RISCUL VALUTAR

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

(FABBV - ASE)
Aplicația 1(a): Contract de import în valoare de 500.000 EUR cu Clauza valutară simplă de acoperire a riscului valutar.
Valuta etalon = EUR
Marja de variație a cursurilor (M) = +/-1,5%
Curs la inițierea contractului (CV0) = 4,8563 EUR/RON
Curs la scadența contractului (CV1) = 4,9804 EUR/RON

? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru importator ?

K = coeficient de variație cursuri

CV1 CV0 < CV1
K%= −1 ∗100 CV0 = curs la inițierea contractului
CV0
CV1 = curs la scadența contractului

Apreciere valuta etalon = bază (EUR) Depreciere valuta contractuală = variabilă (RON)

4,9804
K% = −1 ∗100 K = 2,55%
4,8563

K = 2,55% > M = 1,5% Recalculare preț la scadență (P1) P1 = P0 * (1+ K%) P1 = 500.000 * (1+ 2,55%) P1 = 512.750 EUR

Implicații importator Aprecierea la scadență a valutei etalon (EUR) față de valuta de contract (RON)

Creșterea valorii contractuale pentru importator

Efort financiar suplimentar pentru importator (cu 12.750 EUR)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

Efect negativ (FABBV - ASE)
Aplicația 1(b): Contract de import în valoare de 500.000 EUR cu Clauza valutară simplă de acoperire a riscului valutar.
Valuta etalon = EUR
Marja de variație a cursurilor (M) = +/-1,5%
Curs la inițierea contractului (CV0) = 4,8563 EUR/RON
Curs la scadența contractului (CV1) = 4,7762 EUR/RON

? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru importator ?

K = coeficient de variație cursuri

CV1 CV0 > CV1
K%= −1 ∗100 CV0 = curs la inițierea contractului
CV0
CV1 = curs la scadența contractului

Depreciere valuta etalon = bază (EUR) Apreciere valuta contractuală = variabilă (RON)

4,7762
K% = −1 ∗100 K = -1,65%
4,8563

K = -1,65% > M = +/-1,5% Recalculare preț la scadență (P1) P1 = P0 * (1 - K%) P1 = 500.000 * (1 - 1,65%) P1 = 491.750 EUR

Implicații importator Deprecierea la scadență a valutei etalon (EUR) față de valuta de contract (RON)

Scăderea valorii contractuale pentru importator

Efort financiar diminuat pentru importator (cu 8.250 EUR)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

Efect pozitiv (FABBV - ASE)
Aplicația 2: Contract de export în valoare de 250.000 CHF cu Clauza coșului valutar simplu (USD, EUR, GBP) pentru acoperirea riscului valutar
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%
Cotație Curs la To Curs la T1
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/RON 4,1162 4,2205
EUR/RON 4,8504 4,9341
GBP/RON 5,3877 5,4913
CHF/RON 4,4826 4,3985

K = coeficient de variație cursuri

1 2 CV0 = curs la inițierea contractului

1 CV1 CV1 CVn
1
K%= ∗ + +…+ ∗100 − 100 CV1 = curs la scadența contractului
n CV 1 2 CVn
0 CV0 0 n = număr de valute din coșul etalon
1, 2, ..., n = valute coș etalon

Coș etalon (valute bază) = USD, EUR, GBP

CV = cursul valutei contractuale (variabila) față de fiecare din valutele din coșul etalon (baza)
Valuta contractuala (variabila) = CHF

USD/CHF
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală EUR/CHF
GBP/CHF

* :
T0 USD RON CHF 0,9183 USD/CHF
4,1162 4,4826

* :
EUR RON CHF 1,0821 EUR/CHF
4,8504 4,4826

* :
GBP RON CHF 1,2019 GBP/CHF
5,3877 4,4826 Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 2: Contract de export în valoare de 250.000 CHF cu Clauza coșului valutar simplu (USD, EUR, GBP) pentru acoperirea riscului valutar
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%
Cotație Curs la To Curs la T1
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/RON 4,1162 4,2205
EUR/RON 4,8504 4,9341
GBP/RON 5,3877 5,4913
CHF/RON 4,4826 4,3985

