AS Financial Markets- organism de formare profesională, atestat A.S.F. nr.A/334/13.08.

2013;

Acte modificatoare: - autorizația A.S.F. nr.A/157/24.10.2013;

- autorizația A.S.F. nr.14/18.01.2017;
- autorizația A.S.F. nr.39/14.02.2018;

1
2. Organizarea și funcționarea
pieței de capital
 2 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
➢ Structura pietei financiare- piata monetara si piata de capital;
➢ Arhitectura pietei de capital-parte a pietei financiare; ratiunea
aparitiei/existentei pietei de capital;
➢ Modul de functionare a pietelor financiare si a pietei de capital - functiile
pietei financiare, clasificarea pietelor financiare;
➢ Impactul factorilor externi asupra pietelor financiare (valori economice,
evenimente: nationale/regionale/globale etc;
➢ Principali participanti la piata de capital;
➢ Interferențe între participanți;
➢ Entitati cu rol de reglementare si supraveghere – ASF, BNR, ESMA, EBA;
➢ Cadru de reglementare aferent pietelor financiare: pachetul MIFIDII si
MADII;
➢ Studii de caz.
3 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Tipuri de Burse
▪ Pietele de Marfuri (Commodities Excange) CME, LME, ..., BRM, etc
▪ Piata monetara (Money Market si Foreign eXchange)
▪ Pietele de Capital (Stock Exchange) Eg. NYSE, LSE, ..., BVB, etc

▪ Pietele de Marfuri - Locurile de organizate unde se tranzactioneaza

marfuri standardizate din punct de vedere al calitatii si al cantitatii. (Ex.
petrol, grane, metale pretioase, bumbac, cafea etc)

▪ Piata Monetara – locurile organizate unde se tranzactioneaza titlurile

de credit (MM) pe termen scurt si valutele (FX) - schimburile valutare
pe orice paritate de valute agreate si standardizate.

▪ Pietele de capital - Locurile organizate unde se tranzactioneaza

instrumente financiare (ex. Actiuni, obligatiuni, unitati de fond, etc)
4 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Bursele de marfuri sunt locuri de concentrare a cererii şi ofertei pentru mărfuri,

precum şi pentru diferite tipuri de hârtii de valoare

1. bursele de marfă fizică (contractele se execută, în mare măsură, cu

livrare/primire efectivă de marfă) - London Metal Exchange, LME - est. 1877

Marfuri - bunuri care au anumite caracteristici: măsurabile, numarabile ,

fungibile (pot fi înlocuite unele prin altele) standardizabile, depozitabile, etc
- produse agroalimentare (grâu, porumb, orez, soia etc.), metale (cupru,
aluminiu, -etc.), produse tropicale (cafea, cacao, zahăr etc.), produse de origine
minerală (petrol)

2. bursele de hîrtii (tranzacţiile in mare parte se lichidează prin plata unei diferenţe
băneşti, - Chicago Board of Trade, CBOT - est. 1848.

Hârtii de valoare - nu se negociază asupra unor bunuri fizice ci pe baza unor

documente reprezentative ("hârtii”), care consacră dreptul de proprietate asupra
mărfii şi constituie imaginea comercială a acesteia (o anumită cantitate de marfă de
o anumită calitate)
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
5

• Pietele de capital - nivelul increderii investitorilor in economiile globale

si/sau locale.

• Piata monetara - increderea participantilor la piata, in puterea de

cumparare a unei anumite monezi/a emitentului de moneda

• Pietele de marfuri - nivelul de consum pe tipuri de produse si/sau la nivel

global.

Fluxurile de numerar se muta:

- dintr-un sector al pietelor de capital intr-un alt sector
- de pe o anumita moneda pe o alta moneda mai interesanta
(profitabila, sigura)
- din pietele financiare in cele de marfuri si invers
 6 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Ce este piata monetara?

