ANALIZA I EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII ALE FIRMELOR

Lect. univ. dr. Mihai Popescu Universitatea Stefan cel Mare Suceava
Abstract The investments represent the primordial factor in the strategy of the development of the national economy, of all branches and fields of activity, in the increase of the incomes, a condition in the rise of the living standard The directions and targets of economic research, in the existing stage give a special attention to the field of investment. The most frequent meaning for defining investments is that of expense or disposal of money sums at an initial moment in order to obtain subsequent effects, and numerous economists, from different countries, sought to render as many aspects as possible related to the content and mechanism of investment.

Teoria financiar indic faptul c n luarea deciziei de investiie pot fi ntlnite anumite criterii care duc la folosirea unor metode sau a altora, cum ar fi: maximizarea profitului firmei, minimizarea termenului de recuperare, reducerea riscului asociat proiectului de investiii sau ordonarea optimal a proiectelor mutual exclusive. n general, este acceptat c abordarea dinamic este o tehnic mult mai bun dect abordarea static n ceea ce privete considerarea acestor criterii. Dezvoltarea economico-social s-a bazat, mult timp, pe concepia c omenirea dispune de resurse naturale n cantiti mai mult dect suficiente. Dar, ocurile produse de crizele de energie i de materii prime, precum i degradarea tot mai evident a mediului natural, datorit exploatrii sale neraionale, au condus la conturarea unei concepii realiste cu privire la disponibilitile de resurse la nivel mondial, ct i la nivelul fiecrei ri n parte. Privit din punct de vedere aplicativ, eficiena se poate defini ca un raport obiectiv, cantitativ, ntre efectele i eforturile depuse n vederea obinerii lor.

68

e=

E R

maxim, adic, maximizarea efectelor obinute pe unitatea de resurs alocat/consumat;

e=

R minim, adic, minimizarea consumului de resurse pe unitatea de efect E

obinut.

Natura i caracterul eforturilor i efectelor se reflect asupra caracterului eficienei. Din punctul de vedere al resurselor, acestea trebuie s fie ct mai riguros structurate ca s rspund cerinelor de analiz (cum se folosesc, ct se consum, gradul de valorificare, economisirea lor). Nivelul limitat al resurselor materiale i de munc genereaz cerin a economicit ii folosirii lor, n sensul asigur rii unor randamente maxime sau a unor consumuri ct mai reduse. Procedura de selecie este o problem specific fiecrei organizaii. De maxim importan este analiza impactului firm - mediu economic. Dei necuantificabil, aceast analiz este utilizat pentru stabilirea strategiei de dezvoltare a firmei i conine trei momente importante: determinarea obiectivelor firmei; analiza diagnostic a firmei care urmrete s determine punctele forte i slabe ale firmei; evaluarea mediului economic n care firma i desfoar activitatea. Analiza i diagnosticarea mediului sunt componente deosebit de importante ale procesului strategic managerial care asigur succesul firmei pe piaa concurenial, de obicei introduse n studiile de fezabilitate.De exemplu, toate companiile din industria ospitalitii trebuie s i analizeze n permanen tendinele de pe piaa turistic i s-i dezvolte un program corespunztor de dezvoltare de noi produse. Constatm ns c, deoarece costurile pe care le implic conceperea i implementarea unor noi produse nregistreaz creteri, numeroase firme prefer s achiziioneze mrci existente dect s creeze unele noi. Ciclul de inovare al produsului turistic debuteaz printr-o etap de generare de idei care pot avea diferite surse. Astfel, sursele interne furnizeaz mai mult de 55% din ideile de produse noi. n acest sens, o atenie deosebit trebuie acordat opiniilor personalului aflat n contact direct cu turitii (agenii de turism, recepionerii etc.), deoarece acesta cunoate cel mai bine preferinele consumatorilor. Este cunoscut faptul c toate unitile identific punctele forte i slbiciunile lor i posibilitile i ameninrile mediului concurenial. Dar, ceea ce este pierdut adesea din 69

