CUPRINS

1. Aspecte generale ale firmei

2. Prezentarea sectorul de activiti pentru investiii
3. Evaluarea activitii viitoare
4. Cheltuieli i surse de finanare pentru investiii
5. Analiza indicatorilor pe durata de funcionare
6. Metodologia B.I.R.D. de evaluarea eficientei investiiilor
6.1. Analiza financiara
6.2. Analiza economica
7. Analiza riscului si incertitudinii asociate proiectelor

1. ASPECTE GENERALE ALE FIRMEI

1.1 . Prezentarea societii

SC COMCEREAL SA, s-a infiintat ca persoana juridica autorizata in luna martie
2006 si este una dintre cele mai reprezentative firme pentru agricultura romaneasca, situnduse pe un loc fruntas in topul firmelor din domeniu. Cu investitii in modernizarea spatiilor de
depozitare si in achizitionarea de utilaje agricole performante, de peste 10 milioane de Euro in
ultimii ani, societatea este un adevarat lider in agricultura.
SC COMCEREAL SA cu domiciliul in localitatea VASLUI jud. VASLUI. Inscris la
Oficiul Registrului Comertului cu nr J37/88/1996, Cod unic de inregistrare CUI 8208253 este
autorizat sa functioneze in baza Legii 31/1990 cu activitatea Cultivarea si depozitarea
cerealelor si a altor produse agricole, completat de activitati secundare precum panificatia si
comertul. nr. 7/03.09.2003 eliberata de Primaria VASLUI , jud. VASLUI.

1.2.

Obiectul de activitate
Cultivarea si depozitarea cerealelor si a altor produse agricole, completat de activitati

secundare precum panificatia si comertul. cod. CAEN 0111.

Obiectul principal de activitate al societatii este cultura vegetala.
Alte activitpi:
- contractarea, preluarea, conditionarea si comercializarea cerealelor, leguminoaselor boabe si
semintelor oleaginoase;
- prestarile de servicii de depozitare si conditionare a cerealelor, leguminoaselor boabe si
semintelor oleaginoase;
- fabricarea pinii, fabricarea prjiturilor si a produselor prospete de patiserie;
- importul si exportul cerealelor, leguminoaselor boabe si semintelor oleaginoase;
- cresterea bovinelor
- fahricarea produselor pentru hrana animalelor
- alte activitati de productie si prestari de servicii.

1.3.

Prezentarea activelor i pasivelor societii

Mijloacele de producie ale firmei :
- 83 tractoare din producia interna, 4 tractoare marca LANDINI, I tractor JOHN

DEER,8 tractoare MCCORNIICK, 3 tractoare marca NEW HOLLAND, 32 tractoare

marcaSAME impreuna cu masinile si utilajele aferente: pluguri (145 buc.), grape (164
buc.),sape rotative (12 buc.), tavalug inelar (13 buc.), cultivatoare (53 buc.), masini de
administrat ingrasaminte (17 buc.), freza Pegoraro (2 buc.) etc.);

- 87 semanatori;
- 1 combina CLAAS, 10 combine DEUTZ FAHR, 21 combine NEW HOLLAND si 36
combine LAVERDA;
- 20 combinatoare;
- 24 masini de erbicidat
- 22 Iocatoare de paie pt.combine Laverda si 1 tocator pentru siloz Feraboli
- 18 adaptoare pt.recoltat floarea soarelui si pentru rapita
- 9 batoze
- 1 cositoare
- 17 haeder de porumb si de floarea soarelui marca NEW HOLLAND si LAVERDA
- 4 transportoare de header
- 46 instalatii irigat
- 10 masini de tratat seminte
Mijloce de transport
- 83 remorci auto;
- 59 autoturisme pentru transportul materialelor de volum mic si de greutate mica;
- 14 autocamioane din import marca MERCEDES;
- 2 autoutilitare Ford destinate transportului cerealelor si finii;
- 2 utilitare IVECO;
Producia agricol este depozitat n condiii optime n cele 16 baze de recepie ale
societii care au o capacitate total de peste 250 000 tone. Infrastructura acestor baze de recepie
s-a modernizat prin achiziionarea de utilaje specifice i mijloace de transport moderne.
Puncte de lucru
Nr.
Crt.

Tip:
Sediul social, punct de lucru,
sucursala, filiala, loc de vanzare
Baza de receptie Banca

1
Baza de receptie Bacesti

2
Baza de receptie Buhaiesti

3
Baza de receptie Codaiesti

4
Baza de receptie Cretesti

Activitate
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora

Localizare
Banca JUD
Vaslui
Bacesti JUD
Vaslui
Buhaiesti
JUD Vaslui
Codaesti JUD
Vaslui
Cretesti JUD
Vaslui

Adresa

Baza de receptie Drinceni

6
Baza de receptie Epureni

7
Baza de receptie Husi

8
Baza de receptie lvanesti

9
Baza de receptie Murqeni

10
Baza de receptie Neqresti

11
Baza de receptie Puiesti

12
Baza de receptie Tutova

13
Siloz Birlad

14
Siloz Vaslui

15
Farica de nutreturi combinate Birlad

16
Ferma zootehnica Tirzii

17
18

Fabrica de pine

Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Productia cerealelor,
conditionare, preluare,
depozitare produse agricole,
comercializarea acestora
Fabricarea si vanzarea
produselor de panificatie

JUD Vaslui

Epureni JUD
Vaslui
Husi JUD
Vaslui
Ivanesti JUD
Vaslui
Murgeni JUD
Vaslui
Negresti JUD
Vaslui
Puiesti JUD
Vaslui
Tutova JUD
Vaslui
Birlad JUD
Vaslui
Vaslui JUD
Vaslui
Birlad JUD
Vaslui
Tirzii JUD
Vaslui
Vaslui JUD
Vaslui

Structura acionariatului n prezent este urmtoarea:

1 S.C. RACOVA SA VASLUI deine un procent de 845,530% din aciuni;
2.Ali acionai! dein 156,470 % din aciuni.
SC COMCEREAL SA Vaslui este una dintre cele mai reprezentative firme pentru
agricultura romaneas, situndu-se pe un loc frunta n topul firmelor din domeniu. Cu investiii
n modernizarea spaiilor de depozitare i n achiziionarea de utilaje agricole performante, de
peste 10 milioane de Euro n ultimii ani, societatea este un adevrat lider n agricultur.In anul
2003 societatea i-a extins activitatea prin nfiinarea unei fabrici de pine n municipiul Vaslui, cu
o capacitate de 2000 tone pine pe an, realiznd diverse sortimente de pine i specialiti din
pine de diferite gramaje destinate consumatorilor din municipiul Vaslui.
O preocupare permanent a societii o constituie mrirea suprafeelor agricole cultivate i
aplicarea tehnologiilor agrotehnice pentru valorificarea corespunztoare a terenurilor i obinerea
de producii ridicate.
Pentru realizarea unor culturi superioare calitativ si cantitativ producia agricol se
realizeaz cu mijloace de producie moderne i performante.Cultura cerealelor si a plantelor
industriale se realizeaz n 27 de ferme vegetale care exploateaz peste 21 600 de hectare teren
agricol, localizate n cea mai mare parte in judeul Vaslui dar i n judeele limitrofe Galai,
Neam i Iai.Concomitent cu cultura cerealelor (gru, orz si porumb) care ocup cea mai
mare pondere n structura culturilor, n ultimii ani s-a acordat o atenie deosebit i culturii
plantelor tehnice n special rapi, floarea soarelui i soia, SC COMCEREAL SA Vaslui fiind
unul dintre cei mai rnari cultivatori de rapi din ar.
Producia agricol este depozitat n condiii optime n cele 16 baze de recepie ale
societii care au o capacitate total de peste 250 000 tone. Infrastructura acestor baze de recepie
s-a modernizat prin achiziionarea de utilaje specifice i mijloace de transport moderne.
Ferma de vaci cu lapte Trzii
Situata pe DN581 Bucuresti-Albita, in localitatea Olteneti, Judeul Vaslui, Ferma de
vaci cu lapte Trzii este una dintre cele mai moderne ferme de profil din Romnia.

