Avertisment pentru

investitori
28/02/2013

Contracte pentru diferent (CFD-uri)

Mesaje principale

Contractele pentru diferen (contracts for difference, CFD-uri) sunt produse

complexe i nu sunt potrivite pentru toi investitorii.
Nu investii sume de bani pe care nu v putei permite s le pierdei. Ai putea
pierde mult mai mult dect investiia dumneavoastr iniial.
Ar trebui s avei n vedere tranzaciile cu CFD-uri doar n cazul n care:
avei o experien vast n tranzacionarea pe piee volatile,
nelegei pe deplin modul n care funcioneaz acestea, inclusiv toate
riscurile i costurile implicate,
suntei contient de faptul c un grad mai mare de ndatorare presupune i
un risc mai mare,
nelegei c poziia dumneavoastr poate fi nchis indiferent dac suntei
sau nu de acord cu decizia furnizorului de a o nchide,
dispunei de timp suficient pentru a v administra investiia n mod activ.

De ce emitem acest avertisment ?

atrage ca nou client. Adesea este vorba doar de o

tactic de marketing, pentru a v determina s facei
speculaii cu CFD-uri. De asemenea, nu uitai c CFD
-urile sunt recomandate uneori de entiti
neautorizate i nereglementate.

Un efect continuu al crizei financiare este acela c

pn i un nivel moderat de rentabilitate a banilor
este greu de obinut. Cutnd s i consolideze
rentabilitatea, muli investitori decid s investeasc
n produse complexe care ofer posibilitatea de a
tranzaciona prin ndatorare, cum ar fi contractele
pentru diferen (CFD-urile).

n general, procesul de cumprare i vnzare de CFD

-uri, n special atunci cnd se desfoar online, nu
este nsoit de consultan pentru investiii. Aceasta
nseamn c dumneavoastr, ca investitor de retail,
suntei rspunztor pentru propriile decizii privind
tranzaciile. Cu toate acestea, un furnizor de CFD-uri
autorizat i reglementat trebuie s verifice, n primul
rnd, dac ncheierea de tranzacii cu CFD-uri este
potrivit pentru dumneavoastr i dac suntei
contient de riscurile implicate. Nu toi furnizorii de
CFD-uri fac acest lucru.

Cu toate c sunt potrivite doar pentru clienii

profesionali sau pentru investitorii de retail cu
experien vast, care neleg produsul, mesajele
publicitare recomand CFD-urile i clienilor de
retail fr experien. Ctigurilor poteniale li se
poate face publicitate ntr-un mod care nu explic
suficient riscurile implicate sau nu le acord
importana cuvenit.

CFD-urile sunt produse complexe, utilizate n

general n scopuri speculative. nelegerea lor se
poate dovedi deosebit de dificil.

Furnizorii de CFD-uri pot oferi capital de pornire

nerambursabil, bonusuri, reduceri de comisioane
sau cursuri practice de tranzacionare pentru a v

Ce este un CFD ?

Preul
aciunii
A

Un CFD este un acord ntre un cumprtor i un

vnztor privind plata diferenei dintre preul
curent al unui activ suport (aciuni, monede, mrfuri,
indici etc.) i preul acestuia la nchiderea contractului.
CFD-urile sunt produse cu grad de ndatorare. Ele
ofer expunere la piee, necesitnd ca dumneavoastr s depunei doar o mic marj (depozit) din
valoarea total a tranzaciei. CFD-urile permit investitorilor s profite de creterea preului activelor suport (lund poziii lungi) sau de scderea acestora
(lund poziii scurte).

Profit/
pierdere
pentru
investitor
-10000

Randament
pentru
investitor

7.5

Randa
mentul
aciunii
A
-25%

9.0

-10%

-4000

-200%

9.5

-5%

-2000

-100%

9.9

-1%

-400

-20%

10.0

0%

0%

10.1

1%

400

20%

10.5

5%

2000

100%

-500%

Dac preul aciunii A scade cu 5 % (de la 10 EUR la

9,5 EUR), iar gradul de ndatorare este 20, pierdei
ntreaga valoare (- 100 %) a marjei iniiale pltite,
adic 2 000 EUR. Dac preul aciunii A scade cu
10 % (de la 10 EUR la 9 EUR), iar gradul de ndatorare este 20, pierdei plata iniial de 2 000 EUR, iar
furnizorul de CFD-uri v va cere nc 2 000 EUR
(apel n marj) dac dorii s pstrai contractul
deschis.

La nchiderea contractului vei primi sau vei plti

diferena dintre valoarea de nchidere i valoarea de
deschidere a CFD-ului i/sau a activului (activelor)
suport. Dac diferena este pozitiv, furnizorul de
CFD-uri v pltete. Dac diferena este negativ,
dumneavoastr trebuie s pltii furnizorului de CFD
-uri.
CFD-urile pot prea similare investiiilor de baz
precum cele n aciuni, dar sunt foarte diferite,
ntruct, n realitate, nu cumprai i nu deinei
vreodat activul suport al CFDului.

