UNIVERSITATEA POLITEHNICA BUCURESTI

MASTER-IMST

ANALIZA UNEI INVESTITII

1.PREZENTARE PRO BRANDS Distribution SRL

 Înfiinţată în 2003 şi operaţională din iulie 2004, PRO BRANDS Distribution a reuşit
pe o perioadă scurtă de timp să dezvolte o afacere de succes în domeniul cafelei şi a altor
produse complementare.

Astăzi, compania noastră poate oferi o soluţie completă: cafea, echipamente pentru
prepararea cafelei, ceai şi pudră de ciocolată, atât pentru segmentul Ho.Re.Ca, cât şi pentru
segmentul Office şi Home.

Succesul companiei se datorează atât brandurilor premium precum illy, Dammann,

Monbana, cât şi partenerilor noştri care au făcut posibilă această dezvoltare.

Obiectul de activitate al societatii il constituie prelucrarea ceaiului si a cafelei

Cod Caen 1586.
Produsele pferite de PRO BRANDS Distribution sunt cele oferite si in prezent,
structurate pe doua categorii:
- cafea naturala prajita vrac in diverse sortimente
- cafea naturala prajita ambalata

Societatea detine o proprietate in Bucuresti, teren in suprafata de 21.500 mp, pe care

doreste sa ridice un spatiu noude productie pentru activitatea societatii, deoarece in prezent
societatea isi desfasoara activitatea de productie in spatii inchiriate.

Valoarea totala a investitiei preconizate este de 4.709.090 euro.

In principal structura investitiei este urmatoarea:

Constructii 4,585,392

Echipament 18,743

Comisioane, taxe, cote legale 100,955

Total 4,709,090

Spatiul de productie se preconizeaza ca va fi operational la 8 luni de la data obtinerii

finantarii solicitate, in prezentul studiu urmand sa opereze la finele lunii ianuarie 2006.
Avand in vedere analiza financiara a investitiei propuse pentru perioada de 5 ani, se
considera ca fezabila investitia in ipotezele analizate, cu indicatori financiari buni.
Principalii indicatori prognozati pentru investitia societatii comerciale PRO BRANDS
Distribution sunt urmatorii:
- valoarea actualizata neta (VAN) = 3,354,042 euro la o rata de actualizare
luata in calcul de 8%.
- Rata interna de rentabilitate (RIR) = 32.89%
- Punctul critic al vanzarilor = 4,116,746 euro
 2. ANALIZA FINANCIARA