Ferma de vaci cu lapte TRZII

In anul 2006 s-a demarat un amplu proces de modernizare al fermei, prin adoptarea noilor
tehnologii de cretere a animalelor in ststem de stabulatie liber, proces ce a constat in:
> reabilitarea cldirilor existente - Grajd vaci 1, Grajd vaci 2, Grajd maternitate si dotarea acestora cu
spatii de odihna, front de furajare, perii rotative, adptori izoterme, sisteme de evacuare a
dejeciilor, sisteme de alptare a vieilor;
> reabilitarea si dimensionarea reelelor de alimentare cu apa, canalizare si energie electrica
> construirea unor noi obiective - Sala de muls, Platforma de dejecii, Gospodria de apa, Siloz,
Fanar;
> dotarea slii de muls cu utilaje si echipamente performante produse de Westfalia Surge (lider pe
piaa echipamentelor din acest domeniu)- sala de muls in sistem paralel 2 x 10 complet
automatizata, poarta de selecie, tanc de rcire si stocare a laptelui cu o capacitate de 8000 1;
> dotarea fermei cu utilaje agricole procurate de la productori de renume John Deere, Kuhn, Miro
> tractor, remorca tehnologica, remorca vidanja, grebla de adunat fan, grebla de ravasit fan,
cositoare, incarcator frontal, presa de balotat;
> popularea fermei cu 600 de vaci pentru lapte din rasa Holstein Friesen cu un inalt potenial genetic
si productiv.
Investiia realizata a condus la optimizarea sistemului de producie si la obinerea de lapte,
materie prima cu proprieti calitative superioare att din punct de vedere al proprietilor nutritive cat
si in ceea ce privete incadrarea in normele si standardele sanitar veterinare in vigoare.
Producia zilnica medie de lapte este de 27 1 per cap de vaca, lapte conform, care se
incadreaza in categoria A de calitate.

1.3.

Structura organizatoric a SC.COMCEREAL S.A.VASLUI

Prin structur organizatoric a conducerii ntreprinderii se nelege ansamblul format din

totalitatea personalului de conducere i a compartimenteleor funcionale, modul de constituire i
de organizare a lor, precum i relaiile ce se stabilesc ntre acestea n vederea realizrii obiectului
de activitate.
ADUNAREA GENERAL A ACIONARILOR
Cel mai nalt organ de deliberare al unei societi comerciale pe aciuni, prin intermediul
cruia se exprim voina acionarilor n orice probleme care intereseaz societatea n cauza.
Se convoac de ctre administratorii societii pe aciuni sau de ctre acionari n cazul n
care acetia dein o parte importan din capitalul social, dac statutul are o asemenea prevedere
i cu condiia ca motivul convocrii s fac parte din atribuiile AGA.
Adunarea General, format din toi membrii fondatori i cei care au aderat ulterior, este
organul suprem de conducere al Asociaiei. Adunarea General a are urmtoarele atribuii:
a) alege Consiliul de Administraie i aprob regulamentul de organizare i funcionare al
acestuia;
b) stabilete structura organizatoric a Secretariatului General al asociaiei i numete
Secretarul General;
c) analizeaz i aprob raportul anual de activitate al Consiliului de Administraie i
programul de activitate pe anul urmtor;

CONSILIUL DE ADMINISTRAIE
Consiliul de administraie este organul deliberativ i decizional care se ntrunete cel puin o
data sau ori de cte ori este nevoie.
Consiliul de Administraie este cel care:
a) stabilete direciile principale de activitate ale societii
b) numete i revoc directorii i stabilete remuneraia lor
c) supravegheaz activitatea directorilor
d) pregtete raportul annual
e) organizeaz adunri generale a acionarilor i implementarea hotrrilor acesteia
Administrarea societii este asigurat de consiliul de administraie format din cinci
membri:
Administratorii societatii

Nume, prenume

BI/CI /PP
Serie/Nr.
Locul si
data
emiterii

CNP

PORUMBOIU
ADRIAN

VS 411393

1500927374076

COZMA VIORICA

VS 432459

2580419364373

VASILICA
CONSTANTIN

VS 456345

1570422374876

IGNAT ION

VS 411456

1620823344263

OLTEI RODICA

VS 432542

2750119354056

Nr.
Crt
.

Locul si data
naterii

Domiciliu
Vaslui str. Stefan
cel Mare nr.69
Vaslui Str. Vasile
Alecsandri nr.51
Vaslui Str.
Eternitatii nr.111
Vaslui Str.Ana
Ipatescu bl.315
Vaslui
Str,Feroviari bl
345

Funcia

Presedinte C.A
Presedinte C.A
Membru C.A
Membru C.A
Membru C.A

Potrivit Legii societilor comerciale, consiliul de administraie poate delega o parte din
puterile sale unui comitet de direcie, compus din membrii si i/sau din fara societii. Delegarea
este facultativ i nu obligatorie, ea intervine cnd este necesar exisena unui organ colegial mai
restrns, care s poat lucra operativ. Comitetul de direcie este condus de ctre directorul general
sau directorul societii.
Pentru multe societi este mult mai eficient i mai economic delegarea unei pri a
atribuiilor unui singur administrator-delegat. Instituirea unui comitet de direcie, cu toate cheltuielile
impuse de funcionarea acestuia, nu corespunde dect nevoilor unor societi de dimensiuni foarte
mari.
ACTIVITATEA DE CERCETARE DEZVOLTARE a constat adaptarea activitii de
producie la caracteristicile geografice ale zonei Moldovei astfel:
a) organizarea teritoriului prin stabilirea modului de folosire a terenului i a unei reele optime
de drumuri de exploatare;
a) structurarea culturilor n funcie de caracteristicile solului
b) rotaia culturilor
c) adoptarea sistemelor antierozionale de cultur
e) administrarea de ngrminte n funcie de sol i de cerinele plantelor de cultur
nfiinaarea de loturi demonstative pentru hibrizi i soiuri autohtone i de import pentru
compararea adaptrii acestora la condiiile climatice ale zonei.