… reprezinta locul unde participantii

realizeaza intelegeri in vederea
atragerii si plasarii fondurilor
pe termen scurt, pana la un an

Atragere de fonduri: depozite

Plasare de fonduri: credite sau instrumente financiare cu scadente scurte

De obicei, aceste instrumente de piata monetara includ certificate de

trezorerie, certificate de depozit negociabile, efecte de comert sau
acordurile de rascumparare (repo / reverse repo / sell&buy back).
 7 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Statul – Trezoreria/agentii guvernamentale
emite certificate de trezorerie, le rascumpara la scadenta si transforma
P certificatele de trezorerie in certificate de depozit.

A Bancile comerciale
R Plaseaza si atrag fonduri pentru propria clientela
T
I Bancile de investitii
Plaseaza si atrag fonduri pentru propria clientela sau pentru contul
C propriu
I Banca centrala
P Atrage si plaseaza certificate de trezorerie -> masei monetare din
A economie / ratei de dobanda

N Companiile de investitii
T Tranzactioneaza instrumente financiare in numele clientilor lor

I Companiile
fie plaseaza disponibilitatile pe termen scurt fie atrag fonduri
 8 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Tranzactiile interbancare se deruleaza prin departamentele de trezorerie ale
bancilor, pe baza limitelor de expunere pe contrapartida, si astfel este stabilita rata
dobanzii interbancare.
Dobanda interbancara ceruta (interbank offered rate, ex ROBOR) este denumirea
ratei medii a dobanzilor pentru fondurile plasate de banci pe termen scurt (cu
scadente de la o zi pana la un an).
Dobanda interbancara oferita (interbank bid rate, ex ROBID), este rata de
dobanda pe care bancile o ofera in cazul atragerii de fonduri pe termen scurt.
ROBID si ROBOR se calculeaza zilnic la ora 11:00 de catre BNR ca media cotatiilor
ferme afisate de catre bancile care participa la fixing, inainte de ora 11:00, pentru
fiecare scadenta.
Ratele de referinta ROBID si ROBOR sunt stabilite pentru urmatoarele depozite la
termen: O/N, T/N, 1W, 1M, 3M, 6M, 9M si 12M.

Instrumentele financiare tranzactionate pe piata monetara au urmatoarele

caracteristici de baza:
- sunt de regula instrumente cu valoare mare
- au un risc redus (unele instrumente au chiar risc de credit foarte redus)
- au scadenta de pana la un an.
 9 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Piata valutara (foreign exchange – FOREX, FX) reprezinta ansamblul relatiilor
care au loc intre institutii financiar-bancare si clientii lor privind cumpararea si
vanzarea de valute in vederea realizarii platilor si incasarilor care apar in cadrul
tranzactiilor economice internationale sau in scopuri speculative.

➢ Piata valutara este o piata interbancara sau inter-dealer, iar principalele centre
de tranzactionare sunt: Londra, New York, Tokyo, Zurich, Frankfurt, Hong Kong,
Singapore, Paris, Sydney.
➢ Piata valutara este o piata „unica”, neexistand o locatie fizica propriu-zisa.
➢ Este cea mai cuprinzatoare, lichida si transparenta piata din lume: volumul
zilnic global al tranzactiilor FX se ridica la 5 tln USD (1.6 tln in tranzactii spot, 0.7
tln in tranzactii forward, 2.4 tln in tranzactii FX swap, 96 mld CCIRS (Cross
Currency Interest Rate Swaps) si 254 mld optiuni si alte produse).
➢ Peste 85% din totalitatea tranzactiilor valutare se efectueaza in 8 valute
principale (majors): USD, EUR, JPY, CHF, GBP, CAD, AUD, NZD.
➢ De regula, tranzactiile valutare sunt operate OTC, 24 de ore pe zi, 5 zile pe
saptamana:
➢ Ordinele sub 1 milion USD constituie piata de retail, iar cele care depasesc 1
milion USD piata wholesale.
 10 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Ce este o piata de capital?

