Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
+
+
+
=
=
) (
) / (
) 6 (
%) 5 (
:
) 1 ( ) 1 (
1
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar performanta financiara (C)
Nr. Element de calcul
Implementare Perioada de operare
An 1 An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
A. Total cost investitional 31,000,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
B. Valoarea reziduala 0.00 0.00 0.00 0.00 0.0036,273,025.76
C. Total costuri de operare 0.00 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07
D. Venituri operationale 0.00 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36
E. Surse de finantare 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
F. Flux de numerar net al perioadei -31,000,000.00 1,813,651.29 1,813,651.29 1,813,651.29 1,813,651.2938,086,677.05
G. Disponibil de numerar din perioada precedenta -31,000,000.00 -29,186,348.71 -27,372,697.42 -25,559,046.14
-
23,745,394.85
H. Flux de numerar cumulat net -31,000,000.00 -29,186,348.71 -27,372,697.42 -25,559,046.14 -23,745,394.8514,341,282.20
Indicatori performanta financiara Valoare
1. Valoarea actualizata neta (VANf/C) 5,021,929.30
2. Rata interna de rentabilitate (RIRf/C) 8.71%
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Calcul indicatori performanta financiara
Calculul VAN este prezentat in detaliu in tabelul urmator
Indicator Implem An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
I
i
31,000,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
V
i
0.00 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36
C
i
0.00 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07 6,108,767.07
(V
i
-C
i
-I
i
) -31,000,000.00 1,813,651.29 1,813,651.29 1,813,651.29 1,813,651.29 1,813,651.29
1/(1+r)
i
0.9524 0.9070 0.8638 0.8227 0.7835 0.7462
(V
i
-C
i
-I
i
) /(1+r)
i
-29,523,809.52 1,645,035.18 1,566,700.17 1,492,095.40 1,421,043.24 1,353,374.52
VR 36,273,025.76
VR /(1+r)
n 27,067,490.30
VANf/C 5,021,929.30
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar profitabilitate financiara (K)
Nr. Element de calcul
Implementare Perioada de operare
An 1 An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
A. Total cost investitional 13,500,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
B. Valoarea reziduala 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 20,115,618.35
C. Total costuri de operare 369,166.67 7,138,859.66 7,083,304.11 7,027,748.55 6,972,193.00 6,916,637.44
D. Venituri operationale 0.00 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36
E. Surse de finantare 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
F. Flux de numerar net al perioadei -13,869,166.67 783,558.70 839,114.25 894,669.81 950,225.36 21,121,399.27
G. Disponibil de numerar din perioada precendenta -13,869,166.67-13,085,607.97-12,246,493.72-11,351,823.91-10,401,598.55
H. Flux de numerar cumulat net -13,869,166.67-13,085,607.97-12,246,493.72-11,351,823.91-10,401,598.55 10,719,800.72
Indicatori performanta financiara Valoare
1. Valoarea actualizata neta (VANf/K) 5,468,525.95
2. Rata interna de rentabilitate (RIRf/K) 13.27%
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Calcul indicatori profitabilitate financiara
Calculul VAN este prezentat in detaliu in tabelul urmator
Indicator Implem An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
I
i
13,500,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
V
i
0.00 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36 7,922,418.36
C
i
369,166.67 7,138,859.66 7,083,304.11 7,027,748.55 6,972,193.00 6,916,637.44
(V
i
-C
i
-I
i
) -13,869,166.67 783,558.70 839,114.25 894,669.81 950,225.36 1,005,780.92
1/(1+r)
i
