prin contracte individuale ncheiate ntre dou pri; II. piaa secundar, unde contractele standardizate (futures, opiuni pe contracte futures) sunt negociate public pe o pia deschis i tranzacionate ntr-un mediu electronic printr-o continu negociere a preului i o transparen deplin.
9.2.Elementeleuneiderivatemeteo
pe suportul crora se construiesc clauzele contractuale sunt: 1) prima; 2) perioada de acoperire; 3) staia meteorologic de referin; 4) structura tehnico-financiar; 5) indicele activul suport al contractului. 1) Prima sau preul de exerciiu al contractului reprezint preul pe care-l achit cumprtorul vnztorului contractului, de exemplu al unei opiuni. Nivelul primei este stabilit potrivit uzanei ntre 10% i 20% din valoarea nominal a contractului i variaz n funcie de profilul de risc al acoperirii, de:
191
probabilitatea de impact negativ a vremii asupra activitii, afacerii! entitii corporatiste cumprtoare; durata contractului semnat ntre societatea care vinde derivata i entitatea corporatistic cumprtoare. 2) Perioada de acoperit este aferent perioadei de calcul a indicelui specific contractului. n contract este menionat n mod expres ziua de ncepere i respectiv ziua de terminare a observaiilor meteorologice, care sunt n fapt ziua de ncepere i terminare a contractului meteo. Exist 3 categorii de derivate meteo: a) contracte pe o sptmn; b) contracte pe o lun; c) contracte pe sezon: 1 noiembrie-31 martie pentru sezonul de iarn respectiv 1 mai-30 septembrie pentru sezonul de var. Meniune: n cadrul unor contracte din procedura de calcul al indicelui n perioada de acoperit sunt excluse weekend-urile sau este dublat ponderea pentru anumite zile n ideea personalizrii unor expuneri individuale. 3) Staia meteorologic de referin Construirea contractelor-derivate pe vreme are loc n baza observaiilor, msurtorilor meteorologice efectuate la una sau la mai multe staii meteorologice, certificate de Autoritatea Meteorologic Naional a statului pe teritoriul cruia se afl staiile respective3. Plecnd de la acest element avem 3 categorii de contracte: a) derivate construite pe baza observaiilor unei singure staii meteo;
Tabelul 18. Numrul staiilor meteorologice de referin din Europa. ara Austria Frana Germania Italia Marea Britanie Norvegia Olanda Spania Suedia Numrul de staii meteorologice 1 1 46 15 9 1 1 20 12 Perioada observaiilor meteorologice 1960 prezent 1952 - prezent 1961 - prezent 1961 - prezent 1959 - prezent 1960 - prezent 1950 - prezent 1960 - prezent 1961 - prezent
Sursa: http://www.climetrix.com
3
n Romnia, Institutul Naional de Meteorologie i Hidrologie (INMH).
192
b) derivate fundamentate pe combinaia observaiilor de la mai multe staii meteorologice. La Bursa de Mrfuri din Chicago se tranzacioneaz derivate pe vreme (contracte futures) care au la baz observaiile meteorologice din 20 de state din SUA, 10 din Europa, 6 din Canada, 3 din Australia i 2 din Asia. c) derivate bazate pe diferenele ntre valorile observate la dou staii meteo. 4) Structura tehnico-financiar a derivatei meteo este bazat n fapt pe structura standard al derivatelor financiare4: a) contracte de tip foward; b) contracte de tip options; c) contracte de tip swap; d) contracte de tip futures; e) opiuni pe contracte futures. Care sunt elementele acestei structuri standard? 1. strike-ul5 = pragul, adic valoarea indicelui specific de la contractul este executat i se declaneaz plata; 2. tick-ul = pasul de cotaie, adic suma pltit pe fiecare unitate a indicelui ce a trecut pragul; 3. limita sau valoarea maxim de lichidare a contractului respectiv plata maxim prevzut n contract dac este specificat. 5) Indicele unei derivate pe vreme se definete plecnd de la un parametru meteorologic: temperatura, cantitatea de precipitaii (ploi, zpad), viteza vntului, umiditatea. Cei mai frecveni utilizai indici sunt cei care msoar variaia cumulat a temperaturii medii zilnice fa de nivelul de 18C (Celsius) n Europa, 65 F (Fahrenheit) n SUA de-a lungul unui sezon6:
4 Banks, E., Alternative risk transfer. Integrated Risk Management through Insurance, Reinsurance and the Capital Markets, Wiley Finance, 2007, pag. 151. 5 Ciuma, C., Trua, O., Companies`solution to weather`s vagaries: derivates, Volumul Conferinei tiinifice internaionale a Academiei de Studii Economice din Pcz, Ungaria: Gazdasgi szerkezet s versenykpessg az EU csatlakozs utn, A VIII. Ipar s Konferencia eladsai, Pcs, 2004, octombrie 21-22, pag. 482-487. 6 Geman, H., Instruments drivs sous-jacent exotique: lexemple des drivs climatiques, Banque & Marchs, n 53, juillet-aot 2001.
193
a) Heating Degree Days, HDD; b) Cooling Degree Days, CDD. a) Heating Degree Days HDD cumuleaz diferenele ntre 18C i temperatura medie zilnic ale zilelor din cadrul sezonului:
HDD = max(180 C Ti ,0)

i =1
(1)
unde: HDD indicele heating degree days; N numrul de zile aferente termenului stabilit n contract ca perioad de acoperit;
Ti - temperatura medie a zilei i7:

