1

STUDIU PRIVIND GESTIONAREA DATORIEI PUBLICE

INTERNE I EXTERNE A ROMNIEI N CONTEXTUL
INTEGRRII N UNIUNEA EUROPEAN

Vtuiu Virgil, cadru didactic asociat,
Universitatea Liber Independent Moldova
Popeang Vasile, prof. univ. dr.,
Universitatea Constantin Brncui, Tg-Jiu


Abstract: The main purpose of public debts handling is the assurance of necessary
sources for the finance of budgetary deficit, investment projects for the development of
foreground economy sectors and sources of debts payment service at the lowest cost and an
acceptably risk level on medium and long term. Public debt will have a controlled rise, so that
its level to maintain reasonable in the limits mentioned through the criteria from Maastricht.
The public debts dynamic will continue, in the following years, to be positive, even though in
relatively moderated rhythms, because it will still represent an important factor of sustaining
the economic rise.


1. Coninutul datoriei publice si formele sale de manifestare

Guvernul Romniei este autorizat s contracteze, prin Ministerul Finanelor,
mprumuturi de stat interne i externe. Rambursarea mprumuturilor de stat se asigur,
dup caz, din mprumuturi special contractate pentru refinanarea datoriei publice, din resurse
ale Contului General al Trezoreriei statului, precum i din alte resurse stabilite prin dispoziii
legale. Rambursarea ratelor de capital, plata dobnzilor i a altor costuri aferente datoriei
publice au prioritate faa de alte obligaii ale statului.
Datoria public intern reprezint o obligaie necondiionat a statului, de rambursare a
mprumuturilor contractate n lei, de plat a dobnzilor i a altor costuri aferente.
Datoria public extern reprezint o obligaie necondiionat i irevocabil a statului de
rambursare a mprumuturilor contractate n valut, de plat a dobnzilor i a altor costuri
aferente. Rambursarea mprumuturilor externe se va face de ctre Ministerul Finanelor care
va disponibiliza sumele n lei necesare efecturii plilor.

2. Premise macroeconomice n anul 2006
Particularitile anului 2005, marcat de elemente de continuitate i discontinuitate, care
au influenat i evoluia anului 2006, constrngerile care acioneaz n economie, aciunea
unor factori exogeni (conjunctura extern), exigenele i cerinele procesului de aderare, au
2
impus arhitecturii bugetare a anului 2006 integrarea n contextul pachetului de politici
macroeconomice ntreprinse pentru:
meninerea deficitului de cont curent n limite sustenabile;
consolidarea veniturilor bugetare pentru a face fa angajamentelor de cheltuieli cu
care Romnia se va confrunta n mod inevitabil n urmtorii ani;
stimularea creterii durabile i asigurarea capacitii de absorbie a instrumentelor
structurale (fonduri structurale i de coeziune).
Complexitatea construciei europene, determinat de o diversitate de condiii
economice i sociale, de un anumit mod de alctuire a instituiilor sale, de configurarea
specific bugetului comunitar care aloc sume importante politicii agricole comune, pentru
finanarea proiectelor structurale i de coeziune, face necesar formularea unei politici fiscal-
bugetare flexibile, orientate spre eficien i performan, construit pe prioriti sectoriale
care s corespund palierelor reformei i s fie consistent cu politicile comunitare.
Ca viitor stat membru, Romnia va trebui s respecte criteriile de la Maastricht
referitoare la deficitul bugetar, inflaie, datorie public. Deficitul bugetar pentru anul 2006
reprezint un parametru de baz al politicii macroeconomice, fiind corelat cu ali indicatori
pentru asigurarea echilibrelor macroeconomice necesare respectrii angajamentelor asumate
de Romnia n procesul de aderare la Uniunea European.