1. Analiza financiara pe baza bilantului

1.1.FR-NFR-TN
lei

2003 2004

Capital permanent 110,192,077 165,626,330

Active imobilizate 21,119,302 73,951,868

Fond de rulment (FR) 89,072,775 91,674,462

Active circulante 88,015,521 91,790,259

Regularizare Activ 1,132,691 35,721

Datorii curente 90,737,953 147,335,179

Nevoia de fond de rulment (NFR) -1,589,741 -55,509,199

Trezoreria neta (TN) 90,662,516 147,183,661

FR = Capital permanent – Active imobilizate

NFR = Active circulante – Datorii curente
TN = FR-FRN

1.2.Bilant financiar
lei

2003 2004

Active imobilizate 21,119,302 73,951,868

Stocuri 24,718,910 20,793,071

Creante 32,093,211 52,211,950

Disponibilitati 31,203,400 18,785,238

Regularizari activ 1,132,691 35,721

Total ACTIV 110,267,514 165,777,848

Capitaluri proprii 19,454,124 18,291,151

Datorii cu durata mai mica de 1 an 90,737,953 147,335,179

Regularizari pasiv (venituri in avans) 75,437 151,518

Total PASIV 110,267,514 165,777,848

2. Analiza financiara pe baza contului de profit si pierdere

2.1.Soldurile intermediare de gestiune
lei

2003 2004

+Vanzari de marfuri 11,689,652 8,098,970

+Productia exercitiului 580,739,522 760,056,382

-Cheltuieli privind marfurile 11,294,012 8,376,228

-Cheltuieli cu materii, materiale si alte 544,243,646 721,850,817

servicii

=Valoarea adaugata 36,891,516 37,928,307

-Impozite si taxe 1,401,674 499,761

+Subventii pentru exploatare 0 0

-Cheltuieli cu personalul 14,313,736 19,122,393

=Excedent brut de exploatare 21,176,106 18,306,153

+Venituri din provizioane 0 0

+Alte venituri din exploatare 332,332 295,044

-Alte cheltuieli din exploatare 18,188,516 26,162,612

-Cheltuieli privind amortizarea si 3,108,942 4,212,542

provizioanele

=Profit din exploatare 210,980 -11,773,957

+Venituri financiare 6,287,396 19,065,877

-Cheltuieli financiare 3,836,480 5,462,506

=Profit curent 2,661,896 1,829,414

+/-Rezultatul exceptional 0 122,306

=Profit brut 2,661,896 1,951,720

-Impozit pe profit 907,833 614,693

=Profit net 1,754,063 1,337,027

2.2.Capacitate de autofinantare
lei

Metoda aditiva 2003 2004

Excedentul brut de exploatare 21,176,106 18,306,153

+Alte venituri din exploatare 332,332 295,044

-Alte cheltuieli de exploatare 18,188,516 26,162,612

+Venituri financiare 6,287,396 19,065,877

-Cheltuieli financiare 3,836,480 5,462,506

+Venituri exceptionale 0 122,306

-Cheltuieli exceptionale 0 0

-Impozitul pe profit 907,833 614,693

=CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE 4,863,005 5,549,569

Metoda deductiva 4004 4006

Rezultatul net al exercitiului 1,754,063 1,337,027

+Cheltuieli privind amortismentele si provizioanele 3,108,942 4,212,542

+Venituri din provizioane 0 0

+Cota parte din subventiile virate exercitiului 0 0

 CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE 4,863,005 5,549,569

3. Analiza pe baza indicatorilor de rentabilitate-RISC

Specificatie Simbol 2003 2004

Venituri din exploatare Ve 592,761,506 768,450,396

Cheltuieli de exploatare Che 592,550,526 780,224,353

Profit din exploatare Pe = Ve-Che 210,980 -11,773,957

Profit curent Pc 2,661,896 1,829,414

Profit net Pn 1,754,063 1,337,027

Capital propriu Cpr 19,454,124 18,291,151

Activ total At 110,267,514 165,777,848

Rata rentabilitatii veniturilor rv = Pe / Ve 0.035% -0.015%

Rata rentabilitatii resurselor consumate rc = Pe / Che 0.035% -0.015%

Rentabilitatea economica re = Pe / At 0.191% -0.071%

Rentabilitatea financiara rf = Pc / Cpr 0.136% 0.100%

4. Calculul indicatorilor de evaluarea a investitiilor

 4.1.Calculul valorii actualizate nete
euro

2003 2004 2005 2006 2007

Vanzari 17,622,894 18,93,8035 18,93,8035 18,93,8035 18,93,8035

TOTAL INTRARI DE 17,622,894 18,938,035 18,938,035 18,938,035 18,938,035

NUMERAR

Variatia capitalului 328,242 -21,717 0 0 0

circulant

Cheltuieli operationale 15,436,558 16,568,844 16,568,844 16,568,844 16,568,844

Impozit pe profit 157,741 173,101 173,101 173,101 173,101

TOTAL IESIRI DE 15,922,541 16,720,229 16,741,945 16,741,945 16,741,945

NUMERAR

Surplus/Deficit net 1,700,353 2,217,807 2,196,090 2,196,090 2,196,090

Surplus/Deficit net de 1,700,353 3,918,160 6,114,250 8,310,340 10,506,430

numerar cumulat

Valoare investitie Flux de numerar net

-4,705,090 1,700,353 2,217,807 2,196,090 2,196,090 2,196,090

Rata interna de 8%
actualizare

Valuarea neta 3,354,042

actualizata
Valuarea actualizata neta (VAN) a proiectului este de 3,354,042 euro , calculata la un factor de
actualizare de 8%.

VAN = 1,700,353/1.08 + 2,217,807/1.17 + 2,196,090/1.26 + 2,196,090/1.36 +

2,196,090/1.47 – 4,705,090 = 3,354,042

4.2. CALCULUL DURATEI DE RECUPERARE A INVESTITIEI

Valorile fluxurilor nete de numerar care au stat la baza calculului duratei de recuperare a
investitiei sunt:

Valoare Flux de numerar net

investitie

-4,705,090 1,700,353 2,217,807 2,196,090 2,196,090 2,196,090

Durata de recuperare a investitiei este de 3.42 ani.

4.3. CALCULUL RATEI INTERNE DE RENTABILITATE

Rata interna de rentabilitate a proiectului este de 32.89%.

