UNIVERSITATEA ORADEA

FACULTATEA DE TIINE
ECONOMICE
Curs nr.2
CAPITALUL NTREPRINDERII
DFINIT PE SURSE DE
PROVENIEN I MODALITI DE
UTILIZARE PE BAZA BILANULUI
CONTABIL
CONF.UNIV.DR.EMIL CHIRIL

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

Bilanul este documentul oficial al

unitii patrimoniale care ofer o
imagine fidel, clar i complet a
patrimoniului, a situaiei financiare
i a rezultatelor obinute (conform
Legii contabilitii nr. 82/1991).

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

Activ

Pasiv

I.Active imobilizate
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare

I. Capitaluri proprii
- Capital social
- Prime legate de capital
- Diferene din reevaluare
- Rezerve
- Rezultatul reportat
- Rezultatul exerciiului
- Subvenii pentru investiii
- Provizioane reglementate

II. Active circulante

- Stocuri
- Furnizor-debitori
- Clieni i conturi asimilate
- Alte creane
- Decontri cu asociaii privind
-Capitalul
- Titluri de plasament
-Disponibiliti

II. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli

- Provizioane pentru riscuri
- Provizioane pentru cheltuieli

I.Conturi de regularizare i
Asimilate Activ
Cheltuieli nregistrate
Diferene de conversie Activ

III. Datorii
- mprumuturi i datorii asimilate
- Furnizori i conturi asimilate
- Clieni-creditori
- Alte datorii

n avans

IV. Prime privind rambursarea obligaiunilor

IV. Conturi de regularizare i asimilate pasiv

- Venituri nregistrate n avans
- Diferene de conversie Pasiv

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

Bilanul sub aspect contabil ofer informaii cu privire la starea
patrimonial la un moment dat, respectiv starea activului i
pasivului la nceputul sau la sfritul exerciiului contabil. Sub
aspect juridic, bilanul sintetizeaz ansamblul drepturilor (de
proprietate,
de
crean)
i
angajamentelor
patrimoniale
corespunztoare obligaiilor pe care ntreprinderea trebuie s le
onoreze la o anumit scaden. Prezentarea financiar a bilanului
pune n eviden relaia dintre sursele fondurilor (resursele) i
ntrebuinrile (utilizrile) crora le sunt alocate fondurile.
Din punct de vedere economic, bilanul prezint capitalurile
titularului de patrimoniu. Capitalurile sunt prezentate att sub
aspectul originii lor, respectiv resursele (aporturi la capital,
rezerve, datorii, beneficii, etc.), ct i al modului de utilizare
(bunuri economice, creane, pierderi etc.). Acest mod de
interpretare genereaz ecuaia economic a bilanului.

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

Abordarea patrimonial a bilanului contabil

Conform accepiunii conceptului economico-juridic i caracterului

integrator
patrimoniul este format din ansamblul bunurilor (corporale i
necorporale), al drepturilor i obligaiilor care caracterizeaz
situaia unei entiti patrimoniale la un moment dat.
Cunoaterea structurii patrimoniale care se realizeaz cu ajutorul
bilanului, care poate fi interpretat n mai multe moduri. Din punct
de vedere economic, bilanul reprezint capitalurile titularului de
patrimoniu.
Capitalurile sunt exprimate sub aspectul originii lor, ca resurse
(aporturi de capital, rezerve, datorii, beneficii etc.), ct i a modului de
utilizare (bunurile economice, creane, pierderi etc.), acest concept
stabilind egalitatea bilanier, ecuaia economic a bilanului.
UTILIZRI = RESURSE
echivalent cu ecuaia:

ACTIV = PASIV
Analiza pe baza bilanului financiar are n vedere modul n care sunt
formate resursele financiare precum i modul n care acestea se regsesc
n utilizri, modul n care se regsesc n bilanul contabil, n funcie de
cele dou concepii de elaborare a bilanului, i anume: concepia
patrimonial i concepia funcional.

