PIEȚE DE CAPITAL

2023-2024
(semestrul II)
CURS: Conf. univ. dr. Carmen OBREJA (FABBV - ASE)
carmen.obreja@fin.ase.ro
INSTRUMENTE
FINANCIARE CU
VENIT CERT –
OBLIGAȚIUNI
 APLICAȚIA 1: 250.000 obligațiuni ..... VN = 15.000 u.m./titlu .... durata de viață (n) = 6 ani .... rata cuponului (RND) = 11%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 8%/an
? diferența între prețurile de emisiune ale obligațiunii calculate prin rambursare în anuități constante și prin cupon unic ?

VN∗RND% 15.000∗11%
Rambursare prin anuități constante At = At = 3.545,65
1−(1+RND%)−n 1−(1+11%)−6

A 3.545,65 3.545,65 3.545,65

PE = σ 1+rt t PE= 1
+ 2
+ ⋯+ 16.391,11
1,08 1,08 1,086

Rambursare prin cupon unic Suma6 = 15.000 * (1 + 11%)6 = 28.056,22 Dob = 28.056,22 – 15.000 = 13.056,22

An Rata Val rămasă Dobânda(10%) Anuitate

1 0 15.000 0 0
2 0 15.000 0 0
3 0 15.000 0 0
4 0 15.000 0 0 0 0 28.056,22
PE= 1
+ 2
+ ⋯+ 17.680,18
5 0 15.000 0 0 1,08 1,08 1,086
6 15.000 0 13.056,22 28.056,22

Δ = 1.289 u.m.
APLICAȚIA 2: 200.000 obligațiuni ..... VN = 9.800 u.m./titlu .... durata de viață (n) = 5 ani .... rata cuponului (RND) = 13%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 14,2%/an ….
Modificarea cu 1% a ratei dobânzii de piață determină modificarea cursului obligațiunii cu 3,85% .... rambursare principal la sfârșitul anului 5, plată periodică de dobânzi
? prețul de emisiune al obligațiunii pe baza legăturii între durata de imunizare și sensibilitate ?

An Rata Val rămasă Dobânda (13%) Anuitate

Amortizare la scadență 1 1 1 At ∗t
S= − ∗D= − ∗ ∗෍ 1 0 9.800 1.274 1.274
1+r 1+r PE (1+r)t 2 0 9.800 1.274 1.274
3 0 9.800 1.274 1.274
4 0 9.800 1.274 1.274
5 9.800 0 1.274 11.074
S = -3,85

PE = 8.447 u.m.
1 1 1.274 ∗ 1 1.274 ∗ 2 11.074 ∗ 5
−3,85 = − ∗ ∗( 1
+ 2
+⋯+ )
1 + 14,2% PE 1,142 1,142 1,1425

APLICAȚIA 3: 20.000 obligațiuni ..... VN = 12.500 u.m./titlu .... durata de viață (n) = 10 ani .... rata cuponului (RND) = 15%/an .... rambursare la scadență la paritate
Investitorul X achiziționează 100 obligațiuni la emisiunea lor cu prețul de 89,92%, iar după 4 ani decide să le vândă investitorului Y cu prețul de 102,88%
? randamentul investiției Y ? dacă investitorul Y decide deținerea obligațiunilor până la scadență

ɳ la maturitate% dobânda±d dobânda (u.m.) = 1.875 CURS (u.m.) = 12.860 d = -360 (disagio) n=6
η% = VN+CURSn ∗100
2
14,31%
APLICAȚIA 5: 100.000 obligațiuni ..... VN = 6.250 u.m./titlu .... rata cuponului (RND) = 8%/an .... rata dobânzii la termen (r) = 12%/an
? cursul de achiziție al unei obligațiuni cumpărată la un moment dat de pe piață? dacă randamentul curent este de 1,5 ori mai mare decât randamentul nominal

dobânda
ɳ nominal% = * 100
VN

dobânda CURS = 4.167 u.m.

ɳ curent% = * 100
CURS

ɳ curent% = ɳ nominal% * 1,5