Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
4.500
300
450
13.500
240
60
60
7.500
18.000
900
12.000
150
750
600
26.760
450
1.800
2.550
600
Alte informaii:
- echipamente industriale n valoare de 200 u.m au fost folosite n medie, n ultimii 4 ani, doar n
proporie de 10%; restul echipamentelor industriale au fost evaluate de o firm de consultant la
15.000 u.m;
- dou instalatii n valoare de 250 u.m au fost nchiriate unei alte firme, acum 2 ani;
- un teren situat n incinta societii a fost vndut acum 5 zile cu 20 u.m / m.p.;
- creane n valoare de 400 u.m sunt nencasate de peste 100 de zile;
- societatea BETA a transmis c urmare unei reevaluri recente ca activul net corectat al acesteia
a fost de 1.000 u.m;
-amortizarea imobolizarilor corporale a fost in anul N de 1000 u.m;
- rata de capitalizare a societii, determinat pe baza costului capitalului este de 15%;
- veniturile din vnzri ale anului N au fost de 16.500 u.m;
- capacitatea beneficiar a societii exprimat prin profitul net a fost stabilit de experi la 500 u.m
/an;
- rata de crestere a coeficientului primei de risc a intr. este de 8%; provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli au caracter de rezerv;
- profitul nainte de impozitare i dobnzi a fost de 300 u.m;
- stocurile de materii prime care reprezint 30% din totalul stocurilor au fost evaluate de o firm de
consultant la 3.300 u.m;
- in urmatorii 5 ani societatea inregsitreaza cresteri de 5% /an la toate pozitiile patrimoniale.
Se cere:
a) S elaborai bilanul economic; s aratai semnificaia i rolul acestuia
b) S elaborai bilanul financiar i bilanul funcional; s artati rolul i semnificaia acestora; si
comentai situatia societii
c) Activul net corijat prin ambele metode
d) Valoarea intrinseca a unei actiuni
e) Pragul de rentabilitate al intreprinderii tinand cont de efortul investitional al acesteia,exprimat
prin ANC
f) Valoarea substantiala bruta si neta
g) Sa evaluati riscul de faliment si comentati starea de continuitate a societatii
h) Sa estimati valoarea de rentabilitate continua a societatii si a unei actiuni
i) Sa estimati valoarea unei actiuni prin metoda fluxurilor viitoare de numerar actualizate
REZOLVARE:
suma
18.660
300
18.300
60
26.400
7.500
18.000
900
45.060
PASIV
element
C.Cap.proprii
1.Cap.soc
2.Rezerve
3.Provizioane
4.Profit net
D.Dat.Totale
5.Dat.pe t.s
6.Dat.pe t.L
Total Pasiv
suma
13.500
12.000
150
600
750
31.560
30.960
600
45.060
PASIV
element
Ch.de infiintare
suma
60
ajustar
i
-60
val.just
a
-
Licente
240
-240
cladiri
terenuri
echip.
IF (10 act din
200)
Stocuri
Creante
Sume in banci
Total Activ
4 500
300
13 500
0
9 700
-200
+1700
60
7 500
18 000
900
- 10
1 050
- 400
0
45.060
11 540
element
Provizioane
Fz-creditori
Obligatii buget
Obligatii salariati
Impr.T.L
Impr.T.S
Dif din
reevaluare
56 600 Total Pasiv
suma
ajustar
i
12 000
150
12 000
150
750
750
600
26 760
450
1 800
600
1950
45.060
val.just
a
600
26 760
450
1 800
600
1950
11 540
11 540
11 540
56 600
Echipamentele industriale care au fost folosite in ultimii 4 ani doar 10% se scad din val.Imob.corp.
13.500-200=13.300
Evaluare rest echip 15.000, rezulta o ajustare a Imob corp de 15.000-13.300=1700
Instalatiile inchiriate unei alte firme se pastreaza in valoarea imob corp.
Valoare justa teren = 500*20=10.000; rezulta ajustare de 10.000- (500mp * 0.6 lei/mp)
= 10.000 - 300=9.700
Creantele neincasate de peste 100 zile se scad din val.creante: 18.000 400 = 17.600
SC detine 10 act la SC BETA din totalul de 200,(10/200*10=5% , 60) ceea ce reprezinta 5% ; ANC
BETA=1000, deci valoarea justa a actiunilor detinute de SC este 1000*5%=50 lei; 60-50 = 10 aj.
Stocuri materii prime=7500*30%=2250 lei;val justa mat prime=3.300 lei, deci ajustari
stocuri=3.300-2250=1050 lei
Bilantul economic este un bilant de calcul teoretic, abstract, elaborat de experti exclusiv in
scopuri de analiza, expertiza, studiu sau cercetare, un bilant in care val contabile sunt inlocuite cu
val economice ale bunurilor adica val actualizate in timp si la piata din care face parte
intreprinderea.
Evaluarea unei intreprinderi se face pe baza bilantului economic al intreprinderii, intocmit dupa
anumite reguli si principii referitoare la evaluare. Acesta cuprinde patrimoniul exprimat in valori
economice, precum si un rezultat financiar determinat tinand cont de conditiile normale de piata si
nu de politicile interne ale intreprinderii.