ORGANIGRAMA S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI

^MUICRMSNE^^

ACTIVITATEA DE CERCETARE DEZVOLTARE a constat adaptarea activitii de

producie la caracteristicile geografice ale zonei Moldovei astfel:
f) organizarea teritoriului prin Stabilirea modului de folosire a terenului i a unei reele
optime de drumuri de exploatare;
g) structurarea culturilor n funcie de caracteristicile solului
h) rotaia culturilor
i) adoptarea sistemelor antierozionale de cultur
j) administrarea de ngrminte n funcie de sol i de cerinele plantelor de cultur k)
nfinaarea de loturi demonstative pentru hibrizi i soiuri autohtone i de import pentru
compararea adaptrii acestora la condiiile climatice ale zonei.
Preedintele consiliului de administraie: PORUMBOIU ADRIAN
a) convoac i prezideaz Consiliul de Administraie i Biroul consiliului;
b) asigur publicarea i punerea n execuie a hotrrilor Consiliului i informeaz Consiliul cu
privire la execuia acestora;
c) reprezint Consiliul n relaia cu Senatul i celelalte organisme de conducere academic;
d) ii asum responsabilitatea i conducerea administraiei universitii;
e) preedintele, prin activitatea sa, ia toate msurile de urgen care se impun, urmnd s
informeze Consiliul cu prilejul reuniunii urmtoare. n ndeplinirea mandatului su,
Preedintele este asistat de Vicepreedinte i Secretar.
Director de producie: UNGUREANU VICTOR
a) planific activitatea de producie n funcie de planul de producie stabilit, pentru a asigura
realizarea integral a indicatorilor cantitativi i calitativi stabilii.
a) elaboreaz si supune spre aprobare politicile firmei n ceea ce privete producia.
b) organizeaz i controleaz activitile de meninere i dezvoltare a capacitilor de producie
si coordoneaz folosirea corect si eficient a fondurilor de investiii.
c) organizeaz i coordoneaz introducerea n fabricaie a produselor noi i rspunde de
asigurarea parametrilor prevzui n documentaie.
d) coordoneaz i asigur desfurarea ritmic a procesului de producie, urmrind realizarea
produciei n conformitate cu planul cerut de vnzri.
e) aprob instruciunile tehnologice pentru fiecare faz de producie, att la implementarea ct
i la modificarea lor, i asigur adaptarea corespunztoare a tehnologiei la variaiile i
specificul materiei prime utilizate.
f) coordoneaz identificai'ea, introducerea i meninerea sub control a proceselor incluse n
sistemul calitii.

h) asigur resursele materiale i informaionale necesare pentru implementarea politicii n

domeniul calitii. i) conduce procesul de asigurare a calitii n activitatea de producie,
conform procedurilor
i standardelor existente. j) organizeaz i conduce edinele pentru armonizarea obiectivelor
pe termen scurt i
sincronizarea activitilor n vederea realizrii n condiii optime a obiectivelor de
producie. k) elaboreaz proiectul planului de investiii, n conformitate cu prevederile
bugetului, n
scopul mbuntirii gradului de ocupare a capacitilor de producie existente i crerii
de noi capaciti. I) urmrete ncheierea contractelor pentru noile investiii i acioneaz
pentru asigurarea la
termen a documentaiilor tehnice, conform graficelor de ealonare a investiiilor. m)
coordoneaz realizarea i punerea n funciune la termen a noilor capaciti de producie.
Director Comercial COSTIN VIOREL
a) organizeaz i coordoneaz activitatea Departamentului Comercial;
b) organizeaz, coordoneaz i verific activitatea operaional, de distribuie i vnzare marf,
bun funcionare a sistemului la nivel de ntreprindere;
c) elaboreaz bugetul de venituri i cheltuieli al departamentului Comercial;
d) monitorzeaz costurile, ncadrarea n buget i propune msuri de corectare a acestora;
e) coordoneaz toate proiectele acordate n condiii optime;
f) elaboreaz startegia de marketing mpreun cu directorul de marketing;
g) organizeaz, coordoneaz i monitorizeaz aplicarea strategiei de vnzri i de marketing;
h) negociaz i ncheie contractele de vnzri cu clienii importanii;
i) controleaz vnzrile companiei pe plan naional, prin dispoziii clare ctre managerii din
subordine; j) supravegheaz managerul de vnzri, marketing, IT i
operaiuni.
Director economic: CHIRIAC GHEORGHE
a) asigur bun gestionare a patrimoniului societii;
b) asigur respectarea legislaiei fiscale la nivel de firm: organizeaz contabilitatea societii n
conformitate cu dispoziiile legale i asigur efectuarea la timp a nregistrrilor;
c) ntocmete bugetul general al societii, informeaz i face propuneri de corecie:asigur
ntocmirea la timp i n conformitate cu dispoziiile legale a balanelor de verificare,
bilanurilor semestriale i anuale, precum i a situaiilor lunare privind principalii indicatori
economico-financiar.

a) raporteaz rezultatele financiare ale firmei: analizeaz i propune msuri pentru creterea
rentabilitii;
b) elaboreaz i implementeaz sistemul general de evident a gestiunii firmei:
c) conduce i organizeaz activitatea departamentului financiar - contabilitate: exercit controlul
financiar preventiv;

1 GARDUL DE CALIFICARE 2009

Conducerea executiv
5
Fabrica de pine
61 j
Zootehnie
36
Cultura vegetal
350
Personal TESA
80
TOTAL ANGAJAI
532 1
Fora de munc n anul 2009 a S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI

IA.2. Mijloace de producie i de transport deinute de S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI

1 ACTIVELE SOCIETI

Numr

Valoare
Ron.

| -echipamente tehnologice, mijloace de transport

1 - combine New Hol'.and
1 12 buc 4,315,428.00
| - adaptoare recoltat rpi ta
6 buc.
177,043.00
1 - combine Deutz Fahr
1 10 buc. 4,911,170.00
1 - combine Laverda
10 buc. 4,846,500.00
1 - tractoare Same Silver 130DT
12 buc. j 2,125,168.00
| - pluguri reversibile model M950
15 buc.
621,470.00
| - macara saci ingrasaminte Gaspardo
6 buc.
58,793.00
- cultivator cu arcuri Terremoto
8 buc.
502,899.00
1 - toctoare dezaxabila hidraulica Brava
1 buc
14,271.00
| - scarifi ctor OLMI 100
1 buc
9,373.00
1 - maina de tiat ramuri
1 buc
26,218.00
- freza automata cu transmisie cardanica
1 buc
16,702.00 1
| - transportoare heder
4 buc
31,867.00
1 - pompa transvazare motorina
1 buc.
1,820.00
1 - rezervoare metalic
2 buc
7,000.00
| - camera de abur pt. cuptor Fabr. de pine
2. buc
6,072.00
I - cuptor pine
1 buc
10,446.00
1 - crucioare galvanizate Fabr. pine
1
3 buc
29,927.00
- presa pentru gluten laborator analize
1 buc. 1 2,362.00
- cuptor cu arztor Fabrica de pine
|
1 buc | 107,334.00
- maini de transport
1
- autoturisme diverse
|
9 buc.
990,522.00
- maina de-transport pine.Iveco...........................................
. 1 buc. .177,374.00
|
1 .........................|

- cisterna Iveco ptxombustibil

j - remorca auto
1 - remorca agricola DK 140.25
| - instalaie mecanizare
Reparaii baze de recepie si sediu
| Cusete odihna
j Front furaje
I Adptori
1 Pompa dejecii
Instalaie de muls
1 Porti pasaje
j Placa tanc rcire Ferma Trzii
Staie sonorizare
| Trusa necropsie animale
| Accesorii la instalaia de muls Trzii
) Accesorii tanc rcire
| Sistem sonorizare Ferma Trzii
j Aparat de splat cu presiune
| Baterie condensatoare Ferma Trzii
|j Centrala telefonica
1 Perii motorizare
1 Saltele
1| Plug raclor
jReea dejecii
Animale- vaci de lapte
TOTAL

