Tema 3.

Analiza modelelor contemporane a administrrii

corporative n rile economic dezvoltate

Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii corporative n rile

economic dezvoltate

3.1. Elementele de baz a modelelor de administrare corporativ................................................................... 1

3.2. Particularitile administrrii corporative n modelul anglo-american....................................................... 4

3.3. Trsturile caracteristice modelului japonez de administrare corporativ. Error! Bookmark not defined.

3.4. Administrarea bicameral n modelul corporativ german ............................ Error! Bookmark not defined.

3.1. Elementele de baz a modelelor de administrare corporativ

n procesul evolutiv sistemul managerial a luat diferite aspecte caracteristice sistemului cultural,
socio-economic, politic a rii n care a aprut i s-a dezvoltat.
rile fost-socialiste n procesul de dezvoltare a uniunilor corporative i a mecanismului
corporativ au nregistrat o vacan anumit, ce a durat o perioad destul de nsemnat cca. 70
ani, pe parcursul creia n alte ri s-a cristalizat sistemul corporativ: att din punct de vedere a
reglementrii relaiilor corporative de ctre managementul corporativ, ct i din punct de vedere
a reglementrii i stabilitii legislative de ctre sistemul organelor publice.
Pentru a face o definire a modelelor de administrare corporativ vom pune la baz trei concepte:
1. Din punct de vedere filosofic: Un model de administrare corporativ este ceea ce este i
poate fi deosebit de alte modele. Adic ct de optim nu ar fi din punct de vedere economic i ct
de neeficient nu ar fi, el (modelul, sistemul de administrare corporativ) totui exist: i nu este
nici un model ce ar fi identic cu acesta, cu toate c puncte tangente sunt. Astfel fiecare ar i
formeaz sistemul su de administrare corporativ, impunnd unele principii prin intermediul
sistemului legislativ, altele prin cultura i principiile sociale.
2. Din punct de vedere logic: Un model poate fi definit de multitudinea caracteristicilor
pozitive i negative care la are acesta. Or, unele ri (ex. Republica Moldova) permit
nfiinarea unor corporaii de un singur acionar, alte ri (ex. Romnia) impun ca n
calitate de acionari s fie cel puin 3 persoane (n diferite ri fiind diferit acest numr).
Unele ri permit emisia hrtiilor de valoare la purttor (ex. SUA, Germania) n sistemul
implementat n Republica Moldova acest lucru fiind interzis (n Republica Moldova se
permite doar emisia valorilor mobiliare nominative).
3. Din punct de vedere economic: un model nseamn o totalitate de caracteristici a unui
sistem complex, ce permite reglementarea relaiilor economico-sociale a subiecilor de
baz: acionari, consiliul societii, membrii administraiei companiei, angajailor,
Pagina 1 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

potenialilor investitori, creditori existeni i poteniali, consumatori, concureni, bnci i

