Decizia de investitii in mediu incert:

Tehnica scenariilor
Simularea Monte Carlo
11 decembrie 2007
FABBV
Tehnica scenariilor
Analiza de senzitivitate este foarte des utilizata drept tehnica de analiza a
proiectelor de investitii in mediu incert, dar are dezavantaje se considera
variatiile fiecarei variabile in mod individual acest dezavantaj este eliminat prin
aplicarea tehnicii scenariilor:

Se considera scenariul de baza (din mediul cert) in care variabilele au cele mai probabile
valori
In functie de informatiile provenite de la departamentul de marketing, de productie etc. se
construiesc scenariile pesimist (cererea totala minima, cota de piata minima, pretul minim,
costul variabil mediu maxim si costul fix maxim) si optimist de regula pentru aceste
scenarii se atribuie probabilitatile de 25%
Se calculeaza pentru fiecare din cele trei scenarii posibile CFD, VAN, astfel ca se poate
determina valoarea medie a VAN, in functie de care se calculeaza deviatia standard a VAN
Performantele unui proiect se bazeaza pe indicatorul: coeficient de variatie = deviatie
standard/media VAN, a carui valoare se compara cu coeficientul mediu de variatie la
nivelul firmei
Tehnica scenariilor
VAN mediu;
293,15
VAN pesimist ;
-519,26
VAN opt imist ;
1301,69
VAN de baza;
97,01
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
-1000 -500 0 500 1000 1500
scenariu probabilitate piata cota de piata pret unitar CVM CF CFD VAN
pesimist 25% 0,8 0,08 3000 3600 36 -60,10 -519,26
de baza 50% 1 0,1 3750 3000 30,00 40,20 97,01
optimist 25% 1,2 0,12 4500 2400 24,00 236,26 1301,69
medie 1 0,1 3750 3000 30 72,12 293,15
deviatie standard 0,2 0,02 750 600 6 150,73 926,19
coeficient de variatie 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 2,09 3,16
Tehnica scenariilor
medie 293,15
sigma 926,19
CV 3,15947
95% interval de incredere
z=1,96
limita superioara
2108
limita inferioara
-1522
99% interval de incredere
z=2,58
limita superioara
2679
limita inferioara
-2093
probabilitatea ca PN>0
62,42%
Simularea Monte Carlo
Tehnica scenariilor ofera informatii suplimentare
despre riscurile unui proiect de investitii, dar are
dezavantajul ca ia in considerare doar trei variante
de scenarii posibile pentru realizarile VAN, in
realitate existand o infinitate de posibilitati
dezavantaj eliminat prin aplicarea Simularii Monte
Carlo.
Simularea Monte Carlo combina aspecte din analiza de
senzitivitate si din distributia de probabilitate.
Aceasta tehnica a aparut in urma proiectului de
realizare a primei bombe atomice si poarte acest
nume deoarece utilizeaza elemente matematice ale
jocurilor de cazino.

Simularea Monte Carlo
Etape:
Se alege o valoare aleatoare pentru fiecare
variabila in cadrul unui interval prestabilit, in
functie de care se calculeaza VAN (pentru fiecare
variabila se poate specifica distributia de
probabilitate)
Acest proces este repetat de 1000, 10000 de ori,
generandu-se 1000, 10000. de valori ale VAN
Se calculeaza media care reprezinta valoarea
anticipata a VAN si deviatia standard care
reprezinta masura a riscului proiectului de investitii
Simularea Monte Carlo
Pasul 1:
Modelarea proiectului
Pasul 2:
Simularea CFD
Pasul 3:
Distributia probabilitatilor VAN
Pasul 1:
Modelarea proiectului
CFD = (Venituri Costuri - Amortizare) * (1 - t) + Amortizare

Venituri = piata * cota de piata * Pretul unitar

Costuri = (piata * cota de piata * Costuri variabile unitare) + Costuri
fixe

VAN = I
0
+CFD*a
(n)
Pasul 2: Simularea CFD
simulare piata cota de piata pret unitar CVM CF CFD VAN
1 0,982 10,09% 3810 3005 30 44,2 121,6
2 0,954 10,01% 3776 2940 30,22 44,04 120,6
3 1,001 9,75% 3719 2893 30,58 44,4 122,8
4 0,97 10,02% 3607 2997 30,43 26,7 14,07
5 1,009 10,32% 3611 2976 30,26 32,46 49,45
6 1,018 10,08% 3886 3069 29,31 48,16 145,9
7 0,998 9,75% 3766 2947 29,22 44,86 125,7
8 1,013 9,83% 3923 2998 30,56 54,09 182,4
9 1,009 9,84% 3773 2967 30,36 44,02 120,5
10 1,026 9,91% 3707 3065 30,71 31,43 43,15
240 0,976 9,72% 3763 3165 29,58 25,23 5,053
241 0,99 9,74% 3751 2981 30,17 39,39 92,05
242 1,002 10,32% 3632 2920 30,39 38,66 87,53
243 0,992 10,35% 3823 3009 29,52 47,8 143,7
244 0,962 9,77% 3700 3074 30,17 26,51 12,88
245 1 9,81% 3612 3102 29,55 19,59 -29,6
246 1,013 10,29% 3606 3051 30,65 25,2 4,84
247 0,972 10,21% 3673 3102 29,88 24,93 3,213
248 1,005 9,79% 3586 3076 30,1 19,28 -31,6
249 0,975 9,83% 3712 2922 30,64 40,23 97,17
250 1,007 9,75% 3908 2989 30,36 52,64 173,4
Pasul 3: Distributia probabilitatilor VAN
E(VAN) = 97,56
(VAN) = 65,84
CV(VAN)= 0,6749
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1 6 11 16 21 26 31 36 41 46
Distributia de probabilitate a VAN
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1 6 11 16 21 26 31 36 41 46
VAN
p
r
o
p
a
b
i
l
i
t
a
t
i
Pasul 3: Distributia probabilitatilor VAN
medie 97,56
sigma 65,84
CV 0,67487
95% interval de
incredere
z=1,96
limita superioara 227
limita inferioara -31
99% interval de
incredere
z=2,58
limita superioara 267
limita inferioara -72
probabilitatea ca
PN>0
93,08%