1 1 buc. 1 325,396.00
| 2 buc.
96,334.00 ,
25 buc. 1,450,215.00 |
j 1 buc.
93,939.00
774,808.00
1 2set 115,968.00
[ 2set
52,160.00
12buc
24,000.00
lbuc
38,000.00
Ibuc
4,868.00
14
36,400.00
!
1 buc
1,963.00
lbuc
11,654.00
1 buc.
1,804.00
1 buc
24,769.00
1 buc
4,105.00
l bUC
j
7,007.00
1 buc
2,672.00
2 buc
7,794.00
j 1 buc | 13,800.00
1 4
41,400.00
15buc
131,400.00
4buc
115,500.00
|
lbuc
27,657.00
150
1,007,361.00
1
23,400,733.00 |

1. PREZENTAREA SECTORUL
DE ACTIVITI PENTRU INVESTIII
S.C.COMCERELAL S.A. VASLUI ntocmete un plan de modernizate a firmei prin
achizitionarea de achizitionare de uscator marca Riela,selector si instalatie de tratare a
semintelor.

2. EVALUAREA ACTIVITII VIITOARE

Prin efectuarea acestei investiii se urmrete:
1. scaderea cheltuielilor si a timpului necesare activitatii de uscare si de selectare
a cerealelor ;
2. asigurarea unor indici calitativi superiori ;
3. eficientizarea activitatii firmei;
4. creterea veniturilor firmei;

3. CHELTUIELI I SURSE DE FINANARE PENTRU

INVESTIII
Societarea apeleaz la instituiile de credit pentru achiziia activelor necesare
modernizrii firmei.
Sursele de finanare pentru modernizare sunt:
Creditul extern
Emisiunea de obligaiuni
Conducera unitii noastre trebuie sa analizeze cele 3 posibiliti de finanare in
scopul determinrii variantei optime de investiie.
I. Pentru realizarea investiiei, firma va apela la instituiile de credit sa obin
un mprumut cu o valoare de:
1. valoare =

430 000 ron.,

2. durata de rambursare de 3 ani,

1. dobnd de 30% i un
2. comision de 5%.
Suma pe care trebuie sa o restituie S.C. COMCEREAL S.A.: VASLUI se determina
cu ajutorul formulei:
Sa= C*
St= Sa* durata de rambursare a creditului (ani) = 3,257,871.83*3 = 9,773,615.50
Unde:
Sa- suma anuala de restituit
C- valoarea creditului
a-dobanda
h- perioada de creditare
St- suma totala de restituit
II. Emisunea de obligaiuni pe piaa romanesca:
Valoare = 5,916,663.00 ron.
Valoarea unei obligaiuni = 1.000 ron
Numrul de obligaiuni =5,916
Cuponul = 33.(3) % ( 1,972,221.00 ron / an)
Scadenta= 3 ani
Pre de emisune (3% din valoarea obligaiunilor emise) =177,499.89 ron
Vloarea totala a cuponului pltit de firma pe durata acestui imprumut va fi:
^^ Valoareaimprumiitalui *d*n 5,916,663.00 *33.33*3 _ .,. ^rry ^
Dt= -------------~------------------= -------------------------= 5,916,663. OOron
100
100
Dt/3=1.972.221.00

Valoarea actuala a cuponului pe care ii va plai firma pentru o rata a inflaiei de 30%
va fi:
Dta= Valoarea' anuala a 'cuponului* -----^-, unde a= rata de 'actualizare -(30%)
a*(l + a)h
h=perioada de imprumut (ani)
Dta= 1.972.221.00* (1 + 0.3)3-!
0.3*(l + 0.3)3

1.972.221.00*1.82 =>

Dta= 3,581,775.96 ron

Dta/3= 1,193,925.32
Vloarea actuala toatala a sumei de rscumprare pentru o rata de inflaie de 30% va
fi de:
1

(!+)'

= 5,916,663.00*

1
= 5,916,663.00* 0.46=2,693,064.63 ron/
(l + 0.3);

Sr=Si*an
Sr= 2,693,064.63*3= 8,079,193.90 ron
Valoarea celor 5,916,663.00 ron pltite de firma peste 3 ani este de lei
Varianta de creditare
Credit extern
Emisiune de
obligaiuni

Perioada de
imprumut
3 ani
3 ani

Suma anuala de
rambursat
3,257,871.83
2,693,064.63

Comision
r

\ 195,833.15
\ 177,499.89

Suma totala de
plata
9,773,615.50
8,079,193.90

Analiza eficietei economice a variantelor propuse

Din calculul fcut se observa ca varianta optima pntru a obine imprumutul este cu
ajutorul emisiunii de obligaiuni.

Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Active imobilizate TOTAL
Stocuri
Casa si conturi
Creane
Active circulante TOTAL
ACTIVE- TOTAL
Capitaluri proprii
Datorii ce trebuie pltite intr-o perioada de pana la un an
Datorii ce trebuie pltite intr-o perioada mai mare de un an
Capital permanent
DATORII TOTAL
Capital social
Cifra de afaceri
Total venituri
I Total cheltuieli
Profit brut
Profit net
1 Rezultatul exploatrii
Numr de angajai
INDICATORI DE NDATORARE
Rata datoriilor (Datorii totale/Activ total)
1 Rata de indatorare la termen (Datorii pe termen lung/Capital
permanent)
1 Rata autonomiei financiare la termen (Capital propriu/ Capital
permanent)
INDICATORI DE LICHIDITATE
Rata lichiditii curente (casa+contul+creante)/ datorii <lan
Rata lichiditii generale (Activ curent/Datorii <lan)
Solvabilitatea (Datorii totale/Activ total.)
RATE DE RENTABILITATE
Rentabilitate generala % (Profit brut/Cheltuieli totale * 100)
Rentabilitii economica %(Profit brut /Active totale* 100)
Rentabilitatea comerciala (%) (Profit brut /Cifra de afaceri* 100)
Rentabilitatea finaciara % (Profit brut /Capital propriu* 100)
Rentabilitatea utilizrii resurselor (Profit brut/Nr.salariati)
INDICATORI PRIVIND UTILIZAREA ACTIVELOR

26.91
74,634,105.00
7,121,600.00
81,782,610.00
61,267,989
13,512,595
33,194,584
107,975,168.00
189,757,778.00
36,629,513
89,705,822.00
63,422,443.00
100,051,956.00
153,128,265.00
25,800,000
109,322,972
126,630,121
120,930,450

5,699,671

4,787,513 1
13,711,993
392

0.81
0.63

0.37
0.52
1.20
0.81
4.71
3.00
5.21
15.56
14,539.98

i Rata de rotaie a activelor totale (Active totale/Cifra de afaceri)

j Rata de rotaie a activelor circulante(Active circulante/Cifra de

afaceri)
__________________________________________________
/>S. Rata de rotaie a stocurilor (Stocuri/CA)
yX Rata de eficienta a activelor totale (CA/AT*1000)

