www.referat.

ro

Academia de Studii Economice, Bucureti

Master Managementul Riscului Financiar Internaional

Piaa financiar i
mecanismul funcionrii ei

Bucureti, 2015
Cuprins

Introducere
I.
Piata financiara .....9
II.
Institutiile pietii financiare ...10
III.
Piata de capital ..11
IV.
Cererea si oferta de resurse investitionale .12
V.
Piata funciara si piata muncii .13
Concluzie
Bibliografie

Introducere

n orice economie, indiferent de tipul ei i problemele cu care se confrunt, exist un

anumit volum de capitaluri disponibile care necesit un plasament n vederea
valorificrii lor. n principal, modalitile de valorificare a capitalurilor disponibile
vizeaz:
Plasamentele pe piaa financiar:
o

plasamente monetare;

plasamente pe piaa de capital.

Plasamentele n aur, imobil, obiecte de art sau valut.

Piaa financiar reprezint un ansamblu de relaii i mecanisme prin intermediul
crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt puse la dispoziia
unitilor solicitatoare de fonduri sau, cu alte cuvinte, reprezint o pia organizat a
transferurilor de capital de la cei cu surplus de capital ctre cei care resimt nevoia de
capital.
Conform abordrii anglo-saxone, n funcie de termenul pentru care mobilizeaz
capitalurile, piaa financiar este structurat n:
pia monetar;
pia de capital.
Piaa monetar constituie locul unde se interfereaz oferta de capitaluri
disponibile pe termen scurt i foarte scurt, de la maximum un an de zile la 24 de ore
sau mai puin, cu cererea pentru astfel de capitaluri. Intermediarul principal pe piaa
monetar este banca comercial, iar instrumentele specifice ale acesteia sunt
depozitele, cecurile, biletele de ordin, certificatele de depozit, cambiile etc.
Piaa de capital reprezint componenta pieei financiare care asigur ntlnirea ofertei
de capitaluri cu cererea pentru capitaluri pe termen mediu i lung. Mobilizarea
capitalurilor pe aceast pia se face uzitnd de titluri de valoare (valori mobiliare)
specifice: aciuni, obligaiuni, obligaiuni de stat pe termen mediu i lung etc.
Multitudinea tipurilor de titluri financiare tranzacionate pe piaa de capital,
organizarea variat a acestor piee i diversitatea mecanismelor de emitere i

comercializare a produselor specifice au dus la structurarea pieei dup mai multe

criterii:
Dup obiectul tranzaciei (sau dup natura titlului tranzacionat):
Piaa aciunilor este piaa n care se tranzacioneaz aciunile societilor pe
aciuni.
Piaa obligaiunilor locul de tranzacionare a instrumentelor de datorie de orice
fel (obligaiuni, bonuri de tezaur etc.).
Piaa contractelor la termen ferm (Futures) piaa utilizat pentru tranzacionarea
contract la termen.
Piaa opiunilor (Options) piaa n care se tranzacioneaz valori mobiliare
pentru livrare viitoare condiionat.
Dup modul de formare a preurilor titlurilor financiare:
Piaa de licitaie tranzacionarea este condus de o parte ter, iar preul se
formeaz prin suprapunerea ofertelor i cererii pentru o anumit valoare mobiliar.
Piaa de negocieri piaa n care cumprtorii, pe de o parte, i vnztorii, pe de
alt parte, negociaz ntre ei preul i volumul valorilor mobiliare, direct sau prin
intermediul unui broker/dealer.
Dup momentul finalizrii tranzaciilor:
Piaa la vedere (piaa cash) - valorile mobiliare tranzacionate sunt livrate imediat
contra plat n numerar .
Piaa la termen finalizarea tranzaciei, adic livrarea titlurilor i efectuarea plii
se realizeaz la o dat viitoare, fixat in prealabil.
Dup modul de organizare a pieei:
Piaa organizat (Bursa) pia cu reguli de tranzacionare fixate.
Piaa la ghieu (Over-the-Counter) pia localizat la birourile brokerilor,
dealerilor i emitenilor de valori mobiliare.
ntruct tranzaciile au loc n mai multe locuri, este o pia prin telefon, fax, telex sau
computer.
Piaa de capital, practic, este format din dou segmente:

segmentul principal sau piaa primar;

segmentul secundar sau piaa secundar.

