Curs nr.

11 Sistemul monetar european

Moned i credit

1) Mecanismele de funcionare a sistemului 2) Uniunea economic i monetar european 1) Sistemul monetar european a luat fiin la 13 mai 1979 i s-a fondat pe dou elemente : - un sistem de intervenii pe pieele de schimb - un acord ntre bncile centrale ale rilor membre privind sursele de finanare necesare unei asemenea intervenii. Precizare : Scopul pentru care a fost creat sistemul la constituit stabilirea unei zone de stabilitate monetar n cadrul Comunitii Economice Europene prin crearea unei uniti de cont proprii i anume ECU. n vederea stabilizrii cursurilor reciproce ale monedelor i n scopul determinrii condiiilor optime de intervenie pe pieele d schimb, instanele comunitare au stabilit reguli privind intervenia Bncii Centrale n scopul meninerii unei anumite ordini pe pieele de schimb. La baza sistemului monetar european au fost aezate 2 mecanisme : - mecanismul ECU - mecanismul de creditare (de solidaritate financiar) ECU este o moned compozit, la fel ca i drepturile speciale de tragere (DST). ECU are un curs de schimb indus de cursurile de schimb ale monedelor care l compun. Acest curs este considerat drept unul teoretic. Precizare : Pe lng cursul teoretic, ECU are i un curs pivot. Cursul teoretic al ECU ntr-o moned este instantaneu, rezultat din media ponderat calculat la un moment dat a cursurilor n respectiva moned, aferente celorlalte monede din co.

El se calculeaz i n raport cu dolarul. De ce dolarul ? Pentru c respectiva moned are cursul cel mai semnificativ pe pieele de schimb. Cursul de pia - ECU este cotat continuu pe pia n raport cu principalele monede europene. Regula este ca acest curs s nu se ndeprteze prea mult de cursul teoretic. Cursul pilot este practic un concept abstract. Fiecare moned compozit este definit ECU printr-un curs pivot. n consecin, cursurile pivot bilaterale sunt doar referine, determinate de un cord comun ntre rile membre la mecanismul de schimb. Pe de o parte i de alta a cursurilor se determin marje care ncadreaz cursul de pia, tocmai n vederea realizrii obiectivului central i anume stabilitatea monetar. Aceste marje fluctuare au fost fixate la +/- 2,25%, lsndu-se rilor membre posibilitatea de a opta dac este cazul pentru marje mai mari, care puteau ajunge la +/- 6%. ECU ca moned compozit mbrac 3 forme : - ECU co - ECU public (oficial) - ECU privat ECU co este o simpl definiie, o simpl unitate de cont. ECU public : Coninutul ECU-lui public este format din aur i USD. ECU public este creat n contrapartid cu un depozit de aur i USD. n acest sens, Bncile Centrale ale rilor membre au fost obligate s depun la FECOM (Fondul Monetar de Cooperare Monetar) 20% din rezervele lor de aur i USD. n contrapartid ele au fost creditate n ECU prin conturile deschise la FECOM. ECU privat ECU co are doar o existen juridic. Dac cuprinde un numr de monede europene atunci devine ECU privat. El a cunoscut (pe durata de existen) multiple utilizri. Concret au funcionat : - o pia bancar a ECU

- o pia a obligaiunilor n ECU - o pia monetar n ECU (piaa bunurilor de tezaur, biletelor de trezorerie, certificatelor de depozit). Mecanismele de creditare Finanarea pe termen scurt Susinerea monetar pe termen scurt Concursul financiar pe termen mediu Finanarea pe termen scurt Scopul acestei operaiuni la constituit furnizarea pentru o perioad relativ scurt (maxim 75 de zile) a mijloacelor de finanare pentru bncile centrale ale acelor ri membre nevoite s intervin pe pia pentru susinerea monedelor proprii. Este deci un mecanism instituit ntre Bncile Centrale pentru a interveni pe pia, n vederea meninerii cursurilor de schimb ntre marjele fluctuare, deci pentru asigurarea echilibrului cursurilor de schimb. Susinerea monetar pe termen scurt Instituit n 1970, acest mecanism a fost ameliorat treptat pn n 1979 i aplicat n cadrul sistemului monetar. Prin intermediul acestui mecanism, Bncile Centrale pot face apel pentru finanarea nevoilor lor urgente pentru acoperirea deficitului lor temporar al balanei de pli. Acest mecanism este relativ simplu. Concret, o Banc Central beneficiar primete de la partenerii si faciliti sub form de depozite. Durata lor este de 3 luni, rennoibil de 2 ori la cererea bncii beneficiare. Practic, acest mecanism const n acordarea de credite n moneda cerut de beneficiar i poate fi moneda naional a bncii debitoare sau alt moned liber convenit.

