- ANALIZA COST-BENEFICIU -

Decizia de alocare a resurselor

• Ceea ce nu este comun, este rar;
Resursele sint rare.

• Nevoile sint nelimitate.

• Decidem alocarea resurselor rare unor

alternative concurente
Decizia de alocare si costul
renuntarii (cost de oportunitate)
• Orice decizie de alocare implica renuntarea la
o alta alternativa de utilizare a resursei.

• Acest cost de renuntare este numit cost de

oportunitate si reprezinta valoarea
alternativei la care s-a renuntat in favoarea
celei alese.
Principiul calauzitor in alocarea
resurselor
• Resursele utilizate trebuie sa conduca la
obtinerea celui mai bun (avantajos)
rezultat, avind in vedere optiunile posibile.

- Cu un buget limitat, proiectele finantate

conduc la obtinerea celei mai inalte valori
pentru leul investit.
- Minimizarea costului de oportunitate.
Definitia analizei cost- benefiicu

• O tehnica de management fiananciar

menita sa exploreze modalitatile
alternative de alocare a rersurselor in
scopul obtinerii unui beneficiu maxim la
cost minim.
Analiza simplificata

• Cind proiectele sint riscante si se doreste o

recuperare rapida a costurilor;

• Cind se doreste generarea rapida a unor

beneficii de imagine, politice si economice;
 Exemplu

• Modernizarea salii Teatrului din Braila care va gazdui

Festivalul “Hariclea Darclee” :

Costuri de Costuri de TOTAL Total venituri Rezultat net

investitii intretinere si Costuri din incasari
functionare

1.000.000 250.000 1.250.000 1.300.000. +50.000

Dezavantaje

• Compara costuri si beneficii care apar in

diferite momente in timp, fara un calcul de
actualizare, producind o distorsionare a
rezultatului;

• Nu ia in considerare o serie de costuri si

beneficii indirecte – externalitatile;
Analiza financiara
• Are in vedere:
– costurile de investitie si cele de intretinere si
functionare;
– incasarile;

• Opereaza numai cu fluxuri de numerar (incasari

si plati efective);

• Utilizeaza tehnica de actualizare.

Analiza financiara

• Analiza beneficiu/cost presupune legătura

dintre valoarea actualizata a beneficiilor
viitoare asociate cu costurile prezente
actualizate

• Proiectele care au un raport beneficiu/cost

mai mare decât 1 sunt considerate viabile
din punct de vedere economic.
Avantaj

• Elimina distorsiunile provocate de factorul

timp
Dezavantaje

• Nu ia in considerare o serie de avantaje si

dezavantaje indirecte - externalitatile;

• Nu reflecta punctul de vedere al autoritatii

publice locale;

• Nu permite compararea unor proiecte “sociale”

cu cele “economice”;
Elemente pregatitoare pentru analiza
financiara
-valoarea
Se pleaca dein timp a banilor-
la constatarea ca un leu detinut astazi are o valoare mai
mare decit un leu detinut in viitor

Cit va valora in 3 ani de zile1 leu capitalizat astazi (la o dobinda

de 5%)?
An Sumă Dobândă Sumă +dobândă
1 1X 1,05 = 1,05
2 1,05 X 1,05 = 1,1025

3 1,1025 X 1,05 = 1,1576

Rata de actualizare

Modul de calcul al coeficientilor de

actualizare este următorul:
- pentru a afla valoarea prezentă a unui leu din anul viitor se aplică formula (1)

- pentru a afla valoarea prezentă pentru 1 leu din anii viitori se aplică formula(2)

(1) (n) Schema de calcul Vt2

Vt1

Vt1 Vt n Vt0 timp

Vt 0  Vt 0 
1 a (1  a) n
t0 t1 t2 (număr
de ani)

1 an 1 an

Cu: - Vt0 - valoarea prezentă a unui leu din viitor;

- Vt1, Vt2 - valoarea nominala a unui leu in primul, al doilea an, etc
-a - rata de actualizare (ex: 2%, 5%, 10% etc);
-n - numărul de ani pentru care se calculează.
Exemplu:
- pentru 1 leu de anul viitor şi rată de 10%: Vt0 = 1 / (1+10%) = 1 / (1+0,1) = 1 / 1,1 = 0,909
- pentru 1 leu de peste 3 ani şi rată de 5%: Vt0 = 1 / (1+5%)3 = 1 / (1+0,05)3 = 1 / 1,053 = 1 / 1,1576= 0,864
Sugestie:

• Pentru realizarea unor calcule de actualizare:

– Construiti-va propriile modele in EXCEL.