instituii financiare, sistemul statal etc.
4. Din punct de vedere al managementului: un model de administrare corporativ
determin relaii de participare la proprietate i la gestiunea proprietii, att cu
implicarea proprietarilor, ct i fr implicarea acestora, dar utiliznd agenii-
reprezentani, care vor gestiona compania din numele i n interesul proprietarilor: relaii
ce pot fi impuse i din punct de vedere legal, dar mai ales din punct de vedere a
managementului corporativ cu respectarea principiilor de baz: Realitate, Loialitate,
Responsabilitate, Transparen, Legalitate.
Iniial sistemul corporativ subnelegea doar uniunea acionarilor sau proprietarilor. Pe parcursul
dezvoltrii a avut loc o modificare a conceptului sistemului corporativ, iar scopul uniunilor
corporative, a alianelor i asociaiilor economico-sociale fiind elaborarea politicilor comune n
domeniul businessului, integrrii proceselor de producere i a capacitilor comune ntru
supravieuirea acestora.
Efectund o analiz comparativ a activitii corporaiilor naionale i internaionale se impune
concluzia c administrarea corporativ tinde spre uniunea principiilor i modelelor n baza crora
se efectueaz conducerea. Astfel, evolutiv, s-au conturat trei modele clasice de administrare
corporativ: anglo-american, german i japonez.
Totodat fiind necesar de constatat faptul c se acord atenie nu att structurii organizatorice a
corporaiilor (organigrama), ct structurii relaiilor i structurii participanilor la aceste relaii
corporative.
Astfel, dac am evidenia care sunt elementele de baz a modelelor de administrare corporativ,
atunci pretutindeni ar fi prezente urmtoarele elemente:
1. Adunarea general a acionarilor organul suprem de conducere, alias proprietarii
companiei;
2. Consiliul societii reprezentanii acionarilor (att acionari ct i ne-acionari), ce
apr interesele acionarilor1;
3. Organul executiv echipa managerial ce efectueaz administrarea curent a
companiei;
4. Registratorul responsabilul pentru eviden corect a deintorilor de aciuni;
5. Cenzorul organul ce efectueaz analiza activitii economico-financiar a
companiei.
Aceste elemente fiind practic prezente sub o form sau alta, avnd denumiri diferite, n toate
modele, adic n toate rile n care exist societi pe aciuni. Totodat exist i unele excepii:
spre exemplu n modelul moldovenesc de administrare corporativ un aa organ de conducere
cum este
Consiliul Societii poate i s nu existe n societile pe aciuni cu un numr de acionari pn
la
1
Not: Practic toate rile (SUA, Germania, Frana, Republica Moldova, Rusia, Romnia etc.) impun prin lege
aprarea intereselor acionarilor de ctre consiliu societii; cu mici abateri pentru rile ce utilizeaz modelul
german.
Pagina 2 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

50 acionari deintori de aciuni cu drept de vot, iar atribuiile acestuia n acest caz fiind
ndeplinite de ctre Adunarea General a Acionarilor; n modelul rusesc atribuiile Consiliului
Societii le poate ndeplini Adunarea General a Acionarilor n societile pe aciuni cu un
numr de acionari-deintori de aciuni cu drept de vot pn la 25.
Schematic, aceste relaii, prezente pentru fiecare din modelele naionale iau urmtoare form

Adunarea General a Acionarilor

Numete n calitate de susintori ai intereselor

Numete responsabil pe Numete responsabil pe

Consiliul Societii controlul economico-
evidena proprietarilor
financiar al activitii
Numete ate de al gestiunii companiei

Registratorul Organul Executiv (Directorul Auditor

General, Organul colegial)
Delimitarea competenelor
Competena Organului Executiv

Formarea echipei manageriale pentru asigurarea unei

activiti eficiente a corporaiei

Figura 1. Algoritmul formrii ierarhiei corporative

Alte elemente suplimentar la cele evideniate mai sus, ce stau la baza realizrii unor trsturi
specifice oricrui model analizat sunt:
A. Relaiile ntre subiecii interni i externi n realizarea administrrii corporative;
B. Reglementarea din partea organelor judiciare;
C. Regulile de joc stabilite de participanii pieei libere;
D. Structura proprietii;
E. Drepturile i aprarea drepturilor acionarilor;
F. Principalele tipuri de hrtii de valoare;
G. Drile de seam specializate;
H. Modurile de petrecere a adunrilor generale a acionarilor;
I. Alte elemente

Pagina 3 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

Eficiena sistemului corporativ a dus la transformarea ce nregistreaz creteri majore a

proprietii de stat n proprietate corporativ. Astfel corporaiile devin un factor dominant
n activitatea economic naional i mondial, prezentnd prin sine o metod de uniune a
puterilor economico-financiare a diferitor ageni economici, ce activeaz n domenii, inclusiv ne
tangente, a economiei, cu scopul determinrii politicilor i strategiilor comune de cretere i
dezvoltarea a participanilor la aceast uniune.