Ti = Ti max Ti min 2
(2)
Ti max - temperatura maxim a zilei i;

Ti min - temperatura minim a zilei i.
b) Cooling Degree Days CDD cumuleaz diferenele de temperatur ntre valorile medii zilnice i 18C aferent zilelor din perioada specificat n contract.
CDD = max(Ti 18 0 C ,0)

i 1
(3)
unde: CDD indicele cooling degree days. Astfel, HDD i CDD msoar numrul total de grade pentru zilele perioadei menionate n contract, zile n care temperatura medie a fost sub (HDD) sau a depit temperatura medie de referin 18C sau 65F.
Moreno, M., Roustant, O., Modlisation de la temprature: application aux drivs climatiques, Economica, 2002.
194
Tabelul 19. Exemplificare-determinarea HDD-ului pentru o sptmn din sezonul rece.
Locaia A8 ziua
Calculul HDD temperatura de referin 18C 1 9 9 2 11 7 3 10 8 4 12 6 5 19 0 6 9.50 8.50 7 10.50 7.50
HDD
i =1
Ti
(C) HDD (C)
x 46
Sursa: prelucrrile autoarei.
Tabelul 20. Exemplificare-determinarea CDD-ului pentru o sptmn din sezonul de var. Locaia A ziua Calculul CDD temperatura de referin 18C 1 22 4 2 24 6 3 26 8 4 21 3 5 19 1 6 17 0 7 20 2
CDD
i =1
Ti
(C) CDD (C)
x 24
Sursa: prelucrrile autoarei.
n cazul n care tick-ul, pasul de cotaie este de 1.000 euro, valoarea contractului derivatei, spre exemplu, contract futures pe temperatura lunii decembrie este de 46.000 euro respectiv contract futures pe temperatura lunii iulie este de 24.000 euro.
8 Locaia geografic n care se afl staia meteorologic certificat care a efectuat observaiile.
195
9.3.Domeniideactivitateinteresatenutilizarea derivatelormeteo
Gama celor interesai cuprinde de la companii de energie pn la staiuni montane de schi, dar i firme de confecii, de alimentaie, fiecare dintre aceste sectoare putnd fi expuse la unul sau mai multe riscuri aa cum red tabelul urmtor.
Tabelul 21. Zone de interes.
ntreprinderi Agricultur Agro-alimentar, comer detail Asigurri Construcii i lucrri publice Energie Textile, confecii Turism, timp liber Transport
Principalele expuneri Cldur, ploaie, ger (nghe) Cldur, temperatur Secet, ploaie Ger, ploaie Temperatur Temperatur Vreme nsorit, ploaie, zpad Zpad, ger, ploaie
Sursa: J., Cl., Augros, Mh., Queruel, drivs climatiques et naturels: de nouvelles opportunits pour les investisseurs, pag. 3.
Agricultura este unul dintre cele mai vulnerabile sectoare de activitate la schimbrile vremii, expus la o varietate foarte mare de factori meteorologici, dintre care unii generali pentru toate culturile agricole, alii particulari anumitor culturi. Volumul i valoarea produciei unei anumite culturi agricole este rezultatul combinaiei factorilor meteorologici (temperatur, precipitaii, umiditate), fiind expuse riscului unei veri secetoase i a unor ierni extrem de geroase, unor sezoane cu precipitaii extrem de reduse sau dimpotriv ridicate. Administraiile teritoriale pot nregistra abateri semnificative de la bugetele planificate, astfel o iarn cu zpad mai abundent dect normalul determin creteri ale costurilor legate de dezpezire, iar o var foarte cald ncetinete activitile de reparaii la infrastructur. Derivatele pe vreme sunt cele care ajut la stabilizarea cheltuielilor meninnd echilibrul bugetar mulumind pltitorii de impozite i taxe. Comercianii care prezint interes pentru derivatele pe vrme pot fi regsii n una dintre cele dou categorii: comerciani sezonieri;
196
comerciani ocazionali. Comercianii sezonieri sunt expui riscurilor meteorologice specifice unui anumit sezon, spre exemplu comercianii de ochelari de soare, de costume de baie articole de var i de mbrcminte de iarn, paltoane pentru sezonul rece. Veniturile comercianilor ocazionali depind de anumite evenimente meteorologice, astfel comercianii care vnd umbrele depind de cantitatea de precipitaii czut ntr-o anumit perioad, cei care vnd articole de deszpezire depind de cantitatea de zpad czut. Construciile i lucrrile publice sunt expuse riscurilor meteorologice (cldur excesiv, frig, zpad, ploi) care au ca i consecin nchideri de antiere pe perioade lungi, ntrzieri n execuia lucrrilor angajate, ntrzieri care determin costuri suplimentare cu fora de munc, realizarea de inventare, acordarea unor reduceri clienilor ca urmare a nerespectrii termenilor contractuali i chiar cheltuieli cu instanele de judecat. Companiile productoare i de distribuie a energiei electrice sunt direct influenate de consumul de energie electric din timpul verii i sunt expuse riscului unor veri mai reci cnd se consum mai puin energie electric pentru aparatele de aer condiionat respectiv ierni calde, cnd este nevoie de mai puin energie pentru nclzire. Industria hidro-energetic ca urmare a lipsei precipitaiilor nregistreaz venituri reduse n perioadele de secet. Companiile locale de distribuie a gazelor naturale, distribuitorii de propan i petrol utilizate pentru nclzirea sunt expui riscului unei ierni blnde deoarece veniturile lor sunt determinate de volumul de gaze naturale, propan i petrol folosite la nclzit consumate n timpul iernii. Activitile economice desfurate pe mri, oceane, platforme maritime sunt expuse condiiilor meteorologice. Pe lng daunele produse de vreme, apar i cheltuieli suplimentare legate de oprirea procesului de exploatare, nlocuirea echipajului, etc. Industria buturilor este sensibil la schimbrile vremii, astfel n zilele de var clienii beau mai multe buturi rcoritoare i bere dect n zilele rcoroase ceea ce le influeneaz semnificativ veniturile.
