1

Tema 6. Organizarea i administrarea bursei

6.1. Fondatorii i membrii bursei
Bursa este creat pe baza deciziei voluntare a fondatorilor fr limitarea activit ii sale. Prin
urmare, drept fondatori ai bursei snt considerai membrii grupului de iniiativ, care au ncheiat un
memorandum i care acioneaz n calitate de organizatori.
Persist prerea c dac exist o mulime de fondatori cu poziii financiare i materiale solide, ei
pot sprijni cel mai bine bursa n activitatea ei, dei anume numrul lor exagerat complic administrarea
bursei.
Componena fondatorilor depinde de tipul busei. De exemplu, fondatorii bursei de mrfuri pot fi
att persoane fizice, ct i juridice. Cu toate acestea, n conformitate cu articolul 7 din Legea Republicii
Moldova Cu privire la bursa de mrfuri nr. 1117 din 26.02.97 se constat c fondatorii bursei nu pot
fi:
a) autoritile publice centrale i locale;
b) bncile i instituiile de creditare;
c) companiile de asigurare i de investiii, fundaiile, companiile fiduciare;
d) organizaiile obteti, religioase, politice i caritabile (asociaii) i fonduri;
e) persoanele fizice care prin lege nu se pot implica n activiti de afaceri.
Fondatori ai bursei de valori pot fi numai participanii profesioniti ai pieei titlurilor de valoare,
iar ai bursei valutar numai bncile comerciale sau instituiile financiare, care de in licen pentru
desfurarea activitii cu tranzacii valutare.
Fondatorii ca organizatori ai bursei sunt obligai s:
- elaboreze documentele normative intrabursiere;
- formeze baza material necesar pentru desfurarea activitii bursei;
- acumuleze capitalul statutar n volumul corespunztor formei organizaionale i juridice alese;
- aleag membrii bursei;
- nregistreze bursa n modul stabilit;
- primeasc licen de organizator al tranzactionrilor la burs;
- organizeze adunarea general a membrilor bursei.
Membri ai bursei de mrfuri pot fi persoane fizice i juridice, indiferent de tipul de proprietate i
de forma juridic i de organizare a activitii de ntreprinztor, care au participat la formarea
capitalului social al bursei ori vars cotizaii sau alte pli cu destinaie special n patrimoniul bursei.
Persoanele fizice i juridice se primesc n rndurile membrilor bursei n condiiile stabilite de
documentele statutare ale bursei i calitatea lor de membru este confirmat printr-un certificat eliberat
de burs.
Drepturile i obligaiile membrilor bursei, modul de ncetare a calitii lor de membru al bursei
se stabilesc de adunarea general a fondatorilor i membrilor bursei.
Membri ai bursei de mrfuri nu pot fi:
a) funcionarii bursei respective sau ai oricrei alte burse de mrfuri;
b) ntreprinderile, ai cror conductori (lociitori ai conductorilor sau conductorii filialelor i ai
altor subdiviziuni separate ale acestora) snt funcionari ai bursei respective;
c) bncile i instituiile de credit, companiile i fondurile de asigurare i de investiii, companiile
fiduciare;
d) autoritile administraiei publice centrale i locale;
e) organizaiile (asociaiile) i fundaiile obteti, religioase, politice i filantropice;
f) persoanele fizice care, conform legii, nu au dreptul s desfoare activitate de ntreprinztor.

Potrivit regulamentului Bursei de valori a Moldovei membri ai bursei pot fi persoanele juridice,
care corespund urmtoarelor cerine, fr excepie:
a) dispun de o licen a Comisiei Naionale a Pieei Financiare pentru activit i de brokeraj sau
de dealer;
b) au participat la procedura de confirmare a calificrii, stabilite n cerinele articolului 7 din
Regulamentul Bursei de Valori a Moldovei;
c) au obinut acordul Bursei n cazul de finalizare cu succes a procedurii prevzute n punctul b
pentru achiziionarea a cel puin o aciune a Bursei;
d) are dreptul de proprietate a cel puin o aciune a Bursei.
n conformitate cu Legea Republicii Moldova Cu privire la piaa valorilor mobiliare nr. 199 XIV din 18 noiembrie 1998, membru al bursei poate fi numai un participant profesionist la pia a
valorilor mobiliare.
n Republica Moldova participani profesioniti la piaa valorilor mobiliare includ bncile
comerciale, astfel nct acestea pot fi, de asemenea, membri ai bursei. Bncile comerciale, ca o regul,
snt membrii cei mai activi ai bursei, dei (dup cum sa men ionat mai sus), nu n toate rile bncile
comerciale au permisiunea de a se angaja n activiti de burs, sau, dimpotriv , ele constituie
participantul de baz.
Membri ai Bursei de Valori din Moldova snt de asemenea persoanele juridice. n practica strin
ntlnim o atitudine diferit fa de categoriile membrilor bursei de valori. n unele ri, preferin a este
acordat persoanelor fizice (SUA), n altele celor juridice (Japonia, Canada), i n a treia categorie de
ri (cea mai numeroas parte) nu se face distincie ntre persoane fizice i juridice.
n cele mai multe state li se permite s ia parte la activitatea burselor persoanelor fizice i
juridice strine, care ndeplinesc cerinele naintate. n acelai timp, n unele ri (n Canada i Fran a)
persoanele strine nu pot fi membri ai Bursei sau participarea lor la bursele de capital autorizate este
limitat. n legislaia Republicii Moldova aceast ntrebare nu este abordat.
Numrul de membri ai bursei este limitat, el depinde de mrimea capitalului statutar i valoarea
nominal a unei aciuni sau unei cote, precum i de numrul de aciuni, care pot fi deinute de ctre
fiecare membru al Bursei. Aciunea (cota) face posibil utilizarea oportunit ilor oferite ca unui
membru al bursei. Ele exprim costul locului la bursa. Locul este proprietatea bursei. El poate fi
vndut sau dat n chirie dac membrul bursei ese din componena ei. Preul locului l determin
Comitetul de burs, el depinde de cerere i ofert.
Odat nregistrat i toate locurile distribuite, pentru a deveni membru al acestei burse se poate
doar dac vei achiziiona locul de la un membru al ei.
Admiterea de noi membri ai bursei este prevzut de statut. n practica strin snt burse care nu
limiteaz numrul membrilor si. n acest caz, dreptul de a vinde locurile i revine sau administra iei
bursei, sau unor agenii guvernamentale autorizate.
Toi membrii bursei au drepturi egale, nu se permit membri de diferite categorii, cum este cazul,
de exemplu, la bursele de mrfuri. Astfel, nu poate fi vorba despre existen a unui membru provizoriu,
nchirierea sau cauiunea locurilor acelor persoane, care nu sunt membre ale bursei.
6.2. Organele de administrare ale bursei
Bursa este cointeresat ca structura sa organizatoric s-i ndeplineasc scopul pe deplin i s
asigure cheltuieli rezonabile pentru organizarea tranzaciilor n condiiile concuren ei acerbe cu
organizaiile comerciale extrabursiere.
Structura organizatoric a bursei, organele ei de administrare trebuie s cucereasc ncrederea
din partea membrilor si.