… o multitudine de entitati care faciliteaza schimbul de instrumente

financiare la un pret acceptat
… un loc unde intermediarii vand si cumpara instrumente finaciare
(actiuni) emise de catre emitenti (societati) in numele propriilor clienti sau in nume
propriu
… piata in cadrul careia sunt vandute si cumparate instrumente financiare
care vizeaza miscari de fonduri pe termen mediu si lung (peste 1 an).
 11 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Scurt istoric al piatelor de capital…

▪ perioada greco-romana: asirienii au realizat primele banci, grecii au inventat

moneda, romanii au imaginat primele burse de valori
▪ Sec. XII, in marile orase europene - comerciantii si detinatorii de obligatiuni
emise de orasele respective se tranzactionau pe scarile catedralelor forme
primare de valori mobiliare
▪ denumirea de „bursa” provine de la numele unei familii de hangii din Bruges
(Belgia) - Van der Burse, care se pare ca avea sculptat pe frontispiciul hanului
trei pungi de bani (bourses)
▪ Prima bursa s-a infiintat la Anvers, in 1531 - se negociau marfurile sau
scrisorile de schimb; apoi: Lyon, Paris, Londra, Amsterdam, New York
▪ Sec. XVIII - separare a burselor de valori de bursele de marfuri.
▪ 17 mai 1792 au infiintat institutia New York Stock Exchange (NYSE) – ce a
devenit a cea mai mare bursa a lumii
▪ In prezent - peste 100 de burse , din care 18 sunt in SUA, 11 in Anglia, 8 in
Germania, 7 in Franta.
12
Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Scurt istoric al bursei din Romania?

▪ 1 decembrie 1882 – s-a infiintat Bursa de Valori Bucuresti (BVB)
▪ 1914-1918 – BVB a fost inchisa in cauza Primului Razboi Mondial
▪ 1919-1925 - dezvoltare accentuata - „piata a taurului”
▪ 1932 - 1948 – regres accentuat (crah global in 1929, Al Doilea Razboi Mondial)
▪ 1949 – 1989 - gaura neagra a in istoria pietei de capital
▪ 1991-1995 - privatizarea intreprinderilor de stat, 30% catre 5 FPP, 70% din capital FPS
▪ noiembrie 1995 – reinfiintarea BVB (6 compani)
▪ 1996 - infiintarea pietei extrabursiere RASDAQ
▪ 2004 – pachete legislative privind piata de capital
▪ 2005: Asociația Bursei de Valori București decide transformarea BVB în societate
comercială pe acțiuni.
▪ 2006: BVB este autorizată ca operator de piață, administrator al primei “piețe
reglementate” din Romania
▪ 2007: BVB externalizează activitățile de compensare-decontare și registru către
Depozitarul Central S.A
13 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Dimensiunea pietei de capital

Capitalizarea bursierӑ globalӑ, mai 2020 (sursa:

virtualcapitalist.com)
 14 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Emitentii de valori mobiliare
Entitati (societati, institutii de credit, structuri administrative) care emit valori
P mobiliare tranzactionate pe un trading venue

A Intermediarii
R Tranzactioneaza in numele propriei clientele sau in nume propriu

T Operatorii de piata/sistem
I Entitati care administreaza o piata reglementata sau un sistem de
C trnzactionare

I Autoritatea Competenta
Autoritate responsabila cu reglementarea, autorizarea supravegherea
P enitatilor din piata
A Entitati raportoare
N Societati autorizate pentru raportatea tranzactiilor cu instrumente
financiare
T
I Depozitar Central/Casa de Compensare
Entitati responsabile cu decontarea tranzactiilor cu instrumente financiare
15 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Tipuri de piete:

➢ Piete de licitatie (order driven): sunt piete in care participantii

tranzactioneaza cu alti participanti fara a le cunoaste de obicei identitatea
sau marimea ordinului, pe baza unor reguli prestabilite.
Avantaj - pretul se formeaza in mod transparent si poate fi mai competitiv,
- riscul de credit este intre participant si piata
Dezavantaj: - lipsa de lichiditate a pietei respective.
Exemplu: pietele de actiuni