– Folositi tabele de actualizare

Exemplu de calcul de actualizare

Calculul beneficiilor generate intr-o perioada de 3 ani, cu o

rata de actualizare de 10%

AnBeneficii totale Discount Valoare cu discount

1 9000 X 0,909 = 8181
2 9000 X 0,826 = 7434
3 0 X 0,751 = 0
______ ______
18000 15615
Selectia ratei de actualizare

• Optiuni:

– Costul de oportunitate al capitalului

reprezinta rata rentabilitatii care ar fi fost obtinuta
de sectorul privat, daca fondurile nu ar fi fost
folosite de sectorul public

– Rata financiara de actualizare

reprezinta rata dobinzii pe care autoritatea publica o
plateste pentru imprumutul acordat de bancile
comerciale
Costurile proiectului
• studiile de fezabilitate şi planificare;
• studiile de inginerie, urbanism şi arhitectură;
• achiziţionarea terenului;
• demolările;
• construcţia şi organizarea de şantier;
• situaţiile neprevăzute;
• echipamentul şi finisajele;
• serviciul datoriei;
• costurile de intretinere si functionare.
 Analiza financiara
Pr. An Costuri Beneficii Rata de Costuri Beneficii Raport beneficiu cost Beneficiu –
totale totale discount totale cu totale cu cost
10% discount discount (valoarea
neta
actualizata)
1 1 14000 9000 0.909 12726 8181    
  2 4000 9000 0.826 3304 7434    
  T 18000   16030 15615 15615/ 16030 = 0.97 -415
1800
0
                 
2 1 7000 9000 0.909 6363 8185    
  2 11000 7000 0.826 9086 5782    
  3 3000 10000 0.751 2253 7510    
  T 21000 26000 17702 21473 21473/ 17702 = 3771
1.213
                 
3 1 21000 11000 0.909 19089 9999    
  2 4000 10000 0.826 3304 8260    
  3 4000 16000 0.751 3004 12016    
Valoarea Neta Actualizata

• Când ne interesează rezultatul financiar real al

proiectului;

• In loc să se calculeze raportul beneficiu/cost, se

va scădea valoarea actualizata a costurilor din
valoarea actualizata a beneficiilor pentru fiecare
proiect.
Rata Interna de Rentabilitate

• Rata interna de rentabilitate este egala cu rata

de actualizare la care valoarea actualizata a
beneficiilor este egală cu valoarea actualizata a
costurilor;
• La această rată de actualizare, valoarea netă
actualizata a proiectului este 0, iar raportul
beneficiu/cost este 1;
• Daca rata interna de rentabilitate este mai mare
decit costul de oportunitate al capitalului sau
rata dobinzii, atunci proiectul este eligibil.
Intrebare:

• Folosirea unei rate de actualizare mai mici

poate afecta atractivitatea unui proiect?
 Efectele ratelor de discount asupra eficienţei proiectului

Ratele de discount 0% 3% 5% 10%

Beneficii (B) 15.000.000 10.448.000 8.456.000 5.442.000

cheltuieli necesare
pentru a asigura o
calitate superioară
măsurată în pacienţi
cărora li se aplică
tratament minim:
(medicamente
disponibile, analize
medicale, şi
echipamente
funcţionale)
Costuri (C) 7.500.000 6741.000 6.409.000 5.906.000
construcţii, pregătirea
terenului şi
echipamente
B/C 2,00 1,55 1,32 0,92
B-C 7.500.000 3.707. 000 2.047.000 --464.000
Analiza de senzitivitate

• Analiza de senzitivitate se realizează pentru a

vedea care dintre variabilele luate în calcul poate
avea cea mai mare influenţă asupra valorii nete
actualizate şi pentru evaluarea succesului
proiectului în condiţii de risc.