M
^f. Rata de eficienta a activelor circulante (OA/Ative circ* 1000)
Rata de eficienta a stocurilor (CA/Stocuri*1000)
Viteza de rotaie a activelor totale (cifra de afaceri/active totale*360)
Viteza de rotaie a activelor circulante (cifra de afaceri./stocuri*360)
Viteza de rotaie a stocurilor (cifra eafaceri./stocuri*360)
INDICATORI DE EFIGffiNTA
Perioada de rambursare a datoriilor totale (Dat tot/ CA*360)
Perioada de rambursare a creanelor totale (creane/ cifra de
afaceri*360)______________________________________
Prezenarea situaie intreprinderii S.C COMCEREAL S.A. VASLUI

1.74
0.99
0.56
576.12
1,012.48
1784.34
207.40

364.49
642.36
504.25
109.31

5. Analiza indicatorilor pe durata de funcionare

Indicatorii statistici care ofer o serie de informaii semnificative despre
viitoarea afacere sunt:- - - - - - - ------------------------------_ _ _ -----------1. Valoarea investita- reprezint suma totala alocata incestitiei
2. Investiia specifica - exprima costul unei uniti de capacitate proiectata sau
al unei uniti de producie;
3. Termenul de recuperare-reprezinta perioada de timp in care se recupereaz
investiia pe sema profitului
4. Coeficientul de eficienta economica - arata ce profit de obine cu fiecare
unitate investita.
5. Cheltuieli recalculate - exprima anagajamentul de capital aferent proiectului;
cuantifica valoarea totala a resurselor alocate proiectului, att pentru
implementare cat si pentru exploatare.
6. Cheltuieli specifice recalculate
7. Randamentul economic al investiiei - exprima venitul net total sau profitul
brut pe perioada de exploatare ce revine pe fiecare unnitate monetara
investita in proiect.
Pentru a satisface cererea de lapte si de produse lacatate din judeul Vaslui,S.C.
COMCEREAL S.A. VASLUI are trei variante de constructive a unui grajd cu o capacitate
de 300 de vaci.
Indicatori statici
UM
Varianta
X
HI
I
H
Investiia totala
Ron 5,916,663.00
5,234,000.00 6,445,000.00
Capacitatea de producie
Litri 2,268,000.00
1,902,000.00 2,367,000.00
Cheltuieli anuale de
Ron 2,600,000.00
2,300,000.00 3,089,000.00
producie
Venituri anuale
Ron 4,513,320.00
3,784,980.00 4,710,330.00
Durata de funcionare
An
15.00
15.00
15.00
1
Variantele de investiii pentru S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI
1. Investiia specifica
Varianta I
SP

// = 5,916,633.00
=2.61
Q~ 2,268,000

., = 7/^ 5,916,633.00 = 131

Vn 4,513,320.00

Varianta II
s

._ It = 5,234,000.00 _2?2
,0 ,1,9,02,000.00

sr=5

'

A = 5,234,000.00 =1 3?
-K 3,7&4,980.00

VariantalII

._ It = 6,445,000.00 _2?2
g 2,367,000.00 '

si

, _ / f = 6,445,000.00 =13?
* F 4,710,330.00

2. Termenul de recuperare
Varianta I
gl

Varianta II

^_ It = 5,916,633.00 ^^
P 1,913,320.00

gl

'

_ Zr = 5,234,000.00 = 3 g2
/> 1,484,980.00

Varianta III
gl=

It = 6,445,000.00 ^ 3 9 g P
1,621,330.00

3. Coeficientul de investiie
Varianta I

Varianta II

_p = 1,913,320.00 = Q 3 2
// 5,916,633.00
'

^ / ? = 1,484,980.00 =Q23
// 5,234,000.00

Varianta III
e

^ p _ 1,621,330.00 = Q 2 5 //
6,445,000.00

4. Cheltuieli recalculate
Varianta I
d K=It+D*

constant

Y,Chi= 5,916,663.00 + 15*2,600,000.00= 44,916,663.00, unde d=

Varianta II
ci

K=ItH*2CA/=-5,'234,000:00+-15*2,300,000.00= 39,734,000.00, unde d=

constant
Varianta III
d

K=It+D*J)C/z/= 6,445,000.00+ 15*3,089,000.00= 52,780,000.00, unde d=

constant Cheltuieli
specifice
Varianta I
K

K = 44,916,663.00 _lZ2 D*qhi

15*2,268,000.00

Varianta II
K

= 39,734,000.00
15*1,902,000.00

=13g

D*qhi

Varianta III
_

K
52,780,000.00
D*qhi 15*2,367,000.00 ~

Cheltuieli specifice recalculate

Varianta I
K' =

= 44,916,663.00 = Q ^
D*Vn 15*4,513,320.00

Varianta II
_

K = 39,734,000.00 ^Q7Q D*qhi

15*3,784,980.00

Varianta III
K=

'= 52>780>0QQ:QQ
15*4/710,330.00

= 0 75

D*qhi

7. Randamentul economic al investiiei

Varianta I
.^_1=15,L913:320O0_1=385
ttl
5,916,663.00

Varianta II
R=

fZ_1
I

= 15

*I^^-l = 3.26
5,234,000.00

Varianta III

R-jHL|.li.'-g'-33M0-1.2.77
tt I
Indicatori statici

6,445,000.00
U.M.

Varianta
I
II
III
Profit anual
1,913,320.00
1,484,980.00
1,621,330.00
Investiia specifica
cap
2.61
2.75
2.72
Investiia specifica
vn
1.31
1.38
1.37
Termenul de recuperare
3.09
3.52
3.98
Coeficientul de investiie
0.32
0.28
0.25
Cheltuieli recalculate
44,916,663.00 39,734,000.00 52,780,000.00
Cheltuieli specifice
cap.
1.32
1.39
1.49
Cheltuieli specifice
i vn
0.66
0.70
S
0.75
Randamentul investiiei
3.85
3.26
|
2.77
1
Indicatorii statistici obinui de ctre S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI
In vederea realizrii grajdului S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI a constatat ca
varianta optima de investiie este varianta numrul 1, deoarece nregistreaz valorile cele
mai ridicate la: profit anual (1,913,320.00 ron), termenul de recuperare a investiiei pe baza
profitului (3.09), coeficientul de investiie (0.32) randamentul investiiei (3.85) si cele mai
mici valori la investiia specifica (2.61; 1.31) si la cheltuieli specifice (1.32; 0.66).

6. METODOLOGIA B.I.R.D. DE EVALUARE A

EFICIENTEI INVESTITELOR
n scopul sprijinirii si stimulrii economice a" diferitelor tari, n special a celor n
curs de dezvoltare, colectivitatea internaionala si-a creat o instituie financiara adecvata
care poarta denumirea de Banca Mondiala. Pe diferite segmente de activitate, aceasta
instituie financiara si-a constituit organisme specializate care contribuie direct cu fonduri
valutare, asistenta tehnica de nivel nalt, transferuri de tehnologii performante etc, la
impulsionarea creterii economice a tarilor care au nevoie de un asemenea sprijin.
Banca Internaionala pentru Reconstrucie si Dezvoltare (B.I.R.D.), principala
instituie ce face parte din Grupul Bncii Mondiale, acorda credite numai pentru obiective
concrete de investiii si numai pentru acelea care se justifica a avea suport extern, deci
pentru acele obiective care prezint o nalta eficienta economica.
Caracterizarea eficientei economice a obiectivelor ce vor fi creditate se face printrun sistem de indicatori elaborate special pentru acest scop. Acest sistem de indicatori a fost
generalizat, el fiind adoptat de aproape toate marile banei finanatoare de investiii.
Aceasta metodologie prezint o serie de cerine specifice ce sunt utilizate la
elaborarea studiilor de fezabilitate.
Metodologia B.I.R.D. de evaluare a proiectelor de investiii recomanda realizarea n
cadrul studiilor de fezabilitate a doua tipuri de analize:
> analiza economica
> analiza financiara.

