Perspective fundamental economice - Zona Euro Luna

Ianuarie 2017
Preedintele Bncii Centrale Europene Mario Draghi a transmis ieri un mesaj de ncredere n zona euro, spunnd c avansul eco-
nomiei a accelerat oarecum la sfritul anlui trecut i c revenirea va cpta mai mult for n viitor.
Dup edina de ieri a BCE, n care banca a meninut la cele mai reduse niveluri din istorie dobnzile de politic monetar, Draghi a
asigurat c instituia pe care o conduce va aciona, dac va fi nevoie, cu toate instrumentele pe care i le permite mandatul.

Dac perspectivele devin mai puin favorabile, sau dac condiiile financiare devin nepotrivite pentru progresul ctre o
ajustare susinut n calea inflaiei, suntem pregtii s ne majorm programul de achiziii de active n ceea ce privete
mrimea i/sau durata lui, a explicat preedintele BCE.

Bancherul le-a cerut criticilor si, dintre cei mai glgioi din Germania, s fie rbdtori pentru a putea vedea cum ntreaga zon
euro va fi ajutat de politicile monetare ale BCE, noteaz Reuters. Situaia actual, cu dobnzi foarte sczute, va disprea pe
msur ce revenirea se instaleaz i BCE sprijin aceast revenire. Avei rbdare, cnd revenirea se va ntri, dobnzile reale vor
crete. Revenirea n ntreaga zon euro este n interesul Germaniei. De beneficii se bucur toi cetenii zonei euro, nu doar nemii,
a spus Draghi. Criticii, mai ales cei germani, spun c politicile BCE au erodat averile celor care prefer s-i fac rezerve de bani.

Pentru c inflaia din Germania este peste media zonei euro, iar yieldurile obligaiunilor guvernamentale sunt n mare parte
negative, dobnzile reale pentru muli deponeni sunt de asemenea negative, ceea ce-i mpinge pe o parte din alegtori spre partide
de dreapta precum Alternativa pentru Germania.

ns Draghi a avertizat c avansul economic risc s fie ngreunat de ritmul slab al aplicrii reformelor struc -
turale i a insistat c este nc nevoie de un grad foarte mare de stimul monetar.

Mario Draghi, BCE: Suntem dispui s acceptm pierderi pentru a

asigura stabilitatea n zona euro
9 dec 2016Autor: Bogdan Cojocaru

Mario Draghi

Economia zonei euro este nc prea vulnerabil pentru ca Banca Central European s anune sfritul pro -
gramului su de achiziii de obligaiuni, dar i achiziiile la nesfrit risc s aduc probleme mai mari dect
cele pe care le previn.
Apoi, nici sursele de obligaiuni nu sunt inepuizabile. Astfel c preedintele BCE a tiat i a prelungit n
acelai programul de quantitative easing i a modificat parametrii programului pentru a putea cumpra noi
tipuri de datorii.

Decizia BCE a surprins negativ pieele, investitorii nghesuindu-se s cumpere obligaiuni germane ultrasigure, iar euro nregistrnd
o volatilitate accentuat.

Banca central a zonei euro a decis ieri s extind cu nou luni, pn la sfritul anului 2017, programul de
achiziii de obligaiuni, s menin nivelul achiziiilor la 80 de miliarde de euro pe lun pn n martie 2017,
aa cum prevedea planul iniial, apoi s-l reduc din aprilie la 60 de miliarde de euro, noteaz The Wall Street
Journal.
n detalierea schimbrilor fcute de BCE, preedintele bncii Mario Draghi a insistat, de mai multe ori, c reducerea valorii
achiziiilor nu este echivalentul tapering-ului american (retragerea programului de QE), care a bgat n speriei n 2013 pieele din
ntreaga lume, ci opusul. BCE poate astfel cumpra mai multe obligaiuni. Instituia nu a intervenit asupra dobnzilor de politic
monetar, dar a schimbat parametrii schemei de achiziii de obligaiuni. Astfel, dup cum a explicat Draghi, banca va putea de acum
s cumpere obligaiuni cu yielduri mai mici dect rata dobnzii de depozit (dobnda perceput sau pltit bncilor care-i
depoziteaz banii la BCE), acum de -0,4%. Aceasta nseamn c BCE poate achiziiona titluri ultrasigure, cum ar fi obligaiuni
germane cu scadene mici, pn acum prea scumpe pentru a se ncadra n limitele de achiziie.

Perspective fundamental economice - Zona USA ianuarie 2017

Trump spune adio politicii dolarului puternic

ieri, 00:04Autor: Catalina Apostoiu
Donald Trump

Preedintele ales al SUA Donald Trump, care i-a fcut un obicei din a critica firmele americane via Twitter, i-a rezervat cele mai
aspre comentarii pentru dolarul american, care a urcat puternic n urma victoriei miliardarului, scrie MarketWatch.
ntr-un interviu pentru The Wall Street Journal, Trump a spus c moneda american, care cu aproximativ dou sptmni n urm a
atins maximul ultimilor 14 ani, a devenit prea puternic, n special pe fondul deprecierii masive a yuanului chinez. Companiile
noastre nu pot concura cu ei acum pentru c moneda noastr este prea puternic. i asta ne afecteaz puternic, a afirmat Trump.

Comentariile preedintelui marcheaz renunarea la tradiia conform creia preedinii americani las n general comentariile
privitoare la dolar pe seama Trezoreriei, scrie Wall Street Journal.

Dolarul a pierdut 1,3% n urma comentariilor preedintelui n raport cu un co de valute, atingnd cea mai sczut valoare din 7
decembrie. Indicele pe dolar a pierdut acum aproape jumtate din avansul nregistrat dup alegeri.

Trump fcuse referire la dolar n timpul campaniei, ameninnd s eticheteze China drept manipulator monetar pentru ceea ce
acesta a numit o devalorizare neloial a yuanului. ns comentariile fcute de Trump pentru WSJ reprezint cea mai clar dovad
de pn acum c noua administraie ar prefera un dolar mai slab.

Trump a declarat de asemenea c SUA ar putea avea nevoie s mping dolarul n jos dac o modificare a politicii fiscale va im-
pulsiona moneda. Un dolar puternic are anumite avantaje, dar are i o mulime de dezavantaje, a adugat Trump.