3. Managementul datoriei publice interne
Potrivit datelor operative de execuie, ponderea datoriei publice interne n produsul
intern brut la sfritul anului 2005 de 5,0% din produsul intern brut. Datoria public
guvernamental extern a fost la sfritul anului 2005 de circa 15,4% din produsul intern brut.
Pentru anul 2006, cheltuielile cu dobnzile aferente datoriei publice interne se vor
ridica la 0,4% din produsul intern brut. Totodat, se estimeaz pentru anul 2006 c plile de
dobnzi i comisioane aferente datoriei publice guvernamentale externe se vor reduce cu 2,8%
fa de 2005.
Prioritile, intele i obiectivele urmrite impun monitorizarea poziiei bugetare astfel
nct aceasta s tind ctre o poziie aproape de echilibru, condiie esenial n coordonarea
politicilor bugetare n cadrul Pactului de Stabilitate i Cretere, pact adoptat la nivelul rilor
membre ale Uniunii Europene.
Gradul de ndatorare public a Romniei nregistrat n ultimii ani se situeaz pe un
trend descendent, pe fondul creterii economice susinute, astfel c la sfritul anilor 2004 i al
2005 gradul de ndatorare public se situa sub 25% din produsul intern brut, net inferior
plafonului de 60% stabilit prin Tratatul de la Maastricht.
Odat cu intrarea n vigoare a noii Legi a datoriei publice nr.313/2004, ncepnd cu
anul 2005, n indicatorul datorie public se includ mprumuturile contractate direct i/sau
garantate de autoritile publice locale. Odat cu lansarea de ctre primria municipiului
Bucureti a emisiunii de Euroobligaiuni n valoare de 500 milioane euro n luna iunie 2005
ponderea Dei ponderea datoriei locale n total datorie public a crescut la 0,7% din produsul
intern brut.
La 30 iunie 2005, ponderea datoriei publice guvernamentale era de 19,7% din produsul
intern brut, iar pentru sfritul anului 2005 se estimeaz o pondere a datoriei publice
guvernamentale n produsul intern brut de 20,4%. Comparativ cu anul 2000, gradul de
ndatorare este mai mic cu 11,0 puncte procentuale (Tabelul 1 i Figura nr. 1 ).

3
Evoluia ponderii datoriei publice guvernamentale n produsul intern brut
n perioada 2000-2005

tabelul nr.1


Fig. nr. 1
Pe linia managementului datoriei interne, au fost fcute eforturi n ceea ce privete
extinderea curbei de maturitate a instrumentelor de finanare i refinanare a datoriei publice
interne. Astfel, pe lng creterea volumului titlurilor de stat cu scaden la 2, 3 i 5 ani,
ncepnd cu luna aprilie 2005 au fost lansate emisiuni de titluri de stat cu scadene la 7, 10, 12
i 15 ani. Prin refinanarea datoriei publice interne pe termen scurt prin obligaiuni de stat
emise pe termen lung i reducerea ratelor de dobnd la titlurile de stat, s-a realizat diminuarea
serviciului datoriei publice interne. Economiile obinute prin scderea ratelor de dobnd i
extinderea maturitii certificatelor de trezorerie emise pe piaa intern au fost n valoare de
411,7 milioane lei n anul 2004. Trendul descendent al ratelor de dobnd este confirmat de
emisiunile de titluri de stat cu scaden cuprins ntre 2 i 5 ani lansate n prima parte a anului
2005, care pentru obligaiunile de stat cu dobnd fix au nregistrat scderi cuprinse n
intervalul 0,151,4 puncte procentuale.
4
Pe fondul scderii graduale a inflaiei i reducerii dobnzilor de referin de ctre
Banca Naional a Romniei, transparena i predictibilitatea modului n care se desfoar
emisiunile de titluri de stat reprezint un alt factor important pentru reducerea costului
titlurilor de stat exprimat prin reducerea ratelor de dobnd.
n acest sens, ncepnd cu trimestrul II al anului 2005 s-a creat cadrul instituional de
consultare cu participanii pe piaa intern prin organizarea de ntlniri semianuale cu acetia
i pentru prima dat a fost publicat un calendar trimestrial de emisiuni de titluri de stat n care
s-au prezentat caracteristicile titlurilor de stat.
Un fapt foarte important n privina creterii predictibilitii a fost constituit de
consemnarea unei premiere prin contractarea sumelor aferente emisiunilor de obligaiuni aa
cum fuseser anunate ncepnd cu trimestrul III al anului 2005. Totodat, gradul mare de
suprasubscriere a emisiunilor de obligaiuni reflect o cretere important a capacitii de
absorbie a pieei interne rezultat att din surplusul de lichiditate din pia ct i din validarea
trendului de dezinflaie estimat, urmare a schimbrii politicii Bncii Naionale a Romniei
ctre o politic de intire a inflaiei.
Stocul datoriei publice guvernamentale interne totale la data de 30 iunie 2005
nsumeaz 14.744,9 milioane lei i, n conformitate cu prevederile Legii datoriei publice,
nr.313/2004, reflect totalitatea obligaiilor statului provenind din mprumuturi contractate
direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice rezidente n Romnia, n lei sau
n valut, inclusiv sumele primite temporar din sursele trezoreriei statului, fiind destinate
finanrii deficitului bugetar i refinanrii datoriei publice i a unor necesiti ale Guvernului
aprobate n baza unor legi speciale. Ponderea datoriei publice guvernamentale interne n
produsul intern brut la 30 iunie 2005 era de 5,2%, iar pentru sfritul anului se estimeaz o 29
pondere de 5,0% din produsul intern brut, n scdere fa de perioadele anterioare. Pentru anul
2005 se estimeaz c dobnzile aferente datoriei publice guvernamentale interne vor fi n
sum de 1.167,3 milioane lei (0,4% din produsul intern brut).

