5.

Iniiative n elaborarea i implementarea unor principii i

coduri de guvernan corporativ
n practica internaional, cele mai multe soluii de implementare a
politicii i principiilor guvernanei corporative au luat forma codurilor de bun
practic i ele apar ca reglementri sau ndrumtoare, indiferent de format i
de ar, i reprezint o modalitate de organizare i de conducere a organizaiilor
i a serviciilor publice.
n Uniunea European au fost adoptate peste 35 de coduri, respectiv
aproape fiecare ar are cel puin un cod de guvernan corporativ.
Marea Britanie deine cel mai mare numr de coduri de guvernan
corporativ, aproximativ o treime din totalul codurilor emise de rile membre ale
Uniunii Europene i a acceptat i coduri internaionale i paneuropene.
Majoritatea acestor coduri au fost emise dup 1997, respectiv dup
scandalurile financiare i cazurile de faliment ale unor companii britanice cotate
pe piaa de capital.
n Romnia exist un Cod al guvernanei corporative realizat de
Iniiativa privind Guvernana Corporativ pentru Democraia Economic din
Romnia1.
La nceputul anilor `90, n SUA existau mai multe legi pentru companiile
cotate la burs, precum Legea Sarbanes-Oxley, care conin reguli detaliate
pentru conducerea adecvat a companiilor.
n domeniul guvernanei corporative, n ultimele decenii, cea mai mare
contribuie privind dezvoltarea acesteia o are Marea Britanie, prin elaborarea
unor rapoarte i coduri etice.
MAREA BRITANIE
I. Onoarea de a fi elaborat primul Cod de Conducere Corporativ, n
1992, care conine 19 recomandri, i revine lui SIR ADRIAN CADBURY,
preedintele companiei Cadbury, care s-a aflat la baza Codului Bursei
Londoneze.
Codul Cadbury stabilea pentru prima oar regulile de baz ale
administrrii unei companii pentru a se obine creterea eficienei, concomitent
cu un comportament nediscriminatoriu fa de acionari.
n timp, aproape toate companiile transnaionale i-au definit propriile
coduri de bune practici, devenind din ce n ce mai transparente fa de acionari,
n mare parte datorit creterii activismului acestora, dar i pentru c, fiind
listate la burs, erau interesate s aib o imagine bun fa de furnizorii de
1

www.ccir.ro.

43

fonduri.
RAPORTUL CADBURY a fost elaborat n scopul prevenirii unor
scandaluri financiare similare i al rectigrii ncrederii publicului i
investitorilor n practicile de guvernare ale companiilor.
Seria de rapoarte nceput de Sir Adrian Cadbury, n anul 1992, admitea
nevoia constituirii unor comitete de audit, utilizarea pe scar larg a
directorilor executivi independeni (directori nonexecutivi), care nu au
responsabilitate managerial n cadrul organizaiei.
CODUL CADBURY, structurat pe 19 recomandri principale2, se prezint
astfel:
R1.
R2.

R3.
R4.

R5.

R6.

R7.
2

Consiliul de administraie ar trebui s se reuneasc n mod

regulat, s dein controlul eficace i total asupra companiei i s
monitorizeze managementul executiv.
Ar trebui s existe o segregare a responsabilitilor conducerii
care s fie acceptat n ntreaga organizaie pentru a se asigura
echilibrul puterii i autoritatea, astfel nct niciun individ s nu
aib puterea absolut de decizie.
Consiliul de administraie ar trebui s includ directori
nonexecutivi n msura n care perspectivele acestora s poat fi
luate n considerare.
Consiliul de administraie ar trebui s aib un program formal, ce
trebuie s cuprind problemele semnificative ce necesit decizia
consiliului de administraie, astfel nct conducerea i controlul
companiei s fie bine stabilite.
Ar trebui s existe o procedur aprobat pentru directori, n
promovarea sarcinilor specifice, astfel nct s poat primi
consiliere profesional independent, dac este cazul, servicii
suportate de companie.
Toi directorii ar trebui s aib acces la consilierea i serviciile
secretariatului companiei, care este responsabil n faa consiliului
de administraie pentru asigurarea procedurilor ce trebuie urmate
de ctre acesta, precum i pentru regulile i reglementrile ce
trebuie aplicate.
Directorii nonexecutivi ar trebui s aduc o judecat

K.H. Spencer Pickett - The Internal Auditing Handbook, Second Edition, John Wiley & Sons, III, River Street,
Hoboken, NY 07030, USA, 2006, pp. 21-22.

44

R8.

R9.
R10.

R11.
R12.

R13.
R14.

R15.
R16.

R17.
R18.
R19.

independent n ceea ce privete problemele de strategie,

performan, resurse, inclusiv a numirilor-cheie i a standardelor
de conduit.
Majoritatea directorilor nonexecutivi ar trebui s fie independeni
fa de management i fr obligaii fa de o respectiv companie,
ceea ce ar putea s interfereze, din punct de vedere material, cu
exerciiul judecatei independente, fr a pune la socoteal
comisioanele i aciunile acestora.
Directorii nonexecutivi ar trebui s fie numii n funcie, n
termeni specifici, i renumirea acestora nu ar trebui s se fac
automat.
Directorii nonexecutivi ar trebui s fie selectai n urma unui
proces formal i att acest proces, precum i numirea acestora ar
trebui s reprezinte o preocupare a ntregului consiliu de
administraie.
Contractele de servicii ale directorilor nu ar trebui s depeasc
o perioad de trei ani fr aprobarea acionarilor.
Ar trebui s fie dezvluite toate informaiile relevante referitoare la
remuneraia directorilor, a preedintelui consiliului de
administraie, precum i a celor mai bine pltii directori din Marea
Britanie.
Remuneraia directorilor executivi ar trebui s fie supus
recomandrilor comitetului de remuneraie, care ar trebui s fie
alctuit, cel puin ca majoritate, din directori nonexecutivi.
ine de datoria consiliului de administraie s prezinte o evaluare
echilibrat i inteligibil a poziiei companiei.
Consiliul de administraie trebuie s se asigure c este meninut
o relaie obiectiv i profesional cu auditorii.
Consiliul de administraie ar trebui s stabileasc un comitet de
audit alctuit din cel puin trei directori non-executivi cu termeni
de referin scrii, care s descrie clar autoritatea i sarcinile
acestui comitet.
Directorii ar trebui s-i explice propriile responsabiliti n
pregtirea conturilor alturi de o declaraie a auditorilor, ce
prezint raportarea responsabilitilor.
Directorii ar trebui s raporteze asupra eficacitii sistemului de
control intern al companiei.
Directorii ar trebui s raporteze faptul c propria companie
reprezint o preocupare continu, mpreun cu presupunerile
susinute sau calificrile ce sunt necesare.