Piaa primar servete la o prim plasare a valorilor mobiliare emise, n scopul

formrii i majorrii capitalului social sau atragerii capitalurilor disponibile pe termen
mediu i lung.
Piaa secundar reprezint locul tranzacionrii (cumprrii i vnzrii) valorilor
mobiliare emise i plasate pe piaa primar.
Tranzacionarea pe piaa secundar are loc prin intermediul:
Bursei de valori (engl. Stock exchange)
Pieei interdealer, numit i pia de negocieri (OTC over the counter la
ghieu)
Bursa de valori const ntr-o pia organizat, localizat, cu reguli fixe de
tranzacionare, unde se ntlnesc cererea i oferta pentru valori mobiliare, iar din
incidena acestora rezult preurile de tranzacie.
Piaa interdealer (OTC) este o pia lipsit de locaie, flexibil la valorile mobiliare
care se tranzacioneaz n cadrul ei, iar negocierile se realizeaz direct ntre vnztor
i cumprtor prin intermediul tehnicilor de telecomunicaie.
Oferta de capital constituie apanajul investitorilor, care pot fi persoane fizice sau
juridice deintoare de capital disponibil provenit din venituri i dup satisfacerea
nevoilor de consum.
Cererea de capital provine de la emitenii de valori mobiliare - entiti care au nevoie
de resurse financiare. Cererea poate fi:

Structural: pentru finanarea de investiii productive de bunuri i servicii; de

creare de noi societi; de dezvoltare a celor existente; de achiziionare a bunurilor i

serviciilor;

Conjunctural: pentru necesiti tranzitorii, precum limitrile la plafonul de credit;

deficitele bugetare i ale balanelor.

n sistemul unei economii, pieei de capital i revin un ir de funcii, care, dup
criteriul importanei, pot fi grupate n:
Funcii principale:
o

atragerea economiilor populaiei emisiunea valorilor mobiliare de ctre entitile

interesate de resurse financiare acord populaiei posibilitatea investirii economiilor

pe piaa de capital. Decizia populaiei de a investi denot rezultatul comparrii

rentabilitii acestei investiii cu alte investiii financiare, cum ar fi: depunerile la

termen n conturi bancare, cumprarea de valut, cumprarea unui imobil etc. Piaa de
capital, prin instituii specializate, ofer posibilitatea comparrii, informnd
investitorii despre rezultatele financiare ale emitenilor de valori mobiliare i evoluia
preurilor acestora.
o

participarea persoanelor juridice i fizice la capitalul social al societilor pe

aciuni - piaa de capital permite investirea capitalurilor disponibile n aciunile

societilor pe aciuni, iar acestea, la rndul lor, acord posibilitatea de a participa la
luarea de decizii la Adunarea General a Acionarilor i n Consiliul de Administrare.
o

facilitarea ntlnirii cererii i ofertei de capital, dup cum am artat i mai sus,

piaa de capital ofer posibilitatea de ntlnire a nevoii de fonduri (pentru formarea,

majorarea capitalului social, contractarea de mprumuturi) i fondurile disponibile.
o

reorientarea i restructurarea sectoarelor economiei naionale este o funcie care,

practic, se realizeaz prin urmtoarele operaiuni specifice pieei de capital:

informarea publicului investitor, referitor la rezultatele financiare ale emitenilor
i la preurile titlurilor financiare, permite investitorilor s renune la titlurile
financiare ale emitenilor neprofitabili i s investeasc n cele ale emitenilor
profitabili, astfel, alimentndu-i cu fonduri;
subevaluarea ntreprinderilor noi ale cror titluri sunt cumprate n detrimentul
altora, alimentndu-le cu fonduri i aducndu-le la valoarea real prin creterea
preurilor titlurilor;
facilitarea cumprrii unei societi comerciale de ctre alt societate comercial
care pstreaz obiectul de activitate sau l modific.
o

barometru al economiilor naionale i economiei mondiale este consecina

analizei evoluiei preurilor titlurilor financiare. Preul, rezultat al cotrii, reflect

situaia economicofinanciar a emitentului. Indicele pieei de capital (indicele
bursier) n evoluie ofer informaie privind emitenii de titluri financiare pentru o
economie naional sau mondial.
Funcii auxiliare:

facilitarea investiiilor transformarea fondurilor deinute de persoane fizice i

juridice n titluri financiare emise de societi productive, care pot realiza programul
investiional;
o

reducerea riscului investiiilor financiare aceast funcie se realizeaz prin

reglementarea i efectuarea tranzaciilor cu titluri derivate. Aceste tranzacii permit

modificarea poziiei, astfel, nct cumprarea sau vnzarea unei valori mobiliare
primare, care poate provoca o pierdere investitorului, s fie dublat de cumprarea
sau vnzarea unei derivate pe acelai titlu financiar.
o

obinerea de ctiguri la capitalul investit din evoluia preurilor titlurilor

financiare este o funcie care se manifest pe diferite perioade de timp i are ca scop
obinerea de ctiguri ct mai mari, de obicei, fiind consecina tranzaciilor
speculative.
Pe piaa de capital, pot fi regsite trei categorii de participani:

Emitenii

Participanii profesioniti

Investitorii
Emitenii sunt persoanele juridice care beneficiaz de dreptul legal de emitere a

valorilor mobiliare pentru obinerea resurselor financiare. n economia de pia,

statul i alte organe i organisme administrative pot emite titluri de valoare cu caracter
de investiii
Piaa de capital presupune intermedierea operaiunilor pe piaa primar i, n mod
obligatoriu, pe piaa secundar. Printre participanii profesioniti se regsesc:
- Banca de investiii reprezint persoana juridic care intermediaz emiterea i
prima plasare a valorilor mobiliare ale emitentului, prin intermediul reelei proprii de
sub-ageni i clieni investitori.
- Societile de valori mobiliare sunt societile de intermediere a tranzaciilor cu
valori mobiliare. Pe piaa primar, acestea pot suplini bncile de investiii, iar pe piaa
secundar ndeplinesc dou operaiuni importante:

execut tranzacii cu valori mobiliare n numele, pe contul i riscul clientului i, n

acest caz, avem de a face cu o firm broker;

efectueaz operaiuni de comer cu valori mobiliare acionnd ca contraparte n

tranzacii - vnztor cnd clientul cumpr i cumprtor cnd clientul vinde - i n

acest caz avem de-a face cu o firm dealer.
Firma broker este remunerat cu un comision calculat asupra rulajului de tranzacii
efectuate, iar veniturile firmei dealer sunt reprezentate de diferena de pre (spread).
- Societile de administrare a investiiilor sunt create cu scopul de a asigura
gestionarea profesional a portofoliilor de valori mobiliare n care se plaseaz
disponibilitile bneti, ai investitorilor individuali sau concentrate prin intermediul
fondurilor de investiii.
- Societile de depozitare sunt create cu scopul depozitrii valorilor mobiliare att n
form material, ct i n conturi.
- Societile de decontare i compensare sunt societi specializate n efectuarea
compensrii i decontrii tranzaciilor realizate cu valori mobiliare. Aceste societi
asigur rapiditatea, exactitatea i sigurana tranzaciilor n condiiile costurilor
sczute.
-Societile de registru sunt companii independente cate atest originalitatea
valorilor mobiliare emise de o societate i ine evidena nregistrnd orice micare a
acestora, ntr-un registru special.
- Investitorii sunt persoane fizice sau juridice care investesc banii prin procurarea
valorilor mobiliare, cu scopul obinerii profiturilor din dobnzi i dividende sau
proprieti.
Investitorii se clasific n dou mari categorii:
Investitorii individuali, care sunt persoane fizice sau juridice care efectueaz
tranzacii de dimensiuni modeste pe piaa titlurilor financiare.
Acetia pot fi:
Investitori pasivi pe termen lung, care cumpr i pstreaz hrtii de valoare, cu
scopul de a-i asigura ctigul de capital pe termen lung din dividende i dobnzi;
Investitori activi, care urmresc obinerea profitului din tranzacii cu valori
mobiliare pe termen scurt.

 Investitorii instituionali sunt companiile sau instituiile care efectueaz tranzacii

de importan major pe piaa de titluri de valoare. Acetia pot fi: bnci, companii de
investiii, companii de asigurare.

Piata financiara
Piata financiara este ansamblul contractelor de termen, terminate intr-un cadru
juridic definit intre procesori si utilizatorii de fonduri.
nelegerele pot fi incheiate pe o perioada lung sau scurt.
nelegerele pe o perioad lung sunt cele pentru cumpararea sau vanzarea de titluri
de valoare care aing la profunzime cel putin dup un an: obligatiunile, actiunile si
ipotecile.
nelegerele pe o perioad scurt sunt cele pentru cumpararea sau vanzarea de titluri
de valoare eliberate pentru perioade mai mici de un an.
Stapini de fonduri sunt colectivitile comerciale, institutiile bneti, oamenilor
fizici care pot efectua investitii pe termen lung prin institutii financiare de intermediere
sau direct.
Utilizatorii fondurilor pot fi guvernul, lumea comerciale, institutii publice si uneori
persoane simple.