BILANUL - PREZENTARE GENERAL

Abordarea patrimonial a bilanului contabil
REPREZENTA
REA
BILANULUI
Contabil
Juridic

Financiar

ELEMENTELE PATRIMONIULUI

Activ
Drepturi:
- de proprietate
- de crean

Pasiv

Angajamente fa de:
-proprietari
(capitaluri
proprii)
-teri (datorii)
Utilizarea fondurilor Sursele
fondurilor
ncredinate
ncredinate ntreprinderii
ntreprinderii
Resurse
Nevoi

ECUAIA BILANULUI JURIDIC

Clasificarea activelor i pasivelor n ordinea lor raional
acestea sunt prezentate astfel:
Activ

Ceea ce posed (drepturi de proprietate

i de crean)

Pasiv

Ceea ce datorez asociaiilor (capitaluri

proprii)
Ceea ce datorez terilor (datorii sau
capitaluri mprumutate)

Pe baza ecuaiei bilanului juridic rezult c situaia net este egal cu:
SN = A - D

unde:

S = situaia net
A = active
D = datorii
Situaia net reprezint valoarea drepturilor pe care le posed proprietarii
asupra entitii patrimoniale, respectiv valoarea datoriilor ntreprinderii fa de asociai.
Situaia net este echivalent capitalurilor proprii. Literatura de specialitate cuprinde i
ali termeni echivaleni: patrimoniu i patrimoniu net.

Abordarea
funcional
a
bilanului
contabil
Aceasta se refer la finalitatea bilanului care rspunde
nevoilor
analizei
economico-financiare.
Noul model folosit de sistemul contabil romnesc (ncepnd
cu 1994), este inspirat dup modelul francez, care cuprinde
urmtoarea structur a bilanului, clasificarea elementelor
de activ se face dup destinaie, iar clasificarea elementelor
de pasiv se face dup originea lor.
Funcia de
investiie

Activ imobilizat

Funcia de
exploatare

Stocuri (+)
Creane (-)
Datorii fa de
furnizori

Funcia de
trezorerie

Titluri de
plasament
(+) Disponibiliti

Capitaluri
proprii
Funcia de
finanare

Datorii
financiare

Abordarea financiar a bilanului contabil

Trecerea de la bilanul funcional la bilanul financiar se face numai
dup prelucrarea bilanului contabil. Elementele de activ i pasiv sunt
regrupate dup criteriul duratei:
cu o durat mai mare de un an;
cu o durat mai mic de un an.
Cele dou pri ale bilanului financiar reflect echilibrul financiar
pe termen scurt i termen lung.
Sub aspect financiar, orice bilan se descompune n trei mari mase:
fondul de rulment,
necesarul de fond de rulment,
trezoreria.
Acestea reprezint cele trei mase ale echilibrului financiar al unei firme,
exprimat pe baza relaiei:
Fondul de rulment (FR) Necesarul de fond de rulment (NFR) =
Trezoreria
(TN)
Abordarea de tip financiar reflect echilibrul financiar pe termen scurt
(gestiunea stocurilor, politica de credit comercial fa de clieni, relaiile
de decontare cu furnizorii) i politica financiar pe termen lung,( privind
investiiile i acoperirea lor cu o resurs de finanare permanent.)

Abordarea bilanului contabil potrivit

concepiei anglo-saxone
Acest mod de abordare exclude
judecile patrimoniale (cu conotaie
predominant juridic)., fiind specific
firmelor americane care definesc cele
trei mase valorice :
Assets (bunurile sau activele);
Liabilities (datorii);
Shareholders
equity
(capitaluri
proprii), care pot fi prezentate fie n
format orizontal, fie n format
vertical.

Abordarea bilanului contabil potrivit concepiei anglosaxone

Assets (Active)
Liabilities (datorii)
Current assets (active pe termen scurt)

Current liabilities (datorii pe termen scurt)

Cash (disponibiliti)
Accounts receivable (Creane)

Accounts payable (furnizori)

Iventory (Stocuri)

Accrued wages and taxes (datorii salariale i

taxe)

Prepaid expenses (chelt. Constatate n avans)

Estimated income taxes payable (impozitul

asupra beneficiilor de pltit)

Total current assets (total active pe termen

scurt)

Total current liabilities (total datorii pe termen

scurt)

Tangible assets (imob. corporale)

Noncurrent liabilities (datorii pe termen mediu i

lung)

Land (terenuri)

Mortange bonds (obligaiuni)

Plant (construcii + echipamente maini)

Total liabilities (total datorii)

Less accumulated depreciation (minus

amortizri cumulate)

Shareholders equity (situaia net) (5,000 shares

outstanding-capital=aciuni)