Bursele din Republica Moldova au diferite structuri juridice i organizatorice: societ i de

acionari de tip nchis pentru bursele de valut, parteneriat non-profit pentru bursele de capital, orice
alt form organizatoric i juridic permis de lege pentru bursele de mrfuri. Cu toate acestea,
structura organizatoric i administrativ au multe n comun.
Comform art.19 din Legea Republicii Moldova nr. 1117 din 26.02.97 Privind bursele de
mrfuri, se constat c adunarea general a fondatorilor i membrilor bursei este organul suprem de
conducere al bursei de mrfuri. La lucrrile adunrii generale pot participa, fr drept de vot
deliberativ, i funcionari ai bursei, mputernicii ai Ministerului Economiei, alte persoane invitate.
Suplimentar la competena stabilit de Legea cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi i de
Legea privind societile pe aciuni, adunarea general a fondatorilor i membrilor bursei de mrfuri:
a) aprob modul de eliberare ctre intermediarul bursei a autorizaiei pentru efectuarea
tranzaciilor n comerul de burs, stabilete modul de retribuire a muncii lui;
b) aprob regulamente, reguli, instruciuni i alte documente ce reglementeaz activitatea
subdiviziunilor bursei;
c) determin cuantumul taxei de burs pentru tranzacii, plii de intrare de la vizitatorii
permaneni i ocazionali ai bursei care nu snt membri ai acesteia, plii pentru serviciile prestate de
burs, stabilete modul de aplicare a amenzilor pentru nclcarea regulilor comerului de burs;
d) alege organele de conducere ale bursei;
e) examineaz cererile de acordare i retragere a calitii de membru al bursei i decide asupra
lor;
f) examineaz cererile privind nclcarea de ctre comitetul de burs a hotrrilor adunrii
generale i regulilor stabilite de burs;
g) aprob i anuleaz deciziile comitetului de burs.
Adunarea general a fondatorilor i membrilor bursei de mrfuri este constituit valabil dac la
ea particip cel puin 2/3 din numrul fondatorilor i membrilor bursei.
Hotrrea adunrii generale a fondatorilor i membrilor bursei de mrfuri se consider adoptat
dac pentru ea au votat 2/3 din numrul fondatorilor prezeni i majoritatea simpl a membrilor bursei
prezeni.
Adunarea general a fondatorilor i membrilor bursei de mrfuri are loc, de regul, o dat pe
an. Adunarea extraordinar se convoac la cererea unuia sau a mai multor fondatori sau a 1/3 din
membrii bursei.
Deoarece ntrunirea membrilor bursei are loc o data pe an, pentru administrarea operativ este
ales comitetul de bursa. Competenele comitetului de bursa este stabilit de adunarea general a
fondatorilor i membrilor bursei de marfuri. La aceeai adunare se stabilete componena numeric i
nominal a comitetului de burs i durata mandatului lui. n caz de activitate nesatisfctoare,
comitetul de burs poate fi reales nainte de termen.
Comitetul de bursa este un organ de control i executiv n activitatea curent a bursei i
soluioneaz toate problemele aprute, cu excepia celora, care pot fi abordate doar la adunarea
general a membrilor bursei. De regul, comitetul de bursa ndeplinete urmtoarele sarcini:
- audierea i aprecierea rapoartele de activitate ale Consiliului;
- ntroducerea amendamentelor n regulile de comer la bursa;
- elaborarea deciziilor adunrii generale a membrilor bursei;
- stabilirea cuantumului tuturor cotizaiilor, contribuiilor, plilor, comisioanelor i taxelor;
- elaborarea deciziilor privind admiterea sau excluderea membrilor bursei;
- administrarea tranzacionrilor la burs;
- administrarea bunurilor materiale ale bursei;
- angajarea i concedierea personalului etc.