0.9524 0.9070 0.8638 0.8227 0.7835 0.7462
(V
i
-C
i
-I
i
) /(1+r)
i
-13,208,730.16 710,710.83 724,858.44 736,047.06 744,526.44 750,529.21
VR 20,115,618.35
VR /(1+r)
n 15,010,584.13
VANf/K 5,468,525.95
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar sustenabilitatea investitiei
Nr. Element de calcul
An implementare
Luna 1 Luna 2 Luna 3 Luna 4 Luna 5 Luna 6 Luna 7 Luna 8 Luna 9 Luna 10 Luna 11 Luna 12
A. Total cost investitional 930,000 930,000 930,000 930,000 4,960,000 4,960,000 4,960,000 4,960,000 4,960,000 1,240,000 1,240,000 0
B. Valoarea reziduala 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
C. Total costuri de operare 0 7,750 15,500 23,250 31,000 41,667 41,667 41,667 41,667 41,667 41,667 41,667
D. Venituri operationale 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
E. Surse de finantare 930,000 1,117,750 930,000 930,000 7,489,750 2,361,667 5,001,667 7,881,667 13,321,667 0 2,160,000 4,200,000
F. Flux de numerar net al perioadei 0 180,000 -15,500 -23,250 2,498,750 -2,640,000 0 2,880,000 8,320,000 -1,281,667 878,333 4,158,333
G. Disponibil de numerar din perioada precendenta 0 180,000 164,500 141,250 2,640,000 0 0 2,880,000 11,200,000 9,918,333 10,796,667
H. Flux de numerar cumulat net 0 180,000 164,500 141,250 2,640,000 0 0 2,880,000 11,200,000 9,918,333 10,796,667 14,955,000
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar sustenabilitatea investitiei (2)
Nr. Element de calcul
Perioada de operare
An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
A. Total cost investitional 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
B. Valoarea reziduala 0.00 0.00 0.00 0.00 48,253,379.32
C. Total costuri de operare 8,093,058.25 8,037,502.70 7,981,947.14 7,926,391.59 7,870,836.03
D. Venituri operationale 9,427,677.85 9,427,677.85 9,427,677.85 9,427,677.85 9,427,677.85
E. Surse de finantare 852,662.15 852,662.15 852,662.15 852,662.15 852,662.15
F. Flux de numerar net al perioadei 2,187,281.74 2,242,837.30 2,298,392.85 2,353,948.41 50,662,883.29
G. Disponibil de numerar din perioada precendenta 14,955,000.00 17,142,281.74 19,385,119.04 21,683,511.90 24,037,460.31
H. Flux de numerar cumulat net 17,142,281.74 19,385,119.04 21,683,511.90 24,037,460.31 74,700,343.60
Indicatori performanta financiara
1. Valoarea actualizata neta (VANf/C) 15,938,263.89
1. Rata interna de rentabilitate (RIRf/C) 15.53%
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Concluziile analizei financiare
In urma realizarii analizei performantei financiare a proiectului
propus spre realizare, conform indicatiilor din Ghidul
Solicitantului, se concluzioneaza ca proiectul este justificat din
punctul de vedere al finantarii nerambursabile solicitate,
indicatorii de performanta incadrandu-se in intervalele optime
prezentate.
Analiza de profitabilitate a capitalului propriu investit releva
faptul ca proiectul propus spre realizare asigura o profitabilitate
(RIRF/K) care se incadreaza in intervalul 10-16% mentionat ca
valoare de referinta pentru investitiile in sectorul energetic.
Fluxurile de numerar pentru analiza sustenabilitatii proiectului
propus spre realizare au valori pozitive pe intreaga perioada de
analiza, ceea ce indica viabilitatea proiectului propus spre
realizare.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
4. Analiza economica
Analiza economica dovedeste contributia proiectului la
progresul economic al regiunii sau localitatii fiind elaborata din
punctual de vedere al societatii in calitate de cofinantator al
proiectului
Indicatorii economici de performanta pozitivi justifica
interventia fondurilor publice in sustinerea proiectului respectiv
utilitatea publica a sa.
