MECANISMUL CURSULUI

DE SCHIMB –
DETERMINARE CURS
FORWARD

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
 RELAȚII DE CALCUL CURS FORWARD

luni luni
1+RDDvar ∗ 1+RDCvar ∗
12 ASKFWD = ASKSPOT ∗ 12
BIDFWD = BIDSPOT ∗ luni
luni 1+RDDbaza ∗
1+RDCbaza ∗ 12
12

BID SPOT ∗ RDDvar − RDCbaza ∗ luni ASK SPOT ∗ RDCvar − RDDbaza ∗ luni
BIDFWDS = ASKFWDS =
12∗100 + RDCbaza ∗ luni 12∗100 + RDDbaza ∗ luni

RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)

RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

BIDFWDS < ASKFWDS REPORT la valuta bază FWD = SPOT + FWDS mici/mari

BIDFWDS > ASKFWDS DEPORT la valuta bază FWD = SPOT - FWDS mari/mici

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
 Rata dobvar - Rata dobbaza < 0

FWDS < 0 FWDS negative (cu semn “-”)

Rata dobvar < Rata dobbaza

DEPORT la valuta bază

FWD = SPOT - FWDS

Rata dobvar - Rata dobbaza > 0

FWDS > 0 FWDS pozitive (cu semn “+”)

Rata dobvar > Rata dobbaza

REPORT la valuta bază

FWD = SPOT + FWDS

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 4: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PLN/HUF ?

Varianta 1

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

luni luni
1+RDDvar ∗ 1+RDCvar ∗ RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
BIDFWD = BIDSPOT ∗ 12 ASKFWD = ASKSPOT ∗ 12
RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)
luni luni
1+RDCbaza ∗ 1+RDDbaza ∗
12 12

1 1
1+1,9%∗ 1+2,3%∗
BID1M = 81,0894 ∗ 12 ASK1M = 82,0146 ∗ 12
1 1
1+1,7%∗ 1+1,4%∗
12 12

BID (1M) PLN/HUF = 81,1029 ASK (1M) PLN/HUF = 82,0760

FWD (1M) PLN/HUF = 81,1029/2,0760

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 4: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PLN/HUF ?

Varianta 2

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

BID SPOT ∗ RDDvar − RDCbaza ∗ luni

BIDFWDS = RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
12∗100 + RDCbaza ∗ luni RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

ASK SPOT ∗ RDCvar − RDDbaza ∗ luni

ASKFWDS =
12∗100 + RDDbaza ∗ luni

81,0894 ∗ 1,9 − 1,7 ∗ 1 82,0146 ∗ 2,3 − 1,4 ∗ 1

BIDFWDS (1M) = ASKFWDS (1M) =
12∗100 + 1,7 ∗ 1 12∗100 + 1,4 ∗ 1

0,0135 (135 puncte) 0,0614 (614 puncte)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 4: SPOT PLN/HUF 81,0894/2,0146 Rd (1M) HUF: 1,9% - 2,3% Rd (1M) PLN: 1,4% - 1,7%

? FWD (1M) PLN/HUF ?

Varianta 2

BID FWDS = 0,0135 (135 puncte) ASK FWDS = 0,0614 (614 puncte)

PLN = valuta bază HUF = valuta variabilă

BID FWDS (= 135) < ASK FWDS (= 614)

REPORT bază (PLN)

DEPORT variabilă (HUF)

FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 81,0894 + 0,0135 = 81,1029

FWD (1M) PLN/HUF = 81,1029/2,0760

ASK (1M) = 82,0146 + 0,0614 = 82,0760 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 5: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 1

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

luni luni
1+RDDvar ∗ 1+RDCvar ∗ RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
BIDFWD = BIDSPOT ∗ 12 ASKFWD = ASKSPOT ∗ 12
RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)
luni luni
1+RDCbaza ∗ 1+RDDbaza ∗
12 12

3 3
1+3,35%∗ 1+3,95%∗
BID3M = 6,8217 ∗ 12 ASK3M = 6,8244 ∗ 12
3 3
1+1,9%∗ 1+1,3%∗
12 12

BID (3M) USD/CNY = 6,8463 ASK (3M) USD/CNY = 6,8695

FWD USD/CNY (3M) = 6,8463/695

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 5: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 2