Concursul financiar pe termen mediu (sprijinul financiar) este un mecanism de creditare ce const ntr-un ajutor financiar acordat pe termen mediu unui stat membru care trece prin dificulti sau ameninri grave de deficit de balan. Creditul se acord pe o perioad de 2-5 ani. Creanele i obligaiile create de punerea n practic a acestui mecanism sunt exprimate n ECU, echivalentul n moned naional fiind stabilit pe baza cursurilor de schimb zilnice, la data efecturii plilor. 2) Uniunea economic i monetar n 1985 s-a nfiinat un amplu program viznd crearea unei mari piee unice n care s circule liber bunurile, serviciile, capitalurile. Precizare : Crearea uniunii economice i monetare i gsete justificarea tocmai n necesitatea mbuntirii programului. n iulie 1998 Consiliul European creeaz un comitet avnd ca scop studiul Uniunii Economice i Monetare. Acest comitet ntocmete un raport care prevede : - liberalizarea complet a micrilor de capital - integrarea total a pieelor financiare - convertirea total i ireversibil a monedelor europene - fixarea irevocabil a paritilor, asociat cu eliminarea marjelor de fluctuare - nlocuirea monedelor naionale cu o moned european unic care va cpta n final denumirea de EURO. n 1990, acelai consiliu al Europei se ntrunete la Maastricht, unde sunt puse bazele solide pentru realizarea uniunii economice i monetare. Tratatul a fost astfel conceput nct moneda unic s fie una din cele mai puternice din lume. Aceasta ar reprezenta factorul de stabilitate i prosperitate n Europa. n tratat se stipuleaz expres faptul c moneda Euro i mediul su de stabilitate pot aduce Europei multiple avantaje :

- o mai mare eficientizare a pieei unice - vor fi stimulate creterea economic i diminuarea omajului - vor fi eliminate posibilitile legate de existena mai multor monede europene - va fi restabilit stabilitatea internaional i se va ntri suveranitatea ntre rile membre Pentru punerea n practic trecerii la moneda unic s-au fixat 3 faze : Prima faz (Ianuarie 1998) Desemnarea Consiliului Europei, respectiv a rilor care vor intra n Uniunea economic i monetar i care vor forma Zona Euro (11 ri). A doua faz (Ianuarie 1999) care a marcat debutul Uniunii economice i monetare al monedei Euro ca moned unic a 11 ri. rile Zonei Euro s-au alineat unei politici monetare bine condus de ctre Banca Central European. Precizare Aceasta mpreun cu Bncile Centrale ale celor 11 ri formeaz Sistemul Bncilor Centrale Europene. Obiectivul central al politicii monetare a Bncii Centrale l reprezint meninerea stabilitii preurilor n Zona Euro. Pentru acest lucru, Banca Central European are o serie de sarcini : - elaboreaz politica internaional n aceast zon i stabilete liniile directoare n implementarea ei. - stabilete condiiile n care se desfoar operaiunile de curs extern. - administreaz rezervele monetare oficiale ale rilor membre Concluzie : Pentru atingerea obiectivului central, Sistemul Bncilor Centrale Europene are la dispoziie 3 instrumente pentru atingerea acestui deziderat : - politica de open-market - politica facilitilor permanente - politica rezervelor minime obligatorii

A treia faz (01.01.2002) va coincide cu introducerea noilor semne monetare, moment care va marca generalizarea monedei unice. Crearea Euro traseaz noi coordonate n lumea pieelor financiare i valutare. Optimitii apreciaz c moneda Euro va deveni n viitor o moned mult mai atractiv pe multiple piee n raport cu monedele pe care le-a nlocuit i se va afla ntr-o puternic competiie cu dolarul american.