MANAGEMENTUL INVESTITIILOR

Prof. univ. dr. Emanoil Muscalu

2012

Cursurile prezentate au fost prelucrate din crile diferiilor autori, iar suportul de curs nu poate fi citat ca bibliografie.

CUPRINS
1. Investiiile i rolul lor n societatea contemporan
investiiile de capital investiiile financiare investiiile publice 2. Clasificarea investitiilor dupa mai multe criterii dupa structura dupa gradul de risc dupa resurse 3. Finanarea investiiilor Sursele de finantare in economia de piata: Surse interne-autohtone Surse externe de finantare

4. Factorul timp n investiii

 5.Participanii la realizarea investiiilor beneficiarul, proiectantul i executantul Principalele ci prin care construciile, ca ramur, i aduc contribuia la creterea eficienei economice 6. Documentaia tehnic Principalele etape de realizare a construciilor pentru investiii Elemente de sistematizare a teritoriului Proiectarea, avizarea i aprobarea lucrrilor de construcii Executarea lucrrilor de construcii Studiul de fezabilitate Analiza diagnostic. Proiectul tehnic i autorizaia de construcie Descrierea general a lucrrilor

 7. Eficiena investiiilor Eforturile de investiii Eficiena economic i decizia de investiii 8. Strategii investiionale Rolul investiiilor n modernizarea economiei naionale Procesul investiional n fundamentarea strategiei investiionale trebuie observat ce tip de economie de pia promoveaz guvernul.

9. Eficiena economic i decizie de investiie Procedura de selecie a proiectelor de investiii Evaluarea i analiza proiectelor de investiii 10. Impactul investiiilor strine asupra mediului de afaceri romnesc

 1. INVESTIIILE I ROLUL LOR N SOCIETATEA CONTEMPORAN

DEFINIREA MANAGEMENTULUI

Managementul este cea mai nou dintre tiine i cea mai veche dintre arte.
J. J. Serven Screiber

Managementul reprezint un set de activiti, care include:

planificarea i luarea deciziei

direcionate pentru organizarea resurselor: umane

DEFINIRE A CONCEPTU LUI

organizarea conducerea i controlul

financiare fizice informaionale

cu ajutorul crora se realizeaz elurile organizaiei, ntr-o manier:

eficace eficient

Ce trebuie

Cum trebuie

PETER DRUCKER

DEFINIRE A CONCEPTU LUI

managementul este principala cale de cretere economic

nu exist ri bogate i ri srace, exist ri bine conduse i ri prost conduse

n dictionarul de economie politic, investiiile sunt

numite drept plasare de fonduri n industrie, agricultur, comer i n alte ramuri, cu scopul asigurrii bazei materiale i a forei de munc necesare desfurrii i lrgirii activitii n aceste domenii. Orice investitie cuprinde urmtoarele elemente: un subiect, persoana fizic sau juridic care investete; un obiect, care cuprine obiecte sau mijloace in care se investeste; un cost, reprezentand mijloace financiare alocate investitiilor sau efortul facut de investitor; efectul sau valoarea economica, rezultata in urma investitiei. Aceste efecte trebuie considerate in conditii de risc si incertitudine

Investiia este: - efortul financiar actual fcut pentru un viitor mai bun: -creat prin dezvoltare i modernizare, -avnd ca surs de finanare renunarea la consumuri actuale sigure, dar mici i neperformante, n favoarea unor consumuri viitoare mai mari dar probabile. INVESTIIILE, privite ca sum a cheltuielilor facute pentru realizarea de noi obiective,sau modernizarea celor existente, reprezint o cheltuial cert pentru un viitor ce conine elemente de incertitudine, generate de obicei de evoluia pieei.

Din definiia formulat se degaj o serie de concluzii i consecine n plan managerial, dintre care menionm: 1. Investiia este un efort actual, care trebuie dimensionat, previzionat i argumentat pentru a fi susinut de ctre cei care trebuie s-l fac . 2. Investiia vizeaz un viitor mai bun, care trebuie conturat tiinific i realist, prin studii complexe (nu numai de marketing) si pertinente. 3. Sursa de finanare a investiiilor o reprezint renunarea la consumuri actuale posibile i sigure, n favoarea unor consumuri viitoare, mai mari, mai performante, dar probabile.

Conceptul de investitii
Analiznd conceptul de investitii n teoria si practica economica, constatam ca acesta are trei dimensiuni:

dimensiunea contabila - investitia este o imobilizare si reprezinta toate bunurile mobile si imobile, achizitionate sau create n ntreprindere, destinate a ramne constant sub aceeasi forma; dimensiunea economica - investitia reprezentnd toate consumurile de resurse care se fac n prezent n speranta obtinerii n viitor a unor efecte economice (venituri, ncasari) esalonate n timp si care, sunt superioare cheltuielilor initiale de resurse;
dimensiunea financiara - potrivit careia investitia reprezinta toate cheltuielile de resurse care genereaza venituri pe o lunga perioada de timp n viitor iar recuperarea (rambursarea) lor se face pe mai multi ani.

Noiunea de investiii are dou sfere de cuprindere.

Sfera lrgit este reprezentat de:

investiiile financiare, care constituie: - plasamente de capital cu scopul de a obine un anumit profit, cumprarea de aciuni sau de alte titluri de valoare, - plasamentele de sume bneti la bnci, n scopul de a obine dividende, dobnzi i respectiv profituri . Sfera restrns se refer la: investiii de capital. - Investiiile de capital au loc n economia real precum i n domeniile social-culturale, constituind, suportul material al creterii economice i al dezvoltrii activitilor socialculturale n orice ar din lume. - Prin investiii de capital trebuie s se neleag nu numai construcia de noi obiective, ci i modernizarea celor existente.

 Investiiile de capital au un rol deosebit de important n asigurarea dezvoltrii i restructurrii economiei naionale. Indiferent de natura investiiei (de stat, de grup sau particular), fiecare agent economic investitor urmrete cu prioritate: accentuarea procesului de modernizare a bazei tehnice n condiiile restructurrii ntregii producii materiale;

reducerea costurilor de producie i ndeosebi a cheltuielilor materiale.

Problema investiiilor de capital apare cu att mai important cu ct:

reducerea costurilor de producie se va face n condiiile ridicrii nivelului calitativ al produselor, diversificrii sortimentale i creterii gradului de complexitate a acesteia; promovarea larg a progresului tehnic, prin aplicarea ct mai rapid n producie a rezultatelor cercetrii tiinifice i tehnologice; ridicarea gradului de valorificare a resurselor materiale etc.; creterea calitativ a ntregii activiti de comer exterior i de cooperare economic internaional

 n alt plan investiiile de capital se refera la:

Agenii economici (att cei publici ct i cei privai)care achiziioneaz noi mijloace fixe i le modernizeaz pe cele existente.
Investiiile de capital au loc n economia real precum i n domeniile social culturale, constituind baza creterii economice i a dezvoltrii sectoarelor social culturale. Investiiile au un caracter novator, schimb situaia economic existent, apar noi elemente tehnologice dect cele cunoscute anterior.

Din alt perspectiv, investiiile mai pot fi definite, ca fiind: un plasament pe termen lung pentru modernizare i dezvoltare; o alocare de resurse, de capitaluri economisite, pentru modernizare i dezvoltare; o majorare a patrimoniului organizaiei sau modernizarea acestuia prin activele fixe realizate prin investiii; un proces economic complex, generator de alte procese, unele i mai complexe.

n esen, avem dou mari categorii de investiii: 1. plasamentele, care reprezint achiziia unor bunuri sau valori care exist n economie, schimbndu-se doar proprietarul;

2. investiiile destinate crerii de noi bunuri, sau refacerea i modernizarea celor existente, activele fixe la care ne referim nefiind un scop n sine, ci urmrindu-se ceea ce se obine n viitor cu acestea.

Etapele procesului de investitii:

1. Cererea de investitie se refera la aparitia unei nevoi, pentru a carei satisfacere este necesara constituirea de noi mijloace fixe sau dezvoltarea si largirea celor existente. Cererea de investitie este cea care declanseaza procesul investitional. 2. Capacitatea economica de investitii se refera la existenta resurselor materiale,financiare si valutare care pot fi alocate in procesul investitional. 3. Decizia de investitie se ia in functie de cererea de investitii si de capacitatea economica de investitii. Principala caracteristica a deciziei de investitii este caracteristica de unicitate , deoarece sistemul care se creaza prin ducerea la indeplinire a deciziei nu mai poate fi corelata decat printr-o alta decizie de investitie, in cu totul alte conditii de cantitate si calitate.

4. Programarea investitiilor se refera la elaborarea de programe, realizarea procesului investitional si corelarea acestor programe cu alte programe de activitate. 5. Alocarea resurselor este constituirea efectiva a resurselor de investitii si repartizarea acestora in timp si pe obiective.
6. Realizarea efectiva a obiectivelor de investitii se refera la aspectul fizic al procesului investitional. 7. Darea in functiune a obiectivului de investitii 8. Atingerea parametrilor proiectati 9. Functionarea in regim proiectat in decursul duratei economice de functionare a obiectivului. 10. Scoaterea din functiune.

SCHEMA ETAPELOR N VIAA UNUI OBIECTIV DE INVESTIIE

Conceptia

I. Aparitia necesitatii unei noi investitii II.Fundamentarea necesitatii noii investitii III.Adoptarea deciziei de a investi

Etapele infaptuirii procesului investitional

IV. Proiectarea.Elaborarea documentatiei tehnico-economice V.Deschiderea finantarii lucrarilor de investitii VI.Realizarea lucrarilor de investitii. Punerea in functiune a obiectivului si receptia sa VII.Atingerea parametrilor proiectati VIII.Functionarea noului obiectiv in regim normal IX.Scoaterea din functiune a obiectivului

Opiuni pentru investiii: Momentul n care se ia decizia de a se realiza o investiie, indiferent de natura i amploarea ei, este unul de mare importan n viaa organizaiei, este una dintre deciziile manageriale cele mai ncrcate de rspundere, deoarece investiiile vizeaz: toate interesele artate, vizeaz viitorul, obiectivele strategice ale organizaiei, interesele acesteia pe termen lung. Ca urmare, astfel de decizii se iau la nivelul cel mai nalt al ierarhiei manageriale Nivelul ierarhic managerial de competen trebuie s fie corelat cu sursa de finanare, cu dreptul celor care ofer fondurile pentru finanarea investiiei. Se spune, cu deplin temei, c nici un act de gestiune nu angajeaz responsabilitatea managerilor ca investiiile.

Dificultatea formulrii opiunii pentru investiii este dat mai cu seam de faptul c, de regul, o investiie are (sau ar trebui s aib) impact asupra tuturor elementelor sistemului organizaiei:
sistemul organizatoric, sistemul informaional, sistemul decizional, sistemul metodelor i procedeelor de management funciilor manageriale etc. Toate aceste implicaii nu pot fi identificate, cuantificate i avute n vedere, fr realizarea a dou activiti eseniale: studii de pia adecvate; analiz diagnostic a activitii firmei i mai cu seam a modului n care sau utilizat (intensiv i extensiv) capaciti existente.

Aceste dou activitti- studii de pia adecvate- care vizeaz perspectiva i analiz diagnostic care vizeaz starea actual a organizaiei trebuie s se finalizeze n: prognoze, strategii, politici, programe etc.,

Opiunea pentru investiii, n programul de investiii al organizaiei o au numai manageri

Decizia de investitie cuprinde: formularea si analiza problemei documentarea si informarea stabilirea criteriilor stabilirea obiectivelor determinarea rezultatului si identificarea variantelor alegerea solutiilor optime adoptarea strategiei de actiune Decizia de investitie este o decizie strategica pe termen lung.

Investiiile publice (ale statului) sau ale unui agent economic pot fi fcute n propria sa ar sau n alte ri. Investiiile dintr-un stat pot avea surse interne i/sau surse externe atrase, deci procesul investiional are determinri endogene i exogene.

Atunci cnd se combin cele dou surse de provenien a capitalului (intern i extern), activitatea investiional desfurat se numete investiie mixt. Agenii economici strini pot realiza investiii proprii, fr participare autohton.

n Romnia se pot realiza trei categorii de investiii: investiii proprii, romneti (autohtone); investiii mixte, cu capital romnesc i strin; investiii strine, cu capital extern. Corelaia dintre investiii i creterea economic este dubl: pe de o parte, investiiile influeneaz creterea economic prin volumul lor; pe de alt parte creterea economic este influenat de calitatea investiiilor realizate, aspect ce se reflect n eficiena economic a investiiilor.

2. Clasificarea investitiilor dupa mai multe criterii

CLASIFICAREA INVESTIIILOR
1.Dup destinaia i natura rezultatelor activitii a)Investiii materiale-concretizate n construcii de cldiri, achiziionarea de mijloace fixe, echipamente, etc. b)Investiii imateriale respectiv capitalul destinat pentru: -perfecionarea i calificarea forei de munc -dezvoltarea sistemelor de logic informatic, a activitii de cercetare-dezvoltare; -dezvoltarea studiilor de marketing, etc. 2.Dup destinaia obiectivelor de investiii: a)investiii productive b)investiii neproductive

 3.Dup destinaia cheltuielilor: a)Investiii directe care vizeaz construirea de spaii productive, achiziii de mijloace fixe, echipamente, etc. b)Investiii colaterale care vizeaz asigurarea utilitilor privind necesarul de energie electric, ap, ci de acces, canalizarea, scurgerea rezidurilor, staii de epurare, de protecia mediului ( acolo unde este cazul)etc. c)Investiii conexe care vizeaz asigurarea cu materii prime, materiale, combustibil, prestri de servicii ca i lucrri necesare pentru realizarea noului obiectiv cum ar fi: lucrri de aprare mpotriva inundaiilor, consolidri de teren etc. Investiiile directe sunt cele care se fac pentru obiectivul de baz (achiziionarea utilajelor, montarea acestora, executarea fundaiilor i a construciilor, etc.). Aceste investiii se calculeaz pe baza devizelor de cheltuieli care se ntocmesc pe categorii de lucrri, pe obiectiv, sau pe ntreaga investiie (devizul general).

 Investiiile colaterale se materializeaz n lucrri care asigur utilitile obiectivului de baz (ci de acces, conducte de ap, gaze, aer comprimat, reele telefonice, precum i cele ndreptate spre construirea unor obiective destinate deservirii obiectivului de baz magazine, locuine n jurul obiectivului de baz, etc.). Cheltuielile care se fac cu aceste investiii se stabilesc prin devize special elaborate. Investiiile conexe sunt cele finalizate n alte obiective economice (n amonte) pentru a asigura viitorului obiectiv materiile prime necesare desfurrii procesului de producie. 4. Dup modul de execuie a lucrrilor: a)Investiii executate n antrepriz, respectiv n firme specializate. b)Investiii executate n regie respectiv prin effort propriu. c)Investiii executate n sistem mixt (combinaie ntre cele amintite anterior). Modul de execuie este impus de o serie de factori, din care pot fi precizai: gradul de specializare a viitorului obiectiv, mrimea obiectivului, natura lucrrilor, etc.

 5.Dup caracterul lucrrilor: a)Investiii pentru construirea de noi obiective, adic care nu au existat pn la declanarea activitii de investiie. b)Investiii pentru reconstrucii prin care se urmrete readucerea obiectivului la starea iniial, dac spre exemplu, a fost supus unor calamiti naturale. c)Investiii pentru dezvoltare (extindere) care vizeaz extinderea capacitilor de producie, construirea de noi spaii suplimentare pentru producie etc. d)Investiii pentru amenajare (transformare) care urmresc mbuntirea condiiilor de munc, s lise dea o alt destinaie, consolidarea unor elemente constructive, amenajarea unor ci de acces,etc. e)Investiii pentru nnoire care presupun achiziia de noi mijloace fixe, echipamente, n scopul nlocuirii celor uzate fizic sau moral.
6.Dup stadiul de realizare: a)Investiii neterminate la care valoarea lucrrilor realizate este n curs de execuie. b)Investiii restante la care termenele de realizare sunt depite. c)Investiii terminate la care obiectivele sunt realizate efectiv.