➢ Piete de negociere (over the counter): participantii la piata

tranzactioneaza cu dealeri (‘formatori de piata care mentin cotatii de
cerere si de oferta pentru un instrument financiar si o anumita cantitate.
Avantaj – lichiditate crescuta
Dezavantaj: risc de credit crescut intre participant si dealer
Exemplu: pietele de derivate – swap, forward, piata valutara, piata
obligatiunilor
 16 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Structura ordinelor intr-o piata de licitatie
 17 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Locuri de tranzactionare
Piata reglementata (Regulated Market - RM) inseamna un sistem multilateral, operat si/sau
administrat de un operator de piata, care reuneste sau faciliteaza reunirea, in cadrul
sistemului si in conformitate cu normele sale nediscretionare, a unor interese multiple de
vanzare si cumparare de instrumente financiare ale unor terte parti, intr-un mod care
conduce la incheierea de contracte cu instrumente financiare admise la tranzactionare pe
baza normelor si/sau a sistemelor sale si care este autorizat si functioneaza in mod regulat si
in conformitate cu prevederile MiFID II*;
Sistem multilateral de tranzactionare (Multilateral Trading Facility - MTF) inseamna un
sistem multilateral operat de o firma de investitii sau de un operator de piata care
reuneste, in cadrul sistemului si in conformitate cu normele sale nediscretionare, interese
multiple de vanzare si cumparare de instrumente financiare ale unor terte parti, intr-un mod
care conduce la incheierea de contracte in conformitate cu cu prevederile MiFID II;
Sistem organizat de tranzactionare (Organised Trading Facility - OTF) inseamna un
sistem multilateral care nu este o piata reglementata sau un MTF si in cadrul caruia pot
interactiona multiple interese ale unor terte parti de vanzare si cumparare de obligatiuni,
produse financiare structurate, certificate de emisii si instrumente financiare derivate,
intr-un mod care conduce la incheierea de contracte in conformitate cu prevederile MiFID II;
* Directiva 2014/65/UE
 18 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Entitati raportoare
definite de catre MiFID II ca furnizori de rapoarte centralizate de date

Mecanism de publicare aprobat (Approved Publication Arrangement - APA)

inseamna o persoana autorizata conform MiFID II sa furnizeze serviciul de
publicare a rapoartelor privind tranzactiile in numele unor firme de investitii,
conform MiFIR;

Mecanism de raportare aprobat (Approved Reporting Mechanism - ARM)

inseamna o persoana autorizata conform MiFID sa furnizeze autoritatilor
competente sau ESMA, in numele firmelor de investitii, serviciul de raportare a
detaliilor privind tranzactiile;

Furnizor de sisteme centralizate de raportare (Consolidated Tape Provider -

CTP) inseamna o persoana autorizata conform MiFID II sa furnizeze serviciul de
colectare a rapoartelor privind tranzactiile cu instrumente financiare de la pietele
reglementate, MTF-uri, OTF-uri si APA si de consolidare a acestora intr-un flux
continuu de date electronice in direct care ofera date referitoare la preturi si
volume pentru fiecare instrument financiar;
 19 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Piata principala a BVB

Sursa: bvb.ro, oct 2020

 20 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Sistemul Multilateral de Tranzactionare al BVB

Sursa: bvb.ro, oct 2020

 21 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Oferta publica initiala (Initial Public Offering - IPO)
ƒ
sunt puse in vanzare titluri nou emise catre publicul larg pentru prima data (firma
devine o firma deschisa) ƒ
Societatile comerciale, guvernul sau institutiile din sectorul public pot obtine
finantare prin vanzare de noi instrumente financiare.

