Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Raport Piata de Capital La 31 Martie 2015
Raport Piata de Capital La 31 Martie 2015
31 MARTIE 2015
Cuprins
1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL ....................................................................................................- 3 1.1. Evoluia indicatorilor macroeconomici, trimestrul I 2015 .................................................................. - 3 1.2. Tendinele pieei de capital romneti n context local i internaional............................................. - 7 2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB ......................................................................................... - 11 2.1. Seciunea BVB ................................................................................................................................... - 13 2.1.1 Seciunea BVB Titluri de capital ........................................................................................................ - 16 2.1.2 Seciunea BVB Titluri de credit ......................................................................................................... - 17 2.1.3 Seciunea BVB Produse structurate .................................................................................................. - 18 2.2 Seciunea RASDAQ ............................................................................................................................. - 19 2.3 Seciunea ATS ..................................................................................................................................... - 21 3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX ....................................................................................... - 24 3.1. Piaa reglementat la vedere ............................................................................................................ - 24 3.2. Piaa reglementat la termen ........................................................................................................... - 24 3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare ............................................................................................... - 26 4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV ................................................................................................. - 28 4.1. Societi de administrare a investiiilor ............................................................................................ - 28 4.1.1. Administrarea conturilor individuale .................................................................................................. - 29 4.1.2. Administrarea organismelor de plasament colectiv (O.P.C.) .............................................................. - 29 4.2. Fonduri deschise de investiii (FDI) ................................................................................................... - 32 4.3. Fonduri nchise de investiii (F..I.) .................................................................................................... - 34 4.4. Societile de investiii financiare (S.I.F.) .......................................................................................... - 36 4.5. Fondul Proprietatea S.A. ................................................................................................................... - 37 5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR I OPERATORILOR DE PIA ............................................................... - 41 5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB ................................................................................... - 43 5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX ................................................................................. - 44 6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE ..................................................................................... - 46 6.1 Casa Romn de Compensaie (CRC) ................................................................................................. - 46 6.2 Casa de Compensare Bucureti (CCB) ................................................................................................ - 46 6.3 Depozitarul Central ............................................................................................................................ - 47 6.4 Depozitarul Sibex ............................................................................................................................... - 47 6.5 Fondul de Compensare a Investitorilor.............................................................................................. - 48 7. STATISTICI EMITENI PE PIAA DE CAPITAL ............................................................................................ - 49 -
pagina 2 / 49
2013-T.IV
3,5
2,8
2,4
5,0
0,0
1,1
0,9
1,9
0,4
0,8
-0,8
2014-T.I
3,7
3,5
2,5
4,0
0,6
2,3
1,4
1,5
1,1
0,8
-0,1
2014-T.II
3,9
3,3
2,9
1,8
1,2
1,4
1,3
1,8
0,8
-0,2
-0,3
2014-T.III
3,4
3,3
2,8
2,9
1,6
1,2
1,2
1,5
0,8
0,2
-0,5
2014-T.IV
3,3
3,2
3,0
2,7
2,0
1,5
1,3
1,3
0,9
0,0
-0,5
2015-T.I
3,1
2,4
4,2
2,6
1,0
1,4
2,0
1,0
0,7
0,0
Sursa: Eurostat, date ajustate sezonier, evoluie fa de trimestrul corespunztor din anul anterior
pagina 3 / 49
2015-T.I
4,3
3,3
13,4
3,7
0,9
7,2
4,9
6,3
Contul curent al balanei de pli a nregistrat un excedent de 406 milioane euro n primul trimestru,
comparativ cu deficitul de 268 milioane euro n aceeai perioad a anului 2014, pe fondul majorrii
excedentului balanei veniturilor secundare (cu 348 milioane euro), al reducerii deficitului nregistrat
de balana veniturilor primare (cu 347 milioane euro) i al majorrii excedentului balanei serviciilor
(cu 167 milioane euro). Evoluia contului curent i a soldurilor componente n valoare absolut
relev trecerea n zona valorilor pozitive a soldului balanei bunurilor i serviciilor nc din luna
septembrie a anului precedent. Soldul pozitiv al contului curent va reduce semnificativ presiunea
asupra ndatorrii externe.
Figura 1 Evoluia valoric a soldului contului curent i a componentelor (milioane euro)
1000.0
600.0
200.0
-200.0
-600.0
-1000.0
-1400.0
-1800.0
-2200.0
Q1-15
Q4-14
Q3-14
Q2-14
Q1-14
Q4-13
Q3-13
Q2-13
Q1-13
Q4-12
Q3-12
Q2-12
Q1-12
Cont curent
Venituri primare
Bunuri si servicii
Venituri secundare
Sursa: BNR
Investiiile directe ale nerezidenilor n Romnia au nsumat 885 milioane euro, din care
participaiile la capital (inclusiv profitul net estimat) au nregistrat 200 milioane euro, iar creditele
intragrup 685 milioane euro (net). Anul 2015 a debutat cu o cretere a ncrederii companiilor strine
fa de economia romaneasc, datorit mbunatirii perspectivelor macroeconomice, ceea ce a
determinat un influx sporit de credite ctre filialele din Romnia, avnd ca rezultat creterea cu 55%
a investiiilor strine directe, comparativ cu perioada similar a anului trecut.
Rata anual a inflaiei a urcat la 0,79% n luna martie, mai mult cu 0,38 puncte procentuale fa de
media primelor dou luni (0,41%), pe fondul majorrii preurilor mrfurilor nealimentare (1,17% n
pagina 4 / 49
martie comparativ cu 0,65% n februarie). Se remarc n cadrul acestei grupe ncetinirea ritmului de
reducere a preurilor combustibililor (-2,1% n martie comparativ cu -4,0% n februarie) i creterile
de preuri mai accentuate la tutun, igri (4,5%), nclminte (2,43%) i mbrcminte (1,80%).
Reduceri semnificative au cunoscut preurile din cadrul grupei mrfurilor alimentare, la legume (4,3%), ulei comestibil (-5,1%), produse zaharoase (-4,9%), aceste produse fiind sub incidena
importurilor suplimentare din zona comunitar. Rata anual a inflaiei se menine n continuare la
valori reduse, sub inta stabilit pentru 2015-2016 (2,5%).
Conform Raportului asupra inflaiei, BNR a revizuit n jos prognoza de inflaie pentru finalul acestui
an la 0,2% de la 2,1% n raportul anterior, pe fondul reducerii TVA la alimente i serviciile de
alimentaie public de la 1 iunie de la 24% la 9%. Pentru finalul anului 2016 prognoza a fost revizuit
cu 0,5 puncte procentuale, de la 2,4% la 1,9%. Se anticipeaz valori negative ale inflaiei ncepnd cu
trimestrul II 2015 i pn n trimestrul I 2016 (cu excepia sfritului anului n curs), urmnd ca
ulterior efectul s se disipeze i inflaia s reintre n intervalul int n trimestrul IV 2016.
Preurile produciei industriale i-au temperat dinamica anual negativ la -1,1% n luna martie
(comparativ cu -2,1% n luna ianuarie) sub influena preurilor de pe piaa extern, n scdere anual
cu 3,4% (comparativ cu -4,3% n ianuarie). Evoluia descendent a componentei externe se afl nc
sub efectul declinului cotaiilor internaionale ale ieiului, dar i reducerii costurilor n industria
energetic (reduceri semnificative ale preurilor n sectorul energetic cu 10% n EU28 i 6,8% n zona
euro) i a scderii preurilor bunurilor de capital (-2,3%).
Figura 2 Rata inflaiei i dinamica anual* a preurilor produciei industriale
2
1
-1
-2
-3
-4
-5
ian.14
mar.14
Total IPPI
mai.14
iul.14
sep.14
Piaa intern
nov.14
Piaa extern
ian.15
mar.15
IPC
* Rata de cretere a preurilor lunii curente comparativ cu aceeai lun din anul precedent
Sursa: ASF, prelucrri pe baza datelor INS
Pe de alt parte, dinamica anual a componentei preurilor pentru piaa intern a trecut n zona
valorilor pozitive (+0,1%) datorit unor creteri semnificative a preurilor din industria fabricrii
bunurilor de folosin ndelungat (+1,3%) i a bunurilor de uz curent (+1,1%). Este de ateptat ca
preurile productiei industriale pe piaa extern s revin pe cretere pe termen mediu, n condiiile
stabilizrii cotaiilor ieiului i aprecierii dolarului SUA fa de euro i de valutele naionale.
