Sunteți pe pagina 1din 43

EVOLUIA PIEEI DE CAPITAL DIN ROMNIA

SEMESTRUL I 2014

pg. 1 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

CUPRINS

1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL ................................................................................................................. - 4 1.1. Politica monetar i nivelul dobnzilor ..................................................................................................................- 4 1.2. Randamentele titlurilor stat, ratingul de ar i cotaiile CDS ...............................................................................- 5 1.3. Evoluia indicilor bursieri internaionali i regionali ..............................................................................................- 6 2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB ...................................................................................................... - 11 2.1. Seciunea BVB ......................................................................................................................................................- 12 2.1.1. Seciunea BVB Aciuni................................................................................................................................- 14 2.1.2. Seciunea BVB Obligaiuni .........................................................................................................................- 17 2.1.3. Seciunea BVB Produse structurate ...........................................................................................................- 18 2.2. Seciunea RASDAQ ...............................................................................................................................................- 19 2.3. Seciunea ATS .......................................................................................................................................................- 20 2.4. Emiteni ................................................................................................................................................................- 21 2.5. Oferte publice i Operaiuni Corporative .............................................................................................................- 21 3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX .................................................................................................... - 24 3.1. Piaa reglementat la vedere ..............................................................................................................................- 24 3.2. Piaa reglementat la termen..............................................................................................................................- 25 3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare ..................................................................................................................- 26 4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV .............................................................................................................. - 27 4.1. Societi de administrare a investiiilor ...............................................................................................................- 27 4.1.1. Administrarea conturilor individuale............................................................................................................- 28 4.1.2. Administrarea organismelor de plasament colectiv .....................................................................................- 28 4.2. Fonduri deschise de investiii ...............................................................................................................................- 31 4.3. Fonduri nchise de investiii ..................................................................................................................................- 33 4.4. Societile de investiii financiare (SIF) AOPC ...................................................................................................- 34 4.5. Fondul Proprietatea SA AOPC ...........................................................................................................................- 35 4.6. Distribuia pe teritoriul romniei a unitilor de fond emise de organismele de plasament colectiv din state
membre .......................................................................................................................................................................- 35 5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR ........................................................................................................................ - 36 5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB .......................................................................................................- 36 5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX ....................................................................................................- 38 -

pagina 2 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE .................................................................................................. - 40 6.1. Depozitari ai organismelor de plasament colectiv ...............................................................................................- 40 6.2. Depozitarul Central ..............................................................................................................................................- 40 Lista Tabelelor......................................................................................................................................................... - 42 Lista Figurilor .......................................................................................................................................................... - 43 -

pagina 3 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL

1.1. Politica monetar i nivelul dobnzilor

160

12.00

140

10.00

120
8.00

100
80

6.00

n luna ianuarie 2014 rata inflaiei s-a


situat peste ateptri din cauza
ocurilor de ofert, anume creterea
accizelor la carburani, tutun i alcool,
deprecierea leului i creterea
preurilor administrate (tarife la
electricitate, gaze).

60

4.00

40
2.00

20
0

0.00
4-ian.-12
ROBOR 6 luni
TS 5 ani

4-ian.-13

4-ian.-14

Dinamica preurilor volatile la alimente


(fructe, legume i ou) a reprezentat
de asemenea o surpriz negativ la
nceputul anului.

Rata dobnzii BNR


BET (axa dreapt)

Analitii estimau la acel moment o


cretere a ratei inflaiei n lunile
Figura 1: Evoluia ratelor de dobnd i a indicelui BET
urmtoare, n special pe fondul
Sursa: B R, Thomson Reuters Datastream, ASF
introducerii accizei la carburani de 7
euroceni pe litru. Surprinztor, creterea preurilor de consum a fost mai mic dect se anticipa, rata
inflaiei ajungnd la un nivel minim de 1% n luna aprilie i continund s se situeze sub ateptri n lunile
urmtoare, ceea ce a creat bncii centrale spaiu pentru reducerea ratei rezervelor minime obligatorii la
pasivele n valut.
n intervalul analizat, ultima intervenie asupra ratei dobnzii de politic monetar a avut loc n 4 februarie
2014, cnd BNR a decis reducerea acesteia la 3,5% de la 3,75%. n aceeai dat, rata rezervelor minime
obligatorii a fost meninut la nivelurile de 12% la pasivele n lei i 18% la cele n valut.
Lichiditatea pe piaa monetar s-a mbuntit n luna martie, conducnd la rate ale dobnzii din pia sub
rata de politic monetar. ROBOR a crescut n luna aprilie ca urmare a reducerii la zero a surplusului de
lichidtate, ns BNR a avut mai mult libertate pentru a menine relaxat politica monetar ca urmare a
inflaiei sub ateptri. Astfel, BNR nu a fost nevoit s sterilizeze surplusul de lichiditate din piaa monetar,
iar ROBOR s-a meninut sub rata dobnzii de politic monetar. ns inflaia sub ateptri din lunile mai-iunie
a determinat banca central ca la ntlnirea din 1 iulie 2014 s reduc din nou rata rezervelor minime
obligatorii la pasive denominate n valut de 18% la 16%.
Privind n viitor, pe termen scurt piaa se ateapt la o nou reducere a ratei dobnzii de politic monetar
ncepnd chiar cu luna august 2014. n continuare lichiditatea din piaa monetar menine ROBOR la un nivel
inferior ratei BNR.

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

n ceea ce privete efectul asupra pieei de capital din Romnia, ciclul de relaxare a politicii monetare a
contribuit la stimularea unor investiii mai mari pe burs, care au susinut aprecierea gradual a indicelui
BET de la momentul nceperii ciclului de reducere a ratei dobnzii cheie. Indicele BET se afl n prezent la
un nivel cu peste 40% mai mare fa de nceputul anului 2012.

1.2. Randamentele titlurilor stat, ratingul de ar i cotaiile CDS


La
nceputul
lunii
ianuarie
randamentele titlurilor de stat
romneti au ajuns la cele mai sczute
niveluri ca urmare a deciziei BNR de a
reduce rata rezervelor minime
obligatorii la lei de la 15% la 12%, ceea
ce a creat un surplus de lichiditate n
pia.

6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00

TS 1 an

TS 3 ani

TS 5 ani

TS 10 ani

Figura 2: Randamentele la titlurile de stat denominate n RON


Sursa: BNR

1-aug.-14

4-iul.-14

18-iul.-14

20-iun.-14

6-iun.-14

23-mai.-14

9-mai.-14

25-apr.-14

11-apr.-14

28-mar.-14

28-feb.-14

14-mar.-14

14-feb.-14

31-ian.-14

17-ian.-14

3-ian.-14

0.00

Ulterior, creterea aversiunii la risc a


investitorilor ca urmare a tensiunilor
din Ucraina a urcat randamentele
titlurilor de stat la nivelurile anterioare
deciziei BNR. n acelai timp s-a
constatat o reducere a expunerilor ne-

rezidenilor pe obligaiunile de stat denominate n lei


cu 935 mln. lei.

6.00
5.00

n luna februarie, MF a avut planificat


o emisiune de titluri de stat n valoare
4.00
de 3,8 mld. lei, ns a reuit s atrag
3.00
investitori doar pentru 1,74 mld. lei. De
2.00
asemenea, n februarie MF a
1.00
mprumutat 200 mln. euro la un
randament de 3,30%, n cretere fa
0.00
de luna ianuarie. Scderea cererii
pentru titlurile de stat romneti a fost
determinat probabil de ngrijorrile
Romnia
Cehia
Ungaria
Polonia
investitorilor cu privire la contextul
geopolitic, precum i de reducerea
Figura 3: Randamentele la titlurile de stat ale statelor ECE, maturitate 5 ani,
moned local
lichiditii pe piaa monetar n luna
Sursa: Thomson Reuters Datastream
februarie. Avnd o rezerv suficient,
MF a respins ofertele investitorilor pentru titluri de stat denominate n lei n luna februarie pentru a limita
presiunea pe randamente.
n luna martie, randamentele la titlurile de stat cu maturitate pn la 2 ani s-au redus ca urmare a
mbuntirii condiiilor de pe piaa monetar. n aceeai lun, MF a mprumutat 0,5 mld. lei n titluri de stat

pagina 5 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

cu maturitatea de 1 an i 2,1 mld. lei n obligaiuni cu maturiti ntre 2 i 7 ani, n timp ce rscumprrile au
fost de 5 mld. RON.
MF a realizat o nou emisiune de titluri de stat n luna aprilie, mprumutnd 1,25 mld. euro prin eurobonduri
pe 10 ani, 2,2 mld. lei prin obligaiuni cu maturitate lung i 1,8 mld. lei prin obligaiuni cu maturitate redus.
Curba randamentelor a cobort, nregistrndu-se scderi ale randamentelor la titlurile de stat de aproximativ
0,35% pentru maturiti de la 3 la 10 ani, datorit inflaiei reduse, mbuntirii condiiilor pe piaa
monetar, scderii randamentelor la titlurile de stat n zona euro i n rile ECE.
n luna iunie, preurile la obligaiuni de stat emise de majoritatea rilor din zon au crescut, pe fondul
msurilor de relaxare a politicii monetare anunate de BCE i a comunicatelor emise de Federal Reserve
Bank. De asemenea, aprecierea leului i creterea preurilor la obligaiunile suverane romneti indic un
interes sporit al investitorilor strini fa de aceste instrumente.
Pe piaa primar, n luna iunie, MF a mprumutat 3,7 mld. lei prin emisiuni de obligaiuni de stat, cererea
venind din partea bncilor locale i a ne-rezidenilor.
Agenia de rating Moodys a
mbuntit
calificativul
acordat
Romniei de la negativ la stabil pe 25
250
aprilie. De asemenea, pe 16 mai
agenia S&P a mbuntit calificativul
200
acordat datoriei suverane a Romniei
150
cu o treapt, la BBB- cu perspective
stabile. S&P retrogradase Romnia n
100
categoria junk n octombrie 2008.
Aceast veste nu a avut un impact
50
semnificativ asupra pieelor, preurile
0
la titlurile de stat romneti
1-ian.-14
1-feb.-14 1-mar.-14
1-apr.-14
1-mai.-14
1-iun.-14
1-iul.-14
1-aug.-14
ncorpornd deja ateptrile pozitive
Romnia
Cehia
Ungaria
Polonia
ale investitorilor. Dup decizia din 16
Figura 4: Evoluia spread-urilor CDS obligaiuni suverane 5-ani
mai, S&P, Moodys i Fitch, principalele
denominate n euro, Sursa: Thomson Reuters Datastream
agenii de rating, acordau la sfritul
lunii mai acelai calificativ datoriei suverane a Romniei. Perspectivele stabile ale Romniei se observ i n
evoluia cotaiilor CDS, care au descrescut de la nceputul anului 2014, ajungnd n prezent n jurul a 122
puncte de baz. Fa de Cehia i Polonia, spread-urile CDS ale Romniei i Ungariei se situeaz la nivel un
aproximativ dublu.
300

1.3. Evoluia indicilor bursieri internaionali i regionali


n perioada analizat majoritatea indicilor internaionali de aciuni au avut o evoluie stabil sau uor
pozitiv. Pieele mature din SUA au atins n acest interval de timp noi maxime, tendin mprtit i de
indicii agregai pentru piee emergente din Asia i America Latin calculai de MSCI. Pe continentul European
indicii de aciuni ai pieelor mature au cunoscut oscilaii importante iar tendina de ansamblu a fost una de
stagnare i chiar de scdere (mai ales n ultimele luni ale semestrului). Inclusiv indicele MSCI pentru pieele
emergente din Europa s-a nscris n a doua parte a semestrului I pe un trend descendent.

pagina 6 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

SOFIX

11.46%

BET

9.53%

S&P500

2.90%

WIG

1.27%

BETFI

-0.65%

DAX30

-3.87%

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

O concluzie de ansamblu a tendinelor de mai sus ar fi c pe parcursul celei mai


importante pri din semestrul I 2014 investitorii au fost n general optimiti cu privire
la meninerea de ctre principalele bnci centrale a unor politici monetare relaxate i
asta a alimentat apetitul pentru risc i pentru plasamente n aciuni, n special pe
pieele emergente. Criza Ucrainian a generat mai mult pruden fa de bursele
emergente din vecintate, dar fr ca sentimentul negativ s fie unul de amploare sau
s devin generalizat.

La finalul semestrului, pieele au transmis primele semnale c ncep s ia n calcul


eventualitatea trecerii la un regim de politic monetar mai puin relaxat n SUA, ceea ce ar putea genera
corecii ale indicilor de aciuni pe toate categoriile de piee, precum i o cretere a randamentelor
obligaiunilor.
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
dec.-13

ian.-14
BET

mar.-14
BETFI

apr.-14

WGI

mai.-14

SOFIX

iun.-14

DAX30

S&P500

Figura 5: Evoluia indicilor internaionali i locali n semestrul I 2014


Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Randament total

1Y %

3Y %

5Y %

PFTS Index

53.03

-18.56

4.5

BUCHAREST BET INDEX

34.58

13.36

17.14

SOFIX INDEX

23.07

14.28

12.73

BIST 100 INDEX

15.45

13.54

18.97

OMX VILNIUS OMXV

15.08

5.72

20.17

PRAGUE STOCK EXCH INDEX

10.68

-2.68

4.59

WSE WIG INDEX

10.5

2.91

8.7

MICEX INDEX

3.72

-3.3

9.63

CROATIA ZAGREB CROBEX

3.25

-1.96

3.37

BUDAPEST STOCK EXCH INDX

-3.91

-6.45

1.52

OMX TALLINN OMXT

-4.92

5.6

21.38

Din perspectiva randamentului


total1 pe termen lung, Bursa de
Valori Bucureti a avut una din
cele mai bune evoluii din
regiune, fiind depit n
ultimul an doar de bursa din
Ucraina, n ultimii trei ani de
bursa din Bulgaria iar n ultimii
5 ani de bursele din Lituania,
Estonia i Turcia.