Conceptul cheie al analizei economice consta in cuantificarea
intrarilor si iesirilor proiectului astfel incat acestea sa reflecte
costul oportunitatii lor sociale. Aceasta cuantificare se
realizeaza in trei pasi, pornind de la datele analizei financiare:
Conversia preturilor de piata in preturi contabile
Monetizarea externalitatilor
Includerea efectelor indirecte
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Conversia preturilor de piata in preturi contabile
Acolo unde preturile de piata standard sunt distorsionate si nu reflecta
costul oportunitatii sociale se pot utiliza tehnici standard pentru
conversia acestor preturi in preturi umbra
In acest sens o prima consideratie trebuie efectuata asupra preturilor
utilizate in analiza financiara si anume
daca acestea provin de pe o piata imperfecta
natura distorsiunilor
Printre exemplele de preturi care nu reflecta costul oportunitatii sociale
se regasesc si preturile reglementate si certificatele verzi al caror pret
se formeaza pe o piata locala reglementata (obligatia de achizitie a
acestora din partea furnizorilor)
Nu se vor mai utiliza preturile reglementate, ci preturile date de piata,
rezultate in urma studierii istoricului si tendintelor pietelor de profil
Pretul energiei electrice va fi crescuta de la 132 lei/MWh la 166,68 lei/MWh
Pretul certificatelor verzi va fi modificat de la 40 euro/certificat la 223,85
lei/certificat
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Corectii fiscale
Toate elementele analizate vor fi considerate FARA TVA.
Nu se vor lua in calcul impozitul pe profit, contributiile la asigurarile
sociale si orice alte taxe
Nu se considera acea parte a finantarii nerambursabile primite de la
statul roman, ci doar contributia UE.
Motivul realizarii acestor corectii fiscale la nivel de cash-flow este faptul
ca taxele si impozitele respective precum si AFN-ul din partea statului
roman nu reprezinta intrari sau iesiri efective la nivel de comunitate ci
doar mutari de capital dintr-un cont in altul. Scopul este identificarea
intrarilor / iesirilor efective la nivel de comunitate respectiv a valorii
economice adaugate aduse de proiect.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Monetizarea externalitatilor
Se includ in evaluare efectele diferitelor impacte cu caracter
socio-economic pe care le provoaca proiectul, dar pentru care
nu se realizeaza o valorizare pe piata
Pentru cele mai relevante externalitati sunt disponibile
metodologii de estimare sau estimari pertinente in literatura de
specialitate
In cazul de fata cuantificarea efectelor nu este posibila, dar se
va efectua enumerarea acestora:
Se reduc intrrile de gaz ser (bilanul de carbon e echilibrat) i nu se
folosesc combustibili fosili (petrol i derivai ai lui);
Se obine un raport de energie output/input mai bun (prin bilan energetic
se nelege diferena ntre energia din produsul final i energia cheltuit
pentru a o obine);
Nu prezint utilizri competitive, precum folosirea n alimentaie
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Includerea efectelor indirecte
Includerea efectelor indirecte se va efectua numai
atunci cand impactul proiectului este relevant pe
piata primara pentru a produce efecte semnificative
pe piata secundara.