Oferte
ƒ publice de vanzare (Secondary Public Offering - SPO)
prin care o firma deja cotata la bursa emite noi titluri -> majorare de capital social
22 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Surse de finantare

IPO
Finantare prin bursa
Consolidare:
Banci importante, mari corporatii
Expansiune:
Investitor strategic, institutii
financiare, investitori institutionali
Start-Up:
Capital de risc, furnizori

Business Concept
Economii, familie, prieteni
 23 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Atributii de reglementare in Romania

• Atributiile de reglementare, autorizare,
supraveghere si control a pietei financiare locale
se realizeaza de catre autoritatile competente:
➢ Autoritatea de Supraveghere Financiara
(ASF)
➢ Banca Nationala a României (BNR)
• Aceste atributii sunt segregate între cele doua
autoritati în functie de clasificarea instrumentelor
financiare si a pietei pe care acestea se
tranzactioneaza
24 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

www.esma.europa.eu
A.S.F. si B.N.R. adopta reglementari comune si încheie un protocol prin care se
stabilesc masuri de cooperare referitoare la:
- verificarea îndeplinirii conditiilor, schimbul de informatii si asistenta în procedura de
autorizare a institutiei de credit sau de modificare a conditiilor impuse la
autorizare;
- b) acordarea de asistenta reciproca în efectuarea investigatiilor, aplicarea unor
masuri administrative, interdictii sau sanctiuni pentru încalcarea prevederilor Legii
sau ale legislatiei secundare emise în aplicarea acesteia.
 25 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

- Autoritatea de Supraveghere Financiara (A.S.F.) este autoritatea competenta care

aplica prevederile Legii si ale reglementarilor emise in aplicarea ei

- Banca Nationala a României (B.N.R.), este autoritatea competenta care

supravegheaza respectarea prevederilor prezentei legi, si ale reglementarilor emise in
aplicarea ei în legatura cu urmatoarele:
a) prestarea de catre institutiile de credit a serviciilor si activitatilor de investitii
realizate cu instrumente ale pietei monetare, titlurile de stat, instrumentele
financiare derivate care se refera la instrumente ale pietei monetare, monede, rate
ale dobânzii sau ale randamentului si cursuri/indici publicati de B.N.R. si Banca
Centrala Europeana în cazul în care respectivele instrumente nu sunt tranzactionate
pe o piata reglementata;
b) SMT-uri si SOT.uri organizate de institutii de credit în cadrul carora se
tranzactioneaza exclusiv instrumentele de mai sus
c) serviciile si activitatile de investitii prestate de institutiile de credit cu instrumentele
de mai sus în cadrul SMT-urilor si SOT-urilor autorizate de B.N.R. sau de
autoritatile din alte state, OTC sau operatori independenti;
d) vânzarea sau emiterea de recomandari (consultanta) de catre institutiile de credit
a/pentru depozitele structurate în legatura cu instrumentele de mai sus
 26 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
ESMA is an independent EU Authority that contributes to safeguarding the
stability of the European Union's financial system by enhancing the protection of
investors and promoting stable and orderly financial markets.

Three Objectives: Investor Protection, Orderly Markets and Financial Stability

ESMA achieves its mission and objectives through four activities:

➢ Assessing risks to investors, markets and financial stability

➢ Completing a single rulebook for EU financial markets
➢ Promoting supervisory convergence
➢ Directly supervising specific financial entities
 27 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
The European Banking Authority (EBA) is an independent EU Authority which
works to ensure effective and consistent prudential regulation and supervision
across the European banking sector.

The main task of the EBA is to contribute, through the adoption of Binding
Technical Standards (BTS) and Guidelines, to the creation of the European Single
Rulebook in banking.