45

Raportul Cadbury nu recomand schimbarea consiliului unitar de

administraie, care se practic pe scar larg n Marea Britanie i Irlanda de Nord,
i nici nu era n favoarea obligativitii conformrii, totui a fost primit cu
ngrijorare de companiile listate la burs. Raportul Cadbury socotea necesar ca
aceste companii s-i declare gradul de conformare, fr sanciuni, singura
sanciune fiind dezaprobarea i posibilitatea retragerii investitorilor i
acionarilor.
Raportul Cadbury din 1992, unul dintre cele mai cunoscute i acceptate
documente pe plan internaional, descrie Guvernana Corporativ astfel:
Economia unei ri depinde de modul de conducere i eficiena companiilor
sale. Astfel, eficacitatea cu care consiliile lor de administraie i ndeplinesc
responsabilitile determin poziia competitiv a Marii Britanii. Aceste consilii
trebuie s fie libere s-i conduc, n mod pozitiv, companiile, dar s-i exercite
aceast libertate ntr-un cadru de responsabilitate eficace. Aceasta reprezint
esena oricrui sistem de guvernan corporativ.
n lume se constat un proces de globalizare, iar guvernana corporativ
este unul dintre factorii acestui fenomen de generalizare a bunelor practici, aa
cum s-a observat n domeniul Standardelor Internaionale de Contabilitate.
n acest sens, reglementrile Uniunii Europene au stabilit c acele companii
din rile membre, care erau cotate la burs, s adopte Standardele Internaionale
de Contabilitate, pn n 2005, i n acest fel Europa va deveni o singur pia
echitabil.
II. n 1993 s-a publicat RAPORTUL PAUL RUTTEMAN, care a luat
n considerare modul de implementare a recomandrilor Cadbury. Concluzia a fost
c orice companie listat la burs trebuie s raporteze asupra controlului intern
financiar.
III. n 1994 apar STANDARDELE VIEII PUBLICE ALE
LORDULUI NOLAN, care reitereaz necesitatea asigurrii dezvoltrii unei etici
n sectorul public, ca urmare a acuzaiilor de abuz n serviciu i mit, caracteristici
ale anilor `90 n Marea Britanie i sunt naintate parlamentului prin Raportul
lordului NEILL i Raportul lordului WICK.
PRINCIPIILE NOLAN3 reprezint un set de standarde care se refer la
oamenii din viaa public, nali funcionari publici, funcionarii publici sau
persoane care lucreaz n sectorul public, pe care le prezentm n continuare:
P1. Altruismul - Deintorii de posturi publice ar trebui s ia decizii doar
n termenii interesului public. Nu ar trebui s ia decizii n vederea unor
3

Ibidem, p. 15.

46

ctiguri financiare sau a altor beneficii materiale pentru ei nii, pentru

familia lor sau pentru prietenii lor.
P2. Integritatea - Deintorii de posturi publice nu ar trebui s se
ndatoreze din punct de vedere financiar sau s aib alte asemenea obligaii
fa de indivizi sau organizaii din exterior care i-ar putea influena n
ndeplinirea sarcinilor de serviciu.
P3. Obiectivitatea - n ndeplinirea unor aciuni publice, inclusiv ntlniri
publice, acordarea contractelor sau recomandarea unor indivizi pentru
recompensare sau alte beneficii, deintorii de posturi publice ar trebui s se
bazeze doar pe meritul acelei/acelor persoane.
P4. Responsabilitatea - Deintorii de posturi publice sunt responsabili
pentru deciziile i aciunile lor n faa publicului i trebuie s se supun pentru
examinare n faa oricrui fel de scrutin corespunztor pentru postul deinut.
P5. Sinceritatea - Deintorii de posturi publice ar trebui s fie pe ct posibil
sinceri n ceea ce privete deciziile i aciunile pe care le ntreprind. Ar trebui s
ofere motive pentru ceea ce ntreprind i s restricioneze informaiile doar atunci
cnd interesul general al publicului o cere n mod clar.
P6. Onestitatea - Deintorii de posturi publice au datoria s declare orice
interese private ce au legtur cu interesele publice i s ntreprind paii
necesari rezolvrii oricror conflicte ce ar putea aprea, astfel nct s se
protejeze, n orice moment, interesele publicului.
P7. Conducerea (conduita) - Deintorii de posturi publice ar trebuie s
promoveze i s susin aceste principii prin conduita lor i prin exemple.
Codul Nolan cuprinde apte principii solide care s poat fi utilizate ca
baz pentru dezvoltarea unor seturi mai dezvoltate de coduri pentru organizaiile
din sectorul public.
Codurile, declaraiile, principiile sunt o recunoatere a faptului c susin
valoarea corporativ a unei organizaii i reprezint un bun nceput n
asigurarea atingerii standardelor de etic corporativ. Pentru aceasta este
necesar o nelegere aprofundat a modului de implementare a standardelor
corespunztoare de etic corporativ, astfel nct principiile acestora s fie
cunoscute n ntreaga organizaie, dar i de teri, parteneri ai acestora.
Implementarea standardelor de etici corporative contribuie, pe termen
lung, la schimbarea culturilor i a atitudinii att a companiei/organizaiei, ct
i a acionarilor/mandatarilor din conducere, ceea ce asigur reputaia
afacerii.
IV. n 1995, Marea Britanie s-a confruntat cu probleme legate de plata
unor comisioane substaniale pentru nali demnitari de ctre grupurile de interese.
Confederaia Industriei din Marea Britanie emite RAPORTUL RICHARD
GREENBURY, care s-a constituit ntr-un cod de bun practic pentru stabilirea i

47

dezvluirea salariilor directorilor. Astfel, Codul GREENBURY stabilea

necesitatea unui comitet de remuneraie alctuit din directorii nonexecutivi
pentru stabilirea remuneraiei directorilor executivi i care s rspund n faa
acionarilor printr-un raport anual. Comitetul de remuneraie ar trebui s evite
remunerarea performanelor slabe, nejustificate i s stabileasc un mecanism de
sancionare a acestora.
V. Tot n 1995, comitetul fondat de Bursa de Aciuni din Londra,
Confederaia Industriei din Marea Britanie, Institutul Directorilor, Asociaia
Naional a Fondurilor de Pensii i de ctre Asociaia Companiilor de Asigurri
din Marea Britanie a elaborat RAPORTUL RONNIE HAMPEL.
COMITETUL HAMPEL a fost primul succesor al Raportului Cadbury i a
avut ca obiective amendarea i mbuntirea acestuia, structura consiliilor de
conducere, rolul directorilor nonexecutivi i rolul acionarilor privind
implementarea guvernanei corporative.
Raportul Hampel decidea c directorii trebuie s verifice eficacitatea
controlului intern, dar nu trebuie s raporteze despre aceasta. n acelai timp,
a fost susinut ideea implementrii auditului intern, care nu era obligatorie.
Totui, necesitatea funciei de audit intern se recomand s fie verificat anual.
VI. n anul 1998 se public CODUL COMBINAT pe baza
recomandrilor furnizate de Raportul Cadbury, precum i a celorlalte
observaii privind guvernana corporativ. Codul Combinat a devenit o
cerin obligatorie pentru companiile cotate la bursa de aciuni i, de fapt,
reprezenta o combinaie simpl a codurilor anterioare, aa cum rezult n
cele ce urmeaz:

CODUL COMBINAT4
COMPANIILE
A. DIRECTORII
A.1. Consiliul de administraie - fiecare companie ar trebui condus de un
consiliu de administraie eficient, care este colectiv responsabil de succesul
companiei.
A.2. Preedintele i directorul executiv - ar trebui s fie o separare clar a
responsabilitilor de la vrful companiei, ntre conducerea consiliului de
administraie i responsabilitatea executiv a conducerii afacerilor companiei.
4

Guvernana corporativ i managementul riscurilor, ediia a II-a, Institutul Auditorilor Interni din Marea Britanie i
Irlanda, 2002, pp. 11-12.