Tinand cont de specificul proiectului, precum si de faptul
ca aceste efecte sunt mult mai greu de identificat si de
cuantificat, existand riscul ca ele sa fi fost deja incluse in
etapa de conversie a preturilor, nu se va realiza
includerea efectelor indirecte, evitandu-se astfel dubla
includere
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar - ipoteze
Rata de actualizare economica 5,5%
Fluxurile de numerar se determina inainte de taxare
Cheltuielile si veniturile luate in considerare in perioada
de analiza vor fi determinate exclusiv TVA
Nu se iau in considerare sursele de finantare*
Se exclud fluxurile financiare*
*in functie de specificatiile din ghidul solicitantului sau de
recomandarile programului de finantare
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar analiza economica
Nr. Element de calcul
Perioada de
implementare
Perioada de operare
An 1 An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
A. Total cost investitional 25.000.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
B. Valoarea reziduala 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 72.221.370,46
C. Total costuri de operare 0,00 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07
D. Venituri operationale 0,00 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59
E. Surse de finantare 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
F. Flux de numerar net al perioadei -25.000.000,00 3.611.068,52 3.611.068,52 3.611.068,52 3.611.068,52 75.832.438,98
G. Disponibil de numerar din perioada precedenta -25.000.000,00 -21.388.931,48 -17.777.862,95 -14.166.794,43 -10.555.725,91
H. Flux de numerar cumulat net -25.000.000,00 -21.388.931,48 -17.777.862,95 -14.166.794,43 -10.555.725,91 65.276.713,07
Indicatori performanta financiara Valoare
1. Valoarea actualizata neta (VAN) 44.972.733,77
2. Rata interna de rentabilitate (RIR) 33,84%
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Fluxuri de numerar analiza economica (2)
Indicator Implem An 1 An 2 An 3 An 4 An 5
I
i
25.000.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
V
i
0,00 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59 9.719.835,59
C
i
0,00 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07 6.108.767,07
(V
i
-C
i
-I
i
) -25.000.000,00 3.611.068,52 3.611.068,52 3.611.068,52 3.611.068,52 3.611.068,52
1/(1+r)
i
0,9524 0,9070 0,8638 0,8227 0,7835 0,7462
(V
i
-C
i
-I
i
) /(1+r)
i
-23.809.523,81 3.275.345,60 3.119.376,76 2.970.835,01 2.829.366,68 2.694.634,93
VR 72.221.370,46
VR /(1+r)
n
53.892.698,60
VANf/C 44.972.733,77
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Concluzii analiza economica
Tinand cont de aspectele prezentate anterior, se pot extrage
urmatoarele concluzii privind indicatorii de performanta ai
proiectului propus spre realizare:
Valoarea Actuala Neta Economica (VANe/C) este pozitiva, ceea ce
justifica necesitatea realizarii proiectului propus spre realizare, prin
prisma valorii sale la nivel economic
Valoarea Ratei Interne de Rentabilitate (RIRe/C) este mai mare
decat 5,5% ceea ce conduce la concluzia ca finantarea proiectului
prin prezentul program de finantare este justificata
Raportul beneficiu / cost supraunitar, determina utilitatea publica a
proiectului.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
5. Analiza de sensitivitate
Are ca obiectiv identificarea variabilelor critice si impactul potential al variatiei
acestor variabile asupra indicatorilor de performanta financiara si economica
Variabilele critice sunt acele variabile pentru care o variatie de 1% in jurul valorii
luate in calcul determina o variatie de peste 1% a indicatorilor de performanta
(elasticitate supraunitara)
In cazul in care se vor obtine rezultate neconcludente la elasticitatea variabilelor
de +/-1%, se vor analiza rezultatele induse de variatia cu +/-5% pentru
variabilele luate in considerare asupra indicatorilor de performanta
Impactul asupra indicatorilor de performanta se identifica prin calculul pragurilor de
comutare pentru variabilele critice. Pragurile de comutare reprezinta fie valoarea
absoluta fie modificarea procentuala a variabilei critice identificate care determina ca
valoarea indicatorului de performanta analizat sa ajunga sub/peste un prag prestabilit.
Dupa identificarea variabilelor critice se traseaza curbele de elasticitate ale
indicatorilor de performanta raportati la acestea. Se prezinta grafic.
Atentie: o variabila nu este critica intrinsec; poate fi critica doar raportat la unul sau
mai multi indicatori de performanta. Ex: pretul este o variabila critica raportata la
indicatorul RIRf.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Etape in realizarea analizei de senzitivitate
Pentru realizarea analizei de senzitivitate vom parcurge pasii urmatori:
identificarea variabilelor care sunt considerate critice pentru durabilitatea beneficiilor
proiectului.
