CAPITOLUL IV. SISTEM MONETAR EUROPEAN I UNIFICARE MONETAR 4.1. Iniiative i realizri n spaiul european 4.2.

ECU i mecanisme de finanare european 4.3. Dezideratul unificrii monetare a Europei 4.4. Influene ale utilizrii monedei unice europene 4.5. Instituii europene i rolul lor monetar

4.1. Iniiative i realizri n spaiul european Sistemul monetar european este o ncercare de stabilitate la nivel european, n contextul dezordinii mondiale. El implic un sistem de cursuri organizate, de mecanisme stabilizatoare, fiind constituit ntre state care se bazeaz pe legturi juridice (Comunitatea Economic European) i economice strnse. n esen, pot fi sintetizate trei etape mai importante de constituire a sistemului monetar european: a) Sistemul monetar al "arpelui valutar"; b) Sistemul monetar vest european; c) Tratatul de la Maastricht (Olanda). Piaa Unic reprezint unul dintre obiectivele majore ale prinilor actualei Uniuni Europene, caracterizat succint prin existena a patru liberti fundamentale: libertatea de circulaie a bunurilor, persoanelor, serviciilor i capitalului, fr restricii. Acest deziderat a devenit realitate n 1992, cu evoluii n sensul unei integrri tot mai profunde. Uniunea Economic i Monetar a fost o idee abordat n mod serios ca o component a Pieei Unice, n cadrul proiectului de accentuare a procesului de integrare, la sfritul anilor 60. S-a considerat c Piaa Unic poate funciona mai eficient i cu beneficii mai mari dac se realizeaz uniunea economic i monetar, deoarece se elimin costurile ridicate legate de schimburile valutare, ca i incertitudinile privind instabilitatea ratei de schimb. n final, scopul crerii acestei monede unice a fost de a face economia Europei mai eficient, n special n competiie cu cea a SUA, astfel nct s se impulsioneze creterea economic i ocuparea forei de munc, n timp ce o moned unic va ntri stabilitatea monetar internaional. n 1972, la iniiativa cancelarului german Helmut Schmidt i a preedintelui francez Giscard dEstaing, Consiliul Europei a decis crearea Sistemului Monetar European, avnd ca obiectiv limitarea fluctuaiilor cursurilor de schimb ale monedelor europene. Drept punct de referin, a fost creat moneda de cont ECU (European Currency Unit) - Unitatea de Cont European. Valoarea ECU a fost stabilit n raport cu moneda SUA. Sistemul iniiat n anul 1972, pe baza unei rezoluii a Comunitii Economice Europene, prevedea realizarea pe plan regional a unei disciplinri a cursurilor de schimb, prin intervenii coordonate pe pieele valutare, prin intermediul dolarului. Statele aderente s-au angajat s-i supravegheze monedele naionale i s intervin ori de cte ori cursurile valutare reciproce nregistrau fluctuaii mai mari de + 2,25 % (sistemul s-a mai numit i "arpele n tunel"), cu precizarea c fa de dolarul american sau de celelalte monede ale rilor care nu fceau parte din sistem, cursurile flotau liber. Ca urmare a separrii de sistem a unor ri importante, planul cursurilor stabile a euat n anul 1974.