I. Resurse stabile= Capital social 12.000+Rezerve 150 +Profit 750+Impr.pe T.L 600 +Proviz.600
= 14.100
II. Resurse ciclice din exploatare = Furnizori 26.760 + Dat.buget 450 + Oblig.sal. 1.800 =29.010
IV.Trezoreria pasiva = Impr.pe t.scurt 1.950
Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor
functii ale intreprinderii respectiv : in activ functiile de investitii reprez.de utilizarile stabile, functia
de exploatare reprez. de A ciclice , functia de trezorerie reprez.de trez.activa ; iar in pasiv functia
de finantare.
BILANT FINANCIAR
ACTIV
Necesaruri
I. Necesar permanent
II. Necesar temporar
III.Trezorerie activa
Total Necesaruri
suma
18.660
25.500
900
45.060
PASIV
Resurse
I. Cap permanent
II. Resurse temporare
III. Trezoreria pasiva
Total resurse
suma
14.100
29.010
1.950
45.060
*( avem NFR calculat pe bil.contabil dar avem nevoie de NFR calculat pe baza bil.ec )
Bilant elaborat pe baza bil.ec :
BILANT FINANCIAR
ACTIV
PASIV
Explicatii
suma
Explicatii
suma
I. Imobilizari
29.550 IV. Cap permanent
25.640
II. Stocuri + creante
26.150 V. Datorii nefinanciare
29.010
III.Disponibilitati
900 VI. Dat.fin. T.S
1950
Total Necesaruri
56.600 Total resurse
56.600
I.A.imob. = Imob.corp. (10.000 +4.500+15.000) +imob.fin 50= 29.550
II. Necesar temporar = Stocuri 8.550 + Creante 17.600= 26.150
IV. Cap permanent = Cap.pr. + Dat.pe T.L = (Cap soc. 12.000 + rezerve 150 +prov.600+ pr.750
+dif.11.540)+ Dat pe T.L 600 = 25.640
V. Dat.nefin= Fz.26.760+buget 450+ sal.1800= 29.010
VI. Dat.fin T.S = impr.pe t.s = 1.950
NFR = st.+ cr. dat.nefin. =26.150- 29.010 = - 2.860 NFR an 0
NFR an 1 = (-2860) + (-2860 x 5%) = - 2860 -143 = - 3003
Variatia NFR = - 3003 - (-2860) = - 143
Cash-flow=Profit net+amortiz+provizioane-Investitii-variatia NFR
Cash Flow an 1 = 787 +1050 + 630 (- 143 ) = 2610
An 2 = 826 + 1102 +661 (- 150 ) =2739
An 3 = 867 + 1157 + 695 (- 157 ) =2876
An 4 = 910 + 1215 +730 (- 165 ) =3020
An 5 = 955 + 1275 + 765 (- 173 ) =3168
CF actualizat : An 1 = 2610 x 0.869 = 2268
An 2 = 2739 x 0.755 = 2068
An 3 = 2876 x 0.656 = 1887
An 4 = 3020 x 0.571 =1724
An 5 = 3168 x 0.497 = 1575
Vg
1
CF
1
1
Vrezid .x
(1 15%)5
(1 15%)5
1
= 21.120 x 0.497 = 10.497
(1 15%)5
Vg = 9522 + 10497 = 20.019
Vr x
val
brute
am si
depr
val nete
Chelt de instalare
100.000
20.000
80.000
Brevete
180.000
60.000 120.000
Fond comercial
200.000
200.000
Echipamente
820.000
240.000 580.000
Titluri de participare
30.000
30.000
Datorii asupra imobiliz
140.000
140.000
Stocuri
70.000
10.000
60.000
Clieni
320.000
30.000 290.000
Debitori diversi
80.000
80.000
Valori mobiliare
35.000
35.000
Disponibiliti
70.000
70.000
Cheltuieli de exploatare n avans
15.000
15.000
Cheltuieli de repartizat pe 5 ani
100.000
80.000
Capital social (1.000 act )
450.000 20.000
450.000
Rezerve
300.000
300.000
Profitul nerepartizat
90.000
90.000
Subvenii pentru investiii
20.000
20.000
Provizioane
30.000
30.000
Provizioane pentru riscuri
10.000
10.000
Provizioane pentru cheltuieli
40.000
40.000
Imprumuturi bancare
350.000
350.000
- din care TL
300.000
300.000
Furnizori
180.000
180.000
Datorii fiscale si sociale
20.000
20.000
Venituri in avans (de expl)
10.000
10.000
Se cere :
a) Val.imob.necorporale
b) Val. Activelor fictive
c) Val.utilizarilor stabile
d) Val.resurselor stabile
e) FRNG (fond rulment net global)
f) NFR din exploatare
g) NFR din afara exploatarii
h) Trezoreria neta
i) Pe baza maselor financiare obtinute faceti un comentariu asupra echilibrului financiar al
firmei
j) Admitand ca provizioanele consituite au caracter de rezerva si ca nu exista distorsiuni
intre valorile contabile si val.economice ale bunurilor corporale, det.valoarea intrinseca a
unei actiuni prin ambele metode.