Tabelul 1: Evoluia comparativ a burselor din regiune, raportate la sfritul lunii iulie
1

Randamentul total ia n considerare att evoluia preului ct i ctigurile de capital obinute din distribuirea de
dividende.

pagina 7 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

2014, Sursa: Bloomberg

0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
-0.1
-0.2
dec.-13

ian.-14

feb.-14

mar.-14

apr.-14

mai.-14

iun.-14

iul.-14

US_RO

UK_RO

GE_RO

PIIGS_RO

ATX_RO

RO_HU

RO_CZ

RO_PO

RO_BU

US_RO

UK_RO

GE_RO

PIIGS_RO

ATX_RO

RO_HU

RO_CZ

RO_PO

RO_BU

Figura 6: Evoluia corelaiilor condiionate pe piaele de capital n semestrul I 2014


Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Dei corelaiile condiionate dintre pieele de capital din Europa Centrala si de Est sunt semnificative,
contagiunea n randamentele pieelor provine n principal din Statele Unite ale Americii.
80
70
60
50
Indice contagiune randamente
40
dec.-13

ian.-14

Indice contagiune volatilitate


mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14

Figura 7: Indicii de contagiune i volatilitate n semestrul I 2014

Monitorizarea rezilienei pieelor financiare la


ocurile economice transmise pe pieele
financiare se poate realiza i cu ajutorul
indicilor de contagiune n randamente i n
volatilitate. n luna martie, indicele de
contagiune pentru randamente a nregistrat
un nou maxim fa de ultimii doi ani, pe
fondul creterii burselor internaionale.
Indicele de contagiune pentru volatilitile
indicilor a urmat aceeai tendin cu o uoar
descretere n luna iunie pe fondul diminurii
riscurilor sistemice.

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Piaa romneasc de capital este semnificativ corelat cu pieele europene de aciuni, ceea ce nseamn c
pierderile de pe pieele externe se pot rspndi cu uurina ca urmare a interconectrii pieelor financiare.
n perioada iunie 2010 - iunie 2014 aproximativ 71% din randamentul bursei romaneti a fost rezultatul
factorilor interni (evoluia economie, a companiilor, comportamentul investitorilor), restul fiind influena
primita de la alte piee. Influena extern asupra randamentului bursei romaneti a venit n exclusivitate de
la pieele mature (SUA 10,6%, UK 9,4%, Germania 5,6%). Contagiunea cu pieele emergente i de frontiere a
fost ca i inexistent pentru piaa romneasc i n primul semestru al anului 2014. Se remarc faptul c n
primul semestru al anului 2014 a sczut influena factorilor externi asupra randamentelor, ceea ce poate fi
explicat de listrile realizate precum i de ateptrile investitorilor referitoare la creterea pieei locale.

pagina 8 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

SUA

Marea
Britanie

Germania

PIIGS

Austria

Romnia

Ungaria

Cehia

Polonia

Bulgaria

Contribuii
primite

Contribuie
net

0.7

0.2

0.1

0.7

0.2

2.7

240

SUA

97.3

0.8

Marea
Britanie

39.4

58.7

0.1

0.1

0.1

0.1

0.5

0.8

0.2

41.3

167

Germania

33.9

27.5

37.9

0.1

0.1

0.2

0.1

0.2

0.1

62.1

51

0.2

0.2

0.1

0.1

67.8

-21

PIIGS

16.5

31.2

19.3

32.2

0.2

Austria

21.9

27.7

16.7

5.8

27.2

0.3

0.2

72.8

-38

Romnia

10.6

9.4

5.6

0.3

2.3

71

0.1

0.2

0.4

29

47

Ungaria

6.2

18.9

12

2.3

1.4

57.7

0.1

0.3

42.3

25

Cehia

4.9

10.1

6.7

2.3

1.1

70.5

0.2

0.1

29.5

42

Polonia

11.4

24.1

13.3

1.9

1.7

1.3

4.8

1.2

40.2

59.8

-16

Bulgaria

1.4

0.4

0.8

0.5

1.1

0.6

0.2

0.3

93.7

6.3

88

146

149.7

75.2

13.8

7.3

5.2

9.6

1.6

2.8

1.3

244

208.8

113.1

46

34.5

76.2

67.3

72.1

43

95

Contribuie
ctre alte
tari
Contribuie
total

Tabelul 2: Contagiunea n randamente pe principalele burse internationale


Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

O concluzie similar se poate desprinde i n ceea ce privete volatilitatea bursei romneti pentru primul
semestru al anului 2014. Volatilitatea indicelui compozit Datastream calculat pentru Romnia s-a datorat n
proporie de 51,4% factorilor interni. Se remarc faptul c n primul semestru al anului 2014 a crescut
influena factorilor externi, astfel incat incertitudinile globale s-au rsfrns asupra volatilitii pieei locale.
Cea mai mare influenta asupra volatilitii a fost produsa de pia american, de 29,5%, depind in
magnitudine cu mult influenta pieelor europene.
SUA

Marea
Britanie

Germania

PIIGS

Austria

Romnia

Ungaria

Cehia

Polonia

Bulgaria

Alte
surse

Contribuie
net

SUA

90.1

0.3

0.7

0.7

1.1

0.6

0.4

0.9

9.9

282.2

Marea
Britanie

43.5

54.5

0.3

0.2

0.4

45.5

115.1

Germania

39.6

22.6

34.4

0.1

1.7

1.4

0.1

0.1

0.1

65.6

27.8

PIIGS

12.9

17.5

15.9

51.2

0.4

1.1

0.2

0.1

0.4

0.2

48.8

13.4

Austria

24.1

25

16.3

3.7

29.6

0.2

0.3

0.8

70.4

-22.1

Romnia

29.5

6.1

4.7

0.6

6.2

51.4

0.1

0.3

1.1

48.6

17.3

Ungaria

15.3

9.5

4.1

4.4

2.9

0.3

60.7

0.7

1.9

0.2

39.3

26.4

Cehia

11.4

5.2

7.3

0.1

3.1

0.1

66.4

2.8

0.6

33.6

38.4

Polonia

24.9

19.9

1.2

2.8

3.1

2.6

3.1

33.1

0.3

66.9

-25.5

Bulgaria

0.8

0.2

0.3

0.1

0.1

0.8

96.7

3.3

94.8

202

106.1

59

11

18.7

14.5

5.6

8.3

1.4

292

160.6

93.4

62.2

48.3

65.9

65.7

72

41.4

98.1

Contribuie
ctre alte
tari
Contribuie
total

Tabelul 3: Contagiunea n volatilitate pe principalele burse internationale


Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Potrivit Bloomberg Estimates, Bursa de Valori Bucureti rmne relativ subevaluat n comparaie cu bursele
din regiune, din perspectiva preului raportat la profitul pe aciune (P/E) i la valoarea contabil (P/B), dup
nivelul acesteia situndu-se bursele din Ucraina i Rusia.

pagina 9 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Name

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Est P/E

Est P/B

Est P/CF

Est Dvd Yld

Est P/S

Est EV/EBITDA
8.63

R. Ceh

PRAGUE STOCK EXCH INDEX

18.83

1.17

7.81

4.31

1.02

Croaia

CROATIA ZAGREB CROBEX

15.46

1.01

6.91

2.93

0.81

9.2

Polonia

WSE WIG INDEX

14.3

1.25

7.09

3.6

0.87

6.89

Turcia

BIST 100 INDEX

11.78

1.48

8.72

2.61

1.13

9.1

Ungaria

BUDAPEST STOCK EXCH INDX

11.67

0.82

4.65

3.47

0.51

4.99

Estonia

OMX TALLINN OMXT

10.32

1.06

6.1

4.85

0.65

7.55

Bulgaria

SOFIX INDEX

9.6

N.A.

N.A.

N.A.

N.A.

N.A.

Romnia

BUCHAREST BET INDEX

8.52

N.A.

5.53

1.65

N.A.

Ucraina

PFTS Index

5.95

N.A.

N.A.

2.19

0.26

18.38

Rusia

MICEX INDEX

5.08

0.62

3.2

4.76

0.66

3.18

Tabelul 4: Evaluarea relativ a BVB comparativ cu bursele din regiune


Sursa: Bloomberg estimates

pagina 10 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB

Indicii Bursei de Valori Bucureti au nceput anul 2014 cu o evoluie n scdere n primele trei luni, pe fondul
evenimentelor externe i interne, ntr-un context de revenire macroeconomic fragil. Datorit mediului
financiar internaional caracterizat prin rate de dobnd sczute, ce au facilitat un apetit pentru risc mai
ridicat, n scopul obinerii unor randmente crescute, ncepnd cu luna martie, majoritatea indicilor locali au
revenit pe cretere, ncheind primul semestru cu randamente pozitive.

Figura 8: Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti semestrul I 2014, Sursa: ASF

Indice

BET
BET-C
BET-FI
ROTX
BET-XT
BET-NG
BET-BK
BETPlus
RASDAQ-C
RAQ-I
RAQ-II

Valoare n
la data de
31.12.2013
6.493,79
3.344,38
31.291,82
12.941,72
600,27
666,73
1.261,74

Valoare n
la data de
31.03.2014
6.323,74
3.201,69
28.935,81
12.509,02
576,53
643,29
1.192,56

Procentaj din valoarea de la


31.12.2013 reprezentat de
valoarea de la 31.03.2014
97,38%
95,73%
92,47%
96,66%
96,05%
96,48%
94,52%

Valoare n lei
la data de
30.06.2014
7.013,74

Procentaj din valoarea de la


31.12.2013 reprezentat de
valoarea de la 30.06.2014
108,01%

30.139,07
13.465,14
630,78
697,26
1.273,96
1.037,73
1.366,33
1.387,57
101,55%
1.365,31
180,71
150,96
83,54%
128,47
1.494,43
1.370,95
91,74%
1.417,07
Tabelul 5: Evoluia indicilor Bursei de Valori Bucureti n semestrul I 2014, Sursa: ASF

96,32%
104,04%
105,08%
104,58%
100,97%
99,93%
71,09%
94,82%

Pe plan intern, prima parte a anului a fost caracterizat de publicarea situaiilor financiare ale emitenilor,
ntlniri ale adunrilor generale a acionarilor i distribuia profiturilor. Graficul de evoluie a preului
indicilor i variaiile calculate n tabelul de mai sus nu reflect i ctigurile din dividendele ce urmeaz a fi
ncasate de investitori, care mai ales n cazul FP i al unora dintre SIF-uri vor fi semnificative.

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Valoare
tranzacionat

Sem. II 2013

Sem. I 2014

Seciunea BVB

8,161,088,857.32

8,040,227,935.53

Seciunea
RASDAQ

152,072,459.87

135,563,958.39

Seciunea ATS

9,398,599.34

7,882,338.23

Total

8,322,559,916.53

8,183,674,232.15

Chiar dac valoarea tranzacionat n semestrul I


2014 a fost uor mai sczut comparativ cu semestrul
II 2013, structura tranzaciilor efectuate rmne
aceeai. 98.25% din valoarea tranzaciilor se
efectueaz pe seciunea BVB, 1.65% pe seciunea
RASDAQ i doar 0.1% pe seciunea ATS.

Tabelul 6: Structura valorii tranzacionate pe seciunile


administrate de BVB, Sursa: ASF

2.1. Seciunea BVB


Semestrul II 2013

Semestrul I 2014

Variaii

Nr.
tranzacii

Valoare n lei

% din
valoare
total

Aciuni

332.721

7.157.377.630,43

87,70%

385.182

7.099.853.284,58

88,30%

15,77%

-0,80%

Alte obligaiuni

158

463.827.762,66

5,68%

133

808.739.125,35

10,06%

-15,82%

74,36%

Tip de instrument

Nr.
tranzacii

Valoare n lei

% din
valoare
total

Nr.
tranzacii

Valoare
n lei

Drepturi

4.615

28.654.666,76

0,35%

-100,00%

-100,00%

Produse structurate

69.286

313.290.116,69

3,84%

88.145

82.251.389,15

1,02%

27,22%

-73,75%

Titluri de stat

161

194.263.126,92

2,38%

67

45.849.468,90

0,57%

-58,39%

-76,40%

Uniti de fond

2.586

3.675.553,86

0,05%

1.861

3.534.667,55

0,04%

-28,04%

-3,83%

Total

409.527

8.161.088.857,32

100,00%

475.388

8.040.227.935,53

100,00%

16,08%

-1,48%

Tabelul 7: Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea corespunztoare
fiecrui tip de instrument (cu explicitarea titlurilor de capital i de credit), Sursa: ASF

n primul semestru al anului 2014, comparativ cu perioada anterioar, valoarea total a tranzaciilor
efectuate pe seciunea BVB a nregistrat o scdere uoar, determinat n principal de scderea tranzaciilor
cu produse structurate.
Tranzaciile cu obligaiuni i titluri de stat au continuat s fie doar sporadice, n pofida noilor listri. n urma
emisiunilor de obligaiuni corporative finalizate cu succes prin intermediul BVB, valoarea tranzaciilor cu
aceste instrumente a crescut, dar pe fondul unui numr mai redus de tranzacii, ceea ce se poate interpreta
ca fiind un efect al rebalansrilor de portofolii efectuate de investitori instituionali.

pagina 12 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Produse Uniti de
structurate
fond
1.02%
0.04%

Obligaiuni
Aciuni ale 0.68%
societilor
nelistate
0.05%

Valoarea subscrierilor n ofertele primare


derulate pe piaaa de capital n primul
semestru al anului 2014 a reprezentat 29,31%
29
din totalul sumelor tranzacionate
tranzac
i s-a
datorat n principal ofertei Electrica, realizate
n luna iunie 2014, prin care societatea a atras
peste 444 de milioane de euro prin
intermediul pieei de capital.

Oferte
publice
primare
29.31%

Aciuni ale
societilor
listate
68.90%
Figura 9: Structura pe instrumente i emisiuni primare a valorii
tranzacionate
ionate pe seciunea BVB n Semestrul I 2014,
2014 Sursa: ASF

ia n timp a structurii pe tipuri de instrumente i valorii tranzaciilor la BVB arat c n continuare


Evoluia
aceasta este eminamente o pia
a aciunilor.Tranzaciile cu obligaiuni, uniti de fond i produse
structurate nu au cumulat
at n nici una dintre lunile semstrului I o pondere mai mare de 1% din totalul rulajului
bursier.