Pe piaa forei de munc din Romnia se constat mbuntirea condiiilor ocuprii, prin
poziionarea numrului de salariai pe un trend cresctor i reducerea numrului de omeri ajustat
sezonier (care indic tendina omajului pe termen mediu). Rata omajului BIM ajustat sezonier s-a
pagina 5 / 49
meninut stabil n primele trei luni ale anului la nivelul de 6,5% (cu un minim de 6,4% n luna
februarie), comparativ cu evoluia descresctoare a ratei omajului nregistrat. Rata omajului a
rmas stabil n luna martie atat pentru zona Euro (11,3%) ct i pentru UE28 (9,8%). Cel mai ridicat
nivel s-a nregistrat n Grecia (25,7%) i Spania (23%) iar cel mai redus in Germania (4,7%). Riscurile
legate de stabilitatea pieei muncii sunt minime la nivel european, majoritatea economiilor statelor
membre consemnnd revizuiri n cretere ale prognozelor.
Continund evoluia ascendent nregistrat pe parcursul anului 2014, dinamica anual a ctigului
salarial brut a accelerat n luna martie pn la 7,3% n termeni nominali, n mod aproximativ egal n
sectorul concurenial (+7,4%) i sectorul bugetar (7,2%). Creterea salarial anual n sectorul
bugetar a fost influenat i de situaia din nvmnt (+8,6% n martie, comparativ cu 4,7% n
februarie) ca urmare a aplicrii OUG nr. 83/2014 privind salarizarea personalului pltit din fonduri
publice n anul 2015.
Execuia bugetului general consolidat pe primul trimestru s-a ncheiat cu un excedent de 4,9
miliarde lei, comparativ cu deficitul de 0,9 miliarde lei consemnat n primele trei luni ale anului 2014.
Se evidentiaz majorarea semnificativ a ncasrilor din TVA (+20,8%), accize (11,4%), impozit pe
venit (+14,6%) dar i o colectare mai bun a contribuiilor de asigurri sociale (+0,5%) prin
conformarea agenilor economici, ceea ce a compensat pierderea provenind din reducerea cotei CAS
cu 5 puncte procentuale. Creterea ncasrilor pe primul trimestru se datoreaz progreselor realizate
n administrarea fiscal concomitent cu disponibilitatea agenilor economici de reducere a evaziunii
fiscale. Excedentul bugetar asigur premisele atingerii intei anuale de deficit n condiiile
pagina 6 / 49
1 lun
3 luni
Indice BVB
1 lun
3 luni*
EA (EUROSTOXX)
4.77%
19.03%
BET
-3.02%
0.02%
FR (CAC 40)
4.21%
19.33%
BET-BK
-3.02%
1.38%
DE (DAX)
6.09%
22.56%
BET-FI
-3.49%
-0.19%
IT (FTSE MIB)
6.01%
21.84%
BET-NG
-2.30%
-2.89%
GR (ASE)
-10.44%
-7.76%
BET-TR
-3.02%
0.02%
IE (ISEQ)
2.25%
15.24%
BET-XT
-2.93%
0.52%
ES (IBEX)
5.62%
12.40%
BET Plus
-2.88%
-0.43%
UK (FTSE 100)
-0.81%
4.36%
ROTX
-2.23%
US (DJIA)
-2.42%
-0.39%
3.29%
* calculat de la 05.01.2015
Evoluia indicilor de aciuni ai burselor externe indica un optimism in crestere, date fiind cresterile
semnificative inregistate de cei mai multi indinci. Dificultatile intampinate de economia Greciei si
vanzarile de active au condus la o scadere puternica pe piata de capital din Grecia. Usoara scadere a
bursei din SUA (DJIA: -0,39%) a aparut pe fondul incertitudinii privind urmtoarele decizii de politic
monetar ale FED i a impactului acestora asupra revenirii economiei.
Majoritatea indicilor BVB analizai au nregistrat creteri reduse pentru primul trimestru din 2015. Se
remarc scderi mai semnificative n cazul indicelui BET-NG (compus din societile listate din
domeniul energetic: -2,89 %) i indicelui BET- FI (alctuit din FP i cele 5 SIF-uri: -0,19%). Pe
ansamblul ultimelor 3 luni evoluia bursei romneti poate fi considerat sub media din anul 2014.
Volatilitatea indicilor bursieri din esantionul analizat a fost redusa cu exceptia Rusiei, Ungariei si
Bulgariei. Se remarca volatilitatea redusa a indicelui compozit al pietei de capital din Romania.
Figura 3 Evoluia volatilitii indicilor bursieri (dev.std zilnica)
0.06%
0.05%
0.04%
0.03%
0.02%
Germania
Bulgaria
Ungaria
Rusia
Cehia
Polonia
mar.-15
mar.-15
feb.-15
Franta
mar.-15
feb.-15
feb.-15
feb.-15
ian.-15
ian.-15
ian.-15
ian.-15
dec.-14
dec.-14
dec.-14
dec.-14
dec.-14
nov.-14
nov.-14
nov.-14
nov.-14
oct.-14
oct.-14
oct.-14
oct.-14
0.00%
oct.-14
0.01%
Romania
Indicii de contagiune sunt construii din 10 indici bursieri (respectiv cei pentru Statele Unite ale
Americii, Marea Britanie, Germania, Austria, Romnia, Ungaria, Cehia, Polonia i Bulgaria).
pagina 7 / 49
Contagiunea n randamente si volatilitate dintre bursa local i alte burse europene reprezentative a
fost n scdere in primul trimestru 2015 pe fondul descreterii riscurilor sistemice atat in Europa cat
si in Statele Unite.
Figura 4 Contagiunea n randamente i contagiunea n volatiliti
60
69
67
55
65
50
63
61
45
59
40
57
55
31/01/2015
28/02/2015
35
31/03/2015
Volatilitatea indicelui compozit al BVB s-a datorat n proporie de 42,4% factorilor interni iar 57,6%
din variaia volatilitii este primit de pe alte piee (Austria: 17,1%; Cehia: 12,8%; Marea Britanie:
9,3%; Polonia: 7,6%) .
Volatilitatea se poate descompune in doua componente: o componenta tranzitorie care indica
evoluiile si ocurile primite pe termen scurt si o component permanent care reprezint evoluia
pe termen lung a volatilitii.
Figura 5 Volatilitatea indicelui BET
Dev.std.
zilnica
Dev.std.
zilnica
1.90%
0.85%
1.70%
1.50%
0.80%
1.30%
1.10%
0.75%
0.90%
0.70%
0.70%
0.65%
31/03/2015
31/01/2015
28/02/2015
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/09/2014
31/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
31/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
31/01/2014
28/02/2014
0.50%
0.60%
31/01/2015
28/02/2015
Componenta permanenta
Componenta permanenta
31/03/2015
Analiza detaliat a volatilitii indicelui BET arat c n prezent volatilitatea pieei tinde sa revin la
media pe termen lung (reprezentata in grafic de componenta permanent). Deviaiile puternice de la
volatilitatea pe termen lung coincid cu momentele de modificare a regimului de volatilitate.
pagina 8 / 49
Frecventa redusa a socurilor in volatilitate confirm faptul c n primul trimestru din 2015 piaa de
capital autohton a fost caracterizat de un regim de volatilitate redus.
Figura 6 Volatilitatea indicelui compozit Datastream al BVB
Probabilitate de
tranzitie
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
0.00
Volatilitate joasa
Volatilitate medie
Volatilitate ridicata
Riscul de pia comun companiilor constituente ale indicelui BET-FI reprezint 57% din variaia
randamentelor celor 6 companii. Evoluiile recente arat c dinamica celor 5 SIF este foarte
apropiat de tendina comun (trend), cu excepia FP care nregistreaz o evoluie a randamentelor
superioar tendinei comune.
Figura 7 Contribuia componentei principale la volatilitatea total a preului pentru fiecare din companiile
incluse n indicele BET-FI
0.04
0.03
0.02
0.01
0
-0.01
-0.02
-0.03
-0.04
0.03
0.02
0.01
0
-0.01
-0.02
-0.03
01/01/2015
01/02/2015 01/03/2015
FP
01/04/2015
SIF1
pagina 9 / 49
0.05
0.06
0.04
0.04
0.03
0.02
0.02
0.01
-0.02
-0.01
-0.04
-0.02
-0.06
01/01/2015
01/02/2015 01/03/2015
SIF2
01/04/2015
-0.03
01/01/2015
01/02/2015 01/03/2015
SIF3
0.04
0.04
0.03
0.03
0.02
0.02
0.01
0.01
01/04/2015
-0.01
-0.01
-0.02
-0.02
-0.03
01/01/2015
-0.03
01/02/2015 01/03/2015
SIF4
01/04/2015
-0.04
01/01/2015
01/02/2015 01/03/2015
SIF5
01/04/2015
Raportul P/E forward se calculeaz mprind preul aciunii la profitul net pe aciune i arat ct de
mult pltesc investitorii pentru ctigurile previzionate pentru urmtorul an. Riscul de reevaluare se
calculeaza mprind rapoartele P/E forward i arat ct de mult pltesc investitorii pentru ctigurile
previzionate pentru anul urmtor n comparaie cu alt pia. Raportul este supraunitar pentru
Romnia n raport cu Ungaria i subunitar n raport cu Cehia, Polonia, Germania i Austria i poate
indica faptul c piaa de capital din Romnia este subevaluat fa de acestea.