Raspuns :
a) Val.imob.necorporale
Valoarea bruta a imobilizarilor necorporale= chelt instalare +brevete+fd com+chelt de repartiz 5
ani =100.000+180.000+200.000+100.000=580.000 lei
Valoarea neta a imobilizarilor necorporale= chelt instalare +brevete+fd com+chelt de repartiz 5 ani
=80.000+120.000+200.000+80.000=480.000 lei
ACTIV
Elemente
Cheltuieli de instalare
Brevete
Fond Comercial
Cheltuieli de repartizat pe 5 ani
Echipamente
Titluri de participare
Stocuri
Clienti
Debitori diversi
Cheltuieli in avans
Valori mobiliare
Disponibiliti
Total Activ
suma
80.000
120.000
200.000
80.000
580.000
30.000
60.000
290.000
80.000
15.000
35.000
70.000
1.640.000
PASIV
Elemente
Capital social
Rezerve
Profitul nerepartizat
Subvenii pentru investiii
Provizioane
Provizioane pentru riscuri
Provizioane pentru cheltuieli
Venituri in avans (de expl)
Furnizori
Datorii asupra imobiliz
Datorii fiscale si sociale
Imprumuturi pe termen lung
Imprumuturi pe t. scurt
Total Pasiv
suma
450.000
300.000
90.000
20.000
30.000
10.000
40.000
10.000
180.000
140.000
20.000
300.000
50.000
1.640.00
c) Val.utilizarilor stabile
BILANT FUNCTIONAL
ACTIV
UTILIZARI
I. Utilizari stabile
II. A. Ciclice din exploatare
III. A. Ciclice in afara expl.
IV. Trezoreria activa
Total Activ
suma
1.430.000
405.000
80.000
105.000
2.020.000
PASIV
RESURSE
suma
I. Resurse stabile
1.620.000
II. Resurse ciclice din exploatare
210.000
III. Resurse ciclice in afara expl.
140.000
IV.Trezoreria pasiva
50.000
Total Pasiv
2.020.000
I. Resurse stabile = Capital social 450.000 + Rezerve 300.000 + Profit nerepartizat 90.000
+Subvenii pentru investiii 20.000 + Provizioane 30.000+ Proviz. pt. riscuri 10.000 + Proviz. pt
cheltuieli 40.000 + Am.ch.de instalare 20.000 + Am. Brevete 60.000 + Am.echip.240.000+
Am.ch.pe 5 ani 20.000 + Ajustari pt.stocuri 10.000 + Ajust.pt.clienti 30.000 + Impr.pe t.lung
300.000 = 1.620.000
ACTIV
Elemente
Cheltuieli de instalare
Brevete
Fond Comercial
Cheltuieli de repartizat pe 5 ani
Echipamente
Titluri de participare
Stocuri
Clienti
Debitori diversi
Cheltuieli in avans
Valori mobiliare
Disponibiliti
Total Activ
suma
580.000
30.000
60.000
305.000
80.000
35.000
70.000
1.160.000
PASIV
Elemente
Capital social
Rezerve
Profitul nerepartizat
Subvenii pentru investiii
Provizioane
Provizioane pentru riscuri
Provizioane pentru cheltuieli
Venituri in avans (de expl)
Furnizori
Datorii asupra imobiliz
Datorii fiscale si sociale
Imprumuturi pe termen lung
Imprumuturi pe t. scurt
Diferente
Total Pasiv
suma
450.000
380.000
90.000
20.000
190.000
140.000
20.000
300.000
50.000
-480.000
1.160.000
Provizioanele au caracter de rezerva deci se aduna la rezerve. 300.000 rezerve +30.000 prov +10.000
+ 40.000 = 380.000
Chelt.in avans se scad si se aduna la client: Clienti = 320.000 30.000 = 290.000 +ch.in avans
15.000= 305.000
Veniturile in avans se aduna la furnizori.
1. Metoda substractiva
Vi = ANC = 460.000 = 460 /act
Nr.act.
1.000 act
ANC = Total activ reev.corijat Total datorii = 1.160.000 -700.000 = 460.000
Total datorii = Fz.190.000 + dat.imobiliz. 140.000 + dat.fiscale 20.000 + impr.T.L 300.000 +
impr.T.S 50.000 = 700.000
2. Metoda aditiva
Vi = ANC = 460.000 = 460 /act
Nr.act.
1.000 act
ANC = Cap.proprii + Diferente din inlocuirea val.contabile cu val.ec. = 940.000 - 480.000 =
460.000
Cap.proprii = Cap.soc 450.000+ rez.380.000 + prof. 90.000 + subv.20.000 = 940.000
V1. A3 . 2014
300
2.400
300
Stocuri
7.500
Creane
9.000
Disponibiliti
Capital social (1.000 aciuni)
450
3.000
Rezerve
300
Profit
450
Obligaii nefinanciare
Obligaii financiare
- din care pe termen lung
11.400
4.800
3.000
Se cere:
a) S explicai care sunt ajustrile ce ar trebui efectuate pentru ca pe baza bilanului contabil s
elaborai bilanul economic al acestei ntreprinderi.
b) tiind c la evaluarea recent fcut de o firm de consultan a rezultat c valoarea economic
a fost stabilit la: 3.000 lei la imobilizri corporale, 500 lei la imobilizri financiare, 7.300 lei la
stocuri i 8.600 lei la creane, determinai valoarea intrinsec a unei aciuni prin ambele metode.
c) Determinai principalele mase financiare ale ntreprinderii pe baza bilanului financiar .