vedere este faptul c o combinare ntre aceti factori poate duce la obinerea i alegerea anumitor strategii. Astzi proiectanii de strategii utilizeaz un numr de matrice care arat relaiile dintre variabilele critice (de exemplu, matricea SWOT).
Un model de analiz SWOT pentru un turoperator poate arta astfel: Puncte tari("S"): poziie bun pe pia i marc recunoscut a produselor firmei; companie aerian i agenie de turism proprie; imagine bun a clienilor despre ntreprindere; activitate de marketing eficient i personal bine pregtit. Puncte slabe ("W"): profit sczut; relaii de munc proaste; costuri ridicate de producie; birocraie. Oportuniti ("O"): extinderea pieei dup recesiune; dezvoltarea produselor poteniale pentru "a ntlni cererea"; intrarea pe alte piee europene; crearea unei noi mrci pentru ctigarea unei poziii avantajoase pe pia. Ameninri ("T"): intrarea turoperatorilor pe piaa n cauz; scderea interesului

consumatorului pentru pachetele de vacan tradiionale; potenial concuren reprezentat prin realitatea virtual; nou legislaie a Comisiei Europene. Cea mai bun ntreprindere va fi aceea care reuete s transforme ameninrile n oportuniti prin utilizarea efectiv a resurselor de care dispune. Principalele stadii n alegerea proiectelor de investiii sunt urmtoarele: I. Generarea propunerilor de investiii (etapele 1-3); II. Selecia proiectelor de investiii (etapele 4-8); III. Implementarea, controlul i analiza rezultatelor (etapele 9-10). I. Generarea propunerilor de investiii este, de obicei, o problem descentralizat care permite s fie elaborate propuneri de investiii la toate nivelurile ntreprinderii. n general, nivelurile inferioare propun investiii de nlocuire, de modernizare sau de expansiune, iar nivelurilor superioare le revine responsabilitatea de a propune proiecte de dezvoltare strategic. n acest stadiu, fiecare proiect trebuie s fie nsoit de un studiu comercial, tehnic i financiar, care s justifice oportunitatea investiiei. II. Selecia proiectelor de investiii in turism, se efectueaz pe criterii financiare, dar innd cont de prioritile directe de politic investiional. Ea se refer la alegerea investiiilor rentabile n funcie de resursele ce pot fi alocate pentru acestea. Teoria financiar indic faptul c n luarea deciziei de investiie pot fi ntlnite anumite criterii care duc la folosirea unor metode sau a altora, cum ar fi: maximizarea profitului firmei, minimizarea termenului de recuperare, reducerea riscului asociat proiectului de investiii sau ordonarea optimal a proiectelor mutual exclusive. n general, este acceptat

70

c abordarea dinamic este o tehnic mult mai bun dect abordarea static n ceea ce privete considerarea acestor criterii. n prezent, cele mai utilizate metode sunt cele care impun o analiz bazat pe influena factorului timp asupra valorii profitabilitii. ntre acestea, tehnica venitului net total actualizat (VNA) are cea mai bun fundamentare teoretic. ns manageri din turism prefer rata intern de rentabilitate (RIR). Cunoaterea factorilor care influeneaz profitabilitatea ajut managerii n canalizarea resurselor firmei spre cele mai profitabile investiii. n multe firme s-a renunat la ideea c directorul economic d un verdict despre viabilitatea proiectelor de investiii propuse, dar acest lucru nu nseamn c nu sunt folosite tehnicile de evaluare i c nu se au n vedere aspectele de marketing, producie i resurse umane ale tuturor proiectelor. Rezultatul acestui stadiu const n elaborarea unui plan de investiii i de finanare. Acest document prezint sinteza investiiilor selecionate i finanarea acestora. III. Toate procedurile de planificare sunt asociate cu o procedur de control asupra realizrilor. Controlul permite o bun execuie a planului i eventuale aciuni corective. De exemplu, compararea previziune realizare permite ameliorarea tehnicilor de previziune utilizate i de asemenea, a tehnicilor de alegere a proiectelor de investiie. Decizia de investiie angajeaz firma pe perioade lungi i cere realizarea unei politici de finanare n vederea obinerii fondurilor necesare. Se are n vedere alocarea capitalurilor disponibile sau a celor colectate. Aceast prevedere este cunoscut n literatura de specialitate anglo-saxon sub denumirea de capital budgeting. Decizia rezult din confruntarea nevoi/resurse. Aceast confruntare poate fi analizat n dou maniere diferite dup cum vom considera totalul resurselor ca un dat sau ca un rezultat a alegerii efectuate. n realitate, procedurile sunt de obicei iterative i fac apel la ambele moduri de abordare: Procedura numit capital rationing const n a determina totalul resurselor care pot fi folosite pentru investiii. Acest total rezult din alegerea prealabil a unei politici de finanare. Cunoaterea aproximativ a previziunii de autofinanare i a ratei ndatorrii firmei permite fixarea unei sume globale de fonduri care pot fi disponibile. Problema const n alocarea acestor resurse ntr-o manier eficient. A doua procedur const n clasificarea tuturor posibilitilor de a investi n coresponden cu obiectivele firmei i care corespund criteriilor care sunt fixate. Vom obine astfel totalul resurselor n vederea realizrii politicii industriale i comerciale a firmei. Se impune examinarea condiiilor finanrii i posibilitatea de realizare a proiectelor considerate