Problema monetar nu a fost o prioritate a redactorilor Tratatului de la Roma. Mai multe propuneri de cooperare monetar fuseser avansate n anii 60, dar doar n 1978 statele membre s-au pus de acord pentru a crea o organizaie mondial, Sistemul Monetar European. Sistemul Monetar European (S.M.E.) a luat fiin la 13 martie 1979, ca urmare a rezoluiei din 5 decembrie 1978 a Consiliului European62, precum i a hotrrii aceluiai Consiliu la sesiunea din 12-13 martie 1979. O parte din rile membre ale C.E.E. particip la S.M.E. cu excepia Angliei, Danemarcei i Suediei care au declarat c vor putea participa mai trziu. S.M.E. nlocuiete ,,arpele valutar al C.E.E., care nu a fost ns un sistem, ci un aranjament de meninere n comun a unor cursuri valutare. Astfel, proiectul UEM a nceput s se concretizeze abia n anul 1979, prin nfiinarea Sistemului Monetar European, cu scopul crerii unei zone de stabilitate monetar n Europa, pentru realizarea unei mai strnse cooperri monetare ntre statele membre i a unei mai mari convergene a politicilor financiare i monetare. n decembrie 1985, Consiliul Comunitii a adoptat Actul Unic, ca expresie a deciziei rilor membre ale C.E. de a desvri procesul de integrare pe care Tratatul de la Roma l-a stabilit, n sensul realizrii unui spaiu economic integrat pe baza triplei liberti de circulaie a persoanelor, bunurilor i capitalurilor. Pn la aceast dat era recunoscut libertatea de stabilire, de a ntreprinde activiti bancare n oricare din rile Comunitii n condiii similare stabilite de statul respectiv pentru cetenii si. n noul cadru stabilit de Actul Unic se preconiza asigurarea unei mari piee unificate, fr frontiere, n principal n domeniul bancar i financiar. Aplicarea prevederilor acestui Act se baza pe trei elemente complementare: libertatea de micare a capitalurilor; libera prestaie a serviciilor financiare i bancare transfrontaliere; armonizarea minimal a reglementrilor aplicabile n activitatea bancar i financiar. Consiliul European de la Madrid (1989) a decis ca prima etap a Uniunii Economice i Monetare s nceap n iulie 1990. Consiliul European de la Maastricht, finalizat prin Tratatul de la Maastricht - semnat n 1991 la reuniunea la nivel nalt din Olanda, devenit oficial n 1992, aprob proiectele de realizare a Uniunii Monetare Europene (U.M.E.) lansate cu puin timp nainte ("Raportul Delors" din 1989 privind crearea Uniunii Economice i Monetare a Pieei Comune). Prin acest tratat se prevede realizarea U.M.E. n trei etape, precis definite, care trebuie s conduc la instaurarea unei monede unice europene pentru cei 15 parteneri ai S.M.E. 1.Prima etap, prevzut pentru perioada 01.07.1990 - 01.01.1994, a vizat liberalizarea complet a micrii capitalurilor, a prestrilor de servicii financiare; C.E.E. constituie o pia unic pe care circul persoane, mrfuri, capitaluri. 2. A doua etap, cu coordonatele ian. 1994 - dec.1997, vizeaz nfiinarea Institutului monetar european (I.M.E.) care s realizeze o strns cooperare ntre bncile centrale naionale i s supravegheze evoluia U.M.E. De asemenea, se urmrete "armonizarea" politicilor economice ale statelor membre, care vor trebui s ndeplineasc 5 criterii de convergen care s le permit trecerea n ultima etap. Criteriile de convergen i valorile standard ale indicatorilor ce la caracterizeaz au fost urmtoarele: criteriul stabilitii preurilor - inflaia, calculat cu ajutorul indicelui preurilor de consum armonizat IPCA, nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media aritmetic simpl a ratelor inflaiei din primele trei state membre care prezentau cele mai bune rezultate n domeniu;

62

Compus din conductori de state i guverne ale arilor C.E.E.

criteriul situaiei finanelor publice, criteriu complex a crui dominant iniial era constatarea sau nu a unui deficit excesiv; practic, indicatorul specific care s-a luat n calcul pentru selectare a fost ponderea deficitului bugetar n PIB, care nu trebuia s depeasc 3 %; a doua cerin, aceea ca datoria public s nu depeasc 60% din PIB, nu a funcionat ca atare, fiind suficient constatarea c acest indicator indiferent de nivelul n sine s fi nregistrat o scdere continu n ultimii trei ani. Criteriul cursului de schimb - respectarea, pe cel puin doi ani, a marjelor normale de fluctuare prevzute de mecanismul valutar al UE, fr devalorizri ale monedei n cauz faa de moneda altui stat membru; marjele de fluctuaie s-au situat ntre 15% i +15%, ncepnd cu august 1993; ) meninerea fluctuaiei cursurilor de schimb n limite strnse, astfel nct s nu fie necesar devalorizarea monedei o perioad de doi ani. Criteriul ratei dobnzii pe termen lung - cerina a fost s nu se depeasc cu mai mult de 2% media aritmetic simpl (pe 12 luni) a ratelor dobnzii din primele trei state membre cu cele mai sczute rate. Independena bncilor centrale, cerina de baz fiind ca finanarea monetar a deficitului public s fie interzis, la fel ca i accesul privilegiat al sectorului public la instituiile financiare.

3. Etapa a treia a fost prevzut s nceap cel mai devreme n anul 1997 i cel mai trziu n ian. 1999, pentru statele care vor ndeplini condiiile cerute. Ea impune stabilirea irevocabil a cursurilor de schimb intercomunitare pentru a adopta moneda unic i funcionarea unui Sistem European de Bnci Centrale (S.E.B.C.) care s se substituie n parte bncilor centrale naionale privind politica monetar. Se poate preciza astfel c Uniunea Economic i Monetar se bazeaz pe dou concepte: coordonarea politicilor economice naionale i existena unei instituii independente, responsabil cu politica monetar Criza SME. La nceputul anilor 90, recesiunea economic face s creasc rata omajului n Europa. ndoielile asupra tratatului de la Maastricht exprimate prin refuzul danez i prin ,,da-ul ezitant francez, revitalizeaz speculaia care mpinge anumite monede spre depreciere. Alte monede ies din sistem ntre sept. 1992 i mai 1993, n ciuda interveniei masive a Bundesbank pentru a lupta contra speculaiei. ntre iunie i iulie 1993, Frana, constatnd c rata inflaiei este sub cea a Germaniei, scade dobnda sub rata german pentru a-i stimula economia. Dar Bundesbank nedorind s urmeze aceast scdere, pieele atac francul. Marjele fluctuaiei sunt lrgite la +15% ca rspuns la aceast speculaie care provoac o cvasiprbuire a sistemului. Reunificarea german provoac tensiuni inflaioniste n Germania i Bundesbank reacioneaz crescnd dobnzile pentru a frna expansiunea creditului. ns aceast politic restrictiv este impus celorlalte ri europene n timp ce acestea din urm suport o cretere a omajului. Speculanii atac rile care duc o politic economic restrictiv pe care o consider inadaptat la situaia economic a rii respective, in special n ceea ce privete omajul. E ca i cum pieele ar mpinge anumite ri n a adopta o politic economic mai pertinent necesitilor acestor ri i, din acest fapt, speculaia ar deveni autorealizatoare.