Raspuns :
a) Ajustrile ce ar trebui efectuate pentru ca pe baza bilanului contabil s se elaboreze
bilanul economic .
Pentru elaborarea bilantului economic se parcurg urmatoarele etape :
1.Se separa bunurile care sunt necesare exploatarii de bunurile care nu sunt necesare expl.si se
aduc bil.contabil corectii
2.Se reeval.bunurile necesare expl.:
- Imob.necorp.sunt considerate Active fictive sau nonvalori si se elimina din bilant
- Imob.corporale se aduc la val.de piata
- Imob.financiare se corecteaza
- Stocurile eval.de catre experti se corecteaza
- Creantele eval.de catre experti se corecteaza
Se inlocuiesc valorile contabile cu valorile economice astfel :
elemente
Val ctb
ajustari Val
elemente
econom
Val ctb
ajustari
Val
econom
Imob necorp
300
- 300
Cap.social
3.000
3.000
Imob corp
2.400
+600
3.000
Rezerve
300
300
Imob fin
300
+200
500
Profit
450
450
Stocuri
7.500
-200
7.300
Oblig nefin
11.400
11.400
Creante
9.000
-400
8.600
3.000
3.000
Dispon
450
450
Oblig fin.T.S
1.800
1.800
-100
-100
-100
19.850
Diferente
reeval.
Total Activ
19.950
-100
19.850
Total Pasiv
Bilant economic
Elemente
Sume
Elemente
Imobilizari
Stocuri
7.300 Obligatii
nefinanciare
Creante
Disponibilitati
Total activ
450 Dif.reev.
19.850 Total Pasiv
Sume
3.750
11.400
4.800
-100
19.850
19.950
Raspuns :
a) S explicai trecerea de la bilanul contabil la bilanul economic i s intocmiti bilanul
economic al societtii ALFA SA
Trecerea de la bilantul contabil la bilantul economic se face prin eliminarea activelor imobilizante
necorporale cu exceptia celor de dezvoltare, reevaluarea activelor corporale, imobilizarile
financiare se evalueaza in functie de tipul titlurilor,la nivelul stocurilor se elimina cele fara miscare
, iar creantele dupa eliminarea celor incerte se actualizeaza cele in valuta
Activ
Elemente
Val ctb Ajustari Val ec
Elemente
Iombilizari
5.000
-5.000
- Capital
necorporale
social
(licente)
Imobilizari
100.000 +10.000 110.000 Rezerve
corporale
Imobilizari
10.000 +10.000 20.000 Profituri
financiare:1000act
nerepartizate
X 10lei la soc
Gama
Stocuri
150.000 -15.000 220.000 Furnizori si
+85.000
creditori
Creante
250.000 +30.000 260.000 Datorii la
-incerte:20.000
-20.000
banci TL:50.000lei
Provizioane
garantii
Disponibil banesti
10.000
- 10.000 Dif. reeval
Total active
525.000
95.000 620.000 Total pasive
Pasiv
Val ctb Ajustari Val ec
90.000
90.000
10.000
10.000
10.000
10.000
- 100.000
135.000
135.000
525.000
85.000
85.000
95.000 620.000
Bilantul economic
Sume
Elemente
Sume
110.000 Capital social
20.000 Rezerve
220.000 Profituri
nerepartizate
Creante
260.000 Furnizori si creditori
Disponibil banesti
10.000 Datorii la banci TL:50.000lei
Provizioane garantii
Dif. reeval
Total Activ
620.000 Total Pasiv
b) Activul net corijat prin ambele metode
- Metoda substractiva :
ANC = T activ reev.corijat T dat = 620.000 290.000 = 330.000
T dat = Fz.190.000 +Dat.la banci 100.000 = 290.000
P
90.000
10.000
10.000
190.000
100.000
135.000
85.000
620.000
- Metoda aditiva:
ANC = Cap.pr. + dif.din inloc.val.contab cu val.ec
Cap.proprii = Cap.soc.90.000 + Rezerve 10.000 + profit 30.000 +provizioane 135.000 =
265.000
ANC = 265.000 + 65.000 = 330.000
c) Valoarea intrinsec a unei aciuni
Valoarea intrinseca = ANC/ Nr actiuni
Vi = 330.000 / 900 act = 366.67 lei / act
BILANT FUNCTIONAL
ACTIV
UTILIZARI
I. Utilizari stabile
II. A. Ciclice din
exploatare
suma
115.000
10.000
525.000
400.000
PASIV
RESURSE
I. Resurse stabile
II. Resurse ciclice din
exploatare
III. Resurse ciclice in afara
expl.
IV.Trezoreria pasiva
Total Pasiv
suma
295.000
180.000
50.000
525.000
I. Utilizari stabile = imob. Necorp 5.000 + imob corp 100.000 +imob fin 10.000 = 115.000 lei
II. Active ciclice din expl. = Stocuri 150.000 + Creante 250.000 = 400.000
IV. Trezoreria activa = disponib. 10.000
I. Resurse stabile = Capital social 90.000 + Rezerve 10.000 + Profit nerepartizat 10.000
Provizioane 135.000+ Dat.la banci pe T.L 50.000= 295.000
suma
115.000
400.000
10.000
525.000
PASIV
Resurse
I. Cap permanent
II. Resurse temporare
III. Trezoreria pasiva
Total resurse
suma
295.000
180.000
50.000
525.000
Echilibrul financiar rezulta din relatia : FR (180.000) NFR ( 220.000) = Trezoreria (- 40.000 )
Societatea se confrunta cu un dezechilibru fin., cu un deficit de lichiditati ceea ce
presupune ca respectiva societate va trebui sa apeleze la alte credite pe termen scurt.