197
Industria hotelier i de turism se bazeaz n atingerea veniturilor prognozate pe climat favorabil, zile nsorite n zonele de plaj i ninsori n zonele n care se practic skiatul. Veniturile companiilor de transporturi sunt i ele afectate de schimbrile meteorologice, dintre ele cele mai expuse rmn transporturile aeriene, ale cror ntrzieri de curse genereaz costuri uneori de milioane de dolari.
9.4.StatisticiEvoluiapieeiderivatelorpevreme
Derivatele pe vreme au aprut pentru prima dat acum mai bine de 10 ani (1997) n SUA avnd drept premis privatizarea industriei energetice. De ce? Consumul energetic st sub puternica influen a fluctuaiilor condiiilor meteorologice, volatilitatea sa fiind absorbit i astfel gestionat pn la privatizare de ctre stat. O dat cu privatizarea participanii la procesul de producere i livrare a energiei ctre consumatori, casnici i industriali au fost confruntai cu vremea, cu impactul su asupra rezultatelor operaionale. Piaa a crescut rapid, nc din 1997 depind graniele SUA extinzndu-se la nivelul ntregului glob.
Grafic nr. 6. Evoluia numrului de operaiuni cu derivate meteo.
2000 1500 1000 500 0
Nr. op.
1997
1998
1999
2000
Sursa Risk 09/2000.
198
ncepnd cu anul 2002 Weather Risk Management Association, WRMA9 a autorizat agenia PricewatherhouseCoopers s efectueze studii anuale privind evoluia pieei derivatelor meteo.
Tabelul 22. Evoluia pieei derivatelor pe vreme n perioada 2004-2007. An/ Indicator Numr tranzacii Valoarea tranzaciilor
Sursa: Prelucrile autoarei. ND nedisponibil.
2004 115.000 4,6 miliarde $
2005 200.000 8,3 miliarde $
2006 1.041.439 45,2 miliarde $
2007 ND 19,2 miliarde $
Se constat pe parcursul anilor 2004-2006 o cretere exponenial a numrului i valorii tranzaciilor. n anul 2007 valoarea total de tranzacionare a contractelor a fost de 19,2 miliarde $ mai sczut dect cea din 2006, 45,2 miliarde $, dar semnificativ mai mare comparativ cu anul 2005. Principalele piee pe care sunt tranzacionate derivatele meteo sunt: a) Chicago Mercantile Exchange (CME); b) Intercontinental Exchange (ICE) i c) London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) Creterea volumului tranzaciilor cu aceste contracte a avut impact pozitiv asupra lichiditii pieei i stabilitii preurilor. Piaa s-a extins rapid n afara SUA, aa cum am menionat deja att sub aspectul teritorialitii riscurilor acoperite ct i a naionalitii companiilor implicate. Printre rile implicate n tranzacii amintim Marea Britanie, Germania, Frana, Norvegia, Suedia, Japonia, Australia, Noua Zeeland, Mexic i mai recent India. Sucursala european a Bursei de Mrfuri din Chicago este singurul loc unde se pot tranzaciona derivatele pe vreme de ctre persoane fizice i juridice romne. Deocamdat ele nu sunt disponibile pentru Romnia, dar desigur creterea interesului pentru aceste instrumente va face ca problemele identificate legate de observaiile meteorologice s fie depite.
9
Asociaia pentru Managementul Riscului Meteorologic.
199
9.5.Exempledecontractederivatepevreme.
n principal exist trei tipuri de categorii de contracte plecnd de la programul utilizat pentru evaluarea riscului: A. derivate meteo pe sezon; B. derivate meteo pe zile nefavorabile i C. derivate meteo pe eveniment nefavorabil. Exemplu A. Derivat meteo contract de tip option put oferind protecie la efectele unei ierni blnde. Staia meteorologic de referin: Aeroportul Internaional Otopeni Bucureti. Indicele de subscriere: Heating Degree Days, HDD. Termenul: 01.11.2009 31.03.2010. Structura: opiune de tip put. Strike-ul: 2500 HDD Tick-ul: 2500 euro Limita de acoperire: 700.000 euro Prima: 105.000 euro Se presupune c valoarea HDD ul va fi de: a) 2.315; b) 1.875. n acest caz, emitentul contractului-vnztorul opiunii urmeaz s plteasc cumprtorului, n cazul n care n sezonul de iarn 1 noiembrie 31 martie indicele HDD coboar sub pragul de 2.500 suma de:
V E = min ( S i HDD ) T , Lmax
(4)
unde: V E reprezint valoarea de execuie a contractului; S = pragul, strike-ul; i HDD = indicele HDD nregistrat n sezonul de iarn luat n studiu i termenul stabilit n contract; T = tick-ul, valoarea pe fiecare unitate HDD nregistrat peste pragul fixat (strike-ul); Lmax constituie limita maxim de angajament stabilit n contract.
200