SME a condus la o convergen a variabilelor nominale ntre rile membre: ratele de inflaie i ratele dobnzilor. Deja din 1983, dar mai ales din 1987, cnd rile renun la devalorizrile competitive i aliniaz rata de schimb n funcie de marc, ratele de inflaie europene ncep s se apropie. Pentru a-i menine rata de schimb contra mrcii i n absena controalelor de capital, rile sunt obligate s urmeze aceeai politic monetar ca Bundesbank. Acest fapt implic n egal msur o convergen a ratelor dobnzilor nominale. De asemenea se remarc faptul c rile membre SME au beneficiat de o reducere a ratelor inflaiei mai important dect pentru celelalte ri membre OCDE. Totui, dac SME a favorizat convergena ratelor inflaiei, nu a condus i la o convergen a variabilelor reale. Nu a existat o convergen ntre ri n ceea ce privete produsul intern brut pe cap de locuitor, nici n ceea ce privete omajul. Pentru c rile membre SME nu mai au autonomie n materie de politic economic i pentru c au decis s urmeze marca german, sunt obligate s adopte deciziile luate de Bundesbank. Banca central german urmrete o politic monetar restrictiv ntr-un moment n care celelalte ri ar fi preferat o relansare economic i o lupt contra omajului. Bundesbank este preocupat mai degrab de economia proprie i menine dobnzi ridicate, mpotriva voinei celorlalte ri. Majoritatea rilor europene nu pot tolera la infinit o situaie n care o singur ar poate s impun celorlalte politici economice contrare intereselor lor. Modul de funcionare al SME este considerat prea antidemocratic. Pentru a umple acest ,,deficit democratic se elaboreaz proiectul de moned unic european63. 4.2. ECU i mecanisme de finanare european Sistemul Monetar European este un sistem de cursuri stabile, organizat n jurul unei uniti de cont proprii, E.C.U. (European Currency Unit) i preciznd largi faciliti de credit, acestea fiind elementele definitorii ale sistemului. E.C.U. nu a fost niciodat o moned efectiv ci doar o unitate de msur european, conceput ca un "co" de valute ale rilor membre ale sistemului, n ponderi bine determinate, la nceput 9 monede europene, apoi 12 (DM, FF, , lira italian, florinul olandez, francul belgian, peseta spaniol, coroana danez, lira irlandez, escudo portughez, drahma greceasc, francul luxemburghez) iar n prezent 15 monede (de la 1.01.1995, prin aderarea Austriei, Finlandei i Suediei). Pentru fiecare moned s-a stabilit un curs de referin raportat la celelalte monede, cu posibilitatea flucturii n limita de + 2,25 % (cu unele excepii care difer de la o perioad la alta). n cazul n care exist tendina unor fluctuaii mai mari, este obligatorie intervenia bncilor centrale pe pieele de schimb, prin vnzarea sau cumprarea de valut, pn ce cursurile revin n cadrul limitelor stabilite. Astfel, sistemul este conceput pentru a funciona n mod simetric. Fiecare ar i fixeaz rata de schimb n raport cu ECU: ,,cursul pivot ECU este o medie ponderat a cursurilor diferitelor monede europene; ponderile reflect importana economic a fiecrei ri. Plecnd de la acest curs pivot, cursurile pivot bilaterale sunt determinate ntre ri europene. Fiecare ar se angajeaz s menin rata de schimb fa de celelalte n interiorul unei benzi nguste de 62,25% (6% pentru Italia ca i pentru noii adereni: Regatul Unit n octombrie 1990, Spania, n iunie 1989; i Portugalia n aprilie 1992). Marja fluctuaiei trece la 615% n august 1993, dup crizele speculative.
n conformitate cu rezoluia Consiliului European din 5 decembrie 1978 n centrul S.M.E. se afl ECU. (Denumirea ecu este prelucrat de ctre francezi escutum-escu-ecu moned emis de Ludovic al IX-lea n 1266. Ecu-ul de aur emis de Filip al VI-lea n secolul al XIV-lea avea 4,5 gr. Ecu-ul constituional din 1793 este scos din circulaie n 1804 de mpratul Napoleon.)
63