Observam o preocupare redusa a conducerii pentru investitie, desi prezinta un fond de
rulment pozitiv ceea ce inseamna ca are un capital permanent care finanteaza activele
imobilizante si o parte din activele circulante.
Societatea prezinta un surplus de nevoi temporare in raport cu resursele temporare
posibile de mobilizat.In cazul in care conducerea ar duce o politica de investitie atunci se explica
ca o situatie normala cresterea nevoii de finantare a ciclului de exploatare.
Dezechilibrul financiar al entitatii este dat de deficitul monetar, prin angajarea de noi credite
pe TS, adica dependenta societatii de resurse externe, se urmareste obtinerea celui mai mic cost
de procurare al noilor credite prin negocierea mai multor resurse de astfel de capital.
2014
15.000
510.000
Elemente
Capital
social
Pasiv
Val ctb Ajustari Val ec
35.000
35.000
Rezerve
10.000
Profituri
nerepartizate
10.000
Furnizori si
creditori
Datorii la
banci TL:50.000lei
- 15.000 Dif. reeval
28.750 538.750 Total pasive
10.000
10.000
- 175.000
510.000
18.750
18.750
28.750 538.750
430.000
15.000
510.000
suma
65.000
PASIV
RESURSE
I. Resurse stabile
II. Resurse ciclice din
exploatare
III. Resurse ciclice in afara
expl.
IV.Trezoreria pasiva
Total Pasiv
suma
105.000
280.000
125.000
510.000
I. Utilizari stabile = imob. Necorp 5.000 + imob corp 50.000 +imob fin 10.000 = 65.000 lei
II. Active ciclice din expl. = Stocuri 180.000 + Creante 250.000 = 430.000
IV. Trezoreria activa = disponib. 15.000
I. Resurse stabile = Capital social 35.000 + Rezerve 10.000 + Profit nerepartizat 10.000 + +
Dat.la banci pe T.L 50.000= 105.000
II. Resurse ciclice din exploatare = Furnizori 280.000 = 280.000
IV.Trezoreria pasiva = Impr.pe t.scurt = 175.000 50.000= 125.000
BILANT FINANCIAR
ACTIV
Necesaruri
I. Necesar permanent
II. Necesar temporar
III.Trezorerie activa
Total Necesaruri
suma
65.000
430.000
15.000
510.000
PASIV
Resurse
I. Cap permanent
II. Resurse temporare
III. Trezoreria pasiva
Total resurse
suma
105.000
280.000
125.000
510.000
I. Cap permanent = Cap.pr. + Dat.pe T.L = (Cap soc. 35.000 + rezerve 10.000 +pr.10.000)+ Dat
pe T.L 50.000 = 105.000
II. Resurse temporare = fz. = 280.000
III. Trezoreria pasiva = Dat.pe T.S = 125.000
e) Pe baza bilanului de mai sus facei o scurt prezentare a situaiei financiare a societii
ALFA SA la 31 .12. N.
Echilibrul financiar al soc.rezultat din relatia : Fond rulment Necesar fond rulment = Trezoreria
FR = Capital permanent Necesar permanent = 105.000 65.000 = 40.000
NFR = Necesar temporar resurse temporare = 430.000 280.000 = 150.000
TN = Trez.activa Trez.pasiva = 15.000 125.000 = - 110.000
Echilibrul financiar rezulta din relatia : FR (40.000) NFR ( 150.000) = Trezoreria (- 110.000 )
Societatea se confrunta cu un dezechilibru fin., cu un deficit de lichiditati ceea ce
presupune ca respectiva societate va trebui sa apeleze la alte credite pe termen scurt.
Observam o preocupare redusa a conducerii pentru investitie, desi prezinta un fond de
rulment pozitiv ceea ce inseamna ca are un capital permanent care finanteaza activele
imobilizante si o parte din activele circulante.
Societatea prezinta un surplus de nevoi temporare in raport cu resursele temporare
posibile de mobilizat.In cazul in care conducerea ar duce o politica de investitie atunci se explica
ca o situatie normala cresterea nevoii de finantare a ciclului de exploatare.
Dezechilibrul financiar al entitatii este dat de deficitul monetar, prin angajarea de noi credite
pe TS, adica dependenta societatii de resurse externe, se urmareste obtinerea celui mai mic cost
de procurare al noilor credite prin negocierea mai multor resurse de astfel de capital.
PASIV
suma
14
ajustari
-14
val.justa
0
element
Cap soc (30.000 act ? )
terenuri
120
1 630
1 750
constructii
800
21 200
22 000
echipamente
480
270
750
profit
mobilier
52
58
110
reporturi
80
-80
30
700
25
30
+75
-25
60
750
1 800
- 100
20
Creante
Disponibilitati
rezerve
4 096
23 044
ajustari
1 500
val.justa
1 500
200
200
23 044
23 044
300. 0
25.2
325
200
30
proviz pt garantii
50
200
-30
0
50
dat fiscale
1 700
Oblig nefin
1 200
1 200
20
Obligatii fin
616
616
500
500
- t.l.