48

Nu ar trebui s existe o singur persoan cu drept majoritar de decizie.

A.3. Stabilitatea consiliului de administraie i independen - consiliul de
administraie ar trebui s includ o stabilitate ntre directorii executivi i
directorii nonexecutivi (n particular, directori non-executivi independeni),
astfel nct nici o persoan sau grup restrns de persoane s domine puterea de
decizie a consiliului.
A.4. Numirea n consiliul de administraie - ar trebui s existe o
procedur formal, riguroas i transparent pentru numirea noilor directori n
consiliu.
A.5. Informarea i dezvoltarea profesional consiliului de administraie
ar trebui s i se furnizeze, periodic, informaii ntr-o form i o calitate
adecvat, pentru a mbunti luarea deciziilor. Toi directorii ar trebui s
primeasc oferte de numire n consiliul de administraie pentru a-i actualiza i
remprospta, n mod regulat, cunotinele i capacitile profesionale.
A.6. Evaluarea performanei - consiliul de administraie ar trebui s iniieze
o evaluare anual, formal i riguroas, a performanelor proprii, precum i pe
cele ale comitetelor i directorilor.
A.7. Realegerea - toi directorii ar trebui nscrii pentru realegere la
intervale regulate, pentru continuarea performanelor satisfctoare. Consiliul
de administraie ar trebui s asigure o remprosptare planificat i progresiv
a acestuia.
B. REMUNERAIA
B.1. Nivelul i realizarea remuneraiei - nivelurile de remuneraie ar
trebui s fie suficiente pentru atragerea, reinerea i motivarea calitii
conducerii, dar o companie ar trebui s evite pltirea a mai mult dect este
necesar. Remuneraia directorilor executivi ar trebui astfel structurat nct un
procent semnificativ din aceasta s fie legat de performana individual i
corporativ.
B.2. Procedura - ar trebui s existe o procedur formal i transparent
pentru dezvoltarea politicii de remunerare a directorilor executivi i pentru
fixarea pachetelor de remuneraie ale directorului. Nici un director nu ar trebui
s-i stabileasc singur remuneraia.
C. CONTABILITATEA I AUDITUL
C.1. Raportarea financiar - consiliului de administraie ar trebui s i se
prezinte o evaluare echilibrat i uor de neles a poziiei companiei i a
perspectivelor sale.
C.2. Controlul intern - consiliul de administraie ar trebui s susin un
sistem integru de control intern pentru asigurarea investiiilor i bunurilor

49

companiei.
C.3. Comitetele de audit i auditorii - consiliul de administraie ar trebui
s stabileasc aranjamente formale i transparente pentru aplicarea principiilor
de control, raportarea financiar i meninerea unei relaii apropiate cu
auditorii companiei.
D. RELAIILE CU ACIONARII
D.1. Dialogul cu acionarii instituionali - ar trebui s existe un dialog cu
acionarii bazat pe nelegerea comun a obiectivelor. Consiliul deine
responsabilitatea asigurrii unui dialog satisfctor cu acionarii.
D.2. Utilizarea constructiv a adunrilor generale ale membrilor consiliul de administraie ar trebui s utilizeze adunarea general a membrilor
n vederea comunicrii cu investitorii i s-i ncurajeze s participe la aciunile
companiei care le afecteaz interesele.
E. ACIONARII INSTITUIONALI
E.1. Dialogul cu companiile - acionarii instituionali ar trebui s intre n
dialog cu companiile pe baza nelegerii comune a obiectivelor.
E.2. Evaluarea informaiilor oferite de conducere - la evaluarea
aranjamentelor conducerii companiei, mai ales n privina celor legate de
structura consiliului de administraie i compoziia acestuia, acionarii
instituionali ar trebui s cntreasc toi factorii relevani adui n atenia lor.
E.3. Votul acionarilor - acionarii instituionali au responsabilitatea de a
se folosi de dreptul de vot.
n teorie, Codul Combinat este voluntar, dar este acceptat de majoritatea
companiilor datorit presiunii exercitate de investitori asupra celor care nu se
conformeaz.
n acest moment a devenit clar c implementarea principiilor guvernanei
corporative avea o conotaie relevant pentru companiile i organizaiile ce nu
erau cotate la burs.
Unele companii pot fi criticate de investitori pentru neconformare, n timp
ce alte companii pot da explicaii corecte asupra ariilor i circumstanelor
neconformrii.
Principiul conformeaz-te sau explic, recomandat de Codul Combinat,
este acceptat n practic de companii din dorina de a face parte din acest club
select al celor ce sunt adepii transparenei i respectrii codurilor i pentru a
nu mai fi nevoite s explice de ce nu se conformeaz.
n Marea Britanie, n sectorul public, au fost adoptate elemente aplicabile
Codului Combinat, iar versiuni ale cerinelor conducerii corporative sunt

50

obligatorii pentru organizaiile din sectorul public, att centrale, ct i locale.

VII.
La nivel comunitar, Forumul European pentru Guvernare
Corporativ (FEGC) examineaz cele mai bune practici pentru statele
membre.n acest sens, FEGC a lansat o declaraie public, n care precizeaz c
principiul aplic sau explic oblig companiile s justifice orice deviere de la
codurile de guvernan corporativ. Comisarul pentru politic intern
CHARLIE McCREEVY a declarat, cu ocazia lansrii principiului aplic sau
explic c acesta este un element central al tipului de guvernare corporativ
european5.
VIII.
n 1999, activitatea de dezvoltare a guvernanei corporative a
fost continuat prin RAPORTUL NIGEL TURNBULL, sprijinit de echipa
fondat de Institutul Contabililor Autorizai din Marea Britanie i Bursa de
Aciuni din Londra.
RAPORTUL TURNBULL se concentreaz pe dispoziiile Codului
Combinat referitoare la controlul intern. Saltul uria l-a reprezentat faptul c a
confirmat necesitatea raportrii eficacitii controlului intern pentru ntreaga
organizaie, prin emiterea declaraiilor de control intern, nu numai a celor de
control financiar intern. De asemenea, un element important a fost reprezentat
de faptul c acest raport a fcut legtura cu Cadrul de control COSO i
susinea necesitatea evalurii riscurilor ca un prim pas pentru un bun control
intern.
Raportul Turnbull a constituit baza pentru dezvoltarea rapid a
managementului riscurilor n ntreaga organizaie - ERM, care trebuia
ncorporat n managementul general i n procesele de guvernan ale
companiei.
n 1999, Institutul Contabililor Autorizai (ICA) din Marea Britanie i ara
Galilor a publicat Controlul intern: Ghidul Codului Combinat pentru directori
- cunoscut, mai ales, ca Raportul Turnbull, care susinea ca raportrile anuale s
conin o declaraie asupra modului n care s-au aplicat principiile conducerii
corporative.
Lista de reguli cuprindea, printre altele, urmtoarele:
conformarea cu Codul Combinat;
alegerea directorilor de ctre acionari la intervale nu mai mari de trei ani;
revizuirea anual a sistemelor de control intern;
stabilirea unui comitet de audit constituit din cel puin trei directori
5

www.europa.int, Ester Sorana, Forumul European pentru Guvernare Corporativ FEGC.