The Binding Technical Standards are legal acts which specify particular aspects
of an EU legislative text (Directive or Regulation) and aim at ensuring consistent
harmonisation in specific areas.
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
MiFID I - Directiva 2004/39/EC
… adoptata in aprilie 2004, intra in vigoare in noiembrie 2007
... Romania: Regulamentul CNVM nr. 32/2006
… piata unica, serviciile furnizate in mod liber
… protectie ridicata a investitorilor
… incurajarea concurentei in piata
… intarirea cooperarii intre autoritati

MAD I – Directiva 2003/6/CE

… adoptata in aprilie 2004, intra in vigoare in noiembrie
2007
28
… Romania: Legea nr. 297/2004
… prevenirea oricarui abuz de piata
manipularea pietei (Market Abuse)
folosirea de informatii privilegiate (Insider
trading)
… definirea autoritate competenta … atributii ale
acesteia.
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
motive de revizuire
initial: dezvoltarea rapida a tranzactionarii algoritmice
produsele financiare au devenit mai complexe
multe instrumente financiare neacoperite de MiFID I
criza financiara din 2008
aplicare uniforma a aspectelor privind abuzul de piata
ulterior:
transparenta pietelor financiare
intarirea protectiei investitorilor,
dezvoltarea mai multor locuri de tranzactionare
suspiciuni de abuz si asupra ordinelor
29 largirea competentelor de supraveghere ale autoritatilor
clarificari in lista persoanelor relevante (insiders)
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
DIRECTIVA 2014/65/UE – MiFID II
ROU: Legea nr. 24/2017
piete financiare mai eficiente, mai sigure si mai corecte
- noi locuri de tranzactionare
- reguli pentru HFT
- accesul nediscriminatoriu la contrapartile centrale
transparenta sporita
guvernanta
- noi entitati raportoare:
CTP (Consolidated Tape Providers) - conflicte de interese
APA (Approved Publication Arrangement) - managementul reclamatiilor
ARM (Approved Reporting Mechanism) - politici de remunerare
30
- migrarea tranzactiilor OTC pe platforme reglementate

protectie sporita pentru clientii de retail

- clarificari in prestarea serviciilor de consultanta
- restrictii privind acordarea de stimulente
- intarirea regimului de Best Execution
- ex-ante si ex-post cost transparency
 31 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Sinteza principalelor modificari aduse de MiFID II

Producator / Tranzactionare Conformitate si

distribuitor Operatiuni
- Revizuire proces pre si
post-tranzactionare;
- Analiza privind regimul
- Revizuirea modelului de - Consolidarea inregistrarii
operatorului independent (SI)
consultanta, inclusiv datelor aferente ordinelor si
pentru OTC
decizii cu privire la tranzactiilor pentru trading
- Analiza transferului de pe
stimulente venues si OTC, respectiv
OTC catre trading venues
- Revizuirea fluxului de arhivarea acestora
- Extinderea criteriilor de
business - Extinderea cerintei legale de
Best Execution si publicarea
- Cerinte de guvernanta a raportare din punct de vedere
celor mai importante cinci
produselor al continutului pentru ordine
locuri de tranzactionare
- Training staff si tranzactii
- Evaluarea impactului
- Actualizarea cerintelor de
aferent accesului electronic
conformitate
direct si tranzactionarii
- Evaluarea Riscului de
algoritmice
Conformitate
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
DIRECTIVA 2014/57/UE– MAD II
REGULAMENTUL (UE) NR. 596/2014 - MAR
ROU: Legea nr. 24/2017

insider
- reglementeaza obligatiile insiderilor
- stabileste modalitatea de intocmire si
raportare a insider list
32 cadrul legislativ pentru
- primul
sondarea de piata
raportari
- publicarea tranzactiilor personale
- raportarile emitentilor
aplicabilitate
- extindere si pe MTF si OTF
- integritatea pietelor; evitarea
arbitrajelor de reglementare
extindere
- extinderea suspiciunii si asupra
ordinelor
- instigarii, complicitatii si tentativei
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
PRIIPs - REGULAMENTUL (UE) NR. 1286/2014
(Packaged Retail and Insurance-based Investment Products)