Figura 8 Raportul P/E forward
Raport P/E
1.2
1.1
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
Romania/Ungaria
Romania/Germania
Romania/Cehia
Romania/Austria
pagina 10 / 49
Romania/Polonia
Dinamica indicilor BVB i ai seciunii RASDAQ n trimestrul al I al anului 2015 este prezentat n
tabelul de mai jos.
Tabelul 5 Evoluia indicilor Bursei de Valori Bucureti n trimestrul I 2015
Procentaj din valoarea de la
Valoare n lei la data Valoare n lei la data
Indice
31.12.2014 reprezentat de
de 31.12.2014
de 31.03.2015
valoarea de la 31.03.2014
BET
7.083,00
7.076,33
-0.09%
BET-BK
1.308,27
1.324,64
1.25%
BET-FI
30.283,31
30.280,72
-0.01%
BET-NG
705,00
690,04
-2.12%
BETPlus
1.047,81
1.042,45
-0.51%
BET-TR
7.734,89
7.727,57
-0.09%
BET-XT
638,26
640,73
0.39%
717,76
RAQ-I
71,98
78,51
9.07%
RAQ-II
1.314,34
1.325,31
0.83%
RASDAQ-C
1.354,36
1.503,92
11.04%
13.084,64
13.422,43
Sursa: ASF
2.58%
BET-XT-TR
ROTX
n data de 23.03.2015, BVB a lansat cel de al doilea indice de tip total return, BET-XT-TR. Acesta se
bazeaz pe compoziia indicelui BET-XT, fiind alctuit din cele mai tranzacionate 25 de companii
romneti, dar totodat reflectnd i dividendele brute i alte distribuii de numerar ctre acionari.
Constituenii indicelui BET-XT-TR cumuleaz aproximativ 93,5% din capitalizarea bursier a
companiilor romneti listate pe piaa reglementat.
Figura 9 Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti n trimestrul I
al anului 2015
108.00%
106.00%
104.00%
102.00%
100.00%
98.00%
96.00%
94.00%
92.00%
90.00%
88.00%
BET
BET-BK
BET-FI
BET-NG
BET Plus
Sursa: BVB
pagina 11 / 49
BET-TR
BET-XT
ROTX
Figura 10 Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate Bursa de Valori Bucureti n trimestrul al IV-lea
al anului 2014
130.00%
125.00%
120.00%
115.00%
110.00%
105.00%
100.00%
95.00%
90.00%
85.00%
80.00%
RAQ-I
RAQ-II
RASDAQ-C
Sursa: BVB
Figura 11 Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti n perioada
01.10.2011-31.12.2014
190%
BET
BET-BK
BET-C
BET-FI
BETPlus
BET-TR
BET-XT
ROTX
180%
170%
160%
150%
140%
130%
120%
110%
100%
90%
80%
Sursa: BVB
pagina 12 / 49
BET-NG
Figura 12 Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate de Bursa de Valori Bucureti n perioada
01.10.2011-31.12.2014
RASDAQ-C
RAQ-I
RAQ-II
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Sursa: BVB
pagina 13 / 49
Tranzaciile efectuate la B.V.B. se desfoar prin sistemul electronic de tranzacionare ARENA, care
asigur preluarea electronic a ordinelor introduse de intermediarii autorizai i execuia
tranzaciilor pe pieele administrate de B.V.B.
La nceputul acestui an a intrat n vigoare Ordonana de Urgen a Guvernului nr. 90/2014 pentru
modificarea si completarea Legii nr. 297/2004 privind piata de capital. OUG 90/2014 a introdus o
serie de nouti, continund, astfel, proiectul celor 8 Bariere i proiectul STEAM, ambele avnd ca
obiectiv principal eliminarea barierelor n dezvoltarea pieei romneti de capital, precum i
promovarea pieei locale la statutul de pia emergent de la cel de pia de frontier.
Dintre noutile introduse de OUG se remarc:
clarificarea procedurii de vot n adunrile generale ale acionarilor;
consolidarea crerii unui sistem centralizat de plat a dividendelor;
mbuntirea mecanismelor ofertelor publice i regimul de listare;
creterea pragului de deinere la operatorii de pia de la 5% la 20%.
n vederea creterii vizibilitii emitenilor, a lichiditii i eficienei pieei, n data de 5 ianuarie 2015
a fost implementat o nou segmentare a pieei, n sensul nlocuirii categoriilor I, II i III cu
categoriile Premium i Standard.
Tot n ianuarie 2015 s-a decis aplicarea unor noi criterii de eligibilitate legate de transparen i
calitatea serviciilor de relaii cu investitorii pentru companiile incluse n indicii BET i BET-TR. Aceste
noi criterii aplicabile se refer la cerine de raportare n limba englez, raportri conform IFRS,
teleconferine/ ntlniri cu analitii i investitorii n momentul publicrii rezultatelor trimestriale.
La sfritul lunii februarie 2015, a fost lansat oficial AeRO, piaa fiind conceput pentru listarea
companiilor la nceput de drum - start-up-uri i IMM-uri n cutare de finanare. Delivery Solutions
(simbol bursier SDAY) i Carpathia Capital (CRPC) sunt dou companii care au intrat la tranzacionare
n ziua lansrii acestei piee.
De asemenea, din data de 23 februarie, a fost implementat un nou model de tranzacionare:
modelul de licitaie. Astfel, sunt disponibile dou modele de tranzacionare pentru aciunile din
cadrul pieei reglementate (modelul de tip tranzacionare continu i modelul de licitaie).
n luna martie 2015 a fost operat o modificare referitoare la decontarea tranzaciilor: introducerea
a dou cicluri nete de decontare comparativ cu un ciclu. Aceasta este continuarea unei serii de
schimbri structurale introduse n 2014 i 2015 pe piaa de capital din Romnia, printre care:
implementarea decontrii n T+2, separarea sistemului de tranzacionare de cel de posttranzacionare, eliminarea limitrilor privind mrimea ordinelor, introducerea de noi tipuri de ordine
i participarea Depozitarului Central n proiectul european Target2 Securities.
n cadrul ntlnirii trimestriale a Comitetului Indicilor, ce a avut loc n data de 3 martie, s-a decis
schimbarea componenei indicilor BET-XT, BET-BK i BET Plus.
indicele BET-XT prin includerea: Conpet (COTE), Romcarbon (ROCE); excludere: Artego
(ARTE), Alumil Rom Industry (ALU)
indicele BET-BK prin includere: Conpet (COTE) i excluderea Rompetrol Well Services (PTR)
pagina 14 / 49
indicele BET Plus prin includerea Natura Quattuor Energia Holdings (SCPS), antierul Naval
Orova (SNO) i excluderea: Rompetrol Rafinare (RRC), Alro (ALR), TMK-Artrom (ART), Altur
(ALT), Mecanica Ceahlu (MECF), Stirom (STIB), Amonil (AMO), Retrasib (RTRA).
Tabelul 6 Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n trimestrele IV 2014 i trimestrul I 2015, dup
valoarea corespunztoare fiecrui tip de instrument (cu explicitarea titlurilor de capital i de credit)
Trimestrul IV 2014
Tip de instrument
Aciuni
Nr.
tranzacii
Trimestrul I 2015
% din
Nr.
valoarea
tranzacii
trimestrului
Valoare n lei
198.321 2.922.500.139,52
94,17%
Valoare n lei
181,835 2,076,127,808.41
Variaii
% din
Nr.
Valoare
valoarea
tranzacii n lei
trimestrului
90.34%
-8.31%
-28.96%
-28.85% -45.43%
Alte obligaiuni
52
30.873.809,57
0,99%
37
16,847,306.04
0.73%
Contracte futures
Drepturi
Produse
structurate
58.642
91.674.117,37
2,95%
67,892
99,808,140.39
4.34%
15.77%
8.87%
Titluri de stat
46
57.225.929,31
1,84%
18
104,273,884.93
4.54%
-60.87%
82.21%
Uniti de fond
798
1.230.874,32
0,04%
514
1,133,156.13
0.05%
-35.59%
-7.94%
100.00%
-2.93%
-25.95%
Total
257.859 3.103.504.870,09
100,00%
250,296 2,298,190,295.90
Sursa:BVB
n ceea ce privete tranzaciile derulate la BVB, se constat o scdere de aproximativ 26% a valorii
acestora n trimestrul I 2015 comparativ cu valoarea nregistrat n trimestrul IV al anului anterior.