• De asemenea, analiza de senzitivitate ne ajută

să comunicăm decidenţilor existenţa factorilor de
nesiguranţă şi risc în cadrul unei investiţii.
Analiza de senzitivitate

Cu titlu de exemplificare putem menţiona o serie de factori

de risc, care pot fi luaţi în calcul la modelarea unor scenarii
de calcul a indicatorilor financiari prezentaţi anterior:
• - depăşirea costurilor estimate ale investiţiei
• - depăşirea costurilor estimate cu întreţinerea şi
funcţionarea obiectivului de investiţii
• - nerealizarea beneficiilor estimate
• - depăşirea perioadei de realizare a investiţiei
• - scurtarea duratei de viaţa a obiectivului de investiţii, etc.
Analiza economica
(analiza cost - beneficiu
completa)
• Caracteristici:
– Extinde analiza si asupra costurilor si beneficiilor
nemasurabile initial in bani (externalitatilor);

– Din acest punct de vedere corespunde mai bine

intereselor autoritatii publice;

– Permite compararea tuturor proiectelor, indiferent

de natura lor.
 Pasii analizei cost – beneficiu
• Examinarea nevoilor, luarea in considerare a
constringerilor si formularea obiectivelor si
tintelor;
• Definirea optiunilor intr-un fel care sa permita
compararea corecta a alternativelor;
• Identificarea si evaluarea cit mai completa a
costurilor si beneficiilor;

• Exprimarea costurilor si beneficiilor in unitati

adecvate de masura (transformarea leilor
nominali in lei constanti, EURO, USD, etc);
• Folosirea modelului de calcul a valorii nete
actualizate;
– Alegerea ratei de actualizare;
– Alegerea perioadei de analiza.

• Folosirea modelului de calcul al ratei interne de

rentabilitate – incercari succesive;

• Realizarea analizei de senzitivitate pentru a vedea care

dintre variabilele luate in calcul pot avea cea mai mare
influenta asupra valorii nete actualizate si evaluarea
succesului proiectului in conditii de risc;
Exercitiu ANALIZA FINANCIARA (VNA)
Rata de actualizare 1,080
Costuri de
Costuri cu Costuri totale Beneficii Beneficii Rezultat net Factor de Valoare neta
Anul intretinere si Costuri totale
investitiile actualizate (incasari) actualizate actualizat actualizare actualizata
functionare
1 1.000.000 0 1.000.000 925.926 0 0 -925.926 0,925926 -925.926
2 700.000 0 700.000 600.137 0 0 -600.137 0,857339 -1.526.063
3 500.000 0 500.000 396.916 0 0 -396.916 0,793832 -1.922.979
4 350.000 500.000 850.000 624.775 550.000 404.266 -220.509 0,735030 -2.143.488
5 0 450.000 450.000 306.262 600.000 408.350 102.087 0,680583 -2.041.401
6 0 450.000 450.000 283.576 800.000 504.136 220.559 0,630170 -1.820.841
7 0 450.000 450.000 262.571 800.000 466.792 204.222 0,583490 -1.616.620
8 0 150.000 150.000 81.040 800.000 432.215 351.175 0,540269 -1.265.445
9 0 450.000 450.000 225.112 800.000 400.199 175.087 0,500249 -1.090.358
10 0 450.000 450.000 208.437 800.000 370.555 162.118 0,463193 -928.240
11 0 450.000 450.000 192.997 800.000 343.106 150.109 0,428883 -778.131
12 0 450.000 450.000 178.701 800.000 317.691 138.990 0,397114 -639.141
13 0 450.000 450.000 165.464 800.000 294.158 128.694 0,367698 -510.447
14 0 450.000 450.000 153.207 800.000 272.369 119.161 0,340461 -391.286
15 0 450.000 450.000 141.859 800.000 252.193 110.335 0,315242 -280.951
16 0 450.000 450.000 131.351 800.000 233.512 102.162 0,291890 -178.789
17 0 450.000 450.000 121.621 800.000 216.215 94.594 0,270269 -84.195
18 0 450.000 450.000 112.612 800.000 200.199 87.587 0,250249 3.392
19 0 450.000 450.000 104.270 800.000 185.370 81.099 0,231712 84.491
20 0 450.000 450.000 96.547 800.000 171.639 75.092 0,214548 159.583
21 0 450.000 450.000 89.395 800.000 158.925 69.530 0,198656 229.113
22 0 450.000 450.000 82.773 800.000 147.152 64.379 0,183941 293.492
23 0 450.000 450.000 76.642 800.000 136.252 59.610 0,170315 353.102
24 0 450.000 450.000 70.965 800.000 126.159 55.195 0,157699 408.297
25 0 450.000 450.000 65.708 800.000 116.814 51.106 0,146018 459.403