 7.Dup structura tehnologic: a)Lucrri de construcii-montaj ( cldiri, montarea unor utilaje, etc.). b)Achiziii de utilaje care necesit montaj ( fixarea de fundaii, postamente, piloni, etc) c)Achiziii de utilaje care nu necesit montaj ( mijloace de transport, maini agricole,etc). d)Investiii pentru lucrri i explorri geologice (prospeciuni geologice, identificarea, conturarea i extinderea zcmintelor, lucrri de foraj, studii i cercetri geologice, etc.) e)Alte investiii ( proiectarea, pregtirea personalului pentru noile obiective etc)

 8.Dup felul n care investiiile produc modificri n eficiena i rentabilitatea activitii desfurate: a)Investiii cu efecte directe care pot fi identificate n gestiunea investitorului: -investiii alocate pentru construcia de noi obiective -extinderea capacitilor de producie -introducerea progresului tehnic -implementarea unor sisteme informatice i informaionale performante, retehnologizri. b)Investiii cu efecte indirecte care fac referire la: -investiii alocate pentru protecia mediului nconjurtor, prevenirea polurii, conservarea mediului i n general protecia ecologic; -investiii pentru obiective social-culturale; -investiii strategice care au menirea de a conferi investitorului avantaje utile ntr-un viitor mai mult sau mai puin apropiat.

9. Dup modul de constituire pot fi: Investiie net -amortizarea, care are ca scop nlocuirea capitalului fix uzat. Investiie bruta care contribuie astfel la creterea absolut a capitalului fix. 10. Dup locul n care se fac: interne; externe (participare cu fonduri la formarea capitalurilor altor firme, pentru diversificarea activitii).

11. Dup influenele pe care le au asupra patrimoniului: investiii de meninere; investiii de expansiune. 12. Dup resursele financiare utilizate: investiii finanate din surse proprii; investiii finanate din surse mprumutate; Investiii finanate din surse mixte.

13. Din punctul de vedere al relaiilor ce se stabilesc ntre ntreprinztor i sursa strin pentru investiiile strine se grupeaz n dou categorii: investiii strine directe, cnd agentul finanator strin capt i posibilitatea de a lua decizii i de control asupra proiectului pe linie managerial, tehnologic, de marketing etc; investiie strin de portofoliu, care este un plasament pur financiar, fr alte implicaii n viaa proiectului.

14.Dup forma de proprietate: investiii private; investiii private ale statului; investiii publice. 15. Dup cauzele care le genereaz: investiii productive (de meninere, de expansiune, de modernizare, de inovare); investiii obligatorii (impuse de angajator, de reglementrile existente, etc.); investiii strategice (ofensive sau defensive).

16.Dup gradul de risc, investiiile se clasific astfel: investiii cu risc minim, respectiv investiiile garantate de stat, de importan naional; investiii cu risc mic, cele cu amploare redus, recuperabile n 2-3 ani; investiii cu risc mediu, cele care antreneaz schimbri tehnologice n firme existente, sau noi capaciti de producie medii, recuperabile n 3-4 ani; investiii cu risc ridicat, care vizeaz sporirea capacitilor existente cu peste 50%, sau proiecte de mai mare anvergur, cu durata de via economic de pn la 25 de ani; investiii cu risc foarte ridicat, concretizate n tehnologii noi cu soluii din cercetare neverificate practic, sau n produse noi cu rezultate incerte.

3. Finanarea investiiilor Sursele de finantare in economia de piata

Finanarea investiiilor
Reprezint problema central a procesului investiional.

De regul, aa cum s-a artat, se dezvolt mai multe proiecte de investiii dect se pot finana, deci nu poate fi ocolit procesul de selecie, care, de regul, se realizeaz dup dou criterii eseniale:
Oportunitate (opiunea pentru investiii); Eficien (selecia pe baza criteriilor i indicatorilor artai).

n aceast zon a managementului financiar intr probleme importante, cum sunt: Asigurarea resurselor de finanare (oportune i la costuri acceptabile); Finanarea nentrerupt a lucrrilor; Recuperarea fondurilor avansate; Rambursarea mprumuturilor contractate; Asigurarea profitului scontat.

n bugetul procesului investiional apar doi indicatori specifici: Imobilizrile (adic fonduri ncorporate n lucrri neterminate i de alt natur) care, ca orice imobilizare, trebuie lichidate operativ; Mobilizri, adic sume recuperabile n perioada de gestiune (creane de ncasat i altele). Stim ca: Imobilizrile majoreaz sarcina de finanare a perioadei de gestiune, iar mobilizrile o diminueaz. ntre categoriile de resurse mprumutate la care se apeleaz frecvent n procesul investiional sunt- creditele bancare care dein n economiile consolidate, o pondere ridicat. Documentaia de credite trebuie s reflecte fidel investiia, pornind de la premisa c nu se poate susine un credit catalogat performant, cu o investiie mai puin performant, pentru c o astfel de tratare, mai devreme sau mai trziu, va avea implicaii.

Dintr-o asemenea documentaie, prezentat bncii, nu pot lipsi: Un plan de afaceri corect, bine i realist fundamentat; Garanii cerute i oferite cu discernmnt i bun credin; Un grafic de rambursare realist i convenit; O negociere rezonabil ntre parteneri; O analiz de sensibilitate (modificri probabile, previziuni realiste, implicaiile asupra ratei rentabilitii etc.); Un contract de credite cu clauze acoperitoare i avantajoase pentru ambele pri; Un sistem de informare i verificare periodic (de regul, trimestrial).

Sursele de finanare a investiiilor

Pentru finanarea investiiilor pot fi utilizate dou categorii de resurse sau combinarea lor:

etc.) - resurse mprumutate (credite bancare, titluri financiare etc.)

- resurse proprii (din profit, amortizare, vnzare active fixe

Se spune c, n esen, capacitatea de finanare este dat de: * resursele proprii disponibile; * capacitatea de mprumutare pe termen mediu i lung (creditele reprezentnd un avans pentru veniturile viitoare).

Sursele de finantare in economia de piata difera foarte mult, astfel avem: 1. Sursele proprii (autofinanarea) Ele se formeaz din profitul destinat dezvoltrii, din amortizare, din ncasrile rezultate din vnzarea activelor fixe i din alte surse generatoare de cash-flow. Surse interne-autohtone, pentru finantarea investitiilor sunt reprezentate de: A. fondurile proprii ale firmei, B. imprumuturile bancare pe termen lung si mijlociu, C. alocatiile de la buget. A. Fondurile proprii se regasesc in fondurile de dezvoltare si sunt alimentate; a. din profitul net destinat pentru investitii - profitul net rezulta atunci cind scadem din profitul brut, impozitul pe profit si care este apoi repartizat pentru investitii.

b. din amortizarea destinata acestui scop, Amortizarea- are un dublu caracter: - sursa baneasca sau ca parte disponibilizata a capitalului permanent - ca un cost care determina profitul Utilizarea amortizarii ca resursa de finantare a investitiilor trebuie sa tina seama de inlocuirea mijloacelor fixe a caror durata de functionare a expirat.

Orice intreprindere nu utilizeaza amortizarea anuala numai in momentul scoaterii din functiune a mijlocului fix complet amortizat, ci o utilizeaza ori de cate ori apar oportunitati pentru investitii.
c. din sumele rezultate din vinzarea activelor fizice sau a altor materiale ce provin din dezafectarea activelor scoase din functiune

B. Imprumuturi bancare Sursele de pe pieele financiare si aici precizam: Pieele pe care se afl capitalurile care se pot atrage sunt; piaa monetar (bncile i instituiile financiare) piaa de capital (piaa titlurilor financiare). Pe aceste piee, ntlnim:
bncile i instituiile financiare; bursele de valori;

intermediarii. Creditele pentru investiii sunt, n general:

creditele bancare; creditele ipotecare; creditele cash-flow (garantate doar cu planul de afaceri); mprumuturi participative (ale statului, altor instituii publice, bncilor etc.).

Creditele bancare - aceasta sursa de finantare trebuie foarte riguros fundamentata din doua puncte de vedere : - fiind o cheltuiala (dobanda) costul este mai mare. - din punct de vedere al riscului finantarii (investitional) Creditele bancare solicitate pentru investitii pot fi:

- credite bancare acordate pe baza unor garantii materiale, care cuprind capitalul sau patrimoniul firmei, in special active imobilizate;
- credite ipotecare, in care se garanteaza cu anumite valori (cladiri, terenuri); - credite de tip cash-flow, care se acorda pe baza unui studiu de fezabilitate prezentat de investitor.

C. Alocatii de la buget Alocaile i subvenile bugetare pentru investiii ca surse din bugetul public naional. Exista asemenea surse de finantare in economia de piata numai in ramurile strategice si in ramurile necesare, dar unde initiativa privata nu are interes (protectia mediului,imbunatatiri funciare, agricultura etc.) sau asigurarea bazei materiale in sectoarele neproductive (sanatate ,cultura,arta ). Se pot acorda de la buget alocatii nerambursabile si pentru investitorii privati pentru a completa fondurile propri in vederea realizarii unor investitii de interes national sau local (fonduri pentru somaj)

forme:

2. Surse externe de finantare pot sa imbrace mai multe

credite sau imprumuturi investitii directe de capital

Creditele externe pot fi: a. credite guvernamentale sau cu garantii guvernamentale, b. credite bancare externe c. credite acordate de institutiile financiare internationale. a. Creditele guvernamentale au la baza conventii intre doua tari in care una este solicitanta de credit iar cealalta acorda creditul. Prin aceste conventii se stabileste plafonul de garantie si imprumutul. In cazul acestor conventii tara creditoare impune ca achizitionarea de masini si utilaje sa fie facuta din tara sa. b. Creditele bancare sunt asigurate de banci din diferite tari, pentru acest tip de credit existand o garantie materiala, un studiu de fezabilitate, care sa asigure banca creditoare ca isi va recupera creditul si dobanzile.

Credite acordate de Institutiile financiare internationale. Acestea sunt: Fondul Monetar, Banca Mondiala, Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare, Banca Europeana de nvestitii - [actionari acesteia sunt statele membre ale UE iar ministrii de finante ale acestor tarii formeaza Consiliul de guvernare a bancii.] FMI - are un spectru mai larg de imprumuturi nu numai in domeniul investitiilor.

 Banca Mondiala - ca banca specializata a ONU a fost infiintata in anul 1945 cu sediul la Washington. .Obiectivul bancii este de acordara si garantare de credite pentru proiectele de reconstructie si dezvoltare pe termen lung (15-25 ani) care acopera total sau partial valoarea proiectelor de investitii, in obiectivele din ramurile prioritare ale tarii respective. Fondurile bancii mondiale sunt din trei surse:

capital social subscris de statele membre si care detin 13% din fonduri capital imobilizat prin emisiunile de obligatiuni si care detin aproximativ 85% din fonduri profitul obtinut din operatiuni efectuate de catre banca.

 IN CONCLUZIE PUTEM SPUNE: Investiiile reprezint o economie la fondul de consum, o cheltuial fcut azi pentru asigurarea unei dezvoltri viitoare i, n acest caz, investitorului nu-i poate fi indiferent modul cum se cheltuiete aceast economie a lui. n cazul investiiilor publice, investiii care au la baz surse bugetare, interesul este al ntregii comuniti, al tuturor contribuabililor.

Ca urmare, la baza oricrei activiti investiionale trebuie s stea principiul eficienei economice, al obinerii unui efect ct mai mare la fiecare unitate de efort fcut.

4. Factorul timp n investiii

Factorul timp n investiii Timpul i spaiul, spunea un reputat specialist, sunt elemente existeniale. Timpul calendaristic este infinit i ireversibil, este elementul integrator al elementelor n natur si n spaiu. Este o categorie economic general, exprimnd relaiile economice ce se stabilesc ntre membrii societii n repartizarea i utilizarea timpului ca resurs. Timpul economic exprim caracterul dinamic al proceselor economice. Repartizarea lui poate fi spontan, sau programat. Este, astfel, un criteriu de optimizare i repartizarea a rezultatelor. Scurgerea timpului, reflect preul acestuia.

Timpul este:
resurs economic, pentru c dei este infinit, este ireversibil i pentru c economisirea lui poate face posibile creterea produciei i profitului, ca urmare trebuie s i se aplice aceleiai reguli, ca la orice resurs (material, uman, financiar, etc.); factor economic, prin efectele pe care le genereaz factorul progres tehnic face ca timpul s aib efecte diferite n diferite etape. Ca urmare, timpul, n orice activitate, este o component a eficienei. Cu ct o sum se obine mai repede, cu att este mai important, mai valoroas, mai eficient.

Considerente care aduc timpul si resursele in prim plan;

pn la recuperarea capitalurilor, resursele sunt imobilizate n construcii, utilaje i instalaii, n lucrri de utiliti, etc.; n acest timp, uzura moral opereaz, asupra produselor, tehnologiilor, utilajelor i instalaiilor tehnologice, etc., se modific, consumurile, costurile i preurile, se modific,comportamentele oamenilor fa de produsele pentru care se realizeaz obiectivul de investiii; investiiile i timpul, la utilaje i instalaii, precum i la produse, deci, sunt nedesprite, duratele de via active ale acestora scznd n continuu, dramatic, ajungnd la unele, la sub un an.

Din alt punct de vedere, timpul este un multiplicator al eforturilor i al efectelor, n investiii. Concret: timpul de execuie (proiectare i execuie propriu zis), reprezentnd eforturi, dureaz 1 3 ani; timpul pentru obinerea efectelor, respectiv profitul pentru recuperarea capitalurilor investite i profitul net, adic durata de exploatare activ se dorete a fi ct mai ndelungat.

Se are, deci, n vedere att influena factorului timp ca dimensiune fizic, adic existena lui calendaristic, dar mai ales dimensiunea lui economic. Timpul este un factor independent, caracteristic, pe care dac o cumulm cu celelalte aspecte prezentate, face ca luarea lui n considerare asupra eficienei investiiilor s fie un principiu de baz n investiii.

5. Participanii la realizarea investiiilor

Participanii la realizarea investiiilor:

Investiiile se caracterizeaz prin aceea c se nfptuiesc n scopul crerii de noi mijloace fixe, iar realizarea lor necesit un timp ndelungat n principalele faze: - proiectare, - execuie - i apoi atingerea parametrilor proiectai. Investiiile se realizeaz n diferite ramuri economice, fr ca ele s constituie o ramur de sine stttoare a economiei naionale. Schema logic de desfurare a unei investiii, principalele etape care trebuie parcurse n realizarea unei investiii, ncepnd cu apariia noului obiectiv i terminnd cu scoaterea din funciune, nlocuirea lui cu altul mai perfecionat este urmtoarea:

 Schema de desfurare a unui obiectiv de investiii. Apariia necesitii unei investiii: Fundamentarea necesitii unei investiii. Adoptarea deciziei de a investi. Elaborarea documentaiei tehnico economice. Aprobare documentaiei tehnico economice; Deschiderea finanrii lucrrilor de investiii. Realizarea lucrrilor de investiii. Recepia lucrrilor de ctre beneficiar; Punerea n funciune a investiiei. Atingerea parametrilor proiectai. Funcionarea noului obiectiv n regim normal. Scoaterea din funciune a obiectivului.

Realizarea unei investiii este opera urmtorilor participani: beneficiarul, proiectantul i executantul.