51

nonexecutivi.
S.U.A
IX. n anii 2001-20026, scandalurile financiare ale companiilor din SUA au
condus la votarea LEGII SARBANES-OXLEY, numit astfel dup numele
celor doi senatori care au sponsorizat proiectul de lege.
Abordarea adoptat de aceast lege pentru reglementarea companiilor este
diferit fa de principiile i stipulaiile din Marea Britanie, dei utilizeaz acelai
principiu: conformeaz-te sau explic. n Marea Britanie, neconformarea fa de
acest principiu poate fi explicat ntr-un numr relativ de situaii.
Legea Sarbanes-Oxley a adoptat principiul cu scopul de a mbunti
calitatea i transparena raportrilor financiare i interpretarea lor de ctre
profesioniti.
n SUA, penalitile pentru neconformare sunt severe, incluznd amenzi
de pn la zece milioane USD, restituirea bonusurilor i sanciuni penale de
pn la 25 de ani de nchisoare. Directorii care, n cunotin de cauz, certificau
informaii financiare false puteau, astfel, sa fie condamnai cu nchisoarea de pana
la 25 de ani.
Schimbrile-cheie n guvernana corporativ din SUA accentuau
responsabilitatea individual i corporativ pentru rezultatele financiare ale
organizaiei, dar i pentru calitatea de membru i responsabilitatea comitetului
de audit.
SUA au asigurat pionieratul7 n stabilirea standardelor pentru
reglementarea companiilor nregistrate. n prezent, faimoasa Lege SarbanesOxley, din 2002, stabilete limitele pentru noile reguli emise de Comisia
Instrumentelor Financiare Transferabile i a Valorilor Mobiliare - SEC8.
Companiile nregistrate trebuie s se conformeze la nenumrate dispoziii
privind independena directorilor, comitetele de audit, comitetele de
guvernan/numire, comitetele de compensaii, coduri de conduit n afaceri i
diferite informaii referitoare la consiliul de administraie i la directorii
companiei.
n mod special, companiilor cotate la Bursa de Aciuni din New York li se
impune s aib o funcie de audit intern, iar comitetul de audit trebuie s
asigure o supraveghere a auditului intern i s se ntlneasc, separat, cu
auditorii interni.
Directorii executivi i directorii de finane trebuie s rspund la un nou set
6

Guvernana corporativ i managementul riscurilor, ediia a II-a, Institutul Auditorilor Interni din Marea Britanie i
Irlanda, 2002, prelucrare i adaptare de la p. 8.
7
K.H. Spencer Pickett -The Internal Auditing Handbook, Second Edition, John Wiley & Sons, III, River Street,
Hoboken, NY 07030, USA, 2006, adaptare de la p. 27.
8
Sinonim ca structur i activitate cu CNVM Comisia Naional a Valorilor Mobiliare.

52

de reguli, inclusiv s certifice c:

declaraiile financiare i alte informaii de natur financiar din
rapoartele ce se refer la condiia i rezultatele companiei sunt
prezentate n mod corect din toate punctele de vedere;

trebuie s-i asume responsabilitatea pentru conceptul i meninerea
controlului, precum i evaluarea eficacitii acestuia, prezentarea
detaliilor aciunilor de corectare pe care le-au ntreprins;

trebuie s aduc la cunotin comitetului de audit i a auditorilor
externi a tuturor deficienelor semnificative n conceptul
operaiunilor controalelor interne financiare i a actelor
frauduloase.
n plus, rigorile Seciunii 404 declar c o companie trebuie s raporteze
asupra controalelor interne i s furnizeze o declaraie n patru puncte:

declaraie referitoare la responsabilitile managementului n
stabilirea i meninerea unui control intern adecvat asupra
raportrii financiare;

o declaraie ce identific modelul utilizat de management n
evaluarea eficacitii controlului intern al companiei asupra
raportrii financiare;

evaluarea managementului i o declaraie referitoare la aceast
tem, ce cuprinde eficacitatea controlului intern al companiei
asupra raportrii financiare de la sfritul anului financiar;

o declaraie care s ateste c auditorii au emis un raport de atestare
a evalurii managementului.
Auditorii externi trebuie s emit un raport de evaluare a managementului
privind controlul intern i procedurile de lucru pentru raportarea financiar
utiliznd, n acest scop, standardele stabilite de Consiliul de Supraveghere a
Companiilor Publice.
Experiena SUA a furnizat o legtur puternic ntre dezvluirea
informaiilor referitoare la guvernan, la managementul riscurilor i la
controlul intern, n baza prevederilor Seciunii 404, de ctre SEC, n calitate de
organism autoritar ale crei constatri sunt transmise pentru comentariile
publice. ntre timp, orice investigaie asupra unei companii nregistrate va fi
nceput cu examinarea proceselor managementului riscurilor ce se utilizeaz i,
de asemenea, a sistemului de control intern practicat de ctre companie.
Legea Sarbanes-Oxley printre altele, mai prevede9:
- Seciunea 302 precizeaz necesitatea ca directorii s certifice declaraiile
financiare i informaiile acordate auditorilor externi, ca fiind complete i
corecte, i s aib responsabilitatea n meninerea i evaluarea controlului
9

Guvernana corporativ i managementul riscurilor, ediia a II-a, Institutul Auditorilor Interni din Marea Britanie i
Irlanda, 2002, prelucrare i adaptare de la p. 9.

53

intern.
n plus, Comisia Instrumentelor Financiare Transferabile i a Valorilor
Mobiliare - SEC a extins acest cadru asupra tuturor dezvluirilor de informaii,
astfel nct s includ i date nonfinanciare.
Legea Sarbanes-Oxley, ca i prevederile Codului Combinat, solicit ca un
comitet de audit s fie format numai din directorii nonexecutivi independeni,
cruia i se cere s organizeze un sistem/comitet pentru recepionarea
comentariilor i informaiilor de la poteniale semnale de alarm, care apar n
organizaie, i s se asigure c subiectele ridicate sunt investigate i rezolvate
adecvat.
Raportul anual trebuie s dezvluie orice slbiciune material identificat de
managementul organizaiei, care nu poate concluziona c sistemul de control intern
asupra raportrii financiare este funcional, dac exist probleme care sunt
neconforme/greite ori nu au fost abordate. Raportul este subiect al auditului
extern.
Evaluarea controlului intern trebuie s fie n conformitate cu un cadru
recunoscut, cum ar fi Modelul COSO, utilizat de majoritatea companiilor din
SUA.
n acelai timp, conformitatea cu Legea Sarbanes-Oxley este obligatorie i
pentru companiile britanice cotate la bursa din SUA, iar unele companii americane
au decis folosirea Codului Combinat al Marii Britanii ca baz pentru strategia de
abordare a managementului riscurilor. Noul cadru COSO-ERM, poate aduce
abordrile Marii Britanii i ale SUA mai aproape una de alta.
Sarbanes-Oxley ACT, versiunea american a guvernanei corporative,
este din ce n ce mai des folosit ca fundament al guvernanei, deoarece
reprezint o abordare mai apropiat de cadrul legislativ i orientat pe
controlul intern, spre deosebire de celelalte modele ale guvernanei utilizate n
lume, flexibile i vaste.
n SUA este relevant creterea recomandrilor conducerii
guvernamentale pentru organizaiile din afara SUA10, care nu sunt cotate la
bursa american, din cauza utilizrii, la scar tot mai larg, a LEGII
SARBANES-OXLEY care are cele mai mari cerine i care este considerat un
punct de reper pentru celelalte coduri.
MAREA BRITANIE
X. Andrew Chambers, membru al board-ului conducerii IIA11 din
SUA, unul dintre cei mai reprezentativi teoreticieni ai auditului intern, primul
10
11