Ca urmare a unor procese destabilizatoare n interiorul sistemului, ca i pe plan mondial, n 1993 s-a decis lrgirea limitelor de fluctuaie a cursurilor de schimb la 15 %, cu unele excepii (DM, guldenul olandez). Variaiile dolarului constituiau surse de tensiune n interiorul unui sistem de schimburi fixe ntre ri europene. De exemplu, cnd dolarul se depreciaz, investitorii vnd dolari i cumpr mrci; marca crete n valoare n timp ce celelalte monede europene scad la rndul lor: arbitrajul este folositor mrcii i nu celorlalte devize europene. Fluctuaiile dolarului fac instabile ratele de schimb bilaterale ale monedelor europene. Pentru a-i menine paritile este conceput un ,,indicator de divergen: cnd o moned atinge 75% din distana maxim, rile n cauz sunt chemate s intervin. Cnd o ar i-a atins cursul de sus fa de o alta (care deci atinge cursul de jos) bncile centrale ale celor dou ri trebuie s reacioneze pentru a menine paritatea. Banca central a monedei forte trebuie s-i vnd moneda n schimbul celei ce aparine rii cu moned slab; n acelai timp, banca central a monedei slabe trebuie s-i cumpere propria moned n schimbul rezervelor sale. n sfrit, cnd o ar nu mai poate s-i menin paritatea n interiorul benzii nguste, se poate produce o realiniere ntre pariti. Ea consist n devalorizarea monedelor slabe i reevaluarea monedelor puternice. Cursul E.C.U. este cursul de referin al sistemului european. Exist un sistem complex de cursuri n care se ncadreaz un curs oficial al E.C.U., care se deduce din cursurile centrale bilaterale, respectiv cursurile oficiale ale monedelor europene luate dou cte dou., i un curs zilnic, de piaa, calculat n funcie de fluctuaiile curente de pe pia. E.C.U. utilizat n tranzaciile oficiale, dintre bncile centrale ale rilor membre, deci ca unitate de cont oficial, reprezint contravaloarea a 20 % din rezervele de aur i devize vrsat de statele membre la Fondul European de Cooperare Monetar (F.E.C.O.M.), ca o ncercare de revigorare a mecanismelor stabilizatoare ale aurului. ECU a fost o moned de cont stabilit pe baza unui co de valute din 12 ri europene dintre cele 15 ri membre UE. Ponderea fiecrei ri n cadrul coului a reflectat puterea economic a fiecreia. Mecanismele de creditare ale S.M.E. au fost puse n practic de F.E.C.O.M., avnd ca scop susinerea interveniilor bncilor centrale pe pieele de schimb i reglarea unor deficite temporare sau de durat ale balanelor de pli ale rilor membre. Finanarea se acord n mod automat n relaia dintre bncile de emisiune, pe termen foarte scurt, rennoibil pn la 3 luni, sau pe termen scurt (pn la 6 luni) i n sfrit, pe termen mediu (5ani), de la caz la caz. F.E.C.O.M. efectueaz nregistrarea contabil a sumelor mprumutate i a termenelor stabilite i servete ca intermediar la rambursare, care, n proporie de 50 % se efectueaz n E.C.U. Acest sistem de finanare, diversificat n ultimii ani, este simbolul solidaritii monetare europene: o moned n dificultate este n mod automat ajutat de celelalte i toate cererile justificate de credit conduc la o emisiune de E.C.U. 4.3. Dezideratul unificrii monetare a Europei Sistemul Monetar European a constituit o etap important pe calea unificrii monetare a Europei. Prima etap a U.E.M. (1 iulie 1990 31 decembrie 1993) a debutat cu intrarea n vigoare a directivei privind micarea liber a capitalurilor i are ca centru de greutate nsui Tratatul de la Maastricht: adoptare, semnare, referendumuri naionale, luarea msurilor pregtitoare pentru intrarea sa n vigoare. Etapa a doua (1 ianuarie 1994 - 31 decembrie 1998) a Uniunii Economice i Monetare (U.E.M.), deosebit de important, s-a concentrat asupra continurii i intensificrii

