UNIVERSITATEA „LUCIAN BLAGA” SIBIU

FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE

( FABRICA DE ULEI-S.C. SMART OIL )

PROFESOR COORDONATOR
CONF. DR.: LUCIAN PAUL

STUDENT:
MIRCEA NEMES
FINANTE BANCI
ANUL III MEDIAS

1
 1. Date generale privind oportunitatea
proiectului de afaceri

Obiectul acestui proiect este realizarea unei investitii

concretizat intr-o unitate de productie care are ca obiect producerea de ulei
pentru judetul Sibiu. La finalul acestui proiect investitorul va trebui,pe baza
anumitor indicatori determinati pe baza matematico-economica sa indice
varianta optima de investitie.
In vederea elaborarii acestui obiectiv de investitii s-a elaborat
documentatia tehnico-economica din care rezulta posibilitatea executarii
acesteia in trei variante cu urmatoarele caracteristici:

Nr.crt Indicatori U.M. Valori

1. Capacitatea de productie t/an 3005

2. Grad de utilizare a % 85
capacitatii de productie
3. Productia annual t/an 2555
4. Pret de vanzare $/kg 1
5. Cost unitar $/kg 0,83
6. Valoarea productiei la Mil $/an
2,12065
cost de productie
7. Cifra de afaceri Mil $/an 2,555
8. Profit brut $/an 434.350
9. Profit net $/an 325.762,5
10. Investitia directa $/an 622.780,83
11. Investitia colaterala $/an 95.812,5
12. Investitia conexa $/an 143.718,338
13. Rata cinetica zile/an 7
14. Durata de executie Ani 3
15. Esalonarea lucrarilor de I 129.346,75
investitii $/an II 301.809,08
III 431.155,83
16. Durata de functionare Ani 20
-cota de impozit pe profit = 25%
-rata rentabilitatii = 20%
-se considera ca firma realizează investiţia din surse proprii.

-vom calcula o serie de indicatori pentru elaborarea documentatiei

2
 tehnico-economice
- localitatea Avrig,Judetul Sibiu:
-obiectul productiei: ulei
-piata potentiala: zonele invecinate
-spatiu productiv: 300 metri patrati
-angajati: 18
-nr. de locuitori: 35000
-consumul mediu al produsului: 200g/zi
-fiecare consuma 0,2 kg/zi
-necesarul zilnic: 0,2*35000=7000 kg/zi
-amenajari colaterale:- canalizare
- linie telefonica
- curent electric
- aceste cheltuieli se vor gasi in pretul de desfacere al
uleiului
-amenajari conexe: - depozite
- cai de acces pentru mijloacele de transport
-analiza SWOT
-puncte tari : cererea solvabilă solidă ;
-puncte slabe : costuri ridicate pentru procurarea materiei
prime ;
-riscuri : pe piaţa internă cocurenţa este mare;
-oportunităţi : lipsa unui producător de ulei in zonă

2. Calcul indicatori

2.1. Capacitatea de productie (C):

C=Q/K*100=2555/85*100=3005 t

Gradul de utilizare a capacitatii de productie (Kp):

Kp=85%

2.2. Productia anuala (Q):

Q=7000*365=2555 t/an

2.3. Pret de vanzare (Pv):

3
 Pv=1$/kg

2.4. Cost unitar de productie (Cu):

Rr=20% 0,2=(1$-Cu)/Cu
Cu=0,83 $/kg

2.5. Valoarea productiei le cost de productie (Vc):

Vc=2555t*0,83$=2,12065 mil $/an

2.6. Cifra de afaceri (CA)

CA=2555t*1$=2,555 mil $/an

2.7. Profit brut (Pb):

Pb=2,555-2,12065mil=434.350 $/an

2.8. Profit net (PN):

PN=75%*Pb=0,75*434.350=325.762,5 $an

2.9. Esalonarea lucrarilor de investitii:

Id=622.780,83 $
Icol=95.812,5 $
Icon=143.718,33 $
Id+Icol+Icon= 862.311,66 $
I an: I1=15%*862.311,66$= 129.346,75$
II an: I2=35%*862.311,66$= 301.809,08$
III an: I3=50%*862.311,66$= 431.155,83$