Ibidem, adaptare de la p. 9.
Institute of Internal Auditors Institutul Auditorilor Interni.

54

autor al unui manual de audit intern, a propus zece principii care trebuie
urmate pentru asigurarea implementrii guvernanei corporative:
P 1. Controlul factorilor interesai asupra organizaiei.
P 2. Completitudinea i fiabilitatea rapoartelor prezentate publicului.
P 3. Evitarea concentrrii excesive a puterii la vrful organizaiei.
P 4. Componena echilibrat a consiliului.
P 5. Un consiliu director foarte implicat.
P 6. Independena puternic la nivelul consiliului director.
P 7. Monitorizarea cu eficacitate a activitilor de ctre consiliul director.
P 8. Evaluarea permanent a competenei i angajamentului salariailor.
P 9. Evaluarea riscurilor i instrumentelor de control intern utilizate.
P 10. Prezena puternic a auditului intern n organizaie.

XI. Marea Britanie, ca rspuns la Legea SARBANES-OXLEY, a

elaborat CODUL COMBINAT REVIZUIT, n 2003, cu principii i clauze mult
mai dure referitoare la guvernana corporativ i actualizat cu RAPORTUL
HIGGS (XII), despre directorii non-executivi i RAPORTUL SMITH (XIII),
despre comitetele de audit. Din nou, dei Codul Combinat Revizuit
intenioneaz doar s reglementeze companiile cotate la bursa londonez,
principiile i clauzele sale sunt deja adoptate la o scar mai larg de ctre
organizaiile din sectorul public i alte companii care realizeaz profit.
INIIATIVE EUROPEAN-CONTINENTALE
XIV.Iniiativele europene12 includ apariia n Frana, n 1998, a
RAPORTULUI VIENOT care, printre altele, sugereaz examinarea conducerii
corporative la nivel internaional pentru elaborarea unui ghid de guvernan
corporativ la nivel european.
XV.De asemenea, RAPORTUL WINTER, cunoscut ca Raport final al
Grupului asupra cadrului modern pentru LEGEA COMPANIEI N EUROPA, a
fost prezentat COMISIEI UNIUNII EUROPENE n 2002 i conine recomandri
pentru o reglementare modern a cadrului legislativ privind companiile
europene. n acelai timp, Raportul WINTER aborda un numr de probleme
legate de guvernana corporativ, precum rolul directorilor nonexecutivi i al
directorilor, remuneraia managerilor, responsabilitatea managerului pentru
declaraiile financiare i practicile de audit, acceptnd sintagma utilizat de
britanici, respectiv conformeaz-te sau explic.
12

Guvernana corporativ i managementul riscurilor, ediia a II-a, Institutul Auditorilor Interni din Marea Britanie i
Irlanda, 2002, adaptare de la p. 9.

55

 Concluziile Raportului Jaap Winter i ale Comisiei UE, publicate n

iunie 2003, n lucrarea Raportarea financiar i aspectele de audit ale
conducerii corporative13, referitoare la Legea companiei i a conducerii
corporative, susineau c nu este necesar un cod al conducerii corporative
european separat ci o abordare bazat pe principiile Legii Sarbanes-Oxley.
XVI. COMISIA UE recomand o echilibrare a puterii, astfel nct o
singur persoan sau grup de persoane s nu aib controlul total al companiei.
De aceea, cel puin pentru companiile cotate la burs, ntr-un consiliu de
directori unitar, rolul de preedinte i director executiv s fie deinut de
persoane diferite, care s fie echilibrat printr-un element nonexecutiv
independent.
De asemenea, ntr-o structura dual, consiliul de administraie ar trebui
s aib i ali membri n afara directorilor executivi i atribuiile comitetului de
audit s fie asigurate de consiliul de conducere sau de directori nonexecutivi.
Alte recomandri includeau faptul c directorii nonexecutivi ar trebui s fie
independeni, iar companiilor ar trebui s li se cear o declaraie clar despre
guvernana corporativ n rapoartele anuale.
Auditorii externi ar trebui s realizeze rapoarte detaliate i s ofere o
reprezentare asupra politicilor contabile.
De asemenea, se recomandau controale stricte asupra modului de utilizare
a auditorilor externi pentru serviciile oferite.
Comisia UE n prezent se afl n faza de a lua o hotrre n acest domeniu
i discuiile sunt orientate spre o adaptare a Legii companiilor n Europa.
Bursa de Aciuni din Toronto14 crede c o bun dezvluire a
informaiilor ofer investitorilor o nelegere substanial asupra modului n
care sunt luate deciziile care le pot afecta investiiile. n acest context,
guvernana canadian vine cu 14 principii referitoare la:
P1. Caracterul de proprietate al unei companii include procesul de
planificare strategic, administrarea principalelor riscuri, planificarea
succesiunii, politicile de comunicare, integritatea controlului intern.
P2. Independena consiliului de administraie majoritatea directorilor
ar trebui s fie independeni.
P3. Directori individuali din exterior conceptul de director din exterior
este explicat.
P4. Comitetul de numire nominalizarea i evaluarea directorilor.
13

Guvernana corporativ i managementul riscurilor, ediia a II-a, Institutul Auditorilor Interni din Marea Britanie i
Irlanda, 2002, p. 9.

14

Guvernana corporativ, Ghid pentru dezvluirea informaiilor Bursa din Toronto, 2004.