Opiunile lui Trump pentru devalorizarea dolarului sunt limitate. Principalele motoare ale cursului sunt diferenele de
cretere economic i perspectivele de investiii, n mare parte n afara controlului su. Politica bncii centrale este de
asemenea un factor, iar Fed a majorat dobnzile, ceea ce tinde s mping valoarea unei monede n sus.

Prin comentariile sale, Trump ar putea inversa politica administraiilor anterioare, ce favoriza un dolar puternic. O astfel de politic a
reprezentat o modalitate de a menine dobnzile sczute, inflaia sub control i puterea de cumprare a americanilor crescut.

De regul, preedinii americani s-au abinut de la a comenta cu privire la dolar. Cnd oficialii Trezoreriei au vorbit despre dolar, au
fcut-o cu grij s nu influeneze pieele financiare.

Un dolar mai slab ar fi benefic pentru multe companii americane prin sporirea valorii ctigurilor acestora peste granie. Avansul de
peste 20% al dolarului de la mijlocul anului 2014 a tras profiturile companiilor americane n jos.

Un dolar puternic apas de asemenea asupra inflaiei ieftinind importurile, afectnd preurile materiilor prime i fcnd
plata datoriilor mai costisitoare pe piee emergente cum e China.

Declinul dolarului, ns, ar putea trage n jos pieele de actiuni, avnd n vedere c moneda american este singura moned major
a crei apreciere a coincis cu un raliu al pieei de aciuni locale, potrivit Goldman Sachs, scrie Bloomberg.

Entuziasmul privitor la perspectivele de cretere a economiei americane sub noua administraie a generat o cretere a
ratelor reale, impulsionnd dolarul, iar ateptrile mai optimiste au susinut n acelaI timp i aciunile.

Muli spun c direcia dolarului va rmne indecis pn cnd Trump va oferi mai mult claritate. Brian Daingerfield, strateg la RBS
Securities, spune c discursul de nvestire al preedintelui ar putea determina o reluare a creterii dolarului, potrivit WSJ.
Perspective Admiral Markets cu Liviu Moldovan
23 ian. 2017
Evolutia p-telor dpa investirea lui Donald Trump

-Plan propus de Trump, reinvestitii ce necesita cheltuieli de 1 trilion usd ce

presupune marire de deficit, ce mai inseamna datori mai mare pt. USA. O crestere a
deficitului este o contradictie cu cresterea dolarului ( concluzie Radu Ciofu). De
asemenea in contradictie cu plnul urmarit de Fed care ridica dobanzi, care sa
mentina inflatia, iar amerca ar trebui sa se imprumute la dobanzi ridicate, ce ar da
planurile lui Trump peste cap!
- Declaratie Trump dolarul este prea putrnic.

- Acordurile cu marea britanie de libera trecere comerciala, in schimb dizolva

acordurile cu China (trans pacifice, ce include inca 11 tarii)

-Trump mizeaza pt un dolar mai slab, sa luam in calcul ca dolarul sa fie mai slab pe
perioada urmatoare a lui Trump (Concluzie Radu Ciofu)

- Din ciclul informatii-analize fundamental economice //

Perspective & Evolutia p-telor dupa investirea lui Donald Trump ca presedinte.

-Plan propus de Trump,

PROTECIONSM"
Adic o entitate care protejeaz prin aciunile ei o alt entitate.

- Declaratie Trump dolarul este prea putrnic !

-Trump mizeaza pentru un dolar mai slab, de urmarit si luat in calcul ca dolarul sa fie mai slab pe perioada urmatoare !??

- Acordurile cu Marea Britanie de libera trecere comerciala, in schimb dizolvarea acordurile cu China (trans-pacifice, ce include inca 11 tarii)

-Investitii ce necesita cheltuieli de 1 trilion usd ce presupune marire de deficit, ce mai inseamna datorie mai mare pentru USA.
O crestere a deficitului este o contradictie cu cresterea dolarului. De asemenea in contradictie cu planul urmarit de Fed care ridica dobanzi sa mentina
inflatia, iar america ar trebui sa se imprumute la dobanzi ridicate, ce ar da planurile lui Trump peste cap.

Cele mai des ntlnite politici protecioniste sunt implementate prin:

Tarife de import i export: Acestea sunt tarife (sau impozite) impuse mrfurilor importate, ce variaz n funcie de tipul de bunuri importate. Tarifele de
import cresc costul produselor importate pe pieele locale, reducnd astfel cantitatea de mrfuri importate n favoarea productorilor locali. Tarifele pot
fi, de asemenea, impuse mrfurilor exportate, iar ntr-o economie cu rate de schimb flotante, tarifele de export au efecte similare precum tarifele de
import. Cu toate acestea, tarifele de export sunt rareori puse n aplicare deoarece sunt percepute ca fiind 'duntoare' industriilor locale, n timp ce
tarifele de import sunt percepute c "ajut" industriile locale.
Contingentele de import reprezinta plafonul cantitativ sau valoric de marfa ce poate fi importata dintr-un alt stat, pentru a reduce cantitatea i, prin
urmare, preul de pia al bunurilor importate. Efectele economice ale unui contingent de import sunt similare cu cele ale a unui tarif de import, cu
excepia faptului c veniturile fiscale obinute de la un tarif sunt distribuite celor care primesc licene de import. Economitii de multe ori sugereaz ca
licenele de import s fie scoase la licitaie, celui care d mai mult, sau contingentele de import s fie nlocuite cu un tarif echivalent.
Barierele Administrative: rile sunt uneori acuzate de utilizarea unor diverse norme administrative (de exemplu, n ceea ce privete sigurana
alimentar, standarde de mediu, de siguran electric, sanitar, etc.) ca o modalitate de a introduce bariere n calea importurilor.
Legislaia antidumping: Susintorii legilor anti-dumping susin c acestea mpiedic "invazia" unor bunuri strine mai ieftine, care ar duce la nchiderea
unor firme locale. Cu toate acestea, n practic, legile anti-dumping sunt de obicei utilizate pentru a impune tarife comerciale exportatorilor strini.
Subvenii directe: Acestea sunt subvenii guvernamentale precum sume de bani sau credite ieftine care sunt oferite firmelor locale ce nu pot concura
bine mpotriva importurilor. Aceste subvenii sunt pretinse pentru a "proteja" locuri de munc locale i pentru a ajuta firmele locale se adapteze la
pieele mondiale.
Subvenii de export: Acestea sunt adesea folosite de guverne pentru a crete volumul de exporturi. Subveniile de export au efectul opus tarifelor de
export ntruct exportatorii primesc sume de bani, de obicei un procent din valoarea exportat. Subveniile de export mresc volumul de comer, iar
ntr-o ar cu rate de schimb flotante au efecte similare cu subveniile de import.
Manipularea ratei de schimb valutar : Un guvern poate interveni pe piaa valutar pentru a reduce valoarea monedei sale prin vnzare. Acest lucru va
crete costul importurilor i va reduce costul exporturilor, ceea ce duce la mbuntirea balanei comerciale.
Sistemele internaionale de brevete de invenie: Exist un argument pentru identificarea sistemelor naionale de brevetare ca o mantie pentru politici
comerciale protecioniste la nivel naional. Brevete deinute de o ar fac parte dintr-un sistem de avantaje relative ce pot fi folosite n negocierile
comerciale cu alii. De asemenea, aderarea la un sistem mondial de brevete de invenie confer un statut de "bun cetean" n ciuda protecionismului
inerent. [3]
Restricii privind nivelul de imigraie sau accesul la piaa muncii. Aceste msuri pot include limite numerice cu privire la vize de munca sau necesitatea
obinerii unor certificate de atestare profesionala care asigura ca lucrtorii domestici nu sunt forai sa i schimbe locul de munca din cauza imigranilor.
Campanii politice ce pledeaz pentru consumul intern (de exemplu campania "Buy American" din Statele Unite) sunt privite ca promotori ai
protecionismului.
Prefereniale guvernamentale de cheltuieli, cum ar fi Buy American Act, legislaia federal care a solicitat guvernului Statelor Unite s prefere produsele
fcute n SUA pentru achiziiile sale.
De asemenea, n procesul de negociere al acordurilor de liber schimb sunt incluse clauze protecioniste referitoare la proprietate intelectual, drepturi
de autor i restricii de brevete de invenii ce beneficiaz marile corporaii. Aceste clauze limiteaz comerul n muzic, filme, medicamente, produse
software sau alte bunuri ce necesit protejarea proprietii intelectuale, fiind afectai n special productorii low-cost.[4][5]

Argumente pentru protecionism

Cu toate c majoritatea economitilor sunt mpotriva politicilor protecioniste, multi susintori ai protecionismului susin c este nevoie de restricii n
comer pentru a proteja economia local i standardul de viata al oamenilor. De exemplu, preedintele SUA William McKinley spunea in 1892:

"Conform doctrinei de liber schimb, comerciantul este stpnul iar productorul este sclavul. Protecia este aadar o lege a naturii, o lege a
autoconservrii, a dezvoltrii de sine i de a obine cel mai nobil destin al rasei umane. Se spune c protecionismul este imoral.... Dar de ce? dac
protecionismul ridic standardul de viata al celor 63,000,000 de oameni [populaia SUA], iar influenta acelor 63,000,000 ridic restul lumii. "[6]

Argumentul industriei infantile[modificare | modificare surs]

Protecionitii consider c industriile infantile trebuie protejate pentru a le permite s creasc pn la un punct de unde pot s fac fa competiiei cu
alte industrii mult mai mari i mai mature din alte ri. Acetia consider c fr aceast protecie, industriile infantile vor disprea pn s ajung la un
nivel la care economia de scal, infrastructura industrial i skill-urile de manufactur asigur competitivitatea necesar n piaa global.

Argumente mpotriva protecionismului

Protecionismul este deseori criticat de economiti, acetia considernd c protecionismul afecteaz n mod negativ persoanele care ar fi trebuit
protejate. Majoritatea economitilor prefer n schimb comerul liber.[7][8] Principiul avantajului comparativ arat c avantajele obinute prin comerul
liber compenseaz pierderile, ntruct comerul liber creeaz mai multe locuri de munc dect distruge, permind statelor s se specializeze n
producerea de bunuri i servicii n care au un avantaj comparativ fa de alte state.[9] Protecionismul rezult n ineficien de alocare (a bunurilor i
serviciilor), ceea ce duce la o pierdere de bunstare, n timp ce aceste ineficiente nu exist ntr-un sistem de liber schimb. Conform economistului
Stephen P. Magee, beneficiile comerului liber acoper pierderile ntr-un raport destul de mare, chiar i de 100 to 1.[10]

Economitii, inclusiv laureai ai premiului Nobel precum Milton Friedman i Paul Krugman, sunt de prere c sistemul comerului liber ajut lucrtorii din
rile n curs de dezvoltare, chiar dac acetia nu sunt supui la acelai norme de sntate i de munc precum n rile dezvoltate. Acest lucru este
datorat "creterii volumului de exporturi i de nenumrate alte locuri de munc care sunt create de noile exporturi, ceea ce duce la un efect n lan n
ntreaga economie", care creeaz o concuren ntre productori, ridicnd salariile i condiiile de via.[11] n plus, lucrtorii din rile mai puin
dezvoltate accept cele mai bune locuri de munc disponibile, existnd beneficii att de partea angajatorului ct i a angajatului, altfel ei nu ar ncheia
contractul n mod liber. Faptul c ei accept locuri de munc cu salarii foarte sczute din rile dezvoltate arat c perspectivele de angajare din ara
natal sunt chiar mai rele.