Scderea a avut loc ca urmare a diminurii att a numrului de tranzacii cu aciuni i obligaiuni, ct
i a valorilor acestora.
i n acest trimestru se menine preferina pentru aciuni, ce dein o pondere de 90,34% din valoarea
total tranzacionat n trimestrul I 2015. n trimestrul analizat se constat o cretere a numrului de
tranzacii cu produse structurate i a interesului investitorilor pentru titluri de stat.
Milioane lei
Figura 13 Situaia valorii tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n fiecare trimestru din perioada
31.03.2014-31.03.2015
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Trimestrul II 2014
Trimestrul IV 2014
Aciuni
Alte obligaiuni
Contracte futures
Produse structurate
Titluri de stat
Uniti de fond
Sursa:BVB
pagina 15 / 49
Trimestrul I 2015
Drepturi
Figura 14 Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n trimestrul I al anului 2015, dup valoarea
corespunztoare fiecrui tip de instrument
Alte obligaiuni
0.73%
Produse
structurate
4.34%
Titluri de stat
4.54%
Aciuni
90.34%
Unitati de fond
0.05%
Sursa:BVB
Milioane lei
Figura 15 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu titluri de capital, derulate pe seciunea BVB n
perioada 01.01.2014-31.03.2015
3,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
2,500
2,000
1,500
1,000
500
Valoare tranzactionata
1-mar.-15
1-feb.-15
1-ian.-15
1-dec.-14
1-nov.-14
1-oct.-14
1-sep.-14
1-aug.-14
1-iul.-14
1-iun.-14
1-mai.-14
1-apr.-14
1-mar.-14
1-feb.-14
1-ian.-14
Nr. Tranzactii
Sursa:BVB
Se constat c n trimestrul I 2015 clasamentul celor mai lichide 20 companii la BVB este dominat de
sectorul bancar, prin prezena unor instituii financiare ca Banca Transilvania (TLV), BRD Group
Societe Generale (BRD), Erste Group Bank AG (EBS), i de cel energetic (Romgaz: SNG, OMV Petrom:
SNP, Transelectrica: TEL, Electrica: EL, Transgaz: TGN etc). De asemenea, se remarc n cadrul acestui
clasament i prezena celor cinci societi de investiii financiare.
pagina 16 / 49
11,872
6.57%
305,648,513.59
18.07%
TLV
9,435
5.22%
172,067,585.94
10.17%
BRD
5,304
2.93%
149,858,325.28
8.86%
SNP
15,126
8.37%
107,683,798.54
6.37%
TEL
12,543
6.94%
104,515,975.38
6.18%
EL
7,829
4.33%
99,413,469.39
5.88%
TGN
5,555
3.07%
71,876,839.70
4.25%
EBS
5,796
3.21%
41,247,804.55
2.44%
SIF2
10,142
5.61%
39,466,594.74
2.33%
SIF1
8,266
4.57%
25,290,398.11
1.50%
BVB
2,978
1.65%
24,700,982.36
1.46%
SIF3
11,726
6.49%
21,605,089.84
1.28%
SNN
7,207
3.99%
20,622,563.20
1.22%
SIF5
6,613
3.66%
17,337,111.72
1.03%
COTE
797
0.44%
17,020,930.10
1.01%
SIF4
5,830
3.23%
5,161,369.50
0.31%
BCC
5,248
2.90%
4,421,700.46
0.26%
ROCE
3,170
1.75%
1,796,959.52
0.11%
RPH
500
0.28%
1,700,065.62
0.10%
Total cumulat
154,293
85.35%
1,673,543,342
98.96%
Total tranzacionat
180,770
100.00%
Sursa: BVB
1,691,093,624.60
100.00%
Sursa:BVB
pagina 17 / 49
1-feb.-15
1-ian.-15
1-dec.-14
1-mar.-15
Valoare tranzactionata
1-nov.-14
1-oct.-14
1-sep.-14
1-aug.-14
1-iul.-14
1-iun.-14
1-mai.-14
1-apr.-14
1-mar.-14
1-feb.-14
1-ian.-14
Milioane lei
Figura 16 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu titluri de credit, derulate pe seciunea BVB n
perioada 01.01.2014-31.03.2015
120,000
900
800
100,000
700
80,000
600
500
60,000
400
40,000
300
200
20,000
100
0
0
Nr. Tranzactii
Activ suport:
Valoare
49,534,711.83
Indice
DAX
27,499,173.21
DJIA
19,044,576.84
S&P 500
1,079.40
Euro Stoxx 50
2,989,882.38
11,971,379.35
Aciuni
9,917,594.51
strine
2,053,784.84
romneti
Petrol
22,241,704.33
Metale
11,360,437.26
- aur
8,698,018.46
- argint
2,662,418.80
Curs valutar
4,506,051.48
4,506,051.48
EUR/USD
Obligaiuni
193,856.14
romneti
193,856.14
99,808,140.39
Total
Sursa: ASF
Figura 17 Structura tranzaciilor cu produse structurate derulate la B.V.B. n trimestrul I 2015, n funcie de
activul suport
Curs valutar
4.51%
Obligaiuni
0.19%
Metale
11.38%
DAX
27.55%
Indice
50%
Petrol
22.28%
Aciuni
11.99%
Euro Stoxx 50
3.00%
Sursa: ASF
pagina 18 / 49
DJIA
19.08%
S&P 500
0.00%
Milioane lei
Figura 18 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu produse structurate, derulate pe seciunea
BVB n perioada 01.01.2014-31.03.2015
45
30,000
40
25,000
35
30
20,000
25
15,000
20
15
10,000
10
5,000
Valoare tranzactionata
1-mar.-15
1-feb.-15
1-ian.-15
1-dec.-14
1-nov.-14
1-oct.-14
1-sep.-14
1-aug.-14
1-iul.-14
1-iun.-14
1-mai.-14
1-apr.-14
1-mar.-14
1-feb.-14
1-ian.-14
Nr. Tranzactii
Sursa: ASF
Milioane lei
Petrol
Obligaiuni
Metale
Indice
Curs valutar
Aciuni
Sursa: ASF
pagina 19 / 49
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
opiuni ale societilor listate pe Piaa RASDAQ sau pe piaa valorilor mobiliare necotate;
reguli societare specifice;
reguli specifice privind dreptul acionarilor de a se retrage;
posibile sanciuni aplicabile administratorilor societilor mai sus menionate etc.
Potrivit Legii, consiliul de administraie al societilor vizate are obligaia s convoace i s efectueze
demersurile necesare pentru desfurarea adunrii generale extraordinare a acionarilor n termen
de 120 de zile de la data intrrii n vigoare a Legii, n vederea lurii unei hotrri cu privire la
tranzacionarea aciunilor emise de societate. Opiunile sunt:
(a) aprobarea admiterii la tranzacionare pe o pia reglementat;
(b) alegerea tranzacionrii pe un sistem alternativ de tranzacionare sau
(c) respingerea opiunilor de mai sus.
Legea prevede dreptul acionarilor de a se retrage din societate n cazul n care adunarea general a
acionarilor:
(a) hotrte ca societatea s nu fac demersurile legale necesare n vederea admiterii la
tranzacionare a aciunilor emise de societate pe o pia reglementat sau a tranzacionrii
acestora n cadrul unui sistem de tranzacionare;
(b) nu se desfoar din cauza nendeplinirii condiiilor legale de cvorum;
(c) nu adopt nicio hotrre prin nendeplinirea condiiilor legale de majoritate sau
(d) nu se desfoar n termenul de 120 de zile de la intrarea n vigoare a legii.
n situaia n care adunarea general a acionarilor aprob iniierea demersurilor pentru admiterea la
tranzacionare pe o pia reglementat autorizat de A.S.F., societatea are obligaia ca n termen de
90 de zile de la data adoptrii hotrrii, s supun aprobrii A.S.F. prospectul de admitere ntocmit n
conformitate cu prevederile legale.
Potrivit Legii, activitatea pieei RASDAQ i a pieei valorilor mobiliare necotate urmeaz a nceta de
drept la 12 luni de la data intrrii n vigoare a actului normativ.
n trimestrul I al anului 2015, valoarea total a tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ s-a situat
la aproximativ 23,29 milioane lei, n scdere cu circa 21% comparativ cu trimestrul IV al anului 2014.
n perioada analizat, numrul societilor delistate a fost de 23.
Tabelul 9 Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n trimestrul I al anului 2015
Trimestrul IV 2014
Trimestrul I 2015
Variaii
Tip de
Nr.
Nr.
Nr.