USD/CHF 1 2 CVn
1 CV1 CV1 1
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală EUR/CHF K%= ∗ + +…+ ∗100 − 100
GBP/CHF n CV1 CV2 CVn
0
0 0
* :
T1 USD RON CHF 0,9595 USD/CHF
4,2205 4,3985 1 0,9595 1,1218 1,2484
K%= ∗ + + ∗100 − 100
* : 3 0,9183 1,0821 1,2019
EUR RON CHF 1,1218 EUR/CHF
4,9341 4,3985
K = 4% K = 4% > M = 2% P1 = P0 * (1+ K%)
* :
GBP RON CHF 1,2484 GBP/CHF
5,4913 4,3985 P1 = 250.000 * (1+ 4%) P1 = 260.000 CHF

Implicații exportator Aprecierea la scadență a valutelor din coșul etalon față de valuta de contract (CHF)

Creșterea valorii contractuale pentru exportator

Valoare contractuală mai mare pentru exportator (plus de 10.000 CHF)

Conf. univ. dr. Carmen OBREJA

Efect favorabil (FABBV - ASE)
Aplicația 3: Contract de export în valoare de 100.000 USD cu Clauza coșului valutar ponderat (RON – 20%, CHF – 50%, NOK – 30%) pentru acoperirea
riscului valutar.
Cotație Curs la To Curs la T1
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%
USD/RON 4,1992 4,2643
CHF/USD 1,0925 1,1063
? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ? USD/NOK 8,9963 8,7814

K = coeficient de variație cursuri

CV0 = curs la inițierea contractului

CV1 2 n
1 ∗ a + CV1 ∗b +…+ CV1 ∗ m
CV1 = curs la scadența contractului
K%= ∗100 − 100
CV1 CV2 CVn
0
a, b, …, m = ponderea valutelor în coșul etalon
0 0 1, 2, ..., n = valute coș etalon

Coș etalon (valute bază) = RON, CHF, NOK

CV = cursul valutei contractuale (variabila) față de fiecare din valutele din coșul etalon (baza)
Valuta contractuala (variabila) = USD

RON/USD
1 u.m. valuta din coșul etalon = x u.m. valuta contractuală CHF/USD
NOK/USD

T1 1
T0 1 1 USD = 4,2643 RON 1 RON = = 0,2345 USD
1 USD = 4,1992 RON 1 RON = = 0,2381 USD 4,2643
4,1992

1 CHF = 1,1063 USD 1 CHF = 1,1063 USD

1 CHF = 1,0925 USD 1 CHF = 1,0925 USD

1
1 1 USD = 8,7814 NOK 1 NOK = = 0,1139 USD
1 USD = 8,9963 NOK 1 NOK = = 0,1112 USD 8,7814
8,9963
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)
Aplicația 3: Contract de export în valoare de 100.000 USD cu Clauza coșului valutar ponderat (RON – 20%, CHF – 50%, NOK – 30%) pentru acoperirea
riscului valutar.
Marja de variație a cursurilor (M) = +/- 2%

? Valoarea contractului la scadență și implicațiile pentru exportator ?

Cotație Curs la To Curs la T1

RON/USD 0,2381 0,2345 CV1 2 n
1 ∗ a + CV1 ∗b +…+ CV1 ∗ m
K%= ∗100 − 100
CHF/USD 1,0925 1,1063 CV1 CV2 CVn
0
0 0
NOK/USD 0,1112 0,1139

0,2345 1,1063 0,1139

K%= ∗ 0,2 + ∗ 0,5 + ∗ 0,3 ∗100 − 100 K = 1,06% K = 1,06% < M = 2%
0,2381 1,0925 0,1112

P1 = P 0 P1 = 100.000 USD

Depreciere la scadență a valutei din coșul etalon (RON) față de valuta de contract (USD)
Implicații exportator
Apreciere la scadență a valutelor din coșul etalon (CHF, NOK)) față de valuta de contract (USD)

Variația se încadrează în marja prestabilită

Valoare contractuală constantă pentru exportator

Niciun efect
Conf. univ. dr. Carmen OBREJA
(FABBV - ASE)