Alan Greenspan, fostul preedinte al Fondului Federal American, a criticat propunerile protecioniste ca fiind "o atrofie a capacitii noastre
competitive. ... Dac este urmat traseul protecionist, atunci industrii mai noi i mai eficiente nu vor putea s se extind i per ansamblu, bunstarea
economic va avea de suferit."[12]

Protecionismul a fost acuzat ca fiind una dintre cauzele majore de rzboi. Susintorii acestei teorii se refer la rzboiul constant din secolele al XVII-
lea i XVIII-lea ntre rile Europene ale cror politici economice au fost predominant mercantiliste i protecioniste. De asemenea, revoluia american
a pornit din cauza tarifelor i taxelor impuse de britanici. nainte de izbucnirea primului Rzboi Mondial i celui de-al doilea Rzboi Mondial, multe state
au avut politici protecioniste. Potrivit unui slogan al lui Frdric Bastiat (1801-1850), "atunci cnd mrfurile nu pot trece frontierele, armatele le vor
trece."[13]

Tendine globale
Msurile protecioniste luate in perioada 2008-2013, conform organizaiei Global Trade Alert.[14]
De la sfritul celui de - al doilea Rzboi Mondial, politica declarat a rilor dezvoltate a fost de eliminare a protecionismului prin tratate internaionale
i cu ajutorul unor organizaii precum Organizaia Mondial a Comerului[15] Cu toate acestea, anumite politici ale acestor guverne au fost criticate ca
fiind protecioniste, cum ar fi Politica Agricol Comun[16] din Uniunea European sau subveniile agricole i programele de tipul "Buy American" [17]
din pachete de redresare economic ale Statelor Unite ale Americii.

Perspective fundamental economice

XTB Raport Luna februarie 2017

ADP, relevant nainte de Fed?

16:15, 1 februarie 2017
Raportul locurilor de munc nou create n SUA, n versiunea ADP, a lsat cu gura cscat participanii la pia: 246
de mii de locuri noi, cu aproape 50% (81 de mii) peste estimare. Fed urmeaz s ne ofere, la ora 21, cea mai recent
interpretare a situaiei economice (i reverberaii ale noii dimensiuni politice) n SUA. Chiar dac diplomaia e nalt
preuit de oficialii bncii centrale, n declaraie e posibil s se strecoare un ton mai ncreztor la adresa economiei i
situaiei de pe piaa muncii. Chiar dac nu are greutatea datelor oficiale, de vineri, raportul ADP descrie, alturi de
msuri ale ctigului mediu salarial i ali indicatori, o situaie de presiune ridicat pe piaa muncii. Argumentele
pentru o abordare curajoas la adresa potenialului inflaionist au sporit, i ar fi de ateptat, n opinia noastr, ca
mesajul referitor la dolarul prea puternic al preedintelui Trump s nu blocheze referine hawkish n cuprinsul
declaraiei. Rspunsul l vom avea, ns, n 4 ore.

FOMC a hotrt pstrarea ratei de dobnd, confirmnd revenirea din piaa muncii, avansul inflaiei i consolidarea
ncrederii consumatorilor. Fed a indicat astfel faptul c economia american este pregtit de o nou cretere a
dobnzii, fr s precizeze un interval potrivit pentru o astfel de decizie. Cel mai probabil oficialii Rezervei Federal
vor analiza nainte de toate impactul noii preedinii a Statelor Unite (n mod special msurile fiscale i deciziile legate
de comer ). Pe de alt parte ns, tot mai multe voci ridic problema meninerii dobnzilor sczute pentru o perioad
prea lung, fapt care ar putea s dezechilibreze economia dac avansul inflaiei accelereaz.

Dolarul american a fost favorizat de date bune precum raportul ADP (publicat n cretere la 546 mii) i indicatorul PMI
ISM pentru sectorul manufacturier (publicat n cretere la 56 puncte), ns nu pentru mult timp avnd n vedere c
decizia FOMC i cel mai recent anun al lui Donald Trump (de a-l numi pe Neil Gorsuch pentru conducerea Curii
Supreme) au transmis investitorilor un sentiment de nencredere.
 Perspective fundamental economice - Zona GBP Februarie 2017

Banca Angliei a revizuit pozitiv prognoza de cretere economic a Marii

Britanii
astzi, 00:00Autor: tefan Stan

Banca Angliei a pstrat rata dobnzii n Marea Britanie la minimul record de 0,25% i a
revizuit prognoza de cretere economic pentru urmtorii trei ani. Banca estimeaz o
cretere de 2% anul acesta, fa de previziunile anterioare de 1,4% din noiembrie, apoi
1,6% n 2018 i 1,7% n 2019. Creterea economic a Marii Britanii a fost semnificativ
mai puternic dect previziunile n ultimele ase luni, depind inclusiv estimrile Bncii
Angliei. Unul dintre motoarele de cretere a economiei a fost consumul, susinut de
creterea rapid a creditrii. Potrivit noii prognoze a Bncii Angliei, economia britanic
va fi cu 1,5% mai mic n urmtorii trei ani dect ar fi fost dac Brexitul nu ar fi fost
declanat, iar Marea Britanie ar fi rmas n Uniunea European. Banca estimeaz c
nivelul consumului va avea o scdere mai mic dect prevzuse anterior n noiembrie,
n ciuda creterii inflaiei. Banca estimeaz c economisirea populaiei va ajunge la cel
mai sczut nivel din 1963, n paralel cu creterea consumului.

.Taking a look at the table below, there has been more improvements than deterioration in the U.K.
economy since their last meeting but the slowdown in manufacturing activity, retail sales and average
hourly earnings is concerning.
Perspectivele fundamental economce Zona Euro-
Februrie 2017

In timp ce toi ochii sunt aintii spre Trump, zona euro ia faa Statelor Unite:
Toate datele arat o cretere surprinztoare a economiei europene
astzi, 11:19Autor: tefan Stan

Planul lui Donald Trump de a impulsiona creterea economic din Statele Unite primete toat atenia din media,
ns economia din zona euro este cea care, n linite, depete ateptrile, scrie Financial Times.

Cifrele pentru sentimentul de business, ratele de cretere i omajul pentru piaa euro au artat toate surprize plcute
la nceputul anului, n condiiile n care ncrederea n business se arat rezistent n faa votului Marii Britanii de a
prsi Uniunea European.

Economia zonei euro a raportat 14 trimestre consecutive de cretere, n timp ce rata omajului s-a ntors sub 10%,
iar sentimentul economic a atins cel mai ridicat nivel din ultimii ase ani. Numerele contrasteaz totui cu
preconcepiile legate de zona euro, precum faptul c ar stagna, c este sclerotic sau subperformant.

Eu continui s fiu uimit de negativismul ndreptat mpotriva Europei, a spus Erik Nielsen, economistul ef de la
UniCredit, care spune c astfel de viziuni sunt n mare parte bazate pe ceea ce pare o atenie superficial acordat
datelor, sau faptelor alternative.

