Tema 4.

Evaluarea investițiilor la entitate

Subiecte la curs
1. Noțiunea de investiții la nivel de entitate. Decizia de investiții
2. Rolul statului în procesul investițional al entității
3.Clasificarea investițiilor entității. Rolul investițiilor la entitate
4.Previziunea investițiilor la entitate.
5. Riscul investițional
6.Surse de finanţare a proiectelor investiţionale
 
•Subiecte la seminar
– Rolul şi clasificarea investiţiilor
– Elementele definitorii ale conceptului de investiţii
– Criterii de evaluare a proiectelor de investiţii: VAN, RIR, termenul de recuperare, rentabilităţii
– Factorii principali ce determină adoptarea deciziei de investire a întreprinderi
– Surse de finanţare a investiţiilor
1. Noțiunea de investiții la nivel de entitate. Decizia de
investiții

Investițiile întreprinderii reprezintă:

cheltuieli ce se efectuează pentru obţinerea de active fixe, adică
pentru construirea, reconstruirea, lărgirea, modernizarea şi
achiziţionarea de active fizice de natura maşinilor, utilajelor,
instalaţiilor, clădirilor, mijloacelor de transport şi a altor
instrumente de muncă.
Din punct de vedere conceptual sau conturat trei dimensiuni a
investiției: contabilă(achiziționarea/crearea de bunuri
economice destinate a rămâne constante și sub aceeași formă
, economică (obținerea de efecte economice în viitor),
financiară ( generarea fluxurilor viitoare).
 Decizia de investire

este o decizie strategică şi este parte integrantă a politicii

generale a întreprinderii, care conduce la o imobilizare de
capital făcută în prezent, în speranţa unei rentabilităţi viitoare
şi care urmează să se realizeze pe mai multe exerciţii
financiare în condiţii de risc.
 Rolul investițiilor la întreprindere:

• Prin investiţii se asigură sporirea capitalului fix,

creşterea randamentului tehnic şi economic al
mijloacelor fixe, crearea de noi locuri de muncă.
• Investiţiile reprezintă elementul decisiv al creşterii
economice, al promovării factorilor intensivi,
calitativi şi de eficienţă.
• Investiţiile asigură promovarea progresului tehnic.
Rolul principal al investiţiilor în cadrul întreprinderii
constă în asigurarea reproducţiei simple şi lărgite a
fondurilor fixe.
 Elementele financiare ale investiției:

• 1. Cheltuielile pentru investiţii cuprind costuri de achiziţie a echipamentului, terenurilor,alte

costuri referitoare la investiţie (transport, instalaţii, personal suplimentar etc.), necesarul
suplimentar de capital de lucru şi costuri de oportunitate.
• 2. Durata de viaţă a investiţiei poate avea următoarele exprimări: durata de viaţă tehnică,
determinată de caracteristicile tehnico-funcţionale specifice fiecărui bun de investiţie; durata
contabilă (fiscală) stabilită pentru perioada de recuperare integrală a valorii iniţiale a
investiţiei pe calea amortizării; durata de viaţă economică (comercială) determinată de
durata în care investiţia îl interesează pe investitor prin efectele sale favorabile, şi durata
juridică a investiţiei, respectiv durata protecţiei juridice asupra dreptului de proprietate sau
de concesiune asupra unui anumit bun.Pentru evaluarea eficienţei se ţine seama de durata
de viaţă care interesează cel mai mult gestiunea financiară a firmei.
• 3. Profiturile suplimentare sau economiile (de materiale, manoperă) preconizate a se obţine
prin exploatarea investiţiei sunt fluxuri de numerar marginale determinate de punerea în
funcţiune a obiectivului de investiţii.
• 4. Valoarea reziduală – exprimă valoarea posibilă de realizat după încheierea duratei de viaţă
a investiţiei.
• 5. Riscul investiției – riscul de nerecuperare a capitalului investit
 2. Rolul statului în procesul investițional al entității