Nr.
instrument
Valoare n lei
Valoare n lei
tranzacii
tranzacii
tranzacii
tranzacii
Aciuni
14,904 29,565,458.32 17,467 23,286,301.74 17.20%
-21.24%
Sursa:BVB
pagina 20 / 49
Valoare tranzactionata
1-mar.-15
1-feb.-15
1-ian.-15
1-dec.-14
1-nov.-14
1-oct.-14
1-sep.-14
1-aug.-14
1-iul.-14
1-iun.-14
1-mai.-14
1-apr.-14
1-mar.-14
1-feb.-14
1-ian.-14
Milioane lei
Figura 20 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n perioada
01.01.2014-31.03.2015
45
8,000
40
7,000
35
6,000
30
5,000
25
4,000
20
3,000
15
2,000
10
1,000
5
0
0
Nr. Tranzactii
Sursa:BVB
Milioane lei
3-feb.-15
3-ian.-15
3-dec.-14
3-nov.-14
3-oct.-14
3-sep.-14
3-aug.-14
3-iul.-14
3-iun.-14
3-mai.-14
3-apr.-14
3-mar.-14
3-feb.-14
3-ian.-14
7,000.00
Capitalizare Rasdaq
Sursa:BVB
pagina 21 / 49
36
30
33
32
Sursa:BVB
Nr. instrumente
la 31.12.2014
Nr. instrumente
la 31.03.2015
XRSI 1
19
15
XRSA 2
12
12
XRS1 3
Total
36
34
Sursa:BVB
Piaa principal corespunztoare instrumentelor multi-listate, emise n afara Romniei i Statelor Unite ale
Americii.
2
Piaa principal corespunztoare instrumentelor multi-listate, emise n Statele Unite ale Americii.
3
Piaa principal corespunztoare instrumenelor care nu ndeplinesc condiiile ncadrrii pe pieele principale
XRSI i XRSA, dar le ndeplinesc pe cele corespunztoare categoriei I din seciunea ATS.
1
pagina 22 / 49
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
Valoare tranzactionata
Sursa:BVB
pagina 23 / 49
Nr. Tranzactii
1-mar.-15
1-feb.-15
1-ian.-15
1-dec.-14
1-nov.-14
1-oct.-14
1-sep.-14
1-aug.-14
1-iul.-14
1-iun.-14
1-mai.-14
1-apr.-14
1-mar.-14
1-feb.-14
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
1-ian.-14
Milioane lei
Figura 22 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n perioada
01.01.2014-31.03.2015
S.C. SIBEX Sibiu Stock Exchange S.A. (Sibex), n calitate de operator de pia i operator de sistem,
administreaz o pia reglementat la vedere, o pia reglementat a instrumentelor financiare
derivate i un sistem alternativ de tranzacionare.
n contextul parteneriatului cu ATHEX Exchange Group i avnd n vedere necesitatea implementrii
cerinelor noilor reglementri europene privind pieele de instrumente financiare i serviciile de
compensare-decontare, operatorul de pia SIBEX ofer participanilor ncepnd cu data de
20.12.2014 un nou sistem de tranzacionare a instrumentelor financiare derivate, serviciile de
compensare-decontare pentru piaa reglementat de instrumentele financiare derivate fiind
asigurate de ATHEXClear. Acest parteneriat face ca Sibex s beneficieze de noile soluii de
management al riscului implementate de ctre contrapartea central elen.
La sfritul trimestrului I 2015, SIBEX a anunat finalizarea proiectului de migrare a pieei
reglementate la vedere i a sistemului alternativ de tranzacionare la noul sistem de tranzacionare
OASIS1 ncepnd cu data de 30 martie 2015.
Piaa reglementat la vedere i sistemul alternativ de tranzacionare administrate de SIBEX au
funcionat n continuare, pe tot parcursul trimestrului I 2015, pe sistemul de tranzacionare Global
Vision Exchange Trading System furnizat de Trayport Ltd. i interfaa de tranzacionare Eltrans v.6,
pn n momentul n care a avut loc transferul pe sistemul de tranzacionare OASIS al celor dou
piee.
pagina 24 / 49
Milioane lei
Figura 23 Evoluia lunar a tranzaciilor i a valorii contractelor futures tranzacionate la Sibex n perioada
01.01.2014-31.03.2015
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
12000
10000
8000
6000
4000
2000
ian feb mar apr mai iun iul aug sep oct nov dec ian feb mar
2014
2015
Valoare tranzactionata
Nr. tranzactii
Sursa:Sibex
Din evoluia lunar a tranzaciilor cu contracte futures, n trimestrul I din 2015 se observ o scdere
semnificativ a numrului de contracte i a valorilor tranzacionate. Interesul sczut al investitorilor
pentru contactele futures reiese i din graficul de mai jos din care se observ c valoarea
tranzacionat n trimestrul I 2015 a sczut cu peste 95% comparativ cu trimestrul I al anului
anterior. Cele mai tranzacionate contracte au rmas cele pe indicele DJIA.
Miliarde lei
Figura 24 Situaia valorii tranzaciilor cu contracte futures derulate la Sibex n fiecare trimestru din
perioada 01.01.2014-31.03.2015, n funcie de tipul activului suport
2.00
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
-
2014 Q1
Petrol
2014 Q2
DJIA
2014 Q3
Curs valutar
Sursa:Sibex
pagina 25 / 49
2014 Q4
Aur
2015 Q1
Actiuni
Figura 25 Structura tranzaciilor cu contracte futures, derulate pe Sibex n trimestrul I al anului 2015, dup
valoarea corespunztoare fiecrui tip de activ suport
Curs valutar
8.53%
DJIA
86.16%
Altele
5%
Petrol
5.08%
Actiuni
0.15%
Aur
0.08%
Sursa:Sibex
Din analiza structurii tranzaciilor cu contracte futures n trimestrul I 2015 rezult un interes ridicat al
investitorilor pentru contractele futures avnd ca activ suport indicele internaional Dow Jones
Industrial Average, urmate de contractele avnd ca activ suport cursul valutar.
Pe parcursul ntregului trimestru nu a avut loc nicio tranzacie cu opiuni.
pagina 26 / 49
Milioane lei
Figura 26 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe ATS Sibex n perioada
01.01.2014-31.03.2015
3.50
60
3.00
50
2.50
40
2.00
30
1.50
20
1.00
10
0.50
0.00
ian
mai
iun
iul
aug
sep
2014
Valoare tranzactionata
Sursa:Sibex
pagina 27 / 49
oct
nov
dec
ian
mar
2015
Nr. Tranzactii
Total Active
31.12.2014 (lei)
22,830,930,147.51
9,529,737,218.16
RAIFFEISEN BANK SA
7,788,083,261.12
99,946,624.53
BANCPOST SA
94,681,916.86
11,694,633.36
TOTAL ACTIVE
40,355,073,801.54
Sursa: ASF
S.A.I.
%
din total
active
8,176,008,242.20
5,720,809,257.39
2,232,565,574.00
1,290,030,763.72
444,460,360.12
8,782,322,923.02
6,141,540,010.00
2,587,254,887.25
1,635,362,332.87
479,167,878.60
42.48%
29.71%
12.51%
7.91%
2.31%
17,863,874,197.43
19,625,648,031.74
94.92%
93.25%
19,156,105,413.71
94.94%
20,670,517,037.18
100%
100%
Sursa: ASF
pagina 28 / 49
administrate de o S.A.I. sunt fondurile deschise de investiii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un
numr semnificativ de conturi individuale de investiii, acestea fiind administrate de ase S.A.I.,
celelalte societi nefiind interesate de acest segment de pia. Fondurile nchise de investiii se afl
pe o treapt inferioar a preferinei investitorilor, numrul i valoarea cumulat a activelor acestora
fiind mult mai reduse dect cele ale fondurilor deschise de investiii.
19.76
18.30
13.29
15
10
5
Miliarde lei
12.65
6.98
6.97
0.96
0.88
Active totale n Trim.IV 2014
FDI
FII
FP
Sursa: ASF
pagina 29 / 49
(mil. lei)
Fd.
deschise
18.304,68
Fd. nchise
875,80
SIF-uri
6.967,60
FP
13.293,14
TOTAL OPC
39.441,22
Active
totale
mar. 2015
Active
totale
dec. 2014
19.756,46
875,80
6.967,60
6.984,29
40.355,09
Sursa: ASF
10.00%
18.304,68
963,71
12.650,63
12.00%
13.293,14
39.441,22
8.00%
10.04%
7.93%
6.00%
4.00%
0.24%
2.00%
0.00%
-2.00%
F.D.I.
F..I.
S.I.F.
F.P.
-4.00%
-6.00%
-4.83%
Sursa: ASF
Activele totale ale fondurilor deschise de investiii cumulau 48,96% din totalul activelor organismelor
de plasament colectiv locale la sfritul lunii martie 2015.