Net plant (valoarea net a construciilor,

echipamentelor, mainilor)

Retained earning (rezerve)

Total tangible assets (total imobilizri

corporale)

Total shareholders equity (total situaie net)

Intangible assets (imobilizri necorporale)

Total liabilities and shareholders equity (total

datorii i situaie net)

Goodwill and patents (fond comercial i

brevete)
Total assets (total active)

Abordarea bilanului contabil potrivit concepiei anglosaxone

Prezentarea bilanului n poziie vertical este de natur juridic i reflect

partea creditorilor ntreprinderii: teri care au prioritate legal n faa
proprietarilor. Situaia net (capitalurile proprii) este considerat o parte
rezidual.

Ecuaia bilanului este Active

(-) Datorii
-------------------= Situaia net (capitaluri proprii, activ net contabil)
Bilanul st la baza realizrii de judeci de valoare n identificarea riscului pe
care firma i-l asum i evaluarea modificrilor nregistrate nivelul trezoreriei,
fiind necesar o analiz a bilanului prin prisma lichiditii/exigibilitii i
flexibilitii financiare .
Lichiditatea este intervalul de timp necesar pentru ca un element de activ
s fie realizat sau convertit n disponibiliti, iar exigibilitatea exprim
intervalul de timp necesar pentru ca o datorie s fie achitat.
Flexibilitatea financiar reprezint capacitatea unei ntreprinderi de a lua
msurile necesare, n vederea modificrii valorilor i calendarul micrilor de
trezorerie, astfel nct s se poat face fa nevoilor i situaiilor neprevzute.
n cazul firmei, cu ct flexibilitatea este mai mare, riscul de a da faliment este
mai redus.
ntre flexibilitatea financiar i riscul de faliment exist o relaie invers
proporional.

ANALIZA FINANCIAR-PATRIMONIAL A NTREPRINDERII PE BAZA

BILANULUI CONTABIL
Analiza bilanului contabil, potrivit orientrii lichiditate-exigibilitate
Analiza financiar constituie o aciune direct pentru ameliorarea vieii
economice a ntreprinderilor i reprezint un important instrument n
activitatea managerial n vederea cunoaterii economice a trecutului,
prezentului evoluiei firmei analizate, respectiv stabilirea unor obiective de
perspectiv pe care firma ar putea s le urmeze n condiiile unui mediu
concurenial.
Profesorul Paul Bran afirm c: Finanele ntreprinderii studiaz o dat cu
procesul de repartiie i managementul financiar sau, altfel spus,
conducerea eficient i eficace de alocare corect i profitabil a
resurselor.
Analiza financiar pune n eviden cauzele i modul de manifestare a
repartiiei financiare, a gestiunii financiare la nivelul ntreprinderii, care
cuprinde metode i procedee, instrumente de diagnosticare i previziune a
activitii firmei.
Activitatea de diagnosticare reflect starea de eficien a unei ntreprinderi
la sfritul exerciiului, stabilind punctele forte i punctele slabe a gestiunii
financiare precum i adoptarea unor decizii strategice pentru dezvoltarea i
meninerea pe pia ntr-un cadru concurenial. Analiza financiar
analizeaz riscul de faliment, adic insolvabilitatea unei firme, situaie care
rezult n urma studiului echilibrului financiar, a unor posibile cauze
negative care pot afecta stabilitatea unei firme.

Analiza
bilanului
contabil,
potrivit
orientrii
lichiditate-exigibilitate
Prof. Georgeta Vintil Echilibrul financiar dinamic e prezentat prin tabloul fluxurilor
financiare care permite integrarea analizei performanelor asupra condiiilor de
finanare i apreciere a echilibrului financiar pe termen lung i scurt.Autorul
consider c n cadrul analizei financiare i a obiectivelor pe care le urmrete are la
baz anumite metode i tehnici, acestea fiind sintetizate n schema urmtoare:
OBIECTUL ANALIZEI

METODE I TEHNICI FOLOSITE

Studiul echilibrului financiar i al riscului

de insolvabilitae

Analiza n funcie de cele dou concepii

de elaborare a bilanului: patrimonial i
funcional
Analiza dinamic prin tablourile fluxurilor
financiare
Ratele structurii financiare, rate de rotaie
ale capitalului