De ce?
masura de protectie a investitorilor de retail
pentru un acces al clientilor de retail la produse
inaccesibile
Ce?
toate investitiile in produse care nu sunt investitii directe
(actiuni, obligatiuni, produse de asigurari simple, etc)
Cum?
compara intr-o maniera facila si transparenta diferitele
produse investitionale
33 Uniformizarea informatiilor … folosirea KID (Key
Information Document) – document standardizat
Cine?
KIDul este:
intocmit de producatorul instrumentului
pus la dispozitia clientului de catre
vanzator/distribuitor/consultant
 34 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Produs de Produs de investitii
Produs structurat investitii bazat pe structurat si bazat
asigurari pe asigurari
(Packaged Retail
Investment (Insurance-based (Packaged retail
Product) Investment and insurance-
Product) based investment
PRIP product)
IIP PRIIP

PRIP – o investitie, inclusiv IIP – un produs de PRIIP - produs de investitii

instrumentele emise de vehiculele asigurare care are o individuale structurat si
investitionale, atunci cand, indifierent durata sau o valoare de bazat pe asigurări
de forma juridica a investitiei, rascumparare si a carui înseamnă un produs care
cuantumul platibil investitorului durata sau valoare de se incadreaza la PRIP,
individual este expus fluctuatiilor rascumparare este
la IIP , sau la ambele
pietei ca urmare a expunerii la valori expusa, partial sau
de referinta sau la performanta unuia integral, direct sau
sau mai multor active care nu sunt indirect, fluctuatiilor
cumparate direct de pietei
investitorul individual
 35 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
➢ Contractele de asigurari de viata
de tip unit-linked si index-linked
➢ Instrumente financiare structurate
➢ Toate tipurile de instrumente
financiare derivate
➢ Depozite structurate
➢ Contracte hibrid de asigurari de
viata
➢ Instrumente financiare emise de
vehicule investitionale
➢ Produse de pensii care nu sunt
recunoscute de legislatia nationala
Fondurile de
investitii
din
31.12.2019
➢ Instrumentele financiare care sunt
detinute direct de catre investitorul
de retail
➢ Produsele de asigurare: non-life
sau asigurari simple de viata, care
nu ofera oportunitati de investitii
➢ Depozitele traditionale de tip “plain
vanilla”
➢ Produsele de pensii
 36 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Regulamentul PRIIP a intrat in vigoare de la 1 ianuarie 2018 si se aplica:

❑ Producatorilor (creatorilor) de PRIIP – orice entitate care creeaza un PRIIP si

orice entitate care aduce modificari unui PRIIP existent: institutiile de credit,
firmele de investitii, societati de asigurare sau administratori de fonduri

❑ Consultantilor PRIIP - persoanele care ofera consultanta cu privire la

instrumentele PRIIP

❑ Distribuitorilor (Vanzatorilor si Intermediarilor*) PRIIP – persoanele care

ofera sau incheie un contract privind PRIIP cu un investitor individual.

‘’Investitorul individual’’ este “clientul de retail’’ in sensul Directivei MiFID II

 37 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Contine informatii precontractuale

Informatiile sunt precise, corecte, clare si neechivoce

Ofera informatii esentiale si sunt consecvente cu toate documentele contractuale cu caracter
obligatoriu, cu partile relevante ale documentelor de oferta si cu termenii si conditiile PRIIP
Este un document de sine statator, separat in mod clar de materialele de marketing si NU
trebuie sa contina trimiteri la materialele de marketing
Poate contine trimiteri la alte documente (ex: prospect) numai atunci cand trimiterea are
legatura cu informatii care trebuie incluse in KID

KID
Informatiile incluse in KID trebuie revizuite cu o frecventa anuala sau ori de cate ori intervin
modificari in continutul documentului
KID-ul trebuie trebuie tradus in limba oficiala a statului membru in care se distribuie produsul sau
intr-o alta limba acceptata de autoritatile competente. Traducerea trebuie sa reflecte fidel si
precis continutul KID-ului original

Materialele de marketing mentioneaza existenta KID si furnizeaza informatii despre modul si

despre locul in care acesta poate fi obtinut, inclusiv site-ul internet al producatorului.