a) V E = min ((2.500-2.315) x 2.500, 700.000 euro) = min (462.500, 700.000) = 462.500 euro; b) V E = min ((2.500-1.875) x 2.500, 700.000 euro) = min (1.562.500, 700.000) = 700.000 euro. Preul de cumprare (prima) pentru contractul nostru a fost de 105.000 euro. Cumprtorul opiunii: 1) va nregistra o pierdere egal cu prima dac iarna este rece (peste 2.500 HDD), caz n care se presupune c realizeaz profitul operaional maxim estimat; 2) va ncasa de la vnztor emitentul contractului dac indicele HDD va cobor sub 2.500 HDD. La valorile sezoniere sub 2.500 HDD contractul nu asigur dect suma limit, adic un profit net de 595.000 euro.
Figura 32. Ilustrarea derivatei meteo.
Plata valoarea de execuie a contractului
euro 595.000
Tick-ul 2.500 euro/ HDD
2.458 HDD
euro 105.000
2.220 HDD
2.500 HDD
(limita)
(strike-ul)
Indicele HDD
201
Exemplu B. Temperatura este una dintre variabilele vremii la care producia de porumb boabe este sensibil. Temperatura prea sczut la germinaie sau prea ridicat naintea recoltrii duce la scderea produciei. Orice entitate dependent de volumul produciei recoltate fermierii, bncile care crediteaz agricultura, etc. va ncerca s gestioneze ct mai bine riscul produciei prin protecia mpotriva riscului temperaturii oferite de instrumentele i structurile de management al riscului de vreme. Perioada: 15 aprilie 31 octombrie, perioad n care riscul de temperaturi sczute este mai mare pn la mijlocul lunii iunie, iar riscul temperaturii ridicate este mai mare ncepnd de la mijlocul lunii iunie. Numrul mediu de zile reci ateptate: 5 zile cu temperatur medie mai mic de 0 grade Celsius. Numrul mediu de zile calde ateptate: 4 zile cu temperatur medie mai mare de 35 grade Celsius. Impactul frigului n sezonul timpuriu: pierderea unei cantiti de grne echivalente cu 15.000 euro pe zi. Impactul cldurii de la sfritul sezonului: pierderea unei cantiti de grne echivalente cu 20.000 euro pe zi. Numrul maxim de zile reci din trecut: 8 zile. Numrul maxim de zile calde din trecut: 10 zile. Limita maxim de acoperire a contractului: 500.000 euro.
Tabel 23. Structura contractului.
Seciunea A (vreme rece) Zile reci cu temperatura < 0C 15 aprilie 14 iunie 5 zile reci 8 zile reci 15.000 euro/ zi rece, dup a 5 a zi rece din perioada de risc: Pl R = (8-5) x 15.000 = 45.000 euro Sursa: prelucrrile autoarei. Seciunea B (vreme cald) Zile reci cu temperatura < 35C 15 iunie 31 octombrie 4 zile calde 10 zile calde 20.000 euro/ zi cald, dup a 4 a zi cald din perioada de risc: Pl C =(10-4) x 20.000 = 120.000 euro
Zile nefavorabile Perioada de risc Prioritatea - pragul Limita Suma de plat (max 500.000 euro)
PlT = Pl R + Pl C = 45.000 + 120.000 = 165.000 euro
202
Despgubirea total va fi de 165.000 euro, plat care corespunde produciei reduse porumb boabe i pierderii datorate factorilor de vreme care au acionat n perioadele critice ale vegetaiei culturii de porumb boabe.
9.6.Derivatelemeteoversusasigurrilemeteo tradiionale
n cele ce urmeaz vom prezenta ntr-o structur tabelar de sintez comparaia ntre derivatele pe vreme i asigurrile meteorologice tradiionale.
Elemente de comparat Riscul acoperite Derivate meteo Riscuri/ evenimente cu probabilitate mare de apariie, intensitate sczut (var umed, rcoroas dect n mod normal). Nu trebuie neaprat nregistrat o pagub, echivalentul unei pierderi pentru a primi despgubirea10 Cumprtorul vine cu riscul, iar vnztorulemitentul construiete contractul, n fapt, un indice funcie de acel risc. Cumprtorul trebuie s cunoasc n ce mod vremea i afecteaz rezultatele ateptate ale activitii sale. Asigurarea tradiional Riscuri/ evenimente cu probabilitate redus de apariie, intensitate ridicat (inundaii, secet, nghe, brum). Evenimentul asigurat trebuie s produc o pagub pentru a genera plata despgburii. Contractul este construit de ctre vnztor asigurtorul i acceptat de ctre asigurat. Asiguratul accept contractul de asigurare, care n fapt este un contract de adeziune.
Plata despgubirii
Contractul suport al operaiunii
Poziia cumprtorului/ asiguratului
10 Plata n baza derivatelor meteo se bazeaz pe evoluia observaiilor meteorologice, indiferent de cum l-au afectat pe deintorul derivatei.
Raport efort/ efect Cumprtorul realizeaz evaluarea instrumentului financiar punnd n balan preul derivatei pe vreme cu beneficiile obinute prin utilizarea ei. Se pot proteja reciproc prin operaia de hedging11.
203
Asiguratul este cel care compar prima de asigurare, preul contractului de asigurare cu mrimea potenial a daunei n caz de realizare a riscului asigurat. Formeaz mpreun comunitatea de risc, gestionat n baza principiului mutualitii, toi pentru unul i unul pentru toi.
Relaia cu partenerii interesai n protecie
9.7.Avantajeidezavantajefadeproduselede reasigurareacatastrofeloriobligaiunilecat