3,261

3500

3500
2,854

3000
2500

2500
1,892

2000

2000

1,306

1500
1000

3000

1,071

925

1,079 1,029 1,060

816 783 771

735

689

574 474

1500

1,008

924

1000

500

500

Oferte publice primare


Uniti de fond
Aciuni societi nelistate

Futures
Drepturi
Aciuni societi listate

iun.-14

mai.-14

apr.-14

mar.-14

feb.-14

ian.-14

dec.-13

nov.-13

oct.-13

sep.-13

aug.-13

iul.-13

iun.-13

mai.-13

apr.-13

mar.-13

feb.-13

ian.-13

Produse structurate
Obligaiuni
Total (mil. Lei)

Figura 10: Evoluia


ia valorii tranzacionate pe instrumetne i emisiuni peimare, pe seciunea BVB, sursa: BVB

Autoritatea de Supraveghere Financiar

2.1.1. Seciunea BVB Aciuni


3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
ian.-14 feb.-14 mar.-14 apr.-14
Valoare tranzacionat (mil. Lei)
Volum (mil. aciuni)
Numr de tranzacii
Figura 11: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu
semestrul I 2014, Sursa: BVB

Figura 12: Evoluia anual a capitalizrii


tranzacionate
Sursa: BVB

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Capitalizare
Bursier

Structur
capitalizare
bursier

Valoare
tranzacionat
Semestrul I

Coeficient
2
lichiditate

PER

PBV

DIVY

Intermedieri financiare i asigurri

70,597,025,070.37

53.66%

3,678,454,530.97

5.21%

11.37

1.11

4.48

Industria extractiv

40,844,041,802.36

31.04%

1,243,737,063.63

3.05%

6.96

1.15

6.71

Industria prelucrtoare

5,821,258,934.07

4.42%

176,777,582.41

3.04%

12.47

0.74

5.73

Producia i furnizarea de energie


electric i termic, gaze, ap cald
i aer condiionat

3,931,318,674.18

2.99%

189,044,326.77

4.81%

6.28

0.33

12.82

Transport i depozitare

2,979,813,299.71

2.26%

219,964,274.45

7.38%

7.90

0.70

7.97

Construcii

275,557,293.07

0.21%

22,176,160.84

8.05%

17.59

0.59

0.41

Comer cu ridicata i amnuntul,


repararea autovehiculelor i
motocicletelor

252,057,677.16

0.19%

6,417,687.45

2.55%

22.65

1.05

8.56

Sector de activitate

Hoteluri i restaurante
Total
Alte sectoare
Total General

177,249,752.30

0.13%

2,188,604.94

1.23%

24.77

0.35

2.51

124,878,322,503.22

94.91%

5,538,760,231.46

4.44%

9.79

1.07

5.61

6,691,489,740.00

5.09%

44,805.08

0.00%

131,569,812,243.22
9,812,243.22

100.00%

11,077,565,268.00

8.42%

Tabelul 8: Indicatori ai emitenilor


ilor listai la BVB pe sectoare de activitate economic la 30.06.2014
Sursa: BVB, calcule ASF

La sfritul
itul lunii iunie 2014, 84.70% din capitalizarea
capitalizarea BVB era reprezentat de societi
societ din domeniul
financiar i al industriei extractive. Bursa romneasc este aadar n continuare dominat de companiile
financiare (SIF-uri, bnci, FP etc) i de Petrom. Urmeaz ca importan companiile de utiliti (Tra
(Transelectrica,
Transgaz etc). Din perspectiva multiplilor bursieri (PER, PBV) aceste companii sunt printre cele care au
nivelurile cele mai ridicate de pre raportat la performana i valoarea lor economic.
Raportat la capitalizare i lichiditate, sectorul cel mai slab reprezentat, Hoteluri i restaurante,
restaurante are totodat i
cel mai ridicat nivel al raportului pret / c
ctig
tig net pe aciune. Sectorul cu cel mai ridicat nivel al valorii
tranzaciilor
iilor raportat la capitalizarea total de pia a companiilor componente
componente a fost sectorul Construcii
(Impact, Condmag etc).
Comer cu
Producia i
Construcii, 0.20
ridicata i
furnizarea de
%
amnuntul, repar
energie electric
Transport i
area
i
depozitare, 1.99
autovehiculelor i
termic, gaze, ap
%
motocicletelor, 0.
Industria cald i aer
06%
1.71
prelucrtoare,condiionat,
1.6
Hoteluri i
%
0%
restaurante, 0.02
Industria
%
extractiv, 11.23
%

Intermedieri
financiare i
asigurri, 33.21
%

Figura 13:: Structura valorii tranzacionate


tranzacionate la BVB pe sectoare economice n Semestrul I 2014
Sursa: BVB, calcule ASF
2

Coeficientul de lichiditate a fost calculat prin raportarea valorii tranzacionate


tranzac ionate n primele 6 luni la capitalizarea bursier a sectorului
respectiv, pentru a putea permite o comparaie
ie ntre sectoarele economice la finalul semestrului I 2014

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Cei mai tranzacionai emiteni n Semestrul I 2014 au fost Fondul Prorietatea, Romgaz, Banca Transilvania,
BRD, SIF Oltenia, OMV Petrom, Transgaz, SIF Muntenia i SIF Moldova.

Figura 14: Structura tranzaciilor cu aciuni, derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea
corespunztoare primelor 10 simboluri, Sursa: ASF

SIF-uri

Nr.
tranzacii
105.092

995.029.082,29

% din valoare
total
14,01%

FP

28.334

1.403.024.339,88

19,76%

Altele

251.756

4.701.799.862,41

66,22%

Instrumente

Valoare

Total
385.182
7.099.853.284,58
100,00%
Tabelul 9: Contribuia tranzaciilor cu aciuni emise de Fondul
Proprietatea i de societile de investiii financiare n valoarea
total a tranzaciilor cu aciuni, nregistrate pe seciunea BVB,

Datorit listrilor noi ce au avut loc anul trecut ale


aciunilor companiilor Romgaz i Nuclearelectrica,
importana SIF-urilor i a FP din punct de vedere
al ponderii tranzaciilor n valoarea total este n
scdere comparativ cu 2013 dar aceste companii
rmn pe primele poziii ale clasamentului.

Sursa: ASF

Compania Romgaz se tranzacioneaz n paralel pe mai multe burse i platforme de tranzacionare prin
intermediul GDR-urilor.
Dup volumul tranzaciilor, cea mai important pia pe care se tranzacioneaz GDR-urile Romgaz este
London International. Ca valoare lunar, volumul de aciuni Romgaz tranzacionat la BVB n perioada
decembrie 2013 iunie 2014 a fost comparabil cu volumul nsumat al GDR-urilor Romgaz tranzacionate pe
principalele burse unde aceste instrumente sunt listate. Comparativ cu luna mai, n luna iunie 2014 a avut loc
o cretere cu 872% a volumului tranzacionat pe piee externe, n timp ce volumul tranzacionat pe BVB a
crescut cu 76%.

pagina 16 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Milioane

16
14
12
10
8
6
4
2
dec.-13

ian.-14

feb.-14

mar.-14

apr.-14

Volume London Stock Exchange

Volume London International

Volume Turquoise

Volume BOAT

mai.-14

iun.-14

Volume BVB

Figura 15: Evoluia volumelor tranzacionate cu aciuni i GDR-uri Romgaz


Sursa: Bloomberg

USD

11

37

10.8

Lei

n ceea ce privete evoluia preurilor aciunilor Romgaz comparativ cu preurile GDR avnd ca suport aceste
aciuni se confirm existena unui grad mare de corelare ntre acestea, chiar dac n cotaiile GDR exist
diferene sezibile ntre burse.

36

10.6
10.4

35

10.2

34

10
9.8

33

9.6

32

9.4
9.2

31
dec.-13

ian.-14

Pre London International (USD)

feb.-14

mar.-14

apr.-14

Pre Turquoise (USD)

mai.-14
Pre BVB (lei)

iun.-14
Pre BOAT (lei)

Figura 16: Evoluia preului aciunilor i GDR-urilor Romgaz


Sursa: Bloomberg

Volumele tranzacionate pe piaa principal Regular i pe cea Deal ale bursei de la Bucureti au fost
aproape egale n primele ase luni ale anului n cazul celor mai lichide cinci companii. Pe parcursul acestei
perioade investitorii au tranzacionat pe piaa principal un numr de 1,5 miliarde de titluri aparinnd celor
cinci emiteni, iar pe piaa deal volumele tranzacionale au atins 1,2 miliarde. Pe toate segmentele de pia
(inclusiv oferte publice) la BVB s-au tranzacionat un numr de 7,3 miliarde de aciuni, n valoare de 8,1 mld.
lei.

2.1.2. Seciunea BVB Obligaiuni


Pe piaa obligaiunilor a BVB au fost admise la tranzacionare n primul semestru al anului anul 2014 patru
noi instrumente: trei obligaiuni corporative i un titlu de stat. Ofertele publice de emitere a obligaiunilor
corporative s-au adresat n principal investitorilor instituionali.
Emitent
CNTEE

Data
emisiunii
18.12.2013

Data listrii

Scadena

16.01.2014

2018

Rata
cuponului
6,1%

pagina 17 / 43

Numr
obligaiuni
20.000

Principal
10.000

Valoare
atras
200.000.000

Tranzacii
Da

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

40

4.00

30

3.00

20

2.00

10

1.00

ian 14

feb 14

mar 14

apr 14

mai 14

Milioane euro

Numr tranzacii

Transelectrica
(TEL18)
Raiffeisen
14.05.2014
15.05.2014
2019
5,35%
50.000
Bank
(RBRO19)
Garanti Bank
03.06.2014
25.06.2014
2019
5,47%
30.000
(GBR19)
Ministerul
Finanelor
26.02.2014
15.04.2014
2019
4,75%
88.060
Publice
(B1906A)
Tabelul 10: Emisiunile de obligaiuni realizate la BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF

10.000

500.000.000

Nu

10.000

300.000.000

Nu

5.000

440.300.000

Da

La sfritul lunii iunie 2014,


structura titlurilor de credit
admise la tranzacionare era
urmtoarea: 29 obligaiuni de
stat, 37 obligaiuni municipale i
7 obligaiuni corporative.

iun 14

Activitatea pe piaa secundar a


obligaiunilor a rmas redus,
Valoare tranzactionat (EUR)
Numr tranzacii
avnd loc puine tranzacii, n
Figura 17: Evoluia tranzaciilor cu obligaiuni pe BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF
condiii de lichiditate sczut.
Ponderea tranzaciilor cu obligaiuni n valoarea rulajului total al BVB rmne n continuare nesemnificativ.

2.1.3. Seciunea BVB Produse structurate


Numrul produselor structurate disponibile la tranzacionare a sczut n acest semestru, de la 96 la 82, cu
toate c cei trei emiteni i furnizori de lichiditate (BCR, Raiffeisen Centrobank i SSIF Broker) au introdus la
tranzacionare noi instrumente pe msur ce unele existente deja au expirat.
Scderea numrului de produse structurate a fost nsoit de o reducere semificativ a valorii tranzacionate,
cu toate c numrul de tranzacii a sporit comparativ cu ultimele luni ale anului 2013. Liderul pieei
produselor structurate este BCR, deopotriv ca emitent, furnizor de lichiditate i intermediar al tranzaciilor
(circa 40% din valoarea rulajului total pe acest tip de instrument), urmat de SSIF Broker.

Scderea brusc a tranzaciilor cu produse structurate care se observ ncepnd cu luna decembrie 2013
este explicat prin ncetarea operaiunilor pe pia ale SSIF Harinvest, intermediar care n anul 2013 a
realizat peste 26% din rulajul total al bursei pe acest tip de instrument, fiind pe poziia a doua n clasament
dup liderul BCR.

pagina 18 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Figura 18: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu produse structurate, derulate pe seciunea BVB n perioda
01.01.2011-30.06.2014, Sursa: ASF

2.2. Seciunea RASDAQ

Figura 19: Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate de Bursa de Valori Bucureti n primul semestru al anului 2014, Sursa:
ASF

Evoluia indicilor de pre ai companiilor tranzacionate pe piaa Rasdaq a fost predominant negativ, pe
fondul unei lichiditi foarte reduse att ca valoare ct i ca numr de tranzacii i de aciuni tranzacionate.

pagina 19 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Piaa principal

Nr. instrumente
la 01.01.2014

Nr. instrumente
la 30.06.2014

XMBS

775

755

RGBS

91

91

Netranslatate n sistemul
ARENA

116

100

Total

982

946

Bursa
de
Valori
Bucureti
administreaz seciunea de pia
Rasdaq n cadrul creia, la data de
30.06.2014, erau admise la
tranzacionare aciunile a 948 de
societi comerciale, grupate pe
mai multe categorii de listare.

Tabelul 11: Variaia numrului de instrumente listate pe segmentul RASDAQ


n funcie de piaa principal, n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

n primul semestru 2014, o singur societate emitent S.C. Natura Quattuor Energia Holdings S.A. a fost
transferat de pe piaa RASDAQ pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB, Categoria III REGS, dar
lichiditatea tranzaciilor cu aceste titluri a rmas n continuare foarte redus.
Tip de
instrument
Aciuni

Semestrul II 2013

Nr.
tranzacii
28.915

Semestrul I 2014

Valoare n lei
152.072.459,87

Nr.
tranzacii
33.786

Valoare n lei
135.563.958,39

Variaii

Nr.
tranzacii
16,85%

Valoare
n lei
-10,86%

Tabelul 12: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

n ceea ce privete capitalizarea seciunii de pia RASDAQ, la sfritul anului 2013 aceasta a nregistrat un
nivel de 7,92 miliarde lei, n scdere cu 10,81% fa de nivelul nregistrat n anul precedent, fiind cea mai
mic din ultimii cinci ani. La finalul semestrului I 2014 capitalizarea se situa la nivelul de 7,89 miliarde lei n
uoar scdere (0,38%) fa de momentul 31.12.2013.