De activitatea lor depind att modul cum se nfptuiete o investiie, ct i gradul ei de eficien economic. Trebuie precizat ns c dac beneficiarul este de obicei o singur ntreprindere (public sau privat), sau o instituie public, n schimb pot exista dou sau mai multe institute de proiectare. De asemenea, denumirea de executant acoper cel puin dou ntreprinderi (una industrial, care fabric utilajele necesare, iar cealalt de construcii, care execut lucrrile pe antiere), dar n majoritatea cazurilor executantul este reprezentat de un numr mare de ntreprinderi din diferite ramuri industriale (construcii de maini, metalurgie, electrotehnic, chimie, industrie uoar, etc.), precum i din alte ramuri ale economiei naionale: construcii (organizaii de construcii propriu zise, de instalaii, etc.), transporturi, etc.

 1. Beneficiarul Beneficiarul unei investiii este, de fapt, proprietarul viitorului obiectiv sau mandatarul acestuia. Beneficiarul este acela care cunoate necesitatea unei investiii i mobilizeaz fonduri pentru realizarea acesteia. El dispune de aceste fonduri i rspunde de gospodrirea lor judicioas, ceea ce influieneaz asupra eficienei investiiilor. Beneficiarul este primul factor decizional n materie de investiii, el determin prioritile n repartizarea investiiilor pe obiective i ealonarea lor judicioas n timp. De asemeni, beneficiarul determin mrimea obiectivului de investiii, stabilete structura lucrrilor, ceilali factori neavnd dect rolul de a realiza ceea ce beneficiarul a comandat.

n calitatea sa de coordonator general al lucrrilor, el dispune, n final, de ntreaga investiie, aprobnd pe parcursul executrii ei toate aciunile ntreprinse de proiectant i executant.

 n general, beneficiarul unei investiii este ntreprinderea sau instituia care va administra noul mijloc fix ce urmeaz a fi creat.
n cazul unui obiectiv de investiii nou, se creeaz un nucleu al viitoarei ntreprinderi (instituii), format din managerul acesteia i cteva cadre de execuie. Beneficiarul nu reprezint deci o ntreprindere specializat n lucrri de investiii. Numai ntr-un singur caz se poate vorbi despre o asemenea specializare, cnd ntreprinderea de construcii execut pentru sine anumite lucrri de investiii.

Dar situaiile n care beneficiarul i executantul coincid, sunt cazuri particulare.

 De regul, beneficiarul reprezint un agent economic cu profil fie industrial, fie agricol, o instituie cu caracter social cultural, etc. Nu este astfel necesar ca membrii colectivului de conducere a ntreprinderii sau instituiei respective, s cunoasc bine problemele pe care le ridic o lucrare de investiii. Sunt frecvente cazurile cnd ei se confrunt pentru prima dat cu asemenea probleme. Acest fapt constituie una din cauzele defeciunilor care mai persist n materie de investiii.

Beneficiarul nu reuete ntotdeauna s formuleze precis cerinele, lsnd proiectantului i executantului o mare libertate de aciune, fapt care poate influena negativ eficiena economic a investiiilor.

 O msur de ameliorare a acestei situaii const n stabilirea unui reprezentant calificat al beneficiarului denumit n mod uzual, diriginte de antier care s urmreasc, s controleze i s ndrume execuia ntregii investiii, s refuze, dac este cazul, introducerea n documentaiile tehnico -economice a unor lucrri care nu sunt necesare, s supravegheze respectarea prevederilor proiectului de execuie, s solicite remedierea defeciunilor constatate, s impulsioneze respectarea termenelor de execuie, s nu permit proasta gospodrire a materialelor de construcie, etc. n funcia de diriginte de antier va trebui ncadrat o persoan cu experien i pregtire corespunztoare, de preferin inginer constructor sau arhitect.

Un element important l are alegerea amplasamentului viitorului obiectiv de investiii, decizie major pe care beneficiarul este chemat s o adopte, nainte chiar de a se trece la proiectarea lucrrilor.

 2. Proiectantul
Proiectarea nelegnd prin aceasta ntreaga activitate de concepere a viitorului obiectiv de investiii, de la definirea principiilor de funcionare a acestuia i pn la elaborarea documentaiilor tehnico economice dup care se execut lucrrile de investiii are un rol esenial n creterea eficienei economice a investiiilor. De calitatea proiectrii depinde gradul de eficien a noului obiectiv. Executantul nu face altceva dect s realizeze lucrrile n conformitate cu proiectele elaborate. Nivelul produciei, consumurile materiale, caracteristicile utilajelor, numrul i structura pe profesii a muncitorilor i n general toate prevederile din documentaiile tehnico economice sunt concepute de cercettor i proiectant, multe din ele reprezentnd creaia lor original.

 Una din cile sigure de cretere a eficienei economice a investiiilor o constituie mbuntirea activitii de proiectare, activitate care are ca suport cercetarea tiinific, activitate care precede proiectrii. Apariia pe pia a noilor produse nu este posibil fr un aport consistent al cercetrii tiinifice proprii, exceptnd cazul n care licenele de fabricaie sau produsele finite, ca atare, se import.

n plus, este necesar s se in seama c celelalte ramuri economice care concur la realizarea investiiilor industria, construciile, etc. - sunt puternic influenate de nivelul activitii de cercetare tiinific i c cele dou laturi ale acesteia cercetarea fundamental i cercetarea aplicativ determin progresul ntregii producii materiale. Orice investiie se execut pe baza unei documentaii tehnico economice elaborate de proiectant, constituit din ansamblul de documente texte, calcule i desene pe baza crora se execut utilajele, construciile i celelalte elemente care compun investiiile.

 Prin proiectele de execuie iau form concret (scris) profilul viitorului obiectiv, principiile sale de funcionare, modul de execuie, utilajele, instalaiile tehnologice i obiectivele de construcii, amplasamentul i mrimea teritoriului afectat noului obiectiv, precum i celelalte elemente necesare pentru execuia investiiei. n cadrul activitii de proiectare, se stabilete locul tuturor cldirilor, construciilor speciale i utilajelor, instalaiilor tehnico sanitare, obiectivelor cu caracter social, etc.

De asemeni, elementele ce in de organizarea produciei sunt definite nc din faza de proiectare.

De aceea, posibilitile ulterioare de mbuntire a organizrii procesului de producie sunt facilitate sau ngrdite de modul cum sa proiectat un obiectiv, calitatea activitii de proiectare rsfrngndu-se pe multiple planuri asupra eficienei economice.

 O condiie de baz a proiectrii eficiente o constituie reducerea duratei de elaborare a documentaiilor tehnico economice. Proiectarea unei investiii se realizeaz ntr-o perioad de timp relativ ndelungat. ntruct investiiile au ca scop promovarea noului, apare limpede necesitatea scurtrii, pe ct posibil, a duratei proiectrii. n caz contrar, se poate ajunge la situaia ca mijloacele fixe proiectate i realizate prin investiii s fie uzate moral nc nainte de a fi puse n funciune sau la scurt timp dup aceasta.

 n cadrul analizei procesului de proiectare, avem n vedere dou activiti distincte:

proiectarea tehnologic; proiectarea construciilor.

a) Proiectarea tehnologic eficient se concretizeaz n obiective de investiii de nalt nivel tehnic, crora le este proprie o eficien economic sporit. Asigurarea condiiilor pentru dezvoltarea proiectrii tehnologice are drept rezultat realizarea unor obiective industriale care funcioneaz la parametri nali, contribuind la sporirea eficienei economice a investiiilor. Astfel se pot obine beneficiile necesare finanrii activitii de cercetare tiinific i proiectare tehnologic la un nivel superior, sporirii mijloacelor de studiu i investigare i mbuntirii calitii lor.

 n vederea sporirii eficienei economice a investiiilor, n cadrul activitii de proiectare tehnologic se urmrete realizarea a dou deziderate: -

obinerea unei ct mai mari economii de munc social i

punerea n valoare a resurselor rii.

Proiectarea unei noi investiii este precedat de analiza modului de funcionare a capacitilor de producie similare existente. Este neraional i duntor pentru economia naional, s se construiasc noi obiective, n timp ce altele, de acelai gen, stau nefolosite. Este necesar, de asemenea, ca nainte de a se trece la proiectarea unei noi lucrri de investiii, s se cerceteze dac nu este mai eficient aciunea de reutilare i modernizare a obiectivelor existente. n cadrul activitii de proiectare este necesar s se desfoare intense studii economice privind prognoza cererii interne, posibilitile de export al produselor finite, evoluia preurilor i a tendinelor lor n viitor.

 Dac n urma efecturii unor analize temeinice, rezult necesitatea construirii noului obiectiv de investiii, atunci pentru obinerea unei nalte eficiene economice exist ci multiple, printre care: Introducerea n proiecte a celor mai moderne soluii i procedee tehnologice;

Crearea i punerea n funciune a acelor utilaje tehnologice capabile s funcioneze cu parametrii ridicai, compatibili cu nivelul atins de tehnica mondial.
Proiectarea de utilaje i instalaii cu gabarit i greutate redus. Prevederea n proiectul noului obiectiv, a acelor utilaje care economisesc fora de munc, conducnd la o nalt productivitate a muncii. Proiectarea de utilaje care asigur un consum redus de materii prime i materiale, la acelai volum de producie finit. Adoptarea acelor soluii tehnologice care prevd folosirea naional a resurselor energetice.

Proiectarea noilor investiii innd seama de necesitatea reducerii la minimul necesar a cheltuielilor. Stabilirea profilului viitorului obiectiv, determinarea ntregii game de produse i sortimente care se vor fabrica, innd seama de solicitrile pieei interne i externe. Includerea n proiectele de investiii a acelor utilaje, prin care se realizeaz produse cu caracteristici superioare. Proiectarea utilajelor caracterizate printr-o nalt siguran n funcionare, durabilitate. Includerea n proiecte a pieselor, subansamblurilor i chiar a utilajelor tipizate i standardizate, care sunt uor de produs, au performane testate, sunt interschimbabile. Introducerea n proiecte a acelor utilaje care, respectnd condiiile de mai sus, necesit cheltuieli minime pentru achiziionarea i montarea lor, pentru exploatare i ntreinere. Dimensionarea optim a capacitilor de producie. Elaborarea proiectelor de execuie a noilor investiii pe baza celor mai raionale metode de organizare a procesului de producie.

Proiectarea construciilor
Prin construcii se neleg dou categorii de obiective de investiii i anume: cldiri i construcii speciale. Att la realizarea cldirilor, ct i a construciilor speciale, cerina de baz care trebuie respectat este cheltuirea unor fonduri minime. Acest lucru este posibil printr-o judicioas proiectare care se realizeaz pe multiple ci, i anume: 1. Reducerea suprafeelor construite, prin dimensionarea strict a cldirilor i construciilor speciale n funcie de noile capaciti de producie. 2. Economia de teren ocupat cu construciile, prin analiza minuioas a posibilitilor de realizare. 3. Concentrarea activitilor ntr-un numr ct mai mic de cldiri

4. Combaterea gigantismului i a exagerrilor arhitecturale, acordnduse prioritate elementului funcional. 5. Proiectarea unor finisaje simple, necostisitoare. 6. Necesitatea unei analize temeinice n cazul construirii obiectivelor administrative i a celor cu caracter auxiliar, cutndu-se renunarea la unele dintre ele care nu sunt de strict necesitate. 7. Reducerea pe ct posibil a spaiilor de circulaie din interiorul cldirilor, contribuie de asemeni la diminuarea cheltuielilor. 8. Proiectarea cldirilor avnd n vedere consumuri minime de materiale de construcii 9. Folosirea proiectelor tip, ceea ce permite obinerea de nsemnate economii att n faza de proiectare, ct i n procesul de execuie a construciilor.

10. Reducerea ponderii cldirilor n ansamblul investiiilor. 11. Ealonarea judicioas a investiiilor, problem care se refer la ansamblul activitii de proiectare. O ealonare corespunztoare a investiiilor poate permite reducerea creditelor, fondurile bneti necesare execuiei n continuare a lucrrilor, procurndu-se din profitul realizat din punerea n funciune parial a unor capaciti de producie. 12. Asigurarea asistenei tehnice necesare, ntrirea puterii pe care proiectantul o are fa de executant pentru soluiile pe care le-a preconizat.

 3. Executantul La realizarea investiiilor contribuie n cea mai mare parte dou ramuri ale economiei naionale industria i construciile ramuri care sunt executanii principali ai acestor lucrri.

3.1. Industria
Industria reprezint executantul cu ponderea cea mai mare n lucrrile de investiii. Ea apare n calitate de productoare de utilaje tehnologice, materiale de construcii i utilaje pentru ramura construciilor i se numete n practic, furnizor de utilaje. La lucrrile de investiii nu particip ntreaga industrie, ci numai o serie de subramuri.

 Influena industriei asupra eficienei economice a investiiilor poate fi sintetizat astfel: Reducerea costului produciei industriale conduce la diminuarea cheltuielilor de investiii. Promovarea progresului tehnic n industrie st la baza creterii eficienei economice a investiiilor. Introducerea n proiectele de execuie a soluiilor tehnologice avansate pe baza perfecionrii proceselor de producie n industrie. Punerea n valoare a resurselor naturale ale rii, deseori depinde de capacitatea industriei de a realiza utilaje i procedee tehnologice moderne, care s permit realizarea acestui scop foarte important. Reducerea importurilor depinde, n ultim analiz, de posibilitile ntreprinderilor industriale de a livra produsele necesare realizrii i punerii n funciune a investiiilor.

 Rentabilitatea viitorului obiectiv, n ntreaga durat de funcionare, depinde de durabilitatea utilajelor fabricate n industrie.
Posibilitile de automatizare a proceselor de producie, de conducere a proceselor de producie, cu ajutorul calculatorului. Reducerea duratei de execuie n construcii, realizarea materialelor de construcii moderne, a nlocuitorilor, sunt de neconceput fr aportul industriei. Contribuia industriei la mecanizarea lucrrilor de construcii, mai ales a proceselor grele de munc, cu un consum mare de manoper. Transferarea unei pri din activitatea de construcii ctre industrie, se face prin procesul de industrializare a construciilor. Construciile capt astfel, aspectul unei activiti de montaj al pieselor fabricate n industrie.

 3.2. Ramura construciilor

Construciile reprezint una din ramurile produciei materiale ce are ca loc de desfurare a activitilor, antierul pe care prind contururi precise lucrrile de investiii.

Activitatea desfurat n ramura construcii prezint urmtoarele caracteristici: producia finit este constituit n exclusivitate din mijloace fixe; mijloacele fixe realizate de aceast ramur au particularitatea c sunt imobile, fixate definitiv pe sol; procesul de producie are o durat de execuie relativ ndelungat; locul de munc (antierul) are o anumit mobilitate, determinat de amplasamentul diferitelor obiecte de construcie i de stadiul de execuie a lucrrilor.

 Principalele ci prin care construciile, ca ramur, i aduc contribuia la creterea eficienei economice sunt: A.Reducerea duratei de execuie a lucrrilor pe antiere B.Reducerea dispersrii frontului de lucrri (concentrarea activitii pe un numr mai redus de antiere) are drept consecin executarea mai rapid a unor obiective de investiii i grbirea punerii lor n funciune. C.Reducerea cheltuielilor de organizare a antierelor contribuie direct la ieftinirea investiiilor. D.mbuntirea organizrii muncii i a proceselor de execuie, introducerea metodelor moderne de management contribuie de asemenea, la reducerea cheltuielilor de investiii. E.mbuntirea proiectelor de execuie, cu acordul proiectanilor, are menirea s sporeasc performanele noii investiii. F.nlocuirea materialelor scumpe, prevzute n proiecte, cu altele mai ieftine.