3.2. Particularitile administrrii corporative n modelul anglo-

american
Unul din primele modele ce s-au cristalizat i are o arie de rspndire foarte larg, incluznd i
utilizarea unor concepte de baz a acestui model att n rile economic dezvoltate: SUA, Marea
Britanie, Australia, Canada, Suedia, Olanda; ct i n rile n curs de dezvoltare: Republica
Moldova, Romnia, Ukraina, Rusia etc., este modelul anglo-american.
Modelul angloamerican are urmtoarele trsturi caracteristice:
1. baz legislativ bine dezvoltat care determin drepturile i obligaiunile subiecilor de
baz n relaiile corporative: administraia, consiliul de administraie i acionarii;
2. Existena investiilor individuale i colective (instituionale) neafiliate la corporaie;
3. Simplitatea procedurii de interaciune dintre acionari i corporaie (att la adunri
generale ct i n perioada dintre ele);
4. Metodologia implicrii subiecilor principali de administrare corporativ;
5. Emisia aciunilor;
6. Votarea prin procur;
7. Transparena informaiei.
Emisia de aciuni este o metod obinuit de acumulare a capitalului pentru corporaiile din
Anglia i SUA. Este firesc faptul c n SUA a fost creat cea mai mare pia de capital din lume,
iar bursa de valori din Londra este a treia din lume n ce privete capitalizarea pieei dup bursele
din New-York i Tokyo. Predominarea finanrii prin emisie de aciuni, mrimea pieei de
capital i a gradului de dezvoltare a sistemului de relaii corporative se afl ntr-o dependen
direct .
SUA avnd cea mai mare pia de capital, este ara cu cel mai dezvoltat sistem de vot prin
procur i cu cel mai mare grad de activitate al investitorilor. Acetia din urm joac un rol
important i pe piaa de capital din Anglia .
Subieci relaiilor corporative n modelul angloamerican sunt:
administraia
consiliul de administraie,
acionarii,
bursele de valori,
ageniile guvernamentale i companiile de consultan care ofer consultaii corporaiilor
Pagina 4 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

i acionarilor privind relaiile corporative i votul prin procur.

Adunarea General a Acionarilor

Consiliul Administraia
Societii
Figura 2. Modelul angloamerican de administrare corporativ

Modelul angloamerican (figura 2) s-a dezvoltat n condiiile pieei libere care presupune
separarea proprietilor i administrrii / supravegherii n majoritatea corporaiilor. Aceasta
separare economic i juridic servete unui scop triplu: social, juridic i de afaceri foarte
important - investitorii contribuind cu capitalul i fiind proprietari ai ntreprinderii nu poart
rspundere juridic pentru aciunile corporaiei. Ei cedeaz controlul n favoarea managerilor i-i
pltesc pe acetia ca pe agenii si.
Astfel separarea aceasta permite acionarilor de a gestiona din umbr compania, concept ce
este deseori discutat de economitii din toate rile:
a. pe de o parte, managerii, n calitate de specialiti n gestionarea
companiilor, sunt obligai, din punct de vedere profesional, s conduc ntreprinderea
pentru ridicarea bunstrii companiei i angajailor, respectiv pentru ridicarea
profitabilitii companiei;
b. pe de alt parte, managerii sunt alei de deintorii pachetelor de control,
astfel sunt obligai, din punct de vedere a loialitii fa de alegtori, i trebuie s
ndeplineasc i s realizeze cerinele ce au fost stipulate de ctre acetia din urm.
Costul acestei separri a proprietii i controlului se numete cost al serviciilor de agent.
Interesele acionarilor i managerilor sau administraiei pot s nu coincid, i n multe cazuri
anume necoincidena duce la apariia conflictelor n cadrul companiei, iar problemele de baz
sunt afectate de urmtoarele momente:
acionarii solicit dividende, ca plat pentru riscul efectuat sub forma
investiiilor n compania dat;
managerii solicit remunerarea muncii, ca plat pentru druirea timpului i
energiilor personale ntru creterea i dezvoltarea companiei.
Legislaia corporativ a rilor ce utilizeaz acest model rezolv acest conflict prin intermediul
unui organ suplimentar: consiliul de administraie - este ales de ctre acionari i activeaz n

