Bazele managementului financiar

Subiectul 3. Bazele matematicii financiare

3.1. Conceptul de valoare viitoare i actual a banilor
Investirea capitalului n diferite afaceri prevede peste o perioad de timp rambursarea acestuia,
precum i obinerea unui efect economic prevzut. Aceasta nseamn c ntr-o perioad de timp banii i
vor schimba valoarea sa.
Factorului timp reprezint un principiu fundamental n managementului financiar. n
mangementul financiar se cunosc dou concepte fundamentale:
1. Valoarea viitoare a banilor (FV - futures value) arat suma la care va crete capitalul ntr-o
anumit perioad de timp, la anumite condiii de alocare a capitalului.
Procesul prin care se trece de la valoarea capitalului prezent la valoarea viitoare (FV) se numete
compunerea dobnzii, capitalizare.
La condiiile acestea se refer:
a) durata perioadei;
b) valoarea ratei dobnzii;
c) tipul ratei dobnzii.
2. Valoarea actual a banilor reprezint suma veniturilor obinute n viitor i evaluate prin
intermediul coeficientului de discontare (de actualizare) la momentul actual. Valoarea
actual se determin n caz cnd avem nevoie s tim ce sum trebuie s investim ca s
obinem un venit anumit ntr-o perioad de timp.
Noiunile valorii viitoare i actuale sunt legate i de alte categorii specifice:
Perioada de investire, (de capitalizare) este termenul la care are loc creterea capitalului;
Intervalul de investire, este termenul minimal n care se calculeaz dobnda;
Rata dobnzii, caracterizeaz intensitatea calculrii dobnzii.

3.2. Rata dobnzii i aplicarea ei n efectuarea calculelor financiare

n practica financiar, cele mai multe calcule implic utilizarea nu a valorii absolute a modificrii
valorii banilor n timp (dobnzi), ci a celei relative (ratei dobnzii), care arat cte uniti monetare din
100 se acord ca majorare pentru serviciile aduse de suma depus sau mprumutat pe o perioad
anumit, acest procent de majorare, se numete rata dobnzii.

Angela estacovscaia

pagina 1

Bazele managementului financiar

Exist mai multe clasificri ale dobnzii. Sub aspectul valorii viitoare i prezente, ratele dobnzii
se clasific n:
1. Rata dobnzii simple;
2. Rata dobnzii compuse.
Dobnda simpl reprezint dobnda calculat pentru una sau mai multe perioade, dac se
presupune c sumele asupra crora se calculeaz rmn constante pe parcursul perioadei.
Dac se aplic rata dobnzii simple, valoarea viitoare a banilor se va calcula dup:
FV = PV (1+r*n)

(1)

Aplicarea ratei simple a dobnzii poate determina rezultatul exact i aproximativ. Pentru aceste
situaii formula (1) se va modifica:
FV = PV (1+t/T *n) (2)
n cazul abordrii exacte t i T se iau ca numr exact. Dac se iau n numr aproximativ, atunci i
valoarea viitoare va fi aproximativ.
Rata dobnzii compuse reprezint serviciul relativ adus de un capital n cazul capitalizrii
dobnzii: D=(1+d)n, n care n numr de ani (perioade).
Dac se aplic rata dobnzii compuse, baza de calculare a valorii viitoare a capitalului permanent
se modific.
FV= PV(1+r)n (3)
Exemplu: S se determine valoarea viitoare a banilor n cazul investirii 1 mln, lei pe o perioad de 90 zile,
180 zile, 1 an, 5 ani, 10 an. Rata dobnzii este 20 %. S se examineze cazul ratei smple i compuse.
Rata dobnzii
Simple
compuse

90 zile

180 zile

1 an

5 ani

10 ani

1,05

1,1

1,2

1,0466

1,0954

1,2

2,49

6,19

n cazul cnd capitalizarea are loc mai multe ori n decursul anului, valoarea viitoare a capitalului
investit se determin dup urmtoarea formul:

Angela estacovscaia

pagina 2

Bazele managementului financiar

FV =PV (1+

r m*n
)
(4)
m

Unde: m - numrul de calculri a dobnzii pe parcursul anului.

n cazul cnd durata perioadei nu constituie cu un numr ntreg valoarea viitoare a banilor
poate fi determinat prin 2 metode:
1) FV=PV(1+r) w+f
2) FV=IC (1+r) w (1+fr)
Unde: w numrul ntreg de ani n perioad; f partea fracional a perioadei, exprimat n ani.

Rata anual efectiv a dobnzii (EAR effective anual rate) este rata efectiv obinut dup ajustrile
fcute i eferente perioadelor de compunere. Aceast rat se determin:
EAR = (1 + rata periodic)m 1
Rata periodic = rata nominal / m
Unde: m numrul de perioade de compunere ntr-un an.

3.3. Evaluarea fluxurilor de numerar

n managementul financiar un aspect frecvent ntlnit se refer la evaluarea fluxurilor din
numerar care reprezint serii de intrri sau de ieiri a mijloacelor bneti.
Un interes deosebit reprezint fluxurile de numerar care se caracterizeaz prin pli sau ncasri egale,
efectuate la nceputul sau la finele unor intervale fixe de timp. Aa flux de bani se numete anuitate.
Se cunosc dou tipuri de anuitate: postnumerando i prenumerando.
1. Anuitate postnumerando cnd plile sau ncasrile se efectueaz la finele fiecrui interval din
perioad.

Exemplu: O firm la finele fiecrui an depune ntrun cont de acumulare pe o perioad de trei ani
cte 100 mii lei, dobnda fiind de 10% care se capitalizeaz. Care va fi suma disponibil la finele perioadei
de trei ani?

Angela estacovscaia

pagina 3

Bazele managementului financiar

1. La finele primului an: CF1 = 100 mii;

2. La finele anului doi: (100 mii+10%) + 100 mii = 210 mii;
3. La finele anului trei: (210+10%) + 100 mii = 331 mii.

(1 i) n 1
A
i

FV pst

(1 0.1) 3 1
100
0.1

331mii

Pentru a evita calculele pentru fiecare interval din perioad n procesul determinrii valorii
viitoare a anuitii postnumerando se aplic formula:

FV post

2.

(1 i) n 1
i

100

(1 0.1) 3 1
0.1

331m ; unde Avaloarea ncasrii efectuate periodic

Anuitatea prenumerando cnd plile se fac la nceputul fiecrui interval.

1. La nceputul primului an: = 100;

2. La finele anului doi: 100 mii+10%) + 100 mii = 210 mii;
3. La nceputul anului trei: (210+10%) + 100 mii = 331 mii;
4. La finele anului trei: (331+10%) + 100= 364 mii.

FV pre

(1 i)1
1 i
i

100

(1 0.1) 3 1
1 0.1
0.1

364

Valoarea viitoare a anuitii prenumerando se determin dup formula:

FV pre
Angela estacovscaia

(1 i) n 1
1 i
i
pagina 4

Bazele managementului financiar

Determinarea valorii viitoare anuitii prenumerand i postnumerando prin intermediul
formulelor, i se bazeaz pe urmtoarele condiii:
1. Valoarea obinut la finele sau la nceputul intervalului din perioad va fi imediat pus n
circulaie (la o rat dobnzii cel puin egal cu ceia ce ne acord banca comercial la depozitare).
2. Nu se permit extrageri din contul acesta pe parcursul operaiunii.

Angela estacovscaia

pagina 5