De fapt, creaia de joburi din zona euro a accelerat la maximul ultimilor nou ani n ianuarie, n timp ce rata de
cretere ecnomic s-a meninut la maximul ultimilor cinci ani i jumtate.

Indicele Merkit Eurozone care msoar ncrederea managerilor a fost puternic n teritoriu pozitiv, la 54,4%,
marcnd luna 43 de cretere consecutiv.
n ciuda ngrijorrilor legate de bncile italiene i criza financiar din Grecia, creterea din zona euro a fost estimat
n T4 al anului trecut la 0,5%, mai rapid dect cea a Statelor Unite. Pentru 2016, economia zonei euro a depit
economia Statelor Unite, la un ritm de cretere de 1,6%.

Analitii s-au pus de acord c motivul pentru performana robust din zona euro este faptul c sunt deja 10 ani de la
criza economic, iar votul Marii Britanii de a prsi Uniunea European nu a provocat ocul anticipat n piee. Mai
mult, politica monetar ultra-relaxat a BCE funcioneaz n sfrit, i ncurajeaz companiile i gospodriile s
mprumute i s cheltuiasc. Cererea domestic a alimentat cea mai mare parte din creterea economic recent

Mario Draghi, gardianul zonei euro, prins ntre atacurile Germaniei i

ndoielile privind sntatea economiei
astzi, 00:06Autor: Bogdan Cojocaru

Mario Draghi, eful BCE

Politicienii germani de top se pregtesc de alegeri i le explic nemilor de ce preurile cresc, dar nu i economiile lor,
i de ce Germania este att de aspru criticat de alte ri n privina surplusului comercial masiv: de vin este ce face
Banca Central European (BCE) cu dobnzile, le-am spus, dar nu ne-au ascultat.

ns BCE i eful su Mario Draghi au pe cap o problem poate mai grea dect cea mai mare economie european -
nu este sigur c revenirea economiei zonei euro este de durat, iar riscurile politice din regiune cresc. Politicile criti-
cate de nemi, dobnzi foarte mici i achiziii masive de active, au fost implementate pentru a repune pe picioare eco-
nomia zonei euro, pentru a preveni o nou criz de finanare i pentru a fora creterea cheltuielilor.

Berlinul ar vrea ca BCE, acum cnd inflaia pare c a luat-o n sfrit, dup muli ani, n direcia cea bun, s renune
la politica monetar ultrarelaxat i s lase dobnzile s creasc pentru ca banii pstrai de germani n bnci s adu-
c ctig.

A face pe placul nemilor ar putea nsemna dificulti n alte ri, mai puin rezistente.

ntr-o intervenie fcut dup ce un consilier comercial de tip al preedintelui SUA a criticat surplusul comercial al
Germaniei, ministrul germen de finane Wolfgang Schuble a dat vina pe BCE pentru c euro este subevaluat.

Cursul de schimb al euro este prea slab pentru poziia competitiv a economiei Germaniei. Cnd eful BCE Mario
Draghi a pornit politica monetar expansionist, i-am spus c va duce n sus surplusul de exporturi germane. I-am
promis atunci c nu voi critica public direcia politicii. Dar nici nu vreau s fiu criticat pentru consecinele acestei
politici, a afirmat Schuble ntr-un interviu pentru ziarul Tagesspiegel.

Peter Navarro, eful Consiliului Naional al Comerului din SUA, a spus zilele trecute c Germania exploateaz
Statele Unite i pe partenerii europeni folosind un euro subevaluat grosolan. Comentariile par s plaseze Germania
n categoria rilor pe care administraia lui Donald Trump le-a acuzat de manipulare valutar pentru a ctiga avan-
taje competitive, scrie Financial Times. Trump a descris UE ca fiind un vehicul al Germaniei.

Germania a nregistrat anul trecut un surplus comercial de aproape 300 de miliarde de dolari, cel mai mare din lume,
cu mai mult de 50 de miliarde de dolari peste cel al Chinei. Comisia European i guvernul SUA au cerut Germaniei
s-i schimbe politica fiscal astfel nct s stimuleze consumul intern i s majoreze importurile.

Comentariile lui Schuble, care face parte din partidului cancelarului Angela Merkel, sunt cele mai recente dintr-o
serie de atacuri asupra politici monetare ultrarelaxate a BCE. Anul trecut, tot ministrul de finane a dat vina pe Draghi
pentru 50% din succesul partidului populist, eurosceptic, de dreapta Alternativa pentru Germania.

Tabloidul Bild a prezentat ceea ce a numit graficul groazei, un indicator care ar arta c n pofida accelerrii inflaiei
pn aproape de inta BCE, oamenii cu economii nc nu ctig nimic din cauza dobnzilor mici, unele chiar
negative, introduse de Draghi pentru a stimula cheltuielile n alte pri, noteaz revista Politico.

Cineva trebuie s-l opreasc pe Draghi, spune Jrg Meuthen, reprezentant al Alternativei pentru Germania, partid
care are sperane mari c alegerile din septembrie l vor duce n parlament. Partidul este nerbdtor s joace n
campanie cartea amintirii colective a hiperinflaiei din primele decenii ale secolului XX.

Ali lideri politici germani, printre care ministrul de finane din Bavaria Markus Sder, se arat enervai c Draghi
insist c nu poate croi o politic monetar pentru zona euro potrivit nevoilor economiei germane, care crete mai
puternic dect cele vecine.

n cea mai recent conferin de pres, Draghi a ncercat s dea impresia c exist unitate n consiliul guvernator al
BCE n ceea ce privete programul de 2.300 de miliarde de euro de achiziii de active. ns faada s-a prbuit cteva
zile mai trziu cnd Sabine Lautenschlger, membru din Germania n consiliul guvernator, a sugerat c s-ar putea
s fi venit deja timpul pentru retragerea politicilor ultrarelaxate.