Activitile curente ale bursei snt efectuate de ctre Consiliu sau managerul bursei. Membrii
consiliului bursei i managerul nu pot fi membri ai Bursei i sunt angajai prin contract de munc.
Drepturile i responsabilitile Consiliului i managerului bursei se determin comitetul bursei.
Componena Comitetului bursei n Republica Moldova este format din membrii bursei. Acesta
nu include nici angajatii prin contract, nici reprezentanii publicului cumprtori i vnztori ai
mrfurilor bursiere.
Pe unele piee poate fi creat Consiliul de Administratie pentru ndeplinirea obiectivelor
strategice, coordonarea direciilor principale de activitate, determinarea prioritilor i relaiilor cu
autoritile (centrale i locale). Menirea lui este de a coordona activitile bursei cu organele de stat i
guvernamentale, atragerea nerezidenilor la activitatea de burs.
Mai mult ca att, structura bursei poate include subuniti executive (funcionale) i
specializate.
Subunitile executive (funcionale) acesta este aparatul bursei, care pregtete i efectueaz
tranzaciile. Ele sunt foarte diverse i depind de volumul tranzaciilor, numrul membrilor bursei i
brokerilor, care lucreaz aici. Snt obligatorii aa subuniti ca departamentul de informaii, secia de
expertiz sau admitere a mrfii la tranzacionarea la burs (departament listare), biroul de nregistrare,
secia de soft, departamentul de organizare a licitaiilor.
Subunitile executive ale bursei pot include urmtoarele departamente:
- secia registru asigur nregistrarea mediatorilor bursieri, duce evidena rechizitelor i
componenei statelor mediatorilor bursieri, emite parolele mediatorilor bursieri, acrediteaz brokerii,
elibereaz permise bursiere i controleaz veridicitatea informaiilor n baza de date a bursei. Sec ia
registru are dreptul s retrag acreditarea celor, care nu respect normele comerciale.
- serviciul economic efectuiaz decontrile reciproce ale intermediarilor bursei i bursei
propriu zise;
- canalul informativ acumuleaz zi i noapte iformaiile de la intermediarii bursei i clien ii lor,
le pregtete pentru viitoarele tranzacionri i rspunde la cererile brokerilor despre licitaiile viitoare;
- centrul de Informatic deservete tehnica de calcul i sistemul acustic al slii bursei, precum
i softul bazei de date;
- departamentul de informaii al bursei se ocup de rspndirea informaiilor n mijlocul
brokerilor cu privire la licitaiile urmtoare i rezultatele comerciale ale celor precedente, cu privire la
pieele de mrfuri i conjunctura de pia. Bursa ofer gratuit sau pentru o tax informa ii despre
mrfurile expuse la vnzare, despre tranzaciile precedente, cotaiile bursiere, despre pie ele de mrfuri
i condiiile pe pia, alte informaii de care dispune;
- departamentul de brokeraj desfoar licitaii, nregistreaz tranzaciile, perfecteaz
documentele cu rezultate tranzaciilor. Brokerul este obligat s anune despre nceputul i sfritul
tranzacionrilor, despre cauza ntreruperii sau reinerii lor;
- departamentul de contracte futures nregistreaz intermediarii i brokerii implica i n
tranzacionrile futures, pregtete i perfecteaz rezultatele tranzacionrilor futures;
- departamentul de analiz elaboreaz metodele de analiz a activit ii bursei, colecteaz i
proceseaz informaiile analitice de la burs, elaboreaz materiale analitice pentru mass-media;
- serviciul de securitate asigur respectarea regimului de trecere la burs, ntreine ordinea n
localul bursei i asigur pstrarea bunurilor ei. Pentru rspndirea de zvonuri false n spa iul bursei,
care pot cauza modificri ale conjuncturii de pia sau submina reputa ia brokerilor i bursei, pentru
jignirea n public a personalului bursei serviciul de securitate expulzeaz din sal aceste persoane.
Organele de specialitate acestea snt comisiile bursei i organizaiile ei comerciale. n
Republica Moldova comisiile bursei constituie subdiviziunile bursei de mrfuri i, n func ie de
problemele pe care le rezolv, pot fi mprite n urmtoarele: comisia de control, de audit,

financiar,de mrfuri, de ring, de transport, de marketing, de arbitraj, de primire a noilor membri, de