Tabelul 17 Structura portofoliilor investiionale pe categorii de O.P.C. i pe clase de active
ACTIVE-31.03.2015
Aciuni
Obligaiuni
Titluri de stat
Fd. deschise
Fd. nchise
SIF-uri
FP
milioane lei
TOTAL
434,94
404,69
5.774,18
12.485,14
19.098,95
13.202,20
194,84
141,73
13.538,77
175,24
0,00
109,94
285,18
Depozite i disponibil
5.160,04
172,44
274,49
45,27
5.652,24
Titluri OPCVM/AOPC
818,28
127,48
435,82
1.381,58
Altele 4
-34,24
64,26
Sursa: ASF
358,07
10,28
398,37
Avnd n vedere dinamica ultimilor ani, putem anticipa c la finele anului 2015, fondurile deschise de
investiii vor depi ca valoare cumulat suma activelor celorlalte organisme de plasament colectiv
(fonduri nchise, SIF-uri i Fondul Proprietatea).
Din perspectiva structurii plasamentelor, F.D.I. sunt n continuare orientate preponderent ctre
instrumentele cu venit fix, n vreme ce S.I.F., FP i F.I.I. au o orientare dominant ctre plasamentele
n aciuni.
Orientarea diferitelor categorii de organisme de plasamente colectiv ctre un anumit tip de strategie
investiional este justificat de caracterul nchis sau deschis al fiecrui tip de OPC, precum i de
apetitul la risc al investitorilor acestora.
Pe ansamblul pieei, structura consolidat a plasamentelor tuturor organismelor de plasamente
colectiv arat o alocare relativ echilibrat ntre investiiile n aciuni (cca. 19,1 miliarde lei) i
instrumente cu venit fix/instrumente ale pieei monetare (cca. 19,4 miliarde lei). Comparativ cu
Valoarea negativ a categoriei alte active este aferent subscrierilor pentru care urmeaz s se aloce
uniti de fond. Ca urmare, suma ponderilor celorlalte categorii de active depete 100%. Aceast situaie
este specific mecanismului de subscriere de uniti de fond la pre necunoscut. Remarcm totodat c
utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru acoperirea riscului portofoliului prin strategii de hedging
continu s aib un rol marginal.
pagina 30 / 49
finele anului 2014, n trimestrul I din 2015 se observ o scdere a plasamentelor n aciuni cu 2,06%
i i n titluri de stat de -14,41% concomitent cu o cretere a plasamentelor n obligaiuni cu 3,93%.
Figura 29 Evoluia alocrii strategice a potofoliilor O.P.C
25000.00
20000.00
15000.00
10000.00
5000.00
0.00
Aciuni
Obligaiuni
Titluri de stat
31.12.2014
Depozite i
disponibil
Titluri
OPCVM/AOPC
31.03.2015
Sursa: ASF
Singura tendin care se remarc n structura plasamentelor deinute de O.P.C. , n trimestrul I, la fel
ca i n trimestrul IV din 2014, este o uoar reducere a plasamentelor n aciuni, concomitent cu
creterea ponderii deinerilor de obligaiuni.
n ceea ce privete structura pe categorii de investitori, ca numr i ca valoare cumulat a
deinerilor, piaa organismelor de plasament colectiv este dominat i n trimestrul I 2014 de ctre
investitorii persoane fizice.
Figura 30 Structura plasamentelor n FDI i F..I. pe tipuri de
investitori
350,000
300,000
304,675
298,140
250,000
200,000
150,000
50,000
0
91,325
91,287
100,000
11,480
11,156
31.03.2015
31.12.2015
FDI
365
379
31.12.2014
31.12.2015
FII
persoane fizice
persoane juridice
Sursa : ASF
Trebuie menionat c aceast statistic nu poate fi extrem de exact, deoarece un investitor poate
avea simultan participaii la mai multe fonduri, administrate de societi diferite, ca atare putnd fi
numrat de mai multe ori. Totui, apreciem c tendina de cretere este real, avnd n vedere c
ea se manifest i n privina activelor totale.
pagina 31 / 49
Numrul investitorilor n fondurile nchise de investiii este mai sczut dect cel al investitorilor n
FDI, iar conform datelor disponibile pentru trimestrul I 2015 i numrul acestora a crescut uor
ajungnd la finele lunii martie la 91.704 investitori. Dintre acetia, cei mai muli (89.192 persoane)
sunt investitori n fondurile nchise de aciuni. Investitori n fonduri nchise din alte categorii
(diversificate, de obligaiuni, imobiliare etc.) sunt mult mai puini, un numr mai semnificativ dintre
acetia (1.579 persoane) investind n fonduri nchise de obligaiuni.
31.12.2014
31.03.2015
17
17
18
17
Fonduri de obligaiuni
25
26
Fonduri monetare
Alte fonduri
TOTAL
70
70
Sursa: ASF
La polul opus se situeaz fondurile monetare care, ca urmare a politicii de plasament foarte
restrictiv i prudent, se bucur de mai puin popularitate n rndul investitorilor. n rile cu
economie dezvoltat i matur, fondurile monetare sunt utilizate cu predilecie de companii pentru
gestionarea disponibilitilor pe termen scurt, fiind adesea considerate mai sigure i mai lichide
dect depozitele bancare.
Tabelul 19 Distribuia investitorilor pe categorii de F.D.I
Categorii
de fonduri
Fonduri de
aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Alte fonduri
TOTAL
Pers.
fizice
31.12.2014
Pers.
juridice
8.026
31.03.2015
Pers.
TOTAL
juridice
TOTAL
Pers.
fizice
171
8.197
8.024
167
8.191
45.214
337
45.551
45.273
335
45.608
240.762
10.433
251.195
246.773
10.760
257.533
698
169
867
640
169
809
3.440
298.140
46
11.156
3.486
309.296
3.965
304.675
49
11.480
4.014
316.155
Sursa: ASF
pagina 32 / 49
Pe parcursul trimestrului I,
evoluia FDIi a fost una pozitiv,
att din punct de vedere al
creterii numrului de investitori
(316.155 la data de 31 martie
2015, n cretere cu 6% fa de
sfritul anului anterior), ct i
din punct de vedere al ratei de
cretere a activelor (apreciere cu
7,65% comparativ cu trimestrul
IV 2014).
ACTIV NET
31.12.2014
(lei)
ACTIV NET
31.03.2015
(lei)
Fonduri de aciuni
251.289.791,43
262.546.946,93
392.304.399
416.228.987,61
17.011.754.793,82
18.269.707.378,27
Fonduri monetare
123.951.729,29
109.385.404,04
Alte fonduri
504.029.422,68
652.773.745,01
TOTAL
18.283.330.136,21
19.710.642.461,87
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Sursa: ASF
Fonduri de
obligatiuni
92.69%
Fonduri
diversificate
2.11%
Sursa: ASF
31.12.2014
354.393.698,27
368.263,98
% din AT
1,94%
0,00%
31.03.2015
385.794.395,67
533.923,32
% din AT
1,95%
0,00%
50.285.127,32
0,27%
48.011.539,16
0,24%
152.121,25
0,00%
602.607,10
0,00%
2.954.999.470,41
2.944.615.817,22
702.086.091,64
20.392.453,63
43.833.018,50
1.509.385,84
6.061.584.845,33
16,14%
16,09%
3,84%
0,11%
0,24%
0,01%
33,11%
4.038.435.168,07
2.742.277.591,03
728.273.926,92
26.878.597,56
32.467.838,86
0,00
5.633.864.206,60
20,44%
13,88%
3,69%
0,14%
0,16%
0,00%
28,52%
pagina 33 / 49
Elemente de portofoliu
membre UE
Valori mobiliare nou emise
Disponibil
Titluri de stat >1 an
Titluri de stat <1 an
Depozite bancare
Depozite bancare la instituii
state membre/nemembre
Titluri OPCVM / AOPC
Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport
alte instrumente dect titlurile
de stat i oblig. municipale
Instrumente financiare derivate
Instrumente financiare derivate
n afara pieelor reglementate
Dividende si alte drepturi de
ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (RON)
31.12.2014
% din AT
31.03.2015
% din AT
54.762.679,40
174.089.191,54
120.646.809,55
17.943.296,31
4.422.347.122,75
0,30%
0,95%
0,66%
0,10%
24,16%
72.211.314,62
115.530.335,22
113.612.076,51
61.632.638,40
4.318.869.504,88
0,37%
0,58%
0,58%
0,31%
21,86%
640.804.695,48
3,50%
653.424.425,80
3,31%
671.258.083,72
3,67%
818.275.798,95
4,14%
3.422.434,26
0,02%
0,00
0,00%
-316.979.455,91
-1,73%
7.786.831,93
0,04%
257.776,78
0,00%
0,00
0,00%
-12.041.045,27
-0,07%
48.305.217,09
0,24%
27.718,56
0,00%
27.199,90
0,00%
-605.859.489,81
18.304.682.164,37
-3,31%
100,00%
-90.361.989,19
19.756.453.148,39
-0,46%
100,00%
Sursa: ASF
Structura plasamentelor fondurilor nchise era, la finele trimestrului I 2015, mult mai diversificat pe
clase de active comparativ cu cea a fondurilor deschise, iar cotele de pia ale celor mai multe dintre
categoriile de fonduri nchise erau relativ echilibrate.
pagina 34 / 49
Alte fonduri
7.64%
Fonduri de
aciuni
31.46%
Fonduri de
obligaiuni
39.48%
Sursa: ASF
Fonduri
diversificate
19.48%
Sursa: ASF
31.03.2015
Persoane Persoane
fizice
juridice
TOTAL
89,244
265
89,509
89.192
272
89.464
26
19
45
25
19
44
1480
29
1509
1.579
36
1.615
443
44
487
429
44
473
94
102
100
108
91.287
365
91.325
379
91.704
91.652
Sursa: ASF
Numrul participanilor la
fondurile nchise de investiii
(91.704 la 31 martie 2015, n
uoar cretere comparativ cu
finalul anului 2014) este mult
mai redus fa de cel al
participanilor la fondurile
deschise (316.155), ca urmare a
faptului c F..I. se adreseaz
investitorilor avizai i presupun
posibiliti mai restrnse de
lichidizare a participaiilor.