Fostul ei ef, preedintele Bundesbank JensWeidmann, a semnalizat i el c BCE ar trebui s lase datele
economice, i nu promisiunea de a menine achiziiile de active pn la finalul anului 2017, s dicteze politica
monetar pentru urmtoarele luni.

ns Draghi susine c economia este n continuare dependent de stimulul monetar, iar datele economice
recente arat c revenirea din prezent s-ar putea s fie doar o faz dintr-un ciclu cu suiuri i coboruri.
Draghi trebuie s fie prudent i din cauza Brexitului i a intensificrii retoricii protecioniste n SUA i n ri
europene precum Frana.

Perspective fundamental economice - Zona USA februarie 2017

DOLLAR POPS ON YELLEN, MARCH HIKE STILL IN PLAY

February 14th, 2017

Dollar Pops on Yellen, March Hike Still in Play

 Daily FX Market Roundup 02.14.17

The U.S. dollar traded higher against all of the major currencies today after Fed Chair Janet Yellen said,
waiting too long to tighten would be unwise, adding later that every FOMC meeting is a live
meeting. Going into her testimony, some investors expected less enthusiasm from the Fed Chair in light of slower
earnings growth and a higher unemployment rate but instead, Yellen remained committed to the central banks
plans for tightening and said rate increases (plural) in 2017 is appropriate. She felt that while it is too early to
know what fiscal policies will be put in place, the economy has continued to make progress towards their twin
goals of maximum sustainable unemployment and price stability.

According to Yellen, wages have picked up and there has been widespread labor market improvement so shes
clearly not worried about the recent slowdown in average hourly earnings. The tone of her semi-annual testimony
was unambiguously positive and for that reason the U.S. dollar, U.S. stocks and U.S. rates moved sharply higher.
Fed Presidents Lacker, Lockhart and Kaplan also spoke today and they all seem to agree that rates should be
increased soon. FOMC voter Kaplan said the central bank should be raising rates sooner rather than later with
non-voters Lacker saying he sees a compelling case for a March rate increase and Lockhart saying he could be

easily persuaded to raise rates 3 times this year. While we dont expect any fireworks from day 2 of Yellens
testimony, we do believe that the dollar will extend its gains.

Consumer prices, retail sales and the Empire State manufacturing indices are scheduled for release on
Wednesday and given the rise in producer prices and the increase in spending according to Johnson Redbook,
these reports should support further gains in the dollar.

Euro extended its losses today, falling for the 6th out of the last 7 trading days. Aside from the strength of the
dollar, the euro was also pressured by weaker than expected data.

German GDP growth rose 0.4 % in the fourth quarter, slightly below the 0.5% expected. Eurozone GDP saw similar
results, showing the same 0.4% increase vs. 0.5% expected. GE CPI showed an expected decrease of 0.6% in
January. Eurozone industrial production fell by -1.6% vs. -1.5% anticipated.

The German ZEW survey of current conditions came in at 76.4, below the 77 reading and a drop from 77.3 the prior
month. So as you can see all of todays reports were softer, validating the recent decline in the euro. The Eurozone
trade balance figures are set for release tomorrow but the markets appetite for dollars will determine how the pair
trades.

Perspective analiza fundamentala zona Euro- luna februarie

2017

Avertisment: Frana trebuie s adopte msuri de austeritate pentru a se

conforma regulilor bugetare UE
ieri, 00:00Autor: Catalina Apostoiu
Viitorul preedinte al Franei va fi nevoit s implementeze imediat o serie de msuri de austeritate cumpatare
sobrietate f. nsuirea de a fi auster. regim de ~ = reducere a consumului de materii prime, de energie, a cheltuielilor publice etc.
pentru a evita nclcarea reglementrilor bugetare ale UE, avertizeaz Comisia European, citat de Financial Times.

n ultimul su set de proiecii naintea primei runde a alegerilor prezideniale din Frana din aprilie, autoritile de la
Bruxelles noteaz c deficitul bugetar al rii ar urma s ating 3,1% din PIB n 2018, peste limita de 3% convenit
pentru zona euro. Exist de asemenea riscul ca deficitul s depeasc limita i n acest an.

Deficitul Franei a crescut n urma mai multor msuri, cum ar fi creteri salariale mai mari acordate funcionarilor
publici, cat i a costurilor mai mari legate de serviciile medicale, potrivit comisiei. Guvernele franceze anterioare din
timpul mandatelor lui Nicolas Sarkozy i Francois Hollande nu au reuit s int de inta de deficit. Frana, cea mai
mare economie din zona euro dup Germania, a nregistrat ultima dat un deficit sub limita de 3% n 2007.

n timp ce candidatul independent Emmanuel Macron, fost ministru al economiei, apr restrictiile UE ca fiind o
surs de credibilitate bugetar, acestea sunt considerate drept o ib?te noire de ctre candidaii mai radicali de
stanga. ntre timp, Marine Le Pen s-a angajat s scape de regulile UE, scoand Frana din zona euro.

Perspective de analiza fundamental tehnica

admiral markets Luna februrie 2017-
saptaman 2
Liviu Moldova- Radu Chofu
Observatii;
Piata pe indicii USA, este unflata cu pompa este o crestere cu alte cuvinte ne
sustinuta de aspecte fundamentale ci mai mult de zvonul care a venit din urma
noului presedinte care vine cu o politica de protectionism.
Perspective analiza fundamental economica Zona
USA- luna februarie 2017

Dolarul, prins n rzboiul dintre Fed i Donald Trump

astzi, 00:04Autor: Bogdan Cojocaru

n declaraiile fcute recent n faa congresmenilor, preedinta Rezervei Federale americane Janet Yellen a fcut
clare dou lucruri: c ritmul majorrii ratelor dobnzilor de politic monetar va accelera anul acesta i c nu se
sfiete s-l sfideze pe preedintele SUA Donald Trump.

Prin majorarea dobnzilor, Yellen ajut la aprecierea dolarului. ns nu este clar ce are de gnd Trump s fac cu
dolarul. Politicile expansioniste pe care le-a promis vor trage dolarul n jos. Din cometariile sale i ale consilierilor si
reiese c ar prefera un dolar slab. ns alte msuri propuse de noua administraie pot mpinge n sus dolarul.
Printre acestea se pot meniona o tax de import, care ar reduce importurile i deficitul comercial, i
repatrierea veniturilor realizate n strintate de marile companii americane. Aceste venituri sunt n mare
parte n moned strin, iar repatrierea lor ar nsemna cerere mai mare de dolari. Prin declaraiile date
congresmenilor, Yellen i-a exprimat temerile c economia american i politica bugetar sunt mpinse pe un drum
nesigur de administraia Trump. Ea a avertizat c politica monetar nu este pe un curs prestabilit, dar i c nu ar fi
deloc nelept ca dobnzile s fie majorate prea lent.