Indicatorii B.I.R.D.:
1. Raportul dintre venituri si cheltuieli aeualizate -alegerea variantei optime de
investiii. La evaluarea proiectelor de investiii, nc de la nceputul pregtirii deciziei, se
acorda o mare importanta calculului si analizei raportului venituri/ costuri pe variante de
proiecte si alternative.
Aceasta metoda de comparare a veniturilor cu costurile are ca scop stabilirea
legturii dintre aceti doi parametri ai proiectului, ceea ce este foarte important pentru
msurarea eficientei, dar si din punct de vedere al posibilitilor de a asigura fondurile
necesare finanrii, mai ales a celor n valuta.
Cu ajutorul acestui indicator se obin informaii ce vor permite sa se identifice
variantele si alternativele avantajoase, convenabile din punct de vedere al asigurrii
veniturilor dorite si sa se rspund si la alte ntrebri pe care le ridica adoptarea deciziei,

2. Fluxul de numerar: desemneaz ce va rezulta dintr-o investiie (profiturile). Pentru ca o

investiie sa fie profitabila, trebuie ca suma veniturilor sa depeasc cheltuielile
fcute cu investiia respectiva
3. Venitul net acualizat VAN/VNA- se folosete pentru aprtecierea proiectelor de
investiii si exprima valoarea actuala a fluxului de numerar generat de proiectul in
cauza, determinat ca diferena intre valoarea actuala a veniturilor si valoarea actuala a
cheltuielilor. Criteriul de alegere al proiectelor de investiii ii reprezint valoarea
venitului net actualizat care trebuie sa fie pozitiva, in caz contrar, proiectul nefiind luat
in discuie.
4. Rata interna de rentabilitate : indicator utilizat in analizele efectuate asupra eficientei
proiectelor de investiii prin utilizarea tehnicii actualizarii.Exprima acel nivel al ratei
dobnzii care egalizeaz veniturile actualizate cu cheltuielile actualizate si care face ca
valoarea venitului net actualizat sa fie egala cu zero. Acest indicator se utilizeaz in
analiza eficientei proiectelor de investiii supa metodologia BIRD. Rata interna de
rentabilitate este pragul minim de rentabilitate a unui proiect, sub nivelul cruia acesta
nu este efficient. Se recomanda ca diferena dintre rmin si rmax sa nu foe mai mare de
5. Criteriul de alegere a proiectului ii reprezint valoarea acestuia care trebuie sa fie mai
mare sau cel puin egala cu rata medie a dobnzii pe piaa. Cu cat rata interna de
rentabilitate este mai mare cu att investiia este mai rentabila

6.1. ANALIZA FINANCIARA

Analiza financiara uirnareste sa releve avantajul pe care proiectul l are pentru
agentul economic (productor, prestator de servicii etc). n acest caz conceptele de venit
sau cost se limiteaz la ncasrile si plile proiectului respectiv, iar exprimarea lor se va
face n preturile pieei (se ia n considerare inflaia n cazul n care calculul se face n
moneda naionala), pe durata de viata a obiectivului.
n cazul n care proiectul de investiii este finanat printr-un credit extern, calculele
se pot realiza n valuta aferenta, eliminndu-se astfel problemele generate de considerarea
influentei inflaiei asupra calculelor de eficienta.
In analiza financiara este foarte importanta distribuirea venitulu i si sursa
capitalului. Dei utilizeaz aceeai metoda a tehnicii actualizrii (discontani), n funcie de
elementele care se includ n volumul costurilor si veniturilor, aceasta msoar ctigul ce
revine fiecrui participant la proiect.
La costuri se includ cheltuielile de investiii si cele de exploatare a obiectivului,
impozitele si taxele suportate de agentul economic beneficiar al investiiei.

La venituri se includ sumele obinute din vnzarea produselor sau prestarea

serviciilor, creditele obinute, sumele ce se estimeaz a fi recuperate din valorificarea
activului rmas la scoaterea obiectivului din funciune (valoarea reziduala).
Analiza financiara prezint structura veniturilor si cheltuielilor privite prin prisma
investitorului si poate arata ca entitatea publica responsabila cu exploatarea unui proiect de
investiii nu va avea ncasaii suficiente pentru a acoperi toate cheltuielile de investiii si de
exploatare realizate. n aceasta situaie proiectul poate fi realizat daca analiza economica
dovedete faptul ca proiectul estQ atractiv din punct de vedere social (genereaz un ctig
pentru comunitatea n care este amplasat obiectivul de investiii). n cadrul analizei
financiare se abordeaz urmtoarele categorii de probleme:
structura optima a surselor de finanare;
analiza capacitii de autofinanare;
verificarea echilibrului de trezorerie;
rentabilitatea capitalului investit.
ntre analiza economica si cea financiara exista urmtoarele deosebiri foarte importante:
> In analiza economica, anumite preturi pot fi modificate pentru a reflecta mai bine
adevratele valori sociale si economice. n analiza financiara sunt folosite
ntotdeauna
preturile pieei care includ impozite si taxe.
> n analiza economica, taxele si impozitele sunt tratate ca plai transferate. Ele fac
parte din beneficiul total al proiectului care este transferat societii ca un ntreg.
> Dimpotriv, o subvenie este un cost pentru societate deoarece ea este o cheltuiala
de resurse pe care economia o face pentru a executa proiectul. n analiza financiara
taxele
sunt tratate similar unui cost, iar subveniile asemntor unui ctig. In analiza economica,
dobnda pe capital nu este sczuta din beneficiile brute deoarece este o parte din beneficiul
total al capitalului disponibil pentru societate.
a) Raportul dintre venituri si cheltuieli

Zvha q+r
cI=D

unde
1

Ylh + Ch*Jj-Vhvenituri totale actualizate

Ei - investiia actualizata Chcheltuieli anuale actualizate D durata de fuctionare a obictivului afactor de actualizare

a=10%
30,225,652.58 =1Q824
Rm
27,924,545.89
A=25%
RB8 22,466,426.33 =1Q824
22,232,048 .02
a=20/o
22,273,981.24 =LQ1Q5
R=
22,099,866.00
In urma calculului efectuat se observa ca acest indicator este mai mare dect 1 ceea
ce ne indica eficienta investiiei.
b) Fluxul de numerar
Fh= Vh-(Di+Ch),

unde h= 1,2,.. JI

Fhl=0- 6,516,633.00= -6,516,633.00

Fh2= 4,513,320.00-4,600,000.00 =.-86,680.00
Fh3=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh4=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh5=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh6=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh7=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh8=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fh9=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fhl0= 4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fhll= 4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00
Fhl2=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fhl3=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fhl4=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Fhl5=

4,513,320.00- 3,100,000.00= 1,413,320.00

Se observa ca in anul 1 si in anul 2 S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI inregistreaza un

flux de numerar negativ datorita efecturii investiiei iar in anii urmtori inregistreaza valori
positive datorita lipsei cheltuililor efectuate cu investiia.
c) Venitul net actualizat ( VNA/VAN)
VAN=VJ^*-Y(Ih+Ch)*
_i

(l + o)' *=i

(1+a)

a=10% VAN= 30,225,652.5827,924,545.89=2,301,106.68

a=15
VAN= 22,466,426.33 -22,232,048.033 = 234,378.30
a=20% VAN=
-1,042,021.84

17,340,804.19 - 18,382,826.02=

Valoarea venitului net acualizat la un factor de actualizare de 10% si 15% este mai mare
dect 0 ceea ce ne indica ca firma va lucra pe profit iar la un factor de actualizare de 20%
societatea va lucra in pierdere ceea ce reprezint o situaie nefavorabila pentru orice agent
economic.