TOTAL 2.550.000 9.650.000 12.200.000 5.698.866 17.150.000 6.158.269 459.403 x x

1. Analiza cost beneficiu fara actualizare - raportul beneficiu/cost 1,406

2. Analiza cost beneficiu fara actualizare - VNA rezultat net 4.950.000
3. Analiza cost beneficiu cu actualizare - raportul beneficiu/cost 1,081
4. Analiza cost beneficiu cu actualizare - VNA rezultat net 459.403
 RATA INTERNA DE RENTABILITATE (RIR)
Rata de actualizare 1,101
Costuri de
Costuri cu Costuri totale Beneficii Beneficii Rezultat net Factor de Valoare neta
Anul intretinere si Costuri totale
investitiile actualizate (incasari) actualizate actualizat actualizare actualizata
functionare
1 1.000.000 0 1.000.000 908.422 0 0 -908.422 0,908422 -908.422
2 700.000 0 700.000 577.661 0 0 -577.661 0,825230 -1.486.083
3 500.000 0 500.000 374.829 0 0 -374.829 0,749658 -1.860.912
4 350.000 500.000 850.000 578.855 550.000 374.553 -204.302 0,681005 -2.065.214
5 0 450.000 450.000 278.388 600.000 371.184 92.796 0,618640 -1.972.418
6 0 450.000 450.000 252.894 800.000 449.589 196.695 0,561986 -1.775.722
7 0 450.000 450.000 229.734 800.000 408.417 178.682 0,510521 -1.597.040
8 0 150.000 150.000 69.565 800.000 371.015 301.449 0,463768 -1.295.591
9 0 450.000 450.000 189.584 800.000 337.038 147.454 0,421297 -1.148.137
10 0 450.000 450.000 172.222 800.000 306.173 133.951 0,382716 -1.014.186
11 0 450.000 450.000 156.450 800.000 278.134 121.684 0,347667 -892.503
12 0 450.000 450.000 142.123 800.000 252.663 110.540 0,315829 -781.963
13 0 450.000 450.000 129.108 800.000 229.525 100.417 0,286906 -681.546
14 0 450.000 450.000 117.284 800.000 208.505 91.221 0,260631 -590.324
15 0 450.000 450.000 106.544 800.000 189.411 82.867 0,236763 -507.457
16 0 450.000 450.000 96.786 800.000 172.065 75.278 0,215081 -432.179
17 0 450.000 450.000 87.923 800.000 156.307 68.385 0,195384 -363.794
18 0 450.000 450.000 79.871 800.000 141.993 62.122 0,177491 -301.672
19 0 450.000 450.000 72.557 800.000 128.990 56.433 0,161237 -245.239
20 0 450.000 450.000 65.912 800.000 117.177 51.265 0,146471 -193.974
21 0 450.000 450.000 59.876 800.000 106.446 46.570 0,133058 -147.404
22 0 450.000 450.000 54.393 800.000 96.698 42.305 0,120873 -105.099
23 0 450.000 450.000 49.412 800.000 87.843 38.431 0,109803 -66.668
24 0 450.000 450.000 44.886 800.000 79.798 34.912 0,099748 -31.756
25 0 450.000 450.000 40.776 800.000 72.490 31.715 0,090613 -41