Institutiile pietii financiare

Pe piata financiara micndu-se o serie de localuri cum sunt: bursele de bunuri,
mediatorii de valori imobiliare, bancile de investitii, casele de credite, cooperativele de
mprumuturi, fondurile de investitii, anturaje de asigurari si blocuri de btrni.
Definirea unor condii utilizate pe piata bancara:
Valoare imobiliara - un unealt negociabila emisa intr-o form material sau
evidentiat prin nregistrare in cont, care asigur detinatorului sau un drept ereditar
asupra emitentului;
Investitor - orice om care pe cont propriu achiziioneaz, are si vinde valori
mictoare fara a profesa intermedierea ca fapt de inlocuire;
Actionar semnificativ - orice om care detine 5% sau mai mult din capitalul semnat
al trgtor sau din totalul alegeri de vot;
Pozitie de control - acea parte la capital care confera stapnului sau cel putin a treia
parte din totalul alegeri de vot;
Pozitie majoritara - acea parisie la capital care confera stapnului sau fie mai
trecute jumatate din totalul alegeri de vot, fie alegerile de vot ca drept destule pentru a
alege sau anula membri Consiliului de Administratie;
Preluarea - o afacere cu valori mobiliare care permite cumparatorului prin titlurile
astfel primi un loc de control dau majoritara. Oamenilor inscrii sunt rudele pana la
nuvelul III ale oamenilor care detin un loc de control;
Emitent - un om juridic angajat in recunoastere drepturilor incorporate in titlul
negociabil ca i ntmplrile stipulate in acest titlu;
Emisiunea - o operatiune n care sunt date valori mobiliare pentru subscriptii
investitori;
Societate deschisa - o societate pe ntmplri constituita prin subscriptie publica sau
emitenta de valori mobiliare din o categorie sau mai multe a facut obiectul unei oferte
publice regulat promovate;
Plasament garantat - contractul incheiat cu un tranzitor legal autorizat prin care
acesta se angajeaza s cumpere o cantitate de titluri financiare cu scopul de a le plasa pe
trgul valorilor mobiliare, cu datoria de a prelua pe cont propriu toate titlurile financiare
care nu sunt plasate conform contractului.
Informatii confidentiale - cele de orice natura privitoare la oricare din valorile
mobiliare emise de acesta, care nu au devenit inca publice si a caror divulgare ar putea
influenta pretul;
Informatii privilegiate - cele de orice natura privind emitentul, care nu sunt
cunoscute publicului si sunt susceptibile de a afecta decizia unui investitor echilibrat.

Piata de capital
Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in
mod liber cererea si oferta de active financiare pe termen mediu si lung. Concret, este
vorba despre o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori mobiliare (actiuni,
obligatiuni), piata ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor
(fizice/juridice) care economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care urmaresc
plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de catre emitentii de
actiuni/obligatiuni, ce sunt in cautare de capital in vederea finantarii unor proiecte de
investitii.
In functie de momentul in care se realizeaza tranzactia, piata de capital se imparte
in doua segmente:
Piata primara - este piata pe care emisiunile noi de valori mobiliare sunt negociate
pentru prima data. Concret, este vorba de procesul prin care intermediarii financiari, care
de regula fac legatura intre societatea emitenta si investitori, se obliga sa plaseze valorile
mobiliare nou emise in schimbul unui comision.
Piata secundara. Odata puse in circulatie valorile mobiliare pe piata primara,
acestea fac obiectul tranzactiilor pe piata secundara. Functionarea efectiva a pietei
secundare se realizeaza prin intermediul pietelor de negocieri sau organizate: este in
principal vorba de bursa de valori si de piata extrabursiera.
Diferenta dintre cele doua forme organizate ale pietei de capital (bursa si piata)
consta in existenta unor conditii si criterii de eficienta economico-financiara, de
informare a investitorilor, referitoare la numarul de actiuni puse in circulatie, etc pentru
accesul la bursa, conferind societatii cotate pe aceasta piata garantii superioare pentru
investitori. De asemenea exista diferente intre modul de functionare si organizare a celor
doua piete - bursa de valori este o piata de licitatie in timp ce piata Rasdaq este o piata de
negociere.
In sens restrans, valorile mobiliare sunt actiunile si obligatiunile emise de o
societate comerciala.
Capitalul tehnic se imparte in capital fix si capital circulant.
Capitalul fix repreznta acea parte a a capitalului tehnic, care participa la mai multe
procese econoice.
Capitalul circulant reprezinta acea parte a capitalului tehnic, care participa o singura
data la procesul de productie si isi transfera costul in intrgime pe productia gata.