71

oportune.Spre exemplificare, este binecunoscut faptul c, baza material a turismului prezint o serie de particulariti ce in de specificul ofertei turistice: - corespondena dintre baza tehnico-material i resursele naturale turistice, att pe plan calitativ-structural, ct i pe plan cantitativ, ca volum al dotrilor. De exemplu, construirea unei bazei de tratament balnear de la Bile Oglinzi a fost condiionat de existena unor resurse de ape termale; - adaptarea bazei tehnico-materiale unui anumit segment al cererii turistice este o particularitate generat de rigiditatea ofertei turistice. n general, racordarea bazei tehnicomateriale se face la cel mai apropiat segment al cererii turistice, innd seama de importana distanei n direcionarea cererii; - capacitile de producie turistic necesit echipamente de valoare ridicat. Aceasta nseamn c resursele de capital reprezint un factor determinant al produciei turistice; - raportul, n general, invers proporional ntre efortul investiional i calitatea atraciei turistice a resurselor naturale. Lipsa resurselor naturale atractive poate fi suplinit prin realizarea unor investiii ridicate n baza tehnico-material, iar abundena resurselor naturale originale i atractive necesit investiii specifice cu mult mai reduse pentru echipamentul turistic. Unele firme condiioneaz realizarea fiecrui proiect de investiii de existena unei singure surse de fonduri, dar, n general, la realizarea diferitelor proiecte de investiii pot s contribuie diferite surse. De aceea, se impune o analiz atent a surselor de finanare. Etapele clasice ale proiectului de investiii n turism sunt:

investigarea i selectarea surselor de idei privind noul produs; proiectarea i concretizarea concepiei privind noul produs turistic; testarea conceptului noului produs n cadrul unui segment int de clieni; testarea de marketing a produsului i definirea acestuia; comercializarea noului produs turistic. Firmele, n general, au resurse limitate i nu dispun de fonduri pentru a investi n toate

proiectele posibile (sau recunoscute sau imaginate ca posibile). Dac un set de proiecte de investiii este identificat i evaluat ca fiind promitor, atunci este necesar s respingem alte cteva proiecte de investiii sau seturi de proiecte de investiii de la finanare. Acest proces de evaluare servete la concretizarea strategiei firmei i exist o mare varietate de metode care asist managerii n activitatea de planificare i evaluare a proiectelor de investiii. Dei, considerentele economice pot fi determinante n decizia de investiie, totui opiniile individuale i preferinele decidenilor pot deveni factori care afecteaz selecia.

72

n cazul proiectelor de investiii in turism care duc la modernizarea pensiunii sau unitati turistice respective, se pot utiliza metode statistice sau matematice, dar atunci cnd investiiile duc la extinderea activitii, la obinerea de noi produse turistice unde nu se poate realiza o previzionare efectiv a nivelului de ocupare(inexistena unei baze de date privind realizrile anterioare), se folosete metoda bazat pe randamentul activitatii propuse. Bineneles, metodele statistice i matematice dau un grad de precizie mai ridicat prognozei, dar deoarece mediul economic romnesc este caracterizat de o mare incertitudine, calculele nu pot s aduc mai mult claritate. Important este ca datele financiare s fie corect ajustate.
Bibliografie

1. Bran, F., Marin, D. , Simon T., Economia turismului i mediul nconjurtor, Editura Economic, Bucureti, 1998. 2. Cistelecan I., Economia, eficiena i finanarea investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 2002 3.
1

Cosmescu, I., Turismul, fenomen complex contemporan, Editura Economic,

Bucureti,1998, pag. 125 4. Sanchez R., Heene A, The New Strategic Management Organization, Competition and
Competence, 2004

5. www.finatare.ro

73