etica n afaceri, de produse noi, de depozitare a bunurilor, de statistic etc.
Activitatea fiecrei comisii este reglementat de dispoziiile corespunztoare, elaborate de
administraia bursei sau de manager, i aprobate de ctre adunarea general a fondatorilor i membrilor
bursei de marfuri (nainte de aprobarea de ctre adunarea general a dispozi iilor ele pot fi aprobate
temporar de ctre comitet).
De exemplu, comisia de audit, aleas de ctre adunarea membrilor bursei odat cu comitetul
bursei supravegheaz activitatea financiar i economic a bursei. Comisia de audit poate evalua
legitimitatea deciziilor adoptate de ctre organele administrative ale bursei. Pn la adunarea general a
membrilor bursei comisia de audit efectueaz un control al documentelor bursei privind activitatea
economic i financiar (control total sau parial), rezultatele operaiunilor sale comerciale, de pl i, de
schimb valutar i alte tranzacii. n plus, comisia de audit verific:
- activitatea financiar i economic a bursei, starea conturilor i fiabilitatea nregistrrilor
contabile;
- starea i corectitudinea operaiilor de contabilitate i statistic, precum i rapoartelor
contabilitii;
- ndeplinirea devizelor, standardelor i limitelor stabilite;
- corectitudinea i periodicitatea plilor la buget;
- respectarea de ctre burs i organele sale a actelor legislative i instruc iunilor, hotrrilor
adunrilor generale ale membrilor bursei;
- starea casei i fondurilor bneti ale bursei.
Comisia de audit efectueaz verificri la porunca adunrii generale a membrilor bursei sau din
proprie iniiativ. Auditurile sunt efectuate cel puin o dat pe an.
Membrii comisiei de audit au dreptul de a solicita funcionarilor bursei toate documentele
necesare i explicaiile personale.
Rezultatele inspeciilor sunt trimise la adunarea general a membrilor bursei . n lipsa
auditorilor, comisia de audit ntocmete un raport reieind din rapoartele financiare i bilanurile
contabile anuale, pe baza crora adunarea general a membrilor bursei le poate aproba. Membrii
comisiei de revizie pot convoca adunarea general extraordinar a membrilor bursei, dac a aprut o
ameninare a intereselor bursei.
Printre alte comisii, cele mai importante snt comisiile de cotaie i de arbitraj.
Comisia de cotaii este necesar pentru a organiza evidena diferitor tipuri de pre (de cerere i
ofert, de contract, cele mai mari i cele mai mici preuri, iniiale i finale) la ncheierea tranzac iilor
bursiere. Pe baza generalizrii a unor astfel de preuri se determin pre urile cotate, (de referin ), care
snt publicate n buletinele bursei n calitate de ghid bursier.
Buletinul bursier este un catalog de informaii procesate privind nu numai tranzaciile deja
efectuate, dar, de asemenea, privind i produsele oferite spre comercializare, cererile ofertanilor,
inclusiv tranzaciile extrabursiere. Comisia de cotaie este obligat s monitorizeze depunerea la timp
de ctre participanii la tranzactionri a informaiilor suficient de complete i obiective. Ea trebuie de
asemenea s stabileasc baza buletinului bursier, adic lista produselor cotate cu indicaia volumului
tipic al lotului. Comisia de cotaie ofer informaii departamentului de referin privind preurile i
tendinele de libera circulaie a acestora, precum i datele, care nu sunt incluse n cotaia publicat
oficial. mpreun cu comisia de arbitraj ea stabilete preurile n caz de litigii.
n cazul litigiilor dintre cumprtori, vnztori i brokeri pe parcursul ncheierii sau executrii
tranzaciilor la burs, ei se pot adresa n comisia de arbitraj a bursei pentru a rezolva aceste dispute. n
conformitate cu articolul 23 din Legea Republicii Moldova Privind bursa de mrfuri nr. 1117 din

26.02.97 comisia de arbitraj i preedintele ei este ales de ctre adunarea general a fondatorilor i
membrilor bursei.
Procedurile de funcionare a comisiei de arbitraj snt stabilite n regulamentului cu privire la
aceasta, precum i n legislaia cu privire la arbitrajul persoanei tere.
Deciziile comisiei de arbitraj snt obligatorii. Dac arbitrii n rezolvarea unei probleme nu
ajung la un acord comun, bursa va desemna arbitru ef, a crui hotrre este definitiv.
Printre alte comisii ale bursei putem meniona:
- comisia pentru etica de afaceri, care ndeplinete funciile jurailor n comisia disciplinar
intern a bursei.
Principalele funcii ale comisiei sunt: controlul asupra executrii de ctre participan ii
tranzacionri, personal, vizitatori i membri a regulilor de tranzacionare i altor norme stabilite de
burs, informarea comitetului de burs despre nclcrile care au avut loc i perfectarea documentelor
relevante; elaborarea propunerilor n caz de necesitate despre nlocuirea unor reprezentani
plenipoteniari ai ntreprinderilor i organizaiilor,care au nclcat regulile bursei; oferirea consultrilor
organizaiilor i persoanelor fizice cu privire la chestiuni care intr n sfera de competen a comisiei;
- comisia privind admiterea de noi membri ai bursei, funciile creia snt: examinarea cererilor
de primire a noilor membri ai bursei, precum i analiza situaiei economice i financiare a
ntreprinderilor i organizaiilor, organizaiilor guvernamentale care doresc s se alture bursei,
evaluarea calitilor profesionale i de afaceri ale reprezentanilor plenipoteniari ai noilor membri ai
bursei; pregtirea propunerilor i recomandrilor consiliului de administraie pentru admiterea de noi
membri ai bursei.
Printre organizaiile comerciale care pot fi create de burs sau cu implicarea ei nemijlocit,
putem distinge centrul de clearing, depozitele bursiere, depozitarele i alte subuniti
Funciile Centrului de clearing constau n efectuarea operativ i precis a conturilor
tranzaciilor de schimb, reglementarea i perfectarea procedurilor de pli. n ara noastr nc nu
exist centre de clearing moderne n sensul deplin al cuvntului. La bursele care lucrez cu contracte
futures Centrul de clearing a devenit principalul garant al executrii de operaiunilor, pentru c duce
evidena marjei aflate n gaj i ofer credite contragenilor;
ncperile de depozit sunt necesare pentru organizarea livrrii mrfurilor. Depozitul poate
aparine bursei sau ea ncheie un contract de depozitare a mrfurilor n afara bursei.
Locul de livrare a bunurilor este un element important al unificrii contractelor bursiere.
Cumprtorii nu vor ncheia tranzacii pe bursa, daca nu vor sti de unde pot ob ine mrfurile pe
contract, sau n cazul n care locul prestrii ar fi inacceptabil pentru ei. Deaceea, ei au dreptul de a
furniza produsele n locul prescris de regulile bursei. Depozitele sunt situate relativ aproape de bursa
(mai ales atunci cnd snt tranzacionate bunuri reale) sau n alte locuri, care pot fi situate chiar i n
alte ri, dar ndeplinesc cerinele comerului internaional (de exemplu, Bursa din Londra a permis
livrarea de bunuri nu numai n Anglia, ci i n porturile din Marea Nordului din alte state).
Ca depozitul s poat dobndi statutul de depozit aprobat al bursei, este nevoie de cererea
adresat administraiei bursei, n care se indic locaia ei i capacitile de lucru, trimiterea la
documentul care l autorizeaz s desfoare activitatea de depozitare, durata contractului ncheiat cu
bursa.
Depozitul trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii: s furnizeze bursei astfel de servicii,
pe care le poate solicita consiliul de administraie; s furnizeze bursei preuri tarifare a tuturor costurile
aferente cu manipularea i depozitarea mrfurilor; s livreze mrfurile din depozit numai la cererea
proprietarului bunurilor dup transferul certificatului, n care este indicat tranzacionarea la bursa i
plata complet pentru marf; s informeze bursa despre schimbrile n componen a proprietarilor de
capital ai depozitului; s corespund cererilor legislaiei n vigoare, care reglementeaz activitatea