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

BID SPOT ∗ RDDvar − RDCbaza ∗ luni

BIDFWDS = RDD = rata dobânzii la depozite (dob pasivă)
12∗100 + RDCbaza ∗ luni RDC = rata dobânzii la credite (dob activă)

ASK SPOT ∗ RDCvar − RDDbaza ∗ luni

ASKFWDS =
12∗100 + RDDbaza ∗ luni

6,8217 ∗ 3,35 − 1,9 ∗ 3 6,8244 ∗ 3,95 − 1,3 ∗ 3

BIDFWDS (3M) = ASKFWDS (3M) =
12∗100 + 1,9 ∗ 3 12∗100 + 1,3 ∗ 3

0,0246 (246 puncte) 0,0451 (451 puncte)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 5: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

Varianta 2

BID FWDS = 0,0246 (246 puncte) ASK FWDS = 0,0451 (451 puncte)

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

BID FWDS (= 246) < ASK FWDS (= 451)

REPORT bază (USD)

DEPORT variabilă (CNY)

FWD = SPOT + FWDS

BID (3M) = 6,8217 + 0,0246 = 6,8463

FWD (3M) = 6,8463/695

ASK (3M) = 6,8244 + 0,0451 = 6,8695 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 5: SPOT USD/CNY 6,8217/44 Rd (3M) USD: 1,3% - 1,9% Rd (3M) CNY: 3,35% - 3,95%
Un client vinde băncii la 3M suma de 10.000 CNY.

? Suma în USD pe care o va încasa ?

FWD USD/CNY (3M) = 6,8463/695

USD = valuta bază CNY = valuta variabilă

V CNY C CNY
Client Intermediar
C USD V USD Curs de vânzare
ASK USD/CNY = 6,8695

:
10.000 CNY x USD 1.456 USD
6,8695
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
 MECANISMUL CURSULUI DE
SCHIMB ÎNCRUCIȘAT LA TERMEN
(forward cross-rate)
 FORWARD CROSS-RATE – relații de calcul

►cross direct ►cross indirect

BID FWDcomuna
BID FWDbaza = var BID FWDbaza = BID FWDcom ∗ BID FWDbaza
var ASK FWDcomuna var var com
baza

ASK FWDcomuna
ASK FWDbaza = var ASK FWDbaza = ASK FWDcom ∗ ASK FWDbaza
var BID FWDcomuna var var com
baza

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 1: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) CHF/NOK ? USD/NOK 8,7642/88 25/20
USD/CHF 0,9136/95 12/19

USD/NOK USD/CHF CHF/NOK cross direct (CHF = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/NOK BID FWDS (= 25) > ASK FWDS (= 20)
DEPORT bază (USD) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 8,7642 - 0,0025 = 8,7617

FWD (1M) USD/NOK = 8,7617/68

ASK (1M) = 8,7688 - 0,0020 = 8,7668

FWD (1M) USD/CHF BID FWDS (= 12) < ASK FWDS (= 19)
REPORT bază (USD) FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 0,9136 + 0,0012 = 0,9148

FWD (1M) USD/CHF = 0,9148/214

ASK (1M) = 0,9195 + 0,0019 = 0,9214
Aplicația 1: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) CHF/NOK ? USD/NOK 8,7642/88 25/20
USD/CHF 0,9136/95 12/19

USD/NOK USD/CHF CHF/NOK cross direct (CHF = baza, NOK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/NOK = 8,7617/68 FWD (1M) USD/CHF = 0,9148/214

BID FWDcom ASK FWDcom

BID FWDbaza = var ASK FWDbaza = var
var ASK FWD com var BID FWD com
baza baza

BID FWD USD ASK FWDUSD

BID FWD CHF = NOK NOK
ASK FWD CHF =
ASK FWDUSD BID FWDUSD
NOK NOK
CHF CHF

8,7617
BID (1M) CHF = 8,7668
0,9214 ASK (1M) CHF =
NOK 0,9148
NOK

9,5091 FWD (1M) CHF/NOK = 9,5091/833

9,5833
Aplicația 2: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) GBP/CNY ? USD/CNY 6,8448/502 26/52
GBP/USD 1,3314/51 31/15