Sunt acceptate proiectele sau variantele de proiect caracterizate prin venit net
actuaizat>0. n plan economic i financiar, un proiect de investiii cu venitul net actualizat
pozitiv semnific faptul c acel proiect are capacitatea de a rambursa pe perioada duratei de via
economic 15 ani, capitalul investit, respectiv c el are o rentabilitate global, a capitalului iniial
cel puin egal cu rata de actualizare (a) folosit n calcule i de a produce cash-flow n exces, de
a asigura obinerea unei anumite valori nete. Cu ct venitul net actualizat este mai mare, cu att
i rentabilitatea sa este mai mare.
Dac VNta are valoare nul sau negativ proiectul este inacceptabil, rentabilitatea sa fiind
inferioar ratei de actualizare (e < a); capitalul respectiv ar putea fi reinvestit cu o rentabilitate
egal cu rata de actualizare i ar aduce avantaje corespunztoare mai mari.
d) Rata interna de rentabilitate RIR
VAN^
JLVIIV

a rnin ' vamax""amin)

VAN++\VAN_\

amin=0.10
am =0.20
VAN+ = 2,301,106.68
VAN.= -1,042,021.84
RIR = 0.10+(0.20-0.10)*---------2,301,106.68---------=0 B?6
2,301,106.68 + 1,042,021.84
Condiia limit de acceptare a unui proiect de investiii dup RJR este ca RIR sa fie mai
mare dect 0. Sub aceast limit a RIR costurile de investiii nu se recupereaz.
Cu ct valoarea indicatorului este mai mare cu att rentabilitatea intreprinderii este mai
buna.
RIR - ui este mult mai reprezentativ dect VAN -ui in cazul comparrii unor proiecte de investiii
cu durata diferita de viata sau cu momente diferite de intiere sau finalizare. Investiia este
eficienta datorita valorii obinute la RIRE

1
2
3
4
5
6
7

Indicatori
Raportul dintre venituri si cheltuieli 10%
Raportul dintre venituri si cheltuieli 15%
Raportul dintre venituri si cheltuieli 20%
Venitul net actualizat (VNA) 10%
Venitul net actualizat (VNA) 15%
Venitul net actualizat (VNA) 20%
Rata interna de rentabilitate economica
(RJRE)

1.0824
1.0105
0.9433
2,301,106.68
234,378.30
(1,042,021.84)

0.1376

Rezultatele obinute de S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI in urma analizei financiara

6.2. ANALIZA ECONOMICA

Analiza economica pune n evidenta eficienta si utilitatea proiectului pentru societate n
ansamblu si releva contribuia sa la dezvoltarea eco nomico-sociala. Realizarea unei astfel de
analize este importanta n cazul investiiilor realizate n sectorul public sau n sectoare strategice
ale economiei naionale.
Criteriul sintetic de apreciere este rentabilitatea naionala a proiectului, calcula ta pe baza
valorii nete actuale si a ratei de rentabilitate interna. In acest sens, pe lng efectele cantitative pe
care le genereaz proiectul (profit, sporirea veniturilor administraiei publice, etc), se au n
vedere si aspectele economico -sociale: acoperirea unor nevoi pentru sectoarele deficitare ale
economiei, absortia de fora de munca aflata n omaj etc.
n calculul veniturilor si cheltuielilor anuale n cazul analizei economice sunt incluse si
cele "secundare ", ce nu au legtura directa cu proiectul de investiii, dar sunt generate de acesta
(ex.: fora de munca ocupata prin realizarea proiectului, intensificarea activitii comerciale sau
industrial dintr-o anumita zona, etc).
n evaluarea economica nu se includ n cheltuieli dobnzile pltite pentru credite primite,
impozite pe venit, taxe vamale etc, ntruct la nivelul economiei naionale acestea apar ca plai
de transfer de la o unitate economica spre alte uniti financiare, bancare sau la bugetul statului,
excepie fcnd cazul cred ielor externe la care dobnzile expatriate se iau n calcul. Analiza
economica este neutra, att fata de distribuia venitului, ct si de proveniena capitalului. Dei
analiza vadetermina volumul venitului generat peste cheltuielile efectuate, ea nu specifica cine
primete n realitate acest venit.

a) Raportul dintre venituri si cheltuieli

</=>

*-i 11+a)

R=

<1=D

Y(Ih + Ch)*r
a=15%
R=

22,466,426.33 =m6
20,121,217.42

a=20%
R=_____17,340,804.19 ^^
16,808,978.59 In urma calculului efectuat se observa ca acest indicator este
mai mare dect 1 ceea
ce ne indica eficienta investiiei.
b) Fluxul de numerar
Fh= Vh- (Ih+Ch),

unde h= 1,2,...n

Fhl=0-6,516,633.00 = -6,516,633.00 Fh2=

4,513,320.00 - 4,600,000.00 = -86,680.00 Fh3=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh4=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh5=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh6=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh7=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh8=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fh9=
4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00 Fhl
0=4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00

Fhll= 4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00

Fhl2= 4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00
Fhl3= 4,513,320:00- 2,'600;000.00 =1,913,320.00
Fhl4= 4,513,320.00- 2,600,000.00 =1,913,320.00
Fhl5= 4,513,320.00- 2,600,000.00=1,913,320.00
Se observa ca in anul 1 si in anul 2 S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI inregistreaza un
flux de numerar negativ datorita efecturii investiiei.
c) Venitul net actualizat ( VNA/VAN)
VAN= YVh * -Y(Ih-h Ch) * --

ti

(1 + *)" tt

(l + )\

a=15%
VAN = 22,466,426.33-20,121,217.42 =2,345,208.91
a=20%
VAN= 17,340,804.19- 16,808,978.59 = 531,825.59
a=25%
VAN=

13,807,430.68 - 14,447,388.93= -639,958.25

Valoarea venitului net acualizat la un factor de actualizare de 15% si 20% este mai mare
dect 0 ceea ce ne indica ca firma va lucra pe profit iar la un factor de actualizare de 25%
societatea va lucra in pierdere ceea ce reprezint o situaie nefavorabila pentru orice agent
economic.
Sunt acceptate proiectele sau variantele de proiect caracterizate prin venit net actualizat
>0. In plan economic i financiar, un proiect de investiii cu venitul net actualizat pozitiv
semnific faptul c acel proiect are capacitatea de a rambursa pe perioada duratei de via
economic 15 ani, capitalul investit, respectiv c el are o rentabilitate global, a capitalului iniial
cel puin egal cu rata de actualizare (a) folosit n calcule i de a produce cash-flow n exces, de
a asigura obinerea unei anumite valori nete. Cu ct venitul net actualizat este mai mare, cu att
i rentabilitatea sa este mai mare.