Preedintele Trump viseaz s dereglementeze sistemul financiar i s reduc independena bncii centrale. Insist
deja cu retragerea reformei din sntare cunoscut ca Obamacare, lucru despre care Yellen spune c va afecta
cheltuielile i economia. n timpul campaniei, Yellen a fost atacat de Trump cu acuzaii c menine dobnzile jos n
mod artificial pentru a-i ajuta pe democrai, c favorizeaz crearea de bule speculative i c nu face nimic contra
dolarului puternic, dup cum scrie Le Monde. Preedintele este republican.

i reproeaz orice, ceea ce ilustreaz lipsa de claritate a poziiei sale economice, spune Thomas Julien, analist la
Natixis.

Deocamdat situaia evolueaz n favoarea dolarului puternic. Dovezi noi c inflaia accelerez n SUA a
sporit pariurile c Fed va majora dobnzile n martie. Analitii BlackRock cred c majorarea din martie este deja
pe mas.

Dup declaraiile lui Yellen i datele privind inflaia Bloomberg plaseaz la 42% probablitatea majorrii dobnzilor
luna viitoare, fa de 30% n urm cu cteva zile. nainte de declaraii, analitii se ateptau ca dobnzile s fie duse n
sus n iunie.

Pariurile n sine i comentariile efei Fed ajut dolarul s urce, aa cum ajut s creasc i aciunile
americane, care se apropiau ieri de un nivel record.
Articol publicat n ediia tiprit a Ziarului Financiar din data de 16.02.2017

BEHIND THE U-TURN IN EURO

February 22nd, 2017 Kathy Lien

Behind the U-Turn in EURO

Daily FX Market Roundup 02.22.17

Just as we feared, hawkish Federal Reserve meeting minutes failed to give the dollar the swift
kick upwards that bulls had been desperately waiting for. The dollar ticked up briefly after the
minutes were released but gave up its gains quickly despite U.S. policymakers seeing the need for a
hike fairly soon if the economy remains on track. Although many Fed voters saw only modest risk of
significant inflation, the overall tone of the FOMC statement was positive with several Fed officials
seeing a high risk of unemployment overshoot. The minutes from the last FOMC meeting confirms that
a rate hike is on the way and as March. Yet the dollar received no help from this report and instead of
rising, fell quickly and aggressively which is surprising considering that Fed officials continue to talk up
tightening. We heard from FOMC voter Powell today who said the median forecast of 3 hikes in 2017
is a plausible outcome. With that in mind, the greenback managed to recover some of those losses
before the end of the NY session. We continue to look for the dollar to trade higher on positive data
and the growing prospect of tightening next month.

Meanwhile euro U-turned today after Francois Bayou pulled out of the French Presidential
race, boosting Emmanuel Macrons chance of beating Marine Le Pen. The single currency traded
as low as 1.0493 versus the U.S. dollar before shooting back up to 1.0560 in less than 2 hours.
Politics continues to overshadow economics as investors shrugged off the stronger German IFO
report. French elections are in focus the first round of voting will be on April 23rd with the final vote
set for May 7th. Recent polls show Le Pen in the lead even in a race without Bayou but Bayou is
proposing an alliance with Macron and investors are hopeful that this would reduce Le Pens chance
of victory. Scandal laden Filion is still ahead of Macron so at the end of the day, were not sure how
much difference a Macron-Bayou alliance would make. Le Pens popularity rose after riots over an
alleged police rape spread across the suburbs of France. Her anti-government / terrorism /
immigration / EU views are gaining traction but major news agencies are describing a victory by this
far-right candidate as the next major political earthquake. It would usher a new wave of protectionism
in the Eurozones second largest economy that could threaten the very fabric of the Eurozone
community. For these reasons, we believe gains in EUR/USD will be short-lived. Revisions to
Germanys fourth quarter GDP report is scheduled for release tomorrow.

Sterling traded slightly lower against the greenback today as it continued to consolidate within
a narrow range. GDP for the U.K. GDP was revised up for the fourth quarter, but a downward revision
in the annualized pace of growth offset the positive quarterly adjustment. Exports took a big jump
seeing a 4.1% increase in activity when only a 2.0% increase was expected. However, this data was
partially dragged down by a decline in business investments of 1.0% for the fourth quarter versus a
 0.1% forecast. With no market moving U.K. data due for release tomorrow expect sterling to take its
cue from the other majors.

The commodity currencies ended as a mixed bag with Canadian dollar trading lower and the
Australian and New Zealand dollars trading higher. CAD underperformed on the back of softer
data Canadian retail sales dropped by 0.5% in the month of December, slightly worse than the 0.0%
number forecasted. Oil compounded the problems for the Loonie as it gave back some of its gains
from yesterday falling nearly 1%. In New Zealand credit card spending rose 0.2% in January but
showed a decline when compared to the prior months 3.2% read. No economic reports were released
from Australia but the recent optimism from the RBA has kept the currency bid.

$ Perspective analiza fundamental economice USD

Luna Martie- 2017

KATHY LIEN Daily FX Market Roundup 02.28.17

Meanwhile the U.S. economy continues to perform well with most of todays U.S. economic reports
surprising to the upside. House prices increased in the month of December, manufacturing activity in the
Chicago region expanded at its fastest pace since January, activity in the Richmond region expanded at
its fastest pace since April 2010 and consumer confidence reached its highest level since 2001. Although
the trade balance widened and fourth quarter GDP was not revised higher like economists anticipated,
personal consumption at the end of the year was stronger than initially reported. So all in, todays reports
confirm that the U.S. economy is improving and validate the Federal Reserves calls for tightening. The
odds of a rate hike increased to 54% from 40% on Friday. This means the U.S. dollar should be trading
higher but clearly political concerns are overshadowing economic fundamentals and monetary policy
direction.

WHAT COULD DERAIL THE DOLLAR RALLY?

