Metode Cantitative Tema 1

Aplicații ale modelului clasic de regresie liniară – Modelul de piață

A. CERINȚE

1. Datele de intrare

a) Se vor culege prețurile zilnice1 de închidere ajustate (adjusted close) ale unei acțiuni și ale unui indice
bursier reprezentativ pentru piața pe care cotează acțiunea aleasă, pentru perioada ultimilor 5 ani. Datele vor
fi preluate în fișierul Excel atașat temei într-o foaie de lucru intitulată Date de intrare.

b) Calculați rentabilitățile logaritmice zilnice ale acțiunii și ale indicelui pentru perioada considerată.
Rezultatele vor fi prezentate în fișierul Excel atașat temei într-o foaie de lucru intitulată Rent log.

c) Importați seriile zilnice de rentabilități logaritmice în fișierul EViews atașat temei. La crearea fișierului
EViews se va selecta opțiunea Unstructured/Undated și se va specifica numărul de observații al seriilor de
rentabilități.

2. Regresia liniară simplă

Cerințele de la acest punct vor fi rezolvate în EViews într-o pagină pe care o veți denumi Rsimpla.

a) Estimați un model de regresie între rentabilitățile acțiunii și rentabilitățile indicelui de forma:

𝑅𝑎𝑐𝑡𝑖𝑢𝑛𝑒 = 𝛼 + 𝛽𝑅𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 + 𝑢𝑡 . Prezentați regresia obținută și stabiliți dacă cei doi coeficienți estimați sunt
semnificativi statistic pentru un prag de semnificație de 1%, respectiv de 5%.

b) Interpretați valorile celor doi parametri estimați și nivelul coeficientului de determinare R2.

c) Realizați un test two-sided cu H0: 𝛽 = 1, H1: 𝛽 ≠ 1 prin cele trei metode studiate: test de semnificație,
intervale de încredere și cu ajutorul nivelului exact de semnificație (p-value). Se va avea în vedere un prag
de semnificație de 5%. Prezentați comparativ și comentați rezultatele obținute prin cele trei metode.

d) Realizați un test one-sided cu H0: 𝛽 = 𝑥, H1: 𝛽 < 𝑥 prin metoda testului de semnificație pentru un prag
de semnificație de 1%, unde x reprezintă numărul întreg obținut prin rotunjirea în sus a lui 𝛽 la cel mai
apropiat număr întreg. Prezentați și comentați rezultatele testului.

e) Testați dacă modelul de regresie estimat respectă ipoteza 1 a CLRM și prezentați rezultatul obținut.
Explicați de ce a fost obținut acest rezultat.

f) Re-estimați modelul de regresie fără termen liber și testați din nou dacă se respectă ipoteza 1 a CLRM.
Există diferențe față de situația de la punctul anterior?

g) Testați ipoteza de homoscedasticitate a erorilor cu ajutorul testului White și prezentați rezultatul obținut.
Este respectată această ipoteză a CLRM?

1
Deoarece zilele de tranzacționare a acțiunii ar putea sa nu coincidă exact cu zilele de publicare a indicelui, va fi necesară
armonizarea prealabilă a acestora prin eliminarea zilelor unde nu sunt disponibile ambele informații. Sortarea prețurilor în funcție
de dată se poate realiza în Excel cu ajutorul funcției VLOOKUP.
h) Re-estimați modelul de regresie utilizând erori standard ajustate (Huber-White) pentru a ține cont de
heteroscedasticitate și prezentați rezultatul obținut. Există diferențe față de modelul estimat inițial?

i) Testați ipoteza de necorelare a erorilor cu ajutorul testelor Durbin-Watson și Breusch-Godfrey (pentru 20

de lag-uri). Prezentați și comentați rezultatele obținute. Este respectată această ipoteză a CLRM?

j) Re-estimați modelul de regresie utilizând erori standard ajustate (HAC Newey-West) pentru a ține cont
atât de prezența heteroscedasticității, cât și a autocorelațiilor la nivelul erorilor și prezentați rezultatul
obținut. Există diferențe față de modelul estimat inițial?

k) Testați dacă modelul de regresie respectă ipoteza 4 a CLRM în formă slabă și prezentați rezultatul
obținut.

l) Testați ipoteza de normalitate a erorilor modelului cu ajutorul testului Jarque-Bera. Prezentați și comentați
rezultatele obținute.

m) Prezentați graficul reziduurilor modelului. Examinați seria reziduurilor și identificați valoarea cea mai
mare (în modul) înregistrată la nivelul acestora. Definiți o variabilă dummy pentru eliminarea influenței
acestei valori și re-estimați modelul de regresie incluzând variabila dummy definită. Testați ipoteza de
normalitate a erorilor pentru noua regresie estimată, prezentați și comentați rezultatele obținute.

n) Testați dacă forma liniară a modelului este adecvată cu ajutorul testului RESET al lui Ramsey
(considerând puterile a doua și a treia ale lui 𝑦̂). Prezentați și comentați rezultatele obținute.

o) Testați stabilitatea în timp a parametrilor cu ajutorul testului QLR, asigurând existența a circa 100 de
observații la fiecare capăt al seriei de date. Realizați și un test Chow, divizând seria de date în punctul
identificat de testul QLR ca fiind cel mai probabil pentru producerea unei rupturi structurale. Prezentați și
comentați rezultatele obținute.

p) Prezentați graficele testelor CUSUM și CUSUMSQ și stabiliți pe baza lor dacă parametrii modelului sunt
stabili în timp.