4.4. CALCULUL SI ANALIZA PRAGULUI DE RENTABILITATE

In calculul pragului de rentabilitate s-au considerat variabile cheltuielile cu cafeaua verde ,

ambalajele, salariile directe si utilitatile, iar restul cheltuielilor, respectiv cheltuielile cu
reparatiile, piesele de schimb si intretinerea, cheltuielile cu taxele si impozitele, altele decat
impozitul pe profit, alte cheltuieli indirecte ale productiei, cheltuielile de administrare,
cheltuieli de promovare si publicitate, amortizare si cheltuieli financiare cu dobanzile s-au
considerat fixe. Cheltuielile variabile au fost influentate proportional cu gradul de utilizare al
capacitatii, respectiv:

2003 2004 2005 2006 2007

Utilizarea de
84% 90% 90% 90% 90%
capacitate

Corespunzator acestora s-a calculat pentru perioada previzionata:

2003 2004 2005 2006 2007

Punctul critic al
4,116,746 4,116,746 4,116,746 4,116,746 4,054,111
vanzarilor

4.5. ANALIZA DE SENSIBILITATE SI RISC

Modificarea premiselor avute in vedere la proiectarea veniturilor si a cheltuielilor, in varianta
de baza, ca de exemplu:

 O scadere a preturilor cu 3% ar genera o diminuare a veniturilor incasate previzionate

si concomitent o modificare a principalilor indicatoriai investitiei dupa cum urmeaza:

Rata interna de rentabilitate a proiectului (RIR) va fi de 19.43%.

Valoarea neta actualizata (VAN), calculata la un factor de actualizare de 8% va fi de 1,461,068
euro.
Rata de recuperare a investitiei va fi de 26.17%.
Mentionam ca si in aceasta varianta proiectul ar genera suficient numerar pentru plata ratelor
si a dobanzilor la creditele contractate.

 Proiectul suporta chiar si o scadere a preturilor de vanzare cu 5% cu o diminuare

corespunzatoare a veniturilo incasate previzionate. In aceasta premisa principalii
indicatori ai investitiei se vor modifica dupa cum urmeaza:

Rata interna de rentabilitate a proiectului (RIR) va fi de 9.63%.

Valoarea neta actualizata (VAN), calculata la un factor de actualizare de 8% va fi de 199,086

euro.

Rata de recuperare a investitiei va fi de 19.50%.

Chiar si in aceasta varianta proiectul genereaza suficient numerar pentru plata ratelor si a
dobanzilor la creditele contractate si chiar pentru dezvoltari ulterioare perioadei de 5 ani luata
in calculul indicatorilor aratati.

In ambele cazuri, premisele modificate, cat si in cazul proiectiei financiare de baza, factorul
de actualizare luat in calculul VAN a fost estimat pesimist (8%).

Daca s-ar lua in calcul un factor de actualizare de 6% cu mentinerea premizelor modificate,

urmare scaderii veniturilor, valoarea neta actualizata in proiectia de baza ar fi de 471,627
euro. Aceasta premiza apare mult mai apropiata de adevar , intrucat proiectul face parte din
domeniul productiei de bunuri alimentare.

In varianta de baza s-a luat in calcul o utilizare a capacitatii de 84% in anul 2003 si de 90% in
anii urmatori.

 Daca capacitatea s-ar reduce pe intreaga perioada la 75% atat in anul 2003 cat si in
anii urmatori, indicatorii investitiei s-ar modifica dupa cum urmeaza:

Rata interna de rentabilitate financiara a proiectului (RIR) va fi de 23.98%.

Valoarea neta actualizata (VAN), calculata la un factor de actualizare de 8% va fi de 2,039,507

euro.

Rata de recuperare a investitiei va fi de 28.99%.

Se constata ca proiectul ar genera o valoare neta actualizata pozitiva chiar si in cazul unei
reduceri accentuate de capacitate.

 O modificare in sensul cresterii cu 30% atat a cheltuielilor cu salariile si cu 40% a

cheltuielilor cu utilitatile, aceste doua elemente de cheltuiala fiind intrinsec necesare
functionarii in conditii optime a locatiei ar genera o diminuare a principalilor
indicatori ai investitiei dupa cum urmeaza:

Rata interna de rentabilitate (RIR) va fi de 30.40%.

Valuarea neta actualizata (VAN) calculata la un factor de actualizare de 8% va fi de 2,992,869

euro.

Rata de recuperare a investitiei va fi de 34.27%.

Chiar si in cel mai pesimist scenariu, respectiv o reducere de capacitate la 65%, concomitent
cu o majorare a costurilor cu salariile cu 30% si a costurilor cu utilitatile cu 40%, indicatorii
investitiei ar inregistra urmatoarele nivele:

Rata interna de rentabilitate va fi de 14.66%.

Valoarea neta actualizata va fi de 813,778 euro.

Rata de recuperare a investitiei va fi de 22.37%.

Se constata ca in toate aceste scenarii negative investitia va ramane fezabila, fluxurile de

numerar generate permitand atat dezvoltari ulterioare cat si plata ratelor si a dobanzilor la
credite.