March 3rd, 2017

KATHY LIEN

Daily FX Market Roundup 03.03.17

What a great week it has been for the U.S. dollar! The greenback took in gains against all of the major
currencies, rising more than 2% versus sterling, the New Zealand and Canadian dollars. Key levels were
broken all around with EUR/USD testing 1.05, USD/JPY hitting 114.50 GBP/USD cracking 1.2300 and AUD/USD
breaking below 76 cents. These big moves give traders a taste of the volatility that they can expect this month as
there are a number of high profile events in March that could shake the financial markets. This coming week for
example we have the European Central Banks monetary policy announcement and the U.S. non-farm payrolls
report. The following week is the FOMC meeting, press conference from Janet Yellen, the Dutch elections and the
G20 Finance Ministers / Central Bankers meeting. Of course we cant forget that U.K. Prime Minister May plans to
trigger Article 50 by the end of the month. Each of these events could trigger big moves in currencies but with so
much happening over the next 20 trading days, March will certainly be an exciting month.

The question being asked now is why the dollar fell after Yellen spoke and what could derail the rally. The
move post Yellen was a classic buy the rumor, take profits on news type of price action we expect the dollar to
trade back up in the next 2 weeks. As for the overall rally, we have seen how sentiment can change dramatically
in just 5 days with the market going from doubting a U.S. rate hike in March to pricing one in almost completely.
According to Fed fund futures, the odds of a rate hike this month sits at 90%, up significantly from 40% the week
prior. Sentiment could also swing the other way if next weeks non-farm payrolls report is abysmal or between
now and March 15th, stocks crash. Of course both of these scenarios are unlikely because while market
expectations have changed recently, underlying fundamentals have not. The U.S. economy is improving, the
labor market is strong and Federal Reserve officials have taken every opportunity to say that rate hikes are
coming soon. This was the backdrop 2 weeks ago and remains the backdrop today. The difference is that the
bulls are finally listening to the cohesiveness of Fed officials who have been saying all along (doves and hawks)
that conditions are prime for tightening. The manufacturing and service sectors are humming along and if next
weeks U.S. labor market report is satisfactory, a quarter point hike this month is almost certain. Fed Chair Janet
Yellen said on Friday that a March hike is appropriate if the economy evolves as expected. Vice Chair Fischer
said almost no indicator has come in badly and if theres a conscious effort on rate expectations, he said he will
join it which basically means if everyone is in favor of a March hike, hell vote for it as well.

As a basket, the commodity currencies were hit the hardest by U.S. dollar strength. After consolidating
throughout the month of February, the Australian dollar could no longer hold onto its gains. The currency fell
sharply against the greenback following disappointing trade numbers and extended its losses on the back of a
weaker PMI services report. Service sector activity contracted for the first time in 5 months, offsetting the strength
seen in the manufacturing sector. The latest trade balance report was a sharp reminder of the damage that a
strong currency can do to an export dependent economy. The trade surplus shrank to 1.3B, less than a third of
forecasted levels as exports fell 3%. These misses are important going into next weeks Reserve Bank of
Australia monetary policy announcement. The RBA is widely expected to leave interest rates unchanged but they
may start to sound less optimistic. The last time they met, they maintained an upbeat tone that included a positive
outlook on consumption, non-mining business investment and growth. Since then, weve seen business
confidence and manufacturing activity improve with Q4 GDP growth surprising to the upside but labor market
activity and consumer inflation expectations weakened significantly. In other words, there are new factors for the
RBA to be concerned about and their bias will determine whether 75 cents breaks or holds.

Meanwhile the New Zealand dollar was the weeks worst performing currency. Softer trade numbers
contributed to the move but NZD was also hit hard by U.S. dollar strength. When 71 cents broke the currency pair
fell quickly and aggressively down to 70 cents. What was interesting about the move and NZDs
underperformance was the fact that Reserve Bank of New Zealand Governor Wheeler was slightly less dovish
when he spoke this past week. Rather than express his usual caution Wheeler said he sees risks around future
rate moves as equally balanced. He is still worried about the strong currency and the global economy but the
housing market is strong and its too early to say whether the moderation in prices will continue. There are no
major New Zealand economic reports scheduled for release next week which means NZD should take its cue
from the markets appetite for U.S. and Australian dollars. The Canadian dollar was also hit hard and was the
second worse performer for the week versus the greenback. There was not even one day of retracement in
USD/CAD which raced form a low of 1.31 to a high of 1.3437. As expected the Bank of Canada left interest rates
unchanged and their cautious views kept the loonie under pressure throughout the NY trading session. The
central bank felt that there was persistent slack and subdued wage growth with exports facing ongoing
competitive challenges. Although inflation is on the rise, the BoC said they would look through the temporary
effect of higher oil prices. This implies that they will maintain a dovish bias that leaves the door open to additional
easing. These cautionary comments overshadowed the stronger GDP report. Next week will be a busy one for
Canada with the countrys trade balance, manufacturing PMI and employment reports scheduled for release.
The European Central Bank also has a monetary policy announcement on the docket and while no
changes are expected, the central bank will share their latest economic outlook and Mario Draghi will
hold a press conference. There have been widespread improvements in the Eurozone economy since their last
meeting in January. Inflation is up significantly, the unemployment rate is down, and manufacturing and services
activity is up. German business and investor confidence is down but that is related to political uncertainty rather
than economic performance. French politics have dominated the headlines and with more candidates dropping
out of the race. The market is relieved that Independent Centrist Macron is gaining traction over Far Right leader
Le Pen and if this continues to be the case we could see relative strength in the euro. While the ECBs monetary
policy announcement is the most important event risk on next weeks Eurozone calendar, revisions to Q4 GDP,
German industrial production, factory orders, trade and current account balance are also scheduled for release.

Sterling fell hard this past as data took a turn for the worse. After a month of very narrow trading ranges,
sterling finally broke down on the heels of softer data. Aside from slower service sector activity,
manufacturing activity also eased in the month of Feb and between the stronger U.S. dollar, Scotland pushing for
another referendum vote and Article 50 for Brexit expected to be triggered later this month, it was only a matter of
time before the bottom underneath sterling fell out. Now that support has been broken, we anticipate further
losses in GBP.