Avantaje: a) riscurile greu de acoperit, ca frecven n particular pot fi acoperite; b) nu exist excluderi pentru riscurile individuale; c) istoricul pierderilor cedentei este nesemnificativ deoarece despgubirea este determinat doar de un indice stabilit obiectiv. Problema referitoare la calitatea bazelor de date statistice sunt mai puin importante dect pentru reasigurarea tradiional; d) despgubirile sunt determinate imediat prin intermediul indicelui; e) erorile programului informatic de modelare a evenimentelor de acoperit sunt eliminate; f) extinderea ofertei i a pieei chiar i n contextul n care reasigurtorii nu doresc s participe pe aceste noi piee; g) costurile structurrii contractului este mai mic dect pentru
11 Un participant care ar putea beneficia de pe urma unei ierni foarte reci se poate ntlni cu un altul care realizeaz profit dac iarna este blnd.
204
alte soluii alternative de transfer al riscului, cum ar fi obligaiunile catastrof. Contrar obligaiunilor CAT, suma pierderii efectiv suferite de ctre una dintre cele dou pri contractante nu influeneaz lichidarea produsului derivat12. Derivatele climatice sunt contracte ale diferenele de parametri prestabilii i contracte de indemnizare. Obligaia de plat a unui derivat climatic este autonom n raport cu pierderile eventuale. Nu exist ntiinarea evenimentului, nici necesitatea de a dovedi paguba. Simpla evoluie a indicelui genereaz obligaia i respectiv calculul prestaiei emitentului proteciei. Dezavantaje: a) pagubele nregistrate pot depi despgubirile primite; b) este nevoie de o analiz a corelrii dintre portofoliul de riscuri i indicele de risc selectat. Utilizarea instrumentelor derivate climatice cere, desigur, ca ntreprinderile avute n vedere s fie supuse unei analize de risc n profunzime, privind variabilele care influeneaz veniturile, zonele geografice expuse, perioada riscului, etc. Corelaia ntre rezultatele ntreprinderii i variabilele climatice constituie astfel esena politicii de acoperire.
9.8.Perspectivealeutilizriiderivatelormeteo
Dac n anii '80 ntreprinderile erau preocupate de gestionarea riscurilor aferente ratei dobnzii i cursului valutar, astzi, ele adopt o gestiune mai global a ansamblului riscurilor lor, printre care se cer la fel acoperite i riscurile climatice. Ca urmare a efectului de contagiune se presupune c ele vor fi din ce n ce mai numeroase, lucru ce va conduce la o adevrat explozie a pieei instrumentelor de acoperire a acestor riscuri.
12 Munich Re, Munich Re ART Solutions Weather Derivatives, 1999, http://www.munichre.com.
205
n sprijinul celor afirmate aducem cteva argumente legate de combinarea noilor instrumente de management al riscului, derivatele pe vreme cu asigurrile tradiionale: 1) Asigurare locuinei + derivat pe vreme-precipitaii: costurile denivelrilor, a tasrii solului sunt n strns legtur cu vremea. Se poate gsi o corelare puternic ntre frecvena denivelrilor dintr-un an i cantitatea de precipitaii czut n anul respectiv sau n cel precedent. Astfel ar fi posibil s se cumpere o derivat pe vreme n baza creia s se plteasc despgubiri n funcie de cantitatea de precipitaii czut, cu ct plou mai puin cu att despgubirile sunt mai mari, pentru a acoperi pagubele ridicate ateptate datorate denivelrilor solului. 2) Asigurarea autovehiculelor + derivat pe vremeumiditate/ polei: frecvena accidentelor este influenat de vreme. Crete pericolul producerii accidentelor pe un carosabil umed. Indicatorii frecvenei accidentelor pot fi temperatura minim/ maxim, viteza vntului, ploaia, zpada. Derivatele pe vreme au un potenial real de a reduce variaia cheltuielilor cu despgubirea. Astfel, cu ct plou mai mult cu att despgubirea va fi mai semnificativ, ea acoper parial costurile suplimentare generate de numrul mai mare de accidente cauzate de ploaie. n schimb, dac perioada este foarte secetoas, costul implicat de cumprarea derivatei prima este compensat de frecvena sczut a accidentelor. Acelai principiu este aplicabil i temperaturii, cu un rol semnificativ n timpul iernii n special cnd drumurile sunt acoperite de ghea. 3) Asigurarea pierderilor financiare + derivat pe vreme: att timp ct cifra de afaceri a unei companii este expus condiiilor de vreme, derivata meteo poate fi ataat unei asigurri de business interumption. Spre exemplu, veniturile unui restaurant de tip cram n timpul verii se afl n strns corelaie cu ct de clduroas este vremea. Astfel, n verile mai reci, veniturile sunt sczute, dar exist o compensare din despgubirea oferit de derivat.
206
n faa vremii att de schimbtoare i att de impredictibil pe termen lung cum se poate asigura protecie? Specialitii afirm c nu este neaprat nevoie s prognozezi vremea cu precizie pentru a gsi protecie n faa riscurilor climatice, soluia rezid n gsirea de parteneri capabili i dispui s accepte riscurile pe vreme, lucru oferit astzi de piaa derivatelor pe vreme. La final. Un dicton popular afirm c marea parte a oamenilor vorbesc despre timpul care trece i despre timpul prezent. Derivatele climatice permit fr a atepta timpul care trece, de a finana timpul care va fi.