TOTAL 2.550.000 9.650.000 12.200.000 4.936.055 17.150.000 4.936.013 -41 x x

1. Analiza cost beneficiu fara actualizare - raportul beneficiu/cost 1,406

2. Analiza cost beneficiu fara actualizare - VNA rezultat net 4.950.000
3. Analiza cost beneficiu cu actualizare - raportul beneficiu/cost 1,000
4. Analiza cost beneficiu cu actualizare - VNA rezultat net -41
 ANALIZA SENSITIVITATII
Rata de actualizare 1,080
Costuri de
Costuri cu Costuri totale Beneficii Beneficii Rezultat net Factor de Valoare neta
Anul intretinere si Costuri totale
investitiile actualizate (incasari) actualizate actualizat actualizare actualizata
functionare
1 1.150.000 0 1.150.000 1.064.815 0 0 -1.064.815 0,925926 -1.064.815
2 805.000 0 805.000 690.158 0 0 -690.158 0,857339 -1.754.973
3 575.000 0 575.000 456.454 0 0 -456.454 0,793832 -2.211.426
4 402.500 500.000 902.500 663.364 550.000 404.266 -259.098 0,735030 -2.470.524
5 0 450.000 450.000 306.262 600.000 408.350 102.087 0,680583 -2.368.437
6 0 450.000 450.000 283.576 800.000 504.136 220.559 0,630170 -2.147.877
7 0 450.000 450.000 262.571 800.000 466.792 204.222 0,583490 -1.943.656
8 0 150.000 150.000 81.040 800.000 432.215 351.175 0,540269 -1.592.481
9 0 450.000 450.000 225.112 800.000 400.199 175.087 0,500249 -1.417.394
10 0 450.000 450.000 208.437 800.000 370.555 162.118 0,463193 -1.255.276
11 0 450.000 450.000 192.997 800.000 343.106 150.109 0,428883 -1.105.167
12 0 450.000 450.000 178.701 800.000 317.691 138.990 0,397114 -966.177
13 0 450.000 450.000 165.464 800.000 294.158 128.694 0,367698 -837.483
14 0 450.000 450.000 153.207 800.000 272.369 119.161 0,340461 -718.322
15 0 450.000 450.000 141.859 800.000 252.193 110.335 0,315242 -607.987
16 0 450.000 450.000 131.351 800.000 233.512 102.162 0,291890 -505.825
17 0 450.000 450.000 121.621 800.000 216.215 94.594 0,270269 -411.231
18 0 450.000 450.000 112.612 800.000 200.199 87.587 0,250249 -323.644
19 0 450.000 450.000 104.270 800.000 185.370 81.099 0,231712 -242.545
20 0 450.000 450.000 96.547 800.000 171.639 75.092 0,214548 -167.453
21 0 450.000 450.000 89.395 800.000 158.925 69.530 0,198656 -97.923
22 0 450.000 450.000 82.773 800.000 147.152 64.379 0,183941 -33.544
23 0 450.000 450.000 76.642 800.000 136.252 59.610 0,170315 26.066
24 0 450.000 450.000 70.965 800.000 126.159 55.195 0,157699 81.261
25 0 450.000 450.000 65.708 800.000 116.814 51.106 0,146018 132.367

TOTAL 2.932.500 9.650.000 12.582.500 6.025.902 17.150.000 6.158.269 132.367 x x

1. Analiza cost beneficiu fara actualizare - raportul beneficiu/cost 1,363

2. Analiza cost beneficiu fara actualizare - VNA rezultat net 4.567.500
3. Analiza cost beneficiu cu actualizare - raportul beneficiu/cost 1,022
4. Analiza cost beneficiu cu actualizare - VNA rezultat net 132.367
Concluzii

ANALIZA SENSITIVITATII
15% crestere
costuri de situatia initiala - rata actualizare
investitie, ra 8% rata 8% 10%
1. Analiza cost beneficiu fara actualizare - raportul beneficiu/cost 1,363 1,406 1,406
2. Analiza cost beneficiu fara actualizare - VNA rezultat net 4.567.500 4.950.000 4.950.000,00
3. Analiza cost beneficiu cu actualizare - raportul beneficiu/cost 1,022 1,08 1,00
4. Analiza cost beneficiu cu actualizare - VNA rezultat net 132.367 459.403 -41,35
Exerciţiu:

• Slide-ul urmator conţine date economice pentru

două staţii de epurare a apelor menajere, fiecare cu
o perioadă de viaţă de 10 ani.
• Presupunând că se folosesc criterii economice
restrânse, ce proiect aţi alege şi de ce?
• Presupuneţi că aveţi o RA de 10% şi elaboraţi
rapoarte B/C precum şi date asupra VNP. Ce
componente ale costurilor şi beneficilor contribuie
la fiecare tip de rapoarte B/C ale fiecărui proiect?
 Exerciţiu beneficiu/cost :
comparaţia a două staţii de epurare propuse
PROIECT A Costuri de Costuri de Costuri totale Beneficii totale
n capital funcţionare şi
întreţinere
A 1 1000000 1000000
2 6000000 50000 650000 200000
3 400000 80000 480000 250000
4 100000 100000 300000
5 100000 100000 350000
6 100000 100000 400000
7 100000 100000 500000
8 100000 100000 500000
9 100000 100000 500000
10 100000 100000 500000
Total 1 2000000 830000 2830000 3500000
0

B 1 1500000 1500000
2 1000000 100000 1100000 500000
3 120000 120000 600000
4 120000 120000 700000
5 110000 110000 700000
6 110000 110000 600000
7 110000 110000 600000
8 110000 110000 500000
9 110000 110000 400000
10 110000 110000 400000
Total 1 1000000 3500000 5000000
0
INTREBARE:

• Folosirea unei rate de discount mai mici

poate afecta atractivitatea unui proiect?
• Acum analizaţi proiectele folosind 2% RA.
• Aţi alege aceleaşi proiecte? De ce ?