burselor; s in evidena, s pregteasc rapoarte, s permit vizite i inspecii ale instala iilor de
stocare, s pstreze bunurile; s asigure marfa din depozit la agenii de asigurare.
n conformitate cu articolul 28 din Legea Republicii Moldova Privind bursa de mrfuri nr.
1117 din 26.02.97 bursele pot desfura activiti de editare. Bursa de mrfuri, de exemplu, are dreptul
de a avea propria baz de publicare, n conformitate cu Legea presei, a ziarelor, ghidurilor informative
despre preuri cu o scurt descriere a mrfurilor, comentariilor i articolelor, care se refer la
problemele de pe piaa.
6.3. Activitatea de brokeraj
O particularitate caracteristic a tranzactionrilor la burs este faptul c nu vnztorii sau
cumprtorii personal realizeaz aciunile, ci reprezentanii lor intermediarii bursieri, care n
Republica Moldova snt divizai n brokeri i dealeri. Formarea personalului de intermediari bursieri
n ara noastr are loc suficient de rapid, dar nu aa cum s-a ntmplat n rile dezvoltate. Pentru ele a
fost caracteristic c mai nti s-a format un cerc de intermediari, care apoi au fondat bursele.
n Republica Moldova mai nti iniiatorii au fondat bursele, i apoi au nceput s formeze
cadrele de intermediari. Prin urmare, bursa este nevoit s formeze iniial structurile de intermediari i
apoi s elaboreze pentru ei anumite cerine, fornd intermediarii s lucreze cu clienii i s efectuieze
activitatea de comercializare pe baza cerinelor reglementatoare unice. Prin aceasta se explic faptul
c cerinele pentru intermediarii de la bursele de mrfuri, bursele de capital i bursele de valut pot
varia.
Cu toate acestea, la orice burs n-ar activa brokerul, el este considerat un intermediar
profesionist, care n cursul tranzacionrilor l reprezint pe client (cumprtor sau vnztor) i
efectuiaz tranzacii n numele clientului i pe contul clientului, n numele clientului dar pe cont
propriu, din numele su dar pe contul clientului. Pentru serviciul de mediere clientul plte te
brokerului un comision. Pentru a lucra cu succes la burs brokerul trebuie:
- s fie bine familiarizat cu marfa, care este obiectul comerului;
- s cunoasc la perfecie regulile de funcionare a bursei, la care lucreaz;
- s fie capabil s efectueze operaiile de tranzacionare;
- s abordeze corect clienii, pe care i reprezint la bursa;
- s determine corect veniturile din acele tranzacii, pe care le propune din proprie iniiativ.
Brokerul este un participant profesionist de tranzactionare a actiunilor, el acioneaz pe pieele
organizate i este cel mai pregtit pentru a ajuta un client, care dorete s vnd sau s cumpere bunuri
la burs. Relaia dintre broker i client apar la iniiativa cientului, dar brokerul nu trebuie s atepte
pasiv, cnd cineva va dori s foloseasc serviciile lui din nou sau s-l recomande altor persoane, care
au de gnd s nceap tranzacii la bursa.
Calea principal, prin care firmele de brokeraj pot atrage clienii s coopereze, este
publicitatea. n ntreaga lume astfel de informaii au forme diferite. Cele mai potrivite sunt publica iile
imprimate, adresate oamenilor de afaceri, sau n coloanele financiare ale ziarelor celebre. n materialul
publicitar al firmei de brokeraj poate conine informaii care descriu direcia i politica de afaceri a
companiei, dimensiunea operaiunilor sale, contribuind astfel la atragerea clienilor cointeresai n tipul
corespunztor de tranzacii.
Bursele i organismele de control au cerinele lor specifice fa de brokeri. Cele mai stricte
cerine sunt cele naintate fa de persoanele angajate n activiti de brokeraj la bursa de titluri de
valoare. Pentru persoanele fizice sau juridice implicate n activiti de brokeraj sunt stabilite
urmtoarele tipuri de cerine:
- financiare;