calculul "valorilor de comutare" pentru variabilele critice identificate
Variabile analizate in vederea determinarii tipologiei lor pot fi:
Variabila 1 Costul investitional
Variabila 2 Nivelul pretului energiei electrice
Variabila 3 Nivelul pretului certificatelor verzi
Variabila 4 Nivelul pretului energiei termice
Variabila 5 Nivelul pretului materiei prime
Variabila 6 Nivelul costurilor de operare
Indicatorii de performanta la care raportam analiza variabilelor pot fi:
RIR, TR, VAN, profit, CA, excedent de numerar, etc.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Ex: Variabila critica veniturile din exploatare
37,46% 58,19% 18,89% 7.273.411,49 10,00% Variatia veniturilor cu
18,69% 29,09% 16,31% 5.935.673,29 5,00% Variatia veniturilor cu
3,73% 5,82% 14,25% 4.865.482,74 1,00% Variatia veniturilor cu
0,00% 0,00% 13,74% 4.597.935,10 0,00% Variatia veniturilor cu
-3,73% -5,82% 13,23% 4.330.387,46 -1,00% Variatia veniturilor cu
-18,61% -29,09% 11,18% 3.260.196,90 -5,00% Variatia veniturilor cu
-37,14% -58,19% 8,64% 1.922.458,71 -10,00% Variatia veniturilor cu
RIR VAN RIR VAN
Variatie procentuala Valori absolute
Analiza de senzitivitate
Influenta variatiei veniturilor
-80,00%
-60,00%
-40,00%
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
1 2 3 4 5 6 7
Variatie
procentuala VAN
Variatie
procentuala RIR
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Praguri de comutare si curbe de elasticitate
Pentru identificarea pragurilor de comutare se foloseste instrumentul goal seek
oferit de excell sau alte instrumente similare:
Este necesara mai intai stabilirea pragului critic pentru indicatorul de
performanta
Valoarea returnata de goal seek este acea valoare a variabilei critice
pentru care indicatorul de performanta isi atinge pragul (minim sau maxim)
stabilit.
Trasarea curbelor de elasticitate ale indicatorilor de performanta
Este necesara doar pentru variabilele critice identificate
Prezinta plastic evolutia indicatorului de performanta in raport cu variabila
critica.
Se alege un numar reprezentativ pentru de valori pentru variabila critica (in
proiectele pentru fonduri europene se pot folosi 10-15 valori; in analiza reala
pentru trasarea curbelor se folosesc de ordinul sutelor sau miilor). Pentru
fiecare valoare aleasa se calculeaza indicatorul de performanta. Cu ajutorul
instrumentului excell se traseaza graficul curbei de elasticitate (XY scatter)
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
6. Analiza de risc
Analiza cantitativa / numerica a riscului
Are ca rezultat stabilirea distributiei probabile a valorii
indicatorilor de performanta financiara ai proiectului
Reprezentare grafica
medie estimata
deviatie standard, etc.
Analiza calitativa a riscului
Identificare calitativa a riscurilor (pe baza analizei
numerice)
Identificare plan de eliminare/diminuare a acestora
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Etape in realizarea analizei de risc
Etape premergatoare
Analiza de senzitivitate
Trasarea curbelor de distributie de probabilitate pentru
variabilele critice
Analiza cantitativa a riscului
Aplicarea metodologiei Monte Carlo
Trasarea curbelor de distributie de probabilitate pentru
indicatorii de performanta, in raport cu variabilele critice
Interpretarea rezultatelor obtinute
Analiza calitativa a riscului
Consideratii asupra nivelului acceptabil de risc
Elaborarea unui plan de raspuns / prevenire a riscurilor
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Trasarea curbelor de distributie de probabilitate
pentru variabilele critice
Este o etapa necesara premergatoare analizei de risc
Ne ofera o imagine asupra formei de manifestare a variabilei / evolutie
/ probabilitate de aparitie
Se construieste in urma unei analize statistice a unui esantion aferent
variabilei critice:
este necesara identificarea si culegerea unui numar semnificativ de valori
pentru variabila analizata de ex. 50
Se stabilesc valorile reprezentative si frecventele de aparitei
Se calculeaza parametrii reprezentativi ai populatiei statistice: media,
amplitudinea, dispersia, abaterea standard, coeficientul de variatie
(volatilitatea). Se verifica daca datele sunt reprezentative si omogene.