G.Realizarea unor lucrri de bun calitate asigur nlturarea cheltuielilor suplimentare ulterioare, n faza de exploatare, pentru ntreinerea obiectivului respectiv, reducerea simitoare a cheltuielilor cu reparaiile curente i capitale, mrirea duratei de funcionare a mijlocului fix nou creat. H. nlturarea risipei de materiale pe antierele de construcii. I. Creterea productivitii muncii prin mecanizarea operaiunilor care necesit un volum mare de munc. J. Folosirea integral a capacitii utilajelor de construcii este o condiie a creterii productivitii muncii. K. Folosirea deplin a forei de munc disponibile. Folosirea de finisaje simple, economice, adecvate la specificul i la destinaia cldirii. L.Reducerea costului produciei de construcii montaj.

AAA Principalele etape de realizare a construciilor pentru investiii

Realizarea unei construcii pentru un obiectiv de investiii presupune parcurgerea mai multor etape i ntocmirea unor documente. Principalele etape de realizare a construciei de obiective de investiii sunt: 1. Elemente de sistematizare a teritoriului; 2.Proiectarea, avizarea i aprobarea lucrrilor de construcii; 3.Executarea lucrrilor de construcii; 4.Recepia i darea n folosin a obiectivului

1.Elemente de sistematizare a teritoriului Dezvoltarea economico-social optim a localitilor necesit stabilirea unor criterii de zonare macro i microeconomice, zonare care trebuie s aib la baz valorificarea resurselor de materii prime, materiale i umane, creterea eficienei economice i de protecie a mediului nconjurtor, etc. Zonarea macroeconomic a teritoriului cuprinde echiparea tehnic a teritoriului cu mijloace necesare dezvoltrii fiecrei ramuri economice i fiecrei localiti. Structura complex i specific localitilor determin la rndul su, o zonare microeconomic, ce presupune delimitarea zonei industriale de zona locuibil i de zona construciilor socio-culturale, etc. Sunt necesare studii tiinifice privind realizarea infrastructurii tehnico-edilitare (alimentarea cu gaze, ap, energie electric, canalizare, reele de drumuri, telecomunicaii, etc.).

2.Proiectarea, avizarea i aprobarea lucrrilor de construcii. Proiectarea unei construcii se realizeaza pe baza de planuri scrise i desenate care s reflecte caracteristicile funcionale i structurale ale acesteia si pe baza cerinelor utilizatorilor respectiv a beneficiarilor. Proiectarea unei investiii este un proces complex, prin care specialitii determin soluii optime funcionale, constructive i economice ce definesc construcia, rezultnd n esen un proiect de execuie i un deviz, pe baza crora se realizeaz obiectivul de investiii.

Ansamblul de lucrri scrise i proiectate (desenate) pe baza crora se execut obiectivul de investiii poart denumirea de documentaie tehnico-economic.

 Din enumerarea celor prezentate mai sus se observ rolul important al proiectantului n elaborarea documentaiei tehnico-economice necesare realizrii unui obiectiv de investiii.
Pentru realizarea investiiei, n afara documentelor enumerate mai sus, sunt necesare i alte documentaii:
graficul de ealonare a investiiei; graficele de livrare a utilajelor i instalaiilor; graficul de asigurare cu fora de munc; programul de urmrire n timp a obiectivului; proiecte de organizare a antierului.

3. Executarea lucrrilor de construcii

Executarea construciei obiectivului de investiii reprezint punerea n practic a proiectului tehnic i a detaliilor de execuie aprobate. Pentru deschiderea antierului i nceperea lucrrilor de execuie, constructorul trebuie s aib la dispoziie urmtoarele documente: 1.proiectele i detaliile de execuie a lucrrii; 2.proiectul de organizare a antierului; 3.autorizaia de construire.

4. Recepia i darea n folosin a obiectivului.

Prin recepia construciei se realizeaz actul final care atest;- executarea lucrrii n concordan cu proiectul de execuie, -respectarea normelor tehnice, a capacitii i calitii lucrrilor de construcii. Procesul de recepie a obiectivului de construcii se realizeaz de ctre comisii de specialiti delegai de beneficiarul lucrrii. Acestia verific scriptic i faptic executarea construciei conform proiectului, confruntndu-se documentele cu realitile din teren, precum i prin msurtori cantitative i calitative directe ale elementelor de rezisten, de instalaii, etc.

6. DOCUMENTAIA TEHNICA A INVESTIIILOR

 DOCUMENTAIA TEHNICA A INVESTIIILOR

Principalele etape de realizare a construciilor pentru investiii sunt: a. Studiul de oportunitate b. Studiul de prefezabilitate c. Studiul de fezabilitate d. Proiectul tehnic i autorizarea de construcie e. Devizul de cheltuieli

A. Studiul de oportunitate

Studiul de oportunitate identific posibilitile de investiii i are ca scop evaluarea general a cererii de bunuri i servicii concomitent cu punerea n eviden a unor caracteristici, avantaje, trsturi dominante ale ramurii economice, zonei geografice, domeniului de activitate, etc., vizate de studiul respectiv.
Prin acest studiu se urmrete atragerea potenialilor investitori, acionari, antreprenori, etc., precum i formularea de formule de proiect cu scopul de a trezi interesul prilor interesate. De regul, studiul de oportunitate este schematic, prezint estimri generale i are un cost redus.

Studiile de oportunitate pot fi: regionale, sectoriale i studii de oportunitate speciale.

 Studiile regionale identific posibilitile de investire ntr-o anumit regiune sau zon administrativ care detin; - un anumit potenial economic, - un excedent de for de munc, - o pia de desfacere asigurat, -un potenial al cumprtorilor, - posibiliti de aprovizionare cu materii prime, n funcie de tradiiile din zon, -un gradul de atractivitate a zonei, etc. n general, studiul regional de oportunitate cuprinde referiri la: -caracteristicile eseniale ale regiunii: suprafaa i aspectele fizice naturale definitorii; -populaia, structura profesional, venitul mediu, situaia economico-social a regiunii, particulariti; -situaia exporturilor i importurilor regiunii din ultimii ani;

 Studiile

urmresc posibilitile de a investi ntr-un sector de activitate cum ar fi: industria alimentar, uoar, activitatea de turism, industria
materialelor de construcii, etc.

de

oportunitate

sectoriale

De regul, acest studiu cuprinde informaii referitoare la:

Locul i importana sectorului n economia naional, n contextul politicii economice promovate de administraia central. Dimensiunea, structura i rata medie de cretere a sectorului respectiv. Volumul actual i rata de cretere a cererii produciei n sectorul prezentat. Planificri aproximative ale cererii de produse. Estimri privind sursele poteniale de finanare. Estimri privind ncasrile i necesarul de valut. Analize preliminare privind impactul global.

 Studiile de oportunitate speciale cuprind referiri prioritare la

resursele necesare (umane, materiale, financiare). Aceast prezentare se face din punct de vedere calitativ, cantitativ i structural. Prin acest studiu se prezint potenialilor investitori i / sau acionari, informaii cu privire la resursele necesare investiiei.

Un studiu de oportunitate special cuprinde: 1.Principalele caracteristici ale resurselor, rezervele verificate, rata anterioar de cretere economic, perspective de dezvoltare. 2.Rolul resurselor n economia naional, utilizarea acestora, cererea intern i exporturile. 3.Principalele activiti prezente bazate pe resursele specificate, structura i dezvoltarea lor, capitalul i fora de munc utilizate, productivitatea i criteriile de eficien, planurile de viitor i perspectivele de cretere economic durabil.

 4.Restricii i condiii de cretere a ramurilor economice bazate pe resursele respective. 5.Creteri estimate ale cererii i perspective de export pentru sortimentele a cror fabricaie se bazeaz pe resursele prezentate de studiu.

6.Identificarea perspectivelor poteniale n zon.

privind

investiiile

Studiile de oportunitate sunt cu att mai apreciate cu ct se afl n concordan cu politica economic global promovat la nivel macroeconomic de guvern, n domeniul de activitate vizat; msur n care propunerile elaborate se nscriu n strategia de dezvoltare general economico social a rii pe termen mediu i lung.

B. Studiul de prefezabilitate
Prin studiul de prefezabilitate se asigur soluia preliminar i definirea proiectului. Elaborarea unui studiu de fezabilitate necesit cheltuieli financiare mari, este de preferat realizarea anterioar a unui studiu detaliat dar care angreneaz resurse financiare reduse. Acest studiu preliminar este studiul de prefezabilitate, studiu care urmrete urmtoarele obiective: -determinarea capacitii pieei i agentului economic; -studiul pieei; -programul i capacitatea de producie; -determinarea factorilor materiali de producie; -determinarea amplasamentului viitorului obiectiv

 aspecte tehnice relevante ale proiectului cum ar fi: determinarea tehnologiei i echipamentelor necesare; lucrrile de construcii necesare;
determinarea termenelor generale de fabricaie, de administrare i vnzare; determinarea forei de munc necesare, personalului de execuie i de conducere; a

-realizarea analizei financiare privind costurile de investiii, finanarea proiectului, costurile de producie estimate i rentabilitatea obiectivului.

 Analiza financiar efectuat investitorului se bazeaz pe;

asupra

-estimarea indicatorilor menionai de obiectivele studiului de prefezabilitate, - fce referire la perioada de rambursare a creditelor angajate de investitor i mrimea dobnzilor, - face raportul venituri costuri din punct de vedere actual, -stabileste pragul de rentabilitate, rata intern de rentabilitate financiar, cursul de revenire la export net actualizat, venitul net actualizat, analiza cash flow, etc.

 Analiza economic se realizeaz n context naional i cuprinde; -precizarea economiilor sau cheltuielilor n valut, gradul de diversificare a produciei, -estimarea numrului de locuri de munc nou create, -gradul de protecie a mediului, - venitul net actualizat, rata intern de rentabilitate, etc.

C. Studiul de fezabilitate

de fezabilitate se refera la strategia de concepere i realizare a obiectivelor de investiii, n conexiune cu rezultatele economico-financiare preconizate si se elaboreaza pentru fiecare obiectiv de investiii. Prin studiul de fezabilitate se nelege ansamblul documentaiei elaborate si cuprinde; - calcule tehnico-economice, -desene, - memorii de fundamentare,

Studiul

concrete de aciuni manageriale privind necesitatea realizrii viitorului obiectiv de investiii, innd cont de sursele de aprovizionare de materii prime, pieele de desfacere aferente, posibilitile de asigurare a capitalului (lichiditi i credite), rezultatele scontate, amplasamentul obiectivului, etc.

-msuri

 n ultimii ani, n Romnia studiile de fezabilitate sunt ntocmite n conformitate cu metodologia internaional, metodologia elaborat de Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.).

Pentru sprijinirea i stimularea economic a rilor n curs de dezvoltare, Fondul Monetar Internaional a creat un organism specializat n investiii denumit Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.).
La nivel european, acest rol este jucat de Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.E.R.D.).

Atragerea resurselor necesare finanrii cit si ajutorul economic destinat rilor n curs de dezvoltare se face pe diferite ci, specifice activitii financiare, iar orientarea fondurilor disponibile ctre cele mai eficiente proiecte de dezvoltare economic se face pe baza unor calcule riguros elaborate, denumite metodologia BIRD.

 Studiile de fezabilitate realizate conform metodologiei BIRD servesc drept baz (tehnic, economic sau comercial) deciziei de investiii. Prin studiul de fezabilitate se analizeaz elementele eseniale ale investiiei i ale procesului de producie, se evalueaz eficiena economic a proiectului de investiii.
Structura de baz a studiului de fezabilitate este identic cu cea a studiului de prefezabilitate, dar mult mai detaliat.

 Studiul de fezabilitate standard cuprinde urmtoarele capitole: Date privind identitatea agentului economic (societate comercial, instituie public, etc.). Analiza diagnostic privind situaia actual a societii comerciale. Prognoza produselor, tehnologiilor, factorilor de producie. Variante optime de dezvoltare i de restructurare. Calcule de eficien economic pentru variantele analizate. Analize privind incertitudinea, riscul i sensibilitatea variantei alese. Formularea deciziei de investiie.

 Fiecare capitol cuprinde unele elemente obligatorii: Datele de identificare, care se refer n principal la: Denumire, adres, telefon, fax, cod fiscal; Anul nfiinrii; Numrul i data nregistrrii n Registrul Comercial i numrul contului n banc; Forma juridic (S.R.L., S.C., etc.); Domeniul de activitate de baz i auxiliare; Principalele produse i servicii coninute n profilul de baz i n cel auxiliar; Segmentul de pia acoperit; Capitalul social (subscris i vrsat); Forma de proprietate (public, privat sau mixt); Suprafaa de teren aferent societii (schi); Istoricul i evoluia societii sau instituiei.

Analiza diagnostic. Prin analiza diagnostic se realizeaz evaluarea la zi a agentului economic, evoluia acestuia n ultima perioada i identificarea msurilor manageriale de urmat pentru asigurarea creterii eficienei economice.

Aceast evaluare se realizeaz din punct de vedere calitativ, cantitativ i structural i vizeaz toate compartimentele organizaiei analizate (total societate i pe fiecare secie sau atelier, etc.).

De regul, analiza urmtoarele capitole:

diagnostic

cuprinde

-Generaliti i aspecte specifice unde se prezint o caracterizare general a organizaiei economice (ce a produs, forma de proprietate, evoluie, conducere, metode de management). -Rezultate economico-financiare obinute. Rezultatele economico-financiare se prezint n uniti valorice curente i comparabile. Stabilirea acestora se va face numai pe baza datelor din bilanul contabil al ultimului an, precum i din documentele oficiale.

 -Rezultatele se refer la:

economico-financiare

1-capitalul social, n evoluie pe ultimii 4 7 ani; 2-cifra de afaceri a firmei, defalcat pe activiti de baz i auxiliare; 3-ponderea seciilor i filialelor n cifra de afaceri; 4-producia realizat i producia vndut, n uniti fizice total i pe sortimente;

 5-principalii clieni; principalii furnizori; 6-venituri din exploatare; cheltuieli aferente; profitul brut i net; 7-preuri i tarife practicate; 8-cheltuieli totale i structura lor materii prime i materiale, combustibil, energie (electric, termic), salarii, amortizri, cheltuieli ale seciilor, cheltuieli generale; 9-stocuri, exprimate fizic i valoric, ponderi fa de producia total, dinamica lor, nominalizarea celor greu vandabile; 10-producia neterminat.

Producia realizat. Calitatea acesteia.

Se prezint producia realizat n ultimii 4 7 ani, fizic i valoric, pe total i sortimente, n preuri curente i comparabile, iar producia efectiv se va compara cu capacitatea de producie. Calitatea i performanele produselor vor fi evideniate preciznd: -caracteristicile tehnice i funcionale ale produselor comparativ cu standardele internaionale; -durata de folosin i perioada de garanie acordat; -calculul principalilor indicatori de calitate i non calitate; -evidenierea metodelor de conducere a calitii; -punctele forte i slabe ale produselor.

Dotarea tehnic. Tehnologii de producie. tehnologice. Acest capitol cuprinde aspecte privind dotarea tehnic:
-evaluarea i reevaluarea mijloacelor fixe; -clasificarea i structura mijloacelor fixe;

Fluxuri

-regimul juridic i contabilitatea mijloacelor fixe,

-capacitatea de producie: mrime, factori de influen, --relaii de calcul, balana capacitilor de producie;

-indicatori ai utilizrii capacitilor de producie;

-aspecte referitoare la uzura mijloacelor fixe; -aspecte referitoare la ntreinerea i reparaia mijloacelor fixe (politici de achiziie, repartiie, ntreinere i nlocuire, modaliti de asigurare cu piese de schimb, volumul i dinamica cheltuielilor de ntreinere i reparaii, etc.); -politici de amortizare i de utilizare a fondului de amortizare.