Total Activ
suma
27 140
Total Pasiv
4 096
4.8
23 044
27 140
Bilantul economic este un bilant de calcul teoretic, abstract, elaborat de experti exclusiv in
scopuri de analiza, expertiza, studiu sau cercetare, un bilant in care val contabile sunt inlocuite cu
val economice ale bunurilor adica val actualizate in timp si la piata din care face parte
intreprinderea.
Evaluarea unei intreprinderi se face pe baza bilantului economic al intreprinderii, intocmit dupa
anumite reguli si principii referitoare la evaluare.
Metoda substractiva: ANC= total active reev corij-Total datorii=27140-1821=25.319
Total datorii = Oblig nefin 1.200+ Oblig.fin 616+dat fisc 5 =1821
Metoda aditiva: ANC = Cap.pr. + dif din reev = Cap soc+rezerve +Profit + reporturi+proviz
pt.garantii + dif.reev 23.044 = 1500+200+325+200+50 + 23044= 25.319
Vi = ANC/ nr.act = 25.319 / 30.000=0.84
suma
25.819
1.205
116
27.140
IV. Cap permanent = Cap.pr. + Dat.pe T.L = (Cap soc. 1.500 + rezerve 200 +pr.325+rep 200+prov
50+ dif.23.044)+ Dat pe T.L 500 = 25.319 +500=25.819
V. Dat.nefin= oblig.nefin 1200+ dat fisc 5= 1.205
VI. Dat.fin T.S = Dat.pe T.S = 616-500 =116
FR = Capital permanent Imobilizari = 25819-24670=1.149
NFR = Creante + Socuri Obligatii nefinanciare = 2450-1205=1245
TN = Disponibil Obligatii financiare = 20-116=- 96
TN = FR-NFR= 1149-1245= - 96
TN < 0 => Intr se afla in dezechilibru financiar.
Valoare unei actiuni prin met fluxurilor viit de numerar (DCF)
n
CF
1
1
Vg
x
Vrezid .x
n
(1 i)
(1 i) n
1
n=nr ani = 5 ani
i = rata de actualizare 15%
CF = Cash flow
1
= factor de actualizare = 1 / (1 + 0.15 ) n = 1/ 1.15 n
n
(1 i)
Cash-flow=Profit net+amortiz+provizioane-Investitii-variatia NFR
Profit net = 300
Amortizare 2009 = 400
Proviz 2009 = 50
Investitii = 400 / an
An
2009
2010
2011
2012
2013
2014
profit net
300
315
331
347
365
383
+ amortiz
400
420
441
463
486
511
+proviz
50
53
55
58
61
64
-investitii
400
400
400
400
400
400
-varNFR
62.25
65
69
72
76
CF
326
362
399
440
482
fact de
actualizare
1/1.151 1/1.152 1/1.153 1/1.154 1/1.155
5
1 / (1 + 0.15 )
=0.869 =0.755 =0.656 =0.571 =0.497
CF actualizat
283
273
262
251
240
An 1 : Pr. Net = 300 + 300 x 5% = 315
Amort. = 400 +400 x 5% = 420
Proviz.=50 + 50 x 5% = 53
An. 2 : Pr.= 315+ 315 x5% =331
Am. = 420 + 420 x 5%= 441
Prov. = 53+ 53 x 5% = 55
An 3 : Pr. Net = 331 + 331 x 5% = 347
Amort. = 441 +441 x 5% = 463
Proviz.=55 + 55 x 5% = 58
An. 4 : Pr.= 347 + 347 x5% =365
Am. = 463 + 463 x 5%= 486
Prov. = 58 + 58 x 5% = 61
An 5: Pr. Net = 365 + 365 x 5% = 383
Amort. = 486 +486 x 5% = 511
Proviz.=61 + 61 x 5% = 64
NFR 2009 (an 0) = st.+cr.- dat.nefin = 2450 1.205 = 1.245
Variatia NFR = NFRan 1 NFR an 0
Variatia NFR = 1245 + (1245 *5%)= 62.25
NFR an 2 = 62.25+62.25x5% = 65
NFR an 3 = 65+65x 5% = 69
NFR an 4 = 69+69x 5% = 72
NFR an 5= 72+72x 5% = 76
Cash-flow=Profit net+amortiz+provizioane-Investitii-variatia NFR
Cash Flow an 1 = 315 +420 + 53 400- 62.25 =326
An 2 = 331 + 441 +55 400-65 =362
An 3 = 347 + 463 + 58 400-69 =399
An 4 = 365 + 486 +61 400-72=440
An 5 = 383+ 511 + 64 400 -76 =482
CF actualizat :
An 1 = 326 x 0.869 = 283
An 2 = 362 x 0.755=273
An 3 = 399 x 0.656= 262
An 4 = 440 x 0.571= 251
An 5 = 482 x 0.497 = 240
n
Vg
1
CF
1
1
Vrezid .x
(1 15%)5
(1 15%)5
1
= 3213 x 0.497 = 1597
(1 15%)5
Vg = 1309+ 1597 = 2906
Vr x
BILANT FUNCTIONAL
ACTIV
PASIV
Functia
suma
Functia
suma
fctia de investitii
24 670 Fctia de finantare
fctia de expl
1 245
- surse proprii
Fctia de trez
20
- surse impr
Total Activ
25 935 Total Pasiv
Fctia investitii=imobilizari corp
Fctia exploatare=Stocuri + Creante-Oblig nefin
Fctia de trez=disponibilitati
Fctia de finantare = surse proprii + surse imprumutate=(CS +
Oblig.fin
25 935
25 319
616
25 935
rez+profit+reportat+proviz) +
= 0,8
VARIANTA 5 2010
Bilanturile contabile ale intreprinderii pe ultimii 3 ani se prezinta astfel:
N-2
N-1
N
Inecorp (brevete)
300
300
300
IC
900
600
480
Stocuri
1500
1680
1800
Creante
1800
1680
1860
Disponibilitati
150
120
180
Capital soc
450
450
450
Rezerve
90
60
60
Obligatii nefin
2220
2250
2700
Obligatii fin
1890
1620
1410
Se cere:
a. S analizai n dinamic principalele funcii ale ntreprinderii i evoluia strii de echilibru
financiar al ntreprinderii. (4 p.) (si evolutia bratului levierului cerinta V42007)
b. S analizai evoluia pragului de rentabilitate al ntreprinderii tiind c rata de remunerare a
activelor n pia s-a meninut la 12%, iar rata de capitalizare a firmei a fost de 15%. (4 p.)