2.10. Necesar de active circulante (Acirc):

Rata cinetica=Active circulante nete/CA*360

Active circ. Nete= 49.680,55 $

2.11. Durata de executie (De):

De=3 ani

2.12. Durata de functionare (Df):

4
 Df=20 ani

2.13. Calcul amortizare (Amo)

Amo=Id/Df=622.780,83 $/20 ani=31.139 $/an

2.14. Calcul CFD

CFD=Amo+PN=31.139 $/an + 325.762,5 $/an=356.901,5 $/an

2.15. Calcul rata de actualizare

-rata rentabilitatii fara risc=5%

-risc de tara= 8%
-risc tehnologic=0,75%
-risc de piata=1,25 %
k=5% + 8% + 0,75% + 1,5%=15%

2.16. Termen de recuperare (T)

a) Static : T=I/CFD=2,4 ani

b) Dinamic: T=Id*Df/(CFD/(1+k)t)=862.311,66/107.934,286=7,9ani

2.17. Valoarea actualizata neta (VAN)

VAN=-I-Acircnete+CFD/(1+k)t=-129.346,75*(1+0,15)2-
301.809,08*(1+0,15)-431.155,83-49.680,55*(1+0,15)2-49.680,55*(1+0,15)-
49.680,55+356.901,5/(1,015)t t=1,17
VAN=-1.121.813 +2.158.240,744=
= 1.036.427,744 $

Ia=I+Acircnete=(I1+Acircnete)*(1+k)2+(I2+Acircnete)*(1+k)+I3+Acircnete

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.121.813,06 $

5
 T CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t
4356.901,50 $ 1,15 0,87 310.349,13 $
5356.901,50 $ 1,15 0,756143667 269.868,81 $
6356.901,50 $ 1,15 0,657516232 234.668,53 $
7356.901,50 $ 1,15 0,571753246 204.059,59 $
8356.901,50 $ 1,15 0,497176735 177.443,12 $
9356.901,50 $ 1,15 0,432327596 154.298,37 $
10356.901,50 $ 1,15 0,37593704 134.172,49 $
11356.901,50 $ 1,15 0,326901774 116.671,73 $
12356.901,50 $ 1,15 0,284262412 101.453,68 $
13356.901,50 $ 1,15 0,247184706 88.220,59 $
14356.901,50 $ 1,15 0,214943223 76.713,56 $
15356.901,50 $ 1,15 0,18690715 66.707,44 $
16356.901,50 $ 1,15 0,162527957 58.006,47 $
17356.901,50 $ 1,15 0,141328658 50.440,41 $
18356.901,50 $ 1,15 0,122894485 43.861,23 $
19 356.901,50 $ 1,15 0,10686477 38.140,20 $
20356.901,50 $ 1,15 0,092925887 33.165,39 $
    TOTAL 2.158.240,74 $

VAN=TOTAL-Ia 1.036.427,69 $

2.18. Calcul rata interna de rentabilitate (RIR)

I actualizat
I1 I2 I3 ACRnete (Ia)
129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.199.928,57 $

Pentru k=25%

T CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

4356.901,50 $ 1,25 0,80 285.521,20 $
5356.901,50 $ 1,25 0,64 228.416,96 $
6356.901,50 $ 1,25 0,512 182.733,57 $
7356.901,50 $ 1,25 0,4096 146.186,85 $
8356.901,50 $ 1,25 0,32768 116.949,48 $