 Tehnologia de producie i fluxurile tehnologice fac referiri la:

descrierea tehnologiilor, metodelor de organizare; a fluxurilor tehnologice, a

procedee i tehnici de lansare a produciei; posibiliti de adaptare a tehnologiei la nou; identificarea tehnologiilor ce necesit schimbare, ealonarea nlocuirii acestora, posibiliti de modernizare; modul de organizare a tehnologiei cu utiliti i impactul nlocuirii unor tehnologii asupra investiiilor colaterale

Personal, salarizare, indicatori de evaluare

Capitolul prezint evoluia numrului de salariai pe total i pe structur. Se stabilesc formele de recrutare, selecie i angajare a forei de munc, modaliti de formare, perfecionare i conversie a forei de munc, formele de salarizare, stimulentele acordate. Se calculeaz indicatorii de evaluare a folosirii forei de munc: productivitatea muncii, nzestrarea tehnic a muncii, salariul mediu, corelaia dintre ele. Preuri i tarife practicate Sunt prezentate preurile i tarifele practicate n comparaie cu ale concurenei i se stabilesc cauzele modificrii preurilor (politica economic guvernamental, raportul cerere ofert, calitatea produselor).

Investiii n acest capitol se analizeaz investiiile n curs sau cele prevzute a se realiza n viitor, modul cum ele au influenat rezultatele economice ale societii comerciale. Sunt prezentate obiectivele care s-au realizat, structura fondurilor alocate, posibilitile de dezvoltare viitoare. Sunt analizate sursele de finanare folosite, metodele de conducere i organizare a lucrrilor de construcii, se fac aprecieri asupra lor i se formuleaz un set de propuneri pentru aciunile viitoare.

Managementul societii
Se prezint sistemul de management al organizaiei, pe subsisteme de management (subsistemul informaional, decizional, organizatoric i metodologic) prin metoda punctelor forte i a punctelor slabe, cu scopul corectrii aspectelor negative i perpeturii i mbuntirii aspectelor pozitive.

Activitatea proprie de cercetare proiectare.

Se prezint activitatea departamentului cercetare proiectare, sub aspectul numrului de produse i al tehnologiilor realizate din activitatea de cercetare i modul n care au fost asimilate n producie, numrul de brevete i licene realizate i care au fost valorificate n societate; fie au fost vndute terilor, posibilitile de colaborare cu institutele de cercetare specializate, etc.

Utiliti i servicii
Sunt enumerate utilitile de care beneficiaz societatea comercial, sub raportul calitii, al gradului de accesibilitate i al costului lor: drumuri de acces, gaze naturale, reele de canalizare, reele telefonice, ap, aer comprimat, etc.

Poluarea i protecia mediului

Sunt analizate implicaiile ecologice pe care le are activitatea de producie, eventualele litigii cu teri n acest domeniu, posibilitile de diminuare sau eliminare a polurii, etc.

Informatizarea societii.

gestiunii

conducerea

Se studiaz posibilitatea introducerii unui sistem informatic (reele de calculatoare i soft ul aferent) capabil s prelucreze automat n timp real, volumul de informaii i s furnizeze managementului de nivel superior datele necesare adoptrii deciziilor. Estimarea patrimoniului societii. Este evaluat valoarea societii prin diferite metode de evaluare: patrimoniale, bazate pe randament, combinate, etc.

Produse unicate, deeuri, refolosiri.

Sunt evideniate produsele unicate obinute, numrul, tipul i cantitatea de deeuri rezultate i posibilitile de valorificare a acestora.
Publicitate, reclam, promovarea produselor. Sunt analizate posibilitile de realizare a reclamei (n ziar, posturi TV, radio, etc.), costul acesteia, efectele obinute. Se studiaz modalitatea de promovare i desfacere a produselor prin reele proprii de magazine; prin intermediari, etc.

Prognoza produselor, producie.

tehnologiilor,

factorilor

de

Este o etap de baz n elaborarea studiului de fezabilitate, deoarece orice prognoz greit sau nerealist conduce la rezultate eronate, cu implicaii negative directe asupra eficienei activitii economice. n aceast etap se previzioneaz veniturile, costurile de producie i profiturile pe ntreaga durat de funcionare eficient a obiectivului de investiii.

Variante de dezvoltare i de restructurare.

Acest capitol prezint variantele de investiii, preciznd avantajele i dezavantajele fiecreia, prin prisma creterii de profit, a sporirii calitii, creterii cotei de pia, etc., dar i prin prisma cheltuielilor investiionale i de producie aferente

Calculul eficienei economice a variantelor studiate.

!!!!! Acest capitol reprezint esena studiului de fezabilitate deoarece n cadrul su este studiat eficiena economic a fiecrei variante n parte prin intermediul unui sistem de indicatori de eficien economic (statistici, dinamici, specifici diverselor ramuri, specifici metodologiei BIRD).

Analiza incertitudinii, riscului i sensibilitii variantei alese.

Dup alegerea variantei optime, este necesar cuantificarea sensibilitii acesteia la influena factorilor perturbatori. 1111 Aceast etap a studiului de fezabilitate presupune

reluarea calculelor realizate n capitolul anterior, n condiii presupuse nefavorabile (ex.: scderea vnzrilor,
creterea cheltuielilor salariale, creterea taxelor, creterea preului la o anumit materie prim, etc.).

Dac prin aceste calcule se demonstreaz c indicatorii respectivi nu difer valoric foarte mult (prezint o toleran acceptabil) fa de valorile normale, atunci se trage concluzia c varianta aleas este stabil i deci poate reprezenta temelia obiectivului de investiii.

D. Proiectul tehnic i autorizaia de construcie Proiectul tehnic, conform legislaiei actuale trebuie s cuprind dou pri distincte; - a.partea scris care cuprinde mai multe elemente obligatorii de evideniat - b.partea desenata , care este elaborat pe baza documentaiei tehnice a proiectului (schie, desene, etc.).

a.Partea scris cuprinde urmtoarele capitole:

Descrierea general a lucrrilor face referiri amnunite la: 1.amplasament; topografie; clima i elemente specifice; 2.geologia i seismicitatea zonei; 3.prezentarea proiectului pe volume, brouri, capitole; 4.organizarea de antier; 5.cile de acces provizorii; 6.sursele de ap, energie, gaze, telefon (pentru 7.organizarea antierului i definitive); 8.programul de execuie a lucrrilor; 9.trasarea, protejarea lucrrilor executate; 10.relaiile dintre contractant (ofertant), consultant i 11.persoana juridic achizitoare (investitor); memorii tehnice, etc.

 Proiectul tehnic trebuie s respecte urmatoarele cerinele:

- s fie redactat clar cu toate informaiile corecte; pe baza proiectului tehnic, contractantul s poat emite oferta, ---iar pe baza analizei tehnice i tehnologice, s stabileasc preul ofertei.

din proiectul tehnic i din documentele de licitaie, reprezentnd descrierea scris a lucrrilor care fac obiectul licitaiei.
Caietele de sarcini sunt de mai multe categorii: n funcie de destinaie, caietele de sarcini sunt: caiete de sarcini pentru execuia lucrrilor, caiete de sarcini pentru recepii, probe, teste, etc., caiete de sarcini pentru furnizorii de materiale, utilaje, etc.; n funcie de domeniul la care se refer, caietele de sarcini sunt: --caiete de sarcini generale (pentru lucrri curente n construcii) i- caiete de sarcini speciale (pentru lucrri specifice, care sunt elaborate independent pe fiecare lucrare n parte).

Proiectul tehnic cuprinde; 1 .Caietul de sarcini este elaborat de proiectant i face parte

 Proiectul tehnic mai cuprinde;

2.breviarele de calcul pentru dimensionarea elementelor de construcii i instalaii;
3.nominalizarea planelor care guverneaz lucrarea;

4.dimensiunea, forma, aspectul i descrierea execuiei lucrrii;

5.ordinea de execuie, probe, teste ale lucrrii;

6.standardele, normativele i alte prescripii care trebuie respectate la materiale, utilaje, instalaii, etc.;
7.condiiile de recepie, msurtori, aspect, tolerane, etc.

8.Listele cantitative de lucrri cuprind toate elementele necesare msurrii valorice i de durat a execuiei investiiei:
-centralizatorul lucrrilor pe obiective; -centralizatorul categoriilor de lucrri pe obiective; -listele cu cantitile de lucrri pe capitole de lucrri, cu descrierea n detaliu a acestora; -listele cu cantitile de utilaje i echipamente tehnologice; -specificaiile tehnice.
- 9.Graficul general de realizare a obiectivului de

investiii in care este prezentat ealonarea per/ ansamblul a activitilor pentru realizarea obiectivului economic.

b.Prile desenate
Constituie documentele principale ale proiectului tehnic, pe baza crora se realizeaz prile scrise. Principalele documente ale prii desenate sunt: Planurile generale cuprind: -planurile de amplasament a reperelor de nivelment i planimetrice; -principalele planuri topografice; -planurile de amplasament a forajelor, profilelor geotehnice; - planuri de amplasare a obiectivelor, a cotelor de nivel, a distanelor de amplasare, a orientrilor, a coordonatelor, etc.; -planurile de sistematizare pe vertical a terenului; -principalele planuri privind construciile subterane (amplasarea acestora, seciuni, profiluri longitudinale, dimensiuni, cote de nivel, cofraj i armare, etc.); -planurile de amplasare a reperelor fixe i mobile de trasare.

Principalele plane ale obiectivelor de investiie fiecare obiectiv subteran sau de suprafa este numerotat pe baza unui cod i a denumirii proprii, iar planele sunt organizate ntr-un volum propriu, pe fiecare obiectiv. Arhitectura cuprinde planele arhitectura fiecrui obiectiv, astfel: principale privind

-planul individual de amplasare; -seciuni, faade, detalii importante; -tablouri de prefabricate; -tablouri de tmplrii i tablouri de finisaje interioare i exterioare.

Structura cuprinde planele principale privind alctuirea i execuia structurii de rezisten i anume: -planurile infrastructurii; -planurile suprastructurii; -descrierea soluiilor constructive, descrierea ordinii tehnologice de execuie i montaj, recomandri privind transportul, manipularea, depozitarea i montajul. Instalaiile cuprind planele generale privind execuia instalaiilor: -planul general de amplasare a utilajelor; -schemele principale ale instalaiilor; -seciuni, vederi, detalii principale.

Aceste planuri trebuie s conin cote, dimensiuni, calitile materialelor, verificrile i probele necesare, izolaii termice, acustice, protecii anticorozive.

Dotri i instalaii tehnologice aceast parte conine planurile principale de tehnologie i montaj (seciuni, dimensiuni, tolerane admise, etc.), astfel:

desenele de ansamblu; schemele tehnologice privind fluxul tehnologic; schemele cinematice, cu indicarea principalilor parametri; schemele instalaiilor hidraulice, pneumatice, electrice, de automatizare, comunicaiile, reele de combustibil, ap, iluminat, etc.; planurile de montaj.
Dotri mobilier, inventar gospodresc - aici gasim planurile principale de amplasare i montaj, inclusiv cote, dimensiuni, seciuni, vederi, tablouri de dotri.

 Autorizarea lucrrilor de construcie

n baza legislaiei n vigoare, edificarea de construcii civile, industriale, agricole, sau de orice natur, presupune cel puin dou documente importante i anume: certificatul de urbanism; autorizaia de construcie. Certificatul de urbanism Act prin care se fac cunoscute solicitantului, elementele care caracterizeaz regimul juridic, economic sau tehnic al unui imobil. Solicitantul certificatului de urbanism poate fi orice persoan fizic sau juridic

 Autoritatea care poate elibera certificatul de urbanism, este:

-Consiliul judeean, pentru construcii care se aprob de Guvern, pentru lucrri publice (construcii pentru industrie, comer, prestri servicii, construcii social culturale, etc.);

-Consiliul local municipal pentru construcii de orice fel din localiti, cu excepia celor care se aprob de Guvern;
-Consiliul local comunal, pentru construcii de locuine i anexe gospodreti ale acestora. n vederea eliberrii certificatului de urbanism, solicitantul trebuie s depun o cerere-tip completat, dovada titlului de proprietate n cazul imobilelor situate pe terenuri cu destinaie special precum i taxa pentru certificatul de urbanism. Baza legal de eliberare a acestuia o constituie documentaiile de urbanism i amenajarea teritoriului aprobate. Durata eliberrii este de pn la 30 de zile, iar valabilitatea este cuprins ntre 3 i 24 de luni, stabilit de emitent.

 Certificatul de urbanism cuprinde:

regimul juridic al imobilelor (situarea n intravilan sau n afara acestuia; dreptul de proprietate asupra imobilului); regimul economic al imobilelor (folosin actual; destinaia stabilit; reglementri fiscale specifice localitii respective); regimul tehnic al imobilelor (procentul de ocupare a terenului; coeficientul de utilizare a terenului; dimensiunile i suprafeele minime sau maxime ale parcelelor; echiparea cu utiliti; circulaia pietonilor i autovehiculelor; alinierea cldirilor i terenurilor fa de strzile adiacente; nlimea construciilor; modul de executare a construciilor, etc.). Finalitatea eliberrii certificatului de urbanism o constituie nscrierea n Registrul Certificatelor de Urbanism.

Autorizaia de construire reprezint actul de

autoritate al administraiei locale pe baza cruia se asigur aplicarea msurilor prevzute de lege, referitoare la amplasament, proiectarea, executarea i funcionarea construciilor.
Solicitantul autorizaiei de construire poate fi orice persoan fizic sau juridic, deintoare a unui titlu care i confer dreptul de construire.

Autorizaia de construire se elibereaz pentru:

lucrri de construire, reconstituire, modificare a cldirilor; lucrri de reparare, restaurare, protejare sau conservare a monumentelor istorice; foraje i excavri pentru lucrri geologice; construcii provizorii de antier; organizare de tabere de corturi, camping; lucrri cu caracter provizoriu: chiocuri, tonete, cabine, spaii de expunere pe cile publice, etc.

 Autoritile care elibereaz acest document sunt: delegaia permanent a Consiliului judeean, primarul general (pentru Bucureti) sau primarii (pentru celelalte orae).

Solicitantul trebuie s depun o cerere-tip completat, dovada titlului de proprietate asupra imobilului, certificatul de urbanism, proiectul pentru autorizaia de construire i taxa pentru autorizaie.
Durata eliberrii este de pn la 30 de zile, valabilitatea este de 12 luni, iar prelungirea valabilitii se face o singur dat, cu cel mult un an.

 E.Devizul de cheltuieli pentru obiectivele de investiii

Devizul general este documentaia economic prin care se stabilete valoarea total estimativ a obiectivelor de investiii n faza de proiectare, studiu de fezabilitate i proiect tehnic. Devizul general se structureaz pe capitole de cheltuieli, precizndu-se valoarea total, din care partea supus licitaiei. Partea I.

Capitolul 1. obinerea terenului (cheltuieli pentru obinerea terenului, plata concesionrii pe durata realizrii lucrrilor, etc.); amenajarea terenului (cheltuieli pentru demolri, defriri, demontri, nivelri, devieri cursuri de ap, drenaje, etc.); amenajri pentru protecia mediului.