4. Datoria public guvernamental extern
Pe linia managementului datoriei publice externe guvernamentale, odat cu
intrarea n vigoare a noii legi a datoriei publice a fost eliminat posibilitatea ca ministerele de
linie s contracteze mprumuturi cu garania statului, iar acordarea de garanii de stat a fost
limitat la proiectele de importan major i numai cu avizul Consiliului Concurenei n
vederea respectrii angajamentelor Romniei n domeniul ajutorului de stat. Totodat, trebuie
menionat demersul Ministerului Finanelor Publice (M.F.P.)de restructurare a portofoliului
de datorie public extern n scopul reducerii serviciului anual al datoriei publice externe i
al mbuntirii caracteristicilor portofoliului de datorie public prin prisma reducerii expunerii
acestuia la riscurile aferente fluctuaiilor de rat a dobnzii, curs valutar, precum i a celor de
refinanare i lichiditate. n acest sens, actualmente se desfoar o analiz diagnostic a
alternativelor procesului de restructurare pentru care se au n vedere dou componente:
portofoliul de datorie comercial provenit din mprumuturi contractate de ministere i
garantate de ctre stat (actualmente doar Ministerul Finanelor Publice poate contracta
mprumuturi, n conformitate cu Legea datoriei publice nr.313/2005), precum i portofoliul de
bonduri externe active (cu scadene n 2008, 2010 i 2012).
La 30 iunie 2005, datoria public extern guvernamental a fost de 11.214,6
milioane euro, n cretere cu 980,5 milioane euro, fa de sfritul anului 2004. Ritmul de
cretere al datoriei publice externe efective a fost de 9,6% n primele 6 luni ale anului, fa de
5
sfritul anului 2004. n aceeai perioad, datoria public extern direct a crescut cu 4,8%, iar
datoria public extern garantat a crescut cu 17,4% (Figura nr. 2 ).

Figura nr.2.
Datoria public garantat de stat reprezint o parte nsemnat (aproximativ 40,6%) a
datoriei publice guvernamentale la 30 iunie 2005 i ca urmare necesit o monitorizare foarte
atent. n anul 2005, ponderea plilor din bugetul de stat pentru creditele externe garantate de
stat (rata eecului) este foarte redus, estimndu-se c plile se vor efectua din fondul de risc,
ale crui venituri sunt constituite n principal, din ncasri din comisioane i din recuperri de
la agenii economici n contul plilor efectuate n anii precedeni, de M.F.P., n calitate de
garant.
n vederea recuperrii sumelor achitate la extern pentru aceti ageni economici, au fost
ncheiate convenii ntre Ministerul Finanelor Publice i debitori. M.F.P., prin organele sale
de control, a efectuat aciuni de verificare, lund msuri pentru ncasarea sumelor achitate la
extern, n calitate de Garant, precum i pentru cele datorate la fondul de risc. De asemenea, n
baza Ordonanei Guvernului nr.29/2002 privind instituirea unor msuri pentru recuperarea
creanelor statului i diminuarea datoriei publice, adoptat prin Legea nr.324/2002. A.V.A.S. a
preluat spre valorificare creanele statului rezultate din plile efectuate la extern de ctre
Ministerul Finanelor Publice n contul garaniilor emise de stat pentru mprumuturi externe
acordate agenilor economici societi comerciale.