c. Ce valoare ar fi avut bilanul total din anul n, la finele anilor n-6 i n+4, (2 p.)
a. Principalele functiile ale intreprinderii se analizeaza pe baza bilantului functional.
Bilantul functional ofera o imagine asupra modului de functionare economica a intreprinderii,
punand in evidenta resursele si utilizarile corespunzatoare fiecarui ciclu de functionare.
Bilant contabil
N-2
I.necorp (brevete)
300
IC
900
Stocuri
1500
Creante
1800
Disponibilitati
150
TOTAL ACTIV
4650
Capital soc
450
Rezerve
90
Obligatii nefin
2220
Obligatii fin
1890
TOTAL PASIV
4650
F.investitii
F exploatare
F.trezorerie
TOTAL ACTIV
F.finantare
-surse proprii
- surse impr.
TOTAL PASIV
Bilant functional
N-2
1.200
1080
150
2430
2430
540
1890
2430
N-1
300
600
1680
1680
120
4380
450
60
2250
1620
4380
N-1
900
1110
120
2130
2130
510
1620
2130
N
300
480
1800
1860
180
4620
450
60
2700
1410
4620
N
780
960
180
1920
1920
510
1410
1920
In calculul bilantului financiar am considerat ca toate obligatiile financiare sunt pe termen scurt, in
problema nespecificandu-se altfel.
Bilant financiar
N-2
N-1
N
Necesar permanent
1200
900
780
Necesar temporar
3300
3360
3660
Trez.activa
150
120
180
TOTAL NECESARURI
4650
4380
4620
Cap.permanente
540
510
510
Resurse temporare
2220
2250
2700
Trez.pasiva
1890
1620
1410
TOTAL RESURSE
4650
4380
4620
FR
-660
-390
-270
NFR
1080
1110
960
TN
-1740
-1500
-1230
FR = Cap permanente Necesar permanent
NFR = Necesar temporar resurse temporare
TN= Trez.activa Trez.pasiva
Necesar permanent = A.imob
Necesar temporar = st. + cr
Cap.permanente = Cap.proprii + Dat.pe TL (pp.ca oblig.fin.sunt pe TS,deorece nu se
specifica in datele problemei si nu avem Dat pe T.L) = Cap.soc. + Rezerve
Resurse temporare = Oblig.nefin
Relatia de echilibru financiar rezulta din relatia: TN=FR-NFR,
TN este negativa in toti cei 3 ani, ceea ce inseamna ca societatea se confrunta cu un
dezechilibru fin., cu un deficit de lichiditati ceea ce presupune ca respectiva societate va trebui sa
apeleze la alte credite pe termen scurt.
Capitalurile permanente nu acopera valoarea imobilizarilor in nici unul din anii analizati.
Oblligatiile nefinanciare sunt acoperite in intregime de catre stocuri+creante, ramanand surplus
care poate fi redirectionat catre imobilizari.
b.
Bilant economic
N-2
Im.necorp
ICorp
900
Stocuri
1500
Creante
1800
Disponibilitati
150
TOTAL ACTIV
4350
Capital soc
450
Rezerve
90
Obligatii nefin
2220
Obligatii fin
1890
Rezerve din reevaluare
-300
TOTAL PASIV
4350
ANC
240
prag de rentabilitate
36
N-1
600
1680
1680
120
4080
450
60
2250
1620
-300
4080
210
31.5
N
480
1800
1860
180
4320
450
60
2700
1410
-300
4320
210
31.5
; i= rata de capitalizare
Se observa pragul de rentabilitate a fost cel mai ridicat in anul N-2, urmand apoi sa scada de la 36
la 31.5, in anii N-1 si N fiind constant.
c. Pentru a afla valoarea bilantului total in anul n-6 si anul n+4 ne folosim de valoarea ANC.