BIBLIOGRAFIE
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Alexa, Cst., Ciurel, V., Asigurri i Reasigurri n Comerul Internaional, Editura All, Bucureti, 1992; AON, Global 500: The Captive Picture, Londra, 2006, http://www.aon.com; Banks, E., Alternative risk transfer. Integrated Risk Management through Insurance, Reinsurance and the Capital Markets, Wiley Finance, 2007; Baur, E., Schanz K.-U., Alternative risk transfer (ART) for corporations: a passing fashion or risk management for the 21st century?, Sigma No. 2/1999, Swiss Re, http://www.swissre.com; Baur, P., Breutel-ODonoghue, A., Understanding reinsurance: how reinsurers create value and manage risk, Zurich, 2004, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; Bistriceanu, Gh., Bercea, Fl., Macovei, E. I., Lexicon de protecie social, asigurri i reasigurri, Editura Karat, Bucureti, 1997; Bouchemmama, J., Calvi, D., De Marco, N., Haller, M., Hildenbrand, A., Oswald, S., Piscopo Kingsley, M., Comptabilit de reassurance proportionnelle. Procdures comptables et statistique. Exercises et corrigs, Zurich, 2000, http://www.swissre.com; Bouchemmama, J., Calvi, D., De Marco, N., Lscher, M., Mller, L., Piscopo Kingsley, M., Rappold, P., Comptabilit de reassurance non proportionnelle, Zurich, 2000, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; Boulter, A., Late claims reserves in reinsurance, Zurich, 2000, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com. Bugmann, Ch., Rassurance proportionnelle et non proportionnelle, Zurich, 1997, http://www.swissre.com; Caballero, R., Jewson, S., Brix, A., Long memory in surface air temperature: Detection, modelling and application to weather derivative valuation, Climate Research, 21; Carpenter, G., The World Catastrophe Reinsurance Market, March&McLennan Companies, 2006; Charpentier, A., Titrisation des risques catastrophes: les cat-bonds, septembre 2002, FFSA/ Direction Etudes, Statistique et Systmes dInformation; Chemarin, S., Vers une thorie conomique de lassurabilit en incertitude, Cahier n 2005-005, March 2005, http://ceco.polytechnique.fr/CAHIERS/index.html; Cistelecan, L., Cistelecan, R., Asigurri Comerciale, Editura Dimitrie Cantemir, Trgu - Mure, 1996; Ciuma, C., Asigurrile Internaionale - Arhitectur i Problematic la debutul mileniului III, Editura Intelcredo, Deva, 2001;
8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.
208
17. Ciurel, V., Asigurri i Reasigurri: Abordri Teoretice i Practici Internaionale, Editura All Beck, Bucureti, 2000; 18. Condamin, L., Louisot, J.-P., Nam, P., Risk quantification. Management, Diagnosis and Hedging, Wiley Finance, 2007; 19. Constantinescu, D. Ag., i colaboratori, Reasigurri, Vol. 8, Editura Bren, Bucureti, 1998; 20. Constantinescu, D. Ag., i colaboratori, Asigurri i Reasigurri - Culegere de probleme i studii de caz, Vol. 21, Editura Semne, Bucureti, 1999; 21. Croson, D., Richter, A., Sovereign Cat Bonds and Infrastructure Project Financing, Risk Analysis, Vol. 23, No. 3, 2003; 22. Constantinescu, D. Ag., i colaboratori, Tratat de Asigurri, Editura Semne, Bucureti, 1999; 23. Culp, C., The Art of Risk Management: Alternative Risk Transfer, Capital Structure and the Convergence of Insurance and Capital Markets, Editura McGrow Hill Inc., New York, 2002; 24. Deelstra, G., Plantin, G., Thorie du risque et rassurance, Ed. Economica, Paris, 2006. 25. Durrer, Al., Insurance derivatives and securitization: New hedging perspectives for the US catastrophe insurance market?, Sigma No. 5/1996, http://www.swissre.com; 26. Elliott, M., Contingent Capital Arrangements, Risk Management Section Quarterly, Vol. 18, No.2; 27. England, Ph., Druker, E. I., Keenan, R. M., Captive Insurance Companies: A Growing Alternative Method of Risk Financing, publicat in Journal of Payment Systems Law, 2007; 28. Ernst&Young, La socit de rassurances et la socit captive de rassurances au Luxembourg, 2002, Luxembourg, http://www.ey.com; 29. Feldman, R., Transfert Alternatif des Risques. Contraintes rglementaires et juridiques, 2001, LeBoeuf, Lamb, Greene&MacRae, L.L.P.; 30. Friedlos, J., Schmitter, H., Straub, E., Setting retentions, Zurich, 1997, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 31. Gavriletea M., Societ ile captive de asigurare, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2004. 32. Geman, H., Instruments drivs sous-jacent exotique: lexemple des drivs climatiques, Banque & Marchs, n 53, juillet-aot 2001; 33. Golden, N., Rational Reinsurance Buying, Hardcover, 2002; 34. Grandi, M., Mller, A., Insurance derivatives-Convergence of capital markets and insurance markets, Munich Re Group, 1999, http://www.munichre.com; 35. Hancock, J., Huber, P., Koch, P., The economics of insurance. How insurers create value for shareholders, Swiss Reinsurance Company, Zurich, 2001, http://www.swissre.com; 36. Husler, G., Risk Transfer anh the Insurance Industry, The Geneva Papers, 2005, Vol. 30;