pregtirilor pentru introducerea monedei unice. n aceast perioad s-au creat Institutul Monetar European64 (I.M.E.) i Banca Central European (B.C.E.). Tot n aceast perioad s-au stabilit noul mecanism de schimb european (ERM2), rezoluia asupra creterii economice i angajrii forei de munc, rezoluia asupra coordonrii politicilor economice i cea asupra politicii valutare, rapoartele asupra stadiului ndeplinirii criteriilor de convergen i stabilirea rilor care ndeplinesc criteriile pentru intrarea n U.E.M. de la 1 ianuarie 1999. n acest context va trebui inclus moneda unic european, numit "euro", aa cum sa stabilit la Reuniunea la nivel nalt a membrilor Uniunii Europene de la Madrid 16.11.1995. Abrevierea oficial pentru moneda unic este EUR, fiind nregistrat la Organizaia Internaional pentru Standarde (ISO). Ulterior, n cadrul Consiliului European de la Amsterdam (iunie 1997) s-a adoptat designul monedelor i bancnotelor Euro. Cu aceeai ocazie, s-a ncheiat un acord ntre statele membre ale UE, intitulat Pactul de Stabilitate i Cretere, care viza dou aspecte cheie: un sistem de alarm preventiv pentru identificarea i corectarea dezechilibrelor bugetare, nainte ca acestea s depeasc pragul de 3% din PIB; un set de reguli cu efect restrictiv care s exercite presiuni asupra statelor membre ale zonei Euro, astfel nct acestea s evite deficitele excesive i s ia msuri rapide de corectarea lor. La 1 ianuarie 1999 debuteaz a treia etap a U.E.M., cea care instaureaz Uniunea Monetar prin introducerea monedei unice: exclusiv ca moned scriptural n primii 3 ani, iar de la 1 ianuarie 2002 i ca moned fiduciar (bancnote i moned metalic), rata de schimb fix i politic monetar unic. n condiiile n care moneda rmne unul dintre cele mai importante simboluri ale suveranitii naionale, teritoriul naional fiind asimilat cu cel monetar, noutatea monedei Euro const n acordul unui grup independent de state de a-i nlocui monedele naionale cu o moned unic, transfernd totodat suveranitatea politicii monetare ctre o instituie nou, respectiv Banca Central European. Marile principii juridice ale trecerii la euro (n faza ,,tranzitorie: 1 ianuarie 1999- 31 decembrie 2001) sunt : a) Principiul continuitii contractelor: Introducerea euro nu va avea ca efect automat s modifice termenii unui contract existent, sau s dispenseze de execuia sa, nici chiar pentru cazul cnd ambele pri contractuale fac parte din zona euro i, deci, contractul respectiv se supune legislaiei unui stat membru al Uniunii; cu att mai mult, principiul continuitii se va aplica acelor contracte supuse legislaiei unui stat ter fa de Uniunea Monetar. b) Principiul fungibilitii monedei euro i a monedei naionale: n perioada tranzitorie, moneda naional a unui stat membru va fi o subdiviziune, non-zecimal, a lui euro, i cele dou monede vor fi utilizate n paralel, ceea ce implic operaiuni permanente de conversie ntre acestea (la cursul fix i irevocabil stabilit la 1 ianuarie 1999), pentru toi actorii vieii economice. Principiul fungibilitii prevede c, n practic, orice sum n moneda naional va putea fi convertit n euro i reciproc. c) Principiul ,,nici interdicie nici obligaie: nu exist pentru nimeni nici obligaie nici interdicie de a utiliza euro (n forma sa scriptural) n cursul perioadei tranzitorii.
64

I.M.E., n cei patru ani de funcionare (ianuarie 1994-mai 1998), a exercitat un rol deosebit de important n fundamentarea aspectelor eseniale ale construciei monetare europene: proiectarea i punerea n lucru a B.C.E. i a Sitemului European al Bncilor Centrale (S.E.B.C.), stabilirea liniilor directoare i a mecanismelor politicii monetare i valutare comune, realizarea rapoartelor asupra convergenei, proiectarea sistemelor de pli, rezolvarea problemelor juridice, statistice, de contabilitate etc.

d) Principiul continuitii ntre ecu i euro (la rata de conversie 1 euro = 1 ECU). e) Principiul non-discriminrii ntre cele dou uniti monetare euro i cea naional (de exemplu, nu va exista nici o aciune de promovare viznd exclusiv doar una dintre ele). Trecerea la moneda unic reprezint un proces controlat n detaliu i cu un calendar precis. n vederea analizrii capacitii statelor membre de a participa la zona Euro, prin Tratatul de la Maastricht s-a prevzut prezentarea unor rapoarte privind gradul de compatibilitate al statelor membre cu criteriile de convergen stabilite. Pe baza acestor rapoarte, Consiliul European a confirmat n luna mai 1998, statele membre ale Uniunii Europene care vor adopta Euro ca moned unic ncepnd cu 01.01.1999. Moneda unic a fost introdus iniial n 11 ri din cele 15 ale Uniunii Europene, ncepnd cu 1 ianuarie 1999: Austria, Belgia, Olanda, Luxemburg, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Portugalia i Spania. Au fcut excepie Marea Britanie, Danemarca, Suedia i Grecia. Primele trei ri au refuzat introducerea Euro din motive politice interne, iar Grecia (i parial Suedia) nu a ndeplinit criteriile de convergen. La 1 ianuarie 1999, Consiliul de Minitri de Finane ai Economiei (ECOFIN), la propunerea Comisiei Europene i dup consultarea cu BCE, a stabilit cursurile de schimb fixe i irevocabile, dintre moneda rilor membre i Euro. Cu aceeai ocazie a avut loc transferarea responsabilitii politicii monetare de la bncile centrale naionale la BCE. Euro a devenit astfel singura moned european n cadrul Uniunii Monetare. Conversia din monedele naionale n Euro a fost realizat prin intermediul ECU: 1 ECU = 1 EURO, iar ECU a ncetat s mai existe. Politica monetar devine unic pentru toate statele din zona Euro. Cursurile de schimb ntre monedele Uniunii Monetare Europene i Euro, care au fost stabilite la 1 ianuarie 1999, vor rmne irevocabile i nemodificate pe ntreaga perioad de timp n care cele 2 monede (naional i Euro) vor fi folosite ca mijloc de plat, respectiv pn la 28 februarie 2002 cel mai trziu. La 1 ianuarie 1999 cursurile de schimb pentru 1 Euro au fost stabilite astfel:
40,3399 franci belgieni 1,95583 DEM 166,386 pesetas spaniole 0,78756 lire irlandeze 6,55957 franci francezi 1936,27 lire italiene 2,20371 guldeni olandezi 13,7603 lire sterline (GBP) 200,482 ilingi austrieci 5,94573 mrci finlandeze 40,3399 franci luxemburghezi 1,17 dolari americani (USD)