Cerinte cu privire la aspectul vizual al KID: usor de citit, cu caractere de dimensiuni lizibile,
culorile folosite nu trebuie sa diminueze inteligibilitatea informatiilor (ex: KID in alb/negru), marca
sau logoul creatorului de PRIIP nu trebuie sa distraga atentia de la informatiile cuprinse in
document sau sa ascunda textul
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

38
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
Scenarii de performanta: Costul de-a lungul timpului

Compozitia costurilor

Risc agregat
39
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
40
• comunicat Autoritatii cu 5 zile (2 zile versiuni ulterioare) inainte de
distributie
• cu suficient timp inainte ca investitorii individuali sa isi asume obligatii
in temeiul oricarui contract sau al oricarei oferte (se poate furniza si
hiperlinkul unei pagini de internet, sub conditii)
• numai in cazul primei tranzactii si a primei tranzactii care urmeaza
modificarii KID (in situatia tranzactiilor succesive)
Vanzatorul • versiunile anterioare ale KID se pun la dispozitie la cererea
poate pune la investitorului individual
dispozitia
investitorului • Relatia este realizata printr-un mijloc de comunicare la distanta in
individual KID- conditiile in care nu este posibila furnizarea KID cu suficient timp inainte
ul dupa de incheierea tranzactiei
incheierea
tranzactiei, • Distribuitorul sau consultantul au informat investitorul individual in
fara intarziere mod clar ca nu este posibila furnizarea KID si au specificat acestuia
nejustificata, in ca poate amana tranzactia pentru a primi si pentru a citi KID inainte de
cazul in care incheierea tranzactiilor
sunt intrunite
TOATE • Investitorul individual este de acord sa primeasca KID, fara
conditiile intarzieri nejustificate, dupa incheierea tranzactiei in loc sa amane
urmatoare: tranzactia pentru a primi KID in avans
 Organizarea si Functionarea Pietei de Capital
41
• optiune de baza in cazul in care produsul este
Format hartie oferit direct, cu exceptia cazului in care
investitorul individul opteaza pentru un alt suport

• Furnizarea KID este adecvata in contextul relatiei

de afaceri (exista dovezi ca investitorul are
acces constant la internet) Investitorul individual
Suport
a avut posibilitatea sa aleaga primirea KID in
durabil, altul
format hartie, a ales alt tip de suport, iar alegerea
KID-ul se decat hartia
lui a fost consemnata
furnizeaza • Investitorul individual este informat cu privire la
gratuit dreptul lui de a solicita un exemplar tiparit
prin gratuit
urmatoarele Toate cerintele de la suport durabil, altul decat hartia
tipuri de

suport:
• Investitorul individual a fost notificat cu privire la
Site internet site-ul unde poate fi consultat KID-ul
• KID-ul poate fi accesat pe site-ul internet, existand
posibilitatea descarcarii si stocarii lui pe un
suport durabil, pe toata perioada in care
investitorul poate avea nevoie sa-l consulte
42

Organizarea si Functionarea Pietei de Capital

Intrebari & Raspunsuri

43

ASFM disclaimer:

 Informaţiile prezentate în acest material au un caracter informativ, sunt confidenţiale şi pot fi

protejate prin lege. Orice dezvăluire, copiere, distribuire a sa, precum şi orice acţiune sau
inacţiune decisă în baza sa se poate face numai cu acordul scris al AS Financial Markets;

 AS Financial Markets nu este răspunzătoare faţă de nici un participant sau societate pentru
orice inexactitate sau informaţie care poate induce în eroare utilizatorul informaţiei;

 AS Financial Markets este înregistrat ca operator de date cu caracter personal sub numărul
30212.