 Capitolul 2. cheltuieli pentru realizarea infrastructurii obiectivului (reele de canalizare, gaze, energie electric, telefoane, radio TV, drumuri, etc.). Capitolul 3. studii de teren (cheltuieli pentru studii geo, topo, hidro); avize, acorduri, autorizaii (cheltuieli pentru certificatul de urbanism, autorizaia de construire, autorizaia de foraj, autorizaia pentru racorduri i branamente energie electric, ap, gaze, telecomunicaii, etc.); proiectare i engineering (cheltuieli de proiectare n toate fazele); organizarea licitaiilor

 Capitolul 4. cldiri i construcii speciale; montaj utilaje tehnologice; utilaje i echipamente de transport; utilaje, echipamente tehnologice i funcionale de montaj; utilaje i echipamente cu durat mare de serviciu.

Capitolul 5. organizarea antierului (cuprinde cheltuielile necesare contractului n vederea crerii condiiilor de desfurare a activitilor de construcii montaj); comisioane i taxe (cuprind comisionul bncii finanatoare, taxa aferent inspeciei pentru controlul calitii lucrrilor, etc.); cheltuieli diverse i neprevzute (maximum 5% din cele prevzute la capitolul 1).

Capitolul 6 pregtirea personalului de exploatare; probe tehnologice, ncercri, rodaje, expertize la recepie. Partea a II a Cuprinde valoarea rmas actualizat a mijloacelor fixe existente n cazul obiectivului ce se construiete. Aceast valoare nu se finaneaz i servete la stabilirea indicatorilor de eficien din cadrul studiului de fezabilitate. Partea a III a Cuprinde fondul de rulment necesar nceperii produciei (cheltuieli pentru asigurarea stocurilor de materii prime, energie, transporturi, salarii personal direct productiv, piese de schimb de mare uzur, etc., necesare pentru ciclul de producie).

Recepia lucrrilor de construcii-montaj

a) Recepia preliminar Are loc n momentul n care constructorul declar c a executat lucrrile contractate i solicit recepia. Comisia (constituie, la fel, adecvat, din specialiti) poate constata: c lucrrile s-au executat complet i corect caz n care se ncheie actul de recepie; c unele lucrri nu s-au executat (sau execuia lor este necorespunztoare calitativ). n acest caz, lucrrile pot fi de dou categorii: care afecteaz darea n exploatare a obiectivului de investiii, caz n care recepia se amn pn la executarea lor complet i corect; care nu afecteaz darea n exploatare, caz n care se recepioneaz lucrrile terminate i de calitate, iar pentru restul se fixeaz constructorului un nou termen de execuie, sau de remediere.

b) Recepia final Are loc dup expirarea perioadei de garanie, care, la construcii, de regul este mai mare de un an. Comisia, constituit, de asemenea, n mod adecvat, din specialiti, poate constata: c investiia s-a comportat n perioade de garanie fr probleme, caz n care se ncheie actul de recepie final; c n perioada de garanie au aprut probleme n comportamentul investiiei (lucrri), care, la rndul lor, sunt de dou categorii:

care afecteaz continuitatea activitii (sigurana investiiei), caz n care nu are loc recepia final i se cere constructorului s intre n legalitate, inclusiv s repare daunele produse sau care se vor produce; care nu afecteaz funcionarea obiectivului, caz n care are loc recepia, iar pentru remedieri se d un nou termen constructorului, reinndu-l pn la remediere garania nerestituit.

c). Recepia definitiv Are loc la data fixat prin graficul aprobat o dat cu documentaia pentru investiii. Comisia pentru specialitate poate constata: c parametrii proiectai aprobai s-au realizat, caz n care se ncheie actul de recepie definitiv;

c unii parametri (producie, consumuri energetice, costuri etc.) nu sau realizat n parte sau integral, caz n care recepia nu se realizeaz, se cere prilor implicate (care pot fi mai multe: proiectant, constructor,beneficiar etc.) s intre n legalitate, inclusiv s repare daunele provocate.

7. Eficiena investiiilor

n realizarea investiiilor avem de-a face cu eforturi i efecte, adic cu cele dou elemente a cror comparare exprim eficiena economic n orice domeniu. Se spune c eficiena este schimbul de resurse i de timp, cu avantajele previzionate. Efectele pe care le pot produce investiiile ns nu sunt numai de natur economic, ci se manifest pe un plan mai larg. Datorit varietii acestor efecte, ele au fost clasificate astfel: efecte economice; efecte sociale; efecte politice.

Eficiena investiiilor poate fi analizat:

la nivelul investiiei respective, la nivel microecomomic, la nivel de ramur, la nivel macroeconomic, etc. Evaluarea eficienei investiiilor presupune adncirea analizei structurii i volumului eforturilor i efectelor investiiilor respective.

Elemente de structur ale eforturilor pentru investiii i principalele msuri pentru optimizarea volumului i structurii acestora;

1. Eforturile cu investiiile directe Investiia direct reprezint structura de baz a eforturilor investiionale. Ea se refer la partea procesului investiional care vizeaz; - scopul final al acelei investiii, - raiunea realizrii obiectivului respectiv, - capacitatea lui de a satisface segmentul de pia, adic nevoia social care i justific realizarea.

Ca valoare, acest efort de investiii este format, n esen, din urmtoarele elemente: a. lucrri de construcii, a cror valoare rezult din nsumarea devizelor pe obiecte ale tuturor obiectelor de investiii care urmeaz a se realiza. Ca mod de evaluare, nsumarea cuprinde toate obiectele menionate, evaluate la preuri de deviz, pe categorii de lucrri i pe articole de deviz,

b. valoarea utilajelor i instalaiilor tehnologice.

Utilajele i instalaiile tehnologice, sunt cele din tehnologia proiectat i pot fi: produciei de serie (fie la furnizorii respectivi, fie n producia beneficiarului de investiii). n acest caz, nu sunt probleme deosebite de evaluare, n sensul c valoarea reprezint preul de livrare al acestora;

producie de unicate, situaie n care utilajele i instalaiile tehnologice n cauz trebuie s fie n prealabil omologate legal, iar preul de evaluare va fi cel stabilit dup omologare; din import, situaie n care preurile de evaluare sunt cele specifice pentru importuri, a cror formare este mai complicat i nu este locul pentru a fi prezentat aici, dar care, evident trebuie respectat riguros.

c. Valoarea dotrilor independente.

Dotrile sunt utilajele, instalaiile, mobilierul, etc., care nu au legtur direct cu tehnologiile de fabricaie, i sunt cele stabilite prin list distinct, elaborat de proiectantul i beneficiarul de investiii i pot fi, ca i utilajele tehnologice, din producie de serie, unicate, sau din import, iar preurile se stabilesc ca atare.
Investiia direct reprezentnd ponderea principal a efortului de investiii, determinarea efortului trebuie s se fac cu toat rigoarea i atenia. Dimensiunea acestui efort ine de modul n care s-a conceput capacitatea de producie a obiectivului respectiv de investiii. Capacitatea de producie este un concept de complexitate deosebit prin care se realizeaz efectele investiiei. Capacitatea de producie este determinat de factori multipli, ntre care:

cererea pieei, potenialul de finanare al beneficiarului.

2. Eforturile de investiii cu investiiile colaterale

Investiiile colaterale sunt acele lucrri care nu au caracter de investiie direct, dar sunt legate de aceasta, teritorial i funcional. Prin ele, se asigur investiiilor directe condiiile necesare funcionrii, respectiv utilitile: ap, energie, canalizare, etc. n investiiile colaterale se includ lucrrile de utiliti numai pn la reeaua public, respectiv reelele magistrale, dac racordul trebuie fcut acolo. Dimensiunea efortului pentru astfel de investiii este determinat, hotrtor, de amplasarea raional a obiectivului de investiii n zon, care, la rndul ei, depinde de colaborarea dintre beneficiarul investiiei, proiectant i organismele de avizarea i aprobarea investiiei.

Criterii de amplasare raional sunt multiple, dar dintre ele nu trebuie s lipseasc:
criteriul funcional-tehnologic, respectiv punerea n valoare ct mai deplin a eforturilor ncorporate n utilajele i instalaiile tehnologice, a cooperrilor, etc.; criteriul natural-constructiv, adic o uzin care lucreaz cu mult ap, se amplaseaz ct mai aproape de sursa de ap, una cu volume mari de transport, lng calea ferat, etc.; criteriul social-politic, cu cerinele care se deduc din aceste noiuni; criteriile restrictive (de mediu, cele impuse de conservarea zonelor istorice sau turistice multe putnduse transforma din restricii, n avantaje, etc.).

3. Eforturile de investiii cu investiiile conexe

Investiiile conexe sunt lucrri necesare n alte ramuri sau sectoare de activitate, ca urmare amplasrii investiiilor directe i colaterale i au ca rol crearea condiiilor pentru funcionarea acestora din urm (ex: regularizri ale unor cursuri de ap, mrirea capacitii staiilor de cale ferat,statii de epurarea apei, construcia de locuine, drumuri, alte dotri social culturale, etc). De regul, n efortul de investiii conexe se include numai cota parte din aceste lucrri, corespunztor gradului de deservire a investiiilor de baz i colaterale, pe baz de deviz financiar.

Ca i efortul pentru investiiile colaterale i efortul pentru investiiile conexe depinde de raionalitatea cu care s-a ales amplasamentul investiiei de baz.

4. Eforturile de investiii pentru obinerea i amenajarea terenului

Efortul de investiii nu nseamn numai costul exproprierii. . Preul terenului care se cumpr se negociaz, iar cel din proprietatea beneficiarului se evalueaz n funcie de alte variante de utilizare. Preul negociat se include n efortul de investiii, la care se adaug amenajrile necesare, strmutrile, etc. Modul de rezolvare a acestor probleme este discutabil. S-au conturat o serie de opinii, dintre care menionm:

dac terenul are destinaie agricol. Efortul de investiii ar trebui afectat cu venitul global agricol pe perioada funcionrii investiiei; dac terenul are destinaie agricol i se schimb cu altul, dar la care sunt necesare lucrri de mbuntire funciare, efortul de investiii l reprezint costul achiziiei, plus lucrrile de mbuntire funciare, minus preul obinut la schimb; dac terenul nu are utilitate, nu reprezint efort de investiii (noi considerm c este incorect i c ar trebui s se procedeze ca n cazul activelor fixe existente pe teren i preluate n investiie, aceasta pentru comparabilitatea eficienei investiiilor), etc.

n general, efortul de investiii pentru obinerea i amenajarea terenului, cuprinde: preul de achiziie, cheltuielile pentru exproprieri, cheltuielile pentru eliberarea amplasamentului (demolri, defriri, desecri, cheltuieli de amenajare pentru a deveni utilizabil pentru investiie, cheltuielile de strmutare de active fixe etc.). Dimensiunea acestui efort de investiii, ca i la investiiile colaterale i conexe, depinde de raionalitatea cu care s-a ales amplasamentul investiiei.

5. Eforturile de investiii pentru refacerea i protecia mediului Viitorul va presa asupra eforturilor de investiii cu astfel de cheltuieli, datorit degradrilor care s-au produs pn n prezent i datorit preocuprilor mai atente pentru protecia i conservarea mediului. Ca urmare, la alegerea amplasamentelor trebuie s se manifeste mai mult grij din acest punct de vedere. Eforturile care trebuie s se fac sunt impuse, de regul, prin acordul de mediu i poate avea trei componente distincte:

-costuri pentru refacerea mediului afectat de investiia n cauz;

costuri pentru protecia mediului; costuri pentru evitarea polurii mediului.

 Dimensiunea efortului pentru refacerea i protecia mediului ine de o serie de factori, cum sunt: raionalitatea amplasamentului, calitatea tehnologiilor alese, gradul de degradare a mediului i al polurii, exigenele organelor de avizare, etc. Efortul se include n volumul investiiei pe baz de deviz financiar, sau de deviz pe obiect, dac lucrrile sunt executate de ctre acelai constructor.

6. Efortul de investiii pentru organizarea de antier

Acest efort de investiii se face pentru a crea constructorului condiiile tehnico-organizatorice i materiale pentru execuia obiectivului de investiii respectiv.
Dimensionarea acestui efort se face pe baz de documentaie separat proiectul de organizare de antier. Volumul acestor eforturi depinde de raionalitatea alegerii amplasamentului i de simul gospodresc al beneficiarului, constructorului i proiectantului.

Cheltuielile de organizare de antier se pot concretiza n; -obiecte definitive, sau provizorii. Obiecte definitive se realizeaz atunci cnd dup terminarea execuiei investiiei obiectelor de organizare de antier li se poate asigura o utilitate justificat economic. Sunt preferabile astfel de obiecte, care asigur recuperarea, de regul, sau n cea mai mare parte, a costurilor cu realizarea lor. Obiectele provizorii se fac atunci cnd nu li se mai poate asigura o utilitate economicoas n continuare, dup terminarea execuiei obiectivului de investiii i urmeaz s fie dezafectate i valorificate ca atare. Oricum ar fi justificate, cheltuielile de organizare de antier trebuie s fie comprimate la maximum.

7. Efortul de investiii cu necesarul de fond de rulment

Este un element de efort de investiii fr echivoc, fiind parte component a devizului general. Dimensiunea acestui efort ine: de soluiile tehnologice adoptate, de capacitatea de producie, de tipul produciei, de normele de stoc i de aprovizionare, de viteza de rotaie a activelor circulante, de preurile de aprovizionare, de modul de pregtire a intrrii n exploatare a investiiei, de durata rodajului i probelor, de performanele proiectantului i beneficiarului, de raionalitatea amplasamentului, de ali factori.

8. Efortul de investiii pentru activele fixe existente pe amplasament, care se preiau n investiie contra-cost i a celor care se dezafecteaz din cauza investiiei Activele fixe care se gsesc pe amplasamentul investiiei se pot afla n urmtoarele ipostaze cu efecte asupra procesului investiional: active fixe utilizabile, necesare n procesul investiional, aparinnd beneficiarului de investiii, care se includ n valoarea investiiei gratuit, doar pentru comparabilitatea investiiei, deci fr a fi un efort de investiii i fr a necesita resurse de finanare; active fixe utilizabile, necesare procesului investiional, care se preiau n investiie, contra cost, i care reprezint un efort de investiii, intrnd n una dintre categoriile de eforturi prezentate pn aici, dup caz, care trebuie s se finaneze; active fixe care nu aparin beneficiarului investiiei, care nu mai sunt necesare i urmeaz a se dezafecta, reprezentnd, de asemenea un efort de investiii, intrnd n aceleai categorii, artate, care trebuie s se finaneze (asemenea situaii trebuie s se evite, pe ct posibil, la alegerea amplasamentului, pentru c ele reprezint distrugeri).

9. Efortul investiiei

de

investiii

generat

de

proiectarea

Elaborarea documentaiilor tehnico-economice, de regul nu se face gratuit, ci contra cost. Cnd aceast activitate se realizeaz cu fore ale beneficiarului, avem dou situaii: cnd personalul respectiv lucreaz n acord, costurile salariale, plus costul eventualelor colaborri, reprezint eforturi investiionale i se cuprind n devizul general la capitolul proiectare i trebuie finanat; cnd personalul respectiv lucreaz n regie i cheltuielile salariale respective se suport din costurile de producie, costurile respective se recupereaz din fondurile de investiii i devin profit. De cele mai multe ori ns, se face de ctre firme de specialitate, pe baz de contracte de proiectare, adjudecate prin licitaie, costurile respective devenind eforturi de investiii, care se finaneaz.

10.

Efortul de investiiei

investiii

generat

de

execuia

Aa cum s-a artat la tipologia investiiilor, execuia obiectivelor de investiii se poate face n regia beneficiarului, sau n antrepriz. n ambele situaii, execuia se realizeaz pe baza proiectului de organizare de antier. Aceasta conine, ca piese de baz, graficul general de execuie a lucrrilor planul general, graficul de ealonare a lucrrilor.