56

P5. Evaluarea eficacitii consiliului de administraie n mod normal,

aceast evaluare este efectuat de comitetul de numire.
P6. Orientarea i educarea directorilor pentru directorii noi din cadrul
consiliului de administraie.
P7. Mrimea efectiv a consiliului de administraie mrimea adoptat
ar trebui s asigure o competen de decizie eficient.
P8. Compensarea directorilor compensaiile ar trebui s reflecte
responsabilitile i riscurile specifice postului de director.
P9. Comitetul directorilor din exterior n mod normal ar trebui s fie
alctuite din directorii din exterior.
P10. Abordarea fa de guvernana corporativ fiecare consiliu de
directori este responsabil pentru dezvoltarea unei abordri dup ce au fost luate
n considerare aceste principii.
P11. Descrierea poziiei obiectivele corporative pentru preedintele
consiliului de administraie ar trebui, de asemenea, s fie dezvoltate.
P12. Independena consiliului de administraie structurile consiliului de
administraie i ale aranjamentelor conducerii ar trebui s promoveze
independena.
P13. Comitetul de audit alctuit doar din directori din exterior i
nsrcinat cu supravegherea controlului intern i cu meninerea legturii cu
auditul intern i auditul extern.
P14. Consilierea extern ar trebui s fie angajat atunci cnd este cazul.
n Australia, Bursa de Aciuni15 a emis un ghid prin intermediul
Consiliului de Guvernan Corporativ, n 2003, pentru a menine o pia eficace,
informat i pentru a pstra ncrederea investitorilor. Ghidul se bazeaz pe
urmtoarele zece principii:
P1. Stabilirea unei fundaii solide pentru management i pentru
supravegherea acestuia.
P2. Structura consiliului de administraie pentru crearea valorii.
P3. Promovarea competenei de decizie att responsabil, ct i etic.
P4. Asigurarea integritii n raportarea financiar.
P5. Dezvluirea informaiilor cu promptitudine i ntr-un mod echilibrat.
P6. Respectarea drepturilor acionarilor.
P7. Recunoaterea i administrarea riscurilor.
P8. ncurajarea mbuntirii performanei.
P9. Remunerarea n mod corect i responsabil.
P10. Recunoaterea intereselor legitime ale acionarilor.
Din documentare rezult c procesul de perfecionare a practicilor corporative
continu i tot mai multe firme/companii i chiar ri sunt interesate de cunoaterea
15

Ibidem., pag. 26.

57

i implementarea acestor principii din dorina de a se constitui n parteneri de

ncredere pentru rile cu tradiie n domeniu, ceea ce, n timp, va conduce la o
aliniere a culturilor din diferite ri n domeniul guvernanei corporative.
XII. Principiile guvernanei corporative elaborate de OECD
n octombrie 1998, ministerele de finane ale rilor membre ale G7 au
lansat un apel privind transparena, calitatea, coerena i comparabilitatea
informaiilor referitoare la pieele de capital. n particular, ele au fcut apel la
OECD ca, n colaborare cu organismele internaionale de reglementare, s
finalizeze pn n luna mai 1999 elaborarea unui cod de principii pentru o
administrare sntoas a firmelor.
n dorina de a introduce n afaceri cea mai bun practic, rile membre
ale OECD state cu economii de pia puternic dezvoltate - au elaborat i
implementat concepia de guvernan corporativ a societilor pe aciuni.
Aceast concepie stabilete totalitatea principiilor, regulilor i normelor prin
care se asigur administrarea i gestionarea de ctre manageri a companiilor n
interesul investitorilor, respectiv al acionarilor firmei.
n 1999, OECD a publicat Principiile guvernantei corporative16, care
cuprind principii referitoare la problemele n care administratorii au un rol-cheie
n ceea ce privete drepturile acionarilor, tratamentul echitabil al acionarilor,
rolul acionarilor n guvernanta corporativ, oferirea de informaii i transparena
lor, responsabilitatea consiliului de conducere, iar investitorii, angajaii,
creditorii i furnizorii sunt considerai un parteneriat pentru crearea bunstrii.
Lipsa guvernanei corporative a afectat cele mai multe dintre rile
dezvoltate sau n curs de dezvoltare. Din aceste considerente, OECD a pregtit
un set general de principii ale guvernanei corporative care ncearc s
completeze sarcinile consiliului de administraie cu elementele presante pentru
democraiile care iau natere i n care conceptul de companii nregistrate poate
fi slab dezvoltat.
Principiile globale17 ale guvernanei corporative elaborate de OECD sunt
urmtoarele:
P1.

16
17

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s promoveze

transparena i eficiena pieelor, concordana cu regulile i
legile, precum i cu segregarea responsabilitilor ntre
diferitele conduceri, reglementri i autoriti.

Principles of Corporate Governance, Ediie revizuit, OECD, 2004.

K.H.Spencer Pickett - The Internal Auditing Handbook, Second Edition, John Wiley & Sons, III, River Street,
Hoboken, NY 07030, USA, 2006, pp. 25-26.

58

P2.
P3.

P4.

P5.

P6.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s protejeze i s

faciliteze exerciiul drepturilor acionarilor;
Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure
tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv al
minoritii i al acionarilor strini. Toi acionarii ar trebui
s aib oportunitatea s obin despgubiri efective pentru
nclcarea drepturilor lor.
Cadrul guvernanei corporative ar trebui s recunoasc
drepturile acionarilor stabilite prin lege sau prin
angajamente aprobate i s ncurajeze cooperarea ntre
organizaii i acionari n crearea valorii, a locurilor de
munc i a susinerii ntreprinderilor sntoase din punct
de vedere financiar.
Cadrul guvernanei corporative transparent ar trebui s
asigure o dezvluire a informaiilor prompt i fiabil,
referitoare la toate problemele materiale ce privesc
corporaia, inclusiv situaia financiar, performana,
proprietatea i conducerea companiei.
Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure
ndrumarea strategic a companiei, o monitorizare eficace
a managementului de ctre consiliul de administraie,
precum i responsabilitatea consiliului de administraie n
faa acionarilor i fa de companie.

Principiile OECD sunt recunoscute de ctre Forumul pentru Stabilitate

Financiar ca fiind unul dintre cele 12 standarde de baz pentru sisteme
financiare solide. Ele reprezint o component important a Coleciei de
Standarde i Coduri, realizat de BANCA MONDIAL I FONDUL MONETAR
INTERNAIONAL. Aceste principii au fost adoptate de Organizaia
Internaional a Comisiilor Valorilor Mobiliare, precum i de ctre
organismele sectorului privat, cum este, de exemplu, Reeaua Internaional
pentru Administrarea Corporaiilor.
Principiile OECD au servit, de asemenea, ca punct de referin la
realizarea unui mare numr de coduri naionale privind guvernana
corporativ18.
n concluzie, n cadrul conceptelor de guvernan corporativ, un loc
central l ocup transparena informaiilor financiar-contabile, deoarece se
afl la baza ntregului proces decizional. Din aceste considerente, informaia
financiar-contabil trebuie s ating o anumit calitate i s contribuie la
18

Cartea Alb a administrrii corporaiilor n sud-estul Europei, Pactul de stabilitate, Acordul Europei de SudEst pentru reform, investiii, integritate i cretere economic.