În vederea stimulării investitorilor interni statul promovează o

politică de intervenție prin diverse instrumente și tehnici
precum: politici monetare și de credit; politici fiscale; politici
de cheltuieli publice, luând în considerare două criterii-
sectorial și cel al finalității( pentru a menține potențialul
productiv existent decât să-l recupereze de după faliment)
Tehnicile de intervenție a statului în
politica investițională:
Direcții de manifestare a politicii de intervenție a
statului:
3.Clasificarea investițiilor entității. Rolul investițiilor la
entitate
 Rolul investițiilor la întreprindere:

• Prin investiţii se asigură sporirea capitalului fix,

creşterea randamentului tehnic şi economic al
mijloacelor fixe, crearea de noi locuri de muncă.
• Investiţiile reprezintă elementul decisiv al creşterii
economice, al promovării factorilor intensivi,
calitativi şi de eficienţă.
• Investiţiile asigură promovarea progresului tehnic.
Rolul principal al investiţiilor în cadrul întreprinderii
constă în asigurarea reproducţiei simple şi lărgite a
fondurilor fixe.
 4.Previziunea investițiilor la entitate.

Previziunea investițiilor presupune efectuarea unui studiu de fezabilitate

ținând cont de necesitatea, oportunitatea și eficiența investiției

• Studiul de fezabilitate presupune cercetare aspectelor comerciale ,

tehnico-economice, fiscale și financiare( prin aplicarea anumitor metode
financiare) ale proiectului investițional
• Procesul prin care investițiile pe termen lung sunt analizate, evaluate,și
selectate din punct de vedere financiar se numește proces de alocare a
capitalului.
Alocarea capitalul într-un proiect investițional presupune luarea de decizii
investiționale ca rezultat al evaluării financiare a proiectelor.
Evaluarea proiectelor investiționale se face ținând cont
de așa criterii ca:

• Termenul de recuperare
• Metoda Valorii actualizate Nete
• Rata internă de rentabilitate
• Rata de rentabilitate contabilă
• Indicele de profitabilitate
• Criteriul riscului
 Termenul de recuperare

• Termenul de recuperare reprezintă numărul de ani acceptat

(şi aşteptat) de întreprindere pentru recuperarea investiţiei
iniţiale. Recuperarea are loc atunci când fluxul cumulat de
numerar net intrat în întreprindere minus investiţia iniţială
este egală cu zero. Perioada de recuperare este timpul t astfel
încât:

 CFt - Io = 0 ; Rent.=  CFt / I o

 Valoarea actualizată netă (VAN)

• VAN exprimă surplusul de valoare(profitul) care revine

investitorului la sfârșitul duratei de viață a investiției
• Calculul VAN se efectuează conform formulei:
CF1 CF2 CFn VRn
VAN = ____ + ____ +.. ..+ ___ + ___ - Io ;
1+r (1+r)2 (1+r)t (1+r)n

unde : I0 – cheltuieli iniţiale

CF – cash-flow-urile anuale ( = Profit + amortizare)
VR – valoarea reziduală
r – rata de actualizare
n – numărul de ani de funcţionare a investiţiei.
 Rata internă de rentabilitate

este rata de actualizare pentru care se obține VAN = 0.

CF1 CF2 CFn VRn
____ + ____ +.. ..+ ___ + ___ - Io = 0
1+r (1+r)2 (1+r)t (1+r)n
Indică rata dobânzii pentru care suma fluxurilor de numerar pozitive actualizate
devine egală cu valoarea investiției inițiale. RIR = r
RIR = Rmin+( Rmax- Rmin) x VANmax
VANmax+│VANmin│
 Indicele de profitabilitate

Exprimă rentabilitatea relativă pe durata de viață a proiectului

IP=1+ VAN/Io
IP indică mărimea profitului actualizat ce revine la 1 leu capital
investit de către investitor
 5. Riscul investițional

Riscul este generat de nesiguranța încasării veniturilor

viitoare așteptate de investitor, de aceea se aplică
formula speranței matematice
Măsurarea riscului poate fi efectuată prin deviația
standard.
6. Surse de finanțare a investițiilor