7. Analiza riscului si incertitudinii asociate

proiectelor
Pentru estimare a corecta a eficientei proiectului si luarea unor decizii viabile, este
necesar sa luam n calcul si sa analizam eventualele modificri ce pot apare n evoluia activitii
agentului economic. Metoda folosita n acest scop este aceea a variantelor optimista si pesimista,
prin care estimrile sunt modificate n sens favorabil (variant optimista) si n sens nefavorabil
(varianta pesimista). Analiza se reface cu noile date si se obine imaginea marjei de influenta a
elementelor de risc si incertitudine asupra rentabilitii obiectivului.
In acest scop se poate folosi analiza de sensibilitate/senzitivitate, n care calculele se
refac succesiv, modificnd, pe rnd cate un element, iar apoi o combinaie succesiva de
elemente. Se poate astfel stabili ce influenta are asupra rentabilitii proiectului modificarea
preului de vnzare a produsului finit sau a tarifului serviciului, a preului anumitor materii
prime, a cursului valutar, creterea salariilor, etc.
Analiza de risc si senzitivitate poate fi realizata prin apelarea la o serie de produse
informatice specifice, ce uureaz munca decidentului si ofer informaii multiple n timp real.
n aceste sens, pe plan mondial, au aprut aplicaii informatice perfoimante bazate pe
utilizarea foilor de calcul tabelar (spreadsheet). Pe baza acestora utilizatorul creeaz rapid
alternative decizionale si realizeaz analize What if...?"al cror efect se prezint sub forma
de rapoarte si grafice.

Dac VNta are valoare nul sau negativ proiectul este inacceptabil, rentabilitatea sa fiind
inferioar ratei de actualizare (e < a); capitalul respectiv ar putea fi renvestit cu o rentabilitate
egal cu rata de actualizare i ar aduce avantaje_corespunzatoare mai mari.
___________________________________________________________________________
d) Rata interna de rentabilitate economica RIRE
VAN^
KlRJi-- amin+(amax-amin)

VAN+ +\VAN_

amin 0.15
max = 0.2D

VAN+ = 2,345,208.91
VAN.= -639,958.25
RIRE=0.15+(0.25-0.15)*

2,345,208.91
-=0.1964
2,263,626.17 + 639,958.25

Condiia limit de acceptare a unui proiect de investiii dup RJR este ca RJR sa fie mai
mare dect 0. Sub aceast limit a RIR costurile de investiii nu se recupereaz.Cu ct valoarea
indicatorului este mai mare cu att rentabilitatea ntreprinderii este mai bun.
RIR - ui este mult mai reprezentativ dect VAN -ui in cazul comparrii unor proiecte de
investiii cu durat diferit de via sau cu momente diferite de iniiere sau finalizare.

1
2
3
4
5
6

.
7J

Indicatori
Raportul dintre venituri si cheltuieli 15%
Raportul dintre venituri si cheltuieli 20%
Raportul dintre venituri si cheltuieli 25%
Venitul net actualizat (VNA) 15%
Venitul net actualizat (VNA) 20%
Venitul net actualizat (VNA) 25%
Rata interna de rentabilitate economica (RIRE)
j

1.1166
1.0316
0.9557
2,345,208.91
531,825.59
(639,958.25)

0.1964

Rezultatele obinute de S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI in urma analizei economice

CONCLUZII
S S.C.Comcereal S.A. Vaslui a fost infintata in anul 1995;
S SC COMCEREAL SA Vaslui este una dintre cele mai reprezentative firme pentru
agricultura romaneas, situndu-se pe un loc frunta n topul firmelor din domeniu; / n anul
2003 societatea i-a extins activitatea prin nfiinarea unei fabrici de pine n
municipiul Vaslui, cu o capacitate de 2000 tone pine pe an; S In anul 2006 s-a demarat un
amplu proces de modernizare al fermei, prin adoptarea noilor
tehnologii de cretere a animalelor in stistem de stabulatie liber; S Principalele produse
sau servicii realizate de S.C. COMCERAL S.A.VASLUI
suntpanificatie; zootehnie; producia agricol; prestri servicii; nchirieri spatii; comer; S
Comcereal deine 15 baze de recepie, un siloz de cereale, o fabric de nutreuri
combinate, o fabric de pine i o ferm zootehnic; J Mijloace de producie i de transport
deinute de S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI au o
valoare de 24,408,094.00 ron; S S.C.COMCERELAS S.A. VASLUI ntocmete un plan de
modernizare a fermei Trzii
prin construcia unui grajd nou - Grajd vaci 3- construcie noua pe stuctura metalica cu o
capacitate de 300 de capete; Valoarea grajdului ajunge la 5,916,663.00 ron; S Prin efectuarea
acestei investiii se urmrete: creterea capacitii de porductie a vacilor
pentru a satisface cerinele variate ale concumatorilor de lapte si de produse lactate;
asigurarea unor indici calitativi superiori laptelui;alinierea fermei la standardele Uniunii
Europene; creterea veniturilor firmei; V Societarea S.C. COMCEREAL SA. VASLUI,
apeleaz la mprumutul este cu ajutorul
emisiunii de obligaiuni, deoarece a rezultat a fi cea mai optima varianta; S In urma
investiiei in valoare de 5,916,663.00 ron in construirea unui nou grajd metalic
pentru vaci de calitatea A, societatea obine o capacitate de producie de 2,268,000.00 de
litri de lapte pe an; firma nregistreaz cheltuieli anuale de 2,600,000.00 ron si venituri
de 4,513,320.00 ron rezultnd un profit brut de 1,913,320.00 ron. S In vederea realizrii
grajdului si achiziionrii celor 300 de vaci S.C. COMCEREAL S.A.
VASLUI a constatat ca varianta optima de investiie este varianta numrul 1, deoarece
nregistreaz valorile cele mai ridicate la: profit anual (1,913,320.00 ron), termenul de
recuperare a investiiei pe baza profitului (3.09), coeficientul de investiie (0.32)
randamentul investiiei (3.85) si cele mai mici valori la investiia specifica (2.61; 1.31) si
la cheltuieli specifice (1.32; 0.66). S
In urma analizei fanciare:
> Venitul net actualizat minim este egala cu 2,301,106.68 ron si s-a inregistrat
la un factor de acualizare egal cu 10%
> Venitul net actualizat maxim este egala cu -1,042,021.84 ron si s-a inregistrat
la un factor de acualizare egal cu 20%
> Rata interna de rentabilitate este egala cu 0.1376

In urma analizei economice:

> Venitul net actualizat minim este egala cu 2,345,208.91 ron si s-a
inregistrat la un factor de acualizare egal cu 15%
> Venitul net actualizat maxim este egala cu -639,958.25 ron si s-a
inregistrat la un factor de acualizare egal cu 25%
> Rata interna de rentabilitate este egala cu 0.1964
S Condiia limit de acceptare a unui proiect de investiii este ca RJR si VNA sa fie mai
mare dect 0. Sub aceast limit a costurile de investiii nu se recupereaz, deci investiia
realizata de S.C.COMCEREAL S.A. VASLUI este eficienta si proiectul este acceptat.