Aceasta nseamn c pierderile dumneavoastr pot fi

mai mari dect marja iniial pltit.
Costuri

Exemplu de funcionare a unui CFD

n plus fa de eventualele profituri sau pierderi,

tranzaciile cu CFD-uri implic diferite tipuri de
costuri. Acestea vor avea impact asupra randamentului efectiv. Printre costuri se numr i comisioanele percepute de furnizorii de CFD-uri. inei
seama de faptul c, n timp ce unii furnizori de CFDuri percep un comision general, alii percep comision
pentru fiecare tranzacie (adic la deschiderea i
nchiderea unui contract).

Suntei de prere c o aciune cotat (aciunea A)

este subevaluat i c preul su va crete. Decidei s
cumprai 4 000 de CFD-uri n aciunea A, la preul
de 10 EUR pe CFD. Prin urmare, poziia dumneavoastr este de 40 000 EUR (4 000 x 10 EUR). n realitate, nu pltii 40 000 EUR: suma pe care o pltii
depinde de marja cerut de furnizorul de CFD-uri.
De exemplu, dac furnizorul v cere o marj de 5 %,
aceasta nseamn c suma minim pe care trebuie s
o pltii iniial este de 2 000 EUR (40 000 EUR x
5 %). Randamentul pe care l obinei pentru aceast
plat iniial depinde de preul la care se tranzacioneaz aciunea A atunci cnd decidei s v
nchidei poziia (adic atunci cnd vindei CFDurile).

Costurile legate de tranzacionarea cu CFD-uri pot

include i diferene ntre preul de vnzare i cel de
cumprare, costuri de finanare zilnic i peste noapte (overnight), comisioane de administrare a contului
i impozite (n funcie de jurisdicia n care acionai,
att dumneavoastr, ct i furnizorul de CFD-uri).
Calculul costurilor respective poate fi complex, acestea putnd depi profitul brut obinut n urma unei
tranzacii.

Care sunt principalele riscuri ale investiiilor n CFD-uri ?

port ale CFD-urilor pe care le deinei. n cazul n

care aceast recalculare (reevaluare) conduce la o
reducere a valorii comparativ cu valoarea din ziua
precedent, vei fi nevoit s pltii imediat n numerar furnizorului de CFD-uri pentru a restabili
marja aferent poziiei i pentru a acoperi
pierderea. Dac nu putei plti, furnizorul de CFDuri v poate nchide poziia, indiferent dac suntei
sau nu de acord. Va trebui s suportai pierderea,
chiar dac preul activului suport i revine ulterior.
Unii furnizori de CFD-uri v lichideaz toate
poziiile CFD dac nu avei marja necesar, chiar
dac una dintre aceste poziii indic faptul c avei
profit la momentul respectiv.

CFD-urile, n special atunci cnd prezint grad mare

de ndatorare (cu ct gradul de ndatorare este mai
mare, cu att CFD-ul devine mai riscant), presupun
un nivel de risc foarte ridicat. Ele nu sunt produse
standardizate. Diferiii furnizori de CFDuri impun
propriii lor termeni, propriile condiii i costuri.
Prin urmare, CFD-urile nu sunt n general potrivite
pentru majoritatea investitorilor de retail.
Ar trebui s avei n vedere tranzaciile cu CFD-uri
doar n cazul n care dorii s speculai, n special pe
termen foarte scurt, sau atunci cnd vrei s v asigurai o acoperire mpotriva unei expuneri din portofoliul existent i numai dac avei o vast experien
n tranzacionare, n special pe pieele volatile, i v
putei permite s pierdei.

Pentru a v pstra poziia deschis, putei fi nevoit

s permitei furnizorului de CFD-uri s ncaseze i
ali bani de la dumneavoastr (de obicei de pe cardul de credit), la discreia sa, atunci cnd acest lucru
este
necesar
pentru
a
atinge
valoarea
corespunztoare a apelurilor n marj. n acest mod,
pe o pia volatil i cu evoluie rapid, putei
ajunge uor n situaia n care s v epuizai contul
aferent cardului de credit.

Timpul nu este de partea dumneavoastr

CFD-urile nu sunt potrivite pentru tranzaciile de
tip cumpr i ateapt (buy and hold). Ele pot
impune o monitorizare constant pe o perioad
scurt de timp (minute/ore/zile). Chiar i meninerea investiiei peste noapte (overnight) v expune la
un risc mai mare i la costuri suplimentare.

Riscul de ndatorare
Tranzaciile cu grad de ndatorare presupun amplificarea profiturilor poteniale, dar nseamn i c
pierderile cresc.