2.3. Seciunea ATS


Data
31.12.2010
31.12.2011
31.12.2012
31.12.2013
30.06.2014
Nr. emiteni disponibili
1
10
27
29
32
la tranzacionare
Tabelul 13: Evoluia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe seciunea ATS, Sursa: ASF
Piaa
principal

Nr. instrumente
la 31.12.2013

Nr. instrumente
la 30.06.2014

XRSI

15

15

XRSA

11

12

XRS

XRS1

Total

29

32

Tabelul 14: Variaia numrului de instrumente


disponibile
la
tranzacionare
pe
segmentul ATS n funcie de piaa principal, n primul
semestru al anului 2014, Sursa: ASF

Instrumentele admise la tranzacionare pe ATS n primul


semestru al anului 2014 sunt:

PFIN aciuni emise de Premia Finanziaria


Spa (data listrii: 02.04.2014),
GOOGC aciuni comune, fr drept de vot,
emise de Google Inc. (data listrii: 22.04.2014),
IMSP aciuni emise de S.C. Imsaproiect S.A.
Bucureti (data listrii: 24.06.2014) i
DBKR drepturi de subscriere n cadrul
operaiunii de majorare a capitalului social Deutsche
Bank Ag. (data listrii: 13.06.2014, data delistrii:

17.06.2014).
3

Din totalul de 946 de emiteni, 169 erau suspendai.

pagina 20 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Tip de
instrument
Aciuni

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Semestrul II 2013

Nr.
tranzacii
3.351

Semestrul I 2014

Valoare n lei
9.398.599,34

Nr.
tranzacii
3.166

Valoare n lei
7.882.338,23

Variaii

Nr.
tranzacii
-5,52%

Valoare
n lei
-16,13%

Tabelul 15: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

Intermediarul cu cea mai important activitate de tranzacionare pe sistemul alternativ de tranzacionare


administrat de BVB este compania de brokeraj Tradeville (cot de pia de circa 68%), care acioneaz i n
calitate de market maker pentru cele mai multe dintre cele 32 de simboluri listate. Comparativ cu semestrul
anterior, n primele 6 luni ale anului 2014 activitatea pe aceast pia a fost n declin att n ceea ce privete
numrul de tranzacii ct i valoarea cumulat a acestora.

2.4. Emiteni
La nceputul anului 2014 pe piaa de capital din Romnia erau listate 1.091, iar la data de 30.06.2014 un
numr de 1.056 societi comerciale, dup cum urmeaz:

82 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa reglementat administrat de
ctre BVB,
21 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa valorilor mobiliare necotate ce
utilizeaz sistemul tehnic al BVB,
946 societi ale cror aciuni erau listate la BVB - piaa RASDAQ,
2 societi ale cror aciuni erau listate pe Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de BVB,
1 societate ale crei aciuni erau listate la SIBEX,
4 societi ale cror aciuni erau listate pe Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de
SIBEX.

2.5. Oferte publice i Operaiuni Corporative


n primul semestru al anului 2014 au avut loc trei oferte publice iniiale:

2 prospecte aferente admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat a unor obligaiuni


corporative precedate de oferte publice adresate investitorilor calificai i la mai puin de 150
persoane fizice/juridice alii dect investitorii calificai. Valoarea ofertelor: 800.000 mii lei
(RAIFFEISEN BANK SA Bucureti, GARANTI BANK SA Bucureti)

1 prospect aferent unei oferte publice primare de vnzare de aciuni, sub form de aciuni i
certificate globale de depozit (SC DFEE Electrica SA), valoarea acesteia fiind de 1.943.085,6 mii lei.

Toate cele trei subscrieri n oferte publice s-au ncheiat cu succes, dar n cazul aciunilor Electrica gradul de
suprasubscriere a fost de peste 200%. Subscrierea s-a realizat n trane, iar n cazul investitorilor instituionali
25% dintre subscrieri au fost ale investitorilor romni - fonduri de pensii i, n premier, SIF-urile, 23% investitori instituionali din Marea Britanie, 17% - din Polonia i 13% din SUA.
Admiterea la tranzacionare a aciunilor Electrica la nceputul lunii iulie 2014 a prezentat un interes ridicat
att pe piaa local, ct i pe piee externe, unde se tranzacioneaz certificate globale de depozit. La

pagina 21 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

sfritul lunii iulie, Electrica a ocupat locul 8 n clasamentul societilor listate la BVB , din punct de vedere al
capitalizrii i locul 2 n topul valorii tranzacionate.

Caracteristicile ofertei publice primare de vnzare de aciuni emise de SOCIETATEA COMERCIAL DE


DISTRIBUIE I FUR'IZARE A E'ERGIEI ELECTRICE ELECTRICA S.A. Bucureti, conform
prospectului aprobat:
- Obiectul ofertei: 177.188.744 aciuni (sub form de aciuni i certificate globale de depozit, 1
GDR=4 aciuni), reprezentnd 105% din capitalul social existent al societii, repartizate pe 3 trane:
o Trana Investitorilor Instituionali - 85% din aciunile oferite.
o Trana Subscrierilor Mari 8% din aciunile oferite;
o Trana Subscrierilor Mici - 7% din actiunile oferite.
- Preul de subscriere:
o Pentru Trana Investitorilor mici: la preul de 13,5 RON/aciune
o Pentru Trana Investitorilor Mari: la preul de 13,5 RON/aciune
o la preul de 16,63 USD/GDR
o Pentru Trana Investitorilor Instituionali:
 la orice pre aflat n intervalul 11 13,5 RON/aciune (inclusiv capetele intervalului)
 la orice pre aflat n intervalul 13,55 - 16,63 USD/GDR (inclusiv capetele
intervalului)
- Preul final de subscriere:
o pentru Trana Investitorilor Instituionali i Trana Investitorilor Mari: 11 lei/aciune
o pentru Trana Investitorilor Mici:
 11 lei/aciune pentru maximum 1.090 aciuni subscrise cumulativ de fiecare
investitor care primesc alocare garantat i pentru aciunile subscrise n ultimele trei
zile lucrtoare ale perioadei de ofert pentru care nu primesc alocare garantat
 10,45 lei/aciune pentru aciunile subscrise de fiecare investitor n primele 5 zile
lucrtoare ale perioadei ofertei i pentru care nu primesc alocare garantat.
Conform Notificrii cu privire la rezultatele ofertei transmise de Raiffeisen Bank S.A., n cadrul ofertei au
fost nregistrai un numr de 11.613 cumprtori care au subscris toate cele 177.188.744 aciuni obiect al
ofertei, alocate, conform prevederilor prospectului, astfel:
o n Trana Investitorilor Instituionali: 104.798.107 aciuni la un pre de 11 lei/aciune i 8.795.250
GDR (20% din total) la un pre de 13,66 USD/lei
o n Trana Investitorilor Mari: 17.718.875 aciuni la un pre de 11 lei/aciune
o n Trana Investitorilor Mici: 19.490.762 aciuni din care 10.891.971 aciuni la un pre de 10,45
lei/aciune i 8.598.791 aciuni la un pre de 11 lei/aciune

n afar de ofertele publice iniiale, n semestrul I 2014 au avut loc i alte operaiuni corporative:
admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB a SC NATURA QUATTUOR
ENERGIA HOLDINGS SA Bucureti, neprecedat de oferirea spre vnzare de aciuni. Lichiditatea
aciunilor pe BVB este ns una sczut, iar capitalizarea emitentului este redus.

2 oferte publice secundare de vnzare de aciuni, pentru care nu s-au nregistrat cumprtori;

15 oferte publice de preluare obligatorii a cror valoare se ridic la 72.170 mii lei.

1 ofert public de preluare voluntar avnd o valoare de 6.100 mii lei

4 oferte publice de cumprare a cror valoare se ridic la 17.243 mii lei,

n perioada 03.01.2014 30.06.2014 au fost retrase de la tranzacionarea pe piaa de capital aciunile a 35


societi comerciale dup cum urmeaz:

pagina 22 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

9 societi n baza prevederilor Dispunerii de msuri nr. 8/2006 referitoare la retragerea de la


tranzacionare a unui emitent ca urmare a hotrrii AGEA;

2 societi prin procedura de squeeze-out, ca urmare a finalizrii procedurilor de retragere din


societate a acionarilor n conformitate cu prevederile art. 206 din Legea nr. 297/2004;

24 societi n baza prevederilor art. 234 lit. d din Legea nr. 297/2004, datorit faptului c nu se mai
putea menine o pia ordonat pentru valorile mobiliare emise de acestea (17 societi la care a
fost iniiat/finalizat procedura de faliment/lichidare sau care au fost radiate de la ORC, 7 societi
n ale cror AGEA a fost aprobat transformarea n societate de tip nchis sau n societate cu
rspundere limitat).

n perioada 03.01.2014 30.06.2014, au fost nregistrai cinci noi emiteni ale cror aciuni au fost admise la
tranzacionare pe sisteme alternative:
PREMIA FINANZIARIA SpA i SC IMSAPROIECT SA Bucureti - Sistemul Alternativ de Tranzacionare
administrat de BVB;

SC ARO-PALACE SA Braov, SC FEPER SA i SC ROMRADIATOARE SA - Sistemul Alternativ de


Tranzacionare al SIBEX.

pagina 23 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX

Pe data de 05.02.2014, la sediul bursei din Atena a fost semnat actul de cooperare dintre Helex Group i
Sibex Sibiu Stock Exchange pentru furnizarea serviciilor de clearing ntr-un mediu nou, a crui form se
contureaz n baza Regulamentului 648/2012 al Parlamentului European (EMIR), precum i a dezvoltrii
tehnologice i sprijinului pentru proiectele viitoare ale bursei. Rolul acestei cooperri se axeaz, printre
altele, pe dezvoltarea de noi produse i servicii destinate participanilor celor dou burse, prin utilizarea unui
singur cadru de operare tehnologic.

3.1. Piaa reglementat la vedere


n primul semestru al anului 2014, pe piaa reglementat la vedere s-au efectuat 13 tranzacii cu 341.135
aciuni, valoarea total tranzacionat fiind de 193.915,60 lei. n Semestrul I, aciunea SIBEX (simbol: SBX),
singura companie listat pe piaa reglementat la vedere, a fost tranzacionat n 8 edine de
tranzacionare.

Figura 20: Evoluia lunar a indicatorilor de lichiditate n perioda 01.01.2011-30.06.2014 pe piaa reglementat la vedere
administrat de Sibex
Sursa: ASF

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

3.2. Piaa reglementat la termen


n anul 2014, SIBEX a pus la dispoziia investitorilor urmtoarele categorii de instrumente financiare derivate:

Contracte futures avnd ca activ suport:


o aciuni romneti,
o alte aciuni europene,
o aciuni americane,
o cursuri de schimb,
Ave
i
o indicele internaional Dow Jones Industrial Average
o mrfuri;

Contracte options pe contractele futures existente. nn primul semestru al anului 2014,


opiunile binare i contractele pe diferen (CFD) au rmas suspendate de la tranzacionare
tran
conform deciziei CA al Sibex din 23.12.2013.

Valoarea tranzactionata (mil. lei)

Luna

900
800
700
600
500
400
300
200
100
-

Figura 21: Evoluia valorii instrumentelor derivate tranzacionate la Sibex


Sursa: Sibex

contracte
Futures

contracte
Optiuni

Total

Ian.
53,083
0
53,083
2014
Feb.
33,994
1
33,995
2014
Mar.
0
33,846
33,846
2014
Apr.
36,327
0
36,327
2014
Mai
22,287
0
22,287
2014
Iun.
17,052
0
17,052
2014
Total
sem I
196,589
1
196,590
2014
Tabelul 16: Evoluia
ia numrului de contracte
tranzacionate
ionate la Sibex n Semestrul I 2014,
Sursa: Sibex

Tranzaciile realizate pe piaa la termen de la Sibex au fost n scdere din punct de vedere al valorii i a
numrului de contracte. Instrumentele futures au reprezentat baza activitii,
activitii, n timp ce piaa contractelor
cu opiuni este practic inexistent, realizndu
realizndu-se o singur tranzacie
ie pe parcusul ntregului semestru.
Tip contract
Total contracte Procent din total contracte
DEDJIA_RON
150,702
76.68%
EUR/USD_RON
25,832
13.14%
SIBGOLD
5,338
2.72%
DESIF5
2,946
1.50%
DEOIL_LSC
2,711
1.38%
DESIF4
1,910
0.97%
SIBGOLD_RON
1,817
0.92%
EURO/JPY_RON
1,287
0.65%
GBP/USD_RON
1,052
0.54%
Altele
2,949
1.50%
Total
196,544
100.00%
Tabelul 17:: Structura contractelor futures tranzac
tranzacionate n
semestrul I 2014, Sursa: Sibex

EUR/USD
_RON
12.08%

Altele
3.74%

DEDJIA_R
ON
84.18%
Figura 22: Structura tranzaciilor
iilor cu contracte futures, pe
piaa reglementat la termen administrat de Sibex n
primul semestru al anului 2014, dup
d
valoarea
corespunztoare fiecrui tip de contract,
contract Sursa: ASF

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Pe piaa contractelor futures domin tranzaciile cu astfel de instrumente avnd la baz indicele Dow Jones
i paritatea valutar EURUSD (89,82% din numrul total de contracte i 96,26% din valoarea total a
tranzaciilor futures).
Interesul juctorilor pe piaa Sibex pentru instrumentele avnd la baz active locale a fost foarte redus (sub
3% din numrul total de contracte tranzacionate).

3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare


Sistemul alternativ de tranzacionare de la Sibex Start este mai permisiv fa de piaa reglementat.
Singurele condiii pe care o societate trebuie s le ndeplineasc pentru a-i lista aciunile sunt ca valoarea
capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar sau capitalizarea anticipat s fie de cel puin 200.000 de
euro i ca firma s pun la dispoziia Sibex un plan de afaceri pentru urmtorii 3 ani de activitate.

Simbol

Data admiterii
la
tranzacionare

Tip instrument

Emitent

ARD

Aciuni

Aro-Palace S.A.

28.02.2014

FEP

Aciuni

Feper S.A.

31.01.2014

FEP1

Aciuni
prefereniale, fr
drept de vot,
cu dividend
prioritar

Feper S.A.

31.01.2014

RRD

Aciuni

Romradiatoare
S.A.