Studiul performanelor financiare

Analiza contului de profit i pierdere,

respectiv a soldurilor intermediare de
gestiune i a capacitii de autofinanare
Ratele de rentabilitate
Evoluia i efectul volumului de activitate
asupra rezultatelor

Analiza bilanului contabil, potrivit orientrii lichiditateexigibilitate

Analiza echilibrului financiar i cea patrimonial apeleaz la informaiile
coninute n bilan i n situaiile referitoare la activele imobilizate, stocuri,
creane i datorii.
n urma analizei efectuate se poate aprecia starea financiar a
ntreprinderii, conducerea acesteia precum i aproximarea unui posibil risc
de faliment sau probabilitatea ca ntreprinderea s funcioneze normal.
Paul Bran, n cartea sa Finanele ntreprinderii, afirm urmtorul lucru:
Cuplarea funciunii financiare cu cea contabile a adus activitii financiare
att avantaje ct i dezavantajeprezentnd ca avantaj: Contabilitatea
ajut n sensul cunoaterii la un moment dat, a strii financiare a unitii
economice i urmrete desfurarea cantitativ a fenomenului financiar,
iar ca dezavantaj: A subordonat excesiv activitatea financiar n sine, ct
i conducerea acestui proces vital n luarea deciziilor economice.
Principalele obiective ale analizei financiare :
stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil la
cererea acionarilor
detectarea unor eventuale situaii ale dezechilibrului financiar
stabilirea lichiditii i solvabilitii (bonitii firmei), care
intereseaz, n principal, instituiile financiare i de credit
determinarea strii financiare
caracterizarea eficienei elementelor patrimoniale

Bilanul patrimonial, valenele sale

informaionale, suport al analizei financiare
n informaiile prezentate de bilanul contabil i realitatea economic a
ntreprinderii pot aprea anumite diferene. Majoritatea analitilor
financiari susin ideea folosirii unui bilan suport al analizeicare cuprinde
bilanul patrimonial i bilanul funcional.
Pentru elaborarea bilanului patrimonial este necesar tratarea
(prelucrarea) n prealabil a posturilor de activ i pasiv dup criteriul
lichiditate-exigibilitate. Ion Stancu definete elementele de activ ca fiind
o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unei structuri de
producie adecvate, iar noiunea de lichiditate (posibilitatea de a fi
transformat n bani) este denumit intenia de a obine cea mai
operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat.
Elementele de activ sunt grupate n funcie de gradul de lichiditate, cele
mai puin lichide (mai mare de un an) sunt considerate nevoi
(ntrebuinri) permanente, dar includ i activele circulante cu termen de
lichiditate mai mare de un an, iar cele care au o lichiditate mai mic sunt
denumite ntrebuinri (nevoi) temporare.
Aceasta presupune anumite riscuri cum sunt ncadrarea imobilizrilor din
afara exploatrii n categoria nevoilor permanente, dei sunt elemente
uor vandabile i n consecin mai lichide, i elementele mai puin lichide,
dar care sunt ncadrate n categoria stocurilor sau creanelor (creane
incerte) care sunt asimilate imobilizrilor. Astfel, alocrile permanente au
o vitez de rotaie lent n ceea ce privete recuperarea capitalurilor
investite n aceste active.

Bilanul patrimonial, valenele sale

informaionale, suport al analizei financiare
Activele circulante sunt definite ca imobilizri mai puin
lichide numite i alocri ciclice (temporare), i sunt destinate
ciclului normal de exploatare.
Recuperarea capitalurilor investite se face o dat cu ncheierea
fiecrui ciclu normal de producie (aprovizionare, producie,
desfacere), iar n cazul n care se nregistreaz pierderi acestea
sunt asimilate cu o diminuare (distrugere) de capitaluri proprii.
Pasivul bilanier reflect proveniena capitalurilor proprii i
mprumutate. Elementele de pasiv sunt grupate n funcie de
gradul lor de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un
anumit termen), cele mai puin exigibile: capitalurile proprii,
rezerve, profit nerepartizat, capitalurile provenite din
subvenii i datoriile pe termen mediu i lung, sunt
considerate capitaluri permanente sau resurse permanente.
Datoriile curente care au o perioad de exigibilitate mai mic de un
an, sunt denumite resurse temporare: datorii de exploatare,
dividendele, datoriile mai mici de un an. Aceast grupare pune n
eviden bilanul financiar (patrimonial) pe dou etaje, respectiv
nevoi i resurse permanente n etajul superior i etajul inferior
reprezentat de nevoi i resurse temporare. Datoriile curente
sunt contractate pentru necesitile de producie, denumite datorii