- profesionale i de calificare pentru manageri i specialiti;

- organizaional i tehnice;
- speciale.
Mrimea propriului capital trebuie s corespund cerinelor la momentul de obinere a licen ei,
precum i pe durata desfurrii activitii.
Managerii i specialitii, care sunt responsabili de ndeplinirea sarcinilor de intermediere
trebuie s ndeplineasc cerinele de calificare, stabilite de ctre Comisia Naional. Persoan juridic
care desfoar activiti de brokeraj trebuie s aib un personal de 1-3 specialiti cu certificate de
calificare, precum i un angajat special (controlor), n competena exclusiv a cruia intr
supravegherea corespunderii activitii de brokeraj cu privire la hrtiile de valoare.
Activitatea de broker pe piaa valorilor mobiliare este posibil numai pentru deintorii de
licen corespunztoare. Licena se elibereaz pe baza cererii organizaiei comerciale, care are intenia
de a desfura activitate de brokeraj. Cererea trebuie s conin toate informaiile, stbilite n prealabil .
n plus, la cerere se anexeaz documentele, stabilite de comisia pieei titlurilor de valoare.
Comisia Naional sau de autoritatea ce acord licene n termen de 30 zile de la primirea
acestor documente elibereaz licena sau refuz eliberarea ei, motivnd refuzul. Licen a se elibereaz
pentru o perioad determinat n cerere, dar nu mai mult dect pentru perioada stabilit prin
regulamentul privind acordarea de licene. Ordinea prelungirii licenelor este stabilit de ctre Comisia
Naional.
Toate datele despre persoanele care au primit licena, snt ntroduse de autoritatea de acordare a
licenelor n registrul de licene eliberate, suspendate sau revocate, perfectat de ctre autoritatea n
cauz. Aceste date trebuie s fie transmise imediat Comisiei Naionale pentru includerea n registrul
activitii de brokeraj i dealeri.
Brokerii i dealerii sunt obligai trimestrial dup primirea licenei nu mai trziu de 45 de zile de
la sfritul trimestrului s prezinte dri de seam, care includ date despre rezultatele activitii
financiare i economice n ultimul trimestru, volumul i numrul de oferte i alte informa ii, n forma
prevzut de Comisia Naional.
Firmele de brokeraj care opereaz la bursa, sunt acreditate n mod corespunztor, adic bursa
stabilete dac firma de brokeraj corespunde cerinelor naintate. La unele burse, afar de acreditarea
firmei n ntregime, se practic acreditarea brokerilor, care o vor reprezenta la tranzacionrile viitoare.
Firma de brokeraj, care a trecut acreditarea, se nregisteaz i i se acord un numr (cod, cifru),
sub care va funciona la tranzacii. La unele burse codul este nsoit de litere, atunci el con ine un
numr bine determinat de cifre (de la 4 pn la 6).
Recurgerea la serviciile firmei de brokeraj asigur clienii cu urmtoarele avantaje:
- n primul rnd, crete simitor volumul operaiunilor comerciale, fr a majora propriile
cheltuieli n aceste scopuri;
- n al doilea rnd, devine posibil cptarea serviciilor unor specialiti nalt califica i n
domeniu;
- n al treilea rnd, costul serviciilor pentru efectuarea operaiilor de brokeraj are un pre
estimat la un anumit procent din volumul lor.
O importan i mai mare au firmele de brokeraj n piata de capital, unde fr intermediari
profesioniti este imposibil de a efectua orice operaiuni. Folosind serviciile unui broker de burs,
clienii cumpra aciuni la un pre corect, adic preul corespunztor situa iei prezente, fr a recurge
la persoane fizice ntmpltoare.
La prima etap firma de brokeraj este finanat de persoana fizic sau juridic, care a deschis-o,
iar n viitor din veniturile primite din activiti de intermediere (care sunt derivate din comisioanele
pentru tranzaciile efectuate) i taxa pentru diferite servicii de marketing, furnizate clieniilor.