6
 9356.901,50 $ 1,25 0,262144 93.559,59 $
10356.901,50 $ 1,25 0,2097152 74.847,67 $
11356.901,50 $ 1,25 0,16777216 59.878,14 $
12356.901,50 $ 1,25 0,134217728 47.902,51 $
13356.901,50 $ 1,25 0,107374182 38.322,01 $
14356.901,50 $ 1,25 0,085899346 30.657,61 $
15356.901,50 $ 1,25 0,068719477 24.526,08 $
16356.901,50 $ 1,25 0,054975581 19.620,87 $
17356.901,50 $ 1,25 0,043980465 15.696,69 $
18356.901,50 $ 1,25 0,035184372 12.557,36 $
19356.901,50 $ 1,25 0,028147498 10.045,88 $
20356.901,50 $ 1,25 0,022517998 8.036,71 $
    TOTAL 1.395.459,17 $

VAN=TOTAL-Ia 195.530,60 $

Pentru k=29%

I actualizat
I1 I2 I3 ACRnete (Ia)
129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.232.177,33 $

T CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

4356.901,50 $ 1,29 0,78 276.667,83 $
5356.901,50 $ 1,29 0,600925425 214.471,19 $
6356.901,50 $ 1,29 0,465833663 166.256,73 $
7356.901,50 $ 1,29 0,361111367 128.881,19 $
8356.901,50 $ 1,29 0,279931292 99.907,90 $
9356.901,50 $ 1,29 0,217001002 77.447,98 $
10356.901,50 $ 1,29 0,168217831 60.037,20 $
11356.901,50 $ 1,29 0,130401419 46.540,46 $
12356.901,50 $ 1,29 0,101086371 36.077,88 $
13356.901,50 $ 1,29 0,078361528 27.967,35 $
14356.901,50 $ 1,29 0,060745371 21.680,11 $
15356.901,50 $ 1,29 0,047089435 16.806,29 $

7
 16356.901,50 $ 1,29 0,036503438 13.028,13 $
17356.901,50 $ 1,29 0,028297239 10.099,33 $
18356.901,50 $ 1,29 0,021935844 7.828,94 $
19356.901,50 $ 1,29 0,01700453 6.068,94 $
20356.901,50 $ 1,29 0,013181806 4.704,61 $
    TOTAL 1.214.472,05 $

VAN=TOTAL-Ia -17.705,29 $

RIR=VAN+ * (k- - k+ )/(VAN+ –VAN- )+k+ = 195.530,60 $ * 0,04/

213.235,89 $+0,25= 28,65%

2.19. Analiza de senzitivitate

1) Ca urmare a ieftinirii materiei prime utilizate, se va reduce costul unitar.

Acesta va fi de 0,81 $/kg. O primă consecinţă a acestui lucru este creşterea
profitului net de la 325.762,5 $/an la 364.087,05 $/an.

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.121.813,06 $

PN Amo CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,87 343.675,22 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,756143667 298.848,02 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,657516232 259.867,84 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,571753246 225.972,03 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,497176735 196.497,42 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,432327596 170.867,32 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,37593704 148.580,28 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,326901774 129.200,24 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,284262412 112.348,04 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,247184706 97.693,95 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,214943223 84.951,26 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,18690715 73.870,66 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,162527957 64.235,36 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,141328658 55.856,83 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,122894485 48.571,16 $
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,10686477 42.235,79 $

8
364.087,50 $ 31.139,00 $ 395.226,50 $ 1,15 0,092925887 36.726,77 $
    TOTAL 2.389.998,18 $

VAN=TOTAL-Ia 1.268.185,12 $

2) Presupunem ca nu ne putem finanţa investiţia 100 % din fonduri proprii si

avem nevoie de un credit de 100.000 $, credit contractat la o rata a dobanzii de
5,5% pe an, timp de 7 ani. Ca urmare, se va recalcula valoarea k.