Bilanul patrimonial, valenele sale

informaionale, suport al analizei
financiare
ACTIV = NEVOI

PASIV =RESURSE

Nevoi
permanente

Activ imobilizat
net
(mai mare de un
an)

Capital social
Capitaluri
Rezerve
permanente
Profit net nerepartizat

Povizioane
pentru
riscuri i cheltuieli mai
mari de un an
Datorii cu scadene mai
mari de un an

Nevoi
temporare

Activ circulant
net
(mai mic de un
an)
Stocuri
Creane
Titluri
de
plasament
Disponibiliti

Datorii cu scadene mai Resurse

mici de un an
temporare
Furnizori
Salariai
Stat
Bnci

Bilanul patrimonial, valenele sale

informaionale, suport al analizei financiare
Cele dou niveluri ale bilanului financiar indic echilibrul
financiar pe termen lung, respectiv echilibrul financiar pe
termen scurt exprimat sub forma fondului de rulment.
Alocrile permanente (n imobilizri) sunt, n principiu, acoperite
din surse permanente (capitaluri permanente i datorii
financiare. Regula de gestiune sntoas este aceea a
maturitii activelor i a pasivelor: nevoile permanente se
acoper din surse permanente, iar nevoile temporare s
se acopere din surse temporare.
Dac ntreprinderea nregistreaz o cretere ascendent a
surselor permanente n raport cu necesitile permanente, firma
va dispune de o marj de securitate care o va proteja n viitor de
evenimente neprevzute. Excedentul de resurse e rulat pentru
rennoirea stocurilor, creanelor i a datoriilor, denumit fond de
rulment care contribuie la finanarea activelor circulante curente,
care sunt nete (ACR nete). Fondul de rulment e denumit i
capital de lucru net (Net Working Capital = NWC, n englez).

Construcia bilanului patrimonial (financiar )

Construcia bilanului patrimonial pornete de
la urmtoarele operaii:
regruparea posturilor de activ i pasiv n funcie de
lichiditate, exigibilitate, n funcie de durata lor
mai mic sau mai mare de un an
prelucrarea posturilor de activ considerate nonvalori sau active fictive respectiv cele privind
imobilizrile necorporale ca i primele pentru
rambursarea obligaiunilor, care diminueaz cu
aceeai valoare capitalurile proprii
prelucrarea posturilor din structura capitalurilor
proprii, cele privind subveniile pentru investiii i a
provizioanelor reglementate i provizioanele pentru
riscuri i cheltuieli, ce includ datorii mai mici de un
an, cele fiscale ndeosebi

Construcia bilanului patrimonial (financiar )

Corecii la activul bilanier :
A). Activul imobilizat net
1) activele imobilizate fictive (cheltuieli de constituire);
imobilizri financiare cu termen de lichiditate mai mic de un
an, fiind transferate aspra activelor circulante nete
2) majorri ale activului imbilizat cu:
- partea activelor circulante nete cu termen de lichiditate
mai mare de un an, respectiv creane cu durata de
imobilizare mai mare de un an, fiind transferate asupra
activului imbilizat net
- partea cheltuielilor n avans, cu termen de lichiditate mai
mare de un an
B) Activul circulant net
1) diminuri privind activele circulante cu termen de lichiditate
mai mare de un an
2) majorri ale activului cu valoarea cheltuielilor constatate n
avans cu termen mai mic de un an

Construcia bilanului patrimonial (financiar )

Corecii la structura pasivului :
A) Capitaluri permanente
1) diminuri ale capitalurilor permanente cu:
- valoarea activelor fictive
- partea din profitul net ce urmeaz a fi repartizat
2) majorri ale capitalurilor permanente
- veniturile nregistrate n avans cu perioada de exigibilitate mai mare
de un an
- soldul diferenelor din conversia-pasiv i al contului diferene de
conversie activ, n cazul n care soldul e negativ, acesta se va
diminua cu valoarea corespunztoare capitalurilor permanente
B) Datorii cu scadene sub un an
- datorii cu termen de exigibilitate mai mic de un an, departajndu-le
de creditele bancare curente ce sunt resurse de trezorerie care vor fi
sczute din datoriile totale
- provizioane pentru riscuri i cheltuieli reale mai mici de un an
- partea din rezultatul net distribuit sub form de dividente
- venituri constatate n avans avnd termen de exigibilitate mai mic de
un an
Aceste corecii referitoare la bilanul contabil vor oferi informaiile
financiare cu privire la indicatorii echilibrului financiar lichiditateexigibilitate