CONCLUZII

Banca Naional a Romniei mpreun cu Ministerul Finanelor Publice a promovat
consecvent msuri privind modernizarea sistemului romnesc de pli i decontri.
Participarea direct a Ministerului Finanelor Publice la un asemenea sistem electronic de
6
transfer de fonduri, reprezint un ,,pionierat n practica pieei bancare a rilor U.E., pn n
prezent neexistnd o instituie guvernamental de acest tip participant direct ca membru
SWIFT i participant direct la un asemenea sistem.
n acest context, Ministerul Finanelor Publice a asigurat pn n prezent decontarea n
regim operaional a operaiunilor de mare valoare n sistemul ReGIS i a operaiunilor de mic
valoare n sistemul SENT. Totodat, dup intrarea n funciune a sistemului de decontare i
nregistrare a titlurilor de stat SaFIR, decontarea unei tranzacii cu titluri de stat
denominate n lei s-a fcut prin debitarea direct a contului Participantului deschis n ReGIS,
ordinul de plat interbancar fiind eliminat. Sistemul de nregistrare i Decontare a Titlurilor de
Stat (SaFIR) asigur nregistrarea titlurilor de stat, depozitarea acestora ntr-o structur pe
dou niveluri i decontarea operaiunilor cu acestea.
Sistemul de decontare i nregistrare a titlurilor de stat a automatizat actualul
sistem operat de Banca Naional a Romniei, un avantaj major l reprezentnd-ul scurtarea
ciclului de decontare, tranzaciile procesndu-se practic n timp real, procedura de decontare
este mult simplificat, eliminndu-se documentele suport hrtie de notificare a tranzaciilor.
Se intenioneaz elaborarea unei strategii de ndatorare public pe termen mediu,
prin care vor fi anunate obiectivele pe termen mediu de optimizare a structurii portofoliului de
datorie prin echilibrarea ponderii datoriei publice interne, respectiv externe n total datorie
public, ct i prin extinderea duratei medii a portofoliului de datorie i creterea ponderii
datoriei denominate n euro i a celei cu dobnd fix n totalul datoriei publice. n strategie
sunt specificate i instrumentele ce se utilizeaz n scopul atingerii obiectivelor propuse,
incluznd instrumentele de management al riscului ce vor fi avute n vedere pentru diminuarea
expunerii portofoliului de datorie la riscurile de rat a dobnzii, curs valutar, riscul de
refinanare, operaional i de credit.
Pe termen mediu, strategia va indica mixul optim de finanare i ndatorare ntr-un
cadru strategic multianual care include meninerea unui echilibru dinamic ntre cerere i
ofert, care vizeaz amplificarea procesului de dezvoltare a pieei interne de capital.


BIBLIOGRAFIE

1. Manolescu Gh. - Mangementul financiar", Ed. Economic, Bucureti, 1995
2. Popeang Vasile -Finane publice, Editura Academica Brncui, Tg-Jiu, 2002;
3. Popeang Vasile, G. Dobrot, V.N. Popeang-Finane publice-ndrumar teoretico-
aplicativ, Editura Studii Economice, Tg-Jiu, 2002;
4. Topciu Constantin, Vcu Teodora, Vintil Georgeta- Fiscalitate, Editura
Universitatea Titu Maiorescu, Bucureti, 1999;
5. Vcrel Iulian i colectiv- Finane publice, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2001;
6. Vcu Barbu Teodora- Bugetul statului i agenilor economici, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2000;
7. http//www.mfinante.ro.