59

administrarea eficient a organizaiei i la creterea valorii de pia a acesteia.

n administrarea unei companii, actorul principal este managerul general.
El joac rolul important n crearea de valoare i n asigurarea performanei
companiei.
Calitatea informaiilor cuprinse n raportrile financiare a crescut n toate
rile, de la o perioad la alta, ca urmare a presiunilor interne i externe,
realizate de organismele internaionale de reglementare i care n bun msur
sunt n concordan cu principiile OECD.
n administrarea organizaiilor, realitile recente confirm faptul c n rile
din Europa de Sud-Est, inclusiv n Romnia, s-au fcut progrese substaniale care
au contribuit la mbuntirea cadrului juridic i de reglementare mpotriva
abuzurilor.
n continuare, prezentm n sintez evoluia implementrii principiilor
guvernanei corporative, n tabelul din figura 6 Evoluia codurilor de bun
practic.
Nr.
crt.
1

2
3
4

Codurile de bun practic

Contribuia

CODUL ADRIAN
CADBURY (Marea
Britanie, 1992)

- stabilete pentru prima oar reguli de

baz pentru administrarea companiilor;
- stabilete nevoia constituirii unor
comitete de audit;
- utilizarea pe scar larg a directorilor
nonexecutivi;
- socotete necesar s-i declare gradul de
conformare, fr sanciuni, singura
sanciune fiind dezaprobarea i
posibilitatea retragerii investitorilor i
acionarilor.
- recomand ca orice companie listat la
burs s raporteze asupra controlului
financiar intern.
- consider necesar asigurarea dezvoltrii
unei etici n sectorul public.
- necesitatea constituirii unui comitet de
remuneraie alctuit din directorii
nonexecutivi, pentru stabilirea salariilor
directorilor executivi.
- directorii trebuie s verifice eficacitatea
controlului intern, fr s raporteze asupra

RAPORTUL PAUL
RUTTEMAN (Marea
Britanie 1993)
Standardele vieii publice
ale lordului NOLAN
Codul RICHARD
GREENBURY (Marea
Britanie, 1995)
Raportul RONNIE
HAMPEL (Marea Britanie

60

Nr.
crt.

Codurile de bun practic

Contribuia

1995)

rezultatelor;
- susine ideea implementrii auditului
intern, dar care nu este obligatorie;
- totui, recomand verificarea funciei de
audit intern, anual.
- reprezint o combinaie a celorlalte
coduri anterioare;
- dei voluntar, a devenit o cerin
obligatorie pentru companiile cotate;
- Principiul codului: conformeaz-te sau
explic.
- lanseaz principiul aplic sau explic,
prin care obliga companiile s justifice
orice deviere de la Codurile guvernanei
corporative;
- Principiul aplic sau explic este un
element central al tipului de Guvernan
Corporativ european.
- conformarea cu codul combinat;
- alegerea directorilor de ctre acionari la
intervale nu mai mari de trei ani;
- revizuirea anual a sistemelor de control;
- confirm necesitatea raportrii
eficacitii controlului intern pentru
ntreaga organizaie, prin emiterea
declaraiilor de c
ontrol intern, nu numai a celor de control
financiar intern;
- prezint legtura cu Codul de control
COSO i susine necesitatea evalurii
riscurilor ca un prim pas pentru un bun
sistem de control intern;
- raportrile anuale s conin o declaraie
asupra modului n care s-au aplicat
principiile guvernanei corporative.
- adoptarea tranant a principiului
conformeaz-te sau explic, preluat din
practica din Marea Britanie;
- penalitile pentru neconformare sunt

CODUL COMBINAT
(Marea Britanie 1998)

CHARLIE Mc CREEVY

RAPORTUL NIGEL
TURNBULL (Marea
Britanie 1999)

LEGEA SARBANESOXLEY (SUA, 2001 2002)

61

Nr.
crt.

10
11
12
13
14

15

Codurile de bun practic

Contribuia

severe, respectiv amenzi pn la zece mil.

USD, restituirea bonusurilor primite i
sanciuni penale de pn la 25 ani de
nchisoare;
- alte nenumrate dispoziii obligatorii
privind independena directorilor,
comitetele de audit, comitetele de numire,
codurile guvernanei corporative i
declaraii ale directorilor;
- comitetul de audit s fie constituit numai
din directori nonexecutivi;
- evaluarea controlului intern n
conformitate cu cadrul recunoscut de
modelul COSO;
- strategia de abordare a managementului
riscurilor n baza noului cadru COSOERM, respectiv la nivelul ntregii
organizaii;
- directorii, din ase n ase luni trebuie s
rennoiasc declaraia privind rspunderea
cu privire la organizarea controlului intern
n cadrul organizaiei.
ANDREW CHAMBERS
- elaboreaz primul Manual de audit intern
(membru al board-ului IIA) i propune zece principii de asigurare a
implementrii guvernanei corporative.
CODULCOMBINAT
- introduce principii i clauze dure cu
REVIZUIT (Marea Britanie privire la implementarea guvernanei
2003)
corporative.
RAPORTUL HIGGS
- utilizarea pe scar larg a directorilor
(Marea Britanie 2004)
non-executivi.
RAPORTUL SMITH
- recomand implementarea Comitetelor
(Marea Britanie 2005)
de audit
RAPORTUL VIENOT
- sugereaz examinarea conducerii
(Frana, 1998)
corporative la nivel internaional i
elaborarea unui Ghid de Guvernan
Corporativ pentru Europa.
RAPORTUL JAAP
- elaboreaz raportul final pentru LEGEA
WINTER (Frana, 2002
COMPANIEI N EUROPA;
2005)
- conine recomandri pentru o
62

Nr.
crt.

Codurile de bun practic

16

COMISIA UE, 2002

17

OECD, 2003

Contribuia
reglementare modern a cadrului legislativ
privind companiile europene;
- abordeaz probleme privind rolul
directorilor nonexecutivi, comitetul de
remuneraie, declaraiile de control intern;
- utilizeaz sintagma britanic
conformeaz-te sau explic.
- consider c nu este necesar un Cod al
Guvernanei corporative european, ci o
abordare bazat pe principiile Legii
Sarbanes-Oxley
- elaboreaz un Cod de principii pentru
administrarea sntoas a firmelor
- elaboreaz principiile Guvernanei
corporative, care completeaz sarcinile
consiliilor de administraie, drepturile i
tratamentul echitabil al acionarilor i
transparena informaiilor financiar
contabile;
- OECD mpreun cu Banca Mondial i
Fondul Monetar Internaional au elaborat
12 standarde de baz pentru sisteme
financiare solide, care au stat la baza
elaborrii unui numr mare de coduri
naionale privind guvernana corporativ

Figura 6. Evoluia codurilor de bun practic

Epopeea apariiei Codurilor etice de bun practic continu i se ateapt
i n viitor alte asemenea coduri, att n Marea Britanie ct i n alte ri, i n
acelai timp, adoptarea acestora de ct mai multe companii/organizaii, pentru
implementarea guvernanei corporative.
Dezbaterile referitoare la guvernana corporativ rmn aprinse, iar
tendina de apariie i a altor coduri de bun practic continu19. Noile coduri
19

A se observa, n prezent, disputa din mass-media privind comportamentul marilor lanuri comerciale
(Carrefour, Billa, Metro, Kaufland .a.) care au un comportament de monopol cu productorii i influeneaz
evident, prin tehnici de marketing, cerinele de consum ale populaiei. Din aceste considerente, organizaii
profesionale ale productorilor au propus constituirea unor coduri de bun practic n domeniu pentru a limita
fora marilor lanuri comerciale i care s fie respectate de acestea, deoarece procesele n instan cost i