Volatilitatea pieei de valori i a altor piee financiare, mpreun cu ndatorarea suplimentar investiiei, pot conduce la schimbri rapide ale
poziiei generale a investiiei dumneavoastr. Poate
fi necesar o aciune imediat, pentru a v gestiona
expunerea la risc sau pentru a plasa o marj suplimentar.

Cu ct marja solicitat este mai mic, cu att este

mai mare riscul pierderilor poteniale dac evoluia
pieei v este defavorabil. Uneori, marjele solicitate
pot fi foarte mici, ajungnd chiar pn la 0,5 %. Fii
contient de faptul c, atunci cnd tranzacionai pe
baza unei marje, pierderile dumneavoastr pot fi
mai mari dect investiia iniial i putei s pierdei
mult mai muli bani dect ai investit la nceput.

Prin urmare, dac nu avei timp suficient pentru a

v monitoriza investiia cu regularitate, nu ar trebui
s tranzacionai cu CFD-uri.

Limitele stop pierdere

Riscul de lichiditate

Pentru a limita pierderile, muli furnizori de CFDuri v ofer posibilitatea de a alege limite stop
pierdere. Prin aceasta, poziia dumneavoastr este
nchis automat atunci cnd ajunge la un pre limit
ales de dumneavoastr. n unele cazuri, o limit
stop pierdere este ineficace - de exemplu, atunci
cnd se nregistreaz micri rapide ale preurilor
sau la nchiderea pieei. Limitele stop pierdere nu
v pot proteja ntotdeauna mpotriva pierderilor.

Riscul de lichiditate v afecteaz capacitatea de

tranzacionare. Acesta reprezint riscul ca activul
dumneavoastr sau CFD-ul s nu poat fi tranzacionat atunci cnd dorii (pentru a preveni o
pierdere sau pentru a obine un profit).
n plus, marja pe care trebuie s o meninei ca
depozit la furnizorul de CFD-uri se recalculeaz
zilnic, n funcie de modificarea valorii activelor su-

Riscul de execuie

Trebuie s v asigurai c ai neles cel puin

urmtoarele:

Riscul de execuie este asociat cu faptul c tranzaciile pot avea loc cu ntrziere. De exemplu, poate
exista un decalaj ntre momentul n care plasai
ordinul i momentul n care acesta este executat. n
aceast perioad, este posibil ca piaa s fi evoluat
deja ntr-o direcie care v este defavorabil. Cu alte
cuvinte, ordinul dumneavoastr nu este executat la
preul pe care l ateptai.
Unii furnizori de CFD-uri v permit s tranzacionai chiar i dup nchiderea pieei. inei seama de faptul c preurile aferente acestor tranzacii
pot fi foarte diferite de preul de nchidere al activului suport. n multe cazuri, diferena dintre
preul de cumprare i cel de vnzare poate fi mai
mare dect atunci cnd piaa este deschis.

costurile de tranzacionare a CFD-urilor prin

furnizorul de CFD-uri,

dac furnizorul de CFD-uri v va aduce la cunotin marjele pe care le aplic tranzaciilor

dumneavoastr,

modul n care furnizorul de CFD-uri determin

preurile CFD-urilor,

ce se ntmpl atunci cnd meninei o poziie

deschis peste noapte (overnight),

dac furnizorul de CFD-uri poate schimba

preul sau i poate stabili o nou cotaie dup ce
ai plasat un ordin,

dac furnizorul de CFD-uri va executa ordinele

dumneavoastr chiar dac piaa activului suport este nchis,

dac este prevzut o schem de protejare a

investitorului sau a depozitului n cazul
apariiei unor probleme legate de contraparte
sau de activele clientului.

Riscul de contraparte
Riscul de contraparte reprezint riscul ca furnizorul
de CFDuri (cu alte cuvinte, contrapartea dumneavoastr) s intre n incapacitate de plat i s nu i
poat ndeplini obligaiile financiare. Dac fondurile
dumneavoastr nu sunt separate n mod
corespunztor de fondurile furnizorului de CFD-uri,
iar acesta din urm se confrunt cu dificulti financiare, exist riscul s nu primii napoi sumele de
bani pe care vi le datoreaz.

Dac nu nelegei ce vi se ofer, nu tranzacionai.

Ce putei face pentru a v proteja ?

Trebuie s citii cu atenie acordul sau contractul cu
furnizorul de CFD-uri nainte de a lua decizia de a
tranzaciona.

Informaii suplimentare
Verificai ntotdeauna dac furnizorul de CFD-uri este autorizat s furnizeze servicii de investiii n ara
dumneavoastr. Putei verifica acest lucru pe site-ul organismului naional de reglementare a furnizorilor de
CFD-uri.
O list a tuturor autoritilor naionale de reglementare i a site-urilor acestora este disponibil pe:

site-ul ESMA, la adresa http://www.esma.europa.eu/investor-corner

site-ul ABE, la adresa http://www.eba.europa.eu/Publications/Consumer-Protection-Issues.aspx