1.

Explicai pe scurt rolul creditorilor n rezolvarea conflictelor inter-ageni, n sensul asigurrii unei bune funcionri a
mecanismelor de guvernan corporativ.
2. Identificai 2 diferene ntre modul de organizare i management (mecanismul de guvernan corporativ) aferente unei
companii listate la bursa de valori versus o companie ne-listat i deinut de o familie.
3. Caracterizai determinanii politicii de dividend din perspectiva teoriilor de agent i de semnal pornind de la urmtoarele
concluzii ale unor studii internaionale:
Voting power measure i impactul asupra politicii de
dividend
Variables
Insiders
Financial institutions
Individuals
Holding companies
Non-financial firms
Government
Foundations
ROAit*Preference shares
ROAit*Priority shares
ROAit*Certificates
Firm size (marimea firmei)
Debt-to-assets (rata indat.)
Market-to-book (Capitalizare bursier/Capital propriu)

% aciuni
Coef
0,95
0,97
0,24
1,14
0,38
0,22
1,07
-5,85
3,28
6,80
0,51
-1,19
-0,95

Z-stat
1,62
1,96**
0,38
1,89*
0,71
0,25
0,61
-2,27**
1,21
2,14**
4,69**
-1,63
-6,49***

4. Presupunnd ca trebuie s alegei un fond privat de pensii, caracterizai relevana conceptului de investire n contextul
responsabilitii sociale i motivai pe scurt rspunsul Dvs.! Completai ulterior rspunsul Dvs. comentnd urmtoarele
rezultate empirice obinute din studiul lui Kreander la nivel internaional:

5. Societatea comercial pe aciuni Clever SA a fost nfiinat n anul N, avnd drept acionar semnificativ pe dl. Popescu
Ion, n calitate de manager. n anul N+2, compania decide s devin public, prin listare la BVB, la categoria aIIa, pentru a
finana un amplu program de investiii de modernizare i dezvoltare a companiei. n urma acestei operaiuni de capital,
structura acionariatului s-a modificat astfel:
Acionari
Proporia aciunilor deinute
Popescu Ion
48%
John Smith (SUA)
10%
Acionari minoritari (romni i 42%
strini, n proporii relativ egale)
Rezultatele sale financiare, politica de dividend i gradul de ndatorare sunt prezentate n tabelul de mai jos:
Indicatori
N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5
Rezultat net
10 mil.
8 mil.
12 mil.
15 mil.
20 mil.
25 mil.
Rata distrib. dividende
30%
40%
50%
50%
40%
50%
Grad ndatorare total
60%
50%
40%
60%
65%
50%

N+6
18 mil.

50%

EBIT/Activ total

10%

12%

11%

10%

9%

8%

8%

n anul N+7, compania i propune crearea unui nou produs, adresat pentru nceput pieei naionale, pentru care are nevoie de
70 milioane u.m. n acest moment, pe pia, aciunile companiei sunt uor supraevaluate. Pot fi avute n vedere trei surse de
finanare: surse proprii (i n acest context analizai politica de dividend optim pentru anul N+6); credit bancar i o nou
emisiune de aciuni n schimbul numerarului.
Compania prezint situaii financiare auditate anual, iar varianta simplificat a acestora se public pe pagina web a
companiei.
Compania are 4 directori executivi i 2 non-executivi. Elasticitatea remunerrii directorilor (executivi i non-executivi) n
funcie de mrimea companiei este de 0,62, iar n funcie de performan este de 0,05.
Compania prezint un sistem unitar de conducere
1. Ce plan de finanare propunei?
2. Argumentai implicaiile acestei alegeri asupra funcionrii ct mai corecte a mecanismelor de guvernan corporativ
din aceast companie lund n considerare toate informaiile furnizate n aplicaie.