CPR=I-DAT=862.311,66 – 100.000=762.311,66 $

VAL DE RATA VAL

AN RAMBURSAT DOB. DOBANDAAMORTISMENTANUITATE RAMASA
1 100.000 0,055 5500 20000 25500 80.000
2 80.000 0,055 4400 20000 24400 60.000
3 60.000 0,055 3300 20000 23300 40.000
4 40.000 0,055 2200 20000 22200 20.000
5 20.000 0,055 1100 20000 21100 0

TOTAL DOBANDA= 16.500 $

CREDIT =100.000 $
TOTAL DATORII =116.500 $
DOBÂNDA MEDIE= 3.300 $
Kdat=Dob/Dat=5.500/116.500=4,72%

Cost inainte de
CA impr Dobanda Profit brut
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 5.500 428.850,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 4.400 429.950,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 3.300 431.050,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 2.200 432.150,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 1.100 433.250,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $

9
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $
2.555.000,00 $ 2.120.650,00 $ 0 434.350,00 $

CFD=PN+Amo+Dob

PN Amo CFD
321.637,50 $31.139,00 $ 358.276,50 $
322.462,50 $31.139,00 $ 358.001,50 $
323.287,50 $31.139,00 $ 357.726,50 $
324.112,50 $31.139,00 $ 357.451,50 $
324.937,50 $31.139,00 $ 357.176,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $
325.762,50 $31.139,00 $ 356.901,50 $

Kcpr=PN/Cpr=61%
K= kdat*dat/I + kcpr*CPR/I =0,0472*100.000/862.311,66+0,61*
*762.311,6/862.311,66=54,47%

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $1.450.959,11 $

1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

1,54 0,65 231.939,21 $
1,54 0,419094254 150.036,37 $
1,54 0,271311099 97.055,17 $

10
 1,54 0,175639994 62.782,78 $
1,54 0,113704923 40.612,73 $
1,54 0,073609712 26.271,42 $
1,54 0,04765308 17.007,46 $
1,54 0,030849408 11.010,20 $
1,54 0,019971132 7.127,73 $
1,54 0,012928809 4.614,31 $
1,54 0,008369787 2.987,19 $
1,54 0,00541839 1.933,83 $
1,54 0,003507729 1.251,91 $
1,54 0,002270816 810,46 $
1,54 0,001470069 524,67 $
1,54 0,000951686 339,66 $
1,54 0,000616098 219,89 $
  TOTAL 656.524,98 $

VAN=TOTAL-
Ia -794.434,13 $

3) Presupunem ca vom calcula amortizarea în regim degresiv.În această

situaţie,tabloul de amortizare va arăta în felul următor:

Amo Val de Val

AnAmo liniar degresiv amortizat neamortizata
1 31.139 77847,60 622.780,83 544.933,23
2 31.139 68116,65 544.933,23 476.816,57
3 31.139 59602,07 476.816,57 417.214,50
4 31.139 52151,81 417.214,50 365.062,69
5 31.139 45632,84 365.062,69 319.429,85
6 31.139 39928,73 319.429,85 279.501,12
7 31.139 34937,64 279.501,12 244.563,48
8 31.139 18812,58 244.563,48 225.750,91
9 31.139 18812,58 225.750,91 206.938,33
10 31.139 18812,58 206.938,33 188.125,75
11 31.139 18812,58 188.125,75 169.313,18
12 31.139 18812,58 169.313,18 150.500,60
13 31.139 18812,58 150.500,60 131.688,03
14 31.139 18812,58 131.688,03 112.875,45
15 31.139 18812,58 112.875,45 94.062,88
16 31.139 18812,58 94.062,88 75.250,30

11
 17 31.139 18812,58 75.250,30 56.437,73
18 31.139 18812,58 56.437,73 37.625,15
19 31.139 18812,58 37.625,15 18.812,58
20 31.139 18812,58 18.812,58 0,00

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $1.121.813,06 $

1/
Amo degresiv CFD 1+K 1/(1+K) (1+K)t CFD/(1+K)t
77847,60 403610,10 1,15 0,87 0,87 351140,79
68116,65 393879,15 1,15 0,87 0,76 297978,14
59602,07 385364,57 1,15 0,87 0,66 253510,15
52151,81 377914,31 1,15 0,87 0,57 216181,77
45632,84 371395,34 1,15 0,87 0,50 184741,45
39928,73 365691,23 1,15 0,87 0,43 158177,46
34937,64 360700,14 1,15 0,87 0,38 135668,34
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,33 112698,52
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,28 97998,72
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,25 85216,28
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,22 74101,11
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,19 64435,75
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,16 56031,08
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,14 48722,68
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,12 42367,55
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,11 36841,35
18812,58 344575,08 1,15 0,87 0,09 32035,95
TOTAL 2247847,10

VAN=2.247.847,10-1.121.813,06=1.126.033,94$
Se constată o creştere a VAN ,ca urmare a creşterii amortizării şi implicit a
CFD.