Personalul firmei de brokeraj remunerarea lucrtorilor este stabit de ctre proprietarul su sau
de administrator, n funcie de nivelul de profitabilitate al firmei.
Taxa de brokeraj este, de obicei, stabilit de comun acord ntre firm i client pentru un anumit
procent, n funcie de valoarea tranzaciei (de exemplu, cu ct este mai mare suma tranzac iei, cu att
este mai mic procentul comisionului).
Firmele mari intenioneaz s anuleze taxele pltite (comisioanele) i s primeasc venituri din
furnizarea diverselor servicii: utilizarea comunicaiilor, consalting etc.
Acionnd n numele clientului, firma de brokeraj ncheie tranzacia n numele lui. De obicei,
firma de brokeraj nu este implicat n plile ntre contragen ii tranzaciilor, iar pe contul ei curent
primete doar comisioanele. Cu toate acestea, exist posibilitatea ca nsui firma de brokeraj s
cumpere marfa pentru revnzarea ei ulterioar. n acest caz, ea efectuiaz operaiuni de dealer, iar
venitul su const din diferena dintre preul de cumprare i preul de vnzare.
Firmele de brokeraj i brokerii care lucreaz la bursa, efectuiaz tranzacii n conformitate cu
Regulamentul de comer la burs; dobndesc sau s furnizeaz informaii cu privire la toate produsele
i serviciile propuse pentru realizare la burs; se bucura de serviciile personalului bursei, inclusiv
utilizeaz slile bursei i alte ncperi ale ei, comunica iile i alt tehnic organiza ional (inclusiv
calculatoare), particip la comitetul de arbitraj al bursei.
n conformitate cu articolul 33 din Legea Republicii Moldova Privind bursa de mrfuri nr.
1117 din 26.02.97 brokerii au dreptul de a fonda ghildele de brokeraj, care, la rndul lor, pot forma
asociaii.
6.4. Activitatea de dealer
Dealerul (distribuitor) este un participant profesionist la comerul bursier, ac ionnd la
tranzacii n numele su i pe cont propriu.
Dealerul poate fi doar o persoan juridic. Pentru a lucra pe pia a valorilor mobiliare dealerul
are nevoie de licen. Procedura primirii licenei de dealer este similar cu procedura de primire a
acesteia de ctre broker. Activitatea de dealer pe piaa valorilor mobiliare prevede att obligaiuni, ct i
drepturi. Aceast activitate prevede:
- declaraia preului de vnzare i de cumprare, numrului minimal i maximal de ac iuni, pe
care intenioneaz s le cumpere sau s le vnd, precum i perioada de timp n care aceste pre uri
declarate snt valabile;
- efectuarea tranzaciilor (ncheierea contractului de vnzare/cumprare titlurilor de valoare) n
condiiile i termenii propui de ctre client, dar fr a nainta propriile propuneri;
- divulgarea informaiilor disponibile pe parcursul tranzaciilor cu titlurile de valori ale
emitentului sau recunoaterea c nu dispune de astfel de informaii;
- prezentarea rapoartelor de activitate ctre Comisia Naional a Pieei Financiare;
- evidena intern a operaiunilor cu valori mobiliare.
Dealerul are dreptul:
- s ncheie contracte de vnzare/cumprare a titlurilor de valoare;
- s acioneze ca underwriter la prima plasare a titlurilor de valoare emise;
- s consulteze clienii cu privire la achiziionarea titlurilor de valoare;
- s acorde clienilor mijloace bneti cu mprumut n cadrul unui acord pentru achizi ionarea
de titluri de valoare sub ipoteca lor (suma creditului n acest caz nu trebuie s dep easc 50% din
valoarea de pia a acestor titluri de valoare pe de o parte, i pe de alt parte suma total a fondurilor
furnizate clienilor n conformitate cu acordurile de mprumut nu poate depi o sum egal cu de dou
ori capitalul dealerului);

10

- s primeasc informaii de la clieni despre poziia lor financiar de (solvabilitate), pre ul de

achiziie a titlurilor de valoare i ndeplinirea la timp i corect a obligaiilor fa de ei.
n conformitate cu articolul 34 din Legea Republicii Moldova Cu privire la piaa valorilor
mobiliare nr. 199 - XIV din 18 noiembrie 1998 activitatea de dealer se desfoara de dealer,
participant profesionit la piaa valorilor mobiliare. Anunnd preul, dealerul este obligat sa anune si
alte condiii eseniale ale contractului de vnzare-cumparare a valorilor mobiliare: numarul minimal si
maximal de valori mobiliare ce urmeaza a fi procurate si/sau vndute, precum si termenul n care
preurile anunate sunt valabile.
Nu se consider dealer persoana care tranzactioneaz valori mobiliare in mod nesistematic i
suma ncasat din tranzaciile cu valori mobiliare, conform rezultatelor trimestrului de gestiune,
constituie mai puin de 35% din suma totala obinut de la desfacerea produciei (lucrrilor, serviciilor)
ei.
6.5. Activiti de subscriere i activiti de administrare a investiiilor
n conformitate cu articolul 35 din Legea Republicii Moldova Cu privire la piaa valorilor
mobiliare nr.199 - XIV din 18 noiembrie 1998 activitatea de underwriting se desfasoara de
underwriter, participant profesionist la piata valorilor mobiliare.
Underwriterul (engl. Underwriter persoan de asigurare, fizic sau juridic, care suport
riscul de a asigura investiiile n schimbul unei remuneraii) activeaza in baza contractului de
underwriting incheiat cu emitentul. Modelul contractului-tip de underwriter se stabileste de Comisia
Nationala.
Conform articolului 36 al legii sus-numite activitatea de administrare a investi iilor se
desfsoar de manager, participant profesionist la piaa valorilor mobiliare.
Modul de desfurare a activitii de administrare a investiiilor, drepturile i obliga iile
managerului i ale clientului su se stabilesc de legislatie i de contractul de administrare a
investiiilor.
Modelul contractului-tip de administrare a investitiilor se stabileste de catre Comisia Nationala.
Conform contractului de administrare a investiiilor, una din pri (fondatorul administrrii)
transmite, pe un termen stabilit, patrimoniul respectiv celeilalte pri managerului), care i asum
obligaia de a administra patrimoniul dat n interesul fondatorului administrrii sau n interesul
persoanei indicate de el (beneficiarului).
Transmiterea in administrarea managerului a valorilor mobiliare nu implica transmiterea ctre
acesta a dreptului de proprietate asupra lor.
Activitatea managerului fondului de investitii se consider activitate de administrare a
investiiilor.
La desfasurarea activitii sale, managerul fondului de investiii este obligat sa indice c
activeaz n calitate de administrator fiduciar.
n cazul n care apar conflicte de interese ntre manager i client sau ntre clien ii unuia si
aceluiai manager i acest intreprinde aciuni in detrimentul intereselor clientului, managerul poart
raspundere n conformitate cu legislatia.
6.6. Activitatea de tinere a registrului
Confom articolului 37 din legea Republicii Moldova Cu privire la Piaa Valorilor mobiliare
nr. 199-XIV din 18 noiembrie 1998 activitatea de inere a registrului se desfaoar de deintorul de
registru, participant profesionist la piaa valorilor mobiliare. Deintor de registru poate fi emitentul
sau registratorul independent care a ncheiat cu emitentul contractul de inere a registrului.
Modelul contractului-tip de inere a registrului, precum si preurile maximale ale serviciilor
prestate de deinatorul registrului se stabilesc de ctre Comisia Naional n conformitate cu legislatia.