Noile datorii guvernamentale se exprim n Euro i principalele piee financiare trec la moneda european, ca valut, aciuni i bonuri de tezaur. n urma ndeplinirii criteriilor de convergen, Consiliul Uniunii Europene aprob adoptarea monedei unice i de ctre Grecia, din 01.01.2001, fiind totodat stabilit rata fix de schimb Euro / drahma greceasc. n continuare, Danemarca i Marea Britanie nu doresc s intre n zona Euro iar Suedia are probleme privind stabilitatea ratei de schimb.
Guvernatorii bncilor centrale din UE au ales desenul i denumirea noilor bancnote. Motivele desenelor ferestre, drumuri i poduri - din diferite perioade ale Istoriei Arhitecturii Europene.. Bancnotele au cam aceeai mrime cu DEM i sunt de 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500 Euro. Monedele se stabilesc la 1, 2, 5, 10, 20, 50

ceni i 1 i 2 Euro. De asemenea, pe parcursul anului 2001 au fost lansate campanii de informare asupra elementelor de siguran ale bancnotelor Euro. n cei trei ani de tranziie la moneda unic european s-a preconizat a se tipri circa 12 milioane de bancnote Euro, precum i confecionarea a circa 80 milioane monezi de Euroceni (2, 5, 10, 20, 50) i Euro (1 i 2), pentru a exista suficient mas monetar.

De la 1 ianuarie 2002, bancnotele i monedele Euro intr n circulaie iar din 28.02.2002 se trece definitiv la moneda unic n administraia public, n timp ce bancnotele i monedele naionale au fost retrase din circulaie ntr-o scurt perioad de timp n care au circulat n paralel circulaie dual. n mod obligatoriu, toate tranzaciile de cont se efectueaz n Euro. . Condiiile economice i politice de aderare a rilor candidate n zona euro privesc, ntr-o prim etap, democraie, respectarea drepturilor omului, la care se adaug o economie de pia funcional i concurenial. Economia de pia funcional, att de mediatizat i abordat n contextul actual, presupune: - sistem financiar-bancar eficient, capabil s orienteze economiile ctre investiii productive; - sistem juridic modern, care s ofere securitate activitii economice n ansamblul ei; - cadru macroeconomic stabil i neinflaionist, propice creterii economice i ocuprii forei de munc. Capacitatea concurenial, n relaie cu piaa unic, oblig la realizarea unor produse de performante, la standardele Uniunii, formarea de resurse umane adecvate, asigurarea infrastructurii de calitate, etc. 4.4. Influene ale utilizrii monedei unice europene Avantajele monedei unice. Odat cu accentuarea tendinelor de globalizare ale pieelor, competiia dintre cele trei centre de putere economic: Europa, SUA i Japonia s-a intensificat. Prin crearea monedei unice se urmrete atingerea a cel puin dou obiective: - Uniunea Monetar s constituie un motor pentru continuarea politicii de integrare; - Dinamizarea creterii economice i o utilizare mai eficient a forei de munc. Pentru consumatorii obinuii, Euro poate nsemna avantaje privind: facilitarea plilor cu ocazia cltoriilor n ri strine; transfer mai rapid i mai ieftin al fondurilor n ri din zona Euro; creterea transparenei n domeniul costurilor i accentuarea concurenei pot favoriza reduceri de preuri; se elimin riscul ratei de schimb pentru statele din zona Euro; diminuarea ratei dobnzii i astfel, acces la credite mai ieftine i reducerea costurilor mprumuturilor. Uniunea Monetar poate aduce avantaje economice nsemnate: mbuntirea alocrii factorilor de producie, ntruct producia i investiiile nu vor mai fi influenate de evoluia cursului de schimb; realizarea de economii de ctre populaie, ceea ce va duce la creterea consumului; creterea transparenei pieei i a preurilor; creterea pieei de capital ca spaiu i ca lichiditi;