4) În situaţia în care creşte cota de impozit pe profit de la 25% la 30% ca

urmare a modificării politicii guvernamentale ,are loc o scădere a
profitului net şi deci a CFDcreşte VAN.

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.121.813,06 $

12
PN Amo CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,87 291.464,35 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,756143667 253.447,26 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,657516232 220.388,92 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,571753246 191.642,54 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,497176735 166.645,69 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,432327596 144.909,29 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,37593704 126.008,08 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,326901774 109.572,24 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,284262412 95.280,21 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,247184706 82.852,36 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,214943223 72.045,53 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,18690715 62.648,29 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,162527957 54.476,77 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,141328658 47.371,10 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,122894485 41.192,27 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,10686477 35.819,36 $
304.045,00 $ 31.139,00 $ 335.184,00 $ 1,15 0,092925887 31.147,27 $
    TOTAL 2.026.911,53 $

VAN=TOTAL-
Ia 905.098,47 $

2.20. Scenarii

a) Scenariu pesimist

Datorita concurentei apărute, firma este determinata sa-si scadă preţul de

vânzare pentru a-şi menţine poziţia pe piaţa. Preţul va ajunge la 0,95$ pentru 1
kg. Celelalte condiţii rămân neschimbate.

I actualizat
I1 I2 I3 ACRnete (Ia)
129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.121.813,06 $

PN Amo CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

13
 229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,87 227.033,91 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,756143667 197.420,79 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,657516232 171.670,26 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,571753246 149.278,48 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,497176735 129.807,38 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,432327596 112.875,98 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,37593704 98.153,03 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,326901774 85.350,46 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,284262412 74.217,79 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,247184706 64.537,21 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,214943223 56.119,31 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,18690715 48.799,40 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,162527957 42.434,26 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,141328658 36.899,36 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,122894485 32.086,40 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,10686477 27.901,22 $
229.950,00 $ 31.139,00 $ 261.089,00 $ 1,15 0,092925887 24.261,93 $
    TOTAL 1.578.847,15 $

VAN=TOTAL-Ia 457.034,10 $

Se observă o scădere semnificativa a VAN, datorită reducerii CFD.

b) Scenariu optimist

Cererea va creşte ca urmare a solicitărilor făcute din afara oraşului.

Cererea pentru oraşele învecinate este de 500t pe an. Drept urmare producţia
anuală va ajunge de la 2555t la 3005t. Celelalte condiţii rămân neschimbate.

I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)

129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.121.813,06 $

PN Amo CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,87 360.240,43 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,7561437 313.252,55 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,6575162 272.393,52 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,5717532 236.863,93 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,4971767 205.968,64 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,4323276 179.103,16 $

14
 383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,375937 155.741,88 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,3269018 135.427,72 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,2842624 117.763,24 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,2471847 102.402,81 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,2149432 89.045,93 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,1869072 77.431,24 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,162528 67.331,51 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,1413287 58.549,14 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,1228945 50.912,30 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,1068648 44.271,56 $
383.137,50 $ 31.139,00 $ 414.276,50 $ 1,15 0,0929259 38.497,01 $
    TOTAL 2.505.196,59 $

VAN=TOTAL-Ia 1.383.383,53 $

1.600.000
1.400.000
VALORI VAN

1.200.000
1.000.000
800.000 VAN
600.000
400.000
200.000
0
T S T T
IS LI IS
IM IM
PT EA ES
O R P
TIP SCENARIU

2.21. Analiza tehnică a scenariilor

15
 Scenariu Pi VANi
Pesimist 0,3 457.034,1

Realist 0,6 1.036.427,69

Optimist 0,3 1.383.383,53

E(VAN)=Pi*VANi=1.173.981,903$

SCENARIIVAN Pi [VAN-E(VAN)]2 Pi*[VAN-E(VAN)]2

Pesimist 457.034,10 0,3514.014.152.226,53 154.204.245.667,96
Realist 1.036.427,69 0,6 18.921.161.514,05 11.352.696.908,43
Optimist 1.383.383,53 0,3 43.849.041.390,25 13.154.712.417,07
2=178.711.654.993,46