31.01.2014

Dei n primele trei luni din anul 2014, pe


sistemul alternativ administrat de Sibex au fost
admise la tranzacionare aciunile a trei noi
societi Feper SA, Romradiatoare SA i AroPalace SA, totui pn la finele semestrului I nu
au fost nregistrate tranzacii cu aceste
instrumente.
Astfel, singurul instrument care a nregistrat
tranzacii pe ATS Sibex este SC Prodplast
Imobiliare SA

Tabelul 18: Instrumente noi admise la tranzacionare


pe ATS Sibex n primul semestru al anului 2014
Sursa: ASF

pagina 26 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV

Entitile ce i desfurau activitatea, n baza autorizrii CNVM/ASF , sunt urmtoarele:


Categorie entitate
Societi de administrare
a investiiilor
Fonduri deschise de
investii-FDI

30.06.2013
Nr. entiti
22

Fonduri nchise de
investiii-FI
Societi de investiii
financiare-SIF

30.06.2014
Nr. entiti
21

66

70

29

32

Fondul Proprietatea-FP
1
1
Depozitari
9
9
Tabelul 19: Evoluia numrului de entiti ce desfoar
activitatea pe piaa organismelor de plasament colectiv

Depozitar

Active la data de
30.06.2014 (lei)

BRD - Groupe Societe Generale SA

18.883.615.149,91

Banca Comercial Romna SA

13.104.302.178,08

RAIFFEISEN BANK SA

6.891.351.493,93

UNICREDIT IRIAC BANK SA

102.726.246,46

BANCPOST SA

79.186.571,86

LIBRA INTERNET BANK SA

15.973.810,86

TOTAL ACTIVE
39.077.155.451,10
Tabelul 20: Structura pe depozitari a activelor totale ale
organismelor de plasament colectiv,

Sursa: ASF

Sursa: ASF

4.1. Societi de administrare a investiiilor


Din totalul societilor de administrare a investiiilor, grupurile bancare reprezint categoria dominant,
controlnd mai mult de jumtate din totalul cumulat al activelor societilor de administrare, beneficiind de
avantajul deinerii unor reele extinse de distribuie i de accesul la un numr important de poteniali clieni.
Conform datelor din tabelul de mai jos rezult c primele cinci SAI dup volumul activelor sunt societi
afiliate sistemul bancar iar activele administrate de acestea la 30 iunie 2014 nsumau peste 14.244,35 mil.
lei, respectiv 94,56% din activul net total al industriei fondurilor.
ACTIV NET (lei)
30.06.2013

ACTIV NET (lei)


30.06.2014

% din total
activ total

SAI ERSTE ASSET MANAGEMENT SA

4.411.948.730,70

6.937.763.875,23

43.23%

SAI RAIFFEISEN ASSET MANAGEMENT SA

3.953.127.897,07

4.980.431.674,91

30.89%

SAI BRD ASSET MANAGEMENT SA

1.132.290.460,81

1.753.453.978,16

10.76%

SAI BT ASSET MANAGEMENT SA

491.176.640,10

1.076.888.014,21

7.37%

SAI OTP ASSET MANAGEMENT SA

354.674.073,63

365.139.229,73

2.32%

10.343.217.802,36

15.113.676.772,24

94.57%

S.A.I.

TOTAL ACTIVE GESTIONATE DE CELE 5 SAI

% TOTAL ACTIVE 5 SAI/ TOTAL SAI AUTORIZATE


95,24
93,81
Total active administrate de SAI-urile locale
10.859.622.219,27
16.110.102.393,13
Tabelul 21: Principalele societi de administrare a investiiilor i activele administrate

100%
100%

Sursa: ASF

Conform obiectivului principal de activitate i ca urmare a preferinei investitorilor pentru plasamente cu un


grad cel puin mediu de lichiditate, cele mai multe dintre vehiculele investiionale administrate de SAI-uri

pagina 27 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

ii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un numr semnificativ de conduri


sunt fondurile deschise de investiii.
individuale de investiii,
ii, dar acestea sunt administrate de cinci SAI-uri,
SAI
celelalte nefiind
ind interesate de acest
segment de pia. De asemenea, fondurile
ondurile nchise de investi
investiii
ii se afl pe o treapt inferioar a preferinei
investitorilor, numrul i valoarea cumulat a activelor acestora fiind mult mai reduse dect cele ale
fondurilor deschise.

4.1.1. Administrarea conturilor individuale


Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c la data de 30.06.2014, 5
societi de administrare a investiiilor administrau 232 conturi individuale de investiii, care ns
nsumau o
valoare a activului de 182.344.296,26 lei. Dintre acestea, un numr de trei sunt SAI-uri
SAI uri afiliate sistemului
bancar i administrau la finele semestrului I peste 50% din activele totale ale conturilor individuale.

4.1.2. Administrarea organismelor d


de plasament colectiv
45,000
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0

mil. lei

Fd. deschise

Fd. nchise

SIF-uri

FP

Figura 23: Evoluia


ia activelor totale ale pe categorii de fonduri de investiii,
sursa: ASF

Valoarea cumulat a activelor organismelor de plasamente colectiv a consemnat un trend gradual cresctor
care s-a manifestat
ifestat pe parcursul ultimilor ani i a continuat nclusiv n perioada analizat. Pe parcursul
semestrului I 2014 toate categoriile de organisme de plasamente colectiv autorizate n Romnia au avut
creteri
teri ale valorii activelor totale, principala contribuie
contribu avnd-o
o fondurile deschise de investiii
investi ale cror
active totale au sporit n semestrul I cu circa 2,4 milioane de lei (18,23%).
(mil lei)
Fd. deschise
Fd. nchise

Active totale dec 2013


13,009

Active
ctive totale iun 2014
15,381

609

762

SIF-uri

7,127

7,428

FP

15,074

15,505

TOTAL OPC

35,819

39,077

Tabelul 22: Evoluia


ia semestrial a activelor totale pe categorii de

30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%

25.15%
18.23%
4.23% 2.86%

9.10%

Figura 24: Creterea


terea total a activelor pe categorii
ca
de
organisme de plasament colectiv

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Sursa: ASF

organisme de plasament colectiv


Sursa: ASF

Dei evoluiile bursiere ale SIF-urilor i FP au fost n general pozitive pe parcursul semestrului I, pn la
momentul trecerii datelor ex-dividend care au generat corecii fireti ale preurilor, valorile activelor
acestora au cunoscut doar aprecieri procentuale modeste prin comparaie cu fondurile deschise i fondurile
nchise de investiii care au beneficiat de intrri nete de capital din partea investitorilor.
milioane lei

Aciuni i drepturi
Obligaiuni
Titluri de stat

Fd. deschise

Fd. nchise

SIF-uri

FP

TOTAL

361.90

263.14

6,149.28

13,826.13

20,600

10,692.18

156.69

98.24

0.00

10,947

122.58

0.12

933.47

1,056

Depozite i disponibil

4,731.44

219.13

335.59

491.37

5,778

Titluri OPCVM/AOPC

391.81

125.99

553.13

0.00

1,071

Altele
-918.52
-2.96
292.06
254.35
-375
Tabelul 23: Structura portofoliilor investiionale pe categorii de organisme de plasament
colectiv i pe clase de active, la 30.06.2014, Sursa: ASF

Din perspectiva structurii


plasamentelor,
fondurile
deschise de investiii sunt
orientate
preponderent
ctre
plasamente
n
obligaiuni, n vreme ce SIFurile, FP i fondurile nchise
de investiii au o orientare
dominant
ctre
plasamentele n aciuni.

Aceast difereniere a politicii investiionale a diferitelor categorii de organisme de plasamente colectiv este
justificat de caracterul nchis sau deschis al fiecrui astfel de tip de entitate precum i de preferinele de
lichiditate i apetitul la risc al investitorilor care investesc n aceste entiti.
n ultimii ani participanii pe piaa fondurilor deschise de investiii s-au artat mai interesai de fondurile ce
investesc n obligaiuni i alte instrumente cu venit fix i care comport un risc mediu sau sczut. De cealalt
parte, SIF-urile i FP au fost beneficiarele unor portofolii de participaii la companii romneti pe care le-au
primit la constituire i ulterior au rmas interesate preponderent de aceast clas de active.
Pe ansamblul pieei, structura consolidat a plasamentelor tuturor organismelor de plasamente colectiv
arat o alocare relativ echilibrat ntre investiiile n aciuni i OPC (circa 21,7 miliarde lei) i instrumente cu
venit fix (aproximativ 17,8 miliarde lei).

Valoarea negativ a categoriei alte active este aferent subscrierilor pentru care urmeaz s se aloce uniti de fond. Ca urmare,
suma ponderilor celorlalte categorii de active depete 100%. Aceast situaie este specific mecanismului de subscriere de uniti
de fond la pre necunoscut. Remarcm totodat c utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru acoperirea riscului
portofoliului prin strategii de hedging continu s aib un rol marginal.

pagina 29 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

70.00%

59.99%
60.00%
52.72%
50.00%

Dec.2013

Iun.2014

40.00%
26.38%28.01%

30.00%

15.16% 14.78%

20.00%
10.00%

1.89% 2.74%

1.01% 2.70%

0.00%
-10.00%

-4.44%

-0.96%

Figura
alturat
demonstreaz
c
pe
ansmblul pieei
pie
structura
plasamentelor deinute
de
de
organismele de plasament
colectiv nu s-a
s
modificat
semnificativ
iv n semestrul I
2014. Singura tendin
tendin care
se remarc este o uoar
u
reducere
a
ponderii
plasamentelor n aciuni
ac
i
drepturi, concomitent cu o
cretere
tere
a
ponderii
obligaiunilor.
iunilor.

Figura 25: Evoluia


ia alocrii strategice a portofoliilor organismelor de plasament colectiv
Sursa: ASF

80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%

74.82%

73.85%
53.48%
46.52%
26.15%

25.18%

Fd. deschise

Fd. nchise

TOTAL

Modificarea
structurii
activelor
menionat
ionat mai sus a fost mai puin
rezultatul schimbrilor politicilor de
plasament ale organismelor colective i
mai degrab efectul ratei mai accelerate
de cretere a activelor (prin noi aporturi
de capital) n cazul fondurilor deschise de
investiii
ii orientate spre investiii n
obligaiuni
iuni i instrumente cu venit fix.

n ceea ce privete
te structura pe categorii
de investitori, ca numr i ca valoare
Figura 26: Structura plasamentelor n FDI i FI pe tipuri de investitori cumulat a deinerilor,
ilor, piaa
pia fondurilor
iunie 2014, Sursa: ASF
deschise i nchise de investiii este dominat n prezent de investitorii persoane fizice.
% detineri Persoane Fizice

% detineri Persoane Juridice

Aceasta structur pe tipuri de investitori este o particularitate a fondurilor deschise de investiii


investi pe care o
ntlnim pe majoritatea pieelor
lor europene. Totodat aceasta d mai mult stabilitate fondurilor (prin
dependena
a mai redus de un numr mic de investitori cu valoare mare a participaiilor i cu volatilitate
ridicat a subscrierilor i rscumprrilor), fapt care este ncurajat de grilele
grilele progresive de comisioane de
rscumprare care stimuleaz deinerile
inerile pe termen mediu i lung, strategie mai puin potrivit pentru
persoanele juridice (companiile comerciale) care au nevoie de o gestiune pe termen scurt a trezoreriei.

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

4.2. Fonduri deschise de investiii


La nceputul anului 2014 i desfurau activitatea cinci tipuri de fonduri: de aciuni, diversificate, fonduri cu
o politic orientat ctre instrumentele cu venit fix obligaiuni, fonduri monetare i alte tipuri de fonduri
(ex. fonduri de tip fund-end
end fund, ETF sau real estate).
estate
Ca urmare a preferinelor
elor investitorilor, administratorii continu s dea prioritate strategiil
strategiilor investiionale
orientate ctre instrumente cu venit fix i/sau instrumente ale pieei monetare, interesul manifestat pentru
fondurile de aciuni i indici bursieri fiind moderat.
moderat
FDI funcie de politica
30.06.2013 30.06.2014
investiional
fonduri de aciuni
17
17
fonduri diversificate
19
18
fonduri de obligaiuni
23
25
fonduri monetare
1
1
alte fonduri
6
9
TOTAL
66
70
Tabelul 24: Evoluia
ia numrului de FDI, pe categorii

Aa
a cum rezult i din tabelul alturat, fondurile de
obligaiuni
iuni domin n categoria fondurilor deschise
de investiii
ii nu doar prin valoarea nsumat
ns
a
activelor ci i prin numrul cel mai ridicat din total
FDI.

Sursa: ASF

Categorii de
fonduri
fonduri de
aciuni
fonduri
diversificate
fonduri de
obligaiuni
fonduri
monetare

30.06.2013
Persoane
fizice

Persoane
juridice

8.154

TOTAL

Persoane
juridice

TOTAL

162

8.316

7.843

156

7.999

45.084

329

45.413

44.978

332

45.308

188.541

8.801

197.342

225.680

9.846

235.526

431

79

510

792

185

977

alte fonduri
TOTAL

30.06.2014
Persoane
fizice

987

25

1.012

2.170

38

2.208

243.150

9.396

252.593

281.416

10.556

292.018

Evoluiile
iile pozitive semnificative
pe care segmentul fondurilor
deschise de investiii
investi
le-a
consemnat cu consecven
consecven
n
ultimii ani au continuat i pe
parcursul
ul semestrului I 2014,
manifestndu-se
se att prin rata
cea mai mare de cre
cretere a
activelor (n cadrul categoriei
organismelor
de
plasament
colectiv) ct i prin creterea
numrului de investitori.