11

Detinatorul registrului este obligat:

a) s respecte modalitatea stabilita de inere a registrului;
b) s deschid in registru un cont personal pentru fiecare persoana nregistrat, in modul stabilit
de ctre Comisia Naional;
c) s opereze n registru toate modificrile i completrile necesare;
d) s efectueze, conform dispozitiei persoanelor nregistrate, operaii pe conturile personale ale
acestora;
e) s aduca la cunotina persoanelor nregistrate informaia dezvaluit de emitent - n cazul n
care registrul este inut de registratorul independent;
f) s prezinte persoanelor nregistrate datele din registru despre numele (denumirea)
persoanelor nregistrate n registru i despre numrul, clasa si valoarea nominal a valorilor mobiliare
care le aparin n conformitate cu prezena lege;
g) s informeze Comisia Naional n cazurile n care n registrul de intorilor de valori
mobiliare ale emitentului dintr-o clasa anumita au fost nregistrate mai mult de 50 de persoane;
h) la rezilierea contractului cu emitentul, sa respecte modul stabilit de catre Comisia Nationala
de transmitere a registrului - in cazul in care registrul este tinut de registratorul independent;
i) sa execute alte actiuni prevazute de prezenta lege.
Detinatorul registrului nu este in drept sa inainteze, la operarea modificarilor si completarilor
in registru, alte cerinte decit cele stipulate in prezenta lege.
Registratorul independent nu este in drept sa efectueze tranzacii cu valorile mobiliare ale
emitenilor cu care a ncheiat contractul de inere a registrului.
Deintorul registrului poart rspundere n conformitate cu legislaia, pentru informa ia
cuprins n extrasele din registru eliberate de el.
6.7. Activitatea de depozitare
Conform articolului 38 din legea sus-numit activitatea de depozitare se desfoar de
depozitar, participant profesionist la piata valorilor mobiliare. Depozitarul activeaz n baza
contractului de prestare a serviciilor de depozitare ncheiat cu deponentul.
Modelul contractului-tip de prestare a serviciilor de depozitare se stabilete de ctre Comisia
Naional.
Incheierea contractului de depozitare nu implica trecerea drepturilor de proprietate asupra
valorilor mobiliare de la deponent la depozitar.
Depozitarul este obligat s in evidena valorilor mobiliare, inclusiv a drepturilor conferite de
acestea, precum i a grevrilor valorilor mobiliare cu obligaii n conformitate cu prezenta lege i cu
contractul incheiat cu deintorul valorilor mobiliare.
Depozitarul este n drept s se nregistreze conform contractului de prestare a serviciilor de
depozitare n registru sau la alt depozitar n calitate de deintor nominal.
Depozitarul nu este n drept sa administreze valorile mobiliare ale deponentului in cazul in care
legislaia nu prevede acest lucru.
Valorile mobiliare ale deponentilor nu pot fi urmarite pentru obligatiile depozitarului.
Depozitarul poarta raspundere, in conformitate cu legislatia, pentru dezvaluirea informatiei
confidentiale care i-a devenit cunoscuta in exercitiul functiunii.

12

Bibliografie
1. 1117 26.02.97. In: nitorul
Oficial al Republicii Moldova, nr. 70 din 25.07.1998.
2. 199-XIV 18 1998 .
In: Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr. 27-28 din 23 martie 1999.
3. 192-XIV 12.11.98
( N 129-XVI 07.06.2007, 06.07.2007).
In: Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr. 117-126BIS din 14.08.2007, p.3; Monitorul Oficial al
Republicii Moldova nr. 22-23/91 din 04.03.1999.
4. 1107-V 6 2002 . In:
onitorul Oficial al Republicii Moldova Nr. 82-86 / 661 din 22 iunie 2002.
5. 64/4 31
2008 .
. In: Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 13 2009, nr.53-54, . III, . 215.
6. .
62/14 26 2008 . In: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova, 20 2009, nr.37-40.
7. : / . .. , .. . 64 .:
, 2000, . 109-125.