USD/CNY GBP/USD GBP/CNY cross indirect (GBP = baza, CNY = variabila, USD = comuna)

BID FWDS (= 26) < ASK FWDS (= 52)

FWD (1M) USD/CNY REPORT bază (USD) FWD = SPOT + FWDS

BID (1M) = 6,8448 + 0,0026 = 6,8474

FWD (1M) USD/CNY = 6,8474/554

ASK (1M) = 6,8502 + 0,0052 = 6,8554

FWD (1M) GBP/USD BID FWDS (= 31) > ASK FWDS (= 15)
DEPORT bază (GBP) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 1,3314 - 0,0031 = 1,3283

FWD (1M) GBP/USD = 1,3283/336

ASK (1M) = 1,3351 - 0,0015 = 1,3336
Aplicația 2: Se dau următoarele cotații:
SPOT FWDS (1M)
? FWD (1M) GBP/CNY ? USD/CNY 6,8448/502 26/52
GBP/USD 1,3314/51 31/15

USD/CNY GBP/USD GBP/CNY cross indirect (GBP = baza, CNY = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/CNY = 6,8474/554 FWD (1M) GBP/USD = 1,3283/336

BID FWDbaza = BID FWDcom ∗ BID FWDbaza ASK FWDbaza = ASK FWDcom ∗ ASK FWDbaza
var var com var var com

BID FWDGBP = BID FWDUSD ∗ BID FWDGBP ASK FWDGBP = ASK FWDUSD ∗ ASK FWDGBP
CNY CNY USD CNY CNY USD

BID (1M)GBP = 6,8474 * 1,3283 ASK (1M)GBP = 6,8554 * 1,3336

CNY CNY

9,1424
9,0954 FWD (1M) GBP/CNY = 9,0954/1424
Aplicația 3: Un client adresează băncii ordin de vânzare la 1M pentru 2.000 DKK contra RON la cotațiile:
SPOT FWDS (1M)
? Suma în RON ce va fi încasată de către client ? USD/RON 4,0963/1605 Premium (1M) RON: 24/41
USD/DKK 6,2858/74 Discount (1M) USD: 11/18

USD/RON USD/DKK RON/DKK cross direct (RON = baza, DKK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/RON USD = baza RON = variabila

Premium = Report la RON (variabilă) DEPORT USD (bază) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 4,0963 - 0,0041 = 4,0922 ASK (1M) = 4,1605 - 0,0024 = 4,1581 FWD (1M) USD/RON = 4,0922/1581

FWD (1M) USD/DKK USD = baza DKK = variabila

Discount = Deport la USD (baza) DEPORT USD (bază) FWD = SPOT - FWDS

BID (1M) = 6,2858 - 0,0018 = 6,2840 ASK (1M) = 6,2874 - 0,0011 = 6,2863 FWD (1M) USD/DKK = 6,2840/63
Aplicația 3: Un client adresează băncii ordin de vânzare la 1M pentru 2.000 DKK contra RON la cotațiile:
SPOT FWDS (1M)
? Suma în RON ce va fi încasată de către client ? USD/RON 4,0963/1605 Premium (1M) RON: 24/41
USD/DKK 6,2858/74 Discount (1M) USD: 11/18

USD/RON USD/DKK RON/DKK cross direct (RON = baza, DKK = variabila, USD = comuna)

FWD (1M) USD/RON = 4,0922/1581 FWD (1M) USD/DKK = 6,2840/63

V DKK C DKK
Client
Intermediar
Curs de vânzare
C RON V RON
ASK (1M) RON/DKK = ?

ASK FWD USD

ASK FWDcom 6,2863
var ASK FWDRON = DKK ASK (1M)RON =
ASK FWDbaza = 4,0922 1,5362
BID FWD USD
var BID FWD com DKK DKK
baza RON

:
2.000 DKK x RON 1.302 RON
1,5362