Exemplu: Costul creditului in valuta Credit 300000 Euro Dobanda 10% p.a.

Scadena 5 ani Fr perioad de graie Rambursare: serii anuale egale Anii 1 2 3 4 5 Principal 60000 60000 60000 60000 60000 Dobanda 30000 24000 18000 12000 6000 Euro Anuitate 90000 84000 78000 72000 66000 Initial Cap ramas 240000 180000 120000 60000 0

Evolutia estimata a cursului de schimb Initial Anii 1 2 3 4 5 4.5 CSV 4.7475 5.01 5.28 5.57 5.88 Fluxurile in lei Anii Initial 1 2 3 4 5 Fluxurile (EUR) 300000 -90000 -84000 -78000 -72000 -66000 CSV estimat 4.5 4.7475 5.01 5.28 5.57 5.88 Cost Fluxuri (LEI) 1350000 -427275 -420723 -412159 -401379 -388167 16.05% =IRR(selectati celulele cu rosu) Depreciere 5.5% pe an

Anii 1 2 3 4 5

Principal 3000 3000 3000 3000 3000

Dobanda 1500 1200 900 600 300

Anuitate 4500 4200 3900 3600 3300

Cap ramas 12000 9000 6000 3000 0

Evolutia estimata a cursului de schimb Initial Anii 1 2 3 4 5 4.5 CSV 4.7475 5.01 5.28 5.57 5.88 Depreciere 5.5% pe an

Anii Initial 1 2 3 4 5 =IRR(selectati celulele cu rosu)

Fluxurile (EUR) 15000 -4500 -4200 -3900 -3600 -3300

CSV estimat 4.5 4.7475 5.01 5.28 5.57 5.88

Fluxuri (LEI) 67500 -21364 -21036 -20608 -20069 -19408 16%

Scenariul 1: Dividendul este constant Valoarea nominala Dividend constant Cost 10.0% 10 1 pe an lei / act. leu / act.

Scenariul 2: Dividendul creste constant cu o rata g Valoarea nominala Dividend pe primul an Rata crestere dividend Cost 11.5% 10 lei / act. 1 leu / act. 1.50% pe an - este constanta pe an

Scenariul 3: Putem estima un pret de rascumparare dupa X ani Initial An 1 An 2 An 3 An 4 An 5 Cost 10 lei -1 lei -1.2 -1.5 -1.7 -18.6 22.3% pe an - Este suma incasata initial cand emit act. - Dividendul pe primul an - Dividendul pe al doilea an - Dividendul pe al treilea an - Dividendul pe al patrulea an - Dividendul pe anul 5 la care se adauga PR

Dividend Iniial A1 A2 A3 A4 A5

Fluxuri 1 1.2 1.35 1.4 1.5 Cost

10 -50000 -70000 -45000 -25000 -780000 16.5%

43500

Dividend Iniial A1 A2 A3 A4 A5

Fluxuri 10 -1 -1.2 -1.35 -1.4 -17.5

Dividend Iniial A1 A2 A3 A4 A5

Cost

20.4%

Cost

Valoare nominala 10 lei / actiune, Dividend pe primul an 1 leu / actiune, pe al doilea an 1.2 lei / actiune, pe al treilea an 1.5 lei / actiune, pe al patrulea an 1.7 lei / actiune, pe al cincilea an 2.1 lei / actiune. Dupa cinci ani vom rascumpara actiunile de pe piata cu un pret de rascumparare estimate de 16.5 lei / actiune

Fluxuri 8 -1 -1.2 -1.35 -1.4 -15.5

24.7%

Valoare investitie

1000000 lei Pondere 30% 50% 20% Cost 14% 19% 22% Pondere x Cost 4.2% 9.5% 4.4% 18.1%

Credit Obligatiuni Actiuni TOTAL Impozitul pe profit

300000 500000 200000 1000000

16% 18.1% 15.9%

Costul fara impozit pe profit inclus Costul cu impozit pe profit inclus

Sursa Credit Obligaiuni Aciuni Total CMPK

Valoare 15,000 EUR 25,000 EUR 10,000 EUR 50,000 EUR 22.00%

Cost 16% 27% 20%

Pondere 30% 50% 20%

%sursa x k 5% 14% 4% 22%