Totodat, reglementarea i supravegherea fondurilor deschise este mult mai strict, ceea ce confer
investitorilor mai mult ncredere.
Diferene ntre fondurile nchise de investiii i fondurile deschise exist i din punct de vedere al
structurii portofoliilor. Structura portofoliilor F..I. este orientat n special spre aciuni cotate
(ce dein o pondere de aproximativ 31% din activul total al F..I. ), titluri OPCVM i sistemul bancar
(depozite bancare: 16,25% din activul total). Instrumentele financiare cu venit fix, respectiv
obligaiuni emise de statul romn i de state membre ale Uniunii Europene, dein o pondere
semnificativ mai sczut n portofoliul F..I. comparativ cu FDI.
Tabelul 25 Evoluia alocrii strategice a activelor F..I.
Elemente de portofoliu
Aciuni cotate
Aciuni necotate
Drepturi de alocare
Aciuni tranzacionate n state membre
UE
31.12.2014
293.048.344,25
35.564.358,97
31.843,75
23.643.853,83
pagina 35 / 49
% din AT
33,46
4,06
0,0036
2,70
31.03.2015
303.471.473,02
37.620.080,47
38.333.002,47
% din AT
31,49
3,90
3,98
Elemente de portofoliu
Aciuni tranzacionate n state
nemembre UE
Obligaiuni de stat cotate
Obligaiuni de stat necotate
Obligaiuni corporative necotate
Obligaiuni municipale cotate
Obligaiuni emise de state membre UE
Obligaiuni emise de state nemembre UE
Disponibil
Titluri de stat <1 an
Depozite bancare
Titluri OPCVM / AOPC
Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport alte
instrumente dect titlurile de stat i
oblig. municipale
Instrumente financiare derivate
Instrumente financiare derivate n afara
pieelor reg.
Dividende si alte drepturi de ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (RON)
31.12.2014
21.533.574,04
% din AT
2,46
31.03.2015
25.265.725,93
% din AT
2,62
54.910.672,69
20.864.819,03
298.083,18
59.631.295,42
2.283.114,12
11.138.943,92
161.682.784,82
125.666.577,41
48.358.757,28
-26.740.842,37
6,27
2,38
0,03
6,81
0,26
1,27
18,46
14,35
5,52
-3,05
53.517.646,18
67.870.325,35
291.673,40
70.801.421,79
2.356.651,15
15.852.766,59
156.585.067,54
127.476.700,27
11.197.189,47
0,00
5,55
7,04
0,03
7,35
0,24
1,64
16,25
13,23
1,16
25.675.171,50
19.264.943,23
2,93
2,20
17.551.662,49
38.380.409,95
1,82
3,98
151.254,05
-1.204.930,73
875.802.618,39
0,02
-0,14
100,00
487.621,60
-3.354.614,99
963.704.802,65
0,05
-0,35
100,00
Sursa: ASF
Indicatori
S.I.F. 1
Banat-Criana
S.I.F. 2
Moldova
S.I.F. 3
Transilvania
S.I.F. 4
Muntenia
S.I.F. 5
Oltenia
31.12.2014
VUAN (lei)
Pre de pia
Activ Net (lei)
Nr. aciuni emise
2,9225
1,303
1.604.029.096
548.849.268
2,5891
1,591
1.343.992.042,41
519.089.588
0,4879
0,2462
1.065.758.200
2.184.286.664
1,259
0,881
1.016.023.340
807.036.515
2,6606
1,67
1.543.600.573
580.165.714
VUAN (lei)
3,0334
2,6104
0,4874
1,2689
2,6346
Pre de pia
Activ Net (lei)
Nr. aciuni emise
1,3940
1.664.873.253
548.849.268
1,570
1.355.024.788,22
519.089.588
0,2679
1.064.727.607
2.184.286.664
0,8340
1.024.083.438,52
807.036.515
1,690
1.528.514.511
580.165.714
31.03.2015
Sursa: ASF
n trimestrul I 2015, activele nete cumulate ale S.I.F. au nregistrat o cretere de aproximativ 1%, trei
dintre cele cinci societi de investiii financiare nregistrnd aprecieri ale activului net, dintre care se
remarc aprecierea constatat n cazul SIF1 (S.I.F. Banat Criana: 3,79%). Deprecieri ale activului net
s-au constatat n cazul SIF3 (S.I.F. Transilvania -0,1%) i SIF5 (S.I.F. Oltenia: -0,93%). SIF4 (S.I.F.
pagina 36 / 49
Muntenia) a consemnat n acest interval cea mai important scdere a preului de pia (-5,33%)
dintre societile de investiii financiare.
Detalierea structurii cumulate a portofoliilor totale ale S.I.F.-urilor se prezint astfel:
Tabelul 27 Structura cumulat a portofoliilor totale al S.I.F.-urilor la 31.12.2014, respectiv 31.03.2015
Total active
cumulate la
data de
31/12/2014
Ponderea n total
cumulate
la data de
31/12/2014 (%)
Total active
cumulate la
data de
31/03/2015
Ponderea n total
cumulate
la data de
31/03/2015 (%)
Aciuni cotate
Aciuni emise/tranzacionate n
state membre
Aciuni emise/tranzacionate n
state nemembre
Obligaiuni corporative cotate
Aciuni necotate
Disponibil (cash)
Obligaiuni municipale
Obligaiuni corporative necotate
Obligaiuni de stat
4.368,60
62,78%
4.344,14
62,20
267,86
3,85%
303,22
4,34
1,69
53,33
1.110,18
17,95
0,39
89,93
16,45
0,02%
0,77%
15,95%
0,26%
0,01%
1,29%
0,24%
0
52,55
1.126,83
14,26
0,39
72,41
16,37
0,00
0,75
16,13
0,20
0,01
1,04
0,23
Depozite bancare
Titluri OPCVM / AOPC cotate
Titluri OPCVM / AOPC
Derivative tranzacionate pe piaa
reglementat
Produse structurate
Dividende i alte drepturi de ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (mil.lei)
254,15
415,29
3,65%
5,97%
260,22
286,25
3,73
4,10
215,00
3,09%
362,23
5,19
17,02
22,26
0
108,22
6.958,31
0,24%
0,32%
0,00
1,56%
100.00%
11,23
22,12
1,66
110,40
6.984,28
0,16
0,32
0,02
1,58
100,00
Sursa: ASF
10.915.975.273
13.236.700.614,13
10.767.837.602
12.605.184.041,44
V.U.A.N.
1,2125
1,1706
0,896
0,8635
Sursa: ASF
pagina 37 / 49
47,74
51,31
0,95
100
Sursa: ASF
52,87
20,73
11,75
5,71
0,04
8,9
100,00
Figura 33 Structura acionariatului FP la 31 martie 2015 dup capitalul social subscris i vrsat
Aciuni proprii
Ministerul
8,9%
Finanelor Publice
0,04%
Persoane fizice
nerezidente
Acionari
5,71%
instituionali
romni
11,75%
Persoane fizice
romne
20,73%
Acionari
instituionali
strini
52,87%
pagina 38 / 49
La data de 31 martie 2015, numrul total al acionarilor era de 8.693, n cretere cu 4,6% comparativ
cu 31 decembrie 2014, iar numrul total al drepturilor de vot cumula 10.768.652.602. La data de
referin, acionarii instituionali deineau 70,94% din drepturile de vot, iar conform raportului lunar
al Fondului Proprietatea, cel mai mare acionar este grupul american Elliott-Associates (peste
19,73% din drepturile de vot).
Dintre societile listate, cea mai mare pondere din activul net al fondului o deine OMV Petrom
(31,01% ), urmat de ROMGAZ (10,72%), iar din categoria societilor nelistate, cea mai mare
pondere este deinut de HIDROELECTRICA (17,28%).