Pagina 5 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

scopul aprrii intereselor acestora2.

n perioada postbelic att n SUA ct i n Marea Britanie a fost remarcat o cretere a
investitorilor instituionali fa de cei individuali. n 1990 n Anglia investitorii instituionali
deineau circa 61% din numrul total de aciuni de pe piaa de capital, cei individuali - 21%. n
SUA investitorii instituionali -53.3%. Creterea numrului de acionari instituionali a condus la
impunerea de ctre acetia a conceptelor i politicilor corporative pentru modificare aspectelor
legislative, pentru a favoriza activitatea agenilor corporativi.
Modelul angloamerican presupune includerea n cadrul comitetului de conducere att persoane
care sunt angajai ai corporaiei sau care particip activ la conducerea ntreprinderii (insideri), ct
i-a membrilor interdependeni, care nu au relaii directe cu corporaia (outsideri).
n mod tradiional Preedintele Consiliului Societii i Directorul General este una i aceiai
persoan. n majoritatea cazurilor aceast practic duce la abuzuri, la centralizarea prea puternic
a prghiilor economico-financiare din cadrul corporaiei n minile unui singur grup sau unei
singure persoane.
Conform datelor din 1990 o singur persoan avea concomitent postul de director general al
corporaiei i de preedinte al consiliului de observatori n cazul a 75% din 500 corporaii.
Totodat corporaiile engleze i americane tind s includ n cadrul consiliului de observatori un
numr tot mai mare de membri-directori interdependeni.
Factorii ce au contribuit la creterea interesului fa de administrarea corporaiei n SUA i
Anglia sunt:
creterea investitorilor investiionali n ambele ri;
intensificarea reglementrilor din partea guvernului din SUA ce include cerine fa
de unii investitori instituionali de a vota la adunrile generale;
activitatea de preluare a controlului;
remunerarea excesiv a executivului n multe companii americane;
sentimentul de pierdere a competitivitii n raport cu concurenii germani i japonezi.
n acest context crete rolul administraiei corporative n gestiunea relaiilor cu investitorii
instituionali i cei individuali. Acetia din urm se informeaz reciproc asupra activitii
corporaiei, efectueaz investigaii, se organizeaz n aprarea intereselor lor. Rezultatele
investigaiilor n multe cazuri depisteaz o legtur direct dintre lipsa de supraveghere efectiv
din partea comunitii de conducere i realizrile financiare modeste ale corporaiei. n

2
Not: Deseori n literatura de specialitate sunt ntlnite dou concepte: consiliul de observatori (alias consiliul
societii) i consiliul directorilor, n unele cazuri aceste concepte sunt utilizate ca sinonime, reprezentnd unul i
acelai organ de conducere, n alte cazuri sunt utilizate ca reprezentnd dou organe diferite: primul fiind ca
reprezentani ai acionarilor, al doilea ca membrii organului executiv, adic echipa managerial. Totodat uneori
sunt utilizate unele concepte de tipul: comitetul de conducere, comitetul de observatori, comitetul de directori,
consiliul directorilor, echipa managerial concepte ce pot fi utilizate fr indicarea ierarhiei acestor,
necunoscndu-se originea, mputernicirile i obligaiile acestora.
Astfel cititorii pot fi indui n eroare, nefiind clar despre ce se vorbete: despre echipa ce apr interesele
acionarilor sau despre echipa ce conduce de facto compania dat.
Aici se impune o utilizare corect a acestor concepii de ctre savani, nlturnd ambiguitatea conceptelor
utilizate.
Pagina 6 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

comparaie cu modelele german i japonez consiliul societii n modelul anglo-american este

mai mic. n 1993 n urma unui sondaj s-a demonstrat c consiliul societii n 100 din cele mai
mari corporaii a descrescut n mediu de la 15 persoane n 1988, la 13 persoane n 1993.