3. Regresia liniară multiplă

Se vor culege informații cu frecvență zilnică pentru perioada modelului inițial (estimat la punctul 2) pentru
rentabilitățile unui alt indice bursier reprezentativ pentru piața pe care cotează acțiunea aleasă (altul decât cel
deja utilizat în modelul de la punctul 2). De asemenea, se vor crea variabile binare pentru a surprinde un
potențial efect de zi a săptămânii2. Totodată, se mai pot avea în vedere și alte variabile pentru extinderea
modelului de la punctul 2: modificarea procentuală a volumului de tranzacționare, rata dobânzii de pe piața
monetară, rentabilitățile zilnice ale altor active (obligațiuni de stat, aur, petrol) etc.

Seriile de date ale variabilelor suplimentare vor fi preluate în fișierul Excel atașat temei în foaia de lucru
Rent log (definită la punctul 1.b) și vor fi importate în EViews. Cerințele de la acest punct vor fi rezolvate
în EViews într-o pagină pe care o veți denumi Rmultipla.

a) Extindeți modelul de regresie de la punctul 2 introducând ca variabile explicative atât rentabilitatea

indicelui ales inițial, cât și variabilele suplimentare menționate mai sus:

2
Dacă se vor crea variabile binare pentru toate cele cinci zile ale săptămânii bursiere, acestea pot fi incluse într-o regresie care NU
conține termen liber deoarece altfel ar exista o multicoliniaritate perfectă cu acesta.
- Prezentați rezultatele obținute și stabiliți dacă parametrii estimați sunt semnificativi pentru un prag de
semnificație de 1%, respectiv de 5%.

- Interpretați valoarea estimată a fiecărui parametru. Sunt valorile/semnele acestora în concordanță cu teoria
financiară sau cu intuiția proprie?

- Interpretați rezultatul testului F-statistic pentru modelul de regresie estimat.

b) Testați ipoteza multiplă conform căreia toți coeficienții variabilelor suplimentare incluse în model sunt
simultan egali cu 0. Prezentați și interpretați rezultatele obținute.

c) Prezentați matricea de corelație a variabilelor explicative și identificați cel mai mare coeficient de
corelație înregistrat (în modul). Pentru cazul identificat, estimați două noi modele de regresie în care veți
elimina pe rând câte una dintre cele două variabile corelate. Comentați rezultatele obținute și efectele asupra
celorlalți coeficienți estimați.

B. INSTRUCȚIUNI DE REALIZARE

1. Tema reprezintă 30% din nota finală.

2. Tema va fi realizată în echipe de 3 persoane. Ca excepție, tema poate fi realizată și în echipe de 2

persoane sau individual.

3. Pentru a asigura originalitatea rezultatelor, toate echipele vor selecta acțiuni diferite pentru realizarea
temei. În acest sens, fiecare echipă se va înscrie în documentul disponibil aici menționând componența
echipei, acțiunea aleasă, indicele bursier utilizat pentru rezolvarea cerințelor de la punctul 2 și intervalul de
timp considerat. Prioritatea în alegerea unei acțiuni este dată de ordinea înscrierii.

4. Termenul limită de predare a temei este marți, 4 mai 2021, fișierele aferente temei fiind transmise pe
email la adresa filip.iorgulescu@fin.ase.ro.

5. Tema constă din următoarele fișiere:

- un fișier Word care va conține rezultatele fiecărei cerințe și interpretările/comentariile aferente

– un fișier Excel (care conține seriile de date)

- un fișier EViews (care conține rezolvarea cerințelor)

Toate rezultatele obținute în EViews (ecuații, grafice, teste etc.) vor fi salvate utilizând opțiunea
Freeze și, pentru operativitate, vor primi denumirea punctului și a subpunctului cerinței respective
(De exemplu, presupunând că la punctul 2, subpunctul d se cere estimarea unei ecuații și aplicarea a două
teste statistice, acestea vor fi salvate cu denumirile pct2d_ecuație, pct2d_test1 și pct2d_test2).

6. Se acordă o importanță deosebită originalității rezultatelor și interpretărilor formulate. Temele copiate

(integral sau parțial) vor fi sancționate cu nota 1!

7. Procesul de evaluare va urmări rezolvarea corectă a cerințelor, precum și

interpretarea/explicarea/comentarea corectă a rezultatelor obținute. Interpretările/comentariile/explicațiile
au o pondere importantă în punctaj!