Curs nr.

8 Cursul de schimb

Moned i credit

Reprezint elementul fundamental pe care se sprijin convertibilitatea. Evoluia acestuia confer unei monede naionale un grad mai mare sau mai mic de credibilitate. Privite n evoluie, cursurile de schimb au mbrcat urmtoarele forme : a) Curs de schimb fixat n acest caz cursul de schimb al unei monede naionale este legat de cursul altei valute, care funcioneaz ca mijloc de rezerv i de plat pe plan internaional (valut ancor). A fost introdus n anul 1944 i a funcionat pn n anii 1973 1974. Periodic avea loc la anumite intervale ajustarea acestora prin msuri ntreprinse de bncile centrale. Ajustarea se fcea fie n sens de reducere (devalorizare), fie n sens de majorare. b) Cursul flotant a fost introdus n practica monetar dup renunarea la cursurile fixe, respectiv n anii 1973 1974. Cursurile flotante sunt cursuri ale pieei, stabilindu-se prin raportul cerere ofert. Ele mbrac dou forme : Cursuri pure , care nu presupun intervenia Bncii Centrale. Acestea se ntlnesc foarte rar n practic. Cursuri impure, care presupun intervenia Bncilor Centrale pentru dirijarea cursului de schimb, prin vnzri, respectiv cumprri de valut. Precizare ntlnim i alte tipuri de cursuri : Cursurile multiple sau aa numitele cursuri Crowling-Pag (utilizate de ri ca Polonia, Ungaria). Aceasta nseamn c Banca Central intervine pe pia pentru a deprecia sau aprecia cursul propriei monede, pe baza anumitelor planificri, la anumite intervale de timp. Remarc Unele ri au adoptat i sistemul monetar bazat pe un Consiliu Monetar.

Consiliul Monetar este o autoritate care emite moned naional, acoperit 100% n valut strin (valut ancor). ntre cele dou monede se stabilete un curs de schimb fix. Consiliul permite pstrarea unor cursuri de schimb stabile fa de valuta ancor. El deine sub form de rezerve monetare, active cu grad sczut de risc, exprimate n valuta ancor. SISTEMUL MONETAR INTERNAIONAL 1) Scopul i principiile de funcionare 2) Bilanul i reforma sistemului monetar internaional 3) Drepturile speciale de tragere i rolul acestora n cadrul sistemului monetar internaional 4) Fondul Monetar Internaional i rolul acestuia n funcionarea sistemului monetar 1) n anul 1944 are loc la Bretton Woods - California, Conferina Monetar i Financiar Internaional, care abordeaz pentru prima oar necesitatea crerii sistemului monetar internaional. Va fi primul sistem monetar bazat pe un acord interguvernamental. Pentru funcionarea sistemului, respectiv pentru realizarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar, s-au nscut dou instituii interguvernamentale : Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD). Aceasta din urm, mpreun cu alte dou organisme (Corporaia Financiar Internaional i Asociaia Internaional pentru Dezvoltare) vor forma Grupul Bncii Mondiale. Scopul crerii sistemului monetar internaional - la reprezentat realizarea unei largi cooperri internaionale, ca o premis pentru creterea echilibrat a comerului internaional i pe aceast baz, dezvoltarea economic a tuturor statelor membre la FMI, a economiei mondiale n ntregul ei.