Tabelul 25: Distribuia


ia investitorilor pe categorii de FDI
Sursa: ASF

1,200

mil. lei

1,000
800
600
400
200

Ian-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
Mai-13
Iun-13
Iul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
Noi-13
Dec-13
Ian-14
Feb-14
Mar-14
Apr-14
Mai-14
Iun-14

Figura 27: Evolutia subscrierilor


lor nete la FDI locale, Sursa: AAF

Semnificativ pentru aceast


perioad este i faptul c
interesul investitorilor a fost
orientat ctre investiiile n
fondurile cu grad sczut de risc,
fapt
ce
a
determinat
nregistrarea
unor
rate
superioare
ale
cre
creterilor
activelor totale i ale numrului
investitorilor ale fondurilor cu o
politic de investiii diversificat
i a celor orientate preponderent
n instrumente cu venit fix -

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

obligaiuni.
Din graficul de mai sus se remarc faptul c n anii 2013
2013-2014 fondurile
ile deschise de investi
investiii au beneficiat n
fiecare lun de intrri nete de capital, precum i c n ultimele luni 6 luni valoarea acestor intrri nete a fost
mult mai ridicat comparativ cu prima parte a anului 2013.
FDI funcie de politica
investiional

ACTIV NET
30.06.2013
(lei)

ACTIV NET
30.06.2014
(lei)

fonduri de aciuni

175.225.246,44

226.128.300,28

fonduri diversificate

233.058.806,58

322.419.573,86

9.785.783.000,16

14.437.079.758,09

fonduri monetare

31.309.471,40

102.188.940,63

alte fonduri

76.420.743,53

265.687.453,51

10.301.797.268,11

15.353.504.026,39

fonduri de obligaiuni

TOTAL

Figura 28: Evoluia activului net al FDI, Sursa: ASF

Alte
fonduri
(9)
1.73%

Fonduri
monetar
e (1)
0.67%

Fonduri
de
aciuni
(17)
1.47%

Fonduri
de
obligaiu
ni (25)
94.03%

Fonduri
diversific
ate (18)
2.10%

Figura 29: Cota de pia


a FDI n funcie de politica
politic
investiional i de activul net, Sursa: ASF

La finalul semestrului I,, structura portofoliilor fondurilor deschise de investiii era orientat ctre segmentul
instrumentelor financiare cu venit fix, respectiv obligaiuni emise de statul romn i de state
stat membre ale
Uniunii Europene, precum i ctre sistemul bancar (depozite bancare).
30.06.2013

Elemente de portofoliu
Actiuni cotate
Aciuni necotate
Aciuni tranzacionate n state membre UE
Aciuni tranzacionate n state nemembre UE

% din AT

30.06.2014

% din AT

216.953.140,48

2,10

309.227.615,61

2,01

356.247,62

0,00

1.071.015,01

0,01

40.220.868,33

0,39

51.032.326,65

0,33

287.902,48

0,00

572.694,41

0,00

Obligatiuni de stat cotate

1.649.551.921,28

15,99

2.434.351.652,45

15,83

Obligatiuni de stat necotate

1.713.439.769,39

16,60

2.464.206.573,37

16,02

Obligatiuni corporative cotate

131.346.048,90

1,27

618.267.006,63

4,02

Obligatiuni corporative necotate

11.284.901,17

0,11

42.140.448,63

0,27

Obligaiuni municipale cotate

41.386.130,85

0,40

39.633.593,5
39.633.593,51

0,26

9.921.612,06

0,10

870.905,60

0,01

4.024.233.635,58

39,00

5.092.710.329,86

33,11

Obligaiuni municipale necotate


Obligatiuni emise de state membre UE
Valori mobiliare nou emise

66.532.238,85

0,64

15.631.217,78

0,10

Disponibil

238.997.192,10

2,32

185.676.082,47

1,21

Titluri de stat >1an

130.284.409,33

1,26

116.602.422,40

0,76

Titluri de stat <1an


Depozite bancare
Titluri OPCVM / AOPC
Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport alte instrumente
dect titlurile de stat i oblig. municipale
Instrumente financiare derivate n afara pieelor reg.
Dividende si alte drepturi de incasat

116.330.644,67

1,13

5.976.300,70

0,04

3.307.555.719,29

32,05

4.545.762.182,21

29,55

214.719.080,97

2,08

391.808.
391.808.637,62

2,55

25.263.857,17

0,24

3.691.039,11

0,02

-522.490.621,87

-5,06

-304.669.988,56
304.669.988,56

-1,98

1.357.845,89

0,01

159.032.692,25

1,03

11.185.070,28

0,11

14.067.298,60

0,09

Alte active

-1.109.733.912,93

-10,75

-807.913.123,81
807.913.123,81

TOTAL ACTIVE (RON)

10.318.983.701,89

100,00

15.381.391.225,84

Tabelul 26: Evoluia


ia alocrii strategice a activelor FDI, Sursa: ASF

-5,25
100,00

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia
ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

4.3. Fonduri nchise de investiii


FI n funcie de politica
investiional
fonduri de aciuni
fonduri diversificate
fonduri de obligaiuni
alte fonduri
fonduri monetare
fonduri imobiliare
TOTAL

30.06.2013

30.06.2014

10
9
2
8
29

10
9
2
9
2
32

La 30 iunie 2014 pe piaa


a de capital din Romnia
desfurau
furau activiti investiionale un numr de 32
fonduri nchise de investiii.
Spre deosebire de fondurile deschise de investiii,
investi
pentru fondurile nchise prevederile legale cu privire
la politica investiional
ional sunt mai permisive, ca
urmare a faptului c acestea se adreseaz cu
precdere investitorilor avizai.

Tabelul 27:: Clasificarea FI n funcie de politica


investiional, Sursa: ASF

De asemenea, caracterul nchis al acestor vehicule


investiionale
ionale permit o politic de management a plasamentelor ce poate fi orientat pe termen lung i
permite asumarea unor riscuri mai ridicate.
ridica
Ca urmare a celor dou caracteristici de mai sus, structura plasamentelor fondurilor nchise era la finele
semestrului I 2014 mult mai diversificat pe clase de active comparativ cu cea a fondurilor deschise iar cotele
de pia ale celor mai multe dintre
re categoriile de fonduri nchise erau relativ echilibrate.
FII funcie de
politica
investiional
fonduri de aciuni
fonduri
diversificate
fonduri de
obligaiuni

ACTIV NET
30.06.2013
(lei)
205.599.966,35

ACTIV NET
30.06.2014
(lei)
257.905.431,48

38.493.724,26

147.781.084,84

221.730.561,18

259.650.159,41

fonduri monetare
alte fonduri
imobiliare
TOTAL

92.000.699,37
557.824.951,16

79.747.174,,27
11.514.516,76
756.598.366,76

Tabelul 28: Capitalul investiional al fondurilor


durilor nchise de
investiii n funcie de politica investiional, Sursa: ASF

Categorii
de fonduri

30.06.2013
Persoane
fizice

Persoane
juridice

Alte
fonduri (9)
10.54%

Fonduri de
obligaiuni
(2)
34.32%

Persoane
fizice

Fonduri de
aciuni (10)
34.09%

Fonduri
diversificat
e (9)
19.53%

Figura 30: Structura pieei


ei FI dup activul net i politica
investiional, Sursa: ASF

30.06.2014
TOTAL

Fonduri
imobiliare
(2)
1.52%

Persoane
juridice

fonduri de
89.577
247
89.824
89.396
aciuni
fonduri
23
10
33
26
diversificate
fonduri de
1.169
27
1.196
1.392
obligaiuni
fonduri
monetare
alte fonduri
1.117
54
1.171
537
fonduri
22
imobiliare
TOTAL
91.886
338
92.224
91.373
Tabelul 29: Distribuia
ia investitorilor pe categorii de FII,
FII Sursa: ASF

TOTAL

266

89.662

17

43

28

1.420

50

587

30

369

91.742

Avnd n vedere caracterul lor nchis,


ceea ce presupune posibiliti
posibilit mai
restrnse
de
lichidizare
a
participaiilor
iilor
comparativ
cu
deinerile
inerile de uniti ale fondurilor
deschise de investiii,
investi
precum i
faptul c se adreseaz cu precdere
unor investitori aviza
avizai, face ca
numrul participanilor
participan
la fondurile
nchise de investiii
ii s fie mai redus
fa
de situaia fondurilor deschise
de investiii.

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Structura portofoliilor fondurilor nchise de investiii era orientat ctre valori mobiliare cotate, instrumente
financiare cu venit fix, respectiv obligaiuni emise de statul romn i de state membre ale Uniunii Europene,
precum i ctre sistemul bancar (depozite bancare) i titluri de participare emise de ctre alte OPCVM/AOPC
30.06.2013

Elemente de portofoliu
Actiuni cotate

% din AT

137.048.910,37

Aciuni necotate

24,23

30.06.2014

% din AT

205.015.633,35

26,90

33.285.212,19

5,88

36.788.930,50

4,83

Aciuni tranzacionate n state membre UE

7.369.966,98

1,30

19.616.489,14

2,57

Aciuni tranzacionate n state nemembre UE

1.763.385,69

0,31

17.948.181,43

2,36

Obligatiuni de stat necotate

63.686.539,12

11,26

80.339.057,10

10,54

Obligatiuni corporative necotate

10.416.789,16

1,84

16.399.513,89

2,15

Obligaiuni municipale cotate


Obligatiuni emise de state membre UE

75.214,20

0,01

69.509,89

0,01

41.869.303,07

7,40

56.717.267,01

7,44

6.787.337,06

1,20

4.248.035,00

0,56

Disponibil
Titluri de stat <1an

119.502,04

0,02

143.080.447,75

25,29

214.886.224,92

28,20

Titluri OPCVM / AOPC

94.957.958,88

16,79

125.988.411,74

16,53

Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport alte instrumente dect
titlurile de stat i oblig. municipale

50.073.235,61

8,85

46.457.512,34

6,10

Depozite bancare

-36.053.079,17

-6,37

-56.254.273,76

-7,38

Instrumente financiare derivate n afara pieelor reg.

4.637.617,42

0,82

2.417.351,57

0,32

Dividende si alte drepturi de incasat

4.554.779,07

0,81

10.133.225,49

1,33

Alte active

2.129.156,68

0,38

-7.991.851,07

-1,05

TOTAL ACTIVE (RON)


565.682.774,08
Tabelul 30: Evoluia alocrii strategice a activelor FII, Sursa: ASF

100

762.122.464,80

100

4.4. Societile de investiii financiare (SIF) AOPC


DATA

Indicatori

SIF 1
Banat-Crisana

SIF 2
Moldova

SIF 3
Transilvania

SIF 4
Muntenia

SIF 5
Oltenia

2,5343

2,0562

0,9231

1,2659

2,5030

1,030

1,2400

0,5375

0,6860

1,4320

1.458.772.815

1.067.371.946

1.008.143.557

1.021.621.127

1.452.162.447

548.849.268

519.089.588

1.092.413.332

807.036.515

580.165.714

VUAN (lei)

2,9700

2,6009

0,5291

1,2765

2,9637

Pre de pia

1,2040

1,3600

0,3100

0,8400

1,8910

1.630.067.364

1.350.120.639

1.155.617.410

1.030.169.131

1.719.442.011

548.849.268
519.089.588
1.092.413.332
Nr. aciuni emise
Tabelul 31: Evoluia sintetic a celor cinci societi de investiii financiare, Sursa: ASF

807.036.515

580.165.714

VUAN (lei)
30.06.2013

Pre de pia
Activ Net (lei)
Nr. aciuni emise

31.06.2014

Activ Net (lei)

pagina 34 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

4.5. Fondul Proprietatea SA AOPC


Elemente de portofoliu

31.06.2013

31.06.2014

Numr de aciuni emise *


Activ Net (lei)

13.025.816.785
14.998.478.084

11.862.487.131
14.850.458.090

V.U.A.N.

1,1514

1,2518

Pre de nchidere (lei)

0,6195

0,8530

Tabelul 32: Evoluia sintetic a Fondului


Proprietatea, Sursa: ASF

Structur active (lei)


Aciuni cotate
Aciuni emise/tranzacionate n state membre

n portofoliul Fondului Proprietatea, numrul


societilor la care acesta deine participaii s-a
diminuat la 58 de societi comerciale (fa de 67 la semestru 2013), dintre care 20 de societi
comerciale emit aciuni care sunt tranzacionate
pe o pia reglementat i 38 de societi
comerciale nu sunt admise la tranzacionare.

28.06.2013

% din
AT

30.06.2014

5.509.537.512,65

35,66

7.597.567.943,00

49,00

% din AT

121.550.137,13

0,79

Total aciuni cotate (r.29+r.30)

5.631.087.649,78

36,44

7.597.567.943,00

49,00

Aciuni necotate

8.418.438.004,74

54,48

6.228.566.998,24

40,17

Disponibil (cash)

0,00

11.278.025,52

0,07

737.381,02

0,00

Titluri de stat cu scaden <1an

466.791.787,78

3,02

933.469.705,63

6,02

Depozite bancare

857.857.352,95

5,55

490.631.501,90

3,16

66.464.363,63

0,43

254.350.021,54

1,64

Alte active
TOTAL ACTIVE (lei)

15.451.917.184,40

100,00

15.505.323.551,33

100,00

Tabelul 33: Evoluia alocrii strategice a activelor Fondului Proprietatea, Sursa: ASF

4.6. Distribuia pe teritoriul romniei a unitilor de fond emise de organismele de plasament


colectiv din state membre
n perioada 30.06.2013-30.06.2014, sunt cinci societi de administrare a investiiilor din state membre cu
OPCVM- urile aflate n administrare, ce distribuie titluri de participare n Romnia.