Tabelul 31 Top 5 deineri Fondul Proprietatea la data de 31.03.2015
% din VAN
Denumire societate
31.03.2015
OMV Petrom SA
31,01
Hidroelectrica SA
17,28
Romgaz SA
ENEL Distribuie Banat SA
ENEL Distribuie Muntenia SA
TOTAL
10,72
5,08
3,7
67,79
Pe parcursul primului trimestru din acest an, au existat dou reduceri ale capitalului social: una
dintre acestea ca urmare a anulrii unui numr de 252.858.056 aciuni proprii dobndite de ctre
Fond n cadrul celui de-al treilea program de rscumprare derulat n 2014, iar cea de a doua prin
reducerea valorii nominale a aciunilor Fondul Proprietatea SA de la 0,95 RON la 0,90 RON, implicnd
restituirea ctre acionari a unei cote-pri din aporturi, proporional cu participarea la capitalul
social vrsat al Fondul Proprietatea SA.
n luna februarie, a fost finalizat cel de-al patrulea program de rscumprare de aciuni,
administratorul Fondului achiziionnd 990.855.616 de aciuni printr-o ofert public de cumprare
a 750.000.000 aciuni i prin achiziii zilnice pe Bursa de Valori Bucureti.
Tot n cadrul acestei luni, a fost demarat i cel de al cincilea program de rscumprare, avnd drept
obiectiv reducerea capitalului social, program ce const n achiziionarea unui numr maxim de
227.572.250 aciuni sau 10% din valoarea capitalului social subscris (se aplic valoarea cea mai mic
dintre cele dou, fr ca preul s poat fi mai mic de 0,2 RON/aciune sau mai mare de 2,0
RON/aciune).
Tabelul 32 Evoluia alocrii strategice a activelor Fondului Proprietatea
Structur active (lei)
31.03.2014
% din AT
Aciuni cotate
6.018.028.359,95
47,57%
Aciuni necotate
6.467.108.875,63
51,12%
Disponibil (cash)
1.274.010,92
0,01%
Titluri de stat cu
109.936.591,60
0,87%
scaden <1 an
Depozite bancare
43.992.332,07
0,35%
Alte active
10.282.982,77
0,08%
TOTAL ACTIVE (lei)
12.650.623.152,94
100,00%
Sursa: ASF
pagina 39 / 49
0.9
0.8
0.7
pagina 40 / 49
17 SSIF erau autorizate s presteze servicii i activiti de investiii aferente unui nivel al
capitalului iniial echivalentul n lei a 730.000 euro, reprezentnd 57% din totalul societilor
de servicii de investiii financiare,
13 SSIF-uri autorizate s presteze servicii i activiti de investiii aferente unui nivel al
capitalului iniial echivalentul n lei a 125.000 euro, reprezentnd 43% din totalul societilor
de servicii de investiii financiare.
Figura 35 SSIF n funcie de obiectul de activitate autorizat
20
17
13
11
SSIF-uri la 31.03.2014
SSIF-uri la 31.03.2015
Sursa: ASF
Conform cerinelor privind adecvarea capitalului, o societate trebuie s aib n vedere respectarea
cerinelor de capital n funcie de obiectul de activitate autorizat. n conformitate cu legislaia n
vigoare privind adecvarea capitalului, SSIF trebuie s aib n vedere desfurarea activitii bazat pe
principiul continuitii i dezvoltarea activitii pe baza meninerii unui capital puternic.
Prezentm n continuare indicatorii agregai ai societilor de servicii de investiii financiare afereni
trimestrului IV 2014 i trimestrului I 2015:
Tabelul 33 Situaia indicatorilor societilor de servicii de investiii financiare
Data
31.03.2015
31.12.2014
Fonduri proprii
(lei)
174.443.573
180.969.947
Cifra de afaceri
(lei)
10.224.653
65.174.723
Sursa: ASF
pagina 41 / 49
Profit/Pierdere
Numr clieni
-1.859.415
2.139.680
82.352
65.840
65,840
10,224,653
-1,859,415
Fonduri proprii
(lei)
Cifra de afaceri
(lei)
82,352
Profit /Pierdere
31.03.2015
Numr clieni
31.12.2014
Sursa: ASF
Fondurile proprii ale societilor de servicii de investiii financiare au sczut n primul trimestru al
anului 2015, comparativ cu finele anului 2014, cu 4% ca urmare a pierderilor nregistrate de societi
pe parcursul perioadei analizate.
Numrul clienilor a crescut n primul trimestru al anului 2015, fa de trimestrul patru al anului
2014, ca rezultat al promovrii pieei de capital de ctre instituiile acesteia dar i ca urmare a
progresului nregistrat de investitori n nelegerea i utilizarea instrumentelor acesteia.
18 societi de servicii de investiii financiare au nregistrat pierderi pe trimestrul I 2015, fa de 16 la
finele anului 2014. n trimestrul I 2015, 60% dintre societi au nregistrat pierdere. Aceasta se
datoreaz unei activiti extrem de reduse ca urmare a prudenei, reflectat ntr-un volum foarte mic
al cifrei de afaceri pe parcursul acestui trimestru.
SSIF-rile se pot ncadra n trei categorii, n funcie de cifra de afaceri nregistrat, respectiv: 16
societi cu activitate redus, 9 societi cu activitate medie i 5 societi cu activitate intens.
Figura 37 Cifra de afaceri trimestrul I 2015
7,258,867
2,353,720
16
612,066
0 - 100.000
Nr. SSIF-uri
9
100.000 500.000
500.000 2.600.000
Valoare totala lei
Sursa: ASF
pagina 42 / 49
Denumire intermediar
Sursa: ASF
pagina 43 / 49
835.747.030,00
790.109.505,67
699.317.346,66
699.317.346,66
360.325.792,15
17,71
15,67
8,08
6,60
294.647.848,11
282.942.222,10
176.123.271,19
141.582.069,44
133.757.581,88
6,34
3,95
3,17
3,00
2,26
Denumire indicator
Active imobilizate
Active circulante
Capitaluri proprii total din care:
Rezultatul perioadei curente - profit
Cifra de afaceri
Sursa: ASF
trimestrul I 2015 a totalizat 5.260 de contracte futures, iar pe ATS s-au nregistrat 1.515
tranzacii;
Din datele i informaiile prezentate mai sus, se poate observa faptul c n cadrul segmentului spot
activitatea desfurat de SIBEX a nregistrat valori mici n comparaie cu activitatea desfurat n
cadrul BVB pe acelai segment de pia. Aceasta valoare sczut a tranzaciilor se datoreaz n
principal i datorit numrului sczut de emiteni listai pe pieele administrate de SIBEX. Totodat,
menionm faptul c n comparaie cu trimestrul IV 2015 numrul de tranzacii nregistrat pe
segmentul spot al SIBEX s-a diminuat considerabil.
pagina 44 / 49
pagina 45 / 49
pagina 46 / 49
Fa de trimestrul IV 2014 s-a modificat poziia financiar a societii urmare a nregistrrii unei
pierderi de 103.206 lei, acesta fiind cauzat datorit ntreruperii activitii de tranzacionare a
instrumentelor derivate pe piaa administrat de ctre BVB.
Principalele cauze care au determinat apariia unor modificri fa de valoarea lor la data de
31.12.2014, sunt:
investiiile n titluri de stat pe termen lung s-au meninut, ele avnd o pondere n totalul
disponibilitilor Depozitarului Central la data de 31.03.2015 de 27,35%;
diferena de 72,65% din totalul disponibilitilor Depozitarului Central S.A. o reprezint
investiiile n depozite la termen, inclusiv disponibilitile n cont curent i casierie i titluri de stat cu
scadena sub 1 an;
capitalurile proprii au crescut cu 1,64% ca urmare a rezultatului trimestrului I 2015;
rezultatul perioadei curente precum i cifra de afaceri se menin n media rezultatelor
trimestriale aferente anului 2014.
modificarea valorii activelor imobilizate s-a datorat amortizrii acestora. n trimestrul I 2015
nu au fost nregistrate intrri i ieiri din gestiune a activelor imobilizate;
capitalurile proprii s-au diminuat comparativ cu trimestrul IV 2015 datorit pierderii
nregistrate n trimestrul I 2015;
n ambele perioade au fost nregistrate pierderi.
pagina 47 / 49
Pondere (%)
89,72
10,28
100,00
Pe toat perioada trimestrului I 2015 FCI a adoptat o politic de investire a resurselor, respectnd
prevederile legale incidente, n vederea asigurrii unui randament optim.
Plafonul de compensare pentru anul 2015, conform art. 12 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 10/2006
pentru modificarea Regulamentului nr. 3/2006 cu modificrile i completrile ulterioare, este de
20.000 euro pentru fiecare investitor individual.
pagina 48 / 49
retrageri de la cot, pe segment de pia (20 emiteni dintre care un emitent a fost
retras de pe piaa reglementat administrat de BVB)
pagina 49 / 49