 Aceste documente mai prevd:

- tehnologia de execuie adoptat, pe obiecte i categorii de lucrri, metodele i soluiile ce se vor folosi, ordinea de execuie, mijloacele utilizate, etc.; graficul asigurrii necesarului de for de munc; graficul asigurrii resurselor materiale; graficul asigurrii utilajelor i mecanismelor de construcii; soluiile de amplasare i realizare a obiectelor de organizare de antier; necesitile de utiliti i modul lor de asigurare; msuri pentru scurtarea duratelor de execuie i pentru predarea n devans capacitilor de producie care au condiii de intrare n exploatare, etc.

In baza documentelor mentionate mai sus putem spune ca sunt premise pentru:
organizarea tiinific a produciei i muncii n construcii, reducerea costurilor, succes n competiie, toate, reflectndu-se, apoi, n reducerea eforturilor de investiii pentru execuia obiectivelor de investiii.

Deoarece gradul de economisire n ara noastr este destul de redus datorit dificultilor inerente tranziiei, sursa cea mai facil o poate reprezenta atragerea investiiilor strine directe, Cel mai reprezentativ exemplu l reprezint investiiile strine directe realizate de societile transnaionale. Experiena statelor membre U.E. a demonstrat pn n prezent c aceast surs de finanare i dezvoltare a investiiilor este viabil i genereaz pe lng resurse financiare nsemnate i progres tehnologic, managerial i de marketing i, nu n ultimul rnd, o cretere a gradului de ocupare a forei de munc.

 EFICIENA ECONOMIC I DECIZIA DE INVESTIII

Conceptul de eficien

Orice activitate uman este, n acelai timp, consumatoare de resurse i productoare de efecte. Dezvoltarea economico-social s-a bazat, mult timp, pe concepia c omenirea dispune de resurse naturale n cantiti mai mult dect suficiente. Dar, ocurile produse de crizele de energie i de materii prime, precum i degradarea tot mai evident a mediului natural, datorit exploatrii sale neraionale, au condus la conturarea unei concepii realiste cu privire la disponibilitile de resurse la nivel mondial, ct i la nivelul fiecrei ri n parte.

 Studiul eficienei unei activiti are la baz urmtoarele tipuri de corelaii: a) comparaie ntre nivelul resurselor; b) comparaie ntre nivelul efectelor; c) comparaie de tipul efort/efect i efect/efort; d) comparaie ntre nivelurile de eficien.

Una din accepiunile noiunii de eficien este: efecte ct mai mari n raport cu resursele alocate sau consumate. Aceasta arat efectul util pe unitatea de resurs alocat (E[efect]/R[resursa]) sau invers, efortul depus pentru obinerea unei uniti de efect (R/E).

 Privit din punct de vedere aplicativ, eficiena se poate defini ca un raport obiectiv, cantitativ, ntre efectele i eforturile depuse n vederea obinerii lor. e [eficienta]= E[efecte]/R[resurse] maxima, adic, maximizarea efectelor obinute pe unitatea de resurs alocat / consumat; e = R/E minima, adic, minimizarea consumului de resurse pe unitatea de efect obinut.

Natura i caracterul eforturilor i efectelor se reflect asupra caracterului eficienei.

 Din punctul de vedere al resurselor, acestea trebuie s fie ct mai riguros structurate ca s rspund cerinelor de analiz (cum se folosesc, ct se consum, gradul de valorificare, economisirea lor). Structurarea presupune urmtoarele criterii:

- dup criteriul regenerrilor n timp: resurse regenerabile; resurse neregenerabile. - dup natura lor: umane, tehnice; materiale, financiare.

 Din punctul de vedere al efectelor, de asemenea, eficiena necesit structurarea acestora. Efectele pot fi: directe: identificabile la locul unde se desfoar activitatea; indirecte: identificabile n alte sectoare de activitate. - Dup momentul la care se produc: efecte imediate; efecte posibile, viitoare. - Dup natura lor: efecte economice; efecte ecologice; efecte sociale; efecte tehnice etc.

O analiz complet i complex impune luarea n considerare, ntr-o exprimare unitar, a tuturor categoriilor de efecte.

8. SRATEGII INVESTIIONALE

SRATEGII INVESTIIONALE

Elaborarea unei strategii investiionale presupune mult abilitate din partea celui ce o elaboreaz, deoarece orice strategie implic riscuri, tiindu-se c cea mai mare rat de risc poate duce la cele mai mari profituri, dar i la cele mai mari pierderi. De aceea, orice strategie, i cu att mai mult cea investiional, necesit mult gndire i analize minuioase, deoarece nu ntotdeauna strategia de a obine cel mai mare profit este cea mai bun. La nivel macroeconomic, n sfera de aciune a investiiilor publice, strategiile guvernamentale de investiii, trebuiesc elaborate n conformitate cu planul de dezvoltare economic naional pe termen mediu i lung, innd cont de obiectivele strategice naionale. n cazul obiectivelor de investiii foarte mari care necesit finanri mari i foarte mari, statul poate coopera i cu firme cu capital privat, att naionale ct i internaionale.

n construcia oricrei strategii investiionale trebuie s se clarifice, n prealabil, o serie de probleme eseniale, dintre care enumerm doar urmtoarele: De ce trebuie investiia? Ce urmeaz s se fac? Cu ce se va face? Care sunt modalitile n care se va realiza? Cum se va face evaluarea a ceea ce s-a propus s se realizeze (inclusiv evaluarea riscului)? Care este raportul ntre eforturile ce se vor face i efectele obtinute, mai ales pe termen lung? Cu ce fonduri se va finana investiia? De ce s-a ales varianta respectiv de investiie? n funcie de rspunsurile posibile la aceste ntrebri, se va stabili gradul de realism i de eficien economic a strategiei investiionale, a activitii viitoare a organizaiei, gradul de risc n procesul investiional. Investiiile reprezentnd cheltuieli sigure pentru un viitor incert sunt supuse, n general, tuturor categoriilor riscurilor de firm.

 n fundamentarea strategiei investiionale i n general a firmei, trebuie observat ce tip de economie de pia promoveaz guvernul. ntr-un fel se va fundamenta strategia dac economia de pia se bazeaz pe o concuren perfect sau pe una imperfect, pe o economie de pia dirijat de Stat, planificat, sau pe una modern, liberal.

Evident c fiecare ar i dorete o economie de pia modern, care se realizeaz prin mecanismele economico financiare unde statul influeneaz n mod direct activitatea firmelor prin prghii financiare, unde economia este descentralizat i proprietatea public coexist cu cea privat (care deine ponderea cea mai mare).

 Strategia investiional, cel puin pentru marile firme (private sau publice), depinde de opiunile politice. De aceea, este foarte greu pentru o firm mare s elaboreze o astfel de strategie, s fac propuneri de aciuni concrete pentru realizarea unor obiective, dac nu exist o strategie la nivel macroeconomic sau dac aceasta nu este cunoscut de factorii de decizie de la nivel sectorial, regional, zonal, etc. Cel mai mare neajuns al unei politici economice l reprezint marginalizarea activitii de investiii, lipsa de coordonare dintre o serie de msuri ce vizeaz reforma economic i activitatea investiional.

 Strategia investiional, ca o mulime logic de informaii cu caracter tehnic i economic, stabilete, pe baza unor studii, analize, simulri, obiectivele principale ale firmei n domeniul investiional, aciunile ce urmeaz s se desfoare pentru atingerea obiectivelor, modalitile de atingere a acestora, sursele de finanare i metodele de alocare a resurselor.

Strategia investiional, ca o strategie parial, dar care ocup un loc central n cadrul strategiilor i politicilor firmei, trebuie s aib n vedere i celelalte strategii ale firmei (de pia, de restructurare, privatizare, informatizare, etc.), nscriindu-se n strategia global a firmei, n politica sa economic, asigurnd suportul financiar al materializrii programelor firmei.

Procesul investiional reprezint suportul material al dezvoltrii economice, investiiile stau la baza diversificrii sau creterii calitative a tuturor factorilor de producie. Fr activitatea de investiii nu se pot asigura sporuri de capital fix sau circulant, creterea numrului de locuri de munc, creterea randamentelor utilajelor, creterea productivitii muncii. Investiiile pentru dezvoltare, ca totalitate a cheltuielilor fcute pentru construirea de noi obiective, dezvoltarea sau modernizarea celor existente, reprezint un cost cert pentru un viitor ce conine elemente de incertitudine.

Fenomenul de incertitudine poate consta n diminuarea cererii pentru produsele finite, creterea cantitilor de produse finite aprute pe pia, creterea costurilor materiilor prime, apariia altor produse mai performante, etc. De aceea, n cadrul strategiilor i politicilor firmei, strategia investiional are un loc important deoarece toate celelalte activiti ale firmei depind de investiii, depind de politica de investiii adoptat.

 Strategia investiional a firmei, fie ea privat sau public, are un puternic caracter novator deoarece prin investiii se asigur promovarea progresului tehnic i a rezultatelor cercetrii tiinifice, perfecionarea capitalului fix, a tehnologiilor, a metodelor de organizare a produciei, etc. n funcie de puterea economic a firmei, de corelarea care exist ntre ceea ce ea produce i cererea pieei, strategia investiional poate fi: strategie de redresare; strategie de consolidare; strategie de dezvoltare

Strategia investiional de redresare (aplicabil firmelor la care cererea de produse finite a sczut foarte mult) presupune restructurarea produciei, schimbarea utilajelor i tehnologiei, etc. Strategia de consolidare se aplic numai acolo unde se constat mici modificri n structura pieei, unde au aprut i ali furnizori de produse finite, unde se constat o cretere a concurenei i exist riscul pierderii vechilor piee de desfacere a produselor finite. Strategia aplicat n aceast perioad trebuie s fie una de adaptare la condiiile concrete ale vieii social economice, de meninere a poziiei ctigate, a locului deinut n aciunile de cooperare i contractele cu partenerii tradiionali. Strategia de dezvoltare se aplic n cazul n care exist o cerere pronunat de produse finite sau n cazul n care piaa reclam apariia de noi produse finite cu parametri, caliti, sau efecte sociale superioare celor existente deja pe pia.

 Rolul investiiilor n modernizarea economiei naionale n condiiile actuale din Romnia, sectorul public trebuie s-i regndeasc rolul su de pol economic, s contribuie alturi de sectorul privat la creterea economic durabil, i nu n ultimul rnd la reluarea procesului investiional. Corelaia dintre investiii (fie ele publice ori private) i modernizare este fundamental pentru orice activitate economic, indiferent de ramura n care aceasta se desfoar.

 Indiferent de nivelul la care se realizeaz activitatea de modernizare, ea cuprinde cu prioritate:

- modernizarea forei de munc prin mbuntirea structural a acesteia i ridicarea nivelului de calificare; - modernizarea utilajelor prin nlocuirea celor uzate, - mbuntirea parametrilor tehnico economici ai capitalului fix; - modernizarea produselor finite prin introducerea n fabricaie de noi produse cu un grad ridicat de eficien; - perfecionarea parametrilor i ridicarea nivelului calitativ la cele existente. De remarcat este faptul c activitatea de modernizare nu se poate face dect prin intermediul investiiilor (n rndul crora, investiiile publice au un rol determinant), ca suport material al creterii economice durabile.

 n cadrul activitii de modernizare i restructurare a economiei naionale, un loc important trebuie s i se acorde; mbuntirii activitii fiecrei ramuri n parte, dezvoltrii pe principii noi a agriculturii, creterii gradului de participare la circuitul economic a firmelor mici i a activitii de servicii, intensificrii aciunilor n vederea realizrii unor profunde transformri pe plan uman. n investiii, n modernizare i restructurare - statului i revine un rol determinant, att datorit rolului su modelator n economia naional, ct i forei sale financiare i economice. Prin prghiile fiscale i monetare pe care le posed, statul poate reorienta agenii economici publici i privai spre investiii, spre modernizarea capacitilor de producie, ct i spre creterea cererii agregate.

Modernizare i restructurarea economiei naionale este o aciune complex, care vizeaz toate nivelurile activitii economice i anume: ansamblul economiei naionale, ramurile propriu zise, unitatea economic i locul de munc. Activitatea de modernizare i restructurare este un proces dinamic, care asigur perfecionarea capitalului fix, crearea unei structuri complexe i mobile de producie, introducerea celor mai performante metode i tehnici de munc, etc.

Aciunea de modernizare i restructurare, privit la nivelul economiei naionale i al ramurilor, trebuie s se refere, n special, la structurile economiei naionale, dezvoltarea pe baza principiilor moderne a ramurilor economice, nfptuirea unor raporturi corespunztoare fiecreia dintre aceste ramuri, realizarea unor transformri pe plan social.

9. Procedura de selecie a proiectelor de investiii

 Procedura de selecie a proiectelor de investiii Decizia de investiie ntr-o firm presupune parcurgerea anumitor etape logice, prezentate cronologic: Diagnosticarea problemelor Identificarea oportunitilor de investire Obinerea informaiilor despre proiect

Culegerea datelor relevante

Identificarea alternativelor de proiect Considerarea obiectivelor cilor alternative pentru atingerea

 Analiza financiar a proiectului

Lucrul la proiecte specifice fr detalii Identificarea cheltuielilor financiare i a veniturilor Luarea deciziei Evaluarea financiar a proiectului Considerarea aspectelor nonfinanciare i necuantificabile Luarea deciziei Implementarea i controlul

Implementarea deciziei i controlul proiectului

Analiza Analiza rezultatelor

 Procedura de selecie este o problem specific fiecrei organizaii. De maxim importan este analiza impactului firm mediu economic. Dei necuantificabil, aceast analiz este utilizat pentru stabilirea strategiei de dezvoltare a firmei i conine trei momente importante: determinarea obiectivelor firmei; analiza diagnostic a firmei care urmrete s determine punctele forte i slabe ale firmei; evaluarea mediului economic n care firma i desfoar activitatea.

 Analiza i diagnosticarea mediului sunt componente deosebit de importante ale procesului strategic managerial care asigur succesul firmei pe piaa concurenial, de obicei introduse n studiile de fezabilitate. Este cunoscut faptul c toate unitile identific punctele forte i slbiciunile lor i posibilitile i ameninrile mediului concurenial. Dar ceea ce este pierdut adesea din vedere este faptul c o combinare ntre aceti factori poate duce la obinerea i alegerea anumitor strategii. Astzi proiectanii de strategii utilizeaz un numr de matrice care arat relaiile dintre variabilele critice.

 Principalele stadii n alegerea proiectelor de investiii sunt urmtoarele: I. generarea propunerilor de investiii (etapele 1-3); II. selecia proiectelor de investiii (etapele 4-8); III. implementarea, controlul i analiza rezultatelor (etapele 9-10). I. Generarea propunerilor de investiii este, de obicei, o problem descentralizat care permite s fie elaborate propuneri de investiii la toate nivelurile ntreprinderii. n general, nivelurile inferioare propun investiii de nlocuire, de modernizare sau de expansiune, iar nivelurilor superioare le revine responsabilitatea de a propune proiecte de dezvoltare strategic. n acest stadiu, fiecare proiect trebuie s fie nsoit de un studiu comercial, tehnic i financiar, care s justifice oportunitatea investiiei.

 Selecia proiectelor de investiii se efectueaz pe criterii financiare, dar innd cont de prioritile directe de politic investiional. Ea se refer la alegerea investiiilor rentabile n funcie de resursele ce pot fi alocate pentru acestea.