Valoarea lui ANC din anul n (in viitor) se aduce la valoarea din anul n-6 (il consideram prezent)
prin actualizare.
x = y / (1+i)n
ANCn-6=210/(1+15%)6 =91
Valoarea lui ANC din anul n (prezent) se duce la valoarea din anul n+4 (il consideram viitor) prin
capitalizare.
y=x(1+i)n
ANCn+4=ANC(n) x (1+i)4 = 210x ((1+15%)4 = 367
V1.A2.2010
Societatea A absoarbe Societatea B; bilanurile celor dou societti se prezint astfel:
Societatea A
Cheltuieli de nfiinare
Societatea B
240 Cheltuieli de nfiinare
Imobilizri necorporale
720 (KH)
480 Imobilizri corporale
1500 Stocuri
300 Creane
3600 Disponibiliti
5100 Capital social (25 aciuni)
360
60
3600 Rezerve
120 Profit
120 Provizioane
Obligaii nefinanciare
3240
Obligaii financiare
4920
120
Terenuri
240
Cldiri
1800
Echipamente
3000
Titluri de participare
4500
Stocuri
60
Creane
1500
din care Soc. B
Disponibiliti
Capital social (10 aciuni)
60
Rezerve
60
Profit
330
3600
Obligaii nefinanciare
Obligaii financiare
4170
Proiectul de fuziune prevede:
- metoda de fuziune: prin absorbie (A absoarbe B);
- raportul de schimb se stabilete pe baza valorii matematice (intrinsece) a titlurilor fiecrei
societti (valori determinate prin metoda ANC);
Alte informaii:
- valorile de aport stabilite prin evaluarea de ctre o societate specializat a patrimoniului
societii absorbite sunt:
- fond comercial
600
- imobilizri corporale
2.400
- stocuri
2.100
- creane
4.200
- fondul comercial al societtii absorbante a fost evaluat la 1.200;
- imobilizrile corporale ale absorbantei au fost evaluate la 4.500;
- absorbanta preia integral datoriile absorbitei ct i elementele pentru care s-au creat
previzionale pentru risc contabilizate;
- absorbanta detine 5 de titluri n societatea B.
Se cere:
1. Determinarea raportului de schimb
2p.
2. Calculul numrului de aciuni de emis de ctre
Societatea A
2p.
3. Determinarea primei de fuziune
1 p.
4. Contabilizarea operaiunilor la Societatea A
2 p.
- modificarea capitalului social
- preluarea activelor i pasivelor Societii B
- contabilizarea obligaiilor reciproce
5. ntocmirea bilanului dup fuziune
3 p.
1.
Determinarea raportului de schimb
Raportul de schimb se determina pe baza valorii intrinseci a unei actiuni A si a unei actiuni B,
determinate pe baza ANCC.
BILANT ECONOMIC soc.B
element
Ch.de infiintare
Fd com
Imob.necorp
Imob corporale
stocuri
Creante
Disponibil
Total Activ
ACTIV
suma ajustari
120
0
240
1 800
3 000
4 500
60
9.720
-120
600
-240
600
- 900
- 300
-360
val.justa
0
600
0
2 400
2 100
4 200
60
9.360
element
Cap soc (25 act)
Rezerve
Profit
Provizioane
Oblig nefin
Oblig fin
Dif din reeval
Total Pasiv
PASIV
suma ajustari
1.500
60
60
330
3600
4170
9720
val.justa
1.500
-360
-360
60
60
330
3600
4170
-360
9 360
=5 x (63.6-60)= 18
Prima de fuziune: prima de emisiune+prima de fuziune suplimentara=552+18=570
5)Contabilitatea la societatea A:
- majorarea capitalului (actiunile deja detinute se anuleaza): prima de fuziuni se diminueaza cu val.provizioane pt ca
in enunt se specifica ca si acestea sunt preluate de catre A)
456
=
%
1590330(proviz)=1260
1012
720
261
300
1042
240 (570-330)
- preluarea activelor societatii B:
%
=
456
9360
213
2400
3xx
2100
41x
4200
5121
60
2071
600
- preluarea elementelor de pasiv:
456
=
%
8100
Obligatii
3600
nefinanciare
Obligatii
4170
financiare
330
Proviz
Contabilizarea operatiunilor reciproce:
401 = 411 360 lei
BILANT A dupa fuziune
element
clhelt infiintare
fd comercial
Imob corp
stocuri
Creante
Disponibil
ACTIV
Val A
Val B
240
2 700
3 600
4 740
60
600
2 400
2 100
4 200
60
Total
240
600
5 100
5 700
8 940
120
element
Cap soc (10 act)
Rezerve
Prime de fz
Profit
Oblig nefin
Oblig fin
PASIV
Val A
4 320
120
570
120
3 240
4 920
Val B
3 240
4 170
Total
4 320
120
570
120
6 480
9 090
Total Activ
11 340
9 360
20 700 Total Pasiv
13 290 7 410
20 700
Capital social dupa fuziune=Capital soc A + maj CS
Fd comercial apare doar cel de la B.
Valoarea creante A este corectata in minus cu valoarea creantelor pe care le avea B la A; drept consecinta
valoarea oblig nefin B se reduce cu aceasi valoare (contabilizarea operatiunilor reciproce).