Baza legislativ n modelul anglo-american

n Marea Britanie i SUA relaiile ce apar ntre membrii consiliului societii, directori i
acionari sunt reglementate de ctre o baz legislativ destul de ampl. n SUA Agenia
federativ, Comisia Hrtiilor de Valoare i a Burselor de valori (Security Exchange
Commission3) reglementeaz pia hrtiilor de valoare, stabilete regulile ce afecteaz
transparena i drile de seam specializate ale corporaiilor, gestioneaz relaiile acionari
corporaie i acionari-acionari, totodat i relaiile corporaie-societate(stat). n paralel un
impact deosebit de mare l au i legile ce reglementeaz activitatea fondurilor de pensii, care la
rndul su au o cot considerabil n conducerea corporaiilor.
Fondurile de pensii (Pension fund) sunt fondurile nfiinate de ctre companiile de stat sau
private pentru plata pensiilor sau subsidiilor persoanelor ce aloc cote de pensii. Sursele
fondurilor de pensii pot fi investite n active financiare, ce aduc profituri.
n anul 1988 Ministerul Muncii (Labour Department), responsabil de fondurile de pensii private,
a permis fondurilor de pensii s se prezinte n calitate de reprezentani ai acionarilor la adunrile
generale. Aceste act a influenat considerabil asupra activitii fondurilor de pensii i asupra altor
investitori instituionali, care au nregistrat o cretere a interesului profesional fa de activitatea
corporaiilor, drepturile acionarilor,

Cerinele privind transparena informaiei n modelul anglo-american

n SUA sunt cele mai stricte cerine fa de transparena informaiei. n SUA corporaiile sunt
obligatorii s prezinte n raportul anual fie n ordinea de zi a adunrii generale informaionale:
informaii despre mijloacele financiare a corporaiei trimestrial;
date despre structura capitalului corporaiei;
informaii privind activitatea anterioar a fiecrui membru nou numit al comitetului
de conducere (posturile deinute, relaiile cu compania, deinerea pachetelor de control);
mrimea totala a remunerrii conducerii;
informaie despre remunerarea primilor 5 membri ai consiliului societii - nominal;
date despre acionarii ce posed pachete de aciuni n mrimea de 5% i mai mult.
informaia despre posibilitatea fuziunilor i reorganizaiei;
informaii despre modificrile n statutul companiei;
numele persoanelor i denumirile companiilor invitate pentru controlul de audit.
Informaia aceasta se include n drile de seam anuale sau n ordinea de zi a adunrilor
generale ale acionarilor.

3
Organul superior de gestiune a relaiilor corporative pe piaa SUA: www.sec.gov
Pagina 7 din 8
 Tema 3. Analiza modelelor contemporane a administrrii
corporative n rile economic dezvoltate

Cerinele fa de transparena informaiei n Anglia i-n alte state care urmeaz modelul anglo
american sunt similare, dar cerinele fa de prezentarea informaiei sunt mai puin riguroase n
comparaie cu SUA, nsi drile de seam fiind prezentate odat n semestru.

Activitatea corporaiei ce necesit aprobarea acionarilor

Exist dou probleme de baz n activitatea corporaiei care cer aprobarea acionarilor n
modelul angloamerican: alegerea consiliului societii i numirea auditorilor.
Alte probleme principale care cer aprobarea acionarilor sunt:
aprobarea i amendamentele la planurile de opiuni.
contopirea altei corporaii i cumprarea pachetului ei de control.
reorganizarea i restructurarea
amendamentele la statul corporaiei,
n SUA acionarii nu au dreptul s pun la vot mrimea dividendelor stabilit de ctre Consiliul
Societii, pe cnd n Anglia propunerile acestuia sunt votate. Acionarii de asemenea au dreptul
s nainteze chestiuni n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor4. Aceste propuneri, ns,
trebuie s se refere la activitatea de baz a companiei date.
Acionarii ce dein mai mult de 10% din aciuni au dreptul s cear convocarea adunrii generale
a acionarilor. Toi acionarii nregistrai primesc prin pot informaia complet ce se refer la
petrecerea adunrii generale a acionarilor, drile de seam anuale i buletinul de vot. Astfel este
foarte de utilizat votarea prin coresponden.

Pagina 8 din 8