Teoria financiar indic faptul c n luarea deciziei de investiie pot fi ntlnite anumite criterii care duc la folosirea unor metode sau a altora, cum ar fi maximizarea profitului firmei, minimizarea termenului de recuperare, reducerea riscului asociat proiectului de investiii sau ordonarea optimal a proiectelor mutual exclusive. n general, este acceptat c abordarea dinamic este o tehnic mult mai bun dect abordarea static n ceea ce privete considerarea acestor criterii.

 n prezent, cele mai utilizate metode sunt cele care impun o analiz bazat pe influena factorului timp asupra valorii profitabilitii. ntre acestea, tehnica venitului net total actualizat (VNA) are cea mai bun fundamentare teoretic. ns unii manageri prefer rata intern de

rentabilitate (RIR).

n marile ntreprinderi i puterea de decizie poate fi descentralizat.

De exemplu, un ef de departament dispune de un buget care s fie folosit pentru finanarea unor investiii de mic amploare (nlocuiri etc.). Din contra, marile proiecte fac obiectul unor lungi dezbateri n cadrul conducerii firmei, innd cont de diversele obiective ale ntreprinderii (strategia de dezvoltare, prestigiu etc.).

Ea necesit n ntreprinderi un sistem de organizare care permite o bun circulaie a informaiei i asigur coerena deciziilor. Decizia de investiie angajeaz firma pe perioade lungi i cere realizarea unei politici de finanare n vederea obinerii fondurilor necesare. Se are n vedere alocarea capitalurilor disponibile sau a celor colectate.

Aceast prevedere este cunoscut n literatura de specialitate anglosaxon sub denumirea de capital budgeting Toate procedurile de planificare sunt asociate cu o procedur de control asupra realizrilor.
Controlul permite o bun execuie a planului i eventuale aciuni corective. De exemplu, compararea previziune realizare permite ameliorarea tehnicilor de previziune utilizate i de asemenea, a tehnicilor de alegere a proiectelor de investiie.

Decizia de investiie este o decizie de politic general a ntreprinderii.

Figura nr. 1 Proceduri de mprire a capitalurilor Strategia ntreprinderii i obiectivele generale

Decizia de investiii

Inventarierea surselor de finanare disponibile Determinarea structurii capitalului Gruparea proiectelor de investiii Evaluarea individual a proiectelor de investiii Selectarea proiectelor de investiii i a programelor de finanare

Gruparea proiectelor de investiii Evaluarea individual a proiectelor de investiii Analiza riscului

Selecia proiectelor de investiii Inventarierea surselor de finanare Determinarea structurii capitalului Alegerea definitiv a proiectelor de investiii i a programelor de finanare

 Evaluarea i analiza proiectelor de investiii

Firmele, n general, au resurse limitate i nu dispun de fonduri pentru a investi n toate proiectele posibile (sau recunoscute sau imaginate ca posibile). Dac un set de proiecte de investiii este identificat i evaluat ca fiind promitor, atunci este necesar s respingem alte cteva proiecte de investiii sau seturi de proiecte de investiii de la finanare. Acest proces de evaluare servete la concretizarea strategiei ntreprinderii i exist o mare varietate de metode care asist managrii n activitatea de planificare i evaluare a proiectelor de investiii (figura nr. 2).

Fig 2
Metodele de evaluare a proiectelor de investiii

Metode contabile Rata de rentabilitate Termenul de recuperare

Metode financiare Venitul net actualizat Indicele de profitabilitate Rata intern de rentabilitate Termenul de recuperare

Metode multicriteriale

 O lucrare de investiii, cu precdere din zona productiv, necesit fonduri financiare importante, angajate pe o perioad relativ mare de timp; execuia lucrrii se face n 1 3 ani, n timp ce efectele (profiturile) sunt obinute ntr-o perioad ndelungat de 10 20 ani; iar n cazul cldirilor acestea produc efecte pozitive 70 80 ani.
Trebuie avut n vedere i faptul c adeseori, obiectivele de investiii sunt, n mod practic, unicate, c i n cazul celor care se aseamn exist operaii i activiti care le difereniaz. De aceea, nainte de realizarea investiiei este necesar ntocmirea unui ansamblu de studii, proiecte, documentaii pentru o fundamentare temeinic a eficienei viitorului obiectiv.

10. IMPACTUL INVESTIIILOR STRINE ASUPRA MEDIULUI DE AFACERI ROMNESC

 IMPACTUL INVESTIIILOR STRINE ASUPRA MEDIULUI DE AFACERI ROMNESC Definirea conceptului de investiii strine directe Dinamica investiiilor strine directe Investiiile strine directe din Romnia Cauzele nivelului redus al Investiiilor Strine Directe n Romnia Investiiile n Romnia, mai puin atractive dect n alte ri Evoluia investiiilor strine n Romnia

 Procesul de restructurare i de tranziie la economia de pia, proces aflat n plin derulare n economia romneasc, nu poate fi conceput fr un curs ascendent al investiiilor. Investiiile la rndul lor au nevoie de resurse financiare, resurse generate att de sectorul public ct i de cel privat. Romnia, care a intrat recent in Uniunea European, nu dispune de resurse suficiente pentru ca agenii economici publici sau privai s reprezinte un motor al relansrii investiiilor n condiiile n care capitalul autohton se afl nc ntr-un amplu proces de formare. Astfel, sursele financiare pentru investiii pot fi generate de procesul de economisire i de aportul investiiilor strine directe.

 Definirea conceptului de investiii strine directe

Investiiile strine directe au aprut n economia internaional nc din perioada capitalismului timpuriu, nregistrnd ns un adevrat boom n tranzaciile internaionale n ultimele decenii ale secolului al XX lea, evoluie datorat n special activitii companiilor transnaionale. Investiiile strine sunt definite ca proprietatea unui rezident strin asupra unor mijloace fixe, cu scopul de a controla aceste active. Investiiile strine directe (ISD) reprezint complexe fluxuri internaionale ce includ resurse diverse ( tehnologice, financiare, manageriale i organizaionale), resurse pe care se grefeaz interesul de durat i controlul antreprenorial al firmei sau persoanei fizice investitoare cu scopul desfurrii de activiti de producie ntr-un alt stat dect cel n care firma sau persoana fizic este rezident. Resursele enunate mai sus nu se regsesc n totalitate n structura unei ISD.

 Fluxurile investiionale ataate de regul investiiilor strine directe sunt compuse din: Capitalul vrsat de investitor pentru cumprarea de aciuni la o societate din strintate; Profiturile reinvestite obinute din activitatea economic din strintate (proporional cu ponderea investitorului la capitalul social); mprumuturile din cadrul ntreprinderii credite acordate de firma mam filialelor sale din strintate.

Investiiile strine directe constau n transferul unui pachet industrial ce cuprinde capitalul, tehnologiile, organizarea industrial, expertiza managerial, elementele de marketing etc., transfer ce permite investitorului s-i exercite dreptul de control asupra investiiei sale.

 Formele pe care le pot mbrca investiiile strine sunt: Achiziionarea de aciuni de pe o pia extern sau emise de o firm dintr-o ter ar; Achiziionarea de obligaiuni de pe o pia extern sau emise de o firm dintr-o ter ar; nfiinarea unei societi noi ori deschiderea unei filiale ntr-un alt stat; Oferirea unui credit financiar unei firme strine sau unei firme ce i desfoar activitatea pe propria pia; Achiziionarea unei firme strine sau fuzionarea cu aceasta; Participarea cu capital investiional la realizarea de societi mixte

 Investiiile strine directe reprezint nu doar un transfer de capital, ci, mai degrab, o prelungire a ntreprinderii din ara de origine ntr-o ar-gazd strin. Activitatea unei ntreprinderi ntr-o ar strin presupune fluxuri de capital, de tehnologie i de experien antreprenorial care, n combinaie cu factori locali, genereaz producie de bunuri sau servicii destinate pieei interne sau exportului. Transferul acestui pachet de servicii rmne sub controlul ntreprinderii investitoare, ca dealtfel i activitile ulterioare de producie sau comercializare pe care le efectueaz n ara gazd.

Investiiile strine directe din Romnia Pentru Romnia ruptura de sistemul politic i economic socialist care s-a produs dup 1989 a fcut ca nevoia de capital s devin mai acut dect n perioadele precedente. Dorina de a trece de la sistemul economic centralizat la sistemul economiei de pia a necesitat ample restructurri i transformri politice, economice i sociale n vederea integrrii economiei romneti la economiile dezvoltate i n primul rnd la cea a Uniunii Europene Fr ndoial c n timp aceast acutizare a nevoii de capital s-a produs ca urmare a ntrzierilor nregistrate n restructurarea i reformarea economiei romneti, dar i ca urmare a distrugerilor i administrrii defectuoase a unitilor economice din industrie, agricultur, transporturi, comer, turism, etc. n aceste condiii problematica investiiilor strine n Romnia devine o component important a strategiei macroeconomice.

Cu toate acestea o grav eroare care s-a produs n administrarea reformei economiei romneti dup 1989, aceea c n preocuprile strategice ale structurilor de putere, capitalului intern al dezvoltrii, i-a fost acordat o importan redus. Totui, pentru Romnia interesul fa de investiiile strine directe, n aceast perioad de trecere a economiei romneti la economia de piaa i racordarea la economia mondial are la baz urmtoarele motivaii: nevoia de capital n vederea retehnologizrii i refacerii economice; transferul de tehnologie i de know-haw este una din cile de prim aplicabilitate n realizarea progresului tehnic. Aceasta se realizeaz prin asocierea cu parteneri strini din rile puternic dezvoltate. Atragerea n acest mod a capitalului strin faciliteaz accesul la tehnologie; preluarea i aplicarea unor metode de conducere mai performante ; accesul la piaa occidental (produsele obinute n cadrul acestor forme de cooperare i participare strin la fabricaie au acces mai uor pe pieele externe).

 Obiectivele care s-au urmrit prin lrgirea i diversificarea formelor de cooperare internaional n domeniul investiiilor au fost: atragerea unor mijloace externe, fie pe calea creditului internaional cu rambursarea acestuia prin produsele rezultate, fie pe calea efecturii unor investiii directe n colaborare cu alte ri; cooperarea economic i multilateral ntre rile socialiste pentru soluionarea problemelor energiei i a materiilor prime; realizarea n cooperare bilateral i multilateral a unor produse noi, complexe, de tehnicitate superioar; pregtirea cadrelor de specialitate pentru noile obiective, asisten tehnic n producie, asisten managerial i de marketing; valorificarea inveniilor, know-how-rilor i a documentaiei tehnice.

 Cauzele nivelului redus al IS Directe n economia romneasc Economia romneasc, aflat n plin proces de restructurare i tranziie la economia de pia, este nc dependent de nivelul investiiilor strine directe, investiii ce pot conferi noi perspective de integrare n Uniunea European i de aliniere la noile tendine ale economiei mondiale. Din pcate, n perioada ultimilor zece ani s-a constatat o evoluie oscilant i nesigur a fluxurilor de capital strin n Romnia. De ce Romnia a atras mai puine investiii dect celelalte ri aflate n tranziie? Una dintre explicaii ar fi c de fapt nu nregistrm o scdere a investiiilor strine n Romnia, ci o scdere a capacitii de absorbie a pieei romneti fa de un interes tot mai mare al ntreprinderilor multinaionale de a investi n Romnia.

 Din nefericire alturi de aceast problem apar nc multe obstacole n calea atragerii de ISD n Romnia, dintre care putem s menionm: Instabilitatea cadrului legislativ. Nivelul fiscalitii. Nivelul corupiei i birocraiei sunt n strns corelaie ntr-o economie n tranziie. Lipsa de ncredere n sistemul bancar i serviciile vamale. Infrastructura. Implicarea puternic a politicului n economie.

 Strategii de atragere a investiiilor strine Crearea cadrului legislativ favorabil ISD n condiiile lipsei de capital autohton, corelate cu existena unor disponibiliti considerabile de capital n rile dezvoltate, soluia investiiilor externe n rile ex comuniste devine nu numai necesar, dar chiar absolut indispensabil pentru economiile naionale. Avnd n vedere principiul economiei de pia, cererea de astfel de investiii fiind foarte mare iar oferta bine controlat, preul investiiilor strine nu poate fi dect mai mare i greu de suportat. Succesul acestuia n planul intereselor naionale ale statelor n tranziie depinde n mare msur de orientarea strategic a acestor factori n corelare i compatibilitate cu factori interni i cu capacitatea de acumulare intern de capital autohton.

 Pentru strategiile de tranziie devine o component esenial tocmai atragerea i buna orientare a noilor investiii private spre elurile majore: relansarea economic, crearea economiei de pia i asigurarea bunei funcionaliti a acesteia, crearea unor condiii reale de atractivitate a investiiilor strine pe calea consolidrii acumulrii de capital autohton, impulsionarea procesului de creare de noi ntreprinderi private, mai ales n domeniul produciei de bunuri necesare pieei deja conturate, externe i interne precum i meninerea deplinului control asupra evoluiei pe termen mediu i lung asupra economiei naionale, n scopul asigurrii independenei economice i politice, elemente ce vor constitui, mult vreme, coordonate eseniale ale existenei socio-economice a popoarelor.

BIBLIOGRAFIE

Balaa, Maria Riscuri de natur legislativ n domeniul investiional, Tribuna Economic nr. 19 din 1996 Boldur, Gh. Logica decizional i conducerea sistemelor, Ed. Academiei Romane, Buc. 1992 Cistelecan, L Procesul investiional, Ed. Academiei, Buc. 1983 Cocri, V., Ian, V., Economia afacerilor, vol. I, II, III, ed. Graphix, Iai, 1995 Dan V. (coord), Restructurarea organizrii i conducerii firmei, ed. Economic, Buc. 1993 Danu Marcela, Economia riscului- pledoarie pentru o abordare lucid, Tribuna Economic, nr. 25 din 1995 Gil Lafuente Ana Maria, Analiza financiar n condiii de incertitudine, AIT Laboratoires, Buc. 1994 Graham, D., Investment assesment using DCF, Disertation Press, 1981 Hall, W. K., Why risk analysis isnt working, Long Range Planning, Dec. 1975, pag 25-29 Kaufmann, A., Gil Aluja, J., Tecnicas operativas de gestion para el tratamiento de la incertidumbre, Barcelona, Hispania Europea, 1987

Mrcine, virginia, Decizii manageriale. mbuntirea performanelor decizionale ale firmei, Ed. Economic, Buc. 1998 Mocanu, Victor, Strategia de restructurare a exploatrii i prelucrrii lemnului, Tribuna Economic, nr. 20 din 1996 Munteanu, Costea, Investiii internaionale, Oscar Print, Buc. 1995 Negoescu, Gh., Risc i incertitudine n economia de pia, Ed. Alter-Ego Cristian, Galai, 1995 Raiu Suciu, Camelia, Modelarea i simularea proceselor economice, Ed. Didactic i pedagogic, Buc. 1997 Voinea Liviu, Corporaiile transnaionale i economiile naionale, I.R.L.I., Bucureti, 2001 Negrioiu Miu, Salt nainte dezvoltarea i investiiile strine directe Ed. Expert, Bucureti,1997, p.53 Rdceanu, E., Metode decizionale n conducerea sistemelor complexe, Ed. Militar, Buc. 1985 Romnu, I., Vasilescu, I., managementul investiiilor, Ed. Mrgritar, Buc. 1997 Staicu, F., Prvu, D., Stoian, M., Vasilescu, I., Eficiena economic a investiiilor, Ed. Didactic i pedagogic , RA, Buc. 1995 Stancu, I., Gestiunea financiar, Ed. Economic, Buc. 1994 Topal, E., Fezabilitate i restructurare, Ed. Semne, Buc. 1996 Vasilescu, I., Strategia investiional continuitate i modernitate, n vol. Investiiile i relansarea economic, Ed. Semne Buc. 1996 Zai, D., Fundamentele economice ale investiiilor, Ed. Sanvialy, Iai, 1996 Zamfir, C., Incertitudinea, o perspectiv psihologic, Ed. tiinific, Buc. 1990 ***