E(VAN) 1.173.981,90

2(VAN)=Pi*[VANi-E(VAN)]2=178.711.654.993,46

Pentru anumite valori ale 〵㌇ i trebuie să aflăm VANproiect > VAN* ,unde
VAN* este VAN minim acceptat de noi ca investitori.

Pentru Pi=68,3%,VAN care respectă legea de distribuţie normală va

aparţine intervalului (E(VAN)-(VAN) , E(VAN)+(VAN))
= (1.173.981,9-422.743 ; 1.173.981,9+422.743) = (751.238,9 ; 1.596.724,9).

Pentru Pi=33,3% , rezultă VAN aparţine intervalului

(E(VAN)-1/2*(VAN) , E(VAN)+1/2*(VAN)) =
= (962.610,4 ; 1.385.353,4).

Pentru Pi=95,4% , rezultă VAN aparţine intervalului

(E(VAN)-2*(VAN) , E(VAN)+2*(VAN))=
= (328.495,9 ; 2.019.467,9).

2.22 Evaluarea proiectului de investitii cu ajutorul CAPM

E(Ri)=Rf+i[E(RM)-Rf]
i=coeficientul de volatilitate(cuantifică riscul asociat proiectului de
investiţii)=Cov(Ri,RM)/2(RM) , unde

16
Cov(Ri,RM) este covarianta dintre rentabilitatea proiectului de investiţii şi
rentabilitatea pieţei , iar 2(RM) cuantifică riscul prin abaterea medie pătratică a
rentabilitaţii.

Deci, i=iM/2M=i/M
E(M)-Rf=prima de risc şi este dată de riscul bursier(pentru noi 8%)
Rf=5%E(RM)=13%
Cunoscând Cov(Ri,RM)=1,5%,iar riscul pieţei de 17%
i =0,05+0,015/(0,17)2= 0,56
k=0,05+0,56*0,08=9,48%
I1 I2 I3 ACRnete I actualizat (Ia)
129.346,75 $ 301.809,08 $ 431.155,83 $ 49.680,55 $ 1.080.227,03 $

PN Amo CFD 1+k (1/1+k)t CFD*(1/1+k)t

325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,91 325.996,99 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,834315712 297.768,53 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,762071348 271.984,41 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,696082708 248.432,96 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,6358081 226.920,86 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,58075274 207.271,52 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,530464688 189.323,64 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,484531136 172.929,89 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,442575024 157.955,69 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,40425194 144.278,12 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,369247296 131.784,91 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,337273745 120.373,51 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,308068821 109.950,22 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,281392785 100.429,51 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,257026658 91.733,20 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,234770422 83.789,92 $
325.762,50 $ 31.139,00 $ 356.901,50 $ 1,09 0,214441379 76.534,45 $
    TOTAL 2.957.458,33 $
VAN=TOTAL-Ia 1.877.231,31 $

CONCLUZII

17
Din analizele efectuate ,se constată că proiectul poate fi adoptat în condiţiile
avute în vedere, obţinându-se o valoare actualizată netă a investiţiei pozitivă.
Analiza de sensitivitate a arătat că se poate îndeplini această condiţie în diverse
situaţii,cu excepţia ipotezei contractării unui credit.
Analiza proiectului din perspectiva CAPM a demonstrat că proiectul prezintă un
risc scăzut(coeficientul i de volatilitate > 0),obţinându-se şi în condiţiile noului
coeficient de actualizare VAN>0.

Bibliografie:
Stancu,Ion – „Finanţe”,Ed.Economică,Bucureşti,2002.

18