Tema POLITICA DE INVESTIRE

Valoarea actualizată netă

Exemplu
Pentru o investiţie de 1000 mii lei se primesc din partea unor firme de proiectare două
proiecte P1 şi P2. Alegeţi proiectul optim după metoda VAN, dacă ele prezintă următoarele
caracteristici:

P1: Costul investiţiei = 1000 mii lei; i =10%

B1 = 500 mii lei; B3 = 300 mii lei;
B2 = 400 mii lei. B4 = 100 mii lei;

P2:: Costul investiţiei = 1000 mii lei; i =10%

B1 = 100 mii lei; B3 = 300 mii lei;
B2 = 200 mii lei. B4 = 400 mii lei;
Rezolvare
Proiectul P1 Proiectul P2
Anii Flux 1 / (1 + i) n VA Flux 1 / (1 + i) n VA
pozitiv Ka pozitiv Ka
1 500000 0,91 455000 100000 0,91 91000
2 400000 0,83 332000 200000 0,83 166000
3 300000 0,75 225000 300000 0,75 225000
4 100000 0,68 68000 400000 0,68 272000
VA 1080000 754000
VAN 80000 -246000

Proiectul P1 este acceptabil, iar P2 este respins

Metoda termenului de recuperare şi a venitului suplimentar

Costul proiectului
TR = ----------------------------------------------------------
Volumul fluxurilor anuale actualizate

Exemplu

Întreprinderea X are la dispoziţie două proiecte din care trebuie să-l aleagă pe cel
Optim după criteriul termenului de recuperare şi a venitului suplimentar.

Costul investiţiei Fluxurile anuale actualizate

1 an 2 an 3 an 4an 5an 6an

P1 25000 3000 9000 12000 6000 4000 1000

P2 42000 8000 10000 15000 20000 7000 -----

Rezolvare

1. Alegerea proiectului optim în funcţie de TR

 P1  3 ani + (25000 –24000) / (30000 –24000) * 360 = 3 ani 60 zile

P2  3 ani + (42000-33000) / (53000-33000) * 360 = 3 ani 162 zile

Proiectul P1 este mai avantajos,

2. În plus, după recuperarea totală a valorii lor, proiectele continuă să mai aducă venituri,
care se calculă în felul următor:

P1   ( 3000+9000+12000+6000+4000+1000) - 25000 / 25000 *100% = 40 %

P2   (6000+10000+15000+20000+7000) - 42000 / 42000 *100% = 38 %

Concluzie Preferabil este proiectul P1, deoarece el se recuperă mai repede şi aduce un
venit suplimentar mai mare după recuperarea valorii sale.

Metoda Ratei interne de rentabilitate (RIR)

VAN i (min)
RIR = i (min) + --------------------------------------------* [i (max) – i (min)]
VAN i (min) – VAN i (max)
Cea mai bună aproximaţie este atinsă în cazul cînd intervalul  I min; I max este minimal
1 %.

Exemplu
Determinaţi valoarea RIR pentru un proiect care prezintâ următoarele caracteristici:
Termenul proiectului - 3 ani;
Costul investiţiei - - 20 mln. Lei;
Fluxurile băneşti prevăzute : 1 an - 6 mln. Lei
2 an - 8 mln. Lei
3 an - 14 mln. Lei

Rezolvare
Presupunem orice două mărimi ai ratei dobînzii pentru koeficientul discontului: i1=15%;
i2=20%.
Calculul pentru i=15% Calculul pentru i=20%
Anii Fluxuri K=1 / (1 + 0,15)n VA K=1 / (1 + 0,2)n VA
băneşti
0 -20 1 -20 1 -20
1 +6 0,8696 +5,2176 0,8333 +4,9998
2 +8 0,7561 +6,0488 0,6944 +5,5552
3 +14 0,6575 +9,2050 0,5787 +8,1018
VAN +0,4714 -1,3432
RIR = 15 +  0,4714 / (0,4714 – (-1,3432)) * (20-15) = 16,3%

Deci RIR =16,3% este rata maximală a dobînzii, pe baza căreea întreprinderea poate
recupera creditul folosit pentru finanţarea proiectului. Dar pentru a primi beneficiu, agentul
economic trebuie să ia credit cu o dobîndă mai mică de 16,3 %
 Metoda koeficientului rentabilităţii
Coeficientul rentabilităţii reprezintă raportul dintre suma valorii actualizate a fluxurilor
băneşti anuale şi costul investiţiei.

 Valorii actualizate
KR = ---------------------------------
Costul investiţiei

Acest koeficient se foloseşte la alegerea proiectului optim din mai multe posibile. De obicei, dacă
KR  1, atunci proiectul poate fi acceptat.
Exemplu
Pe baza P1 din exemplul VAN calculaţi KR.
KR = 1080000 / 1000000 = 1,08
Deoarece proiectul ne aduce 1,08 lei la fiecare leu investit (adică KR  1), proiectul poate fi
acceptat.