Bibliografie
209
37. Hegglin, M., Geiger, R., Introduction la comptabilit de reassurance, Zurich, 1997, Compagnie Suisse de Rassurance, http://www.swissre.com; 38. Hersberger, W., Insurance and risk capital, Swiss Reinsurance Company, Zurich, 1996, http://www.swissre.com; 39. Hoffman, W., Multiline multiyear agreements. A guide for the drafter and negotiator, Swiss Re New Markets, Zurich, 1998, http://www.swissre.com; 40. Hsin-Chun Wang, W., Hsin-Chun Wang, N., Reinsurance Regulation: a contemporany and comparative study, Hardcover, 2002. 41. IAIS, Issues Paper on the Regulation and Supervision of Captive Insurance Companies, october 2006, http://www.iaisweb.org; 42. Knechnt, R., Arnold, R., Captive Insurance Company: instrument du financement dexploitation des risques et de planification fiscale, Insight Financial Services, N 7, 2003.http://www.ey.com/ch/publications; 43. Kuhn, M., Galey, G., Facultative non-proportional reinsurance and obligatory and treaties, Zurich, 2000, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 44. Lane, M., Alternative Risk Strategies, Risk Books, 2002. 45. Laster, D., Raturi, M., Les marchs des capitaux, source dinnovation pour le secteur de lassurance, Zurich, 2001, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 46. Laux, Ch., Multiline Insurance: Bundling Risks to Reduce Moral Hazard, august 2004, Journal of Economics; 47. Louberg, H., Kellezi, E., Gilli, M., Using Catastrophe-Linked Securities to Diversify Insurance Risk: A Financial Analysis of Cat Bonds, Journal of Insurance Issues, 1999, 22, 2 48. March Canada Securities Limited, Contingent Capital, 2004, http://www.march.com; 49. Meulbroek, L., The Promise and Challenge of Integrated Risk Management, Risk Management and Insurance Review 5, 2002; 50. Moreno, M., Weather Derivatives, Derivatives Week, 23 septembre 2001; 51. Moreno, M., Roustant, O., Modlisation de la temprature: application aux drivs climatiques, Economica, 2002; 52. Mller, A., Munich Re ART Solutions Integrated risk management, Munich Re; Group, Mnchen, 1998, http://www.munichre.com; 53. Munich Re, Munich Re ART Solutions Weather Derivatives, 1999, http://www.munichre.com; 54. Munich Re Group, Risk Transfer to the Capital Markets. Using the Capital Mnchen, 2001, Markets in Insurance Risk Management, http://www.munichre.com; 55. Neftci, S., Contingent capital - Providing insurance opportunities, Credit Risk Special Report, 2000; 56. Negoi, I., Aplicaii Practice n Asigurri i Reasigurri, Editura Etape, Sibiu, 2001; 57. Paine, Ch., Reinsurance, Paperback, 2004;
210
58. Scherer, Al., La Titrisation des Risques dassurance. Le marche des insurance linked securities, La Revue dEconomie Financire, avril 2000; 59. Schmitter, H., Btikofer, P., Estimating property excess of loss risk premiums by means of the Pareto model, Zurich, 1998, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 60. Schmutz, M., Doerr, R., The Pareto in property reinsurance, Zurich, 1998, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 61. Schmutz, M., Designing property reinsurance programmes, Zurich, 1999, Swiss Reinsurance Company, http://www.swissre.com; 62. Standard&Poors, Research: Credit FAQ: Bond Insurance Contingent Capital Facilities, 2006, http://ratingsdirect.com; 63. Stoppa, A., Hess, U., Design and Use of Weather Derivatives in Agricultural Policies: the Case of Rainfall Index Insurance in Morocco, Capri, Italia, 2003; 64. Swiss Re FSBG, Some aspects of Contingent Capital, Swiss Re, 2002, http://www.swissre.com; 65. Swiss Re, The picture of ART, Sigma No. 1/2003, http://www.swissre.com; 66. Swiss Re, Weather Risk Management, 2005, http://www.swissre.com; 67. Swiss Re, Capital Management and Advisory, Insurance-linked securities quarterly, July, 2005, http://www.swissre.com; 68. Swiss Re New Markets, III, Insurance-Linked Securities, 1999-2003, http://www.swissre.com; 69. Vcrel, Il., Bercea, Fl., Asigurri i Reasigurri, Editura Marketer-Expert, Bucureti, 1993; 70. Vcrel, Il., Bercea, Fl., Asigurri i Reasigurri, Editura Marketer, Bucureti, 2007; 71. William D. R., TRIA and Captives: The Role of Captive Insurance in the Terrorism Risk Insurance Program, 2008, http://www.pfclaw.com/pfc/dmdocuments/TRIA-08-Riley.pdf; 72. Zeng, L., Princing Weather Derivatives, Journal of Risk Finance, 2000; 73. Zurich Continental Europe Corporate, Centre of Excellence ART, Risk and the ART Market, Zurich, 2002, http://www.zurichbusiness.com/art. Site-uri de explorat: http://www.arigre.com.bh http://www.copre.com http://www.danre.net http://www.gcre.com http://www.ggre.com http://www.hannover-re.com http://www.inreon.com http://www.millire.com http://www.munichre.com http://www.primm.ro http://www.reinsurance.com http://www.renre.com http://www.usre.com