Nr. fonduri de investiii ce au nregistrat subscrieri

VALOARE ACTIV
(LEI)

PERSOANE FIZICE

PERSOANE JURIDICE

30.06.2013

57

114.440.364,72

3.548

15

30.06.2014

65

221.414.730,26

1.443

DATA

Tabelul 34: situaia distribuiei pe teritoriul Romniei a unitilor de fond emise de organismele de plasament colectiv din state
membre, Sursa: ASF

pagina 35 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR

5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB


La sfritul semestrului I 2014 pe piaa la vedere administrata de BVB erau nregistrai 43 participani fa 49
in decembrie 2013 i de 60 n decembrie 2012. Pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de BVB
erau nregistrai 34 participani, cu 3 mai puin fa de 2013 i cu 14 mai puin fa de 2012. Dintre acetia 6
intermediari erau nregistrai i n calitate de market makeri pe pieele la vedere administrate de BVB iar 3
acionau n calitate de emiteni i furnizori de lichiditate pe segmentul produselor structurate.
Numr instituii de credit i
firme de investiii din alte
Numr SSIF
state membre
2008
7
70
2009
11
66
2010
10
59
2011
9
56
2012
9
51
2013
8
41
2014 sem I
9
34
Tabelul 35: Participanii activi pe piaa spot a BVB, Sursa: BVB
An

Tototdat, pe piaa la termen administrat de BVB erau nregistrai 16 participani (fa de 19 la sfritul
anului 2013) dintre care 14 deineau i calitatea de membru compensator la Casa de Compensare Bucureti.
Acetia nu au derulat ns tranzacii pentru c BVB a decis la finalul anului 2013 s nu mai introduc la
tranzacionare noi serii de contracte futures (pe msur ce seriile existente deja pe pia au ajuns la
scaden), operatorul de pia dorind s se focalizeze n perioada urmtoare n principal pe dezvoltarea
pieei la vedere.
Nr. crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Denumire intermediar
Valoare tranzacionat (mil. lei)
RAIFFEISEN BANK
4.702,72
SWISS CAPITAL S.A.
3.394,46
BANCA COMERCIALA ROMANA
1.581,72
BRD Groupe Societe Generale
1.466,92
WOOD & COMPANY FINANCIAL SERVICES, a.s. PRAGA
1.442,98
S.S.I.F. BROKER
705,87
NBG Securities Romania S.A.
481,79
BT SECURITIES
417,49
IFB FINWEST
306,46
TRADEVILLE
232,51
Alii
1.624,37
TOTAL*)
8.178,65
Tabelul 36: Situaia intermediarilor la BVB (toate pieele, toate instrumentele), perioada ian. iun. 2014

Procent
28,75
20,75
9,67
8,97
8,82
4,31
2,95
2,55
1,87
1,42
9,44
100,00

*)

n dreptul fiecrui intermediar este trecut valoarea total a tranzaciilor realizate. Totalul reprezint din suma valorilor tranzacionate de fiecare
intermediar, Sursa: BVB

ntr-un clasament pe ansamblul segmentelor de piaa administrate pe BVB arat c primii zece intermediari
au realizat 90,06% din totalul valorii tranzacionate. Dintre acetia, cinci intermediari sunt instituii de credit,
iar ceilali sunt SSIF-uri i o firma de investiii dintr-un alt stat membru UE (Wood & Co.). Se constat n
continuare o polarizare important a clasamentului, primii doi intermediari cumuland aproape jumtate din
valoarea tranzacionat la BVB.

pagina 36 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

1
2

RAIFFEISEN BANK

Val. tranz.
aciuni + fd.
(mil. lei)
3.671,88

SWISS CAPITAL SA

3.388,73

BANCA COMERCIALA
ROMANA
WOOD & COMPANY
FINANCIAL SERVICES, a.s.
PRAGA
BRD Groupe Societe
Generale

Nr.
crt.

5
6

Denumire intermediar

1.507,91

Nr.
crt.

25,35
23,39

1
2

10,41

9,96

5,58

1.442,98
808,44

RAIFFEISEN BANK
BRD Groupe Societe
Generale
PIRAEUS Bank Romania
BANCA COMERCIALA
ROMANA
ESTINVEST

Val. tranz.
obligaiuni
(mil. lei)
1.027,19

%
60,10
38,47

657,52
0,61
10,35
0,49
8,39
0,14
2,36

CONFIDENT INVEST
0,05
BUCURESTI
0,78
7
NBG Securities Romania SA
481,48
3,32
7
CARPATICA INVEST
0,76
0,04
8
2,76
8
RAIFFEISEN CENTROBANK
0,04
BT SECURITIES
400,48
AG
0,65
9
IFB FINWEST
298,25
2,06
9
IFB FINWEST
0,44
0,03
10
TRADEVILLE
224,82
1,55
10
TRADEVILLE
0,40
0,02
11
Alii
1.575,46
10,87
11
Alii
0,34
0,01
*)
*)
TOTAL
7.243,88
100,0
TOTAL
854,59
100,0
Tabelul 37: Clasamentul intermediarilor la BVB n funcie de tranzaciile cu aciuni+fonduri de investiii i respectiv cu obligaiuni,
perioada ian. iun. 2014
SSIF BROKER

687,32

4,74

Denumire intermediar

*)

n dreptul fiecrui intermediar este trecut valoarea total a tranzaciilor realizate. Totalul reprezint din suma valorilor tranzacionate de fiecare
intermediar. Sursa: BVB

Liderii n tranzaciile cu aciuni au rmas aceiai doi intermediari ca i pe parcursul anului 2013, respectiv
Raiffeisen Bank i Swiss Capital, intermediari care sunt activi i pe segmentul ofertelor publice i listrilor de
noi emiteni.
Din tabelul de mai sus se observ c pe piaa obligaiunilor de la BVB cele mai activi intermediari sunt
bncile, SSIF-urile de retail avnd mpreun o pondere redus (sub 0,5%) din totalul valorii tranzacionate.
Investitorii persoane fizice care activeaz pe piaa de capital au fost n semestrul I 2014 mai puin interesai
de achiziia de obligaiuni tranzacionate la BVB, tranzaciile cu aceste instrumente fiind mai semnificative
doar n cazul investitorilor instituionali.
Nr.
crt.
1

Denumire intermediar

Val. tranz. ATS


(mil. lei)

Nr.
crt.

10,71

67,92

Denumire intermediar

Val.
tranz.structurate
(mil. lei)

BANCA COMERCIALA
65,42
39.77
ROMANA
2
INTERVAM
1,40
8,85
2
S.S.I.F. BROKER
18,55
11.28
3
BT SECURITIES
0,76
4,82
3
BT SECURITIES
17,00
10.33
4
S.S.I.F. BROKER
0,40
2,54
4
ROMBELL SECURITIES
8,08
4.91
5
BANCA COMERCIALA ROMANA
0,38
2,39
5
IFB FINWEST
7,77
4.72
6
INTERCAPITAL INVEST
0,33
2,08
6
TRADEVILLE
7,28
4.43
7
ESTINVEST
0,32
2,06
7
SWISS CAPITAL S.A.
5,73
3.48
8
0,22
1,40
8
CONFIDENT INVEST
5,69
3.46
CARPATICA INVEST
BUCURESTI
9
MUNTENIA GLOBAL INVEST
0,22
1,39
9
EQUITY INVEST
4,24
2.58
10 IFB FINWEST
0,21
1,33
10
RAIFFEISEN BANK
3,65
2.22
11 Alii
0,82
5,20
11
Alii
21,09
12.82
*)
*)
TOTAL
7,89
100,0
TOTAL
82,25
100,0
Tabelul 38: Clasamentul intermediarilor la BVB n funcie de tranzaciile pe ATS i respectiv cu produse structurate, perioada ian.
iun. 2014
TRADEVILLE

*) n dreptul fiecrui intermediar este trecut valoarea total a tranzaciilor realizate. Totalul reprezint din suma valorilor tranzacionate de fiecare

pagina 37 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

intermediar. Sursa: BVB

Cele mai importante tranzaii pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de BVB au fost realizate
de SSIF Tradeville (mai mult de 2/3 din total), situaie explicat prin faptul c acest intermediar a acionat pe
parcursul semestrului I 2014 n calitate de market maker pentru 26 dintre emitenilor admii la
tranzacionare pe aceast pia. Din tabelul de mai sus se poate observa i faptul ca interesul pentru emienii
strini prezeni pe ATS s-a manifestat n principal din partea investitorilor de retail, pentru c intermediarii
instituii de credit (care adesea acioneaz n numele investitorilor instituionali) nu au o prezen
semnificativ n acest clasament. Explicaia consta n faptul c investitorii instituionali care ar putea fi
interesai de emitenii strini respectivi prefer s tranzacioneze pe pieele reglementate de origine unde
acetia sunt listai (din motive de transparen mai ridicat, protecia mai bun mpotriva abuzurilor de
pia, lichiditate mai mare etc).
Un interes deosebit l prezint analiza comportamentul intermediarilor pe piaa produselor structurate.
Constatm o pozitie dominant a BCR, care a intermediat circa 40% din valoarea total a tranzaciilor cu
produse structurate n semestrul I 2014. Situaia se explic prin faptul c acest intermediar este i principalul
furnizor de lichiditate pe acest segment bursier, fiind nregistrat emitent i furnizor de lichiditate pentru nu
mai puin de 56 astfel de instrumente. Urmeaz n clasament SSIF Broker Cluj (de asemenea un important
emitent i furnizor de lichditate, registrat n aceast calitate pentru 5 astfel de instrumente) i BT Securities,
cu cote de pia de circa 11% i respectiv 10%. Raiffeisen Centrobank AG acioneaz n calitate de emitent i
furnizor de lichiditate pentru 12 astfel de instrumente.

5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX


La finele semestrului I 2014 erau activi pe pieele administrate de SIBEX 12 intermediari: o instituie de
credit, 10 SSIF-uri i o firma de investiii dintr-un alt stat membru UE. Dintre acetia, un numr de numai 9
intermediari participau la piaa reglementat la vedere i doar 6 activau pe sistemul alternativ de
tranzacionare al SIBEX.
Pe parcursul semestrului I 2014 nici un intermediar nu a activat n calitate de Market Maker pe piaa
reglementat la vedere administrat de SIBEX, dar au existat doi intermediari (SSIF Broker Cluj i Deltastock
AD firm de investiii dintr-un alt stat membru UE) care au acionat n calitate de market makeri pe piaa
reglementat la termen pentru un numr total de 23 de contracte avnd la baz aciuni SNP, SIF4 i FP, indici
bursieri internaionali, mrfuri, pariti valutare sau aciuni ale unor companii strine listate pe alte burse.
Nr. crt.
1
2
3
4
5
6
7
8

Nume SSIF
Rulaj (mil. lei)
SSIF SUPER GOLD INVEST SA
0,28
SSIF IFB FINWEST SA
0,17
SSIF INTERCAPITAL INVEST SA
0,56
SSIF TRADEVILLE SA
0,12
SSIF BLUE ROCK FINANCIAL SERVICES SA
0,07
SSIF INTERFINBROK SA
0,06
SSIF BROKER SA
0,02
SSIF ESTINVEST SA
0,001
*)
TOTAL
0,26
Tabelul 39: Situaia intermediarilor pe piaa la vedere SIBEX n sem. I 2014

Pondere (%)
66,3
8,2
7,5
6,8
6,0
2,0
1,9
0,8
100,0

*) n dreptul fiecrui intermediar este trecut valoarea total a tranzaciilor realizate. Totalul reprezint din suma valorilor tranzacionate de fiecare
intermediar. Sursa: SIBEX

pagina 38 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Valoarea tranzaciilor pe pieele sport administrate de SIBEX a fost foarte redus pentru fiecare dintre
intermediarii care au participat pe aceste piee, tranzaciile avnd probabil un caracter mai degrab
ocazional interesul sczut fiind justificat de numrul redus de emiteni listai (1 singur emitent pe piaa
reglementat la vedere i 3 emiteni pe sistemul alternativ de tranzacionate).
Nr. crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14

NUME SSIF
Numr contracte IFD
DELTASTOCK AD
142.553
SSIF BROKER SA
138.493
SSIF TRADEVILLE SA
44.189
SSIF ESTINVEST SA
32.816
SSIF INTERCAPITAL INVEST SA
16.826
SSIF IFB FINWEST SA
6.681
SSIF CARPATICA INVEST SA
4.788
SSIF INTERFINBROK CORPORATION SA
3.490
SSIF VIENA INVESTMENT TRUST SA
1.318
SSIF SUPER GOLD SA
867
PIRAEUS BANK SA
440
SSIF GOLDRING SA
256
SSIF BLUE ROCK FINANCIAL SERVICES SA
327
SSIF EASTERN SECURITIES SA
46
*)
TOTAL
196.545
Tabelul 40: Situaia intermediarilor pe piaa la termen SIBEX n sem. I 2014

Pondere (%)
36.26
35.23
11.24
8.35
4.28
1.70
1.22
0.89
0.34
0.22
0.11
0.07
0.08
0.01
100,0

*) n dreptul fiecrui intermediar este trecut numrul total al contractelor tranzacionate. Totalul reprezint din suma contractelor tranzacionate
de fiecare intermediar.Sursa: SIBEX

Comparativ cu anul 2013 constatm c primele patru poziii ale clasamentului intermediarilor n funcie de
activitatea pe piaa reglementat la termen administrat de SIBEX au rmas neschimbate iar cotele de pia
ale acestora nu s-a modificat semnificativ. Astfel, Deltastock AD i SSIF Broker SA continu s domine piaa
realiznd mpreun circa 72% din volumul total al tranzaciilor. Acetia acioneaz i n calitate de market
makeri. Urmeaz n clasament trei case de brokeraj autohtone independente (neafiliate unor grupuri
bancare), orientate preponderent ctre segmentul investitorilor locali, care au realizeaz mpreun circa
volumul total al tranzaciilor. Ceilali intermediari nu au avut o contribuie semnificativ (mai puin de 2%
fiecare) pe aceast pia.

pagina 39 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE

6.1. Depozitari ai organismelor de plasament colectiv


La finalul semestrului I 2014 erau autorizate s desfoare activiti de depozitare un numr de 9 instituii de
credit persoane juridice romne, numr similar celui de la finele anului 2013. Dintre acestea doar 6 aveau
efectiv active n depozitare la finele perioadei menionate.
Importana depozitarului nu se rezum doar la pstrarea n siguran a activelor fondului ci acesta are i un
rol de a verifica respectarea de ctre societatea de administrare i de ctre fond a tuturor prevederilor legale
n toate activitile i operaiunile derulate de fond sau n numele fondului. Totodat, depozitarul pstreaz
evidena operaiunilor fondului (att n ceea ce privete investiiile efectuate ct i subscrierile i retragerile
efectuate de investitori) i calculeaz activul total, activul net i valoarea unitii de fond.
Nr.
crt.
1
2
3
4
5
6

Active OPC depozitate Pondere (%) Active OPC depozitate


30 iun. 2014
30 iun. 2014
31 dec. 2013
BRD - Groupe Societe Generale S.A.
18.883.615.149
48.32
22.426.263.828
Banca Comercial Romna S.A.
13.104.302.178
33.53
6.413.209.606
RAIFFEISEN BANK S.A.
6.891.351.493
17.64
6.355.471.461
UNICREDIT IRIAC BANK S.A.
102.726.246
0.26
15.861.568
BANCPOST S.A.
79.186.571
0.20
66.827.603
LIBRA INTERNET BANK S.A.
15.973.810
0.04
18.000.581
TOTAL
39.077.155.447
100,0
35.295.634.646
Tabelul 41: Situaia depozitarilor n sem. I 2014, Sursa: ASF
NUME SSIF

Pondere (%)
31 dec. 2013
63.54
18.17
18.01
0.04
0.19
0.05
100,0

Comparativ cu finele anului 2013 se constat o reducere a gradului de concentrare a pieei serviciilor de
depozitare. Astfel, cota de pia a liderului (BRD-GSG) s-a diminuat de la circa 64% la aproximativ 48%, iar
urmatrul clasat (BCR) a ctigat cot de pia suplimentar, de la 18,17% la 33,53%. Astfel, diferenele
dintre primii trei actori ai pieei serviciilor de depozitare s-au mai diminuat, ceea ce mbuntete condiiile
de conturen pe aceast pia i reduce potenialul risc sistemic dat de un grad de concentrare foarte
ridicat.
n ceea ce privete proveniena i structura activelor depozitate, n cazul BRD cea mai mare expunere se
nregistreaz fa de Fondul Proprietatea, n vreme ce pentru depozitarii aflai n clasament pe poziiile 2 i 3
(BCR respectiv Raiffeisen) expunerea dominant este fa defondurile de investiii administrate n cadrul
grupului respectiv.