63

care apar au avantajul informaiilor recente din domeniile n care problemele cu

care s-au confruntat au o soluionare n practic, ns de ndat ce exist, ele sunt
depite de noi versiuni care vin cu detalii tot mai comprehensive.
Practic, n prezent, se constat o reunire a codurilor printr-o nelegere
comun a modului n care ar trebui condus viaa corporativ, de producie,
comercial i public.
Imensa presiune inerent a grupurilor de mediu i a organizaiilor pentru
globalizare au n vedere conduita marilor corporaii, iar oamenii ncep s
stabileasc ce este acceptabil sau nu n conduita corporativ a acestora.
Problema abordrii formalizate a aspectelor guvernanei corporative a
intrat n atenia general la sfritul secolului XX. Conflictele de interese n
activitatea unor companii mari, transnaionale, au ajuns n discuia public i au
impulsionat elaborarea i punerea n practic a codurilor de administrare
corporativ.
Codurile de bun practic pot fi emise att de entiti guvernamentale sau
cvasiguvernamentale, ct i de bursele de valori mobiliare, comisiile de valori
mobiliare, asociaiile oamenilor de afaceri, asociaiile de protecie a drepturilor
acionarilor etc.
Dup Codul Cadbury n Marea Britanie, au aprut codurile General
Motors Board of Directors Guidelines n SUA i Dey Raport n Canada.
Ulterior, acestea au reprezentat modele pentru celelalte companii
naionale/internaionale, fiind recomandate corporaiilor chiar de organele de
reglementare..
rile UE n scopul protejrii intereselor investitorilor i acionarilor au
elaborat o serie de coduri de administrare corporativ la nivel naional sau
internaional.
Un specific pentru Europa se constituie faptul c obiectivele elaborrii
acestor coduri de bun practic l-a reprezentat dezvluirea informaiilor
necesare investitorilor pentru evaluarea just a performanelor i practicilor de
administrare a companiilor i n prescrierea unui comportament corporativ.
n prezent, n rile membre ale UE sunt nregistrate 35 de coduri de bun
practic, majoritatea fiind emise dup 199720.
n continuare, prezentm codurile de administrare corporativ emise n
Europa, care conin specificaii privind organul emitent, tipurile de companii la
care se refer i obiectivele acestora, aa cum rezult din tabelul din figura 7
Coduri de administrare corporativ n rile Uniunii Europene.
dureaz mult. n Romnia, acestea au reuit s apar n centrul oraelor i nu la periferie, cum este n Occident i
au distrus, n acest fel, reeaua de cartier a micilor comerciani.
20

Svetlana Pnzari, Ianina Spinei, Administrarea corporativ premis a transparenei i prevenirii corupiei,
TRANSPARENCY INTERNATIONAL, Moldova, Chiinu, 2004, p. 13.

64

Coduri de guvernare corporativ n rile U.E.

Denumirea
codului, anul
emiterii
Organizaiile
Recomandrile
guvernamentale Comisiei de
i cvasiguverna- Finane i Bnci
mentale
a Belgiei (1998)
Recomandrile
Comisiei Pieei
Valorilor
Mobiliare a
Portugaliei
(1999)
Ghidul
Ministerului
Industriei i
Comerului din
Finlanda (2000)
Comisiile
Raportul
burselor
Cadbury (1992),
de valori i
(UK)
asociaiile
businessului
Organul
emitent

La ce companii
se refer
Companiile
listate.

Ridicarea calitii
guvernrii

Companiile
listate.
Pot servi drept
model i pentru
alte companii

Creterea performanelor
companiilor,
competitivitii i
accesului la capital

Companiile
listate

Creterea performanelor
companiilor,
competitivitii i
accesului la capital

Companiile
listate.
Poate servi drept
model i
pentru alte
companii

Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere, inclusiv
prin stipularea unor
cerine riguroase fa de
informaiile supuse
dezvluirii.
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor, inclusiv prin
stipularea
unor cerine riguroase
fa de
informaiile supuse
dezvluirii
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere
Ridicarea calitii

Raportul Peters Companiile

(1997), (Olanda) listate

Raportul
Companiile
Hampel (1998), listate
(UK)

Asociaiile
businessului

Obiective

Raportul Vienot
(1999), (Frana)

Companiile
listate

Federaia

Companiile

65

Organul
emitent

Denumirea
codului, anul
emiterii
industriei
(2001),
(Grecia)

Camera de
Comer,
Confederaia
Industriei i a
Patronatului
(1997),
(Finlanda)
Raportul
Greenbury
(1995),
(UK)

Asociaiile
investitorilor

La ce companii
se refer
listate
Poate servi drept
model i pentru
alte companii

Companiile
listate

Obiective
guvernrii
consiliilor, inclusiv prin
stipularea unor cerine
riguroase fa de
informaiile supuse
dezvluirii
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere

Companiile
listate
Poate servi drept
model i pentru
alte companii

Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor, inclusiv prin
stipularea unor cerine
riguroase fa de
informaiile supuse
dezvluirii
Codul de
Companiile
Ridicarea calitii
iniiativ din
listate
guvernrii
Berlin
Poate servi drept consiliilor de
(2000)
model i
supraveghere
pentru
alte
companii
Regulamentele
Companiile
Ridicarea calitii
germane Panel
listate
guvernrii
(2000)
consiliilor de
supraveghere i
dezvluirea informaiilor
pentru acionari
Codul
Companiile
Ridicarea calitii
Institutului
listate
guvernrii
Secretarilor i
Poate servi drept consiliilor de
Administratorilo model i pentru supraveghere i
r (1991), (UK)
alte companii
dezvluirea informaiilor
pentru acionari
Comitetul
Companiile
Ridicarea calitii
Acionarilor
listate
guvernrii
Instituionali
consiliilor de

66

Organul
emitent

Denumirea
codului, anul
emiterii
(1991), (UK)

La ce companii
se refer

Recomandrile
VEB (1997),
(Olanda)

Companiile
listate

Ghidul
Asociaiei
Acionarilor
(2000),
(Danemarca)

Companiile
listate

Obiective
supraveghere i
dezvluirea informaiilor
pentru acionari
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere i
dezvluirea informaiilor
pentru acionari
Ridicarea calitii
guvernrii
consiliilor de
supraveghere i
dezvluirea informaiilor
pentru acionari

Figura 7. Coduri de administrare corporativ n rile uniunii europene21

Din analiza acestui tabel se observ c printre subiectele recomandate de
aceste coduri este crearea comitetelor de audit la nivelul firmelor (Hampel din
Marea Britanie, codurile similare emise n Frana i Olanda), formate din
directori independeni, care s fie responsabili de raportarea financiar a
firmei i de monitorizarea auditul intern i auditului extern al acesteia. De
altfel, comitetele de audit au devenit o trstur comun a firmelor europene,
fapt care reflect tendina de perfecionare a structurii de administrare a
companiilor.
n unele ri ale UE, o component a codului de administrare corporativ
o reprezint codul etic, a crui implementare se realizeaz n aceeai manier
ca i a celorlalte elemente corporative. Codul etic se adopt pe baza normelor
de conduit corporativ, trebuie s fie acceptat n unanimitate de Consiliul de
administraie al companiei i s cuprind reguli deontologice i etice, att
pentru membrii consiliului i executivului, ct i pentru acionarii i angajaii
societii.

21

Ibidem., pag. 13-15.

67