Cristina Ciumas Reasigurarea Si Tehnicile Alternative de Transfer Al Riscului

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Cristina Ciumas Reasigurarea Si Tehnicile Alternative de Transfer Al Riscului

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Cristina Ciuma Reasigurareaitehnicilealternativedetransferalriscului

Casa Crii de tiin Cluj-Napoca, 2009

Coperta: Patricia Puca

Cristina Ciuma, 2009

A se revedea paragraful 1.1.1. Conceptul de reasigurare, lit. e).

Aciune judectoreasc Raportul fa de limitele poliei Acoperirea revendicrii Acuzaiile reclamantului

Cu detalii n paragraful 1.4.2.Metode de reasigurare i 1.4.3. Forme de reasigurare.

Cu care de obicei cedenta are relaii de afaceri.

1. Prime de reasigurare 2. Dobnda asupra rezervelor 3. Recuperri - daune 4. Rezerve restituite

S se determine comisionul de participare la profit al cedentei (Cr).

La rndul lor daunele achitate cuprind: 1. despgubirile cuvenite asigurailor;

Ibidem, pag. 551.

4. C. Metoda facultativ obligatorie. 1. 2. 3.

Reasigurarea facultativ Reasigurarea obligatorie

La toate contractele reasiguratului n cazul metodei reasigurrii obligatorii.

Reasiguratul reine 50% din suma asigurat i cedeaz restul n reasigurare.

Dup cel de-al 2 lea rzboi mondial.

Figura 7. Reasigurarea excedent de daun.

n general, aceasta este situat n jurul nivelului de 70% - 80%.

Daune n sarcina reasiguratului

Figura 8. Reasigurarea oprire de daun.

REASIGURRI - Anexe Ilustrri cifrice

Exemplul 1. Reasigurarea cot-parte standard.

Reinerea reasiguratului 25%

Partea reasigurat 75%

(USD) Sub 10.000 10.001 - 30.000 30.001 - 50.000 50.001 - 100.000

Exemplul 1. Cesiunile acordului reasigurare excedent de sum asigurat pe clase de risc.

Limita maxim de reasigurare 200.000USD.

Coeficientul domeniului de activitate.

1. Reasigurarea excedent de daun pe risc. Exemplul 1.

Reinerea asigurtorului 150.000USD

4 milioane USD 1 milion USD

s existe prealabil semnrii contractului un studiu privind cererea de reasigurare.

Tabelul rspunsurilor corecte

Eficiena subscrierilor; Stabilitatea financiar; Profitul i creterea; Factori noneconomici.

Comisioane; Tipuri, categorii de soluii de reasigurare.

Sursa: Prelucrri autor.

Exemplul 1. Cu privire la o societate de asigurare sunt prezentate urmtoarele date:

Capacitatea Brut Capacitatea Net Capacitatea Obligatorie

WXL R REINERE NET

VPBS 115032000 = = 64% K + RD 180000000

Surplus 40 % cota cedat

WXL -R 10 000 000

10 000 000 XS 2 000 000 Reinere

VPNS > 15% VPBS

VPNS 300000000 = = 91% VPBS 330000000

CN < 10% VPNS

12000000 CN = = 4% VPNS 300000000

Nu este cazul de a cobor reinerea, ntruct situaia este n echilibru.

RN 2000000 = = 0,67% VPNS 300000000

RN 2000000 = = 16,67% R 12000000

Perioada studiat (ani) Probabilitatea de apariie a daunelor

97703000 8 800 000 000 USD 115032000

4. Asigurri Cargo i CMR

2006: -1,29% Allianz iriac ca urmare a renegocierii contractelor de reasigurare.

Finanare pe baza cash-flow-ului

ncurajai, motivai desigur.

Stabilitatea nseamn i un bun indicator privind imaginea de marc a societii.

Ridicat Intensitatea n % din profit

8,0 1,1 3,9 7,1 37,6

989 768 1609 604 8698

2,0 0,8 1,4 3,3 25,2

4,6 1,4 1,7 3,7 39,8

6,6 2,2 3,1 7,0 65