6.2. Depozitarul Central


Principalii participani la sistemul de compensare-decontare administrat de Depozitarul Central, n funcie de
valoarea decontat net sunt instituiile de credit autorizate. Acestea pot avea rol de participant
(intermediar prin care se execut tranzacia) i/sau custode al activelor investitorului.
Pe parcursul semestrului I 2014 au avut activitate un numr de 52 de participani i custozi, dar dintre
acetia primii 15 (prezentai mai jos) au contribuit la peste 92% din valoarea net decontat.
Faptul c BRD-GSG este liderul pieei serviciilor de depozitare pentru organismele de plasament colectiv
locale i totodat unul dintre cei mai activi intermediari prezeni al BVB (locul 4) explic de ce i n

pagina 40 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

clasamentul participanilor la sistemul Depozitarului Central aceast banc ocup locuri fruntae (locul 1 n
calitate de custode i locul 6 n calitate de participant).
Nr. crt.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

NUME SSIF
Participant / Custode Sum net (lei) Pondere (%)
BRD GROUPE SOCIETE GENERALE SA
C
1.878.594.829
25,20
CITIBANK EUROPE PLC, DUBLIN Sucursal
C
1.357.177.163
18,21
RAIFFEISEN BANK SA
P
653.080.436
8,76
UNICREDIT TIRIAC BANK SA
C
514.381.800
6,90
RAIFFEISEN BANK SA
C
380.913.023
5,11
BRD GROUPE SOCIETE GENERALE SA
P
368.250.820
4,94
BANCA COMERCIALA ROMANA SA
C
359.194.674
4,82
ING BANK N.V. Amsterdam, Sucursala Bucurei
C
328.198.351
4,40
SWISS CAPITAL SA
P
315.920.076
4,24
RAIFFEISEN CAPITAL&INVESTMENT SA
P
183.017.410
2,46
BANCA COMERCIALA ROMANA SA
P
167.425.692
2,25
BT SECURITIES SA
P
146.299.829
1,96
KBC Securities N.V.
C
93.676.736
1,26
BROKER SA
P
84.377.092
1,13
WOOD & Company Financial Services a.s.
P
52.462.700
0,70
Alii
P/C
570.736.642
7,66
*)
TOTAL
7.453.707.281
100,0
Tabelul 42: Top participani la sistemul DC dupa valoarea net decontat n sem. I 2014, Sursa: Depozitarul Central

Aceleai trei instituii de credit, BRD-GSG SA, Citibank Europe PLC si Raiffeisen Bank SA sunt (pe cale de
consecin) i cele mai importante bnci de decontare, mpreun cumulnd peste 68% din valoarea
compensat n cursul semestrului I 2014.
Datele Depozitarului Central arat o cretere progresiv pe parcursul primelor 6 luni din anul 2014 a valorii
tranzaciilor decontate, att pe total ct separat n ceea ce privete tranzaciile cu aciuni i cu uniti de
fond. De cealalt parte, tranzaciile cu obligaiuni i cu titluri de stat decontate prin sistemul Depozitarului
Central au artat un caracter mai degrab sporadic.
Valoarea total a tranzaciilor pe pieele organizate decontate de ctre Depozitarul Central n primele 6 luni
ale anului 2014 a fost comparabil cu cea din perioada similar a anului 2013.
Se constat ns o cretere a numrului i a valorii tranzaciilor transfrontaliere i a tranzaciilor OTC
decontate prin Depozitarul Central. Aceasta, coroborat cu ponderea din ce n ce mai important a
tranzaciilor Deal n rulajul total al bursei arat, c preferina investitorilor mari pentru a derula tranzacii pe
piaa Regular este n scdere, ceea ce afecteaz lichiditatea real a pieei reglementate.
Tranzacii transfrontaliere
Tranzacii OTC
An
Numr de tranzacii Valoare (lei) Numr de tranzacii Valoare (lei)
2009
3
23.730
2010
10
3.248.455
1
1.330
2011
29
1.501.213
2012
64
4.706.982
98
39.195.416
2013
212
9.608.922
1.082
1.155.742.867
2014 semI
180
4.929.058
1.375
1.379.970.093
Tabelul 43: Tranzacii transfrontaliere de tip DVP i tranzacii OTC decontate de ctre Depozitarul Central,
Sursa: Depozitarul Central

pagina 41 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Lista Tabelelor
Tabelul 1: Evoluia comparativ a burselor din regiune, raportate la sfritul lunii iulie 2014, Sursa: Bloomberg ..........- 7 Tabelul 2: Contagiunea n randamente pe principalele burse internationale ..................................................................- 9 Tabelul 3: Contagiunea n volatilitate pe principalele burse internationale .....................................................................- 9 Tabelul 4: Evaluarea relativ a BVB comparativ cu bursele din regiune .........................................................................- 10 Tabelul 5: Evoluia indicilor Bursei de Valori Bucureti n semestrul I 2014, Sursa: ASF.................................................- 11 Tabelul 6: Structura valorii tranzacionate pe seciunile administrate de BVB, Sursa: ASF ............................................- 12 Tabelul 7: Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea
corespunztoare fiecrui tip de instrument (cu explicitarea titlurilor de capital i de credit), Sursa: ASF ............- 12 Tabelul 8: Indicatori ai emitenilor listai la BVB pe sectoare de activitate economic la 30.06.2014 ...........................- 15 Tabelul 9: Contribuia tranzaciilor cu aciuni emise de Fondul Proprietatea i de societile de investiii financiare n
valoarea total a tranzaciilor cu aciuni, nregistrate pe seciunea BVB, Sursa: ASF ............................................- 16 Tabelul 10: Emisiunile de obligaiuni realizate la BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF ..................................................- 18 Tabelul 11: Variaia numrului de instrumente listate pe segmentul RASDAQ n funcie de piaa principal, n primul
semestru al anului 2014, Sursa: ASF .......................................................................................................................- 20 Tabelul 12: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF .........- 20 Tabelul 13: Evoluia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe seciunea ATS, Sursa: ASF ................- 20 Tabelul 14: Variaia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe
segmentul ATS n funcie de piaa principal, n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF ..............................- 20 Tabelul 15: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF ................- 21 Tabelul 16: Evoluia numrului de contracte tranzacionate la Sibex n Semestrul I 2014, Sursa: Sibex ........................- 25 Tabelul 17: Structura contractelor futures tranzacionate n semestrul I 2014, Sursa: Sibex .........................................- 25 Tabelul 18: Instrumente noi admise la tranzacionare pe ATS Sibex n primul semestru al anului 2014 .......................- 26 Tabelul 19: Evoluia numrului de entiti ce desfoar activitatea pe piaa organismelor de plasament colectiv .....- 27 Tabelul 20: Structura pe depozitari a activelor totale ale organismelor de plasament colectiv, ....................................- 27 Tabelul 21: Principalele societi de administrare a investiiilor i activele administrate ..............................................- 27 Tabelul 23: Evoluia semestrial a activelor totale pe categorii de organisme de plasament colectiv...........................- 28 Tabelul 24: Structura portofoliilor investiionale pe categorii de organisme de plasament colectiv i pe clase de active, la
30.06.2014, Sursa: ASF ...........................................................................................................................................- 29 Tabelul 25: Evoluia numrului de FDI, pe categorii .......................................................................................................- 31 Tabelul 26: Distribuia investitorilor pe categorii de FDI ................................................................................................- 31 Tabelul 27: Evoluia alocrii strategice a activelor FDI, Sursa: ASF .................................................................................- 32 Tabelul 28: Clasificarea FI n funcie de politica investiional, Sursa: ASF ...................................................................- 33 Tabelul 29: Capitalul investiional al fondurilor nchise de investiii n funcie de politica investiional, Sursa: ASF ....- 33 Tabelul 30: Distribuia investitorilor pe categorii de FII, Sursa: ASF ...............................................................................- 33 Tabelul 31: Evoluia alocrii strategice a activelor FII, Sursa: ASF...................................................................................- 34 Tabelul 32: Evoluia sintetic a celor cinci societi de investiii financiare, Sursa: ASF .................................................- 34 Tabelul 33: Evoluia sintetic a Fondului Proprietatea, Sursa: ASF .................................................................................- 35 Tabelul 34: Evoluia alocrii strategice a activelor Fondului Proprietatea, Sursa: ASF ...................................................- 35 Tabelul 35: situaia distribuiei pe teritoriul Romniei a unitilor de fond emise de organismele de plasament colectiv
din state membre, Sursa: ASF.................................................................................................................................- 35 Tabelul 36: Participanii activi pe piaa spot a BVB, Sursa: BVB......................................................................................- 36 Tabelul 37: Situaia intermediarilor la BVB (toate pieele, toate instrumentele), perioada ian. iun. 2014 .................- 36 Tabelul 38: Clasamentul intermediarilor la BVB n funcie de tranzaciile cu aciuni+fonduri de investiii i respectiv cu
obligaiuni, perioada ian. iun. 2014 .....................................................................................................................- 37 Tabelul 39: Clasamentul intermediarilor la BVB n funcie de tranzaciile pe ATS i respectiv cu produse structurate,
perioada ian. iun. 2014 ........................................................................................................................................- 37 Tabelul 40: Situaia intermediarilor pe piaa la vedere SIBEX n sem. I 2014 .................................................................- 38 -

pagina 42 / 43

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Tabelul 41: Situaia intermediarilor pe piaa la termen SIBEX n sem. I 2014.................................................................- 39 Tabelul 42: Situaia depozitarilor n sem. I 2014, Sursa: ASF .........................................................................................- 40 Tabelul 43: Top participani la sistemul DC dupa valoarea net decontat n sem. I 2014, Sursa: Depozitarul Central - 41 Tabelul 44: Tranzacii transfrontaliere de tip DVP i tranzacii OTC decontate de ctre Depozitarul Central, ...............- 41 -

Lista Figurilor
Figura 1: Evoluia ratelor de dobnd i a indicelui BET ...................................................................................................- 4 Figura 2: Randamentele la titlurile de stat denominate n RON ......................................................................................- 5 Figura 3: Randamentele la titlurile de stat ale statelor ECE, maturitate 5 ani, moned local........................................- 5 Figura 4: Evoluia spread-urilor CDS obligaiuni suverane 5-ani denominate n euro, Sursa: Thomson Reuters
Datastream ...............................................................................................................................................................- 6 Figura 5: Evoluia indicilor internaionali i locali n semestrul I 2014 ..............................................................................- 7 Figura 6: Evoluia corelaiilor condiionate pe piaele de capital n semestrul I 2014 ......................................................- 8 Figura 7: Indicii de contagiune i volatilitate n semestrul I 2014 .....................................................................................- 8 Figura 8: Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti semestrul I 2014, Sursa: ASF .......- 11 Figura 9: Structura pe instrumente i emisiuni primare a valorii tranzacionate pe seciunea BVB n Semestrul I 2014,
Sursa: ASF ...............................................................................................................................................................- 13 Figura 10: Evoluia valorii tranzacionate pe instrumetne i emisiuni peimare, pe seciunea BVB, sursa: BVB .............- 13 Figura 11: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu aciuni n semestrul I 2014, Sursa: BVB......................- 14 Figura 12: Evoluia anual a capitalizrii i a valorii medii zilnice tranzacionate ...........................................................- 14 Figura 13: Structura valorii tranzacionate la BVB pe sectoare economice n Semestrul I 2014 ....................................- 15 Figura 14: Structura tranzaciilor cu aciuni, derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea
corespunztoare primelor 10 simboluri, Sursa: ASF ..............................................................................................- 16 Figura 15: Evoluia volumelor tranzacionate cu aciuni i GDR-uri Romgaz ..................................................................- 17 Figura 16: Evoluia preului aciunilor i GDR-urilor Romgaz ..........................................................................................- 17 Figura 17: Evoluia tranzaciilor cu obligaiuni pe BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF ................................................- 18 Figura 18: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu produse structurate, derulate pe seciunea BVB n
perioda 01.01.2011-30.06.2014, Sursa: ASF ..........................................................................................................- 19 Figura 19: Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate de Bursa de Valori Bucureti n primul semestru al anului
2014, Sursa: ASF .....................................................................................................................................................- 19 Figura 20: Evoluia lunar a indicatorilor de lichiditate n perioda 01.01.2011-30.06.2014 pe piaa reglementat la
vedere administrat de Sibex .................................................................................................................................- 24 Figura 21: Evoluia valorii instrumentelor derivate tranzacionate la Sibex ...................................................................- 25 Figura 22: Structura tranzaciilor cu contracte futures, pe piaa reglementat la termen administrat de Sibex n primul
semestru al anului 2014, dup valoarea corespunztoare fiecrui tip de contract, Sursa: ASF ............................- 25 Figura 23: Evoluia activelor totale ale pe categorii de fonduri de investiii, .................................................................- 28 Figura 24: Creterea total a activelor pe categorii de organisme de plasament colectiv .............................................- 28 Figura 25: Evoluia alocrii strategice a portofoliilor organismelor de plasament colectiv ............................................- 30 Figura 26: Structura plasamentelor n FDI i FI pe tipuri de investitori - iunie 2014, Sursa: ASF ...................................- 30 Figura 27: Evolutia subscrierilor nete la FDI locale, Sursa: AAF ......................................................................................- 31 Figura 28: Evoluia activului net al FDI, Sursa: ASF .........................................................................................................- 32 Figura 29: Cota de pia a FDI n funcie de politica investiional i de activul net, Sursa: ASF ....................................- 32 Figura 30: Structura pieei FI dup activul net i politica investiional, Sursa: ASF ......................................................- 33 -

pagina 43 / 43