Pe baza tabelului cuprinzand frecventele relative de aparitie se traseaza
curba folosind instrumentul excell: Scatter XY.
Cu ajutorul instrumentelor oferite de excell se traseaza curba de trend si se
identifica parametrii (coeficientii de gradul 2) ai curbei: add trendline /
display equation.
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Interpretarea graficelor
Functia distributiei de probabilitate pentru variabila critica Venituri
y = -3E-14x
2
+ 4E-07x - 1,6038
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
5.900.000 6.400.000 6.900.000 7.400.000 7.900.000 8.400.000 8.900.000 9.400.000 9.900.000
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza cantitativa a riscului. Metodologia
Monte-Carlo
Permite generarea variabilelor critice conform unor distributii
de probabilitate identificate anterior
Etape
1. identificarea distributiei de probabilitate a variabilei critice analizare
(functie de densitate si distributie cumulativa)
2. se genereaza valori aleatoare uniform distribuite in intervalul [0,1]
utilizand spre exemplu functia rand() din Excel
3. se transforma valorile aleatoare generate in valori ale variabilei critice,
distribuite conform distributiei de probabilitate identificate
4. se determina valorile indicatorilor de performanta pentru fiecare valoare
generata a variabilei critice
5. se traseaza distributia de probabilitate a indicatorilor de performanta
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza si interpretarea graficelor
Curba de distribuite a probabilitatii pentru indicatorul de
performanta VANf
y = -7E-35x
5
+ 6E-28x
4
+ 2E-21x
3
- 2E-14x
2
- 7E-09x + 0,2003
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
-4.000.000 -2.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza si interpretarea graficelor
Curba de distribuite a probabilitatii pentru indicatorul de
performanta VANf
y = -7E-35x
5
+ 6E-28x
4
+ 2E-21x
3
- 2E-14x
2
- 7E-09x + 0,2003
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
-4.000.000 -2.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000
Curba de distributie cumulativa a probabilitatii pentru indicatorul
VANf
y = 2E-22x
3
- 7E-16x
2
+ 7E-08x + 0,2861
-20,00%
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
-4.000.000 -2.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza calitativa a riscului.
Consideratii asupra nivelului acceptabil al riscului
Nivelul 1
Situatie macroeconomica defavorabila, blocaje pe piata
financiara sau in segmentul industrial la nivel global.
Nivelul 2
Nefunctionalitati pe piata interna a energiei, oscilatii majore ale
preturilor
Nerespectarea angajamentelor de catre partenerii de business
Retea de transport a energiei nu functioneaza la parametrii optimi
Nivelul 3
Condiii meteorologice nefavorabile pentru realizarea lucrrilor
de constructii;
Nerespectarea termenelor de plat conform calendarului prevzut n
contract;
Nencadrarea efecturii lucrrilor de ctre constructor n graficul de timp
aprobat i n cuantumul financiar stipulat n contractul de lucrri;
ntrzieri n procedurile de achiziii a contractelor de furnizare
servicii, bunuri sau lucrri;
Obiective
generale
Obiective
specifice
Rezultate
ateptate
Activiti
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza calitativa a riscului.
Consideratii asupra nivelului acceptabil al riscului
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Analiza calitativa a riscului.
Elaborarea unui plan de raspuns la riscuri
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Aspecte cheie privind indicatorii economico-financiari
Atentie la relatiile de calcul indicate de finantator, intrucat
notiunile teoretice trebuie adaptate pentru furnizarea
indicatorilor de performanta solicitati
!!! Indicatiile finantatorului au prioritate absoluta.
Prezentarea explicita a elementelor de calcul utilizate in
determinarea indicatorilor
Corelarea diverselor elemente utilizate in realizarea Analizei
Cost-Beneficiu
Analiza financiara in cadrul proiectelor de investitii cu finantare nerambursabila
Modul 2 Analiza Cost Beneficiu
18-19 Martie 2011
Intrebari si raspunsuri