Cererea si oferta de resurse investitionale

Pentru restaurarea si cresterea capitalului ca factor de productie sunt necesare
investitiile totalitatea cheltuielelor facute de intreprinderi pentru dezvoltarea de
productie.
Piata de capital deserveste procesele de investitionale in sfera de productie,
antreneaza cererea si oferta de mijloace internationale.
Piata de capital este reprezentata in forma capitalului de imprumut si a pietei
valorilor mobiliare.
Principalii subiecti pe piata investitionala sunt:

firmele;

menajerele;

statul;

companiile investitionale;

bancile comerciale;

creditorii straini.
Sursele de provenienta a investitiilor in dezvoltarea economiei nu sunt identice. La
ele se refera mijloacele financiare ale persoanelor fizice si juridice, ale statului,
subiectilor straini, organizatiilor mondiale. Din aceste considerente, se deosebesc diferite
tipuri de investitii:
private;
banacare;
de stat;
publice;
straine.
Cererea pentru investitii, ca si cererea pentru orice resurse economice este:
derivate, de cerearea pentru bunul propus cu ajutorul mijloacelor de
productie respective;
se formeaza, tinindu-se cont de productivitatea marginala a capitalului.
Oferta mijloacelor de imprumut vine din partea menajelor, care diminueaza
consumul current si capitalizeaza economiile sale.Decizia menajelor ce tine de marimea
economiilor destinate investitiilor se bazeaza pe optimizarea utilitatii consumului current
spre cel viitor.
Cu ajutorul institutiilor financiare (bancilor, fondurilor de investitii, companiilor de
asigurare), economile se transforma in investitii de capital.

Piata funciara si piata muncii

Piata funciara reprezinta un mechanist social, ce deserveste tranzactiile
(cumpararea-vinzarea, arenda) cu resurse funciare.
Specificul acestei piete consta in oferta perfect inelastica, care ramine neschimbata
chiar si la o crestere substantiala a pretului pamintului.
Oferta funciara limitata, atit la nivel macroeconomic, cit si microeconomic, in afara
de aspectul cantitativ, are si paramentri cantitativi: nivelul fertilitatii si pozitia de
amplasare.
Deoarece oferta de pamint este limitata, un rol important in formarea pretului
pamintului il are cererea de pamint.
Renta funiara reprezinta venitul proprietarului funciar, pe care-l plateste arendasul
proprietarului funciar pentru de a exploata un teron intr-o perioada de timp.
Renta funciara

Piata muncii reprezinta un mecaninsm social, ceserveste circulatia resurselor de

munca si reproducerea fortei de munca .
Principalii subiecti ai pietei muncii sunt:

angajatii;

firmele;

statul;

patronatul;

sindicatele;

bursele de munca.
Pe piata muncii, asupra cererii actioneaza factorii universali caracteristici pentru
orice piata de resurse:

cererea pentru bunurile produse cu ajutorul factorului munca;

nivelul salarizarii si productivitatea marginala a muncii;

structura productiei si a activitatilor social-economice;

formele si regimul ocuparii fortei de munca.

Oferta de munca constitue acele resurse de munca, pontential de munca, care se
incadreaza pe piata muncii pentru a fi salarizata.

Concluzii
Un atribut obligatoriu al economie de piata il constitue piata factorilor de productie:

piata funciara;

piata muncii;

piata capitalului.
Fiecaredin pietele nominalizate au specificul sau si se deosebeste dupa diferite
criterii:

obiectul vinzarii-cumpararii;

subiecti;

specificul formarii cererii si ofertei;

mecanismul formarii venitului factorial specific.

Piata financiara este ansamblul contractelor de termen, incheiate intr-un cadru
juridic determinat intre detinatorii si utilizatorii de fonduri.
Pe piata financiara actioneaza o serie de institutii cum sunt: bursele de valori,
intermediarii de valori imobiliare, bancile comerciale si de investitii, casele de economii
si imprumuturi, cooperativele de credit, fondurile de investitii, companiile de asigurari si
casele de pensii.
Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in
mod liber cererea si oferta de active financiare pe termen mediu si lung.
Piata funciara reprezinta un mechanist social, ce deserveste tranzactiile
(cumpararea-vinzarea, arenda) cu resurse funciare.