Precizare Pentru atingerea acestui obiectiv, la baza sistemului au fost puse urmtoarele principii fundamentale : Principiul etalonului monetar Principiul stabilitii cursului de schimb Principiul convertibilitii monetare Realizarea de rezerve monetare oficiale Echilibrarea balanei de pli externe Etalonul monetar la baza sistemului monetar internaional a fost aezat etalonul aur-devize, aur-dolar, monedei americane revenindu-i rolul principal de etalon i de mijloc de plat pe plan internaional. Dolarul era definit printr-un coninut n aur de 0,888671 g., Statele Unite avnd o rezerv de aur administrat de Sistemul Federal de Rezerve, de peste 30 milioane USD. Ca etalon al Sistemului Monetar Internaional, ntre USD i aur s-a stabilit un raport fix de 35 USD / uncie. 1 uncie = 31,105 g. Acest raport se va modifica de dou ori. Prima modificare se produce n anul 1971, cnd dolarul se devalorizeaz cu 7,89%, deci preul unciei crete de la 35 USD la 39 USD / uncie. A doua modificare se produce n anii 1973 1974, cnd dolarul se devalorizeaz cu 10%. Preul unciei crete la 42,22 USD. Dup aceast dat i ca rezultat al suspendrii convertibilitii n aur a dolarului, se renun la etalonul aur-devize. Stabilitatea cursului de schimb FMI a stabilit acest principiu ca fiind principiu fundamental n funcionarea sistemului monetar internaional, fixnd opiunea pentru cursuri fixe. Fiecare ar avea obligaia s stabileasc pentru propria moned valoarea paritar, exprimat fie n aur, fie n dolari. Raportul dintre valorile paritare era echivalentul cursului oficial. n afara cursului ofcial exist i un curs de pia. Cursul de pia trebuie s fie fix.

Fa de cursul oficial, cursul de pia putea varia n jurul unei marje de +/- 1%, Bncile Centrale avnd obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Pentru meninerea stabilitii cursului de schimb n cadrul acestei marje, Bncile Centrale erau obligate s intervin pe pia prin vnzri i respectiv cumprrii de valut. Dac efectele acestor intervenii nu erau cele scontate, se proceda la modificarea valorilor paritare i a paritii monetare, respectiv a cursului oficial. Aceast modificare avea loc fie prin devalorizare, fie prin revalorizare. Remarc Ulterior, adic n anul 1971, aceste marje de fluctuare au fost majorate la +/- 2,5%. Interveniile Bncilor Centrale devin tot mai frecvente, cursurile nu mai pot fi inute sub control i drept urmare se va renuna la acestea ; locul cursurilor fixe va fi luat de cele flotante. Convertibilitatea Potrivit statutului FMI, convertibilitatea consta n nlturarea restriciilor privind plile generate de tranzaciile curente. Ea a cunoscut dou forme : Convertibilitatea dolarului american n calitate de etalon, mijloc de plat i de rezerv pe plan internaional. Concret, dolarul era singura moned convertibil n aur. Convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri. Aceste monede nu erau convertibile n aur. Convertibilitatea consta practic n obligaia Bncii Centrale a rii respective de a cumpra moneda sa naional deinut de o Banc Central strin, la cererea acesteia. Prin suspendarea n anul 1974 a convertibilitii n aur a dolarului, din noiunea de convertibilitate dispare referirea la aur i va aprea denumirea de convertibilitate de pia. Rezervele monetare Crearea FMI a avut loc ca obiectiv printre altele i constituirea unor resurse din care la nevoie, rile membre s fie sprijinite temporar pentru a face fa dificultilor curente de balan. Drept urmare, fiecare ar avea obligaia s-i constituie rezerve monetare oficiale. Constituirea acestora era dictat de dou operaiuni :

- convertirea sumelor solicitate, pentru funcionarea mecanismului. - intervenii pe pia, prin vnzri i cumprri de valut, n scopul meninerii stabilitii cursurilor de schimb. n structura acestor rezerve se puteau include : metalul monetar, valutele i devizele, respectiv titlurile de credit emise pe pieele financiar monetare. Echilibrarea balanelor de pli externe Realizarea echilibrului balanelor de pli a reprezentat un obiectiv esenial al Fondului Monetar Internaional i un principiu de baz n funcionarea Sistemului Monetar Internaional. n acest sens, FMI-ul a acordat credite rilor membre, contribuind astfel la reducerea gradului de dezechilibru al balanelor lor de pli. Un accent deosebit s-a pus de FMI pentru realizarea unor planuri de stabilizare macroeconomic pentru rile cu deficit de balan i care solicitau sprijin financiar. n concepia FMI-ului, echilibrarea balanei de pli trebuie realizat printr-o stabilizare economic intern, cu dezvoltarea produciei, n msur s permit : 1) Creterea exporturilor 2) Reducerea importurilor 3) Stoparea inflaiei 4) Satisfacerea cererii interne