scderea costului tranzaciilor, deoarece nu vor mai cuprinde cheltuieli legate de riscul valutar; contribuia monedei Euro la dezvoltarea relaiilor financiare i comerciale ntre membrii Euroland i parteneri; transformarea monedei Euro, alturi de dolarul SUA, n moned internaional de tranzacii, de depozit, de investiii i de rezerv. Comparabilitatea preurilor n Euro conduce la creterea competitivitii, firmele fiind obligate s ofere produse i servicii de calitate, la preuri stabile, uneori chiar mai sczute dect nainte de introducerea monedei unice. Presupunnd c mai devreme sau mai trziu toate cele 15 ri ale UE vor utiliza Euro, zona va deveni cel mai mare productor mondial i va deine cea mai ridicat pondere n comerul mondial, chiar dac dolarul american va domina nc o perioad lung de timp economia mondial. n general, moneda unic are ca scop consolidarea unitii europene i este conceput pentru a constitui un factor de stabilitate i prosperitate Statutul de moned dominant poate fi cucerit, moneda trebuind s ndeplineasc o serie de funcii economice importante: s joace un rol major n tranzaciile internaionale comerciale i valutare; s fie o important moned de investiii; s fie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale; s aib un rol central, ca ancor monetar n sistemul existent al cursurilor de schimb. Succesul global al Euro va fi determinat, nainte de toate, de rolul su ca moned de investiie. Fiind o moned nou, euro va trebui mai nti s cucereasc ncrederea pieelor financiare, fapt care se pare c s-a realizat, n paralel cu declinul dolarului american, sub impactul copleitor al factorilor politici. Pe termen mediu, Euro va juca de asemenea un rol important ca moned de rezerv i va fi mai important dect suma monedelor rilor membre ale Uniunii Europene. Ca moned de rezerv, dolarul american deine n prezent un rol dominant, respectiv 65 % din rezervele mondiale valutare, dar cu o tendin de scdere (n 1973 ponderea sa reprezentnd 76 %, comparativ cu 14 % - monedele europene). Situaia anterioar introducerii euro ca moned efectiv, evidenia dominaia dolarului american, care deinea 42% din tranzaciile valutare internaionale, comparativ cu 35%, pondere deinut de monedele UE. Euro i dolarul american vor coexista ca mijloc de plat i unitate de cont, dar se ateapt o divizare a zonelor de influen: Euro va deveni moned principal de tranzacie n Europa Central i de Est; dolarul american va continua s domine piaa din America Latin i Asia. 4.5. Instituii europene i rolul lor monetar Comisia European este instituia Uniunii Europene care asigur aplicarea dispoziiilor Tratatului de la Maastricht, ia iniiative privind politicile comunitare, propune legislaia comunitar i exercit puterea n domenii specifice de exemplu, supravegheaz finanele publice i iniiaz procedurile privind deficitele excesive. Consiliul European reunete efi de stat i de guvern ai rilor membre. Se reunete de cel puin dou ori pe an n sesiunile de vrf (summit). n edinele de deschidere, preedintele Parlamentului european este invitat s prezinte expuneri semnificative.

Parlamentul European, n UEM are n principal competene consultative, organizeaz dezbateri generale asupra politicii monetare, audieri n faa comisiilor parlamentare competente, etc. ECOFIN este desemnat de Consiliul UE i reprezint Consiliul de Minitri care reunete minitrii economiei i ai finanelor din UE. COREPER, respectiv Consiliul Reprezentanilor Permaneni urmrete zilnic evidena afacerilor Uniunii i pregtete reuniunile Consiliului. Sistemul European al Bncilor Centrale i Banca Central European Crearea S.E.B.C. i a B.C.E. reprezint o important construcie instituional a U.E.M., n vederea instaurrii Uniunii Monetare, introducerii monedei comune i realizrii politicii monetare unice. S.E.B.C., compus din B.C.E. i bncile centrale naionale ale celor 15 state membre U.E., are drept obiectiv final meninerea stabilitii preurilor, condiie necesar a creterii durabile i sntoase a economiei arilor comunitare. n atingerea acestui obiectiv, S.E.B.C. va aciona n concordan cu legile liberei concurene, favoriznd alocarea eficient a resurselor. Atribuiile fundamentale ale S.E.B.C sunt: definirea i punerea n practic a politicii monetare unice; conducerea operaiunilor valutare, deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale statelor membre; promovarea bunei funcionri i fluenei sistemelor de pli.

Alte atribuii ale S.E.B.C. constau n: - emisiunea monetar; - cooperarea n domeniul controlului bancar; - problema independenei bncii centrale n relaie cu emisiunea i politica monetar, fiind reliefat necesitatea de a se delega politica monetar unei bnci centrale independente; - funcii consultative; - colectarea informaiilor statistice. Pentru realizarea obiectivului principal, meninerea stabilitii preurilor, S.E.B.C. trebuie s dispun de instrumente i proceduri pentru a pune n practic politica monetar i, n mod mai concret, pentru a atinge obiectivul operaional al ratei dobnzii, obiectiv ce i revine n exclusivitate. Cadrul operaional al politicii monetare unice trebuie s rspund urmtoarelor principii generale: conformitate cu principiile de piaa, egalitate de tratament, simplitate i cutarea celui mai bun raport cost - eficiena, descentralizare, continuitate, armonizare, conformitate cu procesul de decizie al S.E.B.C.

Tabel 6. Operaiuni de politic monetar ale Bncii Centrale Europene

Tipul operaiunii Injecie de Absorbie de lichiditate lichiditate Operaiuni de open market Operaiuni principale de refinanare Operaiuni de refinanare pe termen lung Operaiuni de reglaj fin Scadena Frecvena Procedura

operaiuni reverse operaiuni reverse operaiuni reverse operaiuni swap valutar

2 sptmni

sptmnal

licitaie standard licitaie standard licitaie rapid tranzacii bilaterale

3 luni

lunar

Operaiuni structurale

cumprri ferme operaiuni reverse

operaiuni swap valutar atragere de depozite pe termen fix operaiuni reverse vnzri ferme emisiune de certificate de debit vnzri ferme

nestandardiz at

neregulat

neregulat standardizat /nestandardizat regulat i neregulat

tranzacii bilaterale licitaie standard

operaiuni ferme Faciliti permanente Facilitatea de mprumut marginal Facilitatea de depozit

neregulat

tranzacii bilaterale

operaiuni reverse -

overnight

la cererea instituiilor de credit la cererea instituiilor de credit

depozite

overnight

Instrumentele politicii monetare a S.E.B.C.- B.C.E. se mpart n 3 mari categorii: operaiuni de pia open market - efectuate n condiiile pieei, la iniiativa S.E.B.C. Prin intermediul acestor operaiuni se urmrete realizarea urmtoarelor obiective: direcionarea ratelor dobnzii, controlul lichiditii i orientarea politicii monetare. Aceste operaiuni, n funcie de scopul urmrit, frecvena i modalitate de intervenie, se mpart n patru categorii: operaiuni principale de refinanare; operaiuni de refinanare pe termen lung; operaiuni de reglaj fin; operaiuni structurale. faciliti permanente - la iniiativa instituiilor de credit. Acestea urmresc s asigure sau s absoarb lichiditatea pe 24 ore, semnaleaz orientarea general a politicii monetare iar ratele dobnzilor constituie limitele (inferioare i superioare) ratelor dobnzilor overnight. rezerve obligatorii - acest instrument are n vedere: stabilizarea ratelor dobnzii pe piaa monetar, reglarea lichiditii (n aceast privina, rezervele obligatorii sunt un substituit al emisiunii de certificate de debit), controlul expansiunii monetare. Sunt supuse regimului rezervelor obligatorii toate instituiile de credit care activeaz pe teritoriul statelor membre ale Uniunii Monetare

Cerinele respectrii criteriilor de convergen pentru statele care i-au exprimat intenia intrrii n zona euro, au avut importante efecte pozitive n plan economic i monetar, chiar dac persist ameninri globale sau regionale cu efect incalculabil. n ansamblu ns se remarc un mediu economic stabil, cretere economic bazat pe cererea intern, crearea de noi locuri de munc, inflaie sczut (cu o cifr) iar ratele dobnzii se menin la un nivel cobort. Europa s-a dorit i se pare c a reuit, pn n acest moment, s devin un pol al stabilitii, printr-un mix de politici echilibrat care reunete o politic monetar a stabilitii preurilor cu una bugetar a gestiunii sntoase a finanelor publice.65 Toate acestea au aplanat impactul crizelor internaionale care s-au manifestat cu o violen tot mai accentuat dup anul 2000. Pe aceeai cale se nscriu i rile candidate la procesul de aderare, cu diferenieri care in de ritmul reformelor i de convingerea prelurii ntregului acquis comunitar. Primele cinci ri central i est-europene care au primit aviz favorabil de aderare la Uniunea European Ungaria, Polonia, Cehia, Slovenia i Estonia au rspuns principalelor cerine impuse de extinderea n condiii optime a U.E. Avnd ca reper aceste realizri, Romnia i Bulgaria au aderat la Uniunea European de la 01.01.2007 iar previziunile de integrare real i complet se doresc a fi dintre cele mai optimiste.

65

Liviu C. Andrei Euro, Ed. Economic, Bucureti, 2003