Analiza indicatorilor potenialului financiar, rolul acestora n

aprecierea echilibrului financiar patrimonial al ntreprinderii
Analiza situaiei nete

Din punct de vedere al opticii de gestiune, n activ elementele sunt

grupate n active de investiii i active de exploatare; iar pasivul
grupeaz elementele n capitaluri proprii i datorii, din care datorii de
exploatare.Situaia net reprezint activul neangajat n datorii i
mbrac urmtoarea form:
SITUAIA NET = ACTIVE TOTALE DATORII TOTALE
ntre prima accepiune (activul net contabil, respectiv capitalurile
proprii) i cea de-a doua (situaia net) exist deosebiri, deoarece,
potrivit unor opinii, din valoarea capitalurilor proprii, trebuie excluse
subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate, elemente
susceptibile a fi grevate de datorii sau de a se angaja n creane fiscale.
Situaia net cuprinde activul realizat la un moment dat.
SITUAIA NET = CAPITALURI PROPRII SUBVENII PENTRU
INVESTIII PROVIZIOANE REGLEMENTATE
Valoarea activului net i intereseaz pe acionarii i proprietarii
ntreprinderii care doresc s cunoasc valoarea pe care o posed,
respectiv pe potenialii creditori, aceast valoare constituind garania
recuperrii creanelor lor.
Astfel valoarea situaiei nete indic sumele ce revin asociailor i
acionarilor n cazul producerii falimentului (lichidarea ntreprinderii)

REPREZENTAREA SCHEMATICA A BILANTULUI

FINANCIAR
Structura bilantului financiar care rezulta din deciziile de investitii si
de finantare , este fondata pe trei categorii de operatii :

de investitii,

exploatare

de finantare
Activ economic = capitaluri proprii + datorii financiare
ACTIV IMOBILIZAT

ACTIV
ECONOMIC

(imobilizari nete corporale,

necorporale si financiare)

CAPITALURI
PROPRII

ACTIV NET DE
EXPLOATARE

DATORII FINANCIARE

(imprumuturi pe termen lung

(active circulante mai putin
si mediu si credite
datorii de exploatare)
bancare curente)
Bilantulu financiar

PASIV
FINANCIAR

PARTICIPANTII LA DERULAREA OPERATIILOR

FINANCIARE
Actionarii

Actionarii sunt detinatorii de titluri de proprietate

asupra intreprinderii , aceste titluri prezentandu-se
indeosebi sub forma actiunilor.
Actionarii isi asuma un risc , remunerarea lor fiind
determinata de rezultatele financiare pe care le va
obtine intreprinderea .
Riscul se apreciaza in functie de evolutia cursurilor .
Remunerarea actionarilor este data de doi factori
aleatori: dividendele, evolutia valorii titlurilor
financiare, evolutia mediului economic (riscul de
piata) ,politica intreprinderii in materie de investitii si
de finantare.

CONDUCTORUL UNITII
n ntreprinderile mici i mijlocii (IMM) este frecvent confuzia ntre
persoanele care conduc i acionari. Obiectivul urmrit n calitate de
conductor coincide cu cel urmrit n calitate de acionar.
Totui, n acest caz, conductorul primete, pe de o parte, un
salariu pentru funcia sa de director i pe de alt parte o remunerare
n calitate de acionar. Absena frecvent a distribuirii de dividende n
IMM
nu
nseamn
c
roul
de
acionar
nu
este
remunerat.Remunerarea capitalului investit se realizeaz adesea
printr-un salariu mai mare. Conductorul care este i acionar
primete o remunerare superioar aceleia pe care ar primi-o ca
salariat care nu este i acionar sau beneficiaz de alte avantaje.
n marile ntreprinderi, conductorilor li s-a ncredinat de ctre
acionari rolul de a conduce ntreprinderea.Bineneles c obiectivul
lor principal este s-i conserve funcia de conducere, ns ei sunt
constrni s conduc n conformitate cu interesul acionarilor, care
dispun de diferite mijloace pentru a controla modul cum conductorii
gestioneaz ntreprinderea.

CREDITORII

Creditorii pot fi creditori pentru exploatare sau creditori pentru

investiii, dup cum creanele lor sunt legate de operaii de
exploatare
sau
de
operaii
de
investiii
realizate
de
ntreprindere.Aceste tipuri de creditori nu figureaz explicit n
reprezentarea structurii financiare.Va trebui s studiem, n aceast
structur, deciziile de finanare relative la contractele stabilite ntre
ntreprindere i creditorii financiari.
Trei categorii principale de creditori financiari putem distinge:
1.creditorii obligatari, ale cror creane apar adesea sub forma
unui titlu cotat pe pia i uor negociabili, obligaiunea.Numai
marile ntreprinderi au acces la piaa obligaiunilor;
2.bncile i diferite instituii financiare care finaneaz
majoritatea ntreprinderilor;
3.cei care dau cu chirie, operaiile de finanare fiind fcute sub
forma locaiei sau locaiei cu opiune de cumprare (leasing).
Aceste operaii se analizeaz ca un tip particular de mprumut.
Creditorii primesc dobnda stabilit n contract i i recupereaz la
scaden capitalul mprumutat. Nefiind proprietari ai ntreprinderii,
remunerarea lor nu este variabil, n funcie de rezultatele
ntreprinderii.

CREDITORII
Creditorii financiari suport trei tipuri de riscuri:
Primele dou i au originea n variaia valorii creanelor,
care rezult din fluctuaia ratei dobnzii i din variaia
nivelului de pre. O cretere a dobnzii n viitor
antreneaz o pierdere de oportunitate pentru creditori,
care ar fi putut s-i plaseze fondurile cu dobnd mai
mare.Dac mpumutul este de natur obligatar,
obligaiunile pentru care dobnda este mai mic vor
avea un curs sczut. Pe de alt parte, o cretere a
preului obligaiunilor n viitor, conduce la o pierdere a
puterii de cumprare pentru capitalul care urmeaz s
fie dat cu mprumut. Anumite forme de mprumut, cu
ar fi obligaiunile cu dobnd variabil, urmresc s
protejeze creditorii contra acestor dou tipuri de risc.
Aceste dou tipuri de risc sunt asumate chiar dac
mprumutul se face la o dobnd fr risc, cum ar fi
de exemplu, subscrierea de obligaiuni emise de stat.

CREDITORII
Al treilea tip de risc este riscul de faliment,
deja prezent pentru acionari, determinat de
imposibilitatea ntreprinderilor de a face fa
plilor legate de ndatorare.
n cadrul relaiei de mprumut numai aceast
component a riscului ine de ntreprindere i
face obiectul unei exigene de remunerare din
partea majoritii creditorilor financiari, sub
forma unei prime pentru riscul de faliment.

STATUL
Statul intervine la diferite niveluri ale
circuitului financiar i influeneaz ansamblul
deciziilor
financiare,
modificnd
valorile
variabililor care stau la baza calculelor
agenilor economici.
Posibilitile de aciune ale statului sunt
multiple, ntre care menionm modificarea
fiscalitii (pentru ntreprinderi i pariculari) i
modificarea ofertei i a cererii de capital.
Obiectivele statului (lupta contra inflaiei,
lupta contra omajului) determin politica
monetar.

Structura financiar a ntreprinderii

 Prin
structura
financiar
a
unei
ntreprinderi se nelege modalitatea de
finanare a activului acesteia din diferite
SURSE. Elementele componente ale
structurii financiare sunt urmtoarele:
aportul proprietarilor
proprii

autofinanare

Capitaluri ale
ntreprinderii

scurt
mprumutate credite pe termen
mediu
lung

 Structura financiar a unei ntreprinderi

poate fi redat prin raportul existent
ntre finanrile pe termen scurt i cele
pe termen lung.
Structur
Finanri pe termen
= scurt
Finanri pe termen
a
lung
financiar
Capital propriu
Active
imobilizate

Active
circulante

Datorii la termen
(lung i mijlociu)
Credite comerciale
(furnizori)
Credite bancare
pe termen scurt

Resurse de trezoreri
